• 1. Teoria dell'indipendenza dei dividendi (autori: Miller e Modelianni). La teoria afferma che la politica dei dividendi scelta non ha alcun effetto né sul valore di mercato dell'impresa né sul benessere dei proprietari nel periodo attuale e prospettico, perché. questi indicatori dipendono dalla quantità di profitto generato, non distribuito. Pertanto, la politica dei dividendi dovrebbe prevedere la direzione della maggior parte degli utili per finanziare il più efficiente progetti di investimento, e gli azionisti ordinari dovrebbero essere pagati in via residuale.
• 2. La teoria della preferenza dei dividendi (autori: Gordon e Lintner) afferma che ogni unità di reddito corrente pagata sotto forma di dividendi è sempre più costosa, perché. è liberato dal rischio rispetto al reddito accantonato per il futuro con il suo rischio intrinseco. Secondo questa teoria, la massimizzazione del dividendo è preferibile alla capitalizzazione del profitto. Gli oppositori della teoria sostengono che il reddito sotto forma di dividendi viene per lo più reinvestito nelle azioni della loro società, e ciò non consente di utilizzare il fattore di rischio come argomento a favore dell'una o dell'altra politica dei dividendi.
• 3. La teoria della massimizzazione dei dividendi o la teoria delle preferenze fiscali. Secondo questa teoria, l'efficacia di una politica è determinata dal criterio di minimizzazione pagamenti delle tasse sugli utili capitalizzati e sui benefici ricevuti, nonché sui pagamenti delle imposte sui redditi attuali e futuri del proprietario. Tassazione reddito corrente come pagamenti di dividendi sarà sempre superiore a quello del prossimo a causa del valore del denaro e del tempo incentivi fiscali profitto capitalizzato. Pertanto, è necessario garantire un minimo di pagamenti di dividendi e capitalizzare il più possibile i profitti. Questa teoria dipende dal sistema di benefici nel sistema fiscale, nel paese e nel tempo.
• 4. La teoria della segnalazione si basa sul fatto che i principali modelli per la valutazione del reale attuale valore di mercato azioni, come elemento base utilizzare l'importo dei dividendi pagati sulle azioni. La crescita dei pagamenti di dividendi determina l'aumento del valore reale di mercato quotato delle azioni. Questo aumento è automatico; la vendita delle stesse azioni comporterà un reddito aggiuntivo per gli azionisti. Paga dividendi elevati segnala che l'azienda è in crescita e prevede un aumento significativo degli utili nel prossimo periodo. Questa teoria è indissolubilmente legata all'elevata trasparenza mercato azionario, sul quale rende tempestivamente ricevute le informazioni influenza significativa fluttuazioni del valore di mercato delle azioni.
• 5. Teoria della clientela (teoria del rispetto della politica dei dividendi con la composizione degli azionisti). Secondo questa teoria, la società dovrebbe attuare una politica dei dividendi in modo tale da soddisfare le aspettative della maggioranza degli azionisti e la loro mentalità. Se la maggioranza degli azionisti preferisce il dividendo corrente, il profitto dovrebbe essere diretto principalmente al consumo corrente e viceversa, se la struttura principale vuole capitalizzare il profitto, allora dovrebbe essere capitalizzato. Parte degli azionisti che non sono d'accordo politica dei dividendi, reinveste il proprio capitale in azioni di altre società. Di conseguenza, la composizione della clientela diventerà più omogenea.

La procedura per la maturazione e il pagamento dei dividendi

Politica dei dividendi - la domanda più semplice nell'area aziendale. L'importo dei dividendi dipende sempre dall'efficienza dell'impresa. Qualsiasi impresa, come dimostra la pratica, cerca di pagare i dividendi. Questo rende le loro azioni più attraenti. Gli investitori in tali società per azioni investono denaro perché sperano in un reddito sufficiente sotto forma di dividendi elevati e stabili.

La procedura per la maturazione e il pagamento dei dividendi regolato dalla legge federale del 26 dicembre 1995 n. 208-FZ "Sulle società per azioni". In accordo con ultima edizione v atto giuridico sono state apportate modifiche alla procedura di maturazione e pagamento dei dividendi.

La Società ha diritto, sulla base dei risultati del primo trimestre, sei mesi, nove mesi anno fiscale e (o) sulla base dei risultati dell'esercizio, deliberare (annunciare) il pagamento dei dividendi sulle azioni in circolazione, salvo diversa disposizione di legge. La decisione sul pagamento (dichiarazione) dei dividendi sulla base dei risultati del primo trimestre, sei mesi e nove mesi dell'esercizio può essere presa entro tre mesi dalla fine del periodo di riferimento.

La decisione di pagare i dividendi è presa a maggioranza. Secondo i risultati incontro generale redigere un protocollo. Indica i presenti, l'ordine del giorno e le decisioni assunte.

La società è obbligata a pagare i dividendi dichiarati sulle azioni di ciascuna categoria (tipo), salvo diversa disposizione della presente legge federale. I dividendi sono pagati in contanti e, nei casi previsti dall'atto costitutivo della società, in altri beni.

La fonte di pagamento dei dividendi è l'utile della società al netto delle imposte (utile netto della società). Profitto netto la società è determinata dai dati bilancio d'esercizio società. A tal fine possono essere corrisposti dividendi su azioni privilegiate di determinate tipologie anche a valere su azioni precedentemente costituite fondi speciali società.

La decisione sul pagamento (annuncio) dei dividendi è presa dall'assemblea generale degli azionisti.

L'assemblea generale deve determinare:

Quale parte dell'utile netto destinare al pagamento dei dividendi;

Come distribuire parte dell'utile netto tra i partecipanti (azionisti);

Quando pagare i dividendi.

Dopo aver determinato l'utile netto e presa la decisione sul pagamento dei dividendi, è necessario decidere quanto è dovuto a ciascun partecipante o azionista. Di solito, una parte dell'utile che si decide di spendere per i dividendi viene distribuita tra i partecipanti in proporzione alle loro quote capitale autorizzato. Per fare ciò, puoi utilizzare la seguente formula:

Alcune organizzazioni scelgono di distribuire dividendi sproporzionati rispetto alle azioni. In questo caso, l'organizzazione è in attesa di una controversia con ufficio delle imposte. Il fatto è che, secondo l'articolo 43 del codice fiscale della Federazione Russa, il reddito maturato in proporzione alla quota di un partecipante o azionista nel capitale autorizzato di un'organizzazione è riconosciuto come dividendo. Pertanto, le autorità fiscali spesso considerano la parte sproporzionata non come dividendi, ma come altri redditi e la tassano a un'aliquota più elevata.

Le aliquote fiscali sono mostrate nella tabella 1.

Tabella 1

Aliquote fiscali sui dividendi nel 2015

Imposta sul reddito e imposta sul reddito delle persone fisiche sui dividendi partecipanti russi con un'aliquota del 13%, sono calcolati secondo le stesse regole (clausola 2, articolo 214 e clausola 2, articolo 275 del codice fiscale della Federazione Russa). Se tu stesso non hai ricevuto dividendi, per calcolare la ritenuta alla fonte è sufficiente moltiplicare l'importo dei dividendi pagati al partecipante o all'azionista per l'aliquota fiscale, ovvero del 13%. Se le organizzazioni stesse hanno ricevuto dividendi in passato o anno corrente, quindi la ritenuta d'acconto si calcola con la formula:

Per calcolare le tasse sui dividendi per i partecipanti stranieri che non sono fiscalmente residenti, l'importo dei dividendi maturati deve essere moltiplicato per il 15%. Ecco come viene calcolata l'imposta sul reddito sui dividendi ricevuti dall'organizzazione e l'imposta sul reddito delle persone fisiche sui dividendi di un cittadino.

Esempio. Calcolo delle tasse sui dividendi maturati ai partecipanti russi e stranieri

CJSC Zvezda, che utilizza il sistema fiscale semplificato, ha ricevuto dividendi per un importo di 80.000 rubli il 1 marzo 2015. Secondo la decisione dell'assemblea generale, gli azionisti della società hanno maturato dividendi in i seguenti importi: PAPÀ. Klimentyev (cittadino della Federazione Russa) - 510.000 rubli, M. Romano (uno straniero che non è residente fiscale Russia) - 212.500 rubli, OOO "Lepestok" ( compagnia russa) - 127.500 rubli.

L'utile netto è distribuito tra gli azionisti in proporzione alle loro quote nel capitale autorizzato. Motivi della domanda tasso zero nessuna imposta sul reddito. Calcoliamo le tasse che l'organizzazione deve trattenere quando paga i dividendi.

Irpef sui dividendi M. Romano. Non è residente fiscale, quindi accumuleremo l'imposta sul reddito delle persone fisiche con un'aliquota del 15%. L'imposta ammonterà a 31.875 rubli. (212.500 rubli x 15%). 180.625 rubli saranno accreditati sul conto di M. Romano. (212.500 rubli - 31.875 rubli).

Irpef da dividendi P.A. Clementev. L'azionista è residente nella Federazione Russa, il che significa che l'imposta sul reddito delle persone fisiche deve essere calcolata con un'aliquota del 13%. importo totale il dividendo maturato per gli azionisti è di 850.000 rubli. (510.000 rubli + 127.500 rubli + 212.500 rubli). Irpef da dividendi P.A. Klimentiev ammonterà a 60.060 rubli. . L'azionista riceverà 449.940 rubli. (510.000 rubli - 60.060 rubli).

Imposta sul reddito sui dividendi di LLC Lepestok. L'organizzazione è registrata in Russia, quindi considereremo l'imposta con un'aliquota del 13%. È pari a 15.015 rubli. . LLC Lepestok riceverà 112.485 rubli. (127.500 rubli - 15.015 rubli).

Questa decisione dovrebbe determinare l'importo dei dividendi sulle azioni di ciascuna categoria (tipo), la forma del loro pagamento, la procedura per il pagamento dei dividendi in forma monetaria, la data in cui sono determinati gli aventi diritto a percepire i dividendi. In tal caso, la decisione in merito alla determinazione della data in cui sono determinati gli aventi diritto a percepire i dividendi è assunta solo su proposta del consiglio di amministrazione (consiglio di sorveglianza) della società.

L'importo dei dividendi non può superare l'importo dei dividendi raccomandato dal consiglio di amministrazione (consiglio di sorveglianza) della società.

La data in cui, in conformità con la decisione sul pagamento (dichiarazione) dei dividendi, sono determinati gli aventi diritto a riceverli, non può essere fissata prima di 10 giorni dalla data della decisione sul pagamento (dichiarazione) dei dividendi e entro 20 giorni dalla data di adozione di tale decisione.

Il termine per il pagamento di dividendi a un detentore nominale e a partecipante professionista mercato carte preziose al fiduciario iscritto nel registro degli azionisti, non deve superare i 10 giorni lavorativi, e alle altre persone iscritte nel registro degli azionisti - 25 giorni lavorativi dalla data in cui sono determinati i soggetti aventi diritto a percepire i dividendi.

I dividendi sono corrisposti ai soggetti che erano titolari di azioni della relativa categoria (tipologia) o ai soggetti che, ai sensi dell'art leggi federali diritti su tali azioni, alla fine giorno lavorativo la data in cui, ai sensi della delibera sul pagamento dei dividendi, sono determinati gli aventi diritto a riceverli.

Il pagamento dei dividendi in contanti avviene in non in contanti da una società o, per suo conto, da un registrar che tiene il registro degli azionisti di tale società, o da un istituto di credito.

Pagamento dividendi in contanti individui, i cui diritti sulle azioni sono iscritti nel libro dei soci della società, è esercitato da per corrispondenza I soldi o se c'è una corrispondente domanda di detti soggetti trasferendo fondi al loro conto in banca, e ad altri soggetti i cui diritti sulle azioni sono iscritti nel registro degli azionisti della società, mediante trasferimento di fondi sui loro conti bancari. L'obbligo della società di pagare i dividendi alle persone specificate è considerato adempiuto dalla data di ricezione dei fondi trasferiti da parte dell'organizzazione federale servizio postale o dalla data di ricezione dei fondi in organizzazione creditizia in cui è aperto il conto corrente bancario del soggetto avente diritto a percepire tali dividendi.

I soggetti che hanno diritto a percepire dividendi e i cui diritti sulle azioni sono contabilizzati da un azionista nominale ricevono dividendi in contanti secondo le modalità previste dalla legge Federazione Russa sui titoli. Il titolare nominale al quale sono stati trasferiti i dividendi e che non ha adempiuto all'obbligo di trasferirli, stabilito dalla legge La Federazione Russa sui titoli, per motivi indipendenti dalla sua volontà, è obbligata a restituirli alla società entro 10 giorni dalla scadenza di un mese dalla data di scadenza del periodo di pagamento dei dividendi.

Una persona che non ha ricevuto dividendi dichiarati a causa del fatto che la società o il registrar non dispone di dati di indirizzo accurati e necessari o coordinate bancarie, o in connessione con altro ritardo del creditore, ha il diritto di chiedere il pagamento di tali dividendi ( dividendi non reclamati) entro tre anni dalla data della decisione di pagarli, se un termine più lungo per il trattamento requisito specificato non stabilito dallo statuto. Qualora tale periodo sia stabilito nell'atto costitutivo della società, tale periodo non può eccedere i cinque anni dalla data della delibera di pagamento dei dividendi. Il termine per la presentazione della domanda di pagamento dei dividendi non riscossi, se mancato, non è soggetto a ripristino, a meno che l'avente diritto al percepimento dei dividendi non abbia depositato questo requisito sotto l'influenza di violenza o minaccia.

Alla scadenza di tale periodo, i dividendi dichiarati e non riscossi saranno ripristinati nell'ambito di utili trattenuti società, e l'obbligo di pagarli cessa.

La Società non ha il diritto di prendere una decisione (annuncio) sul pagamento dei dividendi sulle azioni:

Prima pagamento completo l'intero capitale sociale della società;

Fino al riacquisto di tutte le azioni;

Se, il giorno in cui viene presa tale decisione, la società incontra i segni di insolvenza (fallimento) in conformità con la legislazione della Federazione Russa sull'insolvenza (fallimento) o se i segni indicati compaiono nella società a seguito del pagamento di dividendi;

Se, alla data di tale decisione, il costo patrimonio netto società è inferiore al suo capitale autorizzato, e fondo di riserva, e l'eccesso valore nominale statutario valore di recupero posizionato condivisioni preferite o diventeranno inferiori alle loro dimensioni a seguito di tale decisione;

Negli altri casi previsti dalle leggi federali.

6.5 Valutazione dell'efficacia della politica dei dividendi della società

Nel processo di attuazione della politica dei dividendi, vengono analizzate e previste diverse situazioni e opzioni e vengono valutate le capacità dell'azienda sul mercato. Opzioni qualificate per risolvere tali problemi che l'impresa deve affrontare come la distribuzione dei beni dell'impresa al fine di massimizzarli uso efficace, facci sperare in una sostenibilità posizione finanziaria imprese in futuro.

La politica dei dividendi considera, nel processo di formazione e attuazione, aspetti quali le preferenze degli azionisti tra reddito attuale e futuro, l'impatto vari fattori per valutare il capitale di una società ( società per azioni), definisce valore ottimale dividendo prodotto e schemi, forme e modalità del suo pagamento.

La politica dei dividendi prevede accordi sui pagamenti al bilancio e accordi con gli azionisti della società, creando così alcune garanzie per i suoi obblighi. Inoltre, nel corso dell'attuazione della politica dei dividendi presso l'impresa, vengono individuate le riserve disponibili, la cui mobilitazione fornirà reddito aggiuntivo. Selezione migliori opzioni la gestione permette di ridurre i rischi ed evitare perdite, di condurre una condotta razionale politica fiscale. Pertanto, la politica dei dividendi è una delle strumenti importanti nella gestione dell'impresa e nella sua attuazione - la possibilità di un'imprenditorialità di successo, il rispetto degli interessi dei proprietari, degli azionisti e di tutti i dipendenti.

Gli indicatori per valutare l'efficacia della politica dei dividendi includono:

Ø l'utile netto, che ricade su un'azione, è calcolato dividendo l'importo dell'utile netto, che spetta ai possessori di azioni ordinarie, per il numero delle azioni ordinarie;

Ø dividendi per quota comune- calcolato dividendo l'importo dei dividendi dichiarati per il numero delle azioni ordinarie;

Ø coefficiente di valore (prezzo) delle azioni - si calcola dividendo il prezzo di mercato di un'azione per il dividendo di un'azione ordinaria;

Ø redditività dell'azione - determinata in percentuale e calcolata come valore inversamente proporzionale al rapporto di valore dell'azione;

Ø dividend payout ratio - calcolato come rapporto tra l'importo dei dividendi e l'importo dell'utile netto;

Ø il rapporto tra il tasso di mercato e l'utile netto per azione - mostra quanto utile annuo per azione è necessario per ripagare i fondi investiti nell'azione;

Ø il rapporto tra il prezzo di mercato delle azioni e l'indicatore del flusso di cassa netto per azione - caratterizza la relazione tra tasso di mercato e pulito flusso di cassa imprese.

La politica dei dividendi dovrebbe garantire la crescita del prezzo di mercato diritti aziendali. Per valutare l'efficacia della politica dei dividendi, utilizziamo approccio classico: il prezzo dell'azione è direttamente proporzionale ai dividendi e inversamente proporzionale tasso d'interesse in poi investimenti alternativi.

In senso tradizionale, la decisione dei proprietari di pagare dividendi o reinvestire nella produzione dell'intero importo del profitto dipende dalla redditività. equità e dalla tariffa reddito esterno sugli investimenti alternativi nel mercato dei capitali.

Per valutare l'efficacia della politica dei dividendi di una società per azioni, utilizzare i seguenti indicatori:

Dividendo per azione= fondo dividendi / Numero medio di azioni ordinarie in circolazione;

Tasso di dividendo= (Fondo dividendi: Capitale sociale) × 100%;

Reddito per 1 condivisione ordinaria = Utile netto / Numero medio di azioni ordinarie in circolazione

Rapporto prezzo-guadagno = Prezzo di mercato azioni (tasso) / Utile per 1 azione ordinaria

Rendimento da dividendi= Dividendo per azione / Prezzo di mercato dell'azione (tasso)

Rapporto di pagamento dei dividendi= Dividendo per azione / Utile per azione

Nella valutazione dell'efficacia della politica dei dividendi possono essere utilizzati anche indicatori della dinamica del valore di mercato delle azioni.

Quando si raccolgono fondi per gli investitori, la maggior parte delle aziende deve farlo valutazione della politica dei dividendi imprese. Prima di tutto, è necessario determinare se è stato possibile attrarre la quantità necessaria di fondi dagli investitori per attuare i compiti stabiliti per l'impresa. In alcuni casi, a causa di dividendi relativamente bassi, gli investitori scelgono di non fornire denaro alla società o di sbarazzarsi dei suoi titoli, il che può causare danni significativi alla società.

Un'altra forma di valutazione dell'efficacia della politica dei dividendi è il profitto degli investitori, ottenuto grazie alle attività dell'impresa con l'aiuto di fondi attratti, che conferma la correttezza dei metodi di sviluppo dell'impresa scelti.

Esistono molti metodi per valutare l'efficacia di una politica dei dividendi. analisi statistica, la maggior parte dei quali sono implementati nel modulo Software. Attualmente esistono numerose teorie su cui si basa la soluzione di questo problema, ma molti scienziati stanno sviluppando metodi sempre più avanzati che consentiranno un'analisi completa di situazione economica imprese sulla base dei dividendi pagati agli investitori.

Quando si imposta il tasso per i dividendi da pagare agli azionisti, è possibile utilizzare diversi approcci. La maggior parte delle aziende preferisce utilizzare politica conservatrice, che si concentra sulla media indicatori di mercato pagamenti agli investitori e assicurazioni contro la maggior parte dei rischi a cui possono essere associati attività commerciali imprese.

La politica di compromesso mira a fornire di più condizioni favorevoli investitori, che possono consistere, ad esempio, nel pagamento di determinati indennità aggiuntive soggetto a determinate condizioni. E, infine, la politica aggressiva mira a offrire agli investitori i massimi dividendi possibili, che consentiranno loro di attrarre i fondi necessari.

In alcuni casi, per valutare l'efficacia delle attività della società, anche nell'ambito della politica dei dividendi, il management dell'impresa si rivolge a società di consulenza che hanno una vasta esperienza in questo tipo di lavoro. Specialisti esperti società simili può valutare le prestazioni dell'azienda vari punti vista, anche in base al profitto dell'impresa, nonché a dare raccomandazioni necessarie legati al fare affari.

Nel valutare l'efficacia della politica dei dividendi, è necessario tenerne conto formula classica(il prezzo dell'azione è direttamente proporzionale al dividendo e inversamente proporzionale al tasso di interesse sugli investimenti alternativi) non viene utilizzato in pratica in tutti i casi.