Két árfolyamrendszer létezik - egy lebegő árfolyamrendszer és egy rögzített árfolyamrendszer, és ezek között számos lehetőség van, amelyek köztes pozíciót foglalnak el, és különböznek egymástól a feltételek, a kormány részvételének mértéke az árfolyam meghatározásában. árfolyam stb.
Tekintsük a két fő mód jellemzőit.
Rögzített pályamód a nemzeti valuta árának állam általi meghatározása alapján. Ezt az árat devizaintervenciók támogatják akkor is, amikor fix kamatozású nem felel meg az egyensúly valós lefolyásának. A rögzített árfolyamrendszer a következő jellemzőkkel rendelkezik:
Ezt a rendszert a valutastabilitás jellemzi, ami megkönnyíti a kereskedést és serkenti a tőkeáramlást ebben a pénznemben.
Alacsony a valószínűsége a destabilizáló spekulációnak devizapiacon, ha kétségtelen, a képességben kormányzati szervek a pályát állandó szinten tartani.
Az ország stabilabb árrendszerrel rendelkezik, amely alacsony inflációt biztosít a gazdaság számára;
A rögzített árfolyamok előnyösebbek, ha a nemzetgazdaságot jobban érintik a belföldi kereslet ingadozásai;
Ha azonban egy ország nem tud ellenállni bizonyos gazdasági sokkok például az exportpiacok elvesztése vagy elégtelensége következtében devizatartalékok a fix kamatláb támogatására, ez erőteljes visszaeséssel jár hazai árak, amelyek előre meghatározzák a termelés csökkenését és a munkanélküliek seregének növekedését.
A rögzített kamatláb rendszer kialakítása során két rögzítési lehetőség van: a) egy devizához való kötődés; b) csatolás a „valuta kosárhoz”. Az egyik pénznemhez való kötődés feltételezi, hogy az „A” deviza árfolyama egy másik, erősebb „B” pénznemben van kifejezve. Ezt a rögzítési lehetőséget a következők jellemzik:
Ezt a politikát az ország összes pénzügyi piacán működő összes vállalat könnyen megérti;
Egy gyenge "A" valutával rendelkező ország kormányának lehetősége a valuta árfolyamának manipulálására jelentősen csökken;
A kereskedelemben az árfolyam kockázata csökken, mint az ár gyenge valuta bizonyos összeggel garantált erős valuta amely előnyös egy nagy kereskedelmi partner számára;
az erős "B" deviza árfolyamának ingadozása előre meghatározza a gyenge "A" deviza árfolyamának ingadozását az összes többi valutához képest.
Ha az árfolyamrögzítés egy valutakosárhoz van kötve, akkor ez azt jelenti, hogy egy meghatározott devizakészlet kerül kiválasztásra ekvivalensként, amelyben mindegyiknek meghatározott részesedése van. A valutakosár számításánál súlyként használjuk az adott ország külkereskedelmi forgalomban, tőkemozgásban stb. A valutakosárhoz kötött fix kamatláb politikáját a következő paraméterek jellemzik:
a) a külföldi befektetők ezt a politikát nehezebben érzékelik, ami azt sugallja, hogy a hatóságok megváltoztathatják a valutákat fajsúlyok a kosárban ilyenkor megnő a leértékelés lehetősége;
b) ezt a politikát kiküszöböli az egységes valuta értéknövekedésének kockázatát, ami az ország összes kereskedelmi partnerével folytatott tranzakciók szabályozása szempontjából a legkedvezőbb,
c) ennek a rezsimnek az egyéb előnyei közé tartozik, hogy a gyenge deviza árfolyamának ingadozása sokkal kisebb, ha a kosárban lévő összes devizát súlyozzuk az adott gyenge deviza szempontjából jelentőségüknek megfelelően. nemzetközi csereáltalában.
Lebegő kamatozású mód. Lebegő kamatozású rendszerben árfolyam, mint minden más árat a szabad verseny feltételei között, az határozza meg piaci erők kereslet és kínálat. Ez a rezsim lehetővé teszi a nemzetgazdaság versenyképességének megőrzését, a külső impulzusokhoz és sokkokhoz való gyors alkalmazkodást, és ami a legfontosabb, az ország kormánya felszabadul a megfelelő irányvonal meghatározásának funkciója alól. Ezen előnyök ellenére a szabadon lebegő árfolyamrendszernek nincsenek hátrányai:
Ha a devizapiacot jelentéktelen kapacitás jellemzi, akkor ebben a rendszerben több jelentősebb tranzakciók alááshatja a fennálló állapotot, destabilizálhatja azt;
Ez a rezsim rosszul kombinálható az állam monetáris politika iránti igényével, valamint bizonyos monetáris és pénzügyi, ill. fiskális intézkedések;
El kell ismerni, hogy nem vonzó a számára külföldi befektetőkés a kereskedelmi partnerek bizonytalan körülmények között ezt a módot ami különösen igaz a gyenge valutákkal rendelkező országokra;
Ha az exportkeresletben jelentős ingadozások vannak, akkor a lebegő kamatláb be nagyobb mértékben hozzájárul a nemzetgazdaság alkalmazkodásához a folyamatban lévő változásokhoz;
A lebegő árfolyamok a stabil monetáris és fiskális politikát folytató országok számára kedvezőbbek: ha a világgazdaságban jelentős változások (sokkok) következnek be, akkor a lebegő árfolyamrendszer ezeknek a sokkoknak a hatását csak a külkereskedelmi szektorra korlátozza, ill. nemzetgazdaság kevésbé érinti az ilyen instabilitás;
Ha az országban nagy a spekulatív tőkeáramlás, akkor a lebegő árfolyamrendszer jelentősen korlátozza a monetáris és pénzügyi függetlenséget.
A lebegő árfolyamok bevezetéséhez a következő feltételek kiemelkedően fontosak:
fejlett pénzügyi piac jelenléte;
az ország magas fokú integrációja a világgazdasági rendszerbe;
a nemzeti és külföldi monetáris eszközök felcserélhetősége;
a pénzügyi közvetítés magas fokú fejlettsége.
Mindazonáltal e tényezők hiánya ellenére sok ország vált át a változó kamatozásra. Ennek oka a fizetési mérleg egyensúlytalansága, a fix árfolyamokat támogató hivatalos devizatartalékok jelentéktelensége, a „fekete” devizapiacok blokkolásának vágya. Az iparosodott államok léptek át először erre a rezsimre. Ez az átállás az IMF stabilizációs programjainak keretein belül, és a világközösség technikai segítségnyújtása mellett történt. Egy sor gazdasági intézkedés végrehajtását feltételezték, mint például a gazdaság szerkezeti átalakítása, a valuta- és vámrendszerek liberalizációja, a kereslet korlátozása stb. Azokban az országokban, ahol lehetetlen lebonyolítani hasonló programokat, a rögzített és a lebegő kamatláb kombinációjának módozatait használják. Módosított formája egy "kúszó" árfolyam, melynek lényege egy valuta árfolyamának kisebb módosítása, amely rendszeres időközönként (például havonta 1-2 alkalommal) ismétlődik.
A kúszó árfolyam előnyei a következők:
Az exportőrök és a potenciális befektetők bizalmát növelő "kúszási" ráta előzetes bejelentése;
Valós fix árfolyam fenntartásának lehetősége, például amikor hazai inflációévi 10%-nál és évi 5%-os inflációnál egy kereskedelmi partnernél a "kúszás" mértéke évi 5%-os amortizáció szintjén van rögzítve.
A kúszó árfolyam hátrányai a következők:
A reálárfolyam idővel ingadozhat, ami szükségessé teszi a „kúszás” ütemének folyamatos módosítását a gazdaság destabilizációjának elkerülése érdekében;
A rezsim magasabb inflációhoz vezethet, mint rögzített árfolyam esetén.
A történelem azt mutatja, hogy az árfolyamrendszerek sokszor változtak. Például a második világháború után az IMF által szabályozott rögzített, de szabályozható árfolyamrendszert alkalmazták. A Bretton Woods-i monetáris rendszer feltételei szerint az államok kötelezettséget vállaltak arra, hogy a megállapodás keretein belül tartják az árfolyamot, és intézkedéseket tettek valutájuk támogatására, ha azt külső befolyás éri.
A Bretton Woods-i rendszer 1973 óta tartó összeomlásával sok ország többet tudott használni rugalmas rendszerek, amit a nagy országok árfolyamának ingadozása okozott, egy spirál magas infláció- fejlesztésben. A fizetési mérleg hiánya sok esetben fejlett országok a gazdaság fejlődésének fékezőjévé vált, és a nemzetgazdaság versenyképességének megőrzése érdekében sokan a "kúszó" árfolyamot preferálták.
Számos országban a központi bankok többszörös árfolyamrendszert alkalmaznak a külgazdasági tevékenység ösztönzésére. Ennek szükségességét a fizetési mérleg mennyiségi korlátozások és adminisztratív tilalmak nélküli szabályozásának lehetősége indokolja, miközben a külkereskedelmi műveletek hivatalos árfolyamát (a gazdaság egészében vagy egyes ágazataiban) alacsony szinten tartják az ösztönzés érdekében. a nemzeti exportműveleteket, a tőkemozgást és az ehhez kapcsolódó tranzakciókat változó árfolyamon bonyolítják le. Ezt az árfolyamrendszert általában azokra az exporttípusokra használják, amelyeket ösztönözni kell. Összegezve az elmondottakat, meg kell jegyezni, hogy ez a rendszer jogos azokban az országokban, ahol átmeneti gazdaságok, de korlátozni kell alkalmazásának időtartamát, mivel a rendszer hosszú távú használata torzulást halmoz fel az erőforrások elosztásában, megváltoztatja a relatív árak szerkezetét. Fontos tényezõ, hogy nem a termelési tevékenység eredményeként, hanem a reál- és a fenntartott árfolyamok közötti különbségbõl keletkezik többletnyereség, ami „üvegházi” feltételeket teremt a termelõk számára, és megakadályozza az egészséges verseny kialakulását.
A fizetési mérleg állami szabályozásának eszközeként használt tényezők között kiemelt helyet foglal el az árfolyam. Ennek az az oka, hogy ennek növekedése vagy csökkenése azonnal és közvetlenül érinti gazdasági helyzet ország. Az árfolyam változásakor a devizatartalék volumene, az áru dinamikája ill pénzügyi áramlások, a külső adósság összege stb.
A fizetési mérleg kiigazítására az árfolyam (fix árfolyamon történő) változtatásának lehetőségét használják fel leértékelés formájában (ha a nemzeti valuta értéke folyamatosan csökken, és az állam visszafogja ezt a folyamatot hosszú ideig) vagy átértékelődés (a nemzeti valuta árfolyamának emelkedő trendjének hosszan tartó megfékezésével).
A leértékelés általában az exportot, az átértékelés pedig az importot ösztönzi, minden más tényállás mellett. A nemzeti valuta instabilitása rontja a külkereskedelmi és elszámolási feltételeket. A nemzeti valuta leértékelődésére számítva eltolódik az export és az import kifizetésének ütemezése: az importőrök igyekeznek felgyorsítani a fizetést, az exportőrök pedig késleltetik a devizabevételek átvételét. A nemzetközi elszámolások időzítésének kis eltérése esetén is jelentős tőkekiáramlás következhet be az országból. A változó kamatláb bevezetésével a kockázat megnőtt deviza veszteségek... Az ár- és fizetési valutaként használt vezető valuták árfolyamának ingadozásai - dollár, euró, japán jen- befolyásolják a legtöbb ország fizetési mérlegét.
A leértékelés szerepe a fizetési mérleg szabályozásában a végrehajtás konkrét feltételeitől függ. A leértékelés csak akkor ösztönzi az áruexportot, ha vannak versenyképes áruk és szolgáltatások, valamint kedvező a világpiaci helyzet. A leértékelés hatása az importra a gazdasági élet nemzetközivé válásával összefüggésben korlátozott.
A leértékelés az import költségeinek növekedéséhez vezet, ami a nemzeti javak előállítási költségeinek növekedéséhez, az ország árának növekedéséhez és a versenyelőnyök elvesztéséhez vezethet. nemzetközi piac... Ezért a leértékelés átmeneti előnyöket jelenthet egy országnak, de nem szünteti meg a fizetési mérleg hiányát. A fizetési mérleg hiányának valódi csökkentéséhez a leértékelésnek elegendő mértékűnek kell lennie. Ellenkező esetben csak fokozza a spekulációt a devizapiacokon, hiszen továbbra is fennáll az árfolyam ismételt felülvizsgálatának lehetősége. Ugyanakkor a mennyiségileg túlzott leértékelés láncreakciót válthat ki más devizák leértékelődésével, és ekkor a valutáját leértékelő országot megfosztják a remélt versenyelőnyöktől.
Lebegő árfolyamrendszerben a fizetési mérleg kiigazítási mechanizmusa egyszerűbb, mivel automatikusan korrigálja az export és az import mennyiségét. A devizaár-ingadozások a fizetési egyensúlytalansággal párhuzamosan jelentkeznek, és lehetővé teszik annak kiegyenlítését külső finanszírozási források nélkül. A lebegő árfolyam számos olyan tényező hatására változik, amelyeket sem a kormány, sem a jegybank nem tud előre jelezni. A lebegő árfolyam az, amely a nemzeti valuta reálértékét tükrözi a világpiacon.
A rögzített árfolyamok rendszerében a fizetési mérleg egyensúlyának helyreállításának egyik módja a külgazdasági kapcsolatok ellenőrzése. Ez abból áll, hogy a kormány devizaárverést tart, vagy devizavásárlási engedélyt csak azoknak a cégeknek ad ki, amelyek bizonyítani tudják annak szükségességét. Az ellenőrzés biztosítja a nemzeti valuta nagyobb stabilitását, mivel segíti a kormányt a devizahiány leküzdésében.
Ha az egyensúlytalanság oka a világpiaci helyzet megváltozása, például az árufogyasztás csökkenése, a világkereslet szerkezetének megváltozása stb., akkor a rögzített árfolyam kevésbé hatékony lehet, mivel nincs automatikus változás az áruk árában.
Lebegő árfolyamok és fizetési mérleg. A lebegő árfolyamrendszer kétségtelen érdeme, hogy megtestesíti a fizetési mérleg kiigazításának mechanizmusát, aminek következtében a hiány és a fizetési mérleg eszközei eltűnnek. Az 1. ábrán az egyensúlyi árfolyam 5,5 rubel. dolláronként azt feltételezi, hogy Oroszországban nincs pozitív és negatív fizetési mérleg, i.e. az exportműveletekből származó bevétel megegyezik az importműveletek költségeivel.
Tegyük fel, hogy ezt követően az orosz fogyasztók több amerikai terméket vásárolnak, vagy Oroszországban az árak emelkednek az Egyesült Államokéhoz képest, vagy hogy Oroszországban csökkennek a kamatok az Egyesült Államokéhoz képest. Ezen okok mindegyike az USA-dollár iránti kereslet D-ről D-re történő növekedéséhez vezet" (lásd: 11.1. ábra). A kezdeti 5,5 rubel/dollár árfolyam mellett ez a fizetési mérleg hiányához vezet. Oroszország, amely bc-t tesz ki (az exportműveletek lehetővé teszik Oroszország számára, hogy bevételhez jusson, amelynek összege ab, míg az importköltségek abc-t tesznek ki).
A szabadon lebegő árfolyam mellett az új kereslet-kínálat arány árfolyamváltozáshoz, illetve a új pont egyensúly b. "Az új, 6 rubel/dollár árfolyam a fizetési mérleg hiányának megszüntetéséhez vezet.
A szabadon lebegő árfolyamrendszernek ugyanakkor hátrányai is vannak: jelentős bizonytalansági elemet tartalmaz, és a kereskedelem visszaeséséhez vezethet. A nemzeti valuta leértékelődése az ország cserearányának romlásához vezet, amikor az országnak növelnie kell az exportját, hogy fenntartson egy bizonyos importszintet. Az árfolyamok szabad ingadozása is destabilizáló hatással lehet a hazai gazdaságra.
Fix árfolyam. A móddal rögzítettárfolyam (fix árfolyam), az árfolyamot a központi bank határozza meg egy bizonyos merev arányban, például 2 dollár 1 fontonként, és azt a beavatkozások központi Bank. A jegybanki beavatkozások olyan ügyletek, amelyek során a nemzeti valutáért cserébe devizát vásárolnak és adnak el a nemzeti valuta árfolyamának állandó szinten tartása érdekében. Tehát, ha a nemzeti valuta iránti kereslet növekszik, akkor annak árfolyama e 1-ről e 2-re növekszik (16-1 (b) ábra). Eközben a jegybanknak e 1-en kell fix árfolyamot tartania. Ezért az árfolyam leértékelődése és az e 2 szintről az e 1 szintre való visszahozása érdekében a jegybanknak be kell avatkoznia, és dollár felvásárlásával (azaz dollár követelésével) növelnie kell a fontkínálatot. Ennek eredményeként a font kínálati görbe jobbra tolódik S 1-ről S 2-re, és a font e 1 eredeti árfolyama visszaáll. Ha a nemzeti valuta kínálata nő (20.1. (C) ábra) a kereslet növekedése következtében importált árukés külföldi pénzügyi eszközök, akkor a nemzeti valuta (font) árfolyama csökken (e 1-ről e 2-re), ekkor a jegybank, amely e 1 szinten köteles fix árfolyamot tartani, beavatkozik az árfolyam növelése érdekében. mérték. Ebben az esetben csökkentenie kell a nemzeti valuta kínálatát (a fontok kínálati görbéjétől balra eltolni S 2-ről S 1-re), bemutatva a keresletet külföldi valuta(dollár), azaz. a nemzeti valutát (fontot) arra váltva. A jegybanki beavatkozások alapja a devizatartalék (a devizatartalék számla része fizetési mérleg a rögzített árfolyamok rendszerében). A jegybanki beavatkozások a fizetési mérleg állapotához kapcsolódnak. Ha a nemzeti valuta árfolyama emelkedik, akkor nőnek a devizatartalékok. Az a helyzet, hogy akkor emelkedik az árfolyam, ha az adott ország áruira nő a kereslet, pl. az export növekszik, ami deviza beáramlásához és pozitív számlaegyenleghez vezet aktuális műveletekés ha nő az ország pénzügyi eszközei iránti kereslet, ami tőkebeáramláshoz és tőkemérleg-többlethez vezet. Ez többlethez vezet a fizetési mérlegben. Az árfolyam csökkentése érdekében a jegybank deviza felvásárlásával növeli a nemzeti valuta kínálatát. Ennek eredményeként a devizatartalékok feltöltődnek.
Ezzel szemben a nemzeti valuta leértékelődése akkor következik be, amikor adott ország növeli az import áruk és a külföldi pénzügyi eszközök iránti keresletet. Az import növekedése következtében folyó fizetési mérleg hiány jelenik meg, a külföldi pénzügyi eszközök iránti kereslet növekedése miatt pedig tőkekiáramlás következik be, és a tőkemérleg egyenlege is negatívvá válik. Hiány van a fizetési mérlegben. Ennek a hiánynak a finanszírozására és a nemzeti valuta emelésére a jegybank csökkenti a nemzeti valuta kínálatát, i.e. deviza eladásával vásárolja meg. Ennek eredményeként a jegybank devizatartalékai zsugorodnak.
Így a rögzített árfolyamok rendszerében a fizetési mérleg egyenletének (BP) a következő formája van:
BP = Xn + CF - DR = 0
azok. Xn + CF = DR
ahol Xn a folyó fizetési mérleg egyenlege, СF a tőkemérleg egyenlege, DR a devizatartalék összegének változása. Ha a folyó fizetési mérleg és a tőkemérleg egyenlegének összege pozitív, pl. fizetési mérleg többlet van, akkor a devizatartalék nő, ha negatív, ami fizetési mérleg hiánynak felel meg, akkor a devizatartalék csökken. A fizetési mérleg kiegyenlítése a devizatartalék összegének jegybanki változtatásával történik, i.e. a jegybank beavatkozásán (intervencióján) keresztül.
A rögzített árfolyamok rendszerében a fizetési mérleg krónikus többlete és a krónikus hiány egyaránt veszélyes. Krónikus fizetésimérleg-többlet mellett lehetőség van a hivatalos tartalékok túlzott felhalmozására, ami tele van inflációval (hiszen a jegybank, hogy növekedése körülményei között fix árfolyamot tartson, fizetési mérleg többlettel , folyamatosan növelnie kell a pénzkínálatot, azaz a nemzeti valutát). Krónikus fizetésimérleg-többlet esetén fennáll a hivatalos tartalékok teljes kimerülésének veszélye (hiszen a jegybanknak folyamatosan növelnie kell a devizakínálatot, hogy egyenleghiánnyal szemben fix árfolyamot tartson fenn és tartalékai fokozatosan kimerülnek). Ez oda vezet, hogy akár az inflációtól, akár a devizatartalékok kimerülésétől tartva a jegybank kénytelen lehet hivatalosan megváltoztatni a nemzeti valuta árfolyamát, pl. más pénznemekhez viszonyított értéke. Hivatalos promóció a nemzeti valuta jegybank által a rögzített árfolyamrendszerben alkalmazott árfolyamát ún átértékelés(átértékelés, azaz értéknövekedés). Hivatalos hanyatlás a nemzeti valuta jegybank által a rögzített árfolyamrendszerben alkalmazott árfolyamát ún leértékelés(leértékelés, azaz értékcsökkenés).
A rögzített kamatláb rendszerét 1944-ben fejlesztették ki és fogadták el Bratton Woods amerikai városában, ezért Bratton Woods monetáris rendszernek nevezték el. E rendszer szerint
Tartalékvaluta a nemzetközi elszámolásokhoz az amerikai dollár lett
Az amerikai pénzügyminisztérium vállalta, hogy az első bemutató alkalmával dollárt aranyra vált 35:1 dollár arányban. troy uncia(31,1 gramm) arany
Valamennyi nemzeti valuta mereven (egy bizonyos fix arányban) volt „kötve” a dollárhoz és a dolláron keresztül az aranyhoz.
MINKET aranyat váltott be nemzetközi fizetések,
hiszen akkoriban az Egyesült Államok volt a leginkább gazdag ország a világ. 57%-ot biztosítottak ipari termelés kapitalista világ, a világ exportjának 30%-a és az aranytartalékok koncentrált ¾-e kapitalista országok... Az Egyesült Államok nemzeti valutája, a dollár volt a legerősebb és a legmegbízhatóbb. A világ hatalmi egyensúlya azonban fokozatosan megváltozott. történt" gazdasági csoda»Japánban és Németországban az ipari termelés növekedési üteme meghaladta a növekedési ütemet amerikai gazdaság... 1954-ben az Európai Gazdasági Közösség (EGK vagy „ Közös piac"), amely eredetileg 6 országot foglalt magában (Németország, Franciaország, Olaszország, Belgium, Hollandia és Luxemburg), most pedig szinte az összes ország Nyugat-Európa... Csökkent az amerikai áruk versenyképessége. Országok, amelyek felhalmozódtak nagyszámú dollár (zöld bankjegy), amellyel az amerikaiak az általuk megszerzett valós értékekért (áruk és szolgáltatások) fizettek, elkezdtek dollárt adni az Egyesült Államok kincstárának aranyért cserébe. Az Egyesült Államok aranytartalékai gyorsan olvadni kezdtek. Az Egyesült Államok kénytelen volt bejelenteni a dollár aranyra váltásának végét, 1969-ben és 1971-ben pedig a dollár leértékelését, i.e. csökkenti a dollár árfolyamát más devizákkal szemben. Még korábban 1967-ben azzal kapcsolatban gazdasági nehézségek világháború utáni időszakban Nagy-Britannia tapasztalta, hogy az ország jegybankja (Bank of England) kénytelen volt bejelenteni a font dollárral szembeni leértékelődését (vagyis az árfolyam leértékelődését). Németország 1969-ben átértékelte (azaz megemelte az árfolyamot) a márkát a dollárral szemben. Elkezdődött a Bratton Woods-i fix árfolyamrendszer válsága. 1973. március 19-én bevezették a rugalmas árfolyamrendszert.
Rugalmas árfolyam . Rendszer rugalmas(rugalmas) ill úszó(úszó) árfolyamok feltételezi, hogy az árfolyamok szabályozottak piaci mechanizmusés a devizapiaci devizakereslet és -kínálat aránya határozza meg. Ezért a fizetési mérleg kiegyensúlyozása a jegybank beavatkozása (beavatkozása) nélkül történik, és tőke be- vagy kiáramlásán keresztül történik. A fizetési mérleg egyenlete a következő:
BP = Xn + CF = 0
azok. Xn = -CF
Ha hiány van a fizetési mérlegben, akkor azt az országba irányuló tőkebeáramlásból finanszírozzák. A fizetési mérleg hiánya ugyanis azt jelenti, hogy egy adott ország árui és pénzügyi eszközei iránti kereslet kisebb, mint más országok árui és pénzügyi eszközei iránti kereslet. Ez a nemzeti pénzegység árfolyamának csökkenését vonja maga után, mivel növekszik a kínálata (az adott ország polgárai külföldi áruk és pénzügyi eszközök vásárlása érdekében nemzeti valutát ajánlanak fel devizáért cserébe).
Az árfolyam lebegő árfolyamrendszer szerinti leértékelődését ún valuta leértékelődése(értékcsökkenés). A valuta leértékelődése olcsóbbá teszi a nemzeti javakat, és kedvez az áruexportnak és a tőke beáramlásának, mivel a külföldiek pénzegységükért cserébe kaphatnak több valuta az adott országból.
Ha van fizetési mérleg többlet, akkor azt tőkekiáramlásból finanszírozzák. A többlet azt jelenti, hogy egy adott ország árui és pénzügyi eszközei nagyobb keresletet mutatnak, mint a külföldi áruk és pénzügyi eszközök. Ez növeli a nemzeti valuta iránti keresletet és növeli annak árfolyamát. Az árfolyam növekedését a lebegő árfolyamrendszerben ún valuta felértékelődése ( felértékelődés). A valuta felértékelődése oda vezet, hogy a külföldieknek többet kell váltaniuk valutájukból ahhoz, hogy egy adott ország valutájából egy egységhez jussanak. Ez drágítja a nemzeti javakat és csökkenti az exportot az import ösztönzésével, i.e. megnövekedett kereslet az import áruk és a külföldi értékpapír mivel most többet lehet vásárolni. Ennek eredményeként a nemzeti valuta árfolyama leértékelődik.
A modern monetáris rendszer azonban nem abszolút rugalmas árfolyamok rendszere, mivel az amerikai jegybank és az európai bankok konzorciuma nem engedi, hogy a dollár teljesen szabadon ingadozzon annak megakadályozása érdekében. zuhanó(mint 1985-ben), i.e. Úgy tűnik, hogy az amerikai jegybank mesterségesen támogatja a dollárt, megveszi és mesterségesen növeli a dollár iránti keresletet és fenntartja a magasabb árfolyamát.Ha a jegybank nem avatkozik be az árfolyam megállapításába, akkor ez egy tiszta lebegő rendszer. Ha a jegybank beavatkozik, akkor az "piszkos" vagy "menedzselt lebegés". A modern monetáris rendszer egy "piszkos lebegő" rendszer, mert központi bankok Európa a dollár összeomlásától tart, ami versenyképesebbé teszi az amerikai exportot, és csökkenti az amerikai keresletet az európai és japán áruk iránt. Ez csődhöz, más országokban működő vállalkozások bezárásához és a munkanélküliség növekedéséhez vezethet.
Nominális és reálárfolyamok. Minden korábbi megfontolásunk a nominális árfolyamra vonatkozott. Nominális árfolyam A nemzeti valuta ára, meghatározott számú devizaegységben kifejezve, pl. ez a két valuta árának aránya, a két ország valutáinak relatív ára. A nominális árfolyamot a devizapiacon határozzák meg, amely a világ minden tájáról származó banki tisztviselőkből áll, akik telefonon vesznek és adnak el devizát. Amikor egy ország valutája iránti kereslet nő a kínálathoz képest, ezek a devizakereskedők emelik az árat, és a valuta drágul. És fordítva. Ha a külföldiek egy adott országból akarnak árut vásárolni, akkor a nemzeti valutája iránti kereslet megemelkedik, és ezek a banki alkalmazottak azt más országok valutáiért cserébe adják, így emelkedik az árfolyam (és fordítva).
A reálárfolyam megszerzéséhez hogyan lehet bármilyen reálértéket (reál GDP, reál bérek, valós árfolyam százalék), szükséges „törölni” a megfelelőt névleges érték az árszínvonal változásának rá gyakorolt hatásától, pl. az infláció befolyásától.
Ezért valós árfolyam A nominális árfolyam, az adott ország és más országok (országok - kereskedelmi partnerek), azaz a két országban előállított áruk és szolgáltatások relatív egységára: e = e x P / P F
ahol e a reálárfolyam, e a nominális árfolyam, P az országon belüli árszínvonal, P F a külföldi árak szintje.
A reálárfolyam százalékos változása (változási ráta) a következő képlettel számítható ki: D e (%) = D e (%) + (p - p F)
ahol D e - százalékos változás reálárfolyam, D e - a nominális árfolyam százalékos változása, p - infláció az országban, p F - infláció külföldön. A reálárfolyam tehát a két ország inflációs rátáinak arányával korrigált nominális árfolyam.
Az e reálárfolyamot egyébként ún cserearány(kereskedelmi feltételek), hiszen ez határozza meg az adott ország áruinak versenyképességét nemzetközi kereskedelem... Minél alacsonyabb a reálárfolyam (azaz minél alacsonyabb a nominális árfolyam, annál alacsonyabb az infláció egy adott országban, és minél magasabb az infláció külföldön), annál jobbak a cserearányok.
Nyilvánvalóan a nettó exportot nem a nominális árfolyam, hanem a reálárfolyam értéke határozza meg, pl. kereskedelmi feltételek, ezért a képlet Nettó export: Xn = Xn- mpm Y - ő
ahol h egy paraméter, amely megmutatja, hogy a nettó export mennyit változik az egységenkénti reálárfolyam változása esetén, és jellemzi a nettó export érzékenységét a reálárfolyam változásaira, azaz. h = DXn / De.
I. GAZDASÁGI ELMÉLET
Valuta piac- a pénzügyi piac, ahol devizát váltanak. Valuta(ár, érték) az ország pénzneme.
Minden egyes nemzeti piac saját nemzeti pénzrendszerrel rendelkezik. A nemzeti monetáris rendszerek alapján működik a világ monetáris rendszere - a nemzetközi monetáris kapcsolatok szervezeti formája, amely a világpiac fejlődése alapján jött létre és államközi megállapodásokban rögzített. Neki építőkockák a következők: a fő nemzetközi fizetőeszközök; az árfolyamok megállapítására és fenntartására szolgáló mechanizmus; a nemzetközi fizetések kiegyenlítésének eljárása; a valuták konvertibilitásának feltételei; nemzetközi devizapiacok és aranypiacok rendszere. Olyan körülmények között piacgazdaság forgalom Pénz országról országra a valutaváltás és -értékesítés elsősorban a nagy kereskedelmi bankok tevékenységén keresztül történik. A kereskedelmi és külgazdasági műveleteket ilyen bankokon keresztül bonyolítják le. A fő gazdasági szereplők a külső devizapiacot exportőrök, importőrök és portfóliótulajdonosok alkotják.
Árfolyam- a két ország valutájának relatív ára, i.e. az egyik valuta ára egy másik pénznem egységeiben kifejezve.
Az árfolyamok beállításának 3 módja van
1.Aranyparitáson alapul (arany standardon). Ennek alapja a pénzegységek aranytartalmának aránya, i.e. arany paritáson. Az aranyhoz kötött valuták rögzített árfolyamon voltak egymáshoz viszonyítva. Ráadásul a valutában kifejezett aranytartalom 1914-ig nem változott. Az ún. "aranypontokon" belül az árfolyam paritástól való eltérése jelentéktelen volt, amelyet az arany külföldre szállításának költsége határoz meg. Az aranystandard a világpiac automatikus szabályozója volt.
2. Fix árfolyam. A nemzeti valuta árfolyamát határozzák meg A jegybank aki vállalja, hogy bármilyen mennyiségű devizát vásárol és ad el állítsa be az irányt... Általában a jegybank határozza meg a nemzeti valutaárfolyam szabad ingadozásának határait a makrogazdasági stabilizáció érdekében. Amikor egy valuta ára megközelíti ezen határok felső vagy alsó határát, a jegybank beavatkozik: az alsó határ eléréséhez a jegybanknak meg kell vásárolnia ezt a devizát devizáért vagy aranyért cserébe, és fordítva (38.1. ábra).
Rizs. 38.1. Árfolyam
3. Lebegő pálya. Az árfolyam a kereslet és kínálat szabad ingadozásának eredményeként alakul ki, mint egyensúlyi ár valuták a devizapiacon. Az abszolút rugalmas árfolyamrendszerben az árfolyam ingadozását semmi sem korlátozza, így az export és import volumenének ingadozása, és ebből következően az állam kereskedelmi mérleg, Jelenlegi fiók a teljes fizetési mérleg pedig nehezen megjósolható, ami destabilizáló hatással lehet a gazdaságra.
Rizs. 38.2. Devizakereslet és -kínálat
Valós árfolyam- a két országban előállított áruk relatív ára. A nominális és a reálárfolyamok közötti kapcsolat az
E R = E N * P d / P f,
ahol E R a valós árfolyam;
E N - nominális árfolyam;
P d - a belföldi árak szintje nemzeti pénznemben kifejezve;
P f - a külföldi árak szintje, devizában kifejezve.
Vásárlóerő-paritás- a valuták árfolyamának szintje, kiegyenlítve az egyes valuták vásárlóerejét. E felfogás szerint az árfolyam mindig pontosan annyit változik, amennyire szükséges ahhoz, hogy kompenzálja a különböző országok árszínvonalbeli dinamikájának különbségét.
r = P d / P f.
Más szóval, ha árfolyamok A vásárlóerő-paritáshoz viszonyítva a pénzeszközök egyik devizáról a másikra történő átvitele (átváltása) nem okozhat változást ezen alapok vásárlóerejében.
Üdvözlet! Néhány évvel ezelőtt pénzügyi szakértők rekedtségig vitatkoztak a témában: „Milyen árfolyamtípusnál a jövedelmezőbb hazai gazdaság: ingyenes vagy fix?".
Képzeld csak el! Ma egy dollárt 50-ért (vagy jobb esetben 30 rubelért) lehet venni. És egy hónap múlva - 50, és egy év alatt - szintén 50 rubelért. A szépség?
Az adott ország devizapiacának ilyen "stabilitása" komoly gazdasági reformok nélkül is könnyen elintézhető. Elég csak egy jegybanki szinten rögzített árfolyamot használni.
Miért adták ki nemrég a rubel-dollár árfolyamot Oroszországban? És melyik árfolyam jobb nekünk: fix vagy lebegő?
2014 novemberében az orosz központi bank felhagyott a rendszeres devizapiaci beavatkozásokkal. A rendszert megszüntették valutafolyosó amelyet korábban használtak. A Bank of Russia tavaly év vége óta fenntartja magának a jogot, hogy csak valós veszély esetén avatkozzon be pénzügyi stabilitás ország.
Valójában a Központi Bank azt tervezte, hogy 2015 januárjáig szabadon forgalomba bocsátja a rubelt. Ám az árfolyamsávot két hónappal korábban fel kellett hagyni. A spekulánsok abnormális aktivitása, valamint súlyos gazdasági és geopolitikai problémák miatt.
A szakértők egybehangzóan azt mondják, hogy elkerülhetetlen volt a lebegő árfolyamra való átállás. Mindenekelőtt a 2014-2015-ös külső sokkok miatt. A nyugati szankciók és az olcsó olaj hátterében a rubel az orosz gazdaság lengéscsillapítójává vált.
A lebegő kamatláb bevezetésének fő célja: a megtakarítás arany- és devizatartalékok ország. 2014-ben 100 milliárd dollárral csökkentek, csak a IV. negyedévben 40 milliárd dollárt költöttek a rubel támogatására, és a tartalékok elköltése a „régi” árfolyam tovább tartása érdekében egyszerűen veszélyes volt.
Valamint az egyensúlyhiány nemzetközi tartalékok... Hiszen a kereslet-kínálatot az FVK-rendszerben a jegybank szabályozza, és nem a szabad piac.
A rögzített árfolyam-politika általában hatékony kis országok... A „kis” gazdaságokban a folyó fizetési mérleg egyenlegének romlását egy beáramlás ellensúlyozhatja külföldi tőke... Az ilyen országok pedig gyakran exportorientáltak.
Más esetekben fix árfolyamot használnak válsághelyzetek(mint például Izlandon vagy Kínában). Vagy "sajátos" gazdaságú országokban. Például a Szovjetunióban az FVK-rendszert évtizedekig fenntartották. Minden varázsával együtt: a valuta "fekete piaca" és a Btk. valódi cikkelye a valutakereskedelemről.
Mik az érzéseid ezzel kapcsolatban lehetséges visszatérés fix árfolyam Oroszország felé?
1 oldal
Fix árfolyam - olyan valutaárfolyam, amelyet a jegybank devizaintervenciókkal tart fenn.
A rögzített árfolyam a kereslet és kínálat függvényében az aranyparitás körül ingadozik. Ezek a határértékek azonban általában nem haladják meg az 1%-os paritást. Ellenkező esetben az állam kénytelen lesz növelni vagy csökkenteni valutája aranytartalmát. A rögzített árfolyamok az arany, az arany-mottó és az arany-dollár standardokra voltak jellemzőek.
Fix árfolyam - olyan valutaárfolyam, amelynek ingyenes növelése vagy csökkentése nem megengedett.
Rögzített árfolyam lehet az érintett országok közötti megállapodás eredménye, miszerint fenntartják valutáik pénznemének cseréjének arányát. egy bizonyos szint... A nemzeti valuta árfolyamának a megállapított értéktől való eltérése esetén a megállapodásban részt vevő ország jegybankja beavatkozik a devizapiacon. Megveszi vagy eladja a nemzeti valutát, hogy helyreállítsa valutája rögzített szintjét.
Rögzített árfolyam lehet az érintett országok közötti megállapodás eredménye, hogy valutáik árfolyamát egy bizonyos szinten tartják. A nemzeti fizetőeszköznek a megállapított értéktől való eltérése esetén a megállapodásban részt vevő ország jegybankja megvásárolja vagy eladja a nemzeti valutát annak helyreállítása érdekében. előző szint pénzegységük.
A rögzített árfolyam fenntartásának feltétele a jelentős arany- és devizatartalék jelenléte az országban.
A rögzített árfolyam fenntartásának ez az eszköze aligha vonzó. Az Egyesült Államok számára az árfolyam-stabilitás ára a csökkenő termelési volumen, a munkanélküliség és az árplafonok – más szóval recesszió.
DEALVÁCIÓ [leértékelés] - a nemzeti valuta értékének csökkenése, amelyet a Központi Bank állít elő rögzített árfolyam rendszerében.
A nemzeti valutára gyakorolt közvetlen befolyás politikája annak megváltoztatása hivatalos tanfolyam ha érvényben van a rögzített árfolyam rendszere, mint a Bretton-Bydeka monetáris rendszer körülményei között, vagy az intézkedések végrehajtása során devizaintervenció a modern jamaicai monetáris rendszerre jellemző lebegő árfolyamrendszerben.
A Bretton Woods-i rendszer kínálta lehetőség a súlyos fizetésimérleg-hiány leértékeléssel, vagyis az ország rögzített árfolyamának rendezett leértékelődésével történő feloldása volt. Bretton Woods alatt az IMF megengedte minden tagországnak anélkül külön engedély alap a deviza értékének 10%-os megváltoztatására a fizetési mérleg jelentős romlásának korrigálása érdekében.
Amikor 1953-ban elkezdtem üzletelni Londonban, pénzügyi piacokés a bankokat szigorúan szabályozta nemzeti alapon, amelyet egy rögzített árfolyamú rendszer ural, és számos tőkemozgási korlátozás.
Javasoljuk először egy rendszer létrehozását árzónák, amelyeknek az ECU-ra, a dollárra és a jenre kell támaszkodniuk, majd fokozatosan szűkíteniük kell az árfolyam-ingadozások határait e vezető valuták között, és végül át kell térniük egy összehangolt külső és belső monetáris politikaés rögzített árfolyamok. A fix árfolyamra való átállást azért kell végrehajtani, mert a lebegő árfolyamok a valutaviszonyok válságos szakaszának termékei. Az árzónák létrehozását az EGK, az Egyesült Államok és Japán közötti valutakapcsolati rendszer kialakításának kell kísérnie. Sikeres működése esetén ezek alapján javasolt egy nemzetközi monetáris rendszer kialakítása. A fizetési mérleg szabályozása a mozgásra helyezi a hangsúlyt rövid távú tőke... Projekteket is javasolnak egyfajta visszatérésre egyedi elemek arany és deviza standard.
Külgazdasági tevékenység vállalkozások: exportáló cég, importáló cég; külkereskedelmi műveletek vállalkozások; protekcionizmus és szabad kereskedelem; tarifális és nem tarifális korlátozások; világpiaci ár; vállalkozói és kölcsönforma tőkeexport; transzfer (cégközi) árak; egyenes és portfólióbefektetések; szabadalom, know-how, licenc, engedélyezett kereskedelem; jogdíj, egyösszegű fizetés; valuta, valuta konvertibilitás; valutakapcsolatok, valutarendszerek, árfolyam; lebegő és rögzített árfolyam.
Közötti hivatalosan megállapított kapcsolatot képviseli nemzeti valuták pontjában meghatározottak alapján törvényhozóilag valutaparitások. A rögzített árfolyam a nemzeti valutaegységek tartalmának aranyban vagy amerikai dollárban történő rögzítését jelenti.
A rögzített árfolyam azt jelenti, hogy a nemzeti valutaegységek tartalmát közvetlenül aranyban, amerikai dollárban vagy a nemzetközi számvitelben rögzítik. pénzegységek- SDR (lásd Pénznem) vagy ECU - at szigorú korlátozás habozás piaci árfolyamok devizák egy százalékon belül.
