حركة رأس المال الدولية ومؤشراتها المحددة. تصدير واستيراد وصافي تصدير رأس المال

في العقود الأخيرة ، إلى جانب التجارة المهيمنة في السلع والخدمات في نظام العلاقات الاقتصادية العالمية ، أصبحت حركة رأس المال بأشكال مختلفة ذات أهمية متزايدة.

مستوردي رؤوس الأموال العالمية

الدورات الدراسية أندريه تشاريكوف

مقدمة.

في الوقت الحالي ، لا يمكن لأي دولة في العالم أن تتطور بنجاح دون الاندماج في الاقتصاد العالمي. علاوة على ذلك ، هناك علاقة تناسبية مباشرة بين درجة الاندماج في الاقتصاد العالمي ومستوى تنمية الاقتصاد المحلي. كقاعدة عامة ، كلما زاد اندماج الدولة في الفضاء الاقتصادي العالمي ، ارتفع مستوى تطور اقتصادها المحلي ، والعكس صحيح.

في اقتصاد العالم الحديث ، تعتبر العلاقات الاقتصادية الخارجية عاملاً خارجيًا مهمًا له تأثير كبير على ديناميكيات واستدامة تنمية الاقتصاد الوطني ، وتشكيل هيكله ، وكفاءة عمله.

بالنسبة للعديد من دول العالم ، أصبح التطور الديناميكي للعلاقات الاقتصادية الخارجية حافزًا للنمو الاقتصادي المحلي. على وجه الخصوص ، بالنسبة للبلدان الصناعية الحديثة ، كانت العلاقات الاقتصادية الخارجية هي العامل الرئيسي لتشكيل الهيكل في عملية تشكيل نموذج ديناميكي للتنمية الاقتصادية المستدامة فيها.

تلعب العلاقات الاقتصادية الخارجية دورًا خاصًا في عمليات التكامل العالمي. الديناميكية والتحرير وتنويع أشكال وأنواع النشاط الاقتصادي الأجنبي هي سمات المرحلة الحالية من تطور العلاقات الاقتصادية العالمية.

إن أحد الاتجاهات الهامة في تطوير الروابط الاقتصادية العالمية هو تنويع أشكال التعاون. بالإضافة إلى الأشكال التقليدية للعلاقات الاقتصادية الخارجية - التجارة الخارجية والتعاون الاستثماري - التعاون العلمي والتقني ، والتعاون الصناعي ، والتعاون النقدي والمالي ، والتعاون العسكري التقني ، والسياحة ، وما إلى ذلك ، فقد تطور بشكل نشط في السنوات الأخيرة.

في العقود الأخيرة ، إلى جانب التجارة المهيمنة في السلع والخدمات في نظام العلاقات الاقتصادية العالمية ، أصبحت حركة رأس المال بأشكال مختلفة ذات أهمية متزايدة.

على النقيض من التجارة العالمية ، التي لديها اتجاه ثابت نحو النمو السنوي ، هناك تقلبات سنوية كبيرة في حركة الاستثمارات المباشرة واستثمارات المحفظة والقروض مقابل الخلفية العامة للزيادة في حجم الصادرات والواردات من رأس المال ، اعتمادًا على حالة وتطور البيئة الاقتصادية العالمية.

ومع ذلك ، بشكل عام ، فإن ديناميات النمو في حجم الاستثمار الأجنبي تتجاوز ديناميكيات تنمية الاقتصاد المحلي في معظم دول العالم. وهكذا ، منذ منتصف الثمانينيات ، كان معدل نمو الاستثمار المباشر أعلى بأربع مرات من النمو في قيمة الناتج المحلي الإجمالي العالمي.

من السمات المميزة لحركة رأس المال في المرحلة الحالية إدراج عدد متزايد من البلدان في عملية الاستيراد والتصدير للاستثمارات الرأسمالية المباشرة والمحفظة والقروض. إذا كانت البلدان المنفردة في وقت سابق ، كقاعدة عامة ، إما مصدرة أو مستوردة لرأس المال ، فإن معظمها الآن يستورد ويصدر رأس المال في نفس الوقت.

منذ بداية التسعينيات ، أصبحت الرغبة في جذب المستثمرين الأجانب أحد أهم الاتجاهات في السياسة الدولية. الانتهاء من "جولة أوروغواي" للمفاوضات في إطار الجات ، وإنشاء منظمة التجارة العالمية (WTO) ، وتوقيع اتفاقية NAFTA (منطقة التجارة الحرة لأمريكا الشمالية) ، وإنشاء سوق أوروبية واحدة ، وكذلك ساهمت زيادة عدد مفاوضات الاستثمار الثنائية في نمو واردات رأس المال الأجنبي.

يتسم استيراد الاستثمار الريادي بالتقلبات السنوية في حجم تدفقات رأس المال. في التسعينيات ، كان للحجم السنوي للواردات العالمية من الاستثمارات المباشرة الديناميات التالية: 1990 - 194 مليار دولار ، 1991 - 151 مليار ، 1992 - 141 مليار ، 1993 - 75 مليار ، 1994 - 100 مليار ، 1995 - 180 مليار دولار

ترتبط معظم الاستثمارات بعملية تركيز رأس المال وعمليات الدمج والاستحواذ للشركات الأجنبية ، ولا سيما في قطاعات الاقتصاد العالمي مثل الخدمات المالية والطاقة والاتصالات والاتصالات والأدوية.

في السنوات الأخيرة ، اشتد الاتجاه طويل الأجل نحو زيادة حصة البلدان النامية ، بما في ذلك البلدان التي تمر اقتصاداتها بمرحلة انتقالية باعتبارها متلقية لرأس المال الأجنبي ، في واردات رأس المال. وزاد هذا المؤشر من 17٪ عام 1989 إلى 42٪ عام 1993 ثم إلى 48٪ عام 1995.

ومع ذلك ، في حين أن الحصة الإجمالية للبلدان النامية في واردات رأس المال العالمي آخذة في الازدياد ، فإن حصة أفقر البلدان ما زالت تتراجع. في عام 1996 ، شكلت أقل البلدان نموا 0.1 ٪ فقط من واردات رأس المال العالمي.

في الوقت نفسه ، على الرغم من حقيقة أن البلدان النامية والبلدان التي تمر اقتصاداتها بمرحلة انتقالية أصبحت أكثر جاذبية للمستثمرين الأجانب ، لا تزال البلدان الصناعية تستأثر بأكثر من نصف إجمالي الاستثمار المباشر.

في عام 1995 ، كانت أكبر مستوردي رأس المال في العالم هي الولايات المتحدة (60 مليار دولار) ، بينما استوردت بريطانيا العظمى (30 مليار دولار) وفرنسا (20 مليار دولار) وألمانيا (9 مليارات دولار) مبالغ كبيرة من رأس المال الأجنبي. منذ نهاية الثمانينيات تقريبًا ، تجاوزت الدول الأوروبية الولايات المتحدة من حيث إجمالي واردات رأس المال السنوية.

ومن حيث الحجم المتراكم للاستثمارات ، تتقدم البلدان الصناعية بشكل كبير على البلدان النامية والبلدان التي تمر اقتصاداتها بمرحلة انتقالية.

(1992) ، مليار دولار

1.US 487.02 15. إندونيسيا 10.32.00

2- المملكة المتحدة 237.5816- جنوب النمسا 10.09.00

3- فرنسا 116.77 17.شيلي 9.31

4.كندا 107.48 18. ماليزيا 7.09.00

5. هولندا 78.09 19. كوريا الجنوبية 6.48

6- أستراليا 71.89 20- كولومبيا 6.15

7- ألمانيا 61.42 21- فنزويلا 4.69.69

8- إسبانيا 55.7922- روسيا 3.90.000

9- إيطاليا 46.9723- فنلندا 3.48

10. المكسيك 43.03 24. النرويج 3.16

11- سويسرا 42.3726- المجر 2.94

12. بلجيكا / لوكسمبورج 21.9026. تايلاند 2.46

13- اليابان 15-51 27- الجمهورية التشيكية 1.23

14- جنوب أفريقيا 11.06 28- الفلبين 0.57

اعتبارًا من عام 1995 ، احتلت الولايات المتحدة (638 مليار دولار) ، وبريطانيا العظمى (297 مليار دولار) ، وفرنسا (152 مليارًا) ، وكندا (140 مليارًا) المركز الأول في الحجم المتراكم للواردات الرأسمالية.

هولندا (98 ملياراً) ، أستراليا (94 ملياراً) ، ألمانيا (83 مليار دولار).

يجب الانتباه إلى الحجم السنوي المنخفض نسبيًا والمتراكم لواردات رأس المال الأجنبي لليابان. في عام 1995 ، استوردت اليابان رأس مال إجمالي قدره 4.2 مليار دولار ، والحجم المتراكم للاستثمار الأجنبي للفترة من 1950 إلى 1995. وتقدر بنحو 35-40 مليار دولار ، وبحسب هذه المؤشرات ، تحتل اليابان المرتبة الأخيرة بين الدول المتقدمة صناعياً.

يشير المستوى المنخفض للاستثمار الأجنبي في الاقتصاد الياباني إلى الاعتماد على موارده المالية والتكنولوجية وسياسة الحماية تجاه رواد الأعمال الوطنيين. تنتهج حكومة كوريا الجنوبية سياسة مماثلة.

في التسعينيات ، كانت الصين هي الرائد الواضح في استيراد رأس المال الريادي بين البلدان النامية والبلدان التي تمر اقتصاداتها بمرحلة انتقالية ، حيث تم استثمار 27 مليار دولار في اقتصاد عام 1993 ، و 36 مليار دولار في عام 1994 ، ووفقًا للبيانات الأولية ، فإن هذه الاستثمارات في 1995 تجاوزت 38 مليار دولار.

إجمالاً ، خلال سنوات التحولات الاقتصادية (1979-1995) ، تمكنت الصين من جذب 181.4 مليار دولار من الاستثمارات الأجنبية المباشرة ، والتي تم استثمارها في 273 ألف مشروع مشترك.

يعكس التوسع الاستثماري في الصين ودول أخرى في جنوب شرق آسيا النمو السريع في أهمية منطقة آسيا والمحيط الهادئ في الاقتصاد والتجارة العالميين ، بينما يلعب توسيع التجارة البينية الآسيوية دورًا مهمًا. لذلك ، يتزايد تدفق الاستثمارات إلى دول آسيوية مثل الهند وماليزيا وكوريا الجنوبية وتايلاند وفيتنام وغيرها.

يتم اجتذاب الاستثمارات الأجنبية المباشرة في بلدان أمريكا اللاتينية بنجاح كبير ، والذي تم تسهيله من خلال إنشاء مناطق تجارة حرة واقتصادية كبيرة هنا على أساس اتفاقيات التجارة الإقليمية.

الدول الاشتراكية السابقة ودول الكومنولث المستقلة للفترة من 1991 إلى 1995 استطاعت جذب حوالي 64 مليار دولار (بما في ذلك 22 مليار في 1995) من الاستثمارات الأجنبية ، والتي تم استثمارها في 2500 مشروع. يمثل التدفق السنوي لرأس المال إلى البلدان الاشتراكية السابقة حوالي 2.6٪ من الواردات العالمية للاستثمار في تنظيم المشاريع.

في عام 1995 ، كانت أكبر الدول المستوردة لرأس المال الأجنبي في أوروبا الوسطى والشرقية هي دول فيسغراد - المجر (3.5 مليار دولار) وبولندا (2.5 مليار دولار) وجمهورية التشيك (2.4 مليار دولار). في بلدان هذه المنطقة ، يصاحب الزيادة في تدفق رأس المال الأجنبي زيادة في الناتج المحلي الإجمالي.

احتل رأس المال الأجنبي مكانة قوية إلى حد ما في روسيا ما قبل الثورة. لوحظ تدفق كبير للاستثمار الأجنبي إلى الاقتصاد الروسي في نهاية القرن التاسع عشر. شجعت الحكومة القيصرية بكل طريقة ممكنة تدفق رأس المال الأجنبي إلى البلاد.

وابتداءً من عام 1895 ، تم إنشاء أكثر من اثنتي عشرة مؤسسة صناعية أجنبية في روسيا كل عام ، وقد تم تسهيل ذلك من خلال معدل الربح المرتفع ، والأوامر المضمونة من خزانة الدولة ، والرسوم الجمركية التفضيلية. بالإضافة إلى ذلك ، ضمنت عملة الذهب التي تم إدخالها في روسيا استقرار سعر صرف الروبل. في عام 1900 ، قدر الحجم الإجمالي للاستثمار الأجنبي في الاقتصاد الروسي بنحو 750 مليون روبل.

كان بعض المستثمرين الأجانب الأوائل في روسيا من رواد الأعمال الفرنسيين والبلجيكيين الذين استثمروا بكثافة في إنشاء مشاريع التعدين وتشغيل المعادن.

تركز رأس المال الألماني في الصناعات التعدينية والكيماوية ، بينما تخصص رواد الأعمال البريطانيون في استخراج النفط وتكريره.

احتل النظام الائتماني والمصرفي لروسيا مكانة خاصة في مجال مصالح رأس المال الأجنبي. لم يستطع النظام المصرفي الروسي تلبية الاحتياجات المتزايدة لرأس المال الصناعي المحلي للموارد المالية. اضطرت الشركات المساهمة الناشئة إلى التقدم بطلبات للحصول على قروض من البنوك الفرنسية والبريطانية والألمانية. تم تشكيل اتحادات مصرفية في الغرب لإقراض الاقتصاد الروسي. كان من شروط منح القروض مشاركة بنك أجنبي في رأس مال البنوك التجارية والمؤسسات الصناعية.

نتيجة لذلك ، مع بداية الانتعاش الصناعي (1910-1913) في روسيا لم يكن هناك بنك تجاري كبير واحد (باستثناء Volzhsko-Kama) ، حيث لم يتم تمثيل مصالح رأس المال الأجنبي الأوروبي في واحد. شكل أو آخر.

من خلال هذه البنوك ، من خلال الاستحواذ على أسهم في الشركات الروسية ، اتخذ رأس المال الأجنبي مواقع قوية للغاية في العديد من قطاعات الاقتصاد الروسي. وفقًا للخبراء ، مع بداية الحرب العالمية الأولى (1914) ، امتلك رأس المال الأجنبي أسهم الشركات الروسية بمبلغ 1500 مليون روبل ، وبلغت الأرباح السنوية على هذه الاستثمارات 150 مليون روبل.

سيطر رأس المال الأجنبي على ما يقرب من 90 ٪ من إنتاج البلاتين في روسيا ؛ حوالي 80٪ من استخراج خامات المعادن الحديدية) النفط والفحم ؛ 70٪ من إنتاج الحديد الزهر. كان وجود رأس المال الأجنبي في مجالات الكيمياء والهندسة الكهربائية وتوليد الطاقة والسكك الحديدية ملحوظًا للغاية.

وهكذا ، بحثًا عن أموال للتنمية الصناعية للبلاد ، اتخذت الحكومة القيصرية الطريق الأسهل - اجتذاب القروض الأجنبية ومنح الامتيازات. تتمتع الشركات الأجنبية التي كانت لديها قيود على استيراد البضائع إلى روسيا بقدر كبير من الحرية عند وضع استثمارات داخل البلاد.

غالبًا ما أساءت الشركات الأجنبية استخدام هذه الحرية ، واستغلت بلا رحمة الموارد الطبيعية لروسيا ، ولم تحفز ، بل أعاقت في كثير من الأحيان تطوير بعض الصناعات التي يمكن أن تضمن الاستقلال الاقتصادي للبلاد.

في الوقت الحاضر ، تحتل روسيا مكانة متواضعة للغاية في العالم من حيث واردات رأس المال. ويرجع ذلك في المقام الأول إلى عدم وجود مناخ استثماري موات ، والذي يتحدد في المقام الأول من خلال الاستقرار السياسي والضمانات القانونية للمستثمرين الأجانب والبنية التحتية المتطورة والحوافز الضريبية للمستثمرين الأجانب ، إلخ.

بشكل عام ، هناك اتجاه تصاعدي في ديناميكيات تدفق الاستثمار الأجنبي إلى الاقتصاد الروسي. وعلى وجه الخصوص ، زاد حجم الاستثمار الرأسمالي السنوي من 0.4 مليار دولار في عام 1991 إلى 2.8 مليار دولار في عام 1995.

بلغ حجم الاستثمار الأجنبي المتراكم في الاقتصاد الروسي حتى منتصف عام 1996 ، حسب حساباتنا ، 10.7 مليار دولار. وبحسب هذا المؤشر ، احتلت روسيا المرتبة السادسة عشرة تقريبًا على مستوى العالم ، بعد الدول الصناعية الرائدة والأفراد حديثي التصنيع. الدول. تمثل روسيا حوالي 1٪ من إجمالي حجم الاستثمار الأجنبي المباشر في العالم.

بالإضافة إلى الاستثمارات الدولارية ، ابتداء من عام 1994 ، بدأت الشركات الأجنبية في الاستثمار في الروبل الروسي ، مما يشير ، من ناحية ، إلى تعزيز العملة الوطنية ، ومن ناحية أخرى ، بدء عملية إعادة استثمار الأرباح التي حصل عليها من قبل المستثمرون الأجانب من الأنشطة التجارية في روسيا ....

بلغ حجم استثمارات الشركات الأجنبية في روسيا بالروبل 84 مليار روبل في عام 1994 ، و 851 مليار روبل في عام 1995 ، و 687 مليار روبل في النصف الأول من عام 1996. شكلت معظم استثمارات الروبل (85٪) في عام 1996 استثمارات مباشرة ، والتي بدورها سيطرت عليها المساهمات في الصناديق القانونية للمشاريع المشتركة.

تجذب روسيا حاليًا رأس المال في شكل استثمارات مباشرة واستثمارات حافظة ، في شكل استثمارات قروض وعن طريق طرح سندات في سوق رأس المال الدولي.

وتجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من الانخفاض المستمر في حصة الاستثمار المباشر من إجمالي حجم الاستثمار الأجنبي في الاقتصاد الروسي من 100٪ عام 1991 إلى 27.7٪ في النصف الأول من عام 1996 ، فإن هذا الشكل من أشكال جذب رأس المال يظل هو المسيطر.

الاستثمارات المباشرة ، التي تمنح المستثمرين الأجانب الحق في إدارة مؤسسة ما ، هي بشكل أساسي مساهمات في الصناديق القانونية للمشاريع المشتركة والقروض المستلمة من الملاك الأجانب المشاركين للمؤسسات. يتم تنفيذ الاستثمارات المباشرة بعملات قابلة للتحويل الحر وبالعملة الوطنية.

بحلول منتصف عام 1996 ، بلغ الحجم التراكمي للاستثمار الأجنبي المباشر في الاقتصاد الروسي حوالي 8 مليارات دولار وحوالي 3 تريليون روبل.

بمقارنة التفضيل النسبي لزيادة رأس المال في أشكال مختلفة ، يجب التأكيد على أن الاستثمار المباشر له عدد من المزايا. أولا وقبل كل شيء ، نشاط القطاع الخاص آخذ في التزايد ، والوصول إلى الأسواق الخارجية آخذ في التوسع ، وتسهيل الوصول إلى التقنيات وأساليب الإدارة الجديدة. في هذه الحالة ، من المرجح أن يتم إعادة استثمار الأرباح محليًا بدلاً من تصديرها إلى البلد الأصلي. بالإضافة إلى ذلك ، فإن تدفق رأس المال الريادي لا يزيد من حجم الدين الخارجي.

أدت عملية خصخصة ممتلكات الدولة ، وخصخصة المؤسسات الصناعية إلى تشكيل سوق للأوراق المالية في روسيا ، وخلق شروط مسبقة موضوعية للمستثمرين الأجانب لاستثمارات المحافظ.

خلال الفترة من 1991 إلى 1993 ، قدر حجم استثمارات الحافظة في روسيا بنحو 60 مليون دولار ، ومنذ عام 1994 ، كان هناك اتجاه نحو زيادة واردات استثمارات الحافظة إلى روسيا. وبلغ حجم طلبات الشركات الغربية لشراء أسهم في الشركات المخصخصة الروسية أقصى حد له في أغسطس 1994 وبلغ 500 مليون دولار ، وانخفض في نوفمبر إلى 300 مليون دولار ، ثم إلى 100 مليون دولار في ديسمبر.

في الفترة من يونيو إلى يوليو 1994 ، اشترى المستثمرون الأجانب ما يصل إلى 2-5٪ من رأس المال المصرح به لشركات مثل Komineft و Tomsk-Neft و Yuganskneft و Purneftegaz و LUKoil و LUKoil-Kogalymneftegaz و LUKoil-Uralneftegaz وغيرها. الانتقال إلى قطاعات أخرى من الاقتصاد الروسي ، في المقام الأول إلى الاتصالات والاتصالات ، والغذاء ، والنجارة ، والاسمنت.

يعتبر هذا النوع من الاستثمار في الاقتصاد الروسي حاليًا بالنسبة للمستثمرين الغربيين استثمارًا محفوفًا بالمخاطر. وفقًا لتقديرات شركات الوساطة الغربية ، فقد المستثمرون الأجانب الذين سبق لهم الحصول على أسهم في الشركات المخصخصة الروسية حوالي 75٪ من أموالهم المستثمرة في الربع الأخير من عام 1994 بسبب انخفاض القيمة السوقية لهذه الأوراق المالية.

في الوقت نفسه ، تظل استثمارات المحفظة أحد أكثر أشكال الاستثمار المربحة والواعدة في قطاعات ومجالات معينة من الاقتصاد الروسي.

يجب التأكيد على أن المستثمرين الأجانب لعبوا دورًا مهمًا في تشكيل سوق الأوراق المالية في روسيا. تشكل هذا السوق إلى حد كبير تحت تأثير أوامر شراء الأوراق المالية التي وضعها المستثمرون الأجانب.

وفقا للخبراء ، في 1994-1995. استثمرت الشركات الأجنبية حوالي 3-4 مليارات دولار في الأوراق المالية الروسية ، وبلغ عدد صناديق الاستثمار التي تشتري أسهم الشركات المحلية العشرات.

من بين أكبر المشاركين الأجانب في سوق الأوراق المالية الروسية برونزويك (بريطانيا العظمى) ، بنك تشيس مانهاتن (الولايات المتحدة الأمريكية) ، كريديت سويس فيرست بوسطن (الولايات المتحدة الأمريكية) ، ميريل لينش (الولايات المتحدة الأمريكية) ، مورجان جرينفيل (بريطانيا العظمى) ، مورجان ستانلي (الولايات المتحدة الأمريكية) ، سولومون براذرز (الولايات المتحدة الأمريكية) ، سميث نيو كورت (بريطانيا العظمى).

في نهاية عام 1996 ، كانت شركة Regent Securities واحدة من أكبر مستثمري المحافظ في الاقتصاد الروسي ، والتي كان لها كتلة من الأسهم في الشركات الروسية يبلغ مجموعها 400 مليون دولار.

رافق التطور السريع لسوق الأوراق المالية الروسية ظهور عدد كبير من شركات الاستثمار المحلية والبنوك المشاركة بنشاط في معاملات الأوراق المالية. في نهاية عام 1996 ، أجرت المجلة الغربية المعروفة "يوروموني" دراسة خاصة حول درجة المصداقية ، من وجهة نظر المستثمرين الغربيين ، للهياكل المالية الروسية العاملة في مجال الاستثمار. تضمنت المراكز الخمسة الأولى الشركات الروسية التالية: رينيسانس كابيتال ، ريناكو ، إم إف كيه ، وانكسيمبانك ، إنكومبانك.

نجحت Renaissance-Capital في إدخال التقنيات الغربية للتداول وتحليل سوق الأوراق المالية في السوق الروسية. نتيجة لذلك ، وفقًا لتقديرات Euro money ، فإن ما بين 15 إلى 20 ٪ من جميع المعاملات التي يقوم بها المستثمرون الأجانب بأسهم الشركات الروسية تمر عبر رينيسانس كابيتال.

وبحسب الإحصائيات الرسمية ، بلغ حجم استثمارات المحافظ الأجنبية في النصف الأول من عام 1996 ما قيمته 20.4 مليون دولار و 5.2 مليار روبل. كانت معظم استثمارات العملات الأجنبية عبارة عن استثمارات في سندات الدين قصيرة الأجل ، وكانت استثمارات الروبل موجهة بشكل أساسي إلى شراء أسهم الشركات الروسية.

في السنوات الأخيرة ، كان هناك اتجاه ثابت نحو زيادة جذب رأس المال في شكل قروض في الاقتصاد العالمي. كما تظهر التجربة العالمية ، لا يمكن لأي دولة في العالم عمليًا ، عند إنشاء اقتصاد سوق متقدم ، الاستغناء عن الموارد المالية المقترضة من الخارج.

في العالم الحديث ، يتم تصدير رأس مال القروض من خلال كل من الخطوط الحكومية والخاصة ، على أساس ثنائي ومتعدد الأطراف ، بشروط تفضيلية وتجارية. للغرض المقصود ، يمكن أن تكون المساعدة الإنمائية الرسمية للدولة ، والقروض لتنفيذ مشاريع استثمارية محددة ، والمساعدة الفنية ، وقروض التصدير ، وقروض السندات ، إلخ.

تقع معظم استثمارات القروض على المؤسسات المالية الدولية (البنك الدولي للإنشاء والتعمير ، وصندوق النقد الدولي ، وخطة عمل البحر المتوسط ​​، ومؤسسة التمويل الدولية ، والبنك الأوروبي للإنشاء والتعمير ، و ADRD ، وما إلى ذلك) ، والبنوك التجارية الكبرى والاتحادات المصرفية ، والصناديق الوطنية للتعاون الاقتصادي مع الدول الأجنبية ، إلخ.

كما تظهر الممارسة العالمية ، تقدم البنوك الخاصة والمؤسسات الحكومية شروطًا أكثر صرامة للقروض والائتمانات عند اعتماد إمدادات التصدير. من وجهة نظر الشروط التجارية المعتادة (مدة القرض ، فترة السماح ، مستوى سعر الفائدة) ، فإن القروض من المؤسسات المالية الدولية والمساعدة الإنمائية الثنائية هي الأفضل. انطلاقا من ذلك ، فإن السياسة الهيكلية للحكومة الروسية مبنية بشكل أساسي على جذب استثمارات القروض.

سيكون الشكل الجديد لجذب رأس المال الأجنبي إلى روسيا هو إصدار سندات اليوروبوندز وطرحها. أصبح الدخول إلى سوق رأس المال الأوروبي ممكنًا بعد أن حصلت روسيا على مركز ائتماني من قبل أكبر وكالات التصنيف Standard & Poor s and Moody s.

تخدم سندات اليوروبوندس نفس أغراض سندات الخزانة الحكومية (GKO) وسندات القروض الفيدرالية (OFZ) ، فهي تساعد في تمويل عجز ميزانية الدولة.

يجب التأكيد على أن زيادة الموارد المالية عن طريق إصدار سندات دولية أكثر ربحية بالنسبة لروسيا من إصدار GKOs وأنواع أخرى من التزامات الديون للمستثمرين المحليين ، نظرًا لأن العائد عليها أقل بكثير وستكلف وزارة المالية أقل من الدين المحلي. التزامات. بالإضافة إلى ذلك ، فإن إصدار سندات اليوروبوندز هو أحد الطرق لتقليل مخاطر البلد بالنسبة للمستثمرين الأجانب.

بلغ حجم الإصدار الأول من سندات اليوروبوندز مليار دولار أمريكي بمعدل واستحقاق ثابت. في عام 1997 ، تخطط روسيا لجذب حوالي 1.3 مليار دولار من سوق رأس المال الأوروبي.

تحليل الهيكل القطاعي للاستثمار الأجنبي في روسيا للفترة 1993-1996. يسمح لنا أن نستنتج أن تدفق الاستثمار الأجنبي مقيد ليس فقط بوجود مخاطر سياسية واقتصادية عالية ، ولكن أيضًا بمعارضة القوى التي تسعى إلى تجنب المنافسة في السوق المحلية.

وفقًا للجنة الدولة للإحصاء ، من إجمالي حجم الاستثمارات في عام 1993 بمبلغ 2.9 مليار دولار ، تم استثمار 23.2 ٪ في الهندسة الميكانيكية وتشغيل المعادن ، و 16.3 في التجارة والمطاعم ، و 5.3 في البناء ، و 4.5 - في اللب والورق الصناعة 3.8٪ - في صناعة مواد البناء.

وأشارت البيانات المستشهد بها إلى أن الصناعات التي تزداد أهميتها في الاقتصاد الروسي لديها القوة لإبعاد الشركات الأجنبية عنها ، حتى لا تشارك السيطرة على الشركات وبالتالي الربح معها.

نفس الصناعات التي يوجد فيها موقف حرج وهناك مسألة بقاء ، تتخلى عن السيطرة من أجل الحفاظ على الذات. ونتيجة لذلك ، فإن أكثر القطاعات التي يمكن الوصول إليها من قبل المستثمرين الأجانب هي تلك التي تواجه صعوبات خطيرة. وهذا له جانبه الإيجابي ، لأن رأس المال الأجنبي يغذي من هم في أمس الحاجة إليه.

شهد عام 1994 تغييراً جذرياً في هيكل الاستثمار الأجنبي. تم استثمار حوالي ملياري دولار في الاقتصاد الروسي ، جاء معظمها من الاستثمار المباشر.

كان المجال الرئيسي لاستثمار رأس المال الأجنبي في عام 1994 هو مجمع الوقود والطاقة - 49.5 ٪ (521.7 مليون دولار). وتوزعت بقية الاستثمارات على النحو التالي: 9.8٪ (103.0 مليون دولار أمريكي) من الاستثمارات كانت موجهة إلى التجارة والتموين العام. 5.6٪ (59.0 مليون) - في البناء ؛ 4.7٪ (49.5 مليون) - في صناعة اللب والورق ؛ 3.4٪ (43.4 مليون) - في الهندسة الميكانيكية وتشغيل المعادن ؛ 26.8 ٪ (276.7 مليون دولار) كانت مسؤولة عن الصناعات الأخرى.

يمثل مجمع الوقود والطاقة في روسيا أيضًا معظم استثمارات القروض ، التي يتجاوز حجمها التراكمي 8 مليارات دولار ، وقد استقطب هذا القطاع من الاقتصاد الروسي قروضًا من بنك Eximbank الأمريكي بقيمة 4.5 مليار دولار. البنك الدولي - 2.6 مليار و Eximbank من اليابان - 1 مليار دولار

في عام 1995 ، استمرت التغييرات في التوزيع القطاعي للاستثمارات الأجنبية. بسبب نمو تكاليف الإنتاج ، كان هناك اتجاه نحو انخفاض جاذبية الاستثمار في صناعة التعدين.

احتلت المراكز الأولى التجارة والتموين العام ، وكذلك المالية والمصرفية والتأمين والصناعات الغذائية. وانخفضت بشكل حاد حصة مجمع الوقود والطاقة وصناعات بناء الآلات والنجارة ولب الورق والورق.

يشير التوزيع القطاعي للاستثمارات الأجنبية في الاقتصاد الروسي في عام 1995 إلى تنوع معين في مجال تطبيق رأس المال الأجنبي وتغير في أولويات المستثمرين. أظهرت العديد من قطاعات الاقتصاد الروسي ، التي كانت تتجاهلها الشركات الأجنبية سابقًا ، إمكانات عالية للربح على المدى المتوسط ​​والطويل.

في النصف الأول من عام 1996 ، احتل قطاع الائتمان والتمويل والتأمين المركز الأول في التوزيع القطاعي للاستثمارات الأجنبية (27.3٪) ، وبلغت حصة صناعة الأغذية 7.9٪ ؛ مجمع الوقود والطاقة - 7.8 ؛ التجارة والتموين - 6.8 ؛ الهندسة الميكانيكية وتشغيل المعادن - 5 ؛ الصناعات الخشبية ولب الورق والورق - 4.6 ؛ العلوم والخدمات العلمية - 1.0 ؛ البناء - 0.5٪.

وهكذا كان هناك اتجاه نحو زيادة الاستثمار الأجنبي في النظام المالي والمصرفي ، وكذلك في قطاع التأمين ، حيث تم استثمار 398 مليون دولار في عام 1995 و 549 مليون دولار في النصف الأول من عام 1996. يقدر بحوالي 8٪ من الحجم الإجمالي لرأس المال المصرفي لروسيا. وتجدر الإشارة إلى أنه بموجب القانون الروسي ، تقتصر حصة البنوك الأجنبية على 12٪ من إجمالي رأس مال البنوك الروسية.

في السنوات الأخيرة ، أظهر المستثمرون الأجانب اهتمامًا متزايدًا بالاستثمار في تطوير الاتصالات والاتصالات. في الوقت الحاضر ، هناك نوع من الازدهار في سوق الاتصالات الروسية. من حيث عدد المشاريع الكبيرة في مجال الاتصالات ، تتقدم روسيا على جميع دول العالم. بلغت الاستثمارات الأجنبية في تطوير أنظمة الاتصالات الروسية: في 1993 - 300 مليون دولار ، في 1994 - 500 مليون ، في 1995 - 512 مليون ، في 1996 تمت الموافقة على استثمارات رأسمالية بمبلغ 750 مليون دولار.

يوضح تحليل التوزيع الإقليمي لواردات رأس المال الأجنبي إلى روسيا أن الأكثر جاذبية في عام 1993 كانت: موسكو - 26.2٪ ؛ إقليم كراسنويارسك - 14.2 ؛ منطقة أومسك - 8.1 ؛ منطقة أرخانجيلسك - 7.9 ؛ منطقة الحكم الذاتي اليهودية - 5.9 ؛ جمهورية ماري إل - 5.0 ؛ منطقة بيلغورود - 4.1 ؛ كومي ريبابليك بنسبة 3.6٪.

في عام 1995 ، استمر الاتجاه نحو تركيز الاستثمار الأجنبي في عاصمة روسيا ، على وجه الخصوص ، ارتفعت حصة موسكو في إجمالي حجم الاستثمار الأجنبي إلى 56.6٪ ، بينما انخفضت في مناطق أخرى بشكل طفيف وبلغت: منطقة تيومين - 4.6 في المائة ؛ جمهورية تتارستان - 4.0 ؛ منطقة نيجني نوفغورود - 2.9 ؛ منطقة سامارا - 2.6 ؛ سانت بطرسبرغ - 2.4 ؛

منطقة سخالين - 2.1 ؛ منطقة تومسك - 1.9٪.

يفتقر هيكل التوزيع الإقليمي للاستثمارات الأجنبية إلى مناطق تبدو جذابة مثل منطقتي الأورال وفولغا ، حيث يتم الجمع بين مستوى عالٍ من التنمية الصناعية والحاجة إلى تدفق رأس المال الأجنبي لتجديد الإنتاج وإعادة توجيهه.

ومع ذلك ، فإن المستثمرين الأجانب ليسوا في عجلة من أمرهم لتلبية هذه الحاجة ، ويمكن تفسير ذلك من خلال وجود قيود غير اقتصادية مرتبطة برغبة بعض المنتجين المحليين في الاحتفاظ بالاحتكار ومنع المنافسة من الشركات الأجنبية.

وتجدر الإشارة أيضًا إلى جانب آخر للتوزيع الإقليمي للاستثمار الأجنبي. تقريبا جميع المناطق التي تم الإعلان عن إنشاء مناطق اقتصادية حرة فيها ليست من بين المناطق ذات الأولوية بالنسبة للمستثمرين الأجانب.

إقليم بريمورسكي (ناخودكا) ، تشيتا ، كيميروفو ، مناطق كالينينغراد غائبة عن القائمة أعلاه. منطقة التاي. وهذا يشير إلى أن الإعلان الرسمي عن إنشاء مناطق اقتصادية حرة في روسيا غير مدعوم بضمانات قانونية حقيقية وحوافز اقتصادية للمستثمرين الأجانب.

الشكل التنظيمي الرئيسي لنشاط رأس المال الأجنبي في روسيا هو المشاريع المشتركة (JV). وفقًا للقانون الروسي ، يمكن تنظيم مؤسسة برأس مال أجنبي في شكل شركة مساهمة مفتوحة أو مغلقة وتسجيلها كشركة روسية.

بدأت عملية الإنشاء النشط لمشروع مشترك في روسيا خلال فترة تحرير العلاقات الاقتصادية الخارجية. تم إنشاء أول مشروع مشترك في روسيا عام 1989. في عام 1991 في روسيا ؛

منذ مائة عام ، كان V.I. كتب لينين العمل "الإمبريالية أعلى مراحل الرأسمالية". لقد صاغ واحدة من أهم خمس سمات اقتصادية للرأسمالية الاحتكارية على النحو التالي: في ظل الإمبريالية ، يصبح تصدير رأس المال هو السائد فيما يتعلق بتصدير البضائع. وقد أكد القرن العشرون على صحة هذا الاستنتاج.

اليوم ، يتم تصدير رأس المال في شكل استثمار أجنبي مباشر (FDI) ، استثمار حافظة ، قروض وائتمانات (استثمارات أخرى). وبحسب الأونكتاد ، فإن صندوق تنمية العراق المتراكم في نهاية عام 2014 بلغ 24.6 تريليون دولار. دولار: حسب وكالة المخابرات المركزية الأمريكية ، بلغ الحجم الإجمالي لالتزامات الدول على القروض والاقتراضات الخارجية في نهاية عام 2012 ما يعادل 70.6 تريليون دولار. بالدولار ، والتي تتوافق تقريبًا مع قيمة الناتج المحلي الإجمالي العالمي. لا توجد تقديرات موثوقة لمحفظة الاستثمار الأجنبي المتراكمة في العالم. من الآمن أن نقول إن المبلغ الإجمالي للأصول الأجنبية التي تشكلت نتيجة لتصدير جميع الأنواع الأساسية لرأس المال يزيد حاليًا عن 100 تريليون دولار.

قبل مائة عام ، كانت البلدان المصدرة لرأس المال هي دول الغرب المتقدمة اقتصاديًا فقط ، والتي حصلت على مداخيل ضخمة من الاستثمار الأجنبي في شكل فوائد وأرباح. أصبح بعضها دولًا ريعية. احتلت أكبر القوى الاستعمارية السطور الأولى في قوائم مصدري رأس المال - بريطانيا العظمى وفرنسا (أطلق لينين أكثر من مرة على السطر الثاني دولة ريعية كلاسيكية). تبعتها ألمانيا وبلجيكا وهولندا. كان المستوردون الرئيسيون لرأس المال هم المستعمرات وشبه المستعمرات وكذلك الولايات المتحدة وروسيا.

اليوم ، في سياق العولمة الاقتصادية ، تنجذب جميع البلدان إلى التبادل الدولي لرأس المال. تعمل كل دولة تقريبًا في نفس الوقت كمصدر ومستورد لرأس المال بأشكاله المختلفة. يساعد مؤشر مثل مركز الاستثمار الدولي الصافي (NIRP) لبلد ما على تقييم المكانة العامة لبلد ما في تدفقات رأس المال العالمية. يعكس نسبة الاستثمارات الأجنبية المتراكمة من قبل دولة خارج حدودها والاستثمارات الأجنبية المتراكمة داخل بلد معين. في حالة تجاوز حجم الأصول (الاستثمار المتراكم) خارج الدولة حجم التزاماتها الاستثمارية (الأصول الأجنبية المتراكمة محليًا) ، تعمل الدولة كمصدر صاف لرأس المال (دائن أو مانح). إذا تم عكس النسبة ، تعتبر الدولة مستورداً صافياً لرأس المال (مدين).

بمساعدة مؤشر NRIP ، يمكننا التمييز بين مجموعتين من البلدان: البلدان المدينة (مستوردي رأس المال الصافي) والبلدان المانحة (صافي مصدري رأس المال).

فاتورة غير مدفوعة. 1.

بلدان مختارة تعمل كمستوردين صافين لرأس المال (2015)

		NIMP إلى الناتج المحلي الإجمالي ،٪
البرازيل
أستراليا
المملكة المتحدة
البرتغال

من بين أكبر عشرة مستوردين لرأس المال الصافي ، تنتمي ثماني دول إلى مجموعة البلدان المتقدمة اقتصاديًا ، وينتمي بلدان فقط (البرازيل والهند) إلى مجموعة البلدان النامية. ستة مستوردين صافين لرأس المال هم من أوروبا الغربية ، بما في ذلك خمسة من منطقة اليورو (إسبانيا وإيطاليا وفرنسا واليونان والبرتغال). كانت دول منطقة اليورو (19 في المجموع) لديها NPR التراكمي ناقص 1.285 مليار يورو (حوالي 1.560 مليار دولار) في نهاية عام 2014. وهذا يمثل 12.7٪ من الناتج المحلي الإجمالي لجميع دول منطقة اليورو. كان يمكن أن يكون متوسط ​​منطقة اليورو أكثر سلبية ، ولكن كان هناك العديد من البلدان المانحة في المنطقة ، وأكبرها ألمانيا وهولندا وبلجيكا.

من بين البلدان العشرة الأولى التي تعد مستوردا صافيا لرأس المال ، تبرز الولايات المتحدة ، حيث تمثل ما يقرب من 60 ٪ من إجمالي الالتزامات الصافية على الاستثمارات الدولية للبلدان العشرة الأوائل.

قبل الحرب العالمية الأولى ، كانت الولايات المتحدة مستوردا صافيا لرأس المال ، ولكن بعد تلك الحرب أصبحت مصدرا صافيا لرأس المال وحافظت على وضع استثماري دولي إيجابي حتى منتصف الثمانينيات. ثم تغير الوضع بشكل جذري. بحلول 1998-1999 لقد تجاوز صافي ديون الولايات المتحدة على الاستثمار الدولي بالفعل تريليون دولار. عشية الأزمة المالية 2007-2009. كان عند مستوى 1.2-1.3 تريليون. دولار في نهاية عام 2012 - 4.5 تريليون دولار. تقع أحدث البيانات التي نشرها مكتب التحليل الاقتصادي بوزارة التجارة الأمريكية في نهاية الربع الثالث من عام 2015. وبلغت الأصول الخارجية الأمريكية 23.31 تريليون دولار. دولار ، والتزامات الولايات المتحدة على الاستثمار الأجنبي في الاقتصاد الأمريكي - 30.58 تريليون. دولار ، أي أن صافي ديون الولايات المتحدة على الاستثمار الدولي بلغ 7.27 تريليون دولار. لعبة.

فاتورة غير مدفوعة. 2.

بلدان مختارة تعمل كمصدرين صافين لرأس المال (منتصف 2015)

	صافي وضع الاستثمار الدولي ، تريليون دولار أمريكي	NIMP إلى الناتج المحلي الإجمالي ،٪
ألمانيا
النرويج
سويسرا
الهولندي
الاتحاد الروسي

لا يُقاس المستوى النسبي لنشاط تصدير رأس المال فقط من خلال المقارنة مع الناتج المحلي الإجمالي ، ولكن أيضًا بحجم سكان البلد. تم تسجيل القيم القصوى لمؤشر NRIP للفرد في البلدان التالية (بآلاف الدولارات الأمريكية): سنغافورة - 147.6 ؛ النرويج - 141.9 ؛ هونغ كونغ - 137.7 ؛ سويسرا - 86.8.

البلدان المانحة أكثر تشتت من البلدان المدينة. من بين تلك التي لم يشملها الجدول 2 بعض البلدان التي تنتمي إلى مجموعة البلدان المصدرة للنفط. لذلك ، في المملكة العربية السعودية ، كان NIRP في عام 2014 يساوي 106.6 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي. كما تبين أن بعض البلدان غير المزدهرة في محيط الرأسمالية العالمية مصدرة صافية لرأس المال. على سبيل المثال ، نيجيريا (30.5٪ من الناتج المحلي الإجمالي) ، الأرجنتين (14.2٪). الغرب يجبرهم على تصدير رأس المال.

بالنظر إلى أن هونغ كونغ ، التي تحتل المرتبة الرابعة في قائمة مصدري صافي رأس المال ، هي جزء من الصين ذات وضع إداري خاص ، يمكننا القول أن مؤشر NRIP للصين الكبرى (جمهورية الصين الشعبية + هونغ كونغ) هو 2.47 تريليون. الدولارات. ولذلك ، فإن "الصين الكبرى" هي ثاني مصدر صافي لرأس المال بعد اليابان ، وتقترب عن كثب من المتصدر.

لذلك ، في أسواق رأس المال العالمية في أواخر القرن العشرين - أوائل القرن الحادي والعشرين. كانت هناك تغييرات جذرية. أصبح عدد من المصدرين التقليديين لرأس المال مستوردين صافين لرأس المال. من بين المصدرين القدامى لرأس المال في بداية القرن العشرين ، بقيت هولندا وبلجيكا وسويسرا فقط. تضم مجموعة المانحين المعاصرين دولًا كانت تتمتع بوضع شبه استعماري منذ مائة عام (الصين وتايوان وهونج كونج). كما تضم ​​المجموعة المانحة دولتين من "المليار الذهبي" - اليابان وألمانيا. ومع ذلك ، في الواقع ، بعد الحرب العالمية الثانية ، أصبحوا تابعين غير رسميين للولايات المتحدة واليوم هم "ملزمون" بضخ الاقتصاد الأمريكي برأس المال.

يبدو أن التغيير في تدفقات رأس المال يجب أن يكون مفيدًا لتلك البلدان التي أصبحت مصدرة صافية لرأس المال (الاستثمار الأجنبي يمنح المصدرين دخلاً في شكل أرباح الأسهم والفوائد) ، وغير مواتٍ لأولئك الذين أصبحوا مستوردين صافين. ولكن فيما يتعلق بعلاقات الاستثمار لبعض دول "المليار الذهبي" ، فإن هذه الآلية لم تعد تعمل. خلقت الولايات المتحدة وسيلة استثمارية جديدة لاستغلال العالم. جوهرها يتلخص في ما يلي.

2. تقليل تكلفة خدمة القروض والائتمانات الخارجية. ينشأ نصيب الأسد من الدين الخارجي الناتج عن الدولة "الغنية" نتيجة لإيداع سندات الخزانة الحكومية في الخارج بأسعار فائدة رمزية.

3. في الوقت نفسه ، يتلقى البلد "الغني" مداخيل من استثماراته الأجنبية أعلى بما لا يقاس من الدخل الذي يدفعه هذا البلد "الغني" للمستثمرين الأجانب. هناك «مقص» في مستويات الدخل الاستثماري الذي تحصل عليه الدولة «الغنية» وتدفعه في الخارج.

4. يشمل إنشاء هذه "المقصات" العديد من المؤسسات الحكومية والخاصة والدولية التي يسيطر عليها البلد "الغني". من بينها صندوق النقد الدولي ، ووكالات التصنيف ("الثلاثة الكبار") ، وشركات التدقيق ("الأربعة الكبار") ، إلخ.

5. الرابط الأكثر أهمية في آلية "المقص" هو البنوك المركزية ، التي يمكنها التأثير على أسعار صرف وحدات العملة الوطنية ، مما يؤدي إلى "انهيار" العملات المحلية على هامش الرأسمالية العالمية ، وعلى العكس من ذلك ، دعم التبادل المقدر بأعلى من قيمته بشكل مصطنع. معدلات الدول "الغنية".

يمكن رؤية تأثير آلية الاستثمار الجديدة المتمثلة في استغلال أطراف الرأسمالية العالمية من قبل البلدان "الغنية" في مطلع القرنين الحادي والعشرين والعشرين بوضوح في مثال الولايات المتحدة ، التي كانت مدينًا في نظام حركة رأس المال الدولية لما يقرب من ثلاثة عقود. وطوال هذا الوقت ، تجاوز دخل الاستثمار الذي يأتي إلى الولايات المتحدة من الخارج دخل الاستثمار الذي يحصل عليه الأجانب من الأصول الموضوعة في الاقتصاد الأمريكي.

فيما يلي بيانات ميزان مدفوعات الولايات المتحدة لعام 2014 (مليار دولار): الدخل المدفوع إلى بلدان أخرى - 583.37 ؛ الدخل الوارد من بلدان أخرى - 823.35. كأكبر مستورد صاف لرأس المال في العالم ، تمكنت الولايات المتحدة من تحقيق 240 مليار دولار من الدخل الصافي من التبادلات الاستثمارية الدولية في عام 2014.

فالنتين كاتاسونوف، دكتور في الاقتصاد ، أستاذ ، رئيس الجمعية الاقتصادية الروسية. س. شارابوفا

نشرت لأول مرة فيموقع الكتروني مؤسسة الثقافة الاستراتيجية

من الخصائص المهمة للوضع الاقتصادي الكلي في البلاد ديناميكيات حركة رأس المال. تتشابك أسواق رأس المال في مختلف البلدان في نطاق التقسيم الدولي للعمل بشكل وثيق مع بعضها البعض. الحركة الدولية لرأس المال أكثر قدرة على الحركة من حركة السلع والعمالة ، لأنها (الحركة) هي في الأساس معاملة مالية مختلفة. تحويل رأس المال ، كقاعدة عامة ، لا ينفذ حركة حقيقية للمباني والمعدات والسلع الأخرى 6 من بلد إلى آخر.

المؤشرات الرئيسية التي تميز حركة رأس المال هي تصدير واستيراد رأس المال.

تحت تصدير رأس المال (مكافئ)يقصد بها رأس المال المودع في الخارج على شكل استثمارات في محافظ ، واستثمارات مباشرة في أصول حقيقية أجنبية وودائع مصرفية.

استيراد رأس المال (زك)يشمل رأس المال المستثمر في الدولة في شكل حزمة من الأوراق المالية ، والاستثمار الأجنبي المباشر في الموارد الإنتاجية والودائع المصرفية. صافي تصدير رأس المالهو الفرق بين تصدير واستيراد رأس المال NXk = Ek - Zk.

وفقًا للتعريفات المذكورة أعلاه للمؤشرات الرئيسية لحركة رأس المال ، من الممكن تصنيف التدفقات الدولية وفقًا لمعايير مختلفة:

حسب الغرض الوظيفي:

رأس مال القرض المقدم في شكل قرض دولي.

رأس المال الريادي ، الذي يميز الاستثمار الأجنبي ؛

بواسطة الغرض المقصود:

الاستثمارات المباشرة (إنشاء الفروع ، الاستحواذ على حصص مسيطرة) 8 ؛

استثمارات الحافظة (شراء الأوراق المالية بالعملة الأجنبية) ؛

عن طريق الانتماء:

رأس المال الخاص - أصول الشركات الخاصة المستخدمة للاستثمار في الشركات ، وتقديم القروض ، وما إلى ذلك ؛

رأس مال الولاية - حركة رأس المال على شكل قروض وقروض. المساعدة التي يتم تنفيذها بقرار من الحكومة ؛

يتم استخدام رأس مال المنظمات الدولية (صندوق النقد الدولي التابع للأمم المتحدة ، وما إلى ذلك) ، الذي تم إنشاؤه على حساب مساهمات المشاركين ، فقط بقرار من المنظمات ؛

حسب فترات الاستثمار:

رأس المال قصير الأجل المطبق على مدار العام. كقاعدة عامة ، هذه هي الائتمانات التجارية ؛

رأس المال طويل الأجل المقدم في شكل استثمارات مباشرة واستثمارات حافظة ، قروض حكومية لمدة تزيد عن عام واحد.

نموذج تدفق رأس المال وفقا لمفهوم التوقعات الثابتة عند تغيير أسعار الصرف. نسبة المراجحة.

تحلل موضوعات أسواق الصرف الأجنبي المواقف التي تحدث في أسواق الأصول المالية حول العالم. يتم تحديد مسألة الاستثمارات على أساس فعالية الاستثمارات (الربحية) ، أي اسعار الفائدة. حتى الانحرافات الصغيرة في معدلات العائد في مختلف البلدان يمكن أن تكون سببًا للاستثمار ومصدرًا للربح. نتيجة لتدفق رأس المال الخارج ، تصبح معدلات العائد على الأصول المالية للبلدان المختلفة التي لديها نفس درجة المخاطر تقريبًا متساوية. ومع ذلك ، في الاقتصاد المفتوح ، لا يتم اتخاذ قرار الاستثمار بناءً على أسعار الفائدة الاسمية فحسب ، بل أيضًا على مستوى أسعار الصرف الوطنية. لذلك ، فإن إحدى اللحظات المهمة والصعبة للاستثمار الدولي هي مقارنة مستويات الربحية عندما يتم التعبير عن قيمة الأصول بعملات مختلفة.

ضع في اعتبارك العديد من المواقف التي تميزك

العلاقة بين الدول من أجل الاستثمار المتبادل.

الموقف 1

الافتراضات الأولية:

· عدم وجود حواجز أمام التدفق الحر لرأس المال والتجارة في الأصول المالية.

· يتخذ الوكلاء الاقتصاديون قرار الاستثمار وفقًا لمفهوم التوقعات الثابتة "1 فيما يتعلق بالتغيرات في أسعار الصرف.

في هذه الحالة ، سيبدو نموذج العلاقة بين طرفي الصفقة كما يلي.

يجب أن يكون عائد وحدة واحدة مستثمرة في السندات الأجنبية مساويًا لعائد وحدة واحدة مستثمرة في الأوراق المالية المحلية. بشرط أن يتم التعبير عن العوائد بعملة واحدة ، يمكن تمثيل ذلك بالمعادلة:

(1 + i) = (E +1 / E) (1 + i *)

بأخذ اللوغاريتم ، نحصل على i = i * + (E +1 -E) / E

حيث i هو معدل الفائدة على الأصل المحلي للبلد "أ" ؛

(1 + ط) -الدخل لكل وحدة مستثمرة في الأصول المحلية ؛

هـ - سعر الصرف المقاس بمقدار العملة أ لوحدة واحدة من عملة البلد ب (النسخة الأوروبية للحساب) ؛

1 / E - مبلغ العملة "ب" في الفترة الحالية ، المشتراة مقابل وحدة واحدة من عملة البلد "أ" ؛

i * هو معدل الفائدة للبلد "ب" ؛

l / E (l + i *) - الدخل المستلم في البلد B في حالة الاستثمار في سند أجنبي ،

(E +1 / E) (1 + i *) هو دخل مستثمر الدولة "أ" الذي استثمر في سند الدولة "ب" ، مع مراعاة سعر الصرف في الفترة التالية.

تعكس كلتا المعادلتين علاقة تسمى نسبة التكافؤ (المراجحة).

وفقًا لهذه المعادلة ، يكون سعر الفائدة الداخلي مساويًا لمجموع سعر الفائدة الخارجي ومعدل استهلاك سعر الصرف.

إذا كان i> i * ، فيمكننا توقع انخفاض قيمة العملة "أ" فيما يتعلق بالعملة "ب".

سيتكبد مستثمرو الدولة "أ" شراء سندات الدولة "ب" خسائر بسبب خسارة دخل الفائدة. ومع ذلك ، يمكن تعويض الخسائر عن طريق الدخل المتوقع من زيادات رأس المال نتيجة لارتفاع قيمة عملة البلد "ب".

على خلفية الانخفاض الكبير في التجارة الخارجية للسلع الصينية المسجلة في بداية هذا العام ، تبدو ديناميكيات تصدير رأس المال الصيني مؤثرة للغاية. ارتفع حجم الاستثمار الأجنبي المباشر (FDI) لجمهورية الصين الشعبية في البلدان الأخرى بالقيمة السنوية في الربع الأول من عام 2016 بنسبة 55.4٪ وبلغ 261.7 مليار يوان (40.0 مليار دولار). في الربع الأول من عام 2016 ، استثمرت 2726 شركة صينية في اقتصادات 149 دولة.

تتخذ الحركة الدولية لرأس المال أشكالًا عديدة. بادئ ذي بدء ، هناك أنواع مختلفة من رأس مال القروض: القروض المصرفية ، والقروض النقدية في شكل إيداع سندات الدين ، والقروض التجارية ، إلخ. تتضمن الحركة الدولية لرأس المال أيضًا استثمارات المحفظة - اقتناء الأسهم والأسهم في رأس المال ، والتي لا تمنح المستثمر الحق في إدارة كائن الاستثمار ، ولكنها توفر الدخل فقط (أرباح الأسهم والفوائد). في المقابل ، فإن الاستثمارات المباشرة هي استثمارات في الأسهم ورؤوس الأموال التي تمنح المستثمر حق السيطرة. في القرن العشرين ، كان الشكل الرئيسي للاستثمار المباشر هو مشاريع إنشاء مؤسسات وشركات جديدة ("من الصفر") ، ولكن هذه الاستثمارات تتلاشى اليوم في الخلفية. الشكل الأكثر شيوعًا للاستثمار المباشر اليوم هو الاستحواذ أو الاندماج في الشركات القائمة. هذا نوع من الأدوات لإعادة التوزيع الاقتصادي للعالم ، وبمساعدة أكبر الشركات والبنوك في العالم تتحكم في اقتصادات الدول الفردية.

الولايات المتحدة الأمريكية الثلاثة الكبار - جمهورية الصين الشعبية - هونغ كونغ

في مجال الاستثمار الأجنبي المباشر ، أصبحت المنافسة بين الولايات المتحدة والصين أكثر حدة. كل عام ، تصدر المنظمة الدولية UNCTAD (مؤتمر الأمم المتحدة للتجارة والتنمية) تقريرًا الاستثمار العالمي ،الذي يحتوي على بيانات عن الصادرات والواردات من الاستثمار الأجنبي المباشر من قبل دول العالم. على مدى السنوات العديدة الماضية ، حددت كل من مجموعة المصدرين ومجموعة مستوردي الاستثمار الأجنبي المباشر المراكز الثلاثة الأولى ("الثلاثة الكبار"): الولايات المتحدة الأمريكية وجمهورية الصين الشعبية وهونغ كونغ... أحدث تقرير الاستثمار العالميتم إصدار 2014 في صيف 2015. طاولة يقدم الجدولان 1 و 2 بيانات الأونكتاد عن البلدان المستوردة والمصدرة الرائدة للاستثمار الأجنبي المباشر في عام 2014. الولايات المتحدة والصين وهونغ كونغ تحتل الأسطر الثلاثة الأولى في كلا الجدولين.

فاتورة غير مدفوعة. 1.

الدول الرائدة في استيراد رأس المال الأجنبي المباشر في عام 2014

استحوذت البلدان الثلاثة الكبرى على 26.4٪ من واردات الاستثمار الأجنبي المباشر العالمية و 44.1٪ من صادرات الاستثمار الأجنبي المباشر العالمية.

فاتورة غير مدفوعة. 2.

الدول المصدرة للاستثمار الأجنبي المباشر الرائدة في عام 2014

		تصدير رؤوس الأموال بمليارات الدولارات	الحصة في الصادرات العالمية ،٪
	هونج كونج
	جزر فيرجن البريطانية
	سنغافورة

وراء "الثلاثة الكبار" يوجد "Big Two"

على الرغم من أن الأونكتاد في إحصاءاته خص هونغ كونغ كموضوع مستقل للتبادل الاستثماري الدولي ، إلا أن هذه المنطقة لا تتمتع إلا باستقلال ذاتي نسبي ، كونها منطقة إدارية خاصة في الصين. تستخدم جمهورية الصين الشعبية بنشاط هونغ كونغ "كبوابة" لها و "بوابة" لتنفيذ العلاقات التجارية والاقتصادية مع بقية العالم. لذلك ، يمكننا القول إن القادة المطلقين في مجال صادرات وواردات الاستثمار الأجنبي المباشر هما في الواقع كيانان دوليان - الولايات المتحدة والصين الكبرى. بالإضافة إلى هونغ كونغ ، توجد منطقة إدارية خاصة أخرى في الصين - ماكاو ، والتي يحتفظ الأونكتاد فيها بسجل إحصائي منفصل للاستثمار الأجنبي المباشر. لذلك ، تغطي الصين الكبرى جمهورية الصين الشعبية وهونغ كونغ وماكاو. طاولة 3 يعرض البيانات التي تميز موقع الصين الكبرى في تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر الدولي.

فاتورة غير مدفوعة. 3.

مركز الصين الأكبر في التبادل الدولي لرأس المال في شكل استثمار أجنبي مباشر (2014 ، مليار دولار أمريكي).

من اللافت للنظر أن أدوار جمهورية الصين الشعبية وهونغ كونغ في تبادل رأس المال الدولي متساوية بشكل عام (كان معدل دوران رأس المال في عام 2014 هو نفسه بالنسبة لهما). في الوقت نفسه ، تتمتع هونغ كونغ بالتخصص في التصدير (زيادة الصادرات على واردات رأس المال) ، بينما تخصص الصين في الاستيراد (زيادة الواردات على صادرات رأس المال). دور ماكاو في التبادل الدولي لرأس المال ضئيل.

وتجدر الإشارة أيضًا إلى أن حصة الصين الكبرى في الصادرات والواردات المتراكمة لرأس المال (7.54٪ و 10.81٪ على التوالي) أقل بكثير من حصتها في تصدير واستيراد رأس المال في عام 2014 (19.4٪ و 19.2٪ ، على التوالي).٪). هذا ليس مفاجئًا ، لأن الصين الكبرى لم تظهر مثل هذا النشاط الاستثماري الدولي في العقد الماضي كما أظهرت في السنوات الأخيرة. وبناءً على ذلك ، يمكن توقع زيادة نصيب الصين الكبرى في السنوات القادمة من الاستثمار المتراكم في كل من تصدير واستيراد رأس المال.

فيما يتعلق بصادرات رأس المال ، لا تزال الصين الكبرى متخلفة عن الولايات المتحدة ، لكن الفجوة تتقلص كل عام. في عام 2014 ، بلغ إجمالي الصادرات الرأسمالية من الصين الكبرى 19.14٪ من الإجمالي العالمي ، بينما كان هذا الرقم في الولايات المتحدة 24.9٪.

ولكن فيما يتعلق بواردات رأس المال ، فإن الصين الكبرى تتفوق بالفعل على الولايات المتحدة بشكل كبير. كان للصين الكبرى حصة من واردات رأس المال في عام 2014 تساوي 19.12٪ من الإجمالي العالمي ، بينما كان لدى الولايات المتحدة 7.5٪ فقط. في الوقت نفسه ، في الواردات المتراكمة من رأس المال ، لا تزال الولايات المتحدة تتفوق بشكل كبير على الصين الكبرى: 22.0٪ من الإجمالي العالمي مقابل 10.81٪. ومع ذلك ، هنا أيضًا ، يمكن للمرء أن يتوقع تضييق الفجوة في المستقبل.

The Big Two في عام 2015

حتى يتم تحرير التقرير التالي الاستثمار العالميبضعة أسابيع أخرى ، ولكن بعض البيانات الأولية عن تدفقات رأس المال في عام 2015 ، أصدرت المنظمة الدولية للأونكتاد بالفعل. على النحو التالي من هذه المعلومات ، في عام 2015 ، بلغ الاستثمار العالمي ذروته بعد الأزمة الاقتصادية والمالية العالمية في 2008-2009. نمت بنسبة 36٪ عن العام السابق وبلغت 1.7 تريليون. دولار. فيما يلي البلدان العشرة الأولى من حيث رأس المال الذي تم تلقيه في عام 2015 في شكل استثمار أجنبي مباشر (مليار دولار): 1) الولايات المتحدة الأمريكية - 384 ؛ 2) هونغ كونغ - 163 ؛ 3) الصين - 136 ؛ 4) هولندا - 90 ؛ 5) بريطانيا العظمى - 68 ؛ 6) سنغافورة - 65 ؛ 7) الهند - 59 ؛ 8) البرازيل - 56 ؛ 9) كندا - 45 ؛ 10) فرنسا - 44.

في المجموع ، استحوذت المراكز العشرة الأولى على 1.11 تريليون دولار ، أو 65.3٪ من إجمالي الاستثمار الأجنبي المباشر في العالم العام الماضي. لا تزال نفس الكيانات الثلاثة تشغل الخطوط الثلاثة الأولى من واردات الاستثمار الأجنبي المباشر. فقط الولايات المتحدة حققت قفزة حادة وانتقلت من المركز الثالث إلى الأول. وعلى العكس من ذلك ، انتقلت جمهورية الصين الشعبية من المركز الأول إلى المركز الثالث. هذا ليس مفاجئًا: في عام 2015 ، بدأ العالم انعكاسًا عالميًا للتدفقات المالية تجاه الولايات المتحدة ، بسبب الزيادة المتوقعة في سعر الفائدة الأساسي للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (تم رفع السعر بالفعل في ديسمبر ؛ ومع ذلك ، فإن الزيادة كان 0.25 نقطة مئوية فقط). في عام 2015 أيضًا ، كان هناك صافي تدفق رأس مال خارجي قياسي من الصين ، والذي بلغ 1 تريليون دولار. ومع ذلك ، وفقًا للإحصاءات الصينية ، لم يكن هناك تدفق صاف لرأس المال من الاستثمار الأجنبي المباشر. وفقًا للبيانات الأولية ، كان هناك فائض صغير في تدفقات رأس المال في شكل استثمار أجنبي مباشر. ومع ذلك ، فقد تراجع مكانة الصين كمستورد للاستثمار الأجنبي المباشر. على خلفية العمليات السلبية العامة في مجال حركة رأس المال الدولية ، تمكنت هونغ كونغ من زيادة واردات الاستثمار الأجنبي المباشر مرة ونصف. لذلك ، شهدت الصين الكبرى في عام 2015 زيادة طفيفة في واردات الاستثمار الأجنبي المباشر مقارنة بالولايات المتحدة. لعبت هونغ كونغ دور نوع من ممتص الصدمات في الصين الكبرى.

الصين الكبرى والولايات المتحدة: إحصاءات أسهم الاستثمار الأجنبي المباشر

على الرغم من ارتفاع معدلات واردات رأس المال في شكل استثمار أجنبي مباشر ، فإن اعتماد الاقتصاد الصيني على رأس المال الأجنبي ضئيل نسبيًا. هذا يرجع إلى الحجم الكبير للاقتصاد الصيني. لتقدير الاستثمار الأجنبي المباشر ، يستخدم الأونكتاد ، من بين أمور أخرى ، مؤشر نسبي مثل الاستثمار المباشر المتراكم فيما يتعلق بالناتج المحلي الإجمالي للبلد المضيف. طاولة يوضح الشكل 4 ديناميات هذا المؤشر لثلاثة مواضيع.

فاتورة غير مدفوعة. 4.

المستوى النسبي للاستثمار الأجنبي المباشر المتراكم في الولايات المتحدة الأمريكية والصين وهونج كونج (٪ من الناتج المحلي الإجمالي)

يتطلب تطوير الإنتاج العالمي الاستخدام المستمر لمبالغ كبيرة من رأس المال. يتسبب نقص الأموال المحلية والرغبة في التوسع الذاتي لرأس المال في حركة كميات ضخمة من رؤوس الأموال بين الدول. يعد عدم التوازن في المالية العامة في العديد من البلدان دافعًا قويًا لتدفقات رأس المال. تعتبر الحركة الدولية لرأس المال من أهم أدوات المنافسة بين الشركات والدول. السلع أو الأدوات في سوق رأس المال الدولي هي أي مطالبات مالية مقومة بالعملة الأجنبية: العملات ، الأسهم ، الكمبيالات ، إلخ. تمثل هذه الأدوات المالية وغيرها أشكالًا معينة من حركة رأس المال - القرض أو المقاولة.

تشير ديناميات الواردات العالمية من الاستثمار الأجنبي المباشر إلى نمو كبير وزيادة في حجمها من 200 مليار دولار في عام 1990 إلى 1 تريليون دولار في عام 2000 ، أي أكثر من 10 سنوات على الأقل 5 مرات. ترتبط معظم الاستثمارات التي تم جذبها بتركيز رأس المال في شكل عمليات اندماج وشراء دولية لشركات أجنبية (عمليات اندماج عبر الحدود). حدثت هذه العمليات بشكل مكثف في قطاعات الاقتصاد العالمي مثل الخدمات المالية ، والاتصالات السلكية واللاسلكية ، والصناعات الكيماوية والصيدلانية ، والطاقة.

كما تظهر التجربة العالمية ، يمكن أن يكون لجذب الاستثمار الأجنبي تأثير إيجابي على اقتصادات كل من البلدان المرسلة والمستقبلة. ومع ذلك ، هناك تناقضات موضوعية بين مصالح المصدرين ومستوردين رأس المال. يهتم الأولون بالوضع الأكثر ربحية لأموالهم المجانية ، بينما يسعى الآخرون للحصول عليها بأرخص سعر ممكن ، إن أمكن بشروط تفضيلية أو مجانًا.

بالنسبة للبلدان المتلقية ، فإن لواردات رأس المال النتائج الإيجابية التالية:

التغلب على مشاكل الإنتاج المحلي ومشكلة محدودية الموارد واستخدامها الفعال.

يتم إنشاء وظائف جديدة ؛

يجلب رأس المال الأجنبي تقنيات جديدة وإدارة فعالة ؛

تتسارع وتيرة التقدم العلمي والتكنولوجي ؛

تصدير السلع الأساسية آخذ في التوسع ، لأن يصبح تصدير رأس المال وسيلة لتشجيع تصدير البضائع إلى الخارج ؛

تساعد تدفقات رأس المال على تحسين ميزان مدفوعات الدولة.

النتائج السلبية لواردات رأس المال:

يؤدي تدفق رأس المال الأجنبي إلى إخراج رأس المال المحلي من الصناعات المربحة. يمكن أن يؤدي ذلك إلى تنمية من جانب واحد للبلاد وتهديد لأمنها الاقتصادي ؛

يمكن أن يكون الاستيراد غير المنضبط لرأس المال مصحوبًا بتلوث بيئي ؛

غالبًا ما يرتبط استيراد رأس المال بالدفع إلى سوق البلد المتلقي للسلع التي تجاوزت دورة حياتها بالفعل ، وكذلك تلك التي خرجت من الإنتاج نتيجة لخصائص رديئة الجودة ؛

يؤدي استيراد رأس مال القروض إلى زيادة الدين الخارجي للدولة.

تم تحديد دوافع تصدير رأس المال من بلد إلى آخر من خلال كلاسيكيات الاقتصاد السياسي للرأسمالية. الدافع الرئيسي للتصدير هو ارتفاع معدل العائد. في الوقت الحالي ، عندما تقرر الشركة أو الشركة تصدير رأس المال ، تأخذ في الاعتبار العديد من العوامل ، لكن الدافع الرئيسي يظل كما هو. وفي الوقت نفسه ، فإن الآثار المترتبة على الدول المصدرة لرأس المال تشمل ما يلي:

يؤدي تصدير رأس المال إلى الخارج دون جذب الاستثمار الأجنبي إلى تباطؤ في التنمية الاقتصادية ؛

تدفق رأس المال الخارج له تأثير سلبي على التوظيف ؛

تؤثر حركات رأس المال سلبًا على ميزان مدفوعات الدولة.

المصدرون الرئيسيون لرأس المال هم دول صناعية تقليديًا (الولايات المتحدة الأمريكية ، بريطانيا العظمى ، ألمانيا ، فرنسا ، اليابان ، هولندا ، سويسرا). تمت إضافة المستثمرين المؤسسيين - شركات التأمين ، والمعاشات التقاعدية ، والاستثمار ، والصناديق الاستئمانية - إلى رأس المال المصرفي. أصبحت "المساعدة الإنمائية الرسمية" مجالاً هاماً لتصدير رأس المال. تقديم مساعدات اقتصادية وفنية مجانية وأنواع مختلفة من القروض للدول النامية.

ومع ذلك ، فإن هذه البلدان نفسها هي أيضًا المستورد الرئيسي لرأس المال. يستخدمونها لحل مشاكلهم الاقتصادية (تحديث الصناعة ، وخلق صناعات جديدة) ، وكذلك مشاكل الاقتصاد الكلي (تغطية عجز الميزانية وميزان المدفوعات ، ومكافحة التضخم).

تنجذب الدول النامية بشكل خاص إلى الموارد المالية للغرب. لقد حققوا معدلات عالية من التطور في التسعينيات. القرن العشرين في المقام الأول من خلال تحويل مهمة التغلب على التخلف إلى الهدف الرئيسي للسياسة الاقتصادية.

في هيكل تدفقات الاستثمار ، يستمر الاتجاه نحو زيادة حصة إعادة الاستثمار في الحجم الإجمالي للاستثمار الجديد. وفقًا للدراسات التي تم إجراؤها ، خلال العقد الأخير من القرن الماضي ، تم تنفيذ حوالي 75٪ من الاستثمارات الرأسمالية الجديدة في الخارج على حساب إعادة استثمار الأرباح. وجاء الباقي من القروض بين الشركات الشقيقة وتوريد معدات الاستثمار والاستثمارات المجانية.

في الهيكل القطاعي لصادرات رأس المال ، هناك اتجاه ثابت نحو إعادة التوجيه المتسقة من الصناعات الاستخراجية في الخمسينيات إلى الصناعات التحويلية بالفعل في الستينيات والسبعينيات من القرن الماضي وإلى قطاع الخدمات في الثمانينيات والتسعينيات.