Omska državna tehnična univerza

Fakulteta za avtomatizacijo

abstraktno

v disciplini "Svetovno gospodarstvo"

na temo:

"Fiksni menjalni tečaji"

Izvaja študent

gr. Št. ZIEU-410

Zhovanik E.V.

Preveril: učitelj

Fedorova L. D.

Omsk 2001

1. Uvod ……………………………………………………………………………………………. 3

2. Sistem fiksnih menjalnih tečajev ………………… ...…. 4

3. Sistem fiksnih tečajev v sodobni makroekonomiji ………………………………………………………. 7

4. Rusija in fiksni tečaj …………… 10

5. Sklep ………………………………………………………………

6. Seznam rabljene literature ………….… .. 18

Uvod

Mednarodni denarni odnosi so sestavni del in eno najtežjih področij tržnega gospodarstva. Osredotočajo se na probleme nacionalnega in svetovnega gospodarstva, katerih razvoj se je zgodovinsko odvijal vzporedno in tesno prepleteno.

Mednarodni denarni odnosi so postopoma pridobivali določene oblike organizacije, ki temeljijo na internacionalizaciji gospodarskih vezi. Valutni sistem je oblika organizacije in urejanja valutnih razmerij, zapisana v nacionalni zakonodaji ali meddržavnih sporazumih.

Pomemben element denarnega sistema je devizni tečaj. Menjalni tečaj je potreben za medsebojno menjavo valut pri trgovini z blagom, storitvami, pri pretoku kapitala in posojil. Izvoznik zamenja prejeto tujo valuto za nacionalno, saj valute drugih držav ne morejo krožiti kot zakonito in zakonito plačilno sredstvo na ozemlju te države. Uvoznik zamenja nacionalno valuto za tujo za plačilo blaga, kupljenega v tujini.

Imenuje se "cena" denarne enote ene države, izražena v tujih denarnih enotah ali mednarodnih denarnih enotah menjalni tečaj... Navzven je menjalni tečaj udeležencem borze predstavljen kot faktor pretvorbe iz ene valute v drugo, ki je določen z razmerjem ponudbe in povpraševanja na deviznem trgu.

S spremembo strukture svetovnega gospodarstva in razmerjem sil na svetovnem prizorišču so se zgodile spremembe v mednarodnem denarnem sistemu. Po pojavu v 19. stoletju je MVS šel skozi 3 stopnje evolucije:

1) "zlati standard" ali pariški denarni sistem;

2) Bretton Woodsov sistem fiksnih menjalnih tečajev;

"Zlati standard" je obstajal od 1879 do 1934. (z izjemo tistih let, ki so padla na prvo svetovno vojno). Doba zlatega standarda je včasih povezana s hitro industrializacijo in gospodarsko blaginjo. Začetek zlatega standarda je postavila Bank of England leta 1821. Ta sistem je bil pravno formaliziran z meddržavnim sporazumom na pariški konferenci leta 1867, ki je zlato priznala kot edino obliko svetovnega denarja. Ta sistem se na mestu registracije sporazuma imenuje tudi Pariški denarni sistem.

Od konca druge svetovne vojne sredi 1940-ih do leta 1971 je prevladoval tako imenovani Bretton Woodsov sistem. In od leta 1971 velja sistem "spremenljivih tečajev".

Sistem fiksnih tečajev je bil uradno formaliziran na Mednarodni denarno -finančni konferenci ZN, ki je potekala od 1. do 22. julija 1944 v mestu Bretton Woods (ZDA). Tu sta bila ustanovljena tudi MDS in IBRD.

Sistem je bil ustvarjen za obnovitev obsežne proste trgovine, vzpostavitev stabilnega ravnovesja v sistemu mednarodne menjave, ki temelji na sistemu fiksnih menjalnih tečajev, pa tudi za možnost prenosa virov za preprečevanje začasnih težav v zunanjem ravnovesju, ki je na voljo države.

Brettonwoodski sistem je temeljil na naslednjih načelih:

1) določeni so fiksni tečaji valut sodelujočih držav do tečaja vodilne valute;

2) vodilni tečaj je vezan na zlato;

3) centralne banke s pomočjo deviznih intervencij vzdržujejo stabilen tečaj svoje valute glede na vodilno (znotraj +/- 1%) valuto;

4) spremembe tečajev se izvedejo z uradnim znižanjem ali povečanjem tečaja nacionalne valute glede na tuje valute (devalvacija in prevrednotenje);

5) organizacijska povezava sistema sta MDS in IBRD. IMF daje posojila v tuji valuti za pokrivanje primanjkljaja plačilne bilance, da bi podprl nestabilne valute, spremlja skladnost držav članic z načeli MDS in zagotavlja valutno sodelovanje med državami.

Pod pritiskom Združenih držav (ZDA imajo 70% svetovnih zalog zlata) v sistemu Bretton Woods je bil vzpostavljen dolarski standard - sistem temelji na prevladi dolarja. Dolar, edina valuta, ki se lahko pretvori v zlato, je postal osnova valutnih paritet, prevladujoče sredstvo mednarodne poravnave, devizne intervencije in rezervnih sredstev. Določeno je bilo razmerje zlata ameriškega dolarja: 35 dolarjev za unčo troje. Združene države so vzpostavile monopolno valutno hegemonijo in potisnile svojega dolgoletnega tekmeca, Združeno kraljestvo.

Tako je nacionalna valuta Združenih držav postala hkrati svetovni denar, zato se Bretton Woodsov monetarni sistem pogosto imenuje sistem zlatih dolarjev.

Devizne intervencije so bile obravnavane kot mehanizem za samo prilagajanje drugega AIM spreminjajočim se zunanjim razmeram, podobno kot pri prevozu zlatih rezerv za uravnavanje plačilne bilance v skladu z zlatim standardom. Menjalne tečaje je mogoče spremeniti le, če je v bilanci stanja prišlo do temeljnega neravnovesja. Te spremembe menjalnih tečajev v okviru paritet podjetij so se imenovale prevrednotenje in razvrednotenje valut.

Drugi AIM bi lahko obstajal le, dokler bi ameriške zlate rezerve lahko zagotovile pretvorbo tujih dolarjev v zlato. Toda v začetku 70. prišlo je do prerazporeditve zlatih rezerv v korist Evrope. Obstajajo tudi velike težave z mednarodno likvidnostjo, saj je bila proizvodnja zlata v primerjavi s povečanjem mednarodne trgovine nizka. Zaupanje v dolar kot rezervno valuto pada tudi zaradi velikega primanjkljaja v plačilni bilanci ZDA. Nastajajo nova finančna središča (Zahodna Evropa in Japonska), kar vodi do izgube ZDA absolutnega prevladujočega položaja v svetu. Paradoks tega sistema je jasno izražen na podlagi notranjega protislovja, znanega kot paradoks ali Triffnova dilema.

V Triffenovi dilemi mora zlato-dolarjev standard združevati dve nasprotujoči si zahtevi:

1) emisijo dolarja je treba povezati s spremembo zlatih zalog države. Prekomerne emisije, ki niso podprte z zlatimi rezervami, lahko oslabijo konvertibilnost ključne valute v zlato in sčasoma povzročijo krizo zaupanja vanjo;

2) ključna valuta mora biti izdana v količinah, ki zadostujejo za povečanje mednarodne denarne mase za servisiranje vse večjega števila mednarodnih transakcij. Zato bi morala njegova emisija precej presegati zlate rezerve države.

Tako je bilo treba revidirati temelje obstoječega denarnega sistema. Njena strukturna načela, ustanovljena leta 1944, niso več ustrezala proizvodnim pogojem, svetovni trgovini in spremenjenemu razmerju sil v svetu. Bistvo krize sistema Bretton Woods je v nasprotju med naravo mednarodnih gospodarskih odnosov in uporabo nacionalnih valut, ki so predmet amortizacije (predvsem dolarja) za njihovo izvajanje.

Leta 1967 se je začela valutna kriza sistema Bretton Woods. Povzročila sta ga nestabilnost in protislovja gospodarstva ter upočasnitev gospodarske rasti. Povečanje inflacije je negativno vplivalo na svetovne cene in konkurenčnost podjetij ter spodbudilo špekulativna gibanja "vročega" denarja. Različne stopnje inflacije v različnih državah so vplivale na dinamiko tečaja, zmanjšanje kupne moči denarja pa je ustvarilo pogoje za "izkrivljanje tečaja". Nestabilnost plačilne bilance. Kronični primanjkljaj v bilancah stanja nekaterih držav (zlasti ZDA, Velike Britanije) in presežek drugih (Nemčija, Japonska) sta okrepila ostra nihanja menjalnih tečajev, navzdol in navzgor. Monetarni sistem, ki temelji na mednarodni rabi nacionalnih valut, ki so predmet amortizacije - dolar in deloma funt sterling - je prišel v konflikt z internacionalizacijo svetovnega gospodarstva. To protislovje med sistemom Bretton Woodsa se je stopnjevalo, ko so se slabšali gospodarski položaji Združenih držav in Velike Britanije, ki sta svoj primanjkljaj v plačilnobilančni bilanci poplačala z nacionalnimi valutami in zlorabila svoj status rezervnih valut. Posledično je bila oslabljena stabilnost rezervnih valut.

Ker Združene države pokrivajo primanjkljaj plačilne bilance s svojo nacionalno valuto, se del dolarjev premakne v tuje banke, kar prispeva k razvoju trga evrodolarjev. Ta ogromen trg dolarjev brezdomcev je imel dvojno vlogo pri razvoju krize sistema Bretton Woods. Sprva je podpiral položaj ameriške valute, ki je absorbiral presežek dolarjev, v 70. letih pa je operacija evrodolarja, ki je pospešila spontano gibanje "vročega" denarja med državami, še poslabšala valutno krizo. Presežek dolarjev v obliki plaza "vročega" denarja je občasno padel na eno ali drugo državo, kar je povzročilo valutne šoke in beg od dolarja.

Multinacionalne družbe z ogromnimi kratkoročnimi sredstvi v različnih valutah, ki več kot podvojijo devizne rezerve centralnih bank, se izogibajo nacionalnemu nadzoru in se v iskanju dobička ukvarjajo z valutnimi špekulacijami, kar jim daje velike razsežnosti.

Vse to je privedlo do razvoja krize denarnega sistema Bretton Woodsa in naslednjih dejanj:

17. marec 1968 Ustanovljen dvojni trg zlata. Cena zlata na zasebnih trgih se prosto določa glede na ponudbo in povpraševanje. Po uradnih transakcijah centralnih bank držav je dolar še vedno pretvorljiv v zlato po uradnem tečaju 35 USD za trojsko unčo.

17. december 1971 Devalvacija dolarja glede na zlato za 7,89%. Uradna cena zlata se je zvišala s 35 na 38 dolarjev za 1 trojsko unčo, ne da bi se po tem tečaju nadaljevala menjava dolarjev za zlato.

Mednarodna konferenca je 16. marca 1973 podredila menjalne tečaje tržnim zakonom. Od takrat menjalni tečaji niso bili fiksni in se spreminjajo pod vplivom ponudbe in povpraševanja.

Tako je sistem fiksnih tečajev prenehal obstajati.

Po dolgem prehodnem obdobju, v katerem so države lahko preizkusile različne modele denarnega sistema, se je začel oblikovati nov mednarodni denarni sistem, za katerega so bila značilna velika nihanja tečajev - sistem nihajočih tečajev.

Sistem fiksnih menjalnih tečajev

v sodobni makroekonomiji

V sodobnih mednarodnih denarnih sistemih, ki združujejo elemente prilagodljivih in fiksnih tečajnih režimov, so meje nihanja določene glede na valute kolektivne poravnave - SDR (SDR) in ECU (ECU). Ker se nacionalna valuta v primerjavi s "košarico" več valut ceni ali znižuje, se tako imenovani efektivni nominalni tečaj, ki je tehtano povprečje nominalnih dvostranskih menjalnih tečajev valut, ki sestavljajo "košarico", spreminja. Hkrati centralne banke sodelujočih držav pridobijo sposobnost izvajanja skupnih deviznih intervencij za vzdrževanje tečaja "oslabljenih" valut, kar omili problem omejenih uradnih deviznih rezerv vsake posamezne države. Hkrati pa sodelujoče države izgubljajo sposobnost vodenja popolnoma neodvisnih, samovoljnih makroekonomskih politik.
Primerjajmo učinkovitost fleksibilnih in fiksnih tečajnih režimov.
Ohranjanje fiksnih tečajev zahteva ustrezne rezerve za kritje ponavljajočih se primanjkljajev plačilne bilance. Če rezerve niso zadostne, morajo države sprejeti deflacijsko politiko za znižanje cen in dohodkov, uvesti protekcionistične trgovinske ukrepe ali devizni nadzor, ki začasno izboljšajo plačilno bilanco.

Prilagodljivi menjalni tečaji so kratkoročno na splošno nestanovitni, vendar so dolgoročno učinkoviti. Nasprotno pa so fiksni tečaji učinkoviti v smislu kratkoročne stabilnosti, dolgoročno pa neelastični. Noben od teh sistemov nima jasne prednosti pri zagotavljanju polne zaposlenosti virov, stabilnosti cen in plačilne bilance.

V sodobnih razmerah države pogosto uporabljajo kompromisne (mešane) sisteme, ki združujejo elemente variabilnega in fiksnega menjalnega tečaja. Ti vključujejo upravljano gibanje valut, ki vključuje postopno spreminjanje ravni menjalnega tečaja, dokler se ne doseže nova pariteta. Ko se približujete temu, lahko pride do dnevne devalvacije nacionalne valute za vnaprej določen znesek ("drsni klin"). S "plazečim kljukom" se lahko smer spremeni za veliko količino na vnaprej določeni frekvenci ali za vsak dan neprijavljeno količino ("umazan plavajoči"). Hkrati vlada sprejema ukrepe za prilagoditev gospodarstva novim razmeram in iskanje finančnih sredstev za izvajanje potrebnih operacij na deviznem trgu.

Tako smo ugotovili, da trenutno obstajata dve polarno nasprotni različici sistemov menjalnih tečajev: "prilagodljiv sistem menjalnih tečajev" in "sistem fiksnih tečajev". Upoštevajte dejavnike, ki določajo menjalni tečaj pod prevlado prvega sistema.

Eden najpomembnejših dejavnikov dinamike tečaja valute je razlika med stopnjami inflacije doma in v tujini. Če bo inflacija pri nas presegla inflacijo v tujini, se bo vaša valuta ob enakih pogojih znižala. Teorija paritete kupne moči (PPP) trdi, da je ta vpliv glavna razlaga za spremembe tečajev. Tako se po tej teoriji menjalni tečaj vedno spreminja toliko, kolikor je potrebno, da se nadomesti razlika v dinamiki ravni cen v različnih državah. Menjalni tečaji pa niso odvisni le od sprememb ravni cen. Velika nihanja menjalnega tečaja glede na dinamiko javno -zasebnega partnerstva lahko pripišemo tudi nihanju v trgovini in prilivu kapitala. Na primer, s prilagodljivim menjalnim tečajem nihanja (nov izvoz, nadomestitev uvoza, odkritja nafte), ki povzročajo presežek v trgovini, vodijo v apreciacijo valute in v zvišanje relativnih cen blaga te države in obratno . Vendar to ni edini razlog za kratkoročna nihanja. Na spremembo tečaja lahko vpliva tudi dejavnik, kot so ciklična nihanja v gospodarstvu. Recimo, da država vodi omejevalno fiskalno politiko. Vlada zaostruje denarno politiko, zaradi česar agregatno povpraševanje upada, proizvodnja pa se zmanjšuje. Toda upadu proizvodnje in dohodka sledi zmanjšanje porabe, ki je delno zmanjšanje uvoznih stroškov. Posledično upad nacionalnega gospodarstva pomeni zmanjšanje uvoza. Do neke mere povzroča tudi povečanje izvoza. Tako upad teži k povečanju izvoza in zmanjšanju uvoza, kar ustvarja trgovinski presežek po stalnem menjalnem tečaju. Posledično je zaradi prilagodljivih menjalnih tečajev recesija povzročila apreciacijo valute. Širitvene politike delujejo v nasprotni smeri. Ponavadi povzroča primanjkljaje in depreciacijo valute. Tako bo stanje gospodarskega cikla (razcvet ali razpad) v različnih državah tudi pomagalo razložiti, zakaj menjalni tečaji valut odstopajo od dinamike, ki izhaja iz teorije javno -zasebnega partnerstva. Prav tako je treba opozoriti, da so med kratkoročnimi dejavniki za dinamiko tečajev najpomembnejši mednarodni odlivi kapitala. Kapitalski tokovi med državami so povezani z vplivom denarne politike na obrestne mere. Če torej vlada poostri denarno politiko, se obrestne mere v državi ponavadi dvignejo glede na obrestne mere v preostalem svetu. Vlagatelji, ki želijo izkoristiti višje obrestne mere v določeni državi, svoje portfelje pretvorijo iz drugih valut v valuto te države. Kapital se začne prelivati ​​v "ugodnejše okolje", kar povzroči apreciacijo lokalne valute (in obratno).

Zato smo preučili glavne dejavnike, ki določajo nihanja tečaja v "sistemu fleksibilnih menjalnih tečajev". Obstajajo pa tudi države, kjer je tečaj fiksen. V tem primeru bo v večji meri odvisno od dejanj vlade te države.

Seznam rabljene literature:

1. N. G. Mankiw "Makroekonomija", pogl. 7.
2. T. A. Agapova "Makroekonomija", pogl. šestnajst.
3. E. Dolan "Makroekonomija", pogl. šestnajst.
4. K. McConnell, S. Brue Economics, pogl. 40.

Poučevanje

Potrebujete pomoč pri raziskovanju teme?

Naši strokovnjaki vam bodo svetovali ali nudili poučevanje o temah, ki vas zanimajo.
Pošljite zahtevo z navedbo teme, da se pozanimate o možnosti pridobitve posveta.

to je uradno določeno razmerje med nacionalnimi valutami,
ki dopušča začasno odstopanje od njega v eno ali drugo smer za največ 2,25%.
Plavajoči menjalni tečaj je tečaj, ki pod vplivom ponudbe in povpraševanja prosto niha.
Čeprav je tečaj tržni pojav, ga običajno urejata država in centralna banka. Metode takšne regulacije so lahko različne. Od tega, kako je tečaj nastavljen, je odvisno, ali bo togo pritrjen na zlato ali tujo valuto ali bo tekel, tj. zaradi razmerja med ponudbo in povpraševanjem. Med tema dvema skrajnostma so možne številne kombinacije elementov s spremenljivo in fiksno obrestno mero.
Metode za uravnavanje tečaja lahko obravnavamo na primeru razvoja svetovnega denarnega sistema.
Mednarodni denarni sistem je niz pravil in zakonov, ki urejajo menjavo ene valute. druge države za valuto druge države.
Namen teh pravil je olajšati procese mednarodne trgovine, pretok kapitala, tako da imajo vsi udeleženci v mednarodnih gospodarskih odnosih možnost prejeti največ koristi, kar zagotavlja učinkovitost in blaginjo gospodarskega sistema.
Svetovno gospodarstvo je stoletja reševalo problem menjave valut z uporabo vezanosti nacionalnih denarnih sistemov na dve plemeniti kovini - zlato in srebro. Mnoge države so kovale svoje kovance iz teh kovin, menjava pa je potekala po teži (zato so menjalniki upodobljeni na slikah starodavnih mojstrov z luskami v rokah). Ko so kovance začeli nadomeščati s papirnatim denarjem, se je naloga menjave nacionalnih valut otežila.
Zgodovinsko gledano je bil prvi način za uravnavanje tečaja določitev fiksnega tečaja. To je zahteval sistem zlatega standarda, omenjen v pogl. 11. Doba zlatega standarda se je začela leta 1821. Po koncu Napoleonovih vojn je Britansko cesarstvo funt sterling spremenilo v zlato. Kmalu so to storile tudi druge države, na primer Rusija, ZDA.
Zlati standard je mehanizem za menjavo nacionalnih valut, ki temelji na določitvi fiksne teže zlata, na katero je bila izenačena papirna valuta države, in menjavi valut na podlagi razmerja velikosti take podloge za zlato .
Temelji teorije svetovnega gospodarstva 475
Pravno je bil sistem zlatega standarda formaliziran na pariški konferenci leta 1867 z meddržavnim sporazumom, ki je zlato priznaval kot edino obliko svetovnega denarja.
Zlati standard je imel tri značilnosti ali pravila:
država določa ceno zlata in posledično vrednost svoje denarne enote v zlatih izrazih;
država ohranja konvertibilnost domače valute v zlato. Z drugimi besedami, država je dolžna na zahtevo kupovati in prodajati nacionalno valuto za zlato. Na primer, s plačilom majhnih provizij lahko vsaka oseba, ki pride v centralno banko, zamenja papirnati denar v obliki bankovcev in čekov, izdanih za predložitev bankam za zlato, in to zlato lahko preprosto vzamete s seboj;
država se drži politike podpore zlata ali stoodstotnega kritja. Z drugimi besedami, ima rezerve zlata, ki so najmanj enake vrednosti denarja v obtoku. Država ustvarja denar šele, ko zlato kupuje od prebivalstva, uničuje pa ga le, ko zlato prodaja prebivalstvu.
Če vsaka država določi vsebnost zlata v svoji denarni enoti, bodo imele različne nacionalne valute fiksno razmerje med seboj. Na primer, ZDA enačijo vrednost dolarja, recimo, 25 zrn zlata (1 zrno = 0,0648 g), Združeno kraljestvo pa vrednost funtov sterlinga na 50 zrn zlata. To pomeni, da 1 lb. Umetnost. = 2 dolarja. Tako je bila v sistemu zlatega standarda vrednost nacionalnih valut fiksirana ne le za zlato, ampak tudi drug za drugega.
Krugman P. R., Obstfeld M. Mednarodna ekonomija: teorija in politika. M.: UNITI, 1997. S. 508, 532-533
Vendar je delovanje klasičnega sistema zlatega standarda z izbruhom prve svetovne vojne zastalo. Vlade zaratovalnih držav so bile prisiljene močno povečati svojo porabo z izdajo denarja, podprtega z zlatom, kar je takoj sprožilo nasilno inflacijo in onemogočilo vzdrževanje menjave valut za zlato.
Svetovni denarni sistem je bil obnovljen leta 1922 po konferenci v Genovi, na kateri je bil dosežen dogovor o standardu menjave zlata. V mednarodnih poravnavah naj bi uporabljal nadomestke zlata (moto), ki so lahko nekatere nacionalne valute držav z zlatim standardom. Funt sterling in ameriški dolar sta izpodbijala vodstvo na tem področju.
Leta 1936 so skoraj vse razvite države opustile zlato konvertibilnost valut. Po veliki depresiji je bila izvedena aktivna protekcionistična zunanjetrgovinska politika in devalvacija nacionalnih valut - uradno znižanje vsebnosti zlata v denarni enoti ali depreciacija nacionalne valute glede na zlato, srebro ali tujo valuto. Devalvacija je bila izvedena, da bi pridobili prednosti na področju zunanje trgovine. Že vemo, da je amortizacija, tj. znižanje stroškov nacionalnega
476 Oddelek IV
hud, prispeva k širitvi izvoza. Ko pa so se vse države začele tako obnašati, so to politiko figurativno imenovali "uniči svojega soseda". Začele so se trgovinske vojne, sledil je propad mednarodne trgovine, poslabšal položaj vseh držav.
Med drugo svetovno vojno so bila mednarodna poravnava predvsem klirinške narave. Kliring je pobotanje medsebojnih terjatev in obveznosti v obliki trgovanja. Na primer, dve državi, ki opravljata vzajemne dobave blaga, medsebojno poravnavata račune. Recimo, da je država A državi B dostavila blaga v vrednosti 10.000 USD, država B pa je dobavila blaga v vrednosti 12.000 USD. Hkrati 10.000 dolarjev. sta vzajemno poplačana in 2000 dolarjev. predstavlja dolg države A do partnerja.
Druga svetovna vojna se je bližala koncu in pojavila se je potreba po novem svetovnem denarnem redu. Julija 1944 so se predstavniki 44 držav zbrali v ameriškem mestu Bretton Woods, da bi določili pravila za organizacijo svetovne trgovine, denarne, finančne in kreditne odnose. Ob upoštevanju gospodarskih katastrof medvojnega obdobja so upali, da bodo ustvarili mednarodni denarni sistem, ki bo spodbujal polno zaposlenost in stabilnost cen, hkrati pa ohranil stabilen tečaj nacionalnih valut, ne da bi omejeval svetovno trgovino. Na podlagi teh srečanj sta bila ustanovljena Mednarodni denarni sklad in Svetovna banka.
Sporazum o ustanovitvi MDS so prvotno podpisali predstavniki 29 držav, zdaj velja za več kot 150 držav. Glavne naloge MDS so naslednje: ohranjanje stabilnosti valute, uporaba urejenih pravil za devize, nasprotovanje konkurenčnemu devalvaciji valut, vzpostavitev večstranskega sistema poravnav, odprava deviznih omejitev in ustvarjanje zavarovalnih rezerv.
Najvišji organ MDS je Svet guvernerjev. Sestavljajo ga predstavniki iz vseh sodelujočih držav. Število glasov, ki jih ima na voljo vsaka država, je odvisno od velikosti njenega prispevka ali kvote. Čeprav ima svet guvernerjev najvišja pooblastila za ključna vprašanja, pooblastila za vsakodnevno delovanje prenaša na 22-članski svet izvršnih direktorjev. Ta organ skuša rešiti vprašanja s soglasjem, čeprav je moč vsakega glasovanja odvisna tudi od velikosti kvote za posamezno državo.
Ko svet guvernerjev izbere državo, ki se bo pridružila MDS, mu je dodeljena kvota glede na njen nacionalni dohodek, denarne rezerve, zunanjetrgovinsko bilanco in druge gospodarske kazalnike.
Daniels D.B., Radeba L.Kh. Mednarodno poslovanje:
zunanje okolje in poslovanje.
M.: Delo Ltd, 1994. S. 256-257
Temelji teorije svetovnega gospodarstva 477
Denarni sistem, ki je nastal na tej konferenci, se je imenoval Bretton Woodsov sistem. Po svoji naravi je šlo za sistem menjave zlata s fiksnimi menjalnimi tečaji. Vsaka sodelujoča država je določila pariteto svoje valute na zlato in ameriški dolar. Ta pariteta je za državo postala merilo za povezovanje njene valute z valutami preostalega sveta. Menjalni tečaj se je lahko spremenil v 1% pariteti (decembra 1971 se je ta številka povečala na 2,25%), odvisno od pogojev ponudbe in povpraševanja. Vsa pomembnejša odstopanja in uradne spremembe v sami pariteti (z razvrednotenjem ali obratno - prevrednotenjem) so zahtevala odobritev MDS.
Zaradi moči položaja ameriškega dolarja v letih 1940-1950. valute držav članic so bile denominirane v zlatu in dolarjih. Do leta 1947 so Združene države Amerike zbrale 70% uradnih svetovnih zalog zlata. Zato so bile vlade bolj pripravljene kupovati in prodajati dolarje kot zlato. Domnevno je bilo, čeprav uradno ni bilo navedeno, da bodo ZDA po potrebi kupile dolarje za zlato, zato je bilo razmerje zlata in dolarja določeno. Tako je dolar postal merilo za svetovno trgovanje z devizami.
V petdesetih - zgodnjih šestdesetih letih 20. stoletja. sistem fiksnih menjalnih tečajev je še vedno uspešno deloval, vendar do sredine šestdesetih let. ni več v celoti zadovoljeval potreb razvijajočega se mednarodnega gospodarstva. Države niso dovolile spreminjanja menjalnih tečajev, dokler ni nastopila kriza. To je postajalo vse bolj očitno, dolar, ki je služil kot svetovna rezervna valuta, se je znašel v vse težjem položaju. Avgusta 1971 so ZDA prenehale pretvarjati dolarje v zlato po uradnem tečaju. V prizadevanju, da bi rešili sistem fiksnih tečajev, so se članice MDS decembra istega leta dogovorile, da bodo meje nihanja tečaja razširile na 2,25% v vsaki smeri paritete. Ta sporazum je trajal manj kot eno leto. Bretton Woodsov sistem fiksnih menjalnih tečajev je propadel.
Leta 1972 je postalo očitno, da sistem fiksnih paritet ne služi več interesom velike večine držav, Odbor za reformo mednarodnega denarnega sistema, ki ga sestavlja 20 držav (tako imenovani "Odbor dvajsetih" ), je bil ustanovljen, kasneje preoblikovan v Začasni odbor sveta guvernerjev. Moral je izdelati osnovo
478 Oddelek IV
nova načela novega denarnega in finančnega sistema, ki bi zadovoljeval potrebe držav v zadnji četrtini XX. Januarja 1978 so na Jamajki ta načela oblikovali, veljajo pa še danes, zaradi česar: a) se države lahko odločijo za uporabo katerega koli sistema menjalnih tečajev - fiksnega ali plavajočega, vzpostavljenega enostransko ali na podlagi večstranskih sporazumov; b) IMF ima pravico izvajati strog nadzor nad razvojem tečajev in njihovo določitvijo; c) uradna cena zlata je bila preklicana, ni več imela vloge uradnega plačilnega sredstva med MDS in njegovimi članicami; d) so bile ustvarjene posebne pravice črpanja (SDR ali SDR), ki je obračunska enota, oblikovana na podlagi "košarice" ameriških dolarjev, nemških mark, japonskih jenov, francoskih frankov in britanskih funtov. Te posebne delnice so bile izbrane glede na relativni pomen vsake od navedenih valut v svetovni trgovini in poravnavah. SDR se je začel uporabljati kot rezervna valuta. Sodobni denarni sistem je po svoji naravi kombinacija fiksnih in spremenljivih menjalnih tečajev, urejenih na dvostranski podlagi, prek sporazumov med državami, in večstransko, prek mehanizmov MDS.

Obstajata 2 načina menjave: fiksni in plavajoči.

Fiksni tečaj . Z načinom fiksno menjalni tečaj (fiksni tečaj), tečaj določi centralna banka v določenem togem razmerju, na primer 2 USD na 1 funt in ga vzdržuje posegi centralna banka. Posredovanja centralne banke so transakcije, ki vključujejo nakup in prodajo tuje valute v zameno za nacionalno valuto, da se ohrani tečaj nacionalne valute na stalni ravni. Torej, če povpraševanje po nacionalni valuti naraste, se njen tečaj poveča z e 1 na e 2 (slika 16-1 (b)). Medtem mora centralna banka vzdrževati fiksni tečaj na e 1. Zato mora centralna banka, da amortizira tečaj in ga vrne z ravni e 2 na raven e 1, posredovati in povečati ponudbo funtov z odkupom dolarjev (tj. Z zahtevanjem dolarjev). Posledično se bo krivulja ponudbe funta premaknila v desno od S 1 do S 2 in prvotna stopnja funta e 1 bo obnovljena. Če se ponudba nacionalne valute poveča (slika 20.1. (C)) zaradi povečanja povpraševanja po uvoženem blagu in tujih finančnih sredstvih, se bo tečaj nacionalne valute (funt) zmanjšal (z e 1 na e 2), nato centralna banka, ki je dolžna vzdrževati fiksni tečaj pri e 1, poskuša pospešiti dvig tečaja. V tem primeru mora zmanjšati ponudbo nacionalne valute (premik levo od krivulje ponudbe funtov od S 2 do S 1), pri čemer predstavlja povpraševanje po tuji valuti (dolar), tj. zamenjavo nacionalne valute (funt) zanjo. Posredovanja centralne banke temeljijo na deviznih rezervah (račun deviznih rezerv je sestavni del plačilne bilance po režimu fiksnega tečaja). Posredovanja centralne banke so povezana s stanjem plačilne bilance. Če tečaj nacionalne valute naraste, se povečajo tudi devizne rezerve. Dejstvo je, da tečaj narašča, če se povpraševanje po blagu določene države poveča, t.j. povečanje izvoza, kar vodi do priliva deviz v državo in pozitivnega salda tekočega računa ter če se povpraševanje po finančnih sredstvih v določeni državi poveča, kar vodi do priliva kapitala in pozitivnega salda kapitalskega računa. To vodi v presežek v plačilni bilanci. Za znižanje tečaja centralna banka poveča ponudbo nacionalne valute z odkupom tuje valute. Posledično se devizne rezerve napolnijo.

Nasprotno pa pride do depreciacije nacionalne valute, ko določena država poveča povpraševanje po uvoženem blagu in tujih finančnih sredstvih. Zaradi rasti uvoza se pojavi primanjkljaj na tekočem računu, zaradi rasti povpraševanja po tujih finančnih sredstvih pa se pojavijo odlivi kapitala, negativno pa je tudi stanje na računu kapitala. V plačilni bilanci primanjkuje. Za financiranje tega primanjkljaja in dvig nacionalne valute centralna banka zmanjša ponudbo nacionalne valute, t.j. kupuje s prodajo tuje valute. Zaradi tega se devizne rezerve centralne banke krčijo.

Tako ima v režimu fiksnih tečajev enačba plačilne bilance (BP) obliko:

BP = X n + C F. -  R = 0

tiste. NS n + C F. =  R

kjer je Xn stanje tekočega računa, СF stanje kapitala, R sprememba vrednosti deviznih rezerv. Če je vsota stanja na tekočem računu in na računu kapitala pozitivna, t.j. obstaja presežek plačilne bilance, nato se devizne rezerve povečajo, če pa je negativen, kar ustreza primanjkljaju plačilne bilance, se zmanjšajo devizne rezerve. Uravnoteženje plačilne bilance poteka s spreminjanjem višine deviznih rezerv s strani centralne banke, t.j. z intervencijo (intervencijo) centralne banke.

V režimu fiksnih tečajev sta tako kronični presežek plačilne bilance kot kronični primanjkljaj nevarna. S kroničnim presežkom plačilne bilance obstaja možnost pretiranega kopičenja uradnih rezerv, kar je polno inflacije (ker je centralna banka, da bi ohranila stalen tečaj v pogojih svoje rasti, s presežkom plačilne bilance , bodo morali nenehno povečevati ponudbo denarja, tj. nacionalne valute). S kroničnim presežkom plačilne bilance obstaja grožnja popolnega izčrpavanja uradnih rezerv (ker bo morala centralna banka nenehno povečevati ponudbo tuje valute, da bo ob primanjkljaju v bilanci ohranila stalen tečaj plačil, njegove rezerve pa se postopoma izčrpajo). To vodi v dejstvo, da je centralna banka v strahu pred inflacijo ali izčrpanostjo deviznih rezerv lahko prisiljena uradno spremeniti tečaj nacionalne valute, tj. njegova vrednost glede na druge valute. Uradno zvišanje tečaja nacionalne valute s strani centralne banke po režimu fiksnega tečaja se imenuje prevrednotenje(prevrednotenje, to je povečanje vrednosti). Uradna depreciacija tečaja nacionalne valute s strani centralne banke po režimu fiksnega tečaja se imenuje razvrednotenje(devalvacija, to je zmanjšanje vrednosti).

Sistem fiksnih obrestnih mer je bil razvit in sprejet leta 1944 v ameriškem mestu Bratton Woods in se je zato imenoval denarni sistem Bratton Woods. Po tem sistemu

ameriški dolar je postal rezervna valuta za mednarodne poravnave

ameriško zakladništvo je moralo na prvi predstavitvi zamenjati dolarje za zlato v razmerju 35 dolarjev do 1 trojske unče (31,1 grama) zlata

vse nacionalne valute so bile (v določenem fiksnem razmerju) togo vezane na dolar in prek dolarja na zlato.

Ameriški dolar je v mednarodnih poravnavah nadomestil zlato,

ker so bile takrat ZDA najbogatejša država na svetu. Zagotavljali so 57% industrijske proizvodnje kapitalističnega sveta, 30% svetovnega izvoza in koncentrirali ¾ zlatih rezerv kapitalističnih držav. Ameriška nacionalna valuta, dolar, je bila najmočnejša in najbolj zaupanja vredna. Vendar se je razmerje moči v svetu postopoma spreminjalo. Na Japonskem in v Nemčiji se je zgodil "gospodarski čudež", stopnje rasti njihove industrijske proizvodnje pa so začele prehitevati stopnje rasti ameriškega gospodarstva. Leta 1954 je nastala Evropska gospodarska skupnost (EGS ali "skupni trg"), ki je sprva vključevala 6 držav (Nemčija, Francija, Italija, Belgija, Nizozemska in Luksemburg), zdaj pa vključuje skoraj vse države zahodne Evrope. Konkurenčnost ameriškega blaga je padla. Države, ki so zbrale veliko dolarjev (zeleni računi), s katerimi so Američani plačali za dejansko vrednost, ki so jo pridobili (blago in storitve), so začele ameriškemu zakladniku predstavljati dolarje za menjavo za zlato. Zlate rezerve ZDA so se začele hitro topiti. ZDA so bile prisiljene napovedati konec menjave dolarjev za zlato, v letih 1969 in 1971 pa devalvirati dolar, tj. znižati tečaj dolarja v primerjavi z drugimi valutami. Še prej, leta 1967, je bila zaradi gospodarskih težav, ki jih je imela Velika Britanija v obdobju po drugi svetovni vojni, centralna banka te države (Bank of England) prisiljena poročati o devalvaciji (tj. Depreciaciji menjalnega tečaja) funt proti dolarju. Nemčija je leta 1969 izvedla revalorizacijo (tj. Povečanje tečaja) znamke glede na dolar. Začela se je kriza sistema fiksnih menjalnih tečajev v Bratton Woodsu. 19. marca 1973 je bil uveden prilagodljiv sistem menjalnih tečajev.

Prilagodljiv menjalni tečaj . Sistem prilagodljiv(prilagodljivo) oz plavajoče(plavajoče) valutotečaji predpostavlja, da tečaje ureja tržni mehanizem in so določeni glede na razmerje med ponudbo in povpraševanjem po valuti na deviznem trgu. Zato izravnava plačilne bilance poteka brez posredovanja (posredovanja) centralne banke in se izvaja z dotokom ali odlivom kapitala. Enačba plačilne bilance je:

BP = X n + CF = 0

tiste. NS n = - CF

Če je primanjkljaj v plačilni bilanci, se ta financira z dotoki kapitala v državo. Dejstvo je, da primanjkljaj plačilne bilance pomeni, da je povpraševanje po blagu in finančnih sredstvih določene države manjše od povpraševanja te države po blagu in finančnih sredstvih drugih držav. To vodi v zmanjšanje tečaja nacionalne denarne enote, saj se njena ponudba povečuje (državljani določene države ponujajo nacionalno valuto v zameno za tujo valuto za nakup tujega blaga in finančnih sredstev).

Amortizacija menjalnega tečaja po režimu plavajočega tečaja se imenuje slabitevvalute(amortizacija). Depreciacija valute znižuje nacionalno blago in daje prednost izvozu blaga in prilivu kapitala, saj lahko tujci za enoto svoje valute v zameno dobijo več valute določene države.

Če obstaja presežek plačilne bilance, se ta financira z odlivi kapitala. Presežek pomeni, da je blago in finančna sredstva določene države v večjem povpraševanju kot tuje blago in finančna sredstva. To povečuje povpraševanje po nacionalni valuti in povečuje njen tečaj. Rast menjalnega tečaja v režimu plavajočega tečaja se imenuje apreciacija valute ( spoštovanje). Apreciacija valute vodi do dejstva, da morajo tujci več denarja spremeniti, da dobijo enoto valute določene države. To draži nacionalno blago in zmanjšuje izvoz s spodbujanjem uvoza, tj. povečano povpraševanje po uvoženem blagu in tujih vrednostnih papirjih, saj je zdaj mogoče kupiti več. Posledično se tečaj nacionalne valute znižuje.

Vendar sodobni denarni sistem ni sistem popolnoma fleksibilnih menjalnih tečajev, saj ameriška centralna banka in konzorcij evropskih bank ne dovoljujeta, da bi dolar popolnoma svobodno nihal, da ne bi močno padel (kot leta 1985), tj Zdi se, da ameriške centralne banke umetno podpirajo dolar, ga kupujejo in umetno povečujejo povpraševanje po dolarju ter podpirajo njegov višji tečaj. Če se centralna banka ne vmešava v določanje tečaja, potem je to čisti plavajoči sistem. Če posreduje centralna banka, je to "umazano" ali "upravljano plavajoče". Sodobni denarni sistem je "umazan", saj se evropske centralne banke bojijo padca dolarja, zaradi česar bo ameriški izvoz konkurenčnejši in zmanjšalo povpraševanje ZDA po evropskem in japonskem blagu. To lahko vodi v stečaje, zaprtje podjetij v drugih državah in povečanje brezposelnosti.

20.3. Krivulja plačilne bilance

Za izpeljavo krivulje plačilne bilance (krivulja BP) je treba upoštevati vse dejavnike, ki vplivajo na sestavne dele plačilne bilance: 1) čisti izvoz (tj. Stanje na tekočem računu) in 2) kapitalski tokovi ( stanje kapitala).

Dejavniki, ki vplivajo na čisti izvoz. Čistoizvoz predstavlja razliko med izvozom in uvozom (Xn = Ex - Im) in je sestavni del agregatnega povpraševanja. Neto izvoz je lahko pozitivna vrednost (če izvoz presega uvoz, tj. Ex> Im) ali negativna (če uvoz presega izvoz, tj. Ex< Im). В макроэкономических моделях под «чистый экспорт» соответствует сальдо счета текущих операций. Если чистый экспорт >0 pomeni primanjkljaj tekočega računa; če neto izvoz< 0, то это профицит счета текущих операций.

Upoštevajte dejavnike, ki vplivajo na čisti izvoz.

Po modelu IS-LM je formula neto izvoza:

NS n = Npr (R) - Im (Y)

- +

kar pomeni, da je izvoz:

negativno odvisna od obrestne mere (R),

ni odvisna od ravni dohodka določene države (Y) (tj. gre za avtonomno vrednost,

ker je odvisna od višine dohodka v drugih državah in ne od domače ravni dohodka).

Spomnimo, da sprememba obrestne mere vpliva na vrednost izvoza po menjalnem tečaju. Povečanje obrestne mere države pomeni, da njena finančna sredstva (na primer obveznice) postanejo donosnejša (to pomeni, da plačujejo višji dohodek od obresti). Tujci, ki želijo kupiti vrednostne papirje določene države (za katere bodo prejeli višji dohodek od obresti kot za vrednostne papirje v svoji državi), povečajo povpraševanje po njeni nacionalni valuti, kar vodi v povečanje tečaja nacionalne valute . Povečanje menjalnega tečaja draži izvoz tuje države za tujce, saj morajo tujci zamenjati več svoje valute, da dobijo enako število enot valute določene države in v skladu s tem kupijo enak znesek blaga kot prej. Posledično povečanje obrestne mere pomeni povečanje menjalnega tečaja in zmanjšanje izvoza.

Uvoz ni samostojna količina, ker:

pozitivno odvisno od višine dohodka v državi (Y)

poleg tega uvoz:

pozitivno odvisna od obrestne mere (R) in je zato

ker je razmerje med obrestno mero in tečajem neposredno:

pozitivno odvisen od tečaja (višji je tečaj

nacionalne denarne enote, več enot deviznih državljanov določene države lahko prejmejo v zameno za 1 enoto svoje valute in zato več uvoženega blaga lahko kupijo, t.j. uvoženo blago za državljane države postane relativno cenejše - za enako število enot svoje valute prejmejo več enot tuje valute kot prej in zato lahko kupijo več uvoženega blaga kot prej).

Poleg notranjih dejavnikov (vrednost domačega dohodka Y in menjalnega tečaja e) na neto izvoz (njegove vzpone in padce) vpliva tudi zunanji dejavnik - višina dohodka v drugih državah. Višja je, tj. bogatejše druge države, večje povpraševanje po blagu te države predstavljajo, t.j. večji je izvoz in posledično večji neto izvoz.

Formulo za neto izvoz je zato mogoče zapisati kot:

NS n = X n (Y, Y F. , e)

- + -

Na neto izvoz vplivata dva učinka:

dohodkovni učinek

Ker višina dohodka določene države vpliva na uvoz, lahko formulo za neto izvoz zapišemo kot: Xn = NSn- mpm Y, kje NSn- neto izvoz brez povezave (razlika med izvozom in uvozom brez povezave), tj. ki ni odvisen od dohodka v državi, je mpm mejna nagnjenost k uvozu, ki kaže, koliko se bo uvoz povečal (zmanjšal) s povečanjem (zmanjšanjem) dohodka na enoto, t.j. mpm = Im / Y, Y je skupni dohodek v državi. Ko se Y dvigne (na primer med cikličnim dvigom), se Xn zmanjša, ko se uvoz poveča, t.j. povpraševanje po uvoženem blagu. Ko Y pade (na primer v cikličnem upadu), se Xn z zmanjšanjem uvoza dvigne.

učinek tečaja

Kot je navedeno, spremembe tečaja vplivajo na izvoz in avtonomni uvoz. Če se nacionalna valuta podraži, tj. njegova vrednost narašča glede na druge valute, nato se izvoz zmanjšuje in uvoz povečuje. In obratno.

Pri obravnavi dejavnikov, ki vplivajo na čisti izvoz, je pomembno

razlikovati Nazivna in resničnovalutono.

Nominalni in realni tečaj . Vsi naši prejšnji premisleki so se nanašali na nominalni tečaj. Nominalni tečaj Ali je cena nacionalne valute, izražena v določenem številu enot tuje valute, tj. je razmerje med cenami obeh valut, relativna cena valut obeh držav. Nominalni tečaj je določen na deviznem trgu, ki ga sestavljajo bančni uradniki po vsem svetu, ki kupujejo in prodajajo tujo valuto po telefonu. Ko povpraševanje po valuti države narašča glede na njeno ponudbo, ti trgovci z valuto zvišajo ceno in valuta se podraži. In obratno. Če želijo tujci kupiti blago iz določene države, se povpraševanje po njegovi nacionalni valuti poveča in ti bančni uslužbenci ga zagotovijo v zameno za valute drugih držav, zato tečaj narašča (in obratno).

Za pridobitev realnega menjalnega tečaja je tako kot za pridobivanje kakršne koli realne vrednosti (realni BDP, realne plače, realna obrestna mera) potrebno "očistiti" ustrezno nominalno vrednost iz vpliva spremembe ravni cen nanjo, tj. zaradi vpliva inflacije.

zato realni tečaj Ali je nominalni tečaj prilagojen razmerju ravni cen v določeni državi in ​​v drugih državah (državah - trgovinskih partnerjih), tj. je relativna cena na enoto blaga in storitev, proizvedenih v dveh državah:  = e x P / P F.

kjer je real realni tečaj, e je nominalni tečaj, P je raven cen v državi, P F je raven cen v tujini.

Odstotno spremembo realnega tečaja (tečaj spremembe) je mogoče izračunati po formuli:  e (%) + ( F. )

kjer  odstotek spremembe realnega tečaja, е - odstotek spremembe nominalnega tečaja, rate stopnja inflacije v državi,  F - stopnja inflacije v tujini. Tako je realni tečaj nominalni tečaj, prilagojen razmerju med stopnjami inflacije v obeh državah.

Pravi menjalni tečaj se imenuje tudi pogojitrgovina(pogoji trgovine), saj določa konkurenčnost blaga določene države v mednarodni trgovini. Nižji kot je realni menjalni tečaj (tj. Nižji je nominalni tečaj, nižja je stopnja inflacije v določeni državi in ​​višja stopnja inflacije v tujini), boljši so trgovinski pogoji.

Očitno čisti izvoz ni določen z vrednostjo nominalnega tečaja, ampak z vrednostjo realnega tečaja, tj. trgovinske pogoje, zato je formula neto izvoza: NS n = NS n – mpm Y - 

kjer je parameter parameter, ki prikazuje, koliko se neto izvoz spremeni, ko se realni tečaj spremeni na enoto, in označuje občutljivost čistega izvoza na spremembe realnega tečaja, tj. Xn / .

Konkurenčnost blaga določene države se povečuje, tj. povpraševanje po blagu določene države bo večje, zato bo neto izvoz večji, če:

ta država začne proizvajati novo blago

blago te države je višje kakovosti

stopnja inflacije v tej državi je nižja

stopnja inflacije v tujini je višja

Zato funkcija neto izvoza:

NS n = X n (Y, Y F. ,  )

- + -

Dejavniki, ki vplivajo na pretok kapitala.

Drugi del plačilne bilance je račun kapitala.

Poglejmo, kateri dejavniki vplivajo na mednarodne kapitalske tokove - CF (kapitalski tokovi). Ker pretok kapitala med državami nastane kot posledica nakupa in prodaje držav med seboj finančnih sredstev, vplivajo tudi na menjalni tečaj. Če je povpraševanje po vrednostnih papirjih določene države veliko, potem povpraševanje po nacionalni valuti narašča in tečaj narašča. Povpraševanje po vrednostnih papirjih je določeno z njihovim donosom, tj. obrestna mera. Višja kot je obrestna mera (torej višji obrestni prihodki iz vrednostnih papirjev) v državi, bolj privlačna so njena finančna sredstva za vlagatelje. Vlagatelju je vseeno, v kateri državi bo kupil finančna sredstva, vlagal kapital doma ali v druge države. Glavni motiv vlagatelja pri nakupu vrednostnih papirjev je njihova donosnost. Tako je glavni dejavnik, ki določa povpraševanje po finančnih sredstvih, razlika v stopnjah donosa na vrednostne papirje v določeni državi in ​​v drugih državah, tj. razlika med vrednostjo obrestne mere v določeni državi (R) in vrednostjo obrestne mere v tujini (R F), ki se imenuje diferencialobrestistopnje(razlika v obrestni meri). Zato je formula kapitalskih tokov: CF = CF + c (R - R F. )

kje CF Ali so avtonomni kapitalski tokovi, R je obrestna mera v določeni državi, RF je obrestna mera v tujini, c je občutljivost spremembe vrednosti kapitalskega toka na spremembo razlike med domačo obrestno mero in obrestmi obrestno mero v tujini, tj spremembo obrestne razlike.

Torej, glede na režim s spremenljivim tečajem je formula plačilne bilance: BP = X n + CF = 0

potem ob upoštevanju dejavnikov, ki vplivajo na čisti izvoz (stanje tekočega računa) in kapitalske tokove (stanje na računu kapitala), dobimo:

BP = Ex - jaz m – mpm Y + CF + c (R - R F. ) = 0

Izvedimo krivuljo plačilne bilance - krivuljo BP. Ker je v stanju ravnotežja BP = 0, potem vse točke na krivulji BP prikazujejo take seznanjene kombinacije (kombinacije) višine dohodka Y in obrestne mere R, ki zagotavljajo ničelno plačilno bilanco.

Nariše krivuljo plačilne bilance

Slika 20.2. Krivulja plačilne bilance

CF CF 2 CF 1 Y 2 Y 1 Y

Graf krivulje BP v koordinatah Y in R (prvi kvadrant) je mogoče dobiti z narisom krivulje neto izvoza Xn in krivulje kapitalskega toka CF.

Drugi kvadrant je graf krivulje kapitalskega toka. Krivulja CF (krivulja neto izvoza kapitala, tj. Neto odliv kapitala) ima negativen naklon, saj je višja obrestna mera v državi, večji je priliv kapitala v državo, tj. uvoz kapitala, saj so finančna sredstva države zelo donosna in privlačna za vlagatelje, povpraševanje po državnih vrednostnih papirjih se povečuje in kapitalski tokovi v državo. In obratno, če se obrestna mera v državi zniža, njena finančna sredstva postanejo manj donosna, manj privlačna za vlagatelje, vključno z domačimi vlagatelji, raje kupujejo vrednostne papirje v tujini, zaradi česar pride do odliva kapitala iz države. Nižja je torej notranja obrestna mera, večji je odliv kapitala. Očitno je naklon krivulje CF določen s koeficientom c - občutljivostjo kapitalskih tokov na spremembe razlike v obrestnih merah (razlika med domačimi in tujimi obrestnimi merami). Nagib krivulje CF je s. Večja kot je vrednost koeficienta c, strma krivulja CF. In bolj strma je krivulja CF, manj občutljivi so kapitalski tokovi na spremembe razlike v obrestnih merah. To pomeni, da mora biti povečanje razlike v obrestnih merah zelo veliko, da lahko to povzroči spremembo obsega prilivov ali odtokov kapitala. Če je torej c velik in je krivulja CF strma, je mobilnost kapitala nizka. Posledično , koeficient c označuje stopnjo mobilnosti kapitala... Večja kot je, nižja je stopnja mobilnosti kapitala.

Tretji kvadrant prikazuje krivuljo ravnotežja plačilne bilance (BP = Xn + CF = 0). To je simetrala (črta pod kotom 45 0), ker mora biti plačilna bilanca enaka 0, da je stanje tekočega računa (Xn) enako stanju na kapitalnem računu z nasprotnim predznakom (- CF).

Četrti kvadrant je graf krivulje neto izvoza (blaga). Krivulja Xn ima negativen naklon, saj je višji skupni dohodek države (Y), več je uvoza blaga in zato manjši neto izvoz. Nagib krivulje Xn je določen s koeficientom mpm - mejno nagnjenostjo k uvozu (tangenta nagiba krivulje Xn je mpm). Višji kot je mpm, strma je krivulja Xn. To pomeni, da če je občutljivost čistega izvoza na spremembe obrestne mere visoka, potem že majhna sprememba vrednosti dohodka povzroči znatno spremembo vrednosti uvoza in posledično čistega izvoza.

Izvedimo krivuljo BP (prvi kvadrant). Pri obrestni meri R 1 je odtok kapitala (negativno stanje na kapitalskem računu) CF 1. Da bi bila plačilna bilanca nič, je potrebno, da je neto izvoz (pozitivno stanje tekočega računa) enak Xn 1, kar ustreza znesku dohodka Y 1. Dobimo točko A, v kateri je znesek dohodka enak Y 1, obrestna mera pa R 1 ,. Pri obrestni meri R 2 je odliv kapitala enak CF 2, zato mora biti neto izvoz enak Xn 2, kar ustreza ravni dohodka Y 2. Dobimo točko B, v kateri je znesek dohodka Y 2, obrestna mera pa R 2. Obe točki ustrezata ničelni plačilni bilanci. Če povežemo te točke, dobimo krivuljo BP, na vsaki točki katere združene kombinacije notranjega dohodka (Y) in notranje obrestne mere (R) dajejo nič plačilne bilance.

Nagib krivulje BP je določena z nakloni krivulj CF in Xn in je odvisna od vrednosti koeficientov c in mpm. Večji so, tj. bolj strma krivulja CF in Xn, bolj strma krivulja BP.

Če se vrednost notranjega dohodka Y ali notranja obrestna mera R spremeni, pridemo od ene točke krivulje BP do druge točke, t.j. premikanje po krivulji.

Krivulja BP se premakne, če se krivulji CF in / ali Xn premakneta v isto smer.

Premik krivulje CF se pojavi, ko: 1) menjalni tečaj in 2) obrestne mere v drugih državah. Povečanje tečaja vodi do relativne apreciacije finančnih sredstev določene države, saj morajo tujci zamenjati več svoje valute, da lahko kupijo enako količino vrednostnih papirjev kot prej, in do relativnega znižanja stroškov tuja finančna sredstva, saj bodo morali vlagatelji v določeni državi zamenjati manj valute, da bodo kupili enako količino tujih vrednostnih papirjev kot doslej, zato se odlivi kapitala povečajo pri vsaki vrednosti notranje obrestne mere, zato se krivulja CF premakne v levo. Podobno povečanje obrestne mere v tujini vodi do povečanja donosa tujih vrednostnih papirjev, kar povečuje povpraševanje po njih in vodi tudi do odliva kapitala iz države, kar premika krivuljo CF v levo.

Krivulja Xn se premakne, ko: 1) se višina dohodka v drugih državah in 2) spremeni realni tečaj. Povečanje dohodka v drugih državah povečuje povpraševanje po blagu te države od tujcev in vodi v povečanje izvoza, kar povečuje neto izvoz in premika krivuljo Xn v desno. Povečanje realnega tečaja zmanjšuje konkurenčnost blaga države in poslabšuje pogoje trgovanja, zato se njen neto izvoz zmanjša, zaradi česar se krivulja Xn premakne v levo.

Tako se krivulja BP premakne v levo, če:

nominalni tečaj narašča

realni tečaj narašča

obrestna mera v drugih državah narašča

dohodek v drugih državah se zmanjšuje.

Točke zunaj krivulje BP ... Ker je vsaka točka na krivulji BP

ustreza ničelni plačilni bilanci, potem očitno točke zunaj krivulje BP (nad ali pod krivuljo) ustrezajo neravnovesju v plačilni bilanci, t.j. bodisi negativno stanje (primanjkljaj) bodisi pozitivno bilanco (presežek) plačilne bilance.
Vzemimo točko, ki je nad krivuljo BP, na primer točko C. Na tej točki je dohodek Y 2, kar ustreza znesku čistega izvoza Xn 2, obrestna mera pa R 1, kar ustreza kapitalu odtok CF 1. Xn 2 (pozitivno stanje na tekočem računu) je večje od CF 1 (negativno stanje na kapitalnem računu), zato je plačilna bilanca pozitivna, t.j. v plačilni bilanci je presežek. Tako vse točke, ki ležijo nad krivuljo BP, ustrezajo presežku plačilne bilance. kazalnikiInflacija("Inflacija" - iz italijanske besede "inflatio", ... pomeni zmanjšanje tempa inflacijo... Glavni indikatorinflacijo dejanja tempo (ali raven) inflacijo(Ocena ...

To je vrednost denarne enote države, ki je izražena v nacionalni valuti druge države. Menjalni tečaj je pomemben element denarnega sistema, saj je z razvojem svetovnega gospodarstva in mednarodnih odnosov potrebno določeno merjenje razmerja cen valut različnih držav.

Z drugimi besedami, menjalni tečaj je tečaj, po katerem je mogoče eno valuto zamenjati za drugo. Ko gredo v drugo državo, so državljani prisiljeni kupiti lokalno valuto. Tako kot nabavna vrednost katerega koli sredstva je tudi nakupna cena določene valute.

Banka Ruske federacije vsak dan (ali vsak mesec, vendar brez obveznosti nakupa ali prodaje navedene valute po določenem tečaju) določa uradni tečaj za tuje valute glede na rubelj. To je vnaprej določeno s posebno uredbo Centralne banke z dne 18. aprila 2006.

Zaradi jasnosti, če morate na primer v Egipt, za ameriške dolarje pa je tečaj od 1 do 6,5 egiptovskih funtov, bo to pomenilo, da bo imel vsak dolar šest funtov in pol. Omeniti velja, da je treba v različnih državah enaka sredstva prodati po isti vrednosti, saj je menjalni tečaj oblikovan tako, da ohranja vrednosti, ki so značilne za eno valuto nad drugo.

Določitev tečaja

Menjalni tečaj je potreben za:

1. primerjava vrednosti svetovnih in nacionalnih trgov kazalnikov cen različnih držav, izraženih v tuji ali nacionalni valuti;
2. medsebojna menjava denarja zaradi trgovinskih procesov (nakup in prodaja blaga in storitev, pa tudi med gibanjem posojil in kapitala);
3. sistematično prevrednotenje deviznih računov.

Fiksni tečaj, ki ga določi vlada, se ohrani kot uradni tečaj. Fiksni stroški so določeni za glavne svetovne valute (običajno ameriški dolar, evro, jen itd.).

Za ohranitev ustaljenega tečaja mora centralna banka kupiti in prodati svojo valuto na deviznem trgu v zameno za vezano valuto. Na primer, če je ugotovljena vrednost enote nacionalne valute enaka 3 ameriškim dolarjem, je Centralna banka dolžna dati jamstvo za oskrbo trga z ameriškimi dolarji.

Tako mora centralna banka za vzdrževanje tečaja vzdrževati dovolj visoko raven deviznih rezerv. Devizne rezerve so rezervirane količine tuje valute, ki se dajo pri Centralni banki. Centralna banka ima pravico, da jih uporabi v procesu absorpcije ali sprostitve dodatnih sredstev v zvezi s trgom.

Pristojnost centralne banke, če je potrebno, vključuje tudi uradni tečaj.

Država, in sicer Centralna banka, sta najpomembnejša udeleženca na valutnem trgu. Država ima različne instrumente za izvajanje deviznih intervencij. Poleg tega ima pravico določiti režime za določanje obrestnih mer.

Glede režima določanja tečaja obstajata dve nasprotujoči si stališči vlade. Predstavljajo naslednje.

1. Toga fiksacija tečaja nacionalne valute s strani države na določeni ravni. Hkrati mora država nujno zagotoviti gospodarsko stabilnost. Takšne fiksne obrestne mere so zelo primerne za poslovanje, saj ponujajo priložnost za dolgoročno napovedovanje podjetniške dejavnosti.
2. Prosto nihanje tečaja z dovoljenjem države pod vplivom ponudbe in povpraševanja. V tem primeru imamo opravka s prilagodljivim ali spremenljivim tečajem.

Razlika med fiksnim in variabilnim tečajem je naslednja. Določanje spremenljive stopnje na zasebnem trgu poteka skozi prizmo ponudbe in povpraševanja. Pogosto ga imenujejo "samopopravljalni", ker se nastajajoče razlike v ponudbi in povpraševanju samodejno popravljajo na trgu.

Poudariti je treba, da noben ne more biti popolnoma plavajoč ali pritrjen. Tržni pritiski tudi v fiksnem režimu lahko vplivajo na spremembe tečaja. Dogaja se, da lokalna valuta začne odražati svojo pravo vrednost glede na svojo valuto. V tem primeru se lahko zaradi dejanske ponudbe in povpraševanja oblikuje tako imenovana "črna".

Dogaja se, da je centralna banka prisiljena ponovno oceniti uradni tečaj tako, da se ujema z neuradnim. To se naredi za zmanjšanje deleža senčnega deviznega trga v državi.

Oblikovanje tečaja je večfaktorski proces. Med bistvenimi sestavnimi deli, ki tvorijo potek, so navedeni različni dejavniki:

1. Ekonomsko stanje države:

Inflacijska stopnja;
kupna moč denarja;
nihanja obrestnih mer v različnih državah;
plačilni saldo;
dejavnost deviznih trgov in špekulativne narave z devizami;
raven uporabe nacionalne valute pri mednarodnih poravnavah;
nadzor nad tečajem na državni ravni.

2. Kredit zaupanja v valuto na trgih.

Zgoraj navedeni dejavniki vplivajo na učinkovitost izvoza in uvoza, na splošno izvedljivost proizvodnje določenih izdelkov, na relativne koristi razvoja določenih gospodarskih sektorjev, pa tudi na stopnjo sodelovanja države pri razdelitvi dela na mednarodnem prizorišču.

Fiksni tečaj (Popravljenoizmenjavooceniti)- to je režim deviznega tečaja, v katerem centralna banka države določa vrednost tečaja tuje valute na določeni ravni (ali v določenem razponu), kar zagotavlja menjavo tuje valute po tem tečaju zdaj in v prihodnosti. V načinu s fiksno obrestno mero prevzame centralna banka zaveze za vzdrževanje izbranega deviznega tečaja s pomočjo lastnih zlatih in deviznih rezerv. Posledično Centralna banka prevzame vse funkcije valutnega trga, zadovolji povpraševanje po valuti in ponudbo valute ter določi ceno tuje valute.

Najstrožja oblika določanja tečaja: določitev natančnega števila enot domače valute na enoto tuje valute in zadovoljevanje vseh pravnih transakcij v gospodarstvu po določenem tečaju. Mehke oblike fiksacije, ki so v svetu pogostejše:

Valutni hodnik (tarčaobmočje). Centralna banka določa zgornje in spodnje meje za spremembe tečaja in se ne vmešava v postopek oblikovanja cen, dokler tečaj ne postane ena od meja. Če je to spodnja meja, potem Centralna banka odda neomejeno naročilo za nakup tuje valute po tečaju spodnje meje. Če tečaj doseže zgornjo mejo, Centralna banka izda nalog za prodajo (odvisno od obsega zlata in deviznih rezerv) po tečaju zgornje meje. Če ima Centralna banka dovolj rezerv, lahko obdrži tečaj v valutnem koridorju, če ne bo dovolj, se bo hodnik zlomil navzgor. Primer: Rusija prej kriza avgusta 1998.

Valuta klin (vezanizmenjavostopnja) v načinu umazanega plavanja (umazanplavajoče). Ta režim po definiciji ni v celoti režim fiksnega tečaja, saj Centralna banka ne daje garancij za prihodnji tečaj, v resnici pa ga je mogoče obravnavati kot takega, saj ima Centralna banka možnost vzdrževanja tečaj na določeni ravni (pogosto dopušča nihanja v več odstotkih) zaradi poslovanja z zlatom in deviznimi rezervami. Velikost klina se lahko sčasoma spreminja: plazeči klin. Primer: Rusija po kriza avgusta 1998.

V sodobnem svetu večina držav v razvoju uporablja eno ali drugo metodo določanja obrestnih mer. Najpogosteje je tečaj fiksen ne glede na eno valuto, ampak glede na vrednost košarice valut (na primer Kuvajt, Maroko itd.). Druge države določajo svoje stopnje glede na: Ameriški dolar(Bahami, Panama itd.), Francoski frank(Gvineja, Kamerun itd.), Ruski rubelj (Turkmenistan, Armenija itd.) Itd.

Kakšne koristi imajo države od določanja deviznega tečaja?

(+) Denarna disciplina... Centralna banka ne more bistveno povečati ponudbe denarja, kar ustvarja grožnjo hiperinflacije. V obdobju med 1. in 2. svetovno vojno, ko je bil režim fiksnih tečajev v svetu odpovedan, je bilo le v Evropi zabeleženih 7 primerov hiperinflacije. V sodobnem kontekstu grožnja hiperinflacije ni tako velika, vendar je skušnjava, da bi z emisijo denarja izkoristili dodaten dohodek, vedno velika in režim fiksnega tečaja uspešno pomaga premagati to skušnjavo. Poleg tega se določanje obrestnih mer uporablja kot eno od orodij za izhod iz režima visoke inflacije.

(+) Stabilnost... Znano je, da lahko špekulanti s svojimi dejanji povzročijo nihanja tečaja, ki destabilizirajo trgovino in naložbe. S fiksnim menjalnim tečajem je gospodarstvo prihranjeno pred dejanji špekulantov (vsaj do trenutka, ko je država pod špekulativnim napadom).

Toda nič ni zastonj in države, ki so določile devizni tečaj, pri vodenju fiskalne in denarne politike izgubijo nekaj neodvisnosti.

(-) Če država s fiksno obrestno mero opravlja kapitalske transakcije brez pomembnih omejitev, potem to stori izgubi sposobnost vodenja neodvisne denarne politike... Dejansko bo poskus centralne banke povečati ponudbo denarja z nakupi državnih obveznic na odprtem trgu ali znižanje obrestne mere refinanciranja privedel do padca povpraševanja po domačih sredstvih, ki so se podražila, in do okrepitve nakupov tujih sredstev. Posledično bo morala Centralna banka, ki servisira poslovanje s kapitalskimi sredstvi, del svojih deviznih rezerv prodati zainteresiranim vlagateljem. Na koncu se bo en del denarne osnove s prizadevanji Centralne banke na denarnem trgu povečal, drugi del denarne osnove - devizne rezerve pa se bodo v meji zmanjšale za enak znesek. Posledično to ne bo imelo vpliva na gospodarstvo.

(-) Po določitvi obrestne mere bo država prisiljena "uvoziti težave drugih ljudi" z inflacijo ali deflacijo, upadom proizvodnje itd. Edino, kar lahko do neke mere pomiri politike, je, da so lahko težave drugih ljudi manjše od njihovih lastne težave, če ni fiksne obrestne mere.

(-) Če je država prisiljena preprečiti upad proizvodnje z ekspanzivno denarno politiko, jo čaka neprijetno presenečenje v obliki možnega špekulativnega napada na fiksni tečaj, ki pogosto vključuje valutna kriza.

Če povzamemo, naj opozorimo, da za večino držav v razvoju izguba neodvisne denarne politike ni velik problem, prednosti določanja tečaja pa odtehtajo slabosti. Tudi možnost špekulativnega napada ne ustavi vlad in centralnih bank teh držav. Za razvite države je na tej stopnji cena stabilnosti zelo visoka in opustitev denarne politike ni učinkovita z vidika optimalnega upravljanja gospodarstva. Razvite države sproščajo svoje valute na nadzorovanem potovanju.