A beruházási projektek jövőbeli időszakra vonatkoznak, így megvalósításuk eredményét magabiztosan megjósolni nehéz. Az ilyen projekteket a lehetséges kockázatok figyelembevételével kell végrehajtani. Egy befektetési döntést kockázatosnak vagy bizonytalannak nevezünk, ha több lehetséges kimenetele is van. Az Útmutató a bizonytalanság és a kockázat alábbi definícióit tartalmazza.
A bizonytalanság a projekt megvalósítási feltételeivel kapcsolatos információk hiányossága és pontatlansága. A kockázat olyan feltételek előfordulásának lehetősége a projekt végrehajtása során, amelyek negatív következményekkel járnak a projekt valamennyi résztvevője vagy egyes résztvevői számára.
Ugyanakkor az a projektvégrehajtási forgatókönyv, amelyre a hatékonysági számításokat elvégezték (azaz a feltételek kombinációja, amelyekre ezek a számítások vonatkoznak), fő (alapállapotnak) minősülnek, és minden más lehetséges forgatókönyvet úgy tekintenek, mint amely bizonyos eltéréseket okoz azoktól. az alapforgatókönyvnek megfelelő teljesítménymutatók tervezési értékei. Egy adott forgatókönyv megvalósításához kapcsolódó kockázat meglétét vagy hiányát minden résztvevő határozza meg a megfelelő eltérések nagysága és előjele alapján.
Alternatív megoldásként a kockázatot úgy értelmezzük, mint a mutatók bármely (pozitív vagy negatív) eltérésének lehetőségét a projekt által biztosított átlagos értékektől. Ezen értelmezés szerint a kockázat olyan esemény (lehetséges veszély), amely előfordulhat, de előfordulhat, hogy nem. Ha igen, akkor 3 típusú eredmény lehetséges:
1. pozitív (nyereség, bevétel vagy egyéb haszon);
2. negatív (veszteségek, károk, veszteségek stb.);
3. nulla (megtérülési és nonprofit).
A beruházási projektek megvalósítását befolyásolják a politikai, társadalmi, kereskedelmi és üzleti környezet változásai, a technológiai és technológiai változások, a termelékenység és az árak, a környezet állapota, az aktuális adózási, jogi és egyéb kérdések. Mindez előre meghatározza egy bizonyos kockázat jelenlétét a projektekben.
Rizikó faktorok:
a) cél:
Politikai helyzet;
Gazdasági helyzet, infláció;
Kamatláb;
Árfolyam;
Vámok stb.;
b) szubjektív:
Termelési potenciál;
A befektetés menedzsment szintje;
Munkaügyi Szervezet;
Technikai felszerelések stb.
A kockázat típusai:
1) külső (exogén);
2) belső (endogén).
Külső (exogén) - kockázatok, amelyek nem kapcsolódnak közvetlenül a projekt résztvevőjének tevékenységéhez. Ezek közé tartoznak a kockázatok:
a) az ország instabil gazdasági helyzete miatt,
b) instabil politikai helyzettel vagy annak változásával kapcsolatos,
c) nem megfelelő jogszabályok miatt,
d) a természeti és éghajlati viszonyok változásaihoz (földrengés, árvíz, egyéb természeti katasztrófák) kapcsolódik,
e) piaci ingadozások okozzák,
f) az árfolyam változásából eredő,
g) a külső gazdasági helyzet változásai okozzák (kereskedelmi korlátozások bevezetése, vámok változása stb.).
Belső (endogén) - kockázatok, amelyek a projekt résztvevőjének tevékenységéhez kapcsolódnak. Ide tartoznak a következők által okozott kockázatok:
a) az információk hiányossága vagy pontatlansága a beruházási projekt kidolgozásakor, hibák a tervezési és becslési dokumentációban;
b) nem megfelelő munkaerő-kiválasztás, alacsony szintű befektetéskezelés;
c) hibás marketingstratégia;
d) a vállalkozás stratégiájának megváltoztatása;
e) költségtúllépések;
f) gyártási és műszaki szabálysértések;
g) gyenge projektmenedzsment;
h) a termelés minőségének és termelékenységének romlása;
i) a szerződések nem teljesítése.
A beruházási projekt megvalósítási feltételeinek bizonytalansága nem adott. A projekt előrehaladtával a résztvevők további információkat kapnak a megvalósítás feltételeiről, és a korábban fennálló bizonytalanság megszűnik. Ezt szem előtt tartva a beruházási projekt végrehajtásának irányítási rendszerének biztosítania kell a megvalósítás változó feltételeiről és a projekt megfelelő kiigazításáról szóló információk gyűjtését és feldolgozását, a résztvevők közös intézkedéseinek ütemezését, valamint a projekt feltételeit. szerződések közöttük. A kockázati tényezők figyelembevétele érdekében egy projekt eredményességének értékelése során minden rendelkezésre álló információt felhasználnak a megvalósítás feltételeiről, beleértve azokat az információkat is, amelyek nem szerepelnek valószínűségi eloszlási törvények formájában. Ebben az esetben a következő kétféle módszer használható:
Kvalitatív kockázatértékelési módszerek,
A mennyiségi kockázatértékelés módszerei.
Kvalitatív értékelési módszerek. A projektkockázatok kvalitatív értékelésének módszertanának kvantitatív eredményre kell vezetnie az elemző-kutatót, az azonosított kockázatok költségbecsléséhez, azok negatív következményeihez és a „stabilizációs” intézkedésekhez.
A projekt kockázatainak kvalitatív elemzése az üzleti terv kidolgozásának szakaszában történik, és a beruházási projekt kötelező átfogó vizsgálata lehetővé teszi, hogy széles körű információkat készítsenek a kockázatok elemzéséhez.
A kvalitatív értékelés a következő módszerekre osztható:
szakértői módszer,
költségmegfelelőségi elemzési módszer,
analógia módszer.
A szakértői módszer az egyes kockázattípusokra vonatkozó szakértői értékelések feldolgozása és az integrált kockázati szint meghatározása.
Változata a következő:
A Delphi módszer egy olyan módszer, amelyben a szakértőket megfosztják attól a lehetőségtől, hogy közösen megvitassák a válaszokat, figyelembe vegyék a vezető véleményét. Ez a módszer lehetővé teszi a szakértői értékelések objektivitásának növelését.
Pozitív szempontok: a számítások egyszerűsége, nincs szükség pontos információra és számítógépek használata. Negatív oldalak: az értékelések szubjektivitása, a magasan kvalifikált szakértők alkalmazásának nehézsége.
A költségmegfelelőségi elemzés a potenciális kockázati területek azonosítására összpontosít, és a befektetési döntéshozó használja a tőkekockázat minimalizálására.
Feltételezzük, hogy a költségtúllépést a négy fő tényező valamelyike vagy ezek kombinációja okozhatja:
A projekt egészének vagy egyes szakaszainak és összetevőinek kezdeti alulbecslése;
Tervezési határok változása előre nem látható körülmények miatt;
Teljesítménybeli különbség (a projekt által tervezett teljesítménytől való eltérés);
A projekt költségnövekedése az eredetihez képest az infláció vagy az adójogszabályok változása miatt.
Ezek a tényezők részletezhetők. A sablon alapján minden projektopcióhoz vagy projektelemhez részletes ellenőrző lista készíthető a lehetséges tételes költségnövekedésekről. Az előirányzat-jóváhagyási folyamat szakaszokra bontható. A jóváhagyási szakaszokat össze kell kapcsolni a projekt fázisaival, és a projekttel kapcsolatos további információkon kell alapulnia annak alakulása során. A jóváhagyás minden szakaszában a befektető, miután megkapta a tájékoztatást a szükséges forrásokra megérett magas kockázatról, dönthet úgy, hogy abbahagyja a befektetést.
A fokozatos forráskifizetés lehetővé teszi a befektető számára, hogy a befektetések kockázatának növekedésének első jelére vagy leállítsa a projekt finanszírozását, vagy elkezdjen költségcsökkentési intézkedéseket keresni.
Analógiás módszer – ez a módszer elemző projektek elemzését foglalja magában az értékelendő projekt potenciális kockázatának azonosítása érdekében. Leginkább az ismétlődő projektek kockázatértékelésében alkalmazható. Az analógiás módszert leggyakrabban akkor alkalmazzák, ha más kockázatértékelési módszerek elfogadhatatlanok, és hasonló projektek kockázati adatbázisának használatához kapcsolódik. A projektkockázatok analógiás módszerrel történő elemzésében fontos jelenség a projektek befejezés utáni értékelése, amelyet számos neves bank, például a Világbank gyakorol. Az ilyen felmérések eredményeként kapott adatok feldolgozása a befejezett projektekben fennálló függőségek azonosítására szolgál, ez lehetővé teszi egy új beruházási projekt megvalósítása során felmerülő lehetséges kockázatok azonosítását.
A számszerűsítő módszerek magukban foglalják a kockázat nagyságának számszerű meghatározását. Ezek tartalmazzák:
A projekt fenntarthatóságának maximális szintjének meghatározása;
Projekt érzékenységi elemzés;
Projektfejlesztési forgatókönyvek elemzése;
Kockázatok szimulációs modellezése Monte Carlo módszerrel.
A projekt fenntarthatóságának határszintjének elemzése magában foglalja a kibocsátás azon szintjének azonosítását, amelynél a bevétel megegyezik a teljes termelési költséggel, azaz. fedezeti szint megtalálása („kiegyenlítési pont”).
A termelés fedezeti szintjének mutatóját akkor használják, ha:
a) új termékek bevezetése a termelésbe;
b) új vállalkozás létrehozása;
c) a vállalkozás korszerűsítése.
A fedezeti termelés mutatóját a következők határozzák meg:
BEP \u003d FC / (P - VC),
ahol BEP a termelés fedezeti pontja; FC - fix költségek; P a termékek ára; VC - változó költségek.
A projekt akkor tekinthető fenntarthatónak, ha az EP 1, akkor a projektnek nincs kellő ellenállása a kereslet ingadozásaival szemben ebben a szakaszban.
A projekt érzékenységi elemzése magában foglalja a projekt eredményességének változó mutatóinak változását a kiindulási adatok ingadozása következtében.
Ezzel a megközelítéssel minden projekt teljesítménymutatója (például NPV, IRR, PI) szekvenciálisan újraszámításra kerül, ha valamelyik változó megváltozik (például a diszkontráta vagy az értékesítési volumen).
A projekt érzékenységi mutatót a teljesítménymutató százalékos változásának és a változó értékének egy százalékos változásának arányaként számítják ki.
A projektfejlesztési forgatókönyvek elemzése magában foglalja a projekt összes fő paraméterének egyidejű változásának a projekt teljesítménymutatóira gyakorolt hatásának felmérését.
Az ilyen típusú elemzések során speciális számítógépes programokat, szoftvereket és szimulációs modelleket használnak.
Általában három forgatókönyvet vesznek figyelembe:
a) pesszimista;
b) optimista;
c) legvalószínűbb (átlagos).
A kockázatértékelés egyszerűsített módszere (az Orosz Föderáció Gazdasági Minisztériuma által javasolt) az, hogy a projektmutatókat a kockázathoz vagy a diszkontrátához igazítják. A "P" korrekciós tényezőt a javasolt szabványok közül választják ki. Például megbízható berendezésekbe történő befektetés esetén a korrekciós tényező 3-5%, és ez alacsony kockázati szintnek felel meg. Magas kockázati szint figyelhető meg, amikor pénzt fektetnek egy új termék előállításába és promóciójába a piacon, miközben a korrekciós tényező 13-15%.
Intézkedések egy beruházási projekt kockázatának csökkentésére. A beruházási projekt összes kockázatának azonosítása és elemzése után javaslatokat kell tenni a kockázatok projektszakaszokonkénti csökkentésére. A befektetési kockázat csökkentését célzó mechanizmus fő működési elve a hatás természetének összetettsége és a gazdasági megvalósíthatóság.
A befektetési kockázat csökkentését célzó főbb intézkedések a gazdasági eredmény bizonytalansága mellett a következők:
1. A kockázat újraelosztása a beruházási projekt résztvevői között.
2. Tartalékalapok létrehozása (a beruházási projekt minden szakaszára) az előre nem látható kiadások fedezésére.
3. Kockázatok csökkentése egy beruházási projekt finanszírozásakor - a felhalmozott pénz pozitív egyenlegének elérése minden számítási lépésnél.
4. A befektetett pénzügyi források fedezete.
5. Biztosítás - bizonyos kockázatok átruházása biztosítótársaságra.
6. Garanciarendszer - garanciák beszerzése az államtól, banktól, befektetési társaságtól stb.
7. További információk megszerzése.
A befektetési kockázat az alapításhoz és kezeléshez kapcsolódik. Mint már említettük, általános esetben azt a lehetőséget (valószínűséget) kell érteni, hogy a portfólióból nem érkezik meg a várt bevétel. Az értékpapír-portfólióba történő befektetés kockázatát azonban gyakrabban a befektetett tőke és a várható bevétel teljes vagy részleges elvesztésének kockázataként értelmezik.
Az értékpapír-portfólió kialakításával és kezelésével kapcsolatos kockázatokat általában két típusra osztják:
Szisztematikus (nem diverzifikálható) kockázat;
Nem szisztematikus (diverzifikálható) kockázat.
A szisztematikus kockázatot általános piaci okok okozzák: az ország makrogazdasági helyzete, a pénzügyi piacok üzleti aktivitása. Ez a kockázat nem kapcsolódik egyetlen értékpapírhoz sem, hanem meghatározza a részvényekbe történő befektetések teljes készletének általános kockázatát. Úgy gondolják, hogy a szisztematikus kockázat nem csökkenthető diverzifikációval, ezért nem diverzifikálható. A szisztematikus kockázat hatásának elemzésekor a befektetőnek fel kell mérnie az értékpapír-portfólióba való befektetés szükségességét a pénzeszközei befektetésére rendelkezésre álló alternatívák szempontjából. A szisztematikus kockázat fő összetevői a következők:
Jogszabályi változások kockázata (például adótörvény-módosítások);
Inflációs kockázat - a rubel vásárlóerejének csökkenése a befektetési ösztönzők csökkenéséhez vezet;
– a befektetők veszteségének kockázata a piaci kamatlábak változása miatt. Ez különösen igaz a fix kamatozású értékpapírokra (kötvényekre), amelyek ára és összbevétele a kamatláb ingadozásától függ;
Politikai kockázat – a politikai instabilitás és a társadalmi politikai erők egymáshoz igazodása miatti pénzügyi veszteségek kockázata;
A devizakockázat a deviza értékpapírokba történő befektetésekhez kapcsolódó, a devizaárfolyam változása miatti kockázat.
A rendszertelen kockázat egy adott értékpapírhoz kapcsolódó kockázat. Ez a fajta kockázat diverzifikációval csökkenthető, ezért nevezik diverzifikálhatónak. Olyan fontos összetevőket tartalmaz, mint:
Szelektív kockázat - az értékpapírok befektetési célú helytelen kiválasztásának kockázata az értékpapírok befektetési minőségének nem megfelelő értékelése miatt;
Időbeli kockázat – értékpapír idő előtti vásárlásával vagy eladásával kapcsolatos;
Likviditási kockázat - a portfólió-értékpapírok megfelelő áron történő értékesítésének nehézségei miatt merül fel;
Hitelkockázat - a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokban rejlő, és annak valószínűsége miatt, hogy a kibocsátó nem tudja teljesíteni a kamatfizetési kötelezettségét és az adósság névértékét;
Visszahívási kockázat - a kötvénykibocsátás lehetséges feltételeihez kapcsolódik, amikor a kibocsátónak jogában áll visszahívni (visszavásárolni) a kötvényeket tulajdonosaitól a lejárat előtt. A visszahívás szükségességét a kamatszint meredek csökkenése esetén tervezik;
Vállalkozási kockázat - a portfólióban szereplő értékpapírok kibocsátója - a vállalkozás pénzügyi helyzetétől függ. Ennek a kockázatnak a mértékét befolyásolja a kibocsátó befektetési politikája, valamint a menedzsment szintje, az iparág egészének állapota stb.;
A működési kockázat az értékpapírpiacon érintett rendszerek (kereskedés, letétkezelő, elszámolás, elszámolás stb.) működési zavaraiból adódik.
Az értékpapír-portfólióba történő befektetés kockázatának csökkentésére szolgáló módszerek feltételesen a következő csoportokra oszthatók:
Az ésszerűtlen kockázat elkerülésének képességén alapuló módszerek - abból állnak, hogy a befektető elutasítja a túlzottan kockázatos értékpapírokat, a portfóliókezelés passzív módját részesíti előnyben, igyekszik megbízható partnerekkel kapcsolatba lépni;
A kockázat-újraelosztási módszerek a kockázat időbeli elosztásának lehetőségéhez, valamint a portfólió diverzifikációjához kapcsolódnak;
Kockázatkompenzációs módszerek – kockázatbiztosítás és kockázatfedezet.
Forrás - Maksimova V.F. Befektetéskezelés: Oktatási és gyakorlati útmutató. – M.: Szerk. EAOI központ. 2007. - M., 2007. - 214 p.
SZÖVETSÉGI ÁLLAMI OKTATÁSI
SZAKMAI FELSŐOKTATÁSI INTÉZMÉNY
"SZIBÉRIAI KÖZSZOLGÁLATI AKADÉMIA"
Gazdaságelméleti Tanszék
Tanfolyami munka
tudományág: befektetések értékelése
"Befektetési projekt kockázatelemzése"
Novoszibirszk 2010
A befektetési kockázat az előre nem látható pénzügyi veszteségek valószínűsége a befektetési feltételek bizonytalansága esetén.
A piaci kapcsolatok fejlesztésének tapasztalatai azt mutatják, hogy a beruházás a gazdasági növekedés legfontosabb forrása, a haladás pénzügyi alapja. A befektetés objektív megközelítése magában foglalja a tényeken alapuló menedzsment mechanizmusok alkalmazásának szükségességét, amelyek biztosítják a fennálló kockázatok maximális figyelembevételét, a folyamatban lévő tevékenységek hatékonyságának elemzését és az optimális döntések meghozatalát a beruházási projektek megvalósítása során.
Az orosz gazdaság fejlődésének jelenlegi tendenciái azt mutatják, hogy az elmúlt évek pozitív fejleményei ellenére a befektetések vonzása továbbra is akut feladat az élelmiszeripari vállalkozások számára. A befektetési kockázatok növekedése megnehezíti a legelérhetőbb és legmegfelelőbb finanszírozási módok kiválasztását, meghatározza a nem triviális sémák és mechanizmusok alkalmazásának szükségességét, és hatékony védőintézkedések végrehajtását teszi szükségessé. A beruházási projektek kockázatkezelésének jelentős hazai és különösen külföldi tapasztalatai ellenére jelenleg nincs bizonyítékokon alapuló projektkockázat-kezelési rendszer. Emellett a gazdasági folyamatok növekvő dinamizmusa meghatározza az új, hatékony kockázatkezelési mechanizmusok kidolgozásának és alkalmazásának szükségességét. Éppen ezért releváns és jelentős a módszertani megközelítések elméleti megalapozása, a tudományos és gyakorlati ajánlások kidolgozása.
Ennek a kurzusnak a célja a befektetési kockázatok tanulmányozása és a befektetési projektek kockázatainak csökkentésére szolgáló módszerek tanulmányozása.
Ennek érdekében a következő fő feladatokat határozták meg:
Tanulmányozni a befektetési kockázatok lényegét és osztályozását;
Fontolja meg a minőségi és mennyiségi kockázatértékelést;
Fontolja meg a kockázatelemzés alapvető technikáit és módszereit;
Fontolja meg a kockázatok csökkentésének módjait.
A kurzusmunka tárgya a befektetési kockázatok.
A téma a befektetési kockázatok csökkentésének módjai.
A beruházáselemzés utolsó szakasza a projekt megvalósításához kapcsolódó kockázati szint meghatározása. A piacgazdaság kockázata minden vezetői döntést kísér. Ez különösen igaz azokra a befektetési döntésekre, amelyek következményei hosszú ideig érintik a vállalkozás tevékenységét.
A kockázatok azonosítása és elszámolása a gazdálkodó szervezet gazdasági megbízhatóságát biztosító átfogó rendszer részét képezi. A szervezet tevékenységének megbízhatóságát a kockázatok figyelembevétele mellett a jövedelmezőség, valamint a pénzügyi és termelési stabilitás mértéke is értékeli.
Az ország gazdasága működésének globális célja az egész rendszer gazdasági megbízhatóságának biztosítása. Mindenekelőtt a gazdasági és szervezeti döntések azon képessége, hogy bizonyos határok között biztosítsák a rendszer irányíthatóságát olyan alapvető jellemzők tekintetében, mint a jövedelmezőség (jövedelmezőség), a pénzügyi stabilitás és a szükséges kockázati szint. A kockázat ebben az esetben kapocsként működik az egyes vizsgált rendszerek jövedelmezősége és pénzügyi stabilitása között, pl. egy gazdálkodó egység (rendszer) egy bizonyos kockázati szinten valósítja meg céljait. Ugyanakkor biztosítani kell a költségminimalizálást és a fenntarthatóság maximalizálását.
Asztal 1
A főbb kockázati tényezők osztályozása
| Csoport név | Tényező típusa | |
| Amennyire csak lehetséges előrelátás | Eleve | A kockázatelemzés előtt határozzák meg |
| A kockázatelemzés során határozzák meg |
||
| A projektmenedzsment rendszer kockázati tényezőkre gyakorolt hatásának mértéke szerint | Objektív vagy külső | Környezeti tényezők, amelyek nem függnek közvetlenül a projekt résztvevőjétől: politikai és gazdasági válságok, verseny, infláció, gazdasági helyzet, vámok, a maximum megléte vagy hiánya szívességek stb. |
| Szubjektív vagy belső | Szubjektív tényezők jellemzik a szervezet belső környezetét - ez a termelési potenciál (a technikai felszereltség szintje, a tantárgyi és technológiai specializáció, a munkaszervezés); együttműködési kapcsolatok; típusú szerződések befektetővel, ügyféllel stb. |
|
| Skála valószínűségek várt | Jelentős várható veszteségek és nagy a kockázati események valószínűsége |
|
| Alacsony veszteség |
||
| Termelési tényezők | A terv megzavarása | munkaerő vagy anyagok hiánya; késések az anyagellátásban; rossz körülmények az építkezéseken; a projekt megrendelőjének, kivitelezőinek képességeiben bekövetkezett változások; tervezési hibák; tervezési hibák; a munka koordinációjának hiánya; vezetői változások; incidensek és szabotázs; a kezdeti időszak nehézségei; irreális tervezés; gyenge menedzsment; az objektum megközelíthetetlensége |
2. táblázat
A kockázatok általános osztályozása
| Osztályozási jel | A kockázatok típusai a besorolásnak megfelelően |
| Tantárgyak | az emberiség (bolygó) egésze egyes régiók, országok, nemzetek társadalmi csoportok, egyének gazdasági, politikai, társadalmi és egyéb rendszerek a gazdaság ágai üzleti entitások egyedi projektek tevékenységek |
| A károsodás mértéke szerint | részleges - a tervezett mutatók, intézkedések, eredmények részben teljesülnek, de veszteségek nélkül, elfogadható - a tervezett mutatók, intézkedések, eredmények nem teljesülnek, de nincs veszteség, kritikus - a tervezett mutatók, intézkedések, eredmények nem teljesülnek, vannak bizonyos veszteségek, de az integritás megmarad, katasztrofális - a tervezett eredmény elmaradása a szubjektum (társadalom egésze, régió, ország, társadalmi csoport, egyén, ipar, vállalkozás, tevékenység stb.) pusztulásával jár. |
| Szférák szerint megnyilvánulásai | gazdasági, a gazdasági tényezők változásával kapcsolatos politikai, az ország politikai irányvonalának megváltozásához kapcsolódik szociális, szociális nehézségekkel összefüggő (például sztrájkveszély stb.) környezeti, környezeti katasztrófákkal és katasztrófákkal kapcsolatos szabályozási és jogalkotási, a jogszabályok és a szabályozási keret változásaihoz kapcsolódóan |
| A források szerint esemény | nem szisztematikus kockázat, amely egy adott alanyban rejlik, az állapotától függően, és meghatározott sajátosságai határozzák meg a piaci viszonyok volatilitásával összefüggő szisztematikus kockázat, a kockázat független az alanytól és nem ő szabályozza. Külső körülmények határozzák meg, és ugyanaz az azonos típusú alanyoknál. Szisztematikus kockázatok felosztva: előre nem látható szabályozási intézkedések a jogalkotás területén, árképzés, szabályozás, piaci feltételek természeti katasztrófák és katasztrófák bűncselekmények politikai változások |
| Felé projekt mint zárt rendszer | Külső kockázatokat a gazdasági jogszabályok instabilitásával és a jelenlegi gazdasági helyzettel, a befektetési feltételekkel és a nyereség felhasználásával kapcsolatos kockázatok; külgazdasági kockázatok (kereskedelmi és ellátási korlátozások bevezetésének lehetősége, határok lezárása stb.); a politikai helyzet romlásának lehetősége, az országban vagy régióban bekövetkező kedvezőtlen társadalmi-politikai változások kockázata; természeti és éghajlati viszonyok, természeti katasztrófák, változások lehetősége; a projekttermékekre vonatkozó kereslet, versenytársak és árak helytelen felmérése; a piaci viszonyok, árfolyamok stb. ingadozásai; Belső kockázatokat a projektdokumentáció hiányossága vagy pontatlansága (költségek, a projekt megvalósításának feltételei, berendezések és technológiai paraméterek); gyártási és technológiai kockázat (balesetek és berendezéshibák, gyártási hibák stb.); a projektcsapat helytelen kiválasztásával kapcsolatos kockázat; a projekt résztvevőinek céljainak, érdekeinek és viselkedésének bizonytalansága; a vállalkozásfejlesztési prioritások megváltozásának és a menedzsment támogatásának elvesztésének kockázata; a meglévő értékesítési csatornák és a projekttermékek marketingjére vonatkozó követelmények közötti következetlenség kockázata; a részt vevő vállalkozások pénzügyi helyzetére és üzleti hírnevére vonatkozó információk hiányossága vagy pontatlansága (nemfizetések, csődök, szerződéses kötelezettségek megszegésének lehetősége) |
| A kapott eredmény szerint veszteség vagy nyereség | dinamikus - a projektköltség-becslések előre nem látható változásainak kockázata a kezdeti vezetői döntések változásai miatt, valamint a piaci vagy politikai körülmények változása miatt. Veszteségekhez és többletjövedelemhez is vezethet; statikus - az ingatlanok elvesztésének kockázata vagyonkár vagy nem megfelelő szervezet miatt. Csak veszteségekhez vezethet |
| Külső kockázatok a kiszámíthatóság mértéke szerint | kiszámíthatatlan makrogazdasági kockázatok, v hangerő beleértve: váratlan állami szabályozási intézkedések a logisztika, környezetvédelmi, tervezési szabványok, termelési szabványok, földhasználat, export-import, árképzés, adózás területén; a gazdasági jogszabályok instabilitása és a jelenlegi gazdasági helyzet; a külső gazdasági helyzet változásai (kereskedelmi és ellátási korlátozások bevezetésének lehetősége, határok lezárása stb.); politikai instabilitás, a kedvezőtlen társadalmi-politikai változások kockázata; a műszaki és gazdasági mutatók dinamikájára vonatkozó információk hiányossága vagy pontatlansága; a piaci viszonyok, árak, árfolyamok stb. ingadozásai; bizonytalanság természeti és éghajlati viszonyok, természeti katasztrófák lehetősége. Környezeti kockázatokat(természeti katasztrófák), beleértve: árvizek; földrengések; klímaváltozás stb. Társadalmilag veszélyes kockázatokatés a bűnözéssel kapcsolatos kockázatok, beleértve: vandalizmus; terrorizmus. Kockázatok összefüggő Val vel megjelenése váratlan meghibásodások, beleértve: a szükséges infrastruktúra megteremtésében; tervezési, szállítási, kivitelezési stb. vállalkozók csődje miatt; a finanszírozásban; a termelési és technológiai rendszerben (balesetek és berendezések meghibásodása, gyártási hibák stb.); átfogó vagy megbízható információk megszerzésében a részt vevő vállalkozások pénzügyi helyzetéről és üzleti hírnevéről (nemfizetések, csődök, szerződéses kötelezettségek megszegésének lehetősége) Kiszámítható: Piac kockázat, csatlakoztatva: a nyersanyagok megszerzésének lehetőségének romlása és a költségek növekedése; változó fogyasztói igényekkel; fokozott versennyel; a piaci pozíciók elvesztésével; a vevők nem hajlandóak megfelelni a kereskedelmi szabályoknak; Üzemeltetési kockázatok, okozta: a projektelemek működőképes állapotának megőrzésének lehetetlensége; biztonsági rés; a projekt céljaitól való eltérés |
3. táblázat
| Munkaerő veszteségek | Véletlen okozta időveszteség, beleértve a munkavállalókat is, bizonytalan körülmények |
| Pénzügyi veszteségek | előre nem látható kifizetésekkel kapcsolatos közvetlen pénzbeli károk; pénzbírságok megfizetése, további adók fizetése, pénzeszközök és értékpapírok elvesztése, valamint a biztosított forrásokból történő pénz beérkezésének elmulasztása |
| Különleges típusú veszteségek | Kapcsolódó infláció, árfolyamváltozás, forráskivonás (kiegészítő források a köztársasági, helyi költségvetéshez) |
| Időpazarlás | A vállalkozási folyamat lassulása a tervezetthez képest |
| Társadalmi veszteségek | Az emberek egészségének, életének, a környezetnek, a szervezet presztízsének, a résztvevők arculatának károsodása |
| A projekt életképtelensége | Bízni abban, hogy a projekttől várható bevétel elegendő lesz minden típusú költség fedezésére |
| adózási kockázat | Az adó-visszatérítés teljes körű garanciájának hiánya a projekt végrehajtási idejének növekedése miatt |
| Az adósságok alulfizetésének kockázata | Átmeneti bevételcsökkenés az előállított termék iránti kereslet rövid távú csökkenése vagy annak árának csökkenése miatt |
| A hiányosság kockázata Építkezés | Az építési projekt befejezésére vonatkozó teljes körű garanciák hiánya |
| Meghatározó veszteségek és kockázatok | Ha a vizsgált veszteségek közül egy-egy típust emelnek ki, amely akár nagyságrendileg, akár bekövetkezési valószínűségét tekintve szándékosan elnyomja a többit, akkor a kockázati szint számszerűsítésekor csak ez a veszteségtípus vehető figyelembe. |
| Véletlenszerű és szisztematikus veszteségek típusai | A szisztematikus veszteségtípusokat minden típusú projektszámítás figyelembe veszi és figyelembe veszi. Elkerülhetetlen költségként és a kockázatok meghatározásakor a veszteségeket csak véletlenszerű események alapján jósoljuk meg. Az események véletlenszerű fejlesztése magasabb vagy alacsonyabb költségekhez vezethet. A kockázatok elemzésekor a véletlenszerű tényezőknek csak azt a részét kell figyelembe venni, amely veszteséget okoz. |
A projektkockázatok elemzése azok besorolásával és azonosításával kezdődik, azaz minőségi leírásukkal és annak meghatározásával, hogy egy adott projektben milyen típusú kockázatok rejlenek adott környezetben a fennálló gazdasági, politikai és jogi feltételek mellett.
Elemzés tervezés kockázatokat részre osztva minőségi(a projekt összes várható kockázatának leírása, valamint ezek következményeinek és mérséklő intézkedéseinek költségbecslése) és mennyiségi(a projekt hatékonyságának kockázatok miatti változásának közvetlen számítása).
A projektkockázatok elemzése kockázatértékelésen alapul, amely a kockázatok nagyságának (fokának) meghatározásából áll. A mennyiségi kockázatértékelés kritériumának meghatározására szolgáló módszerek a következők:
1. a matematikai statisztika módszereire épülő statisztikai értékelési módszerek, i.e. diszperzió, szórás, variációs együttható. E módszerek alkalmazásához kellően nagy mennyiségű kiindulási adatra és megfigyelésre van szükség;
2. a szakértői értékelések módszerei a projektelemzés során a szakértői ismeretek felhasználásán és a minőségi tényezők hatásának figyelembevételén;
3. hasonló projektek elemzésén alapuló analógiás módszerek és megvalósításuk feltételei a veszteségek valószínűségének kiszámításához. Ezeket a módszereket akkor alkalmazzák, ha van reprezentatív elemzési alap, és más módszerek elfogadhatatlanok vagy kevésbé megbízhatóak, ezeket a módszereket Nyugaton széles körben alkalmazzák, mivel a projektmenedzsment gyakorlat a projekteket azok befejezése után értékeli, és jelentős anyagot halmoz fel a későbbi felhasználáshoz;
4. a kombinált módszerek több módszer egyidejű alkalmazását foglalják magukban.
Komplex valószínűségi eloszlások (döntési fák), elemzési módszerek (érzékenységi elemzés, fedezeti pont elemzés stb.) és szcenárió-elemzési módszerek is használatosak.
A kockázatelemzés a beruházási projekt elemzésének legfontosabb szakasza.
Az elemzés részeként megoldódik két gyakorlatilag ellentétes törekvés – a profitmaximalizálás és a projektkockázatok minimalizálása – összeegyeztetésének problémája.
A kockázatelemzés eredménye a projekt üzleti tervének egy speciális szakasza kell, hogy legyen, amely tartalmazza a kockázatok leírását, kölcsönhatásuk mechanizmusát és a kumulatív hatást, a kockázatok elleni védekezést szolgáló intézkedéseket, valamennyi fél érdekeit a kockázat leküzdésében. kockázatok veszélye; a szakértők által végzett kockázatelemzési eljárások, valamint az általuk felhasznált kiindulási adatok értékelése; a szerződésben szereplő projektrésztvevők közötti kockázatelosztási szerkezet leírása, feltüntetve az előírt veszteségtérítést, szakmai biztosítási kifizetéseket, adósságkötelezettségeket stb.; ajánlásokat a kockázatok azon vonatkozásaira vonatkozóan, amelyek különleges intézkedéseket vagy feltételeket igényelnek a biztosítási kötvényben.
A beruházási projektek kockázatelemzésének egyik területe a kvalitatív elemzés vagy kockázatazonosítás.
Megjegyzendő, hogy a befektetési kockázatok kvalitatív elemzése kvantitatív eredményt von maga után, pl. a projektkockázatok kvalitatív elemzésének lefolytatásának nem csak egy adott projekt konkrét kockázattípusainak leírását, előfordulásuk lehetséges okainak azonosítását, megvalósításuk várható következményeinek elemzését, valamint az azonosított kockázatok minimalizálására vonatkozó javaslatokat kell magában foglalnia, hanem mindezen kockázatminimalizáló tevékenységek költségbecslését is egy adott projektre vonatkozóan.
A projekt kockázatainak kvalitatív elemzése az üzleti terv kidolgozásának szakaszában történik, és a beruházási projekt kötelező átfogó vizsgálata lehetővé teszi, hogy széles körű információkat készítsenek a kockázatok elemzéséhez.
A kockázatazonosítás első lépése a kockázati besorolás meghatározása a fejlesztés alatt álló projekttel kapcsolatban. A kockázatok besorolása azt jelenti, hogy a kockázatok elemzéséhez, értékeléséhez és végső soron kezeléséhez kezdetben egy adott projekttel kapcsolatos lehetséges kockázatok azonosítása szükséges, miközben olyan fontos munkavégzés, mint azok előfordulásának okainak feltárása vagy a lehetséges kockázatok leírása. végrehajtásuk következményei, a kompenzációs vagy a tevékenységek kockázatainak minimalizálása, valamint az összes mutató teljes költségbecslésének elkészítése a következő szakaszokban elvégezhető.
A kockázatelméletben megkülönböztetik a kockázati események bekövetkezéséből származó tényező (ok), kockázattípus és veszteség (kár) típusát.
A kockázatok résztényezői (okai) alatt olyan előre nem tervezett eseményeket értünk, amelyek potenciálisan megvalósulhatnak, és visszafordíthatják a projekt tervezett menetét, vagy bizonyos feltételeket, amelyek bizonytalanságot okoznak a helyzet kimenetelében. Ugyanakkor ezen események egy részét előre lehetett látni, míg másokat nem lehetett előre megjósolni.
Ilyen tényezők lehetnek közvetlenül a gazdasági tevékenység; a vállalkozó tevékenysége; a projekttevékenységek eredményét befolyásoló külső környezet állapotával kapcsolatos információk hiánya.
A beruházási projektek fő kockázati tényezői a következők:
hibák a tervezési és becslési dokumentációban;
a szakemberek elégtelen képzettsége;
vis maior körülmények (természetes, gazdasági, politikai);
a szállítási határidők megsértése;
az alapanyagok, berendezések, technológiai folyamatok, termékek stb. alacsony minősége;
szerződési feltételek megszegése, a szerződés felmondása.
A kvalitatív kockázatelemzés főbb eredményei a következők:
a projekt konkrét kockázatainak és okainak azonosítása,
a feltárt kockázatok lehetséges megvalósításának hipotetikus következményeinek elemzése és költségegyenértéke,
a károk minimalizálását célzó intézkedésekre vonatkozó javaslat és végül ezek költségbecslése. Ezenkívül ebben a szakaszban meghatározzák a projekt összes tényezőjének (változójának) lehetséges változásának határértékeit (minimális és maximális), kockázatok szempontjából.
A kockázatelemzés matematikai apparátusa a valószínűségszámítás módszereire épül, ami a bizonytalanság és a kockázatok valószínűségi jellegéből adódik. Feladatok mennyiségi elemzés kockázatokat három típusra oszthatók:
1. közvetlen, amelyben a kockázati szintet előzetesen ismert valószínűségi információk alapján értékelik;
2. fordított, ha egy elfogadható kockázati szintet állítanak be, és meghatározzák a kezdeti paraméterek értékét (értéktartományát), figyelembe véve az egy vagy több változó kezdeti paraméterre megállapított korlátozásokat;
3. a kiindulási paraméterek (valószínűségi eloszlás, egyes értékek változási területei stb.) változásával kapcsolatos effektív, kritériummutatók érzékenységének, stabilitásának vizsgálatának feladatai. Erre a kezdeti információk elkerülhetetlen pontatlansága miatt van szükség, és tükrözi a projektkockázatok elemzése során kapott eredmények megbízhatóságának fokát.
A projektkockázatok kvantitatív elemzése a döntéshozatal és a projekt viselkedésének matematikai modelljei alapján történik, amelyek közül a legfontosabbak:
sztochasztikus (valószínűségi) modellek;
nyelvi (leíró) modellek;
nem sztochasztikus (játék, viselkedési) modellek.
A 4. táblázatban a leggyakrabban alkalmazott kockázatelemzési módszerek jellemzőit a 4. táblázat mutatja be
Valószínűségi mód becslések kockázatokat
| A módszer jellemzői |
|
| Valószínűségi elemzés | Feltételezzük, hogy a modell felépítését és számításait a valószínűségszámítás elveinek megfelelően végezzük. |
| Szakértői kockázatelemzés | A módszert a kezdeti információ hiányában vagy elégtelen mennyiségben alkalmazzák, és szakértőket vonzanak a kockázatok felmérésére. Egy kiválasztott szakértői csoport értékeli a projektet és annak egyes folyamatait a kockázat mértékének megfelelően |
| Analóg módszer | A módszert akkor alkalmazzuk, ha a projekt belső és külső környezete és analógjai megfelelő konvergenciával rendelkeznek a fő paraméterek tekintetében. |
| Pontszintű elemzés | A projekt fenntarthatósági fokának meghatározása a megvalósítás feltételeinek esetleges változásaihoz képest |
| Projekt érzékenységi elemzés | A módszer lehetővé teszi annak értékelését, hogy a projekt megvalósításának eredő mutatói hogyan változnak a számításhoz szükséges adott változók különböző értékeivel. |
| Projektfejlesztési forgatókönyvek elemzése | A módszer magában foglalja a projektfejlesztés több lehetőségének kidolgozását és azok összehasonlító értékelését |
| Módszer projekt döntési fák felépítésére | Feltételezi a projekt végrehajtási folyamatának lépésről lépésre történő felosztását a kockázatok, költségek, károk és előnyök felmérésével |
| Szimulációs módszerek | Fő előnyük az összes számítás átláthatósága, a projektelemzés eredményeinek könnyű észlelése és értékelése a tervezési folyamat minden résztvevője számára. Ennek a módszernek az egyik komoly hátránya a nagy mennyiségű kimeneti információhoz kapcsolódó számítások jelentős költsége. |
A valószínűségszámítási módszerek a hasonló projektek megvalósítását kísérő kockázatok mennyiségi jellemzőinek ismeretén alapulnak, figyelembe véve az iparág sajátosságait, a politikai és gazdasági helyzetet. Valószínűségi módszerek keretében lehetőség nyílik bizonyos típusú befektetési kockázatok elemzésére és értékelésére. Ugyanakkor a másik két módszer - a kritikus pontok meghatározása és az érzékenységi elemzés - csak általános képet ad a projekt stabilitásáról a PA-k változásaival szemben. A projekthez kapcsolódó kockázatot három tényező jellemzi: a kockázathoz kapcsolódó esemény; a kockázatok valószínűsége; kockázatnak kitett összeg. A kockázatok számszerűsítéséhez ismerni kell a meghozott döntés összes lehetséges következményét és a döntés következményeinek valószínűségét. Két módszer létezik a valószínűség meghatározására.
Célkitűzés módszer valószínűség meghatározása bizonyos események előfordulási gyakoriságának kiszámításán alapul. A gyakoriság a tényleges adatok alapján kerül kiszámításra. Így például egy bizonyos A veszteségszint előfordulásának gyakorisága egy beruházási projekt végrehajtása során a következő képlettel számítható ki:
f(A) =n (A) /n;
ahol; f- egy bizonyos szintű veszteség előfordulásának gyakorisága;
n(A)- ennek a veszteségi szintnek a száma;
n- a statisztikai mintában szereplő esetek teljes száma, beleértve a sikeresen végrehajtott és a sikertelen beruházási projekteket is.
szubjektív valószínűség egy bizonyos eredményre vonatkozó feltételezés, amely az értékelő megítélésén vagy személyes tapasztalatán alapul, és nem azon, hogy hasonló körülmények között milyen gyakorisággal sikerült hasonló eredményt elérni.
A valószínűségi kockázatelemzésben használt fontos fogalmak az alternatívák, a környezet állapota és az eredmény fogalma.
Alternatív - egy probléma megoldását célzó cselekvések sorozata. Példák az alternatívákra: új berendezés vásárlása vagy nem vásárlása.
Állapot környezetek - olyan helyzet, amelyet a döntéshozó nem tud befolyásolni (például kedvező vagy kedvezőtlen piac, éghajlati viszonyok stb.).
Eredmények (lehetséges események) akkor merülnek fel, amikor egy alternatívát a környezet egy bizonyos állapotában megvalósítanak. Ez egyfajta mennyiségi értékelés, amely megmutatja, hogy egy adott alternatíva milyen következményekkel jár a környezet adott állapotában (például a haszon mértéke, a betakarítás mennyisége stb.).
Modellek típusai a döntéshozatalban
1. Örökbefogadás döntéseket v körülmények bizonyosság- a döntéshozó (DM) pontosan ismeri bármely alternatíva vagy döntési döntés következményeit és kimenetelét.
2. Örökbefogadás döntéseket v körülmények kockázatok - A döntéshozó ismeri az egyes döntések kimenetelének vagy következményeinek valószínűségét.
3. Örökbefogadás megoldásokat v körülmények bizonytalanság- Az LPR nem tudja
Ha bizonytalanság áll fenn (azaz fennáll annak a lehetősége, hogy a jövőbeni bevétel eltér a várható értékétől, de még csak megközelítőleg sem lehet megjelölni az egyes lehetséges kimenetelek valószínűségét), akkor a befektetési alternatíva választása egy szempont alapján történhet. három kritérium közül:
1. MAXIMAX kritérium (optimizmus kritériuma). Meghatároz egy alternatívát, maximalizálja az egyes alternatívák maximális eredményét
Ahol; fkj - a j-edik alternatíva értékelése a helyzet k-edik változatára.
2. MAXIMIN kritérium (a pesszimizmus kritériuma). Meghatároz egy alternatívát, maximalizálja az egyes alternatívák minimális eredményét
3. A közömbösség kritériuma. A maximális átlagos eredménnyel rendelkező alternatívát azonosítja (ebben az esetben van egy implicit feltételezés, hogy a környezet minden lehetséges állapota azonos valószínűséggel fordulhat elő, ennek eredményeként olyan alternatívát választanak ki, amely a matematikai elvárás maximális értékét adja ). Például nem valószínű, hogy teljes bizonytalanság körülményei között születik meg a befektetési döntés, mivel a befektető mindent megtesz a szükséges információk összegyűjtése érdekében. A projekt megvalósulásával a beruházó többletinformációt kap a projekt megvalósításának feltételeiről, így a korábban fennálló bizonytalanság „elhárul”. Ugyanakkor a projekttel kapcsolatos információk kifejezhetők valószínűségi eloszlási törvényekben, vagy nem. Tehát ebben az esetben:
A befektetési lehetőség kiválasztásával kapcsolatos egyes döntések kimenetele vagy következményei ismertek (feltételezettek);
A környezet bizonyos állapotainak bekövetkezésének valószínűsége ismert.
A valószínűségek alapján kiszámítják a standard kockázati jellemzőket:
1. Várható érték (átlagos várható érték) - az összes lehetséges kimenetel súlyozott átlaga, ahol az elérésének valószínűségét súlyként használjuk.
ahol xj az eredmény (esemény vagy eredmény, például a bevétel összege);
pj az xj eredmény elérésének valószínűsége.
2. Diszperzió- egy valószínűségi változó matematikai elvárásától való eltérései négyzetösszegének súlyozott átlaga (azaz a tényleges eredmények eltérései a várttól), - a szóródás mértéke:
3. Együttható variációk- a kockázatok relatív mértékeként szolgál:
4. Korrelációs együttható - a változók közötti kapcsolatot mutatja, amely abból áll, hogy az egyik változó átlagértéke változik a másik változásától függően:
ahol Cov (xl,x2) =E [ (xl-Exl) (x2-Ex2)].
A pozitív korrelációs együttható pozitív kapcsolatot jelent az értékek között, és minél közelebb van az egységhez, annál erősebb ez a kapcsolat. Az R=l azt jelenti, hogy a változók közötti kapcsolat lineáris.
A projekt kockázatelemzése során először meghatározzák az összes "kockázati" tényező (vagy kritikus változó) változásának valószínű határait, majd egymást követő ellenőrző számításokat végeznek azzal a feltételezéssel, hogy a változók véletlenszerűen változnak az elfogadható tartományon belül. értékeket. A kockázatelemzés a projekteredmények nagyszámú különböző körülmény között végzett számításai alapján lehetővé teszi a különböző projektlehetőségek valószínűségi eloszlásának és várható értékének (költségének) értékelését.
Szakértő elemzés kockázatokat.
Szakértői kockázatelemzést alkalmaznak a projekttel való munka kezdeti szakaszában, ha a kezdeti információ mennyisége nem elegendő a hatékonyság és a projekt kockázatainak számszerűsítéséhez (az eredmények hibája meghaladja a 30%-ot).
A szakértői kockázatelemzés előnyei: a pontos kezdeti adatok és a drága szoftverek hiánya, a projekt hatékonyságának kiszámítása előtti értékelési képesség, valamint a számítások egyszerűsége. A fő hátrányok közé tartozik a független szakértők bevonásának nehézsége és az értékelések szubjektivitása.
A kockázatértékelésben részt vevő szakértőknek:
hozzáférjen a projekttel kapcsolatos minden információhoz, amely a fejlesztő rendelkezésére áll;
megfelelő szintű kreatív gondolkodással kell rendelkeznie;
rendelkezik a megfelelő szintű ismeretekkel az adott tárgykörben;
mentes a projekttel kapcsolatos személyes preferenciáktól;
képes felmérni tetszőleges számú azonosított kockázatot.
Algoritmus szakértő elemzés kockázatokat:
· minden kockázattípusra meghatározzák a projektet végrehajtó szervezet számára elfogadható maximális szintet. A kockázatok maximális szintjét a 100. skála határozza meg;
· szükség esetén a szakértői kompetencia szintjének differenciált értékelését állapítja meg, amely bizalmas. A pontszámot a 10-es skálán adják meg;
· a kockázatokat szakértők értékelik a kockázati esemény valószínűsége (az egység töredékeiben) és e kockázatok kockázata a projekt sikeres befejezése szempontjából (100-as skálán);
· A szakértők által az egyes kockázattípusokra készített értékeléseket a projektfejlesztő táblázatba foglalja. Meghatározzák az egyes kockázattípusok integrálszintjét.
· összehasonlítják a szakértői felmérés eredményeként kapott kockázatok integrálszintjét és az adott típusra vonatkozó limitszintet, és döntést hoznak az ilyen típusú kockázatok projektfejlesztő számára elfogadhatóságáról.
· abban az esetben, ha egy vagy több típusú kockázat elfogadott határértéke alacsonyabb, mint a kapott integrálértékek, intézkedéscsomagot dolgoznak ki, amely csökkenti az azonosított kockázatok hatását a projekt sikerére, és újraelemzik a kockázatok teljesítéséről.
Elemzés mutatók marginális szint.
A határindikátorok a projekt stabilitásának mértékét jellemzik a megvalósítás feltételeinek esetleges változásaihoz képest. A paraméter határértéke a t-edik évre az az érték, amelynél a projektből származó nettó nyereség nulla. Ennek a csoportnak a fő mutatója a fedezeti pont (TB) - az értékesítés fizikai mennyiségének szintje a becsült időtartam alatt, amelyen a termékek értékesítéséből származó bevétel egybeesik a termelési költségekkel.
A projekt fenntarthatóságának megerősítéséhez szükséges, hogy a fedezeti pont értéke kisebb legyen, mint a termelés és az értékesítés névleges mennyiségének értéke. Minél távolabb van tőlük a fedezeti pont értéke (százalékban), annál stabilabb a projekt. A projektet általában akkor tekintik fenntarthatónak, ha a fedezeti pont nem haladja meg a névleges termelési mennyiség 75%-át.
ahol Zs- állandó költségek, amelyek nagysága nem függ közvetlenül a termelés mennyiségétől, C- egységár, 3v- változó költségek, amelyek értéke a termelés mennyiségének változásával változik. Korlátozások, amelyeket figyelembe kell venni a fedezeti pont kiszámításakor:
1. A termelés mennyisége megegyezik az értékesítés volumenével.
2. A fix költségek bármely termelési volumennél azonosak.
3. A változó költségek a termelés mennyiségével arányosan változnak.
4. Az ár nem változik a fedezeti pont meghatározása alatt.
5. Egy termelési egység ára és egy erőforrás egység költsége állandó marad.
6. Több terméktípus esetében a fedezeti pont számítása esetén az előállított termékmennyiségek arányának változatlannak kell maradnia.
Fix és változó projektköltségek
Állandó: Nyersanyagok, alapanyagok és alkatrészek; energia technológiai célokra; termelési dolgozók munkaerőköltsége.
Változók: Más anyagok; közüzemi költségek; karbantartási és javítási, adminisztrációs költségek; marketing költségek.
Nyereségrés szint ( RP) a tervezett értékesítési mennyiség részesedéseként ( OP) a következő képlet határozza meg:
RP = (OP - TB) / OP.
A fedezeti pont számítása bonyolultabbá válik, ha olyan projektet értékelünk, amely többféle termék megjelenését eredményezi.
A megtérülési pont kiszámítására ebben az esetben példát mutat be az 5. táblázat. (feltételes adat)
5. táblázat
| Cikk címe | "A" termék | "B" termék | "B" termék | ||
| Eladási mennyiség, millió rubel | |||||
| Részesedés az árbevételből, % | |||||
| Egységár, ezer rubel | |||||
| Változó költségek, millió rubel | |||||
| Jövedelem, millió rubel | |||||
| Az értékesítésből származó bevétel szintje, % | |||||
| Fix költségek, millió rubel | |||||
| A termelés egészének fedezeti pontja, millió rubel (7. oldal/6. oldal) | |||||
| Megtérülési pont terméktípusonként, millió rubel (2xp.8. o.) | |||||
| Megtérülési pont terméktípus szerint, darabok (9x1000 sor/3. sor) |
Érzékenységvizsgálat.
Az érzékenységi (sebezhetőségi) elemzés abból áll, hogy felmérjük a projekt kezdeti paramétereiben bekövetkezett változás hatását a projekt végső jellemzőire, amelyeket általában belső megtérülési rátaként, ill. NPV. Az érzékenységelemzés technikája a kiválasztott paraméterek bizonyos határokon belüli megváltoztatása, feltéve, hogy a többi paraméter változatlan marad. Minél nagyobb a paraméterek variációs tartománya, amelynél NPV (NPV) vagy a megtérülési ráta pozitív marad, minél stabilabb a projekt.
A projektérzékenység elemzése lehetővé teszi annak értékelését, hogy a kapott projektvégrehajtási mutatók hogyan változnak a számításhoz szükséges adott változók különböző értékeivel. Az ilyen típusú elemzés lehetővé teszi a legkritikusabb változók azonosítását, amelyek leginkább befolyásolhatják a projekt megvalósíthatóságát és hatékonyságát.
Változó kezdeti változóként a következőket fogadjuk el:
értékesítés volumene; egységár; beruházási költségek vagy azok összetevői; építési ütemterv; működési költségek vagy azok összetevői; fizetési késedelem határideje: inflációs ráta; hitel kamatai, diszkontkamata stb.
A projekt megvalósításának eredményül kapott mutatói a következők lehetnek:
teljesítménymutatók (nettó jelenérték, belső megtérülési ráta, megtérülési index, megtérülési idő, befektetés megtérülése); a projekt éves mutatói (mérleg szerinti nyereség, nettó nyereség, felhalmozott valós pénz egyenlege).
A relatív érzékenységelemzés összehasonlítja a bemeneti változók relatív hatását (ha fix összeggel, például 10%-kal változnak) az eredményül kapott projektteljesítményre. Ez az elemzés lehetővé teszi a projekt legjelentősebb bemeneti változóinak meghatározását; változásukat elsősorban ellenőrizni kell.
Az abszolút érzékenység elemzése lehetővé teszi a kapott mutatók számszerű eltérésének meghatározását az eredeti változók értékének megváltoztatásakor. A kapott mutatók nulla értékeinek megfelelő változók értékei megfelelnek a fent említett határérték mutatóinak.
Az érzékenységi elemzés eredményeit táblázatos vagy grafikus formában mutatjuk be. Ez utóbbi inkább vizuális, és prezentációs célokra érdemes használni.
Elemzés forgatókönyvek fejlődés projektet.
Elemzés forgatókönyvek fejlődés projektet lehetővé teszi, hogy értékelje a projektre gyakorolt hatását, ha több változó lehetséges egyidejű változása az egyes forgatókönyvek valószínűségén keresztül.
Ez a fajta elemzés elvégezhető mind táblázatok segítségével (például Microsoft Excel), mind speciális számítógépes programok segítségével, amelyek lehetővé teszik a szimulációs módszerek alkalmazását.
Minden forgatókönyvnek meg kell egyeznie:
kezdeti változók értékkészlete;
a kapott mutatók számított értékei;
· az adott forgatókönyv bekövetkezésének valamilyen szakértői úton meghatározott valószínűsége.
A számítás eredményeként meghatározzák a kapott mutatók átlagos értékeit (figyelembe véve az egyes forgatókönyvek előfordulási valószínűségét).
Módszer épület fa döntéseket projektet.
Kis számú változó és lehetséges forgatókönyv esetén a projekt fejlesztéséhez kockázatelemzéshez használhatja a módszert is. fa megoldásokat. Ennek a módszernek az előnye a tisztaság. A kockázatelemzésben a döntési fa felépítéséhez szükséges adatgyűjtési sorrend a következő lépéseket tartalmazza:
a projekt életciklusa szakaszai összetételének és időtartamának meghatározása;
A projekt további fejlesztését befolyásoló kulcsfontosságú események azonosítása;
a kulcsesemények bekövetkezésének időpontjának meghatározása;
az egyes kulcsesemények bekövetkezésének eredményeként meghozható összes lehetséges döntés megfogalmazása;
Az egyes döntések meghozatalának valószínűségének meghatározása;
· a projekt egyes szakaszai költségének meghatározása (a legfontosabb események közötti munka költsége).
A kapott adatok alapján döntési fát építünk. Csomópontjai a legfontosabb eseményeket, a csomópontokat összekötő nyilak pedig a projekten folyó munkát jelzik. Ezen túlmenően a döntési fa információt nyújt a munkaidőről, a munkaköltségről és a döntés valószínűségéről.
A döntési fa felépítése során meghatározásra kerül az egyes projektfejlesztési forgatókönyvek valószínűsége, az egyes szcenáriók hatékonysága, valamint a projekt integrált hatékonysága. A pozitív projektteljesítmény-mutató (például nettó jelenérték) a projekt megvalósításához kapcsolódó kockázat elfogadható fokát jelzi.
PÉLDA: Az "XXX" cég az űrkutatásban használt robotok előállításába fog befektetni. A beruházások ebben a projektben három szakaszban valósulnak meg.
1 színpad. A t=0 kezdeti időpontban 500 000 dollárt kell elkölteni. dollárt a piac marketingkutatására.
2 színpad. Ha a tanulmány feltárja, hogy a piaci potenciál elég magas, a cég további 1000 ezer dollárt fektet be a robot prototípusainak fejlesztésébe és megalkotásába. A prototípusokat megfontolásra fel kell ajánlani az űrkutatási központ mérnökeinek, akik eldöntik, hogy rendelnek-e ettől a cégtől.
3 színpad. Ha a mérnökök reakciója kedvező, akkor t=2 időpontban a vállalat új vállalkozást kezd építeni ennek a robotnak a gyártására. Egy ilyen vállalkozás felépítése 10.000.000 dollár befektetést igényel, ha ez a szakasz megvalósul, a projektmenedzserek becslése szerint a projekt négy éven keresztül fog pénzbevételt generálni. Ezeknek a pénzáramlásoknak a nagysága attól függ, hogy milyen jól fogadják ezt a robotot a piacon.
Ebben a példában feltételezzük, hogy a következő befektetési döntést a vállalat minden év végén hozza meg. Minden „ág” egy döntési pontot, vagy a következő szakaszt jelöl. A döntési ponttól balra zárójelben lévő szám a nettó befektetést jelöli. A harmadik és a hatodik év közötti intervallum (t=3-tól t=6-ig) mutatja a projekt által generált pénzbevételeket.
Például, ha egy vállalat úgy dönt, hogy a t=0 pontban megvalósít egy projektet, akkor 500 000 dollárt kell költenie. marketingkutatást végezni. A cégvezetők a kedvező eredmény elérésének valószínűségét 80%-ra, a kedvezőtlen eredmény elérésének valószínűségét 20%-ra becsülik. Ha a projektet ebben a szakaszban leállítják, a vállalat költségei 500 000 dollárt tesznek ki.
Ha a marketingkutatások eredményei alapján a cég optimista következtetésre jut a piacban rejlő lehetőségekről, akkor t=1 időpontban további 1000 ezer dollárt kell költeni a robot kísérleti változatának legyártására. A cégvezetők a pozitív kimenetel valószínűségét 60%-ra, a negatív kimenetel valószínűségét 40%-ra becsülik.
Ha az űrkutatási központ mérnökei elégedettek ezzel a robotmodellel, akkor a cégnek t=2 időpontban 10 000 dollárt kell befektetnie egy gyár felépítésébe és a gyártás beindításába. A cégvezetők 60%-ra becsülik annak valószínűségét, hogy az űrkutató központ kedvezően fogadja el az ilyen modellt, és 40%-ra az ellenkező kimenetel valószínűségét (ami a projekt leállításához vezet).
Ha egy vállalat robotot kezd gyártani, a működési cash flow-k a projekt négy éves élettartama alatt attól függnek, hogy a piac mennyire „fogadja” a terméket. 30%-os esély van arra, hogy a terméket jól fogadja a piac, ebben az esetben a nettó pénzbevételnek évi 10 000 dollár körül kell lennie. Annak a valószínűsége, hogy a pénzbeáramlás körülbelül 4000 ezer dollár és 2000 ezer dollár lesz évente, 40%, illetve 30%. Ezeket a várható cash flow-kat a harmadik és a hatodik év közötti ábrán mutatjuk be.
A séma kimenetén számított együttes valószínűség az egyes eredmények elérésének várható valószínűségét jellemzi.
Tegyük fel, hogy a vállalat tőkeköltsége ennek a projektnek a megvalósításához 11,5%, és a vállalat pénzügyi vezetői szerint ennek a projektnek a megvalósítása olyan kockázatokkal jár, mint a vállalat tipikus „átlagos” projektjének megvalósítása. .
Ezután a kapott nettó jelenértékeket megszorozva az együttes valószínűség megfelelő értékeivel, megkapjuk a beruházási projekt várható nettó jelenértékét.
Mivel a projekt várható nettó jelenértéke negatív, a társaságnak el kell utasítania ezt a beruházási projektet. A valóságban azonban a következtetés nem ilyen egyértelmű. Figyelembe kell venni azt a lehetőséget is, hogy a vállalat egy bizonyos szakaszban vagy szakaszban megtagadja a projekt megvalósítását, ami a döntési fa egyik ágának jelentős változásához vezet.
A projekt felhagyásának költsége jelentősen csökken, ha a vállalatnak van alternatívája a projekt eszközeinek felhasználására. Ha példánkban egy alapvetően más típusú robotot tudna a cég berendezéssel gyártani, akkor az űrigényű robotok gyártási projektje könnyebben felszámolható lenne, így a projekt kockázatai is kisebbek lennének.
A befektetési kockázat természetének megértése és mennyiségi értékelése nem mindig teszi lehetővé a hosszú távú befektetések hatékony kezelését. Az első helyen a kockázati szintre közvetlen hatást kifejtő módszerek állnak annak minimalizálása, a vállalkozás pénzügyi stabilitásának biztonságának növelése érdekében.
A kockázatcsökkentési tevékenységek két irányban valósulnak meg:
A lehetséges kockázatok elkerülése;
· A kockázat hatásának csökkentése a termelési és pénzügyi tevékenységek eredményeire.
Az első irány az, hogy megpróbáljuk elkerülni a vállalatot érintő esetleges kockázatokat. A kockázat elhagyására vonatkozó döntés meghozható a döntési szakaszban, valamint olyan tevékenység felhagyásával, amelyben a cég már részt vesz. A lehetséges kockázatok elkerülése magában foglalja a nagy mennyiségű kölcsöntőke felhasználásának megtagadását (a pénzügyi kockázat elkerülése), a befektetési eszközök alacsony likviditású formában történő túlzott felhasználásának megtagadását (a likviditás csökkenésének kockázatának elkerülése). Ez a kockázatcsökkentési irány a legegyszerűbb és legradikálisabb. Lehetővé teszi az esetleges veszteségek teljes elkerülését, de nem teszi lehetővé a kockázatos tevékenységekhez kapcsolódó nyereség összegének megszerzését.
A kockázatok hatásának csökkentése érdekében két egymást kiegészítő módszer létezik:
· A szerződéses kötelezettségek teljesítését biztosító intézkedések a szerződéskötés szakaszában;
· Vezetői döntések ellenőrzése a projekt megvalósítása során.
A világgyakorlat első módja a következő lehetőségek kiválasztásával történik:
Biztosítás;
Biztosíték (kölcsönszerződés esetén) zálog, kezesség, kezesség, vagyonelkobzás vagy az adós vagyonának visszatartása formájában;
A projekt-előirányzat jóváhagyási folyamat szakaszonkénti szétválasztása;
A befektetések diverzifikálása.
A projektkockázat csökkentésének módjai
A befektetési kockázat csökkentésének egyik legfontosabb módja az diverzifikáció, például a vállalkozás erőfeszítéseinek megosztása olyan tevékenységek között, amelyek eredményei közvetlenül nem kapcsolódnak egymáshoz. A kockázat csökkentése érdekében olyan áruk vagy szolgáltatások előállítását célszerű megtervezni, amelyek iránti kereslet ellentétes irányba változik.
Projektkockázat megoszlása A projekt résztvevői között hatékony módja annak csökkentésének, amely a kockázatok részleges áthárításán alapul az egyes befektetési helyzetekben a partnerekre. A leglogikusabb, ha egy adott kockázati típusért azt a résztvevőt tesszük felelőssé, aki képes a kockázat pontosabb és jobb kiszámítására és ellenőrzésére.
A létesítmény építése során a vállalkozás a projekt kockázatainak egy részét átruházhatja a vállalkozókra, például az építési és szerelési munkák ütemtervének be nem tartásából, e munkák rossz minőségéből, a részükre átadott építőanyagok ellopásából, stb. A kockázatmegosztást figyelembe veszik a projekt pénzügyi tervének kidolgozásakor, és szerződési dokumentumokkal rögzítik.
A kockázat csökkentésének lehetséges módja az biztosítás, amely lényegében bizonyos kockázatok biztosítótársaságra történő átruházásából áll. A külföldi biztosítási gyakorlat a befektetési projektek teljes körű biztosítását alkalmazza. Az orosz valóság körülményei egyelőre csak részben teszik lehetővé a projektkockázatok biztosítását: épületek, berendezések, személyzet, néhány extrém helyzet.
Pénztárak lefoglalása előre nem látható kiadások fedezésére - az egyik leggyakoribb módja a beruházási projekt kockázatának csökkentésének. Előírja a kapcsolat kialakítását a projekt költségét megváltoztató lehetséges kockázatok és a végrehajtás során felmerülő jogsértések leküzdéséhez kapcsolódó költségek között.
Korlátozás a kockázatok csökkentésének módja, hogy a társaság meghatározza az egyes műveletek (vagy projektszakaszok) elvégzésére a maximálisan megengedhető forrást, amelynek elvesztése esetén ez nem befolyásolja jelentősen a pénzügyi helyzetet. a vállalkozásról. Korlátozást alkalmaznak a bankok hitelek kibocsátásakor, ipari vállalkozások - áruk hitelre történő értékesítésekor.
A beruházási projekt kockázatainak csökkentésében fontos szerepet játszik további információk megszerzése. Az ilyen beszerzés célja bizonyos projektparaméterek tisztázása, a kezdeti információk megbízhatóságának és megbízhatóságának növelése, ami csökkenti a nem hatékony döntések valószínűségét. A további információk megszerzésének módjai közé tartozik a vásárlás más szervezetektől (vállalkozások, kutató- és tudományos szervezetek, tanácsadó cégek stb.), kiegészítő kísérlet elvégzése stb.
A fentieket figyelembe véve megállapítható, hogy jelenleg már nem kétséges a beruházási projektek kockázatértékelésének szükségessége, bár az értékelési folyamat pontatlan, és gyakran fennáll a kísértés a kockázati megfontolások figyelmen kívül hagyására, mert azok homályosak. A projekt kockázatát azonban fel kell mérni, és bele kell foglalni a befektetési döntési folyamatba. Oroszországban a rendkívül magas gazdasági és politikai instabilitás miatt különösen fontos a lehetséges kockázatok elemzésének képessége.
A piacgazdaság kockázata minden vezetői döntést kísér. Ez különösen igaz azokra a befektetési döntésekre, amelyek következményei hosszú ideig érintik a vállalkozás tevékenységét.
A beruházáselemzésben a bizonytalanság a projekt megvalósításának különböző forgatókönyveinek lehetőségét jelenti, amely a beruházási projekt megvalósítási feltételeire vonatkozó információk hiányosságából vagy pontatlanságából fakad.
A befektetéselemzésben kockázat alatt egy kedvezőtlen esemény (forgatókönyv) bekövetkezésének valószínűségét értjük, nevezetesen a befektetett tőke (a tőke egy részének) elvesztésének és/vagy a beruházási projekttől várt bevétel meg nem szerzésének valószínűségét.
A jövedelmezőség és a kockázat egymással összefüggő kategóriák. Ez az összefüggés abban nyilvánul meg, hogy a kockázatosabb befektetési lehetőséget magasabb hozam jellemzi, a kevésbé kockázatos befektetési lehetőséget pedig alacsony, de szinte garantált jövedelem.
A bizonytalansággal ellentétben, amely egy objektív fogalom, a kockázat fogalma szubjektív. Ezért minden résztvevő látja a "saját" kockázatait ugyanabban a projektben.
A beruházási projekt kockázatának figyelembe vételére szolgáló műveletek algoritmusa a döntés meghozatalakor a következőket tartalmazza: a projekt kockázatának kvalitatív és mennyiségi elemzése; a projekt pénzügyi megvalósíthatóságának és eredményességének értékelése bizonytalanság és mért kockázat mellett; intézkedések kidolgozása a szóban forgó beruházási projekt kockázatának csökkentésére.
Kvalitatív kockázatelemzést végeznek annak érdekében, hogy azonosítsák a kockázati tényezőket, szakaszokat és tevékenységeket, amelyek során a kockázat felmerül, pl. azonosítsa a lehetséges kockázati területeket, majd azonosítsa az összes lehetséges kockázatot. A kvantitatív elemzés célja az egyes kockázatok nagyságának és a projekt egészének kockázatának számszerűsítése. A kvantitatív kockázatértékelés fő módszerei a statisztikai módszer; analógiás módszer; szakértői értékelések módszere; kombinált módszer.
A valós befektetés kockázatainak felmérésére szolgáló konkrét módszerek kiválasztását számos tényező határozza meg, mint például a befektetési kockázat típusa, az információs bázis teljessége és megbízhatósága, az információkezelők képzettségi szintje stb.
A kockázat vagy annak megnyilvánulásának valószínűségének csökkentése érdekében a következő intézkedéseket alkalmazzák: kockázatelosztás a projekt résztvevői (társvégrehajtói) között, források tartalékolása előre nem látható kiadásokra; biztosítás. E módszerek közül a leggyakoribb a diverzifikációs módszer.
2. Befektetési tevékenység: tanulmányi útmutató / N.V. Kiseleva, T.V. Borovikova, G.V. Zakharova és mások; szerk. G.P. Podshivalenko és N.V. Kiseleva. - 2. kiadás, törölve. - M.: KNORUS, 2007. - 432 p.
3. Mazur I.I. Projektmenedzsment: Proc. kézikönyv a "Szervezetmenedzsment" szakon tanuló hallgatóknak / I.I. Mazur, V.D. Shapiro, N.G. Olderogge; Összesen alatt szerk. I.I. Mazuria. - 3. kiadás - M.: Omega-L, 2006. - 664 p. - (Modern üzleti tervezés). - ISBN 5-98119-753-6.
5. Naidenkov V.I. Befektetések: Uch. pótlék - M: Prior-izdat, 2008. - 176 p.
6. Neshitoy A.S. Befektetések: Tankönyv. - M.: Dashkov i K, 2007. - 371 p.
7. Befektetési tevékenység: tanulmányi útmutató / N.V. Kiseleva, T.V. Borovikova, G.V. Zakharova és mások; szerk. G.P. Podshivalenko és N.V. Kiseleva. - 2. kiadás, törölve. – M.: KNORUS, 2007. – 432 p.
Befektetési tevékenység: tanulmányi útmutató / N.V. Kiseleva, T.V. Borovikova, G.V. Zakharova és mások; szerk. G.P. Podshivalenko és N.V. Kiseleva. - 2. kiadás, törölve. – M.: KNORUS, 2007. – 432 p.
Mazur I.I., Shapiro V.D., Olderogge N.G. Projektmenedzsment: Tankönyv / Szerk. szerk. I.I. Mazuria. - 2. kiadás – M.: Omega-L, 2004. – p. 664.
Mazur I.I. Projektmenedzsment: Proc. kézikönyv a "Szervezetmenedzsment" szakon tanuló hallgatóknak / I.I. Mazur, V.D. Shapiro, N.G. Olderogge; Összesen alatt szerk. I.I. Mazuria. - 3. kiadás – M.: Omega-L, 2006. – 664 p. – (Modern üzleti tervezés). – ISBN 5-98119-753-6.
Segítségre van szüksége egy téma tanulásában?
Szakértőink tanácsot adnak vagy oktatói szolgáltatásokat nyújtanak az Önt érdeklő témákban.
Jelentkezés benyújtása a téma azonnali megjelölésével, hogy tájékozódjon a konzultáció lehetőségéről.
Minden cég egyik legfontosabb tevékenységi területe a befektetési tevékenység, azaz olyan projektek megvalósításába történő forrásbefektetéssel kapcsolatos műveletek, amelyek biztosítják, hogy a társaság kellően hosszú időn keresztül juthasson haszonhoz.
Bármely beruházási projekt gazdasági értékelése során szükségszerűen figyelembe kell venni a piac működésének sajátosságait, különösen a projektet jellemző számos paraméter mobilitását, a végeredmény elérésének bizonytalanságát, a projekt különböző résztvevőinek érdekeinek szubjektivitását, ill. , ennek eredményeként az értékelési kritériumok sokasága.
Egy beruházási projekt jövedelmezőségének értékelésekor fontos figyelembe venni a következő dinamikus jellemzőket: a termelési volumen változása; a termelési költségek tervezett csökkentése a kibocsátás növelésének folyamatában; az elfogyasztott erőforrások árának várható ingadozásai; pénzügyi források elérhetősége stb.
A piaci viszonyok körülményei között a befektetéstervezés szakaszában egyre fontosabbá válik a kockázatok elemzésének és értékelésének problémája, mint a menedzsment elméletének és gyakorlatának fontos része. Az ország gazdasági és társadalmi fejlődésének dinamikus változásainak időszakában az e terület kutatási igénye nemcsak aktuális, hanem jelentősen megnövekszik is.
Ennek a cikknek az a célja, hogy átgondolja a befektetési kockázat lényegét, és módszereket dolgozzon ki annak minimalizálására.
Mint ismeretes, a befektetési tevékenység minden formája és típusa kockázattal jár.
A befektetési kockázat a pénzügyi veszteségek valószínűsége a befektetési feltételek bizonytalansága esetén.
A kockázati besorolás nagy gazdasági jelentőséggel bír. A befektetési kockázatok megnyilvánulási formái szerint a következőképpen oszlanak meg.
1. A valós befektetés kockázatai, amelyek a következő tényezőkhöz kapcsolódnak:
Anyag- és berendezésellátási zavarok;
A befektetési termékek árának emelkedése;
Szakképzetlen vagy gátlástalan vállalkozó kiválasztása és egyéb tényezők, amelyek késleltetik a létesítmény üzembe helyezését vagy csökkentik a bevételt az üzemeltetés során.
2. A pénzügyi befektetés kockázatai:
A pénzügyi eszközök rossz választása;
A befektetési feltételek előre nem látható változásai stb.
A projekt akkor tekinthető fenntarthatónak, ha eredményesnek és pénzügyileg megvalósíthatónak bizonyul, és az esetleges káros hatásokat a projekt szervezeti és gazdasági mechanizmusa által biztosított intézkedésekkel kiküszöbölik.
A beruházási projekt kockázatértékelésének kérdésében nincs módszertani egyértelműség. Bár a legtöbb befektetési kérdésekkel foglalkozó szerző általában két fő megközelítést különböztet meg: a kvalitatív és a mennyiségi megközelítést.
A kvalitatív megközelítés fő feladata a vizsgált beruházási projekt lehetséges kockázati típusainak azonosítása és azonosítása, valamint az ilyen típusú kockázatokat befolyásoló források és tényezők azonosítása és leírása. Ezenkívül a kvalitatív elemzés magában foglalja a lehetséges károk leírását, annak költségbecslését és a csökkentését vagy megelőzését célzó intézkedéseket.
A kvalitatív megközelítés, amely nem teszi lehetővé a beruházási projekt kockázatának számszerű értékének meghatározását, a további kutatások alapja a valószínűségszámítás matematikai apparátusát, a matematikai statisztikát és a műveletelméletet széles körben alkalmazó kvantitatív módszerekkel.
A kvantitatív megközelítés fő feladata, hogy számszerűen mérje a kockázati tényezők hatását a beruházási projekt hatékonysági kritériumainak viselkedésére.
A projekt fenntarthatóságának és eredményességének bizonytalanság melletti értékeléséhez a következő módszerek alkalmazása javasolt:
1) a stabilitás integrált értékelése;
2) a fedezeti szintek kiszámítása;
3) paraméter variációs módszer;
4) a projekt várható hatásának értékelése, figyelembe véve a bizonytalanság mennyiségi jellemzőit.
Valamennyi módszer – az első kivételével – rendelkezik a projekt megvalósítására vonatkozó forgatókönyvek kidolgozásáról a résztvevők számára legvalószínűbb vagy legveszélyesebb körülmények között, valamint az ilyen forgatókönyvek megvalósításának pénzügyi következményeinek felmérésére. Ez lehetővé teszi, hogy szükség esetén a projektben olyan intézkedésekről rendelkezzenek, amelyek megakadályozzák vagy újra elosztják az ebből eredő veszteségeket.
Módosítsa a kölcsönök méretét és/vagy feltételeit;
Gondoskodjon a szükséges tartalékok, készpénztartalékok képzéséről, a pótalapból történő levonásokról;
A projekt résztvevői közötti kölcsönös elszámolás feltételeinek módosítása;
Biztosítás biztosítása a projekt résztvevői számára bizonyos biztosítási eseményekre.
Vannak más módszerek is a kockázat csökkentésére:
Projektkockázat elosztása;
További információk megszerzése a választásról és az eredményekről;
önbiztosítás;
Biztosítás;
Diverzifikáció.
A befektetési kockázat csökkentésének egyik legfontosabb módja a diverzifikáció. minden beruházási döntés megköveteli a döntéshozótól, hogy a projektet más projektekkel összefüggésben mérlegelje.
A projektkockázat projekt résztvevők közötti megosztása hatékony módja annak csökkentésének, amely a kockázatok részleges áthárításán alapul az egyes befektetési helyzetekben a partnerekre.
A limitálás a kockázat mértékének csökkentésére is fontos technika, amelyet a bankok a hitelek kibocsátásakor, az ipari vállalkozások pedig az áruk hitelre történő eladásakor alkalmaznak.
A biztosítás és az önbiztosítás is fontos módszer a kockázat mértékének csökkentésére. Egyes gazdasági társaságok önbiztosítást alkalmaznak a kockázat mértékének csökkentése érdekében (a vállalkozó előnyben részesíti saját magát).
Így egy vállalkozás befektetési projektjének kockázatértékelése nem csupán az egyszerű kockázatok elemzéséből és a teljes befektetési kockázat méréséből áll, hanem az azt kompenzáló és csökkentő hatékony intézkedések kidolgozásából is.
Ebből következően a közgazdasági gyakorlatban a beruházások megvalósításából a leghatékonyabb eredményt csak a különböző kockázatcsökkentési módszerek komplex alkalmazásával lehet elérni. Ezeket egymással különféle kombinációkban kombinálva optimális arányt érhet el a beruházási projekt kockázatcsökkentési szintje és a további beruházási költségek szükséges szintje között.
A felhasznált irodalom listája:
1. Bakanov, M. I. Gazdasági elemzés a kereskedelemben: tankönyv egyetemek számára [Szöveg]. - Moszkva - 2007.
2. Volkov, I. A kockázatelemzés valószínűségi módszerei / I. Volkov, M. Gracheva [Elektronikus forrás]. – Hozzáférési mód: http://www.cfin.ru/finanalysis/invest.
3. Kolotynyuk, B. A. Beruházási projektek: tankönyv / B. A. Kolotynyuk. - Szentpétervár: Mikhailov V.A. Kiadó, 2000. - 422 p.
Az ipari beruházások pénzügyi elemzése során felmerül a költségek, a hozamok és a kockázat mérésének bizonytalansága és a befektetési eredményekre gyakorolt hatása.
A bizonytalanság és a kockázat fogalma nem azonos. Ezek közül az első általánosabb, és a projekt egészére és annak valamennyi résztvevőjére vonatkozik. A „kockázat” fogalma szubjektív, annak értékelését fejezi ki, hogy a projekt végrehajtása során egy adott résztvevő számára kedvezőtlen következmények jelentkezhetnek.
A bizonytalanság nem a projekt megvalósításának feltételeire vonatkozó információk hiánya, hanem a rendelkezésre álló információk hiányossága, pontatlansága. A bizonytalansági tényezőket figyelembe kell venni a projekt fejlesztéséhez szükséges kiinduló információk elkészítésekor, a megvalósítás eredményeinek értékelésekor, a beérkező új információk alapján a megvalósítás igazításánál.
A „kockázat” kifejezés félreérthetően érthető, tartalmát az adott feladat határozza meg, ahol használják. A kockázatot leggyakrabban véletlenszerű nemkívánatos események bekövetkezése által okozott lehetséges veszteségként értjük.
Természetes reakció a kockázat pénzügyi tevékenységben való jelenlétére az a vágy, hogy azt kockázati prémiumok segítségével kompenzálják, amelyek különféle prémiumok, amelyek a kockázat kifizetéseként szolgálnak. A kockázat hatásainak mérséklésének második módja a kockázatkezelés, amely különféle módszerek (határidős ügyletek kötése, deviza vásárlás, kamatopció) alapján valósul meg. A befektetési döntések során alkalmazott kockázatcsökkentési technikák egyike a diverzifikáció – a teljes befektetési összeg elosztása több objektum között. A halmaz elemeinek számának növekedésével a kockázat nagysága csökken.
A befektetés kockázata annak a lehetősége, hogy a tényleges jövőbeli hozam eltér a várttól. Teljes kockázat - a projekt végrehajtásához kapcsolódó összes kockázat összege.
Egy beruházási projekt teljes kockázatának alábbi besorolása javasolt különböző kritériumok szerint:
1. Ideiglenes jelleggel megkülönböztetik: a befektetések finanszírozásával összefüggő, a társaság likvid pozícióit érintő rövid távú kockázatot; hosszú távú, amely a befektetési irányok megválasztásához és a befektetések végeredményéhez kapcsolódik.
2. A társaság pénzügyi helyzetére gyakorolt befolyás mértéke szerint:
Megengedett - veszélyt jelent a vállalat nyereségének elvesztésére;
Kritikus – a várt bevétel kiesése;
Katasztrofális - minden vagyon elvesztése és a cég csődje.
3. Az előfordulási források és a kiküszöbölési lehetőség szerint egy beruházási projekt kockázata a következőkre oszlik:
Nem rendszeres (diverzifikálható) - a teljes kockázat része, amely a diverzifikációval kiküszöbölhető. Ezt a kockázatot a cégspecifikus feltételek okozzák - nyersanyagok elérhetősége, sikeres vagy sikertelen marketingkampányok, nagy szerződések megnyerése vagy elvesztése, külföldi verseny hatása;
Szisztematikus (nem diverzifikálható) - a piac egészét érintő külső eseményekből adódik (háború, infláció, gazdasági recesszió, magas kamatok).
A befektetési döntés meghozatalához össze kell hangolni az egyes befektetési lehetőségek becsült kockázatát a várható hozamokkal. Ehhez különféle matematikai modelleket fejlesztettek ki.
A befektetési kockázat a befektetések elvesztésének, a teljes megtérülésnek a veszélye, a befektetések értékcsökkenése.
Egy pénzügyi vezető számára a kockázat a kedvezőtlen kimenetel valószínűsége. A különböző befektetési projektek eltérő kockázati fokúak, a legjövedelmezőbb tőkebefektetési lehetőség bizonyulhat a legkockázatosabbnak.
Negatív (vesztés, kár, veszteség);
Nulla;
Pozitív (nyereség, haszon, haszon).
A kockázat elkerülhető, i.e. egyszerűen kerülje a kockázatos tevékenységeket. Egy vállalkozó számára azonban a kockázat elkerülése gyakran azt jelenti, hogy lemond a potenciális nyereségről.
A kockázat általában csökken, ahogy egy kockázatos esemény előreláthatósága nő. Kockázatos esemény alatt olyan eseményt értünk, amelynek megbízásától vagy elmulasztásától függ a tervezett vállalkozás sikere vagy kudarca. És mivel a kockázatot ebben az esetben százalékos (vagy mennyiségi) lehetőségként fejezzük ki, hogy nem jön létre kedvező esemény, minél több lehetőség van megjósolni, hogy ez az esemény bekövetkezik-e vagy sem, annál kisebb a kockázati érték.
A fentiek alapján a „kockázat” fogalmát úgy jellemezhetjük, mint a lehetséges alternatívák meglétével összefüggő helyzetet egy olyan kockázatot tartalmazó esemény valószínűségének felmérésével, amely pozitív és negatív következményekkel is jár.
A befektetési kockázatok a következőkre oszlanak:
1. Inflációs kockázat - annak kockázata, hogy a magas infláció eredményeként kapott jövedelmek gyorsabban leértékelődnek, mint ahogy növekednek (vásárlóerő szempontjából);
2. Rendszerkockázat - bármely piac egészének konjunktúrája (esése) megromlásának kockázata. Nem kapcsolódik egy adott befektetési objektumhoz, és általános kockázatot jelent egy adott piacon (részvény, valuta, ingatlan stb.) történő összes befektetésre vonatkozóan;
3. A szelektív kockázat a veszteség vagy a nyereség elvesztésének kockázata a befektetési tárgy helytelen megválasztása miatt egy adott piacon;
4. Likviditási kockázat - a befektetési tárgy eladása során a minőségértékelés megváltozása miatti veszteség lehetőségével kapcsolatos kockázat;
5. Hitel (üzleti) kockázat - annak kockázata, hogy a hitelfelvevő (adós) nem tudja teljesíteni kötelezettségeit (kölcsöntörlesztés elhalasztása vagy a kötvényfizetések befagyasztása);
6. Regionális kockázat – egyes régiók gazdasági helyzetével összefüggő. Különösen jellemző az egytermékes régiókra, így a szén- vagy olajtermelő régiókra, amelyek komoly gazdasági nehézségekkel szembesülhetnek e régió fő termékének piaci feltételeinek megváltozása (árak csökkenése), illetve a verseny fokozódása következtében;
7. Iparági kockázat - a gazdaság egyes ágazatainak sajátosságaihoz köthető, amelyet két fő tényező határoz meg: a ciklikus ingadozásoknak való kitettség és az ipar életciklusának szakasza;
8. Vállalati kockázat – egy adott vállalkozáshoz, mint befektetési objektumhoz kapcsolódik. Ez az adott vállalkozás viselkedési típusától és stratégiájától függ. A kockázat egyik szintje a stabil piaci részesedéssel rendelkező, rendszeres vásárlókkal, kiváló minőségű termékekkel és szolgáltatásokkal rendelkező, valamint korlátozott növekedési stratégiákat betartó vállalkozás konzervatív magatartásához kapcsolódik. A kockázat egy másik foka egy agresszív, új, esetleg újonnan létrehozott vállalkozáshoz kapcsolódik. Ezenkívül a vállalkozás kockázata magában foglalja a csalás kockázatát: hamis társaságok létrehozása annak érdekében, hogy befektetőktől vagy részvénytársaságoktól csalárd módon pénzt szerezzenek értékpapír-jegyzéseken alapuló spekulatív szerencsejátékhoz;
9. Az innovációs kockázat annak a veszteségnek a kockázata, amely abból adódik, hogy egy innováció, amelynek fejlesztése jelentős forrásokat igényelhet, nem valósul meg, vagy nem térül meg.
A megnyilvánulási területek szerint a befektetési kockázatokat a következőkre osztják:
Gazdasági kockázat – a gazdasági tényezők változásaihoz kapcsolódik.
Politikai kockázat – magában foglalja a befektetési tevékenységekre vonatkozó különféle típusú adminisztratív korlátozásokat, amelyek az állam által követett politika változásaihoz kapcsolódnak.
Társadalmi kockázat - a sztrájkok kockázata, a nem tervezett szociális programok végrehajtása a befektetett vállalkozások alkalmazottainak hatása alatt és más hasonló típusú kockázatok.
Környezeti kockázat – különféle környezeti katasztrófák és katasztrófák kockázata.
Más típusú kockázatok – ezek közé tartozik a zsarolás, vagyonlopás, a befektetési vagy üzleti partnerek megtévesztése stb.
Mivel a befektetési kockázat az előre nem látható pénzügyi veszteségek valószínűségét jellemzi, az értékelés során a befektetési kockázat mértéke a befektetésből származó várható bevétel átlagos vagy számított értéktől való eltéréseként kerül meghatározásra. Ezért a befektetési kockázatok felmérése mindig együtt jár a várható bevételek és veszteségeik felmérésével. A kockázatértékelés azonban szubjektív folyamat. Függetlenül attól, hogy hány matematikai modell létezik a kockázati görbe és annak pontos értékének kiszámítására, minden egyes esetben magának a befektetőnek kell meghatároznia a vállalkozásba történő befektetés kockázatát.
A befektetési kockázat felmérése a befektetési döntések meghozatalának egyik legfontosabb lépése, mert a kockázatok nemcsak egy új projekt jövedelmezőségét, hanem az üzlet egészét is jelentősen befolyásolhatják. Ezenkívül az ilyen típusú értékelés egy másik probléma megoldására szolgál: a kockázatok megértésével megtanulhatja, hogyan kezelheti azokat hatékonyan.
A befektetési kockázat a tervezett teljesítménymutatók romlásának lehetőségét jelenti, amely a beruházási projektből származó bevétel esetleges hiányában vagy jelentős csökkenésében fejeződik ki. Ha a kockázat értékelésénél számszerű mutatószámokról beszélünk, akkor leggyakrabban ezeket értékelik: a belső megtérülési ráta változását, a nettó jelenértéket és a megtérülési időt.
Rengeteg a befektetési kockázat, és nincs is szigorú besorolásuk, azonban kiemelhetőek a leggyakoribb kockázattípusok, amelyek sok projektre jellemzőek. Az alábbi diagram a befektetési kockázatok főbb típusait és azok forrásait mutatja be.
A befektetési kockázatok értékelése során ezek a következő szintek szerint is besorolásra kerülnek:
A beruházási kockázati tényezők értékeléséhez a projekt megvalósításának feltételeiről rendelkezésre álló összes adatot felhasználják. Ebben az esetben a következő módszereket alkalmazzák:
cél minőségi értékelés a lehetséges bizonytalanságok azonosítása és az ezeket okozó okok elemzése. Ehhez gyakran használnak speciális logikai térképeket, amelyek olyan kérdések listája, amelyek segítenek meghatározni a projekt lehetséges kockázatait. Az azonosított befektetési kockázatokat a jelentőségük és a várható veszteségek mértéke szerint rangsoroljuk. A legveszélyesebb kockázatokat tovább számszerűsítjük.
A befektetési kockázatok minőségi értékelése a következő módszerekkel történik:
Számszerűsítés A befektetési projekt kockázatértékelése lehetővé teszi, hogy pontosan megértse, hogyan befolyásolhatják a fő kockázati tényezők a teljesítménymutatóit. A kvantitatív elemzés a következő módszerekkel történik:
A beruházási projektek értékelési megközelítéseit és módszereit főként az alapján választják ki, hogy egy vállalatnál milyen tipikusak egy új projekt, nem pedig a beruházások mennyisége alapján. Például egy kereskedelmi vállalat új szupermarketjének építése magas költségvetéssel járhat, de a cég által bevált technológiákat alkalmaz. Egy ilyen projekt nagy valószínűséggel nyereséges és sikeres lesz.
Ha ugyanaz a cég úgy dönt, hogy például egy kis benzinkutat hoz létre, a helyzet más lesz. Annak ellenére, hogy a projekt kevésbé költséges lehet, a vállalat kockázatai növekedni fognak: bonyolultabbá válik a vállalat üzleti modellje, olyan atipikus tényezők jelennek meg, amelyek nem ismertek, hogy ezek hogyan befolyásolják a jövedelmezőséget, és melyeket a legkisebbre kell kidolgozni. Részlet.
A befektetési kockázatok felmérésének általános sémája így néz ki:
| Szakasz | Cél | EseményekAkciók | |
| 1 | A kockázatok azonosítása | Kvalitatív elemzés készítése | - A kockázatok teljes listájának azonosítása - A kockázatok leírása - A kockázatok osztályozása és meghatározása |
| Kockázat optimalizálás | Az azonosított kockázatok minimalizálása - Kockázatkezelésen alapuló stratégiák kidolgozása|||
| 4 | kockázat kezelés | Kockázatkezelés | - Kockázatfigyelés - A kockázatok kiigazítása és újraértékelése - Döntéshozatal eltérésekről |
A befektetési kockázatok felmérése után megfelelő döntés születik - a projektbe való befektetésről vagy a részvétel megtagadásáról.
