Понятие и правовое регулирование рынка ценных бумаг. Правовое регулирование ценных бумаг. Правовое регулирование рынка ценных бумаг

1.2. Участники рынка ценных бумаг Участники рынка ценных бумаг (субъекты рынка) – это физические и юридические лица, которые продают, покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с

Тема 23. Правовое регулирование рынка ценных бумаг 23.1. Понятие и субъекты рынка ценных бумаг В настоящее время отношения связанные с обращением ценных бумаг, урегулированы следующими актами:Федеральный закон «Об акционерных обществах»;Федеральный закон от 22 апреля

23.3. Инфраструктура рынка ценных бумаг Инфраструктура рынка ценных бумаг – сложная система институтов, обеспечивающих бесперебойное функционирование рынка ценных бумаг путем создания необходимых условий деятельности его участников.В инфраструктуру рынка ценных

Контрольная работа

Правовое регулирование рынка ценных бумаг

Литература

1. Общественные отношения, регулируемые нормами о ценных бумагах и их рынке

Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка является одним из перспективных направлений развития нашей экономики. В настоящее время Российской Федерации удалось добиться больших успехов в данной сфере. Создана разветвленная инфраструктура фондового рынка, успешно функционируют его основные институты - биржи, депозитарии, брокерские и дилерские агентства. Сегодня рынок ценных бумаг России это сложнейшая система хозяйственных, юридических и социальных связей. От эффективного правового обеспечения этих экономических связей во многом зависят финансовые результаты. Нормы о ценных бумагах призваны решить эту нелегкую задачу.

Ценная бумага и рынок ценных бумаг неразделимые категории, так как ценная бумага - это, в первую очередь, рыночный институт. Само понятие «рынок ценных бумаг» отсутствует в законодательстве. В науке, под рынком ценных бумаг понимают совокупность отношений, возникающих между его участниками, по поводу выпуска и обращения ценных бумаг 1 . Круг общественных отношений, складывающихся на рынке ценных бумаг, чрезвычайно широк. Эти отношения связаны одним предметом - ценной бумагой. Таким образом, нормы о ценных бумагах регулируют общественные отношения, складывающиеся в связи с выпуском и обращением ценных бумаг. Забегая вперед, отметим, что под обращением ценных бумаг понимается заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги. Синонимом данного слова является «оборот».

Значительный спектр отношений, регулируемых нормами о ценных бумагах, объясняется двумя главными причинами. Это разнообразие видов ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке, в настоящее время в законодательстве их выделяется четырнадцать разновидностей, а также большим количеством участников рынка ценных бумаг, каждый из которых выполняет свои функции.

К субъектам общественных отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, в первую очередь, относится лицо, выпускающее (выдающее) ценную бумагу. В эмиссионном праве такое лицо принято называть эмитентом. Кроме того, законодатель использует термин «лицо, ответственное за исполнение по ценной бумаге» (статьи 144, 149 ГК РФ). Как правило, названные субъекты совпадают, то есть, лицо, выпускающее ценную бумагу, исполняет и обязательства, из нее вытекающие. Однако, бывает и расхождение, например, в переводном векселе фигурирует векселедатель и плательщик по векселю. Не менее важное значение в рассматриваемых отношениях имеет лицо, имеющее право требовать исполнения по ценной бумаге (ст. 143 ГК РФ). В отношении документарных ценных бумаг, им признается владелец ценной бумаги, подчеркивая тем самым ее вещно-правовую природу (ст. 143 ГК РФ), в отношении бездокументарных ценных бумаг это «правообладатель» (ст. 149 ГК РФ). В ГК РФ используется понятийный аппарат вещного права только к документарным ценным бумагам, так как бездокументарные ценные бумаги к вещам не отнесены. В то время, как иные нормативные акты зачастую не придерживаются данной позиции. Нередко можно встретить понятие «собственник ценных бумаг», в том числе и применительно к бездокументарным ценным бумагам. Понятие владелец ценной бумаги шире, чем собственник, так как в роли владельцев могут выступать доверительные управляющие, залогодержатели, а также хранители ценных бумаг. Аналогично с бездокументарными ценными бумагами. Владельцами (правообладателями) ценных бумаг субъекты права становятся в результате совершения сделок на рынке ценных бумаг и по другим основаниям, предусмотренным в законе. Кроме названных, на рынке ценных бумаг взаимодействует значительное число субъектов, которые обеспечивают либо сопровождают оборот ценных бумаг - это финансовые посредники и консультанты, регистраторы и хранители ценных бумаг, организаторы торговли ценными бумагами и расчетные центры. Всех перечисленных выше лиц называют участниками рынка ценных бумаг.

Особое место среди субъектов общественных отношений по выпуску и обращению ценных бумаг занимают государственные органы и органы саморегулирования. В настоящее время, полномочия по государственному регулированию рынка ценных бумаг выполняет Центральный банк Российской Федерации (Банк России). В его функции входят осуществление лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг, контроль и надзор в сфере финансовых рынков. К государственным регуляторам также необходимо отнести Министерство финансов Российской Федерации и некоторые другие структуры. К органам саморегулирования причисляют саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, под которыми понимаются созданные для обеспечения условий их профессиональной деятельности, защиты своих интересов, а также установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами добровольные объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг на принципах некоммерческой организации (статья 48 Федерального закона от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», далее - Закон о рынке ценных бумаг) 2 .

Все названные субъекты взаимодействуют между собой, преследуя разные цели и задачи.

Исходя из многообразия видов ценных бумаг, широкого круга участников рынка ценных бумаг, к общественным отношениям, регулируемым нормами о ценных бумагах, следует отнести отношения:

• по выпуску ценных бумаг, включая государственную регистрацию эмиссии некоторых видов ценных бумаг;
• по исполнению обязательств, удостоверенных ценными бумагами;
• по обеспечению хранения и учета прав на ценные бумаги;
• по совершению сделок с ценными бумагами;
• по осуществлению расчетов по сделкам с ценными бумагами;
• по организации торговли ценными бумагами;
• по восстановлению прав на утраченные ценные бумаги;
• по информационному обслуживанию оборота ценных бумаг;
• по созданию и функционированию саморегулируемых организаций;
• а также в необходимых случаях отношения с государственными органами контроля и надзора за деятельностью на рынке ценных бумаг.

Безусловно, перечень, приведенный выше, не является исчерпывающим. Экономические связи, складывающиеся между субъектами названных отношений, обладают своей спецификой. Во-первых, все названные отношения возникают по поводу одного предмета - выпуска и обращения ценных бумаг. Во-вторых, общественные отношения, связанные с оборотом ценных бумаг, отличаются значительным количеством субъектов, в них участвующих. Зачастую, в совершении сделок на рынке ценных бумаг задействовано до десяти различных звеньев. Так, например, с целью увеличения (пополнения) уставного капитала акционерного общества, последнему необходимо осуществить эмиссию дополнительного пакета акций. Для этого следует одобрить данное решение на собрании акционеров. После чего осуществить подготовку документов и государственную регистрацию выпуска акций в уполномоченном органе. Возможно, для регистрации потребуются услуги профессионального финансового консультанта. В случае дальнейшего публичного размещения акций необходимо посредничество профессионального организатора торговли, в частности, биржи. Для продажи акций на бирже эмитент обязан заключить договор на брокерское обслуживание, так как к участию в таких торгах допускаются только профессиональные участники фондового рынка, в данном случае - брокеры. Если общество захочет подстраховаться на случай отсутствия спроса на акции, нужен андеррайтер, который возьмет на себя обязанность выкупить все неразмещенные акции по установленной цене. На бирже не обходится без участия клиринговых организаций. Необходим также профессиональный регистратор, который будет вести реестр акционеров и осуществлять фиксацию сделок.

В-третьих, так как правоотношения по поводу выпуска и обращения ценных бумаг имеют сложную юридическую природу, они регулируются нормами различных отраслей права. В первую очередь, это административное, гражданское и финансовое право. Спектр правоотношений, возникающих на фондовом рынке, настолько широк, что его невозможно «уложить» в рамки одной отрасли права. Наравне с гражданско- правовым аспектом, эти отношения зачастую имеют ярко выраженный административный оттенок. Так, например, сделки с ценными бумагами совершаются согласно правилам гражданского права, однако для продажи ценных бумаг на бирже, необходима лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг, выдаваемая уполномоченным органом власти, а это уже административные отношения.

Заимствованными также являются и методы правового регулирования рассматриваемых отношений - императивный и диспозитивный методы. Так, по вопросам лицензирования участников рынка ценных бумаг, осуществления контроля за их деятельностью, привлечения к ответственности используется метод власти и подчинения. Тогда как при принятии эмитентами решений об условиях выпуска ценных бумаг, во взаимоотношениях субъектов данных общественных отношений между собой по поводу заключения сделок с ценными бумагами используется диспозитивный метод, предполагающий широкую свободу выбора вариантов поведения. В последнее время на фондовом рынке широко применяется гражданско- правовой метод саморегулирования.

1. К общественным отношениям, регулируемым нормами о ценных бумагах, относятся отношения по выпуску и обращению ценных бумаг.
2. Субъектами названных отношений являются лица, выпускающие ценные бумаги, владельцы (обладатели) ценных бумаг, институты, обслуживающие и сопровождающие процесс заключения сделок с ценными бумагами, а также органы государственного регулирования и саморегулирования.
3. При регулировании общественных отношений в сфере рынка ценных бумаг используются административные и гражданско-правовые методы, в том числе метод саморегулирования.

2. Характеристика норм о ценных бумагах и их место в правовой системе

В Российской Федерации в настоящее время выстроен мощнейший юридический фундамент для формирования и развития экономических отношений по выпуску и обращению различных финансовых инструментов, в том числе и ценных бумаг. Нормы о ценных бумагах, закрепленные в большом количестве нормативных актов, являются достойным правовым обеспечением проводимых экономических реформ.

К нормам о ценных бумагах относятся нормы о правовом режиме ценных бумаг как таковых, о выпуске ценных бумаг, об исполнении обязательств по ценным бумагам, о сделках с ценными бумагами, о правовом положении участников рынка ценных бумаг, о саморегулируемых организациях, о статусе и полномочиях органов государственного регулирования на рынке ценных бумаг, о юридической ответственности участников рынка ценных бумаг, а также об инфраструктуре рынка ценных бумаг. Под инфраструктурой рынка ценных бумаг следует понимать институты, обеспечивающие или способствующие совершению сделок с ценными бумагами (например, депозитарная, клиринговая системы, система учета прав на ценные бумаги, а также система организации торговли на рынке ценных бумаг). В дальнейшем словосочетания «нормы о ценных бумагах» и «нормы о рынке ценных бумаг» будут употребляться как синонимы.

Выделим особенности норм о рынке ценных бумаг. Так, они имеют особый предмет правового регулирования - общественные отношения по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Нормы о ценных бумагах содержатся в источниках различных отраслей права. В первую очередь, это административное, гражданское, финансовое и даже уголовное право. К примеру, часть норм о порядке совершения сделок с ценными бумагами располагается в Гражданском кодексе РФ, нормы об ответственности за незаконную деятельность на рынке ценных бумаг сконцентрированы в Кодексе Российской Федерации об административных правонарушениях и в Уголовном кодексе Российской Федерации. Так, статьей 186 Уголовного кодекса Российской Федерации предусмотрена ответственность за изготовление, хранение, перевозку или сбыт поддельных ценных бумаг 3 .

Поэтому, трудно определиться с характеристикой норм о ценных бумагах - они могут быть как императивными, так и диспозитивными, управомочивающими, обязывающими либо запрещающими.

Еще одной особенностью норм о рынке ценных бумаг является специальная терминология, часто заимствованная из экономических наук, а также зарубежья. На первый взгляд кажутся неясными такие понятия как «эмитент», «инвестор», «инсайдер», «финансовый консультант», «эмиссия и размещение ценных бумаг», «финансовый инструмент» и многие другие.

Если определяться с местом норм о рынке ценных бумаг в российской правовой системе, то безусловно обозначенная специфика позволяет выделить их каким-то образом. Совокупность юридических норм о ценных бумагах следует признать самостоятельным межотраслевым правовым институтом. Для объединения рассматриваемых норм в отдельный институт имеется ряд оснований. Во-первых, эти нормы регулируют относительно самостоятельные общественные отношения, которые возникают по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Во-вторых, колоссальный объем источников норм о ценных бумагах, образующих определенную целостность. К ним относятся Федеральный закон от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», федеральные законы, посвященные отдельным видам ценных бумаг (например, от 11 марта 1997 года №48-ФЗ «О переводном и простом векселе» 4 , от 29 июля 1998 года №136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» 5 , от 11 ноября 2003 года №152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» 6 и многие другие), а также большое количество подзаконных нормативных актов. В-третьих, имеются общие принципы, лежащие в основе правового регулирования отношений, складывающихся в данной сфере (см. параграф 3 настоящей главы).

Межотраслевым данный институт является потому, что нормы о рынке ценных бумаг, как уже было сказано, имеют различную отраслевую принадлежность.

В связи с тем, что законодательство о ценных бумагах (как и наука) является молодым и развивающимся, зачастую нормы о ценных бумагах относительно разрозненны и противоречивы. Так, например, конкурентными являются положения части первой Гражданского кодекса Российской Федерации (далее - ГК РФ) 7 и Федерального закона «О рынке ценных бумаг» о правовой природе ценных бумаг. Так, ГК РФ классифицирует ценные бумаги на документарные и бездокументарные ценные бумаги, а документарные делит на предъявительские, ордерные и именные. Второй источник говорит об эмиссионных ценных бумагах, которые в ГК даже не упоминаются. И ГК РФ, и Закон о рынке ценных бумаг определяют правила учета, передачи прав по ценным бумагам, вступая в противоречие друг с другом.

В настоящее время в Российской Федерации осуществляется оборот четырнадцати разновидностей ценных бумаг, четыре из которых относятся к эмиссионным. При этом, кардинально отличается правовое регулирование обращения эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг. В отношении эмиссионных ценных бумаг создана достаточно стройная правовая база, основу которой составляет Закон о рынке ценных бумаг. Правовой режим каждой из неэмиссионных ценных бумаг индивидуален. Современное состояние законодательства о ценных бумагах не дает возможности говорить о стройной иерархии и системе правовых норм в данной области.

Несмотря на сказанное, весьма условно можно структурировать рассматриваемые нормы, выделив внутри межотраслевого института рынка ценных бумаг следующие субинституты:

• принципы правового регулирования выпуска и обращения ценных бумаг;
• учет, передача и осуществление прав по ценным бумагам;
• восстановление и защита прав по ценным бумагам;
• торговля и сделки с ценными бумагами;
• правовые режимы отдельных видов эмиссионных ценных бумаг;
• правовые режимы отдельных видов неэмиссионных ценных бумаг;
• правовое положение профессиональных и иных участников рынка ценных

бумаг;

• правовые механизмы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг;
• правовые основы управления и контроля деятельности на рынке ценных бумаг;
• саморегулирование на рынке ценных бумаг;
• юридическая ответственность участников рынка ценных бумаг.

Обобщив сказанное, отметим главное.

1. Нормы о ценных бумагах и их рынке отличаются особым понятийным аппаратом, сложной структурой, а также межотраслевым характером.
2. Совокупность норм о ценных бумагах и их рынке представляет собой самостоятельный межотраслевой институт, который регулирует общественные отношения, складывающиеся в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.

3. В составе рассматриваемого межотраслевого института можно выделить отдельные субинституты.

3. Принципы правового регулирования общественных отношений по выпуску и обращению ценных бумаг

Под принципами принято понимать основные начала, идеи, которыми руководствуются при регулировании определенных отношений либо осуществлении какой-либо деятельности. Аналогично и в рассматриваемой области.

К сожалению, принципы правового регулирования общественных отношений по выпуску и обращению ценных бумаг не сосредоточены в каком-либо одном нормативном правовом акте. Более того, ни один из законов о ценных бумагах и их рынке не содержит раздела, посвященного принципам. Такое невнимание к основным началам регулирования критикуется в российской правовой науке, предлагается закрепить рассматриваемые принципы в каком-либо системообразующем нормативном акте. Тем не менее, нельзя сказать, что ценные бумаги и их оборот вовсе обходятся без каких-либо руководящих идей. Системное изучение содержания нормативных правовых актов о ценных бумагах позволяет сформулировать принципы правового регулирования общественных отношений по выпуску и обращению ценных бумаг, но пока на научном уровне.

Наряду с общеправовыми принципами (справедливости и гуманизма, конституционности и законности, равенства перед законом и др.), можно позаимствовать и смело применить к ценным бумагам и их рынку также и некоторые отраслевые принципы, а именно:

• принципы административного права - взаимная ответственность государства и граждан; федерализма; приоритета личности и ее интересов в жизни общества, принципа разделения властей, и
• принципы гражданского права - равенство участников регулируемых гражданским законодательством отношений, неприкосновенность собственности, свобода договора, недопустимость произвольного вмешательства кого-либо в частные дела, приобретение и осуществление гражданских прав гражданами и юридическими лицами своей волей и в своем интересе, необходимость беспрепятственного осуществления гражданских прав, обеспечение восстановления нарушенных прав, их судебная защита.

Однако, следует выделить и принципы, характерные только для данного межотраслевого правового института 8 . Назовем данные принципы «специфическими». Сложность в их раскрытии заключается не только в отсутствии их легального закрепления, но и в разноплановости функций, которые реализуют ценные бумаги в экономической жизни. Так, очевидным образом отличаются правовые режимы эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг, к примеру, акции и векселя, долговых и товарных ценных бумаг, облигации и складского свидетельства. Поэтому, логично разделить «специфические» принципы на две группы - принципы, относящиеся к ценным бумагам в целом, и принципы, касающиеся рынка ценных бумаг.

К первой группе относятся:

• Принцип принудительного статуса ценных бумаг (принцип легалитета).

Согласно статье 142 Гражданского кодекса Российской Федерации, ценными бумагами, кроме установленного в нем перечня, являются и иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке.

• Принцип минимального государственного вмешательства в операции с ценными бумагами. Этот принцип был сформулирован еще в Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации, утвержденной Президентом Российской Федерации в июле 1996 года, тем не менее, он актуален и сегодня. Принцип означает, что государство регулирует деятельность по обращению ценных бумаг лишь в тех случаях, когда это абсолютно необходимо.
• Принцип публичной достоверности ценной бумаги. Из данного принципа следует ограничение возражений ответственного по ценной бумаге лица только содержанием и формой ценной бумаги как публично достоверного документа 9 . В общем виде этот принцип закреплен в п. 1 статьи 145 ГК РФ в редакции Федерального закона от 2 июля 2013 года №142-ФЗ 10 . В нем указано, что обязанное по ценной бумаге лицо вправе выдвигать против требований владельца ценной бумаги только те возражения, которые вытекают из ценной бумаги или основаны на отношениях между ними. Приведенное правило дополнено тем, что обязанное по ценной бумаге лицо отвечает по ней также и в том случае, если ценная бумага поступила в обращение помимо его воли. Принцип публичной достоверности прав из ценной бумаги ограничен добросовестностью ее владельца. Если лицо является недобросовестным владельцем ценной бумаги, то исполнение по ней не производится.
• Принцип одновременности перехода прав на бумагу и прав, удостоверенных ценной бумагой. Этот принцип реализован в статье 146 ГК РФ, которая устанавливает, что с передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Аналогичное правило закреплено в статье 29 Закона о рынке ценных бумаг.

Кроме того, в редакции ГК РФ от июля 2013 года закреплены такие новые принципы, как принцип ответственности лица, передавшего ценную бумагу, за действительность содержащегося в ней обязательства (ст. 147), принцип защиты добросовестного приобретателя и защиты прав добросовестного должника (ст. 147.1).

Во вторую группу принципов рассматриваемого института входят следующие принципы:

• Принцип приоритета защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. Привлечение инвестиций в российскую экономику является одной из важнейших задач нашего Правительства. Именно поэтому правовому обеспечению прав инвесторов предается очень большое значение. Это проявляется в широкой регламентации данных отношений. Так, меры по защите прав инвесторов содержатся в Законе о рынке ценных бумаг, Федеральном законе от 5 марта 1999 года №46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» 11 , Указах Президента Российской Федерации от 16 сентября 1997 года №1034 «Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации» и от 26 апреля 1995 №416 «О мерах по обеспечению интересов инвесторов и приведению в соответствие с законодательством Российской Федерации предпринимательской деятельности юридических лиц, осуществляемой на финансовом и фондовом рынках без соответствующих лицензий» 12 .
• Принцип информационной прозрачности рынка ценных бумаг. Это принцип предполагает широкое информирование всех заинтересованных лиц о деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, некоторых других субъектах фондового рынка и ее результатах. В целях реализации данного принципа в Законе о рынке ценных бумаг предусмотрен раздел 7 «Информационное обеспечение рынка ценных бумаг». В частности там содержится перечень сведений, которые подлежат раскрытию или представлению при эмиссии ценных бумаг, а также случаи, когда эмитент может быть освобожден от обязанности распространения информации о ценных бумагах. В развитие Закона издан ряд ведомственных нормативных актов. В частности, Распоряжение Федеральной комиссии по ценным бумагам Российской Федерации от 17 февраля 1998 года №133-р «Об утверждении Порядка распространения информации о ценных бумагах», Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации от 10 октября 2006 года №06-117/пз-н «Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» 13 и многие другие.
• Принцип разрешительного характера деятельности на рынке ценных бумаг. Он заключается в том, что профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг можно осуществлять только после получения соответствующей лицензии. Необходимо отметить, что большинство видов деятельности на рынке ценных бумаг (имеется в ввиду рынок эмиссионных ценных бумаг) подлежит лицензированию. Закон о рынке ценных бумаг в настоящее время выделяет пять видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Порядок получения лицензии и требования к претендентам изложены в Приказе Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации от 20 июля 2010 года №10-49/пз-н «Об утверждении Положения о лицензионных требованиях и условиях осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» 14 . Лицензирование имеет положительные и отрицательные стороны. С одной стороны, лицензирование повышает уровень профессионализма и ответственности, предоставляет дополнительные возможности государственного контроля за участниками рынка ценных бумаг, гарантирует права инвесторов. С другой стороны, оно ограничивает доступ заинтересованных лиц к рынку ценных бумаг, мешает его развитию.

И последний принцип - принцип максимального саморегулирования рынка ценных бумаг. Согласно Федеральному Закону от 1 декабря 2007 года № 315-ФЗ «О саморегулируемых организациях» под саморегулированием понимается самостоятельная и инициативная деятельность, которая осуществляется субъектами предпринимательской или профессиональной деятельности и содержанием которой являются разработка и установление стандартов и правил указанной деятельности, а также контроль за соблюдением требований указанных стандартов и правил 15 . То есть принцип саморегулирования означает контроль и регулирование деятельности на рынке ценных бумаг со стороны самих участников этого рынка. Саморегулирование осуществляется на условиях объединения субъектов предпринимательской или профессиональной деятельности в саморегулируемые организации. Закон о рынке ценных бумаг содержит главу 13 «Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг», которая регламентирует деятельность саморегулируемых организаций на фондовом рынке.

Сказанное выше дает возможность для следующих обобщений.

1. Принципы правового регулирования общественных отношений по выпуску и обращению ценных бумаг это общие положения, из которых исходит законодатель при регулировании названных отношений.
2. К принципам правового регулирования рынка ценных бумаг относятся общеправовые принципы, принципы административного и гражданского права, а также «специфические» принципы, касающиеся только данного правового института.
3. Специфические принципы межотраслевого института рынка ценных бумаг делятся на две группы: - принципы, относящиеся к ценным бумагам в целом, и принципы, касающиеся рынка ценных бумаг.

4. Правое регулирование рынка ценных бумаг как раздел науки и учебная дисциплина

В предыдущих параграфах нормы, регулирующие отношения в области выпуска и обращения ценных бумаг, были объединены в отдельный межотраслевой правовой институт. Однако термин «правовое регулирование рынка ценных бумаг» можно рассмотреть еще в двух значениях - как раздел правовой науки и учебную дисциплину.

Правовое регулирование рынка ценных бумаг как раздел правовой науки представляет собой совокупность правовых знаний, положений, категорий, накопленных в процессе изучения действующих и утративших силу норм о ценных бумагах, их обращении, практики их применения, историю развития данного правового института, зарубежный опыт.

Если сравнивать правовую науку о рынке ценных бумаг и соответствующий правовой институт, то, безусловно, наука о рынке ценных бумаг более широкое понятие. Предметом изучения науки является не только правовой институт рынка ценных бумаг, но и этапы его формирования. Кроме того, правовая наука о рынке ценных бумаг исследует сложную систему общественных, в т.ч. экономических отношений, складывающихся на рынке ценных бумаг, взаимодействие и соотношение норм о рынке ценных бумаг с нормами других отраслей права, действующее и утратившее силу законодательство, многообразную судебную практику, международный опыт. Анализ огромного массива информации, в том числе сведений, извлекаемых из других отраслевых наук, позволяет ученым выявлять закономерности развития отношений по выпуску и обращению ценных бумаг, формулировать основные понятия и термины, выявлять слабые места в регулировании рассматриваемых общественных отношений и, самое главное, - вырабатывать предложения по их устранению.

Таким образом, важнейшей задачей правовой науки о ценных бумагах и их рынке является выработка рекомендаций по совершенствованию законодательства о ценных бумагах.

Несмотря на то, что история института ценных бумаг уходит своими корнями в глубокое прошлое, в России первые научные труды по данному вопросу появились относительно недавно. Можно выделить три этапа становления правовой науки о ценных бумагах и их рынке. Серьезная теоретическая база для оборота ценных бумаг начала формироваться в конце Х1Х начале ХХ веков. На первом этапе вклад в теорию ценных бумаг внесли такие видные ученые как М. М. Агарков, К. Н. Анненков, С. М. Барац, Н. Бунге, А.Г. Гусаков, А.И. Каминка, Н О.Нерсесов, Е.А. Нефедьев, К.П. Победоносцев, И.Т. Тарасов, П.П. Цитович, Г.Ф. Шершеневич и многие другие. Большое влияние на ученых в то время оказывали работы немецких цивилистов. Соответственно, можно охарактеризовать науку правового регулирования рынка ценных бумаг как относительно новую область знаний.

Второй этап, временные рамки которого можно условно определить - окончанием политики НЭПа (конец двадцатых годов ХХ века) и до начала новой экономической политики (начало 90-х годов ХХ века), был этапом стагнации правовой науки о рынке ценных бумаг. В этот период рынок ценных бумаг практически отсутствовал, за исключением рынка государственных облигаций различных выпусков и видов. Наука о ценных бумагах в основном была сосредоточена на исследовании правового режима названных ценных бумаг.

Последний этап развития учений о рынке ценных бумаг датируется началом 90-х годов ХХ века и длится по настоящее время. Он характеризуется бурным развитием правовой науки о ценных бумагах. В современный период защищен ряд кандидатских и докторских диссертаций, опубликовано более сорока монографий по различным аспектам обращения ценных бумаг. Углубленным анализом правовой природы ценных бумаг в последние двадцать лет занимались такие ученые как В. А. Белов, У.Э. Батлер,

А.Ю. Бушев, А.В. Вошатко, А.В. Габов, В.В. Грачев, Е.С. Демушкина, Л.Г. Ефимова, С.Ю. Канн, Н.Л. Клык, А.С. Кокин, Е.А. Крашенинников, Д.В. Мурзин, Л.А. Новоселова, С.В. Ротко, И.В. Редькин, Е.Н. Решетина, И.В. Рукавишникова, А.Ю. Синенко, Д.И. Степанов, Е.А. Токарев, Е.Ю. Трегубенко, В.Н. Уруков, В.Б. Чуваков, Г. Н. Шевченко, А. К. Шестопалова, Л. Р. Юлдашбаева и многие, многие другие.

Завершая обзор формирования науки о правовом регулировании рынка ценных бумаг, отметим, что еще М.М. Агарков в своем «Учении о ценных бумагах» в 1927 году писал: «общая теория ценных бумаг, а также и учение об отдельных бумагах относятся к числу наиболее сложных отделов юридической науки. Даже чисто практическое ознакомление с ними представляет достаточно много трудностей для лиц, неискушенных в правоведении» 16 . С этим высказыванием трудно не согласиться.

Правовое регулирование рынка ценных бумаг как учебная дисциплина это учебный курс, предусматривающий обучение студентов правовым основам выпуска и обращения ценных бумаг. Учебная дисциплина базируется на действующем законодательстве о ценных бумагах, а также научных знаниях, накопленных в этой области на данный момент. В процессе изучения учебной дисциплины студенты должны получить теоретические и практические знания о видах и правовом режиме ценных бумаг, особенностях их эмиссии и обращения, о правовом обеспечении рынка ценных бумаг и его участников, об основах управления рынком ценных бумаг и некоторые др.

Основной целью изучения дисциплины является формирование у студентов комплекса знаний о смысле, содержании и практике применения правовых норм, регулирующих выпуск и обращение ценных бумаг, а также приобретение студентами умений и навыков, необходимых для решения различных практических ситуаций, защиты прав и интересов участников рынка ценных бумаг.

Правовое регулирование рынка ценных бумаг является дисциплиной достаточно сложной, требующей от студентов базовых знаний в области административного, гражданского и финансового права. Эти предметы помогают студентам более глубоко уяснить правовую природу ценных бумаг и оценить их возможности. Поэтому данная дисциплина читается на старших курсах.

Правовое регулирование рынка ценных бумаг является сравнительно новой дисциплиной для юридической системы образования. В учебные программы она стала вводится с конца 90-х годов ХХ века. Несмотря на потребности финансового рынка в специалистах данного профиля, преподается данный курс далеко не во всех юридических ВУЗах страны. Зачастую вопросы правового регулирования выпуска и оборота ценных бумаг крайне сжато освещаются в рамках преподавания гражданского, финансового, хозяйственного либо коммерческого права.

К сожалению, данная учебная дисциплина не входит в обязательный компонент высшего юридического образования. Именно поэтому по ней нет требований, утвержденных государственным образовательным стандартом. Отсутствует такая дисциплина и в вариативной части государственного образовательного стандарта юридического бакалавриата. В некоторых ВУЗах России преподаются близкие по названию курсы - «Правовое обеспечение рынка ценных бумаг», «Правовые основы рынка ценных бумаг», «Ценные бумаги» и т.д. Соответственно, «внутреннее наполнение» этой дисциплины в различных ВУЗах может значительно отличаться. Структура учебной дисциплины правовое регулирование рынка ценных бумаг, предлагаемая настоящим изданием, включает 4 раздела - «Общие положения», «Правовой режим неэмиссионных ценных бумаг», «Основы выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг», «Деятельность на рынке ценных бумаг», объединяющих 18 глав, разделенных на параграфы. Как видно, ценные бумаги рассматриваются в статике (понятие, юридические признаки, учет прав и т.д.) и динамике (основы совершения сделок с ценными бумагами, обслуживание оборота ценных бумаг, контроль и ответственность).

В связи с различной отраслевой принадлежностью норм о ценных бумагах, учебные курсы, посвященные ценным бумагам, в разных высших юридических заведениях читаются на кафедрах административно-правовых, гражданско-правовых либо финансово-правовых дисциплин. Так, в Московском государственном университете курс «Правовое регулирование рынка ценных бумаг» предлагается на кафедре предпринимательского права. В Санкт-Петербургском государственном университете учебная дисциплина «Проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг» читается в рамках подготовки магистров права на кафедре коммерческого права. В Московской государственной юридической академии учебная дисциплина «Правовое регулирование рынка ценных бумаг» преподается на кафедре финансового права. На юридическом факультете Санкт-Петербургского государственного экономического университета данный предмет включен в перечень дисциплин кафедры гражданского права 17 .

Обобщив сказанное, выделим главное.

1. Правовое регулирование рынка ценных бумаг как раздел правовой науки представляет собой совокупность правовых знаний, положений, категорий, накопленных в процессе изучения действующих и утративших силу норм о рынке ценных бумаг, практику их применения, историю развития данного правового института, зарубежный опыт.
2. Под учебной дисциплиной «Правовое регулирование рынка ценных бумаг» понимается учебный курс, предусматривающий обучение студентов правовым основам выпуска и обращения ценных бумаг.
3. Правовое регулирование рынка ценных бумаг является сравнительно новой дисциплиной для юридической системы образования.

Литература

Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М., 1994.

Алексеев С.С. Общая теория права. Курс лекций в 2-х т. Т. 1. М.: Юрид. лит., 1981.

Алексеев С. С. Проблемы теории права. Курс лекций в 2-х т. Т. 1. Свердловск: Изд- во Сверд. юрид. ин-та. 1972.

Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве: Учебное пособие по специальному курсу: В 2 т. 2-е изд., перераб. и доп. М., 2007.

Ершов В.А. Рынок ценных бумаг: Юридический справочник. М.: ГроссМедиа. РОСБУХ. 2009.

Габов А.В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. М.: Статут. 2011.

Проект Концепции развития законодательства о ценных бумагах и финансовых сделках. // Вестник гражданского права. 2009. №2.

Ротко С.В. Практические и теоретические вопросы публичной достоверности и абстрактности ценных бумаг. // Гражданское право. 2012. №4. С. 28 - 30.

Рынок ценных бумаг: Учебник. / Под ред. В.А. Галанова. М.: Финансы и статистика. 2002.

Чикулаев Р.В. Становление правового регулирования рынка ценных бумаг в России в дореволюционный и советский периоды. // Российский юридический журнал. 2011. №6. С. 207 - 216.

Нормативные акты

Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая. // Собрание законодательства Российской Федерации, 1994, №32, ст. 3301.

Федеральный закон от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». // Собрание законодательства Российской Федерации, 1996, №17, ст. 1918.

Указ Президента Российской Федерации от 1 июля 1998 года № 1008 «Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации». // Собрание законодательства Российской Федерации, 1996, №28, ст. 3356.

Распоряжение Правительства РФ от 29 декабря 2008 года №2043-р «Об утверждении Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года». // Собрание законодательства Российской Федерации, 2009, №3, ст. 423.

1 Рынок ценных бумаг: Учебник. / Под ред. В. А. Галанова. М.: Финансы и статистика, 2002. С. 245.

2 Собрание законодательства Российской Федерации, 1996, №17, ст. 1918.

3 Собрание законодательства Российской Федерации, 1996, №25, ст. 2954.

4 Собрание законодательства Российской Федерации, 1997, №11, ст. 1238.

5 Собрание законодательства Российской Федерации, 1998, №31, ст. 3814.

6 Собрание законодательства Российской Федерации, 2003, №46, ст. 4448.

7 Собрание законодательства Российской Федерации. 1994, №32, ст. 3301.

8 О классификации принципов см. подробнее: С.С. Алексеев. Проблемы теории права. Курс лекций в 2-х т. Т. 1. Свердловск: Изд-во Сверд. юрид. ин-та. 1972. С. 105 - 106; С.С. Алексеев. Общая теория права. Курс лекций в 2-х т. Т. 1. М.: Юрид. литература. 1981. С. 262 - 263.

9 Подробнее о принципе публичной достоверности см. М.М. Агарков. Основы банковского права: учение о ценных бумагах. М., 1994; А.В. Габов. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. М.: Статут. 2011; С.В. Ротко. Практические и теоретические вопросы публичной достоверности и абстрактности ценных бумаг. // Гражданское право. 2012. №4. С. 28 - 30.

10 Собрание законодательства Российской Федерации, 2013, №27, ст. 3434.

11 Собрание законодательства Российской Федерации, 1999, №10, ст. 1163.

12 Собрание законодательства Российской Федерации, 1997, №38, ст. 4356, Собрание законодательства Российской Федерации, 1995, №18, ст. 1637.

13 Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, 2007, №4.

14 Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, 2010, №38.

15 Собрание законодательства Российской Федерации, 2007, №49, ст. 6076.

16 Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М., 1994. С. 233.

17 См. Андреева Е. М. Проблемы преподавания учебной дисциплины «Правовое регулирование рынка ценных бумаг» в юридических ВУЗах. // Ученые записки юридического факультета. 2011. № 23 (33). С. 67-71.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Правовое регулирование ценных бумаг

Введение

Глава 2. Эмиссия и обращение ценных бумаг

2.2 Обращение ценных бумаг

Заключение

Список используемой литературы

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы дипломной работы проявляется в том, что в России продолжается формирование и развитие рынка ценных бумаг, поэтому просматривается общая тенденция в повышении их роли в гражданском обороте. Следует отметить, что несовершенство законодательства в этой области оборачиваются большими потерями для субъектов права, что проявилось в целом ряде социальных потрясений в обществе. В связи с этим одной из особенностей правового регулирования ценных бумаг является создание гарантий защиты интересов всех участников гражданского оборота. С другой стороны, рынок ценных бумаг продолжает активно развиваться и соответственно требует формирование правовой базы, отвечающей современным реалиям. Начало правового регулирования этого процесса было заложено в постановлении Совета Министров СССР, где были утверждены Положение об акционерных обществах, об обществах с ограниченной ответственностью и Положение о ценных бумагах Собрание постановлений СССР. - 1990. - № 15. - Ст. 82. . В целях формирования правовых условий для оборота ценных бумаг был принят Указ Президента Российской Федерации от 04 ноября 1994 года Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. М. - 1996. - С.60. «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации», который в лег в основу Федерального закона «О рынке ценных бумаг» Собрание законодательства РФ. - 1996. - № 17. - Ст. 1918; 1998. - № 48. - Ст. 5857; 2002. - № 52. - Ст. 5141.

В законе было сказано, что основой для развертывания нормативной правовой базы рынка ценных бумаг является гражданское законодательство в сочетании с формированием новых правовых институтов, способствующих становлению и развитию рынка ценных бумаг. Главное направление в этой сфере деятельности для современной России - это повысить надежность и эффективность формируемого рынка ценных бумаг, который представляет собой единый процесс, где проводятся операции с эмиссионными ценными бумагами на организованном финансовом рынке.

В качестве объекта исследования определены гражданско-правовые отношения, которые возникают в связи с оборотом ценных бумаг в Российской Федерации, мнения ученых по тем или иным вопроса правового регулирования ценных бумаг, судебная практика, касающаяся изучаемой области исследования.

Предмет исследования заключается в изучении нормативного регулирования ценных бумаг в Российской Федерации и на этой основе формулирование некоторых предложений, направленных на повышение эффективности правового регулирования ценных бумаг

Целью работы являются вопросы, определяющие правовое регулирование рынка ценных бумаг и которые включают в себя понятие ценных бумаг и порядок осуществления эмиссии и обращения ценных бумаг.

Поставленная цель предопределила следующие задачи исследования:

1. Определение понятия, правовой природы ценных бумаг и выявление специфических признаков, присущих этому виду объектов гражданских прав;

2. Рассмотрение классификации и видов ценных бумаг по различным основаниям;

3. Исследование вопросов, относимых к эмиссии и обращению ценных бумаг.

Правовую, научную и эмпирическую основу работы составила Конституция Российской Федерации, Гражданский кодекс Российской Федерации, иные законы и подзаконные акты, материалы судебной практики, а также специальная литература в области исследования.

Методологическую базу исследования составляет диалектический метод познания, основанный на взаимосвязи теории и практики. В работе применены общенаучные методы исследования: историко-правовой, логический, сравнительного анализа.

К изучению правового регулирования ценных бумаг обращались такие ученые, как В.К. Андреев, М.М. Агарков, В.А. Белов, Е.А. Крашенинников, Д.В. Ломакин, Д.В. Мурзин, Г.Н. Шевченко, Г.В. Шершеневич, В.Б. Чуваков и другие.

Структура и объем дипломной работы обусловлены целями и спецификой исследования. Работа состоит из введения, двух глав, заключения и библиографического списка использованной литературы.

Глава 1. Понятие ценных бумаг и их классификация

1.1 Понятие и признаки ценных бумаг

В России система законодательства о ценных бумагах, их выпуске и обращении только формируется. Первым шагом в этом направлении необходимо признать Постановление Совета Министров СССР «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг» СП СССР. - 1988. - № 35. - Ст.100. , в связи с попыткой формирования основ рыночной экономики в рамках социалистической экономики. Данный подзаконный акт был направлен на повышение заинтересованности трудящихся в результатах производства, а также на привлечение дополнительного финансирования в государственный сектор экономики. Правом выпуска акций обладали государственные предприятия, переведенные на полный хозяйственный расчет и кооперативы. В развитие этого Постановления Советом Министров СССР было утверждено Положение об акционерных обществах и Положение о ценных бумагах СП СССР - 1990. - № 15. - Ст.82. . Этими нормативными документами вводились в коммерческое обращение сберегательные сертификаты, акции акционерных обществ и облигации. В 1990-1991 г. были приняты Законы «О собственности в СССР», «О предприятиях в СССР», «Об основных началах разгосударствления и приватизации предприятий», которые в определенной степени затрагивали и разрешали вопросы выпуска и обращения акций и других ценных бумаг. Нормы этих правовых актов, как правило, отличались высокой юридической проработанностью и были положены в основу уставов и других внутренних документов, учреждаемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества. С выходом Законов РСФСР «О собственности в РСФСР», «О предприятиях и предпринимательской деятельности», «О приватизации государственных и муниципальных предприятий», «О банках и банковской деятельности», «Об иностранных инвестициях», которые были направлены на формирование новых экономических отношений, отдельные положения ранее принятых нормативных актов союзного значения не соответствовали этим нормативным актам, что отрицательно сказывалось на практической деятельности, связанную с выпуском и обращением ценных бумаг. В период с 03.08.1992 г. и до принятия Гражданского кодекса РФ важное место отводилось Основам гражданского законодательства Союза ССР и республик.

Положение об акционерных обществах, утвержденное постановлением Совета Министров РСФСР СП РСФСР. - 1991. - № 6. - Ст. 92. и Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, утвержденное Постановлением правительства РСФСР СП РСФСР. - 1992. - № 5. - Ст. 26. , создали правовую основу для выпуска и обращения ценных бумаг. Министерство финансов России во исполнение указанного Постановления утвердило несколько инструкций (№2 от 03.03.1992; № 53 от 06.07.1992 г.) и положений (№ 91 от 21.09.1991г.), которые предусматривали порядок эмиссии ценных бумаг, совершения сделок с ценными бумагами, а также положения о лицензировании инвестиционных институтов и аттестации их специалистов. Самостоятельной ветвью акционерного права стало приватизационное законодательство, которое по иному решало вопросы эмиссии акций при преобразовании государственных и муниципальных предприятий в акционерные общества. Указом Президента РФ от 01.07.92 г. № 721 «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества» были утверждены Положение о коммерциализации государственных предприятий с одновременным преобразованием в акционерные общества открытого типа и Типовой устав акционерного общества открытого типа. Все акции акционерных обществ, образованных в соответствии с этим нормативным актом, находились в государственной собственности и не могли быть переданы или проданы иначе, как в соответствии с законодательством о приватизации. Утвержденный соответствующим комитетом по управлению имуществом план приватизации предприятия является решением о выпуске проспекта эмиссии его акций.

Постановлением Правительства РФ был утвержден Типовой план приватизации Собрание актов Президента и Правительства Российской Федерации. - 1992. - № 7. - Ст. 386. , согласно которому приватизационные чеки реализовали механизм бесплатной передачи гражданам России в процессе приватизации государственных предприятий имущества, акций и долей в акционерных обществах и товариществах. Приватизационный чек, согласно Положению о приватизационных чеках, утвержденному Указом Президента РФ Ведомости Съезда народных депутатов Российской Федерации и Верховного Совета Российской Федерации. - 1992. - № 35. - Ст. 2001. - это государственная ценная бумага целевого назначения, имеющая номинальную стоимость в рублях и является документом на предъявителя. Приватизационные чеки могли быть реализованы с помощью специализированных инвестиционных фондов, которые их аккумулировали и продавали гражданам за эти чеки собственные акции, доход по которым выплачивался за счет приобретения фондом акций предприятий. Указом Президента РФ от 7.10.1992 г. № 1186 «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий», были утверждены Положение о специализированных инвестиционных фондах приватизации, аккумулирующих чеки граждан; Положение об инвестиционных фондах; Примерный устав инвестиционного фонда; Основные положения депозитарного договора; Примерный устав с управляющим об управлении инвестиционным фондом; Типовой проспект эмиссии инвестиционного фонда Ведомости Съезда народных депутатов Российской Федерации и Верховного Совета Российской Федерации. - 1992. - № 35. - Ст. 2370. .

Дальнейшее развитие института ценных бумаг происходило в соответствии с Гражданским кодексом РФ. Согласно этому нормативному документу, ценная бумага представляет собой документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК РФ).

Ценные бумаги относятся к группе вещей и в науке гражданского права этот вопрос всегда носит дискуссионный характер. Г.Ф.Шершеневич указывал, что в конце Х1Х века гражданский кассационный департамент правительствующего Сената России неоднократно менял свою точку зрения о природе ценных бумаг. В одних своих актах утверждал, что предъявительская бумага не может называться вещью, поскольку бумаги на предъявителя существенно отличаются от других видов движимого имущества, и более всего приближаются к денежным знакам. Поэтому к ним не могут быть применены общие правила об имуществах движимых Шершеневич Г.Ф. Учебник русского гражданского права. - М. - 1995. - С. 274. .

Экономическая наука считает ценную бумагу формой существования капитала, которая отличается от его товарной, производительной и денежных форм, и которая может передаваться вместо самого капитала, обращаясь на рынке как товар и принося доход. По мнению ряда авторов, ценные бумаги представляют особую форму капитала, а ее особенность проявляется в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги Рынок ценных бумаг. / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М. - 2001. - С.9-10. .

Современные ученые считают, что сам по себе бумажный носитель ценной бумаги не обладает какими-либо потребительскими свойствами и не представляет экономического интереса. Владелец ценной бумаги имеет лишь некоторую совокупность прав в отношении определенных субъектов, например, на участие в управлении акционерным обществом, право на требование определенной денежной суммы либо доли имущества. Данная точка зрения позволяет ставить вопрос об исключении ценных бумаг из категории предметов права собственности Павлов В.П. Некоторые вопросы теории гражданских правоотношений. //Сборник научных трудов, посвященный памяти В.А. Рясенцева. - М.: МГЮА. - 1995. - С.42-46. . Ценная бумага признается ценной не в силу присущих ей естественных свойств, а потому, что в ней закреплены определенные имущественные права, а поэтому правоведы - ученые предлагают различать экономическое понимание ценной бумаги и правовое Шевченко Г.Н. Правовое регулирование ценных бумаг: Учебное пособие. - М.: Статут. - 2005. - С.14. .

Анализ различных определений понятия ценных бумаг позволяет выделить две основные концепции. В соответствии с первой концепцией - документарной, ее приверженцы предлагают признавать ценными бумагами только документарные ценные бумаги. В.А.Белов считает, что под ценными бумагами как объектами гражданско-правовых отношений можно понимать только документы, но не воплощенные в них субъективные гражданские права, а поэтому они относятся к движимому имуществу. В то же время бездокументарные ценные бумаги имеют совершенно иной правовой режим и не являются объектами гражданских правоотношений Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги. Научно-практический очерк. - М. - 2001. - С.14. .

Вторая концепция именуются в литературе бездокументарной. Ее сторонники считают, что понимание ценных бумаг, предложенное Гражданским кодексом РФ, базируется на традиционном понятии ценной бумаги, разработанным в рамках немецкой коммерциалистики конца 19 века и не учитывает запросов сегодняшнего дня. Они определяют ценную бумагу как бестелесную вещь, лишенную материального субстрата. По мнению приверженцев этой концепции, ценная бумага есть обязательственное договорное право, регулируемое нормами вещного права. При этом сама бумага (документ) является чем-то внешним по отношению к существу ценной бумаги Мурзин Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. - М.- 1998. - С.79. .

Ценные бумаги имеют свои признаки, по которым они отличаются от других юридических документов, таких как долговые расписки, страховые полисы, завещания. Первый признак ценных бумаг - это наличие установленной для них формы. Ценные бумаги составляются на специальных письменных документах - бланках, которые имеют ту или иную степень защиты от подделок. Некоторые ученые форму ценной бумаги усматривают в «технических характеристиках исполнения бланка» Мурзин Д.В.Ценные бумаги - бестелесные вещи. - М., 1998. - С.10. . Ценные бумаги, выраженные на бумажном носителе традиционны и именуются в литературе как документарные классические ценные бумаги Коршунов Н.М., Митрошина М.В., Эриашвили Н.Д. Ценные бумаги как объект гражданского права. Учебное пособие. - М.: Закон и право, 2000. - С.14. . В случаях определенных законом или в установленном порядке, лицо, получившее специальную лицензию, может производить фиксацию прав, закрепленных именной или ордерной ценной бумагой, в том числе в бездокументарной форме (ст. 149 ГК РФ), например, с помощью средств электронно-вычислительной техники. К такой форме фиксации применяются правила, установленные для ценных бумаг, если иное не вытекает из особенностей фиксации.

Второй признак ценных бумаг - наличие всех необходимых ее реквизитов. Такие реквизиты устанавливаются законодательством применительно к каждому конкретному виду допускаемых к выпуску ценных бумаг. Отсутствие в ценной бумаге хотя бы одного из реквизитов, установленных законодательством, влечет ее ничтожность, то есть недействительность, вытекающую из самого факта ее совершения и презюмируемую независимо от решения суда (п. 2 ст. 144 ГК РФ).

Третий признак - всякая ценная бумага должна удостоверять определенные права, которые имеет законный владелец ценной бумаги и которые указываются в ее содержании, например, требования уплаты конкретной денежной суммы, дивидендов, процентов. При этом ценные бумаги могут удостоверять не всякое право, а лишь то, которое указано в действующем законодательстве.

Четвертый признак заключается в том, что ценной бумагой является не всякий документ, а тот, который имеет прямое указание в законодательстве о придании ему статуса ценной бумаги. В этой связи, не относятся к ценным бумагам сертификаты ценных бумаг, выписки из реестров владельцев ценных бумаг, чековые (лицевые) счета, свидетельства о депонировании ценных бумаг, в том числе и «золотые акции» Суть «золотой акции» заключается в том, что она предоставляет специальное право Российской Федерации, субъектам РФ, муниципальным государственным образованиям по управлению открытыми акционерными обществами, созданными в процессе приватизации. .

Пятый признак состоит в том, что в отношении ценных бумаг предоставляется возможность передачи их другим лицам. Конкретные способы такой передачи могут быть самыми различными, например, уступка требования для именных бумаг или вручение - для предъявительских бумаг. Передача ценной бумаги влечет переход к новому обладателю и совокупности всех удостоверенных ею прав. Таким образом, передача ценной акции легитимирует нового владельца, под которой понимается подтверждение и публичное признание определенного лица носителем определенного субъективного права Белов В.А. Неразгаданный Нерсесов. В кн. Нерсесов Н.О. Представительство и ценные бумаги в гражданском праве. - М. - 1998. - С. 71. .

В соответствии со статьей 145 ГК РФ права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

Предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);

Названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);

Названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо (ордерная ценная бумага).

Гражданское законодательство устанавливает жесткие специальные правила в отношении легитимизации каждого последующего владельца. Так, предъявительские и ордерные ценные бумаги передаются посредством простого вручения, а именные ценные бумаги - в порядке цессий (п. 2 ст. 146 ГК РФ) и передаются с помощью отдельного документа, передаточного распоряжения См. п. 20.2 Временного положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 12 июля 1995 г. № 3. .

Шестой признак ценных бумаг - свойство их публичной достоверности, которое заключается в предельном ограничении круга тех оснований, которые могут дать право должнику отказаться от исполнения лежащей на нем обязанности. Так, ценная бумага не может быть оспорена должником по мотиву отсутствия обязательства либо недействительности сделки, лежащей в ее основании. Таким образом, публичная достоверность представляет собой свойство ценной бумаги, которое обязывает должника произвести исполнение по ней, удостоверившись лишь в наличии необходимых реквизитов, а ее владельца освобождает от проверки оснований выдачи ценной бумаги, если она имеет соответствующие формальные признаки. По мнению М.М.Агаркова, публичная достоверность исключает возможность возражений, основанных на отношениях, не получивших выражения в тексте бумаги Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. - М.: БЕК, 1994. - С. 201. , то есть должник не имеет право на вознаграждения, вытекающие из его отношений с кем-либо из лиц, бывших в прошлом добросовестным и законным держателем этой ценной бумаги.

В то же время по формальным основаниям разрешены возражения в виду просрочки предоставления ценной бумаги к исполнению, на ее подделку либо подлог. Так, в случае обнаружения подлога или подделки ценной бумаги ее владелец приобретает право по отношению к лицу, передавшему ему такую бумагу, требовать надлежащего исполнения обязательства, удостоверенного этой бумагой, и возмещения убытков.

Седьмой признак ценных бумаг - их абстрактность. Данный признак объясняется тем, что публичная достоверность в свою очередь проистекает из абстрактности ценных бумаг, как их особого свойства. Так, в соответствии с ч. 1 п. 2 ст. 147 ГК РФ, отказ от исполнения обязательств, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие его основания либо на его недействительность, не допускается.

Восьмой признак ценных бумаг - их неразрывная связь с реализацией закрепляемых ее прав. Для осуществления таких прав, как правило, требуется предъявление самой ценной бумаги либо доказательств их закрепления в специальном реестре. Данное свойство тесно связано с публичной достоверностью и в законе придается важное значение (ст. 142 ГК РФ). Выражение этого признака в зависимости от документарной либо бездокументарной формы ценной бумаги проявляется в различной форме. В документарных ценных бумагах имеет значение способ установления управомоченного лица (именные, предъявительские, ордерные). Поскольку бездокументарные ценные бумаги лишены вещной формы, то их владелец легитимизируется по записям должника. Например, для эмиссии ценных бумаг - по данным реестра либо счета депо, а что касается именных ценных бумаг документарной формы, то они сами по себе не могут служить достаточным основанием легитимизации их владельца. В этой ситуации требуется совпадение имени, указанного на бланке ценной бумаги, с именем, зафиксированном в реестре См. ст. 29 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ. - 1996. - №17. - Ст.1918; 1998. - №48. - Ст. 5857; 1999. - №28. - Ст.3472; 2001. - №33 (ч.1). - Ст.3424. .

В то же время некоторые авторы отмечают такие признаки, как литеральность (письменность, документарность), определенный способ легитимизации, презентационность (необходимость предъявления), абстрактность и автономность права (независимость содержания права добросовестного держателя от дефектов прав его предшественников) Гордон В.М. Система советского торгового права. - М. - 1994. - С.36. .

М.М. Агарков относит к признакам ценных бумаг - необходимость их предъявления для осуществления выраженного в них права, определенный способ легитимизации и оборотоспособность ценных бумаг Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. - М. - 2004. - С. 173-188. . Некоторые ученые выделяют в качестве признаков ценных бумаг - начало презентации, овеществление в бумагах определенного гражданского права, транзитивность (способность быть предметом обращения) Крашенинников Е.А. О легальных определениях ценных бумаг // Правоведение. - 1992. - № 4. - С.37. .

В завершении надо сказать, что в связи с расширением рынка ценных бумаг растет тенденция к увеличению распространения ценных бумаг, наметившаяся в последние годы в хозяйственном обороте. Ценные бумаги представляют собой особый объект гражданских прав или особый документ, который удостоверяет с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

1.2 Классификация и виды ценных бумаг

В целях более точного определения существа ценных бумаг и определения их характеристик необходимо провести их классификацию.

По способу обозначения управомоченного лица выделяют предъявительские, именные и ордерные ценные бумаги. Предъявительская ценная бумага или ценная бумага на предъявителя характеризуется тем, что в ней не указано конкретное лицо, кому надлежит произвести исполнение, выраженное в ценной бумаге право. Поэтому, таковым лицом может быть любой держатель ценной бумаги, который должен ее предъявить. Специфика предъявительских ценных бумаг еще в том, что они обладают повышенной оборотоспособностью, поэтому для передачи другому лицу такой ценной бумаги достаточно простого вручения и не требуется выполнения иных формальностей. Например, к предъявительским ценным бумагам могут быть отнесены государственные облигации, коносаменты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, сберегательные (депозитные) сертификаты, складские свидетельства. Именные ценные бумаги содержат в себе обозначение субъекта права в тексте документа и права, удостоверенные именными ценными бумагами, которые передаются в порядке, установленным для уступки требования (п. 2 ст. 146 ГК РФ).

Некоторые специалисты в области права предлагают различать собственно именные ценные бумаги и обыкновенные именные ценные бумаги (ректа-бумаги) Крашенниников Е.А. Именная акция как ценная бумага //Очерки по торговому праву. Вып.2 - М. 2000. - С.58. . Особенность первого вида именных ценных бумаг заключается в том, что они не могут передаваться в порядке цессии, потому что такая передача не согласуется ни с природой таких ценных бумаг, ни со спецификой прав, заключенных в этих ценных бумагах. Право на такие именные ценные бумаги переходит к приобретателю с момента внесения записи об этом в реестре обязанного лица, который именуется трансфертом. Второй вид именных бумаг - обыкновенных, они легитимируют своего держателя, если он назван в тексте предъявленной им бумаги или является лицом, до которого бумага дошла в порядке цессии. Такие ректа-бумаги могут передаваться только в порядке цессии, поэтому приобретатель такой бумаги становится правопреемником отчуждателя и должник вправе выдвигать против требования нового кредитора возражения, которые он имел против первоначального кредитора (ст. 386 ГК РФ). Например, к ректа-бумагам относятся депозитные (сберегательные) сертификаты, вексель, содержащий оговорку «не по приказу».

Ордерные ценные бумаги, как и именные, указывают на название субъекта права. Их особенность в том, что по сравнению с именной ценной бумагой должник обязан исполнить обязательство, указанному в бумаге лицу или по приказу такого лица новому субъекту, который в свою очередь вправе посредством аналогичного приказа передать документ следующему лицу. Лицо, в чью пользу делается надпись называется индоссат. Приказ оформляется посредством передаточной надписи, которая именуется индоссаментом, а лицо, кто делает передаточную надпись называется индоссантом.

Легитимизация владельца ордерной ценной бумаги осуществляется не только предъявлением самой ценной бумаги, но и непрерывным рядом передаточных надписей. О непрерывности свидетельствует то, что под каждой передаточной надписью должна стоять подпись лица, указанного в предыдущей надписи в качестве индоссата. При этом каждый из владельцев бумаги, осуществивший передачу ее с помощью индоссамента, становится перед управомоченным по бумаге лицом ответственным не только за действительность права, но и за его осуществление (п. 3 ст. 146 ГК РФ). Поэтому к любому из таких лиц управомоченный по ценной бумаге может предъявить свои требования, что повышает уверенность в реальном исполнении права Шевченко Г.Н. Правовое регулирование ценных бумаг: Учебное пособие. - М.: Статут, 2005. - С.18. . К ордерным ценным бумагам могут относиться коносаменты, чеки, двойные складские свидетельства, векселя.

Кроме того, ценные бумаги можно классифицировать и по природе, выраженных в ценной бумаге прав. В этом отношении выделяют:

Денежные ценные бумаги;

Товарные ценные бумаги;

Корпоративные ценные бумаги, закрепляющие право участия в делах акционерного общества.

Денежные ценные бумаги закрепляют права на получение денежных сумм (векселя, чеки, облигации).

Товарные ценные бумаги закрепляют определенные вещные права на товары, которые находятся на том или ином основании во владении другого лица (конасаменты, складские свидетельства, закладные).

Корпоративные ценные бумаги, закрепляющие право участия в делах акционерного общества заключаются в акциях (их понятие и содержание рассмотрим позже).

Вместе с тем, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» подразделяет ценные бумаги на эмиссионные и неэмиссионные. К эмиссионным ценным бумагам относятся любые ценные бумаги (даже бездокументарные), которые имеют следующие признаки:

Закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом форм и порядка;

Размещаются выпусками;

Имеют равный объем, и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги См.: Ст.2 ФЗ «О рынке ценных бумаг». .

К эмиссионным бумагам относятся акции, облигации, государственные ценные бумаги, жилищные сертификаты. Все иные ценные бумаги, которые не обладают перечисленными выше признаками, именуются не эмиссионными и они выпускаются разово (штучно) и закрепляют за обладателем индивидуальный объем прав. Например, к не эмиссионным ценным бумагам относятся векселя, чеки, закладные.

В зависимости от того, кто является эмитентом ценной бумаги, то есть лицом, выпускающим их в обращение выделяют:

Государственные ценные бумаги;

Муниципальные ценные бумаги;

Ценные бумаги частных лиц.

Государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации. Государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации, признаются ценные бумаги, выпущенные от имени субъекта Российской Федерации. Муниципальными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования Понятие и порядок выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг определяется Бюджетным кодексом РФ и Федеральным законом от 15 июля 1998 года «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ. - 1998. - №31. - Ст.3823. . Их эмитентами соответственно являются: федеральный орган исполнительной власти, орган исполнительной власти субъекта федерации либо исполнительный орган муниципального образования.

Ценные бумаги, которые выпускаются в обращение в установленном Законом порядке частными лицами, гарантируются имуществом таких лиц.

Кроме того, в юридической научной литературе высказываются иные классификации ценных бумаг. В частности различают:

Основные ценные бумаги (акции и облигации, долговые обязательства государства и органов местного самоуправления);

Производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы, варранты);

Вспомогательные ценные бумаги (купоны к облигациям, векселя, чеки, депозитные сертификаты, коносаменты, складские свидетельства и другие).

В зависимости от хозяйственной цели, ради которой они выпускаются, ценные бумаги можно разделить на:

Инвестиционные (для получения денежных средств и иного имущества в собственность для ведения коммерческой деятельности);

Торговые (для получения кредита под единичные конкретные операции);

Товарораспределительные (для получения товаров во временное целевое владение с целью производства с ними каких - либо операций в интересах кредитора) Белов В.А. Ценные бумаги как объекты гражданских прав. - М. - 2006. - С.26. .

По кругу оснований возникновения удостоверяемых ценными бумагами прав, они делятся на конструктивные, права по которым возникают непосредственно из факта их изготовления и выдачи (например, чеки, векселя), и декларативные ценные бумаги, которые выражают вовне, декларируют наличие прав, предшествующих самой ценной бумаге. Например, выдача банком сберегательной книжки на предъявителя возможна лишь в результате заключения между банком и клиентом договора банковского вклада, внесения вкладчиком определенной суммы и появления у него определенного имущественного требования к банку Лапач В.А. Система объектов гражданских прав: Теория и судебная практика. - СПб.: «Юридический центр Пресс». - 2002. - С.436. .

В заключение несколько слов о производных ценных бумагах. С начала 90-х годов прошлого века они определялись как ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций, государственных долговых обязательств. К ним относились опционы и варраны (залоговое свидетельство). С принятием Гражданского кодекса РФ законодатель отказался от использования этих терминов, однако понятие опциона эмитента упоминается в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» в качестве эмиссионной ценной бумаги, закрепляющей право ее владельца на покупку предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.

В соответствии со статьей 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся государственные облигации, облигации, вексель, чек, депозитивный и сберегательный сертификаты, банковские книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги и другие виды ценных бумаг.

Акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после ликвидации Ст.2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» . Акции имеют наибольшее распространение в России и выпускаются акционерным обществом, который таким образом формирует свой уставный капитал. При этом уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами Ст. 25 ФЗ «Об акционерных обществах». и когда учреждается это юридическое лицо, то все его акции распределяются между учредителями общества.

Легитимизация владельца в отношении выраженного в акции права осуществляется путем указания его имени в бумаге и внесение в реестр акционеров общества. Особенностью акционерных обществ является то, что из него можно выйти путем передачи (продать, подарить) свои акции третьему лицу, поэтому нельзя требовать у самого акционерного общества, чтобы оно приобрело у акционера его акции. Пока существует акционерное общество, акционер не вправе требовать раздела его имущества. Это определяется для того, чтобы сформированный акционерным обществом уставный капитал не утратился из-за выхода из него ряда акционеров.

В то же время, в соответствии со статьей 75 Федерального закона «Об акционерных обществах», акционеры - владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций в случае реорганизации общества; совершения крупной сделки (решение об одобрении которой принимается в соответствии с п. 2 ст. 79 указанного Закона); при внесении изменений и дополнений в устав общества или принятии устава в новой редакции, ограничивающих права акционеров, если они голосовали против таких изменений либо не участвовали в голосовании по этим вопросам.

Акции подразделяются на именные и предъявительские, а также на обыкновенные и привилегированные. По обыкновенным акциям держатели получают дивиденды в зависимости от успеха акционерного общества в хозяйственной деятельности за определенный период. Держателям привилегированных акций гарантируется выплата фиксированных дивидендов. Они же имеют преимущество при получении ликвидационной доли. В то же время держатели привилегированных акций лишены права участвовать в управлении делами акционерным обществом.

Привилегированные акции имеют несколько видов:

С фиксированным размером дивидендов;

С фиксированным размером дивидендов и ликвидационной стоимостью;

С фиксированной ликвидационной стоимостью;

Кумулятивная привилегированная акция, по которой дивиденд по ней накапливается за определенные периоды времени и выплачивается позднее;

Привилегированная акция, конвертируемая в обыкновенную акцию или привилегированную акцию иного вида;

Привилегированная акция, которая не имеет права голоса фиксированных дивидендов.

Гражданский кодекс Российской Федерации устанавливает прямой запрет на выпуск акций хозяйственными товариществами, обществами с ограниченной и дополнительной ответственностью, производственными кооперативами (п. 7 ст. 66 и п. 3 ст. 109 ГК РФ).

В статье 303 Гражданского кодекса РФ говорится, что облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Эта ценная бумага дает право владельцу на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигаций. Суть облигации в том, что она удостоверяет отношения займа между ее владельцем (кредитором) и эмитентом (должником). Облигации может выпускать само государство (государственные облигации) и иные субъекты (собственно облигации). Выпускать государственные облигации могут Российская Федерация, субъект Российской Федерации, муниципальное образование (ст. 817 ГК РФ).

Правовое регулирование выпуска обычных облигации частными лицами точно не определен в гражданском законодательстве и требует своего законодательного решения, так как только регламентируется выпуск облигаций акционерным обществом. Анализ статьи 2 Закона «О рынке ценных бумаг», где эмитенты характеризуются как юридические лица или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления Часть 5 ст. 2 ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг». , позволяет сделать вывод о том, что физические лица не могут выпускать облигации. В то же время юридическое лицо может выпускать облигации при условии, что полностью оплачен уставной (складочный) капитал и на сумму, не превышающую уставной капитал. Закон «Об акционерных обществах» предоставляет возможность выпускать как именные облигации, так и на предъявителя. При этом бездокументарными могут быть только именные облигации. В статье 33 указанного Закона сообщается об облигациях, конвертируемых в акции. Облигации могут иметь единовременный для всех срок погашения либо погашение в определенный срок или с правом досрочного погашения.

Коносамент признается правораспорядительный документ, удостоверяющий право его владельца распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки. Обычно коносамент используется при перевозке грузов морским транспортом. Перевозчик груза не вправе ссылаться на ошибки, допущенные при составлении коносамента и должен в точности следовать предписаниям, содержащемся в нем.

В соответствии со статьей 877 ГК РФ, чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Соглашение между чекодателем и плательщиком (банком) является условием возникновения отношений в связи с выдачей чека. Банк при этом обязуется оплачивать чеки чекодателя за счет средств, хранящихся на его счете, либо из специально депонированной чекодателем суммы. Для этих целей банк выдает чекодателю чековую книжку с определенным количеством чеков. Чеки делятся на именные и переводные. Именной чек имеет своего строго определенного держателя и не может быть передан другому лицу, а по переводному чеку передача прав производится в порядке, предусмотренном ст. 146 ГК РФ.

Векселем признается ценная бумага, удостоверяющего ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселе плательщика выплатить по наступление, предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя (ст. 815 ГК РФ). Векселя бывают простыми (соло) и переводными (тратта). Особенность простого векселя в том, что он предоставляет ничем не обусловленное обязательство самого векселедателя уплатить в оговоренный в векселе срок денежную сумму векселедержателю или по его приказу другому лицу. Этот вексель имеет более распространенное хождение в хозяйственном обороте России, по сравнению с переводным векселем.

В переводном векселе плательщиком является уже не векселедатель, а другое лицо. Его можно определить, как ничем не обусловленное предложение одного лица (векселедателя) другому лицу (плательщику) уплатить в оговоренный в векселе срок денежную сумму векселедержателю или по его приказу другому лицу. При этом держатель переводного векселя в любой момент может передать свои права по векселю иному лицу путем совершения передаточной надписи - индоссамента. В таком случае индоссант, совершивший такую надпись, берет на себя вексельное обязательство Коршунов Н.М., Митрошина М.В., Эриашвили Н.Д. Ценные бумаги как объект гражданского права. Учебное пособие. - М.: Закон и право, 2000. С.35. .

Правовое регулирование вексельных отношений осуществляется Федеральным законом «О переводном и простом векселе» Собрание законодательство РФ. - 1997. - №11. - Ст.1238. . В этом законе указано, что на территории России действует Постановление ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. «О введении в действие Положения о переводном и простом векселе» Собрание законодательства СССР. - 1937. - № 52. - Ст. 221. . Судебной практике вексельного оборота посвящено Постановление Пленума ВС РФ и Пленума ВАС РФ от 4 декабря 2000 г. № 33/14 «О некоторых вопросах практики рассмотрения споров, связанных с обращением векселей» Вестник ВАС России. - 2001. - № 2. , а также письмо Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от 25 июля 2007 года № 18.

Основные признаки, которые свойственны векселям:

а) это строго формальный документ, обладающий определенными реквизитами и их отсутствие исключает принятие векселя к оплате, однако это не исключает его использование в качестве обыкновенной долговой расписки;

б) вексель удостоверяет абстрактное обязательство, не зависящее от своего основания;

в) вексель, как правило, передается посредством индоссамента.

Депозитный и сберегательный сертификаты представляют собой письменные свидетельства банка о вкладе денежных средств, удостоверяющих право вкладчика на получение по истечению установленного срока суммы вклада и процентов по ней по истечению установленного срока в любом учреждении данного банка (ст. 844 ГК РФ). Особенность депозитных сертификатов в том, что они выдаются юридическим лицам, а сберегательные сертификаты выдаются гражданам. Сертификаты могут быть именными и предъявительскими, срочными или до востребования.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя. В ней подтверждается внесение в банковское учреждение денежной суммы, а также право владельца книжки на получение этой суммы в соответствии с условиями денежного вклада. Владельцами таких книжек могут быть физические лица (граждане, иностранные граждане и лица без гражданства). Права по такой книжке передаются посредством простой ее передачи другому лицу.

Складские свидетельства. Складское хранение, как вид договора хранение, предполагает отражение в специальных документах, выдаваемых складом, подтверждение о хранении товара. В соответствии с гражданским законодательством, выделяются три вида складских документов:

Складская квитанция (она удостоверяет получение товара и ценной бумагой не является);

Простое складское свидетельство;

Двойное складское свидетельство.

Последние из указанных складских документов являются ценными бумагами и, как и все ценные бумаги, должны иметь предусмотренные реквизиты (ст. 913 ГК РФ).

Простое складское свидетельство является ценной бумагой на предъявителя и поэтому обладает повышенной оборотоспособностью. Данное свидетельство подтверждает принадлежность товара определенному поклажедателю и удостоверяет принятие товара на хранение товарным складом. Передача товара выдается лицу, которое предъявило простое складское свидетельство.

Двойное складское свидетельство имеет две части - свидетельство и залоговое свидетельство (варран) - то же фактически ценная бумага, которые могут передаваться вместе или порознь по передаточным надписям. Эти части двойного свидетельства предоставляют своим держателям разные права. Так, складское свидетельство удостоверяет право собственности на товар, которое может быть передано любому лицу посредством совершения на обороте свидетельства индоссамента. Залоговое свидетельство предоставляет возможность получения кредита под залог хранящегося на складе товара. Держатель права собственности залогового свидетельства является субъектом права требования, обеспеченного залогом принятого на склад товара Агарков М.М. Основы банковского дела. Учение о ценных бумагах. - М., 1994. - С.292. .

Закладная. В соответствии со статьей 13 Федерального закона «Об ипотеке (залоге недвижимости)», закладная является именной ценной бумагой удостоверяющей права ее законного владельца на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой или право залога на имущество, обремененное ипотекой.

С выходом Закона «Об ипотеке (залоге недвижимости)» возникли споры по поводу считать ли закладную ордерной ценной бумагой или же это ценная бумага именная. С внесением дополнений в Закон об ипотеке См.: ФЗ РФ «О внесении изменений и дополнений в ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости»). Информационно-правовая система «Гарант». , закладная признается именной ценной бумагой, передача прав по которой совершается путем заключения сделки в простой письменной форме

Жилищные сертификаты, как вид ценной бумаги появился в России с появлением Указа Президента РФ от 10.06.1994 года Собрание законодательства РФ. - 1994. - №7. - Ст.692. . Правовое регулирование осуществляется Положением о выпуске и обращении жилищных сертификатов и Инструкцией ФКЦБ от 12.05.1994 года «О порядке выпуска, обращения и погашения жилищных сертификатов на территории Российской Федерации». В указанном положении жилищные сертификаты рассматриваются как особый вид облигаций с индексируемой номинальной стоимостью, удостоверяющих право их собственника на приобретение квартиры (квартир) при условии приобретения пакета жилищных сертификатов или получение от эмитента по первому требованию индексированной номинальной стоимости жилищного сертификата по той схеме, которая устанавливается при выпуске жилищного сертификата.

По своей правовой сущности жилищные сертификаты очень близки к облигациям. Однако при этом они имеют минимальную стоимость в денежном выражении и предусматривают индексацию собственной номинальной стоимости Демушкина Е. Положение о выпуске и обращении жилищных сертификатов // Экономика и жизнь: Ваш партнер. - 1994. - №33. - С.10. . По мнению Г. Маркова, жилищные сертификаты - ценные бумаги с большой перспективой. Они стали важным источником привлечения средств населения и юридических лиц не только для строительства новых, но и для завершения незаконченных строительством жилых домов Марков Г. Законодательство о жилищных сертификатах // Хозяйство и право. - 1999. - №10. - С.110. .

В заключении можно сделать вывод, что многообразие общественных отношений в сфере предпринимательства определяет и многообразие ценных бумаг, которые могут быть классифицированы по различным основаниям, а с развитием гражданского оборота неизбежно выделение и новых оснований для квалификации ценных бумаг. В своем конкретном проявлении ценные бумаги определяются исключительно законодательством Российской Федерации, и соответственно каждый вид ценной бумаги подробно регламентируется совокупностью нормативных правовых актов. Основу такой регламентации составляет Гражданский кодекс Российской Федерации, в котором обозначены основные характеристики правового регулирования ценных бумаг.

Глава 2. Э миссия и обращение ценных бумаг

2.1 Понятие и стадии эмиссии ценных бумаг

Эмиссионные бумаги могут выпускаться как в документарной, так и в бездокументарной форме. Более того, основной формой выпуска эмиссионных бумаг является бездокументарная форма. Необходимо отметить, что выпуск ордерных ценных бумаг законодательством не предусмотрен. Именные эмиссионные ценные бумаги могут быть только бездокументарными, а эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут быть только в документарной форме Шевченко Г.Н. Правовое регулирование ценных бумаг: Учебное пособие. - М.: Статут, 2005. - С.78. . К эмиссионным бумагам относятся акции и облигации, а вексель эмиссионной ценной бумагой не является. Объем прав, закрепляемых одной ценной бумагой, зависит от её типа и различается для акций и облигаций, акций обыкновенных и акций привилегированных.

Эмиссионные ценные бумаги имеют следующие признаки:

Закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом форм и порядка;

Размещаются выпусками;

Имеют равные объемы, и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги См. Ст.2 ФЗ «О рынке ценных бумаг». .

В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг», а также в иных нормативных правовых актах в указанной области, используются термины «эмиссия ценных бумаг», «размещение ценных бумаг», «обращение ценных бумаг» и термин «Опцион эмитента», под которой понимается эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона.

В то же время в научной юридической литературе встречается термин «оборот ценных бумаг» Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). - М., 1999. . По мнению автора, данный термин не совсем точно отвечает существу регулирования рынка ценных бумаг и считает, что более правильно необходимо употреблять, предусмотренный в законодательстве, термин «эмиссия ценных бумаг». Термин «эмиссия» определяется как последовательность действий эмитента по размещению ценных бумаг. Эмиссия начинается со стадии принятия решения о выпуске ценных бумаг и заканчивается регистрацией отчета о выпуске. Таким образом, эмиссия ценных бумаг - это установленная законом последовательность действий предприятия, органа или организации, выпустившего ценные бумаги, по их размещению.

Эта последовательность включает:

Принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;

Регистрацию выпуска;

Размещение выпущенных ценных бумаг, т.е. их продажу или передачу первым владельцам таких бумаг (инвесторам);

Государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг одного эмитента, представляющих одинаковый объем прав и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации.

Подобные документы

Сущность ценных бумаг как объекта гражданских прав. Основные виды ценных бумаг. Акция и ее сущность. Становление и развитие рынка ценных бумаг. Действующее российское законодательство о ценных бумагах. Классификация ценных бумаг по различным основаниям.

курсовая работа , добавлен 15.02.2012


Исследование норм действующего законодательства, регулирующих положения о ценных бумагах как объекте гражданских прав. Характеристика легальных признаков ценных бумаг. Анализ особенностей эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг.

курсовая работа , добавлен 24.09.2012


Становление и историческое развитие ценных бумаг, ее виды, определение и признаки в Российской Федерации. Особенности эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг. Проблема обращения дробных и бездокументарных ценных бумаг, доверительное управление ими.

дипломная работа , добавлен 26.06.2010


Юридические признаки и гражданско-правовые характеристики ценных бумаг. Классификация ценных бумаг и их виды. Проблемы залога ценных бумаг. Вещно-правовые способы защиты прав владельцев эмиссионных ценных бумаг. Эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги.

дипломная работа , добавлен 24.07.2010


Основные виды ценных бумаг. Регулирование отношений, возникающих при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, создания и деятельности профессиональных участников рынка законодательством России. Принципы и цели государственного регулирования.

курсовая работа , добавлен 27.01.2012


Преступления на рынке ценных бумаг. Введение ограничений для доступа сторонних инвесторов к информации об эмиссии. Создание привилегированных условий приобретения ценных бумаг для отдельных категорий инвесторов. Правовое регулирование рынка ценных бумаг.

контрольная работа , добавлен 18.03.2014


Понятие объектов гражданских правоотношений. Возникновение ценных бумаг как особого объекта имущественного оборота. Юридическое значение классификации ценных бумаг в Гражданском кодексе Российской Федерации. Характеристика основных видов ценных бумаг.

реферат , добавлен 09.11.2013


Особенности профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, признаки предпринимательства. Роль и функции валютного рынка. Понятие, элементы и характеристика нормативных актов рынка ценных бумаг, их противоречивость и правовое регулирование.

реферат , добавлен 27.01.2012


Ценная бумага как вещь, совокупность имущественных прав, экономическая категория в правовом и историческом аспектах. Сравнительно-правовая характеристика ценных бумаг и денег. Анализ отличительных признаков ценных бумаг и их практическое применение.

реферат , добавлен 09.08.2012


Становление рынка ценных бумаг Российской Федерации. Этапы развития РЦБ России. Современный этап развития рынка ценных бумаг. Ключевые проблемы его становления. Место рынка ценных бумаг России среди конкурирующих рынков других стран. Виды ценных бумаг.

На рынке занимаются как компании, которые участвуют в фондовом рынке, так и государственные органы. Сегодня принято уже больше количество актов нормативного плана, регламентирующих погашение, выпуск и проведение торгов ЦБ на всей Основной задачей государственных органов, занимающихся ЦБ, - создать равные условия для всех инвесторов и обеспечить безопасное проведение сделки с ценными бумагами торговых площадках России.

В государственных органах РФ главенствующая роль регулирования борота ЦБ осуществляется путем надзора за созданных на основании требований установленных законодательством, а также лицензированием профессиональной деятельности тех, кто принимает участие в рынках.

Правовое регулирование рынка ценных бумаг у нас в стране проводится на основании федеральных законов, принятых свыше 15 лет назад. Сегодня видно, что законодательная база претерпела значительные коррективы. Однако основной принцип, заложенный в большинство законодательных актов, это строгий надзор деятельности рынка ЦБ.

Основная задача правового регулирования ЦБ - открытость эмитентов, за счет которой инвесторы могут получать четкую картину о деятельности тех компаний владельцами ЦБ, которых собираются стать.

Предотвратить подлог со стороны эмитента возможно не всегда, поэтому государственным органам стоит большого труда не допустить обман инвесторов. В данный момент существует три основные функции, при помощи которых возможно осуществлять ценных бумаг на российском рынке.

Первая функция - регистрация аналитиков и брокеров, занимающихся непосредственно торговлей ЦБ, а также предоставляющие консультации.

Вторая функция - обеспечение гласности. Эмитент, планирующий вывести ценные бумаги на рынок, обязуется опубликовать достоверную и полную информацию о своей деятельности.

Правовое в третьем случае - правопорядок на рынке ЦБ и его поддержание. Для этого контролирующие органы периодически устраивают проверки тех компаний, которые неоднократно допускают нарушения, работая на рынке ЦБ. В таких случаях они могут быть отстранены от сотрудничества с эмитентами и инвесторами.

В нашем государстве основной контролирующий орган, работающий с организациями, которые работают на рынке ЦБ - Федеральная комиссия. Приоритетная функция, которой является координация деятельности организация и разработка ее направления, установление общеобязательных условий как для участников сделок, так и до порядка их осуществления, а также лицензирование деятельности компаний осуществляющих сделки с ЦБ.

Правовое регулирование рынка ценных бумаг не произойдет еще без одной немаловажной функции - обложения налогом участников сделки. За счет этого возможно регулировать активность на рынке.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг в России контролирует Федеральная комиссия по рынку ЦБ. Она создает и контролирует правила поведения эмиссии облигаций либо акции различных коммерческих учреждений, и, конечно же, проводит контроль над деятельностью тех, кто участвует в рынке ЦБ на торговых площадках нашей страны.

Еще один орган, принимающий участие в контроле над оборотом ЦБ в РФ - Федеральная служба, регулирующая а также занимающаяся обеспечением прав тех, кто владеет ценными бумагами. Помимо этого, в регулировании рынка участвуют торговые площадки, занимающиеся лицензированием организаций - брокеров, имеющих право на участие в торгах. Однако такая компания может лишиться права совершать сделки на российских рынках в тех случаях, если нарушаются правила размещения, продажи или покупки ценных бумаг.

Сегодня большинство участников торгов ЦБ считают действующее законодательство, которое осуществляет правовое регулирование рынка ценных бумаг, несовершенным, т.е. не отвечающим жизненным реалиям. По их мнению, оно требует основательной доработки. Но, смотря с другой стороны, за счет жесткого контроля различных органов, российский рынок стабилизировался в последние годы, поскольку большинство инвесторов проявляет все больший интерес к ценным бумагам.

Законодательного определения рынка ценных бумаг в настоящее время не существует, и данный рынок представляет собой один из сегментов рыночных отношений, который, с одной стороны, решает свои собственные задачи, а с другой - является основой для существования иных сегментов общего рынка через обеспечение их финансирования (товарного рынка, рынка услуг и т.д.). В самом общем виде рынок ценных бумаг - сфера обращения определенных видов ценных бумаг в соответствии с установленными правилами.

Рынок ценных бумаг можно классифицировать на первичный (такой рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг) и вторичный (на данном рынке выпущенные в оборот ценные бумаги перераспределяются).

Правовое регулирование рынка ценных бумаг осуществляется в основном следующими нормативными актами:

• - Федеральным законом от 22.04.1996 № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (далее - Закон о рынке ценных бумаг) - регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
• - Федеральным законом от 05.03.1999 № 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" - осуществляет обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных интересов физических и юридических лиц, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги, а также определение порядка выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам - физическим лицам, причиненного противоправными действиями эмитентов и других участников рынка ценных бумаг на рынке ценных бумаг.

Деятельность на рынке ценных бумаг также предполагает наличие профессионалов: брокера, дилера, управляющего ценными бумагами и денежными средствами, клиринговых организаций, депозитариев, регистраторов, организаторов торговли и фондовых бирж. В качестве данных субъектов могут выступать как юридические лица - коммерческие организации, так и физические лица, зарегистрированные в качестве индивидуальных предпринимателей.

Брокер - индивидуальный предприниматель или коммерческая организация, осуществляющие от имени и за счет клиента (в качестве поверенного или агента) или от своего имени и за счет клиента (в качестве комиссионера или агента) на основании возмездных договоров с клиентом гражданско-правовые сделки с ценными бумагами.

Дилер - коммерческая организация, осуществляющая от своего имени и за свой счет сделки купли-продажи ценных бумаг путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Управляющий - коммерческая организация, осуществляющая от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, переданными ей во владение другим лицом, которому они принадлежат, в интересах данного собственника или указанного им третьего лица.

Клиринговая организация - коммерческая организация, осуществляющая деятельность по определению взаимных обязательств, связанных с расчетами по операциям с ценными бумагами (сбору, сверке, корректировке информации поданным сделкам и подготовке бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Депозитарий - коммерческая организация, оказывающая услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги.

Держатель реестра (регистратор) - коммерческая организация, осуществляющая деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг (сбору, фиксации, обработке, хранению и предоставлению данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг).

Организатор торговли на рынке ценных бумаг - индивидуальный предприниматель или коммерческая организация, осуществляющие деятельность, направленную на организацию торговли на рынке ценных бумаг, и непосредственно способствующие заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

В качестве организатора торговли на рынке ценных бумаг выступает фондовая биржа. Фондовая биржа может создаваться в форме некоммерческого партнерства или АО. Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Следует сказать, что профессиональные участники рынка ценных бумаг (числом не менее десяти) могут также на основе добровольного объединения осуществлять свои функции для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг и иных целей. Подобное объединение именуется саморегулируемой организацией и действует на принципах некоммерческой организации. Учредителями данной организации выступают только профессиональные участники.

В силу специальной правоспособности прибыль, полученная данной организацией, используется ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределяется среди ее членов.

Деятельность данного участника регулируется не только указанным законом, но и постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России) от 01.07.1997 № 24 "Об утверждении Положения о саморегулируемых организациях профессиональных участников рынка ценных бумаг и Положения о лицензировании саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг".

Следует учитывать, что указанные "роли" профессиональные участники рынка ценных бумаг могут совмещать, но при следующих условиях.

Брокер может осуществлять также и дилерскую деятельность, но при этом сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера; деятельность по управлению ценными бумагами; депозитарную деятельность.

Дилер может совмещать свою деятельность с деятельностью брокера, управляющего, депозитария.

Доверительное управление может совмещаться с брокерской деятельностью, с деятельностью по управлению ценными бумагами, депозитарной деятельностью.

Клиринговая деятельность может совмещаться с депозитарной деятельностью и деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Фондовая биржа вправе совмещать свою деятельность и деятельность валютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли), клиринговую деятельность, связанную с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельность по распространению информации, издательской деятельностью, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду. Если происходит указанное совмещение с данными видами деятельности, то и для их осуществления должны быть созданы отдельные структурные подразделения.

Деятельность по ведению реестра не может совмещаться ни с какой иной деятельностью.

К указанным профессиональным участникам рынка ценных бумаг государство предъявляет определенные требования, в частности установлены обязательные требования к деятельности данных субъектов и ее стандарты, определена необходимость лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В силу данных требований все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения - лицензии, выдаваемой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг или уполномоченными им органами на основании генеральной лицензии.

На осуществление деятельности рассматриваемых субъектов выдают одну из трех видов лицензий: лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра, лицензию фондовой биржи.

Условием оказания брокером и (или) дилером услуг по подготовке проспекта ценных бумаг является его соответствие установленным нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг требованиям к размеру собственного капитала и квалификационным требованиям к сотрудникам (работникам). Следует иметь в виду, что брокеры (дилеры) - юридические лица, оказывающие данные услуги, - именуется также финансовыми консультантами.

Объектом отношений, складывающихся на рынке ценных бумаг, является эмиссионная ценная бумага. Как ценная бумага данный объект характеризуется тем, что представляет собой документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные и некоторые неимущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. В определение эмиссионной ценной бумаги Закон о рынке ценных бумаг к указанным признакам добавляет следующие. Данный вид ценных бумаг: а) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка; б) размещается выпусками; в) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Ценная бумага может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом договоров, а в конечном итоге - служить источником получения регулярного или разового дохода. Инвестор, приобретая ценную бумагу, может рассчитывать на два вида дохода: инвестиционный (дивиденды от владения ценными бумагами) и курсовой (доход, полученный в результате перепродажи ценной бумаги по более высокой цене, чем та, за которую ее покупали).

Ранее пенные бумаги существовали только в осязаемой (документарной) форме. В настоящее время, кроме документарной формы, ценные бумаги стали оформляться в виде записей на различных носителях информации и, таким образом, перешли в безбумажную (бездокументарную) форму. В отношении эмиссионных ценных бумаг документарная и бездокументарная формы определяют следующее их значение.

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо. Сертификатом является документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе веления реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Кроме документарных или бездокументарных, различают также эмиссионные ценные бумаги на предъявителя и именные.

Именные эмиссионные ценные бумаги - такие ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца.

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя - ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца. Форма эмиссионных ценных бумаг определяется эмитентом. Указанные ценные бумаги на предъявителя могут существовать только в документарной форме.

В качестве эмиссионных ценных бумаг закон предусматривает такие виды, как акция и облигация. Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая следующие права ее владельца (акционера): а) имущественные - на получение части прибыли АО в виде дивидендов и на часть имущества, остающегося после его ликвидации; б) неимущественные - на участие в управлении АО. Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации.

Эмиссия ценных бумаг - установленная законом последовательность действий эмитента, направленных на отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок (размещения эмиссионных ценных бумаг).

Процедура эмиссии определяется Законом о рынке ценных бумаг. Согласно данному Закону эмиссия осуществляется в следующие этапы.

• 1. Принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг. Решение должно содержать данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой, и быть зарегистрированным в органе государственной регистрации ценных бумаг.
• 2. Регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг. Для регистрации выпуска эмитент обязан представить в регистрирующий орган следующие документы:

заявление на регистрацию;

• - решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
• - копии учредительных документов (при эмиссии акций при создании АО);
• - проспект эмиссии (если регистрация выпуска сопровождается регистрацией проспекта эмиссии);
• - документы, подтверждающие разрешение уполномоченного органа исполнительной атасти на осуществление выпуска (когда законодательством РФ установлена необходимость получения данного разрешения).

При регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг данному выпуску присваивается государственный регистрационный номер. Регистрирующий орган обязан зарегистрировать выпуск эмиссионных ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в регистрации не позднее чем через 30 дней с даты получения документов.

Перечень регистрирующих органов на территории РФ устанавливается федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

• 3. Для документарной формы выпуска предусматривается изготовление сертификатов ценных бумаг. Сертификат эмиссионной ценной бумаги должен содержать в себе исключительный набор реквизитов. Если сведения, содержащиеся в сертификате и решении о регистрации, не совпадают, то владелец вправе требовать осуществления прав в объеме, закрепленном сертификатом.
• 4. Размещение эмиссионных ценных бумаг. Указанный этап начинается только тогда, когда осуществлена регистрация их выпуска. Фактическое количество размещаемых эмиссионных ценных бумаг может не совпадать с количеством, указанным в проспектах о выпуске и в учредительных документах. Но такое несовпадение может быть только в сторону уменьшения, и, наоборот, нельзя разместить больше, чем указано в данных документах. Фактическое количество размещенных ценных бумаг указывается в отчете об итогах выпуска, представляемом на регистрацию. Доля неразмещенных ценных бумаг из числа, указанного в проспекте эмиссии, при которой эмиссия считается несостоявшейся, устанавливается федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Законодатель установил предельный срок для окончания размещения выпускаемых эмиссионных ценных бумаг - не более одного года с даты начала эмиссии, если иные сроки размещения эмиссионных ценных бумаг не установлены законодательством РФ.

Новый выпуск ценных бумаг не может быть размещен ранее чем через две недели после обеспечения всем потенциальным владельцам возможности доступа к информации о выпуске, которая должна быть раскрыта в соответствии с законом. Информация о цене размещения ценных бумаг может раскрываться вдень начала размещения ценных бумаг.

Запрещается при публичном размещении или обращении выпуска эмиссионных ценных бумаг закладывать преимущество при приобретении ценных бумаг одним потенциальным владельцам перед другими.

5. Регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг. Указанный отчет должен быть зарегистрирован в соответствующем органе в установленный срок, а именно - не позднее 30 дней после завершения размещения данных бумаг.

Законодатель определяет также данные, которые должны быть в данном отчете (ст. 25 Закона о рынке ценных бумаг). При эмиссии и размещении акций в отчете также должен содержаться список владельцев, владеющих пакетом эмиссионных ценных бумаг, размер которого определяется федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Регистрирующий орган рассматривает отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в двухнедельный срок и при отсутствии связанных с выпуском ценных бумаг нарушений регистрирует его. Регистрирующий орган отвечает за полноту зарегистрированного им отчета.

Помимо данных действий, при эмиссии необходимо провести регистрацию проспекта эмиссии, если размещение эмиссионных ценных бумаг производится среди неограниченного круга владельцев или заранее известного круга владельцев, число которых превышает 500.

При регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг процедура эмиссии дополняется следующими этапами:

• - подготовкой проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг;
• - регистрацией проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг;
• - раскрытием всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии;
• - раскрытием всей информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.

Действия, нарушающие установленную процедуру эмиссии, называются недобросовестной эмиссией. В случае обнаружения признаков недобросовестной эмиссии регистрирующим органом он обязан в течение семи дней сообщить об этом в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг (региональное отделение федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг). Как результат выпуск эмиссионных ценных бумаг может быть приостановлен, признан несостоявшимся или в регистрации данного выпуска может быть отказано.

К субъектам рынка ценных бумаг следует отнести, помимо профессиональных участников (рассмотренных ранее), также эмитента и саморегулирующуюся организацию профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Эмитент - лицо, выпускающее в обращение ценные бумаги и несущее от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Статья 2 Закона о рынке ценных бумаг определяет возможность быть эмитентом для юридических лиц, органов исполнительной власти, органов местного самоуправления. В этом списке нет физических лиц, соответственно, даже индивидуальные предприниматели не вправе выпускать в обращение ценные бумаги и нести от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. В то же время следует учитывать, что поскольку данный закон в качестве эмиссионных ценных бумаг рассматривает акции и облигации, то физические лица вправе выпускать иные виды ценных бумаг, к примеру векселя.

Но и среди эмитентов также есть свои ограничения на выпуск. ГК устанавливает прямой запрет на выпуск акций кем-либо, кроме акционерных обществ.

Федеральный закон от 29.07.1998 № 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" устанавливает, что решение об эмитенте ценных бумаг РФ принимается Правительством РФ. Эмитентом ценных бумаг РФ выступает федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого решением Правительства РФ отнесено составление и (или) исполнение федерального бюджета. Так же определяется эмитент ценных бумаг субъекта РФ и муниципального образования.

Помимо указанных субъектов, следует назвать также инвесторов - лиц, вкладывающих средства в развитие рынка товаров, работ, услуг. Деятельность данного субъекта связана не только с рынком ценных бумаг, финансовым рынком. Инвестиционная деятельность имеет место во всех сферах рыночной экономики, в том числе и на товарном рынке, рассмотренном ранее.

Инвестиционная деятельность определена как вложения инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций (ст. 1 Закона РСФСР от 26.06.1991 № 1488-1 "Об инвестиционной деятельности в РСФСР", ст. 1 Федерального закона от 25.02.1999 № 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений"). В качестве инвестиций рассматриваются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности. Естественно, что исходя из рынка, на котором участвуют инвесторы, будут различаться и инвестиции. На рынке ценных бумаг, финансовом рынке в качестве инвестиций рассматриваются деньги, ценные бумаги как в документарной, так и бездокументарной формах. В этом качестве ценные бумаги являются финансовыми инструментами, с помощью которых формируется и поддерживается связь между инвестором и эмитентом и происходит перелив данных инструментов в нуждающиеся в них отрасли.

Инвестирование может быть реализовано различными путями, например через создание организаций, принадлежащих инвесторам, или приобретение долей (акций) в уставных (складочных) капиталах коммерческих организаций, или приобретение зданий, сооружений и т.д.

В качестве инвесторов могут выступать: а) органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами; б) граждане, организации, предпринимательские объединения и другие юридические лица; в) иностранные физические и юридические лица, государства и международные организации. При этом допускается объединение средств инвесторами для осуществления совместного инвестирования. Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции любого другого участника инвестиционной деятельности.

Инвестор обладает вещными правами на свои объекты инвестирования и соответствующие обязательственные права. Так, инвестор вправе передать по договору свои правомочия по инвестициям и их результатам гражданам, юридическим лицам, государственным и муниципальным органам в установленном законом порядке. Также инвестор вправе владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций. Основные обязанности инвестора сводятся к необходимости соблюдения требований законодательства и иных нормативных актов.

Инвестор наряду с профессиональными участниками рынка ценных бумаг является субъектом рынка ценных бумаг, и его деятельность также регулируется Законом о рынке ценных бумаг. При этом устанавливаются особые гарантии прав инвесторов - граждан - на указанном рынке. Права инвесторов, как имущественные, так и неимущественные, закреплены в ценной бумаге.