Mednarodni odnosi temeljijo na uporabi nacionalnih valut. Ti vključujejo različne načine obtoka: kovance, bankovce, plačilne dokumente, vrednostne papirje, plemenite kovine itd. Odvisno od stopnje vključenosti države v svetovno gospodarstvo, z valuto je mogoče trgovati na različne načine. Menjava nacionalne enote je predpogoj za mednarodno trgovino.
Menjalni tečaj - vrednost denarne enote države, izražena v plačilnih enotah druge države. Gospodarstvo povezuje z zunanji svet, omogoča mednarodne transakcije.
Sposobnost državljanov države in nerezidentov, da prosto kupujejo in prodajajo bankovce, se imenuje konvertibilnost. Vse omejitve takšnih operacij s strani centralne banke ali države spremenijo valuto v delno trgovanje. Brezplačna pretvorba je možna le v ekonomsko stabilni državi. Samo zakonodajno dovoljenje ni dovolj, potrebno je tudi zaupanje v denarno enoto in visoka ocena stopnje razvoja države.
Pretvorba temelji na valutna pariteta... Toda v praksi menjalni tečaji denarnih enot nikoli ne sovpadajo z njim, saj ponudba in povpraševanje nista enaka. V okviru aktivne plačilne bilance velja devizni tečaj domači trg pade, nacionalno pa raste. Nasprotna situacija se zgodi s pasivnim ravnotežjem. Zato v večini držav obstaja uradni in prosti tečaj hkrati. Po prvem se izvajajo poravnave Centralne banke z mednarodnimi organizacijami, po drugem pa med posamezniki.
Kotacija - določitev nacionalne valute v tuji valuti. Obstajata dve vrsti: neposredna (cena na primer dolarja na domačem trgu) in obratna. Če je vrednost ene valute izražena v drugih dveh, je to navzkrižni tečaj. Potreba po tem se pojavi, če je izmenjava neposrednih ponudb med dvema denarnima enotama zelo majhna.
Povpraševanje po valuti je določeno z zanimanjem drugih držav za domače blago. Za plačilo nakupa morajo tuje države izvesti menjavo valut.
Predlog določajo:
1) povpraševanje določene države po tujem blagu;
2) deleži v finančnih sredstvih drugih držav.
Cena se vsak dan spreminja pod vplivom različnih makroekonomskih dejavnikov. Centralna banka Ruske federacije dnevno objavlja tečaje v posebnih biltenih. Ti izračuni temeljijo na:
1. Cene zadnjega trgovalnega dne za transakcije ameriški dolar - ruski rubelj.
2. Uradni tečaj, ki ga je MDS določil prejšnji delovni dan.
3. Banke Rusije cene drugih valut izračuna na podlagi svojih kotacij glede na dolar na mednarodnem, segmentih domačega trga ter ravni, ki jih določijo centralne banke zadevnih držav.
V časih zlatega standarda je bila pariteta kupne moči določena z vsebnostjo plemenite kovine v denarnih enotah, cena pa je nihala v okviru 1%, to je stroškov prevoza kovancev. V pogojih kroženja papirja se dnevno spreminja, zato je bilo treba preučiti zakonitosti njegovih nihanj. Cena se oblikuje pod vplivom ponudbe in povpraševanja.
Sprememba tečaja vpliva na stanje zunanje trgovine, odraža se v rezultatih dejavnosti organizacij, stopnji zaposlenosti itd. Zato je nujno posredovanje vlade v takih odnosih. Njegova intenzivnost pa je odvisna od ciljev in sklopa ekonomskih vzvodov. Ukrepi so lahko usmerjeni tako v zmanjšanje (razvrednotenje) vrednosti nacionalne valute kot tudi v njeno povečanje (prevrednotenje).
Menjalni tečaj se lahko spremeni pod vplivom plačilne bilance države - razmerje med prejetimi in plačanimi zneski. Presežek kaže na povečanje povpraševanja po valuti od tujih posojilojemalcev in ga tako krepi. Pasivno je povečanje zanimanja za tujo valuto, zmanjšanje nacionalnega tečaja.
Spreminjanje okusov potrošnikov. Povečanje povpraševanja po uvoženih storitvah bo povzročilo znižanje cene nacionalne valute. Povečano zanimanje za domače storitve pa bo povečalo njegovo vrednost.
Državna politika v zunanji trgovini. Menjalni tečaj se bo povečal, če bo uvoz omejila država. Toda široka uporaba takšnih ukrepov ima lahko negativne posledice, saj se bo obseg mednarodne trgovine močno zmanjšal.
Spremembe vrednosti dohodka kupcev. S povečanjem števila začasno razpoložljivih sredstev se povečujeta poraba blaga (uvoženega in domačega) ter povpraševanje po tuji valuti. Na trgu se bo to odrazilo v amortizaciji.
Inflacija. Pri vseh enakih pogojih je ta proces obratno sorazmeren s potekom. Če cene v eni državi rastejo hitreje kot v drugi, bo uvoženo blago stalo manj kot domače. V skladu s tem se bo vrednost nacionalne valute znižala. Želja ljudi, da ohranijo realne dohodke z nakupom tuje valute, bo položaj le še poslabšala. Ker pa ponudba denarne enote ostaja nespremenjena, bo inflacija povzročila depreciacijo. Zato je običajno izračunati pariteto kupna moč(FFS). To je dejanska cena rublja, izražena v valuti druge države. Izračun se izvede za podobno blago. Primer: potrošniška košara v Rusiji je 7000 rubljev, v ZDA pa 100 dolarjev. Razmerje obrestnih mer bo naslednje: 1 dolar = 70 rubljev ali 1 rubljev. = 0,01 USD
Vrednost realnih obrestnih mer: višje so, privlačnejše so dano državo za naložbene naložbe. Toda po drugi strani njihova rast povzroča zvišanje stroškov kredita. Če podjetniki nimajo dovolj lastnih sredstev za financiranje gospodarskih dejavnosti, potem prejeti izposojenega kapitala z visokimi stopnjami bo povzročilo povečanje proizvodnih stroškov, zvišanje cen proizvodov in zmanjšanje privlačnosti nacionalne valute. To pomeni, da ima lahko ta dejavnik dvojni učinek na tečaj dolarja.
Državna ureditev gospodarstva: uporaba deviznih rezerv, trgovina, finančna in denarna politika.
Drugi dejavniki, ki vplivajo na tečaj:
1. Objava pomembnih gospodarskih podatkov v medijih: stopnje inflacije, primanjkljaj plačilne bilance, stopnja brezposelnosti, diskontne stopnje, borzni indeksi, cene delnic, obveznice, BNP, volilna tekma itd.
2. Velike transakcije komercialnih finančnih institucij.
3. Dejavniki menjalnega tečaja, katerih vpliva ni mogoče predvideti (govorimo o vojnah, revolucijah in drugih kataklizmah).
4. Centralna banka lahko neposredno vpliva na menjalni tečaj z nakupom ali dobavo valute v velikih serijah. To povzroča ostra nihanja razmerja. Uravnavanje obrestnih mer in obsega denarne ponudbe ne vplivata toliko na vrednost rublja.
5. Zavarovalni, hedge, pokojninski in drugi skladi vlagajo v valute, da bi se izognili tveganju devalvacije. Takšne transakcije - zlasti z velikimi zneski - pomembno vplivajo na tečaj države.
6. Stroški zlata in nafte.
Valutne intervencije so operacije centralne banke za nakup in prodajo državne valute. Za zvišanje obrestne mere mora centralna banka prodati tuje valute in tako zmanjšati povpraševanje po njih. In da ga spustite - izvedite nasprotno operacijo.
Diskontna politika je sprememba diskontne mere, ki vpliva na ceno posojila na domačem trgu. S pasivno plačilno bilanco lahko njegova rast služi kot spodbuda za priliv kapitala. Z znižanjem obrestne mere Centralna banka pričakuje odliv sredstev, kar bo zmanjšalo presežek in znižalo obrestno mero.
Tej vključujejo:
Blokada je sankcija v obliki enostranskih omejitev ene države ali skupine držav druge sile, ki ne dovoljuje uporabe njenih bankovcev;
Prepoved prosti promet tuje valute;
Ureditev mednarodnih transakcij;
Gibanje kapitala, zlata, Centralna banka;
Repatriacija dobička;
Koncentracija tuja valuta v rokah države.
Obstaja več klasifikacij. Po času:
1) spot - menjalni tečaj, ki se zadrži največ 2 delovna dneva po sprejetju kotacije;
2) terminska - prihodnja vrednost nacionalne valute, izražena v tuji valuti.
Vrste menjalnih tečajev, ki se uporabljajo za prepoznavanje resničnih gibanj gibanja:
1) nominalna - trenutna ponudba;
2) realna - to je preračunana vrednost denarne enote ob upoštevanju inflacije;
3) nominalno efektivno - razmerje med nacionalno valuto in valutami partnerskih držav;
4) realna efektivna obrestna mera - nominalna, prilagojena dinamiki cen.
Glede na stopnjo trdote:
1) fiksno - jasno razmerje cen;
2) omejena prilagodljivost - lahko se spreminja v določenih mejah;
3) plavajoče - vzpostavljeno na podlagi ponudbe in povpraševanja.
Obstajajo tudi hibridni tipi: nadzorovano plavanje, plazeča fiksacija in valutni koridor - to so meje nihanj cen, ki jih določa centralna banka. Njegova glavna značilnost je, da so mejna razmerja strogo omejena in zakonsko določena. Valutni koridor se uvaja zaradi pomanjkanja prostega kapitala zaradi velikega primanjkljaja, notranjega in zunanjega dolga.
"Valuta" v prevodu pomeni "vrednost". Navedimo primer. Še pred 100 leti je bila vrednost denarja določena z zneskom zlata, ki ga ima država. Toda po drugi svetovni vojni je bila večina plemenite kovine koncentrirana v ZDA. Potem je prišlo do prehoda na sistem zlata in valute (Bratton Woods), po katerem:
Potem sama denarna enota bogata država svet (ZDA) nadomestil zlato mednarodna plačila... Toda potem, ko so stopnje rasti proizvodnje na Japonskem presegle ameriške, je nastala Evropska gospodarska skupnost (1954), ki je vključevala Francijo, Nemčijo, Italijo, Belgijo, Nizozemsko in Luksemburg. Konkurenčnost ameriških izdelkov se je močno zmanjšala. Države, v katerih je bilo dolarjev v velikih količinah, so jih začele dajati v zakladnico, da bi jih zamenjale za zlato. In potem, ko so rezerve plemenite kovine zmanjkale, so ZDA razvrednotile valuto. 19. 3. 1973 je bil uveden nov sistem.
Fiksna obrestna mera vzpostavljena in vzdrževana s posredovanjem Centralne banke na določeni ravni. Poglejmo primer razmerja med funti in dolarjem. Če povpraševanje po denarni enoti Velike Britanije naraste, se njena stopnja poveča. Naloga centralne banke je, da to jasno določi na določeni ravni. Za to mora banka odkupovati tujo valuto. Zaradi povečanega povpraševanja po uvoženem blagu se vrednost funtov v dolarjih zmanjša. Centralna banka bi morala zmanjšati razpoložljivost nacionalne valute z zamenjavo dolarjev zanjo.
Z naraščanjem tečaja se devizne rezerve zmanjšujejo. Povpraševanje po blagu vodi do povečanja izvoza, to je dotoka tuje valute. To povzroča presežek v plačilni bilanci. V takšnih razmerah bi morala Centralna banka povečati ponudbo nacionalne valute z odkupom tuje valute. To bo privedlo do polnjenja denarnih rezerv države.
Zaradi rasti uvoza se tečaj znižuje, prihaja do odliva kapitala iz države, stanje postane negativno in nastane primanjkljaj. Za njegovo financiranje je treba z nakupom zmanjšati ponudbo nacionalne valute.
Pri fiksnem menjalnem tečaju je plačilna bilanca videti tako:
Tekoče poslovanje (Xn) + Kapitalski tokovi (CF) = Dinamika sprememb rezerv (R).
Fiksni tečaj, ki ga spremlja kronični presežek ali primanjkljaj plačilne bilance, lahko povzroči veliko težav. V prvem primeru obstaja možnost prekomernega kopičenja rezerv, kar lahko privede do inflacije. V drugem grozi izčrpavanje deviznih rezerv. V vsakem od teh primerov bo morala Centralna banka uradno spremeniti ceno denarne enote, torej povzročiti prevrednotenje ali razvrednotenje.
Plavajoči menjalni tečaj ureja tržni mehanizem: ponudba in povpraševanje na trgu, brez posredovanja države. Plačilna bilanca je videti tako:
V takšnih razmerah se primanjkljaj, to je nizko povpraševanje po domačem blagu, financira s prilivom sredstev. Amortizacija se imenuje amortizacija. To poceni domače blago in spodbuja razvoj izvoza. Presežek se financira z odlivom sredstev. Če je domače blago v velikem povpraševanju, se zanimanje tujih vlagateljev povečuje skupaj s tečajem nacionalne valute. Ta položaj se imenuje dvig cen. Tujci kupujejo bankovce določene države. To zmanjšuje izvoz, spodbuja uvoz in znižuje nacionalni tečaj.
Sodobni sistem ni popolnoma prilagodljiv. Ameriške centralne banke in evropske centralne banke ne dovoljujejo svobodnega nihanja dolarja, da bi preprečile močan padec (kot leta 1985). Zato ga kupujejo, umetno povečujejo povpraševanje in ohranjajo višji tečaj.
V Ruski federaciji se je valutni koridor prvič pojavil 8. junija 1995. Od leta 1996 se je pojavil drseči vez rublja za dolar. Tak sistem se imenuje poševen valutni koridor... Sprememba cen je bila odvisna od predvidenih stopenj inflacije majhna odstopanja... Od leta 2008 je začel delovati dvovalutni koridor, ki so se ga držale rezerve Centralne banke.
Vrednost rublja v nacionalnih valutah drugih držav je v veliki meri odvisna od obsega izvoza.
Korelacija tečaja Ruska valuta z USD in EUR
V letih 2008-2009. v ozadju zmanjšanja izvoza se je rubelj zvišal, čeprav je korelacijska odvisnost precej visoka. To kaže na šibkost svetovnih rezervnih valut. Številka -0,78 kaže, da povečanje nacionalne valute poteka v ozadju zmanjšanja obsega dobave blaga v druge države. V obdobju 2010-2011. menjalni tečaj rublja se je zmanjšal ob ozdravitvi države po krizi in rasti izvoza. V letih 2012–2013 se je nacionalna valuta okrepila glede na dolar in evro, pojavila pa se je neposredna odvisnost.
Aprila 2014 je rubelj dosegel zgodovinsko raven glede na dolar (1:50), nato pa se je močno zmanjšal (na 36). Čeprav so nihanja pogosta v državah s spremenljivimi cenami, je bilo težko napovedati spremembe v zadnjem letu.
Dolgo si centralna banka ni upala dvigniti ključna obrestna mera, na podlagi katerega poteka refinanciranje bančni sistem... V zadnjih mesecih je Banka Rusije "sponzorirala" KB v višini 5 bilijonov rubljev. Glavni vir teh naložb so posojila, zavarovana pri Centralni banki, in netržna sredstva. Z znižanjem vrednosti rublja so bila prosta denarna sredstva KB usmerjena na devizni trg. Danes je bolj donosno izvajati špekulativne operacije kot vlagati v gospodarstvo. Izogniti se podobne situacije, Evropske centralne banke so od lani zvišale obrestne mere. Banka Rusije je na eni strani omejila priliv kapitala na 5,5%, na drugi strani pa je omejila devalvacijo rublja na račun zlata in deviznih rezerv. In šele marca 2014 je zvišal diskontno stopnjo na 7%. To odločitev je spodbudila potreba po dvigu metalurgije in rudarske industrije. Postali so praktično nedonosni. Edini način, kako popraviti situacijo, je oslabiti rubelj glede na dolar.
Menjalni tečaj odraža vrednost nacionalne valute v tuji valuti. To bi morala urediti država in Centralna banka. Če je vzpostavljeno jasno razmerje, je to fiksna obrestna mera. Če cena niha glede na ponudbo in povpraševanje, je lebdeča. Ti tečajni režimi ohranjajo določeno razmerje cen.
Razvoj zunanje ekonomske odnose zahteva posebno orodje, s katerim bi lahko subjekti, ki delujejo na mednarodnem trgu, vzdrževali tesne finančne odnose med seboj. Takšen instrument so bančne operacije za menjavo tuje valute. Najpomembnejši element v sistemu bančno poslovanje deviza je menjalni tečaj.
* Menjalni tečaj je cena valute ene države, izražena v valuti druge države.
Potreben je menjalni tečaj:
> Pri nakupu in prodaji valute v zvezi z izvozom in uvozom blaga in storitev;
> Primerjati cene svetovnih in nacionalnih trgov ter: kazalnike stroškov različnih držav, izražene v nacionalnih ali tujih valutah;
> Za dajanje posojil in opravljanje drugih gospodarskih dejavnosti v tujini.
Menjalni tečaj je mogoče razvrstiti po različni znaki(slika 6.2).
Fiksni tečaj določa prisotnost določene registrirane (uradne) parnosti, ki jo vzdržujejo organi državne valute.
Po drugi svetovni vojni je bil v skladu z Bretton Woodskim sporazumom uveden režim fiksnih paritet in obrestnih mer. Fiksne obrestne mere
so imeli odločilno vlogo do leta 1976, ko so bili določeni na podlagi paritete zlata. Po propadu monetarnega sistema v Bretton Woodsu so bili odpravljeni fiksni menjalni tečaji in paritete ter vzpostavljen režim plavajočega tečaja.
Plavajoči tečaj neodvisno (prosto) oblikovati na borzah valut (trgu) pod vplivom ponudbe in povpraševanja. Vendar imajo le vodilne valute - ameriški dolar, britanski sterling, japonski jen in nekatere druge - spremenljive tečaje.
Avtor: mešani tečaj država izbere režim menjalnega tečaja ob upoštevanju konkurenčnih gospodarskih razmer in skuša premagati absolutizacijo toge fiksacije ali prostega lebdenja. Z drugimi besedami, mešani tečaj lahko opišemo kot nadzorovani plavajoči tečaj. Ena od oblik takšnega nadzora je uvedba tako imenovanega "tečajnega pasu" - določitev minimalnih in najvišjih vrednosti odstopanja tečaja.
Največ pomembne koncepte ki se uporablja na deviznem trgu, spada v koncept realnega in nominalnega tečaja.
Nominalni tečaj predstave menjalni tečaj valute, ki delujejo v določenem času na državnem deviznem trgu. Na primer, nominalni tečaj grivne za ameriški dolar je 1,0 USD / 5,21 UAH.
Nominalni tečaj sovpada s splošnim tečajem in je določen na deviznem trgu. Uporablja se v devizne pogodbe in je najpreprostejši in najosnovnejši koncept menjalnega tečaja. Vendar to ni primerno za dolgoročno napovedovanje, saj je razmerje med vrednostjo tuje in nacionalne valute, ki se spreminja hkrati s spremembo splošne ravni cen v državi, sestavni del tržnega gospodarstva.
Realni tečaj je nominalni tečaj, prilagojen za relativna raven cene v svoji državi in v državi, v valuti katere je navedena nacionalna valuta.
Za izračun se uporablja formula:
Indeks realnega tečaja prikazuje njegovo spremembo, prilagojeno stopnji inflacije v obeh državah. Če je stopnja inflacije v domači državi višja od tuje, bo realni tečaj višji od nominalnega.
Stroškovna osnova tečaja je pariteta kupne moči, ki izraža razmerje med povprečnimi ravnmi nacionalnih cen blaga, storitev, naložb.
V realnem gospodarstvu obstaja veliko dejavnikov ekonomske, politične, pravne ali psihološke narave, ki neposredno ali posredno vplivajo na tečaj nacionalne valute. Razmislimo le o najpomembnejših in vplivnih.
1. Plačilna bilanca države. V primeru, ko trgovinsko bilanco država je aktivna, to pomeni, da prejemki iz tujine presegajo njene devizne izdatke, tečaj nacionalne valute se ponavadi dvigne. To je posledica dejstva, da je povečanje deleža izvoza v primerjavi z uvozom, Najprej, vodi do povečanja povpraševanja proizvajalcev izdelkov po nacionalni valuti; Drugič, zaradi oživitve izvoza naraščajo devizni prilivi v državo, kar pozitivno vpliva na razvoj njenega gospodarstva, povečanje ravni deviznih rezerv centralne banke, to pa posledično omogoča denarna politika za stabilizacijo tečaja nacionalne valute.
2. Ponudba denarja. Kot veste, ima agregat M1 - denar in stanje na računu - najbolj inflacijski učinek. Običajno 1% rast v državi denarna ponudba vodi do takojšnjega povečanja domačih cen za 1%, medtem ko mehanizem paritete kupne moči zagotavlja ustrezno depreciacijo nacionalne valute za 1%. Nasprotno pa povečanje ponudbe tujega denarja za 1% vodi do ustreznega povečanja zunanjih cen in apreciacije nacionalne valute za 1%.
3. Primanjkljaj državnega proračuna je neposreden vzrok za povečanje denarne mase v obtoku in dolgoročno vodi do depreciacije nacionalne valute.
4. BDP- glavni kazalnik stanja nacionalnega gospodarstva. Njena rast pomeni splošno oživitev gospodarstva države, povečanje obsega proizvodnje, povečanje dejanskega povpraševanja prebivalstva, povečanje konkurenčnosti domačega blaga na tujih trgih in zmanjšanje ravni potrošnje tujega blaga, priliv tujih naložb v gospodarstvo države, zadostno financiranje socialne sfere in vladne programe... To vodi v povečanje povpraševanja po nacionalni valuti in njeno krepitev.
5. Realna raven obrestnih mer določa skupno donosnost naložb v gospodarstvo države (obresti za bančne depozite, raven povprečna norma dobiček, donos obveznic). V tem primeru, ko realne obrestne mere narastejo, tečaj nacionalne valute narašča. Vendar, če nominalne obrestne mere rastejo počasneje kot inflacija in BDP, lahko se tečaj nacionalne valute celo zniža.
6. Stopnja inflacije. Višja kot je stopnja inflacije v državi, nižja je stopnja njene valute, če temu ne nasprotujejo drugi dejavniki.
7. Stopnja uporabe določeno valuto na evropskem trgu in v mednarodnih poravnavah.
8. Stopnja razvoja borze, ki je konkurent na deviznem trgu. Trg delnic lahko neposredno pritegne tujo valuto, pa tudi "potegne" sredstva v nacionalni valuti, ki bi jih lahko uporabili na deviznem trgu za nakup tuje valute.
Na spremembo menjalnega tečaja najpogosteje vpliva več dejavnikov, torej obstaja njihovo zapleteno prepletanje in napredovanje enega ali drugega kot odločilnega dejavnika.
Menjalni tečaj kot osnovno razmerje cen dveh valut je mogoče določiti z zakonom ali določiti v postopku njunega medsebojnega kotiranja.
Kotacije valut je določitev tečaja na podlagi tržnih mehanizmov... Količinska vrednost menjalnega tečaja se praviloma izračuna (kotira) z natančnostjo 4 decimalnih mest.
Valutne kotacije so lahko neposredne in posredne.
Neposredna ponudba določa znesek nacionalne valute na enoto tuje valute. V obliki neposredne ponudbe so tečaji večine svetovnih valut uradno določeni. Na primer, neposredna kotacija dolarja proti grivni bo videti kot USD / UAN = 5,3236.
Posredni citati določa znesek tuje valute, izražen v enotah nacionalne valute. Praviloma je to manj pogosta oblika določanja tečaja. Primer posredne ponudbe je USD / UAN = 5,3236 = 0,1878.
V bančni praksi je določen prodajni tečaj, po katerem banke prodajajo valuto, in kupčev tečaj, po katerem kupujejo valuto. Popolne ponudbe, vključno s stopnjo kupca in prodajalca. Razlika med cenami prodajalca (prodaja) in kupca (nakup) -marža - je vir dobička za banke. Centralna banka lahko določi omejitve pri maržah pri transakcijah na medbančnem deviznem trgu za pooblastila bank in drugih finančnih institucij.
Ekonomske, politične, kulturne in druge oblike vezi med posameznimi državami povzročajo denarne odnose med njimi, povezane s plačilom za prejeto blago in storitve. Ti denarni odnosi med državami so vsebina denarnih odnosov. Valutni odnosi so družbeni odnosi, povezani z delovanjem valute pri izvajanju zunanje trgovine, zagotavljanjem gospodarske in tehnične pomoči, dajanjem in prejemanjem posojil in posojil v tujini, izvrševanjem transakcij za nakup ali prodajo valute itd. .
Sčasoma so mednarodni denarni odnosi in njihovi sestavni elementi pridobili določene oblike organizacije. Stanje valutnih razmerij je odvisno od reprodukcijskega procesa in ima nanj nasproten učinek (pozitiven ali negativen), odvisno od stopnje njihove stabilnosti. Oblika organizacije in urejanja valutnih razmerij je valutni sistem.
Monetarni sistem kot sklop ekonomskih razmerij je nastal na podlagi internacionalizacije gospodarskih vezi in ima zaradi svojega odnosa s procesom družbene reprodukcije posebno vlogo. Glavna naloga denarnega sistema je učinkovito posredovanje plačil za izvoz in uvoz blaga, kapitala, storitev in drugih vrst dejavnosti v odnosih med posameznimi državami ter ustvarjanje ugodnih pogojev za razvoj proizvodnje in mednarodno delitev dela. Skozi denarni sistem se gibljejo gospodarski viri iz ene države v drugo ali se ta proces blokira, stopnja gospodarske neodvisnosti države se razširi ali omeji.
Mednarodne poravnalne ali menjalne transakcije pomenijo obvezno primerjavo cen (vrednosti) nacionalne in tuje valute, saj za vsakim kupljenim ali prodanim izdelkom stoji cena, izražena v denarju. To vodi v nastanek menjalnega tečaja in potrebo po določitvi njegove ravni. Menjalni tečaj je potreben za medsebojno menjavo valut pri trgovanju z blagom in storitvami, pa tudi ob upoštevanju medsebojnega gibanja kapitala in kreditov. Izvoznik zlasti prejema prejeto tujo valuto v nacionalno, saj valute drugih držav ne morejo krožiti kot zakonito plačilno sredstvo in nakupno sredstvo na ozemlju te države. Uvoznik pa zamenja nacionalno valuto za tujo, da bi plačal blago, kupljeno v tujini. Dolžnik kupi tujo valuto za nacionalno plačilo dolga in plačilo obresti za tuje posojilo. Menjalni tečaj je potreben za primerjavo cen na svetovnih in nacionalnih trgih ter kazalnikov vrednosti različnih držav, izraženih v različnih denarnih enotah. Menjalni tečaj se uporablja za občasno prevrednotenje računov v tuji valuti podjetij in bank. Zato so teoretične in praktične študije problematike tečaja tako pomembne.
Te okoliščine določajo pomen in pomembnost teme tega predmeta.
Namen predmeta je obravnavati pojem menjalnih tečajev in dejavnike, ki vplivajo na njihovo oblikovanje.
Na podlagi cilja so glavne naloge dela:
opredeliti pojem menjalnega tečaja;
opredeliti vrste menjalnih tečajev;
analizirati dejavnike, ki vplivajo na oblikovanje tečajev;
razkriti tečajne režime.
Glavna metoda pri pisanju dela je bilo preučevanje znanstvene in izobraževalne literature na to temo, del L.N. Krasavina, E.F. Zhukova, L.P. Naumova itd.
Mednarodne gospodarske transakcije so povezane z menjavo nacionalnih valut. Vsaka denarna enota ima zakonito plačilno moč samo znotraj državnih meja, zato je pri izvajanju mednarodnih poravnav neizogibna menjava nacionalnih valut. Ta menjava poteka v določenih razmerjih, po določeni ceni. Ta delež se imenuje menjalni tečaj.
Dejansko je menjalni tečaj primerjalna cena valute ene države, izražena v enoti valute druge države. "Cena valute ene države, izražena v valuti druge države (ali v mednarodni valuti), se imenuje menjalni tečaj."
Ta vrednostna kategorija ima poseben značaj, ker menjalni tečaj odraža medsebojno vplivanje področij nacionalnega in svetovnega gospodarstva. Če se glavne značilnosti vsake valute oblikujejo v okviru nacionalnega gospodarstva, se njihova količinska primerjava pojavi med mednarodnimi gospodarskimi transakcijami.
Pri izvajanju mednarodnih gospodarskih odnosov obstaja primerjava dveh vrst cen - domačih in svetovnih. Če prvi nastanejo na podlagi različnih nacionalnih vrednot blaga, potem drugi - na podlagi mednarodnih vrednot. Zdi se, da se blago posameznih držav, ki pade v zunanjegospodarski obtok, "odvrže" iz sebe nacionalne cene in se v večini primerov prodajajo po cenah na svetovnem trgu. Za razliko od nacionalnih trgov, kjer denar služi kot neposredno merilo vrednosti blaga mednarodna izmenjava razmerje cen v različnih državah deluje kot razmerje med nacionalnimi denarnimi enotami. Tako menjalni tečaj posredno služi kot merilo nacionalne vrednosti blaga s primerjavo nacionalnih denarnih enot in njihove relativne kupne moči.
S širitvijo in poglabljanjem procesov internacionalizacije gospodarstva se primerjava nacionalnih vrednot odvija v vse širšem obsegu. V menjalnem tečaju so takšne gospodarske kategorije, kot so cena, produktivnost dela, plača, proizvodne stroške, stopnje gospodarske rasti. Povečanje vloge deviznega tečaja, ki ga povzroča predvsem rast soodvisnosti gospodarstev posameznih držav, je hkrati povezano s spremembo narave samega denarnega obtoka.
Kot katera koli tržna cena, tečaj nastane pod vplivom ponudbe in povpraševanja. Uravnoteženje slednjega na deviznem trgu vodi do uveljavitve ravnovesna raven tržni tečaj valute, tj. nastopi tako imenovano "temeljno ravnovesje".
Velikost povpraševanja po tuji valuti je določena s potrebami države po uvozu blaga in storitev, stroški turistov v določeni državi, povpraševanjem po tuji državi finančna sredstva in povpraševanje po devizah zaradi namenov rezidentov, da vlagajo v tujini. Višji kot je devizni tečaj, manjše je povpraševanje po njem in obratno.
Velikost ponudbe tuje valute je določena s povpraševanjem prebivalcev tuja država za valuto določene države, povpraševanje tujih turistov po storitvah v tej državi, povpraševanje tujih vlagateljev po sredstvih, denominiranih v nacionalni valuti te države, in povpraševanje po nacionalni valuti v povezavi z nameni ne- prebivalci za vlaganje v to državo. Višji kot je devizni tečaj v primerjavi z domačo, manjši je nacionalnih akterjev devizni trg je pripravljen ponuditi domače v zameno za tuje in, nasprotno, nižji kot je tečaj nacionalne valute glede na tuji, velika količina subjekti nacionalnega trga so pripravljeni kupiti tujo valuto.
Tako kot cena blaga teži k svoji vrednosti, vendar z njim ne sovpada, tečaj nenehno odstopa od svoje vrednosti. Če se držimo delovne teorije vrednosti in predpostavimo, da cena temelji na vrednosti blaga, potem je očitno, da mora menjalni tečaj imeti svojo lastno vrednostno vrednost in tako kot cena katerega koli drugega blaga nihati okoli tega odvisno od povpraševanja po valuti in njenih predlogov.
V razmerah zlatega standarda je bila prisotnost takšne stroškovne osnove za menjalni tečaj očitna. Faktor, ki oblikuje tečaj, je bila utežna vsebnost kovine v denarnih enotah. Temelj neposrednih stroškov menjalnega tečaja je pariteta valute ali kovanca, ki predstavlja razmerje med utežno količino zlata v denarni enoti ene države in utežno vsebnostjo zlata v denarni enoti druge države. Ker je v obtoku zlata utežna vsebnost zlata v denarni enoti stabilna, denarna pariteta pa stabilna. Posledično je bila tudi sama stroškovna osnova tečaja stabilna. Vendar tečaj ni bil stabilen. On je kot cena navadno blago, nihala okoli stabilne denarne paritete, odvisno od ponudbe in povpraševanja po valuti.
Ker sta ponudbo in povpraševanje po valuti določala izključno stanje plačilne bilance, je dejanski tečaj nihal okoli denarne paritete, odvisno od stanja plačilne bilance. Z aktivno plačilno bilanco, ko je ponudba tuje valute presegla povpraševanje po njej s strani imetnikov nacionalne valute, se je devizni tečaj v primerjavi s pariteto zmanjšal. Ko je obseg plačil v tujini presegel ponudbo tuje valute, se je njegova stopnja v primerjavi s pariteto povečala. Vendar so bila ta nihanja zelo zanemarljiva in so bila omejena na "zlate točke".
Menjalni tečaj ni mogel odstopati od denarne paritete za več kot stroške pošiljanja zlata iz države v državo. Nihče ne bi kupoval tuje valute po tečaju, ki je bistveno precenjen v primerjavi z denarno pariteto, ampak bi nacionalno valuto zamenjal za zlato, zlato poslal v tujino in tam zamenjal za tujo valuto. Meje odstopanja menjalnega tečaja od denarne paritete (običajno ni presegalo 1%) smo imenovali zlate točke: spodnja (ko je bila dosežena, se je začel odliv zlata iz države) in zgornja ( njen priliv se je začel).
V razmerah obtoka zlata je imel vsak udeleženec v mednarodnem obtoku možnost izbrati plačilno sredstvo za mednarodne dolgove. Običajno se je tuja valuta uporabljala za poplačilo dolžniških obveznosti do tujine. Ob znatnem primanjkljaju v plačilni bilanci, ko se je devizni tečaj povečal, so bila plačila v tujini izvedena v zlatu. Če želite to narediti, je bilo dovolj, da v skladu z uradno vsebino zlata zamenjate določeno število nacionalnih bankovcev za zlato in to zlato pošljete v tujino. Stroški prevoza zlata so znašali največ 1% vrednosti poslanega zlata, zato se devizni tečaj ni mogel dvigniti nad pariteto, nacionalna valuta pa v primerjavi s pariteto ni mogla pasti za več kot 1%. Ko je tečaj dosegel določeno raven, se je začel izvoz zlata iz države in povpraševanje po tuji valuti se je zmanjšalo. Tako so bila v pogojih obtoka zlata nihanja tečaja okoli stabilne paritete zanemarljiva, tečaj pa je bil dejansko fiksen.
S prehodom na papirnati denar, ki ga ni mogoče zamenjati za zlato, izgine vidna podlaga za oblikovanje tečaja. V teh pogojih se pojavi več teorij o menjalnem tečaju. Najbolj razširjena in utemeljena teorija deviznega tečaja je trenutno teorija paritete kupne moči. Ta teorija temelji na predpostavki, da tako kot je cena blaga oblikovana na podlagi njegove vrednosti, se cena denarne enote oblikuje na podlagi njene kupne moči.
Stroškovna osnova menjalnega tečaja je pariteta kupne moči (PPP), ki je običajno oblikovana z uporabo tako imenovanega zakona ene cene: cena blaga v eni državi bi morala biti enaka ceni blaga v drugi državi; in ker so te cene izražene v različnih valutah, razmerje cen določa menjalni tečaj ene valute za drugo.
"Pariteta kupne moči je odnos med dvema ali več valutami, ki temelji na njihovi kupni moči za določen nabor blaga in storitev."
Za razliko od drugih teorij ta teorija precej natančno določa gibanje tečaja na dolgi rok. Hkrati je teorija JPP sprejemljiva tudi s stališča delovne teorije vrednosti, ki kupno moč valute obravnava kot odraz vrednosti, ki jo v resnici predstavlja.
V pogojih zlatega standarda je ob prosti menjavi bankovcev za zlato in svobodi kroženja zlata med državami tečaj zaradi delovanja mehanizma zlatih pik nekoliko odstopal od javno -zasebnega partnerstva. Ker so bile cene surovin izražene v zlatu, je bilo javno -zasebno partnerstvo v bistvu določeno z denarno pariteto - razmerjem utežne vsebnosti zlata v denarnih enotah (kovancih) različnih držav. Na primer, če je pariteta kovanca 1 lb. Umetnost. znašal 5 USD, kar pomeni, da 1 lb. Umetnost. v Angliji bi lahko kupili približno enako količino blaga kot 5 USD v Združenih državah. V razmerah papirnega denarja lahko tečaji bistveno odstopajo od javno -zasebnega partnerstva. Kreditni denar, ki danes služi obtoku, ima menjalno vrednost ali kupno moč. Kupna moč valute v zvezi z blagom na domači trg in je vrednostna osnova za menjavo valut. Za industrijsko razvite države je to odstopanje po zadnjih ocenah OECD do 40%. V veliko države v razvoju in državah s prehodnim gospodarstvom je tečaj nacionalne valute 2-4 krat nižji od paritete. Tako so bila v pogojih obtoka zlata nihanja tečaja okoli paritete zelo zanemarljiva določene meje, tečaj pa tudi tečaj je bil stabilen. Z ukinitvijo zlata kot osnove mikro denarnega reda je ta objektivna osnova menjalnih tečajev izginila. Problem primerjave medsebojne vrednosti valut se je zelo zakompliciral in iskanje najprimernejših meril za to je postal eden od stalnih in težko rešljivih problemov mednarodne denarne politike.
Številne menjalne tečaje je mogoče razvrstiti po različnih merilih (glej Dodatek A).
Ob upoštevanju udeležencev v transakciji se menjalni tečaji razlikujejo glede na to, ali se kupi ali proda valuta. Po tečaju kupca banka kupuje tujo valuto, po prodajalčevem tečaju pa jo prodaja. Razlika med stopnjami prodajalca in kupca se uporablja za kritje stroškov banke in običajno vsebuje dobiček banke... Ta razlika, imenovana marža ali širjenje (angleški razpon), je običajno desetine ali stotine odstotka, vendar se lahko spreminja glede na posebno situacijo nastajajo na deviznem trgu.
Spremembe tečajev negativno vplivajo na razvoj mednarodnih gospodarskih odnosov. Za enakovredno menjavo valut je potreben menjalni tečaj, ki odraža razmerje med njihovo dejansko kupno močjo. Nihanja tečajev, njihova ostra odstopanja od kupne moči povečujejo nestabilnost mednarodnih denarnih in gospodarskih odnosov, vodijo do neupravičene prerazporeditve nacionalni dohodek med državami pomenijo prednosti nekaterih in izgubo drugih. Odpravljanje teh pomanjkljivosti olajšajo ukrepi za uravnavanje in stabilizacijo tečajev. V resnični praksi mednarodnih denarnih odnosov v razmerah papirnega denarja se uporabljajo naslednje vrste menjalnih tečajev:
fiksno;
mešano.
Fiksni tečaji - sistem, ki predvideva obstoj registriranih paritet, ki so osnova menjalnih tečajev, ki jih vzdržujejo državni denarni organi. Dodelite:
realne fiksne obrestne mere, ki temeljijo na pariteti zlata, kar omogoča odstopanje tržnih kotacij od paritete znotraj "zlatih točk". To je mogoče le, če obstaja standard zlatega kovanca;
pogodbeno določeni tečaji, ki temeljijo na dogovorjeni referenčni vrednosti (ena ali več valut ali konvencionalno določena "uradna" cena zlata ali kombinacija valut in zlata), po kateri so pariteta in dogovorjena velikost meja dovoljenih odstopanj tržnih kotacij iz paritet so zabeležene.
Prilagodljivi tečaji so sistem, v katerem valute nimajo uradnih paritet. Razdeljeni so na naslednje vrste:
"plavajoče" stopnje, ki se spreminjajo glede na ponudbo in povpraševanje na trgu (sinonim - prosto nihajoče stopnje);
nihajoče stopnje, ki se spreminjajo glede na ponudbo in povpraševanje na trgu, vendar se prilagajajo z deviznimi intervencijami centralnih bank, da bi ublažile začasna ostra nihanja.
Mešani tečaji vključujejo:
drsna stopnja pritrditve;
tečajni pas;
tečaj "skupnih" ali "skupnih, plavajočih" valut.
Glede na to, kako se upošteva inflacija, se razlikuje med nominalnim in realnim menjalnim tečajem. Nominalni tečaj določa razmerje med eno in drugo valuto. Realni tečaj je opredeljen kot nominalni tečaj, prilagojen razmerju med domačimi cenami in cenami v drugih državah (stopnje inflacije).
Politika centralne banke je močno usmerjena v omejevanje skokov realni tečaj nacionalne valute v skladu s prevzetimi obveznostmi. Apreciacija realnega tečaja nacionalne valute je nezaželen dejavnik. V državah z nizko učinkovitostjo trgovanje(ob upoštevanju notranjih stroškov) lahko dejanska krepitev nacionalne valute povzroči delno zmanjšanje ponudbe denarja. Zaradi povečane konkurence iz uvoženega blaga lahko depresivni učinek vpliva na tiste domače proizvajalce blaga za domačo porabo, pri katerih dejavnost prihaja do določenega oživljanja. Poleg tega lahko neupravičena krepitev nacionalne valute prispeva k dodatnemu prilivu mobilnega špekulativnega tujega kapitala na nacionalni finančni trg.
Ob upoštevanju vloge pooblaščenih organov pri določanju tečaja se razlikujejo tržni in uradni (nominalni) tečaji. Tržni tečaj na domačem deviznem trgu določajo njegovi glavni udeleženci. Praviloma se ustanovi na podlagi transakcij največjih udeležencev (poslovnih bank) dne medbančni trg.
Uradni menjalni tečaj kotira centralna banka na podlagi vladne politike deviznega tečaja ob upoštevanju transakcij na medbančnem deviznem trgu. Uporablja se za namene zunanjih plačil države, carinskih plačil in računovodstva.
Odvisno od vrste deviznih transakcij obstajajo trenutni in terminski tečaji (spot in term). Pri sklenitvi tekočih deviznih poslov se menjava valute izvede takoj po trenutnem tečaju.
Terminska (terminska) obrestna mera se določi tako, da se trenutnemu tečaju doda premija ali se od nje odšteje popust. Valuta se na deviznem trgu kotira s premijo ali diskontom, odvisno od pričakovanih možnosti za dinamiko njenega tečaja ter od ravni mednarodnih obrestnih mer zanjo in drugih valut. Če je valuta kotirana določeno obdobje s popustom, potem je njegova terminska menjava nižja od trenutne in obratno.
Poleg tečajev se pri statističnih primerjavah in ekonomskih analizah uporabljajo tudi različni izračunski tečaji. Ti vključujejo npr. povprečna stopnja, ki je aritmetična sredina tečajev prodajalca in kupca. Taka stopnja v resnici ne obstaja, o njeni velikosti pa poročajo mediji vsak dan.
Navzkrižni tečaji predstavljajo kotacijo dveh tujih tečajev, od katerih nobeden ni nacionalna valuta stranke, ki določa tečaj. Običajno se navzkrižni tečaj razume tudi kot vsak tečaj, izračunan iz tečajev dveh ustreznih valut za tretjo valuto. Na primer, če želi ruska banka opraviti tečaj nemška znamka v francoski frank, nato izhaja iz tečajev obeh valut do ruskega rublja in nato odšteje navzkrižni tečaj nemške znamke do francoskega franka.
V praksi so se indeksi tečajev zelo razširili. Za merjenje stopnje spremembe menjalnih tečajev se izračunajo posebni indeksi. Na primer, indeksi učinkovitih tečajev, ki odražajo dinamiko tečaja glede na valute držav, ki zasedajo najpomembnejše mesto v zunanjegospodarskih odnosih določene države. Poleg tega je glede na sestavo valut in njihov delež v tujih gospodarskih transakcijah določene države dinamika teh indeksov se lahko razlikujejo zaradi neenakih sprememb tečajev teh valut na mednarodnih valutnih trgih. Indeksi tečajev se običajno uporabljajo za oceno vpliva sprememb tečajev nacionalne valute na konkurenčnost blaga, pa tudi na trgovino in plačilno bilanco zadevne države.
To so glavne vrste menjalnih tečajev.
Neenakomernost svetovnega gospodarskega razvoja, korenite gospodarske spremembe, tako v gospodarstvih posameznih držav kot v svetovnem gospodarstvu, razhajanje faz gospodarskega cikla in stopnje inflacije v posameznih državah, različni ukrepi ciljnega vpliva vlade vodijo do neenakomernih sprememb v dinamiki tečaja posameznih držav. Zato se trenutno oblikovanje menjalnega tečaja obravnava kot večfaktorski proces. Moč in stalnost delovanja različnih dejavnikov ki določajo menjalni tečaj, se nenehno spreminjajo. Ti dejavniki so ekonomske, politične, strukturne, oportunistične, pravne, psihološke narave in neposredno in posredno vplivajo na oblikovanje tečaja.
Med najpomembnejše oblikovalske dejavnike avtorji imenujejo različne dejavnike. Torej, D.P. Udalishchev navaja naslednje: povpraševanje in ponudba tuje valute, stopnje inflacije, raven obrestnih mer in donosov vrednostnih papirjev, stanje plačilne bilance. Po mnenju L.P. Naumova "v vseh okoliščinah so najpomembnejši dejavniki dinamika BDP, inflacija, ponudba denarja in plačilna bilanca."
N.P. Belotelova meni, da te vključujejo (glej Dodatek B):
stopnje gospodarske rasti (rast bruto domačega proizvoda, obseg industrijsko proizvodnjo);
stopnjo inflacije in inflacijska pričakovanja;
stanje plačilne bilance države;
raven obrestnih mer in donos vrednostnih papirjev;
stopnjo uporabe valute na svetovnem trgu.
Naj na kratko opišemo te glavne dejavnike.
Gospodarski razvoj države pomembno vpliva na spremembo tečaja nacionalne valute. Gospodarska rast je eden najpomembnejših dejavnikov, ki vplivajo na izvoz in uvoz. Države z stabilen položaj imajo močno nacionalno valuto, katere glavni namen je služiti proizvodnemu procesu s plačevanjem v zunanji trgovini. V tem primeru bo valuta stabilna (trdna), saj je podprta z vrednostjo blaga, proizvedenega za izvoz.
Najpomembnejši dejavnik pri oblikovanju tečaja nacionalne valute je dinamika BDP. Ona je tista, ki določa njeno vrednostno vrednost in po teoriji čiste konkurence povečanje državnega BDP za 1% vodi, pri vseh enakih pogojih, do podražitve nacionalne valute za 1%. Če BNP države raste hitreje kot njen glavni BNP trgovinski partnerji potem bo obseg uvoza verjetno rasel hitreje kot obseg izvoza. To bo povzročilo trgovinski primanjkljaj, tečaj države pa se bo znižal. Možno je, da bo hitrejša gospodarska rast pritegnila več kapitala, kar bo izravnalo negativne učinke na trgovino. Zmanjšanje obsega BDP povzroči ustrezno depreciacijo valute.
Enako pomemben dejavnik pri oblikovanju tečaja je vrednost denarne mase, ki kroži po državi (M2). Neposreden rezultat zmanjšanja denarne mase je padec cen in apreciacija nacionalne valute. Povečanje ponudbe denarja vodi v višje cene in depreciacijo nacionalne valute. Po teoriji 1% sprememba denarne mase vedno povzroči ustrezno spremembo menjalnega tečaja.
Stopnja inflacije ima vedno najmočnejši vpliv na oblikovanje tečaja. Višja kot je stopnja inflacije v državi v primerjavi z drugimi državami, nižja je stopnja njene valute, če temu ne nasprotujejo drugi dejavniki. Inflacijska depreciacija denarja v državi povzroči zmanjšanje njihove kupne moči in nagnjenost k znižanju njihovega tečaja glede na valute držav, kjer so stopnje inflacije nižje. Stopnjo inflacije določajo tudi inflacijska pričakovanja prebivalstva. V čakanju na spremembo tečaja pod vpliv inflacije lahko pride do hitenja povpraševanja in množičnega bega iz valute, kar je posledica neupravičene precenjenosti ali podcenjenosti tečaja. Ta trend je običajno opazen srednjeročno in dolgoročno. Usklajevanje tečaja, ki ga usklajuje s pariteto kupne moči, poteka že vrsto let. Odvisnost tečaja od stopnje inflacije je še posebej velika za države z velikim obsegom mednarodne izmenjave blaga, storitev in kapitala.
Pri oblikovanju tečaja nacionalne valute pomembno vlogo igra dejavnik zaposlenosti prebivalstva, za katerega je značilna stopnja brezposelnosti. Poleg tega sta stopnja brezposelnosti in menjalni tečaj obratno povezana. Povečanje brezposelnosti vodi v depreciacijo menjalnega tečaja, kar povzroča upad BDP, zmanjšanje brezposelnosti povzroči apreciacijo nacionalne valute zaradi rasti BDP.
Eden najpomembnejših dejavnikov pri oblikovanju menjalnega tečaja je plačilna bilanca, saj deluje kot končni dokument vseh zunanjegospodarskih dejavnosti države za določeno obdobje in neposredno določa obseg ponudbe valute na trgu in povpraševanje po to. Plačilna bilanca neposredno vpliva na vrednost tečaja. Tradicionalno so na oblikovanje deviznega tečaja najbolj vplivale tiste postavke plačilne bilance, ki so odražale tekoče transakcije in zlasti rezultate trgovanja. Primanjkljaj trgovinsko bilanco praviloma kaže na nizko konkurenčnost nacionalnega blaga na svetovnem trgu in privlačnost tujega blaga za državljane določene države. Pasivna plačilna bilanca povzroča trend zniževanja tečaja nacionalne valute, saj jo dolžniki zamenjajo za tujo valuto, da bi poplačali svoje zunanje obveznosti. V tem primeru povpraševanje po tuji valuti bistveno presega njeno ponudbo in obstaja stalen trend upadanja tečaja nacionalne valute. Ob presežek trgovinska bilanca je nasprotna. Aktivna plačilna bilanca prispeva k apreciaciji nacionalne valute, saj se povpraševanje po njej s strani tujih dolžnikov povečuje.
Poleg tega na menjalni tečaj vpliva gospodarska politika države na področju urejanja sestavin plačilne bilance: tekočega računa in računa kapitala. S povečanjem pozitivnega salda trgovinske bilance se povpraševanje po valuti določene države povečuje, kar prispeva k povečanju njenega tečaja, in ko se pojavi negativno stanje, obratni postopek... Spremembe ravnotežja kapitalskih tokov imajo določen vpliv na tečaj nacionalne valute. Vendar pa obstaja tudi negativen vpliv prekomernega priliva kratkoročnega kapitala v državo na menjalni tečaj njene valute, saj lahko to poveča presežno ponudbo denarja, kar lahko privede do zvišanja cen in amortizacija valute.
Vpliv plačilne bilance na tečaj je odvisen od stopnje odprtosti gospodarstva države. Večji je torej delež izvoza v BDP (večja je odprtost gospodarstva), večja je elastičnost tečaja glede na spremembe v plačilni bilanci. Nestabilnost plačilne bilance vodi do nenadne spremembe povpraševanja po ustreznih valutah in njihove ponudbe.
V sodobnih razmerah gibanje kapitala vse bolj vpliva na oblikovanje tečaja. Kot smo že omenili, večina svetovnega prometa s plačili ni povezana s trgovino, ampak s pretokom kapitala. Zato je eden najpomembnejših dejavnikov oblikovanja obrestnih mer v sodobnih razmerah raven obrestnih mer. Povečanje obrestnih mer za depozite in (ali) donos vrednostnih papirjev v kateri koli valuti bo povzročilo povečanje povpraševanja po tej valuti in privedlo do njene apreciacije. Relativno višje obrestne mere in donosnost vrednostnih papirjev v določeni državi (v odsotnosti omejitev pretoka kapitala) bodo najprej vodili do priliva tujega kapitala v to državo in s tem do povečanja ponudbe tuje valute, njeno znižanje cene in apreciacija nacionalne valute ... Drugič, vloge z višjimi dohodki in vrednostni papirji v nacionalni valuti bodo olajšali odliv nacionalnega denarja z deviznega trga, zmanjšali povpraševanje po tuji valuti, amortizirali devizni tečaj in povečali tečaj nacionalne valute. Višja kot je stopnja realne obrestne mere, privlačnejša je naložba kapitala v valuto določene države, če je hkrati zagotovljena zanesljivost teh naložb.
Vlade različnih držav močno manipulirajo z obrestnimi merami, da bi vplivale na tečaj nacionalne valute. Državna regulacija tečaja je lahko usmerjena bodisi v njegovo zvišanje ali znižanje, odvisno od nalog denarne in gospodarske politike in resnično stanje gospodarstvo. Povečanje tečaja nacionalne valute še zdaleč ni vedno koristno za državo, saj zmanjšuje konkurenčnost nacionalnega blaga na svetovnem trgu in spodbuja uvoz, medtem ko depreciacija tečaja ustvarja spodbudo za širjenje izvoza in omejuje uvoz (ta vzorec je opazen le pod pogojem cenovne elastičnosti za izvoz in za uvoženo blago).
Država ima velik vpliv na oblikovanje tečaja. Na menjalni tečaj vpliva z emisijsko in kreditno politiko, uravnavanjem cen, uvedbo davkov, dajatev, kvot na uvoženo in izvoženo blago, izdajanjem dovoljenj in objavo zakonodajnih in regulativnih dokumentov. Instrumenti posebnega vpliva države na tečaj so devizne intervencije nacionalna banka, razvrednotenje in prevrednotenje.
Pomemben dejavnik, ki vpliva na kratkoročna nihanja tečaja, so špekulativne transakcije na deviznem trgu. Načeloma imajo lahko stabilizacijski učinek na tečaj. Vendar prevladuje destabilizirajoč učinek, saj se udeleženci na deviznem trgu, da bi pridobili špekulativni dobiček, igrajo bodisi zvišanje ali znižanje tečaja.
Stopnja zaupanja v nacionalno valuto na nacionalnem in svetovnem trgu velja za psihološki dejavnik, ki vpliva na tečaj.
Na menjalni tečaj vpliva stopnja uporabe valute na svetovnih trgih. Zlasti prevladujoča uporaba ameriškega dolarja v mednarodnih poravnavah in na mednarodnem kapitalskem trgu povzroča stalno povpraševanje po njem in podpira njegov tečaj tudi ob zmanjšanju njegove kupne moči ali pasivne plačilne bilance ZDA .
Dejavniki, ki oblikujejo menjalni tečaj, stopnja njihovega vpliva ne ostanejo konstantni. V skladu s splošno sprejetimi merili kronični primanjkljaj v plačilni bilanci neizogibno povzroči depreciacijo valute. V sodobnih razmerah ta vzorec ne velja več.
Danes v razmerah nizke inflacije v razvitih državah menjalne tečaje določa gibanje finančnih tokov. V svežnju "tečaj nacionalne valute, borza, gospodarske razmere" ključni element v sodobnih razmerah deluje borza. Zagotavlja in določa naložbeno aktivnost, dinamiko in obseg družbena proizvodnja, gibanje finančnih tokov iz države v državo in nazadnje menjalni tečaj, njegov položaj na svetovnem deviznem trgu. Na sodobnem finančnem trgu je opazna povezava med dinamiko tečaja razvitih držav in indeksom tečajev delnic na borzi.
Tako so dolgoročno najpomembnejši dejavniki, ki oblikujejo menjalni tečaj, nedvomno dinamika in obseg BDP, naložbe, njihova struktura in inflacija. V kratkoročno svetovni borzni trg ima vedno večji vpliv na dinamiko tečaja. Kapitalski tokovi so postali odločilni gonilna sila oblikovanje menjalnih tečajev.
Ker nihanja menjalnih tečajev tako močno vplivajo na razvoj nacionalnega gospodarstva, sodobna država uporablja različne načine menjalni tečaj. Obstajata dva glavna načina menjalnih tečajev: spremenljivi in fiksni tečaji.
Spremenljivi tečaji - to so tečaji, ki nastanejo pod vplivom ponudbe in povpraševanja na deviznem trgu. Fiksne obrestne mere - obrestne mere, ki jih država uradno določa in jih umetno podpira z določeno denarno politiko.
Plavajoče in fiksne obrestne mere imajo svoje prednosti in slabosti. Spremenljivi tečaji vključujejo spontane tržne mehanizme za uravnavanje plačilne bilance države, vplivajo na njeno gospodarstvo, prispevajo k oblikovanju gospodarske strukture, ki ustreza potrebam svetovnega gospodarstva, in spodbujajo rast konkurenčnosti. Uporaba spremenljivih obrestnih mer ne pomeni nobene obveznosti denarne oblasti države, predvsem pa centralna banka, ne zahteva prisotnosti znatnih deviznih rezerv v svojih rokah. Plavajoči tečaji omogočajo državi, da vodi neodvisno ekonomsko politiko, ki jo vodi nacionalnih interesov, ker državo rešujejo pred vzdrževanjem tečajev in vodenjem ustreznih gospodarskih in monetarna politika... Zaradi spremenljivih menjalnih tečajev so rezultati katere koli zunanje gospodarske dejavnosti nepredvidljivi, izenačitev plačilne bilance po mehanizmu menjalnih tečajev pa je pogosto povezana z upadom proizvodnje in izgubo položaja na svetovnem trgu. Izkušnje z uporabo spremenljivih tečajev kažejo, da njihova raven in dinamika pogosto ne ustrezata javno -zasebnemu partnerstvu, ker je vedenje deviznih trgov pogosto neracionalno, opredelitev menjalni tečaj na njih je v celoti odvisno od igre ponudbe in povpraševanja, tj. iz valutnih špekulacij.
Fiksne obrestne mere so zelo primerne za svetovno trgovino in finančne transakcije, saj jim prinašajo stabilnost in gotovost. Toda fiksni tečaji le v izjemnih primerih odražajo realno vrednost valut, neobčutljivi so na spremembe gospodarskih razmer v državi in stopnjo inflacije, kar neizogibno vodi v njihovo precenjevanje ali podcenjevanje. Fiksni tečaji v razmerah papirnega denarja zahtevajo stalno prisotnost države na deviznem trgu in prisotnost v njenih rokah dovolj velikih zlatih in deviznih rezerv, kar neizogibno vodi v podrejenost nacionalnega gospodarstva potrebam. vzdrževanje ravnovesja v plačilni bilanci. Izbira režima tečaja je odvisna od stanja gospodarstva, denarnega obtoka, plačilne bilance države, njenega mesta v svetovnem gospodarstvu in svetovne trgovine, odvisno od velikosti zlata in deviznih rezerv. Bolj ko je država in manj je povezana z zunanjimi trgi, več več zalog moč svoje valute, na katero lahko država računa pri določanju režima tečaja. Majhne države, močno vključeni v svetovno gospodarstvo, so nemočni pred zunanjimi dejavniki svetovne konjunkture. "Prosto plavajoče" si lahko privoščijo razvite države, ki imajo stabilno, močno gospodarstvo, nizko stopnjo inflacije, relativno majhno "odprtost" gospodarstva in znatne devizne rezerve.
Vsaka država sama izbere najboljši režim deviznega tečaja, pri čemer postavlja v ospredje bodisi nalogo zmanjšanja vpliva nihanja razmer na svetovnem trgu na proizvodnjo, zaščito pred inflacijo ali regulativno vlogo menjalnih tečajev, "odprtost" gospodarstvo. Zato se v čisti obliki redko uporabljajo fiksne in spremenljive obrestne mere.
V sodobnih razmerah se dejansko uporabljajo naslednji režimi menjalnih tečajev (glej Dodatek B):
prosto nihajoči tečaji brez uradnega vmešavanja, kar pomeni popolno zavrnitev učiteljskega osebja;
omejene plavajoče (jasno določene) stopnje, katerih nihanja država omejuje, če ugotovi, da so ta nihanja pretirana;
spremenljive stopnje, ki temeljijo na stalni reviziji paritet glede na spremembe v glavnem makroekonomski kazalniki ali o razširitvi dovoljenih mej nihanja okoli paritet;
fiksne obrestne mere.
Plavajoči tečaji so v devetdesetih letih postali univerzalni. Vendar v nasprotju z napovedmi njihova uporaba ni privedla do trajnostnega izenačevanja plačilne bilance. Skupni primanjkljaj plačilne bilance in neenakomernost njihove dinamike sta se v primerjavi z denarnim sistemom Bretton Woodsa znatno povečala. To pomeni, da ostaja problem uravnavanja tečajev eden največjih nujne težave dejavnosti sodobne države. Ne glede na to, kateri režim deviznega tečaja se uporablja v državi, država ne zavrača vpliva na tečaj nacionalne valute, saj imajo lahko njegova prosta nihanja najbolj škodljive posledice za nacionalno gospodarstvo in plačilno bilanco države.
Pomemben gospodarski pomen menjalnega tečaja vnaprej določa njegovo potrebo državna ureditev.
Glavni načini uravnavanja tečaja: devizno posredovanje (nakup in prodaja tuje valute); poslovanje centralne banke odprtem trgu(nakup in prodaja vrednostnih papirjev); spremembe centralne banke v višini obrestnih mer in (ali) obveznih rezerv.
Razvite države vplivajo na menjalni tečaj s poslovanjem centralne banke. Obstaja veliko načinov za uravnavanje tečaja. Nekateri vplivajo posredno na menjalni tečaj, drugi pa neposredno določajo stanje na deviznem trgu in vplivajo na razmerje med ponudbo in povpraševanjem po tuji valuti na trgu. Najpomembnejša od teh metod, ki jih uporablja Centralna banka (CB) v sodobnih razmerah: diskontna ali računovodska politika; devizno posredovanje; valutne omejitve.
Diskontna ali računovodska politika je sprememba diskontne stopnje Centralne banke z namenom uravnavanja menjalnega tečaja z vplivanjem na gibanje kratkoročnega kapitala. Z dvigom diskontne stopnje Centralna banka spodbuja priliv tujega kapitala iz držav, kjer je diskontna stopnja nižja. Priliv kapitala ustvarja dodatno povpraševanje po nacionalni valuti in prispeva k njeni apreciaciji. Z znižanjem diskontne stopnje Centralna banka spodbuja odliv tujega in nacionalnega kapitala, posledično pa povpraševanje po tuji valuti (njena valuta se povečuje in tečaj nacionalne valute pada. tradicionalna metoda uravnavanje tečaja. Vendar se je v sodobnih razmerah učinkovitost te metode vplivanja na tečaj občutno zmanjšala.
Glavni instrument za uravnavanje tečaja danes so valutne intervencije Centralne banke. Devizno posredovanje je neposreden poseg Centralne banke v dejavnost deviznega trga, da bi z nakupom in prodajo tuje valute vplival na tečaj nacionalne valute. Ko nacionalna valuta pade, Centralna banka prodaja tujo valuto in tako ustvari dodatno povpraševanje po nacionalni valuti ter prispeva k njeni apreciaciji. V razmerah, ko se tečaj nacionalne valute povečuje, Centralna banka odkupuje tujo valuto, kar povečuje njen tečaj in zagotavlja depreciacijo nacionalne valute. Pravzaprav Centralna banka s svojim delovanjem na deviznem trgu prispeva k uravnoteženju ponudbe in povpraševanja po tuji valuti ter tako omejuje nihanja tečaja nacionalne valute. Valutno posredovanje se danes pogosto uporablja, ko so spremenljivi tečaji postali prevladujoči, da bi ublažili nihanja tečaja nacionalne valute.
V vseh primerih izvedba deviznega posredovanja predpostavlja prisotnost znatnih deviznih rezerv v rokah Centralne banke, možno pa je, kadar je neravnovesje v plačilni bilanci zanemarljivo in je zanj značilno občasno nadomeščanje pasivnega salda plačila aktivnega. Sicer pa izvedba deviznih posegov ogroža popolno izčrpavanje deviznih rezerv v primeru kronično pasivne plačilne bilance ali motnje denarnega obtoka v državi s kronično aktivno plačilno bilanco. Poleg tega ima devizno posredovanje le začasen učinek na tečaj. Zaradi tega je stopnja vpliva deviznega posredovanja na tečaj majhna in se z razvojem trga evro valute še naprej zmanjšuje, obseg transakcij na katerem je tako pomemben, da Centralna banka nanj skoraj nima vpliva.
Diskontna politika in devizno posredovanje sta metodi vplivanja na tečaj nacionalne valute, ki je na voljo predvsem razvitim državam. Države v razvoju imajo kronično pasivno plačilno bilanco, nimajo pomembnih rezerv deviznih rezerv, njihovo gospodarstvo je šibko, nestabilno in zato neprivlačno za kratkoročne naložbe. Zaradi tega so države v razvoju, da ohranijo menjalni tečaj svojih valut, prisiljene uporabiti različne vrste menjalnih omejitev.
Valutne omejitve so niz ukrepov, katerih cilj je vzpostaviti neposreden državni nadzor nad prometom tuje valute, da bi uredili plačilno bilanco in ohranili tečaj nacionalne valute. Valutne omejitve lahko veljajo za vse in za določene vrste valutnih transakcij, lahko pa so v različnih oblikah: koncentracija prometa valute v rokah države; uvedba več tečajev; prepoved ali omejitev posamezne operacije; obračun valute itd. Na ravni zasebnih mednarodnih finančnih in kreditnih institucij so uvedene omejitve tekoča plačila in nakazila sredstev v nacionalni valuti. Na primer, države članice MDS so uvedle takšne omejitve plačil po državah vzhodne Evrope in CIS, ki nista vključena v to organizacijo... To pomeni, da te države ne smejo izvajati plačil in prenosov sredstev zunanjetrgovinske operacije v svoji valuti, vendar morajo uporabiti obračunsko enoto IMF (SDR.). V sodobnih razmerah globalizacije finančnih trgov in gospodarstev večina držav v razvoju noče uporabljati valutnih omejitev.
Položaj držav v zunanji trgovini odločilno vpliva na njihove tečajne režime, vključno s svobodo gibanja valut. V zvezi s tem se razlikuje med popolno in delno pretvorbo valut ali možnostjo medsebojne menjave valut. Popolna pretvorba pomeni svobodo menjave te valute za valute drugih držav v svetovnem merilu in delno - samo na določenih ozemljih. Valute držav skupine G7, vključno z evrom, so v celoti zamenljive. Valute držav v razvoju, Rusije in držav CIS so v fazi delne konverzije. Delna pretvorba ruske valute (menjava rublja v tujo valuto na ozemlju države) je povezana s pomanjkanjem pozicioniranja ruske valute. Medtem je mogoče popolno pretvorbo rublja doseči s prehodom na rubeljska plačila s kupci ruske nafte, plina, barvnih kovin, lesa in drugih izvoznih postavk.
Tako lahko po zaključku obravnave koncepta menjalnih tečajev in dejavnikov, ki vplivajo na njihovo oblikovanje, naredimo naslednje zaključke.
Mednarodne gospodarske transakcije so povezane z menjavo nacionalnih valut. Ta menjava poteka v določenih razmerjih, po določeni ceni.
Cena valute ene države, izražena v valuti druge države (ali v mednarodni valuti), se imenuje menjalni tečaj.
Menjalni tečaji nastanejo v vsakdanjem obtoku v procesu primerjave valut na deviznem trgu po mehanizmu ponudbe in povpraševanja. Tako kot se cena blaga sešteje na podlagi njegove vrednosti, se cena denarne enote oblikuje na podlagi njene kupne moči. Stroškovna osnova menjalnega tečaja je pariteta kupne moči, to je razmerje med valutami glede na njihovo kupno moč.
Številne menjalne tečaje je mogoče razvrstiti po različnih merilih. V skladu s temi značilnostmi je mogoče razlikovati različne vrste menjalnih tečajev.
Oblikovanje menjalnega tečaja je večfaktorski proces. Med najpomembnejše dejavnike tečaja avtorji imenujejo različne dejavnike: stopnje gospodarske rasti (rast bruto domačega proizvoda, industrijska proizvodnja); stopnje inflacije in inflacijska pričakovanja; stanje plačilne bilance države; raven obrestnih mer in donos vrednostnih papirjev; stopnjo uporabe valute na svetovnem trgu itd.
Moč in doslednost različnih dejavnikov, ki določajo menjalni tečaj, se ves čas spreminjata. Ti dejavniki so ekonomske, politične, strukturne, oportunistične, pravne, psihološke narave in neposredno in posredno vplivajo na oblikovanje tečaja.
Pomemben gospodarski pomen tečaja vnaprej določa potrebo po njegovi državni ureditvi. Glavni načini uravnavanja tečaja: devizno posredovanje (nakup in prodaja tuje valute); poslovanje centralne banke na odprtem trgu (nakup in prodaja vrednostnih papirjev); spremembe centralne banke v višini obrestnih mer in (ali) obveznih rezerv.
Ker nihanja menjalnih tečajev tako močno vplivajo na razvoj nacionalnega gospodarstva, sodobna država uporablja različne režime deviznih tečajev. V sodobnih razmerah se dejansko uporabljajo naslednji režimi menjalnih tečajev: svobodno nihajoči tečaji brez uradnega posredovanja, kar pomeni popolno zavrnitev javno -zasebnega partnerstva; omejene plavajoče (jasno določene) stopnje, katerih nihanja država omejuje, če ugotovi, da so ta nihanja pretirana; spremenljive obrestne mere, ki temeljijo na stalni reviziji paritet glede na spremembe glavnih makroekonomskih kazalnikov ali na širitev dovoljenih nihanj okoli paritet; fiksne obrestne mere.
Tako je tečaj najtežja gospodarska kategorija. Po eni strani izraža obstoječe proizvodne odnose med proizvajalci blaga in svetovnim trgom, po drugi strani pa neposredno vpliva na oblikovanje teh odnosov. Zato v kontekstu internacionalizacije gospodarstva, razvoja valutnih odnosov postajajo problemi oblikovanja tečaja vse pomembnejši.
| Valutni odnosi Valutni sistem Menjalni tečaj Pariteta kupne moči Plavajoči tečaj Fiksni tečaj Tržni tečaj Uradni tečaj Omejitve pri valuti. Devizno posredovanje |
odnosi z javnostmi, povezani z delovanjem valute pri izvajanju zunanje trgovine, zagotavljanjem gospodarske in tehnične pomoči, zagotavljanjem in prejemanjem posojil in posojil v tujini, izvrševanjem transakcij za nakup ali prodajo valute itd. državno-pravna oblika organizacije valutnih odnosov, zapisana v nacionalni zakonodaji ali mednarodnem sporazumu cena valute ene države, izražena v valuti druge države (ali v mednarodni valuti) razmerje med dvema ali več valutami na podlagi njihove kupne moči za določeno vrsto blaga in storitev nihajoči tečaj, ki se določi ob upoštevanju dinamike tečajev posameznih valut ali nabora valut (valutna košarica) uradno določeno razmerje med nacionalnimi valutami, ki temelji na zakonsko določenih valutnih paritetah, hkrati pa strogo omejuje nihanja ki so ga na domačem deviznem trgu uveljavili njegovi glavni udeleženci kotira centralna banka na podlagi politike, ki jo vodi država na področju menjalnih tečajev, ob upoštevanju transakcij, opravljenih na medbančnem deviznem trgu sklop ukrepov za vzpostavitev neposrednega državnega nadzora nad prometom tuje valute za ureditev plačilne bilance in vzdrževanje tečaja nacionalne valute neposreden poseg centralne banke v dejavnost deviznega trga, da bi z nakupom in prodajo tuje valute vplival na tečaj nacionalne valute |
1. Aliev, A.T. Problemi upravljanja oblikovanja tečaja [Besedilo] / А.Т. Aliev, B. Ya. Gerstein // Mednarodno javno in zasebno pravo. - 2001. - št. 1. - str.40-49.
2. Belotelova, N. P. Denar. Kredit. Banke [Besedilo]: učbenik / N.P. Belotelova, Zh.S. Belotelova. - M.: Dashkov in K, 2008.- 484 str. -ISBN 978-5-91131-678-5
3. Burlachkov, V. Sodobni problemi teorije tečaja [Besedilo] / V. Burlachkov // Ekonomska vprašanja. - 2002. - št. 3. - str.17-30.
4. Valuta in denarni trg: tečaj za začetnike [Besedilo] / Per. iz angleščine V. Ionov. - M.: Založba Alpina, 2008.- 340 str. -ISBN 5-89684-015-9
5. Vladimirova, M.P. Denar, kredit, banke: učbenik [Besedilo] / M.P. Vladimirova. - M.: KNORUS, 2005.- 288 str. -ISBN 5-472-01956-7
6. Galitskaya, S.V. Denar. Kredit. Finance: učbenik [Besedilo] / S. V. Galitskaya; pod uredništvom E.Sh. Kačalova. - M.: EKSMO, 2005.- 494 str. -ISBN 5-9614-0082-4
7. Denar, kredit, banke [Besedilo]: učbenik / Ur. E.F. Žukov. - 3. izd., Rev. in dodaj. - M.: UNITI, 2008.- 703 str. -ISBN 978-5-238-01206-3
8. Denar, kredit, banke [Besedilo]: učbenik / Uredil O.I. Lavrushin. - 7. izd. - M.: KnoRus, 2008.- 558 str. -ISBN 978-5-85971-441-4
9. Denar. Kredit. Banke [Besedilo]: učbenik / Ur. G.N. Beloglazova. - M.: Yurayt, 2004.- 620 str. - ISBN 5- 948791-11-4
10. Zavgorodnyaya, T.V. Denar. Kredit. Banke [Besedilo]: študijski vodnik / T.V. Zavgorodnaya. - Omsk, 2007.- 244 str. -ISBN 5-912800-16-0
11. Kuznetsova, E.I. Denar, kredit, banke [Besedilo]: vadnica. - M.: UNITI, 2007.- 527 str. -ISBN 5-238-01119-9
12. Mednarodni denar in kredit finančni odnosi[Besedilo]: učbenik / uredil L.N. Krasavina. - 2. izd., Rev. in dodaj. - M., 2002.- 606s. -ISBN 5-279-02117-2
13. Moiseev, S.R. Denarni enciklopedični slovar [Besedilo] / S.R. Moisejev. - M.: Delo in servis, 2006.- 384 str. -ISBN 5-8018-0305-X
14. Krojač, M.A. Dolar in evro: strukturne spremembe na svetovnem finančnem trgu [Besedilo] / M.А. Krojač // ZDA-Kanada: ekonomija, politika, kultura. - 2007. - št. 8. - str.3-16.
15. Seliščev, A.S. Denar. Kredit. Banke [Besedilo]: učbenik / A.S. Seliščov. - SPb.: Peter, 2007.- 432 str. -ISBN 5-469-01488-6
16. Tarasov, V.I. Denar, kredit, banke [Besedilo]: učbenik / V.I. Tarasov. - Minsk: Misanta, 2003.- 512 str. -ISBN 985-0080-65-7
17. Finance, denarni obtok in kredit [Besedilo]: učbenik / M.V. Romanovsky in drugi- M.: Yurayt, 2007.- 543 str. -ISBN 5-94879-697-3
18. Finance. Denarni promet. Zasluge [Besedilo]: učbenik / Pod uredništvom G.B. Palica. - M.: UNITI-DANA, 2007.- 639 str. -ISBN 978-5-238-01174-5
19. Chelnokov, V.A. Denar. Kredit. Banke [Besedilo]: učbenik / V.А. Chelnokov. - M.: Unity-Dana, 2007.- 480 str. -ISBN 978-5-238-01222-3
20. Shchegortsov, V.A. Denar, kredit, banke [Besedilo]: učbenik / V.А. Shchegortsov. - M.: UNITI-DANA, 2005.- 383 str. -ISBN 5-238-00809-0
Dodatek A
Tabela-1 Klasifikacija vrst menjalnih tečajev
| Merilo |
Vrsta menjalnega tečaja |
| 1. Način pritrditve |
Plavajoče Popravljeno Mešano |
| 2. Način izračuna |
Pariteta Dejansko |
| 3. Vrsta transakcij |
Nujne transakcije Spot transakcije Menjava poslov |
| 4. Način vzpostavitve |
Uradno Neuradno |
| 5. Odnos do paritete kupne moči valut |
Predrago Podcenjen Pariteta |
| 6. Odnos do udeležencev transakcije |
Nakupna cena Prodajni tečaj Povprečna stopnja |
| 7. Računovodstvo inflacije |
Resnično Nazivna |
| 8. Prodajna metoda |
Stopnja prodaje gotovine Veleprodajni tečaj Menjalni tečaj |
Dodatek B
Slika-1 Glavni dejavniki, ki vplivajo na oblikovanje tečajev
Dodatek B
Slika-2 Načini menjalnega tečaja
Denar, kredit, banke: učbenik / Ur. E. F. Zhukova. 3. izd., Rev. in dodaj. M., 2008.- S. 142.
Belotelova, N.P. Denar. Kredit. Banke: učbenik. M., 2008.- S. 223.
Burlachkov, V. Sodobni problemi teorije tečaja // Problemi ekonomije. - 2002. - št. 3. - str.
Belotelova, N.P. Denar. Kredit. Banke: učbenik / N. P. Belotelova, Zh.S. Belotelova. M., 2008.- str. 226.
Finance, denarni obtok in kredit: učbenik / M.V. Romanovsky et al. - M., 2007. - S. 463.
Finance, denarni obtok in kredit: učbenik / M.V. Romanovsky et al. - M., 2007. - S. 464.
Chelnokov, V. A. Denar. Kredit. Banke: študijski vodnik M.: Unity -Dana, 2007. - Str. 393.
Ministrstvo za izobraževanje in znanost Ruske federacije
Zvezni državni avtonomni visokošolski zavod poklicno izobraževanje
Severovzhodna zvezna univerza po imenu M.K. Ammosov "
Finančno -ekonomska univerza
Oddelek za svetovno gospodarstvo
Rusko-francoska podružnica
Povzetek na temo: Menjalni tečaj. Dejavniki, ki vplivajo na njen nastanek
Izpolnil: študent skupine ME-RFO-09
Lungu Karina
Jakutsk 2013
Uvod
1. Menjalni tečaji in dejavniki, ki vplivajo na njihovo oblikovanje
1 Menjalni tečaj: opredelitev, klasifikacija, metode ugotavljanja
2 Dejavniki, ki vplivajo na vrednost tečaja
2.1 Stopnje inflacije in tečaji
2.2 Stanje plačilne bilance
2.3 Nacionalni dohodek in tečaj
3 Regulacija vrednosti tečaja
Vpliv tečaja na zunanja trgovina
Glavni dejavniki, ki oblikujejo tečaj rublja
Zaključek
Seznam uporabljenih virov
Aplikacije
Uvod
Menjalni tečaj je cena valute ene države, izražena v valuti druge države. Menjalni tečaj je potreben za menjavo valut pri trgovini z blagom in storitvami, pretoku kapitala in posojilih; primerjati cene na svetovnih blagovnih trgih in kazalnike stroškov različnih držav; za periodično prevrednotenje deviznih računov podjetij, bank, vlad in posameznikov.
Pomembnost te teme je v tem, da ima menjalni tečaj pomemben vpliv na zunanjo trgovino države, saj je konkurenčnost njenega blaga na svetovnih trgih v veliki meri odvisna od njene ravni. Menjalni tečaj vpliva na smer mednarodnih kapitalskih tokov. Odločitev o vlaganju nacionalnega kapitala v premoženje določene države je sprejeta na podlagi pričakovanih realni dobiček na vloženi kapital, ki je odvisen od obrestne mere in pričakovanih sprememb tečaja.
Ločite med trdno določenimi in "plavajočimi" obrestnimi merami. Do leta 1973 so se uporabljali fiksni tečaji, od leta 1973 - prosto »plavajoči«, ki se na deviznem trgu določajo pod vplivom ponudbe in povpraševanja po določeni valuti. V valutna praksa prodaja valute običajno poteka po nekoliko višjem tečaju (tečaj prodajalca), nakup pa po nižjem tečaju (tečaj kupca). Razlika med dvema stopnjama tečaja (marža) je prihodek banke od deviznih poslov.
Predmet tega dela so menjalni tečaji, predmet pa je preučevanje določanja tečajev ene valute glede na drugo in obravnava metod in režimov za njihovo regulacijo.
Menjalni tečaji zamenljivih valut temeljijo na valutni pariteti. Vendar je sovpadanje tečaja z valutno pariteto v sodobnih razmerah redek pojav. Menjalni tečaj je odvisen od številnih dejavnikov: kupne moči ustreznih denarnih enot; stopnja inflacije v posameznih državah; razmerje med ponudbo in povpraševanjem po teh valutah na deviznih trgih itd. Stanje trgovinske in plačilne bilance igra pomembno vlogo za državo. Če se slednji razvijajo negativno, potem tečaj nacionalne valute določene države običajno pade. Z aktivnim trgovanjem in plačilna bilanca devizni tečaji na deviznem trgu določene države padajo, tečaj nacionalne denarne enote pa narašča, zato v mnogih državah poleg uradnega tečaja obstaja prosti ali tržni tečaj . Uradni tečaj določi centralna banka države ali poseben vladna agencija in zakonodajno določa vsebino nacionalne valute v drugih denarnih enotah, hkrati pa strogo omejuje nihanja tržnih tečajev. Po uradni pariteti se poravnave nacionalnih bank in drugih nacionalnih denarnih in finančnih organizacij izvajajo med seboj in z mednarodnimi denarnimi in finančnimi organizacijami. Tržni tečaj se oblikuje na deviznih trgih, uporablja se tudi za poravnave med posamezniki, podjetji, podjetji, ki se ukvarjajo z zunanjo trgovino. Vrsta prosto nihajočega tržnega tečaja je plavajoči tečaj.
Državna regulacija deviznega tečaja je namenjena njegovemu povečanju ali znižanju glede na cilje devizne politike, posreduje pa se pri oblikovanju tečaja. Menjalni tečaj se uporablja na različnih področjih državne regulacije gospodarstva.
Namen tega dela je obravnavati najpomembnejša vprašanja v zvezi z menjalnim tečajem in njegovo regulacijo.
1. Menjalni tečaji in dejavniki, ki vplivajo na njihovo oblikovanje
Valuta je blago; vsako blago ima svojo ceno. Cena valute blaga je menjalni tečaj. Menjalni tečaj je opredeljen kot vrednost denarne enote ene države, izražena v denarnih enotah druge države.
Temeljna vloga menjalnega tečaja je povezana z:
Potreba po pretvorbi nekaterih denarnih enot v druge pri opravljanju mednarodnih transakcij (trgovina z blagom in storitvami, gibanje kapitala in posojila);
Primerjava cen na svetovnih blagovnih trgih in kazalnikov stroškov različnih držav;
Periodično prevrednotenje deviznih računov podjetij, bank, vlad in posameznikov.
Na menjalni tečaj vplivajo naslednji dejavniki:
Ponudba in povpraševanje na deviznem trgu;
Plačilna sposobnost države;
Plačilna bilanca;
Inflacija.
Menjalni tečaji so razdeljeni v dve glavni vrsti: fiksni in plavajoči. Med "politiko vodenega plavanja" je nekaj vmes. Fiksni tečaj temelji na pariteti valute, tj. uradno določeno razmerje denarnih enot različnih držav. Spremenljivi tečaji so odvisni od ponudbe in povpraševanja po valuti na trgu in lahko močno nihajo v vrednosti.
1.1 Menjalni tečaj: opredelitev, klasifikacija, metode ugotavljanja
Mednarodne gospodarske transakcije so povezane z menjavo nacionalnih valut. Ta izmenjava poteka dne določeno razmerje.
Odnos med denarnimi enotami različnih držav, tj. cena denarne enote ene države, izražena v denarni enoti druge države (ali v mednarodni denarni enoti), se imenuje menjalni tečaj.
Menjalni tečaj ni tehnični faktor pretvorbe, ampak "cena" valute določene države, izražena v tuji ali mednarodni valuti denarne enote(ECU, SDR).
Menjalni tečaj je potreben za mednarodne valute, poravnave, kredite in finančne transakcije.
Izvoznik na primer zamenja prejeto tujo valuto za nacionalno, saj je leta normalne razmere valute drugih držav na ozemlju te države ne krožijo kot denar. Uvoznik kupuje tujo valuto za plačilo blaga, kupljenega v tujini.
Stroškovna osnova tečaja je pariteta kupne moči (PPP), tj. razmerje med valutami glede na njihovo kupno moč.
Kupna moč izraža povprečje nacionalne ravni cene blaga, storitev, naložb.
Zaradi proste menjave bankovcev za zlato in svobode kroženja zlata med državami zaradi delovanja mehanizma zlatih pik tečaj nekoliko odstopa od javno -zasebnega partnerstva. Mehanizem zlatih pik je meja odstopanja tečaja od denarne paritete (običajno največ 1%): spodnji (ko je dosežen, se začne odtok zlata iz države) in zgornji ( njen priliv se začne). Denarna pariteta je razmerje med utežno vsebnostjo zlata v denarnih enotah (kovancih) različnih držav.
V razmerah papirnega denarja lahko tečaji bistveno odstopajo od javno -zasebnega partnerstva. Za industrijsko razvite države je to odstopanje po zadnjih ocenah do 40%. V mnogih državah v razvoju in državah s tranzicijskim gospodarstvom je tečaj nacionalne valute 2-4 krat nižji od paritete.
Do odstopanja tečaja od javno -zasebnega partnerstva pride pod vplivom ponudbe in povpraševanja po valuti, kar je odvisno od različnih dejavnikov.
Menjalni tečaji so objavljeni v tisku. Običajno trenutni podatki vsebujejo citate za prejšnja dva dni in kratkoročne napovedi
Številne menjalne tečaje je mogoče razvrstiti po različnih merilih. (Tabela št. 1)
Tabela št. 1. Razvrstitev vrst menjalnih tečajev
MERILA VRSTE MENJAVNIH TEČAJ 1. Način pritrditve Lebdeči fiksni mešani 2. Metoda izračuna Pariteta Dejansko 3. Vrsta posla Izvedeni finančni instrumenti Spot posli Menjalni posli 4. Način določanja uradnega neuradnega 5. Razmerje med pariteto kupne moči valut Napihnjena podcenjena pariteta 6. Odnos do udeležencev v transakciji Nakupni tečaj Prodajni tečaj Povprečni tečaj 7. Za računovodstvo inflacije Realni nominalni 8. S prodajo Denarni prodajni tečaj Brezgotovinski prodajni tečaj Veleprodajni menjalni tečaj Bankovec
Eden najpomembnejših konceptov, ki se uporabljajo na deviznem trgu, je koncept realni in nominalni tečaj... Realni tečaj je mogoče opredeliti kot razmerje med cenami blaga dveh držav, vzeto v ustrezni valuti. Nominalni tečaj prikazuje menjalni tečaj valut, ki trenutno veljajo na deviznem trgu države. Menjalni tečaj, ki ohranja konstantno pariteto kupne moči: To je nominalni tečaj, pri katerem realni tečaj ostane nespremenjen. Obstaja tudi, učinkovit menjalni tečaj- kombinirani kazalnik (indeks), ki označuje položaj valute določeno državo v primerjavi z valutami njegovih glavnih trgovinskih partnerjev. Uteži indeksa so obsegi zunanje trgovine.
Poleg realnega tečaja, izračunanega na podlagi razmerja cen, lahko uporabite isti kazalnik, vendar z drugo osnovo. Na primer, če upoštevamo razmerje med stroški dela v dveh državah. Menjalni tečaj nacionalne valute se lahko glede na različne valute pravočasno. Torej v zvezi z močnimi valutami lahko pade, v zvezi s šibkimi valutami pa lahko naraste.
Zato se za določitev dinamike tečaja kot celote izračuna indeks menjalnega tečaja. Pri izračunu vsaka valuta prejme svojo težo, odvisno od tega, koliko deleža tujih gospodarskih transakcij v določeni državi pade nanjo. Vsota vseh uteži je ena (100%). Menjalne tečaje pomnožimo z njihovimi utežmi, nato seštejejo vse dobljene vrednosti in vzame njihova povprečna vrednost.
V sodobnih razmerah se tečaj, tako kot vsaka tržna cena, oblikuje pod vplivom ponudbe in povpraševanja. Uravnoteženje slednjega na deviznem trgu vodi do vzpostavitve ravnovesne ravni tržnega tečaja. To je tako imenovano "temeljno ravnovesje".
Velikost povpraševanja po tuji valuti je določena s potrebami države po uvozu blaga in storitev, stroški turistov te države, ki potujejo v tuje države, povpraševanjem po tujih finančnih sredstvih in povpraševanjem po tuji valuti v povezavi s namere rezidentov za izvajanje investicijskih projektov v tujini.
Višji kot je devizni tečaj, manjše je povpraševanje po njem; nižji je devizni tečaj, večje je povpraševanje po njem.
Velikost ponudbe tuje valute je določena s povpraševanjem rezidentov tuje države po valuti določene države, povpraševanjem tujih turistov po storitvah v tej državi, povpraševanjem tujih vlagateljev po sredstvih, izraženih v nacionalni valuti določene države in povpraševanje po nacionalni valuti v povezavi z nameni nerezidentov za izvajanje naložbenih projektov v tej državi.
Tako je višji kot je devizni tečaj v primerjavi z domačim, manjše je število nacionalnih subjektov na deviznem trgu, ki so pripravljeni ponuditi domačo valuto v zameno za tujo. In obratno, nižji je tečaj nacionalne valute glede na tujo, več subjektov nacionalnega trga je pripravljenih kupiti tujo valuto.
.2 Dejavniki, ki vplivajo na vrednost tečaja
Kot vsaka cena tudi tečaj odstopa od vrednosti - kupne moči valut - pod vplivom ponudbe in povpraševanja po valuti. Razmerje med ponudbo in povpraševanjem je odvisno od številnih dejavnikov. Večfaktorska narava menjalnega tečaja odraža njegov odnos do drugih ekonomskih kategorij - vrednosti, cene, denarja, obresti, plačilne bilance itd. Poleg tega obstaja zapleteno prepletanje med njimi in promocija kot odločilni dejavnik enega ali drugega.
Treba je razlikovati med konjunkturnimi in strukturnimi (dolgoročnimi) spremembami, ki vplivajo na menjalni tečaj.
Dejavniki, ki vplivajo na menjalni tečaj, so:
Stanje gospodarstva:
Stopnja inflacije;
Raven obrestnih mer;
Dejavnosti na deviznih trgih;
Špekulacije z valutami;
Devizna politika;
Stanje plačilne bilance;
Stopnja uporabe nacionalne valute pri mednarodnih poravnavah;
Pospešitev ali zamuda pri mednarodnih plačilih.
Politične razmere v državi (politični dejavnik).
Stopnja zaupanja v nacionalno valuto na nacionalnih in svetovnih trgih (psihološki dejavnik).
Konjunkturni dejavniki so povezani z nihanjem poslovne dejavnosti, političnimi in vojaško-političnimi razmerami, z govoricami (včasih vročinskimi), ugibanji in napovedmi. Menjalni tečaj je odvisen od tega, kako pesimistična ali optimistična je javnost glede vladne politike.
Višja kot je inflacija (rast cen) v državi v primerjavi z drugimi državami, nižja je stopnja njene valute, če drugim dejavnikom ne nasprotujejo. Inflacijska depreciacija denarja v državi povzroča zmanjšanje njihove kupne moči in nagnjenost k padcu njihovega tečaja.
Na menjalni tečaj vpliva stopnja uporabe valute na svetovnih trgih. Zlasti prevladujoča uporaba ameriškega dolarja v mednarodnih poravnavah in na mednarodnem kapitalskem trgu povzroča stalno povpraševanje po njem in podpira njegov tečaj tudi ob padcu njegove kupne moči ali pasivne plačilne bilance ZDA .
Povečanje obrestnih mer za depozite in (ali) donos vrednostnih papirjev v kateri koli valuti bo povzročilo povečanje povpraševanja po tej valuti in privedlo do njene apreciacije. Relativno višje obrestne mere in donosnost vrednostnih papirjev v določeni državi (v odsotnosti omejitev kapitalskih tokov) bodo povzročili:
Najprej,na priliv tujega kapitala v to državo in s tem na povečanje ponudbe tuje valute, njeno znižanje cene in apreciacijo nacionalne valute.
Drugič,Vloge z višjimi dohodki in vrednostni papirji v nacionalni valuti bodo olajšali odliv nacionalnega denarja z deviznega trga, zmanjšali povpraševanje po tuji valuti, amortizirali devizni tečaj in povečali tečaj nacionalne valute.
Z aktivno plačilno bilanco države se povpraševanje po njeni valuti s strani tujih dolžnikov povečuje, njena stopnja pa se lahko poveča.
Pomemben gospodarski pomen tečaja vnaprej določa potrebo po njegovi državni ureditvi.
Ob konjunkturnih dejavnikih, katerih vpliv je težko predvideti, na povpraševanje in ponudbo deviz, tj. na dinamiko njenega tečaja vplivajo tudi razmeroma dolgoročna gibanja, ki določajo položaj določene nacionalne valute v hierarhiji valut (strukturni dejavniki).
Strukturni dejavniki vključujejo:
Konkurenčnost blaga na svetovnih trgih in njene spremembe. Na koncu jih poganjajo tehnološke determinante.
Prisilni izvoz spodbuja priliv deviz.
Rast nacionalnega dohodka določa povečano povpraševanje po tujih izdelkih, medtem ko uvoz blaga lahko poveča odliv deviz.
Dosledno naraščanje domačih cen glede na cene na partnerskih trgih povečuje željo po nakupu cenejšega tujega blaga, medtem ko nagnjenost tujcev k nakupu blaga ali storitev, ki postajajo dražje, izgine. Posledično se ponudba tuje valute zmanjšuje in domača valuta oslabi.
Ob enakih pogojih je zvišanje obrestnih mer dejavnik privabljanja tujega kapitala in s tem tudi tuje valute, lahko pa vodi tudi do povečanja stroškov domačega. Rast obrestnih mer, kot veste, ima tudi senčno plat: dviguje stroške kredita in depresivno vpliva na naložbene dejavnosti v državi.
Stopnja razvoja trga vrednostnih papirjev (obveznice, krediti, delnice itd.), Ki predstavljajo zdravo konkurenco na deviznem trgu. Borza lahko pritegne neposredno tujo valuto, lahko pa tudi domači denar, ki bi ga sicer uporabili za nakup deviz
.2.1 Stopnje inflacije in tečaji
Stopnja inflacije vpliva na tečaj. Višja kot je stopnja inflacije v državi, nižji je tečaj njene valute, če drugim dejavnikom ne nasprotujejo. Inflacijska depreciacija denarja v državi povzroča zmanjšanje kupne moči in tendenco padanja njihovega tečaja v primerjavi z valutami držav, kjer je stopnja inflacije nižja. Ta trend je običajno opazen srednjeročno in dolgoročno. Izravnava tečaja, ki ga usklajuje s pariteto kupne moči, poteka v povprečju v dveh letih.
Odvisnost tečaja od stopnje inflacije je še posebej velika za države z velikim obsegom mednarodne izmenjave blaga, storitev in kapitala.
.2.2 Stanje plačilne bilance
Plačilna bilanca neposredno vpliva na vrednost tečaja. Aktivna plačilna bilanca prispeva k apreciaciji nacionalne valute, saj se povpraševanje po njej s strani tujih dolžnikov povečuje. Od takrat pasivna plačilna bilanca povzroča zniževalni tečaj nacionalne valute dolžniki ga prodajajo v tuji valuti za poplačilo svojih zunanjih obveznosti. Velikost vpliva plačilne bilance na tečaj je odvisna od stopnje odprtosti gospodarstva države. Večji je torej delež izvoza v BDP, večja je elastičnost tečaja glede na spremembe v plačilni bilanci. Nestabilnost plačilne bilance vodi do nenadne spremembe povpraševanja po ustreznih valutah in njihove ponudbe.
Poleg tega na menjalni tečaj vpliva gospodarska politika države na področju urejanja sestavin plačilne bilance: tekočega računa in računa kapitala. S povečanjem pozitivnega salda trgovinske bilance se povpraševanje po valuti določene države povečuje, kar prispeva k povečanju njenega tečaja, in ko se pojavi negativno stanje, pride do nasprotnega procesa. Spremembe ravnovesja kapitalskih tokov imajo določen učinek na menjalni tečaj nacionalne valute, ki je po znamenju podoben trgovinski bilanci. Vendar pa obstaja tudi negativen vpliv prekomernega priliva kratkoročnega kapitala v državo na tečaj njene valute. lahko poveča presežno ponudbo denarja, kar lahko vodi v višje cene in depreciacijo valute.
.2.3 Nacionalni dohodek in tečaj
Nacionalni dohodek ni neodvisen sestavni del, ki se lahko sam spremeni. Na splošno imajo dejavniki, ki povzročajo spremembo nacionalnega dohodka, velik vpliv na tečaj. Tako povečanje ponudbe izdelkov zvišuje menjalni tečaj, povečanje domačega povpraševanja pa znižuje njegov tečaj. Dolgoročno višji nacionalni dohodek pomeni tudi višjo vrednost valute države. Trend se obrne, če upoštevamo kratkoročni časovni interval vpliva povečanja dohodka gospodinjstva na vrednost tečaja.
1.3 Uravnavanje vrednosti tečaja
menjalna menjava
Obstaja tržna in državna ureditev vrednosti tečaja. Tržna ureditev, ki temelji na konkurenci in delovanju zakonov vrednosti ter ponudbe in povpraševanja, se izvaja spontano. Državna ureditev je namenjena premagovanju negativnih posledic tržne ureditve deviznih odnosov in doseganju trajnostne gospodarske rasti, plačilne bilance, zmanjšanju rasti brezposelnosti in inflacije v državi. Izvaja se s pomočjo denarne politike - sklopa ukrepov na področju mednarodnih denarnih odnosov, ki se izvajajo v skladu z veljavnimi in strateške cilje država. Pravno je devizna politika formalizirana z devizno zakonodajo in deviznimi sporazumi med državami.
Ukrepi državnega vpliva na vrednost tečaja vključujejo:
Devizno posredovanje;
Politika popustov;
Zaščitni ukrepi.
Najpomembnejši instrument devizne politike držav je devizno posredovanje - delovanje centralnih bank na deviznih trgih za nakup in prodajo nacionalne valute proti vodilnim tujim valutam.
Namen deviznih posegov je spremeniti raven ustreznega tečaja, stanje sredstev in obveznosti za različne valute ali pričakovanja udeležencev na deviznem trgu. Delovanje mehanizma deviznih intervencij je podobno vodenju blagovnih intervencij. Za dvig tečaja nacionalne valute mora centralna banka prodati tuje valute in odkupiti nacionalno. Tako se povpraševanje po tuji valuti zmanjšuje, posledično pa se povečuje tudi tečaj nacionalne valute. Za znižanje tečaja nacionalne valute centralna banka prodaja nacionalno valuto in odkupuje tujo valuto. To vodi k povečanju deviznega tečaja in zmanjšanju tečaja nacionalne valute.
Za intervencije se praviloma uporabljajo uradne devizne rezerve, sprememba njihove ravni pa lahko služi kot pokazatelj obsega vladnega posredovanja v procesu oblikovanja tečajev.
Lahko se izvajajo uradni posegi različne metode- na borzah ali na medbančnem trgu, prek posrednikov ali neposredno prek poslov z bankami, za obdobje ali s takojšnjo izvedbo.
Poleg tega se uradne devizne intervencije delijo na "sterilizirane" in "nesterilne". "Steriliziran" se nanaša na posege, pri katerih se sprememba uradnih tujih čistih sredstev izravna z ustrezno spremembo domačih sredstev, tj. praktično nima vpliva na velikost uradne "denarne osnove". Če sprememba uradnih deviznih rezerv med intervencijo povzroči spremembo denarne osnove, je intervencija »nesterilizirana«.
Da bi devizne intervencije privedle do želenih rezultatov pri spreminjanju nacionalnega tečaja v dolgoročno, potrebno:
Razpoložljivost zahtevanega zneska rezerv v centralna banka za izvajanje deviznih intervencij;
Zaupanje udeležencev na trgu v dolgoročno politiko osrednjega trga;
Spremembe temeljnih ekonomskih kazalnikov, kot so stopnja gospodarske rasti, stopnja inflacije, stopnja spremembe povečanja denarne mase itd.
Diskontna politika je sprememba diskontne mere s strani centralne banke, tudi z namenom uravnavanja vrednosti tečaja z vplivanjem na stroške kredita na domačem trgu in s tem na mednarodni pretok kapitala. V zadnjih desetletjih se njegov pomen za uravnavanje tečaja postopoma zmanjšuje.
Zaščitni ukrepi so ukrepi za zaščito lastnega gospodarstva, v tem primeru nacionalne valute. Sem spadajo predvsem valutne omejitve.
Valutne omejitve - zakonodajna ali upravna prepoved ali ureditev transakcij rezidentov in nerezidentov z valuto ali drugimi valutne vrednosti... Vrste valutnih omejitev so naslednje:
Prepoved brezplačnega nakupa in prodaje tuje valute
Uravnavanje mednarodnih plačil, gibanja kapitala, vračanje dobička, gibanje zlata in vrednostnih papirjev
Koncentracija v rokah države tuje valute in drugih valutnih vrednosti.
Država precej pogosto manipulira z vrednostjo tečaja, da bi spremenila pogoje zunanje trgovine države, pri čemer uporablja metode valutne regulacije kot trg dvojne valute, razvrednotenje in prevrednotenje.
2. Vpliv tečaja na zunanjo trgovino
Menjalni tečaji imajo pomemben vpliv na zunanjo trgovino različnih držav, saj delujejo kot instrument komunikacije med vrednostnimi kazalniki nacionalnega in svetovnega trga, vplivajo na razmerja med cenami izvoza in uvoza ter povzročajo spremembo notranjega gospodarskega položaja, saj sprememba obnašanja podjetij, ki delajo za izvoz ali konkurirajo uvozu.
Podjetnik s pomočjo menjalnega tečaja primerja lastne proizvodne stroške s cenami na svetovnem trgu. To omogoča identifikacijo rezultatov zunanjegospodarskega poslovanja posameznih podjetij in države kot celote. Na podlagi menjalnega razmerja valut se ob upoštevanju specifične teže določene države v svetovni trgovini izračuna efektivni tečaj. Menjalni tečaj ima določen učinek na razmerje med izvoznimi in uvoznimi cenami, konkurenčnost podjetij in dobiček podjetij.
Ostra nihanja tečaja povečujejo nestabilnost mednarodnih gospodarskih, tudi denarnih in finančnih odnosov, povzročajo negativne socialno-ekonomske posledice, izgube za nekatere in dobiček za druge države.
Na splošno depreciacija nacionalne valute daje izvoznikom te države možnost, da znižajo cene svojih izdelkov v tuji valuti, pri čemer prejmejo premijo pri zamenjavi pridobljene tuje valute, ki se je podražila za cenejšo nacionalno valuto in imajo priložnost za prodajo blaga po cenah pod svetovnim povprečjem, kar vodi v njihovo bogatenje zaradi materialnih izgub države. Izvozniki povečujejo dobiček z množičnim izvozom blaga. Hkrati pa depreciacija nacionalne valute povečuje stroške uvoza, saj za pridobitev enakega zneska v svoji valuti tujih izvoznikov prisiljeni v zvišanje cen, kar spodbuja dvig cen v državi, zmanjšanje uvoza blaga in potrošnje ali razvoj nacionalne proizvodnje blaga namesto uvoženega. Depreciacija tečaja zmanjšuje realni dolg v nacionalni valuti, povečuje resnost zunanjega dolga, denominiranega v tuji valuti. Izvoz dobička, obresti, dividend, ki jih tuji vlagatelji prejmejo v valuti držav gostiteljic, postane nerentabilen. Ti dobički se reinvestirajo ali uporabijo za nakup blaga po domačih cenah in ga nato izvozijo.
S povečanjem tečaja domače cene postajajo manj konkurenčne, učinkovitost izvoza pade, kar lahko povzroči zmanjšanje izvoznih panog in nacionalne proizvodnje na splošno. Uvoz pa se širi. Spodbuja se priliv tujega in nacionalnega kapitala v državo, povečuje se izvoz dobička. tuje naložbe... Realni znesek zunanjega dolga, izražen v amortizirani tuji valuti, se zmanjšuje.
Mnoge države manipulirajo z menjalnimi tečaji, da bi dosegle svoje cilje, tako na področju gospodarskega razvoja kot na področju zaščite pred valutnim tveganjem. Manipulacija vključuje številne ukrepe - od umetne podcenjenosti ali, nasprotno, precenjevanja nacionalnih valut, uporabe tarif in licenc do mehanizma posredovanja.
Precenjena nacionalna valuta je uradni tečaj, ki je določen na višji ravni paritetna stopnja... Podcenjeni menjalni tečaj je uradni tečaj, ki je pod nominalno vrednostjo.
Vrzel med zunanjim in notranja okvara valuta, tj. dinamiko njegovega tečaja in kupne moči, ima bistvenega pomena za zunanjo trgovino. Če notranja inflacijska amortizacija denarja presega amortizacijo valute, se, ob enakih pogojih, spodbuja uvoz blaga, da bi ga lahko prodali na domačem trgu po visokih cenah. Če zunanja depreciacija valute prehiteva notranjo zaradi inflacije, nastanejo pogoji za damping valute - ogromen izvoz blaga po cenah pod svetovnim povprečjem, povezan z zaostajanjem za padcem kupne moči denarja zaradi depreciacije menjalnega tečaja, da bi izrinili konkurente na tujih trgih.
Za damping v valuti je značilno naslednje:
Izvoznik, ki kupuje blago na domačem trgu po cenah, ki so se povečale pod vplivom inflacije, jih prodaja na tujem trgu za stabilnejšo valuto po cenah, nižjih od svetovnega povprečja;
Vir upada izvozne cene služi menjalna razlika ki izhajajo iz zamenjave zaslužene stabilnejše tuje valute v amortizirano nacionalno;
Izvoz blaga v velikem obsegu izvoznikom prinaša super dobiček.
Dampinška cena je lahko nižja od proizvodne ali nabavne cene. Vendar je prenizka cena za izvoznike nedonosna, saj konkurenca z nacionalnim blagom lahko nastane zaradi njegovega ponovnega izvoza tujih nasprotnih strank.
Valutni damping, ki je nekakšen damping blaga, se od njega razlikuje, čeprav imata skupno značilnost - izvoz blaga po nizke cene... Če pa se pri blagovnem dampingu razlika med domačimi in izvoznimi cenami poplača predvsem na račun državnega proračuna, potem pri dampingu valute - na račun izvozne premije. Denarni damping je bil prvič izveden med svetovno gospodarsko krizo 1929-1933. Njen neposredni pogoj je bil neenakomeren razvoj svetovne valutne krize. Velika Britanija, Nemčija, Japonska in ZDA so amortizacijo svojih valut uporabile za potraten izvoz blaga.
Valutni damping zaostruje nasprotja med državami, moti njihove tradicionalne gospodarske vezi in zaostruje konkurenco. V državi, ki izvaja devizni damping, se dobiček izvoznikov poveča in življenjski standardštevilo delavcev upada zaradi naraščajočih domačih cen. V državi, ki je predmet dampinga, je razvoj gospodarskih sektorjev, ki ne prenesejo konkurence s poceni tujim blagom, oviran, brezposelnost pa narašča.
Leta 1967 je bil na konferenci Splošnega sporazuma o tarifah in trgovini (GATT) sprejet mednarodni protidampinški zakonik, ki določa posebne sankcije pri uporabi dampinga, vključno z valuto.
Včasih se za različne udeležence na deviznem trgu določijo različni tečajni režimi, odvisno od operacij, ki se izvajajo: komercialnih ali finančnih. Uradni menjalni tečaj se pogosto uporablja za komercialne transakcije, tržni pa za kapitalske transakcije. Komercialne transakcije so običajno podcenjene. Sprva za države, ki so umetno podcenjevale lastne valute, prihaja do okrevanja gospodarstva, ki ga povzroča povečanje konkurenčnosti izvoza. Nadaljnje omejitve medsektorske in medsektorske prerazporeditve virov pa naraščajo, večina nacionalnega dohodka se zaradi zmanjšanja deleža potrošnje v njej usmerja v proizvodno sfero, kar vodi v povečanje ravni potrošniških cen v državi, zaradi česar se življenjski standard delavcev poslabša. Negativen vpliv Umetno vzdrževanje konstantnega tečaja, katerega raven se bistveno razlikuje od paritetnega, lahko prispeva tudi k spremembi deležev nacionalnega gospodarstva, kar vodi v utrditev enostranske usmeritve v razvoju posameznih sektorjev gospodarstva.
Tako spremembe tečaja vplivajo na prerazporeditev dela celotnega zneska med državami družbeni produkt, ki se prodaja na tujih trgih. V okviru spremenljivih menjalnih tečajev se povečuje vpliv tečajnih razmerij na oblikovanje cen in inflacijo.
V razmerah spremenljivih tečajev se je vpliv njihovih sprememb na gibanje kapitala, zlasti kratkoročnih, povečal, kar vpliva na denarni in gospodarski položaj posameznih držav. Zaradi priliva špekulativnega tujega kapitala v državo, katere valuta raste, se je obseg posojilni kapital in naložbe, ki se uporabljajo za razvoj gospodarstva in pokrivanje primanjkljaja državnega proračuna. Odtok kapitala iz države vodi v pomanjkanje kapitala, krčenje naložb in povečanje brezposelnosti.
Posledice nihanja tečaja so odvisne od denarnega in gospodarskega potenciala države, njene izvozne kvote, položaja v IEE. Menjalni tečaj je predmet spora med državami, nacionalnimi izvozniki in uvozniki ter je vir meddržavnih nesoglasij. Zaradi tega so tečaji v gospodarstvu na vidnem mestu.
3. Glavni dejavniki, ki oblikujejo tečaj rublja
Oblikovanje tečaja rublja se izvaja na podlagi uravnavanja ponudbe in povpraševanja na deviznem trgu pod vplivom več deset dejavnikov, ki so strukturne, konjunkturne, politične, gospodarske, pravne in psihološke narave in vplivajo na tržni tečaj rublja neposredno in posredno. Dejavnike, ki vplivajo na oblikovanje tečaja rublja, lahko razdelimo v tri skupine:
Dolgoročno (neposredno določa pariteto kupne moči valute) - obseg BNP, višina denarne mase v obtoku, stopnja inflacije, raven obrestnih mer;
Srednjeročno (vpliva na razmerje med povpraševanjem in ponudbo deviz na deviznem trgu) - stanje plačilne bilance države, stopnja brezposelnosti, indeks industrijske proizvodnje, raven obrestnih mer, metode državne regulacije devizni trg, inflacijska pričakovanja, stopnja razvoja sektorjev finančnih trgov, ki mejijo na devizni trg, stopnja svobode pretoka kapitala med različnimi področji gospodarstva;
Kratkoročni (vsi drugi dejavniki, ki se pojavijo nepričakovano in so nepredvidljivi) - pričakovanja gospodarskih subjektov, imenovanje in odstop visokih uradnikov, politični atentati, vojne itd.
Če so drugi pogoji enaki, povečanje BNP vodi do apreciacije nacionalne valute. Povečanje BNP pomeni stabilnost gospodarstva, povečanje industrijske proizvodnje, priliv tujih naložb, povečanje izvoza, zaradi česar se povpraševanje po nacionalni valuti tujcev povečuje, njen tečaj narašča. Vrednost denarne ponudbe je neposredno povezana s spremembo tečaja. Ostra denarna politika vodi v padec cen, zmanjšanje ponudbe denarja, kar posledično vodi v apreciacijo rublja. Stopnja inflacije in sprememba tečaja sta obratno povezana - višja kot je stopnja inflacije, hitreje pada tečaj nacionalne valute. Vključitev obrestnih mer v skupino dolgoročnih in srednjeročnih dejavnikov je razloženo z dejstvom, da ta dejavnik oblikovanja obrestnih mer ne služi le kot spodbuda za pretok kapitala med državami, zaradi česar ga je mogoče razvrstiti kot dolgoročni dejavnik, je pa tudi orodje za regulacijo ponudbe in povpraševanja na deviznem trgu s strani Centralne banke, kar jo uvršča v skupino srednjeročnih dejavnikov. Stopnja realnih obrestnih mer določa skupna donosnost naložbe v državno gospodarstvo, spremembe obrestnih mer in tečajev so v neposrednem sorazmerju. Plačilna bilanca je zadnji dokument zunanje gospodarske dejavnosti države za določeno obdobje, presežek prejemkov iz tujine nad plačili v tujini predstavlja pozitivno plačilno bilanco in vodi do povečanja tečaja nacionalne valute, presežek plačila v tujini zaradi prejemkov ustvarjajo primanjkljaj v plačilni bilanci in vodijo do padca tečaja ... Menjalni tečaj rublja je obratno odvisen od stopnje brezposelnosti in je neposredno odvisen od sprememb industrijske proizvodnje.
Napoved tečaja evra in dolarja za leto 2014 in bližnjo prihodnost
Menjalni tečaj evra in dolarja je eden ključnih kazalnikov ravni svetovnega gospodarstva. Analiza sprememb tega kazalnika je za financerje velik izziv ne le pri sestavi državnega proračuna, ampak tudi pri napovedovanju notranjih in Zunanja politika Država. Zato je treba za vsaj napovedi, ali se bosta dolar in evro v naslednjem letu spremenila, upoštevati vsaj tri parametre: Trenutno stanje ekonomijo (očitno vredno razmisliti o realnih številkah), politiko vlade in valutne špekulacije.
Kaj bo vplivalo na tečaj evra v letu 2014
§ Najprej stanje gospodarstva vpliva na spremembo tečajev. Večje kot je zanimanje potencialnih tujih vlagateljev za naložbe v državne agencije, delnice in vrednostne papirje, bolje se počuti gospodarstvo. To je posledica dejstva, da morajo vlagatelji denar kupiti v državi, v katero vlagajo svoja sredstva. Posledično povpraševanje ustvarja ponudbo, tečaj pa raste.
§ Drugi, nič manj pomemben dejavnik, ki ima številne vidike, je politika države. Tu je vse naravno: višja kot je stopnja korupcije in kriminala v državi, manjša bo njena privlačnost za vlagatelje in posledično se bodo stopnje znižale. Poleg tega lahko država do določene stopnje nadzoruje stopnjo inflacije (na primer z uporabo stopnje refinanciranja), tako da lahko vladna politika pomembno vpliva tudi na tečaj evra in dolarja (glej tudi: napoved tečaj dolarja za leto 2014).
§ Kar zadeva valutne špekulacije, tukaj sploh ni kriminalnega elementa, to je le poskus uravnoteženja - vsaj umetno - ponudbe in povpraševanja. Veliki špekulanti in intervencionisti lahko v določenem časovnem obdobju vplivajo na stanje trga in mehansko določijo določene trende. Na primer, sama centralna banka je tako imenovani valutni špekulant zaradi dejstva, da lahko s posredovanjem zaščiti nacionalno valuto s prodajo valute drugih držav. Pa se vrnimo k napovedim za naslednje leto glede tečajev evropske in ameriške valute.
Kakšna je napoved tečaja evra za leto 2014
Z gospodarskega vidika bo leto 2014 majhen počitek za ruski proračun in posledično za prebivalstvo države. Če pogledamo naprej, ugotavljamo, da vprašanje, kaj se bo zgodilo z evrom, ni tako akutno v primerjavi s prejšnjimi tremi leti. Kljub temu, da strokovnjaki napovedujejo drugi svetovni val finančna kriza, Ministrstvo za gospodarski razvoj Ruske federacije načrtuje gospodarsko rast na ravni 4,4 odstotka, do konca leta pa se lahko ta številka poveča na 4,7 odstotka. Kratkoročna napoved je, da se bo rusko gospodarstvo soočilo s precejšnjo infuzijo naložb - njihova rast naj bi bila skoraj desetodstotna - vendar le pod pogojem, da ne bodo vlagale samo zasebne strukture, ampak tudi državne institucije.
Najbolj prijeten vidik za prebivalstvo bo dolgo pričakovano znižanje cen stanovanjskih in komunalnih storitev. Res je, veselje ne bo dolgoročno, cene pa bodo padle šele v prvi polovici leta, nato pa se bodo zaradi zapletenega indeksiranja spet prikradla, čeprav ne prav bistveno. Cene ogrevanja in električne energije naj bi se v drugi polovici leta nekoliko zvišale, natančnih tarifnih stopenj pa še nihče ne more napovedati. Poleg tega je že znano, da preživetje v državi bo prihodnje leto 8 579 ruskih rubljev.
Kar zadeva scenarij gospodarstva za leto 2014, je tako kot v tekočem in preteklem letu v celoti odvisen od ravni cen nafte in od sveta finančno stanje... Mnenja strokovnjakov o stopnji inflacije se močno razlikujejo. Centralna banka Ruske federacije meni, da se bo stopnja inflacije znižala na pet odstotkov. Razvijalci zveznega proračuna se strinjajo z istim kazalnikom. Računska zbornica je bolj skeptična: menijo, da bi inflacija lahko odstotno presegla uradno napovedano raven. Glede na to tudi rast tečaja evra ni tako pomemben dogodek.
Dolgoročna napoved tečaja evra za leta 2014, 2015, 2016-2026
Dolgoročna napoved o tem, kakšne spremembe bo doživela evropska valuta, se nanaša na dejstvo, da bo evro glede na rubelj padel, čeprav rahlo za nadaljnjih 13 let - do leta 2026. Prihodnje leto tečaj evra ne bo doživel pomembnih sprememb: od januarja do februarja bo tečaj 41,24 rubljev, do konca leta se bo njegova vrednost znižala na 38 rubljev. Približni kazalniki razmerja med evrom in rubljem za naslednjih 13 let so naslednji:
Kakšne so napovedi za ameriški dolar? Prav tako se ne bo bistveno spremenil glede na evro: povprečna letna številka se pričakuje okoli 1,3 dolarja za evro. Glede rublja bo dinamika tudi razmeroma nepomembna: na začetku leta približno 38,2 rubljev, na koncu - 33,9. Toda v naslednjih 15 letih je lahko dinamika tečaja dolarja precej pomembna: od 16 do 40 rubljev na enoto.
Kar zadeva rubelj, je njegov kratkoročno precej dober tečaj. V zvezi z evrom bo stabilen, in ker bo dolar, kot je omenjeno zgoraj, ostal stabilen, potem ruska valuta verjetno ne bo prisiljena v močna nihanja - če se cene nafte ne zrušijo, bo rusko gospodarstvo relativno stabilno ... Ta stabilnost je tudi posledica močnega položaja na svetovnem trgu.
Napoved tečaja dolarja za leto 2014
Zdaj pa pojdimo neposredno na analizo, kaj se bo z dolarjem zgodilo v bližnji prihodnosti, torej prihodnje leto. V posodobljeni napovedi družbeno-ekonomskega razvoja Rusije v letu 2014, ki jo je pripravilo Ministrstvo za gospodarski razvoj, poroča, da bo povprečno tečaj dolarja prihodnje leto 33,4 rubljev.
Nekaj krepitve ruske valute lahko povzročijo predvsem devizne intervencije Centralne banke v podporo rublja. Visoka cena ogljikovodikov na svetovnem trgu lahko zmanjša tudi pričakovanja devalvacije.
Strokovnjaki Srednja šola gospodarstva razmišljajo o dveh možnih scenarijih za razvoj dogodkov v letu 2014:
1.Optimističen scenarij. Prva možnost temelji na predpostavki, da bo povprečna letna cena za sod nafte 100 USD, zunanje makroekonomsko okolje pa relativno ugodno. Povprečni tečaj dolarja bo leta 2014 34,9 rubljev.
.Negativni scenarij. Drugo možnost upoštevajo strokovnjaki, ko cene za " črno zlato”, Pa tudi s povečanjem odliva kapitala iz Rusije. Tu bo vse odvisno od ukrepov, ki jih bo v trenutnih razmerah sprejela vlada države. Pričakovani povprečni tečaj dolarja v letu 2014 se lahko dvigne na 44,7 rubljev.
Večina analitikov deviznega trga se strinja, da se bo nacionalna valuta v letu 2014 pocenila. Povprečna letna cena dolarja bo prihodnje leto 37 rubljev. Dejstvo je, da se rusko gospodarstvo, ki sedi na surovinski igli, ni več odzivalo na pozitivne spremembe cene nafte. Poleg tega negativna dinamika še vedno vpliva na rubelj: cene za sod so padle - rubelj za njimi pada.
Na koncu bi se rad vrnil k razmeram na svetovnem finančnem trgu. Napoved tečaja ameriškega dolarja za leto 2014 ostaja v mejah popolne negotovosti. Politika ameriškega denarnega sistema (vključno s "tiskarskim strojem") je tako nebrzdana, da o resnični, izračunani napovedi sploh ni treba govoriti.
Zaključek
Menjalni tečaj - cena denarne enote ene države, izražena v denarni enoti druge države. Tečaj prikazuje razmerje med valutami na trgu. Stroškovna osnova menjalnega tečaja je pariteta kupne moči valut, tako da bližji tečaj paritete kupne moči, bolj ekonomsko upravičena. Problem oblikovanja deviznega tečaja zavzema pomembno mesto v denarni in gospodarski politiki države, saj spremembe v menjalnih razmerjih valut vplivajo na prerazporeditev dela BDP države po svetovnih trgih blaga, storitev in kapitala.
Obstaja več vrst menjalnih tečajev, kot so: nominalni, realni, paritetni, dejanski, navzkrižni tečaj, spot tečaj, fiksni in plavajoči. Zadnja dva tečaja v praksi mednarodnih odnosov sta glavna. Trenutno ima Rusija režim spremenljivega tečaja, ki je odvisen od ponudbe in povpraševanja na borzah v državi, predvsem od MICEX. Uradni tečaj ameriškega dolarja do rublja določi Centralna banka Ruske federacije na podlagi rezultatov trgovanja na MICEX. Menjalnice delujejo tudi v drugih mestih Rusije-Sankt Peterburgu, Rostovu na Donu, Jekaterinburgu, Novosibirsku in Vladivostoku.
Pri napovedovanju menjalnega tečaja se upošteva večfaktorska narava njegovega oblikovanja na trgu, zlasti tisti dejavniki oblikovanja tečaja, ki prevladujejo v določeni situaciji. Na vrednost tečaja vplivajo naslednji dejavniki: razmerje med ponudbo in povpraševanjem po valutah, stopnja inflacije, stopnja obrestnih mer in donosnost vrednostnih papirjev, stanje plačilne bilance države, gospodarske krize, vojne, naravne nesreče itd.
Mehanizem menjalnih tečajev - metodologija, po kateri članice evropskega denarnega sistema vzdržujejo menjalne tečaje za svoje valute v razponu, dogovorjenem z drugimi državami. Z uvedbo spremenljivih menjalnih tečajev je regulacija procesa tečaja prek MDS oslabila. V sodobnih razmerah meddržavno urejanje tečajev poteka predvsem v EU.
V osnovi se uravnavanje tečaja izvaja z deviznimi intervencijami, diskontno politiko, zaščitnimi ukrepi.
Glavni zakonodajni akt na področju valutnih odnosov Ruske federacije je zakon "O nadzoru valute in valutni regulaciji" ter drugi zakoni in predpisov.
Banka Rusije določa in objavlja uradne devizne tečaje glede na rubelj.
Centralne banke izvajajo denarno politiko za vzdrževanje tržnega tečaja enot v nacionalni valuti. Njihova vloga se zmanjšuje predvsem pri preprečevanju ostrih nihanj tečajev nacionalnega denarja, da bi jih držali v določenih mejah. Centralne banke urejajo dejavnosti poslovnih bank pri opravljanju deviznih poslov, sprejemajo ukrepe proti pretiranim špekulacijam na deviznih trgih. Država prek centralne banke določa norme za prodajo in nakup valut, ureja posojila v tuji valuti in izvaja druge vrste posredovanja pri deviznih transakcijah bank.
V interesu Rusije je stabilnost valute, pri kateri so nihanja tečaja minimalna. To bi olajšal sistem fiksnih valutnih paritet. Ta sistem je obstajal do leta 1961, ko so valute prvič v zgodovini prosto plavale. Toda v bližnji prihodnosti je takšna reforma (včasih imenovana tudi novi Bretton Woods) malo verjetna, saj ji ZDA nasprotujejo, zato se mora Rusija prilagoditi temu, kar je, ne glede na to, kako slabo je, in poiskati najbolj donosno , najmanj izgubila enega za svojo možnost. Toda trenutna denarna politika še zdaleč ni najboljša.
Slovarček
Št. P / p Nov koncept Vsebina 1 Devalvacija amortizacije denarne enote v zvezi z valutami v drugih državah.2 Sistem interakcije valutnega trga med povpraševanjem po tuji valuti in njeno ponudbo. oblike mednarodnih odnosov, ki ga vključujejo v mednarodne denarne poravnave.4 Valutno posredovanje centralnih operacij izdajateljska banka, ki sestoji iz nakupa ali prodaje valute njihove države, da se ohrani njen tečaj.5 Menjalni tečaj Cena denarne enote ene države, izražena v denarnih enotah drugih držav. odnosi, ki temeljijo na izvršitvi zlata kot denarno blago. prvovrstnim bankam tako, da pri njih položijo depozite.10 osebne države se uporabljajo za shranjevanje rezerv. Ta definicija se uporablja v sodobnem času ekonomska literatura in je podana tako v slovarjih kot v znanstvenih člankih. Ena najpomembnejših značilnosti rezervne valute je njena stabilnost kot plačilno sredstvo. Z drugimi besedami, uporaba rezervnih valut s strani gospodarskih subjektov pomeni minimalno tveganje izgube zaradi nihanja njegove vrednosti. Eden od dejavnikov stabilnosti valute je njena prosta zamenljivost. Če je torej denarna enota stabilna in jo je mogoče kadar koli prosto zamenjati za druge valute, to vlije zaupanje gospodarskim subjektom in jih bodo uporabili za medsebojna poravnavanja.
Seznam uporabljenih virov
1 Valutni portfelj / Ur. pokličite Yu.B. Rubin, E. D. Platonov. M.: SOMINTEK, 2003.-252 str.
2Dadalko V.A. Mednarodni gospodarski odnosi: Učbenik. dodatek. Minsk: “Armita. Trženje, upravljanje «, 2002.-S. 590.
Denar. Kredit. Banke: Učbenik za univerze / E.F. Zhukov, L.M. Maksimova, A.V. Pechnikova in drugi; Ed. prof. E.F. Žukov. M.: UNITI, 2002.- S. 562.
4Maximo W. Eng, Francis A. Lees, Lawrence J. Mauer. Svetovne finance. Per. iz angleščine, - M.: LLC Založniško in svetovalno podjetje "DeKA", 2002. -420 str.
5 Mednarodni denarni in finančni odnosi: Učbenik / Ur. L.N. Krasavina. ... 2. izd., Rev. in dodaj. Moskva: finance in statistika, 2002.- S. 675.
6 Mednarodni denarni in kreditni odnosi, priročnik za pripravo na izpite. M.: "Prior", 2002.-S. 418.
7 Šmyreva A.I., Kolesnikov V.I., Klimov A.Yu. Mednarodni denarni in kreditni odnosi. SPb.: Peter, 2003.-685 str.
Dodatek A
Rastoči tečaj dolarja in depreciacija rublja z notranjim dvigom cen:
Pozitivne posledice Negativne posledice 1. Spodbujanje izvoza in omejevanje uvoza, kar izboljša plačilno bilanco 1. Povečanje bremena servisiranja zunanjega javnega dolga, saj je za nakup tuje valute potrebna večja državna poraba, kar lahko vodi v povečanje proračunskega primanjkljaja; 2. Dvig cen uvoženega blaga, ki spodbuja splošno raven inflacije, saj rast stroškov za uvožene proizvodne dejavnike vodi v povečanje stroškov končnih proizvodov, kar na splošno za gospodarstvo vodi v povečanje življenjske stroške
Stabilen tečaj dolarja in rublja z notranjim dvigom cen:
Pozitivne posledice Negativne posledice 1. Fiksni tečaj omejuje inflacijo, saj se uvoženo blago (potrošniško blago in dejavniki proizvodnje) ne zvišajo. 2. Ustvarja močno konkurenco med domačimi in tujimi dobavitelji in s tem prispeva k reorganizaciji gospodarskih dejavnosti podjetij (bankrot neučinkovitih podjetij). 3. Prispeva k zmanjšanju dolarizacije gospodarstva, saj ob stabilnem tečaju dolarja ni donosno kopičiti sredstev na računih v tuji valuti (obrestna mera za vloge na deviznih računih v domače banke približno ustreza obrestnim meram v tujih bankah), kar krepi položaj rublja kot plačilnega sredstva. Izvoz se zmanjšuje, saj stroški izvoznikov naraščajo, inflacija pa še naprej narašča, kar vodi v poslabšanje plačilne bilance. 2. Grožnja bankrota domačih proizvajalcev narašča, saj je uvoženo blago zaradi naraščajoče inflacije relativno poceni. 3. Zgoraj navedeno bi lahko poslabšalo servisiranje zunanjega dolga, poslabšalo proračunski primanjkljaj in spodbudilo recesijo.
Dodatek B
Centralna banka Ruske federacije, ustanovljena 20.11.2013 naslednji tečaji tuje valute proti rublja Ruske federacije brez obveznosti Banke Rusije, da te valute kupuje ali prodaja po določenem tečaju
Številke. Kodirano pismo šifraEnoteValutaKurs036 AUD1 Avstralski dolar30.6532944 AZN1 Azerbajdžanski manat41.6313051 AMD1000 Armenski drami80.6574974 BYR100.99 Beloruski rublji14.4049348 HUF10R9.817 KON8 EUR14 Indijske rupije52,4822398 KZT100 kazahstanski tenge21,3066124 CAD1 kanadski dolar 31,2624417 KGS100 kirgiški somi66,6867156 CNY10 kitajski juan53,5306428 LVL1 latvijski lat62.7232440 lit., 9795934 TMT1 novi turkmenski manat 11,4320578 poljščina101,51108,51101,81108,51101,51101,88101,50101,50101,50101,88101,50101,50108,8010110,5010110,50108101,80108,50108101,88108108,50108101,88108108,50108101,80108851,80108851 SDR (posebne pravice črpanja) 49.9246702 SGD1 Singapurski dolar 26.1758972 TJS10 TJS10 TJS10 Tajik Somoni68.3386949 TRY1.1299000 Turški Somoni68.3386949 TRY1.1299000 grivna39.7972826 GBP1 UK Pound 52.5213203 CZK10 CZK16.2343752 SEK10 Švedska krona 49.2886756 CHF1 Švicarski frank 35.7446710 ZAR10 Južnoafriški rand32.2152392 JPY100 Japonski jen32.6833
Za razvoj zunanjegospodarskih odnosov je potrebno posebno orodje, s katerim bi lahko subjekti, ki delujejo na mednarodnem trgu, vzdrževali tesno medsebojno finančno interakcijo. Takšen instrument so bančne operacije za menjavo tuje valute. Najpomembnejši element v sistemu bančnih operacij s tujo valuto je tečaj, saj razvoj MEO zahteva merjenje razmerja vrednosti valut različnih držav.
Menjalni tečaj je potreben za:
medsebojna menjava valut pri trgovini z blagom, storitvami, pri pretoku kapitala in posojil. Izvoznik zamenja prejeto tujo valuto za nacionalno, saj valute drugih držav ne morejo krožiti kot zakonit nakup in zakonito plačilno sredstvo na ozemlju te države. Uvoznik zamenja nacionalno valuto za tujo valuto za plačilo blaga, kupljenega v tujini. Dolžnik kupi tujo valuto za nacionalno plačilo dolga in plačilo obresti za tuja posojila;
primerjava cen svetovnih in nacionalnih trgov ter kazalnikov vrednosti različnih držav, izraženih v nacionalnih ali tujih valutah;
periodično prevrednotenje deviznih računov podjetij in bank.
MENJAVNE TEČAJI: DEFINICIJA, KLASIFIKACIJA, METODE UGOTOVITVE
Menjalni tečaj Je menjalno razmerje med dvema valutama, na primer 100 jenov za 1 ameriški dolar ali 27 rubljev Ruske federacije za 1 ameriški dolar.
Hipotetično obstaja pet menjalnih sistemov:
Brezplačno ("čisto") plavanje;
Vodeno plavanje;
Fiksne obrestne mere;
Ciljna območja;
Hibridni sistem menjalnih tečajev.
Tako se v svobodno plavajočem sistemu menjalni tečaj oblikuje pod vplivom ponudbe in povpraševanja na trgu. Hkrati je devizni forex trg najbližje modelu popolnega trga: število udeležencev, tako na strani povpraševanja kot na strani ponudbe, je ogromno, vse informacije se v sistemu prenesejo takoj in so na voljo za vse udeležence na trgu je izkrivljajoča vloga centralnih bank zanemarljiva in nestanovitna.
V upravljanem plavajočem sistemu poleg ponudbe in povpraševanja na vrednost tečaja močno vplivajo tudi centralne banke držav, pa tudi različna izkrivljanja časovnega trga.
Primer sistema s fiksno obrestno mero je denarni sistem Bretton Woodsa iz leta 1944-1971.
Sistem ciljnega območja razvija idejo o fiksnih menjalnih tečajih. Primer tega je fiksacija ruskega rublja v primerjavi z ameriškim dolarjem na koridorju 5,6–6,2 rubljev na ameriški dolar (v času pred krizo). Poleg tega lahko ta vrsta vključuje način delovanja menjalnih tečajev držav, ki sodelujejo v evropskem denarnem sistemu.
Nazadnje, primer hibridnega sistema menjalnih tečajev je sodobni denarni sistem, v katerem obstajajo države, ki svobodno plavajo na tečaju, obstajajo območja stabilnosti itd. Podroben seznam trenutnih režimov menjalnih tečajev različnih držav najdete na primer v publikacijah MDS.
Številne menjalne tečaje je mogoče razvrstiti po različnih merilih:
Razvrstitev vrst menjalnih tečajev.
|
MERILO |
VRSTE MENJAVNIH TEČAJ |
|
1. Način pritrditve |
Plavajoče Popravljeno Mešano |
|
2. Način izračuna |
Pariteta Dejansko |
|
3. Vrsta transakcij |
Nujne transakcije Spot transakcije Zamenjajte ponudbe |
|
4. Način vzpostavitve |
Uradno Neuradno |
|
5. Odnos do paritete kupne moči valut |
Predrago Podcenjen Pariteta |
|
6. Odnos do udeležencev transakcije |
Nakupna cena Prodajni tečaj Povprečna stopnja |
|
7. O obračunu inflacije |
Resnično Nazivna |
|
8. S prodajo |
Stopnja prodaje gotovine Tečaj brezgotovinske prodaje Veleprodajni tečaj Bankovec |
Eden najpomembnejših konceptov, ki se uporabljajo na deviznem trgu, je pojem realnega in nominalnega tečaja.
Realni tečaj lahko opredelimo kot razmerje med cenami blaga dveh držav v ustrezni valuti.
Nominalni tečaj prikazuje menjalni tečaj valut, ki trenutno velja na deviznem trgu države.
Menjalni tečaj, ki ohranja stalno pariteto kupne moči: je nominalni tečaj, pri katerem se realni tečaj ne spremeni.
Poleg realnega tečaja, izračunanega na podlagi razmerja cen, lahko uporabite isti kazalnik, vendar z drugo osnovo. Na primer, če upoštevamo razmerje med stroški dela v dveh državah.
Menjalni tečaj nacionalne valute se lahko sčasoma neenakomerno spreminja glede na različne valute. Torej v zvezi z močnimi valutami lahko pade, v zvezi s šibkimi valutami pa lahko naraste. Zato se za določitev dinamike tečaja kot celote izračuna indeks menjalnega tečaja. Pri izračunu vsaka valuta prejme svojo težo, odvisno od tega, koliko deleža tujih gospodarskih transakcij v določeni državi pade nanjo. Vsota vseh uteži je ena (100%). Menjalne tečaje pomnožimo z njihovimi utežmi, nato seštejejo vse dobljene vrednosti in vzame njihova povprečna vrednost.
V sodobnih razmerah se tečaj, tako kot vsaka tržna cena, oblikuje pod vplivom ponudbe in povpraševanja. Uravnoteženje slednjega na deviznem trgu vodi do vzpostavitve ravnovesne ravni tržnega tečaja. To je tako imenovano "temeljno ravnovesje".
Velikost povpraševanja po tuji valuti je določena s potrebami države po uvozu blaga in storitev, stroški turistov te države, ki potujejo v tuje države, povpraševanjem po tujih finančnih sredstvih in povpraševanjem po tuji valuti v povezavi s namere rezidentov za izvajanje investicijskih projektov v tujini.
Višji kot je devizni tečaj, manjše je povpraševanje po njem; nižji je devizni tečaj, večje je povpraševanje po njem.
Velikost ponudbe tuje valute je določena s povpraševanjem rezidentov tuje države po valuti določene države, povpraševanjem tujih turistov po storitvah v tej državi, povpraševanjem tujih vlagateljev po sredstvih, izraženih v nacionalni valuti določene države in povpraševanje po nacionalni valuti v povezavi z nameni nerezidentov za izvajanje naložbenih projektov v tej državi.
Torej, višji kot je devizni tečaj glede na domači, manj nacionalnih subjektov na deviznem trgu je pripravljenih ponuditi domačo valuto v zameno za tujo valuto in obratno, nižji je tečaj nacionalne valute Za tuje je več subjektov nacionalnega trga pripravljenih kupiti tujo valuto.
FAKTORJI, KI VPLIVAJO NA Vrednost tečaja.
Kot vsaka cena tudi tečaj odstopa od vrednosti - kupne moči valut - pod vplivom ponudbe in povpraševanja po valuti. Razmerje med ponudbo in povpraševanjem je odvisno od številnih dejavnikov. Večfaktorska narava menjalnega tečaja odraža njegov odnos do drugih ekonomskih kategorij - vrednosti, cene, denarja, obresti, plačilne bilance itd. Poleg tega obstaja zapleteno prepletanje med njimi in promocija kot odločilni dejavnik enega ali drugega.
Dejavniki, ki vplivajo na vrednost menjalnega tečaja, so razdeljeni na strukturne (delujejo dolgoročno) in konjukturne (povzročajo kratkoročna nihanja menjalnega tečaja).
Strukturni dejavniki vključujejo:
Konkurenčnost blaga države na svetovnem trgu in njene spremembe;
Stanje plačilne bilance države;
Kupna moč denarnih enot in stopnje inflacije;
Razlika v% - x stopnjah v različnih državah;
Državna ureditev tečaja;
Stopnja odprtosti gospodarstva.
Tržni dejavniki so povezani z nihanja poslovne aktivnosti v državi, politične razmere, govorice in napovedi.
Tej vključujejo:
Dejavnosti na deviznih trgih;
Špekulativne devizne transakcije;
Krize, vojne, naravne nesreče;
Napovedi;
Ciklična narava poslovne dejavnosti v državi.
Podrobneje razmislimo o mehanizmu vpliva nekaterih dejavnikov na vrednost tečaja.
STOPNJA INFLACIJE IN MENJAVA:
Stopnja inflacije vpliva na tečaj. Višja kot je stopnja inflacije v državi, nižji je tečaj njene valute, če drugim dejavnikom ne nasprotujejo. Inflacijska depreciacija denarja v državi povzroča zmanjšanje kupne moči in tendenco padanja njihovega tečaja v primerjavi z valutami držav, kjer je stopnja inflacije nižja. Ta trend je običajno opazen srednjeročno in dolgoročno. Izravnava tečaja, ki ga usklajuje s pariteto kupne moči, poteka v povprečju v dveh letih.
Odvisnost tečaja od stopnje inflacije je še posebej velika za države z velikim obsegom mednarodne izmenjave blaga, storitev in kapitala.
STANJE PLAČILNE BILANSE:
Plačilna bilanca neposredno vpliva na vrednost tečaja. Aktivna plačilna bilanca prispeva k apreciaciji nacionalne valute, saj se povpraševanje po njej s strani tujih dolžnikov povečuje. Od takrat pasivna plačilna bilanca povzroča zniževalni tečaj nacionalne valute dolžniki ga prodajajo v tuji valuti za poplačilo svojih zunanjih obveznosti. Velikost vpliva plačilne bilance na tečaj je odvisna od stopnje odprtosti gospodarstva države. Večji je torej delež izvoza v BDP (večja je odprtost gospodarstva), večja je elastičnost tečaja glede na spremembe v plačilni bilanci. Nestabilnost plačilne bilance vodi do nenadne spremembe povpraševanja po ustreznih valutah in njihove ponudbe.
Poleg tega na menjalni tečaj vpliva gospodarska politika države na področju urejanja sestavin plačilne bilance: tekočega računa in računa kapitala. S povečanjem pozitivnega salda trgovinske bilance se povpraševanje po valuti določene države povečuje, kar prispeva k povečanju njenega tečaja, in ko se pojavi negativno stanje, pride do nasprotnega procesa. Spremembe ravnotežja kapitalskih tokov imajo določen učinek na tečaj nacionalne valute, ki je po znaku ("plus" ali "minus") podoben trgovinskemu saldu. Vendar pa obstaja tudi negativen vpliv prekomernega priliva kratkoročnega kapitala v državo na tečaj njene valute. lahko poveča presežno ponudbo denarja, kar lahko vodi v višje cene in depreciacijo valute.
NACIONALNI DOBIČEK IN MENJAVA:
Nacionalni dohodek ni neodvisen sestavni del, ki se lahko sam spremeni. Na splošno imajo dejavniki, ki povzročajo spremembo nacionalnega dohodka, velik vpliv na tečaj. Tako povečanje ponudbe izdelkov zvišuje menjalni tečaj, povečanje domačega povpraševanja pa znižuje njegov tečaj. Dolgoročno višji nacionalni dohodek pomeni tudi višjo vrednost valute države. Trend se obrne, če upoštevamo kratkoročni časovni interval vpliva povečanja dohodka gospodinjstva na vrednost tečaja.
RAZLIKE V OBRESTNIH TEMAH V RAZLIČNIH DRŽAVAH:
Vpliv tega faktorja na tečaj je razložen z dvema glavnima okoliščinama. Prvič, sprememba obrestnih mer v državi pri drugih enakih pogojih vpliva na mednarodno gibanje kapitala, predvsem kratkoročno. Načeloma zvišanje obrestne mere spodbuja priliv tujega kapitala, njegovo znižanje pa odliv kapitala, tudi domačega, v tujino. Drugič, obrestne mere vplivajo na delovanje deviznih in posojilnih trgov. Pri poslovanju banke upoštevajo razliko% - x. stopnje na nacionalnem in svetovnem kapitalskem trgu, da bi pridobili dobiček. Raje pridobivajo cenejša posojila na tujem kapitalskem trgu, kjer so obrestne mere nižje, in dajejo tuje valute na nacionalni kreditni trg, če so tam obrestne mere nižje.
DEJAVNOSTI NA TUJEM TRGU IN SPECULATIVNE MENJAVE:
Če tečaj katere koli valute pada, ga podjetja in banke vnaprej prodajo za stabilnejše valute, kar poslabša položaj oslabljene valute. Devizni trgi se hitro odzivajo na spremembe v gospodarstvu in politiki, na nihanja tečajev. Tako širijo možnosti valutnih špekulacij in spontanega pretoka "vročega" denarja.
STOPNJA UPORABE DOLOČENIH VALUT NA EVROPSKEM TRGU IN V MEDNARODNIH NASELJIH:
Na primer, dejstvo, da se 60-70% transakcij evropskih bank izvaja v dolarjih, določa obseg ponudbe in povpraševanja po tej valuti. Na tečaj valute vpliva tudi stopnja njegove uporabe pri mednarodnih poravnavah.
POSPEŠEVANJE ALI ZAMUJANJE MEDNARODNIH PLAČIL:
V pričakovanju depreciacije nacionalne valute uvozniki poskušajo pospešiti plačila nasprotnim strankam v tuji valuti, da ne bi prišlo do izgube, ko se njen tečaj zviša. Ko se nacionalna valuta okrepi, pa nasprotno prevladuje njihova nagnjenost k odlašanju plačil v tuji valuti. Ta taktika, imenovana Leads and Legs, vpliva na plačilno bilanco in menjalne tečaje.
STOPEN ZAUPANJA V VALUTI NA DOMAČEM IN SVETOVNEM TRGU:
Določa ga stanje gospodarstva in politične razmere v državi ter zgoraj obravnavani dejavniki, ki vplivajo na tečaj. Poleg tega trgovci ne upoštevajo le teh stopenj gospodarske rasti, inflacije, stopnje kupne moči valute, ampak tudi možnosti za njihovo dinamiko. Včasih celo čakanje na objavo uradnih podatkov o saldu trgovine in plačil ali rezultatih volitev vpliva na ravnotežje ponudbe in povpraševanja ter menjalni tečaj.
MENJALNA POLITIKA:
Razmerje med tržno in državno ureditvijo tečaja vpliva na njegovo dinamiko. Oblikovanje menjalnega tečaja na deviznih trgih po mehanizmu ponudbe in povpraševanja po valuti običajno spremljajo ostra nihanja tečajev. Realni tečaj se oblikuje na trgu - kazalnik stanja gospodarstva, denarnega obtoka, financ, kreditov in stopnje zaupanja v določeno valuto. Cilj državne regulacije tečaja je zvišanje ali znižanje na podlagi denarne in gospodarske politike. V ta namen se vodi določena denarna politika.
Nazadnje ima pomemben vpliv tudi na tečaj nacionalne valute SEZONSKI VRHUNCI IN ZMANJKANJA POSLOVNE DEJAVNOSTI V DRŽAVI. O tem pričajo številni primeri. Tako je konec decembra 1996 vsak menjalni dan povečeval obseg trgovine na Moskovski medbančni borzi valut. Razlog za aktivni nakup je prihajajoči dolg premor pri trgovanju na deviznem trgu, povezan z novoletnimi prazniki.
Tako oblikovanje tečaja- zapleten večfaktorski proces zaradi odnosa med nacionalnim in svetovnim gospodarstvom in politiko. Zato se pri napovedovanju menjalnega tečaja upoštevajo upoštevani faktorji menjalnega tečaja in njihov dvoumen vpliv na razmerje valut, odvisno od posebne situacije.
UREDITEV Vrednosti tečaja.
Obstaja tržna in državna ureditev vrednosti tečaja. Tržna ureditev, ki temelji na konkurenci in delovanju zakonov vrednosti ter ponudbe in povpraševanja, se izvaja spontano. Državna ureditev je namenjena premagovanju negativnih posledic tržne ureditve deviznih odnosov in doseganju trajnostne gospodarske rasti, plačilne bilance, zmanjšanju rasti brezposelnosti in inflacije v državi. Izvaja se z uporabo monetarna politika- sklop ukrepov na področju mednarodnih denarnih odnosov, ki se izvajajo v skladu s trenutnimi in strateškimi cilji države. Pravno je devizna politika formalizirana z devizno zakonodajo in deviznimi sporazumi med državami.
Ukrepi državnega vpliva na vrednost tečaja vključujejo:
A) devizno posredovanje;
B) diskontna politika;
C) protekcionistični ukrepi.
Najpomembnejši instrument denarne politike držav so devizno posredovanje - poslovanje centralnih bank na deviznih trgih za nakup in prodajo nacionalne valute proti vodilnim tujim valutam.
Namen deviznih posegov je spremeniti raven ustreznega tečaja, stanje sredstev in obveznosti za različne valute ali pričakovanja udeležencev na deviznem trgu. Delovanje mehanizma deviznih intervencij je podobno vodenju blagovnih intervencij. Za dvig tečaja nacionalne valute mora centralna banka prodati tuje valute in odkupiti nacionalno. Tako se povpraševanje po tuji valuti zmanjšuje, posledično pa se povečuje tudi tečaj nacionalne valute. Za znižanje tečaja nacionalne valute centralna banka prodaja nacionalno valuto in odkupuje tujo valuto. To vodi k povečanju deviznega tečaja in zmanjšanju tečaja nacionalne valute.
Za intervencije se praviloma uporabljajo uradne devizne rezerve, sprememba njihove ravni pa lahko služi kot pokazatelj obsega vladnega posredovanja v procesu oblikovanja tečajev.
Uradni posegi se lahko izvajajo na različne načine - na borzah (javno) ali na medbančnem trgu (zaupno), prek posrednikov ali neposredno prek transakcij z bankami, za obdobje ali s takojšnjo izvedbo.
Poleg tega se uradne devizne intervencije delijo na "sterilizirane" in "nesterilne". "Steriliziran" imenujemo posegi, pri katerih se sprememba uradnih tujih čistih sredstev izravna z ustrezno spremembo domačih sredstev, t.j. praktično nima vpliva na velikost uradne "denarne osnove". Če sprememba uradnih deviznih rezerv med intervencijo povzroči spremembo denarne osnove, potem intervencija je "Nesteriliziran".
Da bi devizne intervencije dolgoročno prinesle želene rezultate pri spreminjanju nacionalnega tečaja, je potrebno:
Razpoložljivost zahtevane višine rezerv v centralni banki za izvajanje deviznih intervencij;
Zaupanje udeležencev na trgu v dolgoročno politiko osrednjega trga;
Spremembe temeljnih ekonomskih kazalnikov, kot so stopnja gospodarske rasti, stopnja inflacije, stopnja spremembe povečanja denarne mase itd.
Politika popustov- gre za spremembo diskontne stopnje s strani centralne banke, tudi z namenom uravnavanja vrednosti tečaja z vplivanjem na stroške kredita na domačem trgu in s tem na mednarodni pretok kapitala. V zadnjih desetletjih se njegov pomen za uravnavanje tečaja postopoma zmanjšuje.
Zaščitni ukrepi- to so ukrepi za zaščito lastnega gospodarstva, v tem primeru nacionalne valute. Sem spadajo predvsem valutne omejitve. Omejitve pri valuti- zakonodajna ali upravna prepoved ali ureditev transakcij rezidentov in nerezidentov z valuto ali drugimi valutnimi vrednostmi. Vrste valutnih omejitev so naslednje:
Blokada valute
Prepoved brezplačnega nakupa in prodaje tuje valute
Uravnavanje mednarodnih plačil, gibanja kapitala, vračanje dobička, gibanje zlata in vrednostnih papirjev
Koncentracija v rokah države tuje valute in drugih valutnih vrednosti.
Država precej pogosto manipulira z vrednostjo tečaja, da bi spremenila pogoje zunanje trgovine države, pri čemer uporablja metode valutne regulacije kot trg dvojne valute, razvrednotenje in prevrednotenje.
VPLIV TEČAJA NA TUJO TRGOVINO.
Menjalni tečaji imajo pomemben vpliv na zunanjo trgovino različnih držav, saj delujejo kot instrument komunikacije med vrednostnimi kazalniki nacionalnega in svetovnega trga, vplivajo na razmerja med cenami izvoza in uvoza ter povzročajo spremembo notranjega gospodarskega položaja, saj sprememba obnašanja podjetij, ki delajo za izvoz ali konkurirajo uvozu.
Podjetnik s pomočjo menjalnega tečaja primerja lastne proizvodne stroške s cenami na svetovnem trgu. To omogoča identifikacijo rezultatov zunanjegospodarskega poslovanja posameznih podjetij in države kot celote. Na podlagi menjalnega razmerja valut se ob upoštevanju specifične teže določene države v svetovni trgovini izračuna efektivni tečaj. Menjalni tečaj ima določen učinek na razmerje med izvoznimi in uvoznimi cenami, konkurenčnost podjetij in dobiček podjetij.
Ostra nihanja tečaja povečujejo nestabilnost mednarodnih gospodarskih, tudi denarnih in finančnih odnosov, povzročajo negativne socialno-ekonomske posledice, izgube za nekatere in dobiček za druge države.
Na splošno depreciacija nacionalne valute daje izvoznikom te države možnost, da znižajo cene svojih izdelkov v tuji valuti, pri čemer prejmejo premijo pri zamenjavi pridobljene tuje valute, ki se je podražila za cenejšo nacionalno valuto in imajo priložnost za prodajo blaga po cenah pod svetovnim povprečjem, kar vodi v njihovo bogatenje zaradi materialnih izgub države. Izvozniki povečujejo dobiček z množičnim izvozom blaga. Hkrati pa depreciacija nacionalne valute povečuje stroške uvoza, saj so tuji izvozniki, da bi prejeli enak znesek v svoji valuti, prisiljeni dvigniti cene, kar spodbuja rast cen v državi, kar zmanjšuje pri uvozu blaga in potrošnji ali razvoju nacionalne proizvodnje blaga namesto uvoženega. Depreciacija tečaja zmanjšuje realni dolg v nacionalni valuti, povečuje resnost zunanjega dolga, denominiranega v tuji valuti. Izvoz dobička, obresti, dividend, ki jih tuji vlagatelji prejmejo v valuti držav gostiteljic, postane nerentabilen. Ti dobički se reinvestirajo ali uporabijo za nakup blaga po domačih cenah in ga nato izvozijo.
S povečanjem tečaja domače cene postajajo manj konkurenčne, učinkovitost izvoza pade, kar lahko povzroči zmanjšanje izvoznih panog in nacionalne proizvodnje na splošno. Uvoz pa se širi. Spodbuja se priliv tujega in nacionalnega kapitala v državo, povečuje se izvoz dobička iz tujih naložb. Realni znesek zunanjega dolga, izražen v amortizirani tuji valuti, se zmanjšuje.
Mnoge države manipulirajo z menjalnimi tečaji, da bi dosegle svoje cilje, tako na področju gospodarskega razvoja kot na področju zaščite pred valutnim tveganjem. Manipulacija vključuje številne ukrepe - od umetne podcenjenosti ali, nasprotno, precenjevanja nacionalnih valut, uporabe tarif in licenc do mehanizma posredovanja.
Precenjena nacionalna valuta je uradni tečaj, ki je nad paritetnim tečajem. Podcenjeni menjalni tečaj je uradni tečaj, ki je pod nominalno vrednostjo.
Vrzel med depreciacijo zunanje in notranje valute, tj. dinamika njenega tečaja in kupna moč sta pomembni za zunanjo trgovino. Če notranja inflacijska amortizacija denarja presega amortizacijo valute, se, ob enakih pogojih, spodbuja uvoz blaga, da bi ga lahko prodali na domačem trgu po visokih cenah. Če zunanja depreciacija valute prehiteva notranjo zaradi inflacije, nastanejo pogoji za damping valute - ogromen izvoz blaga po cenah pod svetovnim povprečjem, povezan z zaostajanjem za padcem kupne moči denarja zaradi depreciacije menjalnega tečaja, da bi izrinili konkurente na tujih trgih.
Za damping v valuti je značilno naslednje:
izvoznik, ki blago na domačem trgu kupuje po cenah, ki so se povečale pod vplivom inflacije, jih prodaja na tujem trgu za stabilnejšo valuto po cenah pod svetovnim povprečjem;
vir znižanja izvoznih cen je razlika v tečaju, ki izhaja iz menjave zaslužene stabilnejše tuje valute v amortizirano nacionalno;
množični izvoz blaga izvoznikom prinaša super dobiček.
Dampinška cena je lahko nižja od proizvodne ali nabavne cene. Vendar je prenizka cena za izvoznike nedonosna, saj konkurenca z nacionalnim blagom lahko nastane zaradi njihovega ponovnega izvoza s strani tujih nasprotnih strank.
Valutni damping, ki je nekakšen damping blaga, se od njega razlikuje, čeprav imata skupno značilnost - izvoz blaga po nizkih cenah. Če pa se pri blagovnem dampingu razlika med domačimi in izvoznimi cenami plačuje predvsem na račun državnega proračuna, v deviznih cenah - na račun izvozne premije (tečajna razlika). Denarni damping je bil prvič izveden med svetovno gospodarsko krizo 1929-1933. Njen neposredni pogoj je bil neenakomeren razvoj svetovne valutne krize. Velika Britanija, Nemčija, Japonska in ZDA so amortizacijo svojih valut uporabile za potraten izvoz blaga.
Valutni damping zaostruje nasprotja med državami, moti njihove tradicionalne gospodarske vezi in zaostruje konkurenco. V državi dampinga deviz se dobički izvoznikov povečujejo, življenjski standard delavcev pa se zaradi naraščajočih domačih cen zmanjšuje. V državi, ki je predmet dampinga, je razvoj gospodarskih sektorjev, ki ne prenesejo konkurence s poceni tujim blagom, oviran, brezposelnost pa narašča.
Leta 1967 je bil na konferenci Splošnega sporazuma o tarifah in trgovini (GATT) sprejet mednarodni protidampinški zakonik, ki določa posebne sankcije pri uporabi dampinga, vključno z valuto.
Včasih se za različne udeležence na deviznem trgu določijo različni tečajni režimi, odvisno od operacij, ki se izvajajo: komercialnih ali finančnih. Uradni menjalni tečaj se pogosto uporablja za komercialne transakcije, tržni pa za kapitalske transakcije. Komercialne transakcije so običajno podcenjene. Sprva za države, ki so umetno podcenjevale lastne valute, prihaja do okrevanja gospodarstva, ki ga povzroča povečanje konkurenčnosti izvoza. Nadaljnje omejitve medsektorske in medsektorske prerazporeditve virov pa naraščajo, večina nacionalnega dohodka se zaradi zmanjšanja deleža potrošnje v njej usmerja v proizvodno sfero, kar vodi v povečanje ravni potrošniških cen v državi, zaradi česar se življenjski standard delavcev poslabša. Umetno vzdrževanje konstantnega tečaja, katerega raven se bistveno razlikuje od paritetnega, lahko negativno vpliva tudi na spremembo deležev nacionalnega gospodarstva, kar vodi v utrditev enostranske usmeritve v razvoju. nekaterih gospodarskih sektorjev.
Tako spremembe tečaja vplivajo na prerazporeditev med državami dela skupnega družbenega proizvoda, ki se prodaja na tujih trgih. V okviru spremenljivih menjalnih tečajev se povečuje vpliv tečajnih razmerij na oblikovanje cen in inflacijo.
V razmerah spremenljivih tečajev se je vpliv njihovih sprememb na gibanje kapitala, zlasti kratkoročnih, povečal, kar vpliva na denarni in gospodarski položaj posameznih držav. Zaradi priliva špekulativnega tujega kapitala v državo, katere valuta raste, se lahko obseg posojilnega kapitala in naložb začasno poveča, kar se uporablja za razvoj gospodarstva in pokrivanje primanjkljaja državnega proračuna. Odtok kapitala iz države vodi v pomanjkanje kapitala, krčenje naložb in povečanje brezposelnosti.
Posledice nihanja tečaja so odvisne od denarnega in gospodarskega potenciala države, njene izvozne kvote, položaja v IEE. Menjalni tečaj je predmet spora med državami, nacionalnimi izvozniki in uvozniki ter je vir meddržavnih nesoglasij. Zaradi tega so tečaji v gospodarstvu na vidnem mestu.
ZAPADNA TEORIJA UREDBE MENJAVNIH TEČAJ.
Zahodne teorije reguliranega tečaja opravljajo dve funkciji:
Prvi (ideološki) je namenjen utemeljitvi sposobnosti preživetja tržnega gospodarstva;
Druga (praktična) je sestavljena iz razvoja metod za urejanje tečaja kot sestavnega dela denarne politike.
Za večino zahodnih teorij o menjalnem tečaju so značilne številne značilnosti:
zanikanje teorije vrednosti dela, vrednostne osnove tečaja, blagovne narave denarja;
koncept izmenjave - pretiravanje vloge kroga obtoka ob podcenjevanju proizvodnih dejavnikov. Koncept menjave se kaže v elastičnem, absorbiranem, denarnem pristopu zahodnih ekonomistov k analizi tečaja;
ki združuje kvantitativno in nominalistično teorijo denarja s koncepti mednarodnega ravnovesja.
Glavno določbo nominalistične teorije denarja (denar je stvarstvo države) ekonomisti razširijo na tečaj. Po njihovem mnenju menjalni tečaj nima vrednosti, valutno pariteto pa država določi glede na svojo politiko.
Ustanovitelj državne teorije denarja, nemški ekonomist G. Knapp, je menjalni tečaj obravnaval kot stvaritev države, ki je njene razlage razložil po volji vlade in zanikal vrednostno podlago razmerja tečaja. Takšna zamenjava pravnih kategorij z ekonomskimi kategorijami izhaja iz zmede denarja s štetjem denarne enote in lestvice cen.
PARITETNA TEORIJA NAKUPOV Zmogljivosti. (Poglej4) ) Ta teorija temelji na nominalni in kvantitativni teoriji denarja. Njen izvor izvira iz stališč angleških ekonomistov D. Humeja in D. Ricarda. Glavne določbe te teorije so trditev, da je tečaj odvisen od relativne vrednosti denarja obeh držav, ki je odvisna od ravni cen, in ravni cen - od količine denarja v obtoku. Ta teorija poskuša najti "ravnotežno stopnjo", ki bi ohranila plačilno bilanco. To določa njegovo razmerje s konceptom samodejne samoregulacije plačilne bilance.
Teorija paritete kupne moči ob priznavanju realne osnove menjalnega tečaja - kupne moči, zanika njeno vrednostno podlago, pretirava vlogo spontanih tržnih dejavnikov in podcenjuje državne metode urejanja tečajnih razmerij in plačilne bilance. Pomanjkanje celovitosti te teorije prispeva k njenemu občasnemu oživljanju. Postal je sestavni del monetarizma, katerega zagovorniki pretiravajo pri vlogi sprememb denarne mase pri razvoju gospodarstva in inflacije ter regulaciji trga.
REGULIRANA TEORIJA VALUTE. (Poglej4) ) Keynesijska teorija regulirane valute je nastala pod vplivom svetovne gospodarske krize 1929-1933, ko so bile ideje neoklasične šole, ki je zagovarjala svobodno konkurenco in nevmešanje države v gospodarstvo, nevzdržne. V nasprotju s teorijo deviznega tečaja, ki je dopuščala možnost njegove avtomatske izenačitve, je bila na podlagi kejnzijanizma razvita teorija regulirane valute, ki je predstavljena v dveh smereh.
Prvo smer - teorijo premičnih paritet ali manevrski standard - sta razvila I. Fisher in J. M. Keynes. Fischer je predlagal stabilizacijo kupne moči denarja z manevriranjem zlate paritete denarne enote. V nasprotju s Fisherjem je Keynes branil elastične paritete za fiat denar in papirni denar, saj je menil, da je zlati standard ostanek preteklosti. Keynes je priporočil depreciacijo nacionalne valute, da bi vplival na cene, izvoz, proizvodnjo in zaposlovanje v državi ter se boril za tuje trge.
Druga smer - teorija ravnotežnih menjalnih tečajev ali nevtralnih tečajev - nadomešča pariteto kupne moči s konceptom "ravnotežje deviznega tečaja". Po mnenju zahodnih ekonomistov je tečaj, ki ustreza stanju ravnotežja nacionalnega gospodarstva, nevtralen.
TEORIJA KLJUČNIH VALUT. (Poglej4) ) Zgodovinska podlaga za nastanek te teorije je bila sprememba razmerja sil v svetu v korist ZDA na podlagi naraščajočega neenakomernega razvoja držav. Predstavniki teorije ključnih valut so ameriški ekonomisti J. Williams, A. Hansen, angleški ekonomisti R. Hawtrey, F. Graham in drugi.
Bistvo te teorije je v želji po dokazovanju:
nujnost in neizogibnost delitve valut na ključne (dolar in funt sterling), trde valute (valute preostalih držav "skupine desetih" - znamka FRG, francoski frank itd.) in mehke ali "eksotične" valute ki nimajo aktivne vloge v IEE;
vodilno vlogo dolarja v nasprotju z zlatom (po njihovem mnenju dolar »ni slabši, ampak boljši od zlata«);
potrebo po usmerjanju denarne politike vseh držav v dolar in ga podpreti kot rezervno valuto, čeprav je to v nasprotju z njihovimi nacionalnimi interesi.
Kriza Bretton Woodsovega sistema je razkrila nedoslednost trditev o superiornosti dolarja nad drugimi valutami. Ameriška valuta se je izkazala za nestabilno kot drugi nacionalni fiat denar.
TEORIJA FIKSNIH DRUŽIN IN TEČAJI. (Poglej4) ) Zagovorniki te teorije (J. Robinson, J. Bickerdike, A. Brown, F. Graham) so priporočali režim fiksne paritete, ki jim je omogočal spreminjanje le s temeljnim neravnovesjem v plačilni bilanci. Ugotovili so, da so spremembe deviznega tečaja neučinkovito sredstvo za urejanje plačilne bilance zaradi nezadostnega odziva zunanje trgovine na nihanja cen na svetovnih trgih, odvisna od tečajev. Ta teorija je vplivala na načela Brettonwoodskega denarnega sistema, ki temelji na fiksnih paritetah in menjalnih tečajih.
TEORIJA PLIVALIH MENJAVNIH TEČAJ. (Poglej4) ) Predstavniki te teorije so pretežno neoklasični (monetaristični) ekonomisti. Bistvo te teorije je utemeljiti naslednje prednosti režima plavajočega tečaja v primerjavi s fiksnim:
samodejno uravnoteženje plačil;
svobodna izbira metod nacionalne ekonomske politike brez zunanjega pritiska;
omejevanje valutnih špekulacij, saj pod spremenljivimi menjalnimi tečaji dobi značaj igre z ničelno vsoto: nekateri izgubijo tisto, kar drugi pridobijo;
spodbujanje svetovne trgovine;
devizni trg je boljši, kot ga država določa glede na menjalni tečaj valut.
Po mnenju monetaristov bi moral tečaj pod vplivom tržne ponudbe in povpraševanja prosto nihati, država pa tega ne bi smela urejati.
REGULATORNA TEORIJA MENJAVNIH TEČAJ. (Poglej4) ) Ta teorija gleda na menjalni tečaj kot dodatno orodje za uravnavanje gospodarstva in priporoča prilagodljiv režim tečaja, ki ga nadzoruje država. Ta teorija se imenuje normativna, saj njeni avtorji menijo, da mora tečaj temeljiti na paritetah in sporazumih, ki jih določijo mednarodni organi.
