• 1. Az osztalék függetlenségének elmélete (szerzők: Miller és Modelianni). Az elmélet szerint a választott osztalékpolitika nincs hatással sem a vállalkozás piaci értékére, sem a tulajdonosok jólétére a jelenlegi és a jövőbeli időszakban, mivel ezek a mutatók a megtermelt nyereség mértékétől függenek, és nem osztják fel. Ezért az osztalékpolitikának rendelkeznie kell a nyereség zömének a leghatékonyabb finanszírozására irányuló irányával beruházási projektek, és a törzsrészvényesek kifizetése a maradék alapon történik.
• 2. Az osztalékok előnyben részesítésének elmélete (szerzők: Gordon és Lintner) megállapítja, hogy az osztalék formájában fizetett folyó jövedelem minden egyes egysége mindig drágább, mert a kockázatoktól mentes, mint a jövőre elkülönített jövedelem a benne rejlő kockázattal együtt. Ezen elmélet szerint az osztalék maximalizálása előnyösebb, mint a nyereség tőkésítése. Az elmélet ellenzői azzal érvelnek, hogy az osztalék formájában megjelenő bevételt többnyire újra befektetik cégük részvényeibe, és ez nem teszi lehetővé, hogy a kockázati tényezőt érvként használják fel egy adott osztalékpolitika mellett.
• 3. Az osztalék maximalizálásának elmélete vagy az adókedvezmények elmélete. Ezen elmélet szerint egy politika hatékonyságát a minimalizálás kritériuma határozza meg adófizetések az aktivált eredményről és a kapott juttatásokról, valamint a tulajdonos jelenlegi és jövőbeni jövedelme utáni adófizetésről. Adózás folyó jövedelem mint osztalékfizetés a pénz időértéke miatt mindig magasabb lesz, mint az elkövetkezendőké adókedvezmények tőkésített nyereség. Ezért minimális osztalékfizetéseket kell biztosítania, és a lehető legnagyobb mértékben tőkésítenie kell a nyereséget. Ez az elmélet az adórendszer, az ország és az idő juttatási rendszerétől függ.
• 4. A jelátviteli elmélet azon a tényen alapul, hogy a jelenlegi valós értékelésének fő modelljei piaci értéke részvények, mint alapelem használja fel a részvényekre fizetett osztalék összegét. Az osztalékfizetés növekedése határozza meg a részvények valós jegyzett piaci értékének növekedését. Ez a növekedés automatikus; ugyanazon részvények eladása további bevételt hoz a részvényeseknek. Fizetés magas osztalék jelzi, hogy a vállalat felfutásban van, és jelentős profitnövekedést vár a következő időszakban. Ez az elmélet elválaszthatatlanul kapcsolódik a nagy átláthatósághoz tőzsde, amelyről a gyorsan érkezett információ nyújt jelentős befolyást a részvények piaci értékének ingadozása.
• 5. Az ügyfélkör elmélete (az osztalékpolitika részvényesek összetételének való megfelelés elmélete). Ezen elmélet szerint a társaságnak úgy kell végrehajtania osztalékpolitikáját, hogy kielégítse a részvényesek többségének elvárásait és mentalitását. Ha a részvényesek többsége előnyben részesíti az aktuális osztalékot, akkor a nyereséget elsősorban a folyó fogyasztásra kell irányítani, és fordítva, ha a fő struktúra a nyereséget akarja aktiválni, akkor azt aktiválni kell. Néhány részvényes, aki nem ért egyet osztalékpolitika, tőkéjét más társaságok részvényeibe fekteti újra. Ennek eredményeként az ügyfélkör homogénebbé válik.

Az osztalék kiszámításának és kifizetésének eljárása

Osztalékpolitika - a legegyszerűbb kérdés a vállalati szférában. Az osztalék összege mindig a vállalkozás hatékonyságától függ. A gyakorlat azt mutatja, hogy minden vállalkozás osztalékfizetésre törekszik. Ez vonzóbbá teszi részvényeiket. Az ilyen részvénytársaságok befektetői azért fektetnek be pénzt, mert elegendő jövedelmet remélnek magas és stabil osztalék formájában.

Az osztalék kiszámításának és kifizetésének eljárása az 1995. december 26-i 208-FZ "A részvénytársaságokról" szövetségi törvény szabályozza. Vminek megfelelően legújabb felülvizsgálat v jogi aktus módosításokat hajtottak végre az osztalék kiszámításának és kifizetésének eljárására vonatkozóan.

A társaságnak joga van az első negyedév eredményei alapján fél évre, kilenc hónapra pénzügyi évbenés (vagy) a pénzügyi év eredményei alapján döntéseket hoz (nyilatkozik) az elhelyezett részvényekre vonatkozó osztalék kifizetéséről, ha a törvény másként nem rendelkezik. A pénzügyi év első negyedévének, hat hónapjának és kilenc hónapjának eredményei alapján osztalékfizetésről (bevallásról) szóló döntés az adott időszak végét követő három hónapon belül hozható meg.

Az osztalékfizetésről többségi szavazással döntenek. Az eredmények szerint Általános találkozó készítse el a protokollt. Jelzi a jelenlévőket, a napirendet és a meghozott döntéseket.

A Társaság köteles kifizetni a bejelentett osztalékot az egyes kategóriákba (típusokba) tartozó részvények után, hacsak e szövetségi törvény másként nem rendelkezik. Az osztalékot pénzben fizetik, és a társaság alapító okirata által előírt esetekben - egyéb ingatlan.

Az osztalékfizetés forrása a társaság adózott eredménye (a társaság nettó nyeresége). Nettó nyereség a társadalmat az adatok határozzák meg számviteli kimutatások társadalom. Bizonyos típusú elsőbbségi részvényekre osztalékot a korábban erre a célra képzett összegből is ki lehet fizetni speciális alapok társadalom.

Az osztalék kifizetéséről (kihirdetéséről) a részvényesek közgyűlése dönt.

A közgyűlésnek meg kell határoznia:

· A nettó nyereség mekkora részét fordítani osztalékfizetésre;

· Hogyan osszuk fel a nettó nyereség egy részét a résztvevők (részvényesek) között;

· Milyen időszakon belül kell osztalékot fizetni.

A nettó nyereség meghatározása és az osztalék kifizetéséről szóló döntés meghozatala után el kell dönteni, hogy mekkora összeg jár az egyes résztvevőknek vagy részvényeseknek. Általában a nyereség egy részét, amelyet úgy döntöttek, hogy osztalékra költenek, a részvények arányában osztják szét a résztvevők között alaptőke... Ehhez a következő képletet használhatja:

Egyes szervezetek úgy döntenek, hogy az osztalékot nem arányosan osztják ki a részvényekkel. Ebben az esetben a szervezet vitába ütközik Adóhivatal... A tény az, hogy az Orosz Föderáció adótörvénykönyvének 43. cikke szerint a szervezet alaptőkéjében a résztvevő vagy részvényes részesedésével arányosan felhalmozott jövedelem osztalékként kerül elszámolásra. Ezért az adóhatóságok gyakran nem osztaléknak, hanem egyéb jövedelemnek tekintik az aránytalan részt, és magasabb adókulccsal adóznak.

Az adókulcsokat az 1. táblázat tartalmazza.

Asztal 1

Osztalékadó mértéke 2015 -ben

Nyereségadó és személyi jövedelemadó az osztalékok után Orosz résztvevők 13% -os kulcsot ugyanazon szabályok szerint számítják ki (az Orosz Föderáció adótörvénykönyve 214. cikkének 2. szakasza és 275. cikkének 2. szakasza). Ha Ön nem kapott osztalékot, akkor a forrásadó kiszámításához elegendő a résztvevőnek vagy részvényesnek kifizetett osztalék összegét megszorozni az adókulccsal, azaz 13%-kal. Ha maguk a szervezetek kaptak osztalékot a múltban ill idén, akkor a forrásadót a következő képlet alapján kell kiszámítani:

Annak érdekében, hogy kiszámítsa az osztalékokra kivetett adókat azon külföldi résztvevők számára, akik nem adóalanyok, meg kell szoroznia a felhalmozott osztalék összegét 15%-kal. Így számítják ki a szervezet által kapott osztalékok után fizetendő jövedelemadót és az állampolgári osztalékból származó személyi jövedelemadót.

Példa. Az orosz és külföldi résztvevők osztalékára kivetett adók kiszámítása

Az egyszerűsített adózási rendszert alkalmazó Zvezda CJSC 2015. március 1 -jén 80 000 rubel összegű osztalékot kapott. A közgyűlés döntése alapján a társaság részvényesei osztalékot halmoztak fel a következő összegeket: P.A. Klimentyev (az Orosz Föderáció állampolgára) - 510 000 rubel., M. Romano (külföldi, aki nem adóalany Oroszország) - 212 500 rubel, LLC "Lepestok" ( Orosz cég) - 127 500 rubel.

A részvényesek közötti nettó nyereséget az alaptőke -részesedésük arányában osztják fel. Az alkalmazás okai nulla kulcs nincs jövedelemadó. Számítsuk ki azokat az adókat, amelyeket a szervezetnek vissza kell tartania az osztalék kifizetésekor.

Személyi jövedelemadó osztalékból M. Romano. Nem adóalany, ezért a személyi jövedelemadót 15%-ban számítják fel. Az adó 31 875 rubel lesz. (212 500 rubel x 15%). M. Romano számláján 180 625 rubelt írnak jóvá. (212 500 rubel - 31 875 rubel).

Személyi jövedelemadó osztalékból P.A. Klimentyev. A részvényes az Orosz Föderáció belföldi illetőségű, ami azt jelenti, hogy a személyi jövedelemadót 13% -os kulccsal kell kiszámítani. teljes összeg a részvényeseknek felhalmozott osztalék 850 000 rubel. (510 000 rubel + 127 500 rubel + 212 500 rubel). Személyi jövedelemadó osztalékból P.A. Klimentyev 60 060 rubel lesz. ... A részvényesnek 449 940 rubelt kell fizetni. (510 000 rubel - 60 060 rubel).

Jövedelemadó az LLC "Lepestok" osztalékára. A szervezet Oroszországban van bejegyezve, így az adót 13%-kal számítják ki. Ez 15 015 rubelnek felel meg. ... A "Lepestok" LLC 112 485 rubelt kap. (127 500 rubel - 15 015 rubel).

A meghatározott határozatnak meg kell határoznia az egyes kategóriák (típusok) részvényeire vonatkozó osztalék összegét, kifizetésük formáját, az osztalék kifizetésének módját pénzforma, az osztalékra jogosult személyek meghatározásának dátuma. Ebben az esetben az osztalékra jogosultak megállapításának időpontjának megállapításáról csak a társaság igazgatóságának (felügyelő bizottságának) javaslata alapján születik döntés.

Az osztalék összege nem haladhatja meg a társaság igazgatósága (felügyelőbizottsága) által javasolt osztalék összegét.

Az osztalékfizetési (kimondási) határozattal összhangban az arra jogosultak megállapításának időpontja nem határozható meg korábban az osztalékfizetés (kimondás) meghozatalától számított 10 napnál, és az osztalékfizetésről (kimondásról) szóló határozattól számított 20 napnál későbbre. az ilyen döntés időpontja.

Az osztalék kifizetési határideje a jelölt tulajdonosnak és ki szakmai résztvevő piac értékes papírok a részvénykönyvbe bejegyzett vagyonkezelő nem haladhatja meg a 10 munkanapot, a részvénykönyvbe bejegyzett többi személy esetében az osztalékra jogosultak megállapításától számított 25 munkanapot.

Osztalékot fizetnek azoknak a személyeknek, akik a megfelelő kategóriájú (típusú) részvények tulajdonosai voltak, vagy azoknak a személyeknek, akik a szövetségi törvények végén ezen részvényekhez fűződő jogokat működési nap az az időpont, amikor az osztalékfizetésről szóló határozattal összhangban meghatározzák az osztalékok átvételére jogosult személyeket.

Az osztalék készpénzben történő kifizetése ben történik készpénz nélküli rendelés társaság, vagy nevében egy ilyen társaság részvénykönyvét vezető nyilvántartó, vagy hitelintézet.

Osztalék kifizetése készpénzben egyének, akinek a részvényekre vonatkozó jogait a társaság részvénykönyvébe bejegyezték, végzi postai utalvány Pénz vagy a megjelölt személyek megfelelő kérvényének jelenlétében pénzeszközök átutalásával az ő részükre bankszámlák, valamint más személyek részére, akiknek a részvényjogosultsága a társaság részvénykönyvében szerepel, bankszámlájukra történő pénzátutalással. A társaság azon kötelezettsége, hogy osztalékot fizet a meghatározott személyeknek, attól az időponttól teljesítettnek tekintendő, amikor az átutalt pénzeszközöket a szövetségi szervezet megkapta. postai szolgáltatás vagy a pénzeszközök beérkezésének napjától hitelszervezet amelyen az ilyen osztalékra jogosult személy bankszámláját nyitják meg.

Azok a személyek, akik jogosultak osztalékra, és akiknek a részvényhez való jogát a jelölt részvényes számolja el, készpénzben kapnak osztalékot a törvényben megállapított eljárásnak megfelelően Orosz Föderáció az értékpapírokról. A jelölt tulajdonos, akinek az osztalékot átutalták, és aki nem teljesítette az átutalási kötelezettséget, törvény állapította meg Az Orosz Föderáció az értékpapírokon - rajta kívül álló okok miatt - köteles visszaszolgáltatni azokat a társaságnak az osztalékfizetési időszak lejártát követő egy hónap lejárta után 10 napon belül.

Az a személy, aki nem kapta meg a bejelentett osztalékot, mivel a társaság vagy a nyilvántartó nem rendelkezik pontos és szükséges lakcímadatokkal, ill. banki adatok, vagy a hitelező más késedelme kapcsán jogosult ilyen osztalék kifizetését kérni ( igénytelen osztalék) a kifizetésükről szóló határozat meghozatalától számított három éven belül, ha hosszabb a kérelem benyújtásának határideje a meghatározott követelmény a társaság alapszabálya nem állapította meg. Ha a társaság alapszabályában ilyen időszak szerepel, akkor ez az időszak nem haladhatja meg az osztalékfizetésről szóló döntés időpontjától számított öt évet. A fel nem vett osztalék kifizetésére vonatkozó igény benyújtásának határideje annak elmulasztása esetén nem áll helyre, kivéve, ha az osztalékra jogosult nem nyújtotta be. ezt a követelményt erőszak vagy fenyegetés hatása alatt.

Egy ilyen időszak letelte után a bejelentett és nem igényelt osztalék visszaáll eredménytartalékés a fizetési kötelezettség megszűnik.

A Társaság nem jogosult a részvények utáni osztalék kifizetéséről határozatot hozni (nyilatkoztatni):

Előtt teljes fizetés a társaság teljes jegyzett tőkéje;

Az összes részvény visszaváltása előtt;

Ha az ilyen döntés napján a társaság megfelel a fizetésképtelenség (csőd) jeleinek az Orosz Föderáció fizetésképtelenségről (csőd) szóló jogszabályaival összhangban, vagy ha ezek a jelek a társaságban az osztalék kifizetése következtében jelentkeznek ;

Ha az ilyen döntés napján, a költség nettó eszközök a társaság kevesebb, mint az alaptőkéje, és tartalékalap, és többlet felett névérték a charta határozza meg felszámolási érték házigazdája elsőbbségi részvények vagy egy ilyen döntés következtében kisebb lesz, mint a méretük;

A szövetségi törvények által meghatározott egyéb esetekben.

6.5 A társaság osztalékpolitikája eredményességének értékelése

Az osztalékpolitika megvalósítása során különféle helyzeteket, lehetőségeket elemeznek és jósolnak, valamint felmérik a vállalat piaci lehetőségeit. Minősített lehetőségek a vállalkozás előtt álló olyan problémák megoldására, mint a vállalati eszközök elosztása annak maximalizálása érdekében hatékony használat, reménykedjünk a fenntarthatóban pénzügyi helyzete vállalkozások a jövőben.

Az osztalékpolitika kialakításakor és végrehajtásakor figyelembe veszi az olyan kérdéseket, mint a részvényesek jelenlegi és jövőbeli jövedelem közötti preferenciái, a hatás különböző tényezők a társaság tőkéjének megállapításához ( Részvénytársaság), meghatározza optimális érték osztalékhozam és konstrukciók, kifizetésének formái és módjai.

Az osztalékpolitika előírja a költségvetésbe történő kifizetések kiegyenlítését és a társaság részvényeseivel való elszámolást, ezáltal bizonyos garanciákat teremtve kötelezettségeire. Ezen túlmenően az osztalékpolitika vállalkozásnál történő megvalósítása során azonosítják a meglévő tartalékokat, amelyek mozgósítása biztosítja az osztalék befizetését. többletbevétel... Kiválasztás optimális lehetőségeket menedzsment lehetővé teszi a kockázatok csökkentését és a veszteségek elkerülését, az ésszerűség fenntartását adópolitika... Így az osztalékpolitika az egyik fontos eszközök a vállalatirányításban, és megvalósítása lehetőséget kínál a sikeres vállalkozásra, tiszteletben tartva a tulajdonosok, a részvényesek és minden alkalmazott érdekeit.

Az osztalékpolitika hatékonyságának értékelésére szolgáló mutatók közé tartozik:

Ø az egy részvényre jutó nettó nyereséget úgy kell kiszámítani, hogy a törzsrészvények tulajdonosaira jutó nettó nyereség összegét elosztjuk a törzsrészvények számával;

Ø osztalék per közös részvény- úgy számítjuk ki, hogy a bejelentett osztalék összegét elosztjuk a törzsrészvények számával;

Ø részvények értékének (árának) együtthatója - úgy számítjuk ki, hogy egy részvény piaci árát elosztjuk egy törzsrészvényre jutó osztalékkal;

Ø egy részvény jövedelmezősége - százalékban meghatározva, és fordítottan arányos a részvények értékének arányával;

Ø osztalékfizetés aránya - az osztalék összegének és a nettó nyereség összegének arányaként számítva;

Ø a piaci árfolyam és az egy részvényre jutó nettó nyereség aránya - megmutatja, hogy hány részvényenkénti éves nyereségre van szükség a részvénybe fektetett források kifizetéséhez;

Ø a részvények piaci árának aránya az egy részvényre jutó nettó cash flow mutatójához - jellemzi a kettő közötti kapcsolatot piaci árfolyamés tiszta pénzforgalom vállalkozások.

Az osztalékpolitikának biztosítania kell a piaci ár növekedését vállalati jogok... Az osztalékpolitika hatékonyságának értékeléséhez azt használják klasszikus megközelítés: a részvény árfolyama egyenesen arányos az osztalékkal és fordítottan arányos kamatláb tovább alternatív befektetések.

Hagyományos értelemben a jövedelmezőségtől függ a tulajdonosok azon döntése, hogy osztalékot fizetnek-e vagy a teljes nyereséget újra befektetik-e. saját tőkeés az aránytól külső jövedelem a tőkepiaci alternatív befektetésekről.

A részvénytársaság osztalékpolitikája hatékonyságának felméréséhez használja a következő mutatókat:

Részvényenkénti osztalék= Osztaléklap / Kiemelt átlagos részvények;

Osztalék mértéke= (Osztalékalap: Részvénytőke) × 100%;

Jövedelem 1 -re közös részvény = Nettó bevétel / átlagos törzsrészvény kiemelkedő

Ár-bevétel arány = Piaci ár részvények (kamatláb) / Egy törzsrészvényre jutó eredmény

Osztalék hozam= Részvényenkénti osztalék / piaci részesedési ár (árfolyam)

Osztalékfizetési arány= Részvényenkénti osztalék / részvényenkénti eredmény

Az osztalékpolitika hatékonyságának értékelésekor a részvények piaci értékének dinamikájára vonatkozó mutatókat is fel lehet használni.

Amikor befektetőktől gyűjt forrásokat, a legtöbb vállalatnak költenie kell az osztalékpolitika értékelése vállalkozások. Mindenekelőtt meg kell határozni, hogy sikerült-e a befektetőktől a szükséges mennyiségű forrást bevonni a vállalkozás számára meghatározott feladatok végrehajtásához. Bizonyos esetekben a viszonylag alacsony osztalék miatt a befektetők úgy döntenek, hogy nem adnak készpénzt a társaságnak, vagy nem szabadulnak meg az értékpapírjaitól, ami jelentős kárt okozhat a vállalatnak.

Az osztalékpolitika hatékonyságának értékelésének másik formája a befektetők nyeresége, amelyet a vállalkozás tevékenységének eredményeként vonzott források segítségével szereztek, ami megerősíti a vállalkozás választott fejlesztési módszereinek helyességét.

Az osztalékpolitika hatékonyságának értékelésére számos módszer létezik. Statisztikai analízis, amelyek nagy része úgy valósul meg szoftver... Jelenleg számos elmélet létezik, amelyeken e probléma megoldása alapul, de sok tudós egyre fejlettebb módszereket dolgoz ki, amelyek lehetővé teszik az átfogó elemzést gazdasági helyzet a befektetőknek fizetett osztalék alapján.

A részvényeseknek fizetendő osztalék mértékének meghatározásakor többféle módszer is alkalmazható. A legtöbb vállalkozás inkább használja konzervatív politika amely az átlagra összpontosít piaci mutatók befektetőknek történő kifizetések és biztosítások a legtöbb kapcsolódó kockázat ellen kereskedelmi tevékenységek vállalkozások.

A kompromisszumos politika célja, hogy többet nyújtson kedvező feltételek befektetők számára, ami állhat például egyesek kifizetésében kiegészítő juttatások bizonyos feltételek mellett. És végül, egy agresszív politika célja, hogy a befektetőknek a lehető legmagasabb osztalékot nyújtsák, ami vonzza a szükséges forrásokat.

Egyes esetekben a társaság tevékenységének eredményességének felmérése érdekében, ideértve az osztalékpolitika területén is, a társaság vezetői kapcsolattartói tanácsadó cégek akik nagy tapasztalattal rendelkeznek ilyen munkában. Tapasztalt szakemberek hasonló cégek fel tudja mérni a vállalkozás hatékonyságát különböző pontok nézet, beleértve a támaszkodva a nyereség a vállalkozás, valamint, hogy szükséges ajánlásokatüzleti tevékenységgel kapcsolatos.

Az osztalékpolitika eredményességének értékelésekor ezt figyelembe kell venni klasszikus formula(a részvény árfolyama közvetlenül arányos az osztalékkal és fordítottan arányos az alternatív befektetések kamatával) a gyakorlatban nem minden esetben használatos.