капитал кредит инвестиционный
Капитал (в переводе с латинского capitals - главный) - важнейшая категория экономики, неотъемлемая часть рыночного хозяйства.
Капитал -это суммарные блага в виде интеллектуальных, материальных, финансовых средств, которые используются как ресурсы для производства большего объема благ.
Существуют и узкие определения. По бухгалтерскому определению капитал - суммарные активы фирмы. Согласно экономическому определению капитал делится на 2 группы-реальный (в материальной и интеллектуальной формах) и финансовый, в виде денег и ценных бумаг. Есть еще один вид -- человеческий капитал, проявляющийся в виде инвестиций в образование и здоровье трудовых ресурсов (рис. 1.1) .
Рис. 1.1.
Таким образом, капитал -- это любой ресурс экономики, который создается для производства больших количеств экономических благ и приносящий доход.
Главная особенность рынка капитала - способность любой фирмы и любого потребителя выступать на данном рынке как кредитором, так заемщиком.
Рынок капитала -целостная система. Рынок капитала -- взаимоотношения между домохозяйствами, фирмами и государством в области движения капитала, капитальных активов и доходов, получаемых от их использования. Структура рынка капитала - это его внутреннее строение, отличающееся тремя свойствами: целостность, наличие элементов данной системы и характер связей между ними.
Считается, что основа структуры рынка капитала - его главные свойства. Поэтому рынок капитала существует в разных формах: материально-вещественная форма (рынок физического капитала) и денежная форма (рынок ссудных средств, рынок ценных бумаг). Рынок капитала представляет собой часть не только финансового рынка, но и рынка факторов производства .
В ходе развития экономических отношений появились новые концепции и трактовки. Выделяют несколько подходов к определению рынка капитала, характеризующих капитал как совокупность средств производства или как денежную сумму, которая используется в различных операциях для получения дохода.
Из-за неоднозначности трактовок понятия «капитал» есть также проблемы определения категории «рынок капитала». Выделяют два вероятных варианта трактовки данного определения. Это зависит от того, что есть объект взаимоотношений продавца и покупателя на рынке .
Первый вариант. Капитал на рынке факторов производства рассматривается как физический капитал: здания, машины, станки, запасы материалов и полуфабрикатов, сооружения и т.д. в их стоимостном измерении. Здесь рынок капитала - часть рынка факторов производства (рис. 1.2).
Рис. 1.2.
Основные субъекты рынка капиталов - это сферы бизнеса и хаус-холда.
Второй вариант. Капитал на рынке финансов трактуется как денежный капитал.
Поэтому рынок капиталов выступает одной составляющей частью рынка ссудных капиталов (рис. 1.3).
Рис. 1.3.
Рынок ссудных капиталов - это совокупность взаимоотношений, в которых объект сделки - это денежный капитал, в процессе чего формируется спрос и предложение на него. Рынок ссудного капитала делится на денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок характеризуется краткосрочными банковскими операциями сроком до одного года. Рынок капиталов обслуживает среднесрочные и долгосрочные операции банков. Он подразделяется на ипотечный рынок (операции с закладными листами) и финансовый рынок (операции с ценными бумагами). Субъектами финансового рынка выступают банки, их клиенты (так же как и на ипотечном рынке), фондовая биржа, а объектами операций являются ценные бумаги не только частных предпринимателей, но и государственных институтов .
Денежный рынок и рынок капиталов представляют собой вторичные рынки ссудных капиталов. На каждом из рынков есть определенные обращающиеся финансовые ценности, различающиеся по статусу (акции или облигации), типу собственности (частная или государственная), сроку действия, степени ликвидности, характеру риска (банкротный или рыночный) и степени риска (рисковые, слаборисковые, без рисковые).
Рынок капитала иногда называют фондовым рынком. Инвестиции (капиталовложения) - это затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов, а так же увеличение запасов капитала в экономике
Кроме того на рынке капиталовложений существуют спрос и предложение, определяющие равновесную ставку процента (цену) и количество отданных денег взаймы.
Те сегменты рынка, где происходит торговля финансовыми активами, называют рынками активов. В качестве синонимов применяют термины «финансовый рынок», «рынок капитала», «финансовые рынки» .
На таких рынках как валютный, рынок деривативов, страховых услуг осуществляются в большинстве своем краткосрочные сделки (до 1 года включительно). На кредитном рынке (который состоит из рынка банковских кредитов и долговых ценных бумаг) тоже протекает множество краткосрочных сделок. Рынок акций характеризуется преобладанием долгосрочных операций. Рынок акций и часть кредитного рынка (рынок долговых ценных бумаг) объединены в один рынок - фондовый ил же рынок ценных бумаг, хотя под фондовым рынком иногда понимают исключительно рынок акций.
Делая вывод, можно сказать, что рынок капитала это, в первую очередь, рынок средств производства. Основные элементы современного рынка капитала рынка являются не только средства производства, но всевозможные виды ценных бумаг, и деньги.
Развитие капиталистических экономических отношений обусловило дальнейшее исследование категории капитала: появление новых концепций и трактовок. Можно выделить различные подходы к определению данной категории, но наибольшее число сторонников имеют два направления, характеризующие капитал как совокупность средств производства («вещная» концепция) или как денежную сумму («монетарная»), используемую в хозяйственных операциях с целью получения дохода. В связи с неоднозначностью трактовки категории «капитал» существует также проблема определения понятия «рынок капитала». В зависимости от того, что выступает объектом взаимоотношений продавцов и покупателей на рынке, в дальнейшем нами выделяются два возможных варианта трактовки этого понятия. Первый. Под капиталом на рынке факторов производства понимается физический капитал: станки, машины, здания, сооружения, запасы материалов и полуфабрикатов и т. п. в их стоимостном измерении. Поэтому в данном случае рынок капиталов представляет собой часть рынка факторов производства. Изобразим это схематически (рис. 1).
Рис. 1. Основными субъектами рынка капиталов являются сфера бизнеса и сфера хаус-холда. Спрос на капитал на рынке факторов – это спрос фирм на физический капитал, позволяющий фирмам реализовывать свои инвестиционные проекты, а по форме предъявления – это спрос на инвестиционные фонды, обеспечивающие вложения необходимых финансовых средств в инвестиционные проекты фирмы. Спрос на капитал только выражается в виде спроса на финансовые средства для приобретения необходимых производственных фондов. На рынке факторов производства домашние хозяйства, владеющие капиталом в форме вложенных денежных средств, предоставляют капитал в пользование бизнесу в форме материальных средств и получают доход в виде процента на вложенные средства. В связи с тем, что физический капитал может приобретаться в собственность фирм или предоставляться им во временное пользование, следует различать плату за поток услуг капитала (цена использования) и цену капитальных активов (цена купли-продажи).
ссудных капиталов (рис. 2).
Рис. 2. Рынок ссудных капиталов представляет собой совокупность взаимоотношений, где объектом сделки выступает денежный капитал и формируется спрос и предложение на него. Рынок ссудных капиталов подразделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок связан с краткосрочными банковскими операциями сроком до одного года. Рынок капиталов обслуживает среднесрочные и долгосрочные операции банков. Он в свою очередь делится на ипотечный рынок (операции с закладными листами) и финансовый рынок (операции с ценными бумагами). Субъектами финансового рынка являются не только банки и их клиенты (как на ипотечном рынке), но и фондовая биржа, а объектом операций выступают не только ценные бумаги частных предпринимателей, но и государственных институтов. Денежный рынок и рынок капиталов являются вторичными рынками ссудных капиталов. Каждый из них имеет собственный инструментарий, т.е. конкретные обращающиеся финансовые ценности, которые различаются по: Ø статусу (акция или облигация); Ø типу собственности (частная или государственная); Ø сроку действия; Ø степени ликвидности; Ø характеру риска (банкротный или рыночный) и степени риска (рисковые, слаборисковые, безрисковые).
Главными действующими лицами на международном рынке капитала являются коммерческие банки, корпорации, небанковские финансовые организации (такие, как страховые компании и пенсионные фонды), центральные банки и другие государственные органы.
Коммерческие банки. Им принадлежит центральная роль на международном рынке капитала не только потому, что они приводят в движение механизм международных платежей, но и в силу широты сферы их финансовой деятельности. Обязательства банка состоят в основном из депозитов с различными сроками, а активами являются преимущественно ссуды (корпорациям и государствам), депозиты в других банках (межбанковские депозиты) и облигации. Многонациональные банки деятельно участвуют и в других видах сделок с активами. Например, банки могут осуществлять подписку на выпуски акций и облигаций корпораций, принимая за вознаграждение обязательство, найти покупателей, готовых приобрести эти ценные бумаги по гарантированной цене.
Корпорации. Обычной практикой корпораций, особенно тех, которые носят многонациональный характер, является привлечение иностранных источников капитала для финансирования своих инвестиций. Для получения средств корпорации могут продавать пакеты акций, которые предоставляют владельцам право на долю активов корпорации, или же они могут прибегать к финансированию за счет долга. Часто финансирование за счет долга принимает форму получения ссуд от и через международные банки или другие кредитные учреждения; если требуется получение более долгосрочных кредитов, фирмы могут продавать долговые средства корпорации на международном рынке капитала. Деноминация облигаций корпораций часто осуществляется в валюте финансовых центров, где они предлагаются на продажу. Однако корпорации все чаще проводят новую стратегию деноминации, которая повышает привлекательность их облигаций для более широкого спектра потенциальных покупателей. Облигации корпорации, деноминированные не в валюте финансового центра, в котором продаются (например, облигации в немецких марках, продающиеся в Лондоне) называются еврооблигациями.
В конце 1960-х гг. наибольшее значение имели долларовые еврооблигации, но затем они утратили господствующее положение. Некоторые еврооблигации не деноминируются в единой валюте, а являются многовалютными средствами, что дает кредитору право требовать погашения долга в одной или нескольких валютах. В таком случае кредиторы частично защищены от валютного риска и, следовательно, могут согласиться предоставить кредит по более низкой процентной ставке. Существуют и более сложные схемы деноминации, называемые "валютными коктейлями".
Небанковские финансовые организации. Небанковские организации, такие, как страховые компании, пенсионные фонды и взаимные фонды, стали важными участниками международного рынка капитала, когда для диверсификации своих портфелей обратились к иностранным активам. Особо важную роль играют инвестиционные банки, которые вообще не являются банками, а специализируются на подписных продажах акций и облигаций корпораций (а в некоторых случаях) и государства.
Центральные банки и другие государственные органы. Обычно центральные банки включены в мировые финансовые рынки посредством валютной интервенции. Кроме того, другие государственные органы нередко занимают средства за границей. Например, иностранцы покупают американские государственные облигации. Правительства развивающихся стран и находящиеся в собственности государства предприятия берут значительные кредиты в иностранных коммерческих банках. В частности правительства постосоциалистических стран России, Польши и Венгрии также сильно задолжали западным капиталистам-банкирам.
Реальный капитал сохраняет свое значение в современной экономике, но все большую роль играет , т.е. капитал в форме денег и ценных бумаг. Параллельное существование двух видов капитала (реального и финансового) приводит к тому, что в экономике существуют два сектора . Это базирующийся на финансовом капитале и производящий финансовые услуги финансовый сектор и базирующийся на реальном капитале и производящий товары и нефинансовые услуги реальный сектор.
Рынками капитала называют те сегменты рынка, где совершается торговля финансовыми активами. Как синонимы этого термина употребляются понятия «рынок капитала», или «финансовый рынок». Структура рынка капитала может быть представлена как сумма , рынка деривативов, рынка страховых услуг, и (последний вместе с частью кредитного рынка образует ).
На рынках капитала совершаются различные операции, которые соответствуют основным сегментам рынка. Среди них валютные операции, операции па рынке производных ценных бумаг (деривативов), операции па рынке страховых услуг, операции на рынке банковских кредитов, операции на рынке долговых ценных бумаг, операции на рынке государственных ценных бумаг, операции на рынке акций, операции с ценными бумагами (операции на фондовом рынке).
Акции и облигации стали наиболее популярным средством вложения капитала благодаря тому, что их можно выгодно продать. Продаются и покупаются они на рынке ценных бумаг, именуемом также фондовым.
Термин «капитал» используется в двух основных значениях: как мерило всей собственности (имущества) предприятия и как название фактора производства.
Создание любых ценностей предполагает использование . Организация нового производства невозможно без капиталовложений в сооружения, здания, оборудование. Функционирование предприятия требует также затрат на обновление и восстановление действующего основного капитала.
Поскольку основной капитал участвует в хозяйственной деятельности в течение нескольких лет, особую важность в функционировании рынка основного капитала приобретает фактор времени.
Спрос на реальный капитал формируют инвестиции в реальный капитал (нефинансовые инвестиции). Этот инвестиционный спрос состоит из спроса на множество товаров и услуг, которые нужны для воспроизводства и обновления реального капитала и которые называются инвестиционными товарами и услугами. Основными элементами инвестиционных товаров являются машины, оборудование, транспортные средства и строительные материалы для основного капитала, а также сырье, топливо и энергия, материалы и полуфабрикаты для оборотного капитала плюс инвестиционные услуги (геолого-разведочные, проектные и др.).
Наибольший спрос на инвестиционные товары предъявляют фирмы. Но инвестиционные товары потребляют также домашние хозяйства (строя дома, покупая машины и оборудование, топливо и энергию и т.д.), некоммерческие организации и государство (для нужд армии и милиции, образования, науки, здравоохранения и т.д.).
Его формируют производители и продавцы инвестиционных товаров, т.е. прежде всего промышленные, сельскохозяйственные, строительные, транспортные и торговые фирмы, а также фирмы в сфере инвестиционных услуг.
Она, в сущности, состоит из рынков инвестиционных товаров. Хотя они настолько многочисленны, что их трудно перечислить, на них выделяются рынки машин, оборудования, транспортных средств, сырья, топлива и материалов.
Это равновесие устанавливается, как на обычных товарных рынках, т.е. равновесная цена образуется в результате взаимодействия спроса и предложения.
Рынками капитала называют те сегменты рынка, где совершается торговля финансовыми активами. Как синонимы этого термина употребляются понятия «рынок капитала», «финансовый рынок», «финансовые рынки».
Структура рынка капитала может быть представлена по-разному. На рис. 18.3 представлен один из возможных вариантов.
Рис. 18.3. Структура рынка капитала
На валютном рынке, рынке деривативов, рынке страховых услуг совершаются преимущественно краткосрочные сделки (на срок до 1 года включительно). На кредитном рынке (он подразделяется на рынки банковских кредитов и долговых ценных бумаг) также совершается немало краткосрочных сделок. Для рынка акций характерно преобладание долгосрочных операций. Рынок акций и часть кредитного рынка (рынок долговых ценных бумаг) объединяют в один рынок - фондовый (), хотя под фондовым рынком иногда подразумевают только рынок акций.
Каждый из рынков капитала огромен, и поэтому они будут рассмотрены отдельно.
Валютный рынок является наиболее крупным из рынков капитала, если судить по объему совершаемых на нем сделок — примерно 400 трлн долл. в год, или 1,9 трлн долл. вдень во всем мире (по данным за 2000 г.), а в России — несколько сотен миллионов долларов в день (2003 г.). Это происходит по следующим причинам:
Торговля валютой и валютными деривативами ведется всюду в мире, но прежде всего в мировых финансовых центрах. Если судить по всем видам операций по обмену валют, то на первом месте будет Лондон (около 30% валютных операций в мире), затем Нью-Йорк (16%) и Токио (10%). Если судить по торговле валютными фьючерсами — самой распространенной операции по обмену валют, то наибольший объем таких сделок с валютой приходится на Чикаго. В России основная масса валютных операций проводится в Москве, прежде всего на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).
Хотя в мире можно обменять любую валюту на другую (иногда не всегда напрямую, а через третью валюту), однако обменные операции тяготеют к нескольким валютам мира, которые в этом смысле можно назвать мировыми. Это прежде всего американский доллар, на который приходится около половины всех сделок с валютами. Соперником доллару становится евро. Скромнее позиции японской иены, британского фунта и швейцарского франка.
Помимо мировых валют существуют региональные валюты, т.е. имеющие распространение только в каком-либо регионе. В СНГ такой региональной валютой является рубль, в Восточной и Юго-Восточной Азии ею может стать китайский юань (хотя он имеет еще более ограниченную конвертируемость, чем российский рубль). Но покатам во внутрирегиональной торговле и движении капитала преобладает американский доллар.
Размер этого рынка оценивается в мире в 2,5 трлн долл. Это величина ежегодных страховых платежей, гак называемых премий. На мировом рынке страховых услуг действуют фирмы разных размеров, и многие из них являются транснациональными. Примером транснациональной страховой компании может быть российский «Ингосстрах» со своими зарубежными филиалами, представительствами и бюро во многих зарубежных странах. Некоторые страховые компании, особенно в офшорных центрах, вообше созданы для обслуживания родительских ТНК и их зарубежных филиалов (так называемые кэптивные страховые компании, от англ. captive insurance companies).
Рынок страховых услуг особенно велик в развитых странах. Здесь страхованием, по оценке, охвачено примерно 90-95% всех возможных рисков, тогда как в России — менее 10%. Здесь страховые компании стали одними из ведущих инвесторов. К концу 90-х гг. в их руках находились 31% всех акций компаний США и 27% всех акций компаний стран — участниц зоны евро.
На рынках капитала совершаются различные операции, которые соответствуют основным сегментам рынка.
На валютном (форексном — от англ. forex, foreign exchange — иностранная валюта) рынке обменивают одни валюты на другие. Валюты обмениваются на форексном рынке для различных целей — платежей за внешнеторговые товары, международные инвестиции, возврата долгов, нейтрализации риска, арбитража. Развитие системы электронной связи сделало рынок глобальным, функционирующим 24 часа в сутки.
Основной объем операций на российском валютном рынке приходится на операции купли-продажи иностранной валюты за рубли с очень короткими сроками расчетов — today (сегодня) и tomorrow (завтра). Перспективы российского валютного рынка связаны с развитием валютных операций на более длительные сроки. К таким срочным операциям относятся валютные операции с деривативами — форвардные, фьючерсные и опционные валютные операции. Торговля валютными деривативами сосредоточена на товарных, фондовых или специальных фьючерсных биржах.
Форвардные валютные операции заключаются на любой период в будущем и любую величину. Форварды неликвидны, так как их трудно продать третьей стороне.
Фьючерсные валютные операции также базируются на соглашениях о купле-продаже валюты в будущем. Но в отличие от форвардного, фьючерсный контракт является соглашением, реализуемым на бирже, требующим поставки стандартной суммы актива на стандартную дату. Стандартные валютные фьючерсные контракты (действующие и в России) предусматривают куплю или продажу валюты стандартными партиями через 1, 3, 6, 9 и 12 месяцев с момента заключения такого контракта.
Если планируемая валютная операция оказывается для инвестора выгодной, он имеет право на сс совершенствование, когда операция невыгодна — право отказаться от нее. Операция, в которой предусматривается такое право выбора, называется валютным опционом . По мере развития в России рыночной экономики сфера использования валютных опционов может расшириться. Это обусловлено их большей гибкостью по сравнению с
фьючерсными и форвардными операциями. Они позволяют не только воспользоваться благоприятными изменениями валютных курсов, но и застраховаться от возможных потерь, связанных с их неожиданной и неблагоприятной динамикой.
Эти операции нацелены на защиту от ущерба для жизнедеятельности и здоровья, трудоспособности и пенсионного обеспечения страхователя или застрахованного лица (личное страхование ), для его владения, пользования и распоряжения имуществом (имущественное страхование ), а также на покрытие выплат юридических или физических лиц за вред, причиненный третьим лицам (страхование ответственности ).
В России самым динамично развивающимся сегментом финансового рынка в 2002-2005 гг. стало добровольное страхование имущества и ответственности. Развивались негосударственные пенсионные фонды, распространению которых способствовала проводимая в стране пенсионная реформа, в результате которой намечено поступление значительных денежных средств на финансовый рынок через вышеупомянутые институты.
В то же время на российском рынке страховых услуг проводят операции преимущественно некрупные страховые организации. Развитие страховых услуг происходит на фоне незащищенности потенциальных страхователей и отражает финансово-экономические условия состояния и развития российской экономики. Страхование преимущественно обслуживает реальный сектор экономики и население.
При классификации сделок с ценными бумагами можно исходить из нескольких критериев. Наиболее важным является деление на кассовые и срочные операции. Различают также арбитражные сделки, основанные на перепродаже ценных бумаг на различных биржах, когда имеется разница в их курсах, и пакетные сделки, являющиеся сделками по купле-продаже крупных партий ценных бумаг.
Типичным для кассовой операции является то, что ее выполнение в основном происходит непосредственно после заключения сделки. В Германии, например, кассовая операция должна быть завершена не позднее второго дня после заключения сделки. В США, Великобритании и Швейцарии существуют дифференцированные сроки выполнения кассовых операций от немедленной оплаты до пяти дней. В Японии в зависимости от договора кассовые сделки могут выполняться от одного до 14 дней. В России подобные сделки осуществляются, как правило, в течение двух-трех дней.
Срочные операции являются по существу договорами о поставке, в силу которых одна сторона обязуется дать в установленный срок определенное количество активов, а другая — немедленно их принять и оплатить заранее установленную сумму.
В целом срочные сделки обычно заключаются на срок от одного до трех месяцев, редко — на полгода. Подобные операции разрешены далеко не во всех странах. Так, в Германии в 1931 г. вследствие мирового экономического кризиса они были запрещены, и только с 1970 г. срочные сделки с фондовыми ценностями вновь разрешены с определенными ограничениями. По российскому законодательству оформление сделки и ее оплата могут отстоять друг от друга не более чем на 90 дней. Срочные операции широко практикуются прежде всего в США и Швейцарии.
Как правило, срочные операции с фондовыми ценностями носят ярко выраженный спекулятивный характер. Биржевые спекулянты, играющие на понижение (так называемые медведи), заключают к установленному сроку, по существу, фиктивные продажи, именуемые на биржевом лексиконе короткой продажей. Они продают ценные бумаги, которых еще не имеют к моменту заключения сделки. Другими словами, спекулируют на падении курса. Биржевики, играющие на повышение (так называемые быки), совершают покупки ценных бумаг на срок в ожидании повышения курса, именуемые длинной сделкой. Сделка должна быть выполнена, как правило, к концу месяца. Название «быки» и «медведи» интерпретируется следующим образом: играющие на повышении подобны быкам, которые стремятся «поднять на рога», играющие на понижение — как медведи, которые «подминают под себя».
«Медведи» надеются, что незадолго до окончания срока сделки, т.е. в конце месяца, они смогут купить ценные бумаги по более низкому курсу и продать их по более высокой цене, установленной в договоре срочной сделки, и таким образом получить курсовую разницу. «Быки», напротив, предполагают, что они смогут продать впоследствии ценные бумаги по более высокому курсу. Для этого они по установленному в сделке курсу приобретают ценные бумаги.
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
МИНИСТЕРСТВО АГРАРНОЙ ПОЛИТИКИ УКРАИНЫ
ЛУГАНСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ АГРАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
Кафедра экономической теории и маркетинга
Курсовая работа
на тему: «Рынок капитала»
Выполнил
Проверил
Луганск 2006
Вступление
1 Финансовый рынок
1.1 Понятие финансового рынка и его структура
1.2 Субъекты финансового рынка
1.3 Характеристика объектов финансового рынка
2 Рынок ценных бумаг
2.1 Сущность рынка ценных бумаг и его место в рыночной экономике
2.2 Функции рынка ценных бумаг
2.3 Структура и виды рынка ценных бумаг
3 О мерах по развитию организационного рынка ценных бумаг в Украине
4 Осуществления экономических нормативов
4.1 Роль кредитно-банковской системы в экономике государства
Список использованной литературы
Введение
В условиях рыночных отношений рынок капитала занимает очень важное значение, так как является важным источником долгосрочных финансовых ресурсов. В рынок капитала входят рынок ценных бумаг и рынок банковских услуг, что способствует платежеспособности финансовой системы. Все рынки регламентируются законами и законодательными актами, поэтому для нормального функционирования этих рынков необходимо в Украине создать нормальную законодательную базу, которая бы смогла регулировать экономические отношения по формированию и распределению ссудного капитала.
Важнейшей функцией финансового рынка является трансформация свободных денежных средств в ссудный капитал, затем перераспределяет между различными хозяйствующими субъектами экономики, которые ставят перед собою одну цель - увеличение капитала.
Несмотря на достоинства и недостатки рынка ценных бумаг не следует все же идеализировать экономический механизм рыночных отношений. Существует необходимость в подходе к его возможностям и в оценке его потенциала. Так же необходима сплоченность так как рынок ценных бумаг оказывает отрицательное воздействие на платежные системы и на банковские показатели.
Эти и другие вопросы мы рассмотрим в данной курсовой работе, которые требуют особого внимания.
1 Финансовый рынок
1.1 Понятие финансового рынка и его структура
Для нормального развития экономики необходима мобилизация временно свободных средств физических и юридических лиц, их распределение и перераспределение на коммерческой основе между разными секторами экономики. Эти процессы должны осуществляться на финансовых рынках.
Финансовый рынок - это рынок, на котором определяются спрос и предложение на разнообразные финансовые инструменты.
На финансовом рынке происходит движение средств (капитала). Деньги - не только главная цель предпринимательства, но и самое важное средство для достижения этой цели. При этом необходимо решить вопрос об источниках капитала и путях его вложения. Поэтому все субъекты ведение хозяйства сталкиваются в первую очередь с финансовым рынком, где ищут необходимые средства или осуществляют инвестирование временно свободных средств и получают от этого дополнительную прибыль. Таким образом, на финансовом рынке возникает круговорот капитала, причем у одних субъектов ведения хозяйства образуются сбережения, а другие чувствуют необходимость в финансовых ресурсах для расширения своей деятельности.
Кроме того, финансовый рынок стимулирует рост объемов производства, накопление финансовых ресурсов и способствует возникновению и развитию позитивных социальных изменений в обществе. Реализация этих функций осуществляется в том числе и через рынок ценных бумаг, который значительно расширяет и облегчает путь всем субъектам экономики к получению необходимых им средств.
Финансовый рынок как рынок финансовых ресурсов имеет такую структуру (рис.1.1).
|
Кредитный Рынок |
|
Денежный Рынок |
Рынок инструментов ссуды |
Рынок инструментов собственности |
|||
|
Рынок гибридных и производных инструментов |
|
Рынок ценных бумаг |
Рис.1.1 Структура финансового рынка
Финансовый рынок существует как совокупность взаимосвязанных и взаимодополняющих рынков:
Кредитный рынок - это механизм, посредством которого устанавливаются взаимоотношения между предприятиями и гражданами, которые нуждаются в финансовых ресурсах, и организациями и гражданами, которые могут предоставить необходимые средства на определенных условиях;
Валютный рынок - это механизм, посредством которого устанавливаются правовые и экономические взаимоотношения между продавцами и покупателями валют.
Рынок ценных бумаг объединяет часть кредитного рынка: рынок инструментов ссуды или долговых обязательств и рынок инструментов собственности, то есть этот рынок охватывает операции из выпуска и обращения инструментов ссуды, инструментов собственности, а также их гибридов.
С точки зрения сроков действия финансовых инструментов финансовый рынок рассматривают как совокупность денежного рынка и рынка капиталов.
Денежный рынок - это рынок наличных денег, краткосрочных кредитных операций, валюты. На денежном рынке вращаются надежные краткосрочные инструменты. Их движение обусловлено разницей в уровнях прибыли и риска.
Рынок капитала - это:
часть финансового рынка, где формируются спрос и предложение на средне- и долгосрочный ссудный капитал;
специфическая сфера отношений, объектом которых является предоставленный взаем денежный капитал и формируется спрос и предложение на него;
сегмент рынка ссудных капиталов, на котором осуществляются операции относительно средне- и долгосрочного финансирования и операции с ценными бумагами (акциями, облигациями).
Рынок капиталов разделяется на рынок ценных бумаг (средне- и долгосрочных) и рынок среднесрочных и долгосрочных банковских кредитов.
Рынок капитала - самый важный источник долгосрочных инвестиционных ресурсов. Если денежный рынок в первую очередь поддерживает ликвидность на финансовом рынке, то рынок капиталов способствует рентабельному использованию или алокации финансовых средств. Это означает, что ожидаемая прибыльность капиталовложений должна, с учетом соответствующего риска, как минимум отвечать проценту на рынке капиталов.
Таким образом, финансовый рынок обеспечивает платежеспособность финансовой системы, максимальное согласование общехозяйственных процессов нагромождения и инвестирования как за объемом, так и структурно.
Выделяют также национальный и международный финансовые рынки. На международном рынке процессы купли-продажи товаров финансового рынка регламентируются законами и нормативными актами из международной торговли. Ответственность за соблюдение этих правил несет государство, субъекты которого выходят на мировой рынок.
Финансовый рынок можно разделить на первичный и вторичный. Первичный рынок возникает при эмиссии ценных бумаг, и на нем мобилизируются финансовые ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, то есть на вторичном рынке они оказываются после того, как были уже проданы на первичном рынке.
В свою очередь, вторичный рынок разделяется на биржевой и внебиржевой. Биржевой рынок представлен фондовой биржей как особенным институционный организованным рынком. На нем вращаются ценные бумаги наивысшего качества и выполняются операции профессиональными участниками. Фондовая биржа выступает как торговое, профессиональное, нормативное, технологическое ядро рынка ценных бумаг и финансового рынка. На внебиржевом рынке осуществляются операции с ценными бумагами вне фондовой торговли. В этом случае объектом купли-продажи становятся ценные бумаги, которые по любым причинам не котируются на бирже.
При любой трактовке структуры финансового рынка, главной целью является распределение избытка средств или сбережений, их мобилизация и перераспределение между сферами и секторами экономики. Главная функция финансового рынка - трансформация свободных средств в ссудный капитал. Финансовый рынок делает ровно доступным денежные фонды для всех его участников (государства, предприятий, домашних хозяйств), которые имеют одну цель - увеличение капитала.
Наведем короткую характеристику отдельных сегментов финансового рынка.
Кредитный рынок - это специфическая сфера экономических отношений, где объектом операций выступает предоставленный на определенных условиях взаем капитал.
Этот рынок выполняет такие функции:
объединения мелких, разрозненных денежных сбережений населения, государственных структур, частного бизнеса, иностранных инвесторов и образования больших денежных фондов;
трансформация средств в ссудный капитал, который обеспечивает внешние источники финансирования материального производства национальной экономики;
предоставление ссуд государственным органам и населению для решения таких важных заданий, как покрытие дефицита государственного бюджета, финансирования разного рода социальных программ.
Таким образом, кредитный рынок дает возможность осуществлять нагромождение, движение, распределение и перераспределение ссудного капитала между сферами экономики. Кредитный рынок нужно рассматривать как синтез рынков разных платежных средств. Он разделяется на рынок денежных ресурсов и рынок долговых обязательств.
Валютный рынок - это механизм, посредством которого устанавливаются правовые и экономические взаимоотношения между продавцами и покупателями валют.
Валютный рынок выполняет такие функции:
своевременное осуществление международных расчетов;
регуляция валютных курсов;
диверсификацию валютных резервов;
страхование валютных рисков;
получение прибыли участниками валютного рынка в виде разницы курсов валют;
проведение валютной политики, что основывается на государственной регуляции национальной экономики и реализации согласованной политики в пределах мирового хозяйства.
Валютный рынок Украины - это преимущественно межбанковский рынок, ведь именно в ходе межбанковских операций осуществляется основной объем соглашений из купли-продажи иностранных валют. Субъектами валютного рынка являются продавцы валюты, покупатели и посредники.
В их роли могут выступать:
коммерческие банки - большие транснациональные, средние и малые банки, для которых характерной является тенденция к сосредоточению операций на больших биржах;
небанковские финансовые учреждения - фонды хеджирования (в основном спекулятивные фонды) и пенсионные фонды. Эти учреждения непосредственно на рынке не выступают, а пользуются посредничеством банков. Их роль растет, то есть их соглашения достигают больших размеров, и они не подпадают под правила с точки зрения осторожности как банковские учреждения;
предприятия и частные лица.
В зависимости от объема, характеру валютных операций и набору валют рынки разделяются на международные, региональные и национальные.
Международный рынок - совокупность операций с валютами, которые выступают на свободном мировом рынке в стране происхождения валюты. Совокупность операций с валютами, которые выступают на свободном мировом рынке вне страны их происхождения, осуществляется на еврорынке.
На региональных и национальных рынках банки проводят операции с ограниченным количеством свободно конвертированной валюты.
Рынок ценных бумаг охватывает достаточно широкую совокупность общественных отношений, которые возникают и существуют относительно ценных бумаг, включая государственную и институционно-правовую их регуляцию.
1.2 Субъекты финансового рынка
Главными субъектами финансового рынка являются домашние хозяйства, фирмы и предприятия, финансовые институты и государство.
Через финансовые институты (банки, страховые компании, целевые фонды) сбережения домашних хозяйств, фирм и предприятий поступают к другим субъектам ведения хозяйства и дают им возможность удовлетворить потребность в средствах для расширения своей деятельности.
Государство, предоставляя кредит и получая ссуды, играет решающую роль на финансовом рынке. Свое влияние она осуществляет через управление процентом, денежной массой, кредитами, валютным курсом.
Субъекты финансового рынка могут выступать в роли заемщика и инвестора. А финансовые институты играют на этом рынке роль посредника.
Заемщики - это физические или юридические лица, которые привлекают средства других субъектов для развития своей деятельности.
Инвесторы - граждане и юридические лица страны, а также иностранные граждане, фирмы, государства, которые принимают решение о вложении личных, одолженных или привлеченных средств в объекты инвестирования.
Финансовые институты - это посредники, которые обеспечивают встречу инвестора и заемщика. К ним принадлежат: банковские учреждения (эмиссионные, коммерческие, инвестиционные, ипотечные, внешнеторговые банки) и специализированные небанковские учреждения (страховые и инвестиционные компании, финансовые, пенсионные фонды, сберегательные учреждения).
Основная функция финансовых посредников - это помощь в передаче средств от потенциальных заемщиков и наоборот. Их деятельность выгодная и для сберегателей (инвесторов), и для заемщиков, а именно:
отпадает потребность в поисках друг друга;
снижается риск невозвращения ссуды или неэффективных капиталовложений;
из предыдущего выплывает рост процентного дохода сберегателя;
снижаются суммарные расходы заемщика на получение ссуды за счет уменьшения моральных, физических усилий и расходов времени на привлечение капитала нескольких сберегателей для получения нужной суммы ссуды;
финансовые посредники уменьшают расходы на осуществление финансовых операций. Это достигается за счет унификации и специализации, которые дают возможность лучше выучить рынок, финансовое состояние потенциальных клиентов и получать большие прибыли.
Таким образом. Финансовые посредники уменьшают операционные расходы, снижают риск, уменьшают асимметричность информации во взаимоотношениях "кредитор (инвестор) - заемщик" (сторона, что предоставляет ссуду или инвестирует деньги, имеет меньше информации о стороне, что ее получает).
1.3 Характеристика объектов финансового рынка
Товарами финансового рынка являются средства и ценные бумаги, которые выступают объектами купли-продажи на рынке.
Деньги с экономической точки зрения - это все ликвидные активы, которые могут быть сравнительно быстро и без больших потерь переведены в наличность.
Ценные бумаги - основной товар финансового рынка, своеобразный предмет купли-продажи этого рынка. Ценные бумаги, как инструменты финансового рынка, представляют собой документы-свидетельства о долговом обязательстве или праве собственности.
Ценные бумаги являются весомой составляющей своеобразного "товара товаров" - денег. Они должны иметь такие характеристики:
стандарт - надпись эмитента, сумма, доход, информация об эмитента;
рыночность - подтверждение того, что ценная бумага может вращаться на рынке;
ликвидность - свидетельство того, что ценная бумага может быть в любой момент реализованный без больших потерь;
регуляция государством - наличие стандартов, регистрация эмиссии.
За многими своими функциями ценные бумаги тождественные деньгам, что являются еще одной их экономической характеристикой (имея в виду, что в каждом конкретном случае такой тождественности речь не обязательно идет обо всем массиве ценных бумаг). Так, эмитент многих ценных бумаг и денег тот же - государство и уполномоченные ею органы. Выпуск тех и других регулируется Правительством, Министерством финансов, Центральным банком, некоторыми другими органами. И деньги, и ценные бумаги временами выпускаются для покрытия дефицита государственного бюджета, они строго стандартизировали, имеют определенную степень защиты от подделок.
И деньги, и ценные бумаги подпадают под действие инфляционных процессов. Много общего есть и в механизме их обесценивания, что происходит, если денег выпущено больше, чем нужно обслуживание товарооборота, или если эмиссия ценных бумаг превышает вместимость фондового рынка. И деньги, и ценные бумаги могут накапливаться, быть средством образования сокровищ. Кроме того, деньги и такие ценные бумаги, как вексель или чек, используются как средства платежа. При этом вексель, будучи кредитными деньгами, является их разновидностью, а чек - их заменителем.
Еще одна важная тождественность ценных бумаг и денег заключается в том, что они являются товаром особенного рода. И те и другие, в частности, имеют свойство элемента авансированного капитала. Как товар особенного рода деньги могут обмениваться на товары, а ценные бумаги - обмениваться на деньги. Ценные бумаги можно также обменивать на активы элементов. Особенный характер ценных бумаг как товару заключается в особенном - относительно реальных инвестиций - характере обращения (обращение самостоятельное, но под воздействием изменений, что происходят в реальных инвестициях, капитале).
Деньги и ценные бумаги являются таким товаром, что имеет значение не сам собой, а лишь как представитель, инструмент соответствующих рынков, процессов, потребности которых они и обслуживают.
Сказанное выше не ликвидирует существенных разногласий между ценными бумагами и деньгами. Так, если деньги могут выпускаться только государством или Центральным банком, то ценные бумаги - практически любыми юридическими, а в ряду случаев и физическими лицами.
Немало разногласий существует и в сфере экономических характеристик ценных бумаг и денег. Ценные бумаги отражают процессы, что происходят внутри капитала и на фондовом рынке, а деньги - процессы, что происходят внутри всего товарного мира. Деньги - мерило национального богатства активов, пассивов, имущества отдельного предприятия и частного лица. Деньги - измеритель капитализации (объема выпуска) ценных бумаг. Ценные бумаги - это титул собственности, а деньги - показатель богатства.
Деньги имеют, как правило, бессрочный характер, а ценные бумаги ограничены сроками. Уровни ликвидности и надежности денег обычно намного выше, чем ценных бумаг. В наибольшей степени это ощутимо в условиях равновесного рынка. Относительно прибыльности, то в ценных бумагах она обычно запрограммирована. Деньги же сами собой, не став инвестициями, дохода не дают. Эту связь можно показать таким способом:
Г>Iнв. (ЦП)> Гъ (1.1)
где Г - деньги вложены; Iнв. - инвестиции; ЦП - ценные бумаги; Гъ - деньги получены.
Первая фаза этой формулы, Г>Iнв. (ЦП), является стадией инвестирования, или приобретения за деньги ценных бумаг (документируемых инвестиций).
Вторая фаза, Iнв. (ЦП)> Гъ, является стадией реализации ценной бумаги (полного или частичного погашения), стадией реализации экономического права собственности на нее. Для получения дохода при реализации ценной бумаги (полном погашении) важно превышение Гъ над Г:
Доход = Гъ - Г. (1.2)
За характером начисления платы за ссуду инструменты финансового рынка можно разделить на такие основные типы:
Простая ссуда. Это ссуда в размере Р, которая предоставляется при условии возвращения через t лет в размере, увеличенном на величину так называемых процентных платежей, которые насчитываются в размере проценту ежегодно на сумму, что будет перебывать в распоряжении заемщика;
Дисконтная ссуда . Это ссуда, номинальная величина которой больше той величины, что фактически передается заемщику в момент выдачи ссуды. Разница между этими величинами есть по форме ссудного процента, который взимается авансом;
Ссуда с фиксированными выплатами . Это ссуда в размере Р, что предоставляется на t лет, причем погашение ссуды осуществляется ежегодно, начиная с первого года, в течение t лет в фиксированном размере Р*. Такого рода ссуды очень распространены как потребительские ссуды;
Купонная облигация. Она имеет срок погашения t, нарицательную стоимость F, которая указывается на самой облигации и выплачивается при погашении облигации принадлежат t* купонов стоимостью Р* каждый, которые дают право владельцу облигации получать ежегодно выплаты в размере Р*.
Развитие и усовершенствование финансового рынка способствует появлению разнообразных ценных бумаг, которые функционируют в разных его сегментах, дают возможность отложить сегодняшнее потребление, накопить сбережение, направить их в сферу предпринимательской деятельности.
Таким образом, финансовый рынок осуществляет мобилизацию средств для экономического развития; перераспределение их между отраслями, областями и регионами; обеспечивает нагромождение средств и определяет экономический рост. Финансовый рынок образует достаточные фонды средств для всех субъектов экономики - государства, фирм и предприятий, домашних хозяйств.
2 Рынок ценных бумаг
2.1 Сущность рынка ценных бумаг и его место в рыночной экономике
Рынок ценных бумаг - это сектор финансового рынка, аккумулирующий временно свободные капиталы инвесторов, выступающий местом столкновения и реализации инвесторов продавцов и покупателей ценных бумаг. Фондовый рынок способствует более адекватному реагированию финансовой системы на конъюнктурные колебания и регулируют потоки капиталов, обеспечивает их перелив из отраслей с низкой нормой прибыли в отрасли с более высокой.
Важнейшие преимущества рынка ценных бумаг состоят в следующем.
1. При получении банковского кредита компания ограничена временем, жесткими обязательствами по выплате высоких процентов вне зависимости от размера полученной прибыли, в то время как продажа ценных бумаг позволяет в короткие сроки использовать привлеченные ресурсы, по объему значительно превышающие те, которые можно получить по кредитам.
2. На рынке ценных бумаг можно получить капиталы на несколько десятилетий (при выпуске облигаций) и даже в бессрочное пользование - при выпуске акций.
3. Доходы по некоторым видам ценных бумаг выплачиваются в зависимости от размера полученной прибыли, в то время как проценты по кредитам номинально фиксированы.
4. Средства, инвестированные в ценные бумаги, продолжают оставаться в распоряжении всего жизненного цикла фондовых ценностей, даже если владельцы ценных бумаг передают их друг другу.
5. Рынок ценных бумаг дает возможность участвовать в управлении производством.
6. Операции с ценными бумагами снижают уровень налогообложения инвесторов - держателей ценных бумаг.
Несмотря на огромные достоинства и недостатки рынка ценных бумаг, не следует все же идеализировать этот экономический механизм рыночных отношений, необходимо трезво и взвешенно подходить к его возможностям и оценивать его потенциал. В связи с этим выделяют основные недостатки рынка ценных бумаг.
1. Рынок ценных бумаг чувствителен к различного рода манипуляциям и прочим действиям, искажающим ценообразование и решения о размещении, что уменьшает предложение ценных бумаг на фондовых рынках.
2. Внутренние рынки ценных бумаг подвержены сильному влиянию со стороны международного рынка ценных бумаг.
3. Рынок ценных бумаг может оказать отрицательное воздействие на платежные системы и на банковские удельные капитальные показатели, которые могут возникнуть из-за нестабильности цен и объемов на рынке ценных бумаг. Такое воздействие ощущается в двух направлениях: эффекты потоков, подтверждающих движение денег в ответ на движение ценных бумаг, эффекты капитала. Участники рынка ценных бумаг должны адекватно реагировать на движение цен.
4. Рынок ценных бумаг приводит к созданию мощного механизма перемещения богатства, что может привести к общественно нежелательным результатам. Во-первых, движение цен на рынке в условиях изначально неравной профессиональной подготовки участников ведет к перераспределению финансовых активов в пользу наиболее квалифицированных, к концентрации капиталов, к монополизации рынка. Во-вторых, доступ к списку на фондовой бирже может быть ограничен, и проход к нему может использоваться как направленный кредит, обеспечивая фонды фирмами, находящимся в более благоприятном положении.
2.2 Функции рынка ценных бумаг
Фондовый рынок позволяет решать следующие задачи:
Ш аккумулировать капитал эмитентами в кратчайшие сроки;
Ш вкладывать капитал инвесторами при менее затратной форме заимствования;
Ш регулировать сбережения, потребление, инфляцию, занятость и другие макроэкономические показатели;
Ш привлекать инвесторов к правам и обязательствам собственника;
Ш диверсифицировать капитал и распределять риск, связанный с вложениями инвесторов;
Ш способствовать долгосрочному экономическому росту.
Рассмотрим основные факторы, определяющие характер рынка ценных бумаг. Можно выделить два основных фактора, которые влияют на рынок ценных бумаг:
1. макроэкономика и финансовые условия;
2. законодательная, правовая и институциональная инфраструктура.
Рассмотрим элементы инфраструктуры рынка ценных бумаг более подробно.
1. Институциональная инфраструктура.
Включает элементы, обеспечивающие возможность функционирования фондового рынка: посредники для проведения всех видов операций с ценными бумагами и действий с их потенциальными покупателями; информационно-технические системы и технологии для проведения на биржевом и внебиржевом рынке ценных бумаг операций, связанных с ценными бумагами и клиентурой; депозитарные, регистрационные структуры рынка ценных бумаг; финансово-аудиторские, э консультационные функции и соответствующие субъекты, э непосредственного участия в торговле ценными бумагами не принимающие, но обеспечивающие принятие решений по инвестированию и оценивающие полученные результаты.
2. Законодательная инфраструктура.
Этот важнейший элемент инфраструктуры рынка ценных бумаг состоит из: исполнительных органов государственной власти, отвечающих за организацию и функционирование фондового рынка; частных саморегулирующихся структур (фондовые биржи, всевозможные самостоятельные организации корпоративного характера); собственно законов этих корпоративных организаций, ставящих своей целью регулирование технологии работы с ценными бумагами, принятых стандартов; контролирующих органов корпоративных структур.
Данная система имеет черты сходства с законодательной инфраструктурой, но, в отличие от последней, выходит за рамки корпоративных норм и ограничений. Правовая инфраструктура охватывает весь спектр взаимоотношений и норм между участниками рынка. Системы нормативных актов вместе с методикой их функционирования призвана обеспечить эффективное решение споров между участниками рынка ценных бумаг. Средства решение споров действенны судебные органы государственного и корпоративного происхождения в лице арбитражных и третейских судов.
Существование подобной инфраструктуры обеспечивает четыре условия:
1. Безусловное соблюдение прав контрагентов и в первую очередь прав собственности.
2. Свободный доступ всех заинтересованных к информации о рынке ценных бумаг и гласность проведения сделок с ценными бумагами. Абсолютная видимость при торговле ценными бумагами и ясное понимание прочих процедур необходимых для эффективного установления цен и для уверенности в справедливости рынка.
3. Защита от нечестных действий посредников и инсайдеров. Контролирующие органы в лице государства и контролирующих общественных и частных организаций призваны защитить инвесторов от недобросовестных эмитентов и ложной информации.
4. Защита от финансового краха посредников и рыночных институтов, таких как расчетные палаты.
Цивилизованный развитый рынок ценных бумаг состоит из массы взаимосвязанных, но самоценных элементов, что отражает сложность стоящих перед обществом задач. В этой ситуации от частного бизнеса требуется максимальное внимание и стремление к институциональному строительству на рынке ценных бумаг. В качестве перспективной задачи частный интерес направлен на развитие субъектной базы рынка ценных бумаг в лице профессиональных инвесторов.
Для успешного функционирования рынка ценных бумаг необходимо наличие следующих условий: создание институциональной инфраструктуры; разумная государственная политика в отношении формирования и функционирования рынка ценных бумаг.
2.3 Структура и виды рынка ценных бумаг
В структуре рынка ценных бумаг принято выделять две основных части:
Ш первичный рынок ценных бумаг;
Ш вторичный рынок ценных бумаг.
Первичный рынок ценных бумаг - это рынок первых и повторных эмиссий фондовых инструментов, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов. Важнейшая черта первичного рынка ценных бумаг - полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее им сделать обоснованное и целесообразный выбор ценных бумаг для инвестирования.
Вторичный рынок ценных бумаг это рынок, на котором обращаются в течении своего жизненного цикла ранее эмитированные и размещенные на первичном рынке ценные бумаги. Механизм вторичного рынка ценных бумаг ориентирован на поддержание стабильного рынка, на ограничение спекулятивных явлений. Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на два сектора:
- биржевой - обеспечивать ликвидность и регулирование рынка ценных бумаг, определение цены, учет рыночной конъюнктуры. Важнейшим элементом инфраструктуры вторичного рынка ценных бумаг является фондовая биржа. Она выступает как торговое, профессиональное, нормативное и технологическое ядро рынка ценных бумаг;
- внебиржевой - охватывает совокупность операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи.
Приведенная характеристика биржевого и внебиржевого вторичного рынка ценных бумаг точна лишь в первом приближении, так как в реальной действительности существует переходные формы, которые размывают четко очерченную границу между этими категориями.
Помимо вышеизложенной классификации, рынок ценных бумаг может быть сегментирован по другим признакам. По видам ценных бумаг выделяют:
Ш рынок акций;
Ш рынок облигаций;
Ш рынок векселей;
Ш рынок опцион;
Ш рынок депозитных и сберегательных сертификатов и т.д.
По эмитентам рынок ценных бумаг можно разделить на рынок:
Ш частных ценных бумаг;
Ш рынок государственных ценных бумаг;
Ш рынок международных ценных бумаг.
По инвесторам выделяют:
Ш рынок ценных бумаг институциональных инвесторов;
Ш рынок ценных бумаг индивидуальных инвесторов.
По территориальному критерию рынок ценных бумаг может быть:
Ш региональным;
Ш национальным;
Ш мировым.
По видам применяемой технологии торговли различают следующие виды рынка ценных бумаг:
1. Стихийный, который характеризуется тем что правила заключения сделок и требования к ценным бумагам, к участникам рынка не устанавливаются, торговля осуществляется произвольно.
2. Простой аукционный, представляет собой механизм, при котором в конкурентные отношения включаются только покупатели. Такая форма торговли ценных бумаг подходит только для примитивных рынков.
3. Онкольный - на котором ценные бумаги в течение определенного времени продаются по конкретной цене, которая приводит в соответствие спрос и предложение.
4. Непрерывный аукцион, на котором ценные бумаги продаются по цене постоянно изменяющейся в результате взаимодействия спроса и предложения.
5. Двойной аукционный - представляет собой совокупность онкольного и непрерывного рынков ценных бумаг. С состязание вступают продавцы и покупатели ценных бумаг.
6. Дилерский - на котором ценные бумаги продаются по цене, установленной продавцом.
Возможность изменений возрастает на развивающихся рынках, в связи с этим регулирующие органы должны вносить необходимые правовые поправки.
Активность рынка ценных бумаг, направленная за пределы страны, может возрастать тремя путями:
1. Заемщики капитала ищут доступа к иностранным портфелям инвестиционных ресурсов, а инвесторы - к инвестиционным возможностям другой страны.
2. Создание региональных рынков ценных бумаг для поддержания жизнеспособности национального рынка ценных бумаг.
3. Эффективность использования дорогостоящих функций рынка ценных бумаг: электронная проверка и оформление сделок.
Организующие рынка ценных бумаг должны держаться на уровне воздействия, которые накладываются на управление в результате происходящих изменений. Необходимо стремиться к важнейшей цели, чтобы рынок ценных бумаг оставался информационно-открытым и обеспечивал равные возможности для всех его участников.
3 О мерах по развитию организационного рынка ценных бумаг в Украине
На протяжении многих лет состояние организационного рынка ценных бумаг в стране определяется взаимодействием трех долговременных факторов: действующей крайне жестокой и неоптимизированной системы тотального фискального налогообложения; продолжающимся, далеким от завершения, процессом предела собственности; нецивилизованным характером корпоративной культуры и корпоративного управления в АО.
Поэтому никакие частичные, локальные меры по развитию организованного рынка ценных бумаг в Украине не могут принести сколько-нибудь заметного результата. Необходима разработка комплексной программы, которая бы в органичном единстве и взаимосвязи охватывала всю сферу законодательного регулирования указанных факторов-процессов и в контексте соответствующих преобразований предусматривала поэтапное внесение изменений в законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг и деятельность его профессиональных участников. Вся эта работа должна проводиться в рамках имплементации Директивы ЕС «О финансовых рынках» от 21 апреля 2004 г. 2004/39/ЕС, а также других директив ЕС, касающихся рынка ценных бумаг.
Особое значение для развития цивилизованного рынка ценных бумаг в Украине имеют три узловые проблемы: информационная открытость (публичность) ОАО; соблюдение ими прав акционеров (в том числе миноритарных); проведение взвешенной дивидендной политики, которая бы учитывала интересы всех групп акционеров. Если первые две из названных проблем нашли отражение в проекте Закона Украины «Об акционерных обществах» и нормативных актах ГКЦБФР, то последняя законодательством практически не регулируется. Между тем систематическая невыплата или крайне малые размеры дивидендов негативно сказываются на общем имидже ОАО для самих акционеров, и в том числе - портфельных инвесторов, деятельность которых преимущественно формирует спрос и предложение на вторичном рынке ценных бумаг и от которых во многом зависит общее состояние рынка ценных бумаг в Украине. Уход портфельных инвесторов с отечественного фондового рынка в конце прошлого века серьезно подорвал позиции этого рынка и способствовал его стагнации. Противники установления жестких законодательных норм в отношении выплаты дивидендов ссылаются на возможные нарушения в таком случае прав обладателей крупных пакетов акций. Но законна и другая постановка вопроса: не нарушает ли невыплата дивидендов прав всех остальных акционеров?
Действующий Закон Украины «О хозяйственных обществах», а также дополняющий его проект Закона Украины «Об акционерных обществах», который безуспешно пытаются провести через Верховную Раду Украины, не создают предпосылок и мотивации для активной эмиссионной деятельности корпоративных эмитентов, для выхода на фондовый рынок. В частности, крайне низкая норма Закона Украины «О хозяйственных обществах» в отношении минимального размера уставного фонда АО и отсутствие в этом законе ограничений на максимальное количество акционеров в ЗАО создали еще одну проблему для фондового рынка. Так, с одной стороны, в Украине действует беспрецедентно большое количество (по состоянию на 1 января 2004 г., свыше 11,8 тыс.!) ОАО, акции многих из которых не обращаются на фондовом рынке и вообще не имеют рыночной перспективы из-за отсутствия инвестиционной привлекательности предприятий. С другой стороны, многие крупные, инвестиционно привлекательные и эффективно работающие предприятия, получившие статус ЗАО, вообще закрыты для организационного фондового рынка, а их общее количество (22,5 тыс.) почти вдвое превышает количество ОАО.
Между тем следует принять законодательные меры, которые бы повысили статус ОАО, их роль в формировании цивилизованного рынка ценных бумаг в Украине и значение в национальной экономике. Необходимо пересмотреть и дифференцировать нормы, которые установлены действующим законодательством в отношении минимального размера уставного фонда (капитала) АО и максимального количества акционеров в зависимости от их типа и тем самым побуждают их к соответствующим преобразованиям в своем организационно-правовом статусе, а как результат - к сокращению их количества за счет улучшения указанных качественных характеристик, а также способствовать выведению финансово-экономической деятельности предприятий из теневой сферы.
Ввиду сложности процедур, связанных с реализацией предлагаемых изменений в действующем законодательстве, необходимо предусмотреть их поэтапное введение в действие с учетом складывающейся экономической ситуации, особенностей тех или иных групп АО, а также степени подготовленности всего законодательно-правового поля в соответствии с изложенными принципами, отведя каждому из этих этапов достаточный период.
Воплощение всех этих норм в практику АО потребует от них значительных финансовых издержек. Их бремя может быть существенно ослаблено за счет либерализации налогообложения (например, частичной или полной отмены налога на дивиденды, и в том числе - авансовой выплаты этого налога со стороны АО) и снижения тарифов обязательных платежей за услуги государственных органов по оформлению, регистрации (перерегистрации) соответствующих документов, выпусков акций и др., а также за услуги печатных изданий по публикации регулярной и нерегулярной информации о деятельности АО, проведении собраний акционеров, и т. п.
Немаловажная роль в активизации и развитии организованного рынка ценных бумаг принадлежит торговцам ценными бумагами. Их более высокие издержки и более сложные правила торговли на организованном рынке приводит к тому, что им выгоднее и проще работать именно на неорганизованном рынке. Поэтому, при общем снижении уровня налогообложения операций с ценными бумагами, следует создать определенные преимущества в налогообложении (вплоть до его полной отмены - по аналогии с банковскими депозитами) для операций с ценными бумагами, осуществляемых на их организованном рынке.
Главная функция фондовой биржи заключается в выявлении «справедливых» рыночных цен по ценным бумагам, находящимся на ней в обращении, тогда как для внебиржевой ТИС главной функцией является информирование участников торгов о котировках ценных бумаг, обращающихся на ней. Поэтому предлагается, взяв за основу приведенное определение понятия «организатор торговли ценными бумагами», сформулировать понятия «фондовая биржа» и «внебиржевая ТИС» с учетом их главных функций, указанных ранее.
Требования к фондовой бирже как к организатору торговли должны быть более обширными и жесткими, чем к внебиржевой ТИС. Что же касается листинга ценных бумаг, то, согласно мировой практике (и том числе ФКЦБ России), это понятие касается только фондовых бирж и подразумевает допуск ценных бумаг к официальному котированию на фондовой бирже. Поэтому критерии листинга централизовано устанавливаются уполномоченным государственным регулирующим органом только для фондовых бирж. В свою очередь, для внебиржевых ТИС определяются общие требования допуска, без конкретизации его критериев, которые должны быть самостоятельно установлены этими ТИС.
Для этого отечественные фондовые биржи должны пойти на существенные и даже коренные преобразования в своей организации и деятельности, целями которых должны стать создание целостного биржевого фондового торгово-информационного пространства и обеспечение конкурентоспособности фондовых бирж с внебиржевыми ТИС, наиболее развитой представительницей которых в Украине является ПФТС. В свою очередь, все это потребует коренного программно-технического перевооружения фондовых бирж, внедрения современных технологий организации торговли ценными бумагами и ее информационного сопровождения. Фондовые биржи должны обеспечить выполнение своих классических функций - таких, как создание устойчивого рынка; определение «справедливой» цены; регулирование движения инвестиционных капиталов; формирование фондовых индикаторов; информирование о финансовом состоянии эмитентов ценных бумаг и о состоянии их рынка.
Для этого необходимы большие финансовые ресурсы. К сожалению, естественные процессы концентрации капитала за счет слияния или поглощения компанией в сфере биржевой фондовой деятельности, как и в других отраслях экономики, в Украине пока идут крайне вяло. Интенсифицировать эти процессы могло бы серьезное ужесточение требований, предъявляемых законодательством Украины к фондовым биржам. В этой связи мы поддерживаем предложения Украинской межбанковской валютной биржи о значительном повышении норматива минимального размера уставного фонда фондовой биржи до 1 млн. или даже до 2 млн. евро.
Для создания целостного биржевого фондового торгово-информационного пространства в Украине должны быть разработаны единые (унифицированные) для всех фондовых бирж правила листинга, торговли на них ценными бумагами и формирования курсовых цен, а сами фондовые биржи должны иметь общее информационное поле, доступное для всех операторов рынка ценных бумаг в Украине. Такие требования смогут выполнить лишь одна - две из действующих отечественных фондовых бирж. Остальным же из них придется либо прекратить свою деятельность, либо стать структурными подразделениями.
Возможен также вариант достижения поставленных целей за счет консолидации фондовых бирж путем создания Единой биржевой фондовой системы Украины. В основу такой Системы должны быть положены принципы добровольности, равноправия и хозяйственной самостоятельности ее участников, которые объединяют свои финансовые и интеллектуальные ресурсы для построения соответствующей материально-технической базы Системы, для организации электронных межбиржевых торгов ценными бумагами с удаленных рабочих мест в режиме реального времени с помощью специализированной структуры - «Технического центра». Опыт развитых стран (в частности, США и Франции) свидетельствует о широких возможностях такой системы организации биржевой торговли, в рамках которой региональные биржи торгуют в режиме реального времени ценными бумагами, обращающимися на центральных биржах (Нью-Йоркской или Парижской), по их курсовым ценам. Организационно- правовой основой Системы может стать Ассоциация украинских фондовых бирж, целями которой являются совместная защита и лоббирование интересов фондовых бирж, разработка соответствующей внутренней нормативной базы Системы. Эта Ассоциация тоже создается на указанных выше принципах. В рамках такой Ассоциации может быть решена проблема создания единой СРО торговцев ценными бумагами - акционеров и членов фондовых бирж. Учитывая нынешнее состояние фондовых бирж в Украине, мы считаем этот вариант наиболее предпочтительным, поскольку он позволил бы в кратчайшие сроки обеспечить решение поставленной задачи, актуальность которой постоянно возрастает.
Поскольку кредитно-банковская система имеет жизненно важное значение для экономики страны, она служит объектом тщательного надзора и регулирования как со стороны Национального банка Украины, так и со стороны высших органов государственной власти и управления. Надзор за коммерческими банками и регулирование их деятельности преследует главным образом две цели: обеспечение устойчивости и предотвращение банкротства банков; ограничение концентрации капитала в руках немногих банков с целью недопущения монопольного контроля над денежным рынком.
Для того, чтобы постоянно наращивать свой уставный фонд, коммерческие банки прежде всего проводят такую политику в области дивидендов, которая способствует повышению рыночной цены акций. Это позволяет продать значительную часть акций новых выпусков по высокому рыночному курсу, а значит, получить значительную курсовую разницу, используемую банками в условиях гиперинфляции прежде всего на индексацию акций предыдущих выпусков. На прирост уставного фонда банка может использоваться нераспределенная прибыль банка, а также по желанию акционеров причитающиеся им дивиденды.
Платежеспособность банка это достаточность его собственных средств для защиты интересов вкладчиков или других кредиторов банка. Она определяется как соотношение между собственными средствами банка и его активами умноженное на 10. Это соотношение не должно быть менее 8 %. Чтобы добиться высокой платежеспособности, банк должен постоянно следить за качеством своих активов. Для этого прежде всего следует добиваться ликвидации или уменьшения статей с высоким коэффициентом риска. Обычно банк считается платежеспособным до тех пор, пока не затронут его уставный фонд для покрытия убытков.
Ликвидность банка это его способность своевременно погасить свои финансовые обязательства за счет имеющихся у него наличных денежных средств, продажи активов или мобилизации ресурсов из других источников (привлечения депозитов, получения межбанковского кредита и др.. Банк обязан постоянно следить за своей ликвидностью, чтобы не ставить под сомнение свою платежеспособность.
Кроме того рынок стимулирует рост объема производства, накоплению финансовых ресурсов, что способствует развитию экономики и получению социального эффекта в обществе. По средствам рынка капитала функционирует рынок ценных бумаг, который регулирует поток капитала, обеспечивает его перелив из отраслей с низкой нормой прибыли в отрасли с более высокой, что приводит к отрицательной тенденции.
В связи с тем что фондовый рынок только проходит этап зарождения в украинской экономики, то необходимо создать законодательную базу, которая бы регулировала экономические отношения по поводу распределения и перераспределения денежных ресурсов. Так же существует необходимость в открытом фондовом рынке, который начал бы привлекать без особого риска иностранных инвесторов к правам и обязательствам собственника.
Рынок ценных бумаг как сегмент финансового рынка, его субъекты и объекты. Виды ценных бумаг. Цены и доходы на рынке ценных бумаг. Практика формирования белорусского рынка ценных бумаг. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в Беларуси.
курсовая работа , добавлен 21.11.2016
Экономическая природа ценных бумаг, их виды и функции. Особенности ценообразования на фондовом рынке. Понятие рынка ценных бумаг. Принципы регулирования современного рынка ценных бумаг. Государственное регулирование Российского рынка ценных бумаг.
курсовая работа , добавлен 09.10.2013
Понятия, виды, цели регулирования рынка ценных бумаг. Государственное регулирование рынка ценных бумаг как многоуровневый процесс воздействия на деятельность всех участников. Его цели, объекты, субъекты и методы. Саморегулирование организаций на РЦБ.
реферат , добавлен 06.03.2009
Исследование видов финансового и фондового рынков. Содержание коммерческой, ценовой, информационной и регулирующей функции рынка ценных бумаг. Сущность первичного, вторичного фондовых рынков. Направления государственного регулирования рынка ценных бумаг.
реферат , добавлен 02.06.2008
Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг. История рынка ценных бумаг в России, закономерности и направления его формирования, значение в экономике. Современная оценка состояния данного рынка в России, существующие проблемы и пути их разрешения.
курсовая работа , добавлен 22.12.2014
Рынок ценных бумаг как неотъемлемая часть финансового рынка. Роль рынка ценных бумаг для экономики страны. Классификация ценных бумаг по форме существования, форме выпуска, виду эмитента и степени риска. Банковский сертификат и инвестиционный пай.
презентация , добавлен 17.10.2016
Рынок ценных бумаг: сущность, функции и формы организации. Виды ценных бумаг и их характеристика. Организация первичного и вторичного рынка ценных бумаг. Проблемы организации и функционирования фондового рынка Российской Федерации, уровень его развития.
курсовая работа , добавлен 17.06.2015
Ценные бумаги. Структура финансового рынка в России, его особенности. Рынок ценных бумаг - структура, участники, классификация, раскрытие информации, регулирование. Реклама на рынке ценных бумаг. Hалогообложение ценных бумаг. Процентные ставки.
курсовая работа , добавлен 24.06.2006
Понятие и экономические функции ценных бумаг. Рынок ценных бумаг и механизм преобразования сбережений в инвестиции. Фондовая биржа как форма организационного рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг и его роль в развитии реального сектора экономики.
курсовая работа , добавлен 26.06.2016
Раскрытие экономического содержания фондового рынка, его место в системе финансового рынка. Характеристика и классификация основных видов ценных бумаг. Особенности развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь как в стране с переходной экономикой.
