في الآونة الأخيرة ، كانت وسائل الإعلام تتكهن بنشاط حول انخفاض احتياطيات روسيا من الذهب والعملات الأجنبية. يتم تقديم هذا كشيء سلبي ، على سبيل المثال ، على أنه وشيك. لكن هل الانخفاض في الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي مخيف حقًا وما هي أهميته بالنسبة لاقتصاد البلاد ككل؟
احتياطي الذهب والعملات الأجنبية - أحد أصول البنك المركزي للدولة ، يؤمن التزاماته. يتضح من الاسم أن احتياطيات الذهب تعني نوعًا من الصناديق الاحتياطية التي يستخدمها البنك المركزي عند الضرورة. بطريقة أخرى ، احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية تسمى الاحتياطيات الدولية.
دعونا نلقي نظرة فاحصة على ما هي احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية من وجهة نظر مالية وما تتكون منها.
البنك المركزي ، مثل أي منظمة ، لديه ميزانيته العمومية الخاصة ، والتي تتكون من الخصوم (الخصوم ومصادر تكوين الأموال) والأصول (طرق الاستثمار ووضع الأموال). الالتزام الرئيسي للبنك المركزي هو العملة الوطنية للبلد الذي ينتمي إليه. وبالتالي ، فإن مسؤولية الميزانية العمومية للبنك المركزي تتكون من النقد النقدي وغير النقدي المعروض بالروبل أو بعملة وطنية أخرى. ومع ذلك ، في الأصل ، توجد الأدوات التي يتم فيها وضع هذا العرض النقدي الوطني ، أي هذا هو ما يتم توفيره به.
وفقًا للمبادئ الأساسية للمحاسبة ، يجب أن يكون الأصل دائمًا مساويًا للالتزام. في حالة إصدار (انبعاث) النقود ، لا يمكن أن تؤدي الزيادة في المعروض النقدي إلى زيادة الالتزام دون زيادة الأصل بنفس المقدار. هذا هو السبب في أن أي إصدار للأموال يكون دائمًا مصحوبًا بما يلي:
يعد احتياطي الذهب والعملات الأجنبية أحد أكثر أشكال دعم العملة الوطنية سيولة واستقرارًا. ومع ذلك ، من الضروري أن نفهم أن هذا الأصل المالي ليس الوحيد في ترسانة البنك المركزي ، علاوة على ذلك ، فهو يحقق أقل دخل. بالإضافة إلى احتياطيات الذهب ، يتم تأمين العملة الوطنية من خلال:
تتكون احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية في الغالب من الذهب والعملات (كما يوحي الاسم نفسه) ، ولكنها تشمل أيضًا أصولًا أخرى. في البلدان المتقدمة ، غالبًا ما تتكون احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية من عملات مثل الجنيه الإسترليني والفرنك السويسري والين وغيرها. في روسيا ، يتم استخدام الدولار الأمريكي واليورو في الغالب كعملات احتياطية.
يجوز للبنك المركزي ، حسب سياسته والمهام التي تواجهه ، أن يغير نسبة الذهب والعملة والعملات الأجنبية الأخرى في الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي. كقاعدة عامة ، كلما زادت استقرار العملة الوطنية ، زادت حصة الذهب في احتياطياتها من الذهب ، وعلى العكس ، كلما ضعف العملة الوطنية ، زادت حصة العملات الأجنبية المستقرة والقوية.
على سبيل المثال ، اعتبارًا من 1 يناير 2014 ، كانت حصة الذهب في تكوين احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية كما يلي:
على مدى السنوات الثلاث الماضية ، كان هناك انخفاض في أسعار الذهب ، لذلك غالبًا ما لا يكون الأصل الأمثل في تكوين احتياطي الذهب والعملات الأجنبية. منطقيًا ، بالنسبة للبلدان النامية ، تعتبر عملات العالم أصولًا أكثر مثالية ، لأنها تنمو بشكل أسرع في الأسعار مقابل العملة الوطنية. على العكس من ذلك ، تفضل الدول المتقدمة ، مصدري العملات العالمية ، الذهب عند تكوين احتياطيات الذهب.
بالإضافة إلى العملات والذهب ، تتكون احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية من حقوق سحب خاصة (SDRs) - أصول احتياطية دولية موجودة في حساب الحكومة لدى صندوق النقد الدولي (IMF) ، بالإضافة إلى مركز احتياطي - حصص حكومية في صندوق النقد الدولي.
يتطور هيكل احتياطي الذهب والعملات الأجنبية أيضًا تحت تأثير السياسة المالية والائتمانية ، التي يتم تنفيذها أو التي تهدف فقط إلى تطبيق البنك المركزي. على سبيل المثال ، تعتبر العملة أداة ملائمة إلى حد ما لإجراء تدخلات الصرف الأجنبي والتأثير على سعر الصرف ، وهو ما لا يمكن قوله عن الذهب.
هناك ثلاثة نماذج اقتصادية تستخدم مناهج مختلفة في تكوين واستخدام الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي:
يُعتقد أن احتياطيات الذهب هي أمن العملة الوطنية وتميز درجة استقرار الوضع المالي للدولة ، لأنها بمثابة ضمانة مؤكدة أن الدولة ستكون قادرة على الوفاء بالتزاماتها. من ناحية أخرى ، هذا البيان صحيح ، ولكن بالنسبة للبلدان المختلفة قد يكون صحيحًا بدرجات متفاوتة.
من ناحية أخرى ، تؤثر أهداف وغايات الدولة والبنك المركزي على العديد من المؤشرات. في الوقت نفسه ، من الضروري مراعاة ليس فقط احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية ، ولكن أيضًا دراسة هيكل أصول البنك المركزي ككل ، وكذلك حصة الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي في هذه الأصول.
على سبيل المثال ، بالنسبة للبلدان التي تواجه بانتظام مشكلة في تكوين ميزان مدفوعات (في حالة وجود فائض في الصادرات على الواردات والعكس صحيح) وبالنسبة لجميع البلدان النامية التي تعاني من مشكلة مميزة تتمثل في قوة العملة الوطنية ، احتياطيات الذهب تلعب بلا شك دورًا كبيرًا إلى حد ما. بفضل تدخلات النقد الأجنبي ، تدعم احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية وجزءها من العملات الأجنبية سعر العملة الوطنية ، وكذلك معادلة ميزان المدفوعات ، إذا لزم الأمر.
بالنسبة للبلدان المتقدمة دون انتهاكات لميزان المدفوعات ، فإن هذا لا ينطبق. لذلك ، فإنهم يزودون عملاتهم الوطنية في أغلب الأحيان بالذهب ، وليس العملات الأجنبية الأخرى ، ويستخدمون الأوراق المالية والقروض الصادرة إلى دول أخرى للحصول على ضمان. تعتبر هذه الأدوات أكثر ربحية من العملات العادية ، على الرغم من أنها أقل سيولة.
يعد المستوى العالي من احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية ضروريًا أيضًا للبلدان ذات السياسات الاقتصادية المعزولة التي لا تريد أو غير قادرة على الاعتماد على المساعدة الائتمانية من البلدان الأخرى ، مثل قروض صندوق النقد الدولي.
أيضًا ، من أجل استخلاص بعض الاستنتاجات ، من الضروري دراسة ليس القيمة المطلقة لاحتياطيات البلاد من الذهب والنقد الأجنبي ، ولكن حصتها فيما يتعلق بالمبلغ الإجمالي للعملة الوطنية. هذه هي الطريقة الوحيدة لحساب مقدار العملة الوطنية التي تغطيها.
لا يمكن الجزم بأن استقرار اقتصاد البلاد ، وكذلك معدل عملتها الوطنية ، يعتمدان بشكل مباشر على حجم الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي. مثل هذا الاعتماد موجود فقط إلى حد معين ، وتختلف درجة الاعتماد هذه لكل بلد على حدة ، بناءً على الحالة العامة للاقتصاد واتجاهه.
ومع ذلك ، فإن حالة الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي تؤثر بشكل غير مباشر على حجم ميزان المدفوعات والتضخم ومؤشرات الاقتصاد الكلي الأخرى.
تحتل الصين الصدارة المطلقة من حيث احتياطي الذهب والعملات الأجنبية ، حيث أن احتياطياتها الدولية أعلى بثلاثة أضعاف من احتياطيات اليابان التي تلي الصين في القائمة. السبب الرئيسي هو الاقتصاد الصيني الموجه للتصدير والحجم الكبير للعرض النقدي لليوان. لا تحتاج الصين إلى تعزيز سعر العملة الوطنية. على العكس من ذلك ، يحاول بنك الشعب الصيني احتواء نمو اليوان بطرق مختلفة ، وقد اتبع هذه السياسة على مدار السنوات العديدة الماضية. لهذا الغرض ، يحتاج إلى تدخل مستمر في النقد الأجنبي.
اليابان في المرتبة الثانية ، المملكة العربية السعودية في المرتبة الثالثة ، سويسرا في المرتبة الرابعة. كلهم أيضًا بلدان موجهة للتصدير ، حيث احتلت سويسرا المرتبة الأولى من حيث التنمية الاقتصادية بين جميع دول العالم (وفقًا لبيانات الأمم المتحدة لعام 2014). احتلت الصين من حيث التطور في هذا الترتيب المرتبة السادسة ، واليابان في المرتبة السابعة فقط ، والمملكة العربية السعودية - المرتبة الرابعة والعشرين. تحتاج اليابان وسويسرا إلى كميات كبيرة من احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية لتنفيذ تدخلات الصرف الأجنبي الضرورية عندما ينخفض سعر صرف عملتيهما الوطنيتين. بسبب رفع قيمة الفرنك والين ، ظهرت مشاكل تعيق تنمية الصادرات في هذه البلدان.
يشار إلى أنه في قائمة أفضل 10 دول ، مقيّمة بمستوى احتياطي الذهب والنقد الأجنبي ، هناك روسيا والبرازيل وكوريا ، واقتصاداتها وعملاتها الوطنية بعيدة عن الاستقرار والاستقرار. من المرجح أن يكون الحديث عن البرازيل وكوريا صعبًا إلى حد ما. ولكن ، كما يتضح من ملاحظات ما حدث العام الماضي وما يحدث الآن في روسيا: حدث انخفاض قيمة الروبل في عام 2014 بنسبة 100٪. لا يمكن أن تساعد الاحتياطيات الكبيرة من الذهب والعملات الأجنبية ، على الرغم من حقيقة أن معظمها تم إنفاقه لدعم سعر صرف الروبل. بلغ التأمين ضد التخلف عن السداد لروسيا 600 نقطة أساس (تحتل الدولة المرتبة الرابعة في العالم وفقًا لهذا التصنيف المضاد) ، وفيما يتعلق بالتنمية الاقتصادية ، احتلت روسيا في عام 2014 المرتبة 57.
وتجدر الإشارة أيضًا إلى أن دولًا أوروبية متقدمة مثل ألمانيا وبريطانيا العظمى وفرنسا ، وكذلك الولايات المتحدة ، تحتل فقط المراكز العشرة الأولى من حيث احتياطي الذهب والعملات الأجنبية. تحتل الولايات المتحدة المركز التاسع عشر فقط في هذه القائمة ، على الرغم من حقيقة أن احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية كانت في المركز السادس حتى عام 2014 ، أي انخفض بنسبة 3.5 مرة ، وحجمها أقل بمقدار 3.2 مرة من روسيا. ومع ذلك ، في عام 2014 ، أظهرت العملة الوطنية الأمريكية أعلى معدلات النمو بالنسبة لجميع العملات العالمية الأخرى.
احتلت النرويج من الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي الدولية المرتبة 30 فقط في هذه القائمة ، ولكن ، مع ذلك ، لم يمنعها ذلك من أن تصبح الدولة الأولى في ثمانية مراكز في تصنيف الازدهار لعام 2014.
باختصار ، يمكننا القول إن حجم احتياطي الذهب والنقد الأجنبي في حد ذاته لا يتحدث عن استقرار الاقتصاد واستقرار العملة الوطنية ، إلا إذا لم تدرسه بالاقتران مع عوامل أخرى.
فلننظر إلى ما يشير إليه الانخفاض في احتياطيات الذهب أو نموها. في الآونة الأخيرة ، كان هناك انخفاض في الذهب الروسي واحتياطيات النقد الأجنبي ، وتم التعبير عن الكثير من التقييمات والآراء السلبية حول هذا الأمر.
لكن احتياطي الذهب والعملات الأجنبية ، مثل أي صندوق احتياطي آخر ، مخصص فقط لمثل هذه الأزمات. لذلك ، إذا ظهرت ، يمكن ويجب استخدام الاحتياطي للغرض المقصود منه ، ولا يوجد شيء كارثي أو مستهجن في هذا.
أي أنه من غير المجدي تمامًا أن "تجلس" وتعتني باحتياطياتك مثل صندوق الكنز ، مبتهجًا بحقيقة أنها كذلك. احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية مطلوبة للعمل ، والتي يتم إنشاؤها من أجلها. السؤال كله هو ما مدى صحة ومبرر تطبيقهم.
في عام 2014 ، شهدت روسيا انخفاضًا إجماليًا بنسبة 24٪ - من 509.6 مليار دولار أمريكي إلى 385.5 مليار دولار أمريكي.في الأساس ، تم إنفاق جميع الموارد على التدخلات في النقد الأجنبي من أجل دعم سعر صرف الروبل. السؤال كيف نقيّم هذا: سلباً أم إيجاباً؟
سلبيًا - لأنه على الرغم من استخدام 125 مليار دولار لتدخلات الصرف الأجنبي ، فقد انخفضت قيمة الروبل بنسبة 100٪ على مدار العام ، أي أنه لم يساعد أي شيء في منع ذلك.
بشكل إيجابي - لأنه لولا هذه الإجراءات ، لكان تخفيض قيمة الروبل أعلى بكثير ، على سبيل المثال ، لكان قد وصل إلى 200٪ ، ومن ثم عانى الاقتصاد من مشاكل أسوأ بكثير من تلك التي لوحظت حاليا.
وبالتالي ، يمكن ملاحظة أنه تم استخدام احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية بشكل مباشر للغرض المقصود منها ، كوسيلة لدعم سعر العملة الوطنية ، وإن لم يكن بشكل فعال كما هو متوقع.
وتجدر الإشارة إلى أن احتياطي الذهب والنقد الأجنبي في الولايات المتحدة لعام 2014 ، كما هو مذكور أعلاه ، انخفض بمقدار 3.5 مرات (أكثر من أوكرانيا) ، ولكن مع ذلك ، فإن الاقتصاد الأمريكي وسعر صرف الدولار لعام 2014 في ديناميكيات إيجابية.
هيكل احتياطيات الذهب والنقد الأجنبي الروسي اعتبارًا من 01.01.2015:
من أجل تقييم نتائج الزيادة أو النقصان في احتياطي الذهب والعملات الأجنبية ، يحتاج المرء إلى معرفة كيف يتغير رصيد البنك المركزي مع انخفاض أو زيادة احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية ، وما هي عواقب ذلك؟ هذه التغيرات. لأنه مع انخفاض احتياطيات الذهب ، من الضروري إما تقليل عنصر آخر من أصل الميزانية العمومية بنفس المقدار ، أو تقليل المسؤولية مباشرة. وينطبق الشيء نفسه على زيادة احتياطيات الذهب.
أي أنك بحاجة إلى فهم كيفية نمو أو انخفاض احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية.
على سبيل المثال ، يؤدي استخدام احتياطي الذهب والعملات الأجنبية في تنفيذ تدخلات الصرف الأجنبي (بيع العملات الأجنبية لدعم سعر صرف الروبل) في نفس الوقت إلى تقليل احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية في أصول الميزانية العمومية والمبلغ الإجمالي من المعروض النقدي للعملة الوطنية في الخصوم. وبالتالي ، يتم تحفيز الزيادة في قيمة العملة الوطنية ، ويتقلص الرصيد الإجمالي للبنك المركزي.
إذا كنت تستخدم احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية لإصدار قرض بعملة أجنبية لشركة مصدرة ، فسوف ينخفض أصل الميزانية العمومية من احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية ، وسيزداد بند القروض والاقتراضات الصادرة. سيبقى حجم الرصيد الإجمالي للبنك كما هو. هناك استبدال داخلي لبنود الميزانية العمومية: حيث يتم استبدال المزيد من الأصول السائلة (احتياطيات الذهب) بأخرى أقل سيولة (قروض صادرة) ، ولكن مع زيادة الدخل.
يشار إلى أن الزيادة في احتياطيات الذهب في كثير من الأحيان ليست مؤشرا على الإطلاق على استقرار وموثوقية اقتصاد الدولة ، ولكنها مجرد انعكاس للسياسة النقدية للدولة. على سبيل المثال ، أظهرت احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية الروسية في التسعينيات والألفينيات اتجاهًا تصاعديًا كبيرًا. كانت أسباب ذلك ارتفاع معدلات التضخم ، فضلاً عن استخدام سعر صرف ثابت.
في الوقت نفسه ، كان البنك المركزي يعمل باستمرار على زيادة المعروض النقدي المتداول (زيادة التزام الميزانية العمومية). في الوقت نفسه ، تم وضع جزء من الأموال المصدرة على الفور بالعملة الأجنبية والذهب ، مما أدى إلى زيادة احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية (زيادة أصول الميزانية العمومية). وبالتالي ، أدى نمو احتياطيات الذهب إلى ارتفاع التضخم بسبب الزيادة المتزامنة في الأموال المتداولة ، مما كان له تأثير سلبي للغاية على الاقتصاد.
بالإضافة إلى ذلك ، كانت هذه الكميات الكبيرة من احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية ضرورية للحفاظ على سعر ثابت للعملة الوطنية ، لأنها قد تكون مطلوبة في أي وقت ، وهو ما كان يحدث طوال الوقت. أي أنها استخدمت للغرض المقصود منها.
في العديد من البلدان المتقدمة ، لم تكن هناك مشكلة في سعر الصرف الثابت ، وبالتالي كانت ديناميكيات نمو الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي هناك ضعيفة.
إذا قمنا بتحويل كمية كبيرة من احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية إلى نطاق الأسرة أو الميزانية الشخصية ، فسيبدو الأمر وكأننا نحتفظ بمبالغ ضخمة من المال في المنزل في مخبأ أو تحت وسادة - احتياطيًا "ليوم ممطر". مما لا شك فيه أنه من الجيد أن يكون لديك مثل هذه الاحتياطيات ، ولكن فقط ضمن حدود معقولة ولأغراض محددة. الزيادة أو النقصان في احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية بحد ذاتها لا تأتي بأي نتائج - لا إيجابية ولا سلبية ، إذا نظرنا إلى الوضع ككل.
غالبًا ما يحدث أن الدولة لا تحتاج إلى احتياطيات ضخمة من الذهب والعملات الأجنبية على الإطلاق ، ويقوم البنك المركزي بتزويد العملة الوطنية بأصول أكثر ربحية: الأوراق المالية والأسهم والقروض وغيرها. إنه مربح أكثر ، وهذا بالضبط ما تفعله البنوك المركزية في معظم البلدان المتقدمة في العالم.
في الوقت نفسه ، كلما كان اقتصاد الدولة أكثر استقرارًا ، وكلما زادت صلابة عملتها ، كلما كان لدى البنك المركزي خيار في الأدوات لتأمين العملة الوطنية: يتم استثمار الأموال في أصول متوسطة وطويلة الأجل من مختلف مستويات المخاطر وبدرجات مختلفة من الربحية.
البنوك المركزية للاقتصادات الناشئة ليس لديها هذه الفرصة. يمكن طلب الأصول في أي لحظة غير متوقعة ، لذلك يجب أن تتمتع بدرجة عالية جدًا من السيولة. لذلك ، يضطر البنك المركزي إلى قصر أصوله على هذه الأدوات فقط في شكل احتياطيات من الذهب والعملات الأجنبية.
في بلدان مثل روسيا ، حيث يكون خطر تخفيض قيمة العملة الوطنية مرتفعًا للغاية ، هناك مشاكل في ميزان المدفوعات ، ويجب أن تكون التزامات ديون الذهب الدولي واحتياطيات النقد الأجنبي بكميات كبيرة. في حالة الغياب التام أو الانخفاض الحاد في الحصة من الأصول ، قد ينخفض سعر صرف العملة الوطنية بشكل حاد وسيحدث ركود اقتصادي حاد. في هذه الحالة ، يكون احتمال التخلف عن السداد مرتفعًا ، ما لم يتم العثور على مصادر خارجية وداخلية أخرى لسداد الديون.
احتياطي الذهب والعملات الأجنبية (احتياطي الذهب)كل بلد يمتلك. هذا نوع من الاحتياطي على شكل عملة أجنبية وذهب يتم تخزينه في البنك المركزي ، ويمكن استخدامه إذا لزم الأمر. يمكن للهيئات الحكومية فقط الوصول إلى احتياطيات الذهب ، لأنهم وحدهم من يحق لهم التصرف فيها. في أغلب الأحيان ، يستخدم احتياطي الذهب لتسوية عمليات التجارة الخارجية ، أو لدفع الديون الخارجية والداخلية للبلاد ، أو لأنشطة الاستثمار.
احتياطي الذهب والعملات الأجنبيةيعد مؤشرًا مهمًا جدًا للبلد ، حيث يتم استخدام احتياطياته لتغطية مدفوعات مختلفة في وقت تتجاوز فيه إيرادات الميزانية. لذلك ، فإن حجم الاحتياطيات المخزنة في البنك المركزي للبلد يميز قدرة الدولة على سداد المدفوعات المتعلقة بالتسويات الخارجية.
للبنك المركزي ، مثل أي بنك آخر ، بنك خاص به التوازن المالي.وهي بدورها تتميز بالخصوم - ومصادر الأموال والأصول - وطرق وضع الأموال. في الوقت الذي يكون فيه الظرف الرئيسي للبنك المركزي هو البلد الذي يوجد فيه ، فإن الأصل يشمل تلك الأدوات التي تم تأمينه بها.
وفقًا لمبدأ المحاسبة ، يجب أن تكون مساوية للالتزام. في حالة إصدار مبلغ كبير من المال ، لا يمكن لهذه الأموال زيادة المسؤولية دون نفس الزيادة في الأصل بالضبط. هذا هو السبب في أن إصدار الأموال سيكون دائمًا مصحوبًا بأي عملية من القائمة:
بعبارة أخرى ، تزود احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية البلاد بأصول مالية عالية السيولة ، ولكن يجب أن يكون مفهوماً أن هذا ليس الأصل المالي الوحيد. علاوة على ذلك ، غالبًا ما يكون لها معدل عائد أدنى. بالإضافة إلى ذلك ، احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية ، والعملة الوطنية مدعومة بقروضها الخاصة والأجنبية (الخارجية والداخلية) ، والودائع (المصدرة والمُجتذبة) وبالطبع الوقوف في الميزانية العمومية.
تحت سيطرة الجهات الحكومية المسؤولة عن التنظيم النقدي ، يتم استخدام احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية لسداد عجز مؤقت في معاملات الدفع في البلاد ، إذا اعتبرت هذه الخطوة ضرورية من قبل الجهات الحكومية المذكورة أعلاه.
حسب الاسم المقترح، تشمل احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية بشكل أساسي العملة والذهب ،ولكن ليس فقط هذه الأصول. إذا أخذنا روسيا أو أوكرانيا كمثال ، فسيتم تمييزهما باستخدام الدولار الأمريكي واليورو كعملة احتياطية ؛ بالنسبة للبلدان المتقدمة ، يتكون احتياطي الذهب والعملات الأجنبية بشكل أساسي من الجنيه الإسترليني البريطاني ، الياباني الين والفرنك السويسري والعملات الأخرى.
ستختلف أيضًا نسبة الذهب إلى العملة في مختلف البلدان. وهنا أهم دور تلعبه سياسة البنك المركزي للدولة والمهام التي توضع أمامه. بشكل عام ، هناك نمط - فكلما زاد مستوى استقرار العملة الوطنية ، زادت نسبة الذهب في احتياطي الذهب والعملات الأجنبية. ينجح الجانب السلبي أيضًا - فكلما أضعف البلد ، يتكون المزيد من احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية من عملات عالمية أقوى.
للحصول على مثال توضيحي ، نقدم البيانات اعتبارًا من بداية عام 2014. نسبة الذهب في احتياطي الذهب والعملات الأجنبية:
عامل مهم آخر في تكوين احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية هو أنه في السنوات الأخيرة عانى الذهب من انخفاض كبير في السعر ، لذلك لم يعد أصلًا مثاليًا. من المفهوم تمامًا أنه بالنسبة للبلدان النامية ، تعتبر العملات العالمية أكثر ملاءمة لتكوين احتياطيات الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي ، لأنها تنمو بشكل أسرع في الأسعار مقارنة بالعملة الوطنية. والدول ذات العملات الأكبر في العالم تختار الذهب في الغالب.
بالإضافة إلى الذهب والعملات الأجنبية ، قد يشمل هيكل الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي ما يلي:
وبحسب البيانات المقدمة تعتبر الصين الأولى من حيث احتياطي الذهب. الاحتياطيات الدولية لهذا البلد أعلى بثلاث مرات من احتياطيات الدولة الثانية في القائمة - اليابان. يمكن أن يُعزى سبب هذه الظاهرة إلى حجم الصين كدولة ، فضلاً عن الاقتصاد الموجه للتصدير.
احتلت اليابان والمملكة العربية السعودية وسويسرا المرتبة الثانية والثالثة والرابعة على التوالي ، وقد تمت الإشارة إليها أيضًا في البلدان ذات التوجه الاقتصادي المتقدم للتصدير. تحتاج اليابان وسويسرا إلى كميات كبيرة من احتياطيات الذهب لدعم تدخلات الصرف الأجنبي ، والغرض منها هو خفض سعر صرف العملة الوطنية. بعد كل شيء ، ما هو الين وما هو الفرنك طوال الوقت يخلق مشاكل كبيرة لعمليات التصدير في هذه البلدان.
إنه لأمر ممتع للغاية أن تذهب بلدان البرازيل وكوريا ، وبالطبع روسيا ، إلى أبعد من ذلك في تصنيف احتياطيات الذهب. لا يمكن بأي حال من الأحوال تسمية اقتصادات هذه البلدان ، وكذلك العملات الوطنية ، مستقرة. تأثرنا جميعًا بتخفيض قيمة الروبل الروسي ، والذي بلغ في عام 2014 ما يقرب من 100٪. وحتى الاحتياطيات الضخمة من الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي لم تساعد ، رغم إنفاق احتياطي كبير من الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي على استقرار هذه القضية.
وتجدر الإشارة إلى أن الولايات المتحدة الأمريكية ، وكذلك الدول الأكثر تقدمًا في أوروبا (ألمانيا ، وبريطانيا العظمى ، وفرنسا) هي فقط في مستوى العشرة الثانية من حيث احتياطي الذهب والعملات الأجنبية. الولايات المتحدة ، على سبيل المثال ، تحتل المركز التاسع عشر فقط ، بينما انخفض احتياطي الذهب والعملات الأجنبية 3.5 مرات خلال العام الماضي. من ناحية أخرى ، كان الدولار الأمريكي هو الذي أظهر معدلات نمو قياسية في عام 2014.
وهذا يشير إلى الاستنتاج بأن حجم احتياطي الذهب والنقد الأجنبي وحده لا يضمن استقرار الاقتصاد وسعر صرف العملة الوطنية.
ابق على اطلاع دائم بجميع الأحداث الهامة الخاصة بـ United Trader - اشترك في موقعنا
خبيرة في مركز الفكر والفكر السياسي العلمي ليودميلا كرافشينكو
لطالما كان هناك نقاش بين الاقتصاديين الروس حول مصير الذهب الروسي واحتياطيات النقد الأجنبي. يحافظ الجناح الليبرالي في السلطة على الموقف القائل بضرورة الاحتفاظ بالاحتياطيات كوسادة أمان في الأيام الممطرة وتخزينها في الأصول الأكثر استقرارًا ، حتى على الرغم من انخفاض العائدات. إن استثمارها في الاقتصاد ، في رأي ممثلي هذه المدرسة ، أمر غير مقبول ، لأن هذا احتياطينا ، والرغبة في الادخار التي كانت سبب انهيار الروبل نتيجة القضاء الذاتي على البنك. من روسيا. يجب أن يفي مستوى احتياطيات النقد الأجنبي للبلد ، بشكل مثالي ، بمعيار Reddy: تغطية مقدار خدمة الفائدة على الدين الخارجي وحجم الواردات لمدة ثلاثة أشهر. الاحتياطيات الروسية أعلى بعدة مرات من هذا المستوى. يمكن توجيه الأموال الفائضة إلى الاقتصاد لتمويل الصناعة التحويلية المحلية ، لكنها بدلاً من ذلك تدعم الصناعة الأجنبية. في الواقع ، أولاً ، لا يتوافق استخدامها مع المصالح الوطنية للبلد ، عندما يتم سحب الأموال من الاقتصاد من أجل مصالح دولة أخرى. ثانياً ، الدخل من هذا التنسيب ضئيل - أقل من 1٪. ثالثًا ، في ظل ظروف العقوبات ، فإن احتمال توقيف الأصول الروسية من الذهب والعملات الأجنبية (على ودائع البنوك الأجنبية ، والاستثمارات في التزامات الديون الخارجية) مرتفع ، وبالتالي فإن ثبات هيكل الاحتياطيات الروسية يخلق تهديدات ومخاطر كبيرة .
في هيكل الاحتياطيات الروسية ، تحتل الأصول بالعملة الأجنبية المكانة المهيمنة ، ولا سيما الاستثمارات في الأوراق المالية ، وحوالي 11٪ فقط (اعتبارًا من 1 ديسمبر ، وفقًا للبنك المركزي - 10.8٪) هي الذهب النقدي (الشكل 1). ).
الشكل 1: هيكل احتياطي الذهب والنقد الأجنبي الروسي (وفقًا لصندوق النقد الدولي)
تحتل روسيا بالفعل المرتبة السابعة في العالم من حيث الذهب النقدي واستمرت في زيادة حجم سبائك الذهب بنشاط منذ نهاية عام 2007. حدثت الزيادة القصوى في الذهب النقدي على خلفية أزمة عام 2009 وفي عام 2010 التالي ، عندما واجهت الحكومة انخفاض احتياطيات الأوراق المالية وتحولت إلى سبائك الذهب. بدأت مرحلة جديدة في التراكم النشط لاحتياطيات الذهب في عام 2014 على خلفية العقوبات المفروضة على روسيا. لربعين على التوالي ، اشترى البنك المركزي 50 طنًا من الذهب لكل منهما ، ليصبح صاحب الرقم القياسي في مشتريات الذهب هذا العام (الشكل 2). ومع ذلك ، لا تزال حصة الذهب في الاحتياطيات الروسية منخفضة للغاية ، على عكس الدول الأوروبية والولايات المتحدة ، حيث يتكون أكثر من 50٪ من احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية من سبائك الذهب. لا شك أن الميزة الرئيسية للذهب النقدي هي سلامة هذه الأصول ، حيث يتم تخزينها في البنك المركزي ، وليس لدولة أجنبية أي نفوذ عليها. الجانب الضعيف أن الذهب سلعة تتوقف قيمتها على البيئة العالمية. مع انخفاض سعر الذهب في السوق العالمية ، ستنخفض قيمة الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي. لكن تحليل السلاسل الإحصائية التاريخية يظهر أن سعر سبائك الذهب ينمو في اتجاه طويل الأجل.
الصورة 2. حجم الذهب في احتياطيات البلاد من الذهب والعملات الأجنبية ، بالأطنان (وفقًا لمجلس الذهب العالمي)
تتركز الحصة الرئيسية من الاحتياطيات الروسية في الأوراق المالية الأجنبية (حوالي 75 ٪). على الإطلاق ، تتم جميع الاستثمارات في الأوراق المالية في البلدان التي فرضت عقوبات على روسيا ، في حين أن دولتين - 62.3٪ من جميع الأوراق المالية - هما فرنسا والولايات المتحدة. من الواضح أن 75٪ من احتياطيات الذهب والنقد الأجنبي الروسية معرضة للخطر ، وفي حالة تفاقم الوضع واستمرار حرب العقوبات ، يمكن تطبيق إجراء متطرف - حظر الاحتياطيات المركزة في الأوراق المالية. على سبيل المثال ، فيما يتعلق بالأوراق المالية الأمريكية ، فإن قرار وزارة الخزانة الأمريكية بوقف المعاملات مع هذه الأوراق المالية ، والذي سيتم تنفيذه من قبل قسم خاص من مكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC) ، كافٍ. ثم سيتوقف دفع الفائدة على الأوراق المالية ، وسيتم إنشاء عقبات لتنفيذ المعاملات مع الأوراق المالية أو الظروف التي ستجبر روسيا بموجبها على بيع الأوراق المالية في السوق بخصم كبير فقط.
الشكل 3. التوزيع الجغرافي لاحتياطيات النقد الأجنبي اعتباراً من 01.01.201 (بحسب البنك المركزي)
في مارس / آذار ، على خلفية تطبيق العقوبات والإجراءات التقييدية الأولى ، سحبت روسيا جزءًا من أصولها من التزامات الديون الأمريكية ومن ودائع البنوك الأمريكية. وهكذا ، انخفضت الاستثمارات في سندات الخزانة بمقدار 26 مليار دولار لتصل إلى 100.6 مليار دولار (بحلول أكتوبر ارتفعت إلى 108.9 دولار) ، في حسابات البنوك الأمريكية ما يقرب من ثلاث مرات - حتى 8 مليارات دولار (بحلول أكتوبر ارتفعت إلى 15.68 مليار دولار) ... لم يكن سحب الأموال ، بناءً على تحليل إحصائيات التدخلات ، مجرد رد فعل على العقوبات ومحاولة إما لتأمين الأصول أو التسبب في ضرر ، ولكن أيضًا الحاجة إلى الحصول على عملة من بيع السندات من أجل إجراء التدخلات في سوق الصرف الأجنبي المحلي ، والتي بلغت في مارس 2014 مبلغ 26 ، 3 مليار دولار. إجمالاً ، خلال هذا العام ، انخفضت الاحتياطيات بمقدار 90.7 مليار دولار ، أنفق البنك المركزي منها 82.58 مليار دولار على التدخلات في النقد الأجنبي ، مثل الدفع مقابل اتخاذ إجراءات صارمة في الوقت المناسب ودعم المضاربة في السوق. أدت سياسة البنك المركزي غير المتسقة إلى خفض الاحتياطيات بنسبة 19٪.
فيما يتعلق بالعملات ، يقوم بنك روسيا بمحاذاة اليورو مقابل الدولار: على سبيل المثال ، في بداية العام ، تم تعيين 44.8٪ من أصول النقد الأجنبي الاحتياطية لبنك روسيا بالدولار الأمريكي ، و 41.5٪ باليورو ، و 9.3٪ بالجنيه الإسترليني والدولار - 3.3٪ والدولار الأسترالي - 1.1٪.
يقلل الهيكل المتنوع بالعملات من مخاطر العملة ، ولكن في عام 2014 ، وبسبب تعزيز الدولار ، انخفضت الاحتياطيات الروسية بالدولار بنسبة 6٪ تقريبًا.
ربحية أصول النقد الأجنبي الاحتياطية (في الأوراق المالية وحسابات البنوك الأجنبية) منخفضة للغاية: بالنسبة للأصول الدولارية ، تبلغ 0.25٪ سنويًا ، لليورو - 0.04٪ ، الجنيه - 0.2٪ ، الين - 0.08٪ ، الدولار الكندي - 1.2٪ والدولار الاسترالي - 2.85٪. في الواقع ، تعطي الأموال في الأوراق المالية ، على الودائع المصرفية ، عائدًا إجماليًا أقل من 1٪ - 0.18٪ ، وهو ما يعادل الحفظ البسيط دون نمو.
احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية في البلاد هي أموال متراكمة ومسحوبة من الاقتصاد المحلي ، تُستثمر في اقتصاد أجنبي مع ربحية صفرية عمليًا. احتياطيات روسيا كافية تمامًا لضمان استقرار الاقتصاد الكلي وتحفيز النمو الاقتصادي. لكن الآمال في أنه بمساعدتهم يمكن التأثير على الوضع العالمي لم يتم تبريرها بعد: تمتلك روسيا 1.8٪ فقط من التزامات الديون الأمريكية ، وأقل من 3.6٪ من الذهب النقدي العالمي. للمقارنة ، تمتلك الصين 20.66٪ من سندات الخزانة الأمريكية ، واحتياطيات الذهب تساوي الاحتياطيات الروسية. الآن ، في سياق العقوبات ، تواجه روسيا مهمة تغيير هيكل الاحتياطيات: زيادة مطردة في الذهب وسحب الأصول من الأوراق المالية الأجنبية ، بما في ذلك شراء أصول الاقتصاد الروسي المملوكة لمستثمرين أجانب. إذا لم يغير البنك المركزي سياسة تكوين احتياطيات الذهب والنقد الأجنبي ، فإن خطر الاستيلاء على الأصول الروسية ، كما حدث فيما يتعلق باحتياطيات الذهب والنقد الأجنبي لليبيا وإيران ، سيظل مرتفعًا للغاية.
وموقف احتياطي متاح و / أو وزارات الماليةبلد. يمكن أيضًا أن توجد احتياطيات الذهب في الخارج ويمكن استثمارها في أنواع أجنبية سندات الحكومة الأمريكية.
موقف الاحتياطي في صندوق النقد الدولي- هذا جزء من الأصول الاحتياطية الدولية للبلد ، والتي من خلالها يكون للبلد المالك القدرة تلقائيًا وعند الطلب على تلقي ما يلزم من صندوق النقد الدولي.
لماذا تحتاج البلاد احتياطيات من الذهب والعملات الأجنبية على الإطلاق؟
تحتاج الدول إلى احتياطيات رسمية من الذهب والعملات الأجنبية للأسباب التالية:
يتم تحويل احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية الرسمية بشكل دوري إلى عملات وطنية ، ويتم نشر البيانات المتعلقة بها في مصادر مفتوحة.
حاليًا ، يتم استخدام أهمها:
تتكون احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية في بعض البلدان من العملات الأجنبية والأصول المالية الأخرى ، لا تشمل. توفر الإحصاءات الرسمية للدول الأعضاء في صندوق النقد الدولي بيانات عن حجم احتياطيات النقد الأجنبي ، بما في ذلك احتياطيات الذهب وبعد اقتطاعها.
مفهوم إحتياطات النقد الأجنبييشمل كل من الأصول الخاصة بالعملة الأجنبية و الأموال المقترضة... اعتمادًا على مصدر التعليم ، هناك نوعان من احتياطيات النقد الأجنبي:
بالنسبة للعديد من دول العالم ، وبشكل أساسي ، فإن احتياطيات النقد الأجنبي للبنك المركزي هي أكبر الأصول المالية الوطنية وأداة مهمة نقديو السياسة النقدية... في الوقت نفسه ، يمكن للمرء أن يلاحظ نمطًا مفاده أنه كلما كان البلد أقل نموًا ، زاد حجم الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي مقارنةً بـ Gdpهذا البلد يسعى إلى التخلص منه.
الذهب واحتياطيات النقد الأجنبيتعتمد الدولة على العديد من العوامل:
تم استخدام العملات الأجنبية كأموال احتياطية رسمية منذ عام 1922. في الوقت نفسه ، استمر تكوين احتياطيات الدولة في الغالب من الذهب. ومع ذلك ، وفقًا للنتائج في عام 1944 ، دفعت أمريكا من خلال دعم الدولار الأمريكي في الجودة من خلال التعهد بالتزامات لضمان تحويل الدولارات دائمًا إلى الجميع.
بعد الانهيار نظام بريتون وودزفي عام 1971 وإلغائها ، عندما رفضت أمريكا تحويل الدولار الأمريكي إلى ذهب ، بدأت كل دولة في العالم تقريبًا في استخدام العملات الأجنبية إلى جانب الذهب لإنشاء احتياطيات رسمية من العملات الأجنبية.
نظرًا لأن الحصة في المستوطنات العالمية كانت وما زالت مسيطرة ، يظل الأخضر هو العملة الاحتياطية الرئيسية ، ولا يزال معظمها يحتفظ بأحجام هائلة من الاحتياطيات الدولية بالدولار. يُظهر التغيير في هيكل عملات الاحتياطيات الدولية في العالم أنه في مطلع القرنين الحادي والعشرين والعشرين ، عززت أمريكا وبريطانيا العظمى عملتيهما بشكل كبير. فقط من خلال إنشاء الدول القارية الرائدة في أوروبا كانت قادرة على مقاومة اتجاه مثل هذا التعزيز المفرط ، والذي تعارضه روسيا بنشاط.
تدار احتياطيات النقد الأجنبي الرسمية من قبل وزارة المالية ( خزينة) والبلد. علاوة على ذلك ، صاحبها هو الدولة. في بعض البلدان ، يحتفظ البنك المركزي بجزء من احتياطيات النقد الأجنبي ، بينما يحتفظ الجزء الآخر بوزارة المالية.
إذا تم تحويل احتياطيات النقد الأجنبي بالكامل إلى تصرف وزارة المالية ، فعندئذٍ لا يُعهد للبنك المركزي إلا بالوظائف الفنية للحفاظ على المالئم. الفواتير(مثل ، على سبيل المثال ، في بنك إنجلترا).
من ناحية أخرى ، إذا كانت احتياطيات النقد الأجنبي مركزة في البنك المركزي مع تفويض البنك المركزي لذلك ، فإن هذا عادة ما يساهم في استخدام أكثر كفاءة لاحتياطيات النقد الأجنبي. لذلك ، الدول الأعضاء نظام العملة الأوروبية(الاتحاد الاقتصادي والنقدي ، EMS) في سياق التنمية الوطنية وتوحيدها عملةو السياسة النقدية(PrEP) تتحرك تدريجياً نحو هذه الممارسة.
هل يوجد لدى روسيا احتياطي لـ "يوم ممطر" ، ومن مكوناته ، وكم لديه ، سنتحدث عن هذا في هذا المقال.
معظم الدول ، بما في ذلك روسيا ، لديها أموال مخزنة في حسابات المنظمات الدولية المختلفة. بالإضافة إلى هذه الصناديق ، تمتلك الدولة عملات الدول الأخرى ولديها الذهب النقدي. تشمل جميع هذه الأصول الخارجية احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية لبنك روسيا. يحق لمصرف الاتحاد الروسي وحكومة روسيا التصرف في هذه الأصول.
لدى معظمكم سؤال فوري - ما هو حجم احتياطي روسيا من الذهب والعملات الأجنبية اليوم؟ دعونا نتحدث أيضًا عن العوامل التي تؤثر على زيادة الصوت أو انخفاضه ، ما هي العوامل التي لها تأثير أكبر على حالته.
احتياطي الذهب والعملات الأجنبية لروسيا ، وفقًا للمعلومات التي قدمها البنك المركزي للاتحاد الروسي اعتبارًا من 04.11.2016 هو 395.7 ملياربالدولار الأمريكي. ، والذي يتضمن الصندوق ، كان - 57.960 ملياربنفس العملة.
من أين يأتي الذهب النقدي؟ المسار الرئيسي للمنظمات الرسمية. يمكن أيضًا لمنتجي الذهب من القطاع الخاص والبنوك التجارية بيع الذهب للدولة.
الذهب النقدي إما سبائك أو عملات معدنية. يتم تخزين الذهب في الأساس في سبائك يتراوح وزنها بين 10-14 كجم ، كما يتم تخزينها في قضبان ذات وزن أقل. يحتوي المخزن الرئيسي على أكثر من 6000 سبيكة. صفاء معدن هذا الذهب 995.
يوجد رسم بياني يمكنك من خلاله متابعة ما كانت عليه ديناميكيات الاحتياطيات في عام 2016 ، بشكل عام ، يمكننا القول أن حجمها انخفض في أكتوبر. لوحظ انخفاض في مايو مقارنة بشهر أبريل 2016. ولكن إذا أخذنا في الاعتبار ديناميكيات عام 2016 بأكمله ، فإن الزيادة في احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية بلغت 6.7٪. يمكننا القول بثقة أن حجم الاحتياطيات في روسيا اليوم يميل إلى الزيادة وأن التقلبات في هذا المؤشر كانت ضئيلة. يقدم البنك المركزي للاتحاد الروسي فقط تقريرًا أسبوعيًا يحتوي على بيانات حول حجم الاحتياطيات.
يمكننا القول أن نوفمبر 2014 كان نقطة تحول في تكوين واستخدام احتياطيات الاتحاد الروسي. حتى هذه اللحظة ، أنفق البنك المركزي أموالًا من الاحتياطي للحفاظ على سعر صرف الروبل ، وكانت ضرورية للتدخلات في النقد الأجنبي.
بمرور الوقت ، بدأت تكلفة النفط في الانخفاض بسرعة ، كما أن حجم التكاليف المخصصة لتحقيق الاستقرار في سعر صرف الروبل ، على التوالي ، ينمو بسرعة أيضًا. اتخذ بنك روسيا قرارًا بشأن التعويم الحر للروبل. في الوقت الحالي ، لا ينفق البنك المركزي احتياطيات روسيا من الذهب والعملات الأجنبية للأغراض التي تحدثنا عنها أعلاه.
صرح نائب رئيس البنك المركزي بتاريخ 08.2015 أن احتياطيات الذهب والنقد الأجنبي سترتفع في السنوات القادمة.
يوجد احتياطي الذهب والعملات الأجنبية الروسي في عدة خزائن. منطقة التخزين الرئيسية ، وتبلغ مساحتها حوالي 17000 متر مربع. متر ، وتقع في البنك المركزي. يوجد في مدينتي يكاترينبورغ وسانت بطرسبرغ نفس مرافق التخزين.
جميع دول العالم لديها احتياطيات أمان مماثلة. وقد طور كل بلد آليته الخاصة لإدارة هذه الأموال. يتم إنشاء مخططات الإدارة ، كقاعدة عامة ، من قبل خزائن الدول نفسها ، كما هو الحال ، على سبيل المثال ، في بريطانيا العظمى.
أنشأت ألمانيا وفرنسا نماذج لأنفسهما حيث تمتلك البنوك المركزية للدول جميع الاحتياطيات. مصرح للبنوك والتصرف فيها. في هذه البلدان ، لا تتصرف البنوك في جميع الأموال فحسب ، بل لها أيضًا الحق في أن تقرر بشكل مستقل كيفية شحذ هيكل احتياطيات الدولة.
الدول ذات النماذج المختلطة في مسائل التصرف والملكية ، بالإضافة إلى روسيا واليابان والولايات المتحدة.
كل دولة ، تنشئ احتياطياتها الخاصة ، وتستخدمها كتأمين. خلال أزمات الاقتصاد الكلي ، يمكن للدول أن تلجأ إليها لحماية اقتصاد الدولة. في العالم الحديث ، يجب أن تكون صناديق الذهب عالمية وقابلة للتطبيق في مختلف المجالات. يجب أن تكون الاحتياطيات قادرة على التحرك بسرعة عبر الفضاء. عندما توضع المخزونات في أي مكان ، يجب إعادتها بعد مرور بعض الوقت. لذلك ، هناك حاجة إلى تكاليف معينة مرتبطة بتنظيم وتخزين المخزونات. وبما أن الاحتفاظ بالاحتياطيات لا يجلب دخلاً للبنوك المركزية ، فقد تتخذ الدولة قرارًا بإصدار قروض لدول أخرى مقابل دفع الفائدة ، بشرط وجود احتياطي كبير بما فيه الكفاية من الدولة التي تقرض المال.
