Fundamentalna analiza je izraz za vrsto metod za napovedovanje tržne (menjalne) vrednosti podjetja in gibanja deviznih tečajev na podlagi analize finančnih in proizvodnih kazalnikov.
Temeljni dejavniki imajo pomemben vpliv, vendar ne zagotavljajo stoodstotno garancijo želeno spremembo citati. Pred odpiranjem pozicije je potrebno preučiti trende na trgu in šele nato sprejeti odločitev, v katero smer odpreti pozicijo. Pri delu na finančnih trgih Uporabljata se dve vrsti analize - tehnična in temeljna. Obe vrsti analize poskušata napovedati prihodnost glede gibanja kotacij. Razlika med njima je v tem, da temeljna analiza na trg gleda bolj z vidika delovanja gospodarstva kot z vidika delovanja trga samega (tehnična analiza).
Šola temeljne tržne analize je nastala z razvojem uporabne ekonomska znanost... Za osnovo je vzelo poznavanje makroekonomskega življenja družbe in njegovega vpliva na dinamiko cen posameznih dobrin. glavna nalogašole temeljne analize - oblikovati in napovedati nove trende v dinamiki cen, zato je namen temeljne analize analiza in napoved temeljnih dejavnikov in njihov vpliv na trendno dinamiko cen.
Strateški vlagatelji izvajajo dolgoročna naložba osredotočajo se na temeljno analizo, čeprav pogrešajo kratkoročna tehnična nihanja cen.
Menjalni tečaj - cena (predračun) denarna enota ene države, izraženo v valuti druge države, dragocene kovine, vrednostni papirji.
Obstajajo naslednje vrste menjalnih tečajev:
1) po ureditvi:
2) po vrsti trga:
Navzven je menjalni tečaj udeležencem borze predstavljen kot pretvorni faktor iz ene valute v drugo, ki ga določa razmerje med ponudbo in povpraševanjem po devizni trg... Vendar pa je vrednostna osnova menjalnega tečaja kupna moč valut, ki izraža povprečne nacionalne ravni cen blaga, storitev, naložb. Ta ekonomska kategorija je neločljivo povezana s proizvodnjo blaga in izraža proizvodnih odnosov med proizvajalci in svetovnim trgom. Ker je vrednost splošni izraz gospodarskih razmer blagovna proizvodnja, potem primerljivost nacionalnih denarnih enot različnih držav temelji na razmerju vrednosti, ki se razvija v procesu proizvodnje in menjave. Proizvajalci in kupci blaga in storitev uporabljajo menjalni tečaj za primerjavo nacionalnih cen s cenami drugih držav. Kot rezultat primerjave se razkrije stopnja donosnosti razvoja katere koli proizvodnje v določeni državi ali naložbe v tujini. Ne glede na to, kako popačeno je delovanje zakona vrednosti, je menjalni tečaj podvržen njegovemu delovanju, izraža razmerje med nacionalnim in svetovnim gospodarstvom, kjer se kaže realno razmerje med valutami.
Pri prodaji blaga na svetovnem trgu, izdelek nacionalno delo dobi javno priznanje na podlagi mednarodnega merila vrednosti. Tako menjalni tečaj posreduje absolutno zamenljivost blaga v svetovnem gospodarstvu. Stroškovna osnova menjalnega tečaja je posledica dejstva, na kateri temelji mednarodna proizvodna cena, na kateri temeljijo svetovne cene nacionalne cene proizvodnja v državah, ki so glavni dobavitelji blaga na svetovni trg.
Menjalni tečaj je potreben za:
Mehanizem za določitev nominalnega menjalni tečaj na deviznem trgu je reguliran delež države in se imenuje režim deviznega tečaja. Obstajajo upravni in tržni režimi menjalnega tečaja.
Upravni način deluje v obliki pluralnosti menjalnih tečajev, t.j. to je prisotnost diferenciranih razmerij menjalnih tečajev valut različni tipi dejavnosti, blagovne skupine in regije. Upravna ureditev se uporablja kot stabilizacijski ukrep v gospodarski krizi za zniževanje inflacije in kopičenje zlate in devizne rezerve... Uvedba upravnega režima je začasen korak k normalizaciji gospodarske razmere v državi in prehod v tržnih razmerah oblikovanje deviznega tečaja. Prvič se je tak režim začel uporabljati med gospodarska kriza 1929-1933 po odpravi zlatega monometalizma.
Tržni način oblikovanje deviznih tečajev je razdeljeno na tri vrste:
Kot vsaka cena tudi tečaj odstopa od vrednostne osnove – kupne moči valut – pod vplivom ponudbe in povpraševanja po valuti. Razmerje med tovrstno ponudbo in povpraševanjem je odvisno od številnih dejavnikov. Večfaktorska narava menjalnega tečaja odraža njegovo razmerje z drugimi ekonomske kategorije- stroški, cena, denar, obresti, plačilna bilanca itd. Poleg tega obstaja njihov kompleksen preplet in njihov napredek kot odločilni dejavnik enega ali drugega. Med njimi so naslednje.
Uvod ………………………………………………………………………………….… 3
1. Koncept menjalnega tečaja ………………………………………………………… ..... 4
1.1 Pojem in klasifikacija menjalnih tečajev ……………………………… .4
1.2 Načini menjalnih tečajev ………………………………………………………… 8
2. Dejavniki, ki vplivajo na menjalni tečaj ………………………………… .... 12
2.1 Strukturni dejavniki …………………………………………… .. ……… ..12
2.2 Tržni dejavniki ………………………………………… .. …… 16
3. Tečaj kot instrument makroekonomske regulacije ... 22
Zaključek …………………………………………………………………… .32
Seznam uporabljenih virov ……………………………………….… 34
UVOD
razvoj navzven gospodarskih odnosov zahteva posebno orodje prek katerega subjekti delujejo na mednarodni trg, bi lahko ohranili zaprtje finančna interakcija... Tak instrument so bančne operacije za menjavo tuje valute. Najpomembnejši element v sistemu bančne operacije s tujo valuto je menjalni tečaj, saj razvoj mednarodnih gospodarskih odnosov zahteva merjenje razmerja vrednosti valut različnih držav.
Z razvojem blizu mednarodnega sodelovanja vprašanje skupnega reševanja svetovnih kriz denarni sistem... Na drugačnem zgodovinske faze nastal različne poti izhod iz te situacije. Menjalni tečaj je igral in ima še vedno pomembno vlogo pri teh metodah. Ta problem ne relevantno temo resnično seminarska naloga.
Namen predmeta je preučiti menjalni tečaj, prepoznati dejavnike, ki nanj vplivajo.
Naveden cilj študije predvideva potrebo po reševanju naslednje naloge:
· analizirati pojem in bistvo menjalnega tečaja;
· preučiti režime menjalnih tečajev;
Analizirajte vpliv različni dejavniki o menjalnem tečaju;
· Razkriti makroekonomsko vlogo menjalnega tečaja.
Predmet raziskave je menjalni tečaj.
Predmet raziskovanja so vrste, režimi deviznih tečajev, tečajni dejavniki.
Teoretični in metodološka osnova dela so delala domači ekonomisti E. Balatsky, A. Serebrennikov, A. Kholopov.
1. Koncept menjalnega tečaja.
1.1 Pojem in klasifikacija menjalnih tečajev.
Menjalni tečaj - "cena" denarne enote ene države, izražena v tujih denarnih enotah ali mednarodnih valutne enote.
Menjalni tečaj je pomemben element monetarni sistem, saj razvoj mednarodnih gospodarskih odnosov zahteva merjenje razmerja vrednosti valut različnih držav. Menjalni tečaj je potreben za:
· Medsebojna menjava valut v blagovni menjavi, storitvah, pri gibanju kapitala in posojil. Izvoznik zamenja prejeto tujo valuto za nacionalno, saj valute drugih držav ne morejo biti v obtoku kot zakonito nakupno in zakonito plačilno sredstvo na ozemlju te države. Uvoznik zamenja nacionalno valuto za tujo za plačilo blaga, kupljenega v tujini. Dolžnik kupuje tujo valuto v nacionalni valuti za odplačilo dolga in plačilo obresti za tuja posojila;
· Primerjava cen svetovnih in nacionalnih trgov ter kazalnikov stroškov različnih držav, izraženih v nacionalnih ali tujih valutah;
· Občasno prevrednotenje deviznih računov podjetij in bank.
Navzven je menjalni tečaj udeležencem borze predstavljen kot pretvorni faktor iz ene valute v drugo, ki ga določa razmerje med ponudbo in povpraševanjem na deviznem trgu. Vendar pa je vrednostna osnova menjalnega tečaja kupna moč valut, ki izraža povprečne nacionalne ravni cen blaga, storitev, naložb. Ta ekonomska (vrednostna) kategorija je neločljivo povezana s proizvodnjo blaga in izraža proizvodne odnose med proizvajalci blaga in svetovnim trgom. Ker je vrednost celovit izraz ekonomskih pogojev proizvodne proizvodnje, primerljivost nacionalnih denarnih enot različnih držav temelji na razmerju vrednosti, ki se razvija v procesu proizvodnje in menjave. Proizvajalci in kupci blaga in storitev uporabljajo menjalni tečaj za primerjavo nacionalnih cen s cenami drugih držav. Kot rezultat primerjave se razkrije stopnja donosnosti razvoja katere koli proizvodnje v določeni državi ali naložbe v tujini. Ne glede na to, kako popačeno je delovanje zakona vrednosti, se menjalni tečaj na koncu podreja njegovemu delovanju, izraža razmerje med nacionalnim in svetovnim gospodarstvom, kjer se kaže realno razmerje med valutami. Ko se blago prodaja na svetovnem trgu, dobi proizvod nacionalnega dela družbeno priznanje na podlagi mednarodnega merila vrednosti. Tako menjalni tečaj posreduje absolutno zamenljivost blaga v svetovnem gospodarstvu. Stroškovna osnova menjalnega tečaja je posledica dejstva, da na koncu mednarodna proizvodna cena, ki temelji na svetovnih cenah, temelji na nacionalnih proizvodnih cenah v državah, ki so glavni dobavitelji blaga na svetovnem trgu. V povezavi z močno povečanje na mednarodno gibanje kapitala na menjalni tečaj vpliva kupna moč valut v zvezi ne le z blagom, temveč tudi s finančnimi sredstvi.
Menjalni tečaj vam omogoča izračun cene izvoza ali uvoza ter obsega mednarodne naložbe v lokalna valuta... Vklopljeno makroekonomski ravni menjalni tečaj je povezan z inflacijo in številnimi drugimi kazalniki, na primer stroški, ki jih je treba oceniti za izvedbo mednarodne primerjave... Tako lahko devizni tečaj služi kot kazalnik zunanje konkurenčnosti in kaže, v katero smer je treba prilagoditi plačilno bilanco države. Predvsem pa je devizni tečaj denarni kazalnik. Trgu signalizira o tekočih ukrepih denarne politike. Na primer, če ni drugih sprememb v gospodarskem okolju, lahko depreciacija valute kaže na šibko denarno politiko v primerjavi z monetarna politika druge države.
Tečaj lahko deluje kot ciljna referenčna točka za tekočo gospodarsko politiko. Država je sposobna aktivno obvladovati devizni tečaj, pa tudi druge sestavine denarne politike, da bi dosegla želene rezultate na področju inflacije, realnega sektorja ali plačilne bilance. V tržno gospodarstvo menjalni tečaj je mogoče neposredno manipulirati. To ga bistveno razlikuje od drugih. denarni kazalniki, kot naprimer denarni agregati, likvidnost v bančni sistem ali obrestne mere. V kratkoročno menjalni tečaj vpliva na realno gospodarstvo in plačilno bilanco države. Dolgoročno pa je mogoče njen vpliv do določene mere nevtralizirati z gibanjem domačih cen kot odzivom na spremembo menjalnega tečaja. Trajanje in sinhronost povratne informacije med tečajem in cenami je predmet teoretičnih razprav in uporabnih raziskav. V idealnem primeru, če obstaja popolno in absolutno razmerje med menjalnim tečajem in domače cene oblasti ne morejo nadzorovati realnega deviznega tečaja. Tega stališča zagovarjajo monetaristi, ki menijo, da denarna politika ni sposobna dolgoročno vplivati na realno gospodarstvo. Ta postulat je kljub kontroverznosti resno vplival na monetarna politika v mnogih državah v zadnjih desetletjih.
Razlikujte med realnimi in nominalnimi menjalnimi tečaji.
Nominalni menjalni tečaj - tečaj med dvema valutama, cena enote nacionalne valute, izražena v enotah tuje valute:
E n = C f / C d
kjer je E n nominalni menjalni tečaj; C f - tuja valuta; C d - nacionalna valuta.
V večini primerov, ko govorimo o menjalnem tečaju, razumemo nominalni menjalni tečaj. Vendar pa je nominalni menjalni tečaj bolj uporaben za merjenje tekoče transakcije in obračunov s strankami, vendar je za merjenje trendov na dolgi rok neprijetno, saj se vrednost tako tujih kot nacionalnih valut spreminja, tako kot vsak drug izdelek, vzporedno s spremembo. splošni ravni cene v državi. Tako kot cene blaga in drugo makroekonomskih kazalnikov (nacionalni BNP dohodek) se za namen medčasovne primerljivosti prenese iz trenutne cene v konstantno, menjalni tečaj pa se lahko pretvori v realna dimenzija... Če želite to narediti, morate upoštevati stopnjo inflacije tako v vaši državi, saj vpliva na vrednost tuje valute, kot v tuja država ker vpliva na vrednost tuje valute, proti kateri kotira nacionalna valuta.
Spremembe splošne ravni cen v državah se običajno ocenjujejo z uporabo enega ali drugega indeksa cen, največkrat z uporabo indeksa potrošniške cene za katerega se domneva, da je najboljši način odraža stopnjo inflacije. Ekonomski pomen kateri koli indeks cen je, da se stroški določene košarice blaga in storitev, vzeti kot osnova v določenem letu, primerjajo s stroški iste košarice v to leto... Upoštevanje stopnje inflacije v obeh državah pri ocenjevanju deviznega tečaja omogoča prevajanje nominalnega tečaja v realnega.
Realni menjalni tečaj - nominalni menjalni tečaj, preračunan ob upoštevanju sprememb ravni cen v vaši državi in v državi, v kateri valuti kotira nacionalna valuta:
E r = E n x (P f / P d),
kjer je E r dejanski menjalni tečaj,
P f - indeks cen tuja država,
P d - indeks cen vaše države.
Formula kaže, da je realni menjalni tečaj razmerje med ceno košarice blaga v tujini, preračunano iz tuje valute v nacionalno z uporabo nominalnega menjalnega tečaja (nominalni menjalni tečaj, pomnožen z indeksom cen tuje države), in ceno košarice istega blaga v domači državi (indeks cen vaše države). Preprosto povedano, da bi ugotovili dejanski menjalni tečaj, se cena košarice tujega blaga po nominalnem tečaju pretvori v nacionalno valuto in se deli s ceno košarice istega domačega blaga. Indeks realnega tečaja kaže njegovo dinamiko, prilagojeno stopnji inflacije v obeh državah. Če domača stopnja inflacije presega tuji tečaj, bo realni tečaj nacionalne valute višji od nominalnega.
Pomemben element denarnega sistema je menjalni tečaj, saj razvoj MEO zahteva merjenje razmerja vrednosti valut različnih držav. Menjalni tečaj je potreben za:
medsebojna menjava valut v blagovni menjavi, storitvah, pri gibanju kapitala in posojil;
primerjava cen svetovnih in nacionalnih trgov ter vrednostnih kazalnikov različnih držav, izraženih v nacionalnih ali tujih valutah;
periodično prevrednotenje deviznih računov podjetij in bank.
Menjalni tečaj - "cena" denarne enote ene države, izražena v enotah tuje valute ali mednarodnih valutnih enotah. Navzven je menjalni tečaj udeležencem borze predstavljen kot pretvorni faktor iz ene valute v drugo, ki ga določa razmerje med ponudbo in povpraševanjem na deviznem trgu. Vendar pa je vrednostna osnova menjalnega tečaja kupna moč valut, ki izraža povprečne nacionalne ravni cen blaga, storitev, naložb.
Ta ekonomska (vrednostna) kategorija je neločljivo povezana s proizvodnjo blaga in izraža proizvodne odnose med proizvajalci blaga in svetovnim trgom. Ker je vrednost celovit izraz ekonomskih pogojev proizvodne proizvodnje, primerljivost nacionalnih denarnih enot različnih držav temelji na razmerju vrednosti, ki se razvija v procesu proizvodnje in menjave. Proizvajalci in kupci blaga in storitev uporabljajo menjalni tečaj za primerjavo nacionalnih cen s cenami drugih držav. Kot rezultat primerjave se razkrije stopnja donosnosti razvoja katere koli proizvodnje v določeni državi ali naložbe v tujini. Ne glede na to, kako popačeno je delovanje zakona vrednosti, se menjalni tečaj na koncu podreja njegovemu delovanju, izraža razmerje med nacionalnim in svetovnim gospodarstvom, kjer se kaže realno razmerje med valutami.
Ko se blago prodaja na svetovnem trgu, dobi proizvod nacionalnega dela družbeno priznanje na podlagi mednarodnega merila vrednosti. Tako menjalni tečaj posreduje absolutno zamenljivost blaga v svetovnem gospodarstvu. Stroškovna osnova menjalnega tečaja je posledica dejstva, da na koncu mednarodna proizvodna cena, ki temelji na svetovnih cenah, temelji na nacionalnih proizvodnih cenah v državah, ki so glavni dobavitelji blaga na svetovnem trgu.
V povezavi z močnim povečanjem mednarodnega pretoka kapitala na menjalni tečaj vpliva kupna moč valut glede ne le na blago, ampak tudi na finančna sredstva.
Kot vsaka cena tudi tečaj odstopa od vrednostne osnove – kupne moči valut – pod vplivom ponudbe in povpraševanja po valuti. Razmerje med tovrstno ponudbo in povpraševanjem je odvisno od številnih dejavnikov. Večfaktorska narava menjalnega tečaja odraža njegovo razmerje z drugimi ekonomskimi kategorijami – vrednostjo, ceno, denarjem, obrestmi, plačilno bilanco itd. Poleg tega obstaja njihov kompleksen preplet in njihov napredek kot odločilni dejavnik enega ali drugega. Med njimi so naslednje.
1. Stopnja inflacije. Razmerje med valutami glede na njihovo kupno moč (pariteta kupne moči), ki odraža delovanje zakona vrednosti, služi kot nekakšna os menjalnega tečaja. Zato stopnja inflacije vpliva na menjalni tečaj. Višja kot je stopnja inflacije v državi, nižja je stopnja njene valute, če si drugi dejavniki ne nasprotujejo.
Odvisnost menjalnega tečaja od stopnje inflacije je še posebej velika za države z velikim obsegom mednarodno izmenjavo blago, storitve in kapital. To je posledica dejstva, da se najtesnejša povezava med dinamiko menjalnega tečaja in relativno stopnjo inflacije kaže pri izračunu deviznega tečaja na podlagi izvozne cene... Cene na svetovnem trgu so denarni izraz mednarodne vrednosti. Kar zadeva uvozne cene, so manj sprejemljive za izračun relativne paritete kupne moči valut, saj so same v veliki meri odvisne od dinamike menjalnega tečaja.
Na podlagi navedenega lahko sklepamo, da ima devizni tečaj, ki deluje kot instrument komunikacije med vrednostnimi kazalniki nacionalnih in svetovnih trgov, aktivno vlogo v MEO. Z uporabo menjalnega tečaja podjetnik primerja lastne proizvodne stroške s cenami na svetovnem trgu. To omogoča prepoznavanje rezultatov tujih gospodarskih transakcij posamezna podjetja in državo kot celoto. Na podlagi razmerja menjalnega tečaja, ob upoštevanju specifična težnost dane države v svetovni trgovini, se izračuna efektivni menjalni tečaj. Tečaj ima določen vpliv na razmerje med izvoznimi in uvoznimi cenami, konkurenčnost podjetij in njihove dobičke.
Ostra nihanja tečaja povečujejo nestabilnost mednarodnih gospodarskih, vključno z monetarno-finančnimi odnosi, povzročajo negativne družbeno-ekonomske posledice, izgube za nekatere in dobičke za druge. Posledice nihanja deviznih tečajev so odvisne od denarnega in gospodarskega potenciala države, njene izvozne kvote in položaja v IEE. Menjalni tečaj je predmet boja med državami, nacionalnimi izvozniki in uvozniki ter je vir meddržavnih nesoglasij. Zaradi tega so vprašanja deviznih tečajev pomembna v ekonomiji.
Tečaj in dejavniki, ki vplivajo na njegovo oblikovanje.
Oblikovanje deviznega tečaja je kompleksen večfaktorski proces zaradi razmerja med nacionalnim in svetovnim gospodarstvom in politiko.
Osnovo sodobnega menjalnega tečaja kot cene denarne enote v tujih plačilnih sredstvih ne tvori neka specifična vrednost ali razmerje vrednosti, temveč cel kompleks tečajnih dejavnikov, ki se kažejo skozi ponudbo in povpraševanje. določene valute na trgu.
Menjalni tečaj je opredeljen kot vrednost denarne enote ene države, izražena v denarnih enotah druge države. Menjalni tečaj je potreben za menjavo valut pri menjavi blaga in storitev, gibanju kapitala in posojil; primerjati cene na svetovnih trgih blaga, pa tudi vrednosti različnih držav; za periodično prevrednotenje deviznih računov podjetij, bank, vlad in posameznikov.
Danes se uporabljajo trije glavni modeli za organizacijo menjave nacionalnih valut za tuje in za vzpostavitev menjalnih razmerij - deviznih tečajev - med njimi.
Prvi model kaže, da je izmenjava skoncentrirana v vladne organizacije ali uradno pooblaščen bančne institucije in je narejen po menjalnih tečajih, prav tako določenih državni organi... Takšni menjalni tečaji se imenujejo fiksni.
Glavna težava fiksne stopnje je v bistvu, da vlada, ki razglasi enoto nacionalne valute za določeno količino tuje valute, ne more zagotoviti stabilnosti ponudbe in povpraševanja. Način tega modela je značilen za države z zaprtimi valutami. Danes ga večina izvaja države v razvoju, Kitajska, ki jo je prej izvajala Sovjetska zveza.
Ob drugi model država izloči iz neposredne menjave nacionalnih valut za tuje in te posle prenese na devizni trg. Tržne stopnje so določene s stanjem ponudbe in povpraševanja, vendar uradne oblasti, ki jih običajno zastopajo centralne banke, prek lastne operacije za nakup in prodajo valut uravnavajo raven tečaja oziroma meje njegovih nihanj.
Ko nihanja menjalnega tečaja nacionalne valute grozijo, da se bodo izčrpali devizne rezerve, je država prisiljena uporabljati strožje in manj priljubljene ukrepe za preprečevanje primanjkljaja v mednarodnih plačilih. Takšni ukrepi so:
neposredni nadzor nad trgovanjem in finančnih tokov z uvedbo dajatev, uvoznih kvot, posebnih davkov na obresti in dividende, ki jih državljani države prejmejo od tujih naložb, ali s subvencioniranjem izvoza z namenom povečanja ponudbe deviz. Ti ukrepi vodijo k zmanjšanju dobička, ki ga prejme država, in prispeva k zapletu odnosov s tujimi partnerji, saj se zmanjšajo tudi njihovi dobički.
valutni nadzor , oz racioniranje- zahtevo po prodaji državi določenega deleža ali celotne tuje valute, ki jo prejmejo izvozniki za namen nadaljnje centralizirane distribucije te valute med uvoznike. Ali drugače povedano, odprava primanjkljajev v plačilni bilanci z omejevanjem uvoza nad vrednostjo izvoza. Racionalizacija ustvarja pogoje za nezakonite valutne transakcije na črnem trgu.
uporaba davek oz monetarna politika zmanjšati povpraševanje po tuji valuti z znižanjem ravni dohodka v državi ali povečanjem njene ponudbe z dvigom obrestnih mer. V tem primeru je »cena« stabilnosti deviznega tečaja padec proizvodnje, brezposelnosti in zgornje meje cen.
Avtor tretji model država praviloma preneha sodelovati v deviznih transakcijah in preklopi vse povezane procese na prosti trg... Devizni trg sam tvori raven menjalna razmerja valutnih enot, ki krožijo na njej, in ti menjalni tečaji nihajo in se spreminjajo pod vplivom tržne sile brez kakršnega koli formalnega posega.
Drugi in tretji model sta last držav, ki so vzpostavile in vzdržujejo konvertibilnost denarnih enot, in ta modela se med seboj načeloma razlikujeta. drugačen pristop kakšen mora biti menjalni tečaj: stabilen, "fiksen" ali spreminjajoč se, "plavajoč".
Tečaj nacionalne valute mora biti realen, da se razmerja ne izkrivljajo in se upošteva enakovrednost medsebojne menjave valut, da se doseže zanesljivost rezultatov meritev vrednosti in s tem pravilna izbira enega oz. druga smer razvoja zunanji gospodarski odnosi, je bila zagotovljena konkurenčnost nacionalne proizvodnje.
Kot vsaka cena tudi tečaj odstopa od vrednostne osnove – kupne moči valut – pod vplivom ponudbe in povpraševanja po valuti. Razmerje med tovrstno ponudbo in povpraševanjem je odvisno od številnih dejavnikov. Večfaktorska narava menjalnega tečaja odraža njegovo razmerje z drugimi ekonomskimi kategorijami – vrednostjo, ceno, denarjem, obrestmi, plačilno bilanco itd.
Dejavniki, ki vplivajo na oblikovanje menjalnega tečaja:
1. Stopnja inflacije. Višja kot je stopnja inflacije v državi, nižja je stopnja njene valute. Odvisnost menjalnega tečaja od stopnje inflacije je še posebej velika v državah z velikim obsegom mednarodne menjave blaga, storitev in kapitala. To je posledica tesne povezave med dinamiko menjalnega tečaja in relativno inflacijo, ki se pojavi pri izračunu deviznega tečaja na podlagi izvoznih cen.
2. Stanje plačilne bilance. Aktivna plačilna bilanca prispeva k apreciaciji nacionalne valute, saj se povečuje povpraševanje po njej tujih dolžnikov. Nestabilnost plačilne bilance vodi v nenadno spremembo povpraševanja po ustreznih valutah in njihovi ponudbi.
3. Razlika v obrestnih merah v različnih državah. Zvišanje obrestne mere spodbuja priliv tujega kapitala, njeno znižanje pa odliv kapitala, vklj. nacionalni, v tujini. Gibanje kapitala, zlasti špekulativnega "vročega" denarja, povečuje nestanovitnost plačilne bilance. Poleg tega obrestne mere vplivajo na poslovanje deviznih in posojilnih trgov.
4. Dejavnost deviznih trgov in špekulativni devizni posli.Če se tečaj katere koli valute nagiba k znižanju, jo podjetja in banke vnaprej prodajajo za stabilnejše valute, kar poslabša položaj oslabljene valute.
5. Stopnja uporabe določene valute na evropskem trgu in v mednarodnih poravnavah.
Na primer, dejstvo, da je bilo 60–70 % transakcij evropskih bank opravljenih v dolarjih, določa obseg ponudbe in povpraševanja po tej valuti. Na tečaj valute vpliva tudi stopnja njene uporabe v mednarodnih poravnavah.
6. Pospeševanje ali zamuda mednarodnih plačil. V pričakovanju depreciacije nacionalne valute poskušajo uvozniki pospešiti plačila nasprotnim strankam v tuji valuti, da ne bi utrpeli izgub, ko se njen tečaj dvigne. Ta taktika vpliva na plačilno bilanco in menjalne tečaje.
7 ... Stopnja zaupanja v valuto na nacionalnih in svetovnih trgih. Določa ga stanje gospodarstva in politične razmere v državi, ki vplivajo na menjalni tečaj. Poleg tega ne upoštevajo le teh stopenj gospodarske rasti͵ inflacije, stopnje kupne moči valute, razmerja med ponudbo in povpraševanjem po valuti, temveč tudi možnosti za njihovo dinamiko.
8. Tečajna politika. Državna regulacija deviznega tečaja je usmerjena v njegovo povečanje ali zniževanje glede na naloge monetarne in ekonomske politike.
9. Nacionalni dohodek in menjalni tečaj.F akterji, ki povzročajo spremembo nacionalnega dohodka, imajo velik vpliv na menjalni tečaj. Na dolgi rok višji nacionalni dohodek pomeni tudi višjo vrednost valute države. Trend je obrnjen, če upoštevamo kratkoročni vpliv povečanja dohodka gospodinjstev na vrednost menjalnega tečaja.
Menjalni tečaj se imenuje razmerje med dvema valutama ali je cena ene valute izražena prek druge valute.
Nominalni menjalni tečaj je dejanska cena ene valute v drugi valuti.
Razlikovati naslednje vrste menjalni tečaj:
Vrednost valute je izražena v ceni, ki je določena z vrednostjo valute v relativnih enotah druge valute – domače ali tuje. Cena tuje valute se imenuje menjalni tečaj.
Razlikovati med tržnimi in strukturnimi (dolgoročnimi) dejavniki, ki vplivajo na menjalni tečaj.
Konjunkturni dejavniki so povezani z nihanji poslovne aktivnosti, politične in vojaško-politične situacije, glede na govorice (včasih vznemirjenje), ugibanja in napovedi.
Tako dobro, kot tržni dejavniki, katerega vpliv je težko predvideti na ponudbo in povpraševanje po valuti, t.j. na dinamiko njenega tečaja vplivajo tudi razmeroma dolgotrajna gibanja, ki določajo položaj posamezne nacionalne denarne enote v valutni hierarhiji. Ti dejavniki vključujejo naslednje:
1. Višina nacionalni dohodek... Ta dejavnik določa povečano povpraševanje po tujem blagu, hkrati pa lahko uvoz blaga poveča odliv deviz.
2. Stopnja inflacije. Razmerje med valutami po njihovih kupna moč(pariteta kupne moči) je nekakšna os menjalnega tečaja, zato stopnja inflacije vpliva na devizni tečaj. Višja kot je stopnja inflacije v državi, nižja je stopnja njene valute, če si drugi dejavniki ne nasprotujejo. Ta trend je običajno mogoče zaslediti srednjeročno. Izenačitev tečaja, ki ga uskladi s pariteto kupne moči, poteka v povprečju v dveh letih.
3. Stanje plačilne bilance. Aktivna plačilna bilanca prispeva k apreciaciji nacionalne valute, saj hkrati pa se povečuje povpraševanje po njem s strani zunanjih dolžnikov. Pasivna plačilna bilanca povzroča trend padanja tečaja nacionalne valute, saj dolžniki ga prodajajo v tuji valuti za poplačilo zunanjih obveznosti. V sodobnih razmerah vpliv mednarodnega pretoka kapitala na plačilno bilanco in s tem na devizni tečaj se je povečal, saj je konkurent na deviznem trgu trg vrednostnih papirjev - delnic, obveznic, blagajniških zapisov, kratkoročne vloge.
V države v razvoju, lahko trg vrednostnih papirjev upočasni rast deviznega tečaja in odvrne proste gotovina iz menjave za trdo valuto.
4. Razlika v obrestnih merah v različnih državah. Vpliv tega dejavnika na menjalni tečaj določata dve glavni okoliščini. Prvič, sprememba obrestnih mer v državi vpliva, ceteris paribus, na mednarodnega gibanja kapitala, predvsem kratkoročnega. Zvišanje obrestne mere spodbuja priliv tujega kapitala, njeno znižanje pa odliv kapitala, tudi domačega, v tujino. Drugič, obrestne mere vplivajo na delovanje deviznih trgov in trgov izposojeni kapital.
5. Dejavnost deviznih trgov in špekulativni devizni posli. Če se tečaj katere koli valute nagiba k znižanju, jo podjetja in banke vnaprej prodajajo za stabilnejše valute, kar poslabša položaj oslabljene valute. Devizni trgi se hitro odzivajo na spremembe v gospodarstvu in politiki, na nihanja deviznih tečajev. Tako širijo možnosti valutnih špekulacij in spontanega gibanja "vročega" denarja.
6. Stopnja uporabe določene valute na evropskem trgu in v mednarodnih poravnavah. Na primer, dejstvo, da se 60-70 % poslovanja Eurobank izvaja v dolarjih, določa obseg povpraševanja po tej valuti in njeno ponudbo. Na tečaj valute vpliva tudi stopnja njene uporabe v mednarodnih poravnavah.
7. Stopnja zaupanja v valuto na nacionalnih in svetovnih trgih. Določa ga stanje gospodarstva in politične razmere v državi, pa tudi zgoraj obravnavani dejavniki, ki vplivajo na menjalni tečaj, trgovci pa ne upoštevajo le stopnje gospodarske rasti, inflacije, stopnje kupne moči. valute, razmerje med ponudbo in povpraševanjem po tuji valuti, pa tudi obeti za njihovo dinamiko.
8. Tečajna politika. Razmerje tržne in državne regulacije deviznega tečaja vpliva na njegovo dinamiko. Oblikovanje menjalnega tečaja na deviznih trgih prek mehanizma ponudbe in povpraševanja po valuti praviloma spremljajo močna nihanja razmerij deviznih tečajev. Realni menjalni tečaj se oblikuje na trgu - kazalnik stanja gospodarstva, denarnega obtoka, financ, kreditov in stopnje zaupanja v določeno valuto. Državna regulacija deviznega tečaja je usmerjena v njegovo povečanje ali zniževanje glede na naloge monetarne in ekonomske politike.
9. Stopnja razvitosti borze, ki je konkurent deviznemu trgu. Trg delnic lahko neposredno pritegne tujo valuto, pa tudi "povleče" sredstva v nacionalni valuti, ki bi jih na deviznem trgu lahko uporabila za nakup tuje valute.
Uvoz ustvarja povpraševanje po tuji valuti in hkrati ponudbo nacionalne valute. Izvoz ustvarja ponudbo tuje valute v določeni državi in hkrati povpraševanje po njeni valuti v tujini. Tako izvoz omogoča državi, da "zasluži" devize, potrebne za plačilo uvoza.
Obstajata dva polarna nasprotna sistema menjalnih tečajev - sistem prosto plavajočih ali fleksibilnih menjalnih tečajev in sistem fiksnih menjalnih tečajev.
V sistemu prosto spremenljivih deviznih tečajev centralna banka ne posega v delovanje deviznega trga in se ravnotežni tečaj vzpostavi na presečišču krivulj ponudbe in povpraševanja.
Ravnotežni tečaj se lahko spremeni pod vplivom številnih dejavnikov. Torej, povečanje povpraševanja od zunaj zunanji svet za blago te države bo povzročilo povečanje povpraševanja po valuti te države in s tem povečanje ponudbe tuje valute, ko tej ravni menjalni tečaj. Zaradi tega se bo valuta te države podražila.
Preklop porabe z domače na uvoženo blago nasprotno, spremljalo ga bo povečanje povpraševanja po tuji valuti na dani ravni menjalnega tečaja, kar bo povzročilo depreciacijo nacionalne valute. V sistemu fiksnih deviznih tečajev centralna banka določi tečaj in se zavezuje, da bo njegovo raven ohranila nespremenjeno. Če fiksna raven deviznega tečaja odstopa od njegove ravnotežne vrednosti, centralna banka intervenira na deviznem trgu, torej kupuje ali prodaja tujo valuto, da bi ohranila napovedano raven deviznega tečaja.
Glavni metodi uravnavanja deviznega tečaja sta devizna intervencija in diskontna politika.
Devizno posredovanje je operativno vzdrževanje deviznega trga v ravnotežnem stanju s povečanjem ali zmanjševanjem nakupa ali prodaje tuje valute s strani centralne banke za nacionalno. Za zaustavitev depreciacije nacionalne valute in rasti deviznega tečaja, centralna banka mora povečati prodajo tuje valute na trgu in s tem dvigniti njeno ponudbo na obstoječe povpraševanje. Nasprotno, da bi ustavil dvig nacionalne valute in padec deviznega tečaja, mora zmanjšati prodajo ali povečati nakup slednje. Z uporabo enega ali drugega od teh instrumentov lahko centralna banka dolgo časa vzdrževati devizni trg in menjalni tečaj v ravnotežnem stanju. Za to mora imeti zadostno količino deviznih rezerv.
V svetovni praksi se devizne intervencije zelo pogosto uporabljajo. valutna ureditev... NBU ga tudi aktivno uporablja, občasno odkupuje tujo valuto in jo prodaja v primeru poslabšanja deviznega trga.
Pri tem pa se je treba zavedati, da devizne intervencije ne vplivajo le na razmere na deviznem trgu in na dinamiko menjalnega tečaja, temveč tudi na denarni trg in blagovnih trgih... Konec koncev prodaja tuje valute za nacionalno povzroči zmanjšanje mase denarja v obtoku in ponudbe denarja, kar povzroči zvišanje ravni obresti, zmanjšanje efektivno povpraševanje... Izogniti se negativni vpliv podobne posledice devizna intervencija na realni sektor gospodarstva, hkrati z operacijami devizne intervencije izvajajo operacije na odprt trg nasprotna smer: v primeru prodaje tuje valute na deviznem trgu za enak znesek na prostem trgu, kupujejo vrednostnih papirjev, pri nakupu tuje valute pa prodajajo vrednostne papirje. Takšne operacije imenujemo sterilizirane intervencije.
Bistvo politike popustov je povečanje ali zmanjšanje diskontna stopnja centralno banko izdajatelja, da bi vplivali na gibanje tujih kratkoročni kapital... Z dvigom diskontne stopnje v obdobjih slabšanja plačilne bilance centralna banka spodbuja priliv kapitala iz držav, kjer diskontna stopnja nižje, torej pripomore k izboljšanju stanja plačilne bilance. Toda ta metoda je lahko učinkovita le pod pogojem, da je gibanje kapitala med državami pogojeno z iskanjem donosnejše alokacije kapitala in ne z negotovostjo glede ohranjanja kapitala v državi. Zato povečanje diskontne stopnje ni vedno učinkovita metoda... Poleg tega to vodi v dvig stroškov kredita v državi.
Tradicionalno uporabljeni metodi devizne regulacije sta devalvacija in revalvacija – depreciacija in apreciacija deviznega tečaja. Povzročajo jih inflacija in neravnovesje v plačilni bilanci, razlika med kupno močjo denarnih enot.
Namen devalvacije je zmanjšati uradni tečaj spodbuditi izvoz in omejiti uvoz.
