Jabolko za upokojence. Zakaj je vredno dovoliti NPF vlaganje v tuja sredstva. Glavno tveganje NPF je kakovost sredstev. Nedržavni pokojninski skladi

Banka Rusije bo preučila predlog o možnosti vlaganja nedržavnih pokojninskih skladov (NPF) v tuje finančni instrumenti. To je nedavno napovedal prvi namestnik predsednika centralne banke Sergej Švecov. Čeprav je pridržal, da je običajno pokojninsko varčevanje obravnavati kot nekakšno notranji vir, ki prispeva k razvoju ruskega gospodarstva, je sama ideja povsem logična. Navsezadnje je treba pokojninske sklade zavarovati pred deželnimi tveganji in jih po možnosti plasirati z višjim donosom.

Da bi dosegli potrebno stopnjo diverzifikacije za izravnavo ciklov nacionalnega gospodarstva, je seveda potrebnih več orodij, kot jih trenutno ponuja ruski trg. Kljub dejstvu, da bo to vprašanje spremljala kompleksna razprava, katere glavni žar bo na naslednje leto, je pripravljenost centralne banke, da resno razmisli o predlogu za vlaganje pokojninskih prihrankov v tuja sredstva, pozitiven signal za celotno panogo.

Zakaj je potrebno

Prvič, to je zavarovanje pred ciklično naravo nacionalnega gospodarstva. Če pride do krize evropskih državah, potem lahko obiščete ameriške časopise ali dokumente držav v razvoju. Vsekakor je varovanje pred deželnimi tveganji nekaj običajnega svetovna praksa. Skoraj vsi tuji pokojninski skladi, ki upravljajo velik znesek skladi, izkazujejo stabilne in visoke donose, imajo možnost vlaganja vrednostni papirji s katerimi se trguje na mednarodnih borzah. Žal, NPF v Rusiji še nimajo takšne možnosti.

Drugič, mnogi naložbeni guruji zdaj pravijo, da je smiselno vlagati pokojninski denar v vrednostne papirje držav, kjer gre z demografijo dobro. To bo pomagalo ublažiti demografska tveganja, ki so skupna vsem razvitim državam.

Tretjič, trenutno stanje ruske borze nam ne dovoljuje, da bi sredstva, ki so na njem, obravnavali kot najbolj privlačna na svetu. Ja, in velike črke Ruski indeksi ne gre v nobeno primerjavo s svetovnimi kazalci. Na primer, če je kapitalizacija delniškega trga v Rusiji manjša od 50 bilijonov rubljev, potem vrednost delnic podjetij, ki kotirajo samo na newyorški borzi borza, že presega 22 trilijonov dolarjev, možnosti za rast in dinamiko pa so zelo dobre.

Da najbolj kažejo podatki OECD o realni donosnosti naložb pokojninskih skladov učinkovitih sistemov- v tistih državah, ki aktivno vlagajo v tuje vrednostne papirje. Lani so se na primer izkazali nizozemski skladi - najaktivnejši igralec na tem področju realni donos pri 7,2 %. Številke Rusije so precej skromnejše - 5,4%. Najvišjo realno donosnost so izkazali skladi Armenije (9 %), Poljske (8,3 %) in Hrvaške (7,6 %), ki imajo tudi možnost investiranja v tujini.

Druga pomembna točka je, da je to poletje začela veljati uredba centralne banke, ki NPF omejuje vlaganje v vrednostne papirje enega izdajatelja ali skupine. povezanih oseb. Hkrati v Rusiji večina tržna kapitalizacija predstavlja majhno število podjetij. Samo šest izdajateljev (predvsem iz blagovnega sektorja) tvori več kot 40 % vrednosti borznega trga. Iz tega izhaja, da je izbira pokojninskih skladov majhna.

V skladu s tem obstajata vsaj dva razloga, zakaj so lahko NPF zanimivi tuja sredstva: Povečanje donosov z dostopom do večjega kapitala in zmanjšanjem tveganj kakovosti sredstev. Širjenje priložnosti za NPF v smislu naložb ima lahko pozitiven učinek na rusko gospodarstvo v smislu zmanjšanja odvisnosti od sektorja nafte in plina.

Kakšna so tveganja

Najpogosteje se postavlja vprašanje, ali imajo lahko NPF v primeru priložnosti za vlaganje v tuje premoženje težave zaradi sankcij ZDA in EU. Pomembno je poudariti, da seveda ne bo uničenja obstoječih paradigem. Razširitev možnosti za NPF ne pomeni, da bodo vsi pokojninski skladi takoj odhiteli na tuja mesta.

Večino sredstev bo še vedno vložil v vrednostne papirje, ki krožijo v ru borza, iz enega preprostega razloga - tega nihče ne bo dovolil, v ruski finančni industriji pa obstaja tudi potreba po pokojninskem denarju.

Če govorimo o tveganjih, povezanih s sankcijami in ne preveč toplimi odnosi z nekaterimi državami, je treba spomniti, da je večina ruskih mednarodne rezerve, in to so sredstva tako centralne banke kot državnih skladov, investiral v ameriške in evropske delnice. Iste države in regije vodijo na seznamu izdajateljev, v katerih vrednostne papirje so vloženi pokojninski skladi celega sveta.

Takšne naložbe se težko štejejo za tvegane, saj se poskus držav izdajateljic, da bi nekako vplivale nanje, lahko obrne proti njim. Če tveganja obstajajo, so tradicionalna naložbena tveganja. So pa povsod in stoodstotnega zavarovanja pred njimi ni.

Ustreznost Naložbe NPF v tuja sredstva povečuje zaradi načrtov finančni organi o uvedbi IPC (individ pokojninski kapital), kar je korak k razvoju prostovoljnega pokojninskega zavarovanja. Ljudje bodo sami prispevali v sistem in seveda bodo morali bolj paziti na donosnost naložbe. Če bodo te naložbe zavarovane tudi pred deželnim tveganjem, bo to povečalo zaupanje v to obliko varčevanja.

Trenutno so nedržavni pokojninski skladi (NPF) po stopnjah rasti sredstev pred vsemi večjimi finančnimi institucijami v državi. V samo šestih mesecih, od 1. januarja do 1. julija 1999, so se sredstva NPF skoraj podvojila, z 8,01 na 15,60 milijarde rubljev. Kljub krizi nobeden od NPF ni bankrotiral in večina jih dosledno izpolnjuje svoje obveznosti do vlagateljev in udeležencev. Kot izkušnje razvoja večine velikih industrij in korporativni NPF, kljub splošnemu nestabilno stanje, podjetja in prebivalstvo niso zmanjšali, v nekaterih primerih pa celo povečali svojih naložb v NPF, saj so menili, da so bolj zanesljivo varčevalno orodje kot banke in zavarovalnice.
Eden od najpomembnejši razlogi ki zagotavlja stabilnost in visoke stopnje rast NPF, so bili dolgoročna narava kopičenja in plačil NPF ter preudarno upravljanje sredstev, v mnogih primerih zajamčeno s sredstvi matičnih podjetij. Vse to uvršča NPF med najbolj učinkovita orodja rešiti problem akumulacije za vlaganje realnega sektorja ekonomija prihrankov prebivalstva in začasno prostih sredstev podjetij.
Kot kaže primer ZDA, Japonske, zahodnoevropskih držav, Latinska Amerika in mnogi države v razvoju, pokojninski skladi s svojimi velikimi investicijski potencial imajo velik vpliv ne le na dvig ravni socialne varnosti prebivalstva, temveč tudi na razvoj celotnega gospodarstva. Trenutno se Rusija ne more aktivno zadolževati na mednarodnih finančnih trgih, medtem ko rešuje probleme gospodarske reforme in socialna sfera se mora zanašati na lastna notranja finančna sredstva.
pri čemer nizka stopnja dohodek prebivalstva še zdaleč ni edini dejavnik, ki zavira rast varčevanja. Država nima sistema razvitih finančnih institucij, usmerjenih v dolgoročno kreditiranje in investicije v proizvodnem sektorju, ki ustvarjajo osnovo za stabilno gospodarska rast.
Pod temi pogoji in v odsotnosti razvit sistem zavarovanja, lizinga, trgov obveznic in zavarovanja hipotek, je treba oblikovanje in razvoj sistema zagotavljanja nedržavnih pokojnin obravnavati kot element pri oblikovanju polnopravnega kreditni in finančni sistem državo, ki ustreza potrebam gospodarske rasti Rusije v 21. stoletju.

DVOJNI IZZIV

Idealna možnost je letno kopičenje več odstotkov BDP v NPF pod strokovno vodenje, kot tudi strog in kompetenten nadzor regulativnih vladne agencije. Ta sredstva, vložena v dolgoročne instrumente finančnega trga za zagotavljanje zasebnega varčevanja, bi lahko rešila dvojen problem: na eni strani zagotovila rast in ohranitev sredstev za dodatno pokojninsko zavarovanje ter ustvarila trajnostni vir za dolgoročno akumulacijo kapitala v državi - na drugi strani.
Izvajanje te funkcije NPF je odvisno od treh ključni dejavniki: sestava portfelja pokojninsko premoženje, kakovost upravljanja skladov in učinkovitost državnega nadzora.
Dolgotrajno proračunska kriza, nestabilnost celotnega sistema financiranja in oblikovanja stalnega kapitala pomembno prilagaja dolgoročne naložbene programe.
Visoko tveganje naložb v vrednostne papirje podjetij je na prvi pogled pametna odločitev težave pri vlaganju sredstev NPF v državne vrednostne papirje, katerih zanesljivost je po vsem svetu ocenjena za red velikosti večja od zanesljivosti zasebnih vrednostnih papirjev. Toda vedenje države v Rusiji kot posojilojemalke avgusta 1998 naredi ta instrument še bolj tvegan kot vrednostni papirji vodilnih industrijskih podjetij.
Država je NPF zavezala, da morajo vsaj 30 % svojih sredstev naložiti v državne vrednostne papirje, katerih sredstva od plasiranja so bila namenjena financiranju tekoče državne potrošnje in proračunskih lukenj, ne pa naložbam v gospodarstvo.
Tako je prav tisti del varčevanja podjetij in prebivalstva, ki je po svoji naravi dolgoročen, izločen iz financiranja varčevanja, prenehal podpirati gospodarsko rast. Državni vrednostni papirji zaradi svoje objektivnosti večja likvidnost in garancije s fiksnim donosom bi morale biti prisotne v portfelju NPF, vendar ne bi smele prevladovati, sicer ima lahko država sama glavni učinek, ki ga lahko dajo NPF - možnost dolgoročnega varčevanja za gospodarsko rast. Kam vložiti pokojninska sredstva?
Naložbe pokojninskih sredstev morajo biti, prvič, zanesljive, da zagotavljajo stabilna izplačila pokojnin, in drugič, da zagotavljajo, če je le mogoče, visok dohodek in tretjič, spodbujati razvoj ruskega gospodarstva.
S tega vidika so posebni srednje- in dolgoročni zvezni, regionalni in občinski državni vrednostni papirji pod posebnimi investicijskih projektov s trdno podporo likvidnih državnih sredstev in na načelih brezpogojnih donosov zveznih in lokalnih davkov.
Ti lahko vključujejo projekte, ki jih bo izvajala Razvojna banka Rusije, ki je trenutno v nastajanju. Na vrsti je razvoj trga podjetniških obveznic, tudi tistih z likvidnimi zavarovanji za določene naložbene projekte, ter hipotekarna posojila stanovanjska gradnja.
Tako ustvarjanje in širitev instrumentov finančnega trga, ki jih ponuja institucionalni vlagatelji. Država pa lahko in mora spodbujati (ali zavirati) določene segmente ponudbe finančnih sredstev, tako da bo povpraševanje pokojninskih skladov in drugih vlagateljev usmerjeno v podporo razvoju gospodarstva.

STOPNJE RAZVOJA

IN trenutne razmere, za katero je značilna negotovost prihodnjo strukturo in hitrost razvoja finančnih trgov v Rusiji, volatilnost pravna podlaga in red državna ureditev, je priporočljivo postopoma določati zahteve za razpršitev pokojninskih sredstev.
Na prvi stopnji (pogojno do 2001-2002) je priporočljivo, da se zahteve glede primernega finančnega premoženja zelo zaostrijo, osredotočijo na najbolj zanesljive in visoko likvidne obstoječa orodja trga - državnih vrednostnih papirjev in delnic največ stabilna podjetja(, RAO, največji naftne družbe), kot tudi o naložbah, ki izpolnjujejo stroge zahteve jamstev za donosnost naložb v razvoj zanesljivih podjetij - vlagateljev pokojninskih skladov (tudi z nakupom zajamčenih visoko likvidna sredstva obveznice industrijskih podjetij).
Dovoljenje in podpora za naložbe sredstev NPF v industrijska podjetjaže na prvi stopnji je potrebno tako z vidika povečanja zanimanja podjetij v smeri začasno prostih sredstev na področju akumulacije z naložbami v NPF, kot tudi z vidika širjenja možnosti podjetij za vlaganje prispevkov. v NPF zaradi povečanja obsega in povečanja učinkovitosti proizvodnje.

Struktura naložb pokojninskih sredstev NPF na dan 1. julija 1999, % Vrednostni papirji 17,47 Vlada Ruske federacije Vrednostni papirji subjektov Ruske federacije, 0,86 Občinski in lokalni organi Bančni depoziti 5,29 Vrednostni papirji drugih izdajateljev 68,37 Nepremičnine 1,09 Devizna sredstva 1,72 Drugo investicije 4,98

Na drugi stopnji (pogojno od 2002-2003 do 2009-2010), ko se trg razvija delnice podjetij, regionalni in občinski trg vrednostnih papirjev, trg menic in drugih finančnih trgih, pa tudi z rastjo premoženja in oblikovanjem profesionalnega sistema upravljanja premoženja za NPF se lahko dovoljeni portfelj znatno razširi z vključitvijo delnic novih podjetij s stalno rastjo. NPF bodo neizogibno ustvarili povpraševanje na podjetniških in občinskih obveznicah ali hipotekarnih trgih.
V tretji fazi (pogojno po letih 2009-2010), ko se sistem državne regulacije razvija in uveljavlja, se tveganje nepremičninskih transakcij in investicij v komercialne projekte v industriji in storitvenem sektorju do ravni, ki je sprejemljiva za NPF, se lahko dovoli široko vlaganje pokojninskih sredstev vanje.
Hkrati so posebna priporočila o postopni diverzifikaciji sredstev NPF v veliki meri odvisna od prednostnih nalog gospodarsko politiko vlade, predvsem na področju akumulacije. pri omejene možnosti financiranje naložb iz zvezni proračun podpora določenim tržnim instrumentom lahko postane oblika upravljanja pretoka investicijskih virov. Zlasti je mogoče uporabiti izkušnje Združenih držav glede davčnih oprostitev. dohodek od obresti obveznice določene vrste.
Primerjalne značilnosti različne instrumente ruskega finančnega trga je treba analizirati z vidika njihove uporabe v pokojninskih skladih in ne na splošno s strani katerega koli vlagatelja.
IN ta primer pomembno je primerjati smeri naložb v ruske in britanske pokojninske sklade (glej tabelo).

DELNICE ALI OBVEZNICE

Pri analizi in izbiri prednostna področja in naložbeno strukturo sredstev je pomembno upoštevati razliko med načeli upravljanja pokojninskih sredstev z vlaganjem v zvezne vrednostne papirje in lokalne in podjetniške obveznice. V primeru zveznih vrednostnih papirjev, kot je omenjeno zgoraj, se je pomembno izogniti financiranju tekoče državne potrošnje s pokojninskimi sredstvi.
Poleg tega bi bilo za zagotovitev večjih jamstev za donosnost naložb pokojninskih sredstev v državne vrednostne papirje priporočljivo razmisliti o izdaji posebnih državnih dolžniških obveznosti za NPF s posebnimi jamstvi donosa iz državnega proračuna. Te obveznice bi lahko postale predmet nakupa in prodaje prek določen čas po sprostitvi. Ta način oblikovanja državne obveznosti pred NPF in upokojenci lahko z večjo gotovostjo določijo svoje zneske in način plačila ter ustvarijo instrument, ki omogoča NPF ohraniti svojo donosnost in likvidnost.
Za bolj tvegane regionalne, mestne in podjetniške obveznice je treba uporabiti načela, ki so čim bližja projektnemu financiranju – dohodek, zajamčen s projektom, mora biti neposredno povezan s plačili obresti in glavnico obvezniškega posojila. Le tako bo mogoče vlaganje prihrankov usmeriti v učinkovite projekte.
Druga pomembna komponenta sredstev, ki trenutno obstajajo v Ruski NPF so delnice. Ob tem je treba upoštevati dejstvo, da gre v mnogih primerih za naložbe v delnice podjetij – ustanoviteljev skladov. V praksi to pomeni, da v primeru bankrota ali celo padca Tržna vrednost delnice matična družba premoženje pokojninskega sklada lahko resno amortizira in ogrozi sposobnost izpolnjevanja obveznosti do upokojencev. Povsod po svetu so naložbe pokojninskih sredstev v vrednostne boje matičnih družb in plačnikov strogo regulirane in omejene ter v mnogih primerih prepovedane. V zvezi s tem bi bilo priporočljivo postopoma bistveno omejiti delež tovrstnih delnic in jih nadomestiti z bolj likvidnimi in stabilnimi instrumenti.
Vprašanje vlaganja v delnice zahteva dodatno razlago, prav zato, ker je med vsemi tržnimi instrumenti eden najbolj tveganih, zlasti v državah s tranzicijskimi gospodarstvi. V britanskih skladih prevladujejo naložbe v delnice (54% v primerjavi z 39% v Rusiji), na razvitih finančnih trgih pa je izbor delnic precej strog in na splošno pomeni znaten dohodek od dividend.
Teorija v bistvu izenačuje rast stroški kapitala in dividende kot način za dolgoročno nagrajevanje delničarjev. Vendar to velja za zasebnega delničarja, ki maksimira svoj dohodek z danimi tveganji pri relativno učinkovit trg razvite države. Nekoliko drugače je pri pokojninskih skladih, kjer so obveznosti časovno tako zelo oddaljene od prispevkov, da trenutni donos in dolgoročno tveganje zahtevajo natančnejšo razlago.
Končno, glavna razlika med situacijo v Rusiji in državah z razvita gospodarstva- pomanjkanje informacij o vodenju Ruska podjetja, da drugega in tretjega reda niti ne omenjamo, razlike v zahtevah po stabilnosti tečaja in izplačilu dividend. Seveda, na začetni fazi ustvarjanje trga je na splošno donosno pridobivanje delnic Ruska podjetja, radikalno podcenjen v teku privatizacije.
Vendar je rast na začetku trga razburljiva, a dolgoročno zelo tvegana, pokojninski skladi pa so že po svoji naravi najslabše mesto za igre na srečo. Res, za večino sodobna podjetja ni gotovosti, da bodo preživeli do leta 2010 in da bodo preživeli dali velik skupni donos na kupljene delnice ter da bodo upoštevani interesi manjšinskih delničarjev v primeru morebitnih dodatne izdaje delnice ali združitve.
Praktična rešitev Ta problem je lahko v uvedbi postopkov in meril za izbiro vrednostnih papirjev, pa tudi v strogem nadzoru teh operacij s strani državnega regulativnega organa. drugo enaki pogoji Priporočljivo je uvesti omejitve naložb v delnice samo tistih podjetij, ki izkazujejo stabilna izplačila dividend.

DRUGE MOŽNOSTI

Naložbe pokojninskih sredstev v nepremičnine in neposredno v komercialne projekte so trenutno povezane s povečanim komercialno tveganje. V Angliji z uveljavljeno pravna razmerja na tem področju so smiselni prihodki od pridobitve donosnih urbanih parcel, drugih objektov (franšizing ipd.).
V Rusiji je ta smer še vedno preveč tvegana za široko naložbo sredstev NPF. Vzpostavitev sistema hipotek bo omogočila aktivnejše delo tem področju, čeprav transakcijski stroški prodaje nepremičnin (v primeru stečaja kreditojemalca) so zelo velike.
Nekaj ​​deleža bi verjetno lahko prevzel tudi sklad pokojninskih skladov projektno financiranje določene predmete z velikimi bankami in drugimi uglednimi partnerji.
Izredno pomembno vprašanje se nanaša na možnost investiranja v sredstva v tujini. Grožnja odvzema sredstev za namene financiranja proračunski primanjkljaj dovolj velika, pa tudi grožnja stečaja tujih ustanov. Previdnost je pri tem nujno potrebna. Toda določen znesek takih naložb v najbolj zanesljive tuje državne vrednostne papirje s stalni prihodek(na primer srednjeročno državnih obveznic ZDA in Nemčija) je povsem sprejemljivo za diverzifikacijo sredstev, ki daje upokojencem zaupanje v zanesljivost njihovih sredstev in zmanjšuje tveganje amortizacije sredstev zaradi inflacije in padca vrednosti rublja. V najbolj razvitih državah (ZDA, Japonska, Zahodna Evropa itd.) so sredstva pokojninskih skladov aktivno naložena v tuje vrednostne papirje. Tako imajo angleški NPF približno 20% svojih sredstev v tujih vrednostnih papirjih.

UPRAVLJANJE PREMOŽENJA

Vprašanje učinkovite interakcije NPF z investicijskimi družbami in bankami na področju upravljanja premoženja je zdaj izjemno pomembno. Večina NPF se je v praksi naučila, da je bolj stroškovno učinkovito in zanesljivo, če sredstva ne upravljajo sami s pomočjo svojega osebja, ampak upravljanje premoženja prenesejo na najbolj zanesljive banke ali investicijske družbe z veliko število visoko strokovnih specialistov in veliko večjih informacijske priložnosti analiza in napovedovanje razmer na trgu.
Vendar pa v mnogih primerih prenos pokojnina NPF premoženje banki ali specializirani družbi za upravljanje omejujeta, prvič, nezadostna stabilnost samih investicijskih družb in bank ter njihova nezmožnost zagotavljanja zanesljivih jamstev za donosnost sredstev z določenim donosom; drugič, pomanjkanje preglednosti in šibka sposobnost nacionalnih skladov za nadzor dejansko uporabo sredstva in, tretjič, tveganje prenosa družba za upravljanje lastne izgube ali izgube strank na sredstvih NPF v transakcijah na istih finančnih trgih.
Reševanje teh težav zahteva čas in partnerstva med bankami, investicijskimi družbami in nacionalnimi skladi. Trenutno v tem pogledu največjo učinkovitost prikazujejo podjetniške in bančne NPF, ki so del finančnih in industrijskih skupin ali holdingov, katerih sredstva upravlja lastna banka ali lastna investicijska družba.
Vprašanje o dodatno zavarovanje Tveganja, povezana z vlaganjem sredstev, je mogoče obravnavati na različne načine. To je predvsem oblikovanje notranjih rezervnih skladov s prispevki ustanoviteljev in lastna lastnina NPF. glavni problem ki ovira oblikovanje ločenih rezervnih skladov, ki združujejo več NPF, je problem učinkovitosti vlaganja sredstev rezervnega sklada (saj se v tem primeru določenim naložbenim tveganjem ni mogoče izogniti), pa tudi potreba po dodelitvi pomemben del pokojninskih sredstev v skupni sklad za zagotovitev realnega zavarovanja morebitnih naložbenih tveganj (kar bo posledično zmanjšalo donosnost sredstev in v primeru stečaja rezervnega sklada oz. finančne težave povzročil velike težave za NPF, ki so vanj vključeni). Hkrati obstaja dvom, da lahko takšen rezervni sklad pokrije tveganja, ki lahko nastanejo v primeru ponovitve situacije, na primer avgusta 1998. Zato lahko do oblikovanja rezervnih skladov pride šele prostovoljno in s soglasjem ustanoviteljev in vlagateljev skladov.
Nadaljnji razvoj NPF in rast njihovega premoženja so v veliki meri odvisni od učinkovit nadzor in državna podpora za oblikovanje sistema nedržavnega pokojninskega zavarovanja, tudi z ustanovitvijo ugodni pogoji obdavčitev plačil iz NPF, spodbujanje naložb podjetij in prebivalstva v njih, širitev raznolikosti pokojninskih shem, razvoj aktuarske podpore Delo NPF itd.
Posebej je treba omeniti problem oblikovanja poklicnih pokojninskih sistemov, ki bi morali v skladu z odobritvijo vlade Ruske federacije prevzeti oblikovanje in izplačilo prednostne pokojnine za delo v posebnih delovnih razmerah, območjih Daljni sever in za delovno dobo, ki se trenutno opravlja na račun Državnega pokojninskega sklada Ruske federacije.
Vzpostavitev takšnih sistemov je glavna prednostna naloga, z rešitvijo katere bi se morale začeti reforme sedanjega pokojninskega sistema v Rusiji. Posledično se lahko sredstva NPF letno povečajo za 30-40 milijard rubljev ali za 0,9-1,0% BDP ali za 7-8% trenutne ravni naložb v osnovna sredstva.

Centralna banka je pripravljena razmisliti o olajšanju kapitalskih zahtev za male nedržavne pokojninske sklade (NPF), vendar meni, da bi morala njihova sredstva zagotoviti denarni tok potrebno za kakovostno delo.

Skladi nagovarjajo edinstven poslovni model, po katerem se razlikujejo od velike NPF. Ampak sodobne zahteve da so skladi tako veliki, da jih majhen kapital ne more zagotoviti Visoka kvaliteta storitev, pravijo strokovnjaki.

"Kommersant" se je seznanil s korespondenco Banke Rusije, Ministrstva za finance in Združenja NPF v zvezi z ureditvijo malih pokojninskih skladov. "Določanje zahtev za najmanjša velikost lastna sredstva NPF, odvisno od obsega pokojninskih sredstev ... bi bil element proporcionalne regulacije,« je dejal Vladimir Čistjuhin, namestnik predsednika centralne banke, v pismu, naslovljenem na namestnika finančnega ministra Alekseja Mojsejeva. Po mnenju centralne banke je ta okoliščina "lahko predmet nadaljnje ureditve." Hkrati centralna banka "vzbuja dvome" o sposobnosti NPF z majhnimi sredstvi, da ustvarijo denarni tok, potreben za vzdrževanje visokokakovostnih dejavnosti.

Pobudo za sorazmerno ureditev NPF je dala industrija samoregulativna organizacija(SRO) Združenje NPF (ANPF). Lobira za ustanovitev skladov, ki delujejo samo na področju nedržavnih pokojnin (NVO) in imajo pokojninske rezerve manj kot 2 milijardi rubljev, minimalna raven lastna sredstva v višini 10% celotnega portfelja rezerv, vendar ne manj kot 50 milijonov rubljev. Na dan 30. 9. 2017 je bilo takih ustanov 22, od tega polovica neprofitnih organizacij.

Trenutno je za sklade, ki niso prestali korporatizacije, vzpostavljena lastninska zahteva za zagotovitev statutarne dejavnosti(IOUD, analog lastnih sredstev nekorporiranih NPF) - 50 milijonov rubljev. Do 1. januarja 2019 morajo biti taki skladi vključeni in minimalni kapital mora biti 150 milijonov rubljev. "Takoj ko se sklad premakne iz neprofitne organizacije v delniško družbo, bo del njegovega IOUD ovrednoten na nič, kar bo takoj povzročilo nezadostnost lastnih sredstev in kršitev licenčnih zahtev za NPF," pravi Izvršni direktor NPF "Mospromstroy-Fund" Veronika Knutova. "Pri prenosu iz IOUD v lastna sredstva so zahteve za sredstva, v katera so vložena, poostrene, kapital pa zmanjšan zaradi uporabe nižjih koeficientov," pravi Aleksej Morozov, predsednik NPF Empire. Po njegovem mnenju to povzroča tveganja za sredstva z IOUD nad 150 milijonov rubljev.

ANPF je centralni banki poslal podatke iz raziskave desetih skladov s sredstvi, manjšimi od 500 milijonov rubljev. in delajo samo za nevladne organizacije. V letih 2014–2016 so povprečni letni izdatki takih skladov znašali 4,9–11,5 milijona rubljev. Hkrati jih je v povprečju 67% predstavljalo dohodek od kapitalskih naložb, 10% - dohodek od namestitve rezerv, 23% - pomoč lastnika. »Tako je v poslovnih modelih »majhnih« NPF glavni vir dohodka dohodek od plasiranja lastnih sredstev sklada, katerega velikost zagotavlja stabilno dejavnosti NPF«, piše v pismu SRO.

Vendar pa Centralna banka meni, da tudi v okviru proračuna 7 milijonov rubljev. (NPF s sredstvi 500 milijonov rubljev s letni donos v 7% in prispevki v prejemke sklada 20%) organizacija upravljanja tveganj, notranji nadzor itd. "težko bo."
Poleg tega centralna banka ugotavlja, da bodo skladi od februarja 2018 podvrženi stresnemu testiranju in, če bo ugotovljeno tveganje neplačila obveznosti do strank, bo treba zlasti povečati obseg kapitala (tudi če presega minimalni znesek).

Po besedah ​​Jurija Nogina, direktorja ACRA Group of Financial Institutions Ratings, Centralna banka želi, da NPF zagotavljajo visokokakovostno strokovno znanje - to je v pristojnosti službe za upravljanje tveganj, investicijske službe, katere stroški so tako visoki, da preprosto ne pomenijo obstoja takih sredstev.

Leto 2015 je bilo zadnje leto, ko so udeleženci na trgu z licenco OPS lahko vstopili v varčevalno jamstveno shemo, po predhodnem preverjanju regulatorja.Revizije skladov so pokazale, da je glavno tveganje NPF kakovost sredstev. Kljub raznolikosti formulacij je bil prav ta razlog praviloma glavni razlog za odvzem dovoljenj. Za obdobje 31. 12. 2014–30. 12. 2015 se je število skladov z licenco OPS zmanjšalo za 20% - s 87 na 70. Hkrati je bilo le 33 NPF v začetku leta 2016 udeleženih v garancijski sistem. Po podatkih RAEX (Expert RA) se bo leta 2016 število skladov z licenco OPS zmanjšalo še za 25-35%. Zmanjševanje števila skladov bo spremljal proces konsolidacije panoge z nakupom in prodajo skladov s strani velikih finančnih struktur.

Skladi so zaradi opravljenega inšpekcijskega nadzora regulatorja bistveno izboljšali kakovost svojih sredstev. Vendar pa za Lansko leto Spremenile so se tudi zahteve glede sredstev, ki jih je mogoče pridobiti v portfelju pokojninskega varčevanja. Zato imajo tudi skladi, ki so vstopili v jamstveni sistem, sredstva, katerih kakovosti ni mogoče imenovati visoke. To je razloženo z dejstvom, da nove zahteve izključujejo možnost nakupa teh sredstev v portfelj pokojninskega varčevanja. Hkrati pri večini skladov delež takih sredstev ni visok, pri nekaterih NPF pa doseže tretjino.

Kljub izboljšanju kakovosti sredstev skladov za vstop v sistem jamstva trg ostaja velika tveganja nalaganje pokojninskih prihrankov v povezane osebe. In čeprav pravne zahteve opazili, Znaten del premoženje, katerega kakovosti ni mogoče imenovati visoko, se nanaša na sredstva, povezana z lastnikom Strukture NPF in projekti.

Poleg kakovosti se je struktura pokojninskega varčevanja spremenila tudi po vrstah sredstev. V 11 mesecih leta 2015 se je delež podjetniških obveznic v portfelju pokojninskega varčevanja skladov povečal (z 39,1 % na 44,4 %), delež hipotekarnih vrednostnih papirjev pa zmanjšal (s 7,3 % na 3,1 %). Zmanjšanje deleža hipotekarnih vrednostnih papirjev ni bilo povezano z umikom prihrankov iz njih, vendar skladi tudi niso dodatno vlagali v tovrstno premoženje. Delež hipotekarnih vrednostnih papirjev se je zmanjšal po eni strani zaradi njegove »erozije« zaradi pritoka novih sredstev iz PFR v maju 2015, ki so bila naložena v podjetniške obveznice, po drugi strani pa zaradi odvzem dovoljenj številnim NPF, ki imajo v portfelju pokojninskega varčevanja precejšnjo količino takih vrednostnih papirjev. Tako je bilo konec leta 2014 v hipotekarne vrednostne papirje vloženih 83 milijard rubljev pokojninskih prihrankov. Odvzem licenc številnim skladom je povzročil zmanjšanje tega obsega za vsaj tretjino.

Tabela 1. Na dan 30. 11. 2015 v strukturi pokojninskega varčevanja največji delež so bile obveznice

Vir: RAEX (Expert RA), po podatkih Centralne banke Ruske federacije

Tabela 2. Zmanjšal se je delež delnic v strukturi pokojninskih rezervacij, povečal pa delež depozitov in obveznic

Opredelitev NPF

Pod nedržavni pokojninski sklad se razume neprofitna organizacija ki se ukvarjajo z socialna varnost, s posebno organizacijsko in pravno obliko, oblikovano za čim boljše izvajanje svoje dejavnosti. NPF deluje po istem principu kot Pokojninski sklad Ruske federacije.

Glavna dejavnost NPF je kopičenje pokojninskih prihrankov, njihova naložba v vrste sredstev, ki so jasno opredeljena z zakonom, računovodstvo sredstev, pa tudi imenovanje in izplačilo naložbenega dela pokojninskih skladov.

Malo zgodovine

Zgodovina nedržavnih pokojninskih skladov v Rusiji sega v leto 1992. Do leta 1994 je bilo v Rusiji približno 350 podjetij s kratico NPF v imenu.

Število NPF je do leta 2007 ostalo približno na enaki ravni, nato pa se je zaradi zaostrovanja zakonodaje močno zmanjšalo. Številni NPF so se sami likvidirali ali pa so se raje združili z močnejšimi udeleženci na pokojninskem trgu.

Načela delovanja NPF

Delo temelji na treh glavnih načelih:

1. NPF je neprofitna organizacija, kar zagotavlja, da ustanovitelji sklada pod nobenim pogojem ne morejo prejemati finančnih dividend iz dejavnosti pokojninskega sklada.
2. Varna naložba: to pomeni, da se bodo vsa sredstva, ki jih vloži NPF, povrnila in prinesla dodaten dohodek. Po zakonu NPF nimajo pravice posojati drugim organizacijam. Dovoljeno pa jim je vlaganje sredstev v delnice in obveznice na delniških trgih.
3. Zaščita pokojninsko varčevanje: to načelo pomeni, da si nobena tretja oseba, vključno z državo, nima pod nobenim pogojem pravice prisvojiti pokojninsko varčevanje NPF. Nedržavni pokojninski skladi imajo lastninsko pravico do sredstev vlagateljev sklada, njihova neposredna naloga pa je zagotoviti izplačilo pokojninskih skladov svojim strankam. Tako nihče tretji niti v sodni red ne more posegati v prihranke, zbrane v NPF.

Vrste dejavnosti NPF

Nedržavni pokojninski skladi imajo pravico izvajati naslednje izključne dejavnosti:

1. Nedržavni pokojninsko zavarovanje(NVO). Ta vrsta dejavnosti pomeni, da pokojninski sklad zbira pokojninska sredstva vplačnikov, oblikuje pokojninske rezerve in izplačuje pokojnine. Organizacije in posamezniki, ki so Prispevki NPF, po pogodbi NVO, vplačano na sklad pokojninski prispevki. Pokojninski sklad pa vlaga sredstva za ustvarjanje dohodka, in ko nastanejo razlogi za izplačilo pokojnine plačniku prispevka, mu dodatno izplača pokojninska sredstva.
2. Obvezno pokojninsko zavarovanje(OPS). Nedržavni pokojninski skladi so zavarovalnice OPS, to dejavnost se izvaja na podlagi pogodbe, ki jo skleneta zavarovanec in NPF. Zavarovalniška dejavnost NPF je sestavljen iz dejstva, da sklad zbira sredstva vlagateljev, jih vlaga v sredstva, ki jih določa zakon, in izplačuje dodatne pokojnine, ko pride do ustreznih okoliščin.
3. Poklicno pokojninsko zavarovanje (PPP). V Rusiji je načrtovana uvedba posebnega pokojninskega sistema za državljane, zaposlene v nevarnih industrijah. Veliko podjetij že ustvarja posebni programi za to kategorijo delavcev.

Ta 3 področja delovanja se med seboj ne križajo in se izvajajo ločeno eno od drugega. Sredstva, zbrana na treh področjih, se vodijo ločeno in se ne mešajo. To zagotavlja preglednost finančni sistem NPF.

Jamstva za zanesljivost NPF in značilnosti delovanja

Kaj zagotavlja zanesljivost NPF?

Dejavnosti NPF so družbeno odgovorne dejavnosti, ki zahtevajo najvišje zahteve zanesljivost NPF in nadzor nad njihovimi dejavnostmi:

• Dejavnost NPF je pod nadzorom Ministrstva za delo Ruske federacije in Zvezna služba Avtor: finančni trgi(FFMS).
• Posebej ustanovljen depozitar sklada izvaja neoddelčni nadzor nad skladnostjo z zakonodajo v zvezi z naložbenim portfeljem.
• NPF upravlja svet sklada, oblikovan v skladu z listino. Svet pripravi in ​​potrdi pravilnik, na podlagi katerega bo deloval sklad. Pristojni regulativni organi registrirajo ta pravilnik.

Predmeti za postavitev sredstev nedržavnih pokojninskih skladov

NPF ima pravico vlagati pokojninska sredstva samo za namen prejemanja dodatni zaslužek. V Rusiji so NPF razvrščeni kot kratkoročni vlagatelji. Pri oblikovanju pokojninskih rezerv pokojninski sklad ne more vložiti več kot 20% sredstev v en predmet. Poleg tega delež sredstev v vrednostnih papirjih brez priznane kotacije prav tako ne sme presegati 20 % skupnih rezervnih sredstev. Prav tako NPF ne more vložiti več kot 30% postavljenih rezerv v vrednostne papirje, ki so jih izdali ustanovitelji sklada.

NPF nima pravice vlagati več kot 50% rezervnih pokojninskih skladov v naslednja sredstva:

• zvezne državne obveznice;
• Vrednostni papirji subjektov Ruske federacije;
• Delnice in obveznice podjetij;
• računi;
• Bančni depoziti in nepremičnine.

Vklopljeno investicijska dejavnost Za NPF veljajo omejitve tveganja. Na primer, v objektih, kjer je tveganje izgube sredstev več kot 50%, ima NPF pravico vložiti največ 10% rezervnih sredstev. Če je tveganje izgube 25-50%, se odstotek rezerv, ki so na voljo za naložbo, poveča na 20.

Nedržavni pokojninski skladi morajo vsak mesec pripraviti in poslati inšpekciji poročila o svojih naložbenih dejavnostih.

Pomembne lastnosti

Davčni zakonik Ruske federacije določa državljane, ki kopičijo dodatna pokojnina, blizu ugodnosti. Pokojnine, ki jih NPF plačuje svojim plačnikom, niso obdavčene. Poleg tega tudi dohodek, ki prihaja na osebni račun vlagatelja v NPF, ni predmet obdavčitve.

Če je vlagatelj, ki ima račun pri NPF, prisiljen zapustiti Rusko federacijo, bo v vsakem primeru prejel dodatno pokojnino, ki jo izplačuje nedržavni pokojninski sklad (ne glede na spremembo državljanstva ali kraja bivanja). Edina razlika za upokojence, ki živijo v tujini, je, da je treba vsako leto s standardnim potrdilom potrditi, da je varčevalec zdaj živ in zdrav.

V primeru razveze zakonske zveze pokojninske prihranke v celoti obdrži zavarovanec in jih po sodni poti ni mogoče izterjati v korist tretjih oseb.

V primeru smrti vlagatelja se njegova izplačila pokojnin pojdi k sorodnikom po dednem redu.

Prenos pokojnine na NPF: kako postati plačnik prispevkov

Če želite začeti varčevati svoj dodatni del pokojnine, morate slediti le 2 korakoma:

1. Izberite primeren NPF in z njim sklenite pogodbo.
2. Pošljite izpolnjeno vlogo za prenos v NPF v Pokojninski sklad Ruske federacije.

Posebej vodeno Ocene NPF, ki bo zagotovil informacije o ustreznosti določenega podjetja, na primer Lukoil-Garant, Sberbank, Welfare in drugih.

Vlogo lahko pošljete Pokojninskemu skladu Ruske federacije prek podružnice Pokojninskega sklada na kraju registracije ali notarsko overite vlogo in jo pošljete po ruski pošti. V drugem primeru se za datum vložitve prijave šteje datum na žigu.

Po zakonu o pokojninski sistem, od leta 2014 financirani del pokojnine se bodo znižale s 6 % na 2 %. Rok za prenos pokojnine v NPF je odvisen od datuma vloge, zato je pomembno, da se pred koncem leta 2013 odločite za PFR ali sklenete pogodbo z nedržavnim pokojninskim skladom.

Zaključek

Nedržavni pokojninski skladi so postali priročni in uporabna struktura za državljane, ki želijo samostojno pridobiti želeno pokojnino. Danes je stabilen in zanesljiv način privarčevati in povečati sredstva, iz katerih bo plačan dodatni del delovna pokojnina. Ker so dejavnosti NPF strogo urejene in nadzorovane z zakonom, je zagotovljeno jamstvo za varnost vloženih sredstev. Nedržavni pokojninski skladi ruskim državljanom omogočajo, da z zaupanjem gledajo v prihodnost.