V zadnjih desetletjih je poleg prevladujoče trgovine z blagom in storitvami v sistemu svetovnih gospodarskih odnosov vse pomembnejše gibanje kapitala v različnih oblikah.
Uvozniki svetovnega kapitala
Trenutno se nobena država na svetu ne more uspešno razvijati brez vključevanja v svetovno gospodarstvo. Poleg tega obstaja neposredno sorazmerna povezava med stopnjo vključenosti v svetovno gospodarstvo in stopnjo razvoja domačega gospodarstva. Praviloma bolj ko je država vključena v svetovni gospodarski prostor, višja je stopnja razvoja njenega domačega gospodarstva in obratno.
V sodobnem svetovnem gospodarstvu so zunanji gospodarski odnosi pomemben eksogeni dejavnik, ki pomembno vpliva na dinamiko in trajnost razvoja nacionalnega gospodarstva, oblikovanje njegove strukture in učinkovitost njegovega delovanja.
Za številne države sveta je dinamičen razvoj zunanjih gospodarskih odnosov postal katalizator domače gospodarske rasti. Zlasti za nove industrializirane države so bili zunanji gospodarski odnosi glavni strukturotvorni dejavnik v procesu oblikovanja dinamičnega modela trajnostnega gospodarskega razvoja v njih.
V globalnih integracijskih procesih imajo posebno vlogo zunanji gospodarski odnosi. Dinamičnost, liberalizacija, diverzifikacija oblik in vrst zunanjegospodarske dejavnosti so značilne za sedanjo stopnjo razvoja svetovnih gospodarskih odnosov.
Eden od pomembnih trendov v razvoju svetovnih gospodarskih vezi je diverzifikacija oblik sodelovanja. Poleg tradicionalnih oblik zunanjegospodarskih odnosov - zunanjetrgovinskega in investicijskega sodelovanja - se v zadnjih letih aktivno razvija znanstveno in tehnično sodelovanje, industrijsko sodelovanje, monetarno in finančno, vojaško-tehnično sodelovanje, turizem itd.
V zadnjih desetletjih je poleg prevladujoče trgovine z blagom in storitvami v sistemu svetovnih gospodarskih odnosov vse pomembnejše gibanje kapitala v različnih oblikah.
V nasprotju s svetovno trgovino, ki ima vztrajen trend letne rasti, so v splošnem ozadju povečanja obsega izvoza in uvoza kapitala znatna letna nihanja gibanja neposrednih, portfeljskih in posojilnih naložb. stanje in razvoj svetovnega gospodarskega okolja.
Vendar pa na splošno dinamika rasti obsega tujih naložb prekaša dinamiko razvoja domačega gospodarstva večine držav sveta. Tako je bila od sredine osemdesetih let 20. stoletja stopnja rasti neposrednih investicij 4-krat višja od rasti vrednosti svetovnega BDP.
Značilnost gibanja kapitala v sedanji fazi je vključevanje vse večjega števila držav v proces uvoza in izvoza neposrednih, portfeljskih in posojilnih naložb. Če so bile prej posamezne države praviloma bodisi izvoznice bodisi uvoznice kapitala, jih zdaj večina hkrati uvaža in izvaža kapital.
Že od začetka 90. let prejšnjega stoletja je želja po privabljanju tujih vlagateljev postala eden najpomembnejših trendov v mednarodni politiki. Zaključek "urugvajskega kroga" pogajanj v okviru GATT, ustanovitev Svetovne trgovinske organizacije (STO), podpis sporazuma NAFTA (Severnoameriško območje proste trgovine), oblikovanje enotnega evropskega trga, kot tudi povečanje števila dvostranskih investicijskih pogajanj je prispevalo k rasti uvoza tujega kapitala.
Za uvoz podjetniških naložb so značilna letna nihanja velikosti kapitalskih tokov. V 90. letih je letni obseg svetovnega uvoza neposrednih naložb imel naslednjo dinamiko: 1990 - 194 milijard dolarjev, 1991 - 151 milijard, 1992 - 141 milijard, 1993 - 75 milijard, 1994 - 100 milijard, 1995 milijard doll 180 milijard dolarjev.
Večina investicij je povezana s procesom koncentracije kapitala, združitvami in prevzemi tujih podjetij, predvsem v sektorjih svetovnega gospodarstva, kot so finančne storitve, energetika, komunikacije in telekomunikacije, farmacija.
V zadnjih letih se pri uvozu kapitala krepi dolgoročni trend povečevanja deleža držav v razvoju, vključno z državami s tranzicijskim gospodarstvom kot prejemnicami tujega kapitala. Ta kazalnik se je povečal s 17 % leta 1989 na 42 % leta 1993 in na 48 % leta 1995.
Medtem ko se skupni delež držav v razvoju v svetovnem uvozu kapitala povečuje, delež najrevnejših držav še naprej upada. Leta 1996 so najmanj razvite države predstavljale le 0,1 % svetovnega uvoza kapitala.
Hkrati pa kljub dejstvu, da države v razvoju in države z gospodarstvom v tranziciji postajajo vse bolj privlačne za tuje vlagatelje, industrijske države še vedno predstavljajo več kot polovico vseh neposrednih naložb.
Leta 1995 so bile največje svetovne uvoznice kapitala ZDA (60 milijard dolarjev), medtem ko so Velika Britanija (30 milijard dolarjev), Francija (20 milijard dolarjev) in Nemčija (9 milijard dolarjev) uvažale znatne količine tujega kapitala. Od približno konca osemdesetih let prejšnjega stoletja so evropske države po skupnem letnem uvozu kapitala prehitevale ZDA.
Tudi po akumuliranem obsegu investicij so industrializirane države bistveno pred državami v razvoju in državami z gospodarstvom v tranziciji.
(1992), milijard USD
1.ZDA 487,02 15. Indonezija 10.32
2.Združeno kraljestvo 237,58 16.Južna Avstrija 10.09
3.Francija 116,77 17.Čile 9,31
4.Kanada 107,48 18. Malezija 7.09
5. Nizozemska 78,09 19. Južna Koreja 6,48
6.Avstralija 71,89 20.Kolumbija 6,15
7.Nemčija 61,42 21. Venezuela 4,69
8.Španija 55,79 22.Rusija 3,90
9.Italija 46,97 23. Finska 3,48
10. Mehika 43,03 24. Norveška 3,16
11.Švica 42,37 26. Madžarska 2,94
12. Belgija / Luksemburg 21,90 26. Tajska 2,46
13.Japonska 15,51 27. Češka 1,23
14. Južna Afrika 11,06 28. Filipini 0,57
Od leta 1995 so ZDA (638 milijard dolarjev), Velika Britanija (297 milijard dolarjev), Francija (152 milijard), Kanada (140 milijard dolarjev) zasedle vodilno mesto v akumuliranem obsegu uvoza kapitala.
Nizozemska (98 milijard), Avstralija (94 milijard), Nemčija (83 milijard dolarjev).
Pozornost je treba nameniti relativno nizki letni in akumulirani velikosti japonskega uvoza tujega kapitala. Leta 1995 je Japonska uvozila kapitala za skupno 4,2 milijarde dolarjev in nakopičeno količino tujih naložb za obdobje od 1950 do 1995. je ocenjena na 35-40 milijard dolarjev.Po teh kazalcih je Japonska eno zadnjih mest med industrijsko razvitimi državami.
Nizka raven tujih naložb v japonskem gospodarstvu kaže na zanašanje na lastne finančne in tehnološke vire ter na politiko protekcionizma do nacionalnih podjetnikov. Podobno politiko vodi južnokorejska vlada.
V 90. letih je očitna vodilna pri uvozu podjetniškega kapitala med državami v razvoju in državami z gospodarstvom v tranziciji Kitajska, v katere gospodarstvo je bilo leta 1993 vloženih 27 milijard dolarjev, leta 1994 - 36 milijard dolarjev, po predhodnih podatkih pa so ti naložbe v letu 1995 so presegle 38 milijard dolarjev.
Skupno je Kitajska v letih gospodarskih preobrazb (1979-1995) uspela pritegniti 181,4 milijarde dolarjev neposrednih tujih naložb, ki so bile vložene v 273 tisoč skupnih podjetij.
Širitev naložb na Kitajsko in druge države jugovzhodne Azije odraža hitro rast pomena azijsko-pacifiške regije v svetovnem gospodarstvu in trgovini, medtem ko ima širjenje znotrajazijske trgovine pomembno vlogo. Zato narašča priliv investicij v azijske države, kot so Indija, Malezija, Južna Koreja, Tajska, Vietnam itd.
Tuje neposredne naložbe v latinskoameriške države se precej uspešno pritegnejo, kar prispeva k ustvarjanju velikih prostih trgovinskih in ekonomskih con na podlagi regionalnih trgovinskih sporazumov.
Nekdanje socialistične države in države CIS za obdobje od 1991 do 1995 uspelo pritegniti okoli 64 milijard dolarjev (od tega 22 milijard leta 1995) tujih naložb, ki so bile vložene v 2.500 projektov. Letni pritok kapitala v nekdanje socialistične države predstavlja približno 2,6 % svetovnega uvoza podjetniških investicij.
Leta 1995 so bile največje uvoznice tujega kapitala v Srednji in Vzhodni Evropi države Višegraja - Madžarska (3,5 milijarde dolarjev), Poljska (2,5 milijarde dolarjev) in Češka (2,4 milijarde dolarjev). V državah te regije povečanje pritoka tujega kapitala spremlja povečanje BDP.
Tuji kapital je imel v predrevolucionarni Rusiji precej močan položaj. Konec 19. stoletja so opazili znaten priliv tujih naložb v rusko gospodarstvo. Carska vlada je na vse mogoče načine spodbujala dotok tujega kapitala v državo.
Od leta 1895 je bilo v Rusiji vsako leto ustanovljenih več kot ducat tujih industrijskih podjetij, čemur je omogočila visoka stopnja dobička, zajamčena naročila iz državne blagajne in preferencialne carine. Poleg tega je zlata valuta, uvedena v Rusiji, zagotovila stabilnost menjalnega tečaja rublja. Leta 1900 je bil skupni obseg tujih naložb v rusko gospodarstvo ocenjen na 750 milijonov rubljev.
Nekateri prvi tuji vlagatelji v Rusiji so bili francoski in belgijski podjetniki, ki so veliko vlagali v ustanavljanje metalurških in kovinskopredelovalnih podjetij.
Nemški kapital je bil koncentriran v rudarski in kemični industriji, britanski podjetniki pa so se specializirali za pridobivanje in rafiniranje nafte.
Posebno mesto na področju interesov tujega kapitala je zavzemal kreditni in bančni sistem Rusije. Ruski bančni sistem ni mogel zadovoljiti naraščajočih potreb domačega industrijskega kapitala po finančnih virih. Nastajajoče delniške družbe so bile prisiljene zaprositi za posojila pri francoskih, britanskih in nemških bankah. Na Zahodu so bili ustanovljeni bančni konzorciji za posojila ruskemu gospodarstvu. Eden od pogojev za odobritev posojil je bila udeležba tuje banke v osnovnem kapitalu poslovnih bank in industrijskih podjetij.
Kot rezultat, do začetka industrijskega razcveta (1910-1913) v Rusiji ni bilo ene velike poslovne banke (z izjemo Volzhsko-Kame), v kateri interesi evropskega tujega kapitala ne bi bili zastopani v enem obliki ali drugem.
Prek teh bank je s pridobivanjem deležev v ruskih podjetjih tuji kapital zavzel precej močne položaje v številnih sektorjih ruskega gospodarstva. Po mnenju strokovnjakov je imel tuji kapital do začetka prve svetovne vojne (1914) delnice ruskih podjetij v višini 1.500 milijonov rubljev, letne dividende na te naložbe pa so znašale 150 milijonov rubljev.
Tuji kapital je nadzoroval skoraj 90 % proizvodnje platine v Rusiji; približno 80 % pridobivanja rud železnih kovin) nafta in premog; 70 % proizvodnje surovega železa. Zelo opazna je bila prisotnost tujega kapitala v kemiji, elektrotehniki, energetiki in železniški gradnji.
Tako je carska vlada v iskanju sredstev za industrijski razvoj države ubrala najlažjo pot - pritegnila tuja posojila in podelila koncesije. Tuja podjetja, ki so imela omejitve pri uvozu blaga v Rusijo, so uživala precej svobode pri investiranju znotraj države.
Tuja podjetja so to svobodo pogosto zlorabila, neusmiljeno izkoriščala ruske naravne vire, niso spodbujala, pogosto pa tudi ovirala razvoja nekaterih industrij, ki bi lahko zagotovile ekonomsko neodvisnost države.
Trenutno Rusija zavzema zelo skromno mesto v svetu po uvozu kapitala. To je predvsem posledica pomanjkanja ugodne investicijske klime, ki jo določajo predvsem politična stabilnost, zakonska jamstva za tuje vlagatelje, razvita infrastruktura, davčne spodbude za tuje vlagatelje itd.
Na splošno obstaja trend naraščanja dinamike priliva tujih naložb v rusko gospodarstvo. Zlasti se je znesek letnih kapitalskih naložb povečal z 0,4 milijarde dolarjev leta 1991 na 2,8 milijarde dolarjev leta 1995.
Skupni obseg tujih naložb v rusko gospodarstvo sredi leta 1996 je po naših izračunih znašal 10,7 milijarde $. Po tem kazalniku je Rusija zasedla približno 16. mesto na svetu, za vodilnimi industrializiranimi državami in posameznimi na novo industrializiranimi državami. držav. Rusija je predstavljala približno 1% celotnega obsega neposrednih tujih naložb na svetu.
Poleg dolarskih naložb so od leta 1994 tuja podjetja začela vlagati v ruske rublje, kar na eni strani kaže na krepitev nacionalne valute, po drugi pa na začetek procesa reinvestiranja dobička, ki ga prejmejo tuji investitorji iz podjetniških dejavnosti v Rusiji...
Obseg naložb tujih podjetij v rubljih v Rusiji je leta 1994 znašal 84 milijard rubljev, leta 1995 851 milijard in v prvi polovici leta 1996 687 milijard rubljev. Največ (85 %) rubljskih kapitalskih naložb v letu 1996 so predstavljale neposredne naložbe, med katerimi so prevladovali prispevki v statutarne sklade skupnih podjetij.
Trenutno Rusija privablja kapital v obliki neposrednih in portfeljskih naložb, v obliki posojilnih naložb in z dajanjem obveznic na mednarodni kapitalski trg.
Poudariti je treba, da kljub nenehnemu zniževanju deleža neposrednih investicij v skupnem znesku tujih investicij v ruskem gospodarstvu s 100 % leta 1991 na 27,7 % v prvi polovici leta 1996 ostaja ta oblika privlačenja kapitala prevladujoča.
Neposredne naložbe, ki tujim vlagateljem zagotavljajo pravico do upravljanja podjetja, so predvsem vložki v statutarne sklade skupnih podjetij in posojila, prejeta od tujih solastnikov podjetij. Neposredne naložbe se izvajajo tako v prosto zamenljivi valuti kot v nacionalni valuti.
Do sredine leta 1996 je skupni obseg neposrednih tujih naložb v rusko gospodarstvo znašal približno 8 milijard dolarjev in približno 3 bilijone rubljev.
Če primerjamo relativno prednost zbiranja kapitala v različnih oblikah, je treba poudariti, da imajo neposredne naložbe številne prednosti. Najprej se krepi dejavnost zasebnega sektorja, širi se dostop do tujih trgov, olajša se dostop do novih tehnologij in načinov upravljanja. V tem primeru je večja verjetnost, da bo dobiček reinvestiran doma kot izvožen v matično državo. Poleg tega priliv podjetniškega kapitala ne poveča zneska zunanjega dolga.
Proces privatizacije državne lastnine, korporatizacija industrijskih podjetij je privedla do oblikovanja borznega trga v Rusiji, ustvarila objektivne predpogoje za tuje vlagatelje za portfeljske naložbe.
Obseg portfeljskih naložb v Rusiji je bil v obdobju od 1991 do 1993 ocenjen na 60 milijonov dolarjev, od leta 1994 pa obstaja težnja po povečanju uvoza portfeljskih naložb v Rusijo. Obseg naročil zahodnih podjetij za nakup delnic ruskih privatiziranih podjetij je dosegel najvišjo raven avgusta 1994 in je znašal 500 milijonov dolarjev, novembra pa je padel na 300 milijonov dolarjev, decembra pa na 100 milijonov dolarjev.
V obdobju junija-julija 1994 so tuji vlagatelji kupili 2-5% odobrenega kapitala podjetij, kot so Komineft, Tomsk-Neft, Yuganskneft, Purneftegaz, LUKoil, LUKoil-Kogalymneftegaz, LUKoil-Uralneftegaz "in drugih. Postopoma se tuje portfeljske naložbe selitev v druge sektorje ruskega gospodarstva, predvsem v komunikacije in telekomunikacije, hrano, lesno obdelavo in cement.
Trenutno je za zahodne vlagatelje ta oblika naložbe v rusko gospodarstvo tvegana naložba. Po ocenah zahodnih borznoposredniških družb so tuji vlagatelji, ki so pred tem pridobili deleže v ruskih privatiziranih podjetjih, v zadnjem četrtletju 1994 izgubili okoli 75 % vloženih sredstev zaradi padca tržne vrednosti teh vrednostnih papirjev.
Hkrati portfeljske naložbe ostajajo ena najbolj donosnih in obetavnih oblik naložb v nekaterih sektorjih in sferah ruskega gospodarstva.
Poudariti je treba, da so tuji vlagatelji odigrali pomembno vlogo pri oblikovanju trga vrednostnih papirjev v Rusiji. Ta trg se je v veliki meri oblikoval pod vplivom naročil za nakup vrednostnih papirjev, ki so jih dajali tuji vlagatelji.
Po mnenju strokovnjakov je v letih 1994-1995. tuja podjetja so v ruske vrednostne papirje vložila približno 3-4 milijarde dolarjev, število investicijskih skladov, ki kupujejo delnice domačih podjetij, pa je doseglo nekaj deset.
Med največjimi tujimi udeleženci na ruskem borzi so Brunswick (Velika Britanija), Chaise Manhattan Bank (ZDA), Credit Suiz First Boston (ZDA), Merrill Lynch (ZDA), Morgan Greenfel (Velika Britanija), Morgan Stanley (ZDA) , Solomon Brothers (ZDA), Smith New Court (Združeno kraljestvo).
Konec leta 1996 je bila ena največjih portfeljskih vlagateljev v ruskem gospodarstvu družba Regent Securities, ki je imela paket delnic ruskih podjetij v skupni vrednosti 400 milijonov dolarjev.
Hiter razvoj ruskega borznega trga je spremljal nastanek velikega števila lokalnih investicijskih družb in bank, ki so aktivno sodelovale v transakcijah z vrednostnimi papirji. Konec leta 1996 je znana zahodna revija Euromoney izvedla posebno študijo o stopnji zanesljivosti ruskih finančnih struktur, ki se ukvarjajo z naložbenimi posli, z vidika zahodnih vlagateljev. Prvih pet je vključevalo naslednja ruska podjetja: Renaissance Capital, Rinako, MFK, ONEKSIMbank, Inkombank.
Renaissance Capitalu je uspelo na ruski trg uvesti zahodne tehnike trgovanja in analize trga vrednostnih papirjev. Posledično gre po ocenah evrskega denarja od 15 do 20 % vseh transakcij tujih vlagateljev z delnicami ruskih podjetij prek Renaissance Capitala.
Po uradnih statističnih podatkih je v prvi polovici leta 1996 obseg tujih portfeljskih naložb znašal 20,4 milijona dolarjev in 5,2 milijarde rubljev. Največ deviznih naložb je bilo opravljenih v kratkoročne dolžniške vrednostne papirje, rubljeve naložbe pa so bile usmerjene predvsem v nakup delnic ruskih podjetij.
V zadnjih letih je v svetovnem gospodarstvu vztrajen trend povečevanja privabljanja kapitala v obliki posojil. Kot kažejo svetovne izkušnje, praktično nobena država na svetu pri ustvarjanju razvitega tržnega gospodarstva ne bi mogla brez zunanjih izposojenih finančnih virov.
V sodobnem svetu se izvoz posojilnega kapitala izvaja tako prek državnih kot zasebnih linij, na dvostranski in večstranski osnovi, pod preferencialnimi in komercialnimi pogoji. Za predvideni namen so to lahko uradna državna razvojna pomoč, posojila za izvedbo določenih investicijskih projektov, tehnična pomoč, izvozna posojila, obvezniška posojila itd.
Največ posojilnih naložb je namenjenih mednarodnim finančnim institucijam (IBRD, IMF, MAP, IFC, EBRD, ADRD itd.), velikim poslovnim bankam in bančnim konzorcijim, nacionalnim skladom za gospodarsko sodelovanje s tujino itd.
Kot kaže svetovna praksa, strožje pogoje posojil in kreditov ponujajo zasebne banke in državne organizacije pri kreditiranju izvoznih zalog. Z vidika običajnih komercialnih pogojev (rok posojila, odloga, višina obrestnih mer) so najbolj zaželena posojila mednarodnih finančnih institucij in dvostranska razvojna pomoč. Izhajajoč iz tega je strukturna politika ruske vlade zgrajena predvsem za privabljanje posojilnih naložb.
Nova oblika privabljanja tujega kapitala v Rusijo bo izdaja in plasiranje evroobveznic (evroobveznic). Vstop na evropski kapitalski trg je postal mogoč po tem, ko sta Rusiji odobrili kreditni status največji bonitetni agenciji Standard & Poor s in Moody s.
Evroobveznice imajo enak namen kot državne zakladnice (GKO) in obveznice zveznega posojila (OFZ), z njihovo pomočjo se financira primanjkljaj državnega proračuna.
Poudariti je treba, da je pridobivanje finančnih sredstev z izdajo evroobveznic za Rusijo veliko bolj donosno kot izdajanje GKO in drugih vrst dolžniških obveznosti za domače vlagatelje, saj je donos nanje bistveno nižji in bodo ministrstvo za finance stali manj kot domači dolg. obveznosti. Poleg tega je izdaja evroobveznic eden od načinov za zmanjšanje tveganja države za tuje vlagatelje.
Obseg prve izdaje evroobveznic je znašal 1 milijardo USD s fiksno obrestno mero in zapadlostjo. Leta 1997 namerava Rusija z evropskega kapitalskega trga pritegniti približno 1,3 milijarde dolarjev.
Analiza sektorske strukture tujih naložb v Rusiji za obdobje 1993-1996. omogoča sklepanje, da je priliv tujih investicij omejen ne le zaradi prisotnosti visokih političnih in gospodarskih tveganj, temveč tudi zaradi nasprotovanja sil, ki se želijo izogniti konkurenci na domačem trgu.
Po podatkih Državnega odbora za statistiko je bilo od skupnih naložb v letu 1993 v višini 2,9 milijarde dolarjev 23,2 % vloženih v strojništvo in obdelavo kovin, 16,3 % v trgovino in gostinstvo, 5,3 v gradbeništvo, 4,5 - v celulozno in papirno industrijo, 3,8 % - v industriji gradbenih materialov.
Zgornji podatki kažejo, da imajo panoge, ki povečujejo svoj pomen v ruskem gospodarstvu, moč, da tuja podjetja preprečijo, da z njimi ne delijo nadzora nad podjetji in s tem dobička.
Iste panoge, v katerih je kritična situacija in je vprašanje preživetja, se opustijo nadzoru zaradi samoohranitve. Posledično so za tuje vlagatelje najbolj dostopni sektorji, ki se soočajo z resnimi težavami. To ima svojo pozitivno stran, saj tuji kapital hrani tiste, ki ga najbolj potrebujejo.
Leta 1994 se je korenito spremenila struktura tujih investicij. V rusko gospodarstvo je bilo vloženih približno 2 milijardi dolarjev, od tega večina neposrednih naložb.
Glavno področje naložb tujega kapitala v letu 1994 je bil kompleks goriva in energije - 49,5% (521,7 milijona dolarjev). Preostali del naložb je bil razporejen na naslednji način: 9,8 % (103,0 mio USD) naložb je bilo usmerjenih v trgovino in javno prehrano; 5,6 % (59,0 mio) - v gradbeništvu; 4,7 % (49,5 milijona) - v industriji celuloze in papirja; 3,4 % (43,4 milijona) - v strojništvu in obdelavi kovin; 26,8 % (276,7 milijona dolarjev) so predstavljale druge panoge.
Tudi gorivno-energetski kompleks Rusije predstavlja največ vseh naložb posojil, katerih skupni obseg presega 8 milijard dolarjev. Ta sektor ruskega gospodarstva je pritegnil posojila ameriške Eximbank v višini 4,5 milijarde dolarjev. Svetovna banka - 2,6 milijarde in Eximbank Japonske - 1 milijarda dolarjev
V letu 1995 so se nadaljevale spremembe v sektorski razporeditvi tujih investicij. Zaradi rasti proizvodnih stroškov se je kazala težnja po zmanjšanju investicijske privlačnosti rudarske industrije.
Prva mesta sta zasedli trgovina in gostinstvo ter finančna, bančna, zavarovalniška in živilska industrija. Močno se je zmanjšal delež gorivno-energetskega kompleksa, strojegradnje, lesnopredelovalne ter industrije celuloze in papirja.
Sektorska porazdelitev tujih naložb v ruskem gospodarstvu v letu 1995 kaže na določeno diverzifikacijo področja uporabe tujega kapitala in spremembo prioritet za vlagatelje. Številni sektorji ruskega gospodarstva, ki so jih tuja podjetja prej ignorirali, so pokazali svoj visok potencial za dobiček tako na srednji kot na dolgi rok.
V prvi polovici leta 1996 so prvo mesto v sektorski razporeditvi tujih investicij zasedli kreditno-finančni sektor in zavarovalništvo (27,3 %), delež živilske industrije je bil 7,9 %; kompleks goriva in energije - 7,8; trgovina in gostinstvo - 6,8; strojništvo in obdelava kovin - 5; lesnopredelovalna in celulozno-papirna industrija - 4,6; znanost in znanstvene storitve - 1,0; gradnja - 0,5%.
Tako je prišlo do trenda povečevanja tujih naložb v finančni in bančni sistem, pa tudi v zavarovalniški sektor, v katerega je bilo leta 1995 vloženih 398 milijonov dolarjev, v prvi polovici leta 1996 pa 549 milijonov dolarjev. je ocenjen na približno 8% celotnega obsega bančnega kapitala Rusije. Poudariti je treba, da je po ruski zakonodaji delež tujih bank omejen na 12 % celotnega kapitala ruskih bank.
V zadnjih letih se povečuje zanimanje tujih investitorjev za vlaganje v razvoj komunikacij in telekomunikacij. Trenutno je na ruskem komunikacijskem trgu nekakšen razcvet. Po številu velikih projektov na področju telekomunikacij je Rusija pred vsemi državami sveta. Tuje naložbe v razvoj ruskih telekomunikacijskih sistemov so znašale: leta 1993 - 300 milijonov dolarjev, leta 1994 - 500 milijonov, leta 1995 - 512 milijonov, leta 1996 so bile odobrene kapitalske naložbe v višini 750 milijonov dolarjev.
Analiza regionalne razporeditve uvoza tujega kapitala v Rusijo kaže, da so bili v letu 1993 najbolj privlačni: Moskva - 26,2 %; Krasnojarsko ozemlje - 14,2; Omska regija - 8,1; regija Arkhangelsk - 7,9; Judovska avtonomna regija - 5,9; Republika Mari El - 5,0; Belgorodska regija - 4,1; Republika Komi - 3,6%.
Leta 1995 se je nadaljevala težnja po koncentraciji tujih investicij v glavnem mestu Rusije, zlasti se je delež Moskve v skupnem obsegu tujih naložb povečal na 56,6 %, v drugih regijah pa se je nekoliko zmanjšal in znašal: Tjumenska regija - 4,6 %; Republika Tatarstan - 4,0; regija Nižni Novgorod - 2,9; Samara regija - 2,6; Sankt Peterburg - 2,4;
Regija Sahalin - 2,1; Tomsk regija - 1,9%.
V strukturi teritorialne porazdelitve tujih naložb manjkajo tako navidezno privlačne regije, kot sta regija Ural in Volga, kjer je visoka stopnja industrijskega razvoja združena s potrebo po dotoku tujega kapitala za prenovo in preusmeritev proizvodnje.
Vendar se tujim vlagateljem ne mudi, da bi zadovoljili to potrebo, in to je mogoče razložiti s prisotnostjo negospodarskih omejitev, povezanih z željo nekaterih lokalnih proizvajalcev, da ohranijo monopol in preprečijo konkurenco tujih podjetij.
Omeniti velja še en vidik regionalne porazdelitve tujih naložb. Skoraj vse regije, kjer je napovedana ustanovitev prostih ekonomskih con, niso med prednostnimi za tuje vlagatelje.
Na zgornjem seznamu manjkajo regije Primorsko ozemlje (Nakhodka), Čita, Kemerovo, Kaliningrad. Altajska regija. To kaže, da uradna izjava o ustanovitvi prostih ekonomskih con v Rusiji ni podprta z resničnimi pravnimi jamstvi in gospodarskimi spodbudami za tuje vlagatelje.
Glavna organizacijska oblika dejavnosti tujega kapitala v Rusiji so skupna podjetja (JV). Po ruski zakonodaji je lahko podjetje s tujim kapitalom organizirano v obliki odprte ali zaprte delniške družbe in registrirano kot rusko podjetje.
Proces aktivnega ustvarjanja skupnega podjetja v Rusiji se je začel v obdobju liberalizacije zunanjih gospodarskih odnosov. Prvo skupno podjetje je bilo ustanovljeno v Rusiji leta 1989. Leta 1991 v Rusiji;
Pred stotimi leti je V.I. Lenin je napisal delo "Imperializem kot najvišja stopnja kapitalizma". Eno izmed petih najpomembnejših ekonomskih značilnosti monopolnega kapitalizma je oblikoval takole: v imperializmu postane izvoz kapitala prevladujoč v primerjavi z izvozom blaga. Dvajseto stoletje je potrdilo pravilnost tega sklepa.
Danes se kapital izvaža v obliki neposrednih tujih naložb (NTI), portfeljskih naložb, posojil in kreditov (druge naložbe). Po podatkih UNCTAD je akumulirani DIIT ob koncu leta 2014 znašal 24,6 bilijona. Po podatkih ameriške Cie je skupni obseg obveznosti držav do tujih posojil in posojil ob koncu leta 2012 znašal 70,6 bilijona. dolarjev, kar je približno ustrezalo vrednosti svetovnega BDP. Zanesljivih ocen tujih portfeljskih naložb, nakopičenih v svetu, ni. Lahko rečemo, da skupni znesek tujega premoženja, ki nastane kot posledica izvoza vseh osnovnih vrst kapitala, trenutno presega 100 bilijonov dolarjev.
Pred stotimi leti so bile izvoznice kapitala izključno gospodarsko razvite države Zahoda, ki so prejemale ogromne prihodke od tujih naložb v obliki obresti in dividend. Nekatere od njih so postale rentijerske države. Prve vrstice na seznamih izvoznikov kapitala so zasedle največje kolonialne sile - Velika Britanija in Francija (Lenin je drugo večkrat imenoval klasično rentiersko državo). Sledile so Nemčija, Belgija, Nizozemska. Glavni uvozniki kapitala so bile kolonije, polkolonije, pa tudi ZDA in Rusija.
Danes so v kontekstu gospodarske globalizacije vse države vpete v mednarodno izmenjavo kapitala. Skoraj vsaka država deluje hkrati kot izvoznica in uvoznica kapitala v različnih oblikah. Kazalnik, kot je neto mednarodni naložbeni položaj (NIRP) države, pomaga oceniti splošno mesto države v svetovnih kapitalskih tokovih. Odraža razmerje med tujimi naložbami, ki jih akumulira država zunaj njenih meja, in tujimi naložbami, nakopičenimi v dani državi. V primeru, da obseg sredstev (akumulirane naložbe) zunaj države presega obseg njenih naložbenih obveznosti (nakopičena tuja sredstva), država nastopa kot neto izvoznik kapitala (upnik ali donator). Če je razmerje obrnjeno, se država šteje za neto uvoznico kapitala (dolžnika).
S pomočjo indikatorja NRIP lahko ločimo dve skupini držav: države dolžnice (neto uvoznice kapitala) in države donatorke (neto izvoznice kapitala).
Tab. 1.
Izbrane države, ki delujejo kot neto uvoznice kapitala (2015)
|
NIMP v BDP, % |
||
|
Brazilija |
||
|
Avstralija |
||
|
Združeno kraljestvo |
||
|
Portugalska |
||
V desetih največjih neto uvoznicah kapitala osem držav sodi v skupino gospodarsko razvitih, le dve državi (Brazilija in Indija) spadata v skupino držav v razvoju. Šest neto uvoznikov kapitala je iz zahodne Evrope, od tega pet iz evrskega območja (Španija, Italija, Francija, Grčija, Portugalska). Države evrskega območja (skupaj 19) so imele ob koncu leta 2014 kumulativni NPR minus 1,285 milijarde evrov (približno 1,560 milijarde dolarjev). To je znašalo 12,7 % BDP vseh držav v evrskem območju. Povprečje evrskega območja bi bilo še bolj negativno, a je bilo v območju več držav donatork, največje Nemčija, Nizozemska in Belgija.
Med prvimi desetimi državami, ki so neto uvoznice kapitala, izstopajo ZDA, ki predstavljajo skoraj 60 % vseh neto obveznosti do mednarodnih naložb desetih držav dolžnikov.
Pred prvo svetovno vojno so bile ZDA neto uvoznica kapitala, po tej vojni pa so postale neto izvoznica kapitala in so ohranile pozitiven mednarodni naložbeni položaj do sredine 80. let prejšnjega stoletja. Nato se je stanje korenito spremenilo. V letih 1998-1999. Neto dolg ZDA za mednarodne naložbe je že presegel 1 bilijon dolarjev. Na predvečer finančne krize 2007-2009. bilo je na ravni 1,2-1,3 bilijona. dolarjev konec leta 2012 - 4,5 bilijona. Najnovejši podatki, ki jih je objavil Urad za ekonomsko analizo ameriškega ministrstva za trgovino, padejo na konec tretjega četrtletja 2015. Tuja sredstva ZDA so znašala 23,31 bilijona. dolarjev, in obveznosti ZDA glede tujih naložb v ameriško gospodarstvo - 30,58 bilijona. To pomeni, da je neto dolg ZDA za mednarodne naložbe dosegel 7,27 bilijona. Lutka.
Tab. 2.
Izbrane države, ki služijo kot neto izvoznice kapitala (sredina leta 2015)
|
Neto stanje mednarodnih naložb, bilijon. ameriških dolarjev |
NIMP v BDP, % |
|
|
Nemčija |
||
|
Norveška |
||
|
Švica |
||
|
Nizozemska |
||
|
Ruska federacija |
||
Relativna raven izvozne aktivnosti kapitala se ne meri le s primerjavo z BDP, temveč tudi z velikostjo prebivalstva države. Najvišje vrednosti indeksa NRIP na prebivalca so bile zabeležene v naslednjih državah (tisoč ameriških dolarjev): Singapur - 147,6; Norveška - 141,9; Hongkong - 137,7; Švica - 86,8.
Države donatorice so bolj razpršene kot države dolžnice. Med tistimi, ki niso vključene v preglednico 2, so nekatere države, ki spadajo v skupino izvoznic nafte. Tako je bil v Savdski Arabiji kazalnik NRIP leta 2014 enak 106,6 % BDP. Nekatere ne čisto uspešne države na obrobju svetovnega kapitalizma se izkažejo tudi za neto izvoznice kapitala. Na primer Nigerija (30,5 % BDP), Argentina (14,2 %). Zahod jih sili v izvoz kapitala.
Glede na to, da je Hongkong, ki se uvršča na četrto mesto na seznamu neto izvoznikov kapitala, del Kitajske s posebnim upravnim statusom, lahko rečemo, da je indeks NRIP »Velika Kitajska« (LRK + Hong Kong) 2,47 bilijona . "Velika Kitajska" je torej drugi neto izvoznik kapitala za Japonsko in se približuje vodilni.
Torej, na svetovnih kapitalskih trgih v poznem XX - začetku XXI stoletja. prišlo je do dramatičnih sprememb. Številni klasični izvozniki kapitala so postali neto uvozniki kapitala. Od starih neto izvoznikov kapitala na začetku dvajsetega stoletja so ostale le Nizozemska, Belgija in Švica. V skupino sodobnih donatorjev spadajo države, ki so imele pred stotimi leti polkolonialni status (Kitajska, Tajvan, Hong Kong). V skupini donatorjev sta tudi dve državi "zlate milijarde" - Japonska in Nemčija. V resnici pa so po drugi svetovni vojni postali neuradni vazali ZDA in so danes »dolžni« s kapitalom napolniti ameriško gospodarstvo.
Zdi se, da bi morala biti sprememba kapitalskih tokov ugodna tistim državam, ki so postale neto izvoznice kapitala (tuje naložbe dajejo izvoznikom dohodek v obliki dividend in obresti), in neugodna za tiste, ki so postale neto uvoznice. Vendar pa ta mehanizem v zvezi z naložbenimi odnosi nekaterih držav "zlate milijarde" ne deluje več. Združene države so ustvarile novo naložbeno sredstvo za izkoriščanje sveta. Njegovo bistvo se spušča v naslednje.
2. Zmanjšanje stroškov servisiranja tujih posojil in kreditov. Levji delež nastalega zunanjega dolga »bogate« države izhaja iz plasiranja državnih zakladnih vrednostnih papirjev v tujino po simboličnih obrestnih merah.
3. Hkrati pa »bogata« država od svojih tujih naložb prejema dohodke, ki imajo neprimerljivo višjo raven od dohodkov, ki jih ta »bogata« država izplačuje tujim vlagateljem. V višini dohodka od naložb, ki ga prejme »bogata« država in jo plača v tujini, so »škarje«.
4. Ustvarjanje teh "škarij" vključuje različne državne, zasebne in mednarodne institucije, ki jih nadzoruje "bogata" država. Med njimi so MDS, bonitetne agencije (»big three«), revizijske družbe (»big four«) itd.
5. Najpomembnejši člen v mehanizmu »škarje« so centralne banke, ki lahko vplivajo na menjalne tečaje enot nacionalne valute, ustvarjajo »propade« lokalnih valut na obrobju svetovnega kapitalizma in, nasprotno, umetno podpirajo precenjeni menjalni tečaji »bogatih« držav.
Učinek novega investicijskega mehanizma izkoriščanja obrobja svetovnega kapitalizma s strani »bogatih« držav na prelomu XX-XXI stoletja je jasno viden na primeru ZDA, ki je bila dolžnica v sistemu mednarodnih gibanje kapitala že skoraj tri desetletja. In ves ta čas je dohodek od naložb, ki je prišel v ZDA iz tujine, presegal dohodek od naložb, ki so ga tujci prejeli od sredstev, danih v ameriško gospodarstvo.
Tu so podatki o plačilni bilanci ZDA za leto 2014 (mrd. dolarjev): dohodek, izplačan v druge države - 583,37; prihodki iz drugih držav - 823,35. Kot največji svetovni neto uvoznik kapitala je Združenim državam uspelo v letu 2014 ustvariti 240 milijard dolarjev čistega dobička iz mednarodnih investicijskih borz.
Valentin Katasonov, doktor ekonomije, profesor, predsednik Ruskega gospodarskega društva. S.F. Šarapova
Prvič objavljeno dneSpletna stran Fundacija strateške kulture
Pomembna značilnost makroekonomskih razmer v državi je dinamika kapitalskih tokov. Kapitalski trgi različnih držav so v obsegu mednarodne delitve dela med seboj tesno prepleteni. Mednarodno gibanje kapitala je bolj mobilno kot pretok blaga in dela, saj je (gibanje) predvsem drugačna finančna transakcija. Kapitalski transfer praviloma ne izvaja dejanskega premika zgradb, opreme in drugega blaga 6 iz ene države v drugo.
Glavni kazalniki, ki označujejo gibanje kapitala, so izvoz in uvoz kapitala.
Pod izvozom kapitala (Eq) pomeni kapital v tujini v obliki portfeljskih naložb, neposrednih naložb v tuja realna sredstva in bančnih depozitov.
Uvoz kapitala (Zk) vključuje kapital, vložen v državo v obliki paketa vrednostnih papirjev, tuje neposredne naložbe v proizvodne vire in bančne depozite. Neto izvoz kapitala je razlika med izvozom in uvozom kapitala NXk = Ek - Zk.
V skladu z zgornjimi definicijami glavnih kazalnikov pretoka kapitala je mogoče mednarodne tokove razvrstiti po različnih kriterijih:
po funkcionalnem namenu:
Posojilni kapital, predstavljen v obliki mednarodnega posojila.
Podjetniški kapital, ki je značilen za tuje naložbe;
Avtor predvideni namen:
Neposredne naložbe (ustanovitev podružnic, pridobitev kontrolnega deleža) 8;
Portfeljske naložbe (nakup vrednostnih papirjev v tuji valuti);
po pripadnosti:
Zasebni kapital - sredstva zasebnih podjetij, ki se uporabljajo za vlaganje v podjetja, dajanje posojil itd.;
Državni kapital - gibanje kapitala v obliki posojil, posojil. pomoč, ki se izvaja po sklepu vlade;
Kapital mednarodnih organizacij (UN IMF itd.), ustvarjen na račun prispevkov udeležencev, se uporablja samo po odločitvi organizacij;
po naložbenih obdobjih:
Kratkoročni kapital se uporablja skozi vse leto. Praviloma so to komercialni krediti;
Dolgoročni kapital, ki se zagotavlja v obliki neposrednih in portfeljskih naložb, državnih posojil za obdobje več kot 1 leto.
Model kapitalskih tokov v skladu s konceptom statičnih pričakovanj pri spreminjanju deviznih tečajev. Odstotna arbitraža.
Subjekti deviznih trgov analizirajo razmere, ki se dogajajo na trgih finančnih sredstev po vsem svetu. Vprašanje naložb se odloča na podlagi učinkovitosti naložb (donosnosti), t.j. obrestne mere. Že majhna odstopanja v stopnjah donosa v različnih državah so lahko razlog za vlaganje in vir dobička. Zaradi odliva kapitala se izenačijo stopnje donosa finančnih sredstev različnih držav, ki imajo približno enako stopnjo tveganja. Vendar pa se v odprtem gospodarstvu odločitev o vlaganju ne sprejema le na podlagi nominalnih obrestnih mer, temveč tudi na ravni nacionalnih menjalnih tečajev. Zato je eden od pomembnih in težkih trenutkov mednarodnih naložb primerjava ravni donosa, ko je vrednost sredstev izražena v različnih valutah.
Razmislite o več situacijah, ki so značilne
odnos med državami za vzajemne naložbe.
Situacija 1
Začetni postulati:
· Odsotnost ovir za prosti pretok kapitala in trgovanje s finančnimi sredstvi;
· Odločitev o investiciji sprejemajo gospodarski subjekti v skladu s konceptom statičnih pričakovanj »1 v zvezi s spremembami deviznih tečajev.
V tej situaciji bo model razmerja med strankama posla izgledal takole.
Donos 1 enote, vložene v tuje obveznice, mora biti enak donosnosti 1 enote, vložene v domače vrednostne papirje. Pod pogojem, da so donosi izraženi v eni valuti, je to mogoče predstaviti z enačbo:
(1 + i) = (E +1 / E) (1 + i *)
Če vzamemo logaritem, dobimo i = i * + (E +1 -E) / E
kjer je i obrestna mera domačega sredstva države A;
(1 + i) - dohodek na enoto, vloženo v domača sredstva;
E - menjalni tečaj, merjen z zneskom valute A za 1 enoto valute države B (evropska različica izračuna);
1 / E - znesek valute B v tekočem obdobju, kupljen za 1 enoto valute države A;
i * je obrestna mera države B;
l / E (l + i *) - dohodek, prejet v državi B v primeru vlaganja v tujo obveznico,
(E +1 / E) (1 + i *) - dohodek vlagatelja države A, ki je vložil v obveznice države B, ob upoštevanju menjalnega tečaja naslednjega obdobja.
Obe enačbi odražata razmerje, ki se imenuje odstotna pariteta (arbitraža).
Po tej enačbi je notranja obrestna mera enaka vsoti zunanje obrestne mere in stopnje depreciacije deviznega tečaja.
Če i> i *, lahko pričakujemo depreciacijo valute A glede na valuto B.
Vlagatelji države A, ki kupujejo obveznice države B, bodo utrpeli izgube zaradi izgube prihodka od obresti. Izgube pa je mogoče izravnati s pričakovanim dohodkom od dokapitalizacije, ki je posledica apreciacije valute države B.
V ozadju znatnega upada zunanje trgovine s kitajskim blagom, zabeleženega v začetku letošnjega leta, je dinamika izvoza kitajskega kapitala videti zelo impresivna. Obseg neposrednih tujih naložb (NTI) LRK v druge države na letni ravni se je v prvem četrtletju 2016 povečal za 55,4 % in je znašal 261,7 milijarde juanov (40,0 milijarde dolarjev). V prvem četrtletju 2016 je 2.726 kitajskih podjetij vlagalo v gospodarstva 149 držav.
Mednarodni pretok kapitala ima več oblik. Najprej so to različne vrste posojilnega kapitala: bančna posojila, gotovinska posojila v obliki plasiranja dolžniških vrednostnih papirjev, komercialna posojila itd. Mednarodno gibanje kapitala vključuje tudi portfeljske naložbe – pridobitev deležev in deležev v kapitalu, ki vlagatelju ne dajejo pravice upravljanja z naložbenim predmetom, temveč zagotavljajo le dohodek (dividende, obresti). Nasprotno pa so neposredne naložbe naložbe v delnice in kapital, ki dajejo vlagatelju pravico do nadzora. V dvajsetem stoletju so bili glavna oblika neposrednih naložb projekti za ustvarjanje novih podjetij in podjetij (»iz ničle«), danes pa takšne naložbe bledijo v ozadje. Najpogostejša oblika neposredne naložbe danes je prevzem ali združitev obstoječih podjetij. Gre za nekakšno orodje za ekonomsko prerazporeditev sveta, s pomočjo katerega največje svetovne korporacije in banke vzpostavljajo nadzor nad gospodarstvi posameznih držav.
"Big Three" ZDA - LRK - Hong Kong
Na področju NTI postaja konkurenca med ZDA in Kitajsko vse intenzivnejša. Vsako leto mednarodna organizacija UNCTAD (Konferenca Združenih narodov o trgovini in razvoju) izda poročilo svetovne naložbe, ki vsebuje podatke o izvozu in uvozu NTI po državah sveta. V zadnjih nekaj letih sta tako skupina izvoznikov kot skupina uvoznikov NTI opredelili stabilne prve tri (»velike tri«): ZDA, LRK in Hong Kong... Najnovejše poročilo Svetovne naložbe 2014 je izšel poleti 2015. Tabela V tabeli 1 in 2 sta podani podatki UNCTAD o vodilnih državah uvoznicah in izvoznicah NTI v letu 2014. ZDA, Kitajska in Hongkong zasedajo prve tri vrstice v obeh tabelah.
Tab. 1.
Vodilne države uvoznice kapitala NTI v letu 2014
Velika trojica je predstavljala 26,4 % svetovnega uvoza NTI in 44,1 % svetovnega izvoza NTI.
Tab. 2.
Vodilni izvozniki NTI kapitala v letu 2014
|
Izvoz kapitala, milijarde dolarjev |
Delež v svetovnem izvozu, % |
||
|
Hong Kong |
|||
|
Britanski Deviški otoki |
|||
|
Singapur |
|||
Za "velikimi tremi" je "velika dva"
Čeprav UNCTAD v svoji statistiki izpostavlja Hongkong kot neodvisnega subjekta mednarodne izmenjave naložb, ima to ozemlje le relativno avtonomijo, saj je posebna upravna cona Kitajske. LRK aktivno uporablja Hongkong kot svoj "prehod" in "prehod" za izvajanje trgovinskih in gospodarskih odnosov s preostalim svetom. Zato lahko rečemo, da sta absolutna vodilna na področju izvoza in uvoza NTI pravzaprav dve mednarodni entiteti – ZDA in Velika Kitajska. Poleg Hongkonga obstaja še ena posebna upravna cona Kitajske - Macau, za katero UNCTAD vodi ločeno statistično evidenco NTI. Velika Kitajska torej zajema LRK, Hong Kong in Macau. Tabela 3 predstavlja podatke, ki označujejo položaj Velike Kitajske v mednarodni izmenjavi NTI.
Tab. 3.
Položaj večje Kitajske v mednarodni izmenjavi kapitala v obliki NTI (2014, milijarde dolarjev)
Presenetljivo je, da sta vlogi LRK in Hongkonga v mednarodni menjavi kapitala v celoti enaki (promet kapitala v letu 2014 je bil zanju enak). Hkrati ima Hongkong izvozno specializacijo (presežek izvoza nad uvozom kapitala), medtem ko ima celinska Kitajska uvozno specializacijo (presežek uvoza nad izvozom kapitala). Vloga Macaa v mednarodni menjavi kapitala je nepomembna.
Opozoriti je treba tudi, da je delež Velike Kitajske v akumuliranem izvozu in uvozu kapitala (7,54 % oziroma 10,81 %) bistveno nižji od njenega deleža v izvozu in uvozu kapitala v letu 2014 (19,4 % oz. 19,2 %). oziroma). %). To ni presenetljivo, saj Velika Kitajska v zadnjem desetletju ni pokazala takšne mednarodne investicijske aktivnosti, kot jo je kazala zadnja leta. V skladu s tem je mogoče pričakovati, da se bo v prihodnjih letih delež Velike Kitajske v akumuliranih investicijah tako v izvoz kot pri uvozu kapitala povečal.
Po izvozu kapitala Velika Kitajska še vedno zaostaja za ZDA, vendar se zaostanek vsako leto zmanjšuje. Leta 2014 je agregatni izvoz kapitala iz Velike Kitajske znašal 19,14 % celotnega svetovnega, v ZDA pa 24,9 %.
Toda po uvozu kapitala Velika Kitajska že močno prekaša ZDA. Delež večjega kitajskega uvoza kapitala v letu 2014 je znašal 19,12 % celotnega svetovnega, ZDA pa le 7,5 %. Hkrati pa ZDA v akumuliranem uvozu kapitala še vedno močno prekašajo Veliko Kitajsko: 22,0 % celotnega svetovnega proti 10,81 %. Vendar pa je tudi tukaj mogoče pričakovati zmanjševanje vrzeli v prihodnosti.
Velika dva leta 2015
Do objave naslednjega poročila Svetovne naložbeše nekaj tednov, a nekaj predhodnih podatkov o kapitalskih tokovih v letu 2015 je mednarodna organizacija UNCTAD že objavila. Kot izhaja iz teh informacij, so leta 2015 svetovne naložbe dosegle vrhunec po svetovni gospodarski in finančni krizi v letih 2008-2009. V primerjavi s preteklim letom so zrasli za 36 % in so znašali 1,7 bilijona. dolarjev. Tukaj je deset najboljših držav po kapitalu, prejetem v letu 2015 v obliki NTI (v milijardah dolarjev): 1) ZDA – 384; 2) Hong Kong - 163; 3) Kitajska - 136; 4) Nizozemska - 90; 5) Velika Britanija - 68; 6) Singapur - 65; 7) Indija - 59; 8) Brazilija - 56; 9) Kanada - 45; 10) Francija - 44.
Skupno je prvih deset predstavljalo 1,11 bilijona dolarjev ali 65,3 % vseh NTI na svetu lani. Prve tri vrstice uvoza NTI še vedno zasedajo isti trije subjekti. Le ZDA so naredile oster preskok in se s tretjega mesta premaknile na prvo. In LRK se je, nasprotno, s prvega mesta premaknila na tretje. To ni presenetljivo: leta 2015 se je v svetu začel globalni obrat finančnih tokov proti ZDA zaradi pričakovanega dviga osnovne obrestne mere ameriške centralne banke (decembra je bila obrestna mera res zvišana, vendar je zvišanje znašal le 0,25 odstotne točke). Tudi v letu 2015 je prišlo do rekordnega neto odliva kapitala iz Kitajske, ki je znašal 1 bilijon dolarjev. Vendar pa po kitajskih statistikah ni bilo neto odliva kapitala iz neposrednih tujih naložb. Po predhodnih podatkih je bil v kapitalskih tokovih v obliki NTI celo majhen presežek. Kljub temu se je položaj Kitajske kot uvoznice NTI močno zmanjšal. V ozadju splošnih negativnih procesov na področju mednarodnih kapitalskih tokov je Hongkongu uspelo za poldrugokrat povečati uvoz NTI. Zato je imela Velika Kitajska leta 2015 rahlo presežek uvoza NTI v primerjavi z ZDA. Hongkong je igral vlogo nekakšnega blažilnika za Veliko Kitajsko.
Velika Kitajska in Združene države: statistika zalog NTI
Kljub visokim stopnjam uvoza kapitala v obliki NTI je odvisnost kitajskega gospodarstva od tujega kapitala razmeroma majhna. To je posledica velikega obsega kitajskega gospodarstva. Za oceno NTI UNCTAD med drugim uporablja tak relativni kazalnik, kot so akumulirane neposredne naložbe glede na BDP države gostiteljice. Tabela 4 prikazuje dinamiko tega kazalnika za tri subjekte.
Tab. 4.
Relativna raven akumuliranih neposrednih tujih naložb v Združenih državah, na Kitajskem in v Hongkongu (% BDP)
Razvoj svetovne proizvodnje zahteva stalno uporabo znatnih količin kapitala. Pomanjkanje domačih sredstev in želja po samoširjenju kapitala povzročata gibanje ogromnih količin kapitala med državami. Neravnovesje v javnih financah v mnogih državah je močan zagon za kapitalske tokove. Mednarodni pretok kapitala je eden najpomembnejših instrumentov v konkurenci med podjetji in državami. Blago ali instrumenti mednarodnega kapitalskega trga so vse finančne terjatve, izražene v tuji valuti: valuta, delnice, menice ipd. Ti in drugi finančni instrumenti predstavljajo določene oblike pretoka kapitala – posojilnega ali podjetniškega.
Dinamika svetovnega uvoza neposrednih tujih naložb kaže na znatno rast in povečanje njihovega obsega z 200 milijard dolarjev leta 1990 na 1 bilijon leta 2000, torej v 10 letih vsaj 5-krat. Večina privabljenih naložb je povezana s koncentracijo kapitala v obliki mednarodnih združitev in prevzemov tujih podjetij (čezmejne združitve). Ti procesi so se najbolj intenzivno odvijali v sektorjih svetovnega gospodarstva, kot so finančne storitve, telekomunikacije, kemična in farmacevtska industrija ter energetika.
Kot kažejo svetovne izkušnje, lahko privabljanje tujih investicij pozitivno vpliva na gospodarstva držav dajalcev in držav prejemnic. Vendar pa obstajajo objektivna nasprotja med interesi izvoznikov in uvoznikov kapitala. Prvi se zanimajo za čim bolj donosno plasiranje svojih prostih sredstev, drugi jih skušajo pridobiti čim ceneje, po ugodnejših pogojih ali brezplačno, če je le mogoče.
Za države prejemnice ima uvoz kapitala naslednje pozitivne posledice:
premagovanje problemov domače proizvodnje, problema omejenosti virov in njihove učinkovite rabe;
odpirajo se nova delovna mesta;
tuji kapital prinaša nove tehnologije, učinkovito upravljanje;
hitrost znanstvenega in tehnološkega napredka se pospešuje;
izvoz blaga se širi, ker izvoz kapitala postane sredstvo za spodbujanje izvoza blaga v tujino;
prilivi kapitala pomagajo izboljšati plačilno bilanco države.
Negativni učinki uvoza kapitala:
priliv tujega kapitala izpodriva lokalni kapital iz donosnih industrij. To lahko vodi v enostranski razvoj države in ogroža njeno gospodarsko varnost;
nenadzorovan uvoz kapitala lahko spremlja onesnaževanje okolja;
uvoz kapitala je pogosto povezan s potiskom na trg države prejemnice blaga, ki je že preteklo svoj življenjski cikel, pa tudi tistih, ki so ukinili zaradi slabe kakovosti lastnosti;
uvoz posojilnega kapitala vodi v povečanje zunanjega dolga države.
Motive za izvoz kapitala iz ene države v drugo so opredelili klasiki politične ekonomije kapitalizma. Glavni izvozni motiv je višja donosnost. Trenutno podjetje ali podjetje pri odločitvi za izvoz kapitala upošteva številne dejavnike, glavni motiv pa ostaja isti. Medtem pa posledice za države izvoznice kapitala vključujejo naslednje:
izvoz kapitala v tujino brez ustreznega privabljanja tujih investicij vodi v upočasnitev gospodarskega razvoja;
odliv kapitala negativno vpliva na zaposlovanje;
pretok kapitala negativno vpliva na plačilno bilanco države.
Glavni izvozniki kapitala so tradicionalno industrializirane države (ZDA, Velika Britanija, Nemčija, Francija, Japonska, Nizozemska, Švica). Bančnemu kapitalu so bili dodani institucionalni vlagatelji - zavarovalnice, pokojninski, investicijski, skrbniški skladi. "Uradna razvojna pomoč" je postala pomembno področje izvoza kapitala. zagotavljanje brezplačne gospodarske in tehnične pomoči ter različnih vrst posojil državam v razvoju.
Vendar so te iste države tudi glavne uvoznice kapitala. Uporabljajo ga za reševanje svojih gospodarskih problemov (posodobitev industrije, ustvarjanje novih industrij), pa tudi makroekonomskih (pokrivanje proračunskega primanjkljaja in plačilne bilance, boj proti inflaciji).
Države v razvoju privlačijo predvsem finančna sredstva Zahoda. Visoke stopnje razvoja so dosegli v 90. letih. XX stoletje predvsem s preoblikovanjem naloge premagovanja zaostalosti v glavni cilj ekonomske politike.
V strukturi investicijskih tokov se nadaljuje trend povečevanja deleža reinvesticij v celotnem obsegu novih investicij. Glede na študije je bilo v zadnjem desetletju prejšnjega stoletja približno 75 % novih kapitalskih naložb v tujini izvedenih z reinvestiranjem dobička. Preostanek so bili medpodjetniški krediti, dobava investicijske opreme in neodplačne naložbe.
V sektorski strukturi izvoza kapitala je vztrajna težnja po dosledni preusmeritvi iz ekstraktivne industrije v 50. letih prejšnjega stoletja v predelovalne industrije že v 1960-70 letih in v storitveni sektor v 1980–90-ih letih.
