Elemezzük a mutatókat a vállalkozás piaci tevékenysége az üzleti tervhez.
A vállalkozás törzsrészvényeinek értéke a következő:
A társaság folyamatos növekedése és stabil állapota lesz, ha részvényeinek értéke a névértékről a reálértékre emelkedik.
A vállalkozás piaci tevékenységének elemzését a részvények elemzésével és a piaci aktivitás mutatóinak kiszámításával végezzük. A vállalkozás tevékenységének alábbi relatív mutatói különíthetők el:
Az egy részvényre jutó eredmény arány határozza meg a piaci ár dinamikáját. Meg kell jegyezni, hogy ez a vállalkozás piaci hatékonyságának egyik legfontosabb mutatója. A mutató kiszámításának képlete a következő:
A forgalomban lévő törzsrészvények számát a következő képlet határozza meg:
K pa = A forgalomban lévő törzsrészvények teljes száma - Saját törzsrészvények a társaság portfóliójában
A következő mutató meghatározza a vállalkozás törzsrészvényének értékét, és a részvény piaci árának és az egy részvényre jutó eredménynek az aránya. Számítási képlet:
A mutató meghatározza a részvény iránti kereslet szintjét (értékét). A mutató elemzésekor fontos figyelni annak dinamikájára. Minél magasabb, annál jobb.
Ez a mutató határozza meg a társaság részesedését a társaság egy törzsrészvényében. A részvény könyv szerinti értékének kiszámítására szolgáló képlet:
Az arány tükrözi a vállalat valós értékét, és a részvény piaci értékének és a részvény könyv szerinti értékének aránya. Számítási képlet:
Ha K rsp> 1, arra lehet következtetni, hogy a társaság részvényeinek piaci értéke meghaladja a könyv szerinti értéket. A társaság vonzó a befektetők számára.
K rp = 1 esetén a vállalat vonzó a stratégiai befektetők számára.
Amikor K rsp<1 предприятие становится привлекательным для и ликвидации из-за большого количества имущества, которое можно разделить и продать.
A törzsrészvény osztalékbevételének mutatója jellemzi a részvényekbe fektetett tőke megtérülési százalékát. Ez egy részvény jelenlegi nyereségességének (osztalékának) és a teljes nyereségességnek (piaci értéke) az aránya. Minél magasabb a mutató értéke, annál elfogadhatóbb a részvényes számára. A mutató kiszámításának képlete a következő: 
A nyereségesség kiszámításának képlete a vállalkozás egy törzsrészvényéből:
A kifizetett osztalék arányának mutatója lehetővé teszi számunkra, hogy következtetést vonjunk le a részvény vonzerejéről a befektető számára, aki érdekelt a nyereségesség maximalizálásában, valamint a vállalkozás racionális osztalékpolitikájáról (a mutató értéke<1). Формула расчета:
Ez az arány tükrözi az osztalékok azon részét, amelyet a társaság nettó nyereségével összefüggésben fizet a részvényeseknek.
Összefoglaló
A vállalat piaci tevékenységének elemzésével következtetést lehet levonni hatékony pénzügyi és gazdasági tevékenységéről, jövedelmezőségéről, racionális / irracionális osztalékpolitikájáról stb. És azt is, hogy felmérjük az üzlet vonzerejét a befektető / részvényes számára.
A vállalkozás piaci mutatói középpontjában a tulajdonosok és a potenciális befektetők érdekei állnak. A vállalkozás tulajdonosának legfőbb érdeke a részvénytulajdonos részvénytársasága esetén a társaság nyereségessége. Ebben az összefüggésben ez a vállalat menedzsmentje által a társaság tulajdonosai által befektetett pénzeszközök révén tett nyereségre vonatkozik. A tulajdonosokat érdekli a nyereségük elosztása is, vagyis az, hogy annak melyik részét fektetik be újra a vállalkozásba, és milyen részt fizetnek nekik osztalékként. Más szóval, érdekli őket a vállalat teljesítményének hatása a befektetéseik piaci értékére, különösen akkor, ha a társaság részvényeivel szabadon kereskednek a piacon. A fentiekben, amikor egy vállalkozás jövedelmezőségét jellemzik, e mutatók egyikét (nevezetesen a saját tőke megtérülését) már figyelembe vették. Az alábbiakban bemutatjuk azokat a mutatókat, amelyek közvetlenül kapcsolódnak a társaság forgalomban lévő részvényeihez.
Az egy részvényre jutó eredmény a nyereségesség leggyakoribb mérőszáma, amelyet gyakran figyelembe vesznek a részvénypiaci részvények adásvételének eldöntésekor. A társaság pénzügyi helyzetének elemzésekor mindig nagy figyelmet fordítanak az egy részvényre jutó eredményre. Ezt az arányt úgy számítják ki, hogy a törzsrészvényekre jutó nettó jövedelem összegét elosztják a beszámolási időszakban forgalomban lévő törzsrészvények átlagos számával.
Mind a társaság vezetése, mind a részvényesek nagy figyelmet fordítanak az egy részvényre jutó eredmény mutatójára. Ennek alapján nagymértékben történik a részvények értékelése. Ezt a mutatót a stratégiai tervezés során konkrét célok és célok megfogalmazására használják. Általában a kutatónak nem kell kiszámítania ezt az arányt, mivel a vállalat közzéteszi azt éves jelentéseiben, és negyedévente számol.
Ennek a mutatónak a kiszámításához először csökkenteni kell a számítások során használt nettó nyereség összegét ^ az előnyben részesített részvények tulajdonosainak fizetett osztalék összegét, valamint az egyéb kötelező kifizetések SUM összegét. Ezután becsülik a forgalomban lévő törzsrészvények átlagos számát. Ehhez a mutatóhoz létezik egy általánosan elfogadott EPS megnevezés, az angol Earnings per Share. Az egy részvényre jutó eredmény arányának kiszámítása a képlet segítségével történik
! _ A törzsrészvényesek rendelkezésére álló nettó nyereség [Y A forgalomban lévő részvények átlagos száma
Példánkban az SVP csak törzsrészvényekkel és elsőbbségi részvényekkel rendelkezik. XX évben osztalékot fizettek a törzsrészvények tulajdonosainak részvények formájában, ami növelte a forgalomban lévők számát. Az egy részvényre jutó eredmény kiszámításának eredményei a következő értékeket tartalmazzák:
XX. Évben 3,32, XY. Évben 3,26.
Az EPS értéke lényegében nem változott jelentősen. E mutató enyhe csökkenését a forgalomban lévő részvények számának növekedése okozta, ami a részvények formájában történő osztalékfizetés következménye volt.
Az egy részvényre jutó eredmény kiszámításának gyakorlatában gyakran a második azonos mutatót használják. Az Egyesült Államokban ezt a második mutatót a Pénzügyi Beszámolási Standard Testület és a Securities and Exchange Commission előírásai szabályozzák. A második mutatót azzal a feltételezéssel számítják ki, hogy a társaság olyan értékpapírokat bocsátott ki, amelyek törzsrészvényekké alakíthatók. Ezért ezt a második részvényenkénti nyereség mértéket az összes olyan részvény figyelembevételével számítják ki, amelyek potenciálisan forgalmazhatók, például az előnyben részesített részvények és az adósságkötelezettségek törzsrészvényekre történő cseréje következtében, ha a feltételek ezt lehetővé teszik. a fizikai és jogi személyek részvényvásárlási opciói következtében stb. Az ilyen potenciális nyomás hatására az egy részvényre jutó eredmény csökkenhet, amit a társaság köteles figyelmeztetni a befektetőkre. Az amerikaiak szerint ebben az esetben "a nyereség potenciális felhígulása".
SVP -példánkban a jövedelmek esetleges csökkenését az előnyben részesített részvények okozzák, amelyek egy előnyös részvény három Commons árfolyamán átválthatók közösen. Az EPS kiszámítása ebben az esetben az eredménykimutatásban megjelenő nettó jövedelemen, az előnyben részesített részvények osztalékának levonása nélkül, valamint a forgalomban lévő törzsrészvények teljes összegén, valamint a törzsrészvények további számán alapul. átalakítás. A számítások azt mutatják, hogy az SVP nyereségének potenciális felhígulása kicsi: a XX. Évben az EPS az átváltással együtt 3,08, az XY évben pedig 3,03.
Annak ellenére, hogy az egy részvényre jutó eredmény mutatója könnyen kiszámítható, és közzéteszik a társaság jelentéseiben, ennek ellenére vannak nehézségek a használatában. Amellett, hogy a negyedév nyereségstruktúrája szokatlan elemeket tartalmazhat, sok vállalatnál a forgalomban lévő részvények száma jelentősen ingadozik egész évben, mivel további részvényeket bocsátanak ki (részvény új nyilvános felajánlása, osztalékfizetés részvények formája, opciók gyakorlása stb.). emellett a vállalatok visszavásárolják részvényeiket a forgalomból saját kincstári portfóliójukba. Ezért a számítás a vizsgált időszakban a forgalomban lévő részvények átlagos számát használja. Ezenkívül, ha a forgalomban lévő részvények száma élesen megnőtt, például a részvények megosztása, akkor összehasonlíthatóságuk érdekében módosítani kell az elmúlt időszak mutatóit.
A befektetési elemzők és szakértők nagy figyelmet fordítanak ennek a mutatónak a tanulmányozására a korábbi beszámolási időszakokra vonatkozóan, mind a negyedévre, mind az évre vonatkozóan. A történelmi adatokat gyakran használják a jövő előrejelzésére. A tényleges teljesítmény ingadozásait és tendenciáit összehasonlítják az előrejelzésekkel, és azonosítják a vállalat erősödésének vagy gyengülésének jeleit. De még egyszer hangsúlyozni kell, hogy ezt az adatot óvatosan kell értelmezni, tekintettel a profitszerkezet szokatlan elemeire és a kibocsátott részvények számának jelentős változására.
Az EPS mutató monetáris alapra konvertálható. Ebben az esetben ezt nevezzük részvényenkénti pénzbevételi aránynak. Ez egy hozzávetőleges szám, és annak kiszámításával határozzák meg a társaság azon képességét, hogy a társaság alaptevékenysége következtében készpénzben fizessen osztalékot. Megpróbálják meghatározni az egy részvényre jutó cash flow -t. A készpénz nélküli leírások összegét, például a tárgyi és immateriális javak értékcsökkenését hozzá kell adni a nettó nyereség összegéhez, mivel ezek a számviteli ügyletek nem jelentenek valódi pénzáramlást. Így ezeket a számviteli leírásokat összeadva nagyjából meghatározzuk, hogy mennyi pénzbevétel generálja a társaság alaptevékenységei eredményeként kapott nyereséget.
Ennek a mutatónak a használata gyakran félrevezetheti az elemzőt, mivel a cash flow kiszámítása nagyon durván történik a fenti feltételezések szerint. A fenti feltételezéseknek megfelelően az egy részvényre jutó pénz bevételi arányának kiszámítása a képlet szerint történik
Nyereség a törzsrészvényesek számára + értékcsökkenési leírás A forgalomban lévő részvények átlagos száma
Az SVP vállalkozás e képlet szerinti számítása lehetővé teszi a mutató alábbi értékeinek beszerzését:
5.11 XX évben és
4.80 az XY évben.
Más szóval, a vállalkozás nyeresége 5,11, illetve 4,80 dollárt termelt XX és XY év alatt. Ez az értékelés azonban jelentősen torzíthatja a valós képet, mivel nem veszi figyelembe a saját forgalomban lévő eszközök valós változásait, amelyek a vizsgált időszakokban történtek. Ezt a tényt egyértelműen illusztrálja az SVP társasággal készített példa. A pénzforgalmi kimutatás szerint a társaság működési tevékenységei S37,3738, illetve (8552 dollár) bevételt értek el a XX és XY években. Egy részvény tekintetében ez 1,64, illetve -0,36 volt. Ennek ellenére a társaság az XY évben részvényenként 92 cent összegű osztalékot fizetett, de ezt a piacképes értékpapírok eladása tette lehetővé.
A részvényárfolyam emelkedése fontos jellemzője a vállalkozás tiszteletreméltóságának a tőzsde szemében. A befektetők a jelenlegi nyereség mellett általában azt várják, hogy egy társaság törzsrészvényének értéke emelkedni fog a tőzsdén. A részvényárfolyam növekedésének meghatározó tényezője a kiegészítő gazdasági érték, vagyis a vállalkozás termeléséből, befektetéseiből és pénzügyi tevékenységeiből adódóan hosszú távon jelentősebb pénzbevételek biztosítása a beruházásokhoz képest. Egy adott vállalat teljesítményének elemzésekor a részvények árfolyamának változásait összehasonlítják az értékpapírpiac általános tendenciáival, az ezen iparágban működő vállalatok részvényeinek árfolyamának változásával vagy összehasonlításra . Ezenkívül a részvény piaci árának változása jellemzi a társaság úgynevezett tőkésített jövedelmét, amelyet a képlet alapján számítanak ki
R-R
Tőkésített jövedelem - 1 ^ 9 *
ahol P0 egy részvény piaci ára az év elején, P egy részvény piaci ára az év végén.
Mivel a dinamika a növekedés a piaci ár egy részvény formája
01.01.XX 01.01.XY 01.01.XZ
16.3 18.2 19.5
akkor a tőkésített részvényhozam 11,66%, illetve 7,14% lesz XX és XX év múlva.
Az osztalékbevétel a törzsrészvényeket birtokló befektető jövedelmének egyik összetevője. Az osztalékbevétel meghatározásához az éves osztalék nagyságát összehasonlítják az év eleji részvényárfolyammal vagy az átlagos részvényárral. Az egy részvényre jutó osztalék bejelentését a társaság igazgatósága teszi közzé, és erre nagyon nagy figyelmet fordítanak, mivel a társaság részvényeire vonatkozó bejelentett és várható osztalék más tényezők mellett befolyásolja ezen részvények árát a tőzsdén. Az osztalékot általában készpénzben, de gyakran részvények formájában fizetik. Amikor osztalékot fizetnek részvényekben, nincs pénzforgalom, további részvényeket bocsátanak ki és adnak át az adott társaság minden részvényesének. Ha az osztalékot készpénzben fizetik ki, az osztalékot abszolút értékben kell megadni, például részvényenként 1,29 dollárt. Az osztalékbevétel kiszámításához a képletet fogjuk használni
Az év összege_osztalék_évpiac_ára
Ez az arány jellemzi a befektetők osztalékból származó hasznát. Az osztalékbevételek elemzésekor és e mutató más vállalatokkal való összehasonlításakor azonban nem szabad megfeledkezni arról, hogy a társaságok eltérő osztalékpolitikát folytatnak, és a részvényesi jövedelem teljes összege az osztalékokból és a részvények piaci értékének változásaiból áll.
A XX évben kifizetett osztalék 28 000 volt, de ezeket az osztalékokat részvények formájában fizették ki. Mivel az év folyamán 21 667 részvény volt forgalomban, az egy részvényre jutó osztalék 1,29 volt. A részvény piaci ára év elején 16,3 volt. Következésképpen az osztalékhozam XX évben 7,91%volt. Hasonló okok miatt az XY részvényeinek hozama 5,04%volt, ami lényegesen alacsonyabb, mint az előző évben. Hangsúlyozzuk, hogy ez a becslés határozza meg a forgalomban lévő és jegyzett egy részvény hozamát
Ezt a mutatót nem szabad összetéveszteni az osztalék dpholnpgtyp ngrt saját tőkével, amely a mérlegben megjelölt tnptryartgp pp pgzh ^ l ~ n, beleértve a fizetett hapitiadot és az el nem osztott jövedelmet> -,
A törzsrészvények teljes hozama. A társaság részvényeseinek teljes nyereségét két fő összetevő kombinációja határozza meg: által! TTYSH1) G (il1G) a készpénzben kapott részvény árából ^ az osztalékok ^ az elemzéshez kiválasztott megfelelő időszakig. Mivel a részvényesek tulajdonában lévő nyereségnek csak egy részét fizetik
osztalék formájában, számukra a ténylegesen kapott osztalék összege számít, u a társaság részvényenkénti nyereségének be nem jelentett összege és, mint már említettük, a részvényárfolyam változása. A vállalat saját tőkéjébe történő befektetés teljes megtérülését tehát a következő képlet segítségével kell kiszámítani
PP D /
/ A törzsrészvények hozama = --2 + -"I
Megyek J
ahol D a vizsgált időszakban a vállalkozás tulajdonosainak kifizetett osztalék.
Az SVP vállalkozás esetében a teljes nyereségesség kiszámítása a következő:
Tőkésített hozam 11,66% 7,14%
Osztalékhozam 7,93% 5,04%
Teljes hozam 19,58% 12,18%
A kifizetési arány a társaság osztalékpolitikájának jellemzésére szolgál, és jellemzi a részvényeseknek egy adott évben készpénzben kifizetett nyereségrészesedést.
A társaságok igazgatótanácsai stabil osztalékpolitikára törekszenek, ezért a részvények kifizetési arányában jelentős változások csak rövid távon lehetségesek a társaság nyereségének nagy ingadozása következtében. Ez a mutató az évek során segít felmérni az igazgatótanácsi politika tendenciáit: a nyomasztó vágyat, hogy a nyereséget újra befektessék a vállalat növekedésébe, vagy a nyereség nagyobb részét fizessék ki a részvényeseknek.
Nehéz megmondani, melyik a jobb, de ennek az aránynak az elemzése segít meghatározni a vállalat "stílusát". A tendencia az, hogy a gyorsan növekvő és fejlődő vállalatok általában a nyereségük kisebb részét fizetik, a megszerzett nyereséget a további növekedés biztosítása érdekében igyekeznek újra befektetni. A stabil vagy közepes növekedési ütemű vállalatok általában a nyereség nagy részét fizetik ki.
Az SVP osztalékfizetési aránya XX évben 0%volt, mivel az összes tényleges nyereséget újra befektették az A vállalkozás eszközeibe, és az osztalékot újonnan kibocsátott részvények formájában fizették ki. Az XY évben a vállalat részvényenként 0,92 dollárt fizetett ki, ami az egy részvényre jutó eredmény 28% -a.
A társaság tulajdonosait mindig érdekli, hogy a nekik kifizetett osztalékot milyen mértékben biztosítják a nyereség és a pénzbevételek. Aggódnak amiatt is, hogy a kölcsönvett tőke részesedése a vállalat tőkeszerkezetében és az ehhez kapcsolódó kamat- és adósságtörlesztési igény milyen mértékben befolyásolja a menedzsment azon képességét, hogy biztosítsa a fenntartható nyereségnövekedést és az osztalékfizetéseket, amelyek megfelelnek a vállalat elvárásainak tulajdonosok.
Részvényenkénti ár / nyereség arány. Mind a vállalat tulajdonosai, mind a menedzsment gyakran használják ezt az együtthatót. Ezt az arányt / hieratny profitnak is nevezik ^, és megmutatja, hogy a piac hogyan értékeli "a vállalat tevékenységének eredményeit és kilátásait. A számítás nagyon egyszerű: a törzsrészvények jelenlegi piaci árát el kell osztani a legfrissebb elérhető mutatóval - az egy részvényre jutó eredmény mutatója a képlet szerint készül
Átlagos _ érték _ piaci _ ár _ részvény Nyereség _ 1 részvényenként
Ezt a mutatót mindig felmérik egy vállalat esetleges megszerzése esetén. A nyereség többszörösei jelentősen eltérnek az iparágtól és a vállalat típusától függően. Valójában ez az arány azt mutatja, hogy a piac egésze hogyan értékeli az adott iparághoz vagy vállalathoz kapcsolódó kockázatokat a múltbeli és jövőbeli nyereséghez viszonyítva. A szokásos módon összehasonlító elemzést végeznek, és a vállalat nyereségének többszörösét összehasonlítják az átlagos piaci aránnyal és az összehasonlításra kiválasztott vállalatcsoport adataival.
Az SVP értéke ezen mutató értéke 5,19 -ben a XX. Évben és 5,78 -ban az XY. Évben. Ezen értékek elemzése lehetővé teszi a következő következtetés levonását: annak ellenére, hogy az egy részvényre jutó eredmény mutatója kismértékben csökken 3,32 -ről 3,26 -ra, a piac tehetetlensége miatt nem tud megfelelően reagálni erre a csökkenésre. Más szóval, ha a piac megfelelően reagál az egy részvényre jutó eredmény változására, akkor a "többszörös nyereség" összegének változatlannak kell maradnia. Esetünkben ez a mutató növekszik, ami megerősíti a piaci válasz elégtelenségét.
5.1. Ár-nyereség arány
Piaci részvényár / részvényenkénti eredmény (EPS)
5.2. Piac - könyv szerinti érték arány
Részvény piaci ára / Részvények könyv szerinti értéke
5.3. Részvény osztalékhozam
Részvényenkénti osztalék / Részvények piaci ára
A pénzügyi mutatókra vonatkozóan nincsenek nemzetközi szabványok (szemben a számvitellel), ezért ezek kiválasztásakor a saját tapasztalatokra, a józan észre kell hagyatkozni, és figyelembe kell venni a hazai sajátosságokat.
Vannak olyan technikák, amelyek sok mutatót kínálnak. Nem mindegyikre van szükség az elemzéshez, mivel vannak olyan együtthatók, amelyek szorosan korrelálnak egymással, és ezért ugyanazt mutatják. Olyan mutatókat kell választania, amelyek szinte nem korrelálnak egymással, akkor mindegyik további információt tartalmaz a vállalkozás pénzügyi helyzetéről. Például szoros összefüggés van a jelenlegi és a sürgős likviditási arányok (0,7), az eszközök megtérülése és a kamatfedezeti arány (0,9), valamint az eszközök és a saját tőke hozama között (0,8). Ez azt jelzi, hogy nem lehet mindkét mutatót kiszámítani, hanem csak egyre korlátozhatjuk magunkat.
A pénzügyi mutatók összefüggnek egymással. A legfontosabb kapcsolatokat a Du Pont -egyenlet írja le, amely a vállalati teljesítmény javításának lehetőségeit elemzi. A Du Pont -egyenlet azt mutatja, hogy az egyik legfontosabb mutató - a saját tőke megtérülése (ROE) - három mutatótól függ: az értékesítés jövedelmezősége, az eszközforgalom és a saját tőke aránya:
PE PE * RP
___ = ___________ = PE / RP * RP / A,
A A * RP
ahol PE a tiszta nyereség,
A - a társaság összes eszközének értéke;
Az RP az értékesített termékek mennyisége.
Most nézzük meg közelebbről azokat a mutatókat, amelyek a befektetők vállalathoz való hozzáállását jellemzik, vagyis a piaci aktivitás együtthatóit. Ezeket nemcsak a pénzügyi kimutatásokból, hanem a tőzsdei adatokból is kiszámítják:
Ár / bevétel arány =
= Piaci részvényár / Részvényenkénti eredmény (4.2)
Ez az arány megmutatja, hogy a befektetők mennyit hajlandóak fizetni a vállalat nyereségének minden egyes monetáris egységéért.
Osztalék. részvényhozam =
= Egy részvényre jutó osztalék / részvényhányad (4.3)
E mutató nagy értéke azt jelezheti, hogy a befektetők alacsony osztaléknövekedési ütemre számítanak, vagy magas hozamot követelnek.
Coeff. "Piac - könyv szerinti érték." =
= Részvényár / könyv szerinti érték. részvények (4.4)
A részvények könyv szerinti értéke az egy részvényre jutó saját tőke. Ez az arány megmutatja, hogy mennyivel több a vállalat értéke ahhoz képest, amit a részvényesek befektettek ebbe.
Coeff / "q Tobina" = az eszközök piaci értéke /
/ Becsült játszhatóság (4.5)
Ez a kölcsönzött és a saját tőke piaci értékének és az eszközök jelenlegi reprodukciós értékének aránya. A mutató nevét J. Tobin közgazdász vezetéknevéről kapta. Ez az arány hasonló az előzőhöz - "piaci - könyv szerinti érték", de vannak különbségek közöttük. Az arány számlálója tartalmazza a társaság összes adósságkötelezettségének és részvényeinek értékét, nem csak a részvények és az eredménytartalékok értékét, a nevező az összes eszköz értéke, nem csak a saját tőke költsége. Ezenkívül ezek az eszközök nem az eredeti bekerülési értékükön kerülnek elszámolásra, mint a számviteli számlákon, hanem azon a költségen, amelyen az adott pillanatban cserélhetők. Ezért a nevező kiszámításához szükséges az eszközök történelmi értékének indexelése, figyelembe véve az inflációt.
J. Tobin azzal érvelt, hogy a vállalatok ösztönzik a befektetéseket, amikor q> 1 (azaz a hosszú távú eszközök, például a berendezések drágábbak, mint a cseréjük költsége), és hogy abbahagyják a befektetést, amikor q< 1 (то есть стоимость оборудования меньше стоимости замены). Если q < 1, может оказаться дешевле купить определенные активы путем слияния компаний, а не покупая их по завышенной цене.
Osztalék kifizetési arány =
= Osztalék / részvényenkénti eredmény (4.6)
Ez az arány gyakran alacsony, mert a vezetők nem hajlandók az osztalék csökkentésére, ha a nyereség csökken. Ha a vállalat nyeresége jelentősen ingadozik, a vezetők biztonsági osztóként alacsony osztalékfizetési arányt határoznak meg. Ha a nyereség hirtelen csökken, az arány valószínűleg átmenetileg nő. Az osztalék formájában nem kifizetett nyereséget újra befektetik a társaság tevékenységébe.
Az újrabefektetett nyereség részesedése =
= 1 - osztalék kifizetési arány = (4.7)
= (Nettó jövedelem - Osztalék) / Nettó jövedelem Ha ezt a mutatót megszorozzuk a saját tőke hozamával, akkor láthatjuk, hogy a részvényesek befektetéseinek értéke milyen gyorsan emelkedik a nyereség újrabefektetése miatt.
Részvénynövekedés az újrabefektetés eredményeként == (nettó nyereség - osztalék) / nettó nyereség x (nettó nyereség / saját tőke) (4.8)
Például, ha egy vállalat a nyereség 17,4% -át keresi a saját tőke könyv szerinti értéke alapján, és 80% -át visszaforgatja, akkor a nyereség és a saját tőke évente 13,9% -kal nő (0,8 x 0,174 = 0,139, vagy 13,9%). Az elemzők ezt fenntartható növekedési ütemnek nevezik.
A részvény likviditásának fő mutatója a spread - a vételi és eladási árajánlatok közötti relatív különbség a vételár százalékában. A legkisebb felárral rendelkező részvények a leglikvidebbek.
A részvénylikviditás mutatói a részvényekbe történő befektetések jövedelmezősége (az időszak piaci értékének növekedése százalékban) és a piaci kapitalizáció szintje (a társaság részvényárfolyamának és a törzsrészvények teljes számának szorzata). A piaci kapitalizációs szint jellemzi a kibocsátó tevékenységét részvényeinek másodlagos piacon történő népszerűsítésében, valamint a vállalati értékpapír -piac méretét.
Amikor a pénzügyi mutatókat a vállalat egy adott időszak teljesítményének elemzésére használja, számos problémás szempontot kell szem előtt tartani. Az egyik legsürgetőbb probléma az, hogy egyes vállalatok konglomerátumok, amelyek több kapcsolódó iparággal rendelkeznek. Az ilyen cégek konszolidált pénzügyi kimutatásai gyakorlatilag nem tartoznak egyetlen iparági kategóriába sem. Így az ilyen cég tevékenységeinek értékelésére szolgáló mutatók csoportjának kiválasztásakor össze kell hasonlítani a vállalatok pénzügyi mutatóit egy típusú tevékenységgel, és az iparágon belül versenynek és csak egy termelési tevékenységnek kell lennie.
Egy másik probléma a fő versenytársak és ugyanazon vállalatcsoport tagjainak megoszlása világszerte. A különböző szabványok és eljárások közötti jelentős különbségek megnehezítik a különböző országok pénzügyi kimutatásainak összehasonlítását.
Számos más probléma is felmerül. Először is, a különböző cégek különböző számviteli módszereket alkalmaznak, például a készletek becslésére. Ez ugyanaz; megnehezíti a pénzügyi kimutatások összehasonlítását. Másodszor, a különböző cégek eltérő pénzügyi évzáró dátummal rendelkeznek. A szezonálisan tetőző tevékenységet folytató cégek (például újévi termékek kiskereskedői) esetében ez megnehezítheti a mérlegek összehasonlítását a számlaösszegek év közbeni ingadozása miatt. Ezenkívül bármely cég teljesítményét befolyásolhatják szokatlan vagy átmeneti események, például egy adott eszköz értékesítéséből származó egyszeri bevétel. Az ilyen cégek teljesítményének összehasonlításakor ezek az események ellentmondó eredményeket hozhatnak.
Két fő megközelítés létezik a vállalat pénzügyi helyzetének, hitelképességének, befektetési vonzerejének és a csőd valószínűségének előrejelzésére.
Az első megközelítés... A pénzügyi mutatók egy bizonyos csoportjának meghatározása és mindegyikük értékelése alapján vonjon le végső következtetést. De egy vállalatnak több pénzügyi mutatója is lehet, amelyek hatékony teljesítményt jeleznek, és egyes mutatók alacsonyak lehetnek. Ebben az esetben nehezebb meghatározni a vállalat helyét a versenytársak között.
Második megközelítés. Válassza ki a kulcsfontosságú pénzügyi mutatókat, és ennek alapján készítse el a pénzügyi állapot szerves mutatóját.
Először a második módszert alkalmaztam. Beaver 1966 -ban. 79 csődbe jutott cég pénzügyi mutatóit 79 versenyképes céghez hasonlította. Kiderült, hogy a csődbe jutott cégek a vártnak megfelelő mutatókkal rendelkeztek - több adósság, alacsony eszköz- és értékesítési megtérülés, kevesebb szabad készpénz és nagy vevőkövetelés, következésképpen alacsonyabb folyó mutató és jóval alacsonyabb abszolút likviditási mutató, mint a cégeknél. sikert értek el. A kutató megállapította, hogy a csődbe ment cégek pénzügyi mutatói öt évvel az összeomlás előtt hátrányos jeleket mutattak. Ez azt sugallta, hogy a pénzügyi mutatók elemzése felhasználható a csőd valószínűségének megjósolására, és az egyes mutatókban található szétszórt információkat is egyetlen mutatóvá egyesítheti - ez egy mutató a helyzet nyomon követésének megkönnyítése érdekében. Ezt követően (1968-ban) egy speciális statisztikai módszerrel-multidiszkriminatív elemzéssel-E. Altman amerikai közgazdász megszerezte a hitelképességi indexet, az úgynevezett Altman Z-modellt (először kétfaktoros, majd öt- és hétfaktoros).
Az Altman Z -együtthatója (hitelképességi index) több mutató függvénye, amelyek egy vállalat pénzügyi helyzetét jellemzik. A statisztikai minta szerint E. Altman kiszámította Z kritikus értékét, amely 2,675 volt. Ha egy adott vállalkozás esetében a Z indexet< 2,675, то возможно банкротство в скором будущем (через два-три года), если Z >2.675, a vállalkozás pénzügyi helyzete meglehetősen stabil.
A pénzügyi helyzet egy integrált mutató alapján történő meghatározására vonatkozó megközelítésének különböző változatait használják. És bár a Z index kiszámítását használó előrejelzések hatékonysága továbbra is vitatott, az értékelés egyszerűsége és egyértelműsége egy mutatóval hozzájárul az értékelés elterjesztéséhez a különböző felhasználók - kereskedelmi bankok (a hitelfelvevő hitelképességének felmérése), potenciális befektetők - között. meghatározza a vállalkozás befektetési vonzerejét), a kormányzati szabályozók.
Az Altman ötfaktoros Z-modellje a következő formában jelenik meg:
Z = 1.2Kob + 1.4Knp + 3, ZKvp + 0.6Ks + Of, (4.9)
ahol Kukoricacső= a forgótőke és a mérleg szerinti valuta aránya (meghatározza a nettó likvid eszközök mennyiségét)
Knp= az eredménytartalék (vagy a fedezetlen veszteség) aránya a mérlegfőösszeghez (tükrözi a vállalat pénzügyi tőkeáttételét)
Kvp= a bruttó nyereség és a mérleg szerinti valuta aránya (meghatározza a vállalat hatékonyságát)
Ks= a saját tőke költségeinek aránya az összes kötelezettség értékéhez.
Nak,-nek= az eladások aránya a mérleg pénzneméhez (meghatározza az eszközök megtérülését).
Az érték kiszámításának eredményei Z a következőképpen értékelik:
Z értékkel< 1,81 – вероятность потери платежеспособности составляет от 80 до 100%;
2,77 értékkel<= Z < 1,81 – вероятность банкротства оценивается от 35 до 50%;
2,99 -es áron< Z < 2,77 – фиксируется вероятность банкротства 15 до 20%;
Z értékkel<= 2,99 – отмечается стабильность ситуации, риск отступных обязательств ничтожен.
E. Altman megközelítésének alkalmazása összességében teljesen jogos. De E. Altman az amerikai vállalatok teljesítményének statisztikai elemzése alapján számította ki korrelációs modelljét. Hazai körülmények között a modellt az orosz vállalkozások adatai alapján kell kiszámítani.
A pénzügyi mutatók elemzését a következő fő felhasználói csoportok használják:
Vállalatvezetők;
Bankok vagy más hiteleket nyújtó szervezetek hitelosztályainak elemzői;
Értékpapír -elemzők, akik érdeklődnek egy vállalat teljesítménye és kilátásai iránt.
A történelmi perspektívában bemutatott mutatók különösen értékesek, vagyis minél hosszabb idősorok állnak rendelkezésre, annál pontosabb következtetéseket vonhat le az elemző.
A vállalat teljesítményét összehasonlítják mind az iparági átlaggal, mind ugyanazon iparág több vezető vállalatával. Ezt az elemzést benchmarkingnak nevezik, és azokat a vállalatokat, amelyek teljesítménye összehasonlítási kritérium, benchmark cégeknek nevezik. A benchmarking lehetővé teszi a vállalatnak a legjobb vállalatok között elfoglalt helyének és ennek megfelelően versenyképességének meghatározását.
A pénzügyi kimutatások elemzésével kideríthető, hogy miért sikeres a vállalat:
Először is, a pénzügyileg stabil cégek aránya más, mint a csőd által fenyegetett.
Másodszor, a pénzügyi mutatók lehetőséget adnak arra, hogy értékes információkat szerezzenek a vállalat piaci kockázatáról, új vállalati kötvénykibocsátásokról, a vállalatok versenyképességi mutatóinak meghatározásáról stb.
A pénzügyi beszámolási adatok felhasználásával azonban több probléma is felmerül. És ezeket a világ egyetlen országában sem oldották meg. Először is a pénzügyi elemzők kénytelenek számviteli adatokat, az eszközök könyv szerinti (történelmi) értékét használni, mivel lehetetlen megbízható piaci információkat szerezni. Másodszor, miközben a számviteli standardok érvényben vannak, a vállalatok továbbra is jelentős szabadságot élveznek a nyereség kiszámításában és a mérlegkészítésben.
Ezért a pénzügyi mutatók elemzésekor figyelni kell arra, hogy milyen számviteli politikák és számviteli döntések állnak e vagy az adott mutató mögött. Íme néhány példa arra, hogy mit kell figyelembe venni a pénzügyi mutatók értelmezésekor (amerikai vállalatok példáján)
Az eredménykimutatásban a társaság a nettó kamatkiadást a bevétellel csökkentett bevételként könyvelte el (a kapott és kifizetett kamat megjelenítése helyett). Itt nincs jogsértés, de figyelembe kell venni, ha összehasonlítjuk a más cégek kamatfizetésének költségeivel.
A társaság által a pénzügyi kimutatásokban kimutatott nyereség meghaladja az adózási szempontból kimutatott nyereséget. Ez annak köszönhető, hogy a pénzügyi kimutatások lineáris értékcsökkenési módszerrel készültek, és az adóköteles nyereség kiszámításakor az amerikai vállalatok jogosultak gyorsított értékcsökkenésre.
Az "Egyéb hosszú lejáratú eszközök" mérlegtételben a vállalat tükrözi a vállalat üzleti hírnevének értékét (goodwill). Ez a különbség a vállalat által több vállalat megvásárlása során fizetett ár és az eszközeik könyv szerinti értéke között. Mivel a goodwill amortizálódik, a vállalat értékének 2,5% -át halmozza fel évente, ezáltal csökkentve nyereségét. Ez azt jelenti, hogy nehéz összehasonlítani azoknak a cégeknek a teljesítményét, amelyek goodwillje nagy értéken tükröződik a mérlegben, és azoknak a cégeknek a teljesítményét, amelyek goodwill értéke nem szerepel a mérlegben. Ebből az alkalomból a közgazdászok között is vita folyik arról a kérdésről, hogy a jóakaratot eszköznek kell -e tekinteni.
Harmadszor, nincsenek objektív kritériumok a vállalatok pénzügyi menedzsmentjében elemzett és használt egyes együtthatók jelentőségére. Lehetetlen bizonyossággal megállapítani, hogy mely együtthatók a legfontosabbak, és melyek lehetnek magas és alacsony értékeik. Az arány meghatározásához először össze kell hasonlítani egy adott vállalati mutató értékét a tárgyévben a korábbi évek értékével. Más szóval, fontos figyelemmel kísérni a pénzügyi mutatók dinamikáját annak érdekében, hogy időben észrevegyük a negatív tendenciát. Ezután össze kell hasonlítania a vállalat mutatójának értékét más vállalatok hasonló mutatóival. A különböző iparágak vállalatai azonban objektíven nem rendelkezhetnek azonos mutatókkal. Ezért korlátoznia kell ugyanazon iparág különböző vállalatainak tevékenységeinek összehasonlítását, de az összehasonlító alapvállalatok kiválasztása szubjektív, mivel nincsenek teljesen azonos vállalatok.
Sok nagyvállalat különféle iparágakban tevékenykedik. Ilyen esetekben nehéz összehasonlítani a pénzügyi mutatókat néhány átlaggal, vagy hasonló cégeket találni. Ezért az összehasonlító elemzés jobban megfelel a kis, erősen specializált vállalatoknak, mint a nagy elágazó vállalatoknak.
Kérdések az önkontrollhoz
1. Melyek a részvénytársaság pénzügyi kimutatásainak elkészítésének jellemzői?
2. Milyen pénzügyi beszámolási formák a vállalatok?
3. Mi a különbség a mutatók között: az egy részvényre jutó nettó eredmény és a korrigált egy részvényre jutó eredmény?
4. Mit jelent a társaság éves jelentése?
5. Melyek a konszolidált pénzügyi kimutatások és milyen célokra készülnek?
6. Milyen mutatók határozzák meg egy vállalat helyzetét a pénzügyi piacon?
7. Ismertesse a likviditás fő mutatóit!
8. Milyen mutatók jellemzik a vállalat pénzügyi stabilitását?
9. Milyen mutatók alapján határozzák meg a vállalat üzleti tevékenységének szintjét?
10. Hogyan számítják ki a jövedelmezőségi mutatókat?
11. Hogyan határozható meg egy vállalat pénzügyi helyzetének szerves mutatói? Mi az értékük?
12. Hogyan használják az Altman vállalati modellt Oroszországban?
13. Melyek a pénzügyi mutatók elemzésének fő felhasználói csoportjai.
14. Mi a benchmarking?
15. Milyen problémákkal szembesülnek a pénzügyi elemzők a pénzügyi beszámolási adatok használata során?
16. Mit mutat a „q Tobina” együttható?
Oktatási feladat
A feltételes részvénytársaság pénzügyi kimutatásai szerint elemezze pénzügyi helyzetét a beszámolási évben.
Önkontroll tesztek
1. A Dupont -egyenlet a következőket mutatja:
a) a saját tőke hozamának (ROE) három mutatótól való függése - az értékesítés jövedelmezősége, az eszközforgalom és a saját tőke aránya;
c) a kölcsönvett és a saját tőke piaci értékének és az eszközök aktuális reprodukciós értékének aránya.
2. Az ár / bevétel arány a következőket mutatja:
a) az eladott termékek árának és a kapott jövedelemnek az aránya;
b) a befektetők mennyit hajlandók fizetni a társaság profitjának minden egyes monetáris egységéért;
c) a saját tőke összegének a termékek, munkák, szolgáltatások értékesítéséből származó bevételhez viszonyított aránya.
3. A "piaci könyv szerinti érték" arány a következőket mutatja:
a) milyen magas a társaság értéke ahhoz képest, hogy a részvényesek mennyi pénzt fektettek bele;
b) a kölcsönvett és a saját tőke piaci értékének és az eszközök aktuális reprodukciós értékének aránya;
c) a részvények piaci értékének és könyv szerinti értékének aránya.
4. A szórás:
a) a vételi és eladási árajánlatok közötti relatív különbség a vételár százalékában;
b) a mögöttes eszközök vételi vagy eladási joga;
c) egy speciálisan összeállított szerződés, azaz egyedi dokumentum, amely megfelel egy adott ügyfél igényeinek.
5. A legkisebb különbözetű részvények a következők:
a) a legkevésbé folyékony;
b) teljesen illikvid;
c) a legfolyékonyabb.
6. A benchmarking a következő:
a) elemzés, amelyben a vállalat teljesítményét összehasonlítják az adott iparág maximális teljesítményével;
b) elemzés, amelyben a vállalat teljesítményét összehasonlítják az iparág átlagos teljesítményével, valamint az iparág több vezető vállalatának teljesítményével;
c) a vállalat pénzügyi stabilitását jellemző mutató.
7. A lehetséges törzsrészvények a következők:
a) értékpapírok vagy szerződések, amelyek tulajdonosuknak jogot biztosítanak a törzsrészvényekre a jövőben;
b) részvények, amelyek osztalékának növekednie kell a következő időszakban;
c) nagy gazdasági potenciállal rendelkező értékpapírok.
8. Az alábbi mutatók közül melyik nem szerepel az Altman modelljében:
a) a forgóeszközök részesedése az eszközök összetételében;
b) az eszközök megtérülési aránya;
c) a pénzügyi stabilitási együttható.
9. A "jóakarat" kifejezés azt jelenti:
a) a társaság által több társaság megvásárlása során fizetett ár és eszközeik könyv szerinti értéke közötti különbség;
b) a vállalat által több társaság megvásárlása során fizetett ár és azok eladási ára közötti különbség;
c) a gazdálkodó tárgyévi eredménytartalékának összege.
10. A társaság pénzügyi kimutatásai:
a) üzleti titka;
b) a könyvvizsgálók és az adóigazgatási hatóságok rendelkezésére állhatnak;
c) nem lehet üzleti titok tárgya.
Hasonló információk.
A legnagyobb érdeklődést az olyan mutatók jelentik, mint:
1. piaci kapacitás;
2. piaci részesedés;
3. piaci feltételek.
A piaci kapacitás a régióban (országban) értékesített áruk mennyisége, hasonlóan ahhoz, amit a vállalkozás 1 év alatt állít elő. A piaci kapacitást a nemzeti és külkereskedelmi statisztikák alapján számítják ki. A piac méretének meghatározása a piackutatás fő feladata.
A piaci kapacitás egy olyan mutató, amely jellemzi, hogy hány terméket (természetben és pénzben) lehet eladni egy bizonyos ideig egy adott piacon.
A piaci részesedés a vállalkozás termékeinek részesedése az áruk teljes értékesítésében vagy az iparág értékesítésében. Minél magasabb a vállalat által elfoglalt részesedés egy adott árupiacon, annál nagyobb a nyeresége. A termék értékesítési piacának ilyen ábrázolása megmutatja a meglévő és potenciális vevők elemzésének szükségességét, és lehetővé teszi a piackutatás tárgyának meghatározását. A kutatás tárgya a megfigyelés tárgyát képező populációt képviseli. Ez lehet egy ország, régió, város lakossága vagy a fogyasztók neme és korcsoportja.
Piaci feltételek.
Az egyes áruk piacaival kapcsolatos kutatás tárgya ezeknek az áruknak a kínálata és kereslete közötti kapcsolat. A piackutatás általános célja, hogy meghatározza azokat a feltételeket, amelyek mellett a lakosság ilyen típusú áruk iránti keresletének legteljesebb kielégítése biztosított. A piackutatás fő feladata az adott termék kínálati és keresleti egyensúlyának elemzése, azaz piaci feltételek.
A piaci feltételek bizonyos arányt jelentenek az adott típusú áruk és kínálat között, valamint a szintet és az arányt. A piaci helyzetet tanulmányozni és megjósolni kell, különben nem a legkedvezőbb áron fog eladni és vásárolni, és nem fog megbirkózni a termékkibocsátás változásával a várt piaci helyzetnek megfelelően. Ezen marketingtevékenységek eredménye a piaci helyzet előrejelzése, és időbeli és megbízhatósági szempontból változó. A legtöbb előrejelzés 1 és 1,5 év közötti időszakra terjed ki. A piaci feltételek tanulmányozásának legfontosabb szakasza az információgyűjtés. Nincs egyetlen olyan információforrás a piaci feltételekről, amely minden szükséges információt tartalmazna.
Különbséget kell tenni az általános, kereskedelmi és speciális információk között.
Az általános információ magában foglalja a piaci helyzet egészére jellemző adatokat. Az átvétel forrása a statisztikai adatok, valamint a hivatalos elszámolási és jelentési formák.
A kereskedelmi információk a vállalkozás üzleti dokumentumaiból származó, termékmarketing kérdésekre vonatkozó adatok. Ide tartoznak a kereskedelmi szervezetek alkalmazásai és megrendelései, a marketingszolgáltatások anyagai a vállalkozások, szervezetek piacának tanulmányozására.
A különleges információ a piackutatáshoz szükséges különleges események eredményeként kapott adatok - a lakosság, a vásárlók felmérései, a kiállítások adatai - az eladások, valamint a kutatószervezetek anyagai.
A különleges információk különösen értékesek. olyan információkat tartalmaz, amelyek más módon nem szerezhetők be.
A piackutatás információs támogatásának fő célja egy olyan mutatórendszer létrehozása, amely lehetővé teszi a lakosság keresletének és termékkínálatának alakulásának mintáinak és jellemzőinek mennyiségi és minőségi jellemzőinek megszerzését, a piac kialakulásának tényezőinek azonosítását. körülmények.
Ezek a mutatók a következők:
1. válogatott áruk előállítása;
2. a termékpaletta frissítése;
3. anyagok, nyersanyagok, termelési létesítmények stb. Biztosítása;
4. a társaság piaci részesedésének változása;
5. a versenytársak által elfoglalt piaci részesedés változása;
6. raktáron lévő árukészletek.
Ezen adatok elemzése lehetővé teszi számunkra, hogy meglehetősen megbízható következtetéseket vonjunk le a vizsgált termék iránti kereslet alakulásáról és arról, hogy a termék mennyire felel meg a piaci igényeknek.
A piaci struktúra típusának meghatározásához használhatja a cég piaci erejének mutatóit.
A vállalkozás piaci erejének mutatóit közvetlen mutatókra osztják - értékük közvetlenül mutatja a vállalat piaci befolyásának mértékét - és közvetett mutatókra - a piaci helyzet egészét jellemzik, amelyek alapján meg lehet érteni a a cég függetlensége a piaci döntések meghozatalában. A közvetlen mutatók közé tartozik a Bane -index, Tobin -index, Lerner -index. A közvetett indikátorok a Herfindahl-Hirschman-index, koncentrációs index, relatív koncentrációs együttható, entrópia-együttható, piaci részesedések szóródása, Gini-együttható, Hall-Tidman-index.
Ezek a mutatók minden típusú piacon saját jelentést kapnak. Ezért a piaci erő mutatójának értékének meghatározása után meg lehet állapítani a piaci struktúra típusát és a vállalat magatartásának lehetséges (legvalószínűbb) változatát.
A Bane index - a megtérülési ráta - a befektetés monetáris egységének felhasználási fokát mutatja. A megtérülési rátának biztosítania kell a tőke tulajdonosának a tőke máshol történő felhasználásának alternatív költségét, ezért tartalmaznia kell némi hozamot az értékcsökkenés levonása után. A befektetett tőke egy dollárjára jutó gazdasági nyereséget mutatja:
I B = (P b-P n) / K s, (1.1)
ahol P b - számviteli eredmény;
P n - standard nyereség;
K c - a cég saját tőkéje.
A Lerner -index a piaci versenyképesség mértékét jelzi. Alkalmazása a vállalat határköltségeinek és a kereslet rugalmasságának felhasználásán alapul:
I L = (P -MS) / P = -1 / E d, (1.2.)
ahol P az ár;
MS - határköltségek;
E d - a kereslet árrugalmassága.
A Tobin -index azon alapul, hogy összehasonlítja a vállalkozás eszközeinek piaci értékét (a részvény piaci árával mérve) az eszközök helyettesítési költségével, amely megegyezik az eszközök beszerzéséhez szükséges költségek összegével:
I T = C p / C in, (1.3.)
ahol C p a vállalkozás eszközeinek piaci értéke;
Sv a cég eszközeinek helyettesítő értéke.
A piaci koncentrációs együtthatót a legnagyobb eladók bizonyos száma által értékesített termékek százalékos arányában számítják ki az adott termékpiacon elért összes értékesítéshez viszonyítva:
СR i =? d i, (1.4.)
ahol d i ennek a cégnek az eladásainak részesedése a piaci értékesítések volumenében.
asztal 1.3. példát adunk, ahol az A és B ipari piacon az eladók koncentrációjának összehasonlító elemzése eltérő eredményeket eredményez, attól függően, hogy hány olyan céget választanak, amelyhez a koncentrációs indexet mérik. Ha figyelembe vesszük a három koncentrációs indexet, akkor az A ágazati piacon magasabb szintű koncentrációt találunk; a négyes koncentrációs index elemzése azonos koncentrációt mutat az A és B ipari piacon; az ötös koncentrációs index alapján a B piac koncentráltabb lesz.
1.3. Táblázat Az A és B piac koncentrációs indexeinek összehasonlító elemzése
|
Ipari piac A. |
Ipari piac B. |
||||
|
Cégek (a részvények csökkenő sorrendjében) |
Piaci részesedések |
(csökkenő |
Piaci részesedések |
Koncentrációs index egy adott k -ra |
|
A Herfindahl-Hirschman piaci koncentrációs indexet a piacon működő összes eladó birtokában lévő piaci részesedések négyzeteinek összegeként számítják ki:
ННI =? d i 2, (1.5.)
ahol d i 2 az i-edik cég eladásainak 2%-os részesedése.
A két mutató koncentrációjának meghatározását a táblázat tartalmazza. 1.4.
1.4. Táblázat A koncentrációs szint értékelése két mutatóval
A Gini -együttható az ipar méretének százalékos aránya a piacon tevékenykedő vállalatok százalékos arányához viszonyítva:
ahol D a piaci méret halmozott százaléka;
N a piacon lévő cégek számának halmozott százaléka.
Az együttható maximális értéke, amely egyenlő az eggyel, az abszolút egyenlőtlenség helyzetét jelzi (egy cég az iparág teljes termelését adja). A mutató nullával egyenlő minimális értéke abszolút egyenlőtlenséget jelent: minden cég ugyanannyi részesedést állít elő az iparágban (vagy a vállalatok azonos százaléka a teljes kibocsátás azonos százalékát).
A Gini -együtthatót a Lorentz -görbe szemlélteti (1.3. Ábra).
Rizs. 1.3.
A Hall-Tydeman indexet a piaci cégek sorainak összehasonlítása alapján számítják ki az alábbiak szerint:
HT = 1 / (2? R i q i - 1) (1.7.)
ahol R i egy cég rangja a piacon (csökkenő sorrendben a legnagyobb cég rangja 1);
q i - a cég részesedése.
Most nézzük meg, mi határozza meg egy adott struktúra túlsúlyát a piacon. Ebben az összefüggésben egyes iparágakat szinte maximális verseny jellemez, míg másokban gyakorlatilag hiányzik, hogy hány vállalkozás tekinthető optimálisnak az iparág számára, és miért.
A piaci szerkezet fő meghatározói a technológiai tényezők, amelyek a kereslet nagyságához viszonyítva nagy vagy kis számú cég elterjedéséhez vezetnek a piacon. Tekintsük ezeket a tényezőket.
A minimális tényleges kibocsátás (MEW) az ipar minimális átlagos költségeinek megfelelő termelési (vagy értékesítési) mennyiség. A piacon a vállalatok tényleges számát úgy határozzák meg, mint a piac méretének (ipari kereslet) és a minimális tényleges kibocsátás arányát. Ha a MEW a piac 50% -át teszi ki, a piac csak két hatékony céget vesz fel; ha a MEW fedezi az ipar igényeinek 2% -át, akkor valószínűleg 50 cég van az iparágban. Ugyanazon kereslet mellett, minél nagyobb a MEW, annál kevesebb céget enged meg az ipar.
A MEW értékét általában a gyártás technológiai jellemzői határozzák meg, bár a költségek magukban foglalhatják a reklámozás, a kutatás és fejlesztés költségeit, a szükségtelen adminisztratív költségeket és az áruk túlzott differenciálását is.
A termékdifferenciálás a termék különböző márkáinak forgalmazása egy cégnél. A differenciálás keretein belül lehetőség van arra, hogy egy cég egy viszonylag kis fogyasztói csoport egy vagy két termékrésszel foglalkozzon, akik ezt a márkát részesítik előnyben. A megkülönböztetés kritériumai a termék megjelenése, minősége, a vállalat által nyújtott további értékesítési szolgáltatások és a jótállási idő. Az áruk értékesítési helyei. A termékdifferenciálás fokozza a vállalat piaci erejét azáltal, hogy sztereotípiákat hoz létre és tart fenn a fogyasztói magatartásról, azok ragaszkodásáról egy adott védjegyhez a cég imázsának piacra lépésével.
A kereslet rugalmassága és növekedési üteme. Minél rugalmasabb és minél nagyobb a kereslet növekedési üteme (az adott termék fogyasztói számának változása), annál kisebb a vállalat piaci ereje. A kereslet rugalmassága korlátozza az áremelési lehetőségeket, hiszen rugalmas kereslet esetén az árak növekedése nem kompenzálja az értékesítési volumen csökkenését: a vállalat teljes bevétele csökkenni kezd az áremelkedéssel. Ez súlyosbítja a versenyproblémákat a rugalmas keresletű piacokon működő cégek számára. A kereslet növekedési üteme a piac méretének és az iparág minimális tényleges kibocsátásának értékének megváltoztatásával növeli a hatékony vállalatok számát a piacon. Ez pedig az egyes cégek piaci erejének gyengüléséhez vezet.
Külföldi verseny. További versenytársak jelenléte a piacon (beleértve a külföldi versenyt is) csökkenti az egyes nemzeti cégek alkupozícióját, növelve a verseny mértékét a piacon.
A piacra lépés és kilépés akadályai a piac szerkezetének kritikus jellemzői. A piacra lépés akadályai olyan objektív vagy szubjektív tényezők, amelyek megnehezítik és néha lehetetlenné teszik az új cégek számára, hogy vállalkozást indítsanak a választott iparágban. Ezeknek az akadályoknak köszönhetően a piacon már működő cégek alig félhetnek a versenytől, aminek következtében az adott piac a tökéletlen verseny piacává válik.
Az iparból való kilépés akadálya ugyanazokhoz az eredményekhez vezet. Ha az iparból való kilépés a piaci kudarc esetén jelentős költségekkel jár (például az áruk előállításához rendkívül speciális berendezésekre van szükség, amelyeket a vállalat csődje esetén nem lenne könnyű megvalósítani), - ezért , nagy az aktivitás kockázata az iparágban, - az új eladó piacra lépésének valószínűsége viszonylag alacsony.
Létezik az ágazati piacok besorolása a belépési korlátok jellemzőinek szintje szerint. Így az ipari piacra való belépés a következőképpen oszlik meg:
1. Könnyű belépés - a piac típusát a tökéleteshez közeli verseny jellemzi, nagy tőke mobilitással, szabad erőforrások megszerzésével, valamint az egyensúlyra hajlamos árral. Az ilyen piacokon nincsenek olyan vállalatok, amelyek jelentős és tartós költségelőnnyel rendelkeznek;
2. Kicsit nehéz (feltéve) belépés - az egyes működő cégeknek kézzelfogható költségelőnyeik lehetnek, amelyek általában megvalósulnak. Az áremelkedés minimalizálásával a költségek felett. Mindazonáltal hosszú távú szempontból ezeknek a cégeknek jövedelmezőbb az újonnan belépők piacra lépése, mint a belépési korlátok felállításának költségeinek viselése;
3. Súlyosan nehéz (korlátozott) belépés - a beilleszkedett vállalatok általában a lehető legnehezebbé teszik az újonnan érkezők belépését; egyértelműen meghatározó cégek működnek itt;
4. Blokkolt bejárat - egy természetes monopolista társaság működik, vagy a résztvevők száma stabil.
A belépési korlátok két típusát különböztethetjük meg: a stratégiai, a vállalatok magatartásának következményeként kialakult, és a nem stratégiai (vagy strukturális), amelyek bármely üzleti egység számára külsőként szolgálnak.
Az ipar működésének alapvető feltételeihez kapcsolódó nem stratégiai akadályoknak három fő típusa van: adminisztratív (állami), társadalmi-gazdasági és polgári.
Az adminisztratív (állami) korlátok rendszerint jogilag (törvényi vagy törvényi szabályozás révén) korlátozottak bizonyos típusú tevékenységek (engedélyezés bizonyos típusú vállalkozások számára, kvóták elosztása cégek között, berendezések és termékek tanúsítása, gazdasági ellenőrzési szabványok létrehozása, mindenféle importszabályozás és erőforrás -hívás stb.). Az ilyen akadályok leküzdése időt és pénzt igényel az üzleti szervezetektől.
Az egyes meghatározott időszakokban vizsgált akadályok azonban fontos karok lehetnek a gazdaság szabályozásában, és bevételt hozhatnak az államkasszába.
A tisztán adminisztratív akadályokon kívül bármely állam a jogalkotás területén társadalmi-gazdasági korlátokat is magában foglal: az ágazati piacok működésének szabályait határozzák meg, és egyik vagy másik ipar-, strukturális és befektetési politika, adó-, vám- és egyéb gazdaságpolitikát folytatnak rajtuk.
A gazdasági gyakorlatban vannak példák arra, hogy az adminisztratív és szervezeti-gazdasági korlátok alkalmazása miatt elnyomták a vállalkozói tevékenység egyik vagy másik típusát. Ezért fel kell hagyni az ilyen adminisztratív akadályokkal, és a polgári ellenőrzés formáit kell keresni.
A civil kezdeményezések biztosítják az állam és a vállalkozás képességeinek és érdekeinek összehangolását az egyes állampolgárok és társulásaik különböző igényeivel és érdekeivel. Így az egyesületek a vállalati magatartási kódexeket dolgozzák ki. Az ágazati szociális partnerség rendszere fejlődik, ahol a belépés szigorúan korlátozott. A piac társadalmi-gazdasági jellegéhez kapcsolódó belépési akadályok, amelyeket a piac árukkal való telítettsége és a lakosság (vevők) fizetőképessége jellemez, az eladók és a vevők közötti megbízható kölcsönös elszámolási rendszer megléte, a biztosítási szolgáltatások rendszere, az optimista ellátás stb. a civil kezdeményezések szomszédságában állnak. A letelepedett vállalkozások költségei alacsonyabbak, és az új vállalkozások számára ezek a költségek megfizethetetlenek lehetnek.
A piacra lépés stratégiai akadályai ár- és nem árkorlátokra oszlanak. Az aktív cégek árpolitikáját a kínálat és a kereslet mennyisége határozza meg. Akadályokat lehet létrehozni a belépést korlátozó árazással, például az árak olyan szint alá történő beállításával, amely maximalizálja a nyereséget.
A nem árgátló stratégiákat vagy a munka termékének megkülönböztetésével, vagy a termelési kapacitás növelését célzó további befektetéssel, vagy harmadik felekkel való integráció révén hajtják végre. A jelenlegi vállalkozás ismét kevesebb költséget visel e politika végrehajtásáért, és az újonnan belépők általában nem engedhetik meg maguknak ezeket a költségeket.
