Húsz éve, 1998. augusztus 17-én fizetésképtelenség tört ki Oroszországban. Két évtizeddel később itt az ideje, hogy ezt az eseményt ne csak katasztrofális szemszögből nézzük, hanem úgy is, mint egy olyan gazdaság beoltását, amely végül a fellendüléshez vezetett.
Mi történt ezekben a napokban és hónapokban, és milyen tanulságokat vonhatunk le belőlük?
Az alapértelmezett észrevétlenül kúszott felfelé. Az orosz fizetőeszköz az egyik legstabilabb a világon az elmúlt két évben: a dollár lebeg valutafolyosóés nem kerül többe, mint 6 rubel 25 kopejka. 1998 júniusában az Oroszországi Bank beleegyezett, hogy megkapja az Internationalt Valutaalap 25 milliárd dolláros kölcsönt, de az Állami Duma, amelyben a kommunisták, a jabloko és az agráriusok szolidáris többsége volt, nem volt hajlandó elfogadni: és így minden rendben van, nem kell az adósságokat szaporítani. Borisz Jelcin orosz elnök már augusztus 14-én kijelentette: „Nem lesz leértékelés. Ezt világosan és határozottan kijelentem. És itt nem csak fantáziálok, minden ki van számolva... De már augusztus 17-én este a kormány és a jegybank forráshiányról számolt be, bejelentették, hogy nem tudnak állampapírt fizetni (ez technikai hiba ) és a lebegő dollárárfolyamról az ingyenes árfolyamra való áttérés. Ennek eredményeként három és fél hét alatt a dollár három és félszeresére drágult: az augusztus 17-i 6 rubelről 24 kopekkáról szeptember 6-án 21 rubelre. És itt csak a jegybank hivatalos árfolyamáról van szó, a pénzváltókról nem. Sokan katasztrófaként emlékeznek azokra a napokra.
Álomkór
Az orosz gazdasági elit a csőd előtt a derealizáció gyermekbetegségében szenvedett (ilyenkor egy mesét vagy egy álmot összekevernek a valósággal). Sokaknak úgy tűnt, hogy az elveket már majdnem sikerült ötvözni szabad piacés ideálok jóléti állam. Úgy tűnt, majdnem legyőztük az inflációt. 1997-ben 11% volt – semmi az 1992-es 2508,8%-hoz képest. De a valóságban, annak érdekében, hogy megtartsák erős rubel, egyszerűen leállították a nyomdát, és állami alkalmazottak fizettek érte, akik hat hónapig nem kaptak fizetést. Még a kitermelő szektor is megfeszítette a nadrágszíjat a bordákon. Nem véletlen, hogy a bányászok hónapokig ütögették sisakjukat a Fehér Ház előtti Púpos hídon... pénzügyi fizetőképesség kétségtelen - valósággal kellett fizetnem, amikor egyszerűen nem volt miből kamatot fizetni a GKO-k tulajdonosainak.
Semmi esély
Elkerülhető lett volna az alapértelmezés? Ezt a kérdést két volt orosz gazdasági miniszternek tettem fel.
„A csőd előtti évben úgy tűnt, hogy az emelkedés orosz gazdaság a Szovjetunió összeomlásából megmaradt romokból, hogy a piaci reformok adják az első termést – ismerte el az RG-nek Jevgenyij Jaszin, Oroszország 1994-től 1997-ig tartó gazdasági minisztere. - De elkezdődött az ázsiai válság, az olaj világpiaci ára kedvezőtlen volt számunkra... Nem volt elég pénz, és igyekeztünk külföldi tapasztalat olyan kölcsönöket szervezni, amelyek semmibe sem kerülnének. De amire az érett gazdaságok képesek voltak, az nekünk nem működött. alatt kezdtük el a GKO-t árulni nagy érdeklődés míg a rubel árfolyama a devizasávban volt. Ennek eredményeként többet vett helyzeti előny mint a dollár, de végül nem találtunk kiutat ebből a folyosóból. Képzeld: az olaj hordónként 8 dollár, a kormány GKO-adóssága 440 milliárd rubel, a dollár pedig hat rubelbe kerül, és nem hagyjuk, hogy dráguljon. Következetlenség. Voltak viták a helyzetből való kilábalásról, de nem lehetett döntést átvinni a parlamenten – elutasította a kormány javaslatait. Ennek eredményeként a kormányunk egyszerűen megváltozott.”
"20 évvel ezelőtt a gazdasági osztályok közötti intézkedések következetlensége foglalta össze" - mondta az RG-nek Andrej Necsajev, aki 1992-93-ban vezette a minisztériumot. - A jegybank például azért tartóztatta le a Pénzügyminisztérium GKO-it, mert utóbbi nem fizette ki időben. Ehelyett az értékpapírok egy részének befagyasztásával élesen mérsékelhető lett volna a válság súlyossága. Az adósságválságot a rubel előzetes leértékelésével lehetett devizaválsággá változtatni. Ehelyett az elnök, Borisz Nyikolajevics nyilvánosan bejelentette, hogy nem lesz leértékelés, ami megkötötte a kormány és a központi bank kezét. Taktikai hibák sorozata vezette Oroszországot a belső pénzügyi válság elkerülhetetlenségéhez, a világgazdasági sokkok pedig súlyosbították és nemteljesítéssé változtatták.
Ébredés
A nemteljesítés és a tél beköszönte közötti hónapokban két dolog történt a gazdaságban.
Első. Minden állami alkalmazottnak visszakapták a bérhátralékát, és megfeledkeztek a reálszektor nemfizetési válságáról. Ha a rubel négyszeresére esett, akkor a Központi Bank megháromszorozta a pénzkínálatot. Az alapértelmezetten beállított dollár árfolyam egyébként egy egész évtizedig kitartott: 2008-ig.
Második. Az alapértelmezés előtt szövetségi csatornákon játszottak közösségi reklám: "Vegyél oroszt." A sorsdöntő augusztus után már nem kellett az orosz a reklámban. A hazai áruk drágulása 1998-ban 11%-os szinten maradt, míg az import árfolyam szerint 400%-ra drágult. Ennek megfelelően az orosz gyártók (főleg élelmiszertermékek) elkezdték növelni kapacitásukat, és megtöltötték az olyan üzletek polcait, ahol korábban nem tudtak átjutni.
„1998 végén újjászületés kezdődött” – emlékszik vissza Yasin. - A termelés növekedése 1999-ben meghaladta a 8%-ot, ilyen arány még soha nem volt. GDP növekedés - 2%. Az infláció elviselhető - 37%. Szinte egy nagyságrenddel állt a leértékelés mögött. Megszűntek a valutából a mesterséges megszorítások, egyértelművé váltak a szabályok, a piacgazdaság ezért jelentős beruházási beáramlásba kezdett. A kilencvenes évek fájdalmas átalakulásai végül a "kövér nulla évekhez" vezettek.
„Általában a végzetes pillanatokban az állam a megőrzésre gondol szociális garanciák az ipar és az üzlet rovására. Az 1998-as válság az ellenkező forgatókönyv szerint zajlott – mondta az RG-nek Ruslan Grinberg, az Orosz Tudományos Akadémia Közgazdaságtudományi Intézetének tudományos igazgatója. — A lakosság szenvedett, a termelés nőtt. Teljes értékű hazai élelmiszeripart kaptunk. Ez volt az első egy nagy hullám import helyettesítés. Az exportőrök számára pedig hasznos volt a leértékelés. 1999-ben a külkereskedelmi többlet elérte a GDP 20%-át (korábban negatív volt). És ez nem csak annak köszönhető, hogy az import visszaesett és az olajárak enyhén emelkedtek. A termelés akkorát megugrott, hogy megtöltötte a hazai piacot, és rohant a külsőkre. Elkezdtünk a szénhidrogéneken kívül mást is exportálni.”
A nyolcak varázsa
A húsz évvel ezelőtti válság nemcsak egy emlékezetes dátumra, hanem az augusztus eleji rubel nyugtalanító ingadozására is emlékeztet bennünket. Az amerikai szankciók következő hulláma önmagában nem olyan káros, mint a körülötte zajló verbális beavatkozások. Némi tőzsdei hatást gyakorolnak az amerikai kongresszusi képviselők nyilatkozatai, amelyek szerint összeomlott az orosz gazdaság, vagy a Bank of America elemzőinek megfigyelései, miszerint a piaci dinamika hasonló az 1998-as válság előttihez. De az információtömés hatása az árfolyamra ritkán van hosszú távú. Főleg, ha ezt az információt cáfolják.
„Másfél éve a Bank of America szakemberei már pontosan ugyanezeket a megállapításokat, összehasonlításokat fogalmazták meg, ez némileg befolyásolta az árfolyamokat is, de akkor nem következett be az általuk előre jelzett válság, az árfolyamok stabilizálódtak” – mondta az intézet igazgatója. mondta RG-nek. stratégiai elemzés FBK Igor Nikolaev.
„A jelenlegi helyzet összehasonlíthatatlan azzal, ami az 1998-as globális válság idején volt” – mondja Andrej Necsajev. — A feltörekvő piaci valuták, köztük Oroszország, stabilabbak, mint 20 évvel ezelőtt. Hanyatlásuk nem ezen országok gazdaságának gyengeségéből adódik, hanem azoknak az intézkedéseknek az eredménye, amelyeket az Egyesült Államok a dollár erősítése érdekében tesz. Ezért az amerikai bankárok statisztikai analógiái távoliak. Ráadásul Oroszország számára az 1998-as válság adósságválság volt, és most gyakorlatilag nincs államadósságunk.”
Az államokat egyébként csak Oroszország enyhén rágcsálása érdekli, de a rubel összeomlása nem. Akárcsak Orosz üzlet egyáltalán nem álmodik a Bretton Woods-i rendszer összeomlásáról ( nemzetközi elszámolások nem arany, hanem dollár). Bár versenytársak vagyunk, a két országnak több közös érdeke van. Nem véletlen, hogy az Egyesült Államok időszakonként olyan geopolitikai intrikákat rendez, amelyek az olajárakat (és így a rubelt) erősítik közös örömünkre. És most Washington arra játszik, hogy növelje az olaj mennyiségét a Perzsa-öbölön keresztül.
Infografika: "RG" / Leonid Kuleshov / Mihail Zubov
És gyakran sokat okozunk több kárt magukat - hazai pletykák és jelek. Például, hogy minden év augusztusában (a nyolcadik hónapban), amely a nyolcas számmal végződik, szükségszerűen meg kell történnie valamilyen bajnak.
Hogy őszinte legyek, gazdaságunk számára a nyolc valóban megbabonázott szám. 1988-ban az egész Szovjetunióban (régiótól függően) bevezették a cukor és más termékek adagkártyáit. 1998-ban szuverén csőd tört ki, és a 2008-as globális válság több százezer polgártársunkat hagyta munka nélkül (csak hivatalos figura A munkanélküliség 2,5%-kal nőtt, és a devizahitelekkel terhelt oroszokat űzte be adósságlyuk. Ráadásul mindezek a válságok valóban augusztusban kezdődtek.
Pedig minden sorozat előbb-utóbb véget ér. A mostani augusztus izgalmas volt, de semmi több.
Családi tanács tanácsai
A Szovjetunió összeomlása óta Oroszország visszatért kapitalista világ Betartja a törvényeit. Beleértve a világgazdasági fejlődés ciklikusságát válságról válságra. 1998-ban még nem gondoltuk, hogy ez a konjunktúra ennyire érint bennünket, és Moszkvában áttörnek a távoli Délkelet-Ázsia problémái. Most már megértjük, hogy Oroszország nem tud elbújni a globális pénzügyi viharok elől, de megtanultuk, hogy ezeket ne katasztrófaként, hanem véletlenül, megfázásként vagy a hétfő elkerülhetetlenségeként kezeljük. Csak mindig készen kell állnia rá. A 2008-as válságra például stabilizációs alapot halmoztak fel.
„A globális pénzügyi válság a közelmúltban pontosan 10 évente fordult elő, de ez csak a véletlen egybeesése” – vélekedik Igor Nikolaev. – Most kezd igazán kialakulni a válság: túltőkésítés van a piacokon, elsősorban a tőzsdén. De ahhoz, hogy a pénzügyi buborék kipukkanjon, meg kell jelennie egy „kiváltónak”. 1998-ban a délkelet-ázsiai válság volt, 2008-ban - jelzáloghitel-válság az USA-ban. És most nem világos, hogy mi töltheti be egy ilyen „horog” szerepét.
Nemcsak a kormány, hanem minden család számára kívánatos a válságellenes felkészülés. Hogyan képez az állam tartalékokat az állandó viták hátterében, mi a jobb: „esős napra” gyűjteni, vagy ezt a pénzt befektetni valós szektor, ezért jó lenne, ha a "társadalom sejtje" döntene: kell neki saját "tartalékalap", vagy érdemesebb vásárlásra költeni.
„A lakosság harmada csak élelemre elég, és nem kell semmit nyernie, megtagadnia magától azt, ami a megtakarítás érdekében szükséges. Egy másik egyharmadnak, amelyik kicsit gazdagabb, más fantáziái lehetnek: vegyek-e szebb autót... Most nem javaslom ezt” – mondta Pavel Medvegyev, Oroszország pénzügyi ombudsmanja az RG-nek. - Autója normálisan működik - használja tovább. Jobb, ha a többletpénzt a bankban tartja, de csak azt az összeget, amelynek biztonságát az állam garantálja: rubel betétre - legfeljebb 1 millió 400 ezer, devizabetétre - legfeljebb 700 ezer rubel egyenértékben. Ha a banknak gondjai vannak, akkor a Betétbiztosítási Ügynökség mindenképpen visszafizeti ezeket az összegeket - a rendszer 10 év alatt egyetlen meghibásodást sem adott. És ami a legfontosabb, ne fuss bele pénzváltó irodák ha berohan a tömeg. Mert akkor a tanfolyam spekulatív része semmivé válik, és kiderül, hogy majdnem kétszer drágábban vetted a valutát. A legbosszantóbb, hogy a pillanatnyi versenyeken a szerény jövedelműek veszítenek a legtöbbet. Naivabb és kevésbé gazdag. A gazdagabbak és kevésbé naivak pedig cinikusan ezzel keresnek pénzt. Ezért, ha egy nap azt hallja a hírekből, hogy a rubel veszélyben van, akkor nézze tovább a tévét. Ne csinálj semmit, és próbálj meg ne aggódni, hogy legalább egészséged megőrzése érdekében.
És hogy vannak?
Ki az alapértelmezett világbajnok
Az alapértelmezéseket a világ számos országa deklarálta, de ben utóbbi évek ez a jelenség leginkább az országokra jellemző latin Amerika. Így Nigéria, Paraguay, Nicaragua, Dominikai Köztársaság, Görögország, Argentína, Uruguay, Venezuela és Ecuador hatóságai csak a 21. században mondtak le adósságkötelezettségeiről. Az utóbbi két ország egyébként a történelem gazdasági válságainak számában bajnok. Mindegyik 10-szer mulasztott.
Argentínában ez kétszer fordult elő az elmúlt 20 évben. 2001-ben, miután a nemzeti valutát az amerikai dollárhoz kötötték, az argentin áruk versenyképtelennek bizonyultak, ami negatív hatással volt az ipar fejlődésére.
Ezen kívül, miután Brazília leértékeléshez folyamodott saját valuta 1999-ben a befektetők forrásaik jelentős részét oda irányították át. Ennek következtében Buenos Aires egyre több adósságkötelezettséggel volt kénytelen fedezni külső adósságát. 2001-ben azonban a Nemzetközi Valutaalap megtagadta, hogy Argentínának újabb hiteleket nyújtson, és az ország megbízott elnöke, Adolfo Rodriguez Saha bejelentette a történelem legnagyobb csődjét (körülbelül 100 milliárd dollár). A válság leküzdésére az ország hatóságai árellenőrzést vezettek be, megtiltották a vámok emelését. segédprogramok számos infrastrukturális projektet felhagyott.
Argentína 2005-ben és 2010-ben két adósság-átstrukturálást hajtott végre, amelyek kiszolgálását 2001-ben leállította. Ennek ellenére a válság következményei még mindig érezhetőek, 2015-ben még technikai mulasztást is bejelentettek, az ország nem tudta időben fizetni a hitelek kamatait. Argentína gazdasági és pénzügyminisztere, Axel Kisilof azonban biztosította, hogy az ország továbbra is kiszolgálja külső adósságát. Az argentínai helyzet 2003-ban fizetésképtelenséghez vezetett Uruguayban. A tőketulajdonosok elkezdték kivonni pénzeszközeiket az ország gazdaságából, ami a GNP csökkenéséhez, a peso leértékelődéséhez és a kötvénykamatok fizetésének képtelenségéhez vezetett. Emiatt a kormánynak öt év halasztási kérelmet kellett kérnie az értékpapírok birtokosaihoz. A hitelezők elmentek találkozni Uruguay-val.
Európában csak Görögország engedélyezte a technikai mulasztást az elmúlt években. 2015-ben nem tudott 1,54 milliárd eurós adósságot törleszteni az IMF-nek. Megmentett a valódi csőd bejelentésétől a Brüsszellel kötött megállapodás, amely az Európai Stabilitási Mechanizmus programja keretében újabb hitelekhez juttatta az országot.
Sziasztok, a blogoldal kedves olvasói. Húsz évvel ezelőtt olyan események zajlottak hazánkban, amelyek közelmúltbeli történelem a „Black August 1998” nevet kapta.
Az alapértelmezett Oroszországban az lett gazdasági sokk a legtöbb orosz számára.
A legsúlyosabb pénzügyi válságot túlélő polgárok még mindig rémülten emlékeznek vissza erre az időszakra. Az új fizetés lehetősége továbbra is ijesztgeti az oroszokat. Hiszen ami egyszer megtörtént, az megtörténhet újra. De vajon az?
1998. augusztus 14-én, amikor a lehetőségről kérdezték, Borisz Jelcin orosz elnök azt mondta: „Nem fog. Nem. Szilárd és világos." A dollár árfolyama akkoriban 6 rubel volt. 27 kop. Erre a jelre amerikai valuta soha többé nem tért vissza.
Szergej Kirijenko miniszterelnök három nappal Jelcin beszéde után bejelentette a GKO-k (rövid lejáratú államkötvények) kifizetésének befagyasztását. A jegybank leállította a rubel támogatását. Az orosz rubel enyhe eséssel indulva szó szerint összeomlott utolsó napok Augusztus és szeptember első hete. A csúcson (98. 09. 09.) a dollár közel 21 rubelt ért.
A nemzeti valuta leértékelődése az árak többszörös emelkedését, a bérek, nyugdíjak késését, szociális juttatások. belső bruttó termék megháromszorozódott. Csökkent adóbeszedés, visszaesett termelés. Néhány nagy bank csődbe ment, a polgárok elvesztették megtakarításaikat.
Videónkból többet megtudhat a válság okairól és következményeiről.
A Moszkvai Bankunió becslései szerint az orosz gazdaság veszteségei 1998-ban mintegy 96 milliárd dollárt tettek ki. Ebből 33 milliárd vállalat veszített, 45 milliárd bank, 19 milliárd a lakosság.
Az 1999-ben végzett közvélemény-kutatások azt mutatták, hogy hazánk lakosságának kétharmada nem tudja egyszerű szavakkal megmagyarázni az "alapértelmezett" kifejezést. Megpróbáljuk ezt a szakadékot bezárni.
A szó az angol nyelvből kölcsönzött - alapértelmezett. Ez azt jelenti, hogy nem tartják be, a kifizetések megszüntetése, nem fizetés.
Az alapértelmezés engedélyezhető még közönséges ember . Ehhez elegendő a kölcsön fizetését késleltetni, vagy nem kell havi bankkártyát fizetni.
Kezdetben a kifejezés csak a hiteltartozásra vonatkozott, de a pénzügyi eszközök fejlődésével a szó tágabb jelentést kapott. Például az országok kormányai általi forrásbevonás leggyakoribb módja az értékpapírok - kötvények, kötvények. Az értékpapírok kamat- vagy tőkefizetésének megszüntetése mulasztásnak minősül.
Kivéve pénzügyi kötelezettségek, a futamidő a kölcsönszerződésben vagy az értékpapír-kibocsátás feltételeiben meghatározott feltételek be nem tartását jelenti. Így, kötelező követelmény ha egy vállalkozásnak hitelt adunk ki, az jelentések benyújtása a banknak. A mérleg, eredménykimutatás előírt határidőn belüli elmulasztása mulasztásnak minősül.
Összegezve több definíciót is adhatunk a kifejezésnek. Az alapértelmezett:
A legtágabb értelemben az alapértelmezett azt jelenti bármely kötelezettség megszegése- a kereskedelmi megállapodások nem teljesítése, a politikai, diplomáciai megállapodásoktól való eltérés. De általában létezik a kifejezés klasszikus értelmezése.
A közgazdászok két alapértelmezési típust különböztetnek meg - a közönséges és a technikai.
Esetében magánszemélyek Ez a helyzet gyakran előfordul, amikor a fizetések késnek. Befejezés kölcsönszerződés, munkavállalók gyakran kötik a havi fizetés dátumát a kereset beérkezésének napjához. Késői átutalás pénz a kölcsön feltételeinek megszegéséhez vezet. Azonban a pénzeszközök áramlása egy kis korrigálja a helyzetet.
A technikai mulasztás oka lehet a dolgozók figyelmen kívül hagyása, meghibásodás fizetési rendszer, nem látott körülmények. Általában a helyzet gyorsan kiegyenlítődik, és nincs következménye.
A szuverén nemteljesítést Tier 1 defaultnak is nevezik. Az ország minden polgárát érinti, és globális léptékű negatív következményekkel jár.
A nemteljesítés fő oka az adós bevételeinek és kiadásainak egyensúlytalansága. Költségvetési deficit kölcsönökkel és hitelekkel fedezik. Az adósságszolgálat még jobban megnöveli a költségeket.
A költségek fedezésére az adós új forrásokat, költséget vesz fel kölcsön pénzt emelkedik. Ennek eredményeként kötvények alany nő, mint szappanbuborék amely előbb-utóbb felrobban.
Költségvetési deficit ok:
Hitel vagy hitel felvételekor az adós nem tudja előre látni, mi vár rá a jövőben:
Hitelfelvevő alapértelmezett elveszti az önbizalmát hitelezők. Az adósságok egyszeri megfizetését megtagadva nagyon nehéz megtalálni új kölcsön. Befektetési kockázatok növekszik, csak magas kamat mellett juthat pénzhez, ami tovább súlyosbítja pénzügyi helyzete adós.
Ugyanakkor ott pozitív pontok a nemteljesítés bejelentésekor. A külföldi adósságok kifizetésének leállítása lehetőséget ad a hitelfelvevőnek, hogy a saját forrásaihoz irányítsa a pénzeszközöket pénzügyi fellendülésés kilábalni a válságból. Ezért vállalati szinten az adós csődjének kihirdetése előtt válságmenedzsereket küldenek a vállalathoz vagy szervezethez. Munkájuk célja a hitelfelvevő fizetőképességének helyreállítása.
A világ színpadán az aláírt teljesítési kötelezettség nemzetközi szerződések az 1648-as vesztfáliai békeszerződés vezette be. Az ország fizetésképtelensége vezet különösen súlyos következményekkel járhat.:
Egy szuverén csőd esetén nemcsak a csődbe ment állam szenved, hanem a hitelező országok is. Az eredmény összeomlás lehet pénzügyi piacokés a nemzetközi gazdasági válság. Ennek eredményeként nemcsak az állam lakossága szenved, amely megtagadta adósságait, hanem más területek polgárai is.
Ugyanakkor az alapértelmezés mozgósítja az állam tartalékait. A közpénzek hatékonyabb felhasználása. A hitelezők attól félnek, hogy mindent elveszítenek, és adósság-átütemezésbe kezdenek, beleegyeznek a hosszabb fizetésbe vagy megtagadják a kamatot.
A gyenge cégek eltűnnek, a legerősebbek megmaradnak (természetes felülvizsgálat). A nemzeti valuta leértékelődése elősegíti a hazai termelők versenyképességének növelését. Valójában fájdalmas, de szükséges a gazdaság javítása érdekében eszköz.
Az 1998-as oroszországi fizetésképtelenség következményei még mindig tükröződnek a gazdaságban. Egy részük fokozatosan kisimul, mások még sokáig befolyásolják hazánk életét.
Melyik leckéket kihúzta a polgárokat és a kormányt a pénzügyi válságból:
Összességében az orosz kormány költségvetési politikája az 1998-as fizetésképtelenség után az ország gazdasági stabilitásának növelését célozza.
Sok szerencsét! Hamarosan találkozunk a blogoldalak oldalán
További videókat nézhet meg, ha ellátogat ide");">
Lehet, hogy érdekel
Mi a felekezet leegyszerűsítve Mi az állampolgárság, hogyan lehet megszerezni, hogyan lehet megszerezni az Orosz Föderáció állampolgárságát, és hogyan kell helyesen írni a jelentkezési űrlapon Mik a prioritások, hogyan állítsuk be őket helyesen, és hol használják még ezt a szót Mi a kötvény, miben különbözik ez az értékpapír a többitől, milyen típusú kötvények léteznek, és mire kell figyelni a vásárláskor A szuverenitás az, ami egy államot állammá tesz
1998. augusztus 17-én az Orosz Föderációban a Szovjetunió összeomlása után kialakult nehéz gazdasági helyzet miatt az orosz hatóságok technikai mulasztást jelentettek be. Aztán alig néhány hónapon belül háromszor is összeomlott a rubel dollárral szembeni árfolyama, ami miatt rubel megtakarítás honfitársai leértékelődnek, az infláció pedig soha nem látott magasságokba szökött. Az oroszok még mindig rémülten emlékeznek vissza erre a szörnyű időszakra, és „fekete augusztusnak” nevezik.
A Szovjetunió összeomlása után az Orosz Föderáció kormánya akut pénzhiánnyal küzdött. Mennyibe került csak a Szovjetunió 96,6 milliárd dolláros külső adóssága, amelynek kifizetése Oroszország, mint a szovjet ország jogutódja vállára hárult.
helyzettel pénzügyi nehézségek súlyosbodott politikai harc a Borisz Jelcin által kinevezett, liberális értékeket valló kormány és az akkoriban a kommunista párt által irányított Állami Duma között zajlik. Az Állami Duma és a Miniszteri Kabinet közötti kapcsolatok kiegyensúlyozatlansága zökkenőmentesen tükröződött az Orosz Föderáció államadósságának növekedésében. A helyzet az, hogy a parlamenti képviselők kiegyensúlyozatlan költségvetést fogadtak el, növelve ezzel az államkincstár kiadási oldalát, a kormány pedig a költségvetési lyukak bezárásának módjait kereste, kormánykibocsátással növelve az államadósságot. kincstárjegyek(GKO). A GKO-k tömeges kibocsátásának folyamata Jelcin újbóli elnökké választása után kezdődött. Ha 1995-ben a GKO-kibocsátás volumenét 160 milliárd dollárra becsülték, akkor 1997-ben ez a szám 502 milliárd rubelre emelkedett. Az államkötvények vásárlóinak magas kamatokat kínáltak, így a GKO-k iránti kereslet lenyűgöző volt. Egyszerűen fogalmazva, egy év alatt minden kölcsönzött rubel után 5-7 rubelt térített vissza az állam a költségvetési pénzből. Nem meglepő, hogy később ez a rendszer valóban piramisjátékká változott – az Orosz Föderáció régi kötelezettségeit csak új kérdések fedezték.
Borisz Efimovics Nyemcov orosz első miniszterelnök-helyettes és Borisz Nyikolajevics Jelcin, az Orosz Föderáció elnöke. 1998 Fotó: RIA Novosti
A kilencvenes években a Bank of Russia bevezette az ún. „valutafolyosó”, amelynek segítségével a szabályozó a nemzeti valuta árfolyamát az előírt keretek között kívánta tartani a GKO-k hozamának garantálása érdekében. dollár egyenértékű. A kormány azonban megengedte a külföldieknek, hogy kincstári kötvényekbe fektessenek be. A külföldiek örültek, ha szolid nyereséget kaptak és kivitték az országból, miközben szerény, 15 százalékos adót fizettek.
A közgazdászok hamarosan megkongatták a vészharangot, és úgy becsülték, hogy a GKO-kifizetések kétszerese az összes állami bevételnek. Világossá vált, hogy a buborék hamarosan kipukkad. A nemteljesítés időpontjában az Orosz Föderáció Központi Bankjának tartalékai mindössze 24 milliárd dollárt tettek ki, míg Oroszország kötelezettségei a GKO/OFZ piacon ill. tőzsde meghaladta a 36 milliárd dollárt a Bank of Russia adatai szerint.
„A szakemberek számára nyilvánvaló volt, hogy a mulasztás legalább 1996-tól, a Jelcin-választásra való felkészüléstől fogva bekövetkezik. A helyzet az, hogy a kormánynak és Jelcinnek sokféle ígéretet kellett tennie, amelyek egy részét teljesíteni is kellett, és ehhez pénz kellett, és ezt a pénzt barbár módon szerezték meg. Az úgynevezett GKO-kat nagyon széles körben értékesítették. A kormány valamikor több mint háromszáz százalékot fizetett évente a GKO-kért, és ez azzal a feltétellel történt, hogy populista okokból nem akarja, hogy a dollár túl gyorsan nőjön, és a rubel túl gyorsan csődbe menjen. Pavel Medvegyev pénzügyi ombudsman, aki a 90-es években az Orosz Központi Bankban dolgozott.
Jurij Maszljukov orosz első miniszterelnök-helyettes (balra) és feje Világbank James Wolfensohn egy moszkvai találkozón. Fotó: RIA Novosti
A belső problémák mellett külső tényezők is meghatározták az oroszországi válság kezdetét. Akkoriban az orosz gazdaság még jobban függött az energiaforrások exportjától, mint most. A világpiaci nyersanyagárak összeomlása is az egyik oka volt az 1998-as csődnek. A térségben 1997-ben kirobbant ázsiai pénzügyi válság is fontos szerepet játszott. 1997 végén a tőzsde összeomlott, a hitelek és államkötvények kamatai emelkedtek. Mindez tőkekiáramláshoz és a rubelre nehezedő nyomás növekedéséhez vezetett. Orosz állami kötelezettségeket vállalni vonzóbb a befektetők szemében az orosz hatóságok folyamatosan emelték rájuk a kamatokat.
Ugyanakkor az orosz kormány igyekezett megszerezni pénzügyi támogatás nemzetközi hitelezőktől – a Nemzetközi Valutaalaptól (IMF) és a Világbanktól (WB). De az IMF- és a WB-alapok nyilvánvalóan nem voltak elegendőek minden felmerülő probléma fedezésére. 1998 augusztusában Moszkva kifogyott a rövid lejáratú államadósság finanszírozására és a rubel támogatására szolgáló forrásokból.
augusztus 17. miniszterelnök Szergej Kirienko bejelentette „egy olyan intézkedéscsomag bevezetését, amely a pénzügyi és a költségvetési politika". Egyszerűen fogalmazva, a kormányfő bejelentette a nemzeti valuta csődjét és leértékelését.
A hatóságok ideiglenesen felfüggesztették a nem rezidensekkel szemben fennálló hitel-, biztosítéki és ügyleti kötelezettségek teljesítését. származékos piac. Ezzel egy időben a GKO-k vásárlását és eladását blokkolták.
A rubel támogatásához szükséges pénzeszközök hiánya arra kényszerítette az Orosz Bankot, hogy a valutafolyosó határain belül a nemzeti valuta lebegő árfolyamára váltson 6-ról 9,5 rubelre dolláronként. Ennek a döntésnek a következménye a rubel másfélszeres leértékelődése volt.
Ezzel egy időben a bankok leállították a lakossági betétek kibocsátását. Zárt ajtók előtt pénzintézetek Az aggódó betétesek sora alakult ki, amelyre az Orosz Bank a következő közleményt adta ki: « Az orosz bankrendszer problémája, hogy a legtöbb banknak, különösen a nagyoknak devizában denominált kötelezettségei vannak, míg az eszközök rubelben vannak. Leértékelés esetén nagyon nagy lyukakat várnak a mérlegben, ami összehasonlíthatatlan a határidős kötelezettségek volumenével.”
Az orosz gazdaság teljes vesztesége a "fekete augusztus" miatt 96 milliárd dollár volt, 1998-ban Moszkvában számolva. bankunió. A kereskedelmi bankok 45 milliárd dollárt, a vállalati szektor 33 milliárd dollárt veszített, ill hétköznapi polgárok– 19 milliárd dollár.
Szergej Kirijenko, 1998. Fotó: RIA Novosti
Növekedés nemzetgazdaság 1998-ban háromszorosára csökkentették – 150 milliárd dollárra, az adóbeszedés rekordszintre zuhant. A nemteljesítés miatt számos pénzintézet engedélyét kellett visszavonni, köztük az Inkombankot is, amely akkoriban Oroszország 5 legjobb bankja közé tartozott.
Ezzel párhuzamosan az Orosz Föderáció külső államadóssága 220 milliárd dollárra emelkedett, amelyből 165 milliárd dollárt az állam, 30 milliárd dollárt a bankok, 25 milliárd dollárt a cégeket. Az infláció megháromszorozódott.
Nyilvánvaló, hogy a fizetésképtelenség Oroszország történetének egyik legpusztítóbb sokkja volt. Mivel két hónapon belül háromszorosára esett a rubel árfolyama a dollárral szemben, a hazai áruk leértékelődnek, és viszonylag olcsóbbak lettek, mint az importáltak.
Az egész országnak meg kellett húznia a nadrágszíjat, és a hazai polcokon az import mennyisége jelentősen visszaesett. A lakosságnak szüksége volt hazai árukra, hiszen a sajátját el lehetett adni, külföldi, versengő szinte nem volt.
„Az 1990-es évek eleji ágyéki miatt nagy mennyiség ipari kapacitások nem voltak lefoglalva, a default után lehetőség nyílt arra, hogy egy tétlenül álló gép csináljon valami eladhatót, ezt kihasználták és elkezdték csinálni. Kormány élén Primakov, nagyon sikeres figura volt abban az időszakban - nyugodt, kiegyensúlyozott, nem pánikoló ember. Megengedte magának, hogy ne avatkozzon bele abba, ahol nélküle mennek a dolgok. Ha a kormány nem avatkozik be oda, ahol félre kell állnia, az csodálatos. Primakov az a fajta miniszterelnök volt, aki türelmesen nem tudott akadályozni” – mondja Medvegyev.
10 évre visszatekintve az ember megdöbben, hogy a mai orosz gazdaság és az üzleti élet fejlettsége mennyiben különbözik az akkori eseményektől. Az összeomlás első jelei pénzügyi rendszer országok jelentek meg 1997 őszén, amikor Ázsiában elkezdődött a pénzügyi válság, ami után jelentősen megváltozott az Orosz Központi Bank monetáris politikája.
1998 tavaszán az ország a válság végső szakaszába érkezett. Havi bevétel szövetségi költségvetés 22 milliárd rubelt tett ki, Havi költségek A belső adósság törlesztésére havonta 25 milliárd rubelt és további 30 milliárd rubelt kellett küldeni, nem számítva a hitelek és a külföldi kölcsönök kamatait. Még ha az összes bevételt a belső adósság törlesztésére fordítanák is, ezek a források akkor sem lennének elegendőek.
A legfontosabb akadály, amely falként állt fel az ország kihúzására tett kísérlet előtt pénzügyi lyuk, sajátos orosz politikai helyzet állt fenn. A neve pedig a kommunistapárti Duma, amely bojkottálta Borisz Jelcin kezdeményezéseit. 1998. március 23-án felmentették Viktor Csernomirgyin kormányát, és kinevezték Szergej Kirijenko megbízott miniszterelnököt. A Duma csak egy hónappal később - 1998. április 24-én - hagyta jóvá a jelöltséget. Ekkor kezdődött el a válságellenes program munkája, amikor minden nap aranyat ért. A kormánynak november 1-jéig 25 milliárd rubel bevétellel, 23 milliárd rubel szintű kiadással kellett rövid időn belül egyensúlyba hoznia a havi költségvetést.
virtuális gazdaság
Ahhoz, hogy megértsük az 1998. augusztus eleji katasztrófa teljes mértékét, bele kell merülnünk az 1990-es évek második felének rövid gazdasági elemzésébe. 1998-ban erősen csökkent az olaj, a gáz, a nyersanyagok ára, minden, ami a fizetési mérleg alapját képezte. átlag ár Az olaj 1998 nyarán hordónként 12 dolláron ingadozott. Az országnak van negatívuma fizetési egyenleg: kevesebb bevétel származott az exportból, mint amennyit importra költöttek. A 90-es évek végére az ország felépült adóssággazdaság. Az ország költségvetése évről évre a fantázia kategóriájából állt, a kiadások meghaladták a bevételeket. Külföldi elemzők egyenesen "virtuálisnak" nevezték az orosz gazdaságot.
1998. június 16-án megjelent egy cikk amerikai szakértők Clifford Gaddyés Barry Ickes"Oroszország virtuális gazdasága", ahol kiábrándító diagnózis és előrejelzés született: "a válságból már nem lehet valakinek a segítségével kikerülni". A virtuális gazdaság „szinte a legfontosabb dolgok illuzórikus ábrázolására épült gazdasági paraméterek- árak, eladási mennyiségek, fizetések, adók és költségvetés Senki nem fizetett senkinek időben, a vállalkozások közötti elszámolásokban, mint az adóbeszámításoknál, 50-80% között mozgott a barter. nyugdíjjárulékok felhalmozódott, de nem fizetett. Az elszámolás fizetési módtól függött, "élőpénzes" fizetés esetén akár 70% volt a kedvezmény, készpénzben készpénzes fizetések dollárhoz voltak kötve. A virtuális árak meghatározták a virtuális jövedelmeket, a virtuális adókat, a virtuális költségvetést, a virtuális országot.
A kormány túlbecsülte a befolyást monetáris politika a „helyes piaci magatartás” kialakításáról. 7 évvel ezelőtti cégek szerves része„terv nemzetgazdaság”, továbbra is aktívan alkalmazta a csereprogramokat, nem teremtve, hanem levonva a hozzáadott értéket. Mikroszinten a vállalkozások egy része az ipari és pénzügyi csoportok megalakulása felé vezető úton egy nehéz vagyon újraelosztási folyamatba került, míg a másik rész, az ún. illikvid eszközök a túlélésre törekedtek. Milyen szomorúan tréfálkoztak akkor, valaki lop a gyárból, valaki a gyárért, valaki a veszteségekből, de a haszonból semmi... A lakosság szenvedte a legtöbbet egy ilyen virtuális gazdaságtól, amelynek egy része cserekereskedelem útján kapott fizetést, és az állam Az alkalmazottak és a nyugdíjasok kolosszális késéssel kapták meg a minimálbért és a nyugdíjat. 1997-ben a statisztikák enyhe, 2%-os termelésnövekedést regisztráltak, ami túlbecsült várakozásokra ad okot. Hét év reform után az emberek belefáradtak a várakozásba, ideje eredményt elérni. A valóságban azonban a kép csak romlott.
2 rendkívül jövedelmező vállalkozás működött az országban - játék az állami rövid távú kötelezettségek (GKO) és mindenféle ellentételezés piacán. Sok regionális közigazgatás inkább speciális alapokba fektetett be, ahelyett, hogy hitelt nyújtott volna az iparnak. költségvetésen kívüli alapok a GKO-ban. Hasonló módon jártak el a kereskedelmi bankok is, amelyek tulajdonképpen leállították a termelési hitelek kibocsátását. A GKO piac mindent lefújt pénzügyi tevékenység. Nem lehetett semmit csinálni, nem gyártani semmit, hanem egyszerűen levágni a nagy hozamú kuponokat. A GKO piac fejlődésének első szakaszában 1996-ig kétségtelenül hozzájárult a stabilizációhoz. pénzügyi szféra: az infláció csökkentése, a rubel árfolyamának stabilizálása, a bankrendszer fejlesztése a lakossági megtakarítások vonzásával, ill. szabad pénzeszközök vállalkozások. De minden gyógyszer túlzott használat esetén előbb-utóbb helyrehozhatatlan károkat okoz.
1996 - a választások éve, 1997 - az illúziók éve, 1998 - a számonkérés éve
A gazdasági és politikai stabilitás fő tényezői ezekben az években az infláció megfékezése és a stabil rubelárfolyam fenntartása volt. 1995 májusában az éves infláció évi 200% volt, 1998 májusára 7,5%-ra csökkent. De krónikus állapotban költségvetési deficit az adóssággazdaság stabilitása illuzórikus volt.
A költségvetési hiányt háromféleképpen lehet csökkenteni: vagy pénzkibocsátással, vagy belföldön történő hitelfelvétellel ill külföldi piac, vagy a legbarbárabb módon nem fizeti ki időben a költségvetési kiadásokat. 1995 közepén az infláció visszaszorítása érdekében az Orosz Központi Bank és a kormány megtagadta a költségvetési hiány emissziós forrásból történő finanszírozását, és döntés született a hazai államadósság piacának fejlesztéséről.
Az 1996-os választási év során a hazai adósság megháromszorozódott: az 1996. január 1-jei kihelyezési áron számított 52,2 milliárd rubelről 2007. január 1-re 237 milliárd rubelre. 1997-ben a hazai adósság további 152 milliárd rubelrel nőtt, 2008. január 1-jén pedig 384,9 milliárd rubelt tett ki. 1998 8 hónapjára a belső adósság 1,4%-kal, azaz 5,4 milliárd rubel névértékben nőtt, 1998. szeptember 1-jén pedig 390,3 milliárd rubelt tett ki. Így a hazai adósság volumene 1998-ban gyakorlatilag nem nőtt, viszont a felhalmozott adósság kiszolgálása egyre nehezebbé vált.
Befektetési szerkezet
1995 végére a GKO piac fejlesztésére szolgáló belső források kimerültek. A Pénzügyminisztérium több forrást vonzott be a piacról, mint amennyi lakossági betét volt a számlákon kereskedelmi bankok, a Központi Bank többször növelte GKO-portfólióját. Stratégiai döntés született a hazai hitelpiac külföldi befektetők számára történő liberalizálásáról. 1996 februárjától az elsődleges aukciókra külső befektetőket engedtek be, augusztustól ig másodlagos kereskedésállampapírokról. A jegybank 1998. január 1-ig évi 12-15% devizában szabályozta a külföldi befektetők GKO-k hozamát, kötelező határidős devizaszállítási szerződéseket kötött.
Az 1997. őszi pénzügyi világválság gyakorlatilag semmilyen hatással nem volt a külföldi befektetők orosz adósságkötelezettség-befektetéseinek mértékére: októberben a külföldi befektetők teljes portfóliója egymilliárd dollárral nőtt, novemberben 2 milliárd dollárral csökkent, majd 2008-ban 2008-ban nőtt. 1 milliárd dollár decemberben. Az orosz adósságpiacot azonban nem arra tervezték, hogy megtartsa, hanem jelentősen növelje a külső befektetők arányát viszonylag alacsony hozam mellett. külföldi valutaévi 15%-kal. A nemzetközi pénzügyi válság nem annyira csökkentette a külföldi befektetők részesedését az orosz belföldi adósságpiacon, mint inkább a GKO-k hozamának növekedését és a leértékelési várakozások kialakulását.
1997 őszén az ázsiai válság hatására az orosz kereskedelmi bankok 3 milliárd dollárral csökkentették teljes GKO-portfóliójukat, és ezeket és más eszközöket devizára váltották át. Ez viszont hatalmas devizaintervenciók Központi Bank. Így a jegybank devizapiaci beavatkozásai 1997 novemberében 6 milliárd dollárt tettek ki. Ez összevethető az 1998 augusztusi beavatkozásokkal, amikor 5,3 milliárd dollárt küldtek a rubel árfolyamának fenntartására.
Az események hatására 1997 novemberében az Orosz Központi Bank bejelentette az egykulcsos valutafolyosó 3 évre történő bevezetését és a kötelező határidős devizaszállítási szerződések eltörlését, ugyanakkor az orosz kereskedelmi bankok fedezeti jogot biztosított devizakockázatok külföldi befektetők. A következő alapvető lépés az volt, hogy a Központi Bank 1998 januárjában megtagadta részesedésének növelését a GKO-piacon, minimálisra csökkentve a GKO-hozamok szabályozásában való részvételt. Valójában a Központi Bank bejelentette prioritásait – a stabil rubelárfolyam fenntartását és az infláció csökkentését.
Így 1998 elejére az ellentmondások ben pénzügyi politika Központi Bank és Oroszország Pénzügyminisztériuma. Az orosz pénzügyminisztérium számára a költségvetési hiány finanszírozása volt a prioritás az államadósság-piac minimális hozamú szabályozásával, a Központi Bank feladata pedig a minimalizálás volt. saját portfólióállampapírok és fenntartása viszonylag magas hozam GKO a devizakereslet csökkentésére. A GKO-portfólió orosz kereskedelmi bankok általi csökkentésére és a devizakötelezettségek növekedésére irányuló tendencia 1998 szeptemberéig folytatódott. 1998 július-augusztusában ingadozások súlyozott átlaghozam a GKO-piacon évi 50-90%-os szinten voltak, amit tovább súlyosbítottak a leértékelési várakozások.
Valuta piac
A hazai adósságpiac külső befektetők előtti megnyitása után a GKO-piac és a devizapiac kapcsolata alapvető fontosságúvá vált, ezek a piacok kezdtek befolyásolni az alapvető gazdasági mutatókat, ill. pénzügyi szektor. A külföldi befektetők beáramlását nem kísérte az Orosz Föderáció Központi Bankja devizatartalékának növekedése. Az arany- és devizatartalékok dinamikája 1998-ban nem volt megnyugtató.
Az Orosz Föderáció arany- és devizatartalékainak dinamikája 1998-ban, milliárd dollár.
| 01/01/98 | 01/04/98 | 01/07/98 | 01/10/98 | 01/01/99 | |
| Az Orosz Föderáció arany- és devizatartalékai | 17.8 | 16.9 | 16.2 | 12.7 | 12.2 |
| Az Orosz Föderáció Központi Bankjának arany- és devizatartalékai | 17.2 | 15.9 | 15 | 12.6 | 12.1 |
| beleértve: | |||||
| devizatartalékok | 12.5 | 11 | 10.1 | 8.8 | 7.7 |
1998 augusztusára a külföldi befektetők portfólióját tekintve piaci értéke A GKO 17 milliárd dollárt tett ki devizatartalékok Az Orosz Központi Bank 10-11 milliárd dollár szintjén.
Az a "felhajtóerő-tartalék" államgazdaság csekély volt, a következő tények tanúskodnak: Orosz vállalkozások 25-35 milliárd dollár összegű kölcsönt kapott. A lakosság éves devizakeresletét 33 milliárd dollárra becsülték. Az orosz kereskedelmi bankok óriási kötelezettségei a továbbítás és határidős szerződések mert a valutaellátás a bankrendszert is rendkívül sebezhetővé tette. Az instabilitás minden megnyilvánulása ismételt leértékeléssel és a bankrendszer összeomlásával fenyegetett.
Az országnak élnie kell a lehetőségeihez képest
Ezek a számok nemcsak a Kirijenko-kormányra vonatkoztak, hanem a külföldi és orosz befektetőkre is, akik 1998 tavasza óta minden ürüggyel előszeretettel vontak ki vagyont. A csalódást keltő makrogazdasági teljesítmény nem csak a feltörekvő piacokon volt jellemző. Külső befektetőkértett magas kockázatok, de nem értette, miért nem tudnak az orosz hatóságok még vészhelyzetben sem megegyezni és elfogadni egy válságellenes cselekvési programot. Nyugati befektetők szerint gazdasági helyzet Oroszországban jobb volt, mint Brazíliában, amely akkoriban hasonló válságot élt át. A befektetők is megértették, hogy a javasolt új orosz kormány a gazdasági program jobb, mint a hasonló brazil változat. De Brazíliában, amikor az elnök egy projekttel érkezett gazdasági program a parlamentbe tizenöt perc alatt az összes képviselő igennel szavazott, majd egyhangúan elénekelték a Himnuszt. Oroszországban a helyzet pont fordítva alakult.
1998 július végén Az Állami Duma nem volt hajlandó megszavazni a Kirijenko-kormány válságellenes programját. Magánbeszélgetéseken a képviselők elismerték, hogy rendkívüli intézkedésekre van szükség, de az 1999-es választások előestéjén senki sem akart népszerűtlen döntésekre szavazni. Sokan voltak, akik spekulálni akartak válsághelyzet. A képviselők délelőtt megtagadták a válságellenes program megszavazását (amely többek között a lakosság kereskedelmi banki betéteinek garantálásáról szóló törvénytervezetet is tartalmazott), este pedig felszólították a levegőt, hogy vonják ki a betéteket a bankokból. megelőzve a munkatervet.
Végül politikai döntés született a válságellenes program elnöki rendeletekkel történő végrehajtásáról, ami meg is történt. A kormány egyértelműen és szándékosan túllépte a hatáskörét, és teljes felelősséget vállalt magára. De a javasolt intézkedések válságellenes program középtávúak voltak. Már augusztusban nyilvánvaló volt, hogy eljött az ideje a sürgősségi intézkedések meghozatalának.
A helyzet 1998 nyarának végén a következő volt:
A GKO-k átalakítása nélkül 1998 végéig az államnak 122,6 milliárd rubelt, azaz körülbelül 20 milliárd dollárt kellett fizetnie;
A külföldi befektetők részesedése a GKO-piacon 17 milliárd dollár volt,
A kereskedelmi bankok és vállalkozások külső hiteleinek kötelezettségei 35-45 milliárd dollárt tettek ki,
Piac lejáratú szerződések mert a valutaellátást több tízmilliárd dollárra becsülték,
Az ország a bankrendszer instabil helyzetébe került. A rendszerszinten fontosnak nevezett bankok egy része 1998. augusztus 1-jére csődbe ment.
Sebészet
A híres augusztus 17-i memorandum rendkívüli intézkedéssé vált, amelyet a legszigorúbb titokban készítettek el azon a hétvégén, amikor nem volt aukció valuta és tőzsdék. Szergej Kirijenko kormányának és a Központi Bank közös nyilatkozata három elemet tartalmazott: a GKO-k szerinti szerkezetátalakítási kötelezettségeket, a valutafolyosó dolláronkénti 9,5 rubelre történő kiterjesztését 1998 végére, valamint a nem rezidensek tőkejellegű devizaműveleteinek korlátozását. . Ha be normál körülmények között a devizapiac és a piac szabályozása hazai államadósság kompenzálni tudták egymás instabilitását és jövedelmezőségét, majd válsághelyzetben a devizapiacot ért támadások a hitelpiaci jövedelmezőség megugrásával jártak (1998 augusztusában évi 90-ről 120%-ra). A Kirijenko-kormány és a Központi Bank egy sor intézkedést hozott, világosan megértve a devizapiac és a GKO-piac közötti kapcsolatot.
A devizapiac első reakciója a válságellenes intézkedésekre nyugodt volt. A dollár árfolyama az augusztus 18-tól augusztus 22-ig tartó héten mindössze 60 kopijkával nőtt 6 rubelről 43 kopijkára. legfeljebb 7 rubel 05 kop. A piac jelezte, hogy a kormány döntései várhatóak és érthetőek. Nyugodt légkörben zajlottak a tárgyalások a befektetőkkel 1998. augusztus 20-án. Teljes kölcsönös egyetértés alakult ki a GKO-piac és a külső hitelek átalakításának szükségességét illetően. Fontos volt, hogy a befektetők lássák, a szerkezetátalakítás szükséges, elegendő és méltányos. A nyugati kereskedelmi bankok nem várt ajánlatai újabb külföldi hitelekre vonatkoztak az orosz pénzügyi rendszer stabilizálására.
Az oroszban fordított helyzet alakult ki banki környezet. Az orosz nagybankok továbbra is spekuláltak a válsággal, követelték állami támogatásés a GKO-piac átalakításáról szóló kormányhatározatokra hivatkozva megtagadta a betétek visszaadását a lakosságnak és a vállalkozásoknak. A követelmények annál is furcsábbak voltak, mert a GKO-k részesedése a kereskedelmi bankok vagyonában addigra csekély volt. VV Gerascsenko 1998 őszén elhangzott adatai szerint az ötven legnagyobb orosz bank (az orosz Sberbank kivételével) vagyonában a GKO-k részesedése mindössze 7%, míg a devizakötelezettségek aránya több volt. mint 50%. Sem a Rossiyskiy Kreditnek, sem az SBS-Agronak, sem az Inkombanknak nem volt GKO-ja augusztus közepéig. Valójában ezek a bankok már 1998. augusztus 1-jén csődbe mentek. A GKO-kat vagy eladták, vagy kölcsönként elzálogosították.
Itt egy új csavar...
1998 augusztus vége - szeptember eleje volt a legtöbb nehéz időszak Az orosz gazdaság és pénzügyi rendszer. De ez volt a politikai instabilitás ára. 1998. augusztus 23-án a Kirijenko-kormányt elbocsátották, Viktor Csernomirgyint megbízott miniszterelnökké nevezték ki azzal a hivatalos indíttatással, hogy „ma már olyanokra van szükségünk, akiket „nehézsúlyúnak” neveznek.
Szeptember 10-én E. M. Primakov kormányfői posztra pályáztak a Dumában, amelyet 1998. szeptember 11-én hagytak jóvá.
Hogyan reagált a piac politikai döntéseket, egyértelműen mutatja a dollár dinamikáját. Augusztus 25-ig - a kormány lemondásának pillanatáig - a dollár enyhe emelkedéssel reagált az új játékszabályokra. A piac általában azt jelezte, hogy az új szabályok világosak és kiszámíthatók. Közvetlenül a kormány lemondásának bejelentése és Csernomirgyin jelöltségének bejelentése után éles dőlés következett be.
USA dollár árfolyam
| dörzsölés. | ||
| 15.08.1998 | 6.29 | |
| 18.08.1998 | 6.43 | S.V. Kiriyenko kormányának memoranduma |
| 19.08.1998 | 6.885 | |
| 20.08.1998 | 6.99 | Találkozó S. V. Kiriyenko kormányának befektetőivel |
| 21.08.1998 | 6.995 | |
| 22.08.1998 | 7.005 | |
| 25.08.1998 | 7.14 | A Kirijenko-kormány lemondása, V. S. Csernomirgyin miniszterelnök-jelölt bemutatása |
| 26.08.1998 | 7.86 | |
| 27.08.1998 | 7.86 | |
| 28.08.1998 | 7.86 | |
| 29.08.1998 | 7.905 | |
| 01.09.1998 | 9.3301 | A Duma V. S. Csernomirgyin jelölése ellen szavazott |
| 02.09.1998 | 10.8833 | |
| 03.09.1998 | 12.8198 | |
| 04.09.1998 | 13.4608 | |
| 05.09.1998 | 16.99 | |
| 08.09.1998 | 18.9 | A Duma ismét V. S. Csernomirgyin jelölése ellen szavazott |
| 09.09.1998 | 20.825 | |
| 10.09.1998 | 15.7724 | Benyújtották E.M.Primakov jelöltjét a miniszterelnöki posztra |
| 11.09.1998 | 12.8749 | E.M. nyilatkozata. Primakov és V. V. Gerascsenko kinevezése a Központi Bank vezetői posztjára |
Az új kormány a legrosszabb forgatókönyvet hajtotta végre, az augusztus 17-i döntéseket nem törölték és nem fejezték be. A politikai instabilitás már 1998 szeptemberében jelentős leértékeléshez vezetett. Új fej A jegybank ellenőrzött kibocsátást hirdetett, amely azonnal több száz százalékos inflációhoz (1998 szeptemberében - 400%, decemberben - 256%) és többszörös leértékeléshez (1998 novemberében majdnem négyszer) vezetett.
A hazai adósság átstrukturálásáról szóló tárgyalásokat több hónapig elhalasztották, és a GKO-piac csődjére emlékeztek. Ugyanakkor Jevgenyij Primakov kormánya jelentősen (120 milliárd rubel) csökkentette a szövetségi költségvetés belföldi adósságszolgálatára fordított kiadásait, ami lehetővé tette egyéb költségvetési kötelezettségek finanszírozását a bérek és nyugdíjak tekintetében.
Az 1998. augusztus 17-i kormányhatározatok lehetővé tették az orosz bankok és vállalkozások több tízmilliárd dollár értékű külföldi hitelei kifizetésének egy időre történő halasztását. A rubel reálárfolyamának gyengülése, kedvező külső környezet, alacsony árak termékekhez természetes monopóliumok lehetővé tette a hazai termelők számára, hogy bizonyos előnyökhöz jussanak orosz piac. A GKO piac tényleges bezárása után a bankok fokozatosan újraindították a termelési hitelezést.
Az augusztus 17-i döntésekért Szergej Kirijenkó antiválságmenedzsert hárították a felelősséget, aki 4 hónap alatt nem tudott változtatni a helyzeten. Az igazság kedvéért azt kell mondanunk, hogy 95% válságellenes intézkedések Szergej Kirijenko kormánya által kidolgozott, E. M. Primakov, S. V. kormánya hajtotta végre. Sztepasin, majd Vlagyimir Vlagyimirovics Putyin. Erre jóval később, a politikai és makrogazdasági stabilitás elérésekor került sor.
1998. augusztus 17-én, a rubel leértékelésével egyidejűleg bejelentették az államadósság-kötelezettségek technikai mulasztását (teljesítésük megtagadását). Több tízmilliárd rubelnyi adósságkötelezettség kifizetését befagyasztották, a nemzeti valuta hetek alatt többször is gyengült.
Ki a bűnös
Az 1998-as válság elkerülhetetlenségének és a fizetésképtelenség bejelentésének kérdése vita tárgyát képezi, a bűnösök felkutatása jelenleg is zajlik. Az egyik mítosz az, hogy a kormány „liberálisai” (a kifejezést átokként használják) csak a költségvetés kifosztásával foglalkoztak. Ezeknek a rosszindulatú "liberálisoknak" az álláspontja: "az államnak a globális üzletet kell szolgálnia, nem az embereket" - mondta Mihail Deljagin, a Globalizációs Problémák Intézetének vezetője augusztus 15-i sajtótájékoztatóján.
Egy másik mítosz, hogy a válság az általunk megfigyelt formában előre meghatározott volt, és lehetetlen volt elkerülni. „A válság elkerülhetetlen volt” – mondta Jevgenyij Jaszin, a Felső Közgazdasági Iskola kutatási igazgatója augusztus 16-án a RIA Novosztyi sajtótájékoztatóján. Ezért nincs kit hibáztatni. „Ázsia után másodikok voltunk a sorban” – mondja Yasin. „Nem egészen így van” – tiltakozott ellene Yakov Urinson, aki a 98-as években gazdasági miniszter volt. Ez igazságos lenne, ha a válság rendszerszintű lenne. De nem volt az, amint azt a gazdaság és a pénzügyek gyors fellendülése bizonyítja a fizetésképtelenség és a rubel összeomlása után. A válságot a kormányzattal, az irányítási rendszerrel kapcsolatos ellentmondások okozták - véli Urinson, és nem volt elkerülhetetlen a "normál munkavégzés" és a kormány által javasolt reformok elfogadása során.
A válság háttere
A pénzügyi és gazdasági helyzet 1998-ban továbbra is nehéz volt. A gazdaság átalakuló hanyatlása a Szovjetunió összeomlása és a piacgazdaságra való áttérés után 1996-ig folytatódott, elérve a 40%-ot. A GDP nyomorúságos, 1,7%-os növekedése csak 1997-ben volt – állapította meg augusztus 14-én a RIA Novosti sajtótájékoztatóján a Felügyelő Bizottság elnöke. VTB Szergej Dubinin, aki abban az időben az Oroszországi Bank elnöke volt.
Nem lehetett beindítani a gazdasági növekedést, a megtakarítások nem alakultak befektetésekké, a tőke elhagyta Oroszországot. „Mindenki megpróbálta „megrázni” a költségvetést, feneketlen hordónak tartották – emlékszik vissza Dubinin.
1994-ben döntés született a költségvetés emissziós finanszírozásának betiltásáról, és 1995-ben kolosszális erőfeszítésekkel szinte egyensúlyba került a költségvetés – emlékeztet a rektorhelyettes. innovatív fejlesztés Pénzügyi Egyetem az orosz kormány alatt Szergej Silvestrov, aki akkor a Szövetségi Tanács elnökének gazdasági tanácsadója volt, majd részt vett a mulasztás okait vizsgáló bizottság munkájában. Ha 1992-ben 24,7% volt a költségvetési hiány, akkor 1998 első felében 6,2% -ra csökkent, jegyzi meg Dubinin. Ám a baloldal által irányított Duma meggátolta a kormány által bevezetett megszorításokat – jegyezte meg Urinson –, így nem lehetett teljes hiánymentességet elérni. Ráadásul Jelcin elnökké választása 1996-ban új költségvetési kiadásokat okozott – jegyezte meg Jaszin.
A krónikus költségvetési hiány oda vezetett, hogy Oroszország növelte hitelfelvételét a kül- és belföldi piacon. belföldi adósság elérte a GDP 18,7%-át, a külső - a GDP 7,6%-át, a külső adósság szovjet Únió, amelynek utódja Oroszország volt, - a GDP 15,2%-a, jegyezte meg Dubinin.
Az Oroszországi Bank szerint 1998-ra a GKO-OFZ piacon (kormányzat) fennálló kötelezettségek nem rezidensekkel szemben rövid lejáratú kötelezettségekés kötvények szövetségi kölcsön) és a tőzsde meghaladta a 36 milliárd dollárt, teljes összeg a nem rezidenseknek fizetett állami kifizetések megközelítették az évi 10 milliárd dollárt. A jegybank tartalékai ugyanakkor 24 milliárd dollárt tettek ki, az orosz bankrendszer gyenge volt, 1997 végén a hazai megtakarítások és hitelintézetek mérlegfőösszege mintegy 20 milliárd dollárt tett ki – jegyzi meg Silvestrov. Emellett a bankok folyamatosan forráshiányt tapasztaltak.
Ugyanakkor a hatalom szigorú monetáris politikát tartott, küzdött az infláció ellen, és itt is sikerült sikereket elérni: ha 1992-ben a fogyasztói árindex (CPI) emelkedése 2509%, akkor 1997-ben 11,2%.
Ehhez megtartották a túlértékelt rubel árfolyamot. Csak 1992-1995 valós árfolyam rubel (azaz az inflációt figyelembe véve) 20-szorosára nőtt. Később pedig ezen a szinten rögzítették a „valutafolyosón”. Ez azt jelenti, hogy az import 20-szor olcsóbb lett, míg az export kevésbé jövedelmező. Ez volt az egyik fő oka az orosz termelés elnyomásának.
A nemfizetés előtti évben a külső gazdasági helyzet romlott. Az olaj ára csökkenni kezdett. 1997-ben az olaj hordónként 25-28 dollárba került, 1998. augusztus 18-án pedig már csak 7,8 dollár volt – jegyezte meg Silvestrov. 1997 nyarán Oroszország fizetési mérlege negatívba fordult – jegyzi meg Dubinin.
1997 végén kitört az ázsiai pénzügyi válság. Ezzel együtt járt a tőke kivonása a piacokról fejlődő országok globális befektetők, így az orosz értékpapírok kockázati megítélése meredeken emelkedett. A hitelek kiszolgálásának költségei emelkedni kezdtek. December 1-jére a GKO-OFZ árfolyama 20%-ról 40%-ra emelkedett. 1998 második negyedévére ez az arány elérte az 50%-ot, és tovább nőtt. A kormánynak új hiteleket kellett felvennie a régiek törlesztésére, vagyis klasszikus pénzügyi piramis alakult ki a GKO piacon. "A költségvetés bevételének nagy részét ennek a piramisnak a fenntartására fordították" - mondta Silvestrov.
1998 augusztusában a kormány úgy döntött, hogy drasztikusan megemeli Oroszország külföldi hitelfelvételi limitjét, 6 milliárd dollárról 14 milliárd dollárra. jelen év. Valójában egy ilyen döntés annak bizonyítéka volt, hogy lehetetlen a költségvetést belső forrásokból finanszírozni.
Augusztus 11-én összeomlottak az orosz értékpapírok jegyzései a tőzsdéken. A bankok elkezdték aktívan felvásárolni a valutát. Augusztus 13-án a Moody's és az S & P hitelminősítő intézetek leminősítették az Orosz Föderáció hosszú távú hitelminősítését, ezzel egy időben a Financial Times Soros György finanszírozó cikkét közölte, amelyben bejelenti, hogy elkerülhetetlen az Orosz Föderáció összeomlása. GKO piramis. Dubinin elmondása szerint, miután elolvasta ezt a kiadványt, azonnal repülőjegyet vásárolt Olaszországból, ahol nyaralt, Moszkvába.A GKO-OFZ-k tömeges dömpingje kezdődött, a betétesek pénzt vettek fel, és rubelt váltottak készpénzes dollárra. .Az adósságpiac és a nemzeti valuta elleni támadás keserű döntést hozott a nemteljesítésről.
Voltak más lehetőségek is
Leértékelési javaslatok még 1996-ban és 1997-ben születtek – emlékszik vissza Silvestrov.
1997 végén lehetett „elengedni” a rubelt – jegyzi meg Dubinin. Ám erre nem került sor, hiszen először az adóbevételek növelésére és az államháztartási hiány csökkentésére volt szükség. Ráadásul a bankrendszer csődjétől tartottak: Oroszországban a bankok GKO-kat vásároltak külföldi ügyfelek az opció feltételei szerint, és éles növekedés dollár árfolyamon, nem tudnák eleget tenni kötelezettségeiknek – mutat rá Dubinin.
A rendkívüli finanszírozás (IMF) is mentheti a helyzetet – teszi hozzá. Az első részlet 4,8 milliárd dollár értékben az IMF-től a nemteljesítés előestéjén érkezett meg, de ez nem volt elég. Urinson szerint ez összesen körülbelül 30 milliárd dollár volt.
Ha Oroszország akkor megkapta volna, hogy most mennyit, mennyit költ Görögország megmentésére, nem történt volna fizetésképtelenség – javasolja Dubinin.
1998-ban még mindig volt választási lehetőség: vagy alapértelmezett, vagy azonnali leértékelés – jegyzi meg Urinson. A rubel 10-15%-os összeomlását tervezték, de félő volt, hogy ezzel még nem lesz vége, és 30-40%-os esés lesz.
Tanulságok és eredmények
A fő eredmény: a pénzügyi hatóságok által tapasztalt összes félelem valóra vált, méghozzá sokkal nagyobb mértékben és egyben. Emiatt a külföldi befektetők és a lakosság nemzeti valutába és bankrendszerbe vetett bizalma hosszú időre aláásott, leváltották a kormányt és a jegybank vezetőjét. A rubel nagyot esett: ha 1998. augusztus 15 hivatalos árfolyam rubel amerikai dollárhoz viszonyítva 6,29 rubel volt dolláronként, majd 1998. szeptember 1-jén - 9,33 rubel, október 1-jén - 15,91 rubel, 1999. január 1-jén - 20,65 rubel.
Ez az infláció megugrásához, számos kis- és középvállalkozás, valamint számos bank, köztük a legnagyobbak csődjéhez, az állampolgárok betéteinek elvesztéséhez és a lakosság életszínvonalának csökkenéséhez vezetett. A lakosság fizetett a mulasztásért – ismeri el Urinson.
Az árfolyamképzés piaci módszerére való áttérés ugyanakkor a gazdaság számára előnyösnek bizonyult. Mivel Oroszországban nagy mennyiségű kihasználatlan termelési kapacitás volt,
a leértékelés klasszikusan lendületet adott a fejlődésnek azon vállalkozások számára, amelyek exportra dolgoznak vagy az importtal versenyeznek. A rubel 4,5-szeres esése a fizetési mérleg egyensúlyi állapotához vezetett – teszi hozzá Yasin. „A megoldás az volt, hogy félreállunk, és hagyjuk, hogy a piac működjön” – emlékszik vissza.
A fellendülés közvetlenül a válság után kezdődött, GDP-növekedés, 1990 óta nem látott, jegyzi meg Yasin. Ezt elősegítették a Primakov-kormány által az IMF-hitelből az iparnak juttatott források, valamint a növekedés exportárak tovább – teszi hozzá Urinson. A termelés növekedése a lakosság jövedelmének növekedését okozta, és alig egy évvel a válság után helyreállt a válság előtti életszínvonal.
A rubel lebegni kezdett. rózsa költségvetési fegyelem. „A jövő alapjait lefektették gazdasági növekedés", Dubinin meg van győződve. Véleménye szerint a válság megmutatta, hogy a monetáris stabilizációt a költségvetési stabilizációval egyidejűleg kell végrehajtani. bankrendszer jól szabályozottnak és optimálisnak kell lennie monetáris politika- változó kamatozású, napi piaci alapon meghatározva. A mostani válság pedig bebizonyította, hogy az 1998-as fizetésképtelenség tanulságait levonták – foglalta össze Dubinin. A 2008-as válságra Oroszország már rendelkezett tapasztalatokkal és eszközökkel az ellensúlyozáshoz – jegyzi meg Silvestrov.
Ám a leértékelés által megnyíló lehetőségek kimerültek 2003-ban, amikor a hatóságok "megoldottak néhány kérdést" az üzlettel, és az olajárak emelkedtek, és a kormány nem tudott számolni a piaccal - zárja Yasin.
