Szokásos neheztelünk az árak emelkedése és a rubel leértékelődése miatt, kritizáljuk a kormány tétlenségét vagy sikertelen lépéseit.
De valljuk be, hogy a széles tömegek nem ismerik a gazdasági helyzetet befolyásoló valódi karokat, amelyek a kormány rendelkezésére állnak.
A nyíltpiaci műveletek a legfontosabb, szó szerint heti rendszerességű módok a szabályozó számára a pénzkínálat szabályozására.
Ha túl sok pénz van forgalomban, azt korlátozni és meg kell szüntetni. Aztán a Központi Bank állampapírokat ad el bankoknak és más vevőknek. A pénzmennyiség csökkentésének kívánt hatását a bankok tartalékainak csökkentésével érik el.
Erről a mechanizmusról bővebben a cikkben olvashat.
A kormány és a jegybank monetáris politikájának fő célja, hogy a pénzkínálat változásait a nemzeti termelés stabilizálására, a teljes foglalkoztatottságra és a mérsékelt inflációra fordítsa. Az ország pénzkínálatának nagyságát a kereskedelmi bankok által képzett többlettartalék mennyiségének szabályozása szabályozza.
Külön figyelmet érdemelnek azok a konkrét módszerek, amelyekkel a jegybank fellép a többlettartalékokra. Először nevezzük meg őket:
A kötelező tartalékráta változtatásával a jegybank jelentős hatást gyakorol a bankok hitelezés útján történő új pénzteremtő képességére:
Az RR megváltoztatása erős fegyver (főleg a banki szorzó kumulatív hatása miatt), ezért ritkán folyamodnak hozzá. Az RR instabilitása a hitelforrások kiszámíthatatlanságát jelentené, ami nagyon nem kívánatos a pénzpiac számára.
A diszkontráta az a százalék, amellyel a Központi Bank hitelt nyújt a kereskedelmi bankoknak. Általában "utolsó megoldásként" szolgálnak a csőd ellen, amikor más segítségnyújtási módszereket már kipróbáltak. Hitelfelvételkor a kereskedelmi bank kibocsátja adósságkötelezettségét, amelyre további biztosítékok: rövid lejáratú államkötvények és kereskedelmi váltók garantálják.
Hiteleket csak szakértői elemzés alapján bocsátanak ki, amikor a banknak valóban segítségre van szüksége. A „rászoruló” bank tevékenysége feletti ellenőrzés megteremtésével a Központi Bank megpróbálja megérteni nehézségeinek okait. Az ilyen kölcsönök kibocsátását gyakran a Központi Bank új ideiglenes adminisztrációjának kinevezése kíséri.
Mivel a jegybank által a kereskedelmi bankoknak nyújtható hitelösszegek viszonylag csekélyek, a diszkontráta változásának nincs komoly szerepe a pénzkínálat kialakításában.
Ez a legfontosabb, szó szerint heti rendszerességű módszer a pénzkínálat szabályozására. Nyíltpiaci műveletek alatt a jegybank állampapírok (kötvények, váltók) vételét és eladását jelenti a kereskedelmi bankok és a lakosság számára. A rövid lejáratú állampapírokat a jegybank bocsátja forgalomba, hogy fedezze a kormányzati kiadások azon részét, amelyet nem fedeznek az adók.
Fontos megjegyezni, hogy az új kötvények, váltók heti aukciókon történő kezdeti kihelyezése nem nyíltpiaci művelet. Csak a kincstárjegyek másodlagos piaca tekinthető nyitottnak.Vizsgáljuk meg, hogy az állampapírok adásvétele konkrétan milyen hatással van a kereskedelmi bankok többlettartalékára és ezáltal a pénzkínálatra. A kereskedelmi bankoktól kincstárjegyek vásárlásával a jegybank növeli azok többlettartalékát (ER). A banki szorzó hatása a pénzkínálat növekedésének kumulatív hatását adja: М3 = ER.
Ugyanez a hatás ellenkező irányban működik, amikor a jegybank eladja állampapírjait. Vagyis a pénzkínálat csökkenése jelentősebb, mint a többlettartalék csökkenése. Ugyanezt a végeredményt kapjuk abban az esetben is, ha a jegybank állampapír-műveletekben partnere a lakosság és a cégek (OGSS, OFZ stb.).
Az egyetlen különbség az, hogy a kincstári értékpapírok jegybanknak történő eladásával vagy vásárlásával a lakosság és a cégek kereskedelmi bankokban váltják folyó (elszámolási) számlájukat. A Jegybank lakosságtól kapott kötelezettségeinek figyelembe vétele – akárcsak az első esetben – lehetővé teszi a kereskedelmi bankok számára, hogy növeljék többlettartalékaikat.
A nyílt piaci műveletek gyorsan és hatékonyan befolyásolják a pénzkínálatot. De mi készteti a kereskedelmi bankcégeket és a nyilvánosságot ezekbe a tranzakciókba a Központi Bankkal? Nem nehéz válaszolni erre a kérdésre, ha emlékezünk arra, hogy az értékpapírok piaci értéke és a rajtuk származó bevétel tényleges százaléka fordítottan összefügg.
Amikor a jegybank úgy dönt, hogy állampapírokat vásárol, ez megnöveli az irántuk érzett összkeresletet.
Piaci értékük növekszik, bevételük csökken, és az értékpapír-tulajdonosok számára jövedelmezővé válik az értékesítés. Éppen ellenkezőleg, a kincstárjegyek eladásával a jegybank növeli a kínálatukat a piacon, ezáltal csökkenti piaci értéküket. De a jövedelmezőség nő. Az értékpapírok vásárlása nyereséges lesz.
A fent felsorolt eszközökön kívül számos módszer létezik a szövetségi kormány pénzkínálati befolyásolására:
Forrás: "de.ifmo.ru"
A nyílt piac a jegybank állampapírok másodpiaci vételére és eladására irányuló műveletei:
Mivel a jegybank a legnagyobb nyíltpiaci kereskedő, az adásvételi tranzakciók volumenének növekedése az értékpapírok árfolyamának és hozamának változását vonja maga után. Ezért a Központi Bank ily módon befolyásolhatja a kamatokat. Ez a legjobb eszköz, de hatékonyságát csökkenti, hogy a piaci szereplők elvárásai nem teljesen kiszámíthatók.
Ennek a módszernek az előnyei:
A nyílt piacon a központi bankok két fő művelettípust alkalmaznak:
A nyíltpiaci műveletek típusa szerint a következőkre oszthatók:
A nyíltpiaci műveletek igénybevétele az állampapírpiac fejlettségi szintjétől, intézményi környezetétől és likviditási fokától függ.
A nyílt piaci műveletek analógjaként a Bank of Russia devizaintervenciót is alkalmaz.
Devizaintervenció - deviza vétele és eladása a hazai piacon a pénzkínálat növelése vagy sterilizálása érdekében. Befolyásolják a rubel dollárral szembeni árfolyamát.A dollárok jegybank általi eladása a rubel árfolyamának növekedéséhez, a vásárlás - annak eséséhez vezet.
Ha a jegybank devizaintervenciót hajt végre az árfolyam rövid távú ingadozásainak korrigálása érdekében, akkor elveszíti az ellenőrzést a banki tartalékok és ennek megfelelően a pénzkínálat felett.
A devizaintervenciók mellett az orosz jegybank egy rugalmasabb eszköz – a devizaswapok – alkalmazását tervezi.
A devizacsere ügyletek devizavételi és -eladási műveletek azonnali szállítási feltételek mellett, egyidejű fordított határidős ügylet mellett. Lehetővé teszik a devizapiac likviditási szintjének beállítását anélkül, hogy további nyomást gyakorolnának a rubel árfolyamára.
Forrás: aup.ru
A monetáris politika alkalmazott közvetett módszereinek keretein belül a világgazdasági gyakorlatban jelenleg a jegybank nyílt piaci műveletei jelentik a fő eszközt.
A jegybank saját költségén ad el vagy vásárol előre meghatározott árfolyamon magas likviditású értékpapírokat, beleértve az ország belső adósságát képező állampapírokat is, saját költségén a nyílt piacon. Ezt az eszközt tartják a legrugalmasabb eszköznek a kereskedelmi bankok hitelbefektetéseinek és likviditásának szabályozására.
A nyíltpiaci műveletek sajátossága, hogy a jegybank piaci befolyást tud gyakorolni a kereskedelmi bankok rendelkezésére álló szabad források mennyiségére, ami a gazdaságban a hitelbefektetések csökkentését vagy bővülését serkenti, ugyanakkor a bankok likviditását, ill. vagy növeli azt.
Ez a befolyásolás a kereskedelmi bankoktól való értékpapírok jegybank általi nyílt piacon történő eladásának árának megváltoztatásával valósul meg.
A nyílt piacon forgalmazott fő értékpapírok a leglikvidebb értékpapírok, amelyekkel aktívan kereskednek a másodlagos piacon, amelyek kockázata rendkívül alacsony.
Az ilyen értékpapírok különböző hatóságok által kibocsátott kötelezettségek:
Az értékpapírok kiválasztása a pénzügyi piac fejlettségi fokától és a jegybank függetlenségétől függ, nem csak állampapírokkal, hanem más kibocsátók értékpapírjaival is képes ügyleteket lebonyolítani.
A jegybank pénz- és tőkepiaci hatása az, hogy a nyílt piaci kamatlábak változtatásával a bank kedvező feltételeket teremt a hitelintézetek számára, hogy likviditásuk növelése érdekében állampapírokat vásároljanak vagy értékesítsenek.
A nyíltpiaci műveleteket a jegybank hajtja végre, általában nagy bankok csoportjával és más pénzügyi és hitelintézetekkel együttműködve. A nyílt piaci műveletek jobban alkalmazkodnak a rövid távú piaci ingadozásokhoz, mint a számviteli politika.A nyílt piacon a központi bankok két fő ügylettípust alkalmaznak - a közvetlen ügyleteket és a visszavásárlási megállapodásokat:
A fordított REPO ügyletek megkötésekor a jegybank értékpapírokat ad el, vagy párosított (néha ezt is nevezik mismatch-nek) és vállalja, hogy bizonyos idő elteltével visszavásárolja azokat az üzletkötőtől. Az ilyen tranzakciók kényelmesek, mert a visszafizetési feltételek változhatnak.
A nyílt piaci műveletek típusai szerint dinamikus és védő műveletekre oszthatók:
A REPO-tranzakciókat a Bank of Russia széles körben használta 1996-tól az 1998-as pénzügyi válságig. A tranzakciók tárgyát rövid lejáratú államkötvények (GKO) és szövetségi hitelkötvények (OFZ) képezték.
A közvetlen repóügylet megkötésének feltétele a dealer short pozíciója volt a közvetlen repóügylet megkötésekor, amely a kereskedő short pozíciója volt a kereskedés eredménye alapján az Orosz Bank által meghatározott limiten belül. Azaz csak akkor kötöttek ügyletet, ha a kereskedő kötelezettségei meghaladták a kereskedési rendszerben korábban elhelyezett pénzeszközök összegét.
A válság után az Oroszországi Bank engedélyezte a kereskedőközi REPO-t - REPO-tranzakciók megkötését a GKO - OFZ-vel a bizonyos kritériumoknak megfelelő kereskedők között. Feltételezték, hogy ez lehetővé teszi a Bank of Russia számára, hogy csökkentse a pénzkibocsátást a banki tartalékok gyorsabb újraelosztása miatt.
A nyíltpiaci műveletek monetáris politika eszközeként való alkalmazása az állampapírpiac fejlettségi szintjétől, intézményi környezetétől és likviditási fokától függ. Az 1998-as pénzügyi válság után az Orosz Banknak nem volt ilyen lehetősége.
A működést nehezíti, hogy az Orosz Föderáció Központi Bankjának portfóliójában nincs kereslet állampapír. Megújításuk az Orosz Föderáció kormányának azon döntésétől függ, hogy a portfólió megfelelő részét piaci jellemzőkkel rendelkező értékpapírokba kell átjegyezni.Ma az Orosz Bank csak szövetségi kötvényekkel folytat műveleteket. Ez annak a ténynek köszönhető, hogy az Orosz Föderációt alkotó jogalanyok értékpapírpiaca egészen a közelmúltig nem fejlődött a szükséges mértékben. Ugyanakkor ezeknek az értékpapíroknak a kis mennyisége és alacsony likviditása nem tette lehetővé a műveletek mögöttes eszközként való felhasználását.
Egyre gyakrabban került szóba a Szövetség alanyai kötvényeinek a nyílt piaci műveletek mögöttes eszközkénti felhasználásának kérdése. Meg kell jegyezni, hogy az Oroszországi Bank azon döntése, hogy elismeri ezt vagy azt az eszközt vagy kötelezettséget, egy vagy másik kibocsátót banki műveletekben való felhasználás céljából, nem kapcsolódhat egy adott kibocsátóhoz vagy adott eszközhöz.
A közelmúltban néhány vállalati kibocsátónak sikerült állami garanciát szereznie kötelezettségeikre az Orosz Föderáció egyes alkotó egységeitől. Ezek a kibocsátók az Orosz Föderáció Központi Bankjához fordulnak azzal a kéréssel, hogy eszközeiket vegyék fel az Oroszországi Bank által a nyílt piacon végzett műveletekhez szükséges értékpapírok listájára.
Egy vállalati kibocsátó eszközének felvétele a Bank of Russia által fedezetként elfogadott értékpapírok listájára elsőre valóban pozitív eredményt ad. A kibocsátó értékpapírjai szerepelnek az Orosz Föderáció Központi Bankjának lombard listáján - azon értékpapírok listáján, amelyeket REPO-tranzakciók fedezeteként fogadnak el.
Ez az ilyen értékpapírok vonzerejének növekedését, a kereskedési aktivitás növekedését okozhatja. Az Orosz Föderáció Központi Bankja azonban nem vállalja, hogy ezeket az értékpapírokat korlátlan ideig a Lombard-listán tartja. A kibocsátó pénzügyi helyzetének legkisebb kedvezőtlen változása esetén az Orosz Nemzeti Bank kizárja a Lombard-listáról az ilyen értékpapírokat, ami sérti az értékpapírpiac stabilitását.
Az ilyen helyzet elkerülése érdekében az értékpapírpiacon úgy döntött, hogy nem vonja be tevékenységébe az egyes kibocsátók kötvényeit. Ezenkívül nem tudja nyomon követni az egyes kibocsátók pénzügyi helyzetét annak eldöntése érdekében, hogy célszerű-e kötvényeit a Lombard listán hagyni.
Az orosz részvénypiac szabályozásának sajátosságai olyanok, hogy az Orosz Föderáció Központi Bankja csak a Moszkvai Bankközi Központ állampapír szektorában végezhet műveleteket a tőzsdén. Bármilyen más, kibocsátó értékpapírokkal folytatott ügylet problémát okoz a tőzsdei professzionális résztvevői engedély megszerzésében.
Az állampapírpiac likviditásának fenntartása érdekében az Orosz Nemzeti Bank "REPO-műveleteket" alkalmaz.
Az Orosz Bank állampapírokért cserébe pénzeszközöket biztosíthat egy elsődleges kereskedőnek az értékpapírpiacon egy rövid nyitott pozíció lezárásához (azaz amikor a kötelezettségek nagyobbak, mint a követelések). A kereskedő vállalja, hogy ugyanazokat az értékpapírokat bizonyos idő elteltével, de eltérő áron visszavásárolja. A REPO tranzakció futamideje fix és 2 nap.
A REPO piac a Bank of Russia monetáris politikájának meglehetősen hatékony rövid távú eszköze, és az állampapírpiac likviditásának fenntartásának egyik közvetett eszköze.
Forrás: "eclib.net"
A nyílt piaci műveletek (Open Market Operations) betéti és hitelrepo-műveletek, eszközök (értékpapírok vagy valuták) vásárlására és eladására irányuló műveletek.
A nyílt piaci műveletek főként állampapír felhasználásával zajlanak.
A nyílt piaci műveletek monetáris műveletek, az aktív kamatpolitikát folytató országokban ezek képezik az ország jegybank monetáris politikájának működési alapját.
Használatuk, a kötelező tartalékolási kötelezettség és az állandó egynapos betéti és hitelműveletek mechanizmusa lehetővé teszi a monetáris piac hatékony szabályozását és a monetáris politika megvalósítását.A nyílt piaci műveletek a következő típusokra oszthatók:
A rendszeres nyíltpiaci műveletek a központi bankok leggyakoribb műveletei. Rendszeresen, jól meghatározott ütemterv alapján kerülnek megrendezésre. Leggyakrabban betéti vagy hitelműveletek nyílt piacon 7 vagy 14 napos futamidővel.
A rendszeres nyíltpiaci műveletek képezik a központi bankok monetáris politikájának működési alapját, és a kamatlábak szabályozására, a piaci likviditás kezelésére, valamint a monetáris politika helyzetének tükrözésére szolgálnak.
A nyílt piaci rendszeres műveletek biztosítják a bankok refinanszírozásának fő volumenét elégtelen likviditás esetén vagy a bankok likviditásának sterilizálását annak túlzott szintje esetén. A nyílt piaci szokásos műveletek kamatlába a központi bank alapkamata, és a monetáris piaci szereplők pénzértékének viszonyítási alapja.
A hosszabb időtartamú (általában 3 hónap, ritkábban - 6, 9, 12 hónap) refinanszírozási vagy betéti műveletek piaci árfolyamon, normál tendereljárás szerint, havi rendszerességgel, visszafizetendő alapon valósulnak meg.
A korrekciós ügyletek célja a piaci likviditás váratlan ingadozásainak gyors korrekciója, hogy kiegyenlítsék a kamatlábakra gyakorolt hatást.
Nem szabványosított feltételekkel és szabályszerűséggel bonyolítják le őket, főként penziós ügyletek formájában, ritkábban közvetlen ügyletek, devizaswapok, illetve gyorstender vagy bilaterális eljárások útján lekötött betétlekötések formájában valósulnak meg.
A strukturális ügyletek a jegybank kezdeményezésére valósulnak meg a pénzügyi piac strukturális szabályozása érdekében, adósságlevelek kibocsátásával, penziós és közvetlen ügyletekkel rendszeres vagy szabálytalan formában.
Forrás: "discovered.com.ua"
A nyíltpiaci műveletek olyan tranzakciók, amelyeket kizárólag hivatalos szinten csak egy adott állam jegybankja hajt végre.
A nyíltpiaci műveletek (OMO) állampapírok, esetenként kereskedelmi értékpapírok bármely központi banki hatóság általi vételéből és eladásából állnak a pénzkínálat és a hitelfeltételek folyamatos szabályozása céljából.
A nyíltpiaci műveletek az állampapírok árfolyamának stabilizálására is használhatók, ez a cél ütközik a jegybank ideiglenes hitelezési politikájával.
Amikor a jegybank a nyílt piacon vásárol értékpapírt, annak hatására megnőnek a kereskedelmi bankok tartalékai, amelyek alapján bővíthetik hiteleiket és befektetéseiket.
Az állampapírok kamatcsökkentéssel egyenértékű értékének növelésére, illetve kamatcsökkentésre, általában ezzel is ösztönözve a vállalkozásba történő befektetést. A nyíltpiaci ügyleteket általában rövid lejáratú állampapírokkal (az Egyesült Államokban gyakran kincstárjegyekkel) bonyolítják le.
A megfigyelők nem értenek egyet egy ilyen politika bölcsességével kapcsolatban. A támogatók úgy vélik, hogy mind a rövid, mind a hosszú lejáratú értékpapírokkal való kereskedés torzítja a kamatlábak szerkezetét, és ezáltal a hitelallokációt.
Az ellenzők szerint ez teljesen helyénvaló lenne, mivel a hosszú lejáratú értékpapírok kamatai közvetlenebbül befolyásolják a befektetési aktivitás hosszú távú trendjét, ami a foglalkoztatás és a jövedelem ingadozásáért felelős.
A nyílt piaci műveletek a Federal Reserve (FRS) legrugalmasabb és leggyakrabban használt eszközei az állam monetáris politikájának végrehajtására.
A Federal Reserve számos különböző típusú OMO-val rendelkezik, bár a leggyakrabban használt repók és értékpapír-vásárlások. A nyílt piaci műveletek lehetővé teszik a Fed számára, hogy befolyásolja a bankrendszer tartalékegyenleg-kínálatát, és ezáltal befolyásolja a rövid lejáratú kamatlábakat és más monetáris politikai célokat érjen el.
A Fed a nyíltpiaci műveletek mellett a tartalék egyenleg szintjét úgy tudja befolyásolni, hogy a nyíltpiaci rendszer számláján lévő értékpapírok lejáratából származó bevételt új értékpapírokba (tartalék és semleges), vagy lejáratkor visszaváltja (tartalékleszívás).
A nyíltpiaci műveletek egyike annak a három fő eszköznek, amelyet a Federal Reserve monetáris politikai céljainak eléréséhez használ.
Más eszközök módosítják a hitellevonási engedmények és a tartalékképzési követelmények módosításának feltételeit. Az OMO végrehajtása a "nyílt piacon", más néven másodlagos értékpapírpiacon, a Federal Reserve céljaira legrugalmasabb alapok megvásárlása.
A bankrendszer tartalékegyenlegének nyíltpiaci műveletekkel történő kiigazításával a Fed ellensúlyozhatja vagy fenntarthatja a tartalékegyenleg-kínálat állandó, szezonális vagy ciklikus változásait, és ezáltal befolyásolhatja a rövid lejáratú kamatlábakat és az egyéb kamatlábak bővülését.
A Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság a Federal Reserve System legfőbb monetáris politikai hatósága. Az Egyesült Államok monetáris politikájának végrehajtásáért felhatalmazások révén a New York-i Federal Reserve Bank Market System nyitott számlavezetőjére ruházza át a felelősséget.
Ezt az engedélyt minden év első ülésének jegyzőkönyve tartalmazza. A menedzser a New York-i Federal Reserve Bank alkalmazottaiért felel. Így az iroda nyíltpiaci műveleteket végez a teljes Federal Reserve System nevében.Minden hat-nyolc hetente megrendezésre kerülő politikai értekezlet után az FOMC kiad egy SOMA Manager-irányelvet, amely felvázolja a monetáris politika azon megközelítését, amelyet az FOMC megfelelőnek tart az ülései közötti meghatározott időtartamra. Az irányelv tartalmazza azt az arányt, amelyen az FOMC egy bizonyos időszakra kereskedésre szeretne pénzt kapni.
A Federal Reserve nyíltpiaci műveleteket végez elsődleges kereskedőkkel, olyan állampapír-kereskedőkkel, amelyek kereskedelmi kapcsolatban állnak a Federal Reserve-vel.
Így, míg az irányadó kamatcél fedezetlen, a bankok (Fed Funds) és a Federal Reserve közötti hitelezési kamatláb a fedezett hitelezési piacon elsődleges forgalmazókkal (repók) működik. Ez a struktúra azért működik, mert az elsődleges forgalmazóknak van számlája az elszámoló bankoknál, amelyek letétkezelő intézmények.
Tehát amikor a Federal Reserve pénzt küld és fogad egy kereskedő számlájáról az elszámoló bankjába, ez a művelet tartalékokat ad vagy ürít ki a bankrendszerbe.
A tartalékegyenlegek kínálatának ezen kiigazítása révén a nyílt piaci műveletek hatással vannak a szövetségi alapokra és arra a kamatlábra, amelyet a letétkezelő intézmények fizetnek, amikor fedezetlen tartalékegyenleget vesznek fel egymás futamidejére.
A bankok tartalékokat vehetnek fel a szövetségi alapok piacán, hogy teljesítsék a Federal Reserve által meghatározott tartalékolási követelményeket, valamint biztosítsák a Fed-nél vezetett számláik megfelelő egyenlegét a csekkek és az elektronikus fizetések fedezésére a nevükben.
A szövetségi alap kamatlábának változásai gyakran erős hatást gyakorolnak más rövid távú kamatokra. A tartalékegyenlegek szintjének leghatékonyabb befolyásolása érdekében a Federal Reserve úgynevezett "strukturális deficitet" hozott létre.
Azaz állandó kiegészítéseket hozott létre a tartalék egyenleg kínálatában, ami valamivel kisebb, mint a teljes szükséglet. Ezután szezonálisan és napi szinten mindenki átmenetileg hozzáadhat egyenleget, hogy a megfelelő szintre jusson.Konkrétan az iroda a SOMA portfóliót úgy építi fel, hogy amerikai kincstári értékpapírokat vásárol a nyílt piacon. Mivel a SOMA vételi és vételi portfóliója, az abban vásárolt értékpapírokat általában a lejáratig tartják, és a Fed halálozás utáni értékpapír-vásárlásaiban folyamatosan növekvő tartalékegyenleggel szerepelnek.
A Fed teljes portfóliója a SOMA portfólión kívül hosszú távú repókat és rövid távú repókat is tartalmaz. A REPO-kat visszavásárlási megállapodásoknak vagy RPS-nek is nevezik, amely a fedezett hitelnyújtás egyik formája, ahol a Fed pénzt kölcsönöz az elsődleges forgalmazóknak, az elsődleges kereskedők pedig kiváló minőségű értékpapírokat kölcsönöznek a Fed-nek a kölcsön fedezeteként.
Míg a SOMA-portfólió ellensúlyozza azokat a tényezőket, amelyek folyamatosan kimerülnek vagy maradnak a bankrendszerből Federal Reserve Notes formájában, addig a repo-elszámolást hosszú távon alkalmazzák a tényezők szezonális mozgásának ellensúlyozására. A hosszú lejáratú REPO-k jelenleg 14 napos lejáratúak, és minden csütörtökön kora reggel tartják őket.
A repo könyv rövid lejáratú, 14 napnál rövidebb lejáratú repókból áll, és az egynapos repók dominálnak benne. Ezeket a tranzakciókat általában minden nap végrehajtják, hogy finomhangolják az adott napon szükséges banki tartalékok szintjét.
Míg általában ezek a tranzakciók egyenlegeket adnak hozzá, néha a rendszernek vissza kell fizetnie az egyenlegeket, ebben az esetben az iroda fordított repót hajt végre.
A fordított repo ügyletek az RRP ellentéte. Ahelyett, hogy a kölcsön pénzt a kereskedők kapnák, az asztal a kereskedőktől kölcsönöz pénzt, szemben a rendszer nyíltpiaci számlájáról. A REPO és a fordított REPO legfeljebb 65 munkanapig hajtható végre. Általában ugyanazon a napon leállítják, bár lehet, hogy hamarabb is rendeződnek.
A biztosítékként használható repo ügyletekkel kapcsolatos információkért tanulmányozza a Federal Reserve Act-et és az első éves ülés jegyzőkönyvében szereplő belső felhatalmazást.
A munkatársak minden munkanapot azzal kezdenek, hogy különféle forrásokból gyűjtenek információkat a piaci tevékenységről. A Fed kereskedői megbeszélik az elsődleges forgalmazókkal, hogy másnap miként alakulhatnak az események az értékpapírpiacon, és az értékpapír-pozícióik kereskedői finanszírozásának milyen feladatai vannak az adott pillanatban.
A munkatársak a nagyobb bankokkal is beszélnek a tartalékkövetelményeikről és a bankok teljesítési terveiről, valamint a brókerek munkájáról és ezen a piacon végzett tevékenységükről. Az előző napi banki tartalékok adatainak összegyűjtése és a jövő napok tartalékait esetlegesen befolyásoló tényezők előrejelzése a dolgozók feladata.
A munkatársak emellett tájékoztatást kapnak a Pénzügyminisztériumtól a Federal Reserve-nél fennálló mérlegükről, és segítséget nyújtanak a Pénzügyminisztérium adminisztrációjában is. ezt az egyenleget és a kereskedelmi bankokban lévő kincstári számlákat. A kincstárral folytatott megbeszéléseket követően az állomány-előrejelzések véglegesítésre kerültek.Ezután a különböző forrásokból összegyűjtött összes információ áttekintése után az iroda személyzetének ki kell dolgoznia egy napi cselekvési tervet. Ezt a tervet minden reggel konferenciahívás során felülvizsgálják a rendszerben érintett érdekelt felekkel. Jelenleg a pénzügyi piacok, köztük a hazai értékpapír- és pénzpiacok, valamint a devizapiaci feltételek felülvizsgálata zajlik.
Amikor a konferenciahívás véget ért, az asztal végrehajtja az egyeztetett nyíltpiaci tranzakciókat. Az Iroda ezt a folyamatot úgy kezdeményezi, hogy a FedTrade nevű elektronikus aukciós rendszeren keresztül meghirdeti az OMO-t, hogy a kereskedők döntést hozhassanak az ajánlatok vagy ajánlatok benyújtásáról, az esettől függően. REPO ügylet esetén a hirdetmény tartalmazza az aukció időpontját és dátumát, de nem határozza meg annak méretét.
A műtét nagyságát általában később, a műtét befejezése után közlik. A kereskedők ajánlatait a versenyképes, legjobb áron értékeljük. Az elsődleges kereskedők általában körülbelül 10 percet hagynak maguknak ajánlataik benyújtására, és körülbelül egy perccel az aukció zárása után értesítést kapnak az eredményekről.
Az aukció eredményeit egyidejűleg a bank külső weboldalára is megküldik. A közvetlen vásárlásra irányuló aukciók általában a reggeli órákban válnak ismertté.
A közlemény a Fed értékpapírjainak lejárati tartományát, a vásárlással kapcsolatos szempontokat, valamint azon értékpapírok listáját tartalmazza, amelyek kimaradnak ebből a tartományból. Ezek a műveletek általában körülbelül 30 percig tartanak.
A kereskedők ajánlatot tesznek az értékpapírokra, a Federal Reserve pedig az értékpapírokon keresztüli ajánlatok relatív előnyét hasonlítja össze, elfogadva az érintett felek által benyújtott legkedvezőbb árú ajánlatokat.
A bevételt rendszerint újra befektetik, csakúgy, mint az állandó tartalék nagyságát. A portfóliójavaslatok vagy a tartalékolási követelmények miatt időről időre olyan hozamok keletkeznek, amelyek csökkentik a portfólió méretét és teljesen kimerítik a bankrendszer tartalékegyenlegét.
Forrás: "biznes-prost.ru"
Állampapírok nyílt piacon történő vásárlásával vagy eladásával a jegybank vagy forrásokat juttathat az állam hitelrendszerébe, vagy kivonhatja onnan.
A nyíltpiaci műveleteket a Központi Bank végzi, rendszerint nagy bankok csoportjával, valamint más pénzügyi és hitelintézetekkel együttműködve. A legtöbb jegybank gyakorlatában alkalmazzák az értékpapírok nyílt piaci vételére/eladásra irányuló műveleteket.
Ezek a műveletek:
A Bank of Russia gyakorlatában az értékpapírok nyílt piaci vételére/eladásra irányuló tranzakcióit viszonylag kis mértékben alkalmazzák a banki likviditás szabályozásának kiegészítő eszközeként. A fő tényező, amely csökkenti ennek az eszköznek a lehetőségét, az orosz állampapírpiac viszonylagos szűkössége és alacsony likviditása.
Ezen túlmenően a banki likviditási többlet kialakulása során ennek az eszköznek a használatát korlátozza a Bank of Russia saját értékpapír-portfóliójának viszonylag kis mérete.A jogszabályok értelmében a Bank of Russia mind állami, mind vállalati hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokat (részvényeket - csak REPO-tranzakciók keretében) vehet/adhat a piacon. Ugyanakkor az orosz jegybank állampapír-vásárlása csak a másodlagos piacon valósítható meg (a költségvetés közvetlen kibocsátási finanszírozási lehetőségeinek korlátozása érdekében).
A Bank of Russia gyakorlatában a vállalati értékpapírok vételét/eladását csak a REPO-ügyletek részeként, vagy a REPO-tranzakciók keretében fedezetként kapott értékpapírok eladásakor alkalmazták, amennyiben a szerződő felek nem megfelelően teljesítették a második rész szerinti kötelezettségeiket. a tranzakcióról.
A visszavásárlási/visszavásárlási kötelezettség nélküli állampapír-vételi/-eladási közvetlen tranzakciókat az Orosz Nemzeti Bank szabálytalanul alkalmazza.
Ebben az esetben a Központi Bank elkezd aktívan kínálni állampapírokat a nyílt piacon olyan bankok és más gazdasági társaságok számára, amelyek speciális forgalmazókon keresztül vásárolnak állampapírokat. Az állampapírok kínálatának növekedésével csökken a piaci ára, emelkedik a kamata, és ennek megfelelően növekszik a vásárlók iránti "vonzóképességük".
A lakosság (kereskedőkön keresztül) és a bankok aktívan vásárolnak állampapírokat, ami a banki tartalékok csökkenéséhez vezet.
A banki tartalékok csökkentése pedig a banki szorzóval megegyező arányban csökkenti a pénzkínálatot.
Nevezetesen: a Központi Bank állampapírokat kezd vásárolni a bankoktól és a lakosságtól. Így a jegybank növeli az állampapírok iránti keresletet. Ennek eredményeként a piaci áraik emelkednek, a kamatlábuk csökken, így a kincstári értékpapírok „nem vonzóak” tulajdonosaik számára.
A lakosság és a bankok aktív állampapír-eladásba kezdenek, ami a banki tartalékok növekedéséhez és (a multiplikátorhatás figyelembevételével) a pénzkínálat növekedéséhez vezet.
A REPO-tranzakció két részből álló ügylet: értékpapírok eladása és utólagos vásárlása egy bizonyos időszak elteltével, előre meghatározott áron. Az eladási és vételi ár közötti különbség a REPO-tranzakción keresztül történő hitelfelvétel költsége.A REPO-tranzakciók mechanizmusa azt jelenti, hogy a forrásnyújtás időtartamára a fedezetként szolgáló értékpapírok a hitelező tulajdonába kerülnek, ami csökkenti az ilyen típusú tranzakciók hitelkockázatát, és egyszerűsíti a helyzetek megoldását a hitelfelvevő nemteljesítése esetén.
Jelenleg a REPO-tranzakciókat a Bank of Russia csak a kereskedelmi bankok likviditásának biztosítására használja:
Az Oroszországi Bankkal folytatott REPO-műveletek a MICEX Értéktőzsdén és a Szentpétervári Valutatőzsdén szervezett kereskedésben, valamint nem szervezett kereskedésben a Moszkvai Tőzsde információs rendszere és a Bloomberg információs rendszer segítségével valósulnak meg.
A fordított módosított REPO-műveleteket, amelyek előírják, hogy a Bank of Russia a felállított listáról visszavásárlási kötelezettséggel értékesíti az értékpapírokat, a Bank of Russia 2004-ig a banki likviditás elnyelésének eszközeként használta, és jelenleg nem hajtják végre.
Példa. 2014 elején a rubel árfolyama gyors esésnek indult. Az inflációs félelmek növekedése miatt ez a helyzet már nem felel meg az Orosz Banknak.
A monetáris szabályozó leállította az egynapos REPO-műveleteket a bankokkal, amelyek korábban devizapiaci spekulációra fordították a bevételt, valamint csökkentette a hétnapos REPO-műveletek keddi ajánlatait is. Ennek eredményeként a kereskedelmi bankok devizapozíciókon kezdtek el nyereséget felvenni a likviditási hiányok pótlására, a rubel pedig erősödni kezdett.
A jegybankok saját rövid lejáratú kötvényeik kibocsátása meglehetősen elterjedt a monetáris politika világgyakorlatában. Ezeket a műveleteket különösen aktívan alkalmazzák a feltörekvő pénzügyi piacokkal rendelkező országokban, amelyeket a bankszektor szisztematikus likviditási többlete jellemez.
Saját kötvényeket különösen Dél-Korea, Izrael, Brazília, Chile és Dél-Afrika központi bankjai bocsátanak ki. A jegybanki kötvények kihelyezése a likviditás sterilizálására szolgál, általában több hónaptól 1 évig terjedő futamidőre, de hosszabb lejáratú (3-5 éves futamidejű) értékpapírok is használhatók.
A jegybanki kötvényekkel végzett műveletek meglehetősen rugalmas eszközt jelentenek a banki likviditás szabályozására, hiszen a kötvényeket birtokló hitelintézet szükség esetén bankközi hitelezési műveletek fedezetéül használhatja fel és/vagy refinanszírozást vonhat be a jegybanktól.
Ezenkívül a hitelintézet ezeket az értékpapírokat a másodlagos piacon is értékesítheti, vagy adott esetben a jegybanknak értékesítheti. A Bank of Russia rendszeresen bocsát ki saját kötvényeket (Bonds of the Bank of Russia - OBR) a bankszektor likviditásának szabályozása érdekében.
A stabil banki likviditási többlet kialakulásának időszakában az OBR-rel végzett műveletek a likviditás sterilizálásának egyik piaci eszköze (a betéti aukció is ehhez a művelettípushoz tartozik).Az OBR-tranzakciók hitelintézetek számára történő alkalmazásának kényelme az értékpapírok másodlagos piacon történő korai értékesítésének lehetősége, valamint a bankközi hitelezési ügyletek és a Bank of Russia likviditásbiztosítási ügyletek fedezeteként való felhasználásának lehetősége.
Az OBR-k szerepelnek az Oroszországi Bank lombard listáján, és fedezetként fogadják el a Bank of Russia értékpapírok zálogjogával (blokkolásával) és a Bank of Russia közvetlen REPO-műveleteivel biztosított hitelek fedezetét.
Az OBR-eket zéró kamatozású diszkont kötvények formájában bocsátják ki, amelyek lehetővé teszik a kötvények névértéknél alacsonyabb áron történő értékesítését a tulajdonosok számára, és a kötvények névértéken történő utólagos visszaváltását, ha a forgalomba hozatali időszakban nem fizetnek kamatszelvényt a tulajdonosoknak. a kérdésről.
A monetáris politika végrehajtása érdekében az Oroszországi Bank saját kötvények kibocsátásának jogát az Art. Az Orosz Föderáció Központi Bankjáról (Oroszországi Bank) szóló, 2002. július 10-i 86-FZ szövetségi törvény 44. cikke. Az OBR kiadása az Art. Az „Értékpapírpiacról” szóló, 1996. április 22-i 39-FZ szövetségi törvény 27.5-1. pontja és az Oroszországi Bank 2006. március 29-i 284-P sz.
A nyílt piaci műveletek
Hello barátok. Személyes kérdésekben gyakran kell kommunikálnia a Központi Bank képviselőjével.
Nagyon érdekes volt számomra megtudni, hogy ennek az embernek melyik frontján volt a legjobban elege az évek során eltöltött munkatapasztalatból.
Kiderült, hogy a nyílt piac már olyan lett, mint a csont a torokban. Hogy világosabbá tegyük a fennálló feszültség mértékét, elmesélem, kedves olvasók, a nyíltpiaci műveletekről – melyek azok, és melyek a főbb jellemzők. Ne hagyja ki az ilyen szórakoztató és hasznos információkat.
A nyílt piac a jegybank állampapírok másodpiaci vételére és eladására irányuló műveletei. A nyílt piacon történő vásárlást a jegybank az eladó bankjának tartalékszámlájának növelésével fizeti.
A bankrendszer összes monetáris tartaléka növekszik, ami viszont a pénzkínálat növekedéséhez vezet.
A nyíltpiaci értékpapírok jegybank általi eladása ezzel ellentétes hatást vált ki: csökken a bankok összes tartaléka, és egyéb feltételek mellett a pénzkínálat is csökken.
Mivel a jegybank a legnagyobb nyíltpiaci kereskedő, az adásvételi tranzakciók volumenének növekedése az értékpapírok árfolyamának és hozamának változását vonja maga után.
Ezért a Központi Bank ily módon befolyásolhatja a kamatokat. Ez a legjobb eszköz, de hatékonyságát csökkenti, hogy a piaci szereplők elvárásai nem teljesen kiszámíthatók.
Ennek a módszernek az előnyei:
A nyílt piacon a központi bankok két fő művelettípust alkalmaznak:
A nyílt piaci műveletek típusai a következőkre oszthatók:
A nyíltpiaci műveletek igénybevétele az állampapírpiac fejlettségi szintjétől, intézményi környezetétől és likviditási fokától függ.
A nyílt piaci műveletek analógjaként a Bank of Russia devizaintervenciót is alkalmaz.
Devizaintervenció - deviza vétele és eladása a hazai piacon a pénzkínálat növelése vagy sterilizálása érdekében. Befolyásolják a rubel dollárral szembeni árfolyamát.
A dollárok jegybank általi eladása a rubel árfolyamának növekedéséhez, a vásárlás - annak eséséhez vezet.
Ha a jegybank devizaintervenciót hajt végre az árfolyam rövid távú ingadozásainak korrigálása érdekében, akkor elveszíti az ellenőrzést a banki tartalékok és ennek megfelelően a pénzkínálat felett.
A devizaintervenciók mellett az orosz jegybank egy rugalmasabb eszköz – a devizaswapok – alkalmazását tervezi.
A devizaswap ügyletek deviza vételére és eladására, azonnali szállítási feltételek mellett, egyidejű fordított határidős ügylet mellett. Lehetővé teszik a devizapiac likviditási szintjének beállítását anélkül, hogy további nyomást gyakorolnának a rubel árfolyamára.
Forrás: http://site/www.aup.ru/books/m177/3_2.htm
A monetáris politika alkalmazott közvetett módszereinek keretein belül a világgazdasági gyakorlatban jelenleg a jegybank nyílt piaci műveletei jelentik a fő eszközt.
A jegybank saját költségén ad el vagy vásárol előre meghatározott árfolyamon magas likviditású értékpapírokat, beleértve az ország belső adósságát képező állampapírokat is, saját költségén a nyílt piacon.
Ezt az eszközt tartják a legrugalmasabb eszköznek a kereskedelmi bankok hitelbefektetéseinek és likviditásának szabályozására.
A nyíltpiaci műveletek sajátossága, hogy a jegybank piaci befolyást tud gyakorolni a kereskedelmi bankok rendelkezésére álló szabad források mennyiségére, ami a gazdaságban a hitelbefektetések csökkentését vagy bővülését serkenti, ugyanakkor a bankok likviditását, ill. vagy növeli azt.
Figyelem!
Ez a befolyásolás a kereskedelmi bankoktól való értékpapírok jegybank általi nyílt piacon történő eladásának árának megváltoztatásával valósul meg.
A nyílt piacon forgalmazott fő értékpapírok a leglikvidebb értékpapírok, amelyekkel aktívan kereskednek a másodlagos piacon, amelyek kockázata rendkívül alacsony.
Az ilyen értékpapírok különböző hatóságok által kibocsátott kötelezettségek:
Az értékpapírok kiválasztása a pénzügyi piac fejlettségi fokától és a jegybank függetlenségétől függ, nem csak állampapírokkal, hanem más kibocsátók értékpapírjaival is képes ügyleteket lebonyolítani.
A jegybank pénz- és tőkepiaci hatása az, hogy a nyílt piaci kamatlábak változtatásával a bank kedvező feltételeket teremt a hitelintézetek számára, hogy likviditásuk növelése érdekében állampapírokat vásároljanak vagy értékesítsenek.
A nyíltpiaci műveleteket a jegybank hajtja végre, általában nagy bankok csoportjával és más pénzügyi és hitelintézetekkel együttműködve.
A nyílt piaci műveletek jobban alkalmazkodnak a rövid távú piaci ingadozásokhoz, mint a számviteli politika.
A nyílt piacon a központi bankok két fő ügylettípust alkalmaznak: a közvetlen ügyleteket és a visszavásárlási megállapodásokat.
A közvetlen tranzakció értékpapír adásvételt jelent azonnali szállítással. A vevő az értékpapírok feltétlen tulajdonosává válik. Az ilyen ügyleteknek nincs lejárati dátuma. A kamatokat az aukción határozzák meg.
A REPO-tranzakciókat visszavásárlási megállapodás feltételei szerint hajtják végre. A közvetlen REPO-tranzakciók értékpapírok jegybank általi megvásárlását jelentik azzal a kötelezettséggel, hogy a kereskedő köteles azokat meghatározott idő elteltével visszavásárolni.
A fordított REPO ügyletek megkötésekor a jegybank értékpapírokat ad el, vagy párosított (néha ezt is nevezik mismatch-nek) és vállalja, hogy bizonyos idő elteltével visszavásárolja azokat az üzletkötőtől. Az ilyen tranzakciók kényelmesek, mert a visszafizetési feltételek változhatnak.
A nyílt piaci műveletek típusai szerint dinamikus és védő műveletekre oszthatók. A dinamikus nyíltpiaci műveletek a banki tartalékok szintjének és a monetáris bázis megváltoztatását célozzák. Ezek állandó jellegűek, megvalósításukban közvetlen tranzakciókat alkalmaznak.
A védelmi műveleteket a tartalékok adott szinttől való váratlan eltérése esetén történő kiigazítására végzik, vagyis a pénzügyi rendszer és a banki tartalékok stabilitásának megőrzését célozzák. Az ilyen tranzakciókhoz REPO-tranzakciókat használnak.
A REPO-tranzakciókat a Bank of Russia széles körben használta 1996-tól az 1998-as pénzügyi válságig. A tranzakciók tárgyát rövid lejáratú államkötvények (GKO) és szövetségi hitelkötvények (OFZ) képezték.
A közvetlen repóügylet megkötésének feltétele a dealer short pozíciója volt a közvetlen repóügylet megkötésekor, amely a kereskedő short pozíciója volt a kereskedés eredménye alapján az Orosz Bank által meghatározott limiten belül.
Azaz csak akkor kötöttek ügyletet, ha a kereskedő kötelezettségei meghaladták a kereskedési rendszerben korábban elhelyezett pénzeszközök összegét.
A válság után az Oroszországi Bank engedélyezte a kereskedőközi REPO-t - REPO-tranzakciók megkötését a GKO - OFZ-vel a bizonyos kritériumoknak megfelelő kereskedők között.
Feltételezték, hogy ez lehetővé teszi a Bank of Russia számára, hogy csökkentse a pénzkibocsátást a banki tartalékok gyorsabb újraelosztása miatt.
A nyíltpiaci műveletek monetáris politika eszközeként való alkalmazása az állampapírpiac fejlettségi szintjétől, intézményi környezetétől és likviditási fokától függ.
Az 1998-as pénzügyi válság után az Orosz Banknak nem volt ilyen lehetősége. A működést nehezíti, hogy az Orosz Föderáció Központi Bankjának portfóliójában nincs kereslet állampapír.
Megújításuk az Orosz Föderáció kormányának azon döntésétől függ, hogy a portfólió megfelelő részét piaci jellemzőkkel rendelkező értékpapírokba kell átjegyezni.
Ma az Orosz Bank csak szövetségi kötvényekkel folytat műveleteket. Ez annak a ténynek köszönhető, hogy az Orosz Föderációt alkotó jogalanyok értékpapírpiaca egészen a közelmúltig nem fejlődött a szükséges mértékben.
Ugyanakkor ezeknek az értékpapíroknak a kis mennyisége és alacsony likviditása nem tette lehetővé a műveletek mögöttes eszközként való felhasználását.
Egyre gyakrabban került szóba a Szövetség alanyai kötvényeinek a nyílt piaci műveletek mögöttes eszközkénti felhasználásának kérdése.
Figyelem!
Meg kell jegyezni, hogy az Oroszországi Bank azon döntése, hogy elismeri ezt vagy azt az eszközt vagy kötelezettséget, egy vagy másik kibocsátót banki műveletekben való felhasználás céljából, nem kapcsolódhat egy adott kibocsátóhoz vagy adott eszközhöz.
A közelmúltban néhány vállalati kibocsátónak sikerült állami garanciát szereznie kötelezettségeikre az Orosz Föderáció egyes alkotó egységeitől.
Ezek a kibocsátók az Orosz Föderáció Központi Bankjához fordulnak azzal a kéréssel, hogy eszközeiket vegyék fel az Oroszországi Bank által a nyílt piacon végzett műveletekhez szükséges értékpapírok listájára.
Egy vállalati kibocsátó eszközének felvétele a Bank of Russia által fedezetként elfogadott értékpapírok listájára elsőre valóban pozitív eredményt ad.
A kibocsátó értékpapírjai szerepelnek az Orosz Föderáció Központi Bankjának lombard listáján - azon értékpapírok listáján, amelyeket REPO-tranzakciók fedezeteként fogadnak el.
Ez az ilyen értékpapírok vonzerejének növekedését, a kereskedési aktivitás növekedését okozhatja. Az Orosz Föderáció Központi Bankja azonban nem vállalja, hogy ezeket az értékpapírokat korlátlan ideig a Lombard-listán tartja.
A kibocsátó pénzügyi helyzetének legkisebb kedvezőtlen változása esetén az Orosz Nemzeti Bank kizárja a Lombard-listáról az ilyen értékpapírokat, ami sérti az értékpapírpiac stabilitását.
Az ilyen helyzet elkerülése érdekében az értékpapírpiacon úgy döntött, hogy nem vonja be tevékenységébe az egyes kibocsátók kötvényeit.
Ezenkívül nem tudja nyomon követni az egyes kibocsátók pénzügyi helyzetét annak eldöntése érdekében, hogy célszerű-e kötvényeit a Lombard listán hagyni.
Az orosz részvénypiac szabályozásának sajátosságai olyanok, hogy az Orosz Föderáció Központi Bankja csak a Moszkvai Bankközi Központ állampapír szektorában végezhet műveleteket a tőzsdén.
Bármilyen más, kibocsátó értékpapírokkal folytatott ügylet problémát okoz a tőzsdei professzionális résztvevői engedély megszerzésében.
Az állampapírpiac likviditásának fenntartása érdekében az Orosz Nemzeti Bank "REPO-műveleteket" alkalmaz.
Az Orosz Bank állampapírokért cserébe pénzeszközöket biztosíthat egy elsődleges kereskedőnek az értékpapírpiacon egy rövid nyitott pozíció lezárásához (azaz amikor a kötelezettségek nagyobbak, mint a követelések).
A kereskedő vállalja, hogy ugyanazokat az értékpapírokat bizonyos idő elteltével, de eltérő áron visszavásárolja. A REPO tranzakció futamideje fix és 2 nap.
A REPO piac a Bank of Russia monetáris politikájának meglehetősen hatékony rövid távú eszköze, és az állampapírpiac likviditásának fenntartásának egyik közvetett eszköze.
Forrás: http://site/eclib.net/3/18.html
A nyílt piaci műveletek (Open Market Operations) betéti és hitelrepo-műveletek, eszközök (értékpapírok vagy valuták) vásárlására és eladására irányuló műveletek.
A nyílt piaci műveletek főként állampapír felhasználásával zajlanak.
A nyílt piaci műveletek monetáris műveletek, az aktív kamatpolitikát folytató országokban ezek képezik az ország jegybank monetáris politikájának működési alapját.
Használatuk, a kötelező tartalékolási kötelezettség és az állandó egynapos betéti és hitelműveletek mechanizmusa lehetővé teszi a monetáris piac hatékony szabályozását és a monetáris politika megvalósítását.
A nyílt piaci műveletek a következő típusokra oszthatók:
A rendszeres nyíltpiaci műveletek a központi bankok leggyakoribb műveletei. Rendszeresen, jól meghatározott ütemterv alapján kerülnek megrendezésre.
Leggyakrabban betéti vagy hitelműveletek nyílt piacon 7 vagy 14 napos futamidővel.
A rendszeres nyíltpiaci műveletek képezik a központi bankok monetáris politikájának működési alapját, és a kamatlábak szabályozására, a piaci likviditás kezelésére, valamint a monetáris politika helyzetének tükrözésére szolgálnak.
A nyílt piaci rendszeres műveletek biztosítják a bankok refinanszírozásának fő volumenét elégtelen likviditás esetén vagy a bankok likviditásának sterilizálását annak túlzott szintje esetén.
A nyílt piaci szokásos műveletek kamatlába a központi bank alapkamata, és a monetáris piaci szereplők pénzértékének viszonyítási alapja.
Figyelem!
A hosszabb időtartamú (általában 3 hónap, ritkábban - 6, 9, 12 hónap) refinanszírozási vagy betéti műveletek piaci árfolyamon, normál tendereljárás szerint, havi rendszerességgel, visszafizetendő alapon valósulnak meg.
A korrekciós ügyletek célja a piaci likviditás váratlan ingadozásainak gyors korrekciója, hogy kiegyenlítsék a kamatlábakra gyakorolt hatást.
Nem szabványosított feltételekkel és szabályszerűséggel bonyolítják le őket, főként penziós ügyletek formájában, ritkábban közvetlen ügyletek, devizaswapok, illetve gyorstender vagy bilaterális eljárások útján lekötött betétlekötések formájában valósulnak meg.
A strukturális ügyletek a jegybank kezdeményezésére valósulnak meg a pénzügyi piac strukturális szabályozása érdekében, adósságlevelek kibocsátásával, penziós és közvetlen ügyletekkel rendszeres vagy szabálytalan formában.
Forrás: http://site/discovered.com.ua/glossary/operacii-na-otkrytom-rynke/
A nyíltpiaci műveletek olyan tranzakciók, amelyeket kizárólag hivatalos szinten csak egy adott állam jegybankja hajt végre.
A nyíltpiaci műveletek (OMO) állampapírok, esetenként kereskedelmi értékpapírok bármely központi banki hatóság általi vételéből és eladásából állnak a pénzkínálat és a hitelfeltételek folyamatos szabályozása céljából.
A nyíltpiaci műveletek az állampapírok árfolyamának stabilizálására is használhatók, ez a cél ütközik a jegybank ideiglenes hitelezési politikájával.
Amikor a jegybank a nyílt piacon vásárol értékpapírt, annak hatására megnőnek a kereskedelmi bankok tartalékai, amelyek alapján bővíthetik hiteleiket és befektetéseiket.
Az állampapírok kamatcsökkentéssel egyenértékű értékének növelésére, illetve kamatcsökkentésre, általában ezzel is ösztönözve a vállalkozásba történő befektetést.
A nyíltpiaci ügyleteket általában rövid lejáratú állampapírokkal (az Egyesült Államokban gyakran kincstárjegyekkel) bonyolítják le.
A megfigyelők nem értenek egyet egy ilyen politika bölcsességével kapcsolatban. A támogatók úgy vélik, hogy mind a rövid, mind a hosszú lejáratú értékpapírokkal való kereskedés torzítja a kamatlábak szerkezetét, és ezáltal a hitelallokációt.
Az ellenzők szerint ez teljesen helyénvaló lenne, mivel a hosszú lejáratú értékpapírok kamatai közvetlenebbül befolyásolják a befektetési aktivitás hosszú távú trendjét, ami a foglalkoztatás és a jövedelem ingadozásáért felelős.
A nyílt piaci műveletek a Federal Reserve (FRS) legrugalmasabb és leggyakrabban használt eszközei az állam monetáris politikájának végrehajtására.
A Federal Reserve számos különböző típusú OMO-val rendelkezik, bár a leggyakrabban használt repók és értékpapír-vásárlások.
A nyílt piaci műveletek lehetővé teszik a Fed számára, hogy befolyásolja a bankrendszer tartalékegyenleg-kínálatát, és ezáltal befolyásolja a rövid lejáratú kamatlábakat és más monetáris politikai célokat érjen el.
A Fed a nyíltpiaci műveletek mellett a tartalék egyenleg szintjét úgy tudja befolyásolni, hogy a nyíltpiaci rendszer számláján lévő értékpapírok lejáratából származó bevételt új értékpapírokba (tartalék és semleges), vagy lejáratkor visszaváltja (tartalékleszívás).
A nyíltpiaci műveletek egyike annak a három fő eszköznek, amelyet a Federal Reserve monetáris politikai céljainak eléréséhez használ.
Más eszközök módosítják a hitellevonási engedmények és a tartalékképzési követelmények módosításának feltételeit. Az OMO végrehajtása a "nyílt piacon" - más néven másodlagos értékpapírpiacon - a Federal Reserve legrugalmasabb eszközeit vásárolja meg céljainak eléréséhez.
A bankrendszer tartalékegyenlegének nyíltpiaci műveletekkel történő kiigazításával a Fed ellensúlyozhatja vagy fenntarthatja a tartalékegyenleg-kínálat állandó, szezonális vagy ciklikus változásait, és ezáltal befolyásolhatja a rövid távú kamatlábakat és egyéb kamatláb-bővüléseket.
A Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság a Federal Reserve System legfőbb monetáris politikai szerve.
Engedélyek útján átruházza az Egyesült Államok monetáris politikájának végrehajtását a New York-i Federal Reserve Bank Market System nyitott számlavezetőjére. Ezt az engedélyt minden év első ülésének jegyzőkönyve tartalmazza.
A menedzser a New York-i Federal Reserve Bank alkalmazottaiért felel. Így az iroda nyíltpiaci műveleteket végez a teljes Federal Reserve System nevében.
Minden hat-nyolc hetente megrendezésre kerülő politikai értekezlet után az FOMC kiad egy SOMA Manager-irányelvet, amely felvázolja a monetáris politika azon megközelítését, amelyet az FOMC megfelelőnek tart az ülései közötti meghatározott időtartamra.
Az irányelv tartalmazza azt az arányt, amelyen az FOMC egy bizonyos időszakra kereskedésre szeretne pénzt kapni.
A Federal Reserve nyíltpiaci műveleteket végez elsődleges kereskedőkkel, olyan állampapír-kereskedőkkel, amelyek kereskedelmi kapcsolatban állnak a Federal Reserve-vel.
Figyelem!
Így, míg az irányadó kamatcél fedezetlen, a bankok (Fed Funds) és a Federal Reserve közötti hitelezési kamatláb a fedezett hitelezési piacon elsődleges forgalmazókkal (repók) működik.
Ez a struktúra azért működik, mert az elsődleges forgalmazóknak van számlája az elszámoló bankoknál, amelyek letétkezelő intézmények.
Tehát amikor a Federal Reserve pénzt küld és fogad egy kereskedő számlájáról az elszámoló bankjába, ez a művelet tartalékokat ad vagy ürít ki a bankrendszerbe.
A tartalékegyenlegek kínálatának ezen kiigazítása révén a nyílt piaci műveletek hatással vannak a szövetségi alapokra és arra a kamatlábra, amelyet a letétkezelő intézmények fizetnek, amikor fedezetlen tartalékegyenleget vesznek fel egymás futamidejére.
A bankok tartalékokat vehetnek fel a szövetségi alapok piacán, hogy teljesítsék a Federal Reserve által meghatározott tartalékolási követelményeket, valamint biztosítsák a Fed-nél vezetett számláik megfelelő egyenlegét a csekkek és az elektronikus fizetések fedezésére a nevükben.
A szövetségi alap kamatlábának változásai gyakran erős hatást gyakorolnak más rövid távú kamatokra.
A tartalékegyenlegek szintjének leghatékonyabb befolyásolása érdekében a Federal Reserve úgynevezett "strukturális deficitet" hozott létre.
Azaz állandó kiegészítéseket hozott létre a tartalék egyenleg kínálatában, ami valamivel kisebb, mint a teljes szükséglet. Ezután szezonálisan és napi szinten mindenki átmenetileg hozzáadhat egyenleget, hogy a megfelelő szintre jusson.
Konkrétan az iroda a SOMA portfóliót úgy építi fel, hogy amerikai kincstári értékpapírokat vásárol a nyílt piacon. Mivel a SOMA vételi és vételi portfóliója, az abban vásárolt értékpapírokat általában a lejáratig tartják, és a Fed halálozás utáni értékpapír-vásárlásaiban folyamatosan növekvő tartalékegyenleggel szerepelnek.
A Fed teljes portfóliója a SOMA portfólión kívül hosszú távú repókat és rövid távú repókat is tartalmaz. A REPO-kat visszavásárlási megállapodásoknak vagy RPS-nek is nevezik, amely a fedezett hitelnyújtás egyik formája, ahol a Fed pénzt kölcsönöz az elsődleges forgalmazóknak, az elsődleges kereskedők pedig kiváló minőségű értékpapírokat kölcsönöznek a Fed-nek a kölcsön fedezeteként.
Míg a SOMA-portfólió ellensúlyozza azokat a tényezőket, amelyek folyamatosan kimerülnek vagy maradnak a bankrendszerből Federal Reserve Notes formájában, addig a repo-elszámolást hosszú távon alkalmazzák a tényezők szezonális mozgásának ellensúlyozására.
A hosszú lejáratú REPO-k jelenleg 14 napos lejáratúak, és minden csütörtökön kora reggel tartják őket.
A repo könyv rövid lejáratú, 14 napnál rövidebb lejáratú repókból áll, és az egynapos repók dominálnak benne.
Ezeket a tranzakciókat általában minden nap végrehajtják, hogy finomhangolják az adott napon szükséges banki tartalékok szintjét.
Míg általában ezek a tranzakciók egyenlegeket adnak hozzá, néha a rendszernek vissza kell fizetnie az egyenlegeket, ebben az esetben az iroda fordított repót hajt végre.
A fordított repo ügyletek az RRP ellentéte. Ahelyett, hogy a kölcsön pénzt a kereskedők kapnák, az asztal a kereskedőktől kölcsönöz pénzt, szemben a rendszer nyíltpiaci számlájáról.
A REPO és a fordított REPO legfeljebb 65 munkanapig hajtható végre. Általában ugyanazon a napon leállítják, bár lehet, hogy hamarabb is rendeződnek.
A biztosítékként használható repo ügyletekkel kapcsolatos információkért tanulmányozza a Federal Reserve Act-et és az első éves ülés jegyzőkönyvében szereplő belső felhatalmazást.
A munkatársak minden munkanapot azzal kezdenek, hogy különféle forrásokból gyűjtenek információkat a piaci tevékenységről.
A Fed kereskedői megvitatják az elsődleges kereskedőkkel, hogyan bontakozhat ki a tőzsde másnap, és hogyan halad ezen a ponton az értékpapír-pozícióik kereskedői finanszírozásának feladata.
A munkatársak a nagyobb bankokkal is beszélnek a tartalékkövetelményeikről és a bankok teljesítési terveiről, valamint a brókerek munkájáról és ezen a piacon végzett tevékenységükről.
Az előző napi banki tartalékok adatainak összegyűjtése és a jövő napok tartalékait esetlegesen befolyásoló tényezők előrejelzése a dolgozók feladata.
A munkatársak emellett tájékoztatást kapnak a Pénzügyminisztériumtól a Federal Reserve-nél fennálló mérlegükről, és segítséget nyújtanak a Pénzügyminisztérium adminisztrációjában is. ezt az egyenleget és a kereskedelmi bankokban lévő kincstári számlákat.
Figyelem!
A kincstárral folytatott megbeszéléseket követően az állomány-előrejelzések véglegesítésre kerültek. Ezután a különböző forrásokból összegyűjtött összes információ áttekintése után az iroda személyzetének ki kell dolgoznia egy napi cselekvési tervet.
Ezt a tervet minden reggel konferenciahívás során felülvizsgálják a rendszerben érintett érdekelt felekkel.
Jelenleg felülvizsgálat alatt állnak a pénzügyi piacok, köztük a hazai értékpapír- és pénzpiacok, valamint a devizapiacok feltételei.
Amikor a konferenciahívás véget ért, az asztal végrehajtja az egyeztetett nyíltpiaci tranzakciókat.
Az Iroda ezt a folyamatot úgy kezdeményezi, hogy a FedTrade nevű elektronikus aukciós rendszeren keresztül meghirdeti az OMO-t, hogy a kereskedők döntést hozhassanak az ajánlatok vagy ajánlatok benyújtásáról, az esettől függően.
REPO ügylet esetén a hirdetmény tartalmazza az aukció időpontját és dátumát, de nem határozza meg annak méretét. A műtét nagyságát általában később, a műtét befejezése után közlik.
A kereskedők ajánlatait a versenyképes, legjobb áron értékeljük. Az elsődleges kereskedők általában körülbelül 10 percet hagynak maguknak ajánlataik benyújtására, és körülbelül egy perccel az aukció zárása után értesítést kapnak az eredményekről.
Az aukció eredményeit egyidejűleg a bank külső weboldalára is megküldik.
A közvetlen vásárlásra irányuló aukciók általában a reggeli órákban válnak ismertté. A közlemény a Fed értékpapírjainak lejárati tartományát, a vásárlással kapcsolatos szempontokat, valamint azon értékpapírok listáját tartalmazza, amelyek kimaradnak ebből a tartományból.
Ezek a műveletek általában körülbelül 30 percig tartanak. A kereskedők ajánlatot tesznek az értékpapírokra, a Federal Reserve pedig az értékpapírokon keresztüli ajánlatok relatív előnyét hasonlítja össze, elfogadva az érintett felek által benyújtott legkedvezőbb árú ajánlatokat.
A bevételt rendszerint újra befektetik, csakúgy, mint az állandó tartalék nagyságát. A portfóliójavaslatok vagy a tartalékolási követelmények miatt időről időre olyan hozamok keletkeznek, amelyek csökkentik a portfólió méretét és teljesen kimerítik a bankrendszer tartalékegyenlegét.
Forrás: https://biznes-prost.ru/operacii-na-otkrytom-rynke.html
Állampapírok nyílt piacon történő vásárlásával vagy eladásával a jegybank vagy forrásokat juttathat az állam hitelrendszerébe, vagy kivonhatja onnan.
A nyíltpiaci műveleteket a Központi Bank végzi, rendszerint nagy bankok csoportjával, valamint más pénzügyi és hitelintézetekkel együttműködve.
A legtöbb jegybank gyakorlatában alkalmazzák az értékpapírok nyílt piaci vételére/eladásra irányuló műveleteket.
Ezek a műveletek a banki likviditás napi szintű szabályozásának egyik fő eszközei lehetnek (például az USA-ban, Kanadában és Ausztráliában), vagy válságellenes eszközként használhatók fel a bankszektorba és/ vagy a hosszabb távú hozamokra gyakorolt hatás az állami szegmensben és a vállalati kötvények (különösen a Bank of England, a Bank of Japan, az US Federal Reserve).
A Bank of Russia gyakorlatában az értékpapírok nyílt piaci vételére/eladásra irányuló tranzakcióit viszonylag kis mértékben alkalmazzák a banki likviditás szabályozásának kiegészítő eszközeként.
A fő tényező, amely csökkenti ennek az eszköznek a lehetőségét, az orosz állampapírpiac viszonylagos szűkössége és alacsony likviditása.
Ezen túlmenően a banki likviditási többlet kialakulása során ennek az eszköznek a használatát korlátozza a Bank of Russia saját értékpapír-portfóliójának viszonylag kis mérete.
A jogszabályok értelmében a Bank of Russia mind állami, mind vállalati hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokat (részvényeket - csak REPO-tranzakciók keretében) vehet/adhat a piacon.
Ugyanakkor az orosz jegybank állampapír-vásárlása csak a másodlagos piacon valósítható meg (a költségvetés közvetlen kibocsátási finanszírozási lehetőségeinek korlátozása érdekében).
A Bank of Russia gyakorlatában a vállalati értékpapírok vételét/eladását csak a REPO-ügyletek részeként, vagy a REPO-tranzakciók keretében fedezetként kapott értékpapírok eladásakor alkalmazták, amennyiben a szerződő felek nem megfelelően teljesítették a második rész szerinti kötelezettségeiket. a tranzakcióról.
A visszavásárlási/visszavásárlási kötelezettség nélküli állampapír-vételi/-eladási közvetlen tranzakciókat az Orosz Nemzeti Bank szabálytalanul alkalmazza.
Tegyük fel, hogy a pénzpiacon többletpénz van forgalomban, és a jegybank feladatul jelöli ki ennek a többletnek a korlátozását vagy megszüntetését.
Figyelem!
Ebben az esetben a Központi Bank elkezd aktívan kínálni állampapírokat a nyílt piacon olyan bankok és más gazdasági társaságok számára, amelyek speciális forgalmazókon keresztül vásárolnak állampapírokat.
Az állampapírok kínálatának növekedésével csökken a piaci ára, emelkedik a kamata, és ennek megfelelően növekszik a vásárlók iránti "vonzóképességük".
A lakosság (kereskedőkön keresztül) és a bankok aktívan vásárolnak állampapírokat, ami a banki tartalékok csökkenéséhez vezet.
A banki tartalékok csökkentése pedig a banki szorzóval megegyező arányban csökkenti a pénzkínálatot.
Tegyük fel most, hogy a pénzpiacon pénzhiány van forgalomban. Ebben az esetben a jegybank a pénzkínálat bővítését célzó politikát folytat, nevezetesen: a jegybank állampapírokat kezd vásárolni a bankoktól és a lakosságtól.
Így a jegybank növeli az állampapírok iránti keresletet. Ennek eredményeként a piaci áraik emelkednek, a kamatlábuk csökken, így a kincstári értékpapírok „nem vonzóak” tulajdonosaik számára.
A lakosság és a bankok aktív állampapír-eladásba kezdenek, ami a banki tartalékok növekedéséhez és (a multiplikátorhatás figyelembevételével) a pénzkínálat növekedéséhez vezet.
A REPO-tranzakció két részből álló ügylet: értékpapírok eladása és utólagos vásárlása egy bizonyos időszak elteltével, előre meghatározott áron.
Az eladási és vételi ár közötti különbség a REPO-tranzakción keresztül történő hitelfelvétel költsége.
A REPO-tranzakciók mechanizmusa azt jelenti, hogy a forrásnyújtás időtartamára a fedezetként szolgáló értékpapírok a hitelező tulajdonába kerülnek, ami csökkenti az ilyen típusú tranzakciók hitelkockázatát, és egyszerűsíti a helyzetek megoldását a hitelfelvevő nemteljesítése esetén.
A REPO-műveleteket jelenleg a Bank of Russia csak a kereskedelmi bankok likviditásának biztosítására használja.
A tranzakciók első részében a Bank of Russia vevőként, partnere, hitelintézet pedig eladóként jár el a fedezetként elfogadott értékpapírok esetében.
A tranzakciók második részében a Bank of Russia a hitelintézet értékpapírjait a tranzakciókor meghatározott áron értékesíti tovább.
Az Oroszországi Bankkal folytatott REPO-műveletek a MICEX Értéktőzsdén és a Szentpétervári Valutatőzsdén szervezett kereskedésben, valamint nem szervezett kereskedésben a Moszkvai Tőzsde információs rendszere és a Bloomberg információs rendszer segítségével valósulnak meg.
A fordított módosított REPO-műveleteket, amelyek előírják, hogy a Bank of Russia a felállított listáról visszavásárlási kötelezettséggel értékesíti az értékpapírokat, a Bank of Russia 2004-ig a banki likviditás elnyelésének eszközeként használta, és jelenleg nem hajtják végre.
Példa. 2014 elején a rubel árfolyama gyors esésnek indult. Az inflációs félelmek növekedése miatt ez a helyzet már nem felel meg az Orosz Banknak.
A monetáris szabályozó leállította az egynapos REPO-műveleteket a bankokkal, amelyek korábban devizapiaci spekulációra fordították a bevételt, valamint csökkentette a hétnapos REPO-műveletek keddi ajánlatait is.
Ennek eredményeként a kereskedelmi bankok devizapozíciókon kezdtek el nyereséget felvenni a likviditási hiányok pótlására, a rubel pedig erősödni kezdett.
A jegybankok saját rövid lejáratú kötvényeik kibocsátása meglehetősen elterjedt a monetáris politika világgyakorlatában.
Ezeket a műveleteket különösen aktívan alkalmazzák a feltörekvő pénzügyi piacokkal rendelkező országokban, amelyeket a bankszektor szisztematikus likviditási többlete jellemez.
Saját kötvényeket különösen Dél-Korea, Izrael, Brazília, Chile és Dél-Afrika központi bankjai bocsátanak ki.
A jegybanki kötvények kihelyezése a likviditás sterilizálására szolgál, általában több hónaptól 1 évig terjedő futamidőre, de hosszabb lejáratú (3-5 éves futamidejű) értékpapírok is használhatók.
A jegybanki kötvényekkel végzett műveletek meglehetősen rugalmas eszközt jelentenek a banki likviditás szabályozására, hiszen a kötvényeket birtokló hitelintézet szükség esetén bankközi hitelezési műveletek fedezetéül használhatja fel és/vagy refinanszírozást vonhat be a jegybanktól.
Ezenkívül a hitelintézet ezeket az értékpapírokat a másodlagos piacon is értékesítheti, vagy adott esetben a jegybanknak értékesítheti.
Figyelem!
A Bank of Russia rendszeresen bocsát ki saját kötvényeket (Bonds of the Bank of Russia - OBR) a bankszektor likviditásának szabályozása érdekében.
A stabil banki likviditási többlet kialakulásának időszakában az OBR-rel végzett műveletek a likviditás sterilizálásának egyik piaci eszköze (a betéti aukció is ehhez a művelettípushoz tartozik).
Az OBR-tranzakciók hitelintézetek számára történő alkalmazásának kényelme az értékpapírok másodlagos piacon történő korai értékesítésének lehetősége, valamint a bankközi hitelezési ügyletek és a Bank of Russia likviditásbiztosítási ügyletek fedezeteként való felhasználásának lehetősége.
Az OBR-k szerepelnek az Oroszországi Bank lombard listáján, és fedezetként fogadják el a Bank of Russia értékpapírok zálogjogával (blokkolásával) és a Bank of Russia közvetlen REPO-műveleteivel biztosított hitelek fedezetét.
Az OBR-eket zéró kamatozású diszkont kötvények formájában bocsátják ki, amelyek lehetővé teszik a kötvények névértéknél alacsonyabb áron történő értékesítését a tulajdonosok számára, és a kötvények névértéken történő utólagos visszaváltását, ha a forgalomba hozatali időszakban nem fizetnek kamatszelvényt a tulajdonosoknak. a kérdésről.
A monetáris politika végrehajtása érdekében az Oroszországi Bank saját kötvények kibocsátásának jogát az Art. Az Orosz Föderáció Központi Bankjáról (Oroszországi Bank) szóló, 2002. július 10-i 86-FZ szövetségi törvény 44. cikke.
Az OBR kiadása az Art. Az „Értékpapírpiacról” szóló, 1996. április 22-i 39-FZ szövetségi törvény 27.5-1. pontja és az Oroszországi Bank 2006. március 29-i 284-P sz.
Nyílt piaci műveletek- ezek a másodlagos piacon állam- és vállalati értékpapírokkal folytatott tranzakciók, amelyek célja a pénzkínálat befolyásolása. Az ilyen műveletek leginkább a kellően fejlett pénzügyi piacokkal rendelkező államokban terjedtek el. A fejlődő országokban a Központi Bank kénytelen olyan műveleteket végrehajtani, amelyek kötvényeket helyeznek el az elsődleges piacon.
Ha a monetáris politika keretében a pénzkínálat csökkentéséről döntenek, a jegybank a kibocsátott értékpapírok értékesítését végzi; a pénzösszeg növelése érdekében vásárlási műveleteket hajtanak végre. A tömeges értékesítés az értékpapírok értékének csökkenéséhez vezet (a kínálat magasabb, mint a kereslet). Az állam értékpapír-vásárlása megnöveli a bankok-eladók levelező számláin lévő pénz mennyiségét - ennek eredményeként nő a szabad pénzegyenleg, és így .
Az ilyen műveletek leghatékonyabb felhasználását a magasan fejlett hitelrendszerrel rendelkező országokban tartják, amikor a bankokon kívül van egy minimális pénzösszeg. Oroszországban a Központi Bank képes működni a nyílt piacon, de csak korlátozott mértékben, aminek számos oka lehet: egyrészt az orosz államkötvények alacsony likviditásúnak minősülnek, másrészt a jegybank saját kötvényportfóliója kicsi. A jegybank is működhet vállalati részvényekkel, de csak REPO-tranzakciók keretében.
A nyílt piaci tevékenységnek számos előnye van a monetáris politika végrehajtásának más módszereivel szemben:
Az általánosan elfogadott osztályozás 5 kritériumon alapul:
A legérdekesebb a feltételek szerinti osztályozás. A monetáris politika legrugalmasabb eszköze az REPO - előre meghatározott értékű értékpapír vásárlására vonatkozó megállapodás. A REPO-tranzakció fő jellemzői a kezdeti vételár, a viszonteladási ár és az időeltolódás (két tranzakció közötti intervallum). A kereskedelmi bankok haszna abban rejlik, hogy az állam által értékpapírt vásároló árak valamivel magasabbak, mint a viszonteladási árak. A REPO-tranzakciót rövid távú jelleg jellemzi - időtartama egy héttől hat hónapig terjedhet.
A sürgősség szerint a nyíltpiaci ügyletek a következőképpen oszlanak meg: a rövid lejáratú ügyleteket legfeljebb 3 hónaposnak, az egy éves futamidejű ügyleteket hosszú lejáratúnak tekintjük.
Legyen naprakész az összes fontos United Traders eseményről – iratkozzon fel oldalunkra
Mind a pénzpiac operatív irányítása (rövid lejáratú kamatlábak stabilizálása és a bankok likviditása), mind pedig a hosszú lejáratú műveletek a jegybank által saját kezdeményezésre végrehajtott nyílt piaci műveletek (OOP) a főbbek. -távú monetáris politika. Legfőbb megkülönböztető jegyük a jegybank kezdeményezése vagy kötelező hozzájárulása egy adott művelet végrehajtásához.
Nyíltpiaci műveletek végrehajthatók előre meghirdetett kereskedési üléseken (beleértve az aukciókat is), vagy a jegybank döntése alapján bármikor és tetszőleges mennyiségben.
A lebonyolítás gyakorisága alapján a következő OOP típusokat különböztetjük meg:
- rendszeres tervezett műtétek amelyet a jegybank előre meghirdet (hitel-, betétárverés stb.);
- szabálytalan műveletek, amelyeket a jegybank szükség szerint használ fel például váratlan rövid távú gazdasági egyensúlytalanságokra reagálva, ezért nem tervezhetők előre. Ezek szabálytalan tervezett (az időpont előre nem ismert) és kétoldalú tranzakciókra oszlanak, amelyeket sem a végrehajtás előtt, sem után nem jelentenek más bankoknak.
Céljuk szerint az OOP-okat a következőképpen osztályozzák:
- javító (védő) műveletek célja, hogy kompenzálja a banki tartalékok szerkezetében bekövetkezett rövid távú nemkívánatos változásokat;
- szerkezeti műveletek, amelyek a monetáris szférára gyakorolt hosszú távú minőségi hatást tűzték ki célul (a minőségi monetáris kondíciók változása, pl. a nemzeti valuta árfolyama stb.).
A nyílt piaci műveleteknek három fő típusa van:
Műveletek végzése értékpapírokkal;
Kereskedelmi bankok központi banki refinanszírozása;
Műveletek végzése devizával.
A jegybanki értékpapír kereskedés a jegybank saját kezdeményezésére és költségére fix kamatozású értékpapírok vétele vagy eladása a nyílt piacon.
A gazdaság élénkítésére a Központi Bank növeli az értékpapírok iránti keresletet (a pénz bekerül a gazdaságba); ha célja a bankok tartalékainak csökkentése, akkor a piacon az értékpapírok kínálati oldalán (kötelező többletlikviditás) lép fel.
Két fontos szempontot kell megjegyezni, amelyek lehetővé teszik a jegybank céljainak elérését. Először is, a jegybanki műveletek (ellentétben a kereskedelmi bankokkal) nem élveznek prioritást, így azokat a kereskedelmi bankok által nem kínált legjobb árakon végzik. Másodszor, ezeket a műveleteket diszkont kötvényekkel hajtják végre, amelyek bevétele és ára fordítottan összefügg (minél magasabb az ár (kamatláb), annál alacsonyabb az értékpapír bevétele). Ily módon
a jegybank a szabályozás alanyainak gazdasági érdekeit befolyásolva eléri céljait.
Az értékpapír-tranzakciók a következő kritériumoktól függően változnak:
Az ügylet feltételei - "lejáratig" történő vétel és eladás vagy kötelező penziós ügyletet tartalmazó időszakra vonatkozó ügyletek (értékpapírok vétele és eladása - "közvetlen" ügyletek, adás-vétel - "fordított" ügyletek);
Az ügylet tárgyai - tranzakciók állam- vagy kereskedelmi kötvényekkel; forgalomképes vagy nem forgalomképes értékpapírok (ez utóbbiakkal a másodlagos piacon nem lehet szabadon kereskedni);
Tranzakciós feltételek - rövid távú (legfeljebb 3 hónap), középtávú és hosszú távú (1 év felett);
Működési körök - banki vagy nyílt, elsődleges vagy másodlagos piac;
A kamatlábak meghatározásának módjait a Központi Bank vagy a piac határozza meg.
A devizával végzett műveletek célja egyrészt a pénztöbblet sterilizálása, másrészt a likviditáskínálat növelése. Ezen tranzakciók gyakorisága (különösen a pénztöbblet lekötéseként) attól függ, hogy a jegybank rendelkezik-e elegendő devizatartalékkal.
A következő típusú devizaműveletek léteznek:
A jegybank deviza vásárlása és eladása kötelező penziós művelet nélkül (leggyakrabban strukturális műveletként alkalmazzák, amelynek célja a nemzeti valuta árfolyamának hosszú távú hatása);
Valuta adásvétele kötelező fordított művelet feltételével. Ezeket a műveleteket a jegybank korrekciós műveletként használja, mivel rövid ideig végrehajtva nem befolyásolják a nemzeti valuta árfolyamát.
A devizával, valamint az értékpapírokkal végzett műveletek lehetnek közvetlenek (vétel-eladás) és fordítottak (eladás-vétel).
Így a szabadpiaci műveletek figyelembe vett típusai alapján meg lehet határozni a jegybank taktikáját azok alkalmazásánál:
1. A hosszú távú likviditási kereslet növekedését a jegybank direkt műveletekkel tudja kompenzálni: hosszú lejáratú értékpapírok időszakos közvetlen vásárlása „lejáratig”, devizavásárlás, rövid lejáratúak volumenének növelése. kölcsönök. A rövid lejáratú likviditásigényt a rövid lejáratú hitelek volumenének növelésével lehet ellensúlyozni. Emellett a jegybank közvetlenül vásárolhat rövid lejáratú értékpapírokat, köthet közvetlen rövid lejáratú repókat és swapokat.
2. Ha a bankok likviditástöbblettel szembesülnek, a jegybanknak joga van: kedvezményes feltételekkel rövid lejáratú betétet ajánlani számukra a jegybanknál; nagyon rövid lejáratú váltók közvetlen értékesítése; a közeljövőben visszavásárlás tárgyát képező váltó eladása (rövid fordított repó); hajtson végre rövid fordított cseréket.
Ha a jegybank bizonytalan a likviditási kereslet ingadozásának időtartamát illetően, akkor inkább a rövid távú műveleteket (finomhangoló műveleteket) részesítik előnyben, mivel ezek rövid ideig érintik a piacot. Ezen túlmenően a jegybanknak bármilyen művelet végrehajtásakor vagy befolyásolnia kell a likviditás volumenét (a kamatlábat a piac határozza meg), vagy meg kell határoznia egy kamatlábat, és lehetővé kell tennie a bankok számára, hogy önállóan határozzák meg a likviditás mennyiségét. A monetáris szabályozást végzõ jegybank tehát lehetõvé teszi a bankrendszer visszacsatolását (feedback) és felmérheti intézkedéseinek megbízhatóságát, megalapozottságát és végsõ soron eredményességét.
A Fehérorosz Köztársaság Nemzeti Bankjának nyíltpiaci műveleteit a következő típusok biztosítják.
Az aukciós OOP a bankrendszer likviditásának Nemzeti Bank általi, általa kezdeményezett és aukciós alapon végrehajtott fő eszköze a viszonylag hosszú távú likviditási ingadozások kiegyenlítése érdekében (karbantartási műveleteknél legfeljebb 30 nap, felfelé). likviditáskivonás esetén 180 napig). Az aukciós műveletek árfolyamait az NB vagy versenyeztetés alapján határozhatja meg; korlátok nincsenek meghatározva.
A következő műveleteket aukciós alapon hajtják végre:
Állampapírok és Nemzeti Bank értékpapírok vétele és eladása REPO feltételekkel;
NB rövid lejáratú kötvények kibocsátása; . letéti árverés;
Lombard aukció.
A bilaterális OOP-k a bankok korlátozott likviditási támogatására összpontosítanak, annak előre nem látható jelentős kiáramlása esetén; a bank egyedi kérelmei alapján történik, legfeljebb 14 napig. E műveletek jellemzője, hogy meg kell állapodni a Nemzeti Bankkal a mennyiségekről, a refinanszírozási időszakról, valamint az alkalmazott eszköz típusáról. A kétoldalú ügyletekre vonatkozó kamatláb büntető jellegű; Szintén nincsenek korlátozások rájuk.
Kétoldalú alapon a következő műveletek valósulnak meg: fix kamatozású lombard hitel, deviza vásárlás bankoktól swap-ügylet keretében, valamint betételhelyezési ügyletek.
A strukturális kiigazítási műveletek közé tartozik az állampapírok, valamint a Nemzeti Bank értékpapírjainak vásárlása és eladása lejáratig. Ezeket a műveleteket a Nemzeti Bank kezdeményezi, és a pénzkínálat hosszú távú paramétereinek a monetáris politikai célok figyelembevételével történő módosítása érdekében hajtják végre. Ezen ügyletek árfolyamai az aukciós tranzakciókra irányulnak; korlátok nincsenek meghatározva.
Az eszköz használatához fejlett értékpapírpiacra van szükség az országban. Az értékpapírok vételével és eladásával a jegybank befolyásolja a banki tartalékokat, a kamatlábat, és ennek következtében a pénzkínálatot.
A pénzkínálat növelése érdekében értékpapírokat kezd vásárolni a kereskedelmi bankoktól és a lakosságtól, ami lehetővé teszi a kereskedelmi bankok számára a tartalékok növelését, valamint hitelek kibocsátását és a pénzkínálat növelését (az "olcsó pénz" politikája).
Ha csökkenteni kell a pénz mennyiségét az országban, a jegybank állampapírokat ad el, ami a hitelügyletek és a pénzkínálat csökkenéséhez vezet (az "olcsó pénz" politika).
A jegybank monetáris szférában való befolyásolásának legfontosabb, operatív eszközei a nyílt piaci műveletek.
A jegybank az ország gazdaságának állapotától függően az alábbi monetáris politika típusokat és bizonyos célokat választhatja meg. Az infláció körülményei között „kedves pénz” politikát folytatnak, amelynek célja a pénzkínálat csökkentése: 1) a diszkontráta emelése, 2) a kötelező tartalékráta növelése, 3) az állampapírok szabadpiaci értékesítése. A „kedves pénz” politika az inflációellenes szabályozás fő módszere.
A termelés visszaesésének időszakában az "olcsó pénz" politikáját folytatják az üzleti tevékenység ösztönzése érdekében. Ez a hitelezési kör kiterjesztésében, a pénzkínálat növekedése feletti kontroll gyengítésében és a pénzkínálat növelésében áll. Ehhez a jegybank:
1) csökkenti a diszkontrátát;
2) csökkenti a tartalékrátát;
3) állampapírt vásárol.
Bankok: típusaik és funkcióik.
A bankok speciális gazdasági intézmények, típusaik a hitelkapcsolatok központjai. Fő funkciójuk a pénz koncentrálása és kölcsönadása. A bankok a lakosság készpénzbevételét és megtakarításait, állami, állami és egyéb szervezetek pénzeszközeit is felhalmozzák. Önmagukban ezek az összegek vásárlásra vagy fizetésre szolgálnak. Közben, amikor üzletemberek kezébe kerülnek, profitszerzésre használják őket.
A bankok hitelforgalmi eszközöket is kibocsátanak - olyan értékjeleket, amelyek a pénz szerepét töltik be a kereskedelemben és a fizetésekben (készpénz, bankjegyek).
A bankok funkcióikat két egymással összefüggő művelettípusban látják el: passzív - banki erőforrások képzésére szolgáló műveletek és aktív - elhelyezésük és felhasználásuk műveletei (12.2. ábra).
A bankok alapjai saját tőkéjükből (általában az összes alap jelentéktelen részét képezik: az USA-ban például 8%) és a betétekből - az ügyfelek betéteiből állnak. A betétek lekötött betétekre (előre meghatározott időtartamra szóló befektetések, amelyek bekövetkezése előtt nem vonhatók ki) és látra szóló betétekre (folyószámlán elhelyezett betétek, amelyeket a bank a betétes első kérésére köteles kibocsátani) osztva.
12.2. ábra. Banki funkciók
Az aktív műveletek számos kölcsönt foglalnak magukban: váltó, részvény, áru, üres. A leggyakoribb a váltó. A bank megvásárolja a számlát a vállalkozótól, ha az esedékesség előtt pénzzé akarja váltani. A számlán feltüntetett összegből készpénz kibocsátásakor számviteli százalékot vonnak le - a pénzösszeg biztosításának díját. Amikor eljön a váltó esedékessége, a bank azt fizetésre bemutatja a váltót kibocsátónak. A diszkontráta nagymértékben változhat. Így egy angol bank legmagasabb diszkontrátája 1979. november 15-től 1980. július 3-ig 17% volt. A legalacsonyabb 2% volt 1939. október 26. és 1951. november 7. között.
A bankok részvényügyleteket bonyolítanak le - értékpapír-fedezetű kölcsönt adnak - részvényeket, kötvényeket, jelzálogkölcsönöket stb., és vásárolnak is ilyen értékpapírokat. Áruhitel a termékek biztosítékára raktárban, tranzitban, kereskedelemben. Ha a hiteleket nem fizetik vissza időben, akkor a zálogtárgyak és készletek a bankok tulajdonába kerülnek. A legnagyobb vállalkozók, akiknek fizetőképessége nem kétséges, blank hitelt kapnak: a hitelt biztosíték nélkül adják ki.
A bankok a passzív-aktív műveletek és elszámolások mellett kereskedelmi és bizományos tevékenységet is folytatnak - aranyat vásárolnak és adnak el, nemzeti valutát devizára váltanak, hiteleket helyeznek el, részvényeket, kötvényeket adnak el stb.
A bankok a funkciók és az elvégzett műveletek jellegétől függően három fő típusra oszthatók: központi, kereskedelmi és speciális (12.3. ábra).
12.3. ábra. A bankok típusai.
A nem tervezett pénzügyi veszteségekre egyetlen hitelintézet sem rendelkezik 100%-os biztosítással, ezért működése és a banki kockázat szabályozása során a pénzintézetnek fontos szerepet kell játszania a banki tartalékképzésben.
Pénzügyi megbízhatóságának biztosítása érdekében a bank köteles különféle tartalékokat képezni az esetleges veszteségek fedezésére, amelyek képződésének és felhasználásának rendjét a legtöbb esetben az Orosz Nemzeti Bank és törvényi aktusok határozzák meg. Meghatározzák a banki tartalékok minimális összegét Az Orosz Föderáció Központi Bankja. Az adózás előtti eredményből a bank tartalékaiból levonandó összeget a szövetségi adótörvények határozzák meg.
A banki multiplikátor a kereskedelmi bankok betétszámláin lévő pénz növekedésének (megsokszorozásának) folyamata az egyik kereskedelmi bankból a másikba való mozgás során.
A banki multiplikátor az animáció folyamatát jellemzi az animáció alanyai szempontjából. Itt a válasz a kérdésre: ki szaporítja a pénzt? Ezt a folyamatot a kereskedelmi bankok végzik. Egy kereskedelmi bank nem szaporíthatja a pénzt, azt a kereskedelmi bankok rendszere szaporítja.
