Egyes társaságok kétféle részvényt bocsátanak ki: törzsrészvényeket és elsőbbségi részvényeket. A különbség egyszerűnek tűnik közöttük: az első esetben a szavazati jogot garantálják a közgyűlésen, és nem garantálják az osztalékfizetést, a második esetben ennek az ellenkezője igaz.
De nem minden ilyen egyszerű. A „Részvénytársaságokról szóló törvény” minden olyan lehetséges helyzetet leír, amikor az elsőbbségi részvények eltérnek a szokásos részvényektől. Ezek a különbségek 3 csoportba sorolhatók: osztalék nem fizetése, szavazás a közgyűlésen és a társaság felszámolása. Beszéljünk róluk, és nézzük meg, milyen típusú értékpapírokat jövedelmezőbb vásárolni több éven keresztül.
Az osztalék a társaság bevételének egy része, osztva a részvények számával. A részvénytársaságokról szóló törvény 42. cikke szerint a társaság a nettó nyereségből és a speciális alapokból osztalékot fizet. A nettó nyereség a fizetések, adók, adósságok kifizetése után megmaradt bevétel. És speciális alapokat hoznak létre az osztalék kifizetésére, ha a vállalatnak túl sok pénze van.
Az osztalék összegét a társaság alapszabálya határozza meg. Ez lehet egy pontos összeg vagy egy képlet a nettó jövedelem kiszámításához.
Ha az alapszabály nem határozza meg, hogy mennyit kap az elsőbbségi részvények tulajdonosa, akkor ezekért és a törzsrészvényekért fizetendő összeg megegyezik, és azt az igazgatóság hagyja jóvá, és a törzsrészvények tulajdonosai elfogadják. Az osztalék mértéke pedig nem lehet magasabb, mint az igazgatóság által elfogadott érték.
De előfordul, hogy az elsőbbségi részvények tulajdonosai nem kapnak osztalékot: nincs nyereség, nincsenek külön kifizetési alapok. Fizetés elmulasztása esetén szavazati joggal rendelkezik a társaság minden ügyében. De más lehetőségek is lehetségesek, meg kell nézni a társaság alapszabályát. A törvény lehetővé teszi a részvények halmozódóvá és átváltoztatását.
A kumulatív részvények osztaléktartozást halmoznak fel az alapszabályban meghatározott bizonyos időszakra. Késés esetén részvényei szavazati jogot kapnak. Convertible - szavazati jogot biztosít mindaddig, amíg a társaság ki nem fizeti az osztaléktartozást.
Részlet Rosseti okleveléből. Az elsőbbségi részvényesek szavazati jogot kapnak, ha nem kapnak osztalékot
Azaz osztalékfizetés elmaradása esetén több alternatíva közül választhat a társaság. Természetesen minden feltételről előre tájékozódhat. Az osztalékpolitikát a részvénytársaság alapszabálya írja le. Az oldalon általában a „Befektetők és részvényesek” részben teszik közzé.
A legtöbb kibocsátásról csak a törzsrészvényesek szavaznak. Az elv egyszerű: egy részvény, egy szavazat. Például 2018. június végén az Aeroflot részvényesei megszavazták az éves nyereség jóváhagyását, az igazgatósági tagok díjazását, valamint a közelgő jelentősebb tranzakciók jóváhagyását.
A törzsrészvények tulajdonosait megillető jogok köre a részvények számától függően változik. A nagyvállalatok irányítását tervezőknek azonban csalódást okozunk: többségükben jelentős részesedést vásárolt ki az állam.
| Hány részvény van |
Mit Tud |
|---|---|
| 1 % | Tekintse meg a többi részvényes listáját. Indítson pert a vezérigazgató vagy az Igazgatóság tagja ellen a társaságnak okozott kár megtérítése iránt |
| 2 % | Javasoljon jelölteket az SD-nek. Tegyen javaslatot az éves közgyűlés napirendjére |
| 10 % | Rendkívüli közgyűlés összehívása akkor is, ha azt az igazgatóság elutasítja |
| 25 % + 1 megosztás |
A testületi döntések blokkolása |
| 50 % + 1 megosztás |
A legtöbb olyan kérdésben önállóan dönthet, amelyhez nem szükséges 75%-os igen szavazat |
| 75 % + 1 megosztás |
Bármilyen döntést hozhat a cég vezetésével kapcsolatban |
Számos olyan téma van, amelyről nem lehet elsőbbségi részvényesek nélkül beszélni. Ez mindaz, ami a cég felszámolásával, átszervezéssel, alapító okirat-változtatással, új részvények tőzsdére való kihelyezésével vagy a meglévők forgalomból való kivonásával kapcsolatos.
A harmadik különbség a legegyszerűbb. Ha elsőbbségi részvény tulajdonosa, akkor csőd esetén korábban megkapja a részesedését. A részvényeket visszaváltják, és kifizetik a megmentési értéket értük.
Ugyanez vonatkozik az osztalékra is. A felszámolási osztalék először az elsőbbségi részvényekre kerül kifizetésre. És csak ezután osztják fel a maradékot a törzsrészvények tulajdonosai között.
Ha nem tervezi befolyásolni a társaság tevékenységét, és stabil osztalékjövedelemre van szüksége, válassza az elsőbbségi részvényeket. Kifizetéseik stabilabbak és kiszámíthatóbbak. Maguk az értékpapírok pedig olcsóbbak, mint a közönséges részvények, és erősödnek. Ha több évig vásárol - a legjobb megoldás.
Gyakran Ismételt kérdés. Az utóbbi időben pedig az osztalék témája igencsak népszerűvé vált (pontosan a prefek adják a maximális div. jövedelmezőséget). De ha ez a téma népszerű lett, talán már nem fog működni? Próbáljunk meg számolni...
A törzsrészvények abban különböznek az elsőbbségi részvényektől, hogy az elsőbbségi részvényekre feltételesen rögzített osztalékot fizetnek (például a társaság alapszabálya kimondhatja, hogy a társaság nyereségének 10%-a az elsőbbségi részvények után járó osztalék kifizetésére irányul, vagy az elsőbbségi részvények osztaléka a részvény névértékének 10%-a). A törvényben olyan rendelkezés is szerepel, hogy az elsőbbségi részvények osztaléka nem lehet kevesebb, mint a törzsrészvények osztaléka (kivéve az OAO Lenzolotót, ott általában többet fizetnek). Ugyanakkor az elsőbbségi részvények nem szavaznak az igazgató és az igazgatóság megválasztásánál, a nyereségfelosztásnál és egyéb kérdéseknél.
Nyugaton az elsőbbségi részvényeket általában a törzsrészvények FELETT jegyzik. És ez logikus. Az igazgatóválasztást kisebbségi részesedéssel nem igazán lehet majd befolyásolni, így a választójog tulajdonképpen leértékelődik, a fix jövedelemhez való jog viszont éppen ellenkezőleg, kezd nagyon felértékelni.
Oroszországban az elsőbbségi részvények általában OLCSÓBBAK, mint a törzsrészvények. Nyilvánvalóan ennek az az oka, hogy az elsőbbségi részvénytulajdonosok jogait az elmúlt 15 évben gyakrabban sértették meg, mint a törzsrészvények tulajdonosainak jogait. Nem látok más racionális magyarázatot erre a jelenségre.
Végül is az elsőbbségi részvények előnyei nyilvánvalóak:
#1. Osztalék hozam a preferenciák magasabbak, mint a közönségeseké. Vagy a törzsrészvények egyáltalán nem fizetnek osztalékot.
#2. Amikor az ár mozog törzsrészvények, prefek is mennek, és mi értelme van törzsrészvényt venni, míg ha még van 1. záradék. Azok. ha a közös emelkedik, akkor a prefek is emelkedni fognak, vagy talán többet, a piaci depresszió utáni gyakran alacsonyabb pref-bázis miatt.
#3. A terjedés szűkítésének ötlete a szokás és a prefs között mindig is volt. És mellesleg az OJSC Dorogobuzh rájött - a prefek drágábbak lettek a szokásosnál, itt persze két tényező játszott közre - szokás szerint mostanában egyáltalán nem fizettek osztalékot, az Akron anyacég pedig felvásárolta a prefeket a piacról, és már nincs is belőlük sok, így a spread összeomlott.
Elemezzünk több törzs- és elsőbbségi részvényekkel rendelkező orosz társaságot.
2013. augusztus 19-én az ilyen típusú részvények a következő felárakkal rendelkeztek (itt a növekedési potenciálon keresztül az értékeket a megszokottra hoztam - „ha holnap 1:1-es tőzsde kerül be”):
Nézzük meg, hogyan változtak a részvényárak és a felárak a történelem során a múltban (hét vállalat példáján)
Sberbank 
Tatneft 
Szurgutnyeftyegaz 
Rostelecom 
Nizhnekamskneftekhim 
Lenenergo 
Dorogobuzs 
A 2. pont is megerősítést nyer - egy vállalat különböző osztályú részvényei korrelált módon mennek. És gyakran az elterjedés csökkenésével a prefek tulajdonosai mindig megelőzik a köztulajdonok tulajdonosait.
Elvileg Dorogobuzh és Lenenergo kivételével minden prefnek van növekedési potenciálja a szokásos 1:1 (és esetleg több) egyenrangúság ötletére. De fennáll annak a veszélye, hogy nagyon eltérő lehet.
A fennálló befektetői félelmet a valóságból származó tények is alátámasztják - amikor a részvények cseréje, illetve az azonos címletű különböző típusú részvények részvényeinek visszaváltása az elsőbbségi részvénytulajdonosok jogainak megsértésével történt, részvényértékelések alapján, a jelenlegi piaci árakat tekintve, amelyben ez a szórás történelmileg fennáll. Kiderült, hogy a piaci anomália valódi veszteségeket okoz a befektetőknek ...
1. tétel Osztalékhozam- itt minden egyszerű.
Íme az éves osztalékhozam június végi részvény vásárlásakor, és a következő 12 hónapban megtartva:
Div. a prefek jövedelmezősége sokszorosa a törzsrészvényeké!!!
Ennek eredményeként a befektetések saját tőkéje (évente egyszeri osztalék újrabefektetése esetén) a különböző részvényosztályokba a következőképpen alakult: 
És grafikusan...
Sberbank 
Tatneft 
Szurgutnyeftyegaz 
Rostelecom 
Nizhnekamskneftekhim 
Lenenergo 
Dorogobuzs 
Érdemes megemlíteni egy kivételt ebben a történetben, amely megtörténhet - ha egy OJSC-nek több nagy részvényese van, és hirtelen „háború” támad közöttük, vagy valaki úgy dönt, hogy ilyen vagy olyan célból manipulálja az árat (a Rostelecom helyzete 2008-ban), akkor ebben az esetben a törzsrészvények nagyon nem megfelelően viselkedhetnek ...))) De végül minden visszatér a normális kerékvágásba.
Oroszországban jelenleg nincsenek olyan vállalatok, amelyekben az események ilyen valószínűséggel fejlődnének ...
Ha visszamegyünk a fenti grafikonokhoz, könnyen beláthatjuk, hogy a pref-ek jobban teljesítenek, mint a regulárisak a maximális terjedés pontjából. Mivel kezd szűkülni, ami esélyt ad a prefek tulajdonosainak. Például a részvényt is, de 2009 közepétől (a maximum felárak pillanatától)…
De még ha kis különbség is van a közös és a prefek között, jobb a prefeket használni, mivel a hozam egyenlő lesz, vagy nagyobb, mint a közös. Egy példa, a Lenenergo nem túl jelzésértékű - a részvények csak csökkentek, de a prefekben az elmúlt 4 évben (az osztalék újrabefektetését is figyelembe véve) nominálisan semmit sem veszített, de a szokásos -71,5%-ban, 6 év felett pedig -38,7%, a szokásos -89%-ban. Van különbség!
És még egy dolog, a jövedelmezőség Sberbank és Tatneft A különbözõ részvényosztályok között közel azonos – hiszen a szpredben (pontosan historikus átlagon) nem történt változás. De egy 1:1-es csere után (ha van???) ezeknek a cégeknek a prefjei hozama jelentősen felülmúlja a történelemben megszokottat...
Következtetések.
A portfólió részvényeinek kiválasztásakor, ha a társaság törzsrészvényekkel és elsőbbségi részvényekkel is rendelkezik - Javaslom a preferenciák kiválasztását- természetesen a feltételtől függően: magasabb div. jövedelmezőség.
Jelenleg a szpredek szűkültek a szpredek történeti maximumaihoz képest, de továbbra is megmaradtak, így a következtetés egyértelmű - mindaddig, amíg a pref-ek div-t adnak. a hozam magasabb a szokásosnál, jobb megvenni őket, ha van ilyen választás !!!
P.S. Érdemes hozzátenni, hogy a túlfűtött piacok miatt néha jobb nem vásárolni részvényeket (2008-as helyzet)...
Melyek az elsőbbségi részvények egyszerű megfogalmazásban, és miben különböznek a törzsrészvényektől? Hogyan alakul ezeknek az értékpapíroknak az árfolyama, értéke? Hogyan számítják ki az elsőbbségi osztalékot?
Elsőbbségi részvények (a tapasztalt befektetők nyelvén - "elsőbbségi részvények") - a részvénytársaság által kibocsátott értékpapírok egyik fajtája.
Mire számíthatnak az elsőbbségi részvények tulajdonosai:
elsőbbségi részvények, szemben a közönségesektől, ne adjon lehetőséget a tulajdonosnak a részvényesek szavazásában való részvételre és a részvénytársaság politikájának befolyásolására. Kivéve azokat az eseteket, amikor a céget felszámolás vagy reorganizáció fenyegeti.
A részvénytársaság alapszabálya további feltételeket írhat elő részvényesei számára - például az előnyök törzsrészvényekké alakításának lehetőségét.
A törvény meghatározza az elsőbbségi értékpapírok maximális részesedését a szervezet jegyzett tőkéjében. Nem haladhatja meg a 25 százalékot
Azok a befektetők érdekeltek elsőbbségi részvények vásárlásában, akiknél a garantált haszon kivonása áll az első helyen. Eközben a törzsrészvényeseket vonzza a megemelt osztalék lehetősége a kibocsátó sikeres pénzügyi tevékenysége esetén, valamint a közgyűlési szavazással való részvétel a társaság ügyvezetésében.
Az ilyen kifizetések összege általában rögzített, és nem veszi figyelembe a részvénytársaság többletnyereségét. Bár lehetségesek a lehetőségek. A JSC-k maguk is különféle fizetési lehetőségeket kínálhatnak a befektetőknek. Például az elsőbbségi részvények további kamatot kínálnak, ha a vállalat többletnyereséget keres.
Így vagy úgy, az elsőbbségi részvények tulajdonosainak megemelt osztalék kifizetéséről a részvénytársaság vezetése dönt, és a társaság pénzügyi helyzete, a részvények kibocsátásának feltételei, az igazgatóság döntései stb.
Mindenesetre az elsőbbségi részvények tulajdonosai garantáltan megkapják kifizetéseiket, és jogaik a társaság alapszabályában szerepelnek.
Mind a törzsrészvények, mind az elsőbbségi részvények korlátozás nélkül bármikor megvásárolhatók vagy eladhatók. Ennek legjövedelmezőbb módja a tőzsde bróker segítségével.
Az elsőbbségi részvények abban különböznek, hogy felhalmozhatnak-e kamatot vagy sem:
Az elsőbbségi részvények kategóriákra vannak osztva attól függően, hogy hogyan alakul az osztalék összege:
Ami az elsőbbségi részvények értékét illeti, az elsőbbségi részvények ára a hazai tőzsdén alacsonyabb lehet, mint a törzsrészvényeké. Ezt a tényt a prefek alacsony likviditása magyarázza az orosz tőzsdén. Ha azonban a hozamokról van szó, az elsőbbségi részvények gyakran vonzóbbak.
Lehetőség a preferenciák beváltására és konvertálására
Az előnyben részesített részvények örökérvényűek lehetnek, de ritkán kockáztat valaki ilyen értékpapírok kibocsátását - ehhez teljesen biztosnak kell lennie tevékenysége állandó jövedelmezőségében. Mivel erre nincs garancia, különösen Oroszországban, ezért általában van egy időszak, amely után a preferenciákat törzsrészvényekre lehet váltani vagy visszavonni. A lehívási jogot, a visszaváltási értéket, a visszaváltási jog prémiumát és az időpontot a részvénykibocsátás feltételei határozzák meg. A részvénykivonás előtt a kibocsátó köteles erről a tulajdonost feltétlenül értesíteni.
Elsőbbségi részvények ára a következőképpen alakítható ki:
Sőt, az utóbbi esetben a visszaváltás nem hajtható végre, ha a jegyzések hirtelen meredeken emelkedtek. Ha azonban éppen ellenkezőleg, csökkennek, a társaság visszaválthatja az értékpapírokat, és ezáltal stabilizálni tudja azok értékét a tőzsdén.
A lehívható részvényekhez halasztott speciális alapot kell a kibocsátótól, amelynek segítségével a részvények tőzsdén – ezen belül is jelentős összegben – visszaválthatók.
Az előnyben részesített részvények egy stabil befektetési eszköz, amelyet a befektetők nagyra értékelnek, mert minimális kockázat mellett garantált bevételhez juthatnak.
A részvény olyan értékpapír, amely megerősíti a vállalkozás közös tulajdonának tényét, és jogot biztosít tulajdonosának osztalékra.
Egy nyilvános társaság részvényeket bocsát ki, amikor azt tervezi, hogy pénzeszközöket gyűjt a vállalkozás fejlesztéséhez. Egy társaság számára a részvények kibocsátása előnyökkel és költségekkel is jár.
Egyrészt a részvények kibocsátásakor a társaság tulajdonosai osztoznak a vállalkozásukhoz fűződő jogok egy részében. A társaság részvényesei szavazati jogot szereznek a főbb kérdések eldöntésében. A versenytársak nagy részvénycsomagot vásárolhatnak, hogy befolyásolják az igazgatóság kulcsfontosságú döntéseit.
Másrészt, amikor egy cég részvényeket ad el, pénzt kap, amit nem kell visszaadni. A törzsrészvények nem válthatók vissza. Addig működnek, amíg az őket kibocsátó társaság létezik. Emellett részvények kibocsátásával a vállalkozás társtulajdonosai „kiválthatják” részesedésüket a társaságban.
A befektetési stratégia kialakításakor a kezdő befektetőnek figyelnie kell a szakemberek ajánlásaira. Elemezik a gazdasági szektorok fejlődési trendjeit, látnak "sötét lovakat", amelyek gyors jövedelemnövekedést tudnak biztosítani, vagy éppen ellenkezőleg, nehézsúlyúakat, akik nem fognak összeomlani a válság hatására.
Nézze meg például - az összes fontosabb eseményt és piaci trendet öt percben.
A tőkeemelés érdekében egy vállalkozás törzsrészvényeket vagy elsőbbségi részvényeket kínálhat a befektetőknek. Mindkét típusú részvényrel lehet kereskedni különböző tőzsdéken.
Mind a törzsrészvények, mind az elsőbbségi részvények jó befektetések lehetnek. Egy adott helyzetben azonban az Ön igényeitől függően az egyik készlet jobban megfelelhet Önnek, mint a másik. Az egyes részvénytípusok jellemzőinek megértése segít a megfelelő választásban.
A legtöbb embernek ez jut eszébe a részvény szó hallatán. A törzsrészvények tulajdonosai profitálhatnak a jegyzések növekedéséből és az osztalékfizetésből. Szavazhatnak a részvényesi közgyűléseken is, például részt vehetnek új igazgatósági tagok megválasztásában. Ha azonban a cég csődbe megy, a törzsrészvények tulajdonosai lesznek az utolsók a kifizetésre jelentkezők listáján - a törzshitelezők, a kötvénytulajdonosok és az elsőbbségi részvényesek után.
Egyszerűen fogalmazva, ha van törzsrészvénye egy csődöt jelentett cégben, nem valószínű, hogy kimenti a pénzt.
Az elsőbbségi részvények (az angol elsőbbségi részvényekből "prefs"-nek is nevezik) szintén részesedést jelentenek a társaságban, de a birtoklási feltételek némileg eltérőek. A rájuk fizetett osztalék összege előre meghatározott, így a törzsrészvények tulajdonosai számára fizetendő osztalék összege a társaság pénzügyi teljesítményétől függően változhat.
A preferált részvény ticker általában (de nem mindig) P-vel végződik.
Ugyanakkor az elsőbbségi részvényekre járó osztalék gyakran meghaladja a társaság törzsrészvényeire vagy kötvényeire járó osztalékot. Az elsőbbségi tulajdonosok nem szavazhatnak a részvényesi közgyűléseken. De ha a cég csődbe megy, akkor korábban jogosultak kifizetésre, mint a törzsrészvények tulajdonosai, ami azt jelenti, hogy nagyobb eséllyel kapják vissza legalább a pénzük egy részét.
Az elsőbbségi részvények általában magasabb osztalékot fizetnek, de ez bizonyos körülmények között változhat. Mivel az osztalékot a kibocsátáskor határozzák meg, ha a társaság úgy dönt, hogy növeli az osztalékot, a törzsrészvények kifizetése emelkedni fog, és meghaladhatja az elsőbbségi részvények kifizetését.
Bizonyos értelemben az elsőbbségi részvény a kötvények és a törzsrészvények keresztezése. Van néhány előnyük, amelyek mindkét eszközre jellemzőek, de ugyanakkor vannak megfelelő hátrányaik is. Az előnyben részesített részvények általában sokkal volatilisabbak, mint a kötvények. Valójában csaknem olyan volatilisak lehetnek, mint a közönséges részvények.
Ezenkívül az elsőbbségi részvények néha visszaválthatók. Ez azt jelenti, hogy a kibocsátó társaságnak joga van ezeket bármikor, bizonyos áron visszaváltani.
A törzsrészvények értéke általában gyorsabban emelkedik, mint az elsőbbségi részvények értéke, ha a vállalatnak jól megy, de gyorsabban esik, ha a vállalat bajban van.
A legtöbb befektető számára a törzsrészvények jövedelmezőbbek. Kicsit kockázatosabb megvenni őket, mint a preferált, de általában magasabb hozamot mutatnak.
Ha potenciálisan magas hozamot szeretne elérni a részvényekbe történő befektetésből, ugyanakkor minimalizálni szeretné a vállalathoz kapcsolódó kockázatokat, akkor érdemesebb az elsőbbségi részvényeket választani. Akkor is megfelelőek, ha olyan bevételi forrást keresel, amelyre támaszkodhatsz, hiszen az utánuk fizetendő osztalék fix.
Bármilyen részvénytípust is választ, ügyeljen arra, hogy így vagy úgy fektessen be, hogy hosszú ideig kényelmesen érezze magát.
Szeretne többet megtudni a pénzügyi piacok működéséről? Tanulj az Insider.pro Akadémián!
Felkészítő: Lisa Dobkina
