Negotovost pogojev za izvedbo investicijskega projekta ni podana. Ko projekt napreduje, udeleženci prejmejo dodatne informacije o pogojih izvajanja in prej obstoječa negotovost se »odstrani«.
S tem v mislih bi moral sistem vodenja izvajanja investicijskega projekta zagotoviti zbiranje in obdelavo informacij o spreminjajočih se pogojih za njegovo izvedbo ter ustrezno prilagajanje projekta, urnikov skupnih akcij udeležencev in pogojev izvajanja investicijskega projekta. pogodbe med njimi.
Za upoštevanje dejavnikov tveganja pri ocenjevanju učinkovitosti projekta se uporabljajo vse razpoložljive informacije o pogojih za njegovo izvedbo, vključno z informacijami, ki niso izražene v obliki verjetnostnih distribucijskih zakonov. V tem primeru se lahko uporabita naslednji dve vrsti metod:
Metode kvalitativne ocene tveganja - Metode kvantitativne ocene tveganja
Metode kvalitativnega ocenjevanja. Metodologija za kvalitativno oceno projektnih tveganj naj raziskovalnega analitika pripelje do kvantitativnega rezultata, do stroškovne ocene ugotovljenih tveganj, njihovih negativnih posledic in »stabilizacijskih« ukrepov.
Kvalitativna analiza projektnih tveganj se izvede v fazi razvoja poslovnega načrta, obvezna celovita preiskava naložbenega projekta pa omogoča pripravo obsežnih informacij za analizo njegovih tveganj.
Kvalitativno oceno lahko razdelimo na naslednje metode:
Ekspertna metoda, - metoda analize primernosti stroškov, - metoda analogij.
strokovna metoda predstavlja obdelavo strokovnih ocen za vsako vrsto tveganja in določitev celostne stopnje tveganja.
Njegova sorta je:
Delphi metoda - metoda, pri kateri so strokovnjaki prikrajšani za možnost, da skupaj razpravljajo o odgovorih, upoštevajo mnenje vodje. Ta metoda omogoča povečanje stopnje objektivnosti strokovnih ocen. Pozitivni vidiki: preprostost izračunov, ni potrebe po točnih informacijah in uporaba računalnikov. Negativne strani: subjektivnost ocen, težave pri prijavi visoko usposobljenih strokovnjakov.
Forex menjava omogoča vsakomur, ki želi na nihanjih menjalnih tečajev katere koli svetovne valute zaslužiti zakonito, 24 ur na dan, ne da bi zapustil svoje stanovanje in nima niti izobrazbe!
Metoda analize stroškovne ustreznosti je osredotočen na prepoznavanje potencialnih območij tveganja in ga uporablja oseba, ki se odloča o naložbi, da zmanjša tveganje, ki ogroža kapital. Domneva se, da lahko prekoračitev stroškov povzroči eden od štirih glavnih dejavnikov ali njihovih kombinacij:
Začetno podcenjevanje stroškov projekta kot celote ali njegovih posameznih faz in komponent;
Sprememba projektnih meja zaradi nepredvidenih okoliščin;
Razlika v uspešnosti (razlika v uspešnosti od tiste, ki jo predvideva projekt);
Povečanje stroškov projekta v primerjavi s prvotnim zaradi inflacije ali sprememb davčne zakonodaje.
Ti dejavniki so lahko podrobni. Na podlagi predloge je mogoče razviti podroben kontrolni seznam možnih razčlenjenih povečanj stroškov za vsako možnost projekta ali projektni element. Postopek odobritve odobritev je razdeljen na stopnje. Faze odobritve morajo biti povezane s fazami projekta in temeljiti na dodatnih informacijah o projektu, ko se razvija. Na vsaki stopnji odobritve se lahko vlagatelj po prejemu informacij o visokem tveganju, ki je zapadel za zahtevana sredstva, odloči za prenehanje vlaganja.
Postopno izplačilo sredstev investitorju omogoča, da ob prvem znaku, da se tveganje investicij povečuje, bodisi preneha financirati projekt, bodisi začne iskati ukrepe za znižanje stroškov.
analogna metoda - ta metoda vključuje analizo analitičnih projektov za prepoznavanje možnega tveganja projekta, ki se ocenjuje. Najbolj uporabno pri oceni tveganja ponavljajočih se projektov. Metoda analogije se najpogosteje uporablja, kadar so druge metode ocenjevanja tveganja nesprejemljive, in je povezana z uporabo baze tveganj podobnih projektov. Pomemben pojav pri analizi projektnih tveganj z uporabo analogne metode je vrednotenje projektov po njihovem zaključku, ki ga izvajajo številne znane banke, kot je Svetovna banka. Podatki, pridobljeni kot rezultat takšnih raziskav, se obdelujejo za identifikacijo odvisnosti v zaključenih projektih, kar vam omogoča prepoznavanje možnih tveganj pri izvajanju novega naložbenega projekta.
Metode kvantifikacije vključujejo številčno določanje tveganja naložbenega projekta. Tej vključujejo:
Določitev najvišje stopnje trajnosti projekta;
analiza občutljivosti projekta;
Analiza scenarijev razvoja projektov;
Simulacijsko modeliranje tveganj po metodi Monte Carlo. Analiza mejne stopnje stabilnosti projekt vključuje
opredelitev stopnje proizvodnje, pri kateri je prihodek enak celotnim proizvodnim stroškom, t.j. iskanje stopnje preloma (»brez-even point«).
Kazalnik stopnje preloma proizvodnje se uporablja, ko:
a) uvajanje novih izdelkov v proizvodnjo, b) ustanovitev novega podjetja, c) posodobitev podjetja.
Projekt se šteje za trajnostnega, če VER < 0,6,0,7 po obvladovanju
oblikovalske zmogljivosti. Če VER ^ 1, potem projekt v tej fazi nima zadostne odpornosti na nihanja povpraševanja.
Analiza občutljivosti projekt vključuje ugotavljanje spremembe spremenljivih kazalnikov učinkovitosti projekta kot posledica nihanja začetnih podatkov.
S tem pristopom se vsak kazalnik uspešnosti projekta (na primer NPV, IRR, PI) zaporedno preračuna, ko se spremeni ena spremenljivka (na primer diskontna stopnja ali obseg prodaje).
Kazalnik občutljivosti projekta se izračuna kot razmerje med odstotno spremembo kazalnika uspešnosti in spremembo vrednosti spremenljivke za en odstotek.
Analiza scenarijev razvoj projekta vključuje oceno vpliva hkratne spremembe vseh glavnih parametrov projekta na kazalnike uspešnosti projekta.
Pri tovrstni analizi se uporabljajo posebni računalniški programi, programski izdelki in simulacijski modeli. Običajno se upoštevajo trije scenariji:
a) pesimistična, b) optimistična, c) najverjetnejša (povprečna).
Poenostavljena metoda ocena tveganja (predlagana s strani Ministrstva za gospodarstvo Ruske federacije) je prilagoditev projektnih kazalnikov tveganja ali prilagoditev diskontne stopnje. Korekcijski faktor "P" je izbran izmed predlaganih standardov. Na primer, prilagoditveni faktor je 35 % pri vlaganju v zanesljivo opremo in to ustreza nizki stopnji tveganja. Visoko stopnjo tveganja opazimo pri vlaganju denarja v proizvodnjo in promocijo novega izdelka na trgu, medtem ko je prilagoditveni faktor 1315 %.
Ukrepi za zmanjšanje tveganja investicijskega projekta. Po ugotovitvi vseh tveganj v investicijskem projektu in opravljeni analizi je treba podati priporočila, kako zmanjšati tveganja po fazah projekta. Glavno načelo delovanja mehanizma za zmanjšanje naložbenega tveganja je kompleksnost narave njegovega vpliva in ekonomska izvedljivost.
Glavni ukrepi za zmanjšanje naložbenega tveganja ob negotovosti gospodarskega rezultata vključujejo naslednje:
1. Prerazporeditev tveganja med udeleženci investicijskega projekta 2. Oblikovanje rezervnih skladov (za vsako fazo investicijskega projekta) za kritje nepredvidenih stroškov. 3. Zmanjševanje tveganj pri financiranju investicijskega projekta, doseganje pozitivnega stanja akumuliranega denarja na vsakem koraku izračuna. 4. Zavarovanje vloženih finančnih sredstev. 5. Zavarovalni prenos določenih tveganj na zavarovalnico. 6. Sistem poroštev - pridobivanje jamstev od države, banke, investicijske družbe itd. 7. Pridobivanje več informacij.
V tem članku bomo obravnavali naložbena tveganja komercialne organizacije. Že pri predhodnem seznanjanju je postalo tradicionalno obravnavati katero koli vodstveno kategorijo z vidika njenih bistvenih značilnosti, opredelitve pojma, klasifikacije, metod analize in metod regulacije. To bomo storili tudi tokrat in odprli priložnost za globlje raziskovanje metodoloških in uporabnih vidikov pojava v naslednjih gradivih. Tema je zanimiva za vodje investicijskih projektov, vodje tveganj in vodje podjetij.
Kot vsako drugo vrsto, je tudi za naložbeno tveganje značilna tesna povezava možnih groženj, verjetnosti in negotovosti. Naložbe v osnovna sredstva in drugo spremljajo številna tveganja. Zato mora imeti naložbeno tveganje niz posebnosti, katerih prisotnost kaže na njegovo prisotnost kot predmet upravljanja. Med temi lastnostmi lahko izpostavimo naslednje.
V prihodnje bomo naložbeno tveganje razumeli kot možnost neugodnega dogodka zaradi odločitve vodstva družbe za vlaganje sredstev. Vsebina verjetnega dogodka in njegove posledice vodijo v dejstvo, da pričakovani učinki naložbenih dejavnosti niso v celoti doseženi. Sestavo tveganj naložbene dejavnosti skoraj v vsakem primeru dopolnjujejo tveganja bančnih posojil. Inovativnost nekaterih naložb povzroča tudi dodatna tveganja.
Neželene posledice, ki so posledica nastanka tveganih dogodkov pri naložbenih dejavnostih, so lahko:
Kot veste, so naložbe razdeljene v dve veliki skupini: realne (neposredne) naložbe, ki jih pogosto imenujemo kapitalske naložbe, in finančne (portfeljske) naložbe. Te skupine opredeljujejo naložbena tveganja, katerih bistvo in razvrstitev se izražata skozi področja dinamičnih (špekulativnih) in statičnih (čistih) tveganj. Prva skupina je posledica odločanja s strani vodstva podjetja in lahko vodi do »preobrata« v naključje, t.j. nosijo ne le izgube, ampak tudi potencial za dodatne koristi. Druga skupina povzroča izgube za podjetja, kadre in družbo, na primer zaradi tehnoloških okvar, naravnih nesreč, okoljskih nesreč, škode za zdravje zaposlenih itd.
Naložbena dejavnost ima za razliko od poslovne dejavnosti precejšnjo raznolikost tveganj, saj je stopnja nepredvidljivosti višja, težje pa je doseči gotovost prihodnjih dogodkov. Za boljšo identifikacijo možnih nevarnosti, dejavnikov tveganja, sistematizacijo virov neželenih dogodkov je pomembno, da vsako podjetje izvede delo na lastni klasifikaciji tveganj. Razvrščene vrste naložbenih tveganj omogočajo ne le izgradnjo učinkovitega sistema upravljanja s tveganji, temveč tudi odgovor na številna ključna vprašanja razvoja podjetja.
Lastniki podjetij, izvršni direktorji v ključnih trenutkih postavljajo vprašanja v zvezi z ugotovljenimi, prepoznanimi in ocenjenimi tveganji.
Vsa ta vprašanja so nekako povezana z razredi tveganja. Poleg tega je pomembno, kako je tveganje dodeljeno določenemu tipu z njegovimi značilnostmi in lastnostmi. Če sta identifikacija, vrednotenje in priprava odločitve skupni, je stopnja tveganja praviloma dovoljena pri višjih vrednostih. To dokazuje statistika sprejetih odločitev. In ta okoliščina je seveda zelo koristna za naložbe. V nadaljevanju vam predstavljamo klasifikacijo naložbenih tveganj v obliki tabele.
Klasifikacijska tabela vrst naložbenih tveganj
Vrste naložbenih tveganj se razlikujejo tudi glede na faze življenjskega cikla naložbenega projekta. Najpogostejša razvrstitev je za projekt kapitalske gradnje, razdeljen na faze priprave, dejanske gradnje in obratovanja naročenega objekta. Tako strukturirana klasifikacija glavnih dejavnikov tveganja skupaj z njihovimi vzroki je prikazana na spodnjem diagramu.
Sestava virov dejavnikov naložbenega tveganja po fazah projekta kapitalske gradnje
Med povezanimi klasifikacijami naložbenih tveganj izstopa še ena delitev na komercialna in enostavna. Komercialna tveganja se pogosto obravnavajo kot identična špekulativnim ali dinamičnim tveganjem. Sem spadajo tveganja, ki so neposredno povezana z naložbami in splošnimi poslovnimi dejavnostmi. Komercialna tveganja temeljijo na različnih grožnjah, ugotovljenih v zvezi z naložbami v osnovna sredstva in finančne instrumente. Enostavna tveganja se včasih primerjajo s čistimi tveganji, med katerimi so:
Metode za ocenjevanje naložbenih tveganj ta analitični postopek najprej delijo na kvalitativno in kvantitativno oceno. Vsak od teh pristopov ima svoja načela izvajanja, ki vam omogočajo, da v celoti opišete analizirano tveganje in se pripravite na odločitev o ukrepih za odziv na morebitne grožnje. Kvalitativno oceno vodita dve pravili, ki upoštevata naslednje.
Metode kvantitativne ocene vključujejo analizo naložbenih tveganj in spremljajoče iskanje vrednosti naslednjih parametrov:
Kvantitativna ocena naložbenih tveganj za iskanje zgornjih kazalnikov se izvaja s posebnimi metodami, med katerimi bomo izpostavili pet glavnih skupin.
Metode ocenjevanja, ki temeljijo na verjetnostnih in statističnih metodah, so podrobno obravnavane v članku o. Analiza stroškovne izvedljivosti služi iskanju dejavnikov tveganja na področjih oblikovanja stroškov naložbe in oceni njihovega vpliva na finančno stabilnost podjetja. V metodologiji so štirje glavni viri:
Na Zahodu so metode strokovnih ocen zelo razširjene. Omogočajo sklepanje v odsotnosti statističnih podatkov, ne zahtevajo zapletenih in dragih orodij, so precej učinkoviti in enostavni za izvajanje. Ni pa lahko najti dobrih neodvisnih strokovnjakov, težko se je izogniti pristranskemu pristopu. Če se v investicijski praksi zbirajo informacije o izvedbi podobnih projektov, so za oceno tveganja primerne R&R metode za uporabo analogov. V to metodologijo so integrirane klasifikacijske sheme, ki po analogiji omogočajo hitro in učinkovito prepoznavanje tveganj.
Tako kot v splošnem konceptu upravljanja s tveganji tudi upravljanje naložbenega tveganja temelji na »treh stebrih« zaporednih dogodkov: identificirati, oceniti, zmanjšati. Po fazi identifikacije in identifikacije tveganj sledi ocenjevalna in analitična faza. Nadalje vodstvo podjetja vzporedno z izbiro strategije in taktike obvladovanja groženj povezuje tudi metode zmanjševanja tveganj. Na njihovi podlagi se razvije program za zmanjšanje verjetnih negativnih posledic, uporabljajo se predpisi: politike, postopki in pravila. V zadnjih fazah se upravljanje naložbenega tveganja zaključi z izvajanjem sprejetega programa s spremljajočim nadzorom in analizo doseženih rezultatov.
Investicijski del upravljanja s tveganji vključuje poleg tradicionalnih komponent tudi posebne vidike regulacije. Med njimi posebno mesto zasedata pravna in zavarovalniška področja. Metode zmanjševanja tveganja so z mojega vidika sestavljene iz petih glavnih skupin.
Ta struktura metod zmanjševanja groženj je opisana v članku o . V literaturi je nekoliko drugačno združevanje metod, ki ima tudi svojo utemeljeno konsolidacijsko logiko. Obstajajo tri glavne skupine: zavrnitev, prenos in sprejem. Minimizacija, kompenzacija in lokalizacija tveganj v tem primeru so del njihovega sprejemanja. Organizacijski model za združevanje metod na ta način je predstavljen spodaj.
Vizualna shema za združevanje metod za minimiziranje naložbenih tveganj
Vsakemu od načinov zmanjševanja tveganja, predstavljenih v diagramu, bo posvečen ločen članek. Omeniti velja, da imajo številne metode nekaj skupnega med seboj in imajo notranje mehanizme racionalizacije, ki so pomembni v današnjih gospodarskih razmerah, zaradi česar morate varčevati dobesedno pri vsem. Vzemimo na primer samozavarovanje kot način za kompenzacijo tveganj z oblikovanjem posebnih skladov. Dejstvo je, da je financiranje po veljavni davčni zakonodaji možno le na račun čistega dobička. Problem dodatnih davkov, ki jih je treba najprej plačati in nato oblikovati sklad, številna podjetja rešujejo krožno preko zunanje zavarovalnice. In to je še ena metoda, ki jo je precej težko pripisati izključno zavarovalni metodi.
V tem članku smo pregledali vrsto naložbenega tveganja, ki ima splošne in posebne značilnosti. Pojasnjen je koncept, obravnavani so nekateri modeli za razvrščanje tveganj, povezanih z vlaganjem v razvoj in reprodukcijo poslovanja. Obvladovanje naložbenega tveganja je na kratko osredotočeno na točke ocenjevanja tveganj in metode njihovega zmanjševanja. Tako je bila postavljena osnova za uporabna gradiva na temo vsebinskega dela z vsakim od naložbenih tveganj in načinov upravljanja v sistemskem načinu in posebej.
V širšem smislu so tveganja izvedbe projekta pogoji ali dogodki, ki vplivajo na izid projekta. Takšne vplive lahko spremlja pozitiven učinek, "nič" ali negativen. V ožjem smislu so projektna tveganja opredeljena kot potencialno škodljivi vplivi, ki povzročajo izgubo in škodo, saj se s tveganjem povezana narava negotovosti razume kot element nepredvidljivega poslabšanja stanja zaradi notranjih in zunanjih okoliščin.
Morebitna tveganja projekta in odziv nanje so odvisni od parametrov verjetnosti, obsega tveganj, pomembnosti posledic, tolerance tveganja, razpoložljivosti rezerv (tudi upravljavskih) v primeru tveganih situacij.
Projektna tveganja kažejo učinek kumulativnih verjetnosti dogodkov, ki vplivajo na projekt. Hkrati lahko sam dogodek prinese tako korist kot škodo, ima različno stopnjo negotovosti, različne vzroke in posledice (spremembe stroškov dela, finančnih stroškov, neuspeha akcijskega načrta).
Negotovost je tukaj stanje objektivnih dejavnikov, ki neposredno ali posredno vplivajo na projekt, medtem ko stopnja vpliva ne omogoča natančnega predvidevanja posledic odločitev udeležencev projekta zaradi netočnosti ali nedostopnosti popolnih informacij. Zato je mogoče upravljati samo tisto skupino tveganj, za katero obstaja dostop do pomembnih informacij.
Verjetnost tveganja je možnost nastanka grožnje v območju od 0 do 100 odstotkov. Ekstremne vrednosti se ne štejejo za tveganja, saj ničelna meja pomeni nezmožnost dogodka, v projektu pa mora biti kot dejstvo zagotovljeno 100-odstotno jamstvo. Dogodek, ki ima zelo visoko stopnjo verjetnosti (na primer zajamčeno zvišanje cen s strani dobavitelja), je pogosto izvzet iz obsega obravnave v okviru teme projektnih tveganj. Verjetnost se določi z dvema vrstama metod:
Če ni dovolj informacij o možnih stroških (na primer po zagonu projekta je prišlo do nepričakovane spremembe davčne zakonodaje), se za tako neznana tveganja določi posebna rezerva, postopki upravljanja pa se ne izvajajo. Rezervo za nepredvidene dogodke je mogoče izraziti tako z dodatnim zneskom kot z dodatnim časom in jo je treba vključiti v izhodišče stroškov projekta.
Če je spremembe mogoče oceniti vnaprej, se izdela odzivni načrt za zmanjšanje tveganj. Meje obvladovanja tveganj praviloma delno zajemajo informacijsko polje, za katerega ni podatkov (popolna negotovost), delno pa področje s popolno gotovostjo, za katero obstajajo izčrpne informacije. V teh mejah so znani in neznani dejavniki, ki sestavljajo splošno in specifično negotovost.
Ker je v projektih odločevalec, se lahko koncept tveganja poveže z njegovimi dejavnostmi. Verjetnost je tu velikost možnosti, da bo zaradi odločitve sledil nezaželen izid, povezan z izgubami.
Poleg notranjih dejavnikov na projekt vplivajo tudi zunanji dejavniki.
z različnimi negotovostmi in z različnimi stopnjami tolerance do njih s strani udeležencev projekta in investitorjev. Toleranca je tu opredeljena kot stopnja pripravljenosti na morebitno izvedbo groženj. Pogosto – zlasti v primeru nizke verjetnosti in nizkega tveganja – udeleženci projekta tveganje zavestno sprejmejo in prizadevanja ne prenašajo več na preprečevanje grožnje, temveč na odpravo njenih posledic. Sprejemanje se nanaša na eno od štirih glavnih vrst odziva na potencialno grožnjo.
Stopnja tolerance tveganja je odvisna od obsega in zanesljivosti naložb, načrtovane stopnje donosnosti, poznavanja projekta za podjetje, kompleksnosti poslovnega modela in drugih dejavnikov. Bolj zapleten kot je poslovni model, bolj temeljita in podrobnejša mora biti ocena tveganja. Hkrati pa je značilnost projekta za podjetje pomembnejši dejavnik pri oceni tveganosti kot višina vloženih sredstev. Na primer, gradnja maloprodajne trgovine, vključene v maloprodajno mrežo, lahko postane visokoproračunski projekt, če pa se pri izvedbi uporabljajo že preizkušene in znane tehnologije, bodo tveganja manjša kot pri izvedbi cenejših, ampak nov projekt. Če se na primer isto podjetje preusmeri ali razširi svojo dejavnost in se odloči za odprtje restavracije, se bo soočilo z drugačno stopnjo tveganja, saj bo trgovcem tukaj vse neznano: od načela izbire lokala do oblikovanja konkurenčne cene. , in konča z razvojem prepoznavnega koncepta in nove dobavne verige .
Ko preidete od reševanja enega problema projekta k reševanju drugega problema, se lahko spremenijo tudi vrste tveganj. Zato je priporočljivo, da se tveganja naložbenega projekta med projektom večkrat analizirajo in po potrebi preoblikujejo zemljevid tveganj. Vendar pa je to v začetnih fazah izvajanja projekta (med zasnovo in projektiranjem) še posebej pomembno, saj zgodnja identifikacija in pripravljenost bistveno zmanjšata izgube.
Zaporedje aktivnosti za ocenjevanje in obvladovanje projektnih tveganj predstavlja koncept upravljanja, ki vključuje naslednje elemente:
Obvladovanje tveganj vključuje najprej razumevanje s strani udeležencev projekta negotovosti v okolju izvajanja projekta, nato razširitev priložnosti, ki povečujejo verjetnost doseganja načrtovanega rezultata, in končno dokončanje projektnih načrtov, ki vključujejo ukrepe za zmanjšanje tveganja.
V okviru PMBoK, priljubljenega v projektnem vodenju, PMI razlikuje 6 progresivnih in med seboj povezanih stopenj upravljanja tveganj:
Med načrtovanjem se določi strategija organizacije procesa, določijo se pravila interakcije. Načrtovanje poteka skozi:
Hkrati postane srečanje glavno procesno orodje, v katerem sodelujejo člani projektne ekipe, vodje, vodje, osebe, odgovorne za uporabo investicij (če so načrtovana tveganja investicijskega projekta). Rezultat načrtovanja je dokument, v katerega je treba poleg splošnih določil vpisati še:
Na splošno bi moral biti izhod razumljiv algoritem za vsakogar v primeru pojava in izvajanja groženj.
Identifikacija tveganj poteka redno, saj se lahko v času izvajanja projekta nevarnosti kvalitativno in kvantitativno spremenijo. Identifikacija je učinkovitejša, če obstaja podrobna klasifikacija tveganj, ki so pomembna za tipičen projekt. Če podjetje dela na novih, neznanih projektih, bi morala biti klasifikacija čim širša, da ne bi spregledali tveganj.
Ker ni izčrpne klasifikacije tveganj, se najpogosteje uporabljajo bolj priročne oblike za določen projekt. Tako univerzalne in priljubljene so klasifikacije po kriteriju obvladljivosti tveganj, ki opisujejo stopnjo nadzora z delitvijo groženj na zunanje in notranje. Zunanja nepredvidljiva in neobvladljiva tveganja na primer vključujejo politična tveganja, naravne nesreče in sabotaže. Do pomladi delno nadzorovano in predvidljivo - socialno, trženjski, valutno in inflacijsko. Na notranje obvladljive - tveganja, povezana s tehnologijo in dizajnom itd. Toda na splošno je bolj smotrno ustvariti ustrezne skupine za določen projekt, še posebej, če ni značilen za podjetje.
Za to so vključena vsa možna strokovna mnenja, uporabljen je čim širši nabor informacij, uporabljene so vse znane metode, začenši z brainstormingom in Crawfordovimi kartami in konča z metodo analogije in uporabo diagramov. Rezultat bi moral biti izčrpen hierarhični seznam tveganj z njihovim dvodelnim opisom »vir grožnje + grozeči dogodek«, na primer: »tveganje motenj financiranja zaradi prenehanja naložb«.
Bolj zamudna, a tudi natančnejša – kvantitativna analiza. Prikazuje odstotno verjetnost realizacije tveganj in njihovih posledic v številskih vrednostih. Zahvaljujoč temu lahko vidite, kako se bo donosnost projekta spremenila s kvantitativno spremembo enega ali drugega parametra s seznama tveganj, ki so kritična za ta projekt. Pri zamenjavi algoritmov v trenutni model projekta je zahvaljujoč kvantitativni analizi enostavno razumeti, pri kakšnih vrednostih bo projekt postal nedonosen in kateri dejavniki tveganja vplivajo na to bolj kot drugi.
Včasih je za preslikavo verjetnosti tveganja in stopnje njegovega vpliva na projekt dovolj že kvalitativna analiza, opravljena s sodelovanjem strokovnjakov in izdelava informirane vrednostne sodbe. Na izhodu po analitičnem delu je treba oblikovati razvrščeni seznam:
Takšen rezultat je mogoče vizualno predstaviti v obliki matrike tveganja, ki vključuje ne le grožnje, ampak tudi ugodne priložnosti, ki jih ustvarja negotovost situacije.
Bolj kot je projekt kompleksen, bolj skrbno je treba opraviti ocenjevanje in takrat so kvantitativne metode analize nepogrešljive. Med najbolj priljubljenimi metodami so:
Za nekatere od njih (na primer za metodo simulacije) je treba uporabiti posebno programsko opremo, saj je treba obdelati veliko paleto naključnih števil, ki simulirajo "nepredvidljivo" stanje trga.
Pri izbiri metod odziva jih vodijo 4 glavne vrste strategij:
Vsako metodo je mogoče uporabiti za svojo vrsto tveganja kot optimalno.
Dejavnosti nadzora in upravljanja je treba izvajati skozi ves projekt. Začetek nepredvidenega tveganega dogodka v zadnjih fazah grozi z večjimi izgubami kot v začetnih fazah.
Pri spremljanju se vrednosti že ugotovljenih tveganj popravijo in včasih ugotovijo nova. Poleg tega se analizirajo odstopanja in trendi ter stanje rezerv, potrebnih za kritje preostalih tveganj.
Vsa tveganja so razvrščena po vrstah, vendar za vsakega vodjo projekta ali vodjo enote za sistemsko analizo in obvladovanje tveganj obstajajo skupine najresnejših groženj, oblikovane na podlagi prakse in predhodnih izkušenj v okviru dejavnosti. Vodje proizvodnje na primer najpogosteje prepoznajo tveganja, povezana z:
Upravitelj trgovskega podjetja praviloma doda na seznam glavnih:
V konkurenčnem in organiziranem podjetju, ki je že večkrat izvajalo tipične projekte zase, se zelo hitro oblikuje seznam značilnih tveganj in dejavnikov, ki jih povzročajo. Vrednost tovrstnih seznamov je v tem, da ni izdelana le vsebina vprašanja, ampak tudi oblika: opis tveganja dobi jasno, nedvoumno formulacijo, izpopolnjeno s prejšnjimi projekti, kar poenostavlja obravnavo in obliko odziva. Poleg seznamov je priporočljivo oblikovati vizualno tabelo s koordinatami glede na parametre verjetnosti tveganja in morebitne škode. V takšni tabeli je bolj priročno spremljati dinamiko sprememb tveganja.
Ker so tveganja pri tradicionalnih projektih pod določenimi pogoji podobna, jih je mogoče standardizirati in združiti.
Med razlogi, ki ustvarjajo tveganja iz te skupine, lahko ločimo:
Tveganja te skupine je mogoče minimizirati s spremljanjem trga, spremembo prodajnega sistema in razvojem novih niš.
Tveganja iz druge skupine so razvrščena na naslednji način:
Tveganja iz te skupine lahko zmanjšate tako, da poskušate lobirati za uvedbo/odpoved dajatev na zakonodajni ravni, označite svoje izdelke z več stopnjami zaščite, spremenite trg ali distribucijske mreže, razširite dejavnosti skozi novo nišo (npr. uvedba poprodajnih storitev za vaše izdelke).
V tej skupini lahko podjetje trpi zaradi naslednjih dejavnikov:
V prisotnosti monopolista s surovinami se tveganja minimizirajo z iskanjem podobnih surovin, preusmeritvijo na trgovce glavnega dobavitelja in ustvarjanjem strateškega vzajemno koristnega zavezništva z monopolistom. Ob pomanjkanju surovin je učinkovito zmanjševati tveganja z ustvarjanjem lastne surovine. Poleg tega, če do pomanjkanja pride zaradi odhoda surovin na trg z višjimi cenami, je možen odkup surovin po enakih cenah od dobavitelja, hkrati pa bo verjetno treba povečati prodajna cena končnih izdelkov.
Tu se lahko pojavijo številne grožnje, vendar se v praksi najpogosteje izvajata dve:
Tu se nevarnosti zmanjšajo z ustvarjanjem lastnih izvedbenih enot ali z iskanjem novih partnerjev.
Naslednja statistika govori o visoki stopnji tveganja v inovacijski dejavnosti: od sto podjetij tveganega kapitala se jih 10-20 % izogne stečaju. Toda visoka tveganja spremlja visoka stopnja donosa inovativnih projektov, ki je običajno veliko višja od dobička tradicionalnih vrst podjetniške dejavnosti. To dejstvo spodbuja inovativnost in aktivira inovacijsko sfero.
Pri inovativnih projektih obstajajo odvisnosti: bolj ko je projekt lokaliziran, večja so tveganja. Če je projektov več in so industrijsko razpršeni, se verjetnost uspeha inovativnega podjetništva poveča. In dobiček uspešnega projekta pokrije stroške neuspešnega razvoja.
Na splošno tveganja v inovativnem podjetništvu izhajajo iz ustvarjanja novih izdelkov, storitev in tehnologij, za katere je večja verjetnost, da ne bodo dosegli pričakovane priljubljenosti, vodstvene inovacije pa ne bodo prinesle pričakovanega učinka.
Tveganja za inovacije se lahko pojavijo v naslednjih situacijah:
Glede na to so za inovativno podjetništvo značilne naslednje grožnje:
Zakonodaja Ruske federacije določa koncept podjetniškega tveganja, ki omogoča uporabo metod zmanjševanja tveganja za inovativne podjetniške projekte: zavarovanje tveganj, preudarno rezerviranje sredstev in diverzifikacijo projekta.
Zmanjševanje tveganj neizogibno poveča stroške projekta, a hkrati poveča dobiček projekta.
V članku vam bomo povedali, kakšna so tveganja naložbenega projekta, analizirali njihove vrste in razvrstitev, razložili, kako jih ovrednotiti in upravljati, ter navedli primere vrednotenja in analize.
Naložbena tveganja so sestavni del vsakega projekta ali naložbenega predmeta, ne smemo jih podcenjevati, stremeti k maksimiranju dobička in uspešnemu izvajanju načrtov.
Tveganje na splošno je verjetnost kakršnega koli dogodka, ki negativno vpliva na proces, projekt, rezultat. Takšen dogodek se imenuje tvegani dogodek.
Naložbeno tveganje je tveganje, ki vpliva na predmet naložbe: vrednost sredstva ali učinkovitost projekta:
Prenesite in se lotite dela:
Analiza se mora začeti z identifikacijo tveganj – poiskati je treba vsa tveganja, ki jim je projekt izpostavljen, in ne zamuditi pomembnejših. Zgoraj opisana klasifikacija je pri tem v neprecenljivo pomoč, še posebej, če je del naše preverjene in ustrezne metodologije za projekt, ki ga preučujemo.
Kakovost prepoznavanja tveganj naložbenega projekta se bo povečala, če se bo uporabljal za načrtovanje, kjer je vsak kazalnik uspešnosti opisan z interakcijo številnih parametrov gonilnikov modela. Kar vpliva na gonilnike, vpliva na učinkovitost investicijskega projekta, tveganja gonilnikov so tveganja projekta.
Izmišljenih je kar nekaj kvantitativnih metod ocenjevanja, nekatere so zelo sofisticirane in tehnološko dovršene, večina pa temelji na oceni verjetnosti dogodka in stopnje njegovega vpliva na projekt.
Najenostavnejša in najhitrejša metoda za oceno verjetnosti dogodka je strokovna ocena. Izbrati je treba strokovnjake, da lahko na projekt pogledajo z različnih zornih kotov: to naj bodo tako strokovnjaki iz panoge izvajanja projektov kot iz sorodnih panog. Vzorec naj vključuje predstavnike različnih poklicnih skupin: s področja tržne analize in napovedovanja, prodaje, proizvodnje, financ, pa tudi pravnike. Zaželeno je, da se v "panel strokovnjakov" vključijo izkušeni strokovnjaki in ne nujno vrhunski menedžerji.
Strokovnjake prosimo, da ocenijo v točkah na lestvici od 1 do 10 (na primer), kjer je 10 velika verjetnost tveganja, 1 pa nizka.
Podobno je mogoče oceniti stopnjo vpliva na projekt v obliki tehtane vsote strokovnih točk. Lahko pa poskusite oceniti vpliv tveganj na projekt v smislu denarja - kakšna škoda bo povzročena, če se ugotovljeni tvegani dogodek zgodi v rubljih.
Prva naloga, ki jo je treba rešiti v okviru kvantitativne analize, je razvrščanje po stopnji pomembnosti, za to je treba uvesti celovito oceno verjetnosti in moči vpliva na projekt - na primer produkt rezultatov .
Za primer tveganja naložbenega projekta vzemimo projekt za vzpostavitev smučišča v moskovski regiji. Njena tveganja so predstavljena v tabeli 1.
Tabela 1. Primer
|
Stopnja tveganja |
Tveganje |
Verjetnost |
Vpliv (Povprečna ocena strokovnjakov na lestvici od 1 do 10) |
Integralna ocena |
|
Topla zima |
||||
|
Napaka dvigala |
||||
|
Poškodba obiskovalcev |
||||
|
potres |
Oceno verjetnosti v točkah lahko povežemo z verjetnostjo v odstotkih, vpliv na projekt pa kot višino izgub zaradi tveganega dogodka. V tem primeru bomo prejeli celostno oceno v denarnem smislu.
Na primer, znesek izgub v primeru prekinitve sezone zaradi tople zime bo enak znesku plač osebja, najetega za sezono - 87 milijonov rubljev. (Na primer). Glede na verjetnost 70 % tega dogodka je ocenjena izguba - 70 % * 87 milijonov = 60,9 milijona.
tabela 2. Primer
|
Stopnja tveganja |
Tveganje |
Verjetnost, % |
Izgube (milijon rubljev) |
Integralna ocena, (milijon rubljev) |
|
Topla zima |
||||
|
Napaka dvigala |
||||
|
Poškodba obiskovalcev |
||||
|
potres |
Potencialnih izgub je lahko veliko identificiranih in ocenjenih glede na verjetnost in obseg, vendar se je treba potruditi predvsem v zvezi s tistimi, ki so v zgornjih vrsticah seznama, razvrščenega po integralnem kazalniku, tj. , najverjetnejša in »dražja« glede na posledice .
Glavne metode analize naložbenega tveganja vključujejo:
Izbira metode je odvisna predvsem od informacijske baze, ki jo ima analitik, in od stopnje zanesljivosti načrtovanja investicijskega projekta. Za majhne projekte je dovolj uporaba analize občutljivosti in metode prilagajanja primerjalne stopnje, za velike projekte pa je dovolj, da izvedemo simulacijsko modeliranje ali zgradimo več razvojnih scenarijev. Kombinirano je mogoče uporabiti različne metode ocenjevanja tveganja, rezultati različnih metod pa se bodo dopolnjevali.
Metoda predvideva premijo (premijo) za tveganje za začetni pričakovani donos. Kot primer upoštevajte naslednjo odvisnost.
Tabela 3. Primer
Za projekte z višjim tveganjem kot običajno se doda premija glede na kategorijo in zahtevnost projekta.
Prednost te metode je njena razširjenost pri izbiri primerjalne stopnje. Slabosti vključujejo naslednje:
Slika 1. Razmerje "donosno tveganje"
Analiza občutljivosti vam omogoča, da odgovorite na vprašanje, kako se bo učinkovitost in finančna izvedljivost projekta spremenila z različnimi vrednostmi začetnih parametrov (prodajna cena, stroški na enoto, obseg prodaje, obseg naložb itd.). Metoda omogoča ugotavljanje posledic izvedbe napovednih značilnosti investicijskega projekta z njihovimi možnimi nihanji, tako pozitivnimi kot negativnimi.
Graf (slika 2) prikazuje, pri kakšnem obsegu prodaje bo dosežen ničelni NPV. To bo prodajna meja za naš projekt. Tako je možno določiti mejo varnosti glede na obseg prodaje.
Slika 2. Odvisnost NPV od sprememb obsega prodaje
Tu se pojavi problem: je veliko ali malo?
V delujočem podjetju morate pogledati nihanja prodaje v zadnjih 3-4 letih. Če so nihanja 3-4%, potem je marža 5% očitno dovolj. Če je razpon 20%, potem takšna zaloga očitno ni dovolj, saj je verjetnost padca prodaje za več kot 5% zelo velika.
Med prednostmi te metode je treba omeniti preprostost in jasnost ter možnost faktorske analize. Slabosti: ne odraža razmerja dejavnikov, ne kaže verjetne škode.
Metoda vključuje napovedovanje možnosti razvoja zunanjega in notranjega okolja ter izračun ocen za vsako možnost projekta (slika 3). Če so scenariji določeni z verjetnostjo, potem je mogoče zgraditi strukturo tveganja in . Investicijski projekt z najmanjšim standardnim odklonom in koeficientom variacije velja za najmanj nevarnega.
Slika 3. Scenariji razvoja projekta
Glavna prednost metode scenarijev je zmožnost pridobiti popolno sliko naložbenega projekta, njegovih prednosti in slabosti. Slabosti: velika količina dela, negotovost meja scenarijev, ki se razvijajo.
Medsebojno izključujoča se projekta A in B, ki trajata 5 let, imata enake denarne prejemke (glej tabelo 4).
Tabela 4. Primer
| Indikator | Projekt A | Projekt B |
|---|---|---|
| Naložbe | 9,0 | 9,0 |
| Ocenjen povprečni letni denarni tok | ||
| pesimističen | 2,4 | 2,0 |
| najverjetneje | 3,0 | 3,5 |
| optimističen | 3,6 | 5,0 |
| Ocenjena NPV | ||
| pesimističen | 0,10 | –1,42 |
| najverjetneje | 2,37 | 4,27 |
| optimističen | 4,65 | 9,96 |
| Razpon variacije NPV | 4,55 | 11,38 |
Razpon variacije NPV se izračuna na naslednji način: R(NPV) = NPVo - NPVn. Večji kot je razpon variacije (NPV), bolj tvegan je projekt. V tem primeru je projekt A manj tvegan.
Metoda simulacije (metoda Monte Carlo) vključuje igranje dovolj velikega števila možnosti. Metoda je reducirana na ugotavljanje določenih odvisnosti notranjih spremenljivk investicijskega projekta in okoljskih spremenljivk, modeliranje se izvaja z naključnim spreminjanjem ključnih spremenljivk, sestavljajo se krivulje porazdelitve verjetnosti, na podlagi dobljenih rezultatov pa se izračunajo kazalniki stopnje tveganja (slika 4).
Slika 4 simulacijski model
Prednost metode so natančne in razumne ocene verjetnosti ob najnižji ceni. Slabosti - metoda nima praktičnega pomena (v izračun so vključene nemogoče situacije). Toda včasih ga uporabljajo, na primer, profesionalni vlagatelji.
Cilj je določiti ravnotežno točko, pri kateri so prihodki od prodaje enaki stroškom prodanih izdelkov (slika 5). Ko je prodaja pod točko preloma, ima podjetje izgube.
Slika 5. Določitev točke preloma
Za zanesljivost izračunov je treba izpolniti številne pogoje.
Ker ti pogoji v praksi niso vedno izpolnjeni, bi morala biti točka preloma predmet analize občutljivosti pri različnih spremenljivih in fiksnih stroških ter cenah izdelkov.
Za popolno oceno naložbenih tveganj je potrebno združiti zgornje metode.
Primer celostnega pristopa za oceno tveganja investicijskih projektov:
Vse obstoječe metode nadzora je mogoče združiti v seznam štirih elementov:
Izmikanje. Če se je mogoče izogniti realizaciji tveganja naložbenega projekta, si je treba za to prizadevati. Na primer, če veste, da lahko smučišče v moskovski regiji pričakuje neugodne vremenske razmere, lahko projekt opustite.
Zmanjšaj. Del tveganj je mogoče zmanjšati kot možnost - zmanjšati verjetnost okvar dvigala, ga redno preverjati glede obrabe, izvajati načrtovano vzdrževanje in popravila.
Posvojitev . Glede nekaterih tveganj ne morete storiti ničesar, upravljavec jih ne more nadzorovati. V tem primeru jih je mogoče sprejeti, biti pripravljeni nositi stroške zaradi tveganega dogodka in jih vključiti v projekt. Na primer v obliki odškodninskega sklada za poškodovane obiskovalce ali rezerve za nepredvidene stroške, vključene v izračun.
Prenos . Tveganja se lahko prenesejo na tretjo osebo. Odgovornost je lahko zavarovana, v pogodbah se nanaša na odgovornost izvajalca ali dobavitelja. Na primer, tveganje odškodninskih zahtevkov na smučišču lahko zavaruje zavarovalnica ali pa je dobavitelj ali upravljavec žičnic lahko odgovoren za poškodbe v primeru napak pri načrtovanju in vgradnji v dogovoru z dobaviteljem ali upravljavcem žičnic. .
ZVEZNA DRŽAVNA IZOBRAŽEVNA
ZAVOD ZA VISOKO STROKOVNO IZOBRAŽEVANJE
"SIBIRSKA AKADEMIJA ZA JAVNE SLUŽBE"
Katedra za ekonomsko teorijo
Tečajno delo
disciplina: vrednotenje naložb
"Analiza tveganja naložbenega projekta"
Novosibirsk 2010
Naložbeno tveganje je verjetnost nepredvidenih finančnih izgub v razmerah negotovosti naložbenih pogojev.
Izkušnje pri razvoju tržnih odnosov so pokazale, da so investicije najpomembnejši vir gospodarske rasti, finančna podlaga za napredek. Objektiven pristop k naložbam pomeni potrebo po uporabi na dokazih podprtih mehanizmov upravljanja, ki zagotavljajo maksimalno upoštevanje obstoječih tveganj, analizo učinkovitosti tekočih aktivnosti in sprejemanje optimalnih odločitev pri izvajanju investicijskih projektov.
Trenutni trendi v razvoju ruskega gospodarstva kažejo, da je kljub pozitivnim gibanjem v zadnjih letih naloga privabljanja naložb še vedno akutna za podjetja živilske industrije. Povečanje naložbenih tveganj otežuje izbiro najbolj dostopnih in ustreznih načinov financiranja, določa potrebo po uporabi netrivialnih shem in mehanizmov ter zahteva izvajanje učinkovitih zaščitnih ukrepov. Kljub pomembnim domačim in predvsem tujim izkušnjam pri obvladovanju tveganj investicijskih projektov trenutno ni na dokazih podprt sistem upravljanja s projektnimi tveganji. Poleg tega naraščajoča dinamika gospodarskih procesov določa potrebo po razvoju in uporabi novih učinkovitih mehanizmov obvladovanja tveganj. Zato so teoretična utemeljitev metodoloških pristopov, razvoj znanstvenih in praktičnih priporočil pomembni in pomembni.
Namen predmeta je preučevanje naložbenih tveganj in študij metod za zmanjševanje tveganj investicijskih projektov.
V ta namen so bile opredeljene naslednje glavne naloge:
Proučiti bistvo in klasifikacijo naložbenih tveganj;
Razmislite o kvalitativni in kvantitativni oceni tveganja;
Razmislite o osnovnih tehnikah in metodah analize tveganja;
Razmislite o načinih za zmanjšanje tveganj.
Predmet predmeta so naložbena tveganja.
Predmet so načini za zmanjšanje naložbenih tveganj.
Končna faza investicijske analize je določitev stopnje tveganja, povezanega z izvedbo projekta. Tveganje v tržnem gospodarstvu spremlja vsako vodstveno odločitev. To še posebej velja za naložbene odločitve, katerih posledice vplivajo na dejavnosti podjetja za daljše časovno obdobje.
Prepoznavanje tveganj in njihovo obračunavanje sta del celotnega sistema zagotavljanja ekonomske zanesljivosti gospodarskega subjekta. Poleg upoštevanja tveganj se zanesljivost delovanja organizacije ocenjuje tudi po stopnjah njene donosnosti ter finančne in proizvodne stabilnosti.
Globalni cilj delovanja gospodarstva države je zagotoviti ekonomsko zanesljivost njenega celotnega sistema. Najprej je to sposobnost gospodarskih in organizacijskih odločitev, da v določenih mejah zagotovijo obvladljivost sistema v smislu osnovnih značilnosti, kot so: dobičkonosnost (donosnost), finančna stabilnost in zahtevana raven tveganja. Tveganje v tem primeru deluje kot povezava med dobičkonosnostjo in finančno stabilnostjo vsakega obravnavanega sistema, tj. poslovni subjekt (sistem) uresničuje svoje cilje z določeno stopnjo tveganja. Hkrati je treba zagotoviti minimiziranje stroškov in maksimiranje trajnosti.
Tabela 1
Razvrstitev glavnih dejavnikov tveganja
| Ime skupine | Vrsta faktorja | |
| Kolikor je mogoče predvidevanje | A priori | Določeno pred analizo tveganja |
| Določeno med analizo tveganja |
||
| Po stopnji vpliva sistema vodenja projekta na dejavnike tveganja | Objektivna ali zunanja | Okoljski dejavniki, ki niso neposredno odvisni od samega udeleženca projekta: politične in gospodarske krize, konkurenca, inflacija, gospodarske razmere, carine, prisotnost ali odsotnost maksimuma usluge itd. |
| Subjektivna ali notranja | Subjektivni dejavniki so značilni za notranje okolje organizacije - to je proizvodni potencial (stopnja tehnične opremljenosti, predmetna in tehnološka specializacija, organizacija dela); zadružne vezi; vrsta pogodb z investitorjem, stranko itd. |
|
| Lestvica verjetnosti pričakovano | Pomembne pričakovane izgube in velika verjetnost tveganih dogodkov |
|
| Nizka izguba |
||
| Proizvodni dejavniki | Kršitev načrta | pomanjkanje dela ali materiala; zamude pri dobavi materiala; slabe razmere na gradbiščih; spremembe zmožnosti naročnika projekta, izvajalcev; napake pri načrtovanju; napake pri načrtovanju; pomanjkanje koordinacije dela; spremembe v vodstvu; incidenti in sabotaže; težave začetnega obdobja; nerealno načrtovanje; slabo upravljanje; nedostopnost predmeta |
tabela 2
Splošna klasifikacija tveganj
| Klasifikacijski znak | Vrste tveganj v skladu s klasifikacijo |
| Predmeti | človeštvo (planet) kot celota posamezne regije, države, narodi družbenih skupin, posameznikov gospodarske, politične, družbene in druge sisteme panoge gospodarstva poslovnih subjektov posamezne projekte dejavnosti |
| Glede na stopnjo poškodbe | delno - načrtovani kazalniki, ukrepi, rezultati so delno izpolnjeni, vendar brez izgub, sprejemljivo - načrtovani kazalniki, ukrepi, rezultati niso izpolnjeni, vendar ni izgub, kritično - načrtovani kazalniki, ukrepi, rezultati niso izpolnjeni, obstajajo določene izgube, vendar je integriteta ohranjena, katastrofalno - neizpolnitev načrtovanega rezultata povzroči uničenje subjekta (družbe kot celote, regije, države, družbene skupine, posameznika, industrije, podjetja, dejavnosti itd.) |
| Po kroglah manifestacije | ekonomske, povezane s spremembami gospodarskih dejavnikov politične, povezane s spremembo političnega tečaja države socialne, povezane s socialnimi težavami (na primer nevarnost stavke itd.) okoljske, povezane z okoljskimi nesrečami in nesrečami regulativni in zakonodajni, povezani s spremembami zakonodaje in regulativnega okvira |
| Po virih pojav | nesistematično tveganje, ki je lastno določenemu subjektu, odvisno od njegovega stanja in določeno z njegovimi specifičnimi posebnostmi sistematično tveganje, povezano z nestanovitnostjo tržnih razmer, je tveganje neodvisno od subjekta in ga on ne ureja. Določajo ga zunanje okoliščine in je enak za subjekte iste vrste. Sistematska tveganja razdeljen na: nepredvidljivi regulativni ukrepi na področju zakonodaje, cene, predpisi, tržne razmere naravne nesreče in nesreče kaznivih dejanj politične spremembe |
| Proti projekt kot zaprt sistem | Zunanji tveganja tveganja, povezana z nestabilnostjo gospodarske zakonodaje in trenutnimi gospodarskimi razmerami, naložbenimi pogoji in porabo dobička; zunanjegospodarska tveganja (možnost uvedbe omejitev trgovine in dobave, zapiranje meja itd.); možnost poslabšanja političnih razmer, nevarnost neugodnih družbenopolitičnih sprememb v državi ali regiji; možnost naravnih in podnebnih razmer, naravnih nesreč, sprememb; napačna ocena povpraševanja, konkurentov in cen projektnih izdelkov; nihanja tržnih razmer, menjalnih tečajev itd.; Notranji tveganja nepopolnost ali netočnost projektne dokumentacije (stroški, pogoji izvedbe projekta, oprema in tehnološki parametri); proizvodno in tehnološko tveganje (nesreče in okvare opreme, napake v proizvodnji itd.); tveganje, povezano z napačno izbiro projektne ekipe; negotovost ciljev, interesov in vedenja udeležencev projekta; tveganje spremembe prioritet v razvoju podjetja in izguba podpore vodstva; tveganje neskladnosti med obstoječimi distribucijskimi kanali in zahtevami za trženje projektnih produktov; nepopolnost ali netočnost podatkov o finančnem položaju in poslovnem ugledu sodelujočih podjetij (možnost neplačil, stečajev, kršitev pogodbenih obveznosti) |
| Glede na nastalo izguba ali dobiček | dinamično - tveganja nepredvidenih sprememb ocen stroškov projekta zaradi sprememb začetnih vodstvenih odločitev, pa tudi zaradi sprememb tržnih ali političnih okoliščin. Lahko povzroči tako izgube kot dodaten dohodek; statično - tveganja izgube nepremičnin zaradi poškodovanja premoženja ali nezadovoljive organizacije. Lahko vodi le do izgub |
| Zunanja tveganja po stopnji predvidljivosti | nepredvidljiv makroekonomski tveganja, v glasnost vključno z: nepričakovani ukrepi državne regulacije na področju logistike, varstva okolja, standardov oblikovanja, proizvodnih standardov, rabe zemljišč, izvoza-uvoza, oblikovanja cen, obdavčitve; nestabilnost gospodarske zakonodaje in trenutne gospodarske razmere; spremembe zunanjih gospodarskih razmer (možnost uvedbe omejitev trgovine in oskrbe, zapiranje meja itd.); politična nestabilnost, tveganje neugodnih družbenopolitičnih sprememb; nepopolnost ali netočnost informacij o dinamiki tehničnih in ekonomskih kazalnikov; nihanja tržnih razmer, cen, menjalnih tečajev itd.; negotovost naravne in podnebne razmere, možnost naravnih nesreč. Okoljski tveganja(naravne nesreče), vključno z: poplave; potresi; podnebne spremembe itd. Družbeno nevarno tveganja in tveganja, povezana s kriminalom, vključno z: vandalizem; terorizem. Tveganja povezane Z nastanek nepredvideno okvare, vključno z: pri ustvarjanju potrebne infrastrukture; zaradi stečaja izvajalcev projektiranja, dobave, gradnje ipd.; pri financiranju; v proizvodnem in tehnološkem sistemu (nesreče in okvare opreme, napake v proizvodnji itd.); pri pridobivanju celovitih ali zanesljivih informacij o finančnem položaju in poslovnem ugledu sodelujočih podjetij (možnost neplačil, stečajev, kršitev pogodbenih obveznosti) Predvidljivo: trg tveganje, povezan: s poslabšanjem možnosti pridobivanja surovin in povečanjem njegovih stroškov; s spreminjajočimi se zahtevami potrošnikov; s povečano konkurenco; z izgubo pozicij na trgu; z nepripravljenostjo kupcev za spoštovanje trgovinskih pravil; Delovanje tveganja, posledica: nezmožnost vzdrževanja delovnega stanja elementov projekta; kršitev varnosti; odstopanje od projektnih ciljev |
Tabela 3
| Izgube dela | Izgube časovnih sredstev, vključno z delavci, po nesreči, negotove okoliščine |
| Finančne izgube | Neposredna denarna škoda, povezana z nepredvidenimi plačili; plačilo glob, plačilo dodatnih davkov, izguba sredstev in vrednostnih papirjev ter neprejemanje denarja iz zagotovljenih virov |
| Posebne vrste izgub | Povezan z inflacijo, spremembami tečaja, dvigom sredstev (dodatna sredstva v republiški, lokalni proračun) |
| Izguba časa | Upočasnitev podjetniškega procesa v primerjavi z načrtovano |
| Socialne izgube | Poškodovanje zdravja in življenja ljudi, okolja, prestiža organizacije, podobe udeležencev |
| Neizvedljivost projekta | Zaupanje, da bo pričakovani prihodek od projekta zadostoval za pokritje vseh vrst stroškov |
| davčno tveganje | Pomanjkanje popolnega jamstva za davčno olajšavo zaradi podaljšanja časa izvedbe projekta |
| Tveganje neplačila dolgov | Začasno zmanjšanje dohodka zaradi kratkoročnega padca povpraševanja po izdelku, ki se proizvaja, ali znižanja njegove cene |
| Nevarnost nepopolnosti Gradnja | Pomanjkanje popolnih garancij za dokončanje gradbenega projekta |
| Opredelitev izgube in tveganja | Če med obravnavanimi izgubami izpostavimo eno vrsto, ki bodisi po velikosti bodisi po verjetnosti nastanka namerno zatira druge, potem je pri količinski oceni tveganja mogoče upoštevati le to vrsto izgub. |
| Naključno in sistematično vrste izgub | Sistematične vrste izgub so vključene in upoštevane pri vseh vrstah projektnih izračunov. Kot neizogibni stroški in pri ugotavljanju tveganj se izgube napovedujejo le iz naključnih dogodkov. Naključni razvoj dogodkov lahko povzroči višje ali nižje stroške. Pri analizi tveganj je treba upoštevati le tisti del naključnih dejavnikov, ki povzročajo izgube. |
Analiza projektnih tveganj se prične z njihovo klasifikacijo in identifikacijo, torej s kvalitativnim opisom in določitvijo, katere vrste tveganj so lastne posameznemu projektu v danem okolju v obstoječih gospodarskih, političnih in pravnih pogojih.
Analiza oblikovanje tveganja razdeljen na kvalitativno(opis vseh predvidenih tveganj projekta, kot tudi stroškovna ocena njihovih posledic in omilitvenih ukrepov) in kvantitativno(neposredni izračuni sprememb učinkovitosti projekta zaradi tveganj).
Analiza projektnih tveganj temelji na ocenah tveganj, ki so sestavljene iz ugotavljanja obsega (stopnje) tveganj. Metode za določitev merila za kvantitativno oceno tveganja vključujejo:
1. metode statističnega vrednotenja, ki temeljijo na metodah matematične statistike, t.j. disperzija, standardni odklon, koeficient variacije. Za uporabo teh metod je potrebna dovolj velika količina začetnih podatkov in opazovanj;
2. metode strokovnih ocen, ki temeljijo na uporabi strokovnih znanj v procesu analize projekta in ob upoštevanju vpliva kvalitativnih dejavnikov;
3. analogne metode, ki temeljijo na analizi podobnih projektov in pogojev za njihovo izvedbo za izračun verjetnosti izgub. Te metode se uporabljajo, kadar obstaja reprezentativna podlaga za analizo in so druge metode nesprejemljive ali manj zanesljive, te metode se pogosto uporabljajo na Zahodu, saj praksa projektnega vodenja ocenjuje projekte po njihovem zaključku in kopiči pomemben material za kasnejšo uporabo;
4. kombinirane metode vključujejo uporabo več metod hkrati.
Uporabljajo se tudi metode za konstruiranje kompleksnih verjetnostnih porazdelitev (drevesa odločanja), analitične metode (analiza občutljivosti, analiza točke preloma itd.) in analiza scenarijev.
Analiza tveganja je najpomembnejša faza pri analizi investicijskega projekta.
V okviru analize se rešuje naloga uskladitve dveh praktično nasprotnih aspiracije - maksimiranja dobička in minimiziranja projektnih tveganj.
Rezultat analize tveganja mora biti poseben del poslovnega načrta projekta, ki vključuje opis tveganj, mehanizem njihove interakcije in kumulativni učinek, ukrepe za zaščito pred tveganji, interese vseh strani pri premagovanju nevarnost tveganj; ocena postopkov analize tveganja, ki so jih opravili strokovnjaki, in izhodiščnih podatkov, ki so jih uporabili; opis strukture porazdelitve tveganj med udeleženci projekta po pogodbi z navedbo predvidenih nadomestil za izgube, plačila poklicnega zavarovanja, dolžniške obveznosti itd.; priporočila o tistih vidikih tveganj, ki zahtevajo posebne ukrepe ali pogoje v zavarovalni polici.
Eno od področij analize tveganja investicijskega projekta je kvalitativna analiza oziroma identifikacija tveganja.
Opozoriti je treba, da kvalitativna analiza naložbenih tveganj pomeni kvantitativni rezultat, tj. proces izvedbe kvalitativne analize projektnih tveganj ne sme vključevati le opisa posameznih vrst tveganj danega projekta, ugotavljanja možnih vzrokov za njihov nastanek, analize pričakovanih posledic njihovega izvajanja in predlogov za minimiziranje ugotovljenih tveganj, ampak tudi oceno stroškov vseh teh dejavnosti za zmanjševanje tveganja za določen projekt.
Kvalitativna analiza projektnih tveganj se izvede v fazi razvoja poslovnega načrta, obvezna celovita preiskava naložbenega projekta pa omogoča pripravo obsežnih informacij za analizo njegovih tveganj.
Prvi korak pri identifikaciji tveganja je določiti klasifikacijo tveganja glede na projekt, ki se razvija. Pomen razvrščanja tveganj je v tem, da je za analizo, vrednotenje in na koncu obvladovanje tveganj na začetku potrebno identificirati možna tveganja v zvezi s konkretnim projektom, pri čemer je tako pomembno delo, kot je iskanje vzrokov za njihov nastanek ali opisovanje možnih tveganj. posledice njihovega izvajanja, razvoj kompenzacijskih ali zmanjševanje tveganj dejavnosti in pridobitev celotne ocene stroškov vseh kazalnikov se lahko izvede v naslednjih fazah.
V teoriji tveganj ločimo pojme dejavnik (vzrok), vrsta tveganja in vrsta izgube (škode) zaradi nastanka tveganih dogodkov.
Podfaktorji (vzroki) tveganj se razumejo kot takšni nenačrtovani dogodki, ki se potencialno lahko uresničijo in imajo odklonski učinek na predvideni potek projekta, ali nekatere pogoje, ki povzročajo negotovost v izidu situacije. Hkrati je bilo nekatere od teh dogodkov mogoče predvideti, drugih pa ne bi bilo mogoče predvideti.
Takšni dejavniki so lahko neposredno gospodarska dejavnost; dejavnosti podjetnika; pomanjkanje informacij o stanju zunanjega okolja, ki vpliva na rezultat projektnih aktivnosti.
Glavni dejavniki tveganja za investicijske projekte vključujejo:
napake v projektni in predračunski dokumentaciji;
nezadostna usposobljenost strokovnjakov;
okoliščine višje sile (naravne, gospodarske, politične);
kršitev rokov dostave;
nizka kakovost surovin, opreme, tehnoloških procesov, izdelkov itd.;
kršitev pogodbenih pogojev, odpoved pogodbe.
Glavni rezultati kvalitativne analize tveganja so:
prepoznavanje posebnih tveganj projekta in njihovih vzrokov,
analiza in stroškovni ekvivalent hipotetičnih posledic možne izvedbe navedenih tveganj,
predlog ukrepov za zmanjševanje škode in končno njihovo oceno stroškov. Poleg tega se v tej fazi določijo mejne vrednosti (minimalne in največje) možne spremembe vseh dejavnikov (spremenljivk) projekta, preverjenih glede tveganj.
Matematični aparat analize tveganja temelji na metodah teorije verjetnosti, kar je posledica verjetnostne narave negotovosti in tveganj. Naloge kvantitativno analiza tveganja so razdeljeni na tri vrste:
1. neposredni, pri katerem se stopnja tveganja oceni na podlagi vnaprej znanih verjetnostnih informacij;
2. obratno, ko je določena sprejemljiva raven tveganja in se določijo vrednosti (območje vrednosti) začetnih parametrov, ob upoštevanju uveljavljenih omejitev za enega ali več spremenljivih začetnih parametrov;
3. naloge preučevanja občutljivosti, stabilnosti učinkovitih, kriterijskih kazalnikov glede na variacijo začetnih parametrov (porazdelitev verjetnosti, območja spremembe določenih vrednosti ipd.). To je potrebno zaradi neizogibne netočnosti začetnih informacij in odraža stopnjo zanesljivosti rezultatov, pridobljenih pri analizi projektnih tveganj.
Kvantitativna analiza projektnih tveganj se izvaja na podlagi matematičnih modelov odločanja in vedenja projekta, med katerimi so glavni:
stohastični (verjetni) modeli;
jezikovni (opisni) modeli;
nestohastični (igra, vedenjski) modeli.
V tabeli 4 so prikazane značilnosti najpogosteje uporabljenih metod analize tveganja v tabeli 4
Verjetnostna metode ocene tveganja
| Značilnost metode |
|
| Verjetnostna analiza | Predpostavlja se, da se konstrukcija in izračuni modela izvajajo v skladu z načeli teorije verjetnosti. |
| Strokovna analiza tveganja | Metoda se uporablja v odsotnosti ali nezadostni količini začetnih informacij in je sestavljena iz privabljanja strokovnjakov za oceno tveganj. Izbrana skupina strokovnjakov ocenjuje projekt in njegove posamezne procese glede na stopnjo tveganja |
| Analogna metoda | Metoda se uporablja, če ima notranje in zunanje okolje projekta in njegovih analogov zadostno konvergenco v smislu glavnih parametrov. |
| Analiza točkovne ravni | Ugotavljanje stopnje trajnosti projekta glede na morebitne spremembe pogojev za njegovo izvedbo |
| Analiza občutljivosti projekta | Metoda vam omogoča, da ocenite, kako se nastali kazalniki izvedbe projekta spreminjajo z različnimi vrednostmi danih spremenljivk, potrebnih za izračun |
| Analiza scenarijev razvoja projekta | Metoda vključuje razvoj več možnosti za razvoj projekta in njihovo primerjalno oceno |
| Metoda za izgradnjo drevesa projektnih odločitev | Predpostavlja postopno razvejanje procesa izvedbe projekta z oceno tveganj, stroškov, škode in koristi |
| Simulacijske metode | Njihove glavne prednosti so preglednost vseh izračunov, enostavnost zaznavanja in vrednotenja rezultatov analize projekta s strani vseh udeležencev v procesu načrtovanja. Kot ena od resnih pomanjkljivosti te metode so znatni stroški izračunov, povezani z veliko količino izhodnih informacij. |
Verjetnostne metode temeljijo na poznavanju kvantitativnih značilnosti tveganj, ki spremljajo izvajanje podobnih projektov, ter ob upoštevanju posebnosti panoge, političnih in gospodarskih razmer. V okviru verjetnostnih metod je mogoče analizirati in ovrednotiti določene vrste naložbenih tveganj. Hkrati pa drugi dve metodi - opredelitev kritičnih točk in analiza občutljivosti - dajeta le splošno predstavo o stabilnosti projekta glede na spremembe njegovih PA. Tveganje, povezano s projektom, je značilno za tri dejavnike: dogodek, povezan s tveganjem; verjetnost tveganj; tvegani znesek. Za kvantificiranje tveganj je treba poznati vse možne posledice sprejete odločitve in verjetnost posledic te odločitve. Obstajata dve metodi za določanje verjetnosti.
Cilj metoda določanje verjetnosti temelji na izračunu pogostosti, s katero se zgodijo določeni dogodki. Pogostost se izračuna na podlagi dejanskih podatkov. Tako lahko na primer pogostost pojavljanja določene stopnje izgub A v procesu izvajanja investicijskega projekta izračunamo po formuli:
f(A) =n (A) /n;
kje; f- pogostost pojavljanja določene stopnje izgub;
n(A)-število pojavov te stopnje izgube;
n- skupno število primerov v statističnem vzorcu, vključno z uspešno izvedenimi in neuspešnimi investicijskimi projekti.
subjektivno verjetnost je predpostavka o določenem rezultatu, ki temelji na presoji ali osebni izkušnji ocenjevalca in ne na pogostosti, s katero je bil podoben rezultat dosežen v podobnih pogojih.
Pomembni koncepti, ki se uporabljajo pri verjetnostni analizi tveganja, so koncepti alternativ, stanja okolja in izida.
Alternativa - je zaporedje dejanj, katerih cilj je rešiti problem. Primeri alternativ: kupiti ali ne kupiti nove opreme.
Država okolja - situacija, na katero odločevalec ne more vplivati (na primer ugoden ali neugoden trg, podnebne razmere ipd.).
Rezultati (možni dogodki) nastanejo, ko je alternativa implementirana v določenem stanju okolja. To je neke vrste kvantitativna ocena, ki pokaže posledice določene alternative ob določenem stanju okolja (na primer višina dobička, količina pridelka itd.).
Vrste modelov pri odločanju
1. Posvojitev odločitve v pogoji gotovost- nosilec odločanja (DM) natančno pozna posledice in izide vsake alternative ali odločitve.
2. Posvojitev odločitve v pogoji tveganja - Nosilec odločanja pozna verjetnosti izidov ali posledic za vsako odločitev.
3. Posvojitev rešitve v pogoji negotovost- LPR ne ve
Če obstaja negotovost (tj. obstaja možnost, da prihodki prihodki odstopajo od pričakovane vrednosti, vendar je nemogoče niti približno navesti verjetnosti vsakega možnega izida), se lahko izbira naložbene alternative izvede na podlagi enega treh meril:
1. Kriterij MAXIMAX (merilo optimizma). Definira alternativo, maksimira največji rezultat za vsako alternativo
Kje; fkj - ocena j-te alternative za k-to varianto situacije.
2. Kriterij MAXIMIN (merilo pesimizma). Definira alternativo, maksimira minimalni rezultat za vsako alternativo
3. Kriterij brezbrižnosti. Identificira alternativo z največjim povprečnim rezultatom (v tem primeru obstaja implicitna predpostavka, da se lahko vsako od možnih stanj okolja pojavi z enako verjetnostjo, zato je izbrana alternativa, ki daje največjo vrednost matematičnega pričakovanja ). Na primer, odločitev o vlaganju verjetno ne bo sprejeta v pogojih popolne negotovosti, saj si bo vlagatelj prizadeval zbrati potrebne informacije. Investitor med izvajanjem projekta prejme dodatne informacije o pogojih za izvedbo projekta in se s tem »odstrani« že obstoječa negotovost. Hkrati so informacije, povezane s projektom, lahko izražene v verjetnostnih zakonih o porazdelitvi ali pa tudi ne. Torej v tem primeru:
Rezultati oziroma posledice vsake odločitve o izbiri naložbene možnosti so znani (predvideni);
Znane so verjetnosti nastanka določenih stanj okolja.
Na podlagi verjetnosti se izračunajo standardne značilnosti tveganja:
1. Pričakovana vrednost ( srednja pričakovana vrednost) - tehtano povprečje vseh možnih izidov, pri čemer se kot uteži uporabljajo verjetnosti njihovega doseganja.
kjer je xj rezultat (dogodek ali izid, na primer znesek dohodka);
pj je verjetnost, da dobimo rezultat xj.
2. Disperzija- tehtano povprečje vsote kvadratov odstopanj naključne spremenljivke od njenega matematičnega pričakovanja (tj. odstopanja dejanskih rezultatov od pričakovanih) - merilo disperzije:
3. koeficient variacije- služi kot relativno merilo tveganj:
4. Korelacijski koeficient - prikazuje razmerje med spremenljivkami, ki je sestavljeno iz spremembe povprečne vrednosti ene od njih glede na spremembo druge:
kjer je Cov (xl,x2) =E [ (xl-Exl) (x2-Ex2)].
Pozitiven korelacijski koeficient pomeni pozitivno razmerje med vrednostmi in čim bližje je enoti, tem močnejša je ta povezava. R=l pomeni, da je razmerje med spremenljivkami linearno.
Pri izvedbi analize tveganja projekta se najprej določijo verjetne meje spremembe vseh njegovih "tveganih" dejavnikov (ali kritičnih spremenljivk), nato pa se izvedejo zaporedni verifikacijski izračuni ob predpostavki, da se spremenljivke naključno spreminjajo v območju svojih sprejemljivih vrednote. Na podlagi izračunov rezultatov projekta v velikem številu različnih okoliščin lahko z analizo tveganja ocenimo porazdelitev verjetnosti različnih možnosti projekta in njegovo pričakovano vrednost (strošek).
Strokovnjak analiza tveganja.
Strokovna analiza tveganja se uporablja v začetnih fazah dela s projektom, če količina začetnih informacij ne zadostuje za količinsko opredelitev učinkovitosti (napaka rezultatov presega 30 %) in projektnih tveganj.
Prednosti strokovne analize tveganja so: odsotnost potrebe po natančnih začetnih podatkih in dragi programski opremi, zmožnost vrednotenja pred izračunom učinkovitosti projekta, pa tudi preprostost izračunov. Med glavne pomanjkljivosti sodijo: težave pri privabljanju neodvisnih strokovnjakov in subjektivnost ocen.
Strokovnjaki, vključeni v oceno tveganja, morajo:
imeti dostop do vseh informacij o projektu, ki so na voljo razvijalcu;
imeti zadostno raven ustvarjalnega mišljenja;
imeti potrebno raven znanja na ustreznem predmetnem področju;
biti brez osebnih preferenc glede projekta;
biti sposoben oceniti poljubno število ugotovljenih tveganj.
algoritem strokovnjak analiza tveganja:
· za vsako vrsto tveganja se določi najvišja sprejemljiva raven za organizacijo, ki izvaja ta projekt. Najvišja stopnja tveganj je določena s 100. lestvico;
· po potrebi vzpostavi diferencirano oceno stopnje usposobljenosti strokovnjakov, ki je zaupna. Ocena se poda na 10. lestvici;
· tveganja ocenjujejo strokovnjaki glede na verjetnost tveganega dogodka (v delcih enote) in nevarnosti teh tveganj za uspešen zaključek projekta (na 100. lestvici);
· Ocene, ki so jih izdelali strokovnjaki za vsako vrsto tveganja, pripravi razvijalec projekta. Opredeljujejo celostno raven za vsako vrsto tveganja.
· primerja se celotna stopnja tveganj, pridobljena s strokovnim pregledom, in mejna raven za dano vrsto ter se sprejme odločitev o sprejemljivosti te vrste tveganja za nosilca projekta.
· v primeru, da je sprejeta mejna raven ene ali več vrst tveganj nižja od dobljenih integralnih vrednosti, se razvije sklop ukrepov za zmanjšanje vpliva ugotovljenih tveganj na uspešnost projekta in ponovna analiza tveganj se izvaja.
Analiza kazalniki obrobno ravni.
Mejni kazalniki označujejo stopnjo stabilnosti projekta glede na morebitne spremembe pogojev za njegovo izvedbo. Mejna vrednost parametra za t-to leto je vrednost, pri kateri je čisti dobiček iz projekta nič. Glavni kazalnik te skupine je točka preloma (TB) - raven fizičnega obsega prodaje v ocenjenem časovnem obdobju, pri kateri izkupiček od prodaje izdelkov sovpada s stroški proizvodnje.
Za potrditev trajnosti projekta je potrebno, da je vrednost točke preloma manjša od vrednosti nominalnih obsegov proizvodnje in prodaje. Dlje kot je vrednost točke preloma (v odstotkih), bolj stabilen je projekt. Projekt je običajno priznan kot trajnosten, če točka preloma ne presega 75 % nominalnega obsega proizvodnje.
kje Zs- stalni stroški, katerih velikost ni neposredno povezana z obsegom proizvodnje, C- cena na enoto, 3v- spremenljivi stroški, katerih vrednost se spreminja s spremembo obsega proizvodnje. Omejitve, ki jih je treba upoštevati pri izračunu točke preloma:
1. Obseg proizvodnje je enak obsegu prodaje.
2. Fiksni stroški so enaki za kateri koli obseg proizvodnje.
3. Spremenljivi stroški se spreminjajo sorazmerno z obsegom proizvodnje.
4. Cena se ne spreminja v obdobju, za katerega je določena točka preloma.
5. Cena proizvodne enote in strošek enote virov ostajata nespremenjena.
6. Pri izračunu točke preloma za več vrst izdelkov mora razmerje med količinami proizvedenih izdelkov ostati nespremenjeno.
Fiksni in variabilni stroški projekta
stalno: Surovine, osnovni materiali in komponente; energija za tehnološke namene; stroški dela za proizvodne delavce.
spremenljivke: Drugi materiali; stroški komunalnih storitev; vzdrževanje in popravila, administrativni stroški; stroški trženja.
Raven profitne marže ( RP) kot delež načrtovanega obsega prodaje ( OP) se določi s formulo:
RP = (OP - TB) / OP.
Izračun točke preloma postane bolj zapleten pri ocenjevanju projekta, ki povzroči sprostitev več vrst izdelkov.
Primer izračuna točke preloma za ta primer je podan v tabeli 5. (pogojni podatki)
Tabela 5
| Ime članka | Izdelek "A" | Izdelek "B" | Izdelek "B" | ||
| Obseg prodaje, milijon rubljev | |||||
| Delež v prodaji, % | |||||
| Cena na enoto, tisoč rubljev | |||||
| Spremenljivi stroški, milijoni rubljev | |||||
| Dohodek, milijon rubljev | |||||
| Raven prihodka od obsega prodaje, % | |||||
| Fiksni stroški, milijoni rubljev | |||||
| Točka preloma za celotno proizvodnjo, milijon rubljev (stran 7/stran 6) | |||||
| Točka preloma glede na vrsto izdelka, milijoni rubljev (str. 2 x str. 8) | |||||
| Točka preloma po vrsti izdelka, kos (vrstica 9х1000/vrstica 3) |
Analiza občutljivosti.
Analiza občutljivosti (ranljivosti) je sestavljena iz ocenjevanja vpliva spremembe začetnih parametrov projekta na njegove končne karakteristike, ki se običajno uporabljajo kot interna stopnja donosa oz. NPV. Tehnika analize občutljivosti je spreminjanje izbranih parametrov v določenih mejah, pod pogojem, da ostali parametri ostanejo nespremenjeni. Večji je razpon variacije parametrov, pri katerem NPV (NPV) ali stopnja donosa ostane pozitivna, bolj stabilen je projekt.
Analiza občutljivosti projekta vam omogoča, da ocenite, kako se nastali kazalniki izvajanja projekta spreminjajo z različnimi vrednostmi danih spremenljivk, potrebnih za izračun. Ta vrsta analize vam omogoča, da prepoznate najbolj kritične spremenljivke, ki lahko najbolj vplivajo na izvedljivost in učinkovitost projekta.
Kot spremenljivke začetne spremenljivke so sprejete naslednje:
obseg prodaje; cena na enoto; stroški naložbe ali njihove komponente; načrt gradnje; obratovalni stroški ali njihove komponente; rok zamud pri plačilih: stopnja inflacije; obresti za posojila, diskontna mera itd.
Kot rezultat kazalnikov izvajanja projekta so lahko:
kazalniki uspešnosti (neto sedanja vrednost, interna stopnja donosa, indeks donosnosti, vračilna doba, donosnost naložbe); letni kazalniki projekta (bilančni dobiček, čisti dobiček, stanje akumuliranega realnega denarja).
Analiza relativne občutljivosti primerja relativni vpliv vhodnih spremenljivk (ko se spremenijo za določen znesek, na primer 10 %) na posledično uspešnost projekta. Ta analiza vam omogoča, da določite najpomembnejše vhodne spremenljivke za projekt; njihovo spremembo je treba najprej nadzorovati.
Analiza absolutne občutljivosti vam omogoča, da določite številčno odstopanje nastalih indikatorjev pri spreminjanju vrednosti izvirnih spremenljivk. Vrednosti spremenljivk, ki ustrezajo ničelnim vrednostim nastalih kazalnikov, ustrezajo zgoraj obravnavanim kazalcem mejne ravni.
Rezultati analize občutljivosti so predstavljeni v tabeli ali grafični obliki. Slednji je bolj vizualen in bi ga bilo treba uporabiti za predstavitvene namene.
Analiza scenariji razvoj projekt.
Analiza scenariji razvoj projekt vam omogoča, da ocenite vpliv možne hkratne spremembe več spremenljivk na projekt skozi verjetnost posameznega scenarija.
To vrsto analize je mogoče izvesti tako s pomočjo preglednic (na primer Microsoft Excel) kot z uporabo posebnih računalniških programov, ki omogočajo uporabo simulacijskih metod.
Vsak scenarij se mora ujemati:
niz vrednosti začetnih spremenljivk;
izračunane vrednosti nastalih kazalnikov;
· strokovno določena verjetnost nastopa danega scenarija.
Kot rezultat izračuna se določijo povprečne (ob upoštevanju verjetnosti nastopa vsakega scenarija) vrednosti nastalih kazalnikov.
Metoda stavbe drevo odločitve projekt.
V primeru majhnega števila spremenljivk in možnih scenarijev za razvoj projekta za analizo tveganja lahko uporabite tudi metodo drevo rešitve. Prednost te metode je njena jasnost. Zaporedje zbiranja podatkov za gradnjo drevesa odločitev v analizi tveganja vključuje naslednje korake:
določitev sestave in trajanja faz življenjskega cikla projekta;
Identifikacija ključnih dogodkov, ki lahko vplivajo na nadaljnji razvoj projekta;
določanje časa nastopa ključnih dogodkov;
oblikovanje vseh možnih odločitev, ki jih je mogoče sprejeti zaradi nastopa vsakega ključnega dogodka;
Določanje verjetnosti sprejetja vsake odločitve;
· določitev stroškov posamezne faze projekta (stroška dela med ključnimi dogodki).
Na podlagi pridobljenih podatkov se zgradi odločitveno drevo. Njegova vozlišča predstavljajo ključne dogodke, puščice, ki povezujejo vozlišča, pa predstavljajo tekoče delo na projektu. Poleg tega drevo odločitev zagotavlja informacije o času, stroških dela in verjetnosti odločitve.
Kot rezultat izdelave odločitvenega drevesa se določi verjetnost posameznega scenarija razvoja projekta, učinkovitost posameznega scenarija in celotna učinkovitost projekta. Pozitiven kazalnik uspešnosti projekta (na primer neto sedanja vrednost) kaže na sprejemljivo stopnjo tveganja, povezanega z izvedbo projekta.
PRIMER: Podjetje "XXX" bo investiralo v proizvodnjo robotov za uporabo v vesoljskih raziskavah. Naložbe v ta projekt potekajo v treh fazah.
1 stopnja. V začetnem času t=0 je treba porabiti 500.000 $. dolarjev za tržne raziskave trga.
2 stopnja.Če bo študija pokazala, da je tržni potencial dovolj velik, bo podjetje vložilo še 1.000 tisoč dolarjev za razvoj in izdelavo prototipov robota. Prototipe je treba ponuditi v obravnavo inženirjem v centru za vesoljske raziskave, ki se odločijo, ali bodo oddali naročilo pri tem podjetju.
3 stopnja.Če je reakcija inženirjev ugodna, potem podjetje v času t=2 začne graditi novo podjetje za proizvodnjo tega robota. Izgradnja takega podjetja zahteva naložbo v višini 10.000 tisoč $. Če bo ta faza izvedena, vodje projekta ocenjujejo, da bo projekt ustvaril denarne prilive štiri leta. Velikost teh denarnih tokov bo odvisna od tega, kako dobro bo ta robot sprejet na trgu.
V tem primeru predpostavljamo, da družba naslednjo naložbeno odločitev sprejme ob koncu vsakega leta. Vsaka "veja" označuje točko odločitve ali naslednjo stopnjo. Številka v oklepaju levo od odločitvene točke predstavlja neto naložbo. Interval od tretjega do šestega leta (od t=3 do t=6) prikazuje denarne prilive, ki jih projekt ustvari.
Na primer, če se podjetje odloči za izvedbo projekta v točki t=0, potem mora porabiti 500.000 $. izvajati marketinške raziskave. Vodje podjetij ocenjujejo verjetnost ugodnega izida na 80 %, verjetnost za ugoden izid pa na 20 %. Če se projekt na tej stopnji ustavi, bodo stroški podjetja znašali 500.000 $.
Če podjetje na podlagi rezultatov marketinških raziskav pride do optimističnega sklepa o potencialu trga, potem je treba v času t=1 porabiti še 1.000 tisoč dolarjev za izdelavo eksperimentalne različice robota. Vodje podjetij ocenjujejo verjetnost pozitivnega izida na 60 %, verjetnost negativnega pa na 40 %.
Če so inženirji centra za vesoljske raziskave zadovoljni s tem modelom robota, mora podjetje v času t=2 vložiti 10.000 $ za izgradnjo tovarne in začetek proizvodnje. Vodje podjetij ocenjujejo verjetnost, da bo center za vesoljske raziskave tak model ugodno sprejel na 60 %, verjetnost nasprotnega izida pa na 40 % (kar bo vodilo do prekinitve projekta).
Če se podjetje loti izdelave robota, bodo operativni denarni tokovi v štiriletni življenjski dobi projekta odvisni od tega, kako dobro bo izdelek »sprejel« trg. Obstaja 30-odstotna verjetnost, da bo izdelek dobro sprejet na trgu, v tem primeru bi moral biti neto denarni pritok okoli 10.000 $ na leto. Verjetnost, da bodo denarni prilivi znašali približno 4.000 tisoč dolarjev oziroma 2.000 tisoč dolarjev na leto, je 40 % oziroma 30 %. Ti pričakovani denarni tokovi so prikazani na naši sliki od tretjega do šestega leta.
Skupna verjetnost, izračunana na izhodu te sheme, označuje pričakovano verjetnost za pridobitev vsakega rezultata.
Predpostavimo, da je strošek kapitalske mere podjetja za izvedbo tega projekta 11,5 %, in po mnenju finančnih menedžerjev podjetja ima izvedba tega projekta tveganja, ki so enaka tveganjem izvajanja tipičnega "povprečnega" projekta podjetja. .
Nato pomnožimo nastale neto sedanje vrednosti z ustreznimi vrednostmi skupne verjetnosti, dobimo pričakovano neto sedanjo vrednost naložbenega projekta.
Ker je pričakovana neto sedanja vrednost projekta negativna, bi morala družba ta investicijski projekt zavrniti. Vendar v resnici sklep ni tako jasen. Upoštevati je treba tudi možnost, da podjetje v določeni fazi ali fazi zavrne izvedbo tega projekta, kar vodi do pomembne spremembe v eni od vej drevesa odločanja.
Stroški opustitve projekta se znatno zmanjšajo, če ima podjetje alternativo za uporabo projektnih sredstev. Če bi v našem primeru podjetje lahko uporabilo opremo za izdelavo bistveno drugačne vrste robotov, bi lahko projekt proizvodnje robotov za prostorske potrebe lažje likvidirali, zato bi bila tveganja projekta manjša.
Razumevanje narave naložbenega tveganja in njegova kvantitativna ocena ne omogočata vedno učinkovitega upravljanja dolgoročnih naložb. Na prvem mestu so metode neposrednega vpliva na raven tveganja, da bi ga zmanjšali, povečali varnost finančne stabilnosti podjetja.
Aktivnosti zmanjševanja tveganj se izvajajo v dveh smereh:
Izogibanje možnim tveganjem;
· Zmanjševanje vpliva tveganja na rezultate proizvodnih in finančnih dejavnosti.
Prva smer je poskus izogniti se morebitnemu tveganju za podjetje. Odločitev o opustitvi tveganja se lahko sprejme v fazi odločanja, pa tudi z opustitvijo neke vrste dejavnosti, v katero je podjetje že vključeno. Izogibanje možnim tveganjem vključuje zavrnitev uporabe velikih količin izposojenega kapitala (doseže se izogibanje finančnemu tveganju), zavrnitev prekomerne uporabe naložbenih sredstev v nizko likvidnih oblikah (izogibanje tveganju zmanjšanja likvidnosti). Ta smer zmanjševanja tveganja je najpreprostejša in najbolj radikalna. Omogoča vam, da se popolnoma izognete morebitnim izgubam, vendar tudi ne omogoča prejema zneska dobička, ki je povezan s tveganimi dejavnostmi.
Da bi zmanjšali vpliv tveganj, obstajata dva komplementarna načina:
· Ukrepi za zagotavljanje izpolnjevanja pogodbenih obveznosti v fazi sklepanja pogodb;
· Nadzor vodstvenih odločitev v procesu izvajanja projekta.
Prvi način v svetovni praksi se izvaja z izbiro naslednjih možnosti:
Zavarovanje;
Varščina (v primeru posojilne pogodbe) v obliki zastave, poroštva, poroštva, odvzema ali zadržanja dolžnikovega premoženja;
Postopna ločitev postopka odobritve odobritve projektov;
Diverzifikacija naložb.
Načini za zmanjšanje tveganja projekta
Eden najpomembnejših načinov za zmanjšanje naložbenega tveganja je diverzifikacija, na primer porazdelitev prizadevanj podjetja med dejavnostmi, katerih rezultati niso neposredno povezani med seboj. Za zmanjšanje tveganja je zaželeno načrtovati proizvodnjo takega blaga ali storitev, po katerih se povpraševanje spreminja v nasprotnih smereh.
Porazdelitev projektnega tveganja med udeleženci projekta je učinkovit način za njegovo zmanjševanje, temelji na delnem prenosu tveganj na partnerje v posameznih naložbenih situacijah. V tem primeru je najbolj logično, da je udeleženec odgovoren za določeno vrsto tveganja, ki ima možnost natančnejšega in boljšega izračuna in nadzora tveganja.
Med gradnjo objekta lahko podjetje na izvajalce prenese del projektnih tveganj, povezanih, na primer z neupoštevanjem načrta gradbenih in inštalacijskih del, slabo kakovostjo teh del, krajo gradbenih materialov, ki so bili nanje preneseni, itd. Porazdelitev tveganja se upošteva pri pripravi finančnega načrta projekta in je formalizirana s pogodbeno dokumentacijo.
Možen način za zmanjšanje tveganja je zavarovanje, ki je v bistvu v prenosu določenih tveganj na zavarovalnico. Tuja zavarovalniška praksa uporablja polno zavarovanje investicijskih projektov. Pogoji ruske realnosti doslej dovoljujejo le delno zavarovanje projektnih tveganj: zgradb, opreme, osebja, nekaterih ekstremnih situacij.
Rezervacija sredstev za kritje nepredvidenih stroškov - eden najpogostejših načinov za zmanjšanje tveganja naložbenega projekta. Zagotavlja vzpostavitev razmerja med potencialnimi tveganji, ki spreminjajo stroške projekta, in višino stroškov, povezanih s premagovanjem kršitev med njegovim izvajanjem.
Omejitev kot način za zmanjševanje tveganj je v tem, da družba določi največjo dovoljeno višino sredstev za izvedbo določenih operacij (ali faz projekta), v primeru izgube katerih to ne bo bistveno vplivalo na finančno stanje. podjetja. Omejitev uporabljajo banke pri dajanju posojil, industrijska podjetja - pri prodaji blaga na kredit.
Pomembno vlogo pri zmanjševanju tveganj investicijskega projekta igra pridobivanje dodatnih informacij. Namen takšne pridobitve je razjasniti nekatere parametre projekta, povečati stopnjo zanesljivosti in zanesljivosti začetnih informacij, kar bo zmanjšalo verjetnost neučinkovite odločitve. Načini pridobivanja dodatnih informacij vključujejo nakup od drugih organizacij (podjetja, raziskovalne in znanstvene organizacije, svetovalna podjetja itd.), izvedbo dodatnega poskusa itd.
Glede na vse navedeno lahko sklepamo, da trenutno potreba po oceni tveganja investicijskih projektov ni več vprašljiva, čeprav je postopek ocenjevanja nenatančen in pogosto obstaja skušnjava, da bi upoštevali tveganja, ker so nejasna. Vendar pa je treba projektno tveganje oceniti in vključiti v postopek odločanja o naložbi. V Rusiji je zaradi izjemno visoke gospodarske in politične nestabilnosti sposobnost analiziranja možnih tveganj še posebej pomembna.
Tveganje v tržnem gospodarstvu spremlja vsako vodstveno odločitev. To še posebej velja za naložbene odločitve, katerih posledice vplivajo na dejavnosti podjetja za daljše časovno obdobje.
Negotovost pri analizi naložb razumemo kot možnost različnih scenarijev izvedbe projekta, ki nastane zaradi nepopolnosti ali netočnosti podatkov o pogojih za izvedbo investicijskega projekta.
V naložbeni analizi se tveganje razume kot verjetnost, da se zgodi neugoden dogodek (scenarij), in sicer verjetnost izgube vloženega kapitala (del kapitala) in/ali ne prejema pričakovanega dohodka naložbenega projekta.
Dobičkonosnost in tveganje sta medsebojno povezani kategoriji. To razmerje se kaže v tem, da ima bolj tvegana naložbena možnost višji donos, manj tvegana pa nizek, a skoraj zajamčen dohodek.
Za razliko od negotovosti, ki je objektiven pojem, je pojem tveganja subjektiven. Zato vsak udeleženec v istem projektu vidi »svoja« tveganja.
Algoritem ukrepov za upoštevanje tveganja naložbenega projekta pri odločanju o njem vključuje: izvedbo kvalitativne in kvantitativne analize tveganja projekta; ocena finančne izvedljivosti in učinkovitosti projekta v pogojih negotovosti in izmerjenega tveganja; razvoj ukrepov za zmanjšanje tveganja obravnavanega investicijskega projekta.
Kvalitativna analiza tveganja se izvaja z namenom prepoznavanja dejavnikov tveganja, faz in aktivnosti, med katerimi tveganje nastane, tj. opredeliti potencialna tvegana področja in nato opredeliti vsa možna tveganja. Namen kvantitativne analize je kvantificirati velikost posameznih tveganj in tveganje projekta kot celote. Glavne metode za kvantitativno oceno tveganja so statistična metoda; analogna metoda; metoda strokovnih ocen; kombinirana metoda.
Izbira specifičnih metod za ocenjevanje tveganj realne naložbe je odvisna od številnih dejavnikov, kot so vrsta naložbenega tveganja, popolnost in zanesljivost informacijske baze, usposobljenost upravljavcev informacij itd.
Za zmanjšanje tveganja ali verjetnosti njegovega pojava se uporabljajo naslednji ukrepi: porazdelitev tveganja med udeležence (soizvajalce) projekta, rezerviranje sredstev za nepredvidene stroške; zavarovanje. Najpogostejša od teh metod je metoda diverzifikacije.
2. Investicijska dejavnost: študijski vodnik / N.V. Kiseleva, T.V. Borovikova, G.V. Zakharova in drugi; ur. G.P. Podshivalenko in N.V. Kiseleva. - 2. izd., izbrisano. - M.: KNORUS, 2007. - 432 str.
3. Mazur I.I. Vodenje projekta: Proc. priročnik za študente, ki študirajo na specialnosti "Organizacijski menedžment" / I.I. Mazur, V.D. Shapiro, N.G. Olderogge; Pod skupno ur. I.I. Mazurija. - 3. izd. - M.: Omega-L, 2006. - 664 str. - (Sodobno poslovno načrtovanje). - ISBN 5-98119-753-6.
5. Naidenkov V.I. Naložbe: Uč. dodatek - M: Prior-izdat, 2008. - 176 str.
6. Neshitoy A.S. Naložbe: Učbenik. - M.: Daškov i K, 2007. - 371 str.
7. Investicijska dejavnost: študijski vodnik / N.V. Kiseleva, T.V. Borovikova, G.V. Zakharova in drugi; ur. G.P. Podshivalenko in N.V. Kiseleva. - 2. izd., izbrisano. – M.: KNORUS, 2007. – 432 str.
Investicijska dejavnost: študijski vodnik / N.V. Kiseleva, T.V. Borovikova, G.V. Zakharova in drugi; ur. G.P. Podshivalenko in N.V. Kiseleva. - 2. izd., izbrisano. – M.: KNORUS, 2007. – 432 str.
Mazur I.I., Shapiro V.D., Olderogge N.G. Vodenje projektov: Učbenik / Ed. ur. I.I. Mazurija. - 2. izd. – M.: Omega-L, 2004. – str. 664.
Mazur I.I. Vodenje projekta: Proc. priročnik za študente, ki študirajo na specialnosti "Organizacijski menedžment" / I.I. Mazur, V.D. Shapiro, N.G. Olderogge; Pod skupno ur. I.I. Mazurija. - 3. izd. – M.: Omega-L, 2006. – 664 str. – (Sodobno poslovno načrtovanje). – ISBN 5-98119-753-6.
Potrebujete pomoč pri učenju teme?
Naši strokovnjaki vam bodo svetovali ali nudili tutorske storitve o temah, ki vas zanimajo.
Oddajte prijavo navedete temo takoj, da se seznanite z možnostjo pridobitve posvetovanja.
