Ключевой проблемой экономической теории и экономической политики государства является макроэкономическое равновесие. Суть проблемы в том, что любая система стремится к достижению и сохранению равновесного состояния, но равновесие не достигается стихийно, а устанавливается на основе экономических закономерностей.
Макроэкономическое равновесие (МЭР) – это такое состояние национальной экономики, когда она развивается пропорционально, т. е. соблюдаются пропорции между ресурсами и их использованием, производством и потреблением, материальными и финансовыми потоками.
Через поддержание пропорций происходит реализация экономических интересов общества, поэтому макроэкономическое равновесие – это цель экономического развития, достижение которой является главной задачей государства. Однако способы достижения МЭР неодинаковы в различных экономических системах.
В современной экономике существует несколько теорий, по-разному раскрывающих пути достижения равновесия. К числу наиболее распространенных относятся: классическая (неоклассическая), кейнсианская, монетаристская.
Классическая (неоклассическая) теория доказывает, что рыночный механизм сам регулирует экономическое развитие и направляет систему хозяйства к состоянию равновесия при полной занятости. Превышение предложения над спросом на любом рынке (труда, капитала, товаров) возможно лишь как временное явление, возникающее в результате отклонения цен от их равновесных значений. Классический подход справедлив для рассмотрения экономического равновесия в долгосрочной перспективе хозяйственного развития.
Сторонники кейнсианской теории, напротив, доказывают, что в условиях несовершенной конкуренции действие рыночного механизма искажается.
Согласно данной теории, равновесие в краткосрочном периоде зависит от эффективного спроса, а не только от предложения капитала, труда и уровня развития технологии. Вывод кейнсианской теории состоит в отрицании саморегулирующего рыночного механизма. Следовательно, экономика не может самостоятельно развиваться устойчиво и требует регулирующего вмешательства государства для обеспечения сбалансированности экономических интересов.
Таким образом, кейнсианская теория описывает условия краткосрочного экономического равновесия и признает необходимость государственного вмешательства для установления и поддержания МЭР.
В основе монетаристской теории лежит предположение о стремлении домашних хозяйств обеспечить себе равномерный уровень потребления в течение длительного периода. С помощью сбережений домашние хозяйства постоянно пополняют свои доходы, поддерживая тем самым равновесное состояние системы.
Монетаристская теория позволяет оптимизировать потоки денежных доходов, увязывая их с потреблением на протяжении длительного периода.
Таким образом, согласно монетаристской теории, равновесие поддерживается благодаря соблюдению пропорциональности между доходами и потреблением.
Таким образом, макроэкономические теории по-разному объясняют пути достижения общего экономического равновесия, но все они единодушно отмечают необходимость соблюдения пропорциональности в экономическом развитии.
Макроравновесие может устанавливаться двумя путями:
через ограничение потребностей, т. е. уменьшение платежеспособного спроса (равновесие со стороны спроса);
через оптимизацию использования ресурсов (равновесие со стороны предложения).
Различают частичное и общее равновесие.
Частичное равновесие – это количественное соответствие двух взаимосвязанных макроэкономических параметров (производство–потребление; доходы – расходы; спрос – предложение).
Общее (макро) равновесие означает соответствие и согласованное развитие всех параметров экономической системы. Основными условиями общего экономического равновесия являются:
соответствие между национальными целями и экономическими возможностями;
эффективное использование экономических ресурсов и недопущение массовой безработицы, нереализованных товаров, неиспользованных производственных мощностей;
соответствие структуры производства структуре потребления, совокупного предложения совокупному спросу на всех рынках (товаров, капиталов, труда).
Макроэкономическое равновесие предполагает соответствие совокупного спроса (АД) и совокупного предложения (АS).
АД – объем валового внутреннего продукта, который потребители готовы купить при различных уровнях цен.
Рис. 44. Кривая совокупного спроса
Совокупный спрос (рис. 44) – это сумма потребностей (материальных благ) общества, выраженная в денежной форме и представленная на рынке. Совокупный спрос является агрегатным показателем, элементы которого можно представить в виде следующей формулы (ф. 40):
АД = С +I +G +Х , (40)
где С – совокупный спрос всех домохозяйств;
I – совокупный спрос со стороны предпринимателей, выраженный в виде спроса на инвестиции, оборудование и машины;
G – спрос на товары и услуги со стороны государства (государственные закупки);
Х – размер чистого экспорта (разность между спросом иностранцев на отечественный товар и отечественным спросом на иностранный товар).
Согласно закону спроса между совокупным спросом и уровнем цен существует обратная связь, т. е. чем ниже цены, тем больший объем национального продукта покупается потребителями и, наоборот, чем выше цены, тем меньше размер совокупного спроса (см. рис. 44).
На величину совокупного спроса влияют ценовые и неценовые факторы.
Ценовые факторы действуют так, что изменяют объем совокупного спроса. Графически это выражается в движении вдоль кривой спроса АД (см. рис. 44).
Выделяют три ценовых фактора: эффект процентной ставки, эффект богатства, эффект импортных закупок.
Эффект процентной ставки: Р → % ® ¯АД – повышение уровня цен (Р) ведет к повышению спроса на деньги, что вызывает рост процентной (%) ставки, который приводит к удорожанию кредитов. В итоге снижается объем инвестиций и общий уровень денежных расходов в экономике (т. е. деньги выгоднее сберегать, чем тратить). В результате сокращается совокупный спрос (АД).
Эффект богатства: Р ® ¯V ф ® ¯АД – повышение уровня цен (Р) вызывает снижение стоимости финансовых активов (V ф) (акций, облигаций), что снижает общий объем денежных расходов (вкладывать деньги в акции и облигации невыгодно) и ведет к сокращению совокупного спроса (АД).
Эффект импортных закупок: Р ® ¯ Е ® ¯ АД – повышение уровня цен (Р) вызывает снижение размера экспорта страны (Е), что влечет за собой сокращение общего объема денежных поступлений и тем самым снижает совокупный спрос (АД).
Неценовые факторы действуют на совокупный спрос так, что сдвигают кривую АД вправо или влево (см. рис. 44). Неценовые факторы можно объединить в три группы.
1. Факторы, влияющие на объем потребления домашних хозяйств, (С):
рост доходов у населения;
изменение подоходного налога;
инфляционные ожидания.
2. Факторы, влияющие на инвестиции (производителей), (I):
перспективы получения прибыли;
уровень налогов, процентной ставки,
уровень технологии и использования производственных мощностей.
3. Влияние государства, (G):
изменение государственных расходов;
изменение государственных программ.
4. Факторы, связанные с изменениями в чистом экспорте, (X):
уровень доходов в стране и их изменение;
изменение валютного курса;
изменения в условиях внешней торговли.
Таким образом, совокупный спрос – агрегатный показатель, характеризующий суммарную величину макроэкономических расходов на приобретение конечных товаров и услуг.
Совокупное предложение (АS) – это общий объем выпущенных товаров и услуг, предназначенных к продаже (произведенный ВВП).
Согласно закону предложения, высокая цена вызывает рост совокупного предложения. Графическое изображение кривой АS имеет свою специфику и представлено в виде суммы трех отрезков (рис. 45). Такое изображение связано с учетом формирования совокупного предложения в краткосрочном и долгосрочном периоде.
Р
3 классический
1 2 промежуточный
кейнсианский
Q (объем производства)
Кривая совокупного предложения отличается от единичного предложения, так как состоит из трех отрезков, характеризующих изменение совокупного предложения в краткосрочном, долгосрочном и промежуточном периоде (см. рис. 45).
1-й участок горизонтальный, получил название кейнсианского , так как отражает теорию Дж. Кейнса и характеризует совокупное предложение в краткосрочном периоде. Этот отрезок (1) иллюстрирует реальную действительность, когда имеют место:
Неполная занятость;
Недогрузка производственных мощностей;
Фиксированный уровень цен и заработной платы;
Высокий уровень безработицы.
Согласно данным признакам экономика находится в состоянии глубокого спада. В данном случае рост объемов производства (АS) обеспечивается не за счет роста цен, а приведением в действие неиспользованных ресурсов. Эти особенности совокупного предложения были использованы на практике государством для выхода из кризиса.
2-й участок называется промежуточным , так как он имеет следующие особенности:
Производственные мощности используются полностью;
Безработица отсутствует;
Растут цены и объем производства (ВНП).
3-й участок классический (неоклассический), его действие отражает изменение совокупного предложения в долгосрочном периоде и сопровождается следующими особенностями: ростом цен при неизменном объеме производства (все мощности загружены полностью, а количество ресурсов ограничено).
Итак, все три отрезка совокупного предложения реальны, так как описывают фактическую ситуацию, возникающую в различные периоды экономического развития.
На совокупное предложение также влияют ценовые и неценовые факторы.
Ценовые факторы – действуют на предложение так, что изменяют объем совокупного предложения, что графически означает перемещение вдоль кривой АS. Они такие же, как и у единичного спроса (цена).
Неценовые факторы действуют так, что изменяют характер совокупного предложения, сдвигая кривую АS влево или вправо. Среди неценовых факторов можно выделить:
уровень технологии производства;
производительность труда;
изменение объема, применяемых ресурсов;
изменение структуры рынка.
В целом механизм действия совокупного предложения таков:
при низких ценах и неполной занятости совокупное предложение абсолютно эластично к изменению цен;
при высоких ценах и полной занятости АS абсолютно неэластично и совокупное предложение не реагирует на изменение цен.
Таким образом, совокупное предложение – денежное выражение объема материального продукта, создаваемого в обществе различными субъектами рынка. Его величина изменяется в зависимости от временного периода (краткосрочного и долгосрочного).
В результате взаимодействия совокупного спроса и совокупного предложения устанавливается макроэкономическое равновесие, которое предполагает равенство объема совокупного спроса и совокупного предложения (рис. 46).
Р АД АS
Рис. 46. Макроэкономическое равновесие
Таким образом, макроравновесие достигается на основе соблюдения пропорциональности между совокупным спросом и совокупным предложением, поддержание которой возможно на основе государственного регулирования макроэкономических пропорций.
8.2. Потребление, сбережения и инвестиции: содержание и взаимодействие
Для обеспечения и поддержания экономического равновесия большую роль играют потребление, сбережения, инвестиции и соблюдение пропорций между ними.
Известно, что объем производимых товаров и услуг зависит от совокупного спроса населения, размер которого, в свою очередь, определяется величиной располагаемого дохода. Располагаемый доход расходуется, следовательно, совокупный спрос можно представить как совокупные расходы. Совокупные расходы состоят из расходов на потребление и сбережений.
Потребление – сумма денежных средств, которые население тратит на покупку товаров и услуг.
В условиях рыночного макроравновесия потребление стабильно, если государство не предпринимает специальных действий (регулирование цен, изменение налогов).
Сбережения – часть располагаемого дохода, которая остается после всех (потребительских и производственных) расходов и накапливается. Сбережения делаются как домохозяйствами, так и фирмами. Поэтому различают сбережения населения и сбережения фирм.
Население сберегает для:
Обеспечения в старости;
Накопления денег на покупку дорогих товаров длительного пользования;
Передачи наследства.
На величину потребления и сбережения населения влияют следующие факторы :
Размер дохода домашних хозяйств;
Величина ранее накопленного богатства;
Уровень цен;
Уровень налогообложения;
Размер долгов.
Фирмы сберегают для инвестирования.
Инвестиции – расходы на расширение и обновление производства, с целью увеличения прибыли. Проведение инвестирования зависит от двух факторов:
ожидаемой чистой прибыли;
реальной ставки процента.
Инвестиции менее стабильны, чем сбережения населения, и их размер зависит от следующих факторов:
· величины дохода, который направляется на расширение производства;
· сроков окупаемости;
· ставки процента за кредит, уровня налогообложения;
· общей экономической и политической ситуации;
· состояния внешней торговли, курса денежной единицы.
Неустойчивость инвестиций приводит к нарушению равновесия рыночной системы. Для поддержания равновесия необходимо, чтобы совокупные расходы были эффективны, т.е. меньше средств сберегалось и больше инвестировалось. При этом в качестве инвестиций используются как средства предприятий, так и сбережения населения.
Поддерживать эффективные расходы (эффективный спрос) можно с помощью инвестиционного мультипликатора (множителя) (ф. 41).
К =DВВП /DI , (41)
где К – инвестиционный мультипликатор,
DI – прирост инвестиций,
DВВП – прирост национального продукта.
Инвестиционный мультипликатор показывает прирост ВВП, полученный за счет прироста инвестиций (ф. 42).
DВВП = К DI (42)
Мультипликатор находится в прямой зависимости от того, какая часть дохода потребляется, а какая – инвестируется. Потребление растет вместе с ростом располагаемого дохода, но не равно ему, так как часть дохода населением сберегается.
Доказано, что чем выше доходы населения, тем большая их часть сберегается. Постоянное желание сберегать сокращает совокупные расходы и снижает размер инвестиций. В этих условиях необходимо вмешательство государства, которое должно стимулировать инвестирование.
Обратная величина, выражающая зависимость роста инвестиций от роста дохода, получила название акселератора (ускоритель) и определяется по формуле (ф. 43).
А =DI /DВВП или А = 1/К , (43)
где А – акселератор, который показывает, что каждый дополнительный прирост дохода вызывает все больший прирост инвестиций (ф. 44).
DI=А DВВП (44)
Эффект мультипликатора и акселератора позволяет проследить влияние инвестиций на доходы и потребление, а также обратное воздействие дохода на размер инвестирования.
Эти взаимосвязи используются для расчета макроэкономического равновесия и принятия мер по его регулированию.
Методы денежно-кредитной политики - это совокупность способов, инструментов воздействия субъектов денежно-кредитной политики на объект денежно-кредитной политики для достижения поставленных целей.
Методы проведения повседневной денежно-кредитной политики называют тактическими целями денежно-кредитной политики. Это воздействие осуществляется с помощью соответствующих инструментов.
Под инструментом денежно-кредитной политики понимают средство, способ воздействия ЦБ как органа денежно-кредитного регулирования на объекты денежно-кредитной политики.
В рамках денежно-кредитной политики применяются прямые и косвенные методы.
Прямые методы носят характер административных мер в форме различных директив ЦБ, касающихся объема денежного предложения и цен на финансовом рынке. Реализация этих мер дает наиболее быстрый эффект с точки зрения контроля ЦБ над ценой или максимальным объемом депозитов и кредитов, особенно в условиях экономического кризиса.
Косвенные методы регулирования денежно-кредитной сферы воздействуют на поведение хозяйствующих субъектов при помощи рыночных механизмов Естественно, что эффективность использования косвенных методов тесно связана с уровнем развития денежного рынка.
Помимо прямых и косвенных различают общие и селективные методы осуществления денежно-кредитной политики ЦБ.
Общие методы являются преимущественно косвенными и оказывают влияние на денежный рынок в целом.
Селективные методы регулируют конкретные виды кредита и носят в основном директивный характер. Их применение связано в решением частных задач, таких, как ограничение выдачи ссуд некоторыми банками или ограничение выдачи отдельных видов ссуд, рефинансирование на льготных условиях отдельных коммерческих банков и т. д.
В мировой экономической практике ЦБ используют следующие основные инструменты денежно-кредитной политики:
Изменение норматива обязательных резервов или так называемых резервных требований;
Процентную политику ЦБ, т. е. изменение механизма заимствования средств коммерческими банками у ЦБ или депонирование средств коммерческих банков в ЦБ;
Операции с государственными ценными бумагами на открытом рынке.
Обязательные резервы представляют собой процентную долю от обязательств коммерческого банка. Эти резервы коммерческие банки обязаны хранить в ЦБ. В настоящее время изменение нормы обязательных резервов коммерческих банков или резервных требований используется как наиболее простой инструмент, применяемый в целях наиболее быстрой настройки денежно-кредитной сферы. Механизм действия данного инструмента денежно-кредитной политики заключается в следующем:
Если ЦБ увеличивает норму обязательных резервов, то это приводит к сокращению избыточных резервов коммерческих банков, которые они могут использовать для поведения ссудных операций. Соответственно это вызывает мультипликационное уменьшение денежного предложения, поскольку при изменении норматива обязательных резервов меняется величин депозитного мультипликатора;
При уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликационное расширение объема предложения денег.
Этот инструмент монетарной политики является, по мнению специалистов, наиболее мощным, но достаточно грубым, поскольку воздействует на основы всей банковской системы. Даже незначительное изменение нормы обязательных резервов способно вызвать существенные изменения в объеме банковских резервов и привести к модификации кредитной политики коммерческих банков.
Все остальные инструменты денежно-кредитной политики непосредственно воздействуют на размер денежной базы.
Увеличение денежной базы приводит частично к росту количества денег на руках населения, частично к увеличению вкладов в коммерческих банках. Это в свою очередь влечет за собой усиление процесса мультипликации и расширение объема денежной массы на величину большую, чем денежная база.
Процентная политика ЦБ производится по двум направлениям: регулирование займов коммерческих банков у ЦБ и депозитная политика ЦБ, которая еще может быть названа политикой учетной ставки или ставки рефинансирования.
Ставка рефинансирования - это процент, под который ЦБ предоставляет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам, выступая как кредитор в последней инстанции.
Учетная ставка - процент (дисконт), по которому ЦБ учитывает векселя коммерческих банков, что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг.
Учетную ставку устанавливает ЦБ. Уменьшение ее делает для коммерческих банков займы дешевыми. При получении кредита коммерческими банками увеличиваются их резервы, вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обращении. И наоборот, увеличение учетной ставки делает займы невыгодными. Более того, некоторые коммерческие банки, имеющие заемные средства, пытаются возвратить их, так как эти средства становятся очень дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения.
Определение размера учетной ставки - один из наиболее важных аспектов кредитно-денежной политики, а изменение учетной ставки выступает показателем изменений в области кредитно-денежного регулирования.
Размер учетной ставки обычно зависит от уровня ожидаемой инфляции и в тоже время оказывает на инфляцию большое влияние. Когда ЦБ намерен смягчить или ужесточить кредитно-денежную политику, он снижает или повышает учетную ставку. Банк может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Процентные ставки ЦБ необязательны для коммерческих банков в их взаимоотношениях с клиентами и с другими банками. Однако уровень официальной учетной ставки является для коммерческих банков ориентиром при проведении кредитных операций.
Операции ЦБ на открытом рынке в настоящее время являются в мировой экономической практике основным инструментом денежно-кредитной политики. ЦБ продает или покупает по заранее установленному курсу ценные бумаги, в том числе государственные, формирующие внутренний долг страны. Этот инструмент считается наиболее гибким инструментом регулирования кредитных вложений и ликвидности коммерческих банков.
Операции ЦБ на открытом рынке оказывают прямое влияние на объем свободных ресурсом, имеющихся у коммерческих банков, что стимулирует либо сокращение, либо расширение объема кредитных вложений в экономику, одновременно влияя на ликвидность банков, соответственно уменьшая или увеличивая ее.
Такое воздействие осуществляется посредством изменения ЦБ цены покупки у коммерческих банков или продажи ценных бумаг. При жесткой рестрикционной политике, результатом которой должен стать отток кредитных ресурсов со ссудного рынка, ЦБ уменьшает цену продажи или увеличивает цену покупки, тем самым, увеличивая или уменьшая ее отклонение от рыночного курса.
непредсказуемость результатов денежно-кредитной политики в связи с тем, что открытый рынок - это финансовый рынок. Рост продаж на открытом рынке приводит к увеличению предложения финансовых активов, следовательно, к росту процентных ставок. В свою очередь, рост процентных ставок отразится на увеличении мультипликатора, что отчасти погасит эффект снижения денежной базы. И наоборот, операции покупки на открытом рынке могут привести к увеличению спроса на финансовые активы, снижению процентных ставок и мультипликатора.
Оптимальная комбинация инструментов денежно-кредитной политики зависит от стадии развития и структуры финансовых рынков, роли ЦБ в экономике страны.
Кроме рассмотренных выше традиционных денежно-кредитных инструментов, в рамках денежно-кредитной политики может использоваться и установление ориентиров роста денежной массы, а также валютное регулирование.
Управление наличной денежной массой представляет собой регулирование обращения наличных денег, эмиссию, организацию их обращения и изъятия из обращения, осуществляемые ЦБ
Валютное регулирование в качестве инструмента денежно-кредитной политики стало применяться ЦБ с 30-х годов ХХ века. Под валютным регулированием понимается управление валютными потоками и внешними платежами, формирование валютного курса национальной денежной единицы. На валютный курс оказывает влияние множество факторов: состояние платежного баланса, экспорт и импорта, доля внешней торговли в валовом внутреннем продукте, дефицит бюджета, экономическая и политическая ситуация и т. д.
Эффективной системой валютного регулирования является валютная интервенция. Она заключается в том, что ЦБ вмешивается в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. Валютная интервенция проводится для того, чтобы максимально приблизить курс национальной валюты к его покупательной способности.
Совокупность мероприятий денежной политики (регулирует изменение денежной массы) и кредитной политики (нацелена на регулирование объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей рынка ссудных капиталов) получила название денежно-кредитной политики государства.
Цели кредитно–денежной политики:
1) устойчивые темпы роста национального производства;
2) стабильные цены;
3) высокий уровень занятости населения;
4) равновесие платежного баланса.
Хотя денежно-кредитная политика определяется правительством страны, ее проводником является Центральный банк. Он располагает набором средств, которые называются инструментами денежно-кредитной политики. Эти инструменты в основном воздействуют либо на количество денег, главным образом в виде банковских депозитов, либо на процентные ставки.
На первом этапе Центральный банк воздействует на предложение денег, уровень процентных ставок, объем кредитов. На втором – изменения в данных факторах передаются в сферу производства, способствуя достижению конечных целей.
Инструменты денежно-кредитной политики не обязательно используются по отдельности, а наоборот, обычно используется сразу два инструмента и более, чтобы их эффекты взаимно усиливали друг друга. Мероприятия подобного рода называются комплексной политикой.
Имеющиеся в распоряжении ЦБ инструменты различаются:
1. По непосредственным объектам воздействия. В зависимости от конкретных целей денежно-кредитная политика направлена либо на стимулирование кредитной эмиссии (кредитная экспансия ), либо на ее ограничение (кредитная рестрикция ). Кредитная экспансия проводится для увеличения занятости и подъема производства, а кредитная рестрикция, чтобы предотвратить «перегрев» экономики или чтобы понизить темпы инфляции.
2. По форме инструменты денежно-кредитной политики разделяются на прямые (административные) , которые имеют вид директив, предписаний, инструкций, исходящих от ЦБ и рыночные (косвенные) , под которыми подразумеваются способы воздействия ЦБ на денежно-кредитную сферу посредством формирования определенных условий на денежном рынке.
3. По характеру параметров инструменты денежно-кредитного регулирования делят на количественные , с помощью которых оказывается влияние на состояние кредитных возможностей коммерческих банков, и качественные , которые представляют собой вариант прямого регулирования стоимости банковских кредитов.
4. По срокам воздействия инструменты денежно-кредитной политики разделяются на долгосрочные и краткосрочные. Под долгосрочными (конечными) целями подразумеваются те задачи, реализация которых может осуществляться от года до нескольких десятилетий (например, финансовая стабилизация, экономический рост). К краткосрочным относятся инструменты воздействия, с помощью которых достигаются промежуточные цели денежно-кредитной политики (например, преодоление финансового кризиса в стране).
Основными общими инструментами кредитно–денежной политики являются:
1) изменение нормы обязательного резервирования;
2) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования);
3) операции на открытом рынке.
Политика обязательных резервов. Минимальные (обязательные) резервы – это наиболее ликвидные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в Центральном банке или в иных высоколиквидных формах, определяемых Центральным банком. Использование нормативов может иметь как тотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и селективный (к их определенной части) характер воздействия.
Минимальные резервы выполняют две основные функции:
1) они как ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов. Периодическим изменением нормы обязательных резервов Центральный банк поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации;
2) минимальные резервы являются инструментом, используемым Центральным банком для регулирования объема денежной массы в стране. Посредством изменения норматива резервных средств Центральный банк регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в основном объем выдаваемых ими кредитов), а, следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Кредитные институты могут расширять ссудные операции, если их обязательные резервы в Центральном банке превышают установленный норматив. Когда масса денег в обороте (наличных и безналичных) превосходит необходимую потребность, Центральный банк проводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов отчисления, то есть процента резервирования средств в Центральном банке. Тем самым он вынуждает банки сократить объем активных операций.
Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством.
Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, в основном специализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положение по сравнению с коммерческими банками, располагающими большими ресурсами.
В последние полтора-два десятилетия произошло уменьшение роли указанного метода кредитно-денежного регулирования. Об этом говорит тот факт, что повсеместно (в западных странах) происходит снижение нормы обязательных резервов и даже ее отмена по некоторым видам депозитов.
Понижение нормы денежных резервов приведет к увеличению денежного мультипликатора, а, следовательно, увеличит объем той денежной массы, которую может поддерживать некоторое количество резервов. Если Центральный банк увеличивает норму обязательных резервов, то это приводит к сокращению избыточных резервов банков и к мультипликационному уменьшению денежного предложения. Этот процесс происходит очень быстро. Ибо, как только подписывается решение об увеличении резервных норм, каждый банк сразу же обнаруживает недостаточность своих резервов. Он срочно продаст часть своих ценных бумаг и потребует возвращения ссуд.
Этот инструмент монетарной политики является наиболее мощным, поскольку он затрагивает основы всей банковской системы. Он является настолько мощным, что в действительности его применяют раз в несколько лет, а не каждый день, как в случае с операциями на открытом рынке.
Рефинансирование коммерческих банков. Рефинансирование означает получение денежных средств кредитными учреждениями от Центрального банка.
Центральный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как правило, векселя).
Переучет векселей долгое время был одним из основных методов денежно-кредитной политики Центральных банков Западной Европы, которые предъявляли определенные требования к учитываемому векселю, главным из которых являлась надежность долгового обязательства.
Векселя переучитываются по ставке редисконтирования. Эту ставку называют также официальной дисконтной ставкой, обычно она отличается от ставки по кредитам (рефинансирования) на незначительную величину в меньшую сторону (в Европе 0,5-2,0 процентных пункта). Центральный банк покупает долговое обязательство по более низкой цене, чем коммерческий банк.
В случае повышения Центральным банком ставки рефинансирования, коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удорожанием кредита) путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам. Т.е. изменение учетной (рефинансирования) ставки прямо влияет на изменение ставок по кредитам коммерческих банков. Последнее является главной целью данного метода денежно-кредитной политики Центрального банка. Например, повышение официальной учетной ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитным операциям коммерческих банков, что приводит к их сокращению, поскольку происходит удорожание кредита, и наоборот.
Изменение официальной процентной ставки оказывает влияние на кредитную сферу:
1) затруднение или облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в Центральном банке влияет на ликвидность кредитных учреждений;
2) изменение официальной ставки означает удорожание или удешевление кредита коммерческих банков для клиентуры, так как происходит изменение процентных ставок по активным кредитным операциям.
Также изменение официальной ставки Центрального банка означает переход к новой денежно-кредитной политике, что заставляет коммерческие банки вносить необходимые коррективы в свою деятельность.
Недостатком использования рефинансирования при проведении денежно-кредитной политики является то, что этот метод затрагивает лишь коммерческие банки. Если рефинансирование используется мало или осуществляется не в Центральном банке, то указанный метод почти полностью теряет свою эффективность.
Помимо установления официальных ставок рефинансирования и редисконтирования Центральный банк устанавливает процентную ставку по ломбардным кредитам, т.е. кредитам, выдаваемым под какой-либо залог, в качестве которого выступают обычно ценные бумаги. Следует учесть, что в залог могут быть приняты только те ценные бумаги, качество которых не вызывает сомнения. В практике зарубежных банков в качестве таких ценных бумаг используются обращающиеся государственные ценные бумаги, первоклассные торговые векселя и банковские акцепты (их стоимость должна быть выражена в национальной валюте, а срок погашения - не более трех месяцев), а также некоторые другие виды долговых обязательств, определяемые Центральными банками.
Центральный банк проводит политику учетной ставки (которую еще называют иногда дисконтной политикой), выступая в роли «заимодателя в последней инстанции». Он представляет ссуды наиболее устойчивым в финансовом отношении банкам, испытывающим временные трудности. Федеральная резервная система (ФРС) США иногда осуществляет долгосрочное кредитование на особых условиях. Это могут быть ссуды мелким банкам для удовлетворения их сезонных потребностей в денежных средствах. Иногда также ссуды предоставляются банкам, оказавшимся в сложном финансовом положении и нуждающимся в помощи для приведения в порядок своего баланса.
Когда банк берет ссуду, он переводит ФРС выписанное на себя долговое обязательство, обычно обеспеченное государственными ценными бумагами. При возвращении ссуды ФРС взыскивает процентные платежи, размер которых определяется процентной ставкой.
Давая ссуду, ФРС увеличивает резервы коммерческого банка, причем для ее поддержания не нужны обязательные резервы, т.е. вся ссуда увеличивает избыточные резервы банка, его способность к кредитованию.
Если ФРС уменьшает учетную ставку, то это поощряет банки к приобретению дополнительных резервов путем заимствования у ФРС. В этом случае можно ожидать увеличения денежной массы. Напротив, повышение учетной ставки соответствует стремлению руководящих кредитно-денежных учреждений ограничить предложение денег.
Изменив учетную ставку, можно лишь ожидать соответствующих действий банков. Нельзя заставить банки взять кредит на сумму, необходимую государству. В своей дисконтной политике Центральный банк может играть лишь пассивную роль. Только в операциях на открытом рынке Центральный банк может играть активную роль. Но никогда не стоит недооценивать роль учетной ставки: изменяя ее, Центральный банк имеет большую силу для того, чтобы оказать ограничивающее влияние на банки. И все же по эффективности применения политика учетной ставки стоит после операций на открытом рынке.
Операции на открытом рынке. Главным инструментом денежно-кредитной политики стали интервенции Центрального банка, получившие название операций на открытом рынке.
Этот метод заключается в том, что Центральный банк осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные возможности, и наоборот, Центральные банки периодически вносят изменения в указанный метод кредитного регулирования, изменяют интенсивность своих операций, их частоту.
Операции на открытом рынке впервые стали активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение и в Западной Европе.
По форме проведения рыночные операции Центрального банка с ценными бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку или продажу. Обратная заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу. Гибкость обратных операций, более мягкий эффект их воздействия, придают популярность данному инструменту регулирования. Так доля обратных операций Центральных банков ведущих промышленно-развитых стран на открытом рынке достигает от 82 до 99,6%. Если разобраться, то можно увидеть, что по своей сути эти операции аналогичны рефинансированию под залог ценных бумаг. Центральный банк предлагает коммерческим банкам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных (конкурентных) торгов, с обязательством их обратной продажи через 4-8 недель. Причем процентные платежи, начисленные по данным ценным бумагам в период их нахождения в собственности Центрального банка, будут принадлежать коммерческим банкам.
Главное отличие данного метода – это использование более гибкого регулирования, поскольку объем покупки ценных бумаг, а также используемая при этом процентная ставка могут изменяться ежедневно в соответствии с направлением политики Центрального банка. Коммерческие банки, учитывая указанную особенность данного метода, должны внимательно следить за своим финансовым положением, не допуская при этом ухудшения ликвидности.
Наряду с экономическими методами, посредством которых Центральный банк регулирует деятельность коммерческих банков, им могут использоваться в этой области и административные методы воздействия. К ним относится, например, использование количественных кредитных ограничений.
Этот метод кредитного регулирования представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. Контингентирование кредита является прямым методом воздействия на деятельность банков. Также кредитные ограничения приводят к тому, что предприятия заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики.
Нужно отметить, что добиваясь при помощи указанной политики сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижению деловой активности. Поэтому метод количественных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше, а в некоторых странах вообще отменен.
Также Центральный банк может различные нормативы (коэффициенты), которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера риска на одного заемщика и некоторые дополняющие нормативы. Перечисленные нормативы обязательны для выполнения коммерческими банками. Также Центральный банк может устанавливать необязательные, так называемые оценочные нормативы, которые коммерческим банкам рекомендуется поддерживать на должном уровне.
При нарушении коммерческими банками банковского законодательства, правил совершения банковских операций, других серьезных недостатках в работе, что ведет к ущемлению прав их акционеров, вкладчиков, клиентов Центральный банк может применять к ним самые жесткие меры административного воздействия, вплоть до ликвидации банков.
Очевидно, что использование административного воздействия со стороны Центрального банка по отношению к коммерческим банкам не должно носить систематического характера, а применяться в порядке исключительно вынужденных мер.
Кроме трех основных вышеприведенных инструментов денежной политики, государство также иногда использует второстепенное селективное регулирование, которое касается фондовой биржи, потребительского кредита и увещеваний.
Дабы избежать излишней спекуляции на фондовой бирже, государство устанавливает предписываемую законом «маржу», т.е. процент от продажной цены ценной бумаги, который должен быть оплачен при покупке либо наличными либо ценными бумагами, в то время как на другую часть может быть выписана долговая расписка. Маржу повышают при желании ограничить спекулятивную скупку акций и понижают при желании оживить фондовый рынок.
Если государство хочет не допустить увеличения денежной массы, то оно может всеми возможными средствами отбивать желание брать потребительский кредит: повысит ставку процента по нему или предпишет делать беспроцентный вклад в Центральный банк при покупке кредитной карточки.
Государство в лице Центрального банка может влиять на банки путем словесного убеждения. Могут быть политические заявления, общие решения, просто призывы к тому или иному действию.
Денежно-кредитная политика - это совокупность мероприятий правительства в денежно-кредитной сфере с целью управления экономикой. Она является важной составной частью экономической политики правительства вобще.
Основные цели проведения денежно-кредитной политики таковы:
Ø Устойчивый экономическй рост, опережающий прирост населения;
Ø Достижение умеренной инфляции;
Ø Высокий естественный уровень занятости экономически активного населения;
Ø Регулирование внешнеэкономической деятельности, достижение положительного сальдо платежного баланса с другими странами.
Промежуточными целями денежно-кредитной политики являются: позитивное воздействие на объем денежной массы в обращении и уровень процентной ставки.
Денежно-кредитная политика проводится Национальным банком. Процесс денежно-кредитного регулирования можно разделить на два этапа. На первом этапе Национальный банк воздействует на предложение денег, уровень процентных ставок, объем кредитов и т.д. На втором - изменения в названных факторах передаютя в сферу производства, способствуя достижению конечных целей.
Инструменты денежно-кредитной политики. Эффективность денежно-кредитной политики в значительной мере зависит от выбора инструментов (методов) денежно-кредитного регулирования. Инструменты воздействия на обращение денег и кредитных ресурсов можно разделить на общие методы и селективные. Общие инструменты позволяют воздействовать на параметры денежно-кредитной сферы, влияют на рынок ссудного капитала в целом. Селективные же инструменты направлены на регламентацию отдельных форм кредита, условий кредитования и т.д.
К числу основных общих инструментов денежно-кредитной политики относятся: изменение учетной процентной ставки и нормы обязательных резервов, операции на финансовом рынке. Это косвенные методы регулирования. Рассмотрим их применение более подробно.
В основе изменения учетной процентной ставки лежит право Национального банка предоставлять ссуду коммерческим банкам. За предоставление ссуд Национальный банк, естественно, взимает с заемщиков определенный процент. Норма такого процента и называется учетной процентной ставкой . Она, по сути, - «цена» дополнительных резервов, которые Национальный банк предоставляет коммерческим банкам. Национальный банк имеет право изменять учетную процентную ставку, воздействуя тем самым на предложение денег в стране.
Если, например, учетная процентная ставка понижается, тогда увеличивается спрос коммерческих банков на ссуды. Взятые у Национального банка ссуды, коммерческие банки могут полностью использовать для кредитования, не направляя их, хотя бы частично, в обязательные резервы. Тем самым в стране увеличивается предложение денег. Рост предложения денег, в свою очередь, приводит к снижению ставки ссудного процента, т.е. того процента, под который предоставляются ссуды предпринимателям и др. субъектам хозяйствования. Кредит становится дешевле и тем самым стимулирует развитие производства.
При повышении учетной ставки мы имеем обратную картину. Ссуды Национального банка сокращаются, что замедляет рост предложения денег и повышает ставку ссудного процента. «Дорогой» кредит предприниматели берут уже меньше, поэтому меньше средств они вкладывают и в развитие производства.
До недавнего времени считалось, что обязательные резервы коммерческих банков нужны для того, чтобы гарантировать владчикам выплату денег в случае банкротства. В действительности это не совсем так, поскольку для гарантирования возврата денег стали использовать страхование вкладов, а обязательные резервы получили другое предназначение: с их помощью осуществляется контроль за величиной денежной массы в обращении и за кредитом.
Изменение нормы обязательных резервов позволяет Национальному банку управлять предложением денег, влиять на способность банков создавать дополнительные денежные средства. Как это происходит?
Предположим, что Национальный банк повысил норму обязательных резервов. Что в этом случае произойдет? Коммерческие банки могут, во-первых, оставить обязательные резервы прежними и соответственно уменьшить выдачу ссуд, что приведет к сокращению денежной массы. Во-вторых, они могут увеличить обязательные резервы с тем, чтобы выполнить требования Национального банка. Для этого им понадобятся свободные средства. Где они их возьмаут? Они будут продавать государственные облигации, потребуют возврата денег по ссудам. Покупатели же ценных бумаг, заемщики, чьи ссуды были истребованы, используют свои депозиты, потребуют возвращения ссуд, которые они выдали другим лицам. Этот процесс приведет к сокращению вкладов на текущих счетах и к снижению способности банков к созданию денег. В ответ на повышение нормы резервов, как правило, банки увеличивают обязательные резервы и сокращают выдачу ссуд.
В противоположной ситуации понижение резервной нормы переводит часть обязательных резервов в избыточные и тем самым увеличивает возможности коммерческих банков по созданию денег путем кредитования. Будем также иметь в виду, что повышение или понижение нормы обязательных резервов изменяет и величину денежного мультипликатора.
Национальный банк может также совершать операции на фондовом рынке: покупать или продавать ценные бумаги. Для применения этого инструмента, естественно, нужен развитый фондовый рынок.
Покупая или продавая ценные бумаги, Национальный банк воздействует тем самым на банковские резервы, процентную ставку и, следовательно, на предложение денег. Если денежную массу нужно, например, увеличить, тогда Национальный банк покупает государственные ценные бумаги. Если ценные бумаги продают коммерческие банки, то Национальный банк увеличивает резервы коммерческих банков на своих счетах на сумму покупок. Это позволяет коммерческим банкам расширить выдачу ссуд и увеличить предложение денег.
Национальный банк покупку государственных ценных бумаг у населения оплачивает чеками. Как это происходит? Население приносит чеки в коммерческие банки, где ему на соответствующую сумму открывают счета, а коммерческие банки предъявляют их к оплате Национальному банку. Он оплачивает их путем увеличения резервов коммерческого банка. Рост резервов расширяет возможности создания банками кредитных денег.
Если же количество денег надо сократить, тогда Национальный банк продает государственные ценные бумаги. Их покупку коммерческие банки оплачивают чеками на свои вклады в Национальном банке. Националььный же банк учитывает чеки, уменьшая на сумму покупки резервные счета банков. Это ведет к сокращению кредитных операций и денежной массы.
Население, покупая ценные бумаги, выписывает чеки на коммерческие банки. Национальный банк учитывает эти чеки, уменьшая резервы коммерческих банков, находящихся на его счетах, а, следовательно, и предложение денег.
Операции на открытом рынке являются наиболее важным, оперативным средством воздействия Национального банка на денежно-кредитную сферу.
Наряду с косвенными инструментами, могут применяться и административные методы регулирования денежной массы: прямое лимитирование кредитов, контроль по отдельными видам кредитов и т.д. Прямое лимитирование кредитов состоит в установлении верхнего предела кредитной эмиссии, ограничении размеров кредитования в тех или иных отраслях и т.д. Принцип лимитирования, как правило, используется одновременно с льготным кредитованием приоритетных секторов экономики.
К селективным методам денежно-кредитного регулирования относят контроль по отдельным видам кредитов, например, ипотечному, под залог биржевых ценных бумаг, по потребительским ссудам. Кроме того, таким методом является установление лимитов по учету векселей для отдельных банков.
Типы денежно-кредитной политики. Различают два типа денежно-кредитной политики: «дорогих» и «дешевых» денег.
Политика «дорогих» денег проводится в условия инфляции. Она направлена на ужесточение условий и ограничений кредитных операций коммерческих банков, т.е. сокращение предложения денег. Национальный банк, проводя такую политику, предпринимает следующие действия: продает государственные ценные бумаги на открытом рынке; увеличивает норму обязательных резервов; повышает учетную процентную ставку. Если же такие меры оказываются недостаточно эффективными, то Национальный банк использует и административные ограничения: понижает потолок предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита и т.д. Политика «дорогих» денег - основной метод антиинфляционного регулирования.
В периоды спада производства для стимулирования деловой активности проводится политика «дешевых» денег. Суть ее состоит в расширении масштабов кредитования, ослаблении контроля над приростом денежной массы, увеличении предложения денег. Для этого Национальный банк покупает государственные ценные бумаги, снижает норму резервов и учетную ставку. Создаются льготные условия для предоставления кредитов субъектам хозяйствования.
Национальный банк выбирает тип денежно-кредитной политики исходя из состояния экономики страны. При этом надо учитывать, что, во-первых, между проведением того или иного мероприятия и появлением эффекта от его реализации проходит определенное время. Во-вторых, денежно-кредитное регулирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности.
Денежно-кредитная политика государства представляет собой совокупность мер экономического регулирования денежного обращения и кредита, направленную на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику инфляции, инвестиционную активность и другие важнейшие макроэкономические процессы.
Государственная денежно-кредитная политика является важнейшим методом государственного регулирования общественного воспроизводства с целью обеспечения наиболее благоприятных условий для развития рыночной экономики. Эта политика проводится Центральным банком, регулирующим денежную эмиссию, а также облегчает или затрудняет выдачу кредитов коммерческим банкам. Центральный банк воздействует на динамику потребительского спроса, уровень цен и на частную инвестиционную активность.
Основными инструментами денежно-кредитной политики являются:
операции на открытом рынке,
изменение учетной ставки,
изменение нормы обязательных резервов.
Центральный банк проводит активно операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами. После проведения операций на открытом рынке часть денег изымается из обращения, кредитные ресурсы банков сужаются. Происходит мультипликативное сокращение объема кредитных денег, а значит, и циркулирующей денежной массы.
Процентная ставка при этом возрастает, а деловая инвестиционная активность снижается. Такой механизм работает и в обратном направлении. В условиях надвигающегося спада правительство скупает ценные бумаги через Центральной банк. Увеличиваются избыточные резервы коммерческих банков и возрастают их кредитные ресурсы. В связи с этим происходит мультипликативное увеличение кредитных денег в экономике и, следовательно, объем денежной массы расширяется. В результате роста предложения денег происходит снижение процентной ставки. Частная же инвестиционная активность растет.
Центральный банк манипулирует также учетной ставкой , которая определяет величину платы за ссуды предоставляемые коммерческим банкам. Банк может понизить учетную ставку тем самым увеличивая их активность в предоставлении кредитов и в конечном счете - увеличения денежного предложения в экономике государства. Следствием этого будет снижение процентной ставки по кредитам коммерческих банков, что будет сопровождаться ростом инвестиционной активности в стране. И наоборот, если Центральный банк повышает учетную ставку , то возможности получения коммерческими банками у него кредита понижаются.
Ссуды Центрального банка увеличивают кредитные ресурсы банковской системы в целом, что создает условия для мультипликативного увеличения денежной массы в экономике. В то время как межбанковский кредит обеспечивает только перераспределение имеющихся резервов в рамках банковской системы. Однако, ссуды Центрального банка составляют лишь небольшую часть используемых коммерческими банками средств. Учетная ставка Центрального банка в большей мере служит барометром проводимой денежно-кредитной политики в стране.
Иногда в качестве инструмента денежно-кредитной политики используется изменение нормы обязательных резервов . Увеличение данной нормы снижает избыточные резервы и тем самым увеличивает возможности коммерческих банков создавать кредитные деньги. Понижение нормы имеет обратный результат. В первом случае процентная ставка повысится, во втором - понизится. В то время как инвестиционная активность, наоборот, уменьшается в первом случае и увеличивается во втором, что неизбежно отразиться на темпах роста экономики. Эти меры денежно-кредитной политики дают возможность осуществлять эффективное антициклическое регулирование в экономике государства.
Выбор конкретного варианта денежно-кредитной политики зависит от того, какие факторы повлияли на изменение спроса на деньги, а также в целом от текущей ситуации в экономике страны.
В механизме действия денежно-кредитной политики можно выделить несколько последовательно связанных рычагов:
приведение в действие инструментов денежно кредитной политики;
увеличение или сжатие объема денежной массы;
движение ставки процента на денежном рынке;
динамика совокупного спроса, связанная с активизацией или ослаблением инвестиционной деятельности в экономике страны;
изменение совокупного предложения как реакция на изменение совокупного спроса. Сбой в работе любого рычага ослабляет результативность проведения денежно-кредитной политики.
Механизмы действия денежного рынка в коротком и долгом периодах имеют существенные различия. В пределах короткого периода государство может воздействовать на инвестиционную активность в экономике через процентную ставку как передаточный механизм.
Денежно-кредитная политика в долгом периоде, характеризуется тем, что согласно известному эффекту Фишера , норма процента утрачивает связь со спросом и предложением денег.
М. Фридмен считает, что долгосрочный (среднегодовой) темп предложения денег равен сумме долгосрочного (среднегодового) темпа роста реального совокупного дохода и ожидаемого темпа роста инфляции. Это уравнение выражает стратегическую цель денежной политики : поддержание устойчивых темпов роста экономики при низком темпе инфляции.
Таким образом, можно прейти к следующим выводам по поводу механизмов денежно-кредитного регулирования рыночной экономики страны:
При помощи регулирования денежного рынка государство осуществляет воздействие на инвестиционную активность в стране.
Целью денежно-кредитной политики в коротком периоде является регулирование процентной ставки.
Долгосрочная денежно-кредитная политика призвана обеспечить стабильность темпов роста экономики ее антиинфляционный характер.
