Obstajata dva režima menjalnega tečaja - režim spremenljivega deviznega tečaja in režim fiksnega deviznega tečaja, med njimi pa je veliko možnosti, ki zasedajo vmesni položaj in se med seboj razlikujejo po pogojih, stopnji udeležbe države pri določanju menjalnega tečaja. stopnja itd.
Razmislimo o značilnostih dveh glavnih načinov.
Fiksni način tečaja na podlagi določitve cene nacionalne valute s strani države. To ceno podpirajo devizne intervencije tudi takrat, ko fiksna stopnja ne ustreza resničnemu poteku ravnotežja. Režim fiksnega menjalnega tečaja ima naslednje značilnosti:
Za ta režim je značilna stabilnost valute, ki olajša trgovanje in spodbuja pretok kapitala v tej valuti.
Majhna verjetnost destabilizirajočih špekulacij devizni trg, če ni dvoma, v sposobnosti vladne agencije ohraniti tečaj na konstantni ravni.
Država ima stabilnejši cenovni sistem, ki gospodarstvu zagotavlja nizke stopnje inflacije;
Fiksni menjalni tečaji so zaželeni, če je nacionalno gospodarstvo bolj prizadeto zaradi nihanj domačega povpraševanja;
Vendar, če država ne more vzdržati določenih gospodarski šoki kot posledica, na primer, izgube izvoznih trgov ali nezadostne devizne rezerve da bi podprli fiksno obrestno mero, to spremlja strm upad domače cene, ki vnaprej določajo upad proizvodnje in rast vojske brezposelnih.
Pri vzpostavitvi režima fiksnega tečaja sta na voljo dve možnosti za določitev: a) vezava na eno valuto; b) priloga na »košarico valut«. Vezava na eno valuto predpostavlja, da je tečaj valute "A" izražen v drugi, močnejši valuti "B". Za to možnost pritrditve je značilno naslednje:
To politiko lahko razumejo vsa podjetja na vseh finančnih trgih v državi;
Zmožnost vlade države s šibko valuto "A", da manipulira z menjalnim tečajem svoje valute, se znatno zmanjša;
Tveganje menjalnega tečaja v trgovini se zmanjša kot cena šibka valuta zajamčeno z določenim zneskom močna valuta kar je ugodno za velikega trgovinskega partnerja;
nihanje tečaja močne valute "B" vnaprej določa nihanje tečaja šibke valute "A" glede na vse ostale valute.
Če je fiksiranje tečaja vezano na košarico valut, to pomeni, da je za protivrednost izbran določen niz tujih valut, v katerem ima vsaka od njih določen delež. Kot uteži pri izračunu valutne košarice se uporabljajo kazalniki specifične teže določene države v zunanjetrgovinskem prometu, gibanju kapitala itd. Za politiko fiksnega tečaja, vezanega na košarico valut, so značilni naslednji parametri:
a) tuji vlagatelji to politiko dojemajo težje, kar kaže, da lahko oblasti manipulirajo z valutami s spreminjanjem specifične teže v košarici se v takih primerih poveča možnost devalvacije;
b) to politiko odpravlja tveganje povečanja vrednosti enotne valute, ki je najugodnejša glede na ureditev poslov z vsemi trgovinskimi partnerji države,
c) druge prednosti tega režima vključujejo dejstvo, da so nihanja menjalnega tečaja šibke valute veliko manjša, če so vse valute v košarici ponderirane glede na njihov pomen za dano šibko valuto in za mednarodno izmenjavo na splošno.
Način plavajoče stopnje. V režimu s spremenljivo obrestno mero menjalni tečaj, tako kot vsako drugo ceno v pogojih svobodne konkurence določa tržne sile ponudba in povpraševanje. Ta režim omogoča ohranjanje konkurenčnosti nacionalnega gospodarstva in hitro prilagajanje zunanjim impulzom in šokom, kar je najpomembnejše, vlada države je osvobojena funkcije določanja ustrezne poti. Kljub tem prednostim režim prosto spremenljivega deviznega tečaja ni brez pomanjkljivosti:
Če je za devizni trg značilna nepomembna zmogljivost, potem v tem režimu več večje transakcije lahko spodkopava obstoječe stanje, ga destabilizira;
Ta režim je lahko slabo združen s potrebo po denarni politiki s strani države, pa tudi s sprejetjem določenih monetarnih in finančnih ter fiskalni ukrepi;
Priznati je treba, da je neprivlačna za tuji investitorji in trgovinskih partnerjev v pogojih negotovosti ta način kar še posebej velja za države s šibkimi valutami;
Če pride do znatnih nihanj v izvoznem povpraševanju, potem je spremenljiva obrestna mera v v večji meri bo prispeval k prilagajanju nacionalnega gospodarstva trenutnim spremembam;
Spremenljivi devizni tečaji so ugodnejši za države s stabilno monetarno in fiskalno politiko: če pride do bistvenih sprememb (šokov) v svetovnem gospodarstvu, bo sistem spremenljivih deviznih tečajev omejil vpliv teh šokov le na zunanjetrgovinski sektor in Nacionalno gospodarstvo manj prizadeti zaradi takšne nestabilnosti;
Če ima država velike špekulativne tokove kapitala, potem sistem spremenljivega deviznega tečaja močno omejuje denarno in finančno neodvisnost.
Za uvedbo spremenljivih deviznih tečajev so izjemnega pomena naslednji pogoji:
prisotnost razvitega finančnega trga;
visoka stopnja vključenosti države v svetovni gospodarski sistem;
zamenljivost domačih in tujih denarnih sredstev;
visoka stopnja razvoja finančnega posredništva.
Kljub temu, da teh dejavnikov ni, so številne države prešle na spremenljive obrestne mere. Razlogi za to so neravnovesje plačilne bilance, nepomembnost obsega uradnih deviznih rezerv za podporo fiksnih tečajev, želja po blokiranju "črnih" deviznih trgov. Na ta režim so prve prešle industrijske države. Ta prehod je potekal v okviru stabilizacijskih programov MDS in ob razpoložljivosti tehnične pomoči svetovne skupnosti. Prevzeli so izvedbo niza gospodarskih ukrepov, kot so strukturno prestrukturiranje gospodarstva, liberalizacija valutnega in carinskega režima, omejevanje povpraševanja itd. V tistih državah, kjer je nemogoče izvesti podobni programi, se uporabljajo načini kombinacije fiksnih in spremenljivih obrestnih mer. Njegova spremenjena oblika je "plazeči" menjalni tečaj, katerega bistvo je manjše prilagoditve menjalne vrednosti valute, ki se ponavljajo v rednih časovnih presledkih (na primer 1-2 krat na mesec).
Prednosti padajočega menjalnega tečaja vključujejo naslednje:
Predhodna objava "polzeče" stopnje, ki povečuje zaupanje izvoznikov in potencialnih vlagateljev;
Možnost ohranjanja realnega fiksnega menjalnega tečaja, na primer, ko domača inflacija pri 10 % letno in inflacijo pri trgovskem partnerju 5 % letno, je stopnja »polzenja« fiksirana na ravni 5 % depreciacije na leto.
Slabosti plazečega menjalnega tečaja so naslednje:
Realni menjalni tečaj lahko sčasoma niha, zaradi česar je treba nenehno prilagajati stopnjo "polzenja", da bi se izognili destabilizaciji gospodarstva;
Režim lahko povzroči višjo inflacijo kot pri fiksnem menjalnem tečaju.
Zgodovina kaže, da so se režimi menjalnih tečajev večkrat spremenili. Na primer, po drugi svetovni vojni je bil uporabljen sistem fiksnih, a prilagodljivih menjalnih tečajev, ki ga je nadzoroval MDS. Po določilih denarnega sistema Bretton Woods so se države zavezale, da bodo vzdrževale menjalni tečaj v mejah sporazuma in sprejele ukrepe za podporo svoji valuti v primeru zunanjega vpliva nanjo.
S propadom sistema Bretton Woods od leta 1973 so mnoge države lahko uporabile več fleksibilni sistemi, ki so ga povzročila nihanja menjalnih tečajev velikih držav, spirala visoka inflacija- v razvoju. Primanjkljaj plačilne bilance v mnogih razvite države postal zavora za razvoj gospodarstva in da bi ohranili konkurenčnost nacionalnega gospodarstva, so se mnogi med njimi raje odločili za »plazeči« tečaj.
V mnogih državah centralne banke za spodbujanje zunanje gospodarske aktivnosti uporabljajo režim večkratnih deviznih tečajev. Potreba po tem je posledica možnosti urejanja plačilne bilance brez količinskih omejitev in administrativnih prepovedi, medtem ko se uradni tečaj za zunanjetrgovinsko poslovanje (vse ali v določenih sektorjih gospodarstva) ohranja na nizki ravni za stimulacijo. nacionalne izvozne operacije ter pretok kapitala in z njim povezane transakcije se izvajajo po spremenljivi obrestni meri. Ta režim menjalnega tečaja se običajno uporablja za tiste vrste izvoza, ki jih je treba spodbujati. Če povzamemo povedano, je treba poudariti, da je ta režim legitimen za uporabo v državah s gospodarstva v tranziciji, vendar je treba omejiti časovno obdobje njegove uporabe, saj dolgotrajna uporaba sistema kopiči izkrivljanje v porazdelitvi virov, spreminja strukturo relativnih cen. Pomemben dejavnik je, da se dodatni dobički ne ustvarjajo zaradi proizvodnih dejavnosti, temveč iz obstoječe razlike med realnimi in vzdrževanimi ravnmi menjalnih tečajev, kar proizvajalcem ustvarja “toplogredne” pogoje in preprečuje razvoj zdrave konkurence.
Menjalni tečaj zavzema posebno mesto med dejavniki, ki se uporabljajo kot sredstvo državnega uravnavanja plačilne bilance. To je zato, ker povečanje ali zmanjšanje le-tega takoj in neposredno vpliva gospodarske razmere država. Ko se menjalni tečaj spremeni, se obseg deviznih rezerv, dinamika surovin in finančnih tokov, znesek zunanjega dolga itd.
Za prilagoditev plačilne bilance se uporablja možnost spremembe menjalnega tečaja (po fiksnem tečaju) v obliki devalvacije (če se vrednost nacionalne valute nenehno znižuje, država pa ta proces zavira). dolgo časa) ali revalorizacijo (z dolgotrajnim zadrževanjem trenda naraščanja tečaja nacionalne valute).
Devalvacija običajno spodbuja izvoz, revalorizacija pa uvoz, če so vse ostale enake. Nestabilnost nacionalne valute poslabša pogoje zunanje trgovine in poravnav. V pričakovanju depreciacije nacionalne valute pride do spremembe v časovnem razporedu plačil za izvoz in uvoz: uvozniki si prizadevajo za pospešitev plačil, izvozniki pa zamujajo s prejemom iztržka v tuji valuti. Tudi z majhno vrzeljo v času mednarodnih poravnav lahko pride do znatnega odliva kapitala iz države. Z uvedbo spremenljivih obrestnih mer se je tveganje povečalo valutne izgube... Nihanja tečaja vodilnih valut, ki se uporabljajo kot valute cene in plačila - dolar, evro, japonski jen- vplivajo na plačilno bilanco večine držav.
Vloga devalvacije pri urejanju plačilne bilance je odvisna od posebnih pogojev za njeno izvajanje. Devalvacija spodbuja izvoz blaga le, če obstajajo konkurenčno blago in storitve ter ugodne razmere na svetovnem trgu. Vpliv devalvacije na uvoz v okviru internacionalizacije gospodarskega življenja je omejen.
Devalvacija vodi v zvišanje stroškov uvoza, kar lahko povzroči zvišanje proizvodnih stroškov nacionalnega blaga, zvišanje cen v državi in izgubo konkurenčnih prednosti za mednarodni trg... Zato lahko devalvacija daje državi začasne prednosti, vendar ne bo odpravila plačilnobilančnega primanjkljaja. Za resnično zmanjšanje plačilnobilančnega primanjkljaja mora biti devalvacija dovolj velika. V nasprotnem primeru bo špekulacije na deviznih trgih le še okrepilo, saj ostaja možnost ponovne revizije tečaja. Hkrati lahko prekomerna količinska devalvacija povzroči verižno reakcijo depreciacije drugih valut, nato pa je država, ki je razvrednotila svojo valuto, prikrajšana za konkurenčne prednosti, ki si jih je želela.
Pri režimu spremenljivega deviznega tečaja je mehanizem prilagajanja plačilne bilance lažji, saj samodejno prilagaja obseg izvoza in uvoza. Vzporedno s plačilnim neravnovesjem se pojavljajo nihanja tečajev valut in omogočajo njegovo uravnoteženje brez zunanjih virov financiranja. Spremenljivi devizni tečaj se spreminja pod vplivom velikega števila dejavnikov, ki jih niti vlada niti centralna banka ne moreta predvideti. To je spremenljivi menjalni tečaj, ki odraža dejansko vrednost nacionalne valute na svetovnem trgu.
V režimu fiksnih deviznih tečajev je eden od načinov za vzpostavitev plačilnobilančnega ravnovesja tudi nadzor zunanjih gospodarskih odnosov. Sestoji iz tega, da vlada organizira devizno dražbo ali izda dovoljenja za nakup tuje valute samo tistim podjetjem, ki lahko dokažejo potrebo po nakupu. Nadzor zagotavlja večjo stabilnost nacionalne valute, saj pomaga državi pri premagovanju deviznega primanjkljaja.
Kadar je vzrok za neravnovesje sprememba razmer na svetovnem trgu, na primer zmanjšanje porabe blaga, sprememba strukture svetovnega povpraševanja itd., je lahko fiksni menjalni tečaj manj učinkovit, saj ni samodejne spremembe cene blaga.
Spremenljivi menjalni tečaji in plačilna bilanca. Nedvomna zasluga sistema spremenljivega deviznega tečaja je, da uteleša mehanizem prilagajanja plačilne bilance, zaradi česar izgineta primanjkljaj in plačilnobilančna sredstva. Na sliki 1 je ravnovesni menjalni tečaj 5,5 rubljev. na dolar predpostavlja odsotnost pozitivne in negativne plačilne bilance v Rusiji, tj. prihodek od izvoznih poslov je enak stroškom uvoznih poslov.
Recimo, da pozneje ruski potrošniki kupijo več ameriškega blaga ali da se cene v Rusiji dvignejo v primerjavi s tistimi v Združenih državah ali da se obrestne mere v Rusiji znižajo glede na tiste v ZDA. Vsak od teh razlogov bo povzročil povečanje povpraševanja po ameriškem dolarju z D na D "(glej sliko 11.1). Pri začetnem menjalnem tečaju 5,5 rublja za dolar bo to povzročilo primanjkljaj v plačilni bilanci Rusija, ki bo znašala bc (izvozne operacije Rusiji omogočajo prejemanje dohodka, katerega znesek je ab, medtem ko bodo uvozni stroški znašali abc).
S prosto spremenljivim menjalnim tečajem bo novo razmerje med ponudbo in povpraševanjem povzročilo spremembo menjalnega tečaja in nastanek nova točka ravnotežje b. "Novi menjalni tečaj 6 rubljev za dolar bo vodil k odpravi primanjkljaja plačilne bilance.
Hkrati ima sistem prosto spremenljivih deviznih tečajev tudi pomanjkljivosti: vsebuje pomemben element negotovosti in lahko povzroči zmanjšanje trgovine. Depreciacija nacionalne valute vodi v poslabšanje trgovinskih pogojev države, ko mora država povečati svoj izvoz, da ohrani določeno raven uvoza. Prosta nihanja deviznih tečajev imajo lahko tudi destabilizirajoč učinek na domače gospodarstvo.
Fiksni menjalni tečaj. Z načinom fiksno menjalni tečaj (fiksni menjalni tečaj), menjalni tečaj določi centralna banka v določenem togem razmerju, na primer 2 $ za 1 funt in ga vzdržuje intervencije centralna banka. Intervencije centralne banke so transakcije, ki vključujejo nakup in prodajo tuje valute v zameno za nacionalno valuto z namenom vzdrževanja tečaja nacionalne valute na konstantni ravni. Torej, če povpraševanje po nacionalni valuti raste, se njena stopnja poveča z e 1 na e 2 (slika 16-1 (b)). Medtem mora centralna banka vzdrževati fiksni menjalni tečaj pri e 1. Zato mora centralna banka, da bi znižala tečaj in ga vrnila z ravni e 2 na raven e 1, posredovati in povečati ponudbo funtov z odkupom dolarjev (tj. zahtevati dolarje). Posledično se bo krivulja ponudbe funta premaknila v desno iz S 1 v S 2 in prvotni tečaj funta e 1 bo obnovljen. Če se ponudba nacionalne valute poveča (slika 20.1. (C)) kot posledica povečanega povpraševanja po uvoženo blago in tujih finančna sredstva, potem bo tečaj nacionalne valute (funta) padel (z e 1 na e 2), nato pa centralna banka, ki je dolžna vzdrževati fiksni tečaj na ravni e 1, posreduje z namenom dviga tečaja. oceniti. V tem primeru mora zmanjšati ponudbo nacionalne valute (premik v levo od krivulje ponudbe funtov s S 2 na S 1), ki predstavlja povpraševanje po tuja valuta(dolar), tj. zamenjava nacionalne valute (funt) zanjo. Intervencije centralne banke temeljijo na deviznih rezervah (račun deviznih rezerv je del plačilne bilance po režimu fiksnih menjalnih tečajev). Intervencije centralne banke so vezane na stanje plačilne bilance. Če se tečaj nacionalne valute dvigne, se devizne rezerve povečajo. Dejstvo je, da se menjalni tečaj dvigne, če se poveča povpraševanje po blagu določene države, t.j. izvoz se povečuje, kar vodi v priliv deviz v državo in pozitivno stanje na računu tekoče poslovanje in če se povpraševanje po finančnih sredstvih države poveča, kar vodi do priliva kapitala in presežkov na kapitalskem računu. To vodi do presežka v plačilni bilanci. Za znižanje deviznega tečaja centralna banka poveča ponudbo nacionalne valute z odkupom tuje valute. Posledično se polnijo devizne rezerve.
Nasprotno pa pride do depreciacije nacionalne valute, ko dano državo povečuje povpraševanje po uvoženem blagu in tujih finančnih sredstvih. Zaradi povečanja uvoza se pojavi primanjkljaj tekočega računa, zaradi rasti povpraševanja po tujih finančnih sredstvih pa do odliva kapitala, negativno pa tudi stanje na kapitalskem računu. V plačilni bilanci je primanjkljaj. Za financiranje tega primanjkljaja in dvig nacionalne valute centralna banka zmanjša ponudbo nacionalne valute, t.j. kupi s prodajo tuje valute. Posledično se devizne rezerve centralne banke krčijo.
Tako ima v režimu fiksnih deviznih tečajev enačba plačilne bilance (BP) obliko:
BP = Xn + CF - DR = 0
tiste. Xn + CF = DR
kjer je Xn stanje na tekočem računu, СF stanje na kapitalskem računu, DR je sprememba zneska deviznih rezerv. Če je vsota stanja tekočega računa in kapitalskega računa pozitivna, t.j. obstaja plačilnobilančni presežek, potem se devizne rezerve povečajo, in če so negativne, kar ustreza plačilnobilančnemu primanjkljaju, se devizne rezerve zmanjšajo. Uravnavanje plačilne bilance poteka tako, da centralna banka spremeni višino deviznih rezerv, t.j. preko intervencije (intervencije) centralne banke.
V režimu fiksnih deviznih tečajev sta nevarna tako kronični presežek plačilne bilance kot kronični primanjkljaj. Ob kroničnem presežku plačilne bilance obstaja možnost prekomernega kopičenja uradnih rezerv, ki je preobremenjena z inflacijo (saj centralna banka, da bi ohranila fiksni tečaj v pogojih njene rasti, s presežkom plačilne bilance , bo moral nenehno povečevati ponudbo denarja, tj. nacionalne valute). Ob kroničnem presežku plačilne bilance grozi popolno izčrpavanje uradnih rezerv (ker bo morala centralna banka nenehno povečevati ponudbo tuje valute, da bi ob primanjkljaju bilance ohranila fiksni tečaj plačil, njegove rezerve pa se postopoma izčrpajo). To vodi v dejstvo, da bo centralna banka zaradi strahu pred inflacijo ali izčrpanjem deviznih rezerv morda prisiljena uradno spremeniti menjalni tečaj nacionalne valute, tj. njegova vrednost glede na druge valute. Uradna promocija imenuje se menjalni tečaj nacionalne valute s strani centralne banke po režimu fiksnega tečaja prevrednotenje(prevrednotenje, tj. povečanje vrednosti). Uradni upad se imenuje menjalni tečaj nacionalne valute s strani centralne banke po režimu fiksnega tečaja devalvacija(devalvacija, tj. zmanjšanje vrednosti).
Sistem fiksnih obrestnih mer je bil razvit in sprejet leta 1944 v ameriškem mestu Bratton Woods in se je zato imenoval denarni sistem Bratton Woods. Po tem sistemu
Rezervna valuta za mednarodne poravnave postal ameriški dolar
Zakladnica ZDA se je zavezala, da bo ob prvi predstavitvi zamenjala dolarje za zlato v razmerju 35 do 1 trojska unča(31,1 grama) zlata
Vse nacionalne valute so bile togo (v določenem fiksnem razmerju) »vezane« na dolar in prek dolarja na zlato.
ZDA zamenjal zlato v mednarodna plačila,
saj so bile takrat ZDA največ bogata država svet. Zagotovili so 57 % industrijska proizvodnja kapitalistični svet, 30 % svetovnega izvoza in koncentriranih ¾ zlatih rezerv kapitalistične države... Ameriška nacionalna valuta, dolar, je bila najmočnejša in najbolj zaupanja vredna. Vendar se je razmerje moči v svetu postopoma spreminjalo. Zgodilo se je " gospodarski čudež»Na Japonskem in v Nemčiji so stopnje rasti njihove industrijske proizvodnje začele prehitevati stopnje rasti ameriško gospodarstvo... Leta 1954 je Evropska gospodarska skupnost (EGS oz. Skupni trg"), ki je prvotno vključeval 6 držav (Nemčija, Francija, Italija, Belgija, Nizozemska in Luksemburg), zdaj pa vključuje skoraj vse države Zahodna Evropa... Konkurenčnost ameriškega blaga je padla. Države, ki so se kopičile veliko število dolarjev (zelenih bankovcev), s katerimi so Američani plačali za pridobljene realne vrednosti (blago in storitve), so začeli predstavljati dolarje ameriški zakladnici za zamenjavo za zlato. Ameriške zlate rezerve so se začele hitro topiti. ZDA so bile prisiljene razglasiti konec menjave dolarjev za zlato, v letih 1969 in 1971 pa razvrednotiti dolar, t.j. znižanje menjalnega tečaja dolarja v primerjavi z drugimi valutami. Še prej leta 1967 v zvezi z ekonomske stiske ki jih je doživela Velika Britanija v obdobju po drugi svetovni vojni, je bila centralna banka te države (Bank of England) prisiljena poročati o devalvaciji (t.j. depreciaciji tečaja) funta v primerjavi z dolarjem. Nemčija je leta 1969 izvedla revalorizacijo (tj. dvig menjalnega tečaja) znamke v primerjavi z dolarjem. Začela se je kriza sistema fiksnih menjalnih tečajev Bratton Woods. 19. marca 1973 je bil uveden sistem fleksibilnega deviznega tečaja.
Prilagodljiv menjalni tečaj . sistem prilagodljiv(fleksibilen) oz plavajoče(plavajoče) Menjalni tečaji predvideva, da so menjalni tečaji regulirani tržni mehanizem in so določeni z razmerjem med ponudbo in povpraševanjem po valuti na deviznem trgu. Zato do uravnoteženja plačilne bilance prihaja brez posredovanja (posredovanja) centralne banke in se izvaja s prilivom ali odlivom kapitala. Plačilnobilančna enačba je:
BP = Xn + CF = 0
tiste. Xn = - CF
Če je primanjkljaj v plačilni bilanci, se ta financira s kapitalskimi prilivi v državo. Dejstvo je, da plačilnobilančni primanjkljaj pomeni, da je povpraševanje po blagu in finančnih sredstvih določene države manjše od povpraševanja te države po blagu in finančnih sredstvih drugih držav. To vodi do znižanja menjalnega tečaja nacionalne denarne enote, saj se njena ponudba povečuje (državljani določene države ponujajo nacionalno valuto v zameno za tujo valuto, da bi kupili tuje blago in finančna sredstva).
Imenuje se depreciacija menjalnega tečaja po režimu spremenljivega tečaja depreciacija valute(amortizacija). Depreciacija valute podraži domače blago in daje prednost izvozu blaga in pritoku kapitala, saj lahko tujci prejmejo v zameno za enoto svoje valute. več valute dane države.
Če obstaja plačilnobilančni presežek, se financira z odlivi kapitala. Presežek pomeni, da je po blagu in finančnih sredstvih določene države večje povpraševanje kot po tujem blagu in finančnih sredstvih. To poveča povpraševanje po nacionalni valuti in poveča njen menjalni tečaj. Imenuje se rast menjalnega tečaja v režimu spremenljivega tečaja apreciacija valute ( spoštovanje). Apreciacija valute vodi v dejstvo, da morajo tujci spremeniti več svoje valute, da bi dobili enoto valute določene države. To podraži domače blago in zmanjša izvoz s spodbujanjem uvoza, t.j. povečano povpraševanje po uvoženem in tujem blagu vrednostnih papirjev saj se zdaj da več kupiti. Posledično se menjalni tečaj nacionalne valute zniža.
Vendar pa sodobni denarni sistem ni sistem absolutno prilagodljivih menjalnih tečajev, saj ameriška centralna banka in konzorcij evropskih bank ne dovolita, da bi dolar popolnoma prosto nihal, da bi to preprečil. strmo padanje(kot leta 1985), tj. Zdi se, da ameriška centralna banka umetno podpira dolar, ga kupuje in umetno povečuje povpraševanje po dolarju ter ohranja njegov višji menjalni tečaj.Če se centralna banka ne vmešava v določanje menjalnega tečaja, je to čist plavajoči sistem. Če centralna banka posreduje, potem gre za "umazano" ali "upravljano plavajoče". Sodobni denarni sistem je sistem "umazanega plovca", ker centralne banke Evropa se boji zloma dolarja, zaradi česar bo ameriški izvoz postal bolj konkurenčen in zmanjšalo povpraševanje ZDA po evropskem in japonskem blagu. To lahko privede do stečajev in zapiranja podjetij v drugih državah ter povečanja brezposelnosti.
Nominalni in realni menjalni tečaji. Vsa naša prejšnja razmišljanja so se nanašala na nominalni menjalni tečaj. Nominalni menjalni tečaj Ali je cena nacionalne valute, izražena v določenem številu enot tuje valute, t.j. je razmerje med cenami obeh valut, relativna cena valut obeh držav. Nominalni menjalni tečaj je določen na deviznem trgu, ki ga sestavljajo bančni uradniki po vsem svetu, ki kupujejo in prodajajo tuje valute po telefonu. Ko se povpraševanje po valuti države poveča v primerjavi z njeno ponudbo, ti devizni trgovci dvignejo ceno in valuta raste. In obratno. Če tujci želijo kupiti blago iz določene države, se povpraševanje po njeni nacionalni valuti poveča, ti bančni uslužbenci pa jo zagotovijo v zameno za valute drugih držav, zato se tečaj dvigne (in obratno).
Da bi dobili realni menjalni tečaj, kako dobiti katero koli realno vrednost (realni BDP, real plače, realna stopnja odstotkov), je potrebno "počistiti" ustrezno nominalna vrednost od vpliva nanjo sprememb ravni cen, t.j. od vpliva inflacije.
Zato realni menjalni tečaj Ali je nominalni menjalni tečaj, prilagojen za razmerje med nivoji cen v določeni državi in v drugih državah (države - trgovinskih partnerjev), tj. je relativna cena na enoto blaga in storitev, proizvedenih v dveh državah: e = e x P / P F
kjer je e realni menjalni tečaj, e nominalni tečaj, P je raven cen znotraj države, P F je raven cen v tujini.
Odstotno spremembo realnega menjalnega tečaja (tečaj spremembe) je mogoče izračunati po formuli: D e (%) = D e (%) + (p - p F)
kjer je D e - odstotna sprememba realni tečaj, D e - odstotek spremembe nominalnega tečaja, p - stopnja inflacije v državi, p F - stopnja inflacije v tujini. Tako je realni devizni tečaj nominalni tečaj, prilagojen za razmerje med inflacijo v obeh državah.
Realni menjalni tečaj e se imenuje drugače pogoje trgovine(trgovinski pogoji), saj določa konkurenčnost blaga določene države v Mednarodna trgovina... Nižji kot je realni menjalni tečaj (tj. nižji je nominalni tečaj, nižja je stopnja inflacije v določeni državi in višja je stopnja inflacije v tujini), boljši so pogoji trgovine.
Očitno neto izvoza ne določa vrednost nominalnega tečaja, temveč vrednost realnega menjalnega tečaja, t.j. pogoji trgovine, torej formula neto izvoz: Xn = Xn- mpm Y - on
kjer je h parameter, ki kaže, koliko se spremeni neto izvoz, ko se realni menjalni tečaj spremeni na enoto in označuje občutljivost neto izvoza na spremembe realnega menjalnega tečaja, t.j. h = DXn / De.
I. EKONOMSKA TEORIJA
Valutni trg- finančni trg, kjer se menjajo tuje valute. Valuta(cena, vrednost) je valuta države.
Vsak nacionalni trg ima svoj nacionalni denarni sistem. Na podlagi nacionalnih monetarnih sistemov deluje svetovni denarni sistem - oblika organizacije mednarodnih monetarnih odnosov, ki je nastala na podlagi razvoja svetovnega trga in je zapisana v meddržavnih sporazumih. njo gradniki so: glavno mednarodno plačilno sredstvo; mehanizem za vzpostavitev in vzdrževanje menjalnih tečajev; postopek za izravnavo mednarodnih plačil; pogoje za konvertibilnost valut; mednarodnih valutnih trgov in trgov zlata. V pogojih tržno gospodarstvo prometa denar od države do države se menjava in prodaja valut izvaja predvsem prek dejavnosti velikih poslovnih bank. Trgovinsko in zunanjegospodarsko poslovanje se izvaja prek takšnih bank. Glavni gospodarski subjekti zunanji devizni trg so izvozniki, uvozniki in imetniki portfelja.
Menjalni tečaj- relativna cena valut obeh držav, t.j. cena ene valute, izražena v enotah druge valute.
Obstajajo 3 načini nastavitve menjalnih tečajev
1.Na podlagi zlatih paritet (po zlatem standardu). Temeljil je na razmerju vsebnosti zlata v denarnih enotah, t.j. po zlati pariteti. Valute, vezane na zlato, so bile medsebojno povezane po fiksnem menjalnem tečaju. Poleg tega se vsebnost zlata v valutah ni spremenila do leta 1914. Odstopanje tečaja od paritete je bilo v okviru tako imenovanih »zlatih točk«, določenih s stroški prevoza zlata v tujino, nepomembno. Zlati standard je bil avtomatski regulator svetovnega trga.
2. Fiksna stopnja. Določen je menjalni tečaj nacionalne valute centralna banka ki se zaveže, da bo kupoval in prodajal kateri koli znesek tuje valute po določiti tečaj... Običajno centralna banka postavlja meje prostih nihanj tečaja nacionalne valute za namen makroekonomske stabilizacije. Ko se cena valute približa zgornji ali spodnji meji teh mej, posreduje centralna banka: približevanje spodnji meji zahteva, da centralna banka to valuto kupi v zameno za tujo valuto ali zlato in obratno (slika 38.1).
riž. 38.1. Menjalni tečaj
3. Plavajoči tečaj. Menjalni tečaj je določen kot posledica prostih nihanj ponudbe in povpraševanja kot ravnotežna cena valute na deviznem trgu. S sistemom popolnoma fleksibilnih menjalnih tečajev nihanja tečaja niso nič omejena, torej nihanja obsega izvoza in uvoza ter posledično tudi države. trgovinska bilanca, Trenutni račun celotno plačilno bilanco je morda težko predvideti, kar bi lahko imelo destabilizirajoč učinek na gospodarstvo.
riž. 38.2. Ponudba in povpraševanje po tuji valuti
Realni menjalni tečaj- relativna cena blaga, proizvedenega v dveh državah. Razmerje med nominalnim in realnim tečajem je
E R = E N * P d / P f,
kjer je ER dejanski menjalni tečaj;
E N - nominalni menjalni tečaj;
P d - raven domačih cen, izražena v nacionalni valuti;
P f - raven cen v tujini, izražena v tuji valuti.
Pariteta kupne moči- raven menjalnega tečaja valut, ki izenačuje kupno moč vsake od njih. Po tem konceptu se menjalni tečaj vedno spreminja natanko toliko, kot je potrebno, da se nadomesti razlika v dinamiki ravni cen v različnih državah.
r = P d / P f.
Z drugimi besedami, če Menjalni tečaji so prilagojeni glede na pariteto kupne moči, prenos (pretvorba) sredstev iz ene valute v drugo ne bi smel povzročiti sprememb v kupni moči teh sredstev.
Pozdravi! Pred nekaj leti finančni strokovnjaki do hripavega so se prepirali na temo: »Za kakšen menjalni tečaj je bolj donosno domače gospodarstvo: brezplačno ali fiksno?«.
Samo predstavljajte si! Danes je dolar mogoče kupiti za 50 (ali bolje, za 30 rubljev). In čez mesec - za 50 in čez leto - tudi za 50 rubljev. Lepota?
Takšno "stabilnost" na deviznem trgu določene države je mogoče enostavno urediti brez resnih reform v gospodarstvu. Dovolj je le, da uporabite fiksni tečaj na ravni centralne banke.
Zakaj je bil v Rusiji nedavno objavljen menjalni tečaj rublja in dolarja? In katera stopnja je za nas boljša: fiksna ali spremenljiva?
Novembra 2014 je Centralna banka Rusije opustila redne intervencije na deviznem trgu. Sistem je bil ukinjen valutni koridor ki je bil uporabljen prej. Banka Rusije si je od konca lanskega leta pridržala pravico do posredovanja le v primeru resnične grožnje. finančna stabilnost država.
Pravzaprav je Centralna banka načrtovala, da bo rubelj sprostila v "prosti promet" do januarja 2015. Toda tečajni razpon je bilo treba opustiti dva meseca prej. Zaradi nenormalne aktivnosti špekulantov, pa tudi resnih težav v gospodarstvu in geopolitiki.
Strokovnjaki soglasno pravijo, da je bil prehod na spremenljivi menjalni tečaj neizogiben. Najprej zaradi zunanjih šokov v letih 2014-2015. V ozadju zahodnih sankcij in poceni nafte je rubelj postal amortizer za rusko gospodarstvo.
Glavni cilj uvedbe spremenljive obrestne mere: prihraniti zlate in devizne rezerve država. Leta 2014 so se zmanjšali za 100 milijard dolarjev. Samo v IV četrtletju je bilo za podporo rublja porabljenih 40 milijard dolarjev. In poraba rezerv za nadaljnje ohranjanje »stare« stopnje je bila preprosto nevarna.
Pa tudi neravnovesje mednarodne rezerve... Konec koncev ponudbo in povpraševanje v režimu FVK ureja Centralna banka in ne prosti trg.
Politika fiksnega menjalnega tečaja je na splošno učinkovita v majhne države... V »majhnih« gospodarstvih se lahko poslabšanje stanja na tekočem računu izravna s prilivom tuji kapital... In takšne države so pogosto izvozno usmerjene.
V drugih primerih se uporablja fiksna stopnja krizne situacije(kot je bilo na primer na Islandiji ali na Kitajskem). Ali v državah s "specifičnim" gospodarstvom. Na primer, v ZSSR se je režim FVK ohranil desetletja. Z vsemi svojimi čari: "črni trg" valute in pravi člen kazenskega zakonika za trgovanje z valutami.
Kako se počutite glede možna vrnitev fiksni menjalni tečaj za Rusijo?
stran 1
Fiksni devizni tečaj - valutni tečaj, ki ga vzdržuje centralna banka z deviznimi intervencijami.
Fiksni menjalni tečaj niha okoli paritete zlata, odvisno od ponudbe in povpraševanja. Vendar te omejitve običajno ne presegajo 1 % paritete. V nasprotnem primeru bo država prisiljena povečati ali zmanjšati vsebnost zlata v svoji valuti. Fiksni menjalni tečaji so bili značilni za standard zlata, zlati moto in zlati dolar.
Fiksni menjalni tečaj - valutni tečaj, katerega prosto dvigovanje ali znižanje ni dovoljeno.
Fiksni menjalni tečaj je lahko rezultat dogovora med zadevnimi državami, da ohranijo delež menjave svojih valut za določeno raven... V primeru odstopanja tečaja nacionalne valute od ugotovljene vrednosti centralna banka države, ki sodeluje v sporazumu, posreduje na deviznem trgu. Kupi ali proda nacionalno valuto, da bi obnovil fiksno raven svoje valute.
Fiksni menjalni tečaj je lahko rezultat dogovora med zadevnimi državami o ohranjanju menjalnega razmerja svojih valut na določeni ravni. V primeru odstopanja nacionalne valute od ugotovljene vrednosti centralna banka države, ki sodeluje v sporazumu, kupi ali proda nacionalno valuto, da bi obnovila prejšnja raven njihova denarna enota.
Pogoj za ohranjanje fiksnega menjalnega tečaja je prisotnost znatnih zlatih in deviznih rezerv v državi.
Ta način ohranjanja fiksnega menjalnega tečaja je komaj privlačen. Za Združene države je cena stabilnosti menjalnega tečaja padec obsega proizvodnje, brezposelnosti in zgornjih mej cen – z drugimi besedami, recesija.
DEALVACIJA [devalvacija] - znižanje vrednosti nacionalne valute, ki ga proizvede Centralna banka po sistemu fiksnega menjalnega tečaja.
Politika neposrednega vpliva na nacionalno valuto je, da jo spremenimo uradni tečajče velja režim fiksnega menjalnega tečaja, kot je bilo v razmerah denarnega sistema Bretton-Bydeka, ali pri izvajanju ukrepov devizna intervencija pod režimom spremenljivega menjalnega tečaja, značilnim za sodobni jamajški monetarni sistem.
Priložnost, ki jo je ponudil sistem Bretton Woods, je bila reševanje hudih plačilnobilančnih primanjkljajev z devalvacijo, torej z urejeno depreciacijo fiksnega deviznega tečaja države. V okviru Bretton Woodsa je MDS vsaki državi članici dovolil brez posebno dovoljenje sklad za spremembo vrednosti valute za 10 %, da bi popravilo bistveno poslabšanje plačilne bilance.
Ko sem leta 1953 začel poslovati v Londonu, finančnih trgih in banke so bile strogo urejene s nacionalni podlagi, kjer prevladuje sistem s fiksnimi menjalnimi tečaji in številnimi omejitvami pretoka kapitala.
Predlaga se, da se najprej ustvari sistem cenovne cone, ki bi se moral zanašati na ECU, dolar in jen, nato pa postopoma zožiti meje tečajnih nihanj med temi vodilnimi valutami in sčasoma preiti na usklajeno zunanje in notranje monetarna politika in fiksni menjalni tečaji. Prehod na fiksne tečaje je treba izvesti zaradi dejstva, da so spremenljivi menjalni tečaji produkt krizne faze valutnih odnosov. Vzpostavitev cenovnih con bi morala spremljati vzpostavitev sistema valutnih odnosov med EGS, ZDA in Japonsko. V primeru njegovega uspešnega delovanja se predlaga, da se na podlagi teh odnosov nadaljuje razvoj mednarodnega monetarnega sistema. Regulacija plačilne bilance se osredotoča na gibanje kratkoročni kapital... Predlagani so tudi projekti za nekakšno vrnitev k posamezne elemente zlati in devizni standard.
Zunanjegospodarska dejavnost podjetja: izvozno podjetje, uvozno podjetje; zunanjetrgovinske operacije podjetja; protekcionizem in svobodna trgovina; tarifne in netarifne omejitve; svetovna cena; podjetni in obrazec za posojilo izvoz kapitala; transferne (medpodjetniške) cene; naravnost in portfeljske naložbe; patent, znanje in izkušnje, licenca, licencirana trgovina; avtorski honorar, pavšalno plačilo; valuta, konvertibilnost valut; valutna razmerja, valutnih sistemov, menjalni tečaj; spremenljivi in fiksni menjalni tečaj.
Predstavlja uradno vzpostavljeno razmerje med nacionalne valute na podlagi opredeljenih v zakonodajno valutne paritete. Fiksni menjalni tečaj vključuje določitev vsebine enot nacionalne valute v zlatu ali ameriških dolarjih.
Fiksni menjalni tečaj pomeni določitev vsebine enot nacionalne valute neposredno v zlatu, v ameriških dolarjih ali v mednarodnem računovodstvu. denarne enote- SDR (glej Valuta) ali ECU - pri stroga omejitev obotavljanje tržne stopnje valute znotraj enega odstotka.
