Az IP kereskedelmi hatékonyságának kiszámításához használt fő mutatók a következők:
a projekt nettó jelenértéke (NPV);
befektetésarányos megtérülési index (PI);
belső megtérülési ráta (IRR);
megtérülési idő (PBP).
A pénzügyi megvalósíthatósági feltételeket és a teljesítménymutatókat a pénzáramlások alapján számítják ki, amelyek konkrét összetevői a vizsgált hatékonyság típusától függenek.
A projekt eredményességének legfontosabb mutatója a projekt nettó jelenértéke (más elnevezések: NPV - nettó jelenérték, integrált gazdasági hatás).
A projekt nettó folyó (diszkontált) költsége a projekt megvalósításából származó készpénzbevételek kezdeti időpontra csökkentett összege és a projekt megvalósításához szükséges diszkontált költségek különbözete:
ahol b t - diszkonttényező;
CFtech (t) - működési (jelenlegi) tevékenységből származó cash flow;
CFin (t) - befektetési tevékenységből származó cash flow.
Diszkontráta számítás
A diszkontráta (r) az a megtérülési ráta, amelyet a befektetők általában hasonló tartalmú és kockázatú befektetésekből kapnak. Ez a befektetés minimális megtérülési rátája, amely megegyezik a tőkepiacon a hosszú lejáratú hitelek tényleges kamatával vagy a hitelfelvevő által fizetett kamatlábbal. Vagyis a diszkontráta legyen az a minimális megtérülési ráta, amely alatt a vállalkozó a beruházást veszteségesnek tartaná számára.
A diszkonttényezőt a következő képlettel számítjuk ki:
Pénzügyi befektetéseknél a kamatláb a legmegbízhatóbb értékpapírokba történő alternatív befektetések megtérülési rátája vagy a bankbetét kamata. A kockázatos projektek diszkontrátájának magasabbnak kell lennie, mint az abszolút megbízható projekteknél. A valós diszkontrátát a következő képlettel lehet kiszámítani:
ahol r р bank - reálbetéti kamat; K projektkockázat - kockázati kiigazítás - egy együttható, amely megmutatja, hogy a vizsgált beruházási projekt mennyivel kockázatosabb a pénz bankban tartásához képest. A nominális és reálkamatok közötti kapcsolatot az I. Fisher-képlet adja meg:
ahol r n bank - a bankban elhelyezett betétek névleges kamata;
k inf - az infláció mértéke (index).
Számítsa ki a valós betéti kamatot:
0,0092 = 0,9 %
Diszkonttényezők számítása
Számítsa ki a diszkonttényezőt az első évre:
A diszkonttényező értékeit a 6.5. táblázat tartalmazza.
6.5. táblázat – Diszkonttényező a projekt minden évére
A projekt nettó jelenértékének kiszámítása
Határozza meg a projekt nettó jelenértékét:
Az NPV kiszámításához szükséges kezdeti adatokat a 6.6. táblázat tartalmazza.
6.6. táblázat – Kezdeti adatok az NPV kiszámításához
A diszkontált cash flow-kat a 6.7. táblázat mutatja be.
6.7. táblázat – Diszkontált pénzáramlások
NPV = (-6670,00 - 2922,94 - 2588,96 + 0,00 + 2031,13 + 0,00) + (0,00 +
2 126,56+ 3 530,13+ 5 364,02+ 5 050,91+ 2 796,12) = 8 716,96
NPV = 8 716,96 ezer RUB
NPV szabály: 0-nál nagyobb NPV-vel rendelkező beruházások kerülnek megvalósításra, vagy a javasolt projektlehetőségek közül a maximális NPV-értékű beruházást javasoljuk a megvalósításhoz. Esetünkben NPV>0, azaz. A tőke megtérülése meghaladja a befektetett tőkét. Ezért ez a projekt végrehajtásra vár.
ROI:
A PI (Profitability index) a befektetés megtérülésének mutatója, amely lehetővé teszi annak meghatározását, hogy 1 rubel befektetésenként milyen mértékben nő a befektető vagyona.
A befektetés megtérülése – a tőkemegtérülés és a befektetett tőke arányaként számítva:
PI = 18867,74/10150,77 = 1,86
Ebben a projektben a tőkehozam 1,86-szorosa a beruházások összegének.
Esetünkben PI > 1. Ebből arra következtethetünk, hogy ebbe a projektbe való befektetés jövedelmező.
Visszafizetési időszak
A PBP (megtérülési idő) azon évek száma, amelyek során az árbevétel – költségek és adók levonásával – megtéríti a kezdeti beruházást.
A PBP-t a következő képlet határozza meg:
ahol b - befektetések, figyelembe véve a diszkontálást, b = 12181,9 ezer rubel;
a - annak az évnek a száma, amelyben a befektetés megtérül;
c - a diszkontált áramlások értéke CF áram *b t kumulatívan
a kezdeti időponttól az „a” jelzésű évig ezer rubel;
d - a CF áram értéke *b t az „a + 1” évben, ezer rubel.
A projekt megtérülési idejének kiszámításához összeállítjuk a 6.8 táblázatot.
asztal 6.8 - A megtérülési idő kiszámítása
|
számlázási időszak |
CF áram *b t , ezer rubel |
kumulatív összesen, ezer rubel |
Számítsa ki a projekt megtérülési idejét:
PBP = 3,2 év.
Így olyan időszakot kaptunk, amelyre a jelen projekt megvalósításához szükséges beruházások megtérülnek.
Maximális pénzkiáramlás
Az MDO (Max. készpénzkiáramlás) a maximális készpénzkiáramlás.
A maximális pénzkiáramlás a legnagyobb negatív nettó jelenérték, amely kumulatív alapon kerül kiszámításra. Ez a mutató a projektfinanszírozás szükséges összegét tükrözi. MDO \u003d 7466,38 ezer rubel. Az NPV mutató dinamikájának grafikus megjelenítése a projekt pénzügyi profilját reprezentálja.
Számítsuk ki az NPV értéket kumulatív alapon:
NPV 0 = - 6 670,00+ 0 = - 6 670,00 ezer rubel
NPV 1 = - 6 670,00+ (-2 922,94) + 2 126,56 = - 7 466,38 ezer rubel
NPV 2 = -7 466,38 + (-2 588,96) + 3 530,13 = - 6 525,22 ezer rubel
NPV 3 = - 6 525,22+ 0,00 + 5 364,02 = - 1 161,20 ezer rubel
NPV 4 = - 1 161, 20+ 2 031,13 + 5 050,91 = 5 920,84 ezer rubel
NPV 5 \u003d 5 920,84 + 0,00 + 2 796,12 \u003d 8 716,96 ezer rubel.
A projekt pénzügyi profiljának grafikonja tükrözi az NPV mutató dinamikáját a számlázási időszakban. A grafikon az NPV-értékeken alapul, a számítási időszak éveinek összesített összegével (lásd 6.1. ábra). Az adatokat a 6.9. táblázat tartalmazza.
6.9. táblázat – A nettó jelenérték értéke projektévenként
|
Mutatók |
Kezdő pillanat |
A számlázási időszak évei |
||||
|
CFinv* b t , ezer rubel |
||||||
|
CFtech * b t , ezer rubel |
||||||
|
Összesített NPV, ezer rubel |
6.1. ábra - A projekt pénzügyi profiljának diagramja
Ebben a részben az utolsó dolog a belső megtérülési ráta - IRR - meghatározása.
Az IRR (Belső megtérülési ráta) a belső megtérülési ráta. Definíció szerint a belső megtérülési ráta (néha jövedelmezőségnek is nevezik) annak a diszkontrátának az értéke, amely mellett a projekt nettó jelenértéke nulla.
Az IRR-t a következő egyenletből határozzuk meg:
A döntés az EXCEL program segítségével történő kiválasztási módszerrel történik. Ehhez célszerű a 6.10 táblázatot összeállítani. A 6.10. táblázat adatai alapján elkészítjük a „Belső megtérülési ráta” grafikont (lásd 6.2. ábra).
6.10. táblázat – Belső megtérülési ráta
6.2 ábra - Belső megtérülési ráta
Ha IRR = 0,403, az NPV = 0 értéket kapunk
Az IP hatékonyságának értékelésére szolgáló módszerek egyszerű (statikus) és dinamikus (a diszkontálási folyamatot használó) módszerekre oszthatók.
Az egyszerű értékelési módszerek közé tartoznak azok, amelyek a bemeneti adatok egyszeri, pontértékén működnek, de nem veszik figyelembe a projekt teljes élettartamát és a különböző időpontokban előforduló egyenlőtlen pénzáramlásokat. Ezek a módszerek könnyen kiszámíthatók és meglehetősen szemléltető jellegűek, aminek eredményeként meglehetősen gyakran használják a projektek gyors értékelésére az elemzésük előzetes szakaszában.
A beruházási projektek mélyebb elemzésére komplex módszereket alkalmaznak: idősorok fogalmát alkalmazzák, speciális matematikai apparátus alkalmazását és alaposabb kiindulási információk előkészítését igénylik.
A gyakorlatban a beruházások gazdaságosságának egyszerű módszerrel történő meghatározásához leggyakrabban az egyszerű megtérülési ráta és a megtérülési idő számítását alkalmazzák.
Egyszerű megtérülési ráta - melynek közgazdasági értelme annak felmérése, hogy a beruházási költségek mekkora része térül meg (visszatérül) nyereség formájában egy tervezési intervallum alatt. Az egyszerű megtérülési ráta számított értékének a minimális vagy átlagos megtérülési szinttel való összehasonlításakor a befektető előzetes következtetéseket vonhat le a beruházás megvalósíthatóságáról, valamint arról, hogy a beruházási projekt elemzését folytatni kell-e.
A megtérülési időszak az az időszak, amely alatt a projekt pénzeszköze keletkezik, amely magában foglalja az eredetileg befektetett tőke megtérülésére fordított nettó nyereség és értékcsökkenés összegét.
A dinamikus módszerek figyelembe veszik a projektbevételek és beruházások időbeli dinamikáját. Ez úgy történik, hogy a projektbe történő befektetést és a projektből származó bevételt ugyanarra az időpontra (általában a projekt kezdetére) diszkontálják.
A beruházási projekt pénzforgalma. A beruházási projekt eredményességének értékelése a projekt kezdetétől a befejezéséig tartó időszakra kiterjedő számítási időszakban történik.
A számítási időszak lépésekre van felosztva - szegmensekre, amelyeken belül a pénzügyi és gazdasági mutatók értékeléséhez használt adatok összesítésre kerülnek. A számítási lépéseket a számok (0, 1,…) határozzák meg. A számítási periódusban az időt években vagy az év töredékeiben mérik, és egy t0 = 0 rögzített pillanattól mérik, amelyet alapmomentumnak tekintenek (általában a nulla lépés kezdetét vagy végét veszik alapmomentumnak; amikor több projektet összehasonlítva ajánlatos ugyanazt az alapmomentumot választani).
A Cash Flow (CF) a projekt megvalósítása során a teljes számlázási időszakra meghatározott pénzbevételek (beáramlások) és kifizetések (kiáramlások) időfüggősége. A pénzáramlás értékét (t) jelöljük.
Azokban az esetekben, amikor több áramlásról vagy a cash flow valamely összetevőjéről beszélünk, ezeket a megjelöléseket a szükséges indexekkel egészítjük ki.
A cash flow értékét minden lépésnél a következők jellemzik:
Cash flow (t) általában az egyes tevékenységekből származó pénzáramlásokból áll:
A működési tevékenységből származó cash flow magában foglalja az áruk, munkák és szolgáltatások értékesítéséből származó pénzbevételeket, valamint a vevőktől és ügyfelektől származó előlegeket. Pénzkiáramlásként jelennek meg a nyersanyag-, anyag-, közüzemi számlák, bérkifizetések, befizetett adók és illetékek stb.
Befektetéskor a befektetett ingatlanok, azaz befektetett eszközök és immateriális javak beszerzéséhez és értékesítéséhez kapcsolódó pénzáramlások jelennek meg.
A pénzügyi tevékenységek magukban foglalják a pénzeszközök be- és kiáramlását hitelek, kölcsönök, értékpapír-kibocsátások stb.
A nettó cash flow a működési, befektetési és finanszírozási tevékenységből származó cash flow-k összege. Más szóval, ez a különbség az összes pénztárbizonylat összege és az azonos időszakra vonatkozó összes kifizetés összege között.
A cash flow-k aktuális, előrejelzési és deflált árakban fejezhetők ki.
A jelenlegi árak az inflációt nem tartalmazó árak. Az előrejelzési árak olyan árak, amelyek várhatóak (az infláció figyelembevételével) a jövőbeni számítási lépésekben. A deflált árak olyan előrejelzett árak, amelyeket egy adott időpontban meghatározott árszintre csökkentenek, elosztva egy közös alapul szolgáló inflációs indexszel.
A pénzáramlások diszkontálása a többidős (különböző számítási lépésekhez kapcsolódó) értéküknek egy adott időpontban érvényes értékére való csökkentése, amelyet csökkenési pontnak nevezünk, és t0-val jelöljük.
A diszkontálás során alkalmazott fő közgazdasági standard a diszkontráta (E), amelyet egy egység törtrészében vagy százalékban fejeznek ki évente.
A pénzforgalmi diszkontálás az m-edik lépésben úgy történik, hogy az értékét megszorozzuk a képlettel számított diszkonttényezővel
befektetési kockázatú vállalkozásfinanszírozás
ahol Km - diszkonttényező;
E - diszkontráta;
tm - lépés kezdési pillanata;
t0 - a redukció pillanata.
A képlet állandó diszkontrátára érvényes, pl. amikor E állandó a beruházás gazdasági élettartama vagy az elszámolási horizont alatt.
A diszkontráta (Rate of Dicount) - közgazdasági szempontból ez az a megtérülési ráta, amelyet a befektető általában hasonló tartalmú és kockázati fokú befektetésekből kap. Így ez a befektető elvárt megtérülési rátája (Opportunity Rate of Return).
A diszkontráta (E) egy külsőleg meghatározott alapvető közgazdasági standard, amelyet az IP hatékonyságának értékelésére használnak.
A következő diszkontráták különböznek:
A kereskedelmi diszkontrátát (E) használják a projekt kereskedelmi hatékonyságának értékelésére; a tőkefelhasználás alternatív hatékonyságának figyelembevételével kerül meghatározásra. Vagyis a kereskedelmi diszkontráta a kívánt (elvárt) megtérülési ráta (jövedelmezőség), azaz. a befektetett pénzeszközök megtérülési szintje, amely az állami pénzügyi mechanizmusokba (bankok, pénzügyi társaságok stb.) történő elhelyezésével biztosítható, és nem ebben a beruházási projektben történő felhasználáskor. Így E egy olyan kereskedelmi stratégia választási ára (alternatív költség), amely magában foglalja a befektetési projektbe történő alapok befektetését.
A projektben résztvevő diszkontráta a projektben részt vevő vállalkozások (vagy más résztvevők) hatékonyságát tükrözi. Ezt maguk a résztvevők választják ki. Egyértelmű preferenciák hiányában a kereskedelmi diszkontrátát lehet használni.
Attól függően, hogy a várható nettó jelenérték (NPV) meghatározásakor milyen módszerrel vették figyelembe a beruházási projekt megvalósítási feltételeinek bizonytalanságát, a hatékonysági számításokban a diszkontráta tartalmazhat kockázati korrekciót, vagy nem. A kockázati kiigazítás felvételére általában akkor kerül sor, ha egy projektet egyetlen megvalósítási forgatókönyv szerint értékelnek. A kockázati prémiumot nem tartalmazó diszkontráta (kockázatmentes diszkontráta) az alternatív kockázatmentes befektetési irányok hozamát tükrözi. A kockázati korrekciót is tartalmazó diszkontráta az olyan alternatív befektetési módok megtérülését tükrözi, amelyek ugyanazt a kockázatot hordozzák, mint az értékelt projektbe történő befektetés.
A befektetési projekt egészének kereskedelmi hatékonyságának értékelésére használt kockázatmentes kereskedelmi diszkontrátát az első kategóriába tartozó bankok betéti kamataitól függően lehet meghatározni a befektetett pénzeszközök minimálisan megengedhető jövőbeni hozamára vonatkozó követelményeknek megfelelően. megbízhatóság (az infláció kizárása után).
A vállalkozás projektben való részvételének eredményességének értékelésére használt kockázatmentes kereskedelmi diszkontrátát a befektető önállóan határozza meg.
A kockázati korrekció értékénél általános esetben a beruházási projekt megvalósításához kapcsolódó háromféle kockázatot veszik figyelembe:
Nem kerül sor az egyes kockázattípusokra vonatkozó korrekcióra, ha a befektetések a megfelelő biztosítási eseményre biztosítottak (ebben az esetben a biztosítási díj a megfelelő kockázattípus bizonyos mutatója). Ugyanakkor a befektető költségei a biztosítási befizetések összegével nőnek.
A biztosítási kockázatot általában a következőkben látják:
A biztosítási kockázat korrekciójának értékét szakértők becsülik meg:
A projektben résztvevők megbízhatatlanságának kockázata általában a projekt előre nem látható befejezésének lehetőségében rejlik, ami a következők miatt lehetséges:
A projektrésztvevők megbízhatatlanságának kockázatára vonatkozó prémium összegét minden egyes projektrésztvevő szakértő határozza meg, figyelembe véve funkcióit, a többi résztvevővel szembeni kötelezettségeit és a többi résztvevővel szemben fennálló kötelezettségeit. Általában az ilyen típusú kockázatok korrekciója nem haladja meg az 5%-ot, de értéke jelentősen függ attól, hogy a projekt megvalósításának szervezeti és gazdasági mechanizmusa mennyire részletes, mennyire veszik figyelembe a projektben résztvevők aggályait.
A projekt által biztosított bevétel elmaradásának kockázata elsősorban a projekt műszaki, technológiai és szervezési megoldásaiból, valamint a termelési mennyiségek és a termékek és erőforrások árának véletlenszerű ingadozásából adódik. Az ilyen típusú kockázatok kiigazítását a projekt műszaki megvalósíthatósága és érvényessége, a szükséges tudományos és fejlesztési tartalék rendelkezésre állása, valamint a marketingkutatások alapossága figyelembevételével határozzák meg.
Csökken a projektbevételek elmaradásának kockázata:
A beruházási projektek teljesítménymutatói
A beruházási projektek hatékonyságának kiszámításához a következő fő mutatókat ajánljuk:
A nettó bevétel (más elnevezések - BH, Nettó érték, NV) a számlázási időszakra vonatkozó halmozott hatás (pénzforgalmi egyenleg), ahol az összegzés a számlázási időszak minden lépésére vonatkozik.
A projekt eredményességének legfontosabb mutatója a nettó jelenérték (más elnevezések - NPV, integrál hatás, Nettó jelenérték, NPV) - a számlázási időszakra halmozott diszkontált hatás, ahol az NPV és NPV a teljes pénzbevétel többletét jellemzi. ennek a projektnek a teljes költsége, a különböző időpontokhoz kapcsolódó hatások (valamint a költségek, eredmények) egyenetlenségei figyelmen kívül hagyása és figyelembevétele nélkül.
A BH és az NPV közötti különbséget gyakran a projekt diszkontjának nevezik.
Ahhoz, hogy a projektet a beruházó szempontjából eredményesnek ismerjék el, az szükséges, hogy a projekt nettó jelenértéke pozitív legyen; az alternatív projektek összehasonlításakor előnyben kell részesíteni a magasabb NPV értékű projektet (amennyiben teljesül a pozitívságának feltétele).
Belső megtérülési ráta(más elnevezések - IRR, belső diszkontráta, belső megtérülési ráta, belső megtérülési ráta, IRR). A belső megtérülési ráta olyan pozitív Eu szám, hogy E = Ev diszkontrátánál a projekt nettó diszkontált bevétele 0-ra fordul, minden nagy E értéknél negatív, minden kisebb E értéknél ez pozitív.
A megtérülési idő ("egyszerű" megtérülési idő - megtérülési idő) a kezdeti pillanattól a megtérülési pillanatig tartó időszak időtartama. A kezdeti pillanatot a tervezési feladat jelzi (általában a nulladik lépés kezdete vagy az üzemi tevékenység kezdete). A megtérülési pillanat a számlázási időszak legkorábbi időpontja, amely után az aktuális NH(k) nettó jövedelem nem negatív lesz, és a jövőben sem marad.
A megtérülési idő a diszkontálás figyelembevételével a kezdeti pillanattól a megtérülési időszakig terjedő időszak időtartama a diszkontálás figyelembevételével. A megtérülési pillanat, figyelembe véve a diszkontálást, az a legkorábbi időpont a számlázási időszakban, amely után az aktuális nettó diszkontált jövedelem NPV (k) lesz és a jövőben nem negatív marad.
A hozamindexek a projektbe fektetett pénzeszközök (relatív) "megtérülését" jellemzik. A diszkontált és nem diszkontált pénzáramokra egyaránt számíthatók. A hatékonyság értékelésekor gyakran használják:
ID \u003d BH / K +1;
· diszkontált befektetési hozamindex (DII) - a működési tevékenységből származó diszkontált cash flow elemek összegének a befektetési tevékenységből származó cash flow elemek diszkontált összegének abszolút értékéhez viszonyított aránya. Az IDI egyenlő a befektetések halmozott diszkontált volumenéhez viszonyított eggyel növelt NPV arányával:
IDD \u003d NPV / K +1
A költség- és befektetés-megtérülési indexek akkor és csak akkor nagyobbak 1-nél, ha ennek az áramlásnak az NH-ja pozitív.
Következtetés: A beruházási projektek közgazdasági értékelése központi helyet foglal el az ingatlanügyletek alátámasztásának és a lehetséges befektetési lehetőségek kiválasztásának folyamatában. A projekt minden egyéb kedvező jellemzője mellett soha nem fogadható el végrehajtásra, ha nem biztosítja:
Bármely ingatlanbefektetési projekt pénzügyi és gazdasági paramétereinek felmérése kulcsfontosságú feladata annak meghatározása, hogy a befektetési tevékenység valóban ilyen eredményeket érjen el.
Tekintsünk egy projektet, amelynek cash flow-ja a következő táblázatban látható. A mintavételi idő időtartama egy év. Feltételezzük, hogy a beáramlásokat a táblázatba "+" jellel, a kiáramlásokat "-" jellel írjuk be a táblázatba, az egyes lépésekben minden be- és kiáramlást ennek a lépésnek a végéhez kapcsolódónak tekintjük, és a csökkentési pont a vége a nulla lépésből. A példa leegyszerűsítése érdekében a számításokat folyó árakon (infláció nélkül) végezzük. Vegyük az E = 10%-os diszkontrátát.
Pénzáramlások (hagyományos mértékegységekben)
|
Index |
Szám/mintaidő (m) |
||||||||
|
1. Működési tevékenységből származó pénzáramlás f° (m) |
|||||||||
|
2. Mellékfolyók |
|||||||||
|
4. Egyensúly phi(m) |
|||||||||
|
5. A teljes áramlás egyensúlya Ф (m) \u003d phi (m) + f ° (m) |
|||||||||
|
6. A felhalmozott áramlás egyensúlya |
|||||||||
|
7. Diszkonttényező am (E) = |
|||||||||
|
|||||||||
|
9. NR kedvezményes |
|||||||||
|
|||||||||
A projekt megvalósítása folyamatban van, amely magában foglalja:
Befektetéskor a tárgyi eszközök és immateriális javak beszerzéséhez és értékesítéséhez kapcsolódó cash flow-k kerülnek kimutatásra, beleértve a befektetéseket is. értékes papírokat. Van egy másik pénzáramlás a beruházási projekt későbbi megvalósításából - pénzügyi, vagy a pénzügyi tevékenységekből származó pénzáramlás (kölcsönökhöz és kölcsönökhöz, valamint értékpapír-kibocsátáshoz kapcsolódó be- és kiáramlás).
A beruházás eredményességének értékeléséhez ki kell számítani a nettó jövedelemértékelés első mutatóját - ez a kumulált hatás (cash flow egyenleg).
Először a befektetési tevékenységből származó cash flow egyenlegét, majd összesített összegként a projekt nettó bevételét. Ahhoz, hogy a projekt eredményesnek minősüljön, az NPV-nek pozitívnak kell lennie (6. sor).
A pillanat kezdetétől a megtérülési pillanatig tartó időszak időtartama. A megtérülési pillanat az a legkorábbi időszak a számlázási időszakban, amely után a nettó bevétel pozitív lesz, és már nem lesz negatív. A projekt megtérülési ideje 5 év. A megtérülés pillanata pedig a negyedik végén, az ötödik lépés elején van. Annak érdekében, hogy a különböző időpontokban a pénzáramlásokat egy adott időpontban egyenértékű értékre hozzák, a cash flow-k diszkontálását veszik igénybe. Ehhez használja a diszkonttényezőt, E a diszkontráta, azaz. azt a megtérülési rátát, amelyet a befektető általában hasonló befektetésekből kap, és a kockázat mértékét (elvárt megtérülési ráta). A nettó jelenérték kiszámításához meg kell határozni a diszkontált pénzforgalmi egyenleget, majd azt eredményszemléletűen kell venni. A 9. sorból láthatja, hogyan változott a megtérülési idő és pillanat, valamint az RR diszkontálás értéke, ez pozitív, tehát a projekt eredményes. A befektetés megtérülésének meghatározásához meg kell találni K-ként a diszkontált befektetések összegének abszolút értékét.
A diszkontált befektetések megtérülési indexének meghatározásához a képletet használjuk
IDD = 1 + NPV / K = 1 + 9,06 / 241,94 \u003d 1,037
Ahhoz, hogy a projektet hatékonynak lehessen tekinteni, a mutatónak 0-nál nagyobbnak kell lennie.
Következtetés: A nettó bevétel, a nettó diszkontált bevétel és a diszkontált befektetések összegének abszolút értéke pozitív, a mutatók 0-nál nagyobbak, ami azt jelenti, hogy a projekt eredményes.
Az előadás célja: tanulni kiszámítja a pénzáramlást és a beruházási projekt kereskedelmi hatékonyságának mutatóit.
Ha a projektet társadalmilag hatékonynak ismerik el, akkor folytassa a kereskedelmi értékelésével hatékonyság. Az értékelési útmutatóban hatékonyság beruházási projekt, a mutatók listája a kereskedelmi hatékonyság [ 6 ] :
Kereskedelmi állapot hatékonyság beruházási projekt az integrál NPV pozitív értéke, valamint az egyet meghaladó IDI és IDI értéke.
A reklám helyes értékelése érdekében hatékonyság beruházási projektet, helyesen kell meghatározni pénzáramlások, amelynek értékeit a számításokhoz használjuk. Bármi pénzforgalom F a P beáramlás és az O készpénzkiáramlás különbsége:
A pénzbeáramlások és -kiadások számítási eljárása a jellegétől függően eltérő pénzforgalom. Pénzeszközök kiáramlása innen befektetési tevékenység minden olyan beruházás, amely a projekt megvalósításához kapcsolódik (befektetett eszközökbe történő beruházás, kezdeti működő tőke, immateriális javakká). Pénzeszközök beáramlása innen befektetési tevékenység vagyonértékesítés esetén keletkezik, és az értékesítésből származó bevétel határozza meg. Az üzemeltetési tevékenységek termékek előállításával és értékesítésével kapcsolatos tevékenységek. A működési tevékenységből származó pénzkiáramlás magában foglalja az értékcsökkenéssel csökkentett előállítási költséget, valamint az adók és egyéb kötelező befizetések költségeit. A működési tevékenységből származó pénzeszközök a termékek értékesítéséből származó bevételek [7].
Példa. Kiszámítja pénzáramlások a befektetési és üzemeltetési tevékenységektől a kereskedelmi értékeléshez hatékonyság projekt, ha a beruházások összege 18 000 ezer rubel. a beruházási projekt első évében valósulnak meg, a termelés pedig a második évtől kezdődik. A projekt életciklusa 8 év. Az életciklus utolsó évében az eszközök értékesítésre kerülnek. Az eszközök eladásából származó bevétel 50 ezer rubel. A gyártási költség 5 ezer rubel / darab. , a termelési egység ára 7 ezer rubel. PCS. A termelés és értékesítés mennyisége 12000 db/év. Az adók és egyéb kötelező befizetések éves összege 30 ezer rubel. Éves összeg amortizációs költségek- 80 ezer rubel.
Megoldás.
Fontolgat pénzforgalom tól től befektetési tevékenység. Feladatunkban a pénzeszközök kiáramlását befektetési tevékenység 18 000 ezer rubel lesz. (befektetés), és a források beáramlása befektetési tevékenység- 50 ezer rubel. (vagyonértékesítésből származó bevétel). Tudjuk, hogy a beruházásokat az első évben hajtják végre projekt életciklusa, illetve az eszközök értékesítése - az utolsó (nyolcadik) évben. Tehát a pénzáramlást befektetési tevékenység az első évben -18 000 ezer rubel lesz. , és az elmúlt évben - 50 ezer rubel. A másodiktól a hetedik évig bezárólag pénzforgalom tól től befektetési tevékenység nullával egyenlő lesz, mivel ezekben az években nem végeznek befektetési tevékenységgel kapcsolatos műveleteket.
Pénzforgalom a működésből az életciklus második és nyolcadik évétől kell számítani. Az első évben ez pénzforgalom nincs kiszámítva, mivel az adott évre még nincs termelés. Először is ki kell számítania az éves termelés költségét és az éves bevételt.
Az éves termelés költségét az egységköltség és az éves termelés szorzataként számítják ki:
Az éves bevétel az egységár és az éves értékesítés szorzataként kerül kiszámításra:
Az éves összeg kiszámításához pénzforgalom a működési tevékenységből az önköltségi árat le kell vonni a bevételből (az értékcsökkenés összetételéből nem számítva), valamint az adók és egyéb kötelező befizetések éves összegéből:
Készítsük el a számításokat táblázat formájában (5.1. táblázat):
| Mutatók | 1 év | 2 év | 3 év | 4 év | 5 év | 6 év | 7 év | 8 év |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Befektetések, ezer rubel | 18000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Eszközök eladásából származó bevétel, ezer rubel | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 50 |
| Gyártási mennyiség, db/év | 0 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 |
| Eladási mennyiség, db/év | 0 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 |
| A termelési egység költsége, ezer rubel. | 0 | 5 | 5 | 5 | 5 | 5 | 5 | 5 |
| Egységár, ezer rubel | 0 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 |
| A termelés költsége, ezer rubel. (= 3. tétel x 5. tétel) | 0 | 60000 | 60000 | 60000 | 60000 | 60000 | 60000 | 60000 |
| Éves bevétel, ezer rubel (= 4. tétel x 6. tétel) | 0 | 84000 | 84000 | 84000 | 84000 | 84000 | 84000 | 84000 |
| Értékcsökkenés, ezer rubel/év | 0 | 80 | 80 | 80 | 80 | 80 | 80 | 80 |
| Adó és egyéb kötelező befizetések, ezer rubel/év | 0 | 30 | 30 | 30 | 30 | 30 | 30 | 30 |
| Pénzforgalom innen befektetési tevékenység, ezer rubel. (=2-1. o.) | -18000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 50 |
| Működési tevékenységből származó pénzforgalom, ezer rubel (=8. tétel 7. tétel 9. tétel 10. tétel) | 0 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 |
Az általunk megoldott probléma egy meglehetősen egyszerű eset: a termelés mennyisége pontosan megegyezik az értékesítés volumenével, és nem változik projekt életciklusa, a többi paraméter sem változik (a termelési egység önköltségi ára és ára, az adóbefizetések összege). Nehezebb esetekben pénzforgalom működési tevékenységből a beruházási projekt életciklusának minden évére külön-külön számítják ki.
Számító pénzáramlások, folytassa a kereskedelmi hatékonyság mutatóinak kiszámításával.
Példa. Az előző példa adatai alapján becsülje meg a reklámot hatékonyság beruházási projekt 15%-os diszkontrátával.
Megoldás.
A projekt kereskedelmi hatékonyságának felmérése érdekében pénzáramlások, amelyeket az előző példában már kiszámoltunk. Nettó jövedelem és nettó jelenérték minden számítási lépésben ki kell számítani. Végezzük el a számítást táblázatos formában (5.2 táblázat):
| Mutatók | 1 év | 2 év | 3 év | 4 év | 5 év | 6 év | 7 év | 8 év |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Pénzforgalom innen befektetési tevékenység, ezer rubel. | -18000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 50 |
| Működési tevékenységből származó pénzforgalom, ezer rubel | 0 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 |
| Nettó jövedelem, ezer rubel (1. záradék + 2. pont) | -18000 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 | 23940 |
| Kedvezménytényező E=15%-nál (3. képlet) | 0,870 | 0,756 | 0,658 | 0,572 | 0,497 | 0,432 | 0,376 | 0,327 |
| NPV, ezer rubel (3. tétel x 4. tétel) | -15652 | 18064 | 15708 | 13659 | 11878 | 10328 | 8981 | 7826 |
| NPV kumulatív alapon, ezer rubel | -15652 | 2412 | 18120 | 31779 | 43657 | 53985 | 62966 | 70792 |
Az integrált NPV 70 792 ezer rubelt tett ki.
a Szentpétervári Állami Alacsony hőmérsékletű és Élelmiszertechnológiai Egyetem mesterszakos hallgatója
Tudományos tanácsadó: a közgazdaságtudomány doktora, V. L. Vasilenok professzor
Mint ismeretes, a hatékonyság a vállalkozások tevékenységének legfontosabb jellemzője. Ez azt jelenti, hogy a legjobb eredményt a legalacsonyabb költségek mellett érik el.
A projektek értékelésekor a hatékonyság olyan típusait használják, mint:
· A projektben való részvétel hatékonysága;
· A projekt egészének hatékonysága.
A projekt egészének hatékonyságát annak érdekében határozzák meg, hogy meghatározzák a projekt potenciális vonzerejét a valószínű résztvevők számára, valamint hogy befektetőket találjanak. Ez a fajta hatékonyság magában foglalja a társadalmi (társadalmi-gazdasági) és a kereskedelmi hatékonyságot.
A projektben való részvétel hatékonyságát a projekt megvalósíthatóságának, valamint a résztvevők projekt iránti érdeklődésének meghatározása érdekében határozzák meg. Ez magában foglalja az olyan típusú hatékonyságot, mint: költségvetési hatékonyság, a vállalkozás projektjében való részvétel hatékonysága, a vállalati részvényekbe történő befektetés hatékonysága, valamint a magasabb szintű struktúrák projektjében való részvétel hatékonysága.
A projekthatékonyság különféle típusai között megkülönböztethető például:
· Gazdasági hatékonyság - megmutatja a projekt megvalósításának költségeinek és eredményeinek arányát a projekt résztvevőinek érdekeivel és céljaival összhangban pénzben kifejezve;
· A projekt környezeti hatékonysága - tükrözi a költségek és az eredmények megfelelőségét az állam és a társadalom szempontjából;
· Társadalmi hatékonyság - itt jelenik meg a szóban forgó projekt költségeinek és társadalmi eredményeinek megfelelése a résztvevők céljainak és társadalmi érdekeinek;
· Más típusú hatékonyság.
A projekthatékonyság legjelentősebb típusai közé tartozik a kereskedelmi hatékonyság, amely közvetlenül kapcsolódik a tőkebefektetések hatékonyságának átfogó értékelésének problémájához, mivel a projekt ebben az esetben befektetési objektumnak minősül.
A kereskedelmi hatékonyság értékelése a következő alapelveken alapul:
· A projekt által meghatározott áruk és szolgáltatások fix vagy változó árait (piaci árakat, vagyis azokat az árakat, amelyeken az árukat a szabad piacon vásárolják) használják;
· A cash flow-k kiszámítása olyan pénznemben történik, amelyben a projekt biztosítja az erőforrások vásárlását és a termékek kifizetését;
· Ha a projekt bizonyos termékek előállítását és fogyasztását is magában foglalja, akkor a számítás során csak az előállítási költségeket veszik figyelembe, a beszerzés költségeit azonban nem;
· A számítások figyelembe veszik a törvényben előírt adókat, illetékeket, levonásokat, például a felhasznált források utáni áfa-visszatérítést;
· A hitelfelvételt és a visszafizetést nem veszik figyelembe sem a pénzforgalomban, sem a forgótőke-szükséglet számításánál;
· Ha a projekt több különböző típusú operatív tevékenység egyidejű végrehajtását irányozza elő, akkor a számítás során ezek mindegyikére vonatkozóan figyelembe veszik a költségeket.
Egy innovációs-beruházási projekt kereskedelmi hatékonyságának meghatározásakor a valós pénz áramlását tekintjük hatásnak. Egy innovatív projekt megvalósítása során a következő tevékenységeket különböztetjük meg: pénzügyi, működési és befektetési. Ezen tevékenységek mindegyikén belül van pénz be- és kiáramlás. A valós cash flow a működési és befektetési tevékenységből származó pénzbeáramlások és -kiadások különbsége egy adott projekt minden időszakában.
A valós pénzegyenleg mind a 3 tevékenységből származó pénzbeáramlás és -kiáramlás különbsége. Ezenkívül minden számítási lépésnél a következőket számítják ki:
A valódi pénz áramlása - ezt a mutatót a jövőben az innovációs és beruházási projektek teljesítménymutatóinak kiszámítására használják, mint például: nettó jelenérték, projekt megtérülési ideje, jövedelmezőségi index, belső megtérülési ráta és mások.
Bármilyen innovatív beruházási projekt elfogadásához az szükséges, hogy a valós pénz egyenlege pozitív legyen minden olyan időszakban, amikor a projektben résztvevőnek költségei merülnek fel vagy bevételhez jut. A valódi pénz negatív egyenlege azt bizonyítja, hogy további (saját vagy kölcsönvett) források bevonására van szükség.
Az IP kereskedelmi hatékonysági mutatók számítása a következő elveken alapul: - a projekt (piac) által biztosított termékek, szolgáltatások és anyagi erőforrások aktuális vagy előrejelzett árait használják fel;
A cash flow-k kiszámítása ugyanazokban a pénznemekben történik, amelyekben a projekt biztosítja az erőforrások beszerzését és a termékek kifizetését;
A bérek a projekt által megállapított összegben szerepelnek a működési költségek között (beleértve a levonásokat is);
Ha a projekt bizonyos termékek előállítását és fogyasztását is magában foglalja (például alkatrészek vagy berendezések gyártása és felhasználása), a számítás csak az előállítás költségeit veszi figyelembe, a beszerzés költségeit nem;
A számítás során figyelembe veszik a törvényben előírt adókat, illetékeket, levonásokat stb., így különösen a felhasznált források utáni áfa-visszatérítést, a törvényben megállapított adókedvezményeket stb.;
Ha a projekt a pénzeszközök teljes vagy részleges lekötését (betét, értékpapír vásárlás stb.) írja elő, a megfelelő összegek befektetése (kiáramlásként) a befektetési tevékenységből származó pénzáramlásban, a bevétel pedig (formában) kerül elszámolásra. beáramlások) - működési tevékenységből származó cash flow-ban ;
Ha a projekt több típusú operatív tevékenység egyidejű végrehajtását írja elő, a számítás során ezek mindegyikének költségeit figyelembe veszik. A projekt kereskedelmi hatékonyságának kiszámításához a táblázatokat ajánljuk kimeneti űrlapként:
Eredménykimutatás;
Pénzáramlás a teljesítménymutatók számításával.
Az eredménykimutatás összeállításához minden adónem esetében meg kell adnia az adófizetésre vonatkozó információkat.
(Opcionális) kiegészítésként az eszközök és források egyenlegének számítási lépésenkénti előrejelzése (mérlegtábla) is megadható.
Pénzáramlások és kereskedelmi hatékonysági mutatók számítása. Működési tevékenységből származó cash flow.
A működési tevékenységből származó valódi pénz fő beáramlása a termékek értékesítéséből származó bevétel, amelyet a végtermék (mellékértékesítés) határoz meg, valamint az egyéb és nem működési bevételek.
Az adók és osztalékok kiszámításához eredménykimutatási táblázat készül.
Befektetési tevékenységből származó pénzforgalom.
A befektetési tevékenységből származó cash flow magában foglalja:
A. Beáramlás - az ingatlanok és immateriális javak eladásából származó bevétel (különösen a projekt befejezésekor), valamint a forgóeszközök visszaadásából (a projekt végén) származó bevétel (adó nélkül), működő tőke a számlázási időszak minden szakaszában;
B. Kiáramlás - beruházások tárgyi eszközökbe a számlázási időszak minden szakaszában, felszámolási költségek, befektetések más gazdálkodó egységek betéteibe és értékpapírjaiba, a forgótőke növekedésébe, a rövid lejáratú kötelezettségek kompenzációja (a projekt végén).
A forgótőke változásának meghatározása az egyes lépések végén a forgóeszközök és rövid lejáratú kötelezettségek számításai alapján történik. A hitelelszámolások forgótőkére gyakorolt hatását nem veszik figyelembe.
Az előzetes számításokban és a kis forgótőkével rendelkező projektekben megengedett a forgótőke hozzávetőleges becslése, mint a termelési költségek szakszerűen meghatározott hányada.
A projekt egészének kereskedelmi hatékonyságának értékelése
A projekt egészének kereskedelmi hatékonyságának értékelése teljesítménymutatók alapján történik.
Beruházási projektek eredményességének értékelése.
A befektetések befektető számára elfogadható gazdasági hatékonysági szintjének meghatározása a megvalósíthatósági tanulmány kidolgozásával kapcsolatos gazdasági számítások legnehezebb területe, mivel itt össze kell gyűjteni a potenciális befektetők különféle érdekeinek sok tényezőjét, figyelembe kell venni a projekt kapcsán a külső környezet nehezen megjósolható változásait, valamint az instabil gazdaság adórendszerét. Mindezt sokkal bonyolultabbá teszi az a tény, hogy a hatékonyság értékelését nagyon hosszú számítási időszakra vonatkozó releváns információk alapján kell elvégezni.
A beruházási projekt gazdasági hatékonyságának értékelésének problémája az, hogy meghatározzuk a jövedelmezőség szintjét abszolút és relatív értékben (azaz egységnyi beruházási költségre, tőkére), amelyet általában megtérülési rátával jellemeznek.
Nettó jövedelem (NP);
Nettó jelenérték (NPV) vagy integrálhatás (a mutató másik, külföldön eléggé elterjedt elnevezése a nettó jelenérték (vagy jelenlegi) nettó jelenérték, nettó jelenérték (NPV));
Profitability index (vagy jövedelmezőségi index, jövedelmezőség (PI));
Megtérülési időszak (a lakóautó egyszeri költségeinek visszatérítéséhez szükséges idő);
Belső megtérülési ráta (vagy belső megtérülési ráta, jövedelmezőség, belső megtérülési ráta (IRR)).
A beruházási projekt megvalósításában és megvalósításában számos alany vesz részt: részvényesek (cégek, társaságok), bankok, különböző szintű költségvetések.
A társadalom által a hatékony projektek megvalósításából származó jövedelmet (bruttó hazai termék) ezután felosztják közöttük.
Több résztvevő jelenléte a befektetési folyamatban előre meghatározza érdekeik összeegyeztethetetlenségét, eltérő attitűdjét a különböző projektlehetőségek prioritásához. Ezen entitások bevételei és kiadásai az egyes résztvevők szempontjából meghatározzák a beruházási projektek különböző típusú hatékonyságát. Ugyanakkor szem előtt kell tartani, hogy a projekt résztvevőinek pozíciói a kezdeti információkban és a teljesítménymutatók kiszámításához szükséges konkrét cash flow-k kialakításában testesülnek meg. Emiatt előfordulhat, hogy nem ugyanazok az értékelési eredmények, és ezért a projektben való részvételükkel kapcsolatos döntések sem.
|
Kép. A beruházási projektek hatékonyságának típusai A projekt egészének hatékonyságát értékelik a projekt bemutatása és e tekintetben a projekt vonzerejének meghatározása érdekében a potenciális befektetők számára. A társadalmi hatékonyság a projekt megvalósításának a társadalom egészére gyakorolt társadalmi-gazdasági következményeit jellemzi, azaz. nem csak a projekt azonnali eredményeit és költségeit veszi figyelembe, hanem a projekt költségeihez és a kapcsolódó gazdasági ágazatokban elért eredményekhez viszonyítva "külsős" hatásokat is, gazdasági, társadalmi és egyéb nem gazdasági hatásokat. A társadalmi hatékonyságot csak olyan társadalmilag jelentős beruházási projekteknél értékelik, amelyek nem egy, hanem több ország érdekeit érintik. A hatóságok vizsgálatát nem igénylő projektek esetében nincs szükség állami teljesítménymutatók kidolgozására. A projekt kereskedelmi hatékonysága jellemzi a megvalósítás gazdasági következményeit a kezdeményező számára, egy nagyon feltételes feltételezés alapján, hogy a projekt megvalósításához szükséges összes költséget viseli, és annak minden eredményét felhasználja. A kereskedelmi hatékonyságot néha a projekt egészének eredményességeként értelmezik. Úgy gondolják, hogy a kereskedelmi hatékonyság gazdasági szempontból jellemzi a műszaki, technológiai és szervezeti tervezési megoldásokat. A legjelentősebb a projektben való részvétel hatékonyságának meghatározása. Ezt azért határozzák meg, hogy ellenőrizzék a beruházási projekt megvalósíthatóságát és valamennyi résztvevőjének érdeklődését az iránt. A részvétel eredményességét elsősorban a projektfejlesztő (vagy potenciális részvényesek) vállalkozása számára értékelik. Ezt a fajta hatékonyságot a projekt saját tőkéjének hatékonyságának is nevezik. A projektben való részvétel hatékonysága olyan típusokat is magában foglal, mint a magasabb szintű struktúrák projektjében való részvétel hatékonysága (pénzügyi és ipari csoportok, holding struktúrák), a beruházási projekt költségvetési hatékonysága (az állam részvételének hatékonysága a projektben). minden szintű költségvetés kiadásai és bevételei tekintetében). A felsorolt hatékonysági típusok értékelésére meghatározott mutatórendszer és számításuk módszertani elve megegyezik. A különbségek azokban a kezdeti paraméterekben rejlenek, amelyek a projekt valós cash flow-it képezik az egyes hatékonyságtípusok vonatkozásában. Más szóval, a projektparaméterek egyetlen és egymással összefüggő rendszere olyan teljesítménymutatókban testesül meg, amelyek egységes gazdasági jellegűek, attól függően, hogy milyen alkalmazási területet kell jellemezniük a gazdasági környezetben. Néhány kivétel a társadalmi hatékonyság mutatója. A „külső” hatásokat nem mindig lehet értékben figyelembe venni. Egyes esetekben, amikor ezek a hatások nagyon jelentősek, de értékelni nem lehet őket, csak hatásuk minőségi értékelése elkerülhetetlen. A jövőbeni költségek és a beruházási projekt eredményességének megállapítása során felmerülő eredmények felmérése a számítási időszakban (számítási horizonton) történik. A számítási horizontot a számítási lépések száma méri. A számítási időszakon belüli teljesítménymutatók meghatározásának számítási lépése lehet egy hónap, negyedév vagy év. A résztvevőknél felmerülő költségek kezdeti, folyó és felszámolási kategóriákra oszlanak, amelyeket az építés, az üzemeltetés és a felszámolás szakaszában hajtanak végre. Az eredmények és költségek értékeléséhez alap-, világpiaci és elszámoló árak használhatók. Az alapárak alatt a nemzetgazdaságban egy adott időpontban uralkodó árakat értjük tb. Bármely termék vagy erőforrás alapára a teljes számlázási időszak alatt változatlannak minősül. A projekt gazdasági hatékonyságának alapáron történő mérése a beruházási lehetőségek megvalósíthatósági tanulmányainak szakaszában történik. A beruházási projekt megvalósíthatósági tanulmányának (megvalósíthatósági tanulmányának) szakaszában kötelező a gazdasági hatékonyság kiszámítása előrejelzési és elszámoló árakban. Ugyanakkor ajánlatos alap- és világpiaci árakon is számításokat végezni. Egy termék vagy erőforrás előrejelzett árát Цt a t-edik számítási lépés végén a következő képlet határozza meg: Цt = Цб J(t,tn), (1) ahol CB egy termék vagy erőforrás alapára; J(t,tн) a megfelelő csoport termékeinek vagy erőforrásainak árváltozásának együtthatója (indexe) a t-edik lépés végén a kezdeti tн számítási pillanathoz (amelynél az árak ismertek) . A kormányzati szervek megrendelésére kidolgozott projekteknél bizonyos típusú termékek és erőforrások árváltozási indexeinek értékeit a tervezési megbízásban kell meghatározni az Orosz Föderáció Gazdasági Minisztériumának előrejelzéseivel összhangban. A becsült árakat az integrált teljesítménymutatók kiszámításához használják, ha a költségek és az eredmények aktuális értékeit előrejelzett árakban fejezik ki. Erre azért van szükség, hogy biztosítsuk a különböző inflációs szinteken kapott eredmények összehasonlíthatóságát. A becsült árakat az általános inflációs indexnek megfelelő szennyeződési tényező bevezetésével kapjuk meg. Egy beruházási projekt több lehetőségének kidolgozása és összehasonlító értékelése során figyelembe kell venni az értékesítési volumen változásának a termékek piaci árára és a felhasznált erőforrások árára gyakorolt hatását. Egy beruházási projekt eredményességének értékelése során a többidős mutatók összehasonlítása úgy történik, hogy azokat a kezdeti időszak értékére hozzák (leszámítjuk). A költségek, eredmények és hatások különböző időpontokban történő megjelenítésére a diszkontrátát (E) alkalmazzuk, amely megegyezik a befektető számára elfogadható tőkemegtérülési rátával. Technikailag célszerű a projekt megvalósításának számításának t-edik lépésében bekövetkező költségeket, eredményeket és hatásokat az alapidőpontra hozni úgy, hogy megszorozzuk az állandó diszkontráta mellett meghatározott t diszkonttényezővel. E, mint:
ahol t a számítási lépés száma, t = 0,1,2,...T, (T a számítási horizont). Ha a diszkontráta idővel változik, és a t-edik számítási lépésben egyenlő Еt-vel, akkor a diszkonttényező egyenlő és |
,
t > 0 esetén.
