Tečajna naloga
Oblikovanje naložbenega portfelja iz realnih naložbenih predmetov
Uvod
1. 1 Značilnosti realnih naložbenih predmetov
Zaključek
Priloga A - Razporeditev naložb med lastniške in dolžniške instrumente
Priloga B - Razporeditev naložb v vrednostne papirje po portfelju
Priloga C - Valutna struktura naložb v dolžniške vrednostne papirje
Dodatek D – Trgovanje z vrednostnimi papirji
V hitro razvijajočem se tržnem gospodarstvu, zaradi potrebe po povečanju učinkovitosti naložb in zmanjšanju tveganj poslovne dejavnosti domači vlagatelji potrebujejo gospodarske tehnologije, razvite in preizkušene v državah z dolgo zgodovino visoko razvitih tržnih odnosov. Ena takih tehnologij je portfeljsko vlaganje.
Portfeljsko vlaganje vam omogoča načrtovanje in nadzor končnih rezultatov naložbenih aktivnosti.
To predmetno delo je namenjeno obravnavi bistva oblikovanja naložbenega portfelja iz realnih naložbenih predmetov, načel in zaporedja oblikovanja naložbenega portfelja ter strategij upravljanja portfelja.
Relevantnost izbrane raziskovalne teme je očitna. Prvič, portfeljske naložbe so same po sebi ena glavnih tehnik finančnega upravljanja za sodobna podjetja. Portfeljske naložbe pomagajo rešiti številne nacionalne gospodarske probleme, izboljšajo kapitalsko strukturo in dopolnijo lastniški kapital podjetij.
Predmet študije je naložbena dejavnost Sberbank of Russia OJSC.
Predmet študije je naložbeni portfelj Sberbank of Russia OJSC.
Namen dela je analizirati investicijske dejavnosti Sberbank of Russia OJSC in določiti načine za povečanje učinkovitosti investicijskih dejavnosti Sberbank of Russia.
Raziskovalni cilji:
1. Določite bistvo oblikovanja naložbenega portfelja iz realnih naložbenih predmetov.
2. Preučite teoretične osnove, značilnosti in modele oblikovanja naložbenega portfelja.
3. Izvedite analizo naložbenega portfelja OJSC Sberbank of Russia.
4. Upoštevajte možna tveganja naložbenega portfelja proučevane kreditne institucije.
5. Določite načine za povečanje učinkovitosti investicijskih dejavnosti Sberbank Rusije.
Cilj in cilj sta določila strukturo tečaja. Sestavljen je iz uvoda, dveh poglavij, zaključka, seznama literature in prilog.
V prvem poglavju so obravnavane teoretične osnove za oblikovanje naložbenega portfelja realnih naložbenih predmetov.
V drugem poglavju je izvedena analiza naložbenega portfelja OJSC
"Sberbank Rusije".
Pri pisanju naloge so bile uporabljene raziskovalne metode, kot so preučevanje in analiza literature, generalizacija, statistična analiza itd.
Pri pisanju naloge so bili uporabljeni naslednji glavni viri informacij:
Učbenik Lakhmetkina N.I.
Http: //sberbank. ru
Investicijski trg je skupek ekonomskih odnosov, ki se razvijejo med prodajalci in kupci investicijskega blaga in storitev. Blago na tem trgu je predmet investicijske dejavnosti. V skladu s svojo klasifikacijo je naložbeni trg strukturno razdeljen na več relativno neodvisnih segmentov.
Trg realnih naložbenih predmetov:
a) trg nepremičnin - industrijski objekti, stanovanja, mali objekti privatizacije, zemljišča, nedokončani gradbeni projekti, najemnine;
b) trg neposrednih kapitalskih naložb - novogradnja, rekonstrukcija, tehnična prenova;
c) trg drugih nepremičninskih naložbenih predmetov - umetniške vrednosti, plemenite kovine in izdelki, druga materialna sredstva.
Osnova naložbene dejavnosti podjetja so realne naložbe. V večini podjetij je ta naložba v sodobnih razmerah edina usmeritev investicijske dejavnosti. To določa visoko vlogo upravljanja realnih naložb v sistemu investicijske dejavnosti podjetja
Za pravo investiranje so značilne številne značilnosti. Predstavlja glavno obliko izvajanja ekonomskega razvoja organizacije. Glavni cilj tega razvoja je dosežen z izvajanjem zelo učinkovitih realnih investicijskih projektov. Sam proces strateškega razvoja organizacij pa je niz investicijskih projektov, ki se izvajajo skozi čas. Ta oblika vlaganja omogoča organizaciji vstop na nove produktne in regionalne trge ter zagotavlja stalno povečevanje tržne vrednosti.
Prave naložbe so tesno povezane z operativnimi dejavnostmi organizacije. Za večino organizacij so naloge povečanja obsega proizvodnje in prodaje izdelkov, povečanja obsega proizvedenih izdelkov, izboljšanja njihove kakovosti in zmanjšanja tekočih stroškov poslovanja pomembne na vseh stopnjah življenjskega cikla. Prave naložbe pomagajo rešiti te težave. Parametri prihodnjega operativnega procesa so v veliki meri odvisni od realnih investicijskih projektov, ki jih izvaja organizacija. Prava naložba
zagotavljajo višjo stopnjo donosnosti v primerjavi s finančnimi naložbami. Prav ta lastnost je ena od spodbud za podjetniško aktivnost v realnem sektorju gospodarstva. Realne naložbe zagotavljajo organizaciji stabilen neto denarni tok.
Oblikuje se z amortizacijo osnovnih sredstev in neopredmetenih sredstev tudi v tistih obdobjih, v katerih delovanje izvedenih investicijskih projektov organizaciji ne prinaša dobička.
Ločimo naslednje skupine realnih naložb.
1. Naložbe v ustvarjanje novih proizvodnih zmogljivosti. Kot rezultat takšnih naložb nastanejo popolnoma nove organizacije, ki bodo proizvajale prej neizdelano blago ali nudile novo vrsto storitev.
2. Kapitalske naložbe v naslednjih oblikah:
Novogradnja - gradnja novega objekta z zaključenim tehnološkim ciklom po standardnem ali individualno izdelanem projektu, ki bo po uvedbi v obratovanje imel status pravne osebe. Gospodarsko podjetje se praviloma poslužuje novogradnje, če je potrebno povečati obseg proizvodnje in gospodarske dejavnosti ali zaradi diverzifikacije osnovne dejavnosti podjetja;
Rekonstrukcija - izvajanje gradbenih in inštalacijskih del na obstoječih lokacijah brez ustavitve glavne proizvodnje z delno zamenjavo opreme - zastarele in fizično dotrajane. Rekonstrukcija se običajno izvaja z namenom povečanja proizvodnega potenciala gospodarskega podjetja in občutnega izboljšanja kakovosti izdelkov;
Tehnična prenova - ukrepi za zamenjavo in posodobitev opreme, medtem ko se proizvodna območja ne širijo. Tehnična prenova se izvaja, da se zagotovi povečanje produktivnosti dela in obsega proizvodnje, izboljšanje kakovosti izdelkov ter izboljšanje delovnih pogojev in organizacije;
Pridobivanje organizacij izvajajo le velika podjetja, saj zahteva veliko vloženih sredstev.
Realno vlaganje velja za osnovo vseh investicijskih dejavnosti. Zahvaljujoč tej naložbi se razvijejo blagovni trgi in poveča tržna vrednost.
Realne naložbe lahko razdelimo v naslednje glavne skupine:
Naložbe v izboljšanje učinkovitosti podjetja.
Namen teh investicij je znižanje stroškov (izboljšanje organizacije dela, izboljšanje tehnologije, posodabljanje opreme). Te naložbe so preprosto potrebne za konkurenčnost organizacije.
Obvezne naložbe.
Naložbe, ki jih podjetje potrebuje za nadaljevanje dejavnosti, na primer za nadaljevanje proizvodnje. To lahko vključuje naložbe v okoljsko varnost dejavnosti podjetja, izboljšanje dela zaposlenih itd.
Naložbe v širitev proizvodnje.
Te naložbe se uporabljajo, če je treba povečati obseg proizvodnje blaga v okviru že oblikovanih trgov in obstoječih industrij. Ti vključujejo ustvarjanje novih industrij. Posledično nastajajo nova podjetja, ki zagotavljajo novo vrsto storitev ali proizvajajo novo vrsto izdelkov.
Glavna smer realnih naložb so kapitalske naložbe. Med kapitalske naložbe sodijo tudi naložbe, ki se izvajajo v obliki: širitve organizacije, novogradnje, rekonstrukcije, prevzema obstoječih podjetij in tehnične prenove.
Za novogradnjo se praviloma šteje gradnja novega objekta po individualno izdelanem ali tipskem projektu, ki bo imel po predaji v obratovanje status pravne osebe. Gospodarsko podjetje se praviloma poslužuje novogradnje zaradi diverzifikacije glavne dejavnosti podjetja ali ko je treba povečati obseg proizvodnje in gospodarskih dejavnosti.
Zaradi širitve organizacije se poleg obstoječih izvaja gradnja novih proizvodnih prostorov ali širitev posameznih proizvodnih prostorov in zgradb. Širitev se izvede, če ni dovolj obstoječih proizvodnih zmogljivosti za namestitev nove ali dodatne opreme.
Rekonstrukcija se nanaša tudi na realno investicijo - to je izvedba gradbenih in instalacijskih del brez ustavitve glavne proizvodnje z delno zamenjavo opreme - fizično dotrajane ali zastarele. Rekonstrukcija se lahko izvede tudi z namenom organizacije proizvodnje izdelkov v obstoječih proizvodnih obratih ali spremembe profila podjetja.
Tehnična prenova je ukrep, namenjen posodobitvi in zamenjavi opreme brez širjenja proizvodnih območij. Pogosto se izvaja s tehnično prenovo, uvedbo nove tehnologije in opreme, avtomatizacijo in mehanizacijo proizvodnih procesov.
Pridobitev neopredmetenih sredstev predstavlja dolgoročno naložbo podjetja s pridobitvijo licenc, blagovnih znamk, patentov, blagovnih znamk, drugih pravic do uporabe naravnih virov in zemlje, uporabe proizvodnih informacij, pravic intelektualne lastnine, izdelkov računalniške programske opreme ter podobno.
V procesu delovanja podjetniškega podjetja izbiro določene oblike realne naložbe določajo številni dejavniki:
Prvič, naloge produktne, regionalne in panožne diverzifikacije dejavnosti podjetja;
Drugič, prisotnost lastnih naložbenih virov ali sposobnost uporabe privabljenih ali izposojenih virov;
Tretjič, možnosti uvajanja novih tehnologij.
Posebna narava realnih naložb in njihovih oblik vnaprej določa nekatere značilnosti njihovega izvajanja v podjetju. Z visoko investicijsko aktivnostjo podjetja se za povečanje učinkovitosti upravljanja realnih naložb razvije posebna politika za takšno upravljanje.
Bistvo: Pravo vlaganje ni enostaven proces. In politika upravljanja resničnih naložb je del splošne naložbene politike podjetja, ki zagotavlja pripravo, izvedbo in vrednotenje najučinkovitejših resničnih naložbenih projektov.
Portfelj realnih naložb je oblikovan niz tekočih projektov in drugih predmetov realnih naložb, podrejenih določenim ciljem naložbene dejavnosti podjetja.
Na splošno se naložbeni portfelj razume kot določen sklop ali skupek sredstev (projektov, podjetij), ki se upravljajo kot ena celota. Proces oblikovanja in upravljanja naložbenega portfelja vključuje izvedbo naslednjih stopenj: postavljanje ciljev in izbira ustrezne vrste portfelja, analiza naložbenih predmetov, oblikovanje naložbenega portfelja, izbira in izvajanje strategije upravljanja portfelja, ocena učinkovitosti sprejetih odločitev. .
Večina podjetij vlagateljev izbere več realnih naložbenih predmetov in oblikuje naložbeni portfelj v skladu z razvito naložbeno strategijo.
Izvajanje naložbene strategije podjetja se izvaja z izbiro najbolj učinkovitih in varnih naložbenih projektov in finančnih instrumentov. Posebni cilji naložbenega portfelja so lahko:
Visoke stopnje rasti kapitala;
Visoke stopnje rasti dohodka;
Zmanjšanje naložbenih tveganj;
Zadostna likvidnost naložbenega portfelja.
Pri oblikovanju naložbenega portfelja morajo podjetja izbrati prednostne poslovne cilje, saj so specifični cilji portfelja pogosto alternativni. Po drugi strani pa se lahko izbrani cilji uporabijo kot podlaga za določanje merilnih kazalnikov, na primer: standardne vrednosti minimalnih stopenj rasti kapitala, sprejemljivih za podjetje; minimalna raven trenutne donosnosti; največja stopnja naložbenega tveganja; minimalen delež visoko likvidnih investicijskih projektov glede na kapitalsko intenzivnost itd.
Oblikovanje naložbenega portfelja podjetja temelji na naslednjih načelih:
Izvajanje naložbene strategije;
Skladnost portfelja z naložbenimi viri;
Optimizacija razmerja med donosnostjo in tveganjem ter donosnostjo in likvidnostjo;
Upravljanje portfelja.
Načelo izvajanja investicijske strategije je določeno z nalogami dolgoročnega in srednjeročnega načrtovanja investicijskih aktivnosti ter njihovo podrejenostjo. Cilji oblikovanega portfelja podjetij morajo biti povezani s cilji naložbene strategije.
Načelo usklajenosti portfelja z naložbenimi viri pomeni potrebo po uskladitvi skupne kapitalske intenzivnosti izbranih instrumentov in predmetov z obsegom razpoložljivih naložbenih virov. Izvajanje tega načela določa omejen nabor predmetov v skladu z možnostmi njihovega financiranja.
Načelo optimizacije razmerja donosnosti in tveganja je povezano s prednostnimi cilji oblikovanja portfelja. Optimalna razmerja med temi kazalniki se dosežejo z diverzifikacijo portfelja. Načelo optimizacije razmerja donosnosti in likvidnosti določa tudi potrebna razmerja med njima glede na prednostne cilje oblikovanja naložbenega portfelja. Pri optimizaciji je treba upoštevati tudi zagotavljanje finančne stabilnosti in trenutne plačilne sposobnosti podjetja.
Načelo upravljanja portfelja pomeni zagotavljanje sposobnosti osebja za operativno upravljanje, spremljanje, revizijo in
ponovno vlaganje sredstev. Tako morajo biti cilji oblikovanega portfelja podjetij povezani s cilji naložbene strategije. Pri optimizaciji je treba upoštevati tudi zagotavljanje finančne stabilnosti in trenutne plačilne sposobnosti podjetja.
V skladu s sistemom prednostnih ciljev in predvidenim obsegom investicijskih virov poteka proces oblikovanja portfelja realnih investicijskih projektov skozi pet stopenj:
Faze oblikovanja naložbenega portfelja vključujejo:
Oblikovanje ciljev njegovega oblikovanja in določitev njihove prioritete (zlasti, kaj je bolj pomembno - redno prejemanje dividend ali povečanje vrednosti sredstev), določitev ravni tveganja, minimalnega dobička, odstopanja od pričakovanega dobička itd.;
Izbira finančne družbe (lahko je domača ali tuja družba; pri odločanju lahko upoštevate vrsto kriterijev: ugled družbe, razpoložljivost, vrste portfeljev, ki jih ponuja družba, njihovo donosnost, vrste uporabljenih naložbenih instrumentov itd.);
Izbira banke, ki bo vodila naložbeni račun.
Glavna težava pri upravljanju portfelja je določitev razmerja med vrednostnimi papirji z različnimi lastnostmi. Tako so osnovni principi oblikovanja klasičnega konzervativnega (nizkotveganega) portfelja predstavljeni na sliki 1.2. 1.
Načelo konservativnosti.
Razmerje med visoko zanesljivimi in tveganimi delnicami se vzdržuje tako, da se morebitne izgube iz tvegane delnice v veliki večini pokrivajo z dohodki iz zanesljivih sredstev.
Naložbeno tveganje torej ni v izgubi dela glavnice, temveč le v prejemu nezadostno visokega dohodka.
Znano je, da brez tveganja ne morete računati na super visoke dohodke. Vendar pa praksa kaže, da je velika večina komitentov zadovoljna z dohodki od ene do dveh depozitnih obrestnih mer bank najvišje kategorije zanesljivosti in ne želi povečati dohodka zaradi višje stopnje tveganja.
Načelo diverzifikacije.
Razpršitev naložb je osnovno načelo portfeljskih naložb. Idejo tega načela dobro ponazarja stari angleški pregovor: "ne daj vseh jajc v eno košaro."
V našem jeziku se sliši - ne vlagajte vsega denarja v en papir, ne glede na to, kako donosna se vam zdi ta naložba. Le tako zadrževanje se bo izognilo katastrofalni škodi v primeru napake.
Razpršitev zmanjšuje tveganje zaradi dejstva, da bodo morebitni nizki dohodki pri nekaterih vrednostnih papirjih izravnani z visokimi dohodki pri drugih vrednostnih papirjih. Minimiziranje tveganja dosežemo z vključitvijo v portfelj vrednostnih papirjev širokega nabora panog, ki med seboj niso tesno povezane, da bi se izognili sinhronosti cikličnih nihanj v njihovi poslovni aktivnosti. Optimalna vrednost je od 8 do 20 različnih vrst vrednostnih papirjev.
Razpršenost naložb se dogaja tako med tistimi aktivnimi segmenti, ki smo jih omenili, kot znotraj njih. Pri državnih kratkoročnih obveznicah in zakladnih obveznicah govorimo o razpršitvi med vrednostnimi papirji različnih serij, pri podjetniških vrednostnih papirjih pa med delnicami različnih izdajateljev.
Poenostavljena diverzifikacija je preprosto sestavljena iz razdelitve sredstev med več vrednostnih papirjev brez resne analize.
Zadostna količina sredstev v portfelju vam omogoča naslednji korak - izvedbo tako imenovane sektorske in regionalne diverzifikacije.
Načelo diverzifikacije industrije je preprečiti, da bi se portfelj preusmeril proti vrednostnim papirjem podjetij v isti panogi. Dejstvo je, da lahko kataklizma doleti celotno panogo. Na primer, padec cen nafte na svetovnem trgu lahko privede do hkratnega padca cen delnic vseh naftnih rafinerij in dejstvo, da bodo vaše naložbe razdeljene med različna podjetja v tej industriji, vam ne bo pomagalo.
Enako velja za podjetja v isti regiji.
Do hkratnega padca tečajev delnic lahko pride zaradi politične nestabilnosti, stavk, naravnih nesreč, uvedbe novih transportnih poti, ki obidejo regijo itd.
Še bolj poglobljena analiza je mogoča z uporabo resnih matematičnih orodij. Statistične študije kažejo, da številne delnice rastejo ali padajo v ceni, običajno hkrati, čeprav
med njimi ni vidnih povezav, kot je pripadnost isti industriji ali regiji. Nasprotno, spremembe cen drugih parov vrednostnih papirjev so v protifazi. Seveda je diverzifikacija med drugim parom vrednostnih papirjev veliko bolj zaželena. Metode korelacijske analize omogočajo, da z izkoriščanjem te ideje najdemo optimalno ravnotežje med različnimi vrednostnimi papirji v portfelju.
Načelo zadostne likvidnosti.
Sestavljen je iz vzdrževanja deleža hitro prodajnih sredstev v portfelju vsaj na ravni, ki zadostuje za izvajanje nepričakovano visoko donosnih poslov in zadovoljevanje denarnih potreb strank. Praksa kaže, da se bolj splača določen del sredstev obdržati v likvidnejših (tudi manj donosnih) vrednostnih papirjih, a se znati hitro odzivati na spremembe tržnih razmer in posamezne donosne ponudbe. Poleg tega jih pogodbe s številnimi strankami preprosto zavezujejo, da del svojih sredstev hranijo v likvidni obliki.
Dohodek od portfeljskih naložb predstavlja bruto dobiček od celotnega nabora vrednostnih papirjev, vključenih v posamezni portfelj, ob upoštevanju tveganja. Pojavlja se problem kvantitativnega ujemanja dobička in tveganja, ki ga je treba sproti reševati, da bi nenehno izboljševali strukturo že oblikovanih portfeljev in oblikovali nove, v skladu z željami vlagateljev. Povedati je treba, da je ta problem eden tistih, za katere je mogoče hitro najti splošno shemo rešitve, ki pa praktično niso popolnoma rešene.
Ko razmišlja o oblikovanju portfelja, mora vlagatelj sam določiti parametre, ki ga bodo vodili:
Izbira optimalne vrste portfelja;
Ocena sprejemljive kombinacije tveganja in donosa portfelja in v skladu s tem določitev deleža portfelja vrednostnih papirjev z različnimi stopnjami tveganja in donosa;
Določitev začetne sestave portfelja;
Izbira sheme za nadaljnje upravljanje portfelja.
Zaključek: glavni cilj oblikovanja naložbenega portfelja podjetja je zagotoviti izvajanje naložbene strategije z izbiro najbolj učinkovitih in varnih naložbenih projektov in finančnih instrumentov.
Oblikovanje naložbenega portfelja je proces ciljne izbire naložbenih predmetov.
Sistem ciljev za oblikovanje naložbenega portfelja predpostavlja prisotnost glavnih in glavnih ciljev.
Glavni cilj oblikovanja naložbenega portfelja podjetja je zagotoviti izvajanje naložbene strategije podjetja z izbiro najbolj učinkovitih in varnih naložbenih projektov. Glavni cilji oblikovanja naložbenega portfelja.
1. Zagotavljanje visokih stopenj rasti kapitala (povečanje »vrednosti podjetja«) omogoča učinkovito poslovanje podjetja na dolgi rok. Doseže se z vlaganjem v projekte z visoko neto sedanjo vrednostjo.
2. Zagotavljanje visokih stopenj rasti prihodkov zahteva prejemanje rednih prihodkov v tekočem obdobju. To se doseže z vključitvijo v portfelj projektov z visoko trenutno donosnostjo, ki zagotavljajo vzdrževanje stalne plačilne sposobnosti podjetja.
3. Zagotavljanje zmanjšanja naložbenih tveganj - posamezni naložbeni projekti, zlasti tisti, ki zagotavljajo visoke stopnje rasti dohodka, imajo lahko visoko stopnjo tveganja, vendar je treba v celotnem naložbenem portfelju stopnjo tveganja čim bolj zmanjšati. Poleg tega je treba glavno pozornost nameniti zmanjšanju tveganja izgube kapitala in šele nato zmanjšanju tveganja izgube dohodka.
4. Zagotavljanje zadostne likvidnosti naložbenega portfelja predpostavlja možnost hitre in donosne (brez večjih izgub vrednosti) pretvorbe naložb v denar, da se zagotovi hitro reinvestiranje kapitala v donosnejše projekte.
Obravnavani cilji oblikovanja naložbenega portfelja so v veliki meri alternativni:
Zagotavljanje visokih stopenj rasti kapitala se v določeni meri dosega z znižanjem stopnje tekoče donosnosti naložbenega portfelja;
Rast kapitala in prihodkov je neposredno povezana s stopnjo naložbenih tveganj;
Zagotavljanje zadostne likvidnosti lahko prepreči vključitev naložbenih projektov z visokim donosom ali projektov, ki dolgoročno zagotavljajo znatne kapitalske dobičke.
Glede na alternativno naravo ciljev za oblikovanje naložbenega portfelja mora vsak vlagatelj določiti svoje prioritete v določenem obdobju.
Portfelj realnih naložbenih projektov praviloma oblikujejo proizvodna podjetja, da se zagotovi njihov razvoj.
Portfelj rasti tvorijo predvsem naložbeni predmeti, ki zagotavljajo doseganje visokih stopenj rasti kapitala (ob visokih stopnjah tveganja).
Donosni portfelj sestavljajo predvsem naložbeni predmeti, ki zagotavljajo doseganje visokih stopenj rasti dohodka (tudi stopnja tveganja je precej visoka).
Konzervativni portfelj sestavljajo predvsem naložbeni predmeti s povprečno (ali minimalno) stopnjo tveganja (stopnja rasti dohodka in kapitala je veliko nižja).
Agresivni portfelj je portfelj rasti ali dohodka pri najvišjih vrednostih njegovih ciljnih kazalnikov.
Za uravnotežen portfelj je značilno popolno izvajanje ciljev njegovega oblikovanja: izbira naložbenih projektov, ki najbolje izpolnjujejo te cilje.
Za neuravnotežen portfelj je značilno neskladje med sestavo njegovih naložbenih projektov in zastavljenimi cilji oblikovanja portfelja.
Neuravnotežen portfelj (vrsta neuravnoteženega portfelja) je predhodno optimiziran portfelj, ki vlagatelja ne zadovoljuje več zaradi pomembne spremembe zunanjih pogojev naložbene dejavnosti (na primer sprememba davčnih pogojev) ali notranjih dejavnikov (npr. zamude pri izvedbi nekaterih investicijskih projektov).
Faze oblikovanja naložbenega portfelja (logično zaporedje oblikovanja):
Določanje ciljev naložbene strategije podjetja;
Določitev prednostnih ciljev za oblikovanje naložbenega portfelja;
Optimizacija deležev oblikovanja naložbenega portfelja za glavne vrste naložbenih projektov ob upoštevanju obsega in strukture naložbenih virov;
Oblikovanje določenih vrst portfeljev (realni naložbeni projekti, finančni instrumenti itd.), ki zagotavljajo uveljavljena merila donosnosti, tveganja in likvidnosti;
Zagotavljanje potrebne diverzifikacije naložbenega portfelja;
Ocena donosnosti, tveganja in likvidnosti naložbenega portfelja;
Dokončna optimizacija strukture naložbenega portfelja po uveljavljenih kriterijih donosnosti, tveganja in likvidnosti.
Značilnosti portfelja realnih naložbenih projektov A
1. Oblikovanje in izvajanje takega portfelja zagotavlja:
Visoke stopnje razvoja podjetja;
Ustvarjanje dodatnih delovnih mest;
Oblikovanje visoke podobe;
Določene državne podpore investicijskim dejavnostim.
2. Ta portfelj je običajno:
Najbolj kapitalsko intenziven (velik obseg naložb);
Najmanj tekočina;
Bolj tvegano (zaradi trajanja izvajanja);
Najbolj zapleten in dolgotrajen za upravljanje.
3. Zahteva skrbno izbiro vsakega naložbenega projekta, vključenega v portfelj.
Končni izbor investicijskih projektov za naložbeni portfelj ob upoštevanju optimizacije in zagotavljanja potrebne diverzifikacije naložbenih aktivnosti:
Če obstaja prednostni kriterij (visoka donosnost, varnost itd.), potem optimizacija ni potrebna;
Če je predvideno ravnovesje ciljev (dobičkonosnost, tveganje in likvidnost), je potrebna optimizacija po razmerjih: donosnost - tveganje, donosnost - likvidnost.
Oblikovanje naložbenega portfelja v pogojih omejenih parametrov proizvodne dejavnosti se izvaja, ko je prednostna naloga podjetja doseči določen obseg proizvodnje in prodaje izdelkov. V tem primeru se portfelj oblikuje glede na kazalnik obsega proizvodnje ali prodaje izdelkov na enoto naložbe na podlagi konstrukcije modela za optimizacijo investicijskega programa podjetja (slika 1. 3. 1). Začetni pogoji za izdelavo modela:
Znano je potrebno povečanje proizvodnje (prodaje) izdelkov;
Projekti so bili razvrščeni glede na obseg proizvodnje (prodaje) izdelkov na enoto investicije.
Slika 1. 3. 1
Iz slike 1. 3. 1 je razvidno, da morajo ob tej omejitvi portfelj oblikovati projekti A, B, C in D (vse druge projekte je treba zavrniti). Hkrati bo zagotovljeno povečanje obsega proizvodnje (prodaje) izdelkov z minimalnim obsegom naložb.
Oblikovanje naložbenega portfelja v pogojih omejenih ponderiranih povprečnih stroškov naložbenih sredstev se izvede, če je izvedba projektov povezana z uporabo izposojenega kapitala, katerega obseg in stroški privabljanja se povečujejo z naraščajočim obsegom naložbene dejavnosti (slika 1 3. 2). Začetni pogoji za izdelavo modela:
Obravnavani investicijski projekti so samostojni;
Znani so kazalniki mejnih stroškov naložbenih virov s povečanjem obsega naložb;
Projekti so bili razvrščeni po interni stopnji donosnosti.
Slika 1. 3. 2
Kot je razvidno iz slike 3, se za oblikovanje naložbenega portfelja lahko sprejmejo samo projekti A, B in C, katerih raven BND presega mejne stroške naložbenih sredstev. Vse druge projekte je treba zavrniti.
Oblikovanje naložbenega portfelja v pogojih omejenega skupnega obsega naložbenih virov se izvede, če je obseg lastnih naložbenih sredstev podjetja omejen, obseg izposojenih naložb pa lahko zmanjša finančno stabilnost podjetja. Začetni pogoji za izgradnjo modela (slika 1. 3. 3):
Obravnavani investicijski projekti so samostojni;
Obseg možnega privabljanja finančnih sredstev za naložbe je omejen;
Projekti so bili razvrščeni po indeksu dobičkonosnosti.
Slika 1. 3. 3
Iz slike 1. 3. 3 je razvidno, da se pod pogoji obravnavane omejitve naložbeni portfelj podjetja lahko oblikuje iz projektov A, B, C in D, za katere je značilen najvišji indeks donosnosti. Vse druge projekte je treba zavrniti.
Oblikovanje naložbenega portfelja v razmerah racionalizacije kapitala
Pri oblikovanju naložbenega portfelja imate opravka s samostojnimi naložbenimi projekti, katerih odločitev o izvedbi se sprejme le na podlagi njihove učinkovitosti in ne vplivajo drug na drugega (načeloma gre za vse samostojne naložbene projekte, ki so učinkoviti (NPV >0). ) je treba sprejeti, torej, kako bo to povečalo "vrednost" podjetja).
Vsako podjetje pa ima na voljo omejena prosta finančna sredstva za naložbe. Zato se pojavi naloga optimizacije naložbenega portfelja, to je optimizacija porazdelitve naložb na več projektov.
Razvoj podjetja v razmerah omejenega obsega razpoložljivih naložb, ko je treba zavrniti tudi naložbene projekte z NPV> 0, se imenuje politika racionalizacije (omejitve) kapitala. Omejitev finančnih sredstev za investicije je fiksna omejitev letnega obsega naložb, ki si jih podjetje lahko privošči glede na svoje finančno stanje.
Bistvo politike racionalizacije kapitala je najbolj dobičkonosna uporaba omejenih finančnih virov, da bi povečali prihodnjo "vrednost" podjetja. To pomeni, da je treba iz niza naložbenih projektov, ki imajo pozitivno neto sedanjo vrednost (NPV> 0), oblikovati naložbeni portfelj ob upoštevanju dveh meril:
Maksimiranje skupne neto sedanje vrednosti portfelja (∑ NPV portfelja ^ max);
Enakost celotnega obsega naložb portfelja z obsegom naložb podjetja danega leta (∑ And portfelj = lim And podjetja danega leta).
Za ta problem ni ene same, preproste rešitve; Za optimalno odločitev ni jasnih pravil. Upoštevali bomo metode približne rešitve, primerne za praktično uporabo. Kompleksnejše možnosti za optimizacijo naložbenih portfeljev se rešujejo z metodami linearnega programiranja.
Obstajata prostorska in časovna optimizacija investicijskega procesa.
Prostorska optimizacija (optimizacija naložbenega portfelja za 1 leto) je rešitev problema, katerega cilj je pridobiti največji skupni kapitalski dobiček pri izvajanju več neodvisnih naložbenih projektov, katerih skupni obseg naložb presega naložbene vire podjetja.
Optimizacija prostora predvideva naslednjo situacijo:
a) skupni znesek naložbenih sredstev za določeno obdobje (običajno 1 leto) je omejen;
b) obstaja več samostojnih naložbenih projektov, katerih obseg potrebnih naložb presega naložbene vire podjetja;
c) potrebno je ustvariti naložbeni portfelj (najpogosteje za 1 leto), ki maksimizira možno rast kapitala, tj. NPV → max.
V tem primeru sta možni dve možnosti
1. Obravnavani projekti se lahko delijo, tj. investicijski projekti se lahko izvajajo ne samo v celoti, ampak tudi v kateremkoli njegovem delu (sodelujejo pri lastniškem financiranju): v tem primeru je ustrezen delež naložb in neto sedanje vrednosti upoštevati. Postopek plačila:
a) za vsak naložbeni projekt v portfelju se izračuna indeks donosnosti PI
b) projekti so razvrščeni po padajočem vrstnem redu glede na indeks dobičkonosnosti;
c) naložbeni portfelj vključuje prvih k projektov, ki jih lahko podjetje v celoti financira;
d) preostanek sredstev se vloži v naslednji projekt v obsegu, ki ga je mogoče financirati (načelo ostanka), višina neto sedanje vrednosti pa se upošteva sorazmerno z obsegom investicij.
Seveda je nabor vprašanj, povezanih s portfeljskimi naložbami, izredno širok in jih je v takšnem pregledu nemogoče obravnavati. Glavna stvar, ki jo je treba poudariti, je, da je prihodnost upravljanja portfelja, vendar je treba njegove zmogljivosti izkoristiti v trenutnih razmerah.
Sberbank of Russia je največja banka v Ruski federaciji in državah CIS. Ustanovitelj in glavni delničar Sberbank of Russia je Centralna banka Ruske federacije, ki ima v lasti 50% odobrenega kapitala plus eno glasovalno delnico. Drugi delničarji banke so mednarodni in ruski vlagatelji. Navadne in prednostne delnice banke kotirajo na ruskih borzah od leta 1996. Ameriška potrdila o depozitu (ADR) kotirajo na Londonski borzi, sprejeta v trgovanje na Frankfurtski borzi in na prostem trgu v Združenih državah.
Sberbank of Russia, ustanovljena leta 1841, je danes vodilna v ruskem bančnem sektorju glede na bilančno vsoto. Banka je glavni upnik ruskega gospodarstva in zavzema največji delež na trgu depozitov. S 1. januarjem 2013 predstavlja Sberbank 28,9 % vseh bančnih sredstev, 45,7 % depozitov posameznikov, 33,6 % posojil podjetjem in 32,7 % posojil prebivalstvu. Kapital Sberbank znaša 1,7 trilijona rubljev, kar ustreza 27,4% celotnega kapitala ruskega bančnega sistema.
Sberbank je sodobna univerzalna komercialna banka, ki s širokim naborom bančnih storitev zadovoljuje potrebe različnih skupin strank. Sberbank of Russia služi fizičnim in pravnim osebam, vključno z velikimi korporacijami, malimi in srednje velikimi podjetji, pa tudi državnimi podjetji, sestavnimi subjekti Ruske federacije in občinami. Storitve Sberbank uporablja več kot 100 milijonov posameznikov (več kot 70% ruskega prebivalstva) in približno 1 milijon podjetij (od 4,5 milijona registriranih pravnih oseb v Rusiji).
Sberbank fizičnim osebam nudi široko paleto bančnih storitev, vključno z depoziti, različnimi vrstami kreditiranja (potrošniški krediti, avtomobilski krediti in hipoteke), kot tudi bančne kartice, denarna nakazila, bančno zavarovalništvo in posredniške storitve. Vsa posojila prebivalstvu so izdana s tehnologijo »Credit Factory«, ustvarjeno za učinkovito oceno kreditnega tveganja in zagotavljanje visoke kakovosti posojilnega portfelja. Sberbank je največji izdajatelj debetnih in kreditnih kartic. Skupna banka, ki sta jo ustanovili Sberbank in BNP Paribas, se ukvarja s posojanjem POS pod blagovno znamko Cetelem in uporablja koncept »odgovornega posojanja«.
Sberbank of Russia posluje z vsemi skupinami pravnih oseb, pri čemer mala in srednje velika podjetja predstavljajo več kot 20 % korporativnega kreditnega portfelja banke, ostalo je posojilo velikim in največjim pravnim osebam. Banka nudi tudi depozite, poravnalne storitve, projektno, trgovinsko in izvozno financiranje, storitve upravljanja gotovine in druge temeljne bančne produkte. Integracija poslovanja Troika Dialog, preimenovanega v Sberbank Corporate & Investment Banking (Sberbank CIB), je Sberbank strankam omogočila visoko strokovno finančno svetovanje in izbiro naložbenih strategij, vključno s kompleksno strukturiranimi produkti investicijskega bančništva, ECM, DCM, M&A, kot tudi delovanje na svetovnih trgih.
Sberbank of Russia zagotavlja bančne storitve v vseh 83 sestavnih subjektih Ruske federacije, ima edinstveno mrežo podružnic, ki jo sestavlja 17 teritorialnih bank in ima več kot 18.400 oddelkov. Poleg tega banka zagotavlja storitve prek kanalov oddaljenih storitev - enega največjih svetovnih omrežij bankomatov in samopostrežnih terminalov (približno 68 tisoč naprav). Sberbank prav tako aktivno razvija svojo aplikacijo Mobile Bank in Sberbank Online z impresivno bazo strank, ki šteje več kot 9,4 milijona oziroma 5,4 milijona aktivnih uporabnikov.
V zadnjih letih je Sberbank močno razširila svojo mednarodno prisotnost. Poleg držav SND (Kazahstan, Ukrajina in Belorusija) je Sberbank zastopana še v devetih državah srednje in vzhodne Evrope (Sberbank Europe AG, bivši VBI) in v Turčiji (DenizBank). Transakcija nakupa DenizBank je bila zaključena septembra 2012 in je postala največja pridobitev v 170-letni zgodovini banke. Sberbank of Russia ima predstavništva tudi v Nemčiji in na Kitajskem, podružnico v Indiji in upravlja Sberbank Switzerland AG.
Banka Volga je ena od 17 teritorialnih bank Sberbank of Russia OJSC, ki nadzoruje poslovanje banke v 7 regijah - regijah Astrahan, Volgograd, Orenburg, Penza, Samara, Saratov in Uljanovsk.
Podružnično mrežo banke Volga predstavlja 7 glavnih podružnic Sberbank Rusije (ki poslujejo na regionalni ravni), 55 podružnic Sberbank Rusije in 1705 dodatnih pisarn.
Sedež banke Volga je v Samari.
Banka Volga ima približno 40 milijonov računov vlagateljev, stranke pa imajo 80 tisoč pravnih oseb.
Na ozemlju, kjer deluje banka Volga, živi približno 14 milijonov ljudi.
Leta 2012 se je portfelj vrednostnih papirjev povečal za 21,2% - na 2,0 bilijona rubljev. Polovico povečanja je zagotovil prevzem VBI, DenizBank in Cetelem.
Portfelj vrednostnih papirjev se uporablja predvsem za upravljanje likvidnosti. Delež delnic v portfelju se je z 10,3 % v letu 2011 znižal na 3,9 % ob koncu leta 2012.
Konec leta 2012 je portfelj tujih obveznic vključeval dolžniške obveznosti Turčije (61,1 %) in vzhodnoevropskih držav Evropske unije (16,5 %). Delež državnih obveznic Avstrije, Francije, Belgije in Nemčije je znašal 8,8 %. Delež vrednostnih papirjev z bonitetno oceno znaša 83,5 %. Skupina je te obveznice prejela predvsem zaradi prevzema VBI in DenizBank.
Delež podjetniških obveznic v strukturi portfelja je ob koncu leta 2012 dosegel 32,6 % in se je v letu dni povečal za 0,9 odstotne točke, delež dolžniških obveznosti podjetij z naložbeno boniteto pa 52,5 % (konec leta 2011 43,7 %). ) .
Tabela 2. 1. 1
Ključni finančni kazalniki izkaza poslovnega izida, milijarde rubljev.
|
Indikatorji |
Odstopanje (+/-) |
Stopnje rasti, % |
|||||
|
obresti |
|||||||
|
provizija |
|||||||
|
Poslovni prihodki pred rezervacijami |
|||||||
|
Poslovni prihodki |
|||||||
|
Odbitki v rezervo za oslabitev kreditnega portfelja |
|||||||
|
Upravni in drugi operacijske sobe |
|||||||
|
Dobiček pred obdavčitvijo |
|||||||
Tabela 2. 1. 2
Glavni kazalniki bilance stanja Sberbank of Russia OJSC, milijarde rubljev
|
Indikatorji |
Odstopanje (+/-) |
Stopnje rasti, % |
|||||
|
Posojila in stranke |
|||||||
|
Sredstva v drugih bankah |
|||||||
|
Posojilni portfelj pred odbitkom rezerve za to oslabitev |
|||||||
|
Rezervacije za oslabitev kreditnega portfelja |
|||||||
|
Objekti stranke |
|||||||
|
Objekti pravni |
|||||||
Če analiziramo finančne kazalnike poslovnega izida, strukturo sredstev in obveznosti bilance stanja Sberbank Ruske federacije za leto 2012 v primerjavi s prejšnjimi leti, lahko rečemo, da dinamika glavnih parametrov, ki označujejo stanje banke, kaže trend razvoja bančne dejavnosti in izboljšanje finančnih rezultatov.
V tem obdobju sta se bilančna vsota in kapital banke močno povečala, nadaljuje pa se proces širjenja virov banke na račun sredstev strank in dolžniških posojil banke.
Izboljšali sta se struktura in kakovost aktive banke, kar se odraža v rasti kreditiranja realnega sektorja gospodarstva, povečala pa se je tudi kakovost kreditnega portfelja.
Raven finančnih kazalnikov za leto 2012 kaže, da je Sberbank Ruske federacije presegla finančni načrt za letošnje leto, pokazala učinkovito delo in dosegla dobre stopnje rasti.
Portfelj vrednostnih papirjev ruske Sberbank je 31. decembra 2011 znašal 493,7 milijarde rubljev, kar je 9,7 milijarde rubljev. manj kot leto prej. Dolžniški instrumenti predstavljajo 97,4 % portfelja.
Portfelj vrednostnih papirjev ruske Sberbank je 31. decembra 2012 znašal 1064,1 milijarde rubljev. (vključno z vrednostnimi papirji, zastavljenimi po pogodbah o začasnem nakupu), kar je 570,5 milijarde rubljev. več kot leto prej. V letu 2009 so 96,2 % portfelja predstavljali dolžniški instrumenti (Priloga A).
Leta 2008 se je v primerjavi z letom 2010 delež državnih vrednostnih papirjev (ruske evroobveznice, obveznice zveznega posojila) zmanjšal z 80,4 na 65,8% portfelja dolžniških vrednostnih papirjev, predvsem zaradi prodaje obveznic Banke Rusije v prvem četrtletju 2011. Delež subfederalnih vrednostnih papirjev se je v letu 2011 povečal z 10,1 na 15,7%.
V letu 2012 se je delež državnih vrednostnih papirjev (evroobveznice Ruske federacije in OVGVZ, obveznice zveznega posojila, obveznice Banke Rusije) zmanjšal s 65,8 na 62,5% portfelja dolžniških vrednostnih papirjev, kljub nakupu obveznic Banke Rusije v četrto četrtletje 2012 v višini 221,1 milijarde rubljev. Zmanjšanje deleža državnih vrednostnih papirjev je povezano s povečanjem deleža dolžniških vrednostnih papirjev podjetij z 18,1 % v letu 2011 na 26,4 % v letu 2012 (glej sliko 2.2.1).
Slika 2. 2. 1
V obdobju 2010-2011. Sberbank of Russia je spremenila svojo politiko upravljanja portfelja vrednostnih papirjev. Sberbank of Russia je zmanjšala deleže svojih portfeljev trgovalnih vrednostnih papirjev in vrednostnih papirjev, katerih spremembe poštene vrednosti se odražajo v izkazu poslovnega izida. Hkrati je banka aktivno povečevala svoj portfelj naložbenih vrednostnih papirjev, razpoložljivih za prodajo, tako z visoko zanesljivimi dolžniškimi instrumenti, ki Sberbank of Russia omogočajo dolgoročno zalogo likvidnosti (obveznice zveznega posojila, obveznice Banke Rusije) in z naložbami v obveznice podjetniških izdajateljev (Priloga IN).
Oglejmo si podrobneje strukturo portfelja naložbenih vrednostnih papirjev, razpoložljivih za prodajo. Večino portfelja predstavljajo podjetniške obveznice - 28,8 % portfelja, od tega jih ima 62,0 % bonitetno oceno investicijskega razreda. Pomemben del portfelja sestavljajo obveznice zveznega posojila - 25,2% portfelja in obveznice Banke Rusije - 26,1%.
Struktura portfelja vrednostnih papirjev za trgovanje in vrednostnih papirjev po pošteni vrednosti skozi poslovni izid. Več kot polovico (58,4 %) portfelja vrednostnih papirjev za trgovanje in portfelja vrednostnih papirjev po pošteni vrednosti prek poslovnega izida predstavljajo obveznice zveznega posojila. V primerjavi z letom 2011 se je njihov delež zmanjšal za 13,8 odstotne točke, predvsem zaradi povečanja deleža delnic pravnih oseb za 8,7 odstotne točke (na 9,7 %). Delnice predstavljajo pretežno lastniški vrednostni papirji prvovrstnih izdajateljev.
Tradicionalno pomemben del portfelja vrednostnih papirjev banke sestavljajo instrumenti v rublju.
V letu 2011 je portfelj vrednostnih papirjev tradicionalno večinoma sestavljen iz rubljevih instrumentov. Delež naložb v instrumente v tuji valuti (predvsem v ameriških dolarjih in evrih) se je povečal s 5,5 na 11,7 %. Večino teh naložb predstavljajo ruske evroobveznice - 92% celotnega obsega naložb v tuji valuti.
Do pomembnega povečanja portfelja vrednostnih papirjev v tuji valuti je prišlo predvsem v drugi polovici leta 2011 in je bilo predvsem posledica potrebe po plasiranju sredstev, ki jih je banka prejela od fizičnih in pravnih oseb.
Delež naložb v instrumente v tuji valuti (predvsem v ameriških dolarjih in evrih) se je v letu 2012 povečal z 11,7 na 19,3 %. Večino teh naložb predstavljajo evroobveznice pravnih oseb - 55,9 % celotnega obsega deviznih naložb.
Vsi vrednostni papirji banke so vrednoteni po pošteni (tržni) vrednosti. V večini primerov se poštena vrednost določi na podlagi kotiranih tržnih cen na datum poročanja. Kadar kotacije vrednostnih papirjev niso bile na voljo, je Skupina uporabila ustrezne modele vrednotenja z uporabo opazovanih tržnih podatkov in parametrov presoje.
V portfelju Sberbank Rusije na dan 31. decembra 2012 je bila za 3% portfelja vrednostnih papirjev (34,2 milijarde rubljev) poštena vrednost vrednostnih papirjev določena na podlagi modelov in strokovnih presoj. Ti vrednostni papirji vključujejo lastniške instrumente podjetij, ki ne kotirajo na borzi, v industriji nafte in plina, transportu, telekomunikacijah in gradbeništvu.
OFZ so državni vrednostni papirji, ki jih je izdalo Ministrstvo za finance Ruske federacije in so denominirani v ruskih rubljih. V letu 2011 je bil rok zapadlosti OFZ v portfelju banke od marca 2012 do februarja 2036 (2007: od aprila 2008 do februarja 2036); Obrestna mera kupona OFZ je 0 % - 10 % letno (2010: 0 % - 10 % letno), donosnost do zapadlosti pa je od 7 % do 12 % letno (2010: od 6 % do 7 % letno), v odvisno od izdaje. V letu 2012 je bil rok zapadlosti OFZ v portfelju banke od januarja 2010 do februarja 2036; Obrestna mera kupona OFZ je 0 %-13 % letno (2011: 0 %-10 % letno), donosnost do zapadlosti pa je od 5 % do 14 % letno (2011: od 7 % do 12 % letno), odvisno od od sprostitve.
Evroobveznice Ruske federacije so obrestovani vrednostni papirji, denominirani v ameriških dolarjih, ki jih izda Ministrstvo za finance Ruske federacije in z njimi se prosto trguje na mednarodnem trgu. Rok zapadlosti evroobveznic je od julija 2018 do marca 2030; kuponska obrestna mera za evroobveznice je 8% -13% letno (2010: 8% - 13% letno) in donosnost do dospetja je od 9% do 11% letno (2010: od 5% do 6% letno) , odvisno od izdaje.
Podjetniške obveznice predstavljajo obrestonosni vrednostni papirji, denominirani v ruskih rubljih, ki so jih izdala velika ruska podjetja. Te obveznice zapadejo od januarja 2009 do junija 2018 (2007: marec 2008 do junija 2014); kuponska obrestna mera zanje je od 6 % do 16 % letno, donos do dospetja pa od 6 % do 25 % letno, odvisno od izdaje.
Subfederalne in občinske obveznice predstavljajo obrestonosni vrednostni papirji z nominalno vrednostjo v ruskih rubljih, ki jih izdajo občinski organi in sestavni subjekti Ruske federacije. Dospelost teh obveznic je od marca 2009 do decembra 2015 (od aprila 2008 do decembra 2015); kuponska obrestna mera zanje je od 6 % do 15 % letno, donosnost do dospetja pa od 8 % do 31 % letno, odvisno od izdaje.
OVGVZ so prinosniški vrednostni papirji, ki se obrestujejo in so denominirani v ameriških dolarjih, izda pa jih Ministrstvo za finance Ruske federacije. Obrestna mera kupona na njih je 3% letno. Rok dospelosti teh obveznic je maj 2011, donosnost do dospetja pa 5 % letno.
Delnice podjetij predstavljajo delnice velikih ruskih podjetij, s katerimi se trguje na organiziranem trgu.
Poštena vrednost vrednostnih papirjev za trgovanje je določena na podlagi kotiranih cen in modelov vrednotenja z uporabo tržnih informacij.
Vrednostni papirji za trgovanje so izkazani po pošteni vrednosti, ki že vključuje morebitne oslabitve zaradi kreditnega tveganja. Ker so vrednostni papirji, namenjeni trgovanju, vrednoteni po pošteni vrednosti na podlagi objektivnih tržnih podatkov, skupina ne analizira in spremlja ločeno kazalnikov oslabitve.
Obstajajo naslednje glavne vrste naložbenega tveganja:
Kreditno tveganje;
Tveganje spremembe tečaja;
Tveganje neuravnotežene likvidnosti;
Tveganje predčasnega odvzema;
Poslovno tveganje.
Kreditno tveganje je, da odplačilo glavnice in obresti na vrednostni papir ne bo izvršeno ob zapadlosti. Ocene kreditnega tveganja za različne vrste in posamezne izdaje vrednostnih papirjev izvajajo specializirane agencije. Vrednostnim papirjem dodelijo bonitetno oceno, ki jim omogoča presojo verjetnosti pravočasnega poplačila obveznosti.
Kreditno tveganje je povezano z zmanjšanjem finančnih zmožnosti izdajatelja vrednostnih papirjev, ko ni sposoben izpolniti svojih finančnih obveznosti, ter z obveznostmi in zmožnostmi vlade države ali njenih institucij, da poplača dolgove po posojilih, ki jih je dala. od prebivalstva, zlasti na splošne obveznice, ki jih izda država.
Državni vrednostni papirji veljajo brez kreditnega tveganja zaradi stabilnosti gospodarstva, od koder država črpa sredstva za poplačilo svojih dolgov in obveznosti do upnikov, ki jih predstavljajo prebivalstvo in finančne in kreditne gospodarske organizacije.
Tveganje spremembe cen vrednostnih papirjev je povezano z obratno razmerjem med obrestno mero in obrestno mero vrednostnih papirjev s fiksno obrestno mero: ko se obrestne mere zvišajo, se tržna vrednost vrednostnih papirjev zniža in obratno. To povzroča velike težave investicijskim oddelkom bank, saj se ob spremembi gospodarskih razmer pogosto pojavi potreba po mobilizaciji likvidnosti in morajo vrednostne papirje prodajati z izgubo. Naraščajoče obrestne mere znižujejo tržno ceno predhodno izdanih vrednostnih papirjev, pri čemer izdaje z najdaljšo zapadlostjo običajno doživljajo največje padce cen. Še več, obdobja naraščanja obrestnih mer običajno zaznamuje povečano povpraševanje po posojilih. In ker je glavna prednostna naloga banke dajanje posojil, je treba prodati veliko vrednostnih papirjev, da se ustvari denar za posojila.
V zadnjih letih se je pojavilo vse več instrumentov za varovanje pred obrestnim tveganjem. Sem spadajo finančne terminske pogodbe, opcijske pogodbe, obrestne zamenjave itd.
Protislovje med likvidnostjo in dobičkonosnostjo določa naložbeno tveganje, ki se v naložbenih dejavnostih banke obravnava kot razpršitev verjetnih možnosti za ustvarjanje dohodka z minimalno škodo, ki zagotavlja likvidnost banke kot celote.
Banke morajo vedno upoštevati možnost, da bodo morale prodati naložbene vrednostne papirje pred zapadlostjo. V zvezi s tem se postavlja vprašanje o širini in globini ustreznega sekundarnega trga za to vrsto vrednostnih papirjev.
Tveganje predčasnega dviga vrednostnih papirjev. Številne korporacije in nekateri organi, ki izdajajo naložbene vrednostne papirje, si pridržujejo pravico do predčasnega odpoklica in odkupa instrumentov. Takšen odkup je dovoljen, če je minilo minimalno dopustno obdobje in če tržna cena obveznice ni nižja od njene začetne tržne vrednosti.
Ker se takšni "klici" običajno pojavijo po znižanju tržnih obrestnih mer (ko lahko posojilojemalec izda nove vrednostne papirje po nižjih obrestnih stroških), se banka sooča s tveganjem izgube dohodka, ker mora vrnjena sredstva ponovno investirati po nižjih obrestnih merah, ki prevladujejo v ta trenutek. Banke običajno poskušajo to tveganje odpoklica čim bolj zmanjšati z nakupom obveznic, ki jih več let ni mogoče odpoklicati, ali pa se preprosto izogibajo nakupu vrednostnih papirjev na odpoklic.
Ker banka, ki ima v svojem portfelju obveznice na odpoklic, ob odpoklicu izgubi del izkupička, prejme nadomestilo v obliki nakupne premije, ki je višja, čim prej je napovedan predčasni odkup. Poleg tega, ker možnost predčasnega odkupa obveznice vnaša element negotovosti v politiko banke, se za ta vprašanja plačujejo višje obresti.
Poslovno tveganje. Vse banke se soočajo s precejšnjim tveganjem, da bo tržno gospodarstvo, ki mu služijo, upadlo, z upadom prodaje ter naraščajočimi stečaji in brezposelnostjo. Ti neželeni dogodki se imenujejo poslovno tveganje. Zelo hitro se odražajo v kreditnem portfelju banke, kjer se z naraščanjem finančnih težav kreditojemalcev povečuje obseg neodplačanih kreditov. Ker je verjetnost poslovnega tveganja precej visoka, se številne banke močno zanašajo na vrednostne papirje iz drugih regij, da nadomestijo vpliv tveganja posojilnega portfelja.
Pomembno vlogo pri povečanju učinkovitosti sedanjega sistema usmerjanja kreditnih sredstev v proizvodnjo ima obrestna politika poslovnih bank, ki naj bo strukturirana tako, da bo dajanje investicijskih kreditov koristno tako za banko kot za posojilojemalec. Pomembna in obetavna področja kreditiranja, ki jih je treba razviti, so sindicirana in hipotekarna posojila v proizvodnem sektorju.
Uporaba kreditnega instrumenta financiranja naložb, kot je lizing, s strani bank ostaja zelo omejena. Medtem bi lizing lahko postal eno najpomembnejših orodij za mobilizacijo investicijskih virov in krepitev investicijske dejavnosti, ki deluje kot sredstvo za krepitev vezi med bančnim kapitalom in proizvodnjo v razmerah, ko omejena likvidna sredstva med podjetji ovirajo obsežnejši razvoj proizvodnje, banke pa se soočajo s potrebo po diverzifikaciji tveganj in področij naložb, da bi povečali vašo zanesljivost. Za banke bi lahko bili lizinški posli zanimiva oblika plasiranja sredstev. Banka lahko v tem primeru nastopa tako kot neposredni lizingodajalec kot kot stranka, ki financira lizing posel.
Trenutno lizinške posle izvaja le nekaj, predvsem velikih bank. Velike banke upravljajo velik del specializiranih lizinških družb, ki obstajajo danes. Kljub določenemu povečanju obsega lizinških poslov je delež leasinga v celotnih naložbah bank manjši od 1 %.
Obseg takšnih oblik investicijske dejavnosti poslovnih bank, kot so naložbe v vrednostne papirje in delnice podjetij, je prav tako nepomemben. Delež naložb bank v vrednostne papirje podjetij v bilančni vsoti ne presega 5 %.
V strukturi naložb bank v delnice nefinančnih podjetij in organizacij (druge delnice) predstavljajo visok delež špekulativne naložbe. Hkrati se v zadnjih letih zmanjšuje delež špekulativnih naložb in temu primerno povečuje delež delnic, kupljenih za naložbe.
Banke pri vlaganju v delnice kreditnih institucij (rezidentov in nerezidentov) zasledujejo predvsem naložbene cilje. Delež delnic, kupljenih za naložbe, v celotnih naložbah znaša od 85 do 90 %. Udeležba bank v odvisnih in odvisnih družbah narašča. To se odraža predvsem v rasti vlaganj bank v razvoj samega finančnega poslovanja in krepitvi trenda povezovanja finančnih struktur. Ta trend je mogoče zaslediti v procesih združevanja in prevzemanja kreditnih institucij, pridruževanja malih in srednjih bank večjim kot podružnice, rasti medsebojne udeležbe bank v kapitalu druga druge, sklepanju kartelnih dogovorov, oblikovanje bančnih konzorcijev in holdingov.
Potreba po zagotavljanju vzdržnosti in združevanju prizadevanj v težkih gospodarskih razmerah je bil pomemben, a ne edini razlog za krepitev interakcije finančnih struktur. Reševanje problemov dolgoročne alokacije sredstev ob zmanjševanju možnosti uporabe špekulativnih finančnih instrumentov določa izbiro zanesljivih in maksimalno nadzorovanih naložbenih metod, kar je vlaganje v finančni posel. Hkrati je povezovanje finančnih struktur eden najpomembnejših predpogojev za investiranje v realni sektor gospodarstva, saj tudi na podlagi bank majhne moči ne bo mogoče zagotoviti velikih investicij v proizvodnjo. če so ustvarjeni najugodnejši pogoji.
Treba je opozoriti, da v domači praksi praktično ni mehanizmov za spodbujanje razvoja industrijskih naložb poslovnih bank. V Rusiji se takšni splošno sprejeti instrumenti po svetovnih standardih, kot so preferencialni postopki za rezervacijo izposojenih sredstev in posebni pogoji za refinanciranje poslovnih bank za realne naložbene projekte, ne uporabljajo. Glede na to, da se niso oblikovali gospodarski pogoji, ki bi omogočili privabljanje večine komercialnih bank k sodelovanju v investicijskem procesu, samo posamezne banke izvajajo produktivne naložbe, katerih skupni obseg je neprimerljiv ne le s potrebami gospodarstva. , ampak tudi z razpoložljivim naložbenim potencialom bančnega sistema.
Vzpostavitev sistema za spodbujanje in zavarovanje naložb je pomembna za povečanje investicijske aktivnosti bančnega sistema. Eden od pogojev za dolgoročno kreditiranje bank za investicijske projekte z visokim kreditnim in investicijskim tveganjem v proizvodnem sektorju je razpoložljivost državnih garancij. Ukrepi, ki spodbujajo povečanje proizvodnih investicij poslovnih bank, so tudi diferenciacija ekonomskih standardov glede na delež njihovih naložb v realnem sektorju gospodarstva in preferencialna obdavčitev.
Revizija prejšnjega regulativnega sistema v skladu z navedenimi prednostnimi nalogami ekonomske politike vključuje spreminjanje oblik in metod vpliva na bančni sektor, prestrukturiranje bančnega sistema ob upoštevanju nalog izvajanja investicijskih funkcij bank v gospodarstvu. Prestrukturiran bančni sistem mora izpolnjevati zahteve visoke zanesljivosti, obvladljivosti in investicijske naravnanosti ter zagotavljati potrebno raven ponudbe kreditnih virov po obrestnih merah, dostopnih proizvodnemu sektorju.
To tečajno delo je preučilo osnove in značilnosti realnih predmetov portfeljskih naložb, kar nam je omogočilo, da naredimo naslednje splošne zaključke:
Portfeljsko vlaganje vam omogoča načrtovanje, ocenjevanje in nadzor končnih rezultatov vseh naložbenih dejavnosti podjetja.
Pred naložbo mora podjetje opraviti celovito analizo projekta.
Glavni cilj oblikovanja naložbenega portfelja je čim večje medsebojno poplačilo tveganj in doseganje čim večjega zajamčenega donosa.
Ruska podjetja potrebujejo naložbe kot zrak, da bi razširila in posodobila proizvodnjo konkurenčnega blaga in storitev ter povečala tehnološko in finančno učinkovitost lastnih dejavnosti.
Trg kapitalskih naložb je eden najpomembnejših segmentov domačega naložbenega trga. Oblika naložb na tem trgu so kapitalske naložbe v novogradnjo, rekonstrukcijo, širitev in tehnično prenovo obstoječih podjetij.
V sodobnih razmerah kompetentno finančno upravljanje zahteva kompetentno oblikovanje naložbenega portfelja, ki vključuje naslednje faze: iskanje projektov; oblikovanje, začetna ocena in izbor projektov; analizo in končni izbor projektov. Pri oblikovanju portfelja družba izhaja iz izdelane naložbene strategije in stremi k temu, da je portfelj likviden, donosen in z razumno stopnjo tveganja. Glavna načela oblikovanja portfelja so varnost, donosnost, likvidnost in rast naložb. Glavni cilj je zagotoviti optimalno ravnotežje med tveganjem in donosom, kar dosežemo z diverzifikacijo portfelja (tj. razporeditvijo sredstev med različna sredstva) in skrbno izbiro delniških instrumentov.
V praktičnem delu dela so značilnosti upravljanja naložbenega portfelja obravnavane na primeru OJSC Sberbank of Russia.
Tako je portfeljska naložba trenutno dokaj donosna naložba, vendar zahteva stalno pozornost, skrbno spremljanje trga vrednostnih papirjev, izbiro učinkovitih strategij za upravljanje naložbenega portfelja in zmanjševanje naložbenih tveganj.
1. Birman G., Schmidt S. Ekonomska analiza investicijskih projektov. - M: Banke in menjalnice; ENOTNOST, 2007
2. Blank I. A. Upravljanje naložb. - M .: ITEM Ltd., 2007
3. Brigham Y., Gapenski L. Finančno upravljanje. V 2 zvezkih Trans. iz angleščine - Sankt Peterburg: Ekonomska šola, 2007
4. Bromvich M. Analiza ekonomske učinkovitosti kapitalskih naložb - M.: Infra-M, 2008
5. Vilensky P. L., Livshits V. K., Orlova, E. R., Smolyan S. L. Ocenjevanje učinkovitosti investicijskih projektov. - M.: AST, 2006
6. Vodyanov A. A. Investicijski procesi v gospodarstvu prehodnega obdobja (metodologija raziskav in napovedovanja). - M.: IMEI, 2007
7. Gazeev M. Kh et al Kazalniki učinkovitosti naložb v tržnih razmerah. - M.: Ekonomija, 2006
8. Igoshin N. V naložbah. Organizacija upravljanja in financiranja: Učbenik za visoke šole. - M.: Finance, UNITY, 2000
9. Knysh M.I., Perekatov B.A., Tyutikov Yu.P. Strateško načrtovanje investicijskih dejavnosti. - Sankt Peterburg: Peter, 2008
10. Kruschwitz, Lutz. Financiranje in investicije: Učbenik za univerze / L. Kruschwitz; per. z njim. pod splošno izd. V. V. Kovaleva, Z. A. Sabova. -SPb.: Peter, 2010
11. Lakhmetkina N.I. Učbenik: Naložbena strategija podjetja - M .: KNORUS, 2006
12. Lukasevich I. Ya. Investicije: učbenik za visokošolske ustanove, INFRA-M, 2013
13. Neshitoy A. S. Naložbe: učbenik za študente visokošolskih zavodov, ki študirajo ekonomijo. specialnosti, M: -2006
14. Podshivalenko G. P. Naložbe: učbenik, KnoRus - 2008
15. Rimer M. Ekonomska ocena naložb - Sankt Peterburg: Peter, 2006
16. Bilten Volgogradske državne univerze »Finance. Računovodstvo« UDC 658. 114 BBK 65. 212, 2011
17. “Živi časopis” Sberbank -www. sbergazeta. ru
18. Časopis Sberbank Rusije »Neposredne naložbe«, 2012 št. 7
19. Evroazijska mednarodna znanstvena in analitična revija, 2012 št. 10
20. http: //sberbank. ru
Razporeditev naložb med lastniške in dolžniške instrumente
Porazdelitev naložb v vrednostne papirje po portfeljih
Valutna struktura naložb v dolžniške vrednostne papirje
Trgovanje z vrednostnimi papirji Sberbank of Russia OJSC (milijon rubljev)
Prenesite tečajno nalogo: Nimate dostopa do prenosa datotek z našega strežnika.
Čarajeva M.V.,
Kandidat ekonomskih znanosti, izredni profesor oddelka
"Finančno upravljanje"
RGEU "RINH"
Investicijska dejavnost podjetja je proces utemeljevanja in izvajanja najučinkovitejših oblik kapitalskih naložb, katerih cilj je razširiti gospodarski potencial podjetja.
Za učinkovito izvajanje naložbenih dejavnosti je priporočljivo razviti naložbeno politiko podjetja. Naložbena politika podjetja je ključnega pomena za njegovo delovanje, ne glede na velikost, panogo, pravno obliko in druge značilnosti. V sodobnih razmerah razvoja ruskega gospodarstva je pomembno oblikovati naložbeno politiko podjetja, ki bo določila učinkovitost njegovega delovanja v prihodnosti.
Vprašanje določanja naložbene politike podjetja je danes sporno.
Na primer, P.L. Vilensky meni, da je naložbena politika sistem gospodarskih odločitev, ki določajo obseg, strukturo in smeri naložb znotraj gospodarskega subjekta (podjetja, podjetja, družbe itd.), Regije, države (republike) in zunaj njihovih meja z namenom razvoja proizvodnje, podjetništva, dobička ali drugih končnih rezultatov.
Po mnenju B.A. Raizberg, naložbena politika je sestavni del gospodarske politike, ki jo izvajajo podjetja v obliki določanja strukture in obsega naložb, smeri njihove uporabe, virov prejemkov, ob upoštevanju potrebe po posodobitvi osnovnih sredstev in povečanju njihove tehnične ravni. .
Po našem mnenju je naložbena politika podjetja sistem dolgoročnih ciljev organizacije, ki jih določajo splošni cilji njenega razvoja in ustrezajo postavljanju ciljev finančne politike podjetja, v skladu s katerimi izbrane in izvedene so najučinkovitejše oblike kapitalskih naložb. Ta politika je namenjena zagotavljanju preživetja podjetja v težkih tržnih razmerah, doseganju finančne stabilnosti podjetja in ustvarjanju pogojev za njegov prihodnji razvoj.
Veliko vlogo pri zagotavljanju učinkovitega razvoja organizacije ima razvoj naložbene politike, ki jo sestavljajo:
- izdelana naložbena politika zagotavlja mehanizem za uresničevanje dolgoročnih splošnih in naložbenih ciljev za prihodnji gospodarski in družbeni razvoj organizacije kot celote in njenih posameznih strukturnih enot;
- naložbena politika vam omogoča, da realno ocenite naložbene sposobnosti organizacije, zagotovite maksimalno uporabo njenega notranjega naložbenega potenciala in sposobnost aktivnega manevriranja naložbenih virov;
- naložbena politika omogoča hitro izvajanje novih obetavnih naložbenih priložnosti, ki nastanejo v procesu dinamičnih sprememb dejavnikov zunanjega naložbenega okolja;
- razvoj naložbene politike vnaprej upošteva možne spremembe v razvoju dejavnikov v zunanjem naložbenem okolju, ki jih organizacija ne more nadzorovati, in omogoča zmanjšanje njihovih negativnih posledic za dejavnosti organizacije;
- naložbena politika odraža primerjalne prednosti organizacije v investicijski dejavnosti v primerjavi s konkurenti;
- prisotnost naložbene politike zagotavlja jasno razmerje med strateškim, tekočim in operativnim upravljanjem naložbenih dejavnosti organizacije;
- naložbena politika zagotavlja ustrezen program organizacijskega ravnanja v okviru izvajanja najpomembnejših strateških naložbenih odločitev.
Razlikujejo se naslednje smeri oblikovanja naložbene politike:
- investiranje z namenom prejemanja dohodka v obliki obresti, dividend - dohodkovna politika;
oblikovanje naložb v naložbeni portfelj z namenom razpršitve finančnih tveganj;
- investiranje z namenom ustvarjanja dohodka iz razlike med nabavno ceno virov (sredstev) in višjo prodajno ceno - politika rasti;
- vlaganje z namenom rasti in hkratnega ustvarjanja dohodka - politika dohodka in rasti.
Odločilni dejavnik dohodkovne politike je stabilnost dohodka za posamezne vrste sredstev. Učinkovit je pri pridobivanju sredstev s fiksno stopnjo donosa. Ta politika vključuje nakup delnic, obveznic in potrdil o vlogah. Tudi naložbe v proizvodni sektor so lahko privlačne, če zagotavljajo stabilen dohodek.
Glavna naloga portfeljskih naložb je ustvariti optimalne naložbene pogoje, hkrati pa naložbenemu portfelju zagotoviti takšne naložbene lastnosti, ki jih ni mogoče doseči pri vlaganju sredstev v ločen predmet.
Pri izvajanju naložbenih dejavnosti si vlagatelj prizadeva pridobiti dobiček (dohodek), pri tem pa deluje v mejah tveganja, ki je zanj sprejemljivo. V procesu oblikovanja portfelja z združevanjem naložbenih sredstev se doseže nova kakovost naložbe: zahtevana raven donosa je zagotovljena ob dani stopnji tveganja.
Politika rasti temelji na rasti tržne vrednosti sredstev (virov), ki v veliki meri določa obseg dobička podjetja in stopnjo njegove kapitalizacije. Ker tveganja na posameznih področjih niso enaka, je priporočljivo vlaganje v sredstva različne likvidnosti, kar je pravzaprav značilnost naložbene politike posameznega podjetja. Zato se v praksi ti dve smeri naložbene politike uporabljata v kombinaciji, ki tvorita politiko dohodka in rasti.
V praksi podjetje prav s pomočjo naložbene politike uresničuje svojo sposobnost predvidevanja dolgoročnih trendov gospodarskega razvoja in se jim prilagaja.
Pri upoštevanju cikličnih nihanj tržnih razmer je potrebno združiti tri informacijske plasti:
- splošne ekonomske podatke;
- statistika industrije;
- podatki o določenem podjetju.
Pri oblikovanju naložbene politike se določi skupni obseg naložb, metode racionalne uporabe lastnih sredstev in možnost privabljanja dodatnih finančnih virov. Investicijski projekti so med seboj usklajeni glede obsega dodeljenih sredstev in časa izvedbe glede na doseganje največjega skupnega ekonomskega učinka.
Naložbena politika se izvaja preko:
- davčni sistem z razlikovanjem subjektov in objektov obdavčitve, uporabo davčnih stopenj in ugodnosti;
- amortizacijsko politiko;
- finančna pomoč za razvoj posameznih panog in regij;
- posojila;
- protimonopolni ukrepi;
- ureditev cen itd.
Pri oblikovanju naložbene politike je priporočljivo upoštevati naslednja načela.
1. Doseganje gospodarskega, znanstvenega, tehničnega in družbenega učinka obravnavanih dejavnosti. Hkrati se za vsak naložbeni predmet uporabljajo posebne metode za ocenjevanje učinkovitosti. Na podlagi rezultatov te presoje se izberejo posamezni investicijski projekti po kriteriju učinkovitosti (rentabilnosti).
Pri vseh drugih pogojih so za izvedbo sprejeti tisti, ki podjetju zagotavljajo največjo učinkovitost.
2. Podjetje pridobi največji dobiček na vloženi kapital z minimalnimi naložbenimi stroški.
3. Uporaba državne podpore podjetja za izboljšanje učinkovitosti naložb v obliki proračunskih posojil, garancij vlade Ruske federacije itd.
4. Pridobivanje subvencij in prednostnih posojil mednarodnih finančnih in kreditnih organizacij ter zasebnih tujih investitorjev.
5. Zagotavljanje minimiziranja naložbenih tveganj, povezanih z izvedbo posameznih projektov. Vpliv komercialnih tveganj (gradbeništvo, proizvodnja, transport itd.) je mogoče oceniti skozi verjetno spremembo pričakovane donosnosti investicijskih projektov in ustrezno zmanjšanje njihove učinkovitosti. Takšna tveganja lahko naročniki projekta in privabljeni investitorji zmanjšajo s samozavarovanjem, to je z oblikovanjem finančnih rezerv, diverzifikacijo naložbenega portfelja in komercialnim zavarovanjem.
6. Zaščita pred nekomercialnimi tveganji (naravne nesreče, nesreče, nemiri itd.) je zagotovljena z zagotavljanjem garancij Vlade Ruske federacije in zavarovanjem naložb.
7. Zagotavljanje likvidnosti naložb je treba zagotoviti zaradi bistvenih sprememb zunanjega naložbenega okolja, tržnih razmer ali razvojne strategije podjetja v prihodnjem obdobju (letu). Zato se lahko donosnost posameznih naložbenih predmetov znatno zmanjša, kar bo negativno vplivalo na splošno naložbeno privlačnost podjetja. Zaradi vpliva teh negativnih dejavnikov je pogosto treba sprejeti odločitev o pravočasnem izstopu iz neučinkovitih projektov in reinvestiranju sproščenega kapitala. V ta namen je treba za vsak naložbeni predmet oceniti stopnjo likvidnosti naložbe po formulah:
Za uresničevanje ciljev naložbene politike se lahko oblikujejo investicijski projekti, programi ali poslovni projekti.
Investicijski projekt – utemeljitev ekonomske izvedljivosti, obsega in časovnega okvira kapitalskih naložb, vključno s potrebno projektno in ocenjevalno dokumentacijo, izdelano v skladu z zakonom in ustrezno potrjenimi standardi (normativi in pravila), ter opisom praktičnih ukrepov za izvedbo naložb (poslovni načrt). ) .
Programi običajno določajo razvoj enega od pomembnih vidikov življenja organizacije. To so lahko programi za izboljšanje tehnologije, programi za nadzor kakovosti, programi za nadzor inventarja itd.
Poslovni projekti se od programov razlikujejo po tem, da se osredotočajo na določen vidik življenja in razvoja organizacije. Uresničujejo nabor idej in načrtov podjetniške narave. Imajo določeno ceno, časovni načrt izvedbe, vključujejo tehnične in finančne parametre, torej jih odlikuje visoka stopnja specifične izdelave.
Vse projekte in programe je treba razvijati ob upoštevanju investicijskih ciljev in izbire optimalnih virov financiranja v vsaki fazi njihovega izvajanja. Poleg tega lahko učinkovito izvajanje posameznih projektov in programov ter funkcionalnih strategij vodi do doseganja finančnih rezultatov (dobičkov), ki so lahko viri investicij v nadaljnjih fazah izvajanja strategije podjetja. To pomeni, da so naložbe same viri za posamezne projekte, rezultati izvajanja projekta pa so lahko nastanek novih virov naložb (reinvestiranja). Pri razvoju sheme financiranja projekta se tako ne upoštevajo samo privabljene naložbe, temveč tudi sredstva, ki se sprostijo skozi čas (povečanje lastnega obratnega kapitala, sredstva iz naslova amortizacije osnovnih proizvodnih sredstev).
Naložbena politika uporablja standardne pristope pri odločanju pri izbiri in izvedbi investicijskih projektov. Najprej se analizira zunanje in notranje investicijsko okolje, oblikujejo se cilji, prioritete in merila investicijskega projekta. Nato se ustvarijo naložbene možnosti (alternative), med katerimi se izbere najboljša po kriteriju maksimiranja pozitivnega učinka ob minimalizaciji negativnih posledic. Vzpostavljen je sistem za vodenje, spremljanje in vrednotenje rezultatov izvedenega projekta, ki je s povratnimi povezavami povezan z vsemi predhodnimi fazami.
Pri oblikovanju naložbene politike se upoštevajo naslednji dejavniki:
- finančni položaj podjetja (stabilen, nestabilen, kriza);
- tehnična raven proizvodnje, prisotnost nedokončane gradnje in nenameščene opreme;
- možnost pridobitve opreme na lizing;
- prisotnost lastnih sredstev podjetja, pa tudi možnost privabljanja izposojenih sredstev v obliki posojil in posojil;
- razmere na trgu kapitala;
- finančne pogoje za naložbe na kapitalskem trgu;
- ugodnosti, ki jih vlagatelji prejemajo od države;
- komercialna in proračunska učinkovitost projektov, načrtovanih za izvedbo;
- pogoje zavarovanja in pridobitev ustreznih garancij pred nekomercialnimi riziki;
- davčno okolje – davki in druga obvezna plačila, ki jih plača vlagatelj;
- pogojno spremenljive in pogojno fiksne stroške podjetja, vključno s proizvodnjo in prodajo izdelkov;
- cene izdelkov in prihodke od prodaje.
Eden od obveznih pogojev za izvedbo investicijskega projekta kot materialne osnove naložbene politike podjetja je učinkovitost uporabljenih naložbenih sredstev. V tem primeru se upoštevajo naslednja merila: povečana donosnost projekta, dobiček od projekta, likvidnost, povečan obseg prodaje, konkurenčnost. Investicijski projekt postane realen in izvedljiv, če so izpolnjeni naslednji pogoji:
- projekt je konkurenčen, njegova prednost nad drugimi je bila računsko dokazana;
- med izvajanjem projekta bodo doseženi določeni cilji;
- rešujejo se morebitni konflikti;
- obstaja usposobljena ekipa vodij, pripravljenih za izvedbo projekta;
- projekt je zagotovljen s potrebnimi sredstvi;
- izdelani so podrobni načrti z upoštevanjem možnih odstopanj.
Upravljanje z investicijskimi viri podjetja poteka v okviru vseh ciljnih projektov in programov ter hkrati v okviru posameznih investicijskih projektov.
Tako je naložbena politika kompleksen sistem, ki vam omogoča učinkovito upravljanje naložbenih virov podjetja. Glavna naloga naložbene politike je jasno porazdeliti naložbene vire (finančne in nematerialne) med posamezne projekte in programe podjetja, oblikovati "naložbeni portfelj", ki ga sestavljajo ne le finančne, ampak tudi realne naložbe, ki dosegajo določene rezultate pri njihovem izvajanju. in doseganje učinkovitosti posameznega investicijskega projekta.
Elementi naložbene politike so predstavljeni v tabeli. 1.
Naložbena politika je skozi čas usmerjena v doseganje srednje- in dolgoročnih ciljev investicijske dejavnosti ter določa glavne načine za njihovo doseganje.
To je še posebej pomembno v razmerah dolgega investicijskega cikla, večfaktornosti in spremenljivosti tržnih razmer.
Pri oblikovanju naložbene politike podjetja je priporočljivo upoštevati:
1) določitev potrebe po razvoju podjetja in ekonomsko koristnih smeri tega razvoja. To zahteva:
- oceniti povpraševanje potrošnikov po proizvedenih izdelkih;
- ugotoviti pričakovano povpraševanje za obdobje načrtovane naložbene politike podjetja;
- primerjati proizvodne stroške s trenutnimi tržnimi cenami;
- opredeliti proizvodne zmogljivosti podjetja za prihodnost;
- analizirati dejavnost podjetja za preteklo obdobje in ugotoviti neporabljene rezerve;
2) razvoj investicijskih projektov za izvedbo izbranih področij razvoja podjetij;
3) končni izbor ekonomsko donosnega investicijskega projekta, predvidenega za izvedbo.
V okviru te faze je treba določiti:
- stroški opreme, gradbenega materiala, najema proizvodnega prostora, dostave končnih izdelkov na prodajni trg;
- stroški danega obsega proizvodnje in enote proizvodnje, proizvedene na novi opremi;
- stalni in variabilni stroški;
- potrebne količine investicijskih sredstev;
- obseg lastnih in izposojenih sredstev, potrebnih za izvedbo projekta;
- kazalnike uspešnosti projekta;
- tveganja, ki jih ustvarja projekt.
Naložbena politika podjetja je torej kompleksen, medsebojno povezan in soodvisen sklop dejavnosti podjetja, usmerjenih v dolgoročni razvoj, dobiček in druge pozitivne učinke kot rezultat investicijskih vlaganj. Razvoj naložbene politike vključuje: določitev dolgoročnih ciljev podjetja, izbiro najbolj obetavnih in donosnih kapitalskih naložb, določitev prioritet v razvoju podjetja, oceno alternativnih naložbenih projektov, razvoj tehnoloških, trženjskih, finančnih napovedi, oceno posledice izvedbe investicijskih projektov.
Naložbena politika je namenjena zagotavljanju optimalne uporabe naložbenih virov, racionalne kombinacije različnih virov financiranja, doseganja pozitivnih integralnih kazalnikov učinkovitosti naložbenih projektov podjetja in na splošno ekonomsko izvedljivih usmeritev za razvoj podjetja.
Literatura:
1. Zvezni zakon št. 39-FZ "O investicijskih dejavnostih v Ruski federaciji, ki se izvajajo v obliki kapitalskih naložb." – M.: INFRA-M, 2004.
2. Metodološka priporočila za razvoj naložbene politike podjetja. Odobreno z odredbo Ministrstva za gospodarstvo Ruske federacije z dne 1. oktobra 1996 št. 118. - M.: INFRA-M, 2005.
3. Vilensky P.L., Lifshits V.N., Smolyak S.A. Ocenjevanje učinkovitosti investicijskih projektov. – M.: Delo, 2004.
4. Lapygin Yu.N. Naložbena politika. Serija "Strokovni učbenik". – M.: KnoRus, 2005.
5. Mamontov I.V. Razvoj naložbene strategije podjetja na podlagi portfeljskega pristopa in integralnega kazalnika uspešnosti // Ekonomika regije. 2007. št. 18. strani 17–21.
6. Mickevič A. Sistem vodenja projektov: učinkovito orodje ali eno ime // Korporativne strategije. 2007. št. 12. str. 6–7.
7. Petrov A. Oblikovanje naložbene politike podjetja: sinergetski pristop // Problemi teorije in prakse upravljanja. 2007. št. 7. str.85–90.
8. Raizberg B.A., Lozovski L.Sh., Starodubtseva E.B. Sodobni ekonomski slovar. (Knjižnica slovarjev “INFRA-M”) - M.: INFRA-M, 2005.
Tudi na to temo.
Delo oblikovanja portfelja je precej delovno intenzivno in vključuje njegove zaporedne faze:
Naložbeni portfelj podjetja se praviloma oblikuje na podlagi tega načela, Kako:
Naložbeni portfelj se oblikuje po jasno postavljenih ciljih naložbene politike in določitvi prednostnih ciljev oblikovanja naložbenega portfelja ob upoštevanju trenutne naložbene klime in tržnih razmer.
Izhodišče nastajanja naložbeni portfelj je medsebojno povezana analiza lastnih zmožnosti vlagatelja in naložbene privlačnosti zunanjega okolja z namenom določitve sprejemljive stopnje tveganja glede na donosnost in likvidnost bilance stanja.
Kot rezultat analize se določijo glavne značilnosti naložbenega portfelja (stopnja sprejemljivega tveganja, višina pričakovanega dohodka, možna odstopanja).
od njega ipd.) so deleži različnih vrst naložb optimirani znotraj celotnega naložbenega portfelja ob upoštevanju obsega in strukture naložbenih virov.
Pomembna faza pri oblikovanju naložbenega portfelja je izbira določenih naložbenih predmetov za vključitev v naložbeni portfelj na podlagi ocene njihove naložbene kakovosti in oblikovanja optimalnega portfelja.
Zaporedje oblikovanja je drugačno za portfelje realnih naložbenih projektov in vrednostnih papirjev.
Postopek nastajanja portfelj realnih naložbenih projektov gre skozi pet stopenj:
Načeloma vsako podjetje samostojno razvije sistem takšnih kazalnikov, pri čemer upošteva cilje oblikovanja portfelja in značilnosti naložbenih dejavnosti.
Vsak projekt se oceni glede na dane kazalnike in na podlagi tega se določi skupna raven njihove investicijske kakovosti. Na podlagi predhodne presoje izbrani investicijski projekti so predmet nadaljnje poglobljene proučitve.
4. Pregled izbranih investicijskih projektov po merilih učinkovitosti ima v nadaljnji analizi najpomembnejšo vlogo zaradi velikega pomena tega dejavnika v sistemu ocenjevanja.
Pri pregledu se preverja realnost glavnih kazalnikov, podanih v poslovnem načrtu, ki se nanašajo na obseg investicijskih virov, dinamiko investicijskega toka in predvideno višino denarnega toka v fazi obratovanja oziroma prodaje objekta. Nato se izračunajo vsi prej obravnavani kazalniki za oceno učinkovitosti naložb: neto sedanja vrednost, indeks dobičkonosnosti, vračilna doba, interna stopnja donosa.
Posplošena ocena investicijskih projektov po kriteriju učinkovitosti se izvede na podlagi vsote rangiranja pomembnosti vseh obravnavanih kazalnikov in kazalnika učinkovitosti investicije.
V tuji praksi se običajno uporabljajo kazalniki neto sedanje vrednosti ali interne stopnje donosa, ki omogočajo določitev merila učinkovitosti investicijskih projektov v primerjavi s stopnjo donosnosti gospodarskih dejavnosti, s stopnjo tekoče donosnosti, z depozitno obrestno mero na denarnem trgu. Podobno poteka tudi pregled izbranih investicijskih projektov po kriterijih tveganja in likvidnosti.
5. Končni izbor naložbenih projektov v portfelj, ki se oblikuje, ob upoštevanju njegove optimizacije in zagotavljanja potrebne diverzifikacije naložbenih aktivnosti, izvaja ob upoštevanju razmerja vseh obravnavanih kriterijev. Če je eno ali drugo merilo prednostno pri oblikovanju portfelja, potem je mogoče portfelj prilagoditi z optimizacijo projektov v smislu razmerja donosnosti in likvidnosti ter donosnosti in zagotavljanjem sektorske ali regionalne diverzifikacije naložbenih dejavnosti.
Tudi proces oblikovanja portfelja vrednostnih papirjev in upravljanja z njimi je sestavljen iz petih stopenj:
Institucionalni vlagatelji svoje portfelje pregledujejo precej pogosto, pogosto vsak dan.
5. Ocena dejanske učinkovitosti portfelja glede na dohodek, prejet na njem, in tveganje, ki spremlja naložbo sredstev v izbrane predmete.
Ocena naložbenega portfelja po kriteriju tveganja se izvede ob upoštevanju koeficientov tveganja in obsega naložb v ustrezne vrste naložb. Najprej se za vsako vrsto naložbe izračunajo specifične vrednosti indikatorjev tveganja. Skupno tveganje naložbenega portfelja podjetja je opredeljeno kot razmerje med zneski naložb na različnih področjih, tehtanih z upoštevanjem tveganja, in skupnim zneskom naložb.
Celotno tveganje naložbenega portfelja je precejšnje odvisno od portfelja vrednostnih papirjev, saj je za slednjega, za razliko od portfelja realnih naložbenih projektov, značilno povečano tveganje, ki se nanaša ne samo na dohodke, ampak tudi na celoten vloženi kapital. S povečanjem števila raznovrstnih vrednostnih papirjev v portfelju se lahko stopnja tveganja portfelja vrednostnih papirjev zmanjša, vendar ne pod stopnjo sistematičnega (tržnega) tveganja. Ta določba velja za primer neodvisnosti vrednostnih papirjev v portfelju. Če so vrednostni papirji v portfelju medsebojno odvisni, sta možni dve možnosti. V primeru neposredne korelacije se z večanjem števila vrednostnih papirjev v portfelju stopnja tveganja ne spremeni, saj donosnost vseh vrednostnih papirjev pada ali raste z enako verjetnostjo. V primeru obratne korelacije lahko najmanj tvegan portfelj vrednostnih papirjev oblikujemo z določitvijo optimalnih deležev vrednostnih papirjev različnih vrst v njem.
Pri oblikovanju mešanega naložbenega portfelja je treba primerjati končne kazalnike ocene podportfeljev, na podlagi katerih se lahko razdelijo naložbena sredstva za učinkovitejše izvajanje naložbenega portfelja kot celote.
Eden od pogojev za zmanjšanje stopnje tveganja naložb je njihova razpršenost. Diverzifikacija- zavestna kombinacija naložbenih predmetov, pri kateri se ne doseže le njihova raznolikost, temveč tudi določeno razmerje med donosnostjo in tveganjem. To je še posebej pomembno za portfelj finančnih naložb. Pri portfelju, sestavljenem iz različnih skupin delnic, razpršitev zmanjša tveganje v posameznih skupinah, vendar ga praviloma ne more popolnoma odpraviti. Da bi kar najbolje izkoristili možnosti diverzifikacije za zmanjšanje tveganja v vašem naložbenem portfelju, je treba vključiti druge finančne instrumente, kot sta zlato in nepremičnine.
V portfeljski teoriji obstaja več pristopov k diverzifikaciji naložbenih portfeljev.
Tradicionalni pristop diverzifikacija je sestavljena iz vlagatelja, ki vlaga v številna sredstva in upa, da bo razlika v pričakovani donosnosti portfelja majhna. Takšna diverzifikacija lahko vključuje lastništvo različnih vrst vrednostnih papirjev (delnice, obveznice), vrednostnih papirjev različnih podjetij, podjetij v različnih panogah. Ta pristop lahko vodi do zaključka, da je najboljša razpršitev naložba v čim več vrednostnih papirjev različnih podjetij. Praksa pa je dokazala, da je maksimalno zmanjšanje tveganja mogoče doseči, če portfelj vsebuje 10-15 različnih vrednostnih papirjev, ob tem pa doseči zadostno stopnjo razpršenosti brez bistvenega povečanja stroškov portfelja. Nadaljnje povečevanje sestave portfelja je neprimerno, saj obstaja učinek prevelike razpršenosti, ki lahko povzroči naslednje negativne rezultate:
Manjše število vrednostnih papirjev v portfelju vodi do povečanega tveganja, saj se poveča verjetnost hkratnega odstopanja naložbenih kvalitet vrednostnih papirjev na slabšo stran.
V skladu s sodobno portfeljsko teorijo so rezultati preproste diverzifikacije in diverzifikacije po panogah, podjetjih in regijah v bistvu enaki.
Oblikovanje naložbenega portfelja je običajno povezano z oblikovanjem optimalnega portfelja glede na razmerje med donosnostjo in tveganjem. Nov pristop k diverzifikaciji portfelja je predlagal Harry Markowitz, utemeljitelj sodobne portfeljske teorije.
Po mnenju Markowitza, vlagatelj mora sprejeti odločitev o izbiri portfelja izključno na podlagi pričakovanega donosa in standardnega odklona donosa. To pomeni, da vlagatelj na podlagi razmerja obeh parametrov izbere najboljši portfelj. Pri tem ima odločilno vlogo intuicija kot posledica poznavanja realnega stanja. Pričakovano donosnost si lahko predstavljamo kot merilo potencialne nagrade, povezane z določenim portfeljem, standardni odklon pa kot merilo tveganja danega portfelja. Tako mora vlagatelj po preučitvi vsakega portfelja z vidika potencialne nagrade in tveganja izbrati portfelj, ki je zanj najbolj primeren.
Metoda, ki se uporablja za izbiro optimalnega portfelja, uporablja "indiferenčne krivulje". Odražajo vlagateljev odnos do tveganja in donosa in jih je mogoče predstaviti v obliki grafa, na katerem so vrednosti tveganja, merjene s standardnim odklonom, narisane vzdolž vodoravne osi, vrednosti nagrad, merjene s pričakovanim donosom, pa so narisano vzdolž navpične osi. Prva pomembna lastnost indiferenčnih krivulj je, da imajo vsi portfelji, predstavljeni na dani indiferenčni krivulji, enako vrednost za vlagatelje. Druga pomembna lastnost: za vlagatelja bo vsak portfelj, predstavljen na indiferenčni krivulji, ki je zgoraj in desno, bolj privlačen kot kateri koli portfelj, predstavljen na indiferenčni krivulji, ki je spodaj in levo.
Število indiferenčnih krivulj je neskončno, tj. ne glede na to, kako sta indiferenčni krivulji na grafu, je vedno mogoče sestaviti tretjo krivuljo, ki leži med njima. Lahko tudi rečemo, da vsak vlagatelj izriše indiferenčne krivulje, ki predstavljajo njegovo lastno izbiro pričakovanih donosov in standardnih odklonov. Zato mora vlagatelj določiti pričakovani donos in standardni odklon za vsak potencialni portfelj ter ju narisati kot indiferenčne krivulje.
Vlagatelji si pri oblikovanju portfelja prizadevajo maksimizirati pričakovano donosnost svojih naložb ob določeni zanje sprejemljivi stopnji tveganja ali, nasprotno, minimizirati tveganje pri pričakovani ravni donosnosti. Portfelj, ki izpolnjuje te zahteve, se imenuje učinkovit portfelj. Učinkoviti portfelj, ki mu najbolj ustreza vlagatelj, je optimalen.
Vlagatelj bo iz nabora portfeljev izbral svoj optimalen portfelj, od katerih bo vsak zagotavljal največji pričakovani donos za določeno stopnjo tveganja in minimalno tveganje za neko vrednost pričakovanega donosa. Nabor portfeljev, ki izpolnjujeta ta dva pogoja, se imenuje učinkovit set.Še posebej pomembni so portfelji, ki se nahajajo na meji tega sklopa.
Za merjenje tveganja, povezanega s posameznim vrednostnim papirjem, se uporabljajo indikatorji, kot je npr variacijo ali standardno deviacijo. A pri portfelju je treba upoštevati njihovo medsebojno tveganje. Meri dve glavni značilnosti: variacije donosov različnih vrednostnih papirjev v portfelju in trende donosov teh vrednostnih papirjev, ki se lahko gibljejo v isto ali različno smer.
Drugi kazalnik, ki se uporablja za analizo portfelja vrednostnih papirjev, je korelacijski koeficient(število, ki kaže stopnjo odvisnosti ene spremenljivke od druge), ki se lahko giblje od +1 do -1. V prvem primeru se vrednosti dveh spremenljivk spreminjata v isto smer, v drugem pa v nasprotni smeri. Korelacijski koeficient nič pomeni, da je sprememba ene spremenljivke neodvisna od spremembe druge. Pomemben del različnih skupin delnic na borzah vodilnih držav ima pozitiven korelacijski koeficient.
Učinkovita diverzifikacija po Markowitzu vključuje združevanje vrednostnih papirjev s korelacijskim koeficientom, manjšim od ena, ne da bi bistveno zmanjšali donosnost portfelja. Na splošno velja, da nižji kot je korelacijski koeficient vrednostnih papirjev, vključenih v portfelj, manj tvegan bo portfelj. To velja ne glede na to, kako tvegani so posamezni vrednostni papirji, tj. Ni dovolj vlagati v čim več vrednostnih papirjev, ampak jih je treba znati pravilno izbrati. Takšno diverzifikacijo v ekonomski literaturi imenujejo »čudež diverzifikacije«. Hkrati bo v tem primeru neprimerno vlaganje v delnice podjetij, katerih produkti so med seboj povezani.
Prehod iz portfelja dveh vrednostnih papirjev v portfelj p vrednostni papirji vključujejo: prvič, ogromno potrebnih izračunov, v zvezi s katerimi se povečuje pomen uporabe računalnika in algoritma, ki ga je ustvaril Markowitz; drugič, povečanje količine začetnih informacij, ki jih zahteva analitik. Zato se v praksi pogosto uporablja model, ki temelji na korelaciji donosnosti posamezne vrste naložbe z določenim indeksom in ne z vsemi drugimi naložbenimi predmeti ločeno, ter model oblikovanja cen kapitalskih sredstev. .
Model oblikovanja cen kapitalskih sredstev(CAPM model) temelji na dejstvu, da vlagatelji, ki vlagajo v tvegana sredstva, pričakujejo nekaj dodatnega donosa nad netvegano stopnjo donosa kot nadomestilo za tveganje posedovanja teh sredstev. To zahtevo opisuje strokovni izraz "odklon tveganju" Vlagatelji, ki niso naklonjeni tveganju, niso nujno naklonjeni tveganju. Zahtevajo pa nadomestilo v obliki dodatnih pričakovanih donosov za prevzem tveganja naložb, pri katerih donosi niso zajamčeni.
CAPM predpostavlja, da je stopnja donosa na tvegano sredstvo sestavljena iz stopnje donosa na netvegano sredstvo in premije za tveganje, ki je povezana s stopnjo tveganja tega sredstva.
Temeljna predpostavka, na kateri temelji ta model, je, da je delež pričakovanega donosa na vrednostni papir ali drugo tvegano sredstvo, ki ga je mogoče pripisati premiji za tveganje, funkcija sistematičnega tveganja, povezanega s tem sredstvom. Ker je specifično tveganje enostavno odpraviti z diverzifikacijo portfelja, s tržnega vidika to ni potrebno. In če je tako, potem je nagrada za tveganje odvisna samo od sistematičnega tveganja.
Glavni postulati, na katerih temelji sodobna klasična portfeljska teorija, so naslednji:
Model vrednotenja kapitalskih sredstev(Sharpov model). Pričakovano donosnost sredstva lahko določimo s tako imenovanimi indeksnimi modeli. Njihovo bistvo je, da so spremembe donosnosti in cene sredstva odvisne od številnih kazalnikov (indeksov), ki označujejo stanje na trgu.
Sharpov model se pogosto imenuje tržni model. Predstavlja razmerje med pričakovanim donosom sredstva in pričakovanim donosom trga. Predpostavlja se, da je linearna. Neodvisna naključna napaka kaže na specifično tveganje sredstva, ki ga ni mogoče razložiti s tržnimi silami. Njegova povprečna vrednost je nič. V primeru široko razpršenega portfelja se vrednosti naključnih spremenljivk zaradi dejstva, da se spreminjajo v pozitivni in negativni smeri, medsebojno izničijo in vrednost naključne spremenljivke za portfelj teži k ničli. Zato je za zelo razpršen portfelj mogoče zanemariti specifično tveganje.
Naložbena politika je kompleksen sklop ukrepov, katerih namen je razvoj podjetja in ustvarjanje dobička. Temelji na splošnih načelih.
Naložbena politika je sestavni del finančne strategije organizacije. Njegovo bistvo je utelešenje najučinkovitejših naložb, ki bodo podjetju omogočile najaktivnejši razvoj. Naložbena politika mora biti skladna z dolgoročnimi cilji družbe. Politika vključuje te komponente:
Preudarna naložbena politika zagotavlja učinkovito porabo virov in združevanje optimalnih virov financiranja.
Naložbena politika je razdeljena na kategorije glede na namene njene uporabe. Ugotovljene so vrste naložbenih politik, katerih cilj je doseganje naslednjih rezultatov:
Zastavljeni cilji določajo uporabljene naložbene instrumente. Pri izbiri oblike naložbene politike se morate osredotočiti na te dejavnike:
Naložbena politika vedno temelji na stanju podjetja. Prilagojen mora biti posebnim pogojem.
Naložbena politika temelji na naslednjih načelih:
ZA TVOJE INFORMACIJE! Razvoj naložbene politike vključuje več stopenj, vključno z analizo, razvojem naložbenih usmeritev in oceno rezultatov.
Proces razvoja naložbene politike je razdeljen na več stopenj. Vse naloge je treba rešiti zaporedno. Oglejmo si podrobneje vse faze.
Nemogoče je razviti novo naložbeno politiko brez predhodne analize prejšnje politike. Ugotavljajo se vse njegove prednosti, slabosti in skladnost s trenutnim stanjem v podjetju. Tudi analiza je razdeljena na stopnje:
Analizirane so »slabosti« investicijske dejavnosti in njeni problemi. Ocenjuje se skladnost naložbene politike s cilji družbe.
Med raziskavo se analizirajo ti vidiki:
Raziskava uporablja orodja, kot sta strateška in temeljna analiza.
Naložbena politika je skupek strateških ciljev. Usmeritev politike je določena na podlagi življenjskega cikla podjetja.
Naložbene aktivnosti so oblikovane na podlagi razmerja med pričakovanimi prihodki in pričakovanimi tveganji. Upoštevana so obstoječa načela finančnega upravljanja. Glede na komponento tveganja ločimo naslednje vrste naložbenih politik:
Več tveganja, več dobička. Vendar pa se morate pri izbiri naložbene politike osredotočiti na trenutno stanje podjetja: strategijo podjetja, razpoložljivost projektov na realnem trgu.
Optimizirani so kazalniki realnega in finančnega vlaganja sredstev. Ta postopek se izvaja ob upoštevanju številnih dejavnikov, ki vključujejo:
Na primer, za subjekte, ki se ukvarjajo s proizvodnimi dejavnostmi, so pomembne realne naložbe.
Vzpostaviti je treba sektorsko usmeritev dela. V okviru tega postopka se upoštevajo investicijske napovedi in strategija podjetja. Izvesti je treba analizo o smiselnosti koncentracije ali diverzifikacije industrije. Večina uspešnih podjetij uporablja strategijo koncentracije. Hkrati koncentracija na eno panogo pomeni povečano tveganje bankrota.
Strategija koncentracije industrije je pomembna le na stopnjah 1-3 življenjskega cikla. V tem primeru obravnavana smer določa povečane stopnje razvoja in ustvarjanja dobička. V prihodnosti postane diverzifikacija pomembna. Diverzifikacija vključuje ustvarjanje določenih gospodarskih con. Nadalje se analizirajo razlogi za to ali ono obliko diverzifikacije.
Oblikovanje regionalne naložbene politike določajo ti pogoji:
Osnova za oblikovanje regionalnega fokusa je analiza naložbene privlačnosti regij.
Vse smeri morajo biti usklajene. V nasprotnem primeru se zmanjša učinkovitost naložbenih dejavnosti. Doslednost je treba doseči na področjih, kot sta obseg in obdobje izvajanja.
Glavna napaka pri oblikovanju politike je pomanjkanje jasno opredeljenih ciljev. V tem primeru je nemogoče izbrati učinkovito naložbeno politiko, saj je odvisna prav od zastavljenih ciljev. Druga pogosta napaka je ignoriranje konteksta. Oblikovanje naložbene politike temelji na virih podjetja, pa tudi na stanju naložbenega trga. Brez konteksta zunanjega okolja je nemogoče analizirati učinkovitost politike. Tudi če je politika učinkovita z vidika zunanjih pogojev, jo je treba upoštevati pri virih podjetja. Upoštevati morate tudi, koliko tveganja je podjetje sposobno in pripravljeno prevzeti. Upoštevana je tudi stopnja zaščite pred tveganji. Pravilna izbira naložbene politike bo zagotovila aktiven razvoj podjetja.
Naložbene dejavnosti- naložbe in izvajanje praktičnih dejanj z namenom ustvarjanja dobička in (ali) doseganja drugega koristnega učinka.
Naložbeni portfelj- niz stvarnih ali finančnih naložb. V ožjem smislu gre za zbirko vrednostnih papirjev različnih vrst, različnih ročnosti in različnih stopenj likvidnosti, ki so v lasti enega vlagatelja in se upravljajo kot ena celota. Investicija v širšem smislu se nanaša na vsak proces namenjena ohranjanju in povečevanju vrednosti denarja ali drugih sredstev. Sredstva, namenjena investiranju, predstavljajo investicijski kapital. Sčasoma ima lahko ta kapital različne specifične oblike. Posebna vrsta naložbenega kapitala se imenuje naložbeno sredstvo. Iz zgornjih definicij naložb in naložbenih sredstev je jasna kritična vloga dveh dejavnikov: časa in stroškov. Najpomembnejše načelo vlaganja je, da se vrednost sredstva skozi čas spreminja. Druga značilnost investicijskega procesa je povezana s časom – tveganje. Čeprav ima naložbeni kapital na začetni točki natančno določeno vrednost, njegova prihodnja vrednost na tej točki ni znana. Za vlagatelja je ta prihodnja vrednost pričakovana vrednost. Naložbeni proces predstavlja odločitev vlagatelja glede vrednostnih papirjev, v katere bo investiral, obsega in časa naložbe. Osnova naložbenega procesa je naslednji petstopenjski postopek: Izbira naložbene politike. Analiza trga vrednostnih papirjev. Oblikovanje portfelja vrednostnih papirjev. Revizija portfelja vrednostnih papirjev. Ocenjevanje učinkovitosti portfelja vrednostnih papirjev. Prva faza - izbira naložbene politike - vključuje določitev cilja vlagatelja in obsega vloženih sredstev. Naložbene cilje je treba oblikovati ob upoštevanju donosnosti in tveganja. Treba je oceniti razpoložljive razpoložljive vire, ki naj igrajo vlogo naložbenega kapitala, treba je zbrati dovolj informacij o razpoložljivih investicijskih sredstvih, predhodno oceniti gospodarsko stanje in napovedi za prihodnost itd. Ta faza investicijskega procesa konča z izbiro možnih vrst finančnih sredstev za vključitev v glavni portfelj.
Praviloma je analiza dragocenih dokumenti običajno uporabljajo pristop od zgoraj navzdol, začenši z ekonomsko analizo, nato preidejo na analizo industrije in končno na temeljno analizo. - Ekonomska analiza je namenjena oceni splošnega stanja v gospodarstvu in njegovega možnega vpliva na prihodke od vrednostnih papirjev. - Panožna analiza je povezana s sektorjem gospodarstva, v katerem posamezno podjetje deluje, kot tudi s perspektivami te panoge. - Tehnična analiza v svoji najenostavnejši obliki vključuje preučevanje borznih razmer z namenom napovedovanja dinamike tečajev delnic določenega podjetja. Orodja za tehnično analizo - grafikoni. Jasno odražajo končno sliko gibanja trga in tečajev posameznih izdaj. - Fundamentalna analiza vključuje poglobljeno študijo finančnega položaja določenega podjetja in posledičnega obnašanja njegovih vrednostnih papirjev. V tem primeru se informacije pridobijo predvsem s preučevanjem računovodskih izkazov družbe za tekoče in pretekla leta. Položaj podjetja se primerja s podobnimi podjetji v njegovi panogi z uporabo tako imenovanih razmerij uspešnosti: meritev, izračunanih iz bilance stanja in drugih računovodskih izkazov. IN temeljne in tehnične analize imajo veliko gorečih zagovornikov in nič manj prepričanih nasprotnikov. Oba pristopa imata dolgo zgodovino (na Zahodu) in predstavljata dve tradicionalni metodi investicijske analize. Tretja faza naložbenega procesa je oblikovanje portfelja vrednostnih papirjev- vključuje določitev konkretnih sredstev za naložbe ter razmerja porazdelitve vloženega kapitala med sredstvi. Ob tem se investitor sooča s problemi selektivnosti, časovnega razporeda poslovanja in razpršenosti.
Selektivnost, imenovana tudi mikronapovedovanje, se nanaša na analizo vrednostnih papirjev in je povezana z napovedovanjem dinamike cen določenih vrst vrednostnih papirjev.
Časovna razporeditev transakcij ali makro napovedovanje vključuje napovedovanje sprememb ravni cen delnic glede na cene instrumentov s stalnim donosom, kot so podjetniške obveznice.
Razpršitev je oblikovanje naložbenega portfelja na način, ki zmanjša tveganje, ob upoštevanju določenih omejitev.
Pod naložbenim portfeljem razumemo kot določen niz vrednostnih papirjev v lasti posameznika ali pravne osebe ali pravnih oseb ali posameznikov, ki delujejo kot sestavni predmet upravljanja. Običajno trg prodaja določeno naložbeno kakovost z danim razmerjem med tveganjem in donosom, ki ga je mogoče izboljšati z upravljanjem portfelja.
Portfelj je določen niz delnic podjetij, obveznic z različnimi stopnjami zavarovanja in tveganja ter vrednostnih papirjev s fiksnim donosom, za katerega jamči država, tj. z minimalnim tveganjem izgube glavnice in tekočega dohodka. Teoretično je lahko portfelj sestavljen iz vrednostnih papirjev ene vrste in tudi spremeni svojo strukturo z zamenjavo nekaterih vrednostnih papirjev z drugimi. Tega rezultata pa vsak vrednostni papir posebej ne more doseči. Glavna naloga portfeljskih naložb je izboljšanje naložbenih pogojev tako, da nabor vrednostnih papirjev dobi takšne naložbene lastnosti, ki so s položaja posameznega vrednostnega papirja nedosegljive in so možne le z njihovo kombinacijo. Šele v procesu oblikovanja portfelja se doseže nova kakovost naložbe z določenimi lastnostmi. Portfelj vrednostnih papirjev je torej tisti instrument, s katerim vlagatelju ob minimalnem tveganju zagotovi zahtevano stabilnost dohodka. Četrta faza investicijskega procesa - pregled portfelja- povezana s periodičnim ponavljanjem treh prejšnjih stopenj. To pomeni, da se lahko čez nekaj časa naložbeni cilji spremenijo, zaradi česar trenutni portfelj ne bo več optimalen. Drugi razlog za pregled portfelja so spremembe cen vrednostnih papirjev skozi čas. Odločitev o reviziji portfelja je med drugim odvisna od velikosti transakcijskih stroškov in pričakovanega povečanja donosnosti revidiranega portfelja. Posamezniki, ki se poklicno ukvarjajo z vlaganjem v vrednostne papirje, pogosto razlikujejo med pasivnim in aktivnim upravljanjem. Peta faza naložbenega procesa je ocena uspešnosti portfelja- vključuje redno ocenjevanje tako prejetega donosa kot kazalnikov tveganja, s katerimi se sooča vlagatelj. V tem primeru je treba za primerjavo uporabiti sprejemljive kazalnike donosnosti in tveganja ter ustrezne standarde (»referenčne« vrednosti).
