هناك نظامان لسعر الصرف - نظام سعر الصرف العائم ونظام سعر الصرف الثابت ، وبينهما هناك العديد من الخيارات التي تحتل مركزًا وسيطًا وتختلف عن بعضها البعض من حيث الشروط ، ودرجة مشاركة الحكومة في تحديد الصرف. معدل ، إلخ.
دعنا نفكر في ميزات الوضعين الرئيسيين.
وضع الدورة الثابتة بناء على تحديد الحالة لسعر العملة الوطنية. يتم دعم هذا السعر من خلال تدخلات الصرف الأجنبي حتى عندما سعر الصرف الثابتلا يتوافق مع المسار الحقيقي للتوازن. يحتوي نظام سعر الصرف الثابت على الميزات التالية:
يتميز هذا النظام باستقرار العملة مما يسهل التداول ويحفز تدفق رأس المال بتلك العملة.
انخفاض احتمال المضاربة المزعزعة للاستقرار في سوق صرف العملات الأجنبية، إذا لم يكن هناك شك ، في القدرة وكالات الحكومةحافظ على الدورة في مستوى ثابت.
تتمتع الدولة بنظام أسعار أكثر استقرارًا ، مما يوفر للاقتصاد معدلات تضخم منخفضة ؛
يفضل استخدام أسعار الصرف الثابتة إذا كان الاقتصاد الوطني أكثر تأثراً بتقلبات الطلب المحلي ؛
ومع ذلك ، إذا كانت الدولة غير قادرة على تحمل بعض الصدمات الاقتصاديةنتيجة لفقدان أسواق التصدير أو عدم كفايتها على سبيل المثال إحتياطات النقد الأجنبيلدعم السعر الثابت ، يترافق ذلك مع انخفاض حاد الأسعار المحلية، الأمر الذي يحدد مسبقًا انخفاض الإنتاج ونمو جيش العاطلين عن العمل.
عند إنشاء نظام معدل ثابت ، هناك خياران للتثبيت: أ) الارتباط بعملة واحدة ؛ ب) الحجز على "سلة العملات". يفترض الارتباط بإحدى العملات أن سعر العملة "أ" يتم التعبير عنه بعملة أخرى أقوى "ب". يتميز خيار التثبيت هذا بما يلي:
هذه السياسة سهلة الفهم من قبل جميع الشركات في جميع الأسواق المالية للدولة ؛
تنخفض بشكل كبير قدرة حكومة دولة ذات عملتها الضعيفة "أ" على التلاعب بسعر صرف عملتها ؛
يتم تقليل مخاطر سعر الصرف في التجارة مثل السعر ضعف العملةمضمونة بمبلغ معين عملة قويةوهو مناسب لشريك تجاري كبير ؛
إن تذبذب سعر صرف العملة القوية "ب" يحدد مسبقًا تقلب سعر صرف العملة الضعيفة "أ" بالنسبة لجميع العملات الأخرى.
إذا كان تثبيت سعر الصرف مرتبطًا بسلة من العملات ، فهذا يعني أنه يتم تحديد مجموعة معينة من العملات الأجنبية كمكافئ ، يكون لكل منها حصة محددة. يتم استخدام مؤشرات الوزن المحدد لبلد معين في حجم التجارة الخارجية وحركة رأس المال وما إلى ذلك كأوزان في حساب سلة العملات. تتميز سياسة السعر الثابت المربوط بسلة عملات بالمعايير التالية:
أ) يرى المستثمرون الأجانب أن هذه السياسة أكثر صعوبة ، مما يشير إلى أن السلطات يمكن أن تتلاعب بالعملات عن طريق التغيير أوزان محددةفي السلة ، في مثل هذه الحالات تزداد احتمالية تخفيض قيمة العملة ؛
ب) هذه السياسةيزيل مخاطر الزيادة في قيمة العملة الموحدة ، والتي هي الأكثر ملاءمة فيما يتعلق بتنظيم المعاملات مع جميع الشركاء التجاريين للبلد ،
ج) تشمل المزايا الأخرى لهذا النظام حقيقة أن التقلبات في سعر الصرف لعملة ضعيفة تكون أقل بكثير إذا تم ترجيح جميع العملات في السلة وفقًا لأهميتها بالنسبة لعملة ضعيفة معينة ول التبادل الدوليعموما.
وضع المعدل العائم. في نظام معدل عائم سعر الصرف، مثل أي سعر آخر في ظروف المنافسة الحرة ، يتم تحديده بواسطة قوى السوقالعرض والطلب. يسمح هذا النظام بالحفاظ على تنافسية الاقتصاد الوطني والتكيف بسرعة مع الدوافع والصدمات الخارجية ، والأهم من ذلك ، تحرر حكومة الدولة من وظيفة تحديد المسار المناسب. على الرغم من هذه المزايا ، فإن نظام سعر الصرف العائم لا يخلو من عيوبه:
إذا كان سوق الصرف الأجنبي يتميز بقدرة ضئيلة ، فعندئذٍ تحت هذا النظام عدة المعاملات الرئيسيةيمكن أن يقوض الدولة القائمة ويزعزع استقرارها ؛
يمكن الجمع بين هذا النظام بشكل سيئ والحاجة إلى سياسة نقدية من جانب الدولة ، وكذلك مع اعتماد بعض النقدية والمالية و تدابير مالية؛
يجب الاعتراف بأنه غير جذاب المستثمرين الأجانبوالشركاء التجاريين في ظل ظروف عدم اليقين هذا الوضعوهذا ينطبق بشكل خاص على البلدان ذات العملات الضعيفة ؛
إذا كانت هناك تقلبات كبيرة في الطلب على الصادرات ، فإن السعر المتغير في إلى حد كبيرستساهم في تكييف الاقتصاد الوطني مع المتغيرات الجارية ؛
تعد أسعار الصرف العائمة أكثر ملاءمة للبلدان ذات السياسات النقدية والمالية المستقرة: إذا حدثت تغييرات كبيرة (صدمات) في الاقتصاد العالمي ، فإن نظام سعر الصرف العائم سيحد من تأثير هذه الصدمات على قطاع التجارة الخارجية فقط ، و اقتصاد وطنيأقل تأثرا بعدم الاستقرار هذا ؛
إذا كان لدى الدولة تدفقات رأس مال مضاربة كبيرة ، فإن نظام سعر الصرف العائم يحد بشكل كبير من الاستقلال النقدي والمالي.
لإدخال أسعار الصرف العائمة ، تعتبر الشروط التالية ذات أهمية قصوى:
وجود سوق مالي متطور.
درجة عالية من اندماج البلاد في النظام الاقتصادي العالمي ؛
قابلية تبادل الأصول النقدية الوطنية والأجنبية ؛
درجة عالية من تنمية الوساطة المالية.
ومع ذلك ، وعلى الرغم من غياب هذه العوامل ، فقد تحولت العديد من الدول إلى أسعار الصرف المعومة. أسباب ذلك هي اختلال ميزان المدفوعات ، وعدم أهمية حجم احتياطيات النقد الأجنبي الرسمية لدعم الأسعار الثابتة ، والرغبة في سد أسواق الصرف "السوداء". كانت الدول الصناعية أول من تحول إلى هذا النظام. وقد حدث هذا التحول في إطار برامج الاستقرار التابعة لصندوق النقد الدولي وبتوافر المساعدة الفنية من المجتمع الدولي. لقد افترضوا تنفيذ مجموعة من التدابير الاقتصادية ، مثل إعادة الهيكلة الهيكلية للاقتصاد ، وتحرير العملة وأنظمة الجمارك ، والحد من الطلب ، وما إلى ذلك. في تلك البلدان حيث من المستحيل إجراء برامج مماثلة، يتم استخدام طرق الجمع بين المعدلات الثابتة والمتحركة. شكله المعدل هو سعر صرف "زاحف" ، وجوهره إجراء تعديلات طفيفة على قيمة صرف العملة ، والتي تتكرر على فترات منتظمة (على سبيل المثال ، 1-2 مرات في الشهر).
تشمل فوائد سعر الصرف الزاحف ما يلي:
الإعلان الأولي عن معدل "الزحف" مما يزيد من ثقة المصدرين والمستثمرين المحتملين.
إمكانية الحفاظ على سعر صرف حقيقي ثابت ، على سبيل المثال ، متى التضخم المحليبمعدل 10٪ سنويًا والتضخم عند الشريك التجاري بنسبة 5٪ سنويًا ، يتم تحديد معدل "الزحف" عند مستوى الاستهلاك بنسبة 5٪ سنويًا.
عيوب سعر الصرف الزاحف هي كما يلي:
يمكن أن يتقلب سعر الصرف الحقيقي بمرور الوقت ، مما يجعل من الضروري تعديل معدل "الزحف" باستمرار لتجنب زعزعة استقرار الاقتصاد ؛
يمكن أن يؤدي النظام إلى تضخم أعلى من سعر الصرف الثابت.
يظهر التاريخ أن أنظمة سعر الصرف قد تغيرت عدة مرات. على سبيل المثال ، بعد الحرب العالمية الثانية ، تم استخدام نظام أسعار الصرف الثابتة ولكن القابلة للتعديل الذي يتحكم فيه صندوق النقد الدولي. بموجب شروط نظام بريتون وودز النقدي ، تحملت الدول التزامًا بالحفاظ على سعر الصرف ضمن حدود الاتفاقية واتخذت تدابير لدعم عملتها في حالة التأثير الخارجي عليها.
مع انهيار نظام بريتون وودز منذ عام 1973 ، تمكنت العديد من البلدان من استخدام المزيد أنظمة مرنةالتي نجمت عن تقلبات أسعار الصرف في الدول الكبرى ، دوامة ارتفاع التضخم- قيد التطوير. عجز ميزان المدفوعات في كثير الدول المتقدمةعائقًا لتطور الاقتصاد ، ومن أجل الحفاظ على تنافسية الاقتصاد الوطني ، فضل العديد منهم سعر الصرف "الزاحف".
في العديد من البلدان ، لتحفيز النشاط الاقتصادي الأجنبي ، تستخدم البنوك المركزية نظام سعر صرف متعدد. ترجع الحاجة إلى ذلك إلى إمكانية تنظيم ميزان المدفوعات دون تضمين قيود كمية وحظر إداري ، بينما يتم الاحتفاظ بسعر الصرف الرسمي لعمليات التجارة الخارجية (كل أو في قطاعات معينة من الاقتصاد) عند مستوى منخفض لتحفيزها. تتم عمليات التصدير الوطنية وحركة رأس المال والمعاملات المتعلقة بها بمعدل عائم. يستخدم نظام سعر الصرف هذا بشكل عام لأنواع الصادرات التي تحتاج إلى التشجيع. وتلخيصًا لما قيل ، تجدر الإشارة إلى أن هذا النظام شرعي للاستخدام في البلدان التي توجد بها الاقتصادات التي تمر بمرحلة انتقالية، ولكن من الضروري تحديد الفترة الزمنية لتطبيقه ، حيث أن الاستخدام طويل الأمد للنظام يؤدي إلى تشويه في توزيع الموارد ، ويغير هيكل الأسعار النسبية. يتمثل أحد العوامل المهمة في أن أرباحًا إضافية لا يتم توليدها نتيجة لأنشطة الإنتاج ، ولكن من الاختلاف الحالي بين المستويات الحقيقية والمستدامة لأسعار الصرف ، مما يخلق ظروف "الاحتباس الحراري" للمنتجين ويمنع تطور المنافسة السليمة.
يحتل سعر الصرف مكانة خاصة بين العوامل المستخدمة كوسيلة للتنظيم الحكومي لميزان المدفوعات. وذلك لأن زيادته أو نقصانه يؤثران بشكل مباشر ومباشر الوضع الاقتصاديبلد. عندما يتغير سعر الصرف ، وحجم احتياطيات النقد الأجنبي ، وديناميات السلع و التدفقات المالية، ومقدار الدين الخارجي ، وما إلى ذلك.
لتعديل ميزان المدفوعات ، يتم استخدام إمكانية تغيير سعر الصرف (بسعر صرف ثابت) في شكل تخفيض لقيمة العملة (إذا كانت قيمة العملة الوطنية تميل إلى الانخفاض باستمرار ، وكانت الدولة تعيق هذه العملية لفترة طويلة) أو إعادة التقييم (مع احتواء مطول للاتجاه التصاعدي في سعر العملة الوطنية).
عادة ما يشجع تخفيض قيمة العملة الصادرات ، وإعادة التقييم تحفز الواردات ، مع تساوي جميع العوامل الأخرى. يؤدي عدم استقرار العملة الوطنية إلى تفاقم ظروف التجارة الخارجية والمستوطنات. تحسبا لانخفاض قيمة العملة الوطنية ، هناك تحول في توقيت مدفوعات الصادرات والواردات: يسعى المستوردون إلى تسريع المدفوعات ، ويؤخر المصدرون استلام عائدات العملة الأجنبية. حتى مع وجود فجوة صغيرة في توقيت التسويات الدولية ، يمكن أن يحدث تدفق كبير لرأس المال من البلاد. مع إدخال معدلات عائمة ، زادت المخاطر خسائر العملة... التقلبات في أسعار صرف العملات الرئيسية المستخدمة كعملات للسعر والدفع - الدولار واليورو ، الين الياباني- تؤثر على ميزان المدفوعات في معظم البلدان.
يعتمد دور تخفيض قيمة العملة في تنظيم ميزان المدفوعات على الشروط المحددة لتنفيذه. يحفز تخفيض قيمة العملة على تصدير السلع فقط إذا كانت هناك سلع وخدمات تنافسية وحالة مواتية في السوق العالمية. إن تأثير تخفيض قيمة العملة على الواردات في سياق تدويل الحياة الاقتصادية محدود.
يؤدي تخفيض قيمة العملة إلى زيادة تكلفة الواردات ، مما قد يؤدي إلى زيادة تكاليف إنتاج السلع الوطنية وزيادة الأسعار في الدولة وخسارة المزايا التنافسية السوق الدولي... لذلك ، قد يعطي تخفيض قيمة العملة مزايا مؤقتة للبلد ، لكنه لن يقضي على عجز ميزان المدفوعات. من أجل تخفيض حقيقي في عجز ميزان المدفوعات ، يجب أن يكون تخفيض قيمة العملة كافياً في الحجم. وبخلاف ذلك ، سيؤدي ذلك فقط إلى تكثيف المضاربة في أسواق الصرف الأجنبي ، حيث لا تزال هناك إمكانية لمراجعة متكررة لسعر الصرف. في الوقت نفسه ، يمكن أن يؤدي التخفيض المفرط لقيمة العملة من حيث الحجم إلى سلسلة من ردود الفعل من انخفاض قيمة العملات الأخرى ، ومن ثم يُحرم البلد الذي خفض قيمة عملته من المزايا التنافسية التي كان يأمل فيها.
في ظل نظام سعر الصرف العائم ، تكون آلية تعديل ميزان المدفوعات أسهل ، لأنها تضبط تلقائيًا كمية الصادرات والواردات. تحدث تقلبات أسعار العملات بشكل موازٍ لاختلال ميزان المدفوعات وتتيح إمكانية موازنة ذلك بدون مصادر تمويل خارجية. يتغير سعر الصرف العائم تحت تأثير عدد كبير من العوامل التي لا يمكن للحكومة ولا البنك المركزي التنبؤ بها. هو سعر الصرف العائم الذي يعكس القيمة الحقيقية للعملة الوطنية في السوق العالمية.
في ظل نظام أسعار الصرف الثابتة ، تتمثل إحدى طرق استعادة توازن ميزان المدفوعات في التحكم في العلاقات الاقتصادية الخارجية. وهي تتمثل في قيام الحكومة بإجراء مزاد للعملات الأجنبية أو إصدار تصاريح لشراء العملات الأجنبية فقط لتلك الشركات التي يمكنها إثبات الحاجة إلى شرائها. يضمن التحكم استقرارًا أكبر للعملة الوطنية ، حيث يساعد الحكومة في التغلب على عجز النقد الأجنبي.
عندما يكون سبب عدم التوازن هو تغيير في وضع السوق العالمية ، على سبيل المثال ، انخفاض في استهلاك السلع ، وتغير في هيكل الطلب العالمي ، وما إلى ذلك ، فقد يكون سعر الصرف الثابت أقل فعالية ، حيث يوجد لا يوجد تغيير تلقائي في سعر البضائع.
أسعار الصرف العائمة وميزان المدفوعات.والميزة التي لا شك في أن نظام سعر الصرف العائم هو أنه يجسد آلية تعديل ميزان المدفوعات ، مما يؤدي إلى اختفاء أصول العجز وميزان المدفوعات. في الشكل 1 ، سعر صرف التوازن هو 5.5 روبل. لكل دولار يفترض عدم وجود ميزان مدفوعات إيجابي وسلبي في روسيا ، أي الدخل من عمليات التصدير يساوي تكاليف عمليات الاستيراد.
لنفترض أن المستهلكين الروس يشترون لاحقًا المزيد من السلع الأمريكية ، أو أن الأسعار في روسيا ترتفع مقارنة بتلك الموجودة في الولايات المتحدة ، أو أن أسعار الفائدة في روسيا تنخفض بالنسبة لتلك الموجودة في الولايات المتحدة. سيؤدي كل من هذه الأسباب إلى زيادة الطلب على الدولار الأمريكي من D إلى D "(انظر الشكل 11.1). عند سعر الصرف الأولي البالغ 5.5 روبل لكل دولار ، سيؤدي ذلك إلى عجز في ميزان مدفوعات روسيا ، والتي ستصل إلى ما قبل الميلاد (تسمح عمليات التصدير لروسيا بالحصول على دخل ، ومقداره abc ، في حين أن تكاليف الاستيراد ستصل إلى abc).
مع سعر الصرف العائم بحرية ، ستؤدي نسبة العرض والطلب الجديدة إلى تغيير في سعر الصرف وظهور نقطة جديدةالتوازن ب "إن سعر الصرف الجديد البالغ 6 روبلات لكل دولار سيؤدي إلى القضاء على عجز ميزان المدفوعات.
في الوقت نفسه ، فإن نظام سعر الصرف الحر العائم له أيضًا عيوب: فهو يحتوي على عنصر كبير من عدم اليقين ويمكن أن يؤدي إلى انخفاض في التجارة. يؤدي انخفاض قيمة العملة الوطنية إلى تدهور شروط التبادل التجاري للبلد ، عندما يتعين على الدولة زيادة صادراتها للحفاظ على مستوى معين من الواردات. التقلبات الحرة في أسعار الصرف يمكن أن يكون لها أيضًا تأثير مزعزع للاستقرار على الاقتصاد المحلي.
سعر الصرف الثابت. مع الوضع مثبتسعر الصرف (سعر الصرف الثابت) ، يتم تحديد سعر الصرف من قبل البنك المركزي بنسبة ثابتة معينة ، على سبيل المثال ، 2 دولار لكل 1 جنيه ويتم الحفاظ عليها من قبل التدخلاتالبنك المركزي. تدخلات البنك المركزي هي المعاملات التي تنطوي على شراء وبيع العملات الأجنبية مقابل العملة الوطنية من أجل الحفاظ على سعر صرف العملة الوطنية عند مستوى ثابت. لذلك ، إذا كان الطلب على العملة الوطنية في تزايد ، فإن سعرها يرتفع من e 1 إلى e 2 (الشكل 16-1 (ب)). وفي الوقت نفسه ، يجب على البنك المركزي الحفاظ على سعر صرف ثابت عند e 1. لذلك ، من أجل خفض سعر الصرف وإعادته من المستوى e 2 إلى المستوى e 1 ، يجب على البنك المركزي التدخل وزيادة المعروض من الجنيهات عن طريق شراء الدولار (أي طلب الدولار). نتيجة لذلك ، سيتحول منحنى عرض الجنيه إلى اليمين من S 1 إلى S 2 وستتم استعادة المعدل الأصلي للجنيه e 1. إذا زاد المعروض من العملة الوطنية (الشكل 20.1. (ج)) نتيجة لزيادة الطلب عليه البضائع المستوردةوالأجنبية الأصول المالية، ثم سينخفض سعر صرف العملة الوطنية (الجنيه) (من e 1 إلى e 2) ، ثم يتدخل البنك المركزي ، الملزم بالحفاظ على سعر ثابت عند مستوى e 1 ، من أجل زيادة الصرف معدل. في هذه الحالة ، يجب عليه تقليل المعروض من العملة الوطنية (التحول إلى يسار منحنى العرض بالجنيه من S 2 إلى S 1) ، مما يعرض الطلب على عملة أجنبية(بالدولار) ، أي صرف العملة الوطنية (الجنيه) لها. تعتمد تدخلات البنك المركزي على احتياطيات النقد الأجنبي (حساب احتياطيات النقد الأجنبي هو جزء منميزان المدفوعات بموجب نظام أسعار الصرف الثابتة). ترتبط تدخلات البنك المركزي بحالة ميزان المدفوعات. إذا ارتفع سعر صرف العملة الوطنية ، فإن احتياطيات النقد الأجنبي تزداد. الحقيقة هي أن سعر الصرف يرتفع إذا زاد الطلب على سلع بلد معين ، أي زيادة الصادرات ، مما يؤدي إلى تدفق العملات الأجنبية إلى البلاد وتوازن حساب إيجابي العمليات الحاليةوإذا زاد الطلب على الأصول المالية للبلاد ، مما يؤدي إلى تدفقات رأس المال وفوائض في حساب رأس المال. هذا يؤدي إلى فائض في ميزان المدفوعات. لخفض سعر الصرف ، يقوم البنك المركزي بزيادة المعروض من العملة الوطنية عن طريق شراء العملات الأجنبية. نتيجة لذلك ، يتم تجديد احتياطيات النقد الأجنبي.
على العكس من ذلك ، يحدث انخفاض في قيمة العملة الوطنية عندما بلد معينيزيد الطلب على السلع المستوردة والأصول المالية الأجنبية. نتيجة لزيادة الواردات ، يظهر عجز في الحساب الجاري ، وبسبب نمو الطلب على الأصول المالية الأجنبية ، تحدث تدفقات رأس المال إلى الخارج ، كما يصبح رصيد حساب رأس المال سالبًا. هناك عجز في ميزان المدفوعات. لتمويل هذا العجز ورفع العملة الوطنية ، يقوم البنك المركزي بتخفيض المعروض من العملة الوطنية ، أي تشتريه ببيع العملات الأجنبية. ونتيجة لذلك ، فإن احتياطيات النقد الأجنبي لدى البنك المركزي آخذة في الانكماش.
وبالتالي ، في ظل نظام أسعار الصرف الثابتة ، فإن معادلة ميزان المدفوعات (BP) لها الشكل:
BP = Xn + CF - DR = 0
أولئك. Xn + CF = DR
حيث Xn هو رصيد الحساب الجاري ، و СF هو رصيد حساب رأس المال ، و DR هو التغيير في مقدار احتياطيات النقد الأجنبي. إذا كان مجموع رصيد الحساب الجاري وحساب رأس المال موجبًا ، أي هناك فائض في ميزان المدفوعات ، ثم تزداد احتياطيات النقد الأجنبي ، وإذا كانت سلبية ، والتي تتوافق مع عجز ميزان المدفوعات ، فإن احتياطيات النقد الأجنبي تنخفض. يتم موازنة ميزان المدفوعات عن طريق تغيير مقدار احتياطيات النقد الأجنبي من قبل البنك المركزي ، أي من خلال تدخل (تدخل) البنك المركزي.
في ظل نظام أسعار الصرف الثابتة ، يعتبر كل من الفائض المزمن في ميزان المدفوعات والعجز المزمن أمرًا خطيرًا. مع وجود فائض مزمن في ميزان المدفوعات ، هناك احتمال للتراكم المفرط للاحتياطيات الرسمية ، وهو أمر محفوف بالتضخم (منذ البنك المركزي ، من أجل الحفاظ على سعر صرف ثابت في ظروف نموه ، مع وجود فائض في ميزان المدفوعات ، سوف تضطر إلى زيادة المعروض النقدي باستمرار ، أي العملة الوطنية). مع وجود فائض مزمن في ميزان المدفوعات ، هناك خطر الاستنفاد الكامل للاحتياطيات الرسمية (حيث سيتعين على البنك المركزي زيادة المعروض من العملات الأجنبية باستمرار من أجل الحفاظ على سعر صرف ثابت في مواجهة العجز في الميزان من المدفوعات ، واستنفدت احتياطياتها تدريجياً). يؤدي هذا إلى حقيقة أنه ، خوفًا من التضخم أو استنفاد احتياطيات النقد الأجنبي ، قد يضطر البنك المركزي إلى تغيير سعر صرف العملة الوطنية رسميًا ، أي قيمته بالنسبة للعملات الأخرى. الترقية الرسميةيسمى سعر صرف العملة الوطنية من قبل البنك المركزي بموجب نظام سعر الصرف الثابت إعادة التقييم(إعادة التقييم ، أي زيادة القيمة). رفض رسمييسمى سعر صرف العملة الوطنية من قبل البنك المركزي بموجب نظام سعر الصرف الثابت تخفيض قيمة العملة(تخفيض قيمة العملة ، أي انخفاض في القيمة).
تم تطوير نظام الأسعار الثابتة وتبنيه في عام 1944 في مدينة براتون وودز الأمريكية ، وبالتالي أطلق عليه نظام براتون وودز النقدي. حسب هذا النظام
عملة الاحتياطبالنسبة للمستوطنات الدولية أصبح الدولار الأمريكي
تعهدت وزارة الخزانة الأمريكية بتبادل الدولار مقابل الذهب عند العرض الأول بنسبة 35 دولارًا إلى 1 أونصة(31.1 جرام) ذهب
كانت جميع العملات الوطنية "مرتبطة" بشكل صارم (بنسب ثابتة معينة) بالدولار ، ومن خلال الدولار بالذهب.
نحناستبدال الذهب في المدفوعات الدولية,
منذ ذلك الوقت كانت الولايات المتحدة هي الأكثر بلد غنيالعالم. قدموا 57٪ الإنتاج الصناعي العالم الرأسمالي، 30٪ من الصادرات العالمية ومركزة ¾ من احتياطيات الذهب الدول الرأسمالية... العملة الوطنية للولايات المتحدة ، الدولار ، كانت الأقوى والأكثر ثقة. ومع ذلك ، فإن ميزان القوى في العالم آخذ في التغير تدريجياً. حصل " معجزة اقتصادية»في اليابان وألمانيا ، بدأت معدلات نمو إنتاجهما الصناعي تتجاوز معدلات النمو الاقتصاد الأمريكي... في عام 1954 ، قامت المجموعة الاقتصادية الأوروبية (EEC أو " السوق المشتركة") ، والتي تضمنت في الأصل 6 دول (ألمانيا وفرنسا وإيطاليا وبلجيكا وهولندا ولوكسمبورغ) ، وتضم الآن جميع البلدان تقريبًا أوروبا الغربية... انخفضت القدرة التنافسية للسلع الأمريكية. البلدان التي تراكمت لديها عدد كبير منالدولار (الأوراق الخضراء) ، الذي دفع به الأمريكيون مقابل القيم الحقيقية التي حصلوا عليها (سلع وخدمات) ، بدأوا في تقديم الدولارات إلى وزارة الخزانة الأمريكية مقابل الذهب. بدأ احتياطي الذهب في الولايات المتحدة بالذوبان بسرعة. اضطرت الولايات المتحدة للإعلان عن انتهاء مبادلة الدولار بالذهب ، وفي عامي 1969 و 1971 لخفض قيمة الدولار ، أي خفض سعر صرف الدولار مقابل العملات الأخرى. حتى في وقت سابق في عام 1967 فيما يتعلق ب المصاعب الاقتصاديةالتي مرت بها بريطانيا العظمى في الفترة التي تلت الحرب العالمية الثانية ، اضطر البنك المركزي لهذا البلد (بنك إنجلترا) إلى الإبلاغ عن انخفاض قيمة الجنيه (أي انخفاض سعر الصرف) مقابل الدولار. قامت ألمانيا في عام 1969 بإعادة تقييم (أي زيادة في سعر الصرف) للعلامة التجارية مقابل الدولار. بدأت أزمة نظام براتون وودز لأسعار الصرف الثابتة. في 19 مارس 1973 ، تم إدخال نظام سعر الصرف المرن.
سعر صرف مرن . نظام مرن(مرن) أو يطفو على السطح(يطفو على السطح) معدل التحويليفترض أن أسعار الصرف منظمة آلية السوقويتم تحديدها من خلال نسبة العرض والطلب على العملة في سوق الصرف الأجنبي. لذلك ، فإن موازنة ميزان المدفوعات يحدث دون تدخل (تدخل) البنك المركزي ويتم تنفيذه من خلال تدفق رأس المال إلى الداخل أو الخارج. معادلة ميزان المدفوعات هي:
BP = Xn + CF = 0
أولئك. Xn = - CF
إذا كان هناك عجز في ميزان المدفوعات ، فإنه يتم تمويله من خلال تدفقات رأس المال إلى البلاد. الحقيقة هي أن عجز ميزان المدفوعات يعني أن الطلب على السلع والأصول المالية لبلد معين أقل من طلب هذا البلد على السلع والأصول المالية في البلدان الأخرى. يؤدي هذا إلى انخفاض في سعر صرف العملة الوطنية ، مع زيادة المعروض منها (يعرض مواطنو بلد معين العملة الوطنية مقابل العملة الأجنبية لشراء السلع الأجنبية والأصول المالية).
يسمى انخفاض سعر الصرف في ظل نظام سعر الصرف العائم انخفاض قيمة العملة(الاستهلاك). يؤدي انخفاض قيمة العملة إلى جعل السلع الوطنية أرخص ثمناً ويفضل تصدير السلع وتدفق رأس المال ، حيث يمكن للأجانب الحصول على وحدة من عملتهم المزيد من العملةمن بلد معين.
إذا كان هناك فائض في ميزان المدفوعات ، فإنه يتم تمويله من خلال تدفقات رأس المال الخارجة. يعني الفائض أن السلع والأصول المالية لبلد معين مطلوبة بشكل أكبر من السلع الأجنبية والأصول المالية. هذا يزيد الطلب على العملة الوطنية ويزيد من سعر صرفها. يسمى نمو سعر الصرف في ظل نظام سعر الصرف العائم ارتفاع قيمة العملة (تقدير). يؤدي ارتفاع قيمة العملة إلى حقيقة أنه يتعين على الأجانب تغيير المزيد من عملتهم من أجل الحصول على وحدة من عملة بلد معين. وهذا يجعل السلع الوطنية أكثر تكلفة ويقلل من الصادرات عن طريق تحفيز الواردات ، أي. زيادة الطلب على البضائع المستوردة والأجنبية ضماناتحيث يمكن الآن شراء المزيد. نتيجة لذلك ، ينخفض سعر صرف العملة الوطنية.
ومع ذلك ، فإن النظام النقدي الحديث ليس نظامًا لأسعار الصرف المرنة تمامًا ، لأن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ومجموعة من البنوك الأوروبية لا يسمحان للدولار بالتقلب بحرية مطلقة من أجل منعه هبوط(كما في 1985) ، أي يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يدعم الدولار بشكل مصطنع ، ويشتريه ويزيد الطلب على الدولار بشكل مصطنع ويحافظ على سعر صرفه المرتفع.إذا لم يتدخل البنك المركزي في تحديد سعر الصرف ، فهذا نظام عائم نظيف. إذا تدخل البنك المركزي ، فإنه يعتبر "تعويمًا قذرًا" أو "تعويمًا مُدارًا". النظام النقدي الحديث هو نظام "تعويم قذر" لأن البنوك المركزيةتخشى أوروبا انهيار الدولار ، الأمر الذي سيجعل الصادرات الأمريكية أكثر قدرة على المنافسة ويقلل الطلب الأمريكي على السلع الأوروبية واليابانية. يمكن أن يؤدي هذا إلى حالات الإفلاس وإغلاق المؤسسات في البلدان الأخرى وزيادة البطالة.
أسعار الصرف الاسمية والحقيقية. كانت جميع اعتباراتنا السابقة حول سعر الصرف الاسمي. سعر الصرف الاسميهو سعر العملة الوطنية ، معبراً عنه بعدد معين من وحدات العملة الأجنبية ، أي هي نسبة أسعار العملتين ، السعر النسبي لعملتي البلدين. يتم تحديد سعر الصرف الاسمي في سوق الصرف الأجنبي ، والذي يتكون من مسؤولي البنوك حول العالم الذين يشترون ويبيعون العملات الأجنبية عبر الهاتف. عندما يرتفع الطلب على عملة بلد ما بالنسبة إلى المعروض منها ، فإن تجار الصرف الأجنبي هؤلاء يرفعون السعر وترتفع العملة. والعكس صحيح. إذا أراد الأجانب شراء سلع من بلد معين ، فإن الطلب على عملتها الوطنية يرتفع ، ويقدمها موظفو البنوك مقابل عملات البلدان الأخرى ، وبالتالي يرتفع سعر الصرف (والعكس صحيح).
من أجل الحصول على سعر الصرف الحقيقي ، وكيفية الحصول على أي قيمة حقيقية (الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي ، الحقيقي أجور, السعر الحقيقيفي المئة) ، فمن الضروري "مسح" المقابل قيمة رمزيةمن تأثير التغيرات في مستوى السعر عليها ، أي من تأثير التضخم.
لهذا السبب سعر الصرف الحقيقيهو سعر الصرف الاسمي ، معدلًا لنسبة مستويات الأسعار في بلد معين وفي بلدان أخرى (البلدان - شركاء تجاريين)، بمعنى آخر. هو سعر الوحدة النسبي للسلع والخدمات المنتجة في بلدين: ه = ه س ف / ف ف
حيث e هو سعر الصرف الحقيقي ، و e هو سعر الصرف الاسمي ، و P هو مستوى السعر داخل البلد ، و P F هو مستوى الأسعار في الخارج.
يمكن حساب النسبة المئوية للتغير في سعر الصرف الحقيقي (معدل التغيير) باستخدام الصيغة: D e (٪) = D e (٪) + (p - p F)
أين د هـ - النسبة المئوية للتغيرسعر الصرف الحقيقي ، D e - النسبة المئوية للتغير في سعر الصرف الاسمي ، p - معدل التضخم في الدولة ، p F - معدل التضخم في الخارج. وبالتالي ، فإن سعر الصرف الحقيقي هو سعر الصرف الاسمي المعدل لنسبة معدلات التضخم في البلدين.
وسعر الصرف الحقيقي e يسمى خلاف ذلك شروط المعاملة(شروط التجارة) ، لأنه يحدد القدرة التنافسية لسلع بلد معين في التجارة العالمية... كلما انخفض سعر الصرف الحقيقي (أي كلما انخفض سعر الصرف الاسمي ، انخفض معدل التضخم في بلد معين ، وارتفع معدل التضخم في الخارج) ، كانت شروط التبادل التجاري أفضل.
من الواضح أن صافي الصادرات لا يتحدد بقيمة سعر الصرف الاسمي ، ولكن بقيمة سعر الصرف الحقيقي ، أي شروط التجارة ، وبالتالي الصيغة الصادرات الصافية: Xn = Xn- MPM Y - هو
حيث h هي معلمة توضح مقدار تغير صافي الصادرات عندما يتغير سعر الصرف الحقيقي لكل وحدة وتميز حساسية صافي الصادرات للتغيرات في سعر الصرف الحقيقي ، أي ح = DXn / De.
أولا النظرية الاقتصادية
سوق العملات- السوق المالي الذي يتم فيه تبادل العملات الأجنبية. عملة(السعر ، القيمة) هي عملة البلد.
كل السوق الوطنيةلديها نظامها النقدي الوطني. على أساس النظم النقدية الوطنية ، يعمل النظام النقدي العالمي - شكل من أشكال تنظيم العلاقات النقدية الدولية ، تم تشكيله على أساس تطور السوق العالمية ومكرس في الاتفاقيات بين الدول. لها اللبناتهي: وسائل الدفع الدولية الرئيسية ؛ آلية لتحديد أسعار الصرف والمحافظة عليها ؛ إجراءات موازنة المدفوعات الدولية ؛ شروط تحويل العملات ؛ نظام أسواق العملات العالمية وأسواق الذهب. في الظروف إقتصاد السوقحركة المرور مالمن بلد إلى آخر ، يتم تبادل وبيع العملات في المقام الأول من خلال أنشطة البنوك التجارية الكبيرة. تتم التجارة والعمليات الاقتصادية الخارجية من خلال هذه البنوك. الرئيسية العوامل الاقتصاديةسوق الصرف الأجنبي الخارجي من المصدرين والمستوردين وأصحاب المحافظ.
سعر الصرف- السعر النسبي لعملات البلدين ، أي سعر إحدى العملات معبرًا عنه بوحدات عملة أخرى.
هناك 3 طرق لتحديد أسعار الصرف
1.على أساس تعادل الذهب (عند المعيار الذهبي).كان يعتمد على نسبة المحتوى الذهبي للوحدات النقدية ، أي عند تعادل الذهب. كانت العملات المرتبطة بالذهب مرتبطة ببعضها البعض بسعر صرف ثابت. علاوة على ذلك ، لم يتغير محتوى الذهب في العملات حتى عام 1914. كان انحراف سعر الصرف عن التكافؤ ضئيلاً ضمن ما يسمى بـ "النقاط الذهبية" ، التي تحددها تكلفة نقل الذهب إلى الخارج. كان معيار الذهب هو المنظم التلقائي للسوق العالمية.
2. سعر الصرف الثابت.يتم تحديد سعر صرف العملة الوطنية البنك المركزيالذي يلتزم بشراء وبيع أي مبلغ من العملات الأجنبية في تحديد المسار... عادة ، يضع البنك المركزي حدود التقلبات الحرة في سعر العملة الوطنية لغرض استقرار الاقتصاد الكلي. عندما يقترب سعر العملة من الحد العلوي أو السفلي لهذه الحدود ، يتدخل البنك المركزي: الاقتراب من الحد الأدنى يتطلب من البنك المركزي شراء هذه العملة مقابل العملة الأجنبية أو الذهب ، والعكس صحيح (الشكل 38.1).
أرز. 38.1. سعر الصرف
3. دورة عائمة.يتم تحديد سعر الصرف نتيجة للتقلبات الحرة في العرض والطلب سعر التوازنالعملات في سوق الصرف الأجنبي. مع نظام أسعار الصرف المرن تمامًا ، فإن التقلبات في سعر الصرف لا تقتصر على أي شيء ، وبالتالي تقلبات حجم الصادرات والواردات ، وبالتالي الدولة الميزان التجاري, الحساب الحاليوقد يكون من الصعب التنبؤ بميزان المدفوعات الإجمالي ، مما قد يكون له تأثير مزعزع للاستقرار على الاقتصاد.
أرز. 38.2. العرض والطلب على العملات الأجنبية
سعر الصرف الحقيقي- السعر النسبي للسلع المنتجة في بلدين. العلاقة بين أسعار الصرف الاسمية والحقيقية هي
E R = E N * P d / P f ،
حيث E R هو سعر الصرف الحقيقي ؛
E N - سعر الصرف الاسمي ؛
P d - مستوى الأسعار المحلية معبراً عنها بالعملة الوطنية ؛
ف و - مستوى الأسعار في الخارج معبرا عنها بالعملة الأجنبية.
تعادل القوة الشرائية- مستوى سعر صرف العملات معادلا القوة الشرائية لكل منها. وفقًا لهذا المفهوم ، يتغير سعر الصرف دائمًا تمامًا بالقدر اللازم للتعويض عن الاختلاف في ديناميكيات مستوى السعر في البلدان المختلفة.
ص = ف د / ف و.
بمعنى آخر ، إذا معدل التحويلبالنسبة لتعادل القوة الشرائية ، يجب ألا يتسبب تحويل (تحويل) الأموال من عملة إلى أخرى في تغييرات في القوة الشرائية لهذه الصناديق.
تحيات! قبل بضع سنوات خبراء ماليينلقد جادلوا حتى أجش حول هذا الموضوع: "ما هو نوع سعر الصرف الأكثر ربحية بالنسبة له الاقتصاد المحلي: مجاني أم ثابت؟ ".
فقط تخيل! اليوم يمكن شراء دولار مقابل 50 (أو أفضل ، مقابل 30 روبل). وفي شهر - مقابل 50 ، وفي عام - أيضًا مقابل 50 روبل. الجمال؟
يمكن ترتيب مثل هذا "الاستقرار" في سوق الصرف الأجنبي لبلد معين بسهولة دون إجراء إصلاحات جادة في الاقتصاد. يكفي مجرد استخدام سعر صرف ثابت على مستوى البنك المركزي.
لماذا تم إصدار سعر صرف الروبل مقابل الدولار مؤخرًا في روسيا؟ وأي سعر أفضل لنا: ثابت أم عائم؟
في نوفمبر 2014 ، تخلى البنك المركزي الروسي عن التدخلات المنتظمة في سوق الصرف الأجنبي. تم إلغاء النظام ممر العملةالذي تم استخدامه في وقت سابق. منذ نهاية العام الماضي ، احتفظ بنك روسيا بالحق في التدخل فقط في حالة وجود تهديد حقيقي الاستقرار الماليبلد.
في الواقع ، خطط البنك المركزي لتحرير الروبل إلى "التعويم الحر" بحلول يناير 2015. لكن كان لا بد من التخلي عن نطاق سعر الصرف قبل شهرين. بسبب النشاط غير الطبيعي للمضاربين ، فضلا عن المشاكل الخطيرة في الاقتصاد والجغرافيا السياسية.
يقول الخبراء بالإجماع أن التحول إلى سعر الصرف العائم أمر لا مفر منه. بادئ ذي بدء ، بسبب الصدمات الخارجية في 2014-2015. على خلفية العقوبات الغربية والنفط الرخيص ، أصبح الروبل ممتصًا للصدمات للاقتصاد الروسي.
الهدف الرئيسي من إدخال معدل عائم: الادخار الذهب واحتياطيات النقد الأجنبيبلد. في عام 2014 ، انخفضت بمقدار 100 مليار دولار ، وفي الربع الرابع وحده ، تم إنفاق 40 مليار دولار لدعم الروبل ، وإنفاق الاحتياطيات للحفاظ على المعدل "القديم" كان خطيرًا بكل بساطة.
وكذلك الخلل الاحتياطيات الدولية... بعد كل شيء ، يتم تنظيم العرض والطلب في نظام FVK من قبل البنك المركزي ، وليس من قبل السوق الحرة.
سياسة سعر الصرف الثابت فعالة بشكل عام في الدول الصغيرة... في الاقتصادات "الصغيرة" ، التدهور في ميزان الحساب الجاري يمكن أن يقابله تدفق داخلي رأس المال الأجنبي... وغالبًا ما تكون هذه البلدان موجهة نحو التصدير.
في حالات أخرى ، يتم استخدام معدل ثابت إما في حالات الأزمات(كما كان الحال ، على سبيل المثال ، في أيسلندا أو الصين). أو في البلدان ذات الاقتصاد "المحدد". على سبيل المثال ، في اتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية ، تم الحفاظ على نظام FVK لعقود. بكل ما فيها من سحر: "السوق السوداء" للعملة ومادة القانون الجنائي لتداول العملات الحقيقية.
ما شعورك نحو عودة محتملةسعر صرف ثابت لروسيا؟
صفحة 1
سعر الصرف الثابت - سعر العملة الذي يحتفظ به البنك المركزي من خلال تدخلات الصرف الأجنبي.
يتقلب سعر الصرف الثابت حول تعادل الذهب حسب العرض والطلب. ومع ذلك ، فإن هذه الحدود عادة لا تتجاوز 1٪ تكافؤ. وإلا ستضطر الدولة إلى زيادة أو تقليل محتوى الذهب من عملتها. كانت أسعار الصرف الثابتة نموذجية لمعايير الذهب ، وشعار الذهب ، ومعايير الذهب مقابل الدولار.
سعر الصرف الثابت - سعر العملة ، لا يُسمح بزيادته أو خفضه مجانًا.
يمكن أن يكون سعر الصرف الثابت نتيجة لاتفاق بين الدول المعنية للحفاظ على نسبة تبادل عملاتها مستوى معين... في حالة انحراف سعر العملة الوطنية عن القيمة المحددة ، يتدخل البنك المركزي للبلد المشارك في الاتفاقية في سوق الصرف الأجنبي. يشتري العملة الوطنية أو يبيعها لاستعادة المستوى الثابت لعملته.
يمكن أن يكون سعر الصرف الثابت نتيجة لاتفاق بين الدول المعنية للحفاظ على نسبة صرف عملاتها عند مستوى معين. في حالة انحراف العملة الوطنية عن القيمة المحددة ، يشتري البنك المركزي للدولة المشاركة في الاتفاقية أو يبيع العملة الوطنية من أجل استعادة المستوى السابقوحدتهم النقدية.
شرط الحفاظ على سعر صرف ثابت هو وجود احتياطيات كبيرة من الذهب والعملات الأجنبية في الدولة.
هذه الوسيلة للحفاظ على سعر صرف ثابت ليست جذابة. بالنسبة للولايات المتحدة ، فإن استقرار سعر الصرف يؤدي إلى انخفاض أحجام الإنتاج ، والبطالة ، والحد الأقصى للأسعار - وبعبارة أخرى ، الركود.
DEALVATION [تخفيض قيمة العملة] - انخفاض في قيمة العملة الوطنية ، ينتج عن البنك المركزي في ظل نظام سعر الصرف الثابت.
سياسة التأثير المباشر على العملة الوطنية هي تغييرها دورة رسميةإذا كان نظام سعر الصرف الثابت ساري المفعول ، كما كان الحال في شروط نظام بريتون بيديكا النقدي ، أو في تنفيذ التدابير تدخل العملات الأجنبيةفي ظل نظام سعر الصرف العائم المميز للنظام النقدي الجامايكي الحديث.
كانت الفرصة التي أتاحها نظام بريتون وودز هي حل العجز الحاد في ميزان المدفوعات من خلال تخفيض قيمة العملة ، أي عن طريق التخفيض المنظم لسعر الصرف الثابت للبلد. في ظل اتفاقية بريتون وودز ، سمح صندوق النقد الدولي لكل دولة عضو بدونها إذن خاصلتغيير قيمة العملة بنسبة 10٪ لتصحيح تدهور كبير في ميزان المدفوعات.
عندما بدأت ممارسة الأعمال التجارية في لندن عام 1953 ، الأسواق الماليةوتم تنظيم البنوك بإحكام من قبل أساس وطني، يسيطر عليها نظام ذو أسعار صرف ثابتة وقيود عديدة على حركة رأس المال.
يقترح إنشاء نظام أولاً مناطق الأسعار، والتي ، على التوالي ، يجب أن تعتمد على ECU والدولار والين ، ثم تضييق تدريجياً حدود تقلبات أسعار الصرف بين هذه العملات الرئيسية والانتقال في النهاية إلى تنسيق خارجي وداخلي السياسة النقديةوأسعار الصرف الثابتة. يجب أن يتم الانتقال إلى تثبيت الأسعار بسبب حقيقة أن أسعار الصرف العائمة هي نتاج مرحلة الأزمة في علاقات العملات. يجب أن يكون إنشاء مناطق الأسعار مصحوبًا بإنشاء نظام لعلاقات العملات بين المجموعة الاقتصادية الأوروبية والولايات المتحدة واليابان. في حالة أدائها الناجح ، يُقترح المضي قدمًا في تطوير نظام نقدي دولي على أساس هذه العلاقات. يركز تنظيم ميزان المدفوعات على الحركة رأس المال قصير الأجل... تقترح المشاريع أيضًا لنوع من العودة إلى العناصر الفرديةمعيار الذهب والعملات الأجنبية.
النشاط الاقتصادي الأجنبيالشركات: الشركة المصدرة ، الشركة المستوردة ؛ عمليات التجارة الخارجيةالمؤسسات ؛ الحمائية والتجارة الحرة ؛ القيود الجمركية وغير الجمركية ؛ السعر العالمي؛ تنظيم المشاريع و نموذج قرضتصدير رأس المال أسعار التحويل (بين الشركات الشقيقة) ؛ على التوالي و استثمارات المحفظة؛ براءة اختراع ، معرفة ، ترخيص ، تجارة مرخصة ؛ حقوق ملكية ، دفع مبلغ مقطوع ؛ العملة وقابلية تحويل العملات ؛ علاقات العملات, أنظمة العملات، سعر الصرف؛ سعر الصرف العائم والثابت.
إنه يمثل العلاقة الراسخة رسميًا بين العملات الوطنيةعلى أساس المعرفة في تشريعياتعادلات العملات. يتضمن سعر الصرف الثابت تثبيت محتوى وحدات العملة الوطنية بالذهب أو الدولار الأمريكي.
يعني سعر الصرف الثابت تثبيت محتوى وحدات العملة الوطنية مباشرة بالذهب أو بالدولار الأمريكي أو في المحاسبة الدولية وحدات نقدية- SDR (انظر العملة) أو ECU - في تقييد صارمتردد أسعار السوقالعملات في حدود واحد بالمائة.
