S preučevanjem informacij o gibanju denarja v njih je mogoče analizirati potencialno učinkovitost investicijskih projektov ter finančno-gospodarske dejavnosti podjetja ali podjetja. Pomembno je razumeti strukturo denarnih tokov, njihovo velikost in smer, porazdelitev skozi čas. Za izvedbo takšne analize morate vedeti, kako izračunati denarni tok.
Preden podjetnik tvega svoj denar in se odloči za vlaganje v kakršen koli podvig, ki vključuje ustvarjanje dobička, mora vedeti, kakšne denarne tokove je sposoben ustvariti. Poslovni načrt mora vsebovati podatke o pričakovanih stroških in prihodkih.
Analiza uspešnosti projekta je običajno sestavljena iz dveh stopenj:
Najpogosteje se naložba (odliv) pojavi v začetni fazi projekta in v kratkem začetnem obdobju, po katerem se začne priliv sredstev. Za organizacijo dobro vodene strukture se denarni tok izračuna na naslednji način:
Strokovnjaki pogosto menijo, da je denarni tok standarden in nestandarden:
Glede na vrsto gospodarske dejavnosti podjetja obstajajo tri glavne vrste denarnega toka:
Da bi pravilno izračunali denarni tok podjetja, je treba upoštevati vse možne dejavnike, ki vplivajo nanj, zlasti ne pozabite na dinamiko sprememb vrednosti denarja skozi čas, t.j. popust. Poleg tega, če je projekt kratkoročen (več tednov ali mesecev), je mogoče zanemariti prihodnji dohodek na trenutni trenutek. Če govorimo o podjetjih z življenjskim ciklom, daljšim od enega leta, je diskontiranje glavni pogoj za analizo.
Ključni kazalnik, na podlagi katerega se izračunajo možnosti predlagane pobude, je trenutna vrednost oziroma neto denarni tok (angleško Net Cash Flow, NCF). To je razlika med pozitivnimi in negativnimi tokovi v določenem časovnem obdobju. Formula za izračun je videti tako:
Če govorimo o skupnem kazalniku podjetja, potem je treba njegov denarni tok obravnavati kot vsoto treh glavnih vrst denarnih prejemkov: glavnih, finančnih in naložbenih. V tem primeru lahko formulo predstavimo na naslednji način:
prikazuje finančne tokove:
Izračun vrednosti sedanje vrednosti se lahko izvede na dva načina: neposredno in posredno:
Razlika med dobičkom in denarnim tokom je naslednja:
Kazalnik vrednosti denarnega toka uporabljajo predstavniki podjetij za oceno učinkovitosti podjetja. Če je NCF nad ničlo, ga bodo vlagatelji sprejeli kot dobičkonosnega, če je nič ali pod njo, bo zavrnjen kot tisti, ki ne more povečati vrednosti. Če se morate odločiti med dvema podobnima projektoma, ima prednost tisti z več NFC. 
Razmislite o primeru izračuna denarnega toka podjetja za en koledarski mesec. Začetni podatki so razporejeni po vrstah dejavnosti.
Glavni:
Skupaj za glavno dejavnost - 228 tisoč rubljev.
naložba:
Skupaj za naložbene dejavnosti - (-) 222 tisoč rubljev.
finančno:
Skupna finančna dejavnost - 15 tisoč rubljev.
Zato po formuli dobimo zahtevani rezultat:
NCF \u003d 228 - 222 + 15 \u003d 21 tisoč rubljev.
Naš primer kaže, da ima mesečni denarni tok pozitivno vrednost, kar pomeni, da ima projekt določen pozitiven učinek, čeprav ne zelo velik. Hkrati je treba biti pozoren na dejstvo, da je bilo v tem mesecu posojilo odplačano, plačilo za zemljišče, kupljena oprema, izplačane dividende delničarjem. Da bi preprečil težave s plačevanjem položnic in dobil dobiček, sem moral vzeti kratkoročno posojilo pri banki.
Oglejmo si še en primer izračuna čistega denarnega toka. Tu so vsi tokovi podjetja obračunani kot denarni prilivi in odlivi, brez razčlenitve po dejavnosti.
Prejemki (v tisoč rubljev):
Skupni prejemki - 547 tisoč rubljev.
Stroški (v tisoč rubljev):
Skupni stroški - 371 tisoč rubljev.
Tako na koncu dobimo:
NCF \u003d 547 - 371 \u003d 176 tisoč rubljev.
Vendar je naš drugi primer dokaz precej površnega pristopa k finančni analizi stanja podjetja. Računovodstvo je treba vedno voditi v okviru dejavnosti, na podlagi podatkov iz poslovodnega in analitičnega računovodstva, nalogov in glavne knjige.
Izkušeni financerji in menedžerji svetujejo: za jasen nadzor gibanja sredstev mora vodstvo podjetja nenehno spremljati priliv sredstev iz poslovnih dejavnosti, preučevati prodajni urnik po stranki in po vsaki vrsti izdelka.
Od številnih postavk stroškov je 5-7 najdražjih predmetov mogoče identificirati in slediti na spletu. Poročilo ni priporočljivo preveč podrobno razvrščati po stroškovnih postavkah, saj je dinamično spreminjajoče se majhne vrednosti težko analizirati in lahko vodijo do napačnega rezultata. Poleg tega so težave z rednim posodabljanjem informacij o vsaki postavki in njihovo primerjavo z računovodskimi podatki.
Navodilo
Metoda izračuna neto gotovine tok v podjetju ga uporabljajo njegovi finančni oddelki za nadzor prejema in porabe sredstev, za analizo finančnega ravnovesja organizacije. Priporočljivo je, da to storite ne samo pri sestavljanju obveznega poročanja, temveč tudi po vsakem določenem obdobju, na primer četrtletju.
Neto prikazuje razliko med pozitivnim in negativnim denarnim tokom v podjetju. Pozitiven denarni tok je znesek denarnih prejemkov, ki vključuje: prihodke iz glavne, investicijske in finančne dejavnosti družbe. Negativni denarni tok je skupni rezultat sredstev, porabljenih med izvajanjem glavne, investicijske in finančne dejavnosti organizacije.
Glavna (proizvodna) dejavnost podjetja je glavni vir dobička, zato je prejem sredstev iz te vrste dejavnosti dohodek od prodaje izdelkov (blaga ali storitev). Poraba sredstev v glavni smeri je plačilo dobaviteljem in izvajalcem, nakup surovin, materiala, polizdelkov, opreme itd.
Naložbena dejavnost organizacije je povezana s pridobitvijo ali prodajo dolgoročnih sredstev, pa tudi s prejemom dobička iz naložb, izvedenih v prejšnjem obdobju. Dohodni denarni tok je v tem primeru prejem dividend in obresti, odhodek pa nakup neopredmetenih sredstev, kot so pridobitev licence za delo, pridobitev avtorskih pravic, pravic uporabe zemljiških virov ipd. Med odhodke je tudi nakup. vrednostnih papirjev drugih družb, tj. finančne naložbe z namenom ustvarjanja dobička v prihodnosti.
Finančna dejavnost družbe je usmerjena v povečanje kapitala za podporo dvema drugim dejavnostim. Dohodni denarni tok je v tem primeru prejem kratkoročnih ali dolgoročnih posojil in dohodek od prodaje delnic podjetja. Tok odhodkov - izplačilo dividend delničarjem in delno ali v celoti odplačilo prejetih posojil in posojil.
Tako je neto denarni tok glavni finančni kazalnik podjetja, ki jasno kaže na njegovo finančno stabilnost in označuje njegovo rast na trgu. Neto denarni tok se izračuna za določeno časovno obdobje (obdobje poročanja).
Analiza denarnega toka v podjetju je namenjena oblikovanju kazalnika njegove blaginje. Ta ekonomska vrednost je matematična funkcija spremembe zneska gotovine skozi čas. V zvezi s tem konceptom se uporabljata besedi "priliv" in "odliv", ki označujeta priliv oziroma odliv sredstev.
Navodilo
Denarni tok je ekonomski izraz, ki pomeni stalno gibanje gotovine. Gre za razporeditev denarnih prilivov in odlivov med delovanjem družbe glede na trenutne trenutke njihovega nastanka v realnem času.
Denarni tok lahko predstavimo kot matematično funkcijo, katere graf je vizualni prikaz dejavnosti podjetja. Tako prikazuje finančni potencial podjetja, učinkovitost (donosnost) njegovega dela. Potreba po predložitvi poročil o gibanju denarja se je v sistemu mednarodnih standardov pojavila relativno nedavno, vendar je to najbolj značilen kazalnik dinamike gotovine v podjetju.
Analizirane so tri vrste denarnih tokov: denarni tok kot posledica glavne, investicijske in finančne dejavnosti družbe. Za sestavo ustreznih poročil se uporabljajo podatki iz bilance stanja ter podatki poslovnega izida.
Pravzaprav je glavni denarni tok sprememba izkaza poslovnega izida, saj so prihodki in odhodki v njem zapisani točno v trenutku njihovega dejanskega nastanka. Sprememba poročila se imenuje transformacija, ki vključuje dva pristopa: neposredno in
Analizirajmo vrste denarnih tokov podjetja: ekonomski pomen kazalnikov - neto denarni tok (NCF) in prosti denarni tok, njihovo konstrukcijsko formulo in praktični primeri izračuna.
Neto denarni tok (angleščinaMrežagotovinatok,Mrežavrednost,NCF, sedanja vrednost) - je ključni kazalnik naložbene analize in prikazuje razliko med pozitivnim in negativnim denarnim tokom za izbrano časovno obdobje. Ta kazalnik določa finančno stanje podjetja in sposobnost podjetja, da poveča svojo vrednost in naložbeno privlačnost. Neto denarni tok je vsota denarnega toka iz poslovanja, finančnega in naložbenega delovanja podjetja.
Potrošniki indikatorja neto denarnega toka
Neto denarni tok uporabljajo vlagatelji, lastniki in upniki za oceno učinkovitosti vlaganja v investicijski projekt/podjetje. Vrednost kazalnika čistega denarnega toka se uporablja pri ocenjevanju vrednosti podjetja ali investicijskega projekta. Ker imajo naložbeni projekti lahko dolgo obdobje izvajanja, vsi prihodnji denarni tokovi vodijo do vrednosti v sedanjem času (diskontirana), kar ima za posledico kazalnik NPV ( Mrežaprisotenvrednost). Če je projekt kratkoročen, lahko diskontiranje zanemarimo pri izračunu stroškov projekta na podlagi denarnih tokov.
Višja kot je vrednost čistega denarnega toka, bolj je projekt v očeh vlagatelja in upnika naložbeno privlačen.
Upoštevajte dve formuli za izračun čistega denarnega toka. Torej se neto denarni tok izračuna kot vsota vseh denarnih tokov in odlivov podjetja. In splošno formulo je mogoče predstaviti kot:
NCF - neto denarni tok;
CI (gotovina priliv) - vhodni denarni tok, ki ima pozitiven predznak;
CO (denarni odtok) - odhodni denarni tok z negativnim predznakom;
n je število obdobij vrednotenja denarnega toka.
Napišimo podrobneje neto denarni tok po vrsti dejavnosti podjetja; posledično bo formula dobila naslednjo obliko:
kje:
NCF - neto denarni tok;
CFO - denarni tok iz poslovanja;
CFF - denarni tok iz financiranja;
Analizirajmo v praksi primer izračuna neto denarnega toka. Spodnja slika prikazuje način ustvarjanja denarnih tokov iz poslovnih, finančnih in naložbenih dejavnosti.
Vse denarne tokove podjetja, ki tvorijo čisti denarni tok, lahko razdelimo v več skupin. Torej, odvisno od namena uporabe s strani cenilca, se razlikujejo naslednje vrste denarnih tokov podjetja:
A. Damodaran razlikuje dve vrsti prostih denarnih tokov podjetja:
Prosti denarni tok podjetja (FCFF) se uporablja za oceno vrednosti podjetja, medtem ko se prosti denarni tok v lastniški kapital (FCFE) uporablja za oceno vrednosti delničarjev. Glavna razlika je v tem, da FCFF meri vse denarne tokove iz lastniškega in dolžniškega kapitala, medtem ko FCFE meri denarne tokove samo iz lastniškega kapitala.
Formula za izračun prostega denarnega toka podjetja (FCFF)
EBIT ( Zaslužek pred obrestmi in davki) – dobiček pred davki in obrestmi;
СNWC ( Sprememba čistega obratnega kapitala) - sprememba obratnih sredstev, denar, porabljen za pridobitev novih sredstev;
Kapital Izdatki) .
J. English (2001) ponuja različico formule prostega denarnega toka za podjetje, ki izgleda takole:
finančni direktor ( CpepelTok iz operacij)- denarni tok iz poslovanja podjetja;
Obresti drage - stroški obresti;
Davek - obrestna mera dohodnine;
CFI - denarni tok iz naložbenih dejavnosti.
Formula za izračun prostega denarnega toka iz kapitala (FCFE)
Formula za oceno prostega denarnega toka kapitala je naslednja:
N.I. ( Mreža dohodek) je čisti dobiček podjetja;
DA - amortizacija opredmetenih in neopredmetenih sredstev;
∆WCR je neto kapitalski strošek, imenovan tudi kapitalski stroški ( Kapital Izdatki);
Naložba - znesek opravljenih naložb;
Neto posojilo je razlika med odplačanimi in prejetimi posojili.
Denarni tokovi se uporabljajo v naložbenih analizah za vrednotenje različnih kazalnikov uspešnosti projekta. Razmislite o treh glavnih skupinah metod, ki temeljijo na kateri koli vrsti denarnih tokov (CF):
V vseh teh modelih za ocenjevanje učinkovitosti projekta temeljijo denarni tokovi, na podlagi katerih se sklepajo o stopnji učinkovitosti projekta. Vlagatelji praviloma uporabljajo proste denarne tokove podjetja (sredstva) za oceno teh razmerij. Vključitev prostih denarnih tokov iz lastniškega kapitala v formule za izračun omogoča osredotočanje na oceno privlačnosti projekta/podjetja za delničarje.
Povzetek
V tem članku smo preučili ekonomski pomen čistega denarnega toka (NCF), pokazali, da nam ta kazalnik omogoča presojo stopnje investicijske privlačnosti projekta. Upoštevali smo različne pristope pri izračunu prostih denarnih tokov, kar nam omogoča, da se osredotočimo na oceno, tako za vlagatelje kot delničarje podjetja. Povečajte natančnost vrednotenja naložbenega projekta, z vami je bil Ivan Ždanov.
Vsako četrtletje vsa podjetja objavijo svoje računovodske izkaze. Pozorno jo spremljajo, ki jih pri odločanju o denarnih naložbah pogosto vodi sprememba dinamike različnih kazalnikov poročil. Poleg tega podjetja, katerih delnice se trguje na borzi, objavljajo izkaze v skladu z MSRP (Mednarodni standardi računovodskega poročanja), ki zahtevajo razpoložljivost bilance stanja, izkaza poslovnega izida, izkaza denarnih tokov in izkaza osnovnega kapitala. Seveda bo za dobiček in naložbe bolj perspektivno podjetje, katerega dejavnost je sposobna v večji meri ustvarjati denar.
Da bi razumeli, kako se denar uporablja v podjetju, bodite pozorni na izkaz denarnih tokov in takšno vrednost, kot je denarni tok. O tem, kaj se nanaša na denarne tokove in kako se izračunajo, bo povedal naš današnji članek.
Vsebina tega poročila je bila odobrena z Odredbo Ministrstva za finance Ruske federacije št. 66n z dne 02. 7. 2010 (spremenjena z Odredbo Ministrstva za finance Ruske federacije z dne 5. 10. 2011 št. 124n). To poročilo prikazuje vire sredstev, ki jih podjetje prejme, in smer njihove porabe. Poročilo v svoji strukturi vsebuje tri skupine smeri denarnih tokov: iz poslovanja, naložbenih in finančnih dejavnosti družbe.
Kar zadeva poslovanje družbe, ta skupina podatkov poročila prikazuje denarni tok iz glavne dejavnosti, ki vključuje obračune z dobavitelji, plače, pa tudi sredstva, prejeta za prodajo blaga in storitev itd. Denarni tok iz naložbenih dejavnosti kaže svojo usmeritev v izvajanje daljših procesov, kot so pridobivanje in prodaja osnovnih sredstev, drugih dolgoročnih sredstev, pa tudi drugi prihodki iz predhodno izvedenih naložb. Investicijska dejavnost je v praksi pogosto odhodkovna postavka, saj podjetje potrebuje sredstva za strateški razvoj. Glavni cilj finančne dejavnosti podjetja je ustvarjanje dobička z upravljanjem začasno prostih denarnih sredstev, ki jih lahko podjetje tako pritegne kot investira.
Iz izkaza denarnih tokov investitorji sklepajo o denarnih tokovih (Cash Flow) iz teh dejavnosti, ki kažejo, koliko določene vrste dejavnosti je na koncu v poročevalskem obdobju ostalo v podjetju. Skladno s tem so ločeni denarni tok iz poslovanja, denarni tok iz naložbenih dejavnosti in denarni tok iz financiranja. Poleg tega so ti tokovi lahko pozitivni (prinašajo denar podjetju) in negativni (predstavljajo stroškovne postavke).
Če pogledate predstavljene izkaze Magnita, lahko vidite, da je denarni tok iz poslovanja (Cash Flow from Operation (CFO)) dejavnosti znašal 858.350 tisoč ameriških dolarjev. Denarni tok iz naložb (CFI) je znašal 747.693 $, denarni tok iz finančnih naložb (CFF) pa -43.254 $.
Na podlagi predstavljenih številk lahko izračunate kazalnik čistega denarnega toka (NCF) podjetja, ki bo enak vsoti treh prej opisanih denarnih tokov: poslovnih, naložbenih in finančnih. To je v našem primeru - enako 858.350 + (-747.693) + (-43.254), kar bo 67.403 tisoč ameriških dolarjev.
Razlikuje se tudi prosti denarni tok podjetja (ali Free Cash Flow (FCF)), njegova različica, ki jo vlagatelji najpogosteje uporabljajo, pa se imenuje »prosti denarni tok podjetja« (ali Free Cash Flow Firm (FCFF)) in se uporablja za oceno privlačnost podjetja s strani vlagateljev v smislu ustvarjenega prostega denarja.
Kako določiti prosti denarni tok podjetja? FCFF se izračuna kot razlika med NCF (67.403 $) in CapEx (kapitalski izdatki). Vrednost CapEx je določena iz izkaza denarnih tokov kot vsota vrednosti stolpcev poročila o naložbeni dejavnosti "Nabava osnovnih sredstev" - 743.021 tisoč ameriških dolarjev in "Pridobitev neopredmetenih sredstev" - 8.535 tisoč US dolarjev. CapEx Magnita znaša 751.556 tisoč dolarjev. V skladu s tem je FCFF enak razliki med predstavljenimi kazalniki 67.403 tisoč ameriških dolarjev - 751.556 tisoč ameriških dolarjev, kar je -684.153 tisoč ameriških dolarjev.
Pravilno razumevanje, kaj je vključeno v denarni tok podjetja, je osnova za odločitev o primernosti vlaganja v posamezno podjetje. Toda tako kot kateri koli drug kazalnik temeljne analize je priporočljivo upoštevati denarni tok tako v kombinaciji z drugimi kazalniki temeljne analize kot tudi s primerjavo denarnih tokov drugih podjetij v panogi, poleg tega za več poročevalskih obdobij.
S preučevanjem informacij o gibanju denarja v njih je mogoče analizirati potencialno učinkovitost investicijskih projektov ter finančno-gospodarske dejavnosti podjetja ali podjetja. Pomembno je razumeti strukturo denarnih tokov, njihovo velikost in smer, porazdelitev skozi čas. Za izvedbo takšne analize morate vedeti, kako izračunati denarni tok.
Preden podjetnik tvega svoj denar in se odloči za vlaganje v kakršen koli podvig, ki vključuje ustvarjanje dobička, mora vedeti, kakšne denarne tokove je sposoben ustvariti. Poslovni načrt mora vsebovati podatke o pričakovanih stroških in prihodkih.
Analiza je običajno sestavljena iz dveh korakov:
Najpogosteje se naložba (odliv) pojavi v začetni fazi projekta in v kratkem začetnem obdobju, po katerem se začne priliv sredstev. Za organizacijo dobro vodene strukture se denarni tok izračuna na naslednji način:
Strokovnjaki pogosto menijo, da je denarni tok standarden in nestandarden:
Glede na vrsto gospodarske dejavnosti podjetja obstajajo tri glavne vrste denarnega toka:
Da bi pravilno izračunali denarni tok podjetja, je treba upoštevati vse možne dejavnike, ki vplivajo nanj, zlasti ne pozabite na dinamiko sprememb vrednosti denarja skozi čas, t.j. popust. Poleg tega, če je projekt kratkoročen (več tednov ali mesecev), je mogoče zanemariti prihodnji dohodek na trenutni trenutek. Če govorimo o podjetjih z življenjskim ciklom, daljšim od enega leta, je diskontiranje glavni pogoj za analizo.
Ključni kazalnik, na podlagi katerega se izračunajo možnosti predlagane pobude, je trenutna vrednost ali (angleško Neto denarni tok, NCF). To je razlika med pozitivnimi in negativnimi tokovi v določenem časovnem obdobju. Formula za izračun je videti tako:
Če govorimo o skupnem kazalniku podjetja, potem je treba njegov denarni tok obravnavati kot vsoto treh glavnih vrst denarnih prejemkov: glavnih, finančnih in naložbenih. V tem primeru lahko formulo predstavimo na naslednji način:
prikazuje finančne tokove:
Izračun vrednosti sedanje vrednosti se lahko izvede na dva načina: neposredno in posredno:
Razlika med dobičkom in denarnim tokom je naslednja:
Kazalnik vrednosti denarnega toka uporabljajo predstavniki podjetij za oceno učinkovitosti podjetja. Če je NCF nad ničlo, ga bodo vlagatelji sprejeli kot dobičkonosnega, če je nič ali pod njo, bo zavrnjen kot tisti, ki ne more povečati vrednosti. Če se morate odločiti med dvema podobnima projektoma, ima prednost tisti z več NFC. 
Razmislite o primeru izračuna denarnega toka podjetja za en koledarski mesec. Začetni podatki so razporejeni po vrstah dejavnosti.
Glavni:
Skupaj za glavno dejavnost - 228 tisoč rubljev.
naložba:
Skupaj za naložbene dejavnosti - (-) 222 tisoč rubljev.
finančno:
Skupna finančna dejavnost - 15 tisoč rubljev.
Zato po formuli dobimo zahtevani rezultat:
NCF \u003d 228 - 222 + 15 \u003d 21 tisoč rubljev.
Naš primer kaže, da ima mesečni denarni tok pozitivno vrednost, kar pomeni, da ima projekt določen pozitiven učinek, čeprav ne zelo velik. Hkrati je treba biti pozoren na dejstvo, da je bilo v tem mesecu posojilo odplačano, plačilo za zemljišče, kupljena oprema, izplačane dividende delničarjem. Da bi preprečil težave s plačevanjem položnic in dobil dobiček, sem moral vzeti kratkoročno posojilo pri banki.
Oglejmo si še en primer izračuna čistega denarnega toka. Tu so vsi tokovi podjetja obračunani kot denarni prilivi in odlivi, brez razčlenitve po dejavnosti.
Prejemki (v tisoč rubljev):
Skupni prejemki - 547 tisoč rubljev.
Stroški (v tisoč rubljev):
Skupni stroški - 371 tisoč rubljev.
Tako na koncu dobimo:
NCF \u003d 547 - 371 \u003d 176 tisoč rubljev.
Vendar je naš drugi primer dokaz precej površnega pristopa k finančni analizi stanja podjetja. Računovodstvo je treba vedno voditi v okviru dejavnosti, na podlagi podatkov iz poslovodnega in analitičnega računovodstva, nalogov in glavne knjige.
Izkušeni financerji in menedžerji svetujejo: za jasen nadzor gibanja sredstev mora vodstvo podjetja nenehno spremljati priliv sredstev iz poslovnih dejavnosti, preučevati prodajni urnik po stranki in po vsaki vrsti izdelka.
Od številnih postavk stroškov je 5-7 najdražjih predmetov mogoče identificirati in slediti na spletu. Poročilo ni priporočljivo preveč podrobno razvrščati po stroškovnih postavkah, saj je dinamično spreminjajoče se majhne vrednosti težko analizirati in lahko vodijo do napačnega rezultata. Poleg tega so težave z rednim posodabljanjem informacij o vsaki postavki in njihovo primerjavo z računovodskimi podatki.
