Eden od pomembnih elementov valutnega sistema je menjalni tečaj – cena denarna enota ene države, izraženo v denarni enoti druge države z določen datum. Menjalni tečaj potrebno za medsebojno menjavo valut v blagovni menjavi, storitvah, pri gibanju kapitala in posojil.
Poleg tega se menjalni tečaj uporablja za primerjavo cen svetovnih in nacionalnih trgov in kazalniki stroškov različne države v nacionalni ali tuji valuti, kot tudi za konsolidacijo računov transnacionalnih družb.
Treba je opozoriti, da je vrednostna oziroma ekonomska osnova menjalnega tečaja kupna moč valut, ki izraža povprečje nacionalni ravni cene blaga, storitev, naložb. Ta ekonomska kategorija je neločljivo povezana s proizvodnjo blaga in izraža proizvodnih odnosov med proizvajalci blaga in svetovnim trgom, t.j. proizvajalci in kupci blaga in storitev uporabljajo menjalni tečaj za primerjavo nacionalnih cen s cenami drugih držav. Kot rezultat takšne primerjave se razkrije stopnja donosnosti razvoja katere koli proizvodnje v določeni državi.
Menjalni tečaj se oblikuje predvsem pod vplivom razmerja med ponudbo in povpraševanjem po valuti, ki ga določajo številni dejavniki. Na dinamiko menjalnega tečaja posamezne države vpliva konkurenčnost njenega blaga na svetovnih trgih, katere sprememba je na koncu odvisna od stopnje tehnologije in tehnologije njene proizvodnje. Visoka konkurenčnost blaga zagotavlja povečanje obsega izvoza države in s tem spodbuja priliv tuja valuta, kar prispeva k dvigu menjalnega tečaja denarne enote dane države.
Obrestne mere imajo pomembno vlogo pri razmerju med ponudbo in povpraševanjem po valuti. Pomemben vpliv tega dejavnika je razložen z dvema točkama:
Prvič, vpliva sprememba obrestnih mer v državi mednarodnega gibanja kapitala, predvsem kratkoročnega, saj si podjetja vedno prizadevajo za največ donosna naložba kapital in ga skladno s tem vlagati tja, kjer so obrestne mere višje. Dejstvo je, da dvig obrestnih mer spodbuja priliv tuji kapital, njeno zmanjšanje pa vodi v odliv iz države ne le tujega, temveč tudi domačega kapitala;
drugič, obrestne mere vplivajo na delovanje deviznih trgov in trgov posojilni kapital, od kdaj finančne transakcije banke pri pridobivanju dobička upoštevajo razliko v obrestnih merah na nacionalnem in svetovnem kapitalskem trgu. Banke si prizadevajo pridobiti cenejša posojila za tuji trg posojilni kapital, če je obrestna mera tam nižja, in da tujo valuto položi na nacionalno kreditni trgče je obrestna mera na njem višja.
Menjalni tečaj je odvisen tudi od relativnih stopenj inflacije v različne države: višja kot je stopnja inflacije v državi, praviloma je nižja stopnja njene valute. Inflacijska depreciacija nacionalna valuta v državi vodi do zmanjšanja kupna moč in njena depreciacija glede na valute tistih držav, v katerih je stopnja inflacije nižja.
Stanje in razvoj plačilne bilance države imata velik vpliv na oblikovanje deviznega tečaja. Plačilno bilanco določa predvsem razmerje med izvozom in uvozom, vedno večjo vlogo pa igrata pretok kapitala in menjava storitev, ki krepita določene trende v neravnovesju trgovinske bilance.
Na razmerje med valutami vpliva tudi pospeševanje ali zamuda mednarodna plačila... V pričakovanju depreciacije nacionalne valute poskušajo uvozniki pospešiti plačila nasprotnim strankam v tuji valuti, da ne bi utrpeli izgub, ko se njen tečaj dvigne. S krepitvijo nacionalne valute, nasprotno, prevladuje težnja po zamudah pri plačilih v tuji valuti. To vedenje uvoznikov vpliva predvsem na plačilno bilanco države in s tem na menjalni tečaj.
Višina tečaja je odvisna tudi od stanja na nacionalnem finančnem trgu. Če je v državi kompleks gospodarske razmere, kdaj tuji investitorji nujno prodati delnice lokalnih podjetij in državne obveznice in izvoz kapitala v tujino, menjalni tečaj nacionalna valuta določene države pade pod pariteto kupne moči valute. Nasprotno, če se obrestne mere dvignejo v določeni državi in na splošno gospodarske razmere, potem se bo začel pritok tujega kapitala, kar bo na koncu prispevalo k povečanju menjalnega tečaja denarne enote te države.
Država vpliva tudi na oblikovanje deviznega tečaja, saj so tečaji predmet državne regulacije. Glavne metode regulacije deviznih tečajev so devizna intervencija, politiko popustov in valutne omejitve.
Devizna intervencija je intervencija države v poslovanje na deviznem trgu z namenom vplivanja na menjalni tečaj nacionalne valute. Ukrep vlade za dvig tečaja nacionalne valute se imenuje revalorizacija valute. Če vlada namerno zniža tečaj nacionalne valute, pride do devalvacije valute. Vendar je treba opozoriti, da so devizne intervencije lahko učinkovita metoda kratkoročno vpliva na tečaje, saj je le z intervencijami nemogoče v daljšem časovnem obdobju zagotoviti takšne ravni deviznih tečajev, ki ne ustrezajo osnovnim ekonomskim in finančno uspešnost Država.
V svetovni poslovni praksi se široko uporablja diskontna politika, tj. ureditev diskontne obresti. Da bi dvignila menjalni tečaj, se Centralna banka dvigne odstotek popusta, ki spodbuja priliv tujega kapitala, posledično se izboljša stanje plačilne bilance in poveča tečaj nacionalne valute. Nasprotno, da bi znižali menjalni tečaj, se diskontna stopnja zniža.
Na menjalni tečaj vplivajo tudi valutne omejitve, t.j. sklop ukrepov za omejevanje poslovanja z valuto, zlatom in drugim valutne vrednosti.
Tako je oblikovanje menjalnega tečaja zapleteno, večfaktorski proces zaradi razmerja med nacionalnim in svetovnim gospodarstvom in politiko. Zato je treba pri napovedovanju menjalnega tečaja upoštevati vse naštetih dejavnikov pridobiti objektivno napoved. Poleg tega napovedovanje sprememb deviznega tečaja vključuje upoštevanje njegove pretekle dinamike, poznavanje trenutnih gospodarskih razmer v državi in sposobnost pravočasnega upoštevanja kvalitativnih premikov v gospodarstvu in financah.
Pomemben element denarnega sistema je menjalni tečaj, saj razvoj MEO zahteva merjenje razmerja vrednosti valut različnih držav. Menjalni tečaj je potreben za:
medsebojna menjava valut v blagovni menjavi, storitvah, pri gibanju kapitala in posojil;
primerjava cen svetovnih in nacionalnih trgov ter vrednostnih kazalnikov različnih držav, izraženih v nacionalnih ali tujih valutah;
periodično prevrednotenje deviznih računov podjetij in bank.
Menjalni tečaj - "cena" denarne enote ene države, izražena v tujih denarnih enotah ali mednarodnih valutne enote... Navzven je menjalni tečaj udeležencem borze predstavljen kot pretvorni faktor iz ene valute v drugo, ki ga določa razmerje med ponudbo in povpraševanjem na deviznem trgu. Vendar pa je vrednostna osnova menjalnega tečaja kupna moč valut, ki izraža povprečne nacionalne ravni cen blaga, storitev, naložb.
Ta ekonomska (vrednostna) kategorija je neločljivo povezana s proizvodnjo blaga in izraža proizvodne odnose med proizvajalci blaga in svetovnim trgom. Ker so stroški vseobsegajoč izraz gospodarskih razmerah blagovne proizvodnje, primerljivost nacionalnih denarnih enot različnih držav temelji na razmerju vrednosti, ki se razvija v procesu proizvodnje in menjave. Proizvajalci in kupci blaga in storitev uporabljajo menjalni tečaj za primerjavo nacionalnih cen s cenami drugih držav. Kot rezultat primerjave se razkrije stopnja donosnosti razvoja katere koli proizvodnje v določeni državi ali naložbe v tujini. Ne glede na to, kako popačeno je delovanje zakona vrednosti, se menjalni tečaj na koncu podreja njegovemu delovanju, izraža razmerje med nacionalnim in svetovnim gospodarstvom, kjer se kaže realno razmerje med valutami.
Pri prodaji blaga na svetovnem trgu, izdelek nacionalno delo dobi javno priznanje na podlagi mednarodnega merila vrednosti. Tako menjalni tečaj posreduje absolutno zamenljivost blaga v svetovnem gospodarstvu. Vrednostna osnova menjalnega tečaja je posledica dejstva, da na koncu mednarodna proizvodna cena, ki temelji na svetovnih cenah, temelji na nacionalne cene proizvodnje v državah, ki so glavni dobavitelji blaga na svetovni trg.
V povezavi z močno povečanje na mednarodno gibanje kapitala na menjalni tečaj vpliva kupna moč valut v zvezi ne le z blagom, temveč tudi s finančnimi sredstvi
Kot vsaka cena tudi tečaj odstopa od vrednostne osnove – kupne moči valut – pod vplivom ponudbe in povpraševanja po valuti. Razmerje med tovrstno ponudbo in povpraševanjem je odvisno od številnih dejavnikov. Večfaktorska narava menjalnega tečaja odraža njegovo razmerje z drugimi ekonomskimi kategorijami – vrednostjo, ceno, denarjem, obrestmi, plačilno bilanco itd. Poleg tega obstaja njihov kompleksen preplet in njihov napredek kot odločilni dejavnik enega ali drugega. Med njimi so naslednje.
1. Stopnja inflacije. Razmerje med valutami glede na njihovo kupno moč (pariteta kupne moči), ki odraža delovanje zakona vrednosti, služi kot nekakšna os menjalnega tečaja. Zato stopnja inflacije vpliva na menjalni tečaj. Višja kot je stopnja inflacije v državi, nižja je stopnja njene valute, če si drugi dejavniki ne nasprotujejo.
Odvisnost menjalnega tečaja od stopnje inflacije je še posebej velika za države z velikim obsegom mednarodno izmenjavo blago, storitve in kapital. To je posledica dejstva, da se najtesnejša povezava med dinamiko menjalnega tečaja in relativno inflacijo kaže pri izračunu menjalnega tečaja na podlagi izvoznih cen. Cene na svetovnem trgu so denarni izraz mednarodne vrednosti. Kar zadeva uvozne cene, so manj sprejemljive za izračun relativne paritete kupne moči valut, saj so same v veliki meri odvisne od dinamike menjalnega tečaja.
Na podlagi navedenega lahko sklepamo, da ima menjalni tečaj, ki deluje kot instrument komunikacije med vrednostnimi kazalniki nacionalnih in svetovnih trgov, aktivno vlogo v MEO. Z uporabo menjalnega tečaja podjetnik primerja lastne proizvodne stroške s cenami na svetovnem trgu. To omogoča prepoznavanje rezultatov tujih gospodarskih transakcij posamezna podjetja in državo kot celoto. Na podlagi razmerja menjalnega tečaja, ob upoštevanju specifična težnost dane države v svetovni trgovini, se izračuna efektivni menjalni tečaj. Tečaj ima določen vpliv na razmerje med izvoznimi in uvoznimi cenami, konkurenčnost podjetij in njihove dobičke.
Ostra nihanja tečaja povečujejo nestabilnost mednarodnih gospodarskih, vključno z monetarno-finančnimi odnosi, povzročajo negativne socialno-ekonomske posledice, izgube za nekatere in dobičke za druge. Posledice nihanja deviznih tečajev so odvisne od denarnega in gospodarskega potenciala države, njene izvozne kvote in položaja v IEE. Menjalni tečaj je predmet boja med državami, nacionalnimi izvozniki in uvozniki ter je vir meddržavnih nesoglasij. Zaradi tega so vprašanja deviznih tečajev pomembna v ekonomiji.
Menjalni tečaj - pomemben element mednarodni valutna razmerja- potrebno za:
Menjalni tečaj- "cena" denarne enote ene države, izražena v tuji valuti. Navzven je tečaj udeležencem posla predstavljen kot faktor konverzije iz ene valute v drugo, ki ga določa razmerje med ponudbo in povpraševanjem na deviznem trgu. Vendar pa je vrednostna osnova menjalnega tečaja njihova kupna moč, ki izraža povprečne nacionalne ravni cen blaga, storitev, naložb. Ta ekonomska kategorija je inherentna tržno gospodarstvo in izraža odnos med proizvajalci in svetovnim trgom.
Primerljivost nacionalnih valut temelji na njihovem vrednostnem razmerju, ki se oblikuje v procesu proizvodnje in menjave. Proizvajalci in kupci blaga in storitev po menjalnem tečaju primerjajo nacionalne cene s cenami drugih držav. Ne glede na to, kako popačeno je delovanje zakona vrednosti, se menjalni tečaj na koncu podreja njegovemu delovanju, izraža razmerje med nacionalnim in svetovnim gospodarstvom, kjer se kaže realno razmerje med valutami.
Ko se blago prodaja na svetovnem trgu, dobi proizvod nacionalnega dela družbeno priznanje na podlagi mednarodnega merila vrednosti. Konec koncev, mednarodna proizvodna cena, ki temelji na svetovnih cenah, temelji na nacionalnih proizvodnih cenah v državah, ki so glavni izvozniki blaga na svetovni trg.
Zagovorniki menjalnega koncepta zanikajo vrednostno osnovo menjalnega tečaja in pretiravajo vlogo sfere obtoka. Predmet njihove analize so menjalni deleži, ki se spreminjajo pod vplivom ponudbe in povpraševanja po valuti. Temeljni vzroki za takšne spremembe, ki ležijo v sferi razmnoževanja, običajno ostajajo zunaj okvira teh teorij. Koncept menjave se kaže v elastičnem, absorpcijskem, denarnem pristopu k analizi menjalnega tečaja.
Teorija paritete kupne moči (PKM), ki jo je prvi utemeljil G. Kassel (Švedska), prepričljivo pojasnjuje, da menjalni tečaj odraža razmerje med kupno močjo posameznih valut. Toda ta teorija zanika vrednostno osnovo menjalnega tečaja in jo pojasnjuje na podlagi vpliva sfere cirkulacije in tržnih dejavnikov v primeru podcenjevanja proizvodni dejavniki in vladna ureditev.
Teorija javno-zasebnega partnerstva se razvija predvsem vzdolž pristopne linije dodatni dejavniki oblikovanje tečaja in njegovo usklajevanje s kupno močjo valut.
Reproduktivni dejavniki oblikovanja deviznega tečaja so odvisni od makro ekonomski kazalniki države: dinamika BDP, stanje državnega proračuna, inflacija, notranji in zunanji dolg, plačilna bilanca, mednarodne rezerve... Kot vsaka cena tudi menjalni tečaj odstopa od vrednostne osnove - kupna moč valut (obseg mase kupljenega blaga na valuto) - pod vplivom povpraševanja in ponudbe valute. Razmerje med tovrstno ponudbo in povpraševanjem je odvisno od številnih dejavnikov. Večfaktorska narava menjalnega tečaja odraža njegovo razmerje z drugimi ekonomskimi kategorijami – vrednostjo, ceno, denarjem, obrestmi, plačilno bilanco itd. Poleg tega je njihov kompleksen preplet in njihov napredek kot odločilni eden ali drugi dejavnik, odvisno od splošnega gospodarskega in politične razmere v državi in v svetu. Med njimi je priporočljivo izpostaviti glavne.
1. Stopnja inflacije. Razmerje med valutami glede na njihovo kupno moč (pariteta kupne moči), ki odraža delovanje zakona vrednosti, je nekakšna os menjalnega tečaja. Zato stopnja inflacije vpliva na menjalni tečaj. Višja kot je inflacija v državi, nižji je tečaj vseh valut, če niso nasprotni drugi dejavniki. Inflacijska depreciacija denarja v državi povzroča zmanjšanje kupne moči in težnjo po znižanju njihovega tečaja v primerjavi z valutami držav, kjer je stopnja inflacije nižja.
To je posledica dejstva, da dnevna kotacija tečaja ni prilagojena njihovi kupni moči, na delu pa so tudi drugi tečajni dejavniki.
Vendar pa so razmerja menjalnih tečajev valut očiščena špekulativnih in tržni dejavniki, nihajo v skladu s spremembami kupne moči denarnih enot.
Najtesnejša povezava med dinamiko deviznega tečaja in inflacijo se pokaže pri izračunu tečaja na podlagi izvoznih cen. Cene na svetovnem trgu so denarni izraz mednarodne vrednosti. Kar zadeva uvozne cene, so manj sprejemljive za izračun relativne paritete kupne moči valut, saj so same v veliki meri odvisne od dinamike menjalnega tečaja. Indeks veleprodajne cene je sprejemljiv za tak izračun samo za razvite države kjer je struktura veleprodaje domača trgovina izvoz pa je do neke mere podoben.
Podoben izračun temelji na maloprodajne cene lahko daje popačeno sliko, saj vključuje številne storitve, ki niso predmet svetovne trgovine. Končno se na svetovnem trgu tečaji nacionalnih valut usklajujejo glede na njihovo dejansko kupno moč.
Realni menjalni tečaj definirano kot nominalna stopnja(na primer rubelj v primerjavi z dolarjem), pomnoženo z razmerjem med ravnmi cen v Rusiji in ZDA. Realni efektivni menjalni tečaj – tehtano povprečje realna stopnja glede na nabor tujih valut ob upoštevanju deleža držav - izdajateljic teh valut v zunanji trgovini dane države.
Prvič, sprememba obrestnih mer v državi vpliva ob drugih enakih pogojih na mednarodni pretok kapitala, predvsem kratkoročno. Zvišanje obrestne mere načeloma spodbuja priliv tujega kapitala, njeno znižanje pa odliv kapitala, tudi domačega, v tujino. Gibanje kapitala, zlasti špekulativnega vročega denarja, povečuje nestanovitnost plačilne bilance.
Drugič, obrestne mere vplivajo na delovanje finančnih trgov. Banke pri poslovanju za pridobivanje dobička upoštevajo razliko v obrestnih merah na domačem in svetovnem finančnem trgu. Ugodnejša posojila raje najemajo na trgu, kjer so obrestne mere nižje, izposojeno tujo valuto pa plasirajo na nacionalni kreditni trg, če so tam višje obrestne mere.
Vendar pa so krizni šoki, tudi v sodobnih razmerah, razkrili neskladnost idej svobodne konkurence in nevmešavanja države v gospodarstvo. Tudi v kontekstu sveta gospodarska kriza 1929-1933 oblikovana Keynesian teorija regulirana valuta. Priporočila JM Keynesa za znižanje tečaja nacionalne valute, da bi vplivali na cene, izvoz, proizvodnjo in zaposlovanje v boju za tuje trge, še vedno uporabljajo številne države.
V sodobnih razmerah se običajno združujejo metode tržne in državne regulacije menjalnega tečaja nacionalne valute. Na trgu se njegova stopnja oblikuje na podlagi tržne ponudbe in povpraševanja, državna regulacija pa je usmerjena v njeno povečevanje ali zniževanje na podlagi nacionalni interesi... V ta namen se izvaja denarna politika (glej 5. poglavje).
tako, oblikovanje deviz tečaj - večfaktorski proces zaradi razmerja med nacionalnim in svetovnim gospodarstvom in politiko. Zato so pri napovedovanju menjalnega tečaja glavni tečajni dejavniki in njihovi različni vplivi na menjalni tečaj, odvisno od situacije.
Danes bomo govorili o tem, kaj vpliva na menjalni tečaj, razmislite glavni dejavniki pri oblikovanju menjalnega tečaja... Tečaj je eden izmed kritični kazalniki gospodarstvo države in za uspešno upravljanje osebna sredstva so nujna. Vsaka oseba, ki želi zaščititi in pospraviti osebne finance, je dolžan razumeti, kaj vpliva na menjalni tečaj, da bi takoj napovedal njegove spremembe, jih v praksi uporabil za izboljšanje lastnega materialnega stanja.
A saldo ni vedno pozitiven, to je dobro, še posebej, če je razlika med uvozom in izvozom (bilodo) zelo velika. Precenjen menjalni tečaj je tako slab kot depreciiran, včasih celo slabši. Ker se v tem primeru cena izdelka dvigne za tuji trg izdelki postanejo nekonkurenčni. V tej situaciji centralna banka države sprejema ukrepe za znižanje menjalnega tečaja in ne za krepitev nacionalne valute.
Izdaja denarja. Dodatno vprašanje v večini primerov vodi v depreciacijo valute, saj ponudba denarja raste, zato vrednost denarja pada. Toda to se ne zgodi vedno, na primer zvezni Varnostni sistem ZDA so komaj nehale tiskati nove dolarje in še danes ostajajo najmočnejši. mednarodna valuta... Ker se v Ameriki kompetentno uporabljajo tudi druga orodja. monetarna regulacija, kar upočasnjuje inflacijo tečaja dolarja.
Devizno posredovanje. Ko mora centralna banka oslabiti ali okrepiti državna valuta, izvaja devizne intervencije, torej na medbančnem deviznem trgu kupuje ali prodaja velike količine deviz po visokih oz. nizka stopnja, s čimer se njegova vrednost poveča ali zmanjša. Kako več zalog valuto v državi, zato ima centralna banka več možnosti za uravnavanje menjalnega tečaja.
Diskontna stopnja. Eden od glavnih dejavnikov, ki vplivajo na menjalni tečaj s strani centralne banke, je obrestna mera refinanciranja - diskontna stopnja, to je odstotek, po katerem so posojila izdana komercialne banke od centralne banke. Nižji kot je odstotek, cenovno ugodnejši kreditne možnosti, več ko je posojil izdanih gospodarstvu, več storitev in blaga se proizvede, zato postane menjalni tečaj stabilen. V praksi je bilo ugotovljeno, da imajo največ države z nizkimi obrestnimi merami močna valuta.
Dolžniški posli. Ko želi centralna banka dvigniti vrednost nacionalne valute, prodaja in izda fizičnim in pravne osebe lastno zadolžnice – vrednostnih papirjev ki nakazujejo priložnost za zaslužek in prejemanje stalni prihodek na rast njihove vrednosti. S tem centralna banka izključi denarno ponudbo nacionalne valute in s tem poveča njeno vrednost. Dohodek od takšnih obveznic je neposredno odvisen od tega, koliko denarja namerava Centralna banka zbrati od njih, država pa zagotavlja zanesljivost.
Ko je treba znižati menjalni tečaj, centralna banka, nasprotno, začne odkupovati svoje obveznosti in povečuje njihovo vrednost.
Analizirali smo le nekaj glavni dejavniki pri oblikovanju menjalnega tečaja, o njih lahko veliko govorite, vendar bodo zgornje informacije dovolj, da ugotovite, kako se oblikuje menjalni tečaj, se naučite napovedati kakršne koli spremembe, kar vam bo v prihodnosti omogočilo, da ne boste naredili napak in ugotovili stanje osebna sredstva pozitivna refleksija.
Razvoj zunanjih gospodarskih odnosov zahteva posebno orodje, s katerim bi lahko subjekti, ki delujejo na mednarodnem trgu, med seboj vzdrževali tesno finančno interakcijo. Tak instrument so bančne operacije za menjavo tuje valute. Najpomembnejši element v sistemu bančne operacije s tujo valuto je menjalni tečaj, saj razvoj MEO zahteva merjenje razmerja vrednosti valut različnih držav.
Menjalni tečaj je potreben za:
medsebojna menjava valut v blagovni menjavi, storitvah, pri gibanju kapitala in posojil. Izvoznik zamenja prejeto tujo valuto za nacionalno, saj valute drugih držav ne morejo biti v obtoku kot zakonito nakupno in plačilno sredstvo na ozemlju to stanje... Uvoznik zamenja nacionalno valuto za tujo za plačilo blaga, kupljenega v tujini. Dolžnik kupuje tujo valuto za državljana za poplačilo dolga in plačilo obresti na tuja posojila;
primerjava cen svetovnih in nacionalnih trgov ter vrednostnih kazalnikov različnih držav, izraženih v nacionalnih ali tujih valutah;
periodično prevrednotenje deviznih računov podjetij in bank.
TEČAJ: DEFINICIJA, KLASIFIKACIJA, NAČINI VZPOSTAVITVE
Menjalni tečaj Ali je menjalno razmerje med dvema valutama, na primer 100 jenov za 1 ameriški dolar ali 27 rubljev Ruske federacije za 1 ameriški dolar.
Hipotetično obstaja pet sistemov menjalnih tečajev:
Brezplačno (»čisto«) plavanje;
Vodeno plavanje;
fiksne stopnje;
ciljna območja;
Hibridni sistem menjalnih tečajev.
Torej, v prosto plavajočem sistemu se menjalni tečaj oblikuje pod vplivom tržne ponudbe in povpraševanja. Hkrati je valutni trg Forex najbližji modelu popoln trg: število udeležencev, tako na strani povpraševanja kot na strani ponudbe, je ogromno, vse informacije se v sistemu prenašajo takoj in so na voljo vsem udeležencem na trgu, izkrivljajoča vloga centralnih bank je nepomembna in nestanovitna.
V upravljanem plavajočem sistemu poleg ponudbe in povpraševanja na vrednost tečaja močno vplivajo centralne banke držav, pa tudi različna časovna izkrivljanja trga.
Primer sistema s fiksno obrestno mero je Bretton Woods denarni sistem 1944-1971
Sistem ciljnih con razvija idejo o fiksnih menjalnih tečajih. Primer tega je fiksacija ruskega rublja glede na ameriški dolar v območju 5,6-6,2 rublja na ameriški dolar (v času pred krizo). Poleg tega lahko ta vrsta vključuje način delovanja menjalnih tečajev držav, ki sodelujejo v evropskem monetarnem sistemu.
Končno, primer hibridnega sistema menjalnih tečajev je sodoben denarni sistem, v katerem obstajajo države, ki prosto gibljejo menjalni tečaj, obstajajo območja stabilnosti itd. Podroben seznam trenutnih režimov menjalnih tečajev različnih držav lahko najdete na primer v publikacijah MDS.
Številne menjalne tečaje je mogoče razvrstiti po različnih merilih:
Klasifikacija vrst menjalnih tečajev.
|
KRITERIJ |
VRSTE MENJALNEGA TEČAJA |
|
1. Metoda fiksiranja |
Plavajoče Popravljeno Mešano |
|
2. Način izračuna |
Pariteta Dejansko |
|
3. Vrsta poslov |
Nujne transakcije Prometne transakcije Swap posli |
|
4. Način vzpostavitve |
Uradno Neformalno |
|
5. Razmerje do paritete kupne moči valut |
Precenjena Podcenjeno Pariteta |
|
6. Odnos do udeležencev v transakciji |
Nakupna stopnja Prodajni tečaj Povprečna stopnja |
|
7. O obračunavanju inflacije |
Pravi Nazivna |
|
8. S prodajo |
Stopnja prodaje v gotovini Brezgotovinska prodajna stopnja Veleprodajni menjalni tečaj bankovec |
Eden najpomembnejših konceptov, ki se uporabljajo na deviznem trgu, je koncept realnega in nominalnega deviznega tečaja.
Realni menjalni tečaj je mogoče opredeliti kot razmerje med cenami blaga dveh držav, vzeto v ustrezni valuti.
Nominalni menjalni tečaj prikazuje menjalni tečaj valut, ki trenutno velja na deviznem trgu države.
Tečaj, ki ohranja konstantno pariteto kupne moči: gre za nominalni menjalni tečaj, pri katerem je realni menjalni tečaj nespremenjen.
Poleg realnega menjalnega tečaja, izračunanega na podlagi razmerja cen, lahko uporabite isti kazalnik, vendar z drugo osnovo. Na primer, če za to vzamemo razmerje med stroški dela v dveh državah.
Menjalni tečaj nacionalne valute se lahko neenakomerno razlikuje glede na različne valute pravočasno. Torej v razmerju do močnih valut lahko pade, v primerjavi s šibkimi valutami pa se lahko dvigne. Zato se indeks deviznega tečaja izračuna tako, da določi dinamiko tečaja kot celote. Pri njegovem izračunu dobi vsaka valuta svojo težo glede na delež tujih gospodarskih transakcij določene države, ki spada nanjo. Vsota vseh uteži je ena (100 %). Tečaji se pomnožijo z njihovimi utežmi, nato se vse dobljene vrednosti seštejejo in vzame se njihova povprečna vrednost.
V sodobnih razmerah se menjalni tečaj oblikuje, kot vsak tržna cena, pod vplivom ponudbe in povpraševanja. Uravnavanje slednjega na deviznem trgu vodi k vzpostavitvi ravnotežne ravni tržnega tečaja. To je tako imenovano "temeljno ravnovesje".
Velikost povpraševanja po tuji valuti določajo potrebe države po uvozu blaga in storitev, stroški turistov te države, ki potujejo v tuje države, povpraševanje po tujih finančnih sredstvih in povpraševanje po tuji valuti v zvezi s namere rezidentov za izvedbo investicijskih projektov v tujini.
Višji kot je devizni tečaj, manjše je povpraševanje po njej; nižji kot je devizni tečaj, večje je povpraševanje po njej.
Velikost ponudbe tuje valute je določena s povpraševanjem rezidentov tuje države po valuti določene države, povpraševanjem tujih turistov po storitvah v tej državi, povpraševanjem tujih vlagateljev po sredstvih, denominiranih v nacionalni valuti. določene države in povpraševanje po nacionalni valuti v zvezi z nameni nerezidentov, da v tej državi izvajajo investicijske projekte.
Torej, višji kot je tečaj tuje valute glede na domačo, manjše je število nacionalnih subjektov deviznega trga, ki so pripravljeni ponuditi domačo valuto v zameno za tujo valuto in obratno, nižji je tečaj nacionalne valute. valuto glede na tujo, večje je število subjektov. nacionalni trg pripravljen za nakup tuje valute.
DEJAVNIKI, KI VPLIVAJO NA VREDNOST MENJALNEGA TEČAJA.
Kot vsaka cena tudi tečaj odstopa od vrednostne osnove – kupne moči valut – pod vplivom ponudbe in povpraševanja po valuti. Razmerje med tovrstno ponudbo in povpraševanjem je odvisno od številnih dejavnikov. Večfaktorska narava menjalnega tečaja odraža njegovo razmerje z drugimi ekonomskimi kategorijami – vrednostjo, ceno, denarjem, obrestmi, plačilno bilanco itd. Poleg tega obstaja njihov kompleksen preplet in njihov napredek kot odločilni dejavnik enega ali drugega.
Dejavnike, ki vplivajo na vrednost deviznega tečaja, delimo na strukturne (delujejo na dolgi rok) in konjunkturne (povzročajo kratkoročna nihanja tečaja).
Strukturni dejavniki vključujejo:
Konkurenčnost blaga države na svetovnem trgu in njena sprememba;
stanje plačilne bilance države;
Kupna moč denarnih enot in stopnje inflacije;
Razlika v % - x stopnjah v različnih državah;
Državna ureditev menjalnega tečaja;
Stopnja odprtosti gospodarstva.
Tržni dejavniki so povezani z nihanja poslovnih aktivnosti v državi, politične razmere, govorice in napovedi.
Tej vključujejo:
Dejavnosti na deviznem trgu;
Špekulativne devizne transakcije;
Krize, vojne, naravne nesreče;
Napovedi;
Ciklična narava poslovne dejavnosti v državi.
Podrobneje razmislimo o mehanizmu vpliva nekaterih dejavnikov na vrednost menjalnega tečaja.
INFLACIJA IN MENJALNI TEČAJ:
Stopnja inflacije vpliva na menjalni tečaj. Višja kot je stopnja inflacije v državi, nižja je stopnja njene valute, če si drugi dejavniki ne nasprotujejo. Inflacijska depreciacija denarja v državi povzroča zmanjšanje kupne moči in težnjo po znižanju njihovega tečaja v primerjavi z valutami držav, kjer je stopnja inflacije nižja. Ta trend običajno opazimo v srednjem in dolgoročno... Izenačitev tečaja, ki ga uskladi s pariteto kupne moči, poteka v povprečju v dveh letih.
Odvisnost menjalnega tečaja od stopnje inflacije je še posebej velika za države z velikim obsegom mednarodne menjave blaga, storitev in kapitala.
PLAČILNOBILANCNO STANJE:
Plačilna bilanca neposredno vpliva na vrednost menjalnega tečaja. Aktivna plačilna bilanca prispeva k apreciaciji nacionalne valute, saj se povečuje povpraševanje po njej tujih dolžnikov. Pasivna plačilna bilanca povzroča trend padanja tečaja nacionalne valute, saj dolžniki ga prodajajo v tuji valuti za poplačilo zunanjih obveznosti. Velikost vpliva plačilne bilance na menjalni tečaj je odvisna od stopnje odprtosti gospodarstva države. Tako višji kot je delež izvoza v BDP (večja je odprtost gospodarstva), višja je elastičnost deviznega tečaja glede na spremembe plačilne bilance. Nestabilnost plačilne bilance vodi v nenadno spremembo povpraševanja po ustreznih valutah in njihovi ponudbi.
Poleg tega na menjalni tečaj vpliva ekonomska politika države na področju regulacije sestavni deli plačilna bilanca: Trenutni račun in kapitalskih računov. S povečanjem pozitivnega salda trgovinske bilance se poveča povpraševanje po valuti določene države, kar prispeva k povečanju njenega menjalnega tečaja, in ko se pojavi negativno saldo, se obratni proces... Spremembe v bilanci kapitalskih tokov imajo določen vpliv na tečaj nacionalne valute, ki je po predznaku ("plus" ali "minus") podoben trgovinskemu saldu. Negativen pa je tudi prekomerni priliv kratkoročnega kapitala v državo na tečaj njene valute, saj lahko poveča presežno ponudbo denarja, kar lahko povzroči višje cene in depreciacijo valute.
NACIONALNI DOHODEK IN MENJALNI TEČAJ:
Nacionalni dohodek ni samostojna komponenta, ki se lahko spreminja sama. Na splošno pa dejavniki, ki povzročajo spremembo nacionalnega dohodka, močno vplivajo na menjalni tečaj. Tako povečanje ponudbe izdelkov poveča menjalni tečaj in povečanje domače povpraševanje zniža svojo stopnjo. V dolgoročno višji nacionalni dohodek pomeni tudi višjo vrednost valute države. Trend je obrnjen, če upoštevamo kratkoročni časovni interval vpliva povečanja dohodka gospodinjstev na vrednost deviznega tečaja.
RAZLIKA V OBRESTNIH MERAH V RAZLIČNIH DRŽAVAH:
Vpliv tega dejavnika na devizni tečaj je razložen z dvema glavnima okoliščinama. Prvič, sprememba obrestnih mer v državi vpliva ob drugih enakih pogojih na mednarodni pretok kapitala, predvsem kratkoročno. Zvišanje obrestne mere načeloma spodbuja priliv tujega kapitala, njeno znižanje pa odliv kapitala, tudi domačega, v tujino. Drugič, obrestne mere vplivajo na poslovanje deviznih in posojilnih trgov. Banke pri opravljanju transakcij upoštevajo razliko v % - x. obrestne mere na nacionalnih in svetovnih kapitalskih trgih z namenom pridobivanja dobička. Ugodnejša posojila najraje dobijo na tujem kapitalskem trgu, kjer so obrestne mere nižje, in da devize plasirajo na domači kreditni trg, če so tam nižje obrestne mere.
DEJAVNOSTI NA DEVIZNEM TRGU IN ŠPEKULATIVNE VALUTE:
Če se tečaj katere koli valute nagiba k padcu, jo podjetja in banke vnaprej prodajajo za stabilnejše valute, kar poslabša položaj oslabljene valute. Devizni trgi se hitro odzivajo na spremembe v gospodarstvu in politiki, na nihanja deviznih tečajev. Tako širijo možnosti valutnih špekulacij in spontanega gibanja "vročega" denarja.
STOPNJA UPORABE DOLOČENIH VALUTE NA EVROPSKEMU TRGU IN V MEDNARODNIH NASELJAH:
Na primer, dejstvo, da se 60–70 % transakcij evropskih bank izvede v dolarjih, določa obseg ponudbe in povpraševanja po tej valuti. Na tečaj valute vpliva tudi stopnja njene uporabe v mednarodnih poravnavah.
POSPEŠEVANJE ALI ZAMUDA MEDNARODNIH PLAČIL:
V pričakovanju depreciacije nacionalne valute poskušajo uvozniki pospešiti plačila nasprotnim strankam v tuji valuti, da ne bi utrpeli izgub, ko se njen tečaj dvigne. Ko se nacionalna valuta krepi, nasprotno, prevladuje njihova nagnjenost k odlašanju plačil v tuji valuti. Ta taktika, imenovana Leads and Legs, vpliva na plačilno bilanco in menjalne tečaje.
STOPNJA ZAUPANJA V VALUTO NA DOMAČEM IN SVETOVNEM TRGU:
Določa ga stanje gospodarstva in politične razmere v državi ter zgoraj obravnavani dejavniki, ki vplivajo na menjalni tečaj. Poleg tega trgovci ne upoštevajo le teh stopenj gospodarske rasti, inflacije, stopnje kupne moči valute, temveč tudi možnosti za njihovo dinamiko. Včasih tudi čakanje na objavo uradnih podatkov o trgovinski in plačilni bilanci ali volilnih rezultatih vpliva na ravnovesje ponudbe in povpraševanja ter menjalni tečaj.
POLITIKA IZMENJAVE:
Razmerje tržne in državne regulacije deviznega tečaja vpliva na njegovo dinamiko. Oblikovanje menjalnega tečaja na deviznih trgih prek mehanizma ponudbe in povpraševanja po valuti običajno spremljajo močna nihanja tečajnih razmerij. Realni menjalni tečaj se oblikuje na trgu - kazalnik stanja gospodarstva, denarnega obtoka, financ, kreditov in stopnje zaupanja v določeno valuto. Državna regulacija deviznega tečaja je usmerjena v njegovo dvigovanje ali zniževanje na podlagi monetarne in ekonomske politike. V ta namen se izvaja določena denarna politika.
končno, pomemben vpliv na menjalni tečaj nacionalne valute vplivajo SEZONSKI VRHUNCI IN UDADCI POSLOVANJA V DRŽAVI. To dokazujejo številni primeri. Tako je konec decembra 1996 vsak menjalni dan povečal obseg trgovanja na moskovski medbančni menjalni borzi. Razlog aktivni nakup je prišlo do dolgega premora v trgovanju na deviznem trgu, ki je bil povezan z novoletnimi prazniki.
tako, oblikovanje menjalnega tečaja- kompleksen večfaktorski proces zaradi razmerja med nacionalnim in svetovnim gospodarstvom in politiko. Zato se pri napovedovanju tečaja upoštevajo upoštevani tečajni dejavniki in njihov nejasen vpliv na razmerje med valutami, odvisno od konkretne situacije.
REGULACIJA VREDNOSTI MENJALNEGA TEČAJA.
Obstajata tržna in vladna regulacija vrednosti menjalnega tečaja. Regulacija trga, ki temelji na konkurenci in delovanju zakonov vrednosti ter ponudbe in povpraševanja, se izvaja spontano. Državna regulacija je usmerjena v premagovanje negativnih posledic tržne regulacije deviznih odnosov ter k doseganju vzdržne gospodarske rasti, plačilne bilance, zmanjševanja rasti brezposelnosti in inflacije v državi. Izvaja se z uporabo monetarna politika- sklop ukrepov na področju mednarodnih monetarnih odnosov, ki se izvajajo v skladu z veljavnimi in strateške cilje država. Pravno je devizna politika formalizirana z devizno zakonodajo in deviznimi sporazumi med državami.
Merila vpliva države na vrednost deviznega tečaja vključujejo:
A) devizne intervencije;
B) politika popustov;
C) protekcionistični ukrepi.
Najpomembnejše orodje monetarna politika države so devizna intervencija - poslovanje centralnih bank na deviznih trgih za nakup in prodajo nacionalne valute za vodilne tuje valute.
Namen deviznih intervencij je spremeniti raven ustreznega tečaja, stanje sredstev in obveznosti za različne valute oziroma pričakovanja udeležencev na deviznem trgu. Delovanje mehanizma deviznih intervencij je podobno izvajanju blagovnih intervencij. Da bi dvignila menjalni tečaj nacionalne valute, mora centralna banka prodati tuje valute in odkupiti nacionalno. Tako se povpraševanje po tuji valuti zmanjša in posledično se tečaj nacionalne valute poveča. Da bi znižala tečaj nacionalne valute, centralna banka prodaja nacionalno valuto in odkupuje tujo valuto. To vodi v zvišanje deviznega tečaja in depreciacijo nacionalne valute.
Za intervencije se praviloma uporabljajo uradne devizne rezerve, sprememba njihove ravni pa lahko služi kot kazalnik obsega intervencije države v procesu oblikovanja deviznih tečajev.
Uradni posegi se lahko izvajajo na različne načine - na borzah (javno) ali na medbančnem trgu (zaupno), prek posrednikov ali neposredno preko poslov z bankami, za določen čas ali s takojšnjo izvedbo.
Poleg tega se uradne devizne intervencije delijo na "sterilizirane" in "nesterilizirane". "sterilizirano" se imenujejo posegi, pri katerih se sprememba uradnih tujih čistih sredstev izravna z ustrezno spremembo domačih sredstev, t.j. na velikost uradne »denarne baze« praktično ni vpliva. Če je sprememba uradnega devizne rezerve v teku intervencije vodi do spremembe denarne osnove, potem je intervencija "Nesterilizirano".
Da bi devizne intervencije pripeljale do želenih rezultatov pri spreminjanju nacionalnega tečaja na dolgi rok, je potrebno:
Razpoložljivost potrebnega zneska rezerv v centralni banki za izvajanje deviznih intervencij;
Zaupanje udeležencev na trgu v dolgoročno politiko centralni trg;
Sprememba temeljnih gospodarskih kazalnikov, kot so stopnja gospodarske rasti, stopnja inflacije, stopnja sprememb, povečanje ponudba denarja in itd.
Politika popustov Je sprememba centralna banka diskontna stopnja, vključno z namenom uravnavanja vrednosti menjalnega tečaja z vplivanjem na stroške kredita na domačem trgu in s tem na mednarodni pretok kapitala. V zadnjih desetletjih se njegov pomen za uravnavanje deviznega tečaja postopoma zmanjšuje.
Protekcionistični ukrepi Ali so ukrepi, namenjeni zaščiti lastnega gospodarstva, v v tem primeru nacionalna valuta. Ti vključujejo predvsem valutne omejitve. Valutne omejitve- zakonska ali upravna prepoved oziroma ureditev poslov rezidentov in nerezidentov z valuto ali drugimi valutnimi vrednostmi. Vrste valutnih omejitev so naslednje:
Valutna blokada
Prepoved prostega nakupa in prodaje tuje valute
Ureditev mednarodnih plačil, pretoka kapitala, repatriacije dobičkov, pretoka zlata in vrednostnih papirjev
Koncentracija v rokah države tuje valute in drugih valutnih vrednosti.
Država pogosto manipulira z vrednostjo menjalnega tečaja, da bi spremenila razmere zunanja trgovina države, ki uporabljajo metode devizne regulacije, kot so dvojni devizni trg, devalvacija in revalvacija.
VPLIV TEČAJA NA ZUNANJE TRGOVINE.
Tečaji pomembno vplivajo na zunanjo trgovino različnih držav, saj delujejo kot instrument komunikacije med vrednostnimi kazalniki domačega in svetovnega trga, vplivajo na razmerja cen izvoza in uvoza ter povzročajo spremembo notranjih gospodarskih razmer, saj tudi spreminjanje obnašanja podjetij, ki delajo za izvoz ali konkurirajo uvozu.
Z uporabo menjalnega tečaja podjetnik primerja lastne proizvodne stroške s cenami na svetovnem trgu. To omogoča prepoznavanje rezultatov zunanjegospodarskega poslovanja posameznih podjetij in države kot celote. Na podlagi tečajnega razmerja valut, ob upoštevanju specifične teže določene države v svetovni trgovini, se izračuna efektivni menjalni tečaj. Menjalni tečaj ima določen vpliv na razmerje med izvoznimi in uvoznimi cenami, konkurenčnost podjetij in dobiček podjetij.
Ostra nihanja tečaja povečujejo nestabilnost mednarodnih gospodarskih, vključno z monetarno-finančnimi odnosi, povzročajo negativne socialno-ekonomske posledice, izgube za nekatere in dobičke za druge.
Na splošno depreciacija nacionalne valute daje izvoznikom te države možnost, da znižajo cene svojih izdelkov v tuji valuti, pri čemer prejmejo premijo pri zamenjavi pridobljene tuje valute, ki se je podražila, za cenejšo nacionalno valuto in imajo možnost prodaje blaga po cenah pod svetovnim povprečjem, kar vodi v njihovo bogatenje zaradi materialnih izgub njihove države. Izvozniki povečajo svoj dobiček z množičnim izvozom blaga. Hkrati pa depreciacija nacionalne valute poveča stroške uvoza, saj so tuji izvozniki, da bi prejeli enak znesek v svoji valuti, prisiljeni dvigniti cene, kar spodbuja dvig cen v državi, zmanjšanje pri uvozu blaga in potrošnji oziroma razvoju nacionalne proizvodnje blaga namesto uvoženega. Depreciacija menjalnega tečaja zmanjša dejanski dolg v nacionalni valuti, poveča resnost zunanji dolg denominirane v tuji valuti. Dobičke, obresti, dividende, ki jih prejmejo tuji vlagatelji v valuti držav gostiteljic, postane nedonosno. Ta dobiček se ponovno vloži ali uporabi za nakup blaga po domačih cenah in ga nato izvozi.
Z zvišanjem menjalnega tečaja domače cene postanejo manj konkurenčne, izvozna učinkovitost se zmanjša, kar lahko privede do zmanjšanja izvoznih panog in nacionalne proizvodnje na splošno. Uvoz se po drugi strani širi. Spodbuja se dotok tujega in domačega kapitala v državo, povečuje se izvoz dobičkov iz tujih investicij. Realni znesek zunanjega dolga, izražen v depreciirani tuji valuti, se znižuje.
Številne države manipulirajo z menjalnimi tečaji, da bi dosegle svoje cilje, tako na področju gospodarskega razvoja kot na področju zaščite pred valutno tveganje... Manipulacija vključuje celo vrstico ukrepi - od umetnega podcenjevanja ali, nasprotno, precenjevanja nacionalnih valut, uporabe tarif in licenc do mehanizma intervencije.
Precenjena nacionalna valuta je uradni tečaj, določen nad paritetnim tečajem. Po drugi strani je podcenjen menjalni tečaj uradni tečaj, ki je pod paritetnim.
Vrzel med zunanjim in notranja okvara valuto, tj. dinamiko njenega tečaja in kupne moči, ima bistveno za zunanjo trgovino. Če notranja inflacijska depreciacija denarja presega depreciacijo valute, se ob drugih enakih pogojih spodbuja uvoz blaga, da bi ga prodali na domačem trgu za visoke cene... Če zunanja depreciacija valute prehiteva notranjo, ki jo povzroča inflacija, se pojavijo pogoji za devizni damping - ogromen izvoz blaga po cenah pod svetovnim povprečjem, povezan z zaostajanjem za upadom kupne moči denarja iz države. depreciacijo njihovega menjalnega tečaja, da bi izrinili konkurente na tujih trgih.
Za valutni damping je značilno naslednje:
izvoznik, ki kupuje blago na domačem trgu po cenah, ki so se zvišale pod vplivom inflacije, ga prodaja na tujem trgu za višjo ceno. stabilna valuta po cenah pod svetovnim povprečjem;
vir padca izvoznih cen je tečajna razlika ki izhajajo iz zamenjave zaslužene stabilnejše tuje valute za deprecirano nacionalno valuto;
izvoz blaga v množičnem obsegu zagotavlja super dobičke za izvoznike.
Dampinška cena je lahko nižja od proizvodne cene ali nabavne cene. Vendar je prenizka cena za izvoznike nedonosna, saj konkurenca z domačim blagom lahko nastane zaradi ponovnega izvoza tujih nasprotnih strank.
Valutni damping, ki je neke vrste blagovni damping, se od njega razlikuje, čeprav jih združuje skupna lastnost- izvoz blaga po nizke cene... Če pa se pri blagovnem dampingu razlika med domačo in izvozno ceno plača predvsem na račun državnega proračuna, v deviznih cenah - na račun izvozne premije (tečajne razlike). Valutni damping se je prvič izvajal med svetovno gospodarsko krizo 1929-1933. Njegov neposredni predpogoj je bil neenakomeren razvoj svetovne valutne krize. Velika Britanija, Nemčija, Japonska in ZDA so uporabile depreciacijo svojih valut za odpadni izvoz blaga.
Valutni damping zaostruje nasprotja med državami, moti njihove tradicionalne gospodarske vezi in krepi konkurenco. V državi z deviznim dampingom se dobički izvoznikov povečujejo, življenjski standard delavcev pa se zaradi dviga domačih cen znižuje. V državi, ki je predmet dampinga, je oviran razvoj gospodarskih sektorjev, ki ne morejo vzdržati konkurence s poceni tujim blagom, povečuje se brezposelnost.
Leta 1967 je bil na konferenci Splošnega sporazuma o carinah in trgovini (GATT) sprejet mednarodni protidampinški kodeks, ki predvideva posebne sankcije pri uporabi dampinga, vključno z valuto.
Včasih se za različne udeležence na deviznem trgu določijo različni režimi menjalnih tečajev, odvisno od poslov, ki se izvajajo: komercialnih ali finančnih. Pogosto se uradni menjalni tečaj uporablja za komercialne transakcije, tržni tečaj pa za transakcije, ki vključujejo kapitalske tokove. Komercialne transakcije so običajno podcenjene. Sprva pri državah, ki so umetno podcenjevale lastne valute, pride do okrevanja gospodarstva, ki je posledica povečanja konkurenčnosti izvoza. Vendar pa naraščajo nadaljnje omejitve znotrajsektorske in medsektorske prerazporeditve virov, večina nacionalni dohodek je usmerjena v sfero proizvodnje zaradi zmanjšanja deleža potrošnje v njej, kar vodi v zvišanje ravni cen življenjskih potrebščin v državi, zaradi česar se življenjski standard delavcev slabša. Umetno vzdrževanje stalnega deviznega tečaja, katerega raven se bistveno razlikuje od paritetnega, lahko negativno vpliva tudi na spremembo deležev nacionalnega gospodarstva, kar vodi v utrjevanje enostranske usmeritve v razvoju. določenih sektorjev gospodarstva.
Tako spremembe tečaja vplivajo na prerazporeditev med državami dela agregatnega družbenega proizvoda, ki se prodaja na tujih trgih. V kontekstu spremenljivih deviznih tečajev se povečuje vpliv tečajnih razmerij na cene in inflacijo.
V razmerah spremenljivih deviznih tečajev se je povečal vpliv njihovih sprememb na gibanje kapitala, predvsem kratkoročnih, kar vpliva na monetarni in ekonomski položaj posameznih držav. Zaradi priliva špekulativnega tujega kapitala v državo, katere valuta apreciira, se lahko začasno poveča obseg posojilnega kapitala in investicij, ki se uporablja za razvoj gospodarstva in pokrivanje primanjkljaja državnega proračuna. Odliv kapitala iz države vodi v pomanjkanje kapitala, krčenje investicij in povečanje brezposelnosti.
Posledice nihanja deviznih tečajev so odvisne od denarnega in gospodarskega potenciala države, njene izvozne kvote in položaja v IEE. Menjalni tečaj je predmet boja med državami, nacionalnimi izvozniki in uvozniki ter je vir meddržavnih nesoglasij. Zaradi tega so vprašanja deviznih tečajev pomembna v ekonomiji.
ZAHODNA TEORIJA REGULACIJE TEČAJA.
Zahodne teorije o reguliranem menjalnem tečaju opravljajo dve funkciji:
Prvi (ideološki) je namenjen utemeljitvi vzdržnosti tržnega gospodarstva;
Drugi (praktičen) je razvoj metod za uravnavanje deviznega tečaja kot sestavnega dela denarne politike.
Za večino zahodnih teorij menjalnega tečaja so značilne številne značilnosti:
zanikanje teorije vrednost dela, stroškovna osnova menjalnega tečaja, blagovna narava denarja;
koncept menjave - pretiravanje vloge sfere cirkulacije ob podcenjevanju proizvodnih dejavnikov. Koncept menjave se kaže v elastičnem, absorbiranem, denarnem pristopu zahodnih ekonomistov k analizi menjalnega tečaja;
združevanje kvantitativne in nominalistične teorije denarja s koncepti mednarodnega ravnovesja.
Osnovni položaj nominalistična teorija denar (denar – nastanek države) ekonomisti razširijo na menjalni tečaj. Po njihovem mnenju menjalni tečaj nima vrednostne osnove, ampak valutna pariteta ustanovi država glede na svojo politiko.
Utemeljitelj državne teorije denarja nemški ekonomist G. Knapp je na menjalni tečaj gledal kot na kreacijo države, njegove spremembe je razlagal z voljo vlade in zanikal vrednostno osnovo tečajnih razmerij. Takšna zamenjava pravnih kategorij za ekonomske kategorije izhaja iz zamenje denarja z denarno enoto in lestvice cen.
TEORIJA PARITETE KUPNE ZMOGLJIVOSTI. (Glej4) ) Ta teorija temelji na nominalni in kvantitativni teoriji denarja. Njen izvor izvira iz stališč angleških ekonomistov D. Huma in D. Ricarda. Glavne določbe te teorije so v trditvi, da menjalni tečaj določa relativna vrednost denarja dveh držav, ki je odvisna od ravni cen, raven cen pa od količine denarja v obtoku. Ta teorija želi najti "ravnotežno stopnjo", ki bi vzdrževala plačilno bilanco. To določa njeno razmerje s konceptom avtomatske samoregulacije plačilne bilance.
Teorija paritete kupne moči, ki priznava realno osnovo tečaja - kupno moč, zanika njegovo vrednostno osnovo, pretirava vlogo spontanih tržnih dejavnikov in podcenjuje vladne metode urejanja tečajnih razmerij in plačilne bilance. Pomanjkanje celovitosti te teorije prispeva k njenemu občasnemu oživljanju. Postala je sestavni element monetarizma, katerega zagovorniki pretiravajo vlogo sprememb v ponudbi denarja pri razvoju gospodarstva in inflacije ter tržne regulacije.
TEORIJA REGULIRANE VALUTE. (Glej4) ) Keynesianska teorija kontrolirane valute je nastala pod vplivom svetovne gospodarske krize 1929-1933, ko so bile ideje neoklasične šole, ki je zagovarjala svobodno konkurenco in nevmešavanje države v gospodarstvo, nevzdržne. V nasprotju s teorijo menjalnega tečaja, ki je omogočala možnost njegove avtomatske izravnave, se je na podlagi kejnzijanstva razvila teorija regulirane valute, ki je predstavljena v dveh smereh.
Prvo smer - teorijo premičnih paritet ali manevriranega standarda - sta razvila I. Fisher in J. M. Keynes. Fischer je predlagal stabilizacijo kupne moči denarja z manevriranjem zlate paritete denarne enote. Za razliko od Fisherja je Keynes zagovarjal elastične paritete za fiat denar in papirnati denar, saj je zlati standard štel za relikt preteklosti. Keynes je priporočil depreciacijo nacionalne valute, da bi vplival na cene, izvoz, proizvodnjo in zaposlenost v državi, da bi se boril za tuje trge.
Druga smer – teorija ravnotežnih tečajev oziroma nevtralnih tečajev – nadomesti pariteto kupne moči s konceptom »tečajno ravnovesje«. Po mnenju zahodnih ekonomistov je menjalni tečaj, ki ustreza stanju ravnotežja nacionalnega gospodarstva, nevtralen.
TEORIJA KLJUČNIH VALUT. (Glej4) ) Zgodovinska podlaga za nastanek te teorije je bila sprememba razmerja sil v svetu v korist Združenih držav na podlagi vse večjega neenakomernega razvoja držav. Predstavniki teorije ključnih valut so ameriški ekonomisti J. Williams, A. Hansen, britanski ekonomisti R. Hawtrey, F. Graham in drugi.
Bistvo te teorije je v želji dokazati:
nujnost in neizogibnost delitve valut na ključne (dolar in britanski funt), trde valute (valute preostalih držav "skupine desetih" - marka FRG, francoski frank itd.) in mehke ali "eksotične" valute ki nimajo aktivne vloge v IEE;
vodilna vloga dolarja v nasprotju z zlatom (po njihovem mnenju dolar "ni slabši, ampak boljši od zlata");
potrebo po usmeritvi monetarne politike vseh držav k dolarju in podpori kot rezervna valuta tudi če je v nasprotju z njihovimi nacionalnimi interesi.
Kriza sistema Bretton Woods je razkrila nesolventnost terjatev o premoči dolarja nad drugimi valutami. Izkazalo se je, da je ameriška valuta enako nestabilna kot drugi nacionalni fiat denar.
TEORIJA FIKSNIH PARITET IN TEČAJI. (Glej4) ) Zagovorniki te teorije (J. Robinson, J. Bickerdike, A. Brown, F. Graham) so priporočali fiksni paritetni režim, ki jim omogoča spremembo le v primeru temeljnega neravnovesja v plačilni bilanci. Ugotovili so, da so spremembe deviznega tečaja neučinkovito sredstvo za uravnavanje plačilne bilance zaradi nezadostnega odziva zunanje trgovine na nihanja cen na svetovnih trgih v odvisnosti od tečajnih razmerij. Ta teorija je vplivala na načela denarnega sistema Bretton Woods, ki temelji na fiksnih paritetah in menjalnih tečajih.
TEORIJA DVOJNIH TEČAJEV. (Glej4) ) Predstavniki te teorije so pretežno neoklasični (monetaristični) ekonomisti. Bistvo te teorije je utemeljiti naslednje prednosti režima spremenljivega deviznega tečaja v primerjavi s fiksnim:
avtomatsko izravnavanje plačil;
svobodna izbira metod nacionalne ekonomske politike brez zunanjih pritiskov;
zajeziti valutne špekulacije, saj s spremenljivimi menjalnimi tečaji prevzame značaj igre z nič rezultat: eni izgubijo, kar drugi pridobijo;
spodbujanje svetovne trgovine;
devizni trg je boljši, kot država določa razmerje med valutami.
Po mnenju monetaristov naj bi tečaj prosto nihal pod vplivom tržne ponudbe in povpraševanja, država pa tega ne bi smela regulirati.
REGULATORNA TEORIJA TEČAJA. (Glej4) ) Ta teorija gleda na menjalni tečaj kot na dodatno orodje za regulacijo gospodarstva, pri čemer priporoča prilagodljiv režim deviznega tečaja, ki ga nadzoruje država. Ta teorija se imenuje normativna, saj njeni avtorji menijo, da mora menjalni tečaj temeljiti na paritetah in sporazumih, ki jih vzpostavijo mednarodni organi.
