Obstajajo 4 glavne vrste donosnosti obveznic. In začetniki običajno nimajo pojma, kako se eno razlikuje od drugega. In na splošno, zakaj je toliko parametrov? Vsak od njih nosi specifične informacije za potencialne kupce in vlagatelje. S tem znanjem lahko enostavno izberete najbolj privlačna sredstva, posebej za svoje cilje in naložbeno obdobje.
V tem članku se boste naučili:
Obveznice imajo veliko parametrov, vključno z glavnim za nas - donosnostjo. Vendar obstaja več vrst vračil:
V večini primerov so to tisti, ki so prikazani v značilnostih dolžniških vrednostnih papirjev. Vse vrste donosnosti obveznic prikazujejo dobiček kot letni odstotek.
4 vrste donosa OFZ
Kazalnik donosnosti obveznic za tekoče kuponsko obdobje. Predpostavlja se, da se neto cena obveznice ne spremeni.
Izračunano po formuli:
CY - trenutna dobičkonosnost, % na leto;
C (%) - kuponska plačila;
P je neto cena obveznice, brez ACI ().
Uporablja se predvsem za ocenjevanje denarnih tokov, prejetih v obliki kuponov, ne glede na spremembe cene obveznic in njihove zapadlosti. Z drugimi besedami, dobiček, prejeti za obdobje.
Primer.
Obveznica z nominalno vrednostjo 1.000 rubljev in tržno vrednostjo 110 % nominalne vrednosti (1.100 rubljev) daje kuponski donos 120 rubljev. Po ceni 1000 rubljev bi to dalo letno ali 12% letno. Ker pa je nabavna cena višja od nominalne, bo dobičkonosnost naslednja:
CY = (120/1 100) x 100 = 10,9 % letno
Ta vrsta dobičkonosnosti spominja na bančni depozit. Če odprete depozit za določeno obdobje in zaslužite določeno vsoto denarja, že vnaprej veste, koliko % dobička boste prejeli ob koncu tega obdobja.
Prikazuje donosnost obveznice ob nakupu po ceni, ki ni nominalna (s premijo ali popustom). Brez kuponskih plačil boste ob odkupu vrednostnega papirja po nominalni vrednosti prejeli bodisi dobiček (če ste kupili s popustom) bodisi izgubo (če ste kupili premijo).
Ta dva parametra se upoštevata in prikaže se trenutni spremenjeni donos:
ACY - modificiran (prilagojen) donos;
CY - trenutna dobičkonosnost;
P je neto cena obveznice;
N je nominalna vrednost obveznice.
Primer.
Ob upoštevanju podatkov o obveznici iz zgornjega primera (nakup po 110% nominalne vrednosti in 120 rubljev na kupon na leto) dobimo:
ACY = 10,9 % + (100 - 110) / 100 = 10,8 %
Kot lahko vidite, se je kazalnik donosnosti zmanjšal zaradi dejstva, da je bil papir kupljen s pribitkom.
Običajno se ta vrsta dobičkonosnosti praktično ne uporablja nikjer. In lahko ga ignorirate.
Dobičkonosnost vključuje ves dobiček, ki ga je vlagatelj zaslužil med lastništvom vrednostnih papirjev. To vključuje tako izplačila kuponov kot vračilo vrednosti v času odkupa obveznice. V skladu s tem nakup s popustom poveča končni dobiček, nakup s pribitkom pa ga zmanjša.
Nastali kuponski dobiček se ne vloži nazaj v te vrednostne papirje.
Izračunano s kompleksno formulo.
Z nakupom obveznice za 110% nominalne vrednosti (z pribitkom) in kuponom 120 rubljev imamo trenutni donos 10,9% na leto. Če je zapadlost v natanko enem letu, nam bo vrnjena samo nominalna vrednost obveznice - 1.000 rubljev. Čeprav smo kupili za 1100 rubljev. Izguba je 100 rubljev. Poleg tega smo prejeli kuponski donos v višini 120 rubljev.
Neto rezultat je (120 - 100) = 20 rubljev dobička ali 1,8% letnega donosa.
Z naložbo 1100 rubljev. Ne veliko.
Če pa je rok zapadlosti več kot 1 leto, se bo celotna razlika med nominalno vrednostjo in kupnino porazdelila v danem časovnem obdobju.
Na primer, če se odplača v 5 letih, bo 10-odstotna marža vzela le 2 % donosa za vsako leto, kar bo znašalo 8,9 % na leto.
Za 10 let - samo 1% in donos bo - 9,9%
Za 20 let - 10,4% letno.
Velja tudi obratno. Če ste dolžniške vrednostne papirje kupili s popustom, potem krajši kot je rok do zapadlosti, višji dobiček (v % na leto boste prejeli). Pri nakupu za 90% nominalne vrednosti in kupona 100 rubljev - ob unovčenju v enem letu bo čisti dobiček 22% na leto.
Če pa se odplačilo izvede šele po 10 letih, bo vaš letni dobiček skoraj 2-krat manjši.
Prikazuje donos do zapadlosti, ki je predmet reinvestiranja prejetih kuponskih plačil po enaki stopnji, po kateri je bil vrednostni papir kupljen. Povedano drugače, ves dobiček od kuponov je treba vložiti nazaj in prinesti novega.
Prav ta (donos) se na borzi uporablja za primerjavo obveznic. Z obveznicami se lahko trguje po cenah, višjih in nižjih, z različnimi izplačili kuponov in zapadlostjo.
Učinkovita donosnost vam omogoča, da ocenite donosnost prihodnjih naložb v vrednostne papirje z različnimi od zgoraj navedenih parametrov.
Običajno ne povedo, da so sklenili dober posel in kupili vrednostne papirje za 70 % njihove nominalne vrednosti. Tukaj ni popolnoma nobenih informacij. In nakup zanesljivih obveznic z efektivnim donosom 15% na leto je že dober posel (s povprečnim donosom na trgu 2-3% nižjim).
Prav to vrsto donosa lahko opazimo v.
Če spet podamo analogijo pri bančnih vlogah, potem je učinkoviti dobičkonosnosti najbližje depozit z obrestno kapitalizacijo. Vsako obdobje (mesec, četrtletje, pol leta, leto) - ves akumulirani dobiček iz depozita se prenese na glavnino depozita in nanj se začnejo obračunavati tudi obresti.
Formula donosnosti do zapadlosti je, kot vedno, preveč zapletena in zmedena in jo je težko izračunati sami. In ne zakaj.
Vse informacije so v trgovalnem terminalu. Da, in na spletnih mestih za obveznice lahko vedno najdete to vrsto donosa. Na primer, na rusbonds.ru je kalkulator obveznic.
Majhna pomanjkljivost te formule je, da sčasoma ne boste mogli kupiti tega vrednostnega papirja s podobnim donosom. Lahko je višja ali nižja. Toda na splošno to ne vpliva veliko na dobičkonosnost. Če v državi ni močnih skokov obrestnih mer, potem na splošno znotraj nekaj desetink odstotka.
Od sebe vem, da se dolgočasne informacije ne absorbirajo dobro. Zato je tukaj majhen primer iz življenja.
Recimo, da je neka Vasya najela bančno posojilo - 100 tisoč rubljev. Konec leta mora vrniti 150 tisočakov.
Za banko bo to povzročilo dobiček v obliki 50% letnega - v našem primeru je to trenutna dobičkonosnost.
Sčasoma je banka ugotovila, da Vasya ne bo dal posojila. Zato je bilo odločeno, da se Vasyin dolg proda izterjevalcem (razbojniki, izmetači dolgov) za 50 tisoč ali 50% nominalne vrednosti.
Če bodo zbiralci po enem letu uspeli zbrati celoten znesek in z obrestmi (150 tisočakov), potem bodo z obrestmi zaslužili 50 tisočakov. Spet dobimo trenutno dobičkonosnost, vendar bolj donosno od banke.
CY = 50/50 x 100 = 100 %
Toda poleg plačil obresti mora Vasya odplačati glavni dolg - 100.000 rubljev. Kot rezultat, bodo zbiralci prejeli 150.000 rubljev. Pri njihovih 50 tisočakih je to 100 tisoč oziroma 200 % čistega dobička. Dobili smo preprost donos do zapadlosti.
Če pa v enem letu ne bodo dobili dolga od Vasye, se bo preprosta donosnost zmanjšala. Na primer, v 2 letih se bo zmanjšal na 150%, v 5 letih - na 120% na leto.
No, dejanski donos do zapadlosti si lahko predstavljamo, kot da bi izterjevalci po prejemu denarja od Vasye odkupili podobne dolgove od banke in cikel bi se ponavljal znova in znova. V tem primeru bi odstotek efektivnega donosa presegel lestvico za stotine (če ne tisoče) odstotkov na leto.
Določanje donosnosti kuponske obveznice
Trenutni donos
Trenutna donosnost je določena s formulo:
Primer.
С = 20.000 rubljev, P = 80.000 rubljev. Določite trenutni donos obveznice. Je enako:
je kot fotografija donosa obveznice v danem trenutku. Imenovalec formule (75) je trenutna cena obveznice. V naslednjem trenutku se lahko spremeni, potem se bo spremenila tudi vrednost trenutne dobičkonosnosti.
Kazalnik trenutnega donosa je primeren za uporabo, ko je do zapadlosti obveznice malo časa, saj v tem primeru njena cena verjetno ne bo občutno nihala.
Donos do zapadlosti.
Bolj objektiven kazalnik dobičkonosnosti je donosnost do zapadlosti, saj se pri njegovem določanju ne upoštevata le kupon in cena vrednostnega papirja, temveč tudi obdobje, ki ostane do zapadlosti, pa tudi diskont ali premija. glede na par. Donos obveznic je mogoče izračunati iz formule (63). Ker vsebuje stopnje, je mogoče takoj določiti dobičkonosnost le s pomočjo posebnega računalniškega programa. Uporabite lahko tudi metodo zamenjave. Sestavljen je v tem, da se v formulo (63) zaporedoma nadomestijo različne vrednosti donosnosti do zapadlosti in določijo ustrezne cene. Operacija se ponavlja, dokler vrednost izračunane cene ne sovpada z navedeno ceno. Če se cene ujemajo, dobimo zahtevani donos do zapadlosti. Ker sta cena in donos obveznice obratno povezana, je treba med zamenjavo, ko prejmete ceno, ki je višja od dane, povečati naslednjo številko donosa, ki se nadomesti v formulo. Če je izračunana cena nižja od navedene, je treba vrednost dobičkonosnosti zmanjšati.
kjer je: r - donosnost do zapadlosti; N - nominalna vrednost obveznice; Р - cena obveznice; n je število let do zapadlosti; С - kupon.
Primer.
N = 1000 rubljev, P = 850 rubljev, n = 4 leta, kupon je 15%. Določite donos do zapadlosti obveznice. Je enako:
formule (76) čim več, tem bolj se cena obveznice razlikuje od nominalne in več let ostane do zapadlosti obveznice. Če se papir prodaja s popustom, potem formula (76) daje podcenjeno vrednost donosa obveznice, če s premijo, potem precenjeno.
Ko vlagatelj določi vrednost donosa obveznice s formulo (76), lahko s formulo (77) izračuna natančen znesek donosnosti:
po formuli (77) zmanjšamo na naslednje. Vlagatelj izbere vrednost r1, ki je nižja od dobljene vrednosti ocenjenega donosa, in zanjo po formuli (63) izračuna ustrezno ceno obveznice Pi. Nato vzame vrednost r2, ki je višja od vrednosti ocenjene dobičkonosnosti, in zanjo izračuna ceno P2. Dobljene vrednosti nadomestimo s formulo (77).
Primer.
Določite natančno vrednost donosa obveznice iz zgornjega problema.
Izračunali smo, da je ocenjeni donos na obveznico 20,27 %. Zato vzemite r1 = 20 % in r2 = 21 %. Potem P1 = 870,56 rubljev. in P2 = 847, 57 rubljev.
Od tod
Tako bo vlagatelj z nakupom obveznice za 850 rubljev zagotovil donos do zapadlosti v višini 20,89%.
Naj naredimo še eno pripombo. V formuli (76) je bil kupon izplačan enkrat letno. V skladu s tem je bila v odgovorih vrednost r enaka preprostemu odstotku na leto. Če se kupon obveznice m izplača enkrat letno, potem lahko uporabite navedeno formulo brez prilagoditev, torej ne množite števila let z m in ne delite kupona z m. V tem primeru bomo dobili tudi donos vrednostnega papirja kot preprost odstotek na leto. Hkrati lahko z določeno prilagoditvijo določite vrednost donosa. Na primer, za obveznico, ki izplača kupon dvakrat letno, bi bila formula za ocenjeni donos:
je donos za šest mesecev. Če želite dobiti dobičkonosnost za leto, morate dobljeno vrednost pomnožiti z 2.
5. 1. 2. 2. Določanje donosa brezkuponske obveznice
izhaja iz formule (71).
Primer.
N = 1000 rubljev, P = 850 rubljev, n = 4 leta. Določite donos na obveznico. Je enako:
del kuponskih obveznic ima kupone, ki se izplačajo m-krat na leto, potem je treba formulo (78) prilagoditi za m, tj.
Primer.
N = 1000 rubljev, P = 850 rubljev, n = 2 leti, m = 2. Določite donos obveznice. Je enako:
5. 2. 1. 3. Ugotavljanje donosnosti zakladnih menic
Dobičkonosnost zakladnih menic se določi po formuli (74), in sicer:
kjer je: N- nominalna vrednost zakladnih menic; P-cena zakladnih menic; t je število dni od dneva nakupa obveznice do dneva odkupa.
5. 1. 2. 4. Določanje donosa OFZ-PK in OGSZ
Za OFZ-PK in OGSZ se plačujejo plavajoči kuponi. Zato je donosnost do zapadlosti teh obveznic mogoče določiti le približno na podlagi ocene prihodnjih tržnih razmer.
Hkrati je Centralna banka Ruske federacije dala naslednjo formulo za izračun donosa teh obveznic.
;
C - kupon za tekoče obdobje;
P je neto cena obveznice;
А - kuponski prihodek, nabran od začetka kuponskega obdobja;
t - število dni do konca tekočega kuponskega obdobja.
Znesek trenutnega kuponskega plačila С se izračuna po formuli:
T je število dni v trenutnem kuponskem obdobju.
Primer.
.
Določite donos na obveznico.
5. 1. 2. 5. Dobičkonosnost obdobja
Doslej smo gledali predvsem na stopnjo donosa, ki jo lahko dobi vlagatelj, če obdrži obveznico do zapadlosti. V praksi vlagatelja zanima tudi vprašanje donosnosti, ki si jo je zagotovil sam, če je obveznico prodal pred zapadlostjo. Z drugimi besedami, morate biti sposobni izračunati dobičkonosnost za obdobje. Donos za obdobje je opredeljen kot razmerje med donosom, prejetim na obveznico za to obdobje, in ceno, plačano zanjo.
Primer.
Vlagatelj je kupil državne menice za 950 tisoč rubljev. in prodan 20 dni pozneje za 975 tisoč rubljev. V tem primeru je bila dobičkonosnost obdobja:
v 2, 63 % je investitor prejel v 20 dneh. Običajno se znesek donosa na letni ravni preračunava, da ga lahko primerjamo z drugimi naložbami. Kot veste iz 3. poglavja, je ta donos mogoče preračunati na letni osnovi na podlagi preprostih ali sestavljenih obresti. V primeru preprostega interesa je bilo:
365 2,63% = 48,00% 20 V primeru zapletenih obresti je enako:
(1+ 0,0263) 365/20 -1 = 0,6060 ali 60,60 %
Primer.
Investitor je kupil obveznico po ceni 1005 tisoč rubljev. in ga dve leti pozneje prodal za 998 tisoč rubljev. V dveh letih je prejel kuponska plačila v višini 300 tisoč rubljev.
Dobičkonosnost obdobja je bila:
Ta donos temelji na dvoletnem obdobju.
5. 1. 3. Realizirani odstotek
5. 1. 3. 1. Določitev dohodka, ki ga bo vlagatelj prejel od obveznice
odkupni znesek ob odkupu obveznice ali znesek iz njene
kjer je: С р - vsota kuponskih izplačil in obresti od reinvestiranja kuponov;
С - kupon obveznice;
n je število obdobij, za katera se izplačujejo kuponi;
r - odstotek, pri katerem namerava vlagatelj reinvestirati kuponska plačila.
Primer.
Vlagatelj kupi obveznico po nominalni vrednosti, nominalna vrednost je 100 tisoč rubljev, kupon je 15%, izplačan enkrat letno. 6 let ostane do zapadlosti. Investitor meni, da bo v tem obdobju lahko reinvestiral kupone po 12 % letno. Določite skupni znesek sredstev, ki jih bo vlagatelj prejel na tem vrednostnem papirju, če ga bo imel do zapadlosti.
V šestih letih bo vlagatelju izplačana nominalna vrednost obveznice. Znesek kuponskih plačil in obresti od njihovega reinvestiranja bo:
znesek sredstev, ki jih bo vlagatelj prejel v šestih letih, je 221.727,84 rubljev.
Za preostala štiri leta se bo prejeti znesek, saj je bil vložen 14%, narasel na:
zadnja leta bodo:
Če namerava vlagatelj obveznico v prihodnosti prodati, mora v tem trenutku oceniti njeno vrednost in dodati vsoti kuponov in obresti od njihovega ponovnega vlaganja.
Določitev realizirane obresti
Realizirane obresti so odstotek, ki izenači znesek vseh prihodnjih prejemkov, ki jih vlagatelj pričakuje, da jih bo prejel od obveznice, z njeno trenutno ceno. Določa se s formulo:
S je nakupna cena obveznice. Za zadnji primer je realizirani odstotek:
odstotek omogoča sprejemanje odločitev na podlagi pričakovanj glede razvoja tržnih razmer.
Določitev cene in donosa obveznice ob upoštevanju plačil davkov in provizij
Do sedaj smo določali vrednosti cene in donosnosti obveznic, ne da bi upoštevali dejstvo, da se nanje lahko plačajo davki in provizije borznoposredniškim družbam.
Te prilagoditve je enostavno narediti tako, da ustrezno prilagodite formule cene in donosa, o katerih smo razpravljali zgoraj. Prilagoditev formul je v tem, da se prejeti dobiček zmanjša za znesek odmerjenih davkov in za znesek plačanih provizij. Stroški ne vključujejo le cene, po kateri je papir kupljen, temveč tudi provizijo borznoposredniške družbe. Naj navedemo primer takšne prilagoditve za državne menice. Torej imata formuli (74) in (79) obliko:
kjer je: T davek davčna stopnja na GKO (davčna stopnja se v formulo nadomesti z decimalno vrednostjo, na primer 15 % davek je treba upoštevati v formuli kot 0, 15);
k - plačila provizije kot odstotek zneska posla (upoštevano v formuli v decimalnih vrednostih).
Vir informacij Spletna stran: http://www.market-journal.com/rinokbumag/index.html
(ponudbe). V angleščini Donos do zapadlosti, YTM. Ta kazalnik uporabljajo vlagatelji za izračun poštene cene.
Obveznice se razlikujejo po fiksnem donosu, za razliko od delnic, pri katerih se donos spreminja glede na kotacije in dividende sorazmerno s kapitalizacijo družbe izdajatelja. Plačilo obresti je navedeno v pogojih izdaje. To se lahko zgodi četrtletno, polletno ali letno.
1. Fiksni odstotek. To je najpogostejša oblika v obliki niza fiksnih plačil obresti - rente... Plačila se izvedejo pred datumom zapadlosti z vračilom na koncu obdobja nominalne vrednosti obveznice.
2. Stopnja koraka. Pri tej možnosti se določijo določeni časovni intervali, ob koncu vsakega od katerih ima lastnik pravico odkupiti obveznice oziroma jih obdržati do konca naslednjega obdobja. V vsakem naslednjem obdobju se obrestna mera dviguje.
3. Spremenljiva obrestna mera. Tečaj se redno spreminja glede na spremembe tečaja Centralne banke ali glede na dinamiko dražbenih prodaj.
2. Diskont delite s številom let obveznice. Izkaže se kapitalski dobiček za leto.
3. Dobljene kapitalske dobičke dodajte letnim obresti. To je skupna letna stopnja donosa.
4. Letni donos je treba deliti z dejansko nabavno ceno.
5. Od nominalne cene delnice odštejte kapitalski dobiček za leto.
n je število let prometa,
С - kupon.
YTM ima enako slabost kot IRR (notranji). Zelo redko je, da se vsa kuponska plačila reinvestirajo po stopnji YTM. Če dejansko reinvestirate kuponska plačila po stopnji, nižji od YTM, dobite precenjen donos do zapadlosti. In če je stopnja reinvestiranja kuponskih plačil višja od donosa do zapadlosti, bo slednji podcenjen. Zato se rezultati takšnih izračunov za kratek čas štejejo za pravilne. To je posledica nenehno spreminjajočih se obrestnih mer na kapitalskem trgu.
Bodite na tekočem z vsemi pomembnimi dogodki United Traders - naročite se na naše
-, ki potrjuje razmerje posojila med upnikom - lastnikom obveznice in dolžnikom - izdajateljem obveznice.
Obveznica potrjuje, da je njen lastnik položil denarna sredstva in potrjuje obveznost, da mu v vnaprej določenem roku povrne nominalno vrednost obveznice s plačilom fiksnih obresti.
TO glavni parametri vezi vključujejo: nominalno ceno, odkupno ceno, če se razlikuje od nominalne, stopnjo donosa in čas plačil obresti. Trenutek plačila obresti je dogovorjen v pogojih izdaje in se lahko izvede enkrat letno, polletno ali četrtletno.
V svetovni praksi se za izplačilo dohodka od obveznic uporablja več metod, vključno z:
Vzpostavitev fiksnega plačila obresti je najpogostejša in najpreprostejša oblika izplačila donosa na obveznice.
Uporaba stopnjevana obrestna mera določenih je več datumov, po katerih jih imetniki obveznic lahko odkupijo ali pustijo do naslednjega datuma. V vsakem naslednjem obdobju se obrestna mera zvišuje.
Obrestna mera za obveznice je lahko plavajoče, tj. redno spreminjajo (vsakih šest mesecev ipd.) v skladu z dinamiko diskontne mere centralne banke oziroma ravni dobičkonosnosti, ki se daje na dražbi.
V nekaterih državah kot protiinflacijski ukrep izvajajo izdaja obveznic z indeksom rasti .
Nekatere obveznice ne plačujejo obresti. Njihovi lastniki prejemajo dohodek od tega, da jih kupijo diskontne obveznice(s popustom glede na nominalno vrednost) in unovčite po nominalni vrednosti.
Donos obveznic je mogoče plačati v obliki dobitkov, ki gredo posameznim lastnikom na podlagi rezultatov rednih voženj.
Obveznice, ki so predmet prodaje in nakupa, imajo tržno ceno, ki je v času izdaje lahko enaka nominalni vrednosti, pa tudi nižja ali višja od nje. Tržne cene se med seboj bistveno razlikujejo, zato je za dosego njihove primerljivosti izračunano stopnja obveznice... Obrestna mera obveznice se razume kot nakupna cena ene obveznice za 100 valutnih enot nominalne vrednosti. Obrestna mera obveznice je odvisna od povprečne vrednosti trenutno obstoječega obresti na posojilnem trgu, datuma zapadlosti, stopnje zanesljivosti izdajatelja in številnih drugih dejavnikov.
Izračun tečaja se izvede po formuli:
Za donos obveznice so značilni številni parametri, ki so odvisni od pogojev, ki jih predlaga izdajatelj. Tako se na primer za obveznice, ki zapadejo v plačilo ob koncu obdobja, za katerega so izdane, izmeri donos:
Donos kupona- obrestna mera, ki je navedena na vrednostnem papirju in se je izdajatelj zavezuje plačati za vsak kupon. Plačila kuponov se lahko izvedejo četrtletno, polletno ali letno.
Na primer, obveznice imajo kuponski donos 11,75% letno. Nominalna vrednost obveznice je 1,0 tisoč rubljev. Za vsako leto sta dva kupona. To pomeni, da bo obveznica prinesla polletni dobiček v višini 58,75 rubljev. (1.0.0.1175.0.50) in za leto - 117,5 rubljev.
Trenutni donos (CY) obveznice s fiksno kuponsko obrestno mero - opredeljene kot razmerje med periodičnim plačilom in nakupno ceno.
Tekoča donosnost označuje plačane letne obresti na vloženi kapital, t.j. za znesek, plačan ob nakupu obveznice. Trenutna donosnost je določena s formulo:
Na primer, če je kuponski donos 11,75 % in obrestna mera obveznice 95,0, bo njegov trenutni donos:
Hkrati trenutni donos ne upošteva sprememb cene obveznice v času njenega posedovanja, t.j. drug vir dohodka.
Trenutna donosnost prodanih obveznic se spreminja v skladu s spremembami njihovih cen na trgu. Od trenutka nakupa pa postane stalna (fiksna) vrednost, saj kuponska stopnja ostane nespremenjena. Preprosto je videti, da bo trenutni donos obveznice, kupljene z diskontom, višji od kuponskega donosnosti, medtem ko bo donos obveznice, kupljene s premijo, nižji.
Kazalnik trenutne dobičkonosnosti ne upošteva tečajne razlike med nabavno in odkupno ceno. Zato ni primeren za primerjavo uspešnosti transakcij poslov z različnimi začetnimi pogoji. Razmerje med donosnostjo in zapadlostjo se uporablja kot merilo splošne učinkovitosti naložbe v obveznice.
Donos do zapadlosti (YTM) je obrestna mera v diskontnem faktorju, ki izenači sedanjo vrednost toka plačil obveznice in njeno tržno ceno.
Razmislimo o nekaterih najpomembnejših lastnostih tega indikatorja. V bistvu predstavlja interno donosnost naložbe (IRR). Vendar pa bo dejanski donos obveznice do zapadlosti enak YTM samo pod naslednjimi pogoji:
Očitno je, ne glede na želje investitorja, drugi pogoj v praksi precej težko izpolniti.
V tabeli so prikazani rezultati izračuna donosa do zapadlosti obveznice, kupljene ob izdaji, po nominalni vrednosti 1000 z zapadlostjo v 20 letih in kuponsko obrestno mero 8 %, izplačano enkrat letno, po različnih stopnjah reinvestiranja.
Odvisnost donosnosti do zapadlosti od stopnje reinvestiranjaIz zgornjih izračunov izhaja, da obstaja neposredna povezava med donosnostjo do zapadlosti in stopnjo reinvestiranja kuponskega donosa. Z zmanjšanjem se bo zmanjšala tudi vrednost, s povečanjem pa se bo povečala tudi vrednost.
Popolna donosnost upošteva vse vire dohodka. V številnih gospodarskih publikacijah se imenuje kazalnik skupne donosnosti ceno sobe... Po določitvi stopnje prostorov v obliki letne stopnje sestavljenih ali preprostih obresti lahko presodite o učinkovitosti kupljenega zavarovanja.
Obračun obresti po stopnji prostorov na kupnino daje dohodek, ki je enak dohodku, ki je bil nanj dejansko prejet za celotno obdobje obtoka te obveznice do trenutka njenega odkupa. Tečaj prostorov je izračunana vrednost in se na borzi izrecno ne pojavlja.
Pri določanju donosnosti obveznice se upošteva nakupna cena (tržna cena), ki je sama odvisna od številnih dejavnikov. Kupec obveznice ob njenem nakupu pričakuje dohodek v obliki niza fiksnih plačil v obliki fiksnih obresti, ki se izvajajo skozi celotno obdobje njenega obtoka, kot tudi povračilo njenega zneska. vrednost do konca tega obdobja.
Če se torej letno prejeta plačila na obveznice položijo na bančni depozit ali vložijo na kakršen koli drug način in začnejo prinašati letni prihodek od obresti, bo vrednost obveznice enaka vsoti dveh pogojev - sodobni vrednosti njene rente (serija letnih plačil obresti) in sodobna vrednost njene nominalne vrednosti. :
(9.3)
V primeru, ko obveznica predvideva plačilo obresti na polletni ali četrtletni ravni, se tržna vrednost obveznice izračuna po naslednjih formulah:
Primer. Za obveznice z nominalno vrednostjo 10,0 tisoč rubljev. v 10 letih (obdobje do zapadlosti) se ob koncu leta letno plačajo obresti v višini 1,0 tisoč rubljev. (g = 10 %), ki se lahko položi v banko z 11 % letno. Določimo ceno obveznice po različnih obrestnih merah.
Tržna cena obveznice po formuli (9.3) bo:
Vrednostni papirji so eno prvih sredstev za urejanje kreditnih razmerij v družbi. Vrednostni papirji so bili prvič uporabljeni v Franciji v 16. stoletju. Potem je bil to le način, da so se oderuški izognili preganjanju s strani cerkve. Z nakupom obveznic so svoje dejavnosti prikazali kot nakup toka dohodka, ne posojil.
Danes je nakup obveznic postal eden glavnih načinov vlaganja. S pomočjo vrednostnih papirjev lahko vložite denar tako v korporacijo ali občinsko institucijo kot v državo.
Med drugim je nakup in prodaja obveznic postal glavni način mednarodnih naložb.
Obveznica je sama po sebi vrednostni papir s stalnim donosom. Tako njihov nakup ustvari obveznost za izdajatelja, da kupcu povrne vnaprej določeno ceno obveznice, pa tudi fiksni odstotek te vrednosti v določenem časovnem okviru.
Na podlagi tega je mogoče razlikovati naslednja merila, ki določajo dobičkonosnost vrednostnih papirjev:
Obstajajo naslednji načini za izplačilo donosnosti obveznic:
Številčno bo donos obveznice odstotek stroškov njenega nakupa do zneska dobička, prejetega po izteku pogodbe o obveznostih med kupcem in posojilojemalcem za to obveznico.
Praviloma je donos od kupljene obveznice predstavljen v obliki treh kazalnikov:
Dohodek od dohodka obveznic je mogoče pridobiti s tako imenovanim ločitvijo kuponov od njega.
Kuponi so ločen del obveznic z določeno nominalno vrednostjo in zapadlostjo. Kupon se loči, ko banka plača obresti na obveznico.
Kuponska obveznica pomeni vmesna plačila, ki ne zmanjšajo prvotne cene obveznice.
Stopnja kupona- obrestna mera, plačana lastniku obveznice za vsako obdobje (običajno eno leto) imetja te obveznice.
Drug način je diskontni dohodek od obveznic.
Popust- premija pri nakupu obveznice. Številčno predstavlja razliko med določeno ceno obveznice in dejansko nakupno ceno.
Razlika med tržno in nominalno ceno obveznice lahko nastane iz več razlogov:
Stopnja obveznice- odstotno razmerje med tržno ceno obveznice in nominalno ceno - se izračuna na naslednji način:
S k = S / F * 100
Trenutni donos:
Dm = K / P * N = g / C k * 100;
Donos do zapadlosti- kazalnik, ki ugotavlja enakovrednost med tekočim dobičkom od obveznice in njeno nakupno ceno.
P = ∑ n t = 1 C * F / (1 + YTM) t + N / (1 + YTM n)
Ta kazalnik predstavlja notranjo donosnost naložbe. Njegovo bistvo je v sodelovanju prejetih obresti za vsako obdobje t pri ustvarjanju novega dobička. Celoten dobiček iz kuponske obrestne mere je v formuli predstavljen z izrazom Y * T * M.
Ta vzorec je izpolnjen le, če se vrednostni papirji hranijo do zapadlosti.
Skupni donos (sobna cena):
C = C n * g * a n; i + N * (1 + i) -n;
Če se plačila izvajajo pogosteje kot enkrat letno, je pogostost plačil moč kazalnika g * an; i (za polletna plačila - g * an; i ^ 2; za četrtletna plačila - g * an; i ^ 4).
Na podlagi zgornjih parametrov lahko sklepamo, kako lahko številčno predstavimo donos od nakupa obveznice.
Na primer, če ste kupili vrednostne papirje za 4 000 rubljev, katerih kuponska stopnja je 10% , katerega zapadlost bo prišla v 12 mesecih, potem boste v enem letu prejeli 400 rubljev dobička. Donos bo 10% .
Ne pozabite pa, da je obveznice mogoče kupiti za nižjo ceno od tržne cene. Torej, če ste kupili enake obveznice za 3.800 (95% nominalne vrednosti) rubljev in datum zapadlosti morda ne bo prišel čez eno leto, ampak na primer čez 3 leta, bi se donos izračunal po tej formuli:
D = ((N - C) + K) / C) * 365/1095 (število dni) * 100;
D = ((4000 - 3800) + 1200) / 3800 * 365/1095 = 11.88%
Upoštevati je treba, da je nakup obveznic, tako kot vse druge devizne naložbe, občutljiv na stanje v gospodarstvu. Rast inflacije ali deflacija, na primer, lahko vplivata na donose obveznic. Amortizacija denarja je neposredno povezana z višino realnega dobička, ki ga bo kupec prejel ob izteku zapadlosti obveznice.
Prav tako je vredno upoštevati dejavnike, kot so spremembe na trgu in plačilna sposobnost izdajatelja. To še posebej velja za posle nakupa vrednostnih papirjev, sklenjenih z gospodarskimi družbami in občinskimi strukturami.
Glavna merila za izbiro obveznic so običajno:
Vsa ta merila so povezana. Obveznice zanesljivih izdajateljev običajno pomenijo nižjo obrestno mero in s tem nižjo donosnost. Vrednostni papirji drugega nivoja praviloma prinašajo največ dobička, vendar so tveganja pri takšnih transakcijah veliko večja.
Če želite torej izbrati pravo obveznico, morate skrbno pretehtati tveganja in koristi določenega nakupa.
Najprej je vredno biti pozoren na zanesljivost izdajatelja. Najbolj zanesljive vrednostne papirje zagotavlja država, vendar končni donos.
Datum zapadlosti obveznice se mora ujemati z zapadlostjo vaše naložbe. Upoštevajte tudi, da je donos po zapadlosti obveznice prikazan kot odstotek na leto. Če torej do zapadlosti obveznice ostane še pol leta in je prikazani donos 10 %, bo dejanski donos le 5 %.
Upoštevajte povpraševanje po tej obveznici. Po najbolj zanesljivih posojilojemalcih je praviloma veliko povpraševanja, saj so tveganja pri nakupu takšnih vrednostnih papirjev izjemno nizka.
Posebnosti trga so prav tako zelo zaželene, da se upoštevajo posebnosti trga, na katerem sodeluje vaš izdajatelj. Ocenite njegove finančne izkaze, pa tudi rezultate nedavnih transakcij.
Pravica do predčasnega odkupa (odpoklica) obveznic daje izdajatelju možnost, da izdane vrednostne papirje umakne iz obtoka pred dogovorjenim rokom. Ta pravica mora biti ugotovljena ob začetku izdaje obveznice.
Na trgu so tudi obveznice, katerih prodaja ne pomeni možnosti njihovega odpoklica. Nakup takšnih vrednostnih papirjev znatno zmanjša tveganja, povezana z naložbo, hkrati pa je donos takšnih obveznic praviloma precej nižji.
V primeru, da želi družba umakniti svoje obveznice, se zavezuje, da bo kupcem plačala začetni strošek teh vrednostnih papirjev, pa tudi premijo v višini letnih obresti.
Ni nenavadno, da izdajatelj odpokliče svoje obveznice. V okolju nenehno spreminjajočih se obrestnih mer lahko prihranki pri ponovni izdaji obveznic znašajo milijone dolarjev.
Poleg fiksne premije, ki jo plača izdajatelj ob odpoklicu obveznice, obstaja tudi premija rentabilnosti. Ta premija se izračuna na naslednji način: vsota premije in nominalne vrednosti, reinvestirana v trenutku odpoklica z enakim trajanjem kot obdobje, ki preostane do datuma zapadlosti, bo dala donos, enak donosnosti do zapadlosti te obveznice v trenutku njenega odpoklica.
Tako so zagotovljena nadomestila in premije oblikovani tako, da zagotavljajo varno naložbeno okolje.
V primeru, da so bile obveznice umaknjene, bo njihova izdaja omejena do izplačila odškodnine vsem vlagateljem.
Vredno je pojasniti, da sta pri vprašanju predčasnega odkupa obveznic dva pojma, ki praviloma pomenita isto stvar, vendar ju je treba za podrobnejše razumevanje jasno ločiti. Govorimo o »prepovedi preklica« in »prepovedi refinanciranja«.
Refinanciranje je ena od možnih možnosti za kompenzacijo vlagatelja, ki pomeni eno kuponsko obrestno mero za drugo (običajno nižjo). Tako prepoved refinanciranja, če je tako določena v pogojih naložbene pogodbe, ne pomeni prepovedi preklica. Zmeda v teh izrazih je pogosta, zato vam bo razumevanje tega vprašanja omogočilo, da se izognete slabim poslom.
Obveznice so eden najbolj zanesljivih načinov zaslužka za trgovce.
Stoletna zgodovina transakcij je omogočila ustvarjanje široke precedenčne baze, pa tudi potrebnih norm za urejanje odnosov na tem področju. Trenutno stanje v celoti izključuje možnost goljufije in zagotavlja varnost vlagateljev in izdajateljev ter razglaša neomajno pravno veljavnost vseh opravljenih poslov.
Vendar ne pozabite, da je vsaka naložba tveganje. Za uspešno trgovanje v sektorju obveznic morate biti prepričani v svojo sposobnost vrednotenja in analize trga. Poleg tega morate razumeti osnovna načela trgovine in ekonomije.
