Определение термина Бреттон - Вудская международная валютная система
История создания Бреттон - Вудской международной валютной системы
Эволюция валютной системы
Влияние второй мировой войны
Бреттон - Вудская мировая валютная система - система валютного регулирования, которая была создана на основе договора , подписанного представителями 44 стран на валют-но-финансовой конференции ООН, состоявшейся в 1944г. в Бретгон-Вудсе (США}. Были приняты решения о создании Международного валютного фонда и Мирового банка, которые вошли в нее в качестве основных институтов.
Введенные правила валютного регулирования были направлены на стабилизацию курсов валют и либерализацию мировой торговли. Они предполагали фиксацию курсов валют путем увязки их с золотом и американским долларом, которым были приданы функции международных валютных резервов (золото-валютный стандарт). Допускалась лишь минимальная (отклонение) курсов национальных валют от их долларового паритета или золотого содержания. Уставом была установлена официальная золота: 35 американских долларов за одну тройскую унцию.
Обесценение доллара , являвшегося ключевой валютой Брет-тон-Вудса, изменение соотношения сил в всемирной экономике привели к кризису системы фиксированных курсов и эрозии Бреттон-Вулской системы. Новые принципы валютного регулирования, согласованные в 1976г. (Ямайская валютная система ), состояли в постепенном переходе к системе плавающих курсов, полном отходе от золотого стандарта при сохранении за золотом роли фонда ликвидных активов. Усиливалась роль Международный валютный фонд (МВФ) в регулировании валютной системы и эмитируемой им международной денежной единицы — специальных прав заимствования (СДР). К 1993 г. завершился переход большинства развитых стран от фиксированных к плавающим валютным курсам . Была отменена Международный валютный фонд и официальная цена золота. Возможность использования национальных валют в качестве мировых денег создавала предпосылки для перехода от асимметричной (с долларом в качестве резервов) к симметричной мультивалютной системе. Формирование такой системы ускорилось в связи с образованием Европейского валютного союза (ЕВС) и введением еврике - евро. В развитии мирового финансового рынка на современном этапе выявилась тенденция к образованию валютных блоков (зон) вокруг ведущих валют. Это — европейская зона евро, а также неформальный долларовый блок стран, которые в своей валютной политике ориентируются на американский доллар (страны Латинской Америки). В перспективе - возникновение новой валютной зоны в Юго-Восточной Азии.
История создания Бреттон - Вудской международной валютной системы Эволюция валютной системы. Закономерности развития международной валютной системы определяются воспроизводственным критерием, отражают основные этапы развития национального и всемирного хозяйства . Данный критерий проявляется в периодическом несоответствии принципов валютной системы изменениям в структуре всемирной экономики , а также в расстановке сил между его основными центрами. В этой связи периодически возникает международной валютной системы. Это взрыв валютных противоречий, резкое нарушение ее функционирования, проявляющееся в несоответствии структурных принципов организации мирового валютного механизма к изменившимся условиям производства, мировой торговли , соотношению сил в мире. Данное понятие возникло с кризисом первой валютной системы — золотого монометаллизма. Периодические кризисы международной валютной системы занимают относительно длительный исторический времени: кризис золотомонетного стандарта продолжался около десяти лет (1913-1922 гг.), Генуэзской валютной системы — 8 лет (1929-1936 гг.), Бреттонвудской — 10 лет (1967-1976 гг.).
При кризисе валютной системы нарушается действие ее структурных принципов и резко обостряются валютные противоречия. Острые вспышки и драматические события, связанные с валютным кризисом, не могут долго продолжаться без угрозы воспроизводству. Поэтому используются разнообразные средства для сглаживания острых форм валютного кризиса и проведения реформы международной валютной системы.
Эволюция валютной системы определяется развитием и потребностями национальной и международной экономики, изменениями в расстановке сил в мире.
Влияние второй мировой войны . В период второй мировой войны валютные ограничения ввели как воюющие, так и нейтральные страны. Замороженный официальный валютный курс почти не менялся в годы войны, хотя товарные цены росли, и покупательная способность денег падала в результате инфляции. Курс валют утратил активную роль в экономических отношениях. Это было обусловлено не только валютными ограничениями, но и особенностями кредитования и финансирования внешней торговли .
Во-первых, учитывая уроки межсоюзнических долгов, возникших в итоге первой мировой войны и после нее, США отказались от предоставления займов и предпочли военные поставки по «ленд-лизу», т.е. в аренду, на сумму около 50 млрд. долл., в том числе 30 млрд. в Англию и страны Британского содружества наций и 10 млрд. долл. в СССР. После войны США определили для СССР сумму компенсации, много большую, чем другим странам.
Во-вторых, источником оплаты импорта предметов гражданского потребления служил долгосрочный .
В-третьих, в качестве валюты платежа использовалась обычно валюта страны-должника без права конверсии ее в золото и иностранные валюты. Таким способом Англия расплачивалась за поставки сырья и продовольствия с рядом стран, особенно зависимых. В результате возникла проблема стерлинговых авуаров (вкладов в иностранных банках ), отражавших задолженность Англии другим странам.
В-четвертых, в военных условиях, как всегда повысилось значение золота в качестве мировых денег. Военно-стратегические и дефицитные товары можно было приобрести только за этот валютный . Поэтому международные расчеты частично осуществлялись золотом. Британия до введения «ленд-лиза» в 1943 г. оплачивала золотом поставки ряда товаров из США, что привело к его перекачиванию в американское . США расплачивались за поставки сырья и продовольствия из стран Латинской Америки золотом, которое было депонировано в Нью-Йоркском Федеральном резервном банке и после войны было израсходовано этими странами для покупки американских товаров . СССР также оплачивал золотом импорт товаров .
Фашистская Республика Германия на подготовку к войне истратила почти весь свой золотой запас, который официально составил лишь 26 т в сентябре 1938 г. против 12 тыс. т в США и 3,6 тыс. т в Британии. Формально отрицая роль золота как валютного металла, немецкие фашисты захватили 1,3 тыс. т голда в центральных банках оккупированных стран.
В годы войны гитлеровская Федеративная Республика Германия в дополнение к прямому грабежу использовала валютно-финансовые методы ограбления оккупированных стран:
Выпуск ничем не обеспеченных военных оккупационных денег, которыми формально оплачивались поставки сырья и продовольствия из этих стран в Республику Германию ;
завышенный курс марки (на 66% к французскому валюте Швейцарии, 50% к бельгийскому швейцарской валюте , на 42% к голландскому гульдену) позволял Республики Германии за бесценок скупать товары в этих странах;
Курс национальных валют был снижен непосредственно по отношению к доллару, так как в соответствии с Бреттонвудским соглашением были установлены фиксированные курсы валют к американской валюте, а некоторые валюты не имели золотых паритетов.
Девальвация была проведена в условиях валютных ограничений.
Девальвация носила массовый характер; она охватила валюты 37 стран, на долю которых приходилось 60—70% мировой капиталистической торговли. В их числе Англия, страны Британского содружества, Италия, Бельгия, Швеция, Западная Республика Германия, Япония . Только США сохранили золотое содержание доллара, установленное при девальвации в 1934 г., хотя его покупательная способность внутри страны снизилась вдвое по сравнению с довоенным периодом.
Снижения валютного курса колебалось от 12% (бельгийский франк) до 30,5% (англиского Фунта стерлингов, других стран стерлинговой зоны, Нидерландов, Швеции и др.).
Обесценение валют вызвало удорожание импорта и дополнительный рост цен. В результате девальвации 1949 г. оптовые цены повысились в сентябре 1950 г. в Австрии на 30%, в Англии и Финляндии — на 19%, во Франции — на 14%. Неизбежным следствием девальваций было снижение жизненного уровня.
США использовали принципы Бреттонвудской системы (статус доллара как резервной валюты, фиксированные паритеты и валютные курсы, конверсия доллара в золото, заниженная официальная цена золота) для усиления своих позиций в мире. Страны Западной Европы и Японии были заинтересованы в заниженном курсе своих валют в целях поощрения экспортирования и восстановления разрушенной экономики. В связи с этим Бреттонвудская система в течение четверти века способствовала росту мировой торговли и производства. Однако послевоенная международная валютная система не обеспечила равные права всем ее участникам и позволила США влиять на валютную политику стран Западной Европы, Японии и других членов Международный валютный фонд (МВФ). Неравноправный валютный механизм способствовал укреплению позиций в США в мире в ущерб другим странам и международному сотрудничеству. Противоречия Бреттонвудской системы постепенно расшатывали ее.
От американоцентризма к полицентризму в валютной сфере. Экономические, энергетический, сырьевой кризисы дестабилизировали Бреттонвудскую систему в 60-х годах. Изменение соотношения сил на мировой арене подорвало ее структурные принципы. С конца 60-х годов постепенно ослабло экономическое, финансово-валютное, технологическое превосходство США над конкурентами. Западная и Япония, укрепив свой валютно-экономический потенциал, стали теснить американского партнера. На страны «Общего рынка» в 1984 г. приходилось 36,0% индекса промышленного производства стран ОЭСР (США — 34,3%), 33,7% экспортирования (США — 12,7%). Удельный вес США в золотых резервах уменьшился с 75% в 1949 г. до 23%. Одновременно доля стран ЕЭС в золотых резервах возросла до 38%, в валютных — до 53% (США — 10,8%).
Доллар постепенно утрачивает монопольное положение в валютных отношениях. Марка ФРГ, швейцарский Франк, другие западноевропейские валюты и валюта Японии соперничают с ним на валютных рынках Forex , используются как международное платежное и резервное средство. Если доля доллара в официальных валютных резервах постепенно снижалась (с 84,5 до 73,1% в 1973—1980 гг.), то соответственно повышалась доля марки ФРГ (с 6,7 до 14%), валюты Японии (с 0 до 3,7%), швейцарской валюты (с 1,4 до 4,1%). Исчезла экономическая и валютная зависимость стран Западной Европы от США, характерная для первых послевоенных лет. С формированием трех центров партнерства и соперничества возник новый центр валютной силы в виде ЕЭС, соперничающего с США и Японией.
От «долларового голода» к «долларовому пресыщению». Поскольку США используют доллар для покрытия дефицита платежного баланса, это привело к огромному увеличению их краткосрочной внешней долга в виде долларовых накоплений иностранных банков. «Долларовый голод» сменился «долларовым пресыщением». Избыток долларов в виде лавины «горячих» денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.
Распад валютных зон. Во время второй мировой войны и после ее окончания были оформлены валютные зоны: стерлинговая и долларовая на базе соответствующих довоенных валютных блоков, зоны французского швейцарского Франка, португальского эскудо, испанской песеты, голландского гульдена. Сохраняя основные черты валютных блоков, валютные зоны отражали новые явления, связанные с усилением государственного регулирования валютно-финансовых и торговых отношений между их участниками.
Во-первых, межгосударственные договора приобрели важную роль в оформлении и функционировании валютных зон, особенно зоны французского швейцарской валюты (). Например, Валютный комитет зоны валюты Швейцарии (централизованный руководящий орган) координирует и направляет валютно-экономическую политику этой группировки. Валютно-экономическая политика стерлинговой зоны разрабатывалась и координировалась казначейством и Центральным Банком Великобритании.
Во-вторых, в отличие от валютных блоков внутренний механизм валютных зон характеризовался единым валютно-финансовым режимом, единой системой валютных ограничений, централизованным пулом резервов золота и валюты, которые хранились в стране-гегемоне, льготным режимом валютных расчетов внутри группировки. Распространение одинакового валютного контроля на все страны — участницы валютной зоны придало ей официальный характер.
В-третьих, международные экономические договоренности участников группировки обычно заключались страной, возглавлявшей зону. Механизм валютных зон был направлен против экспансии иностранного капитала. По мере кризиса колониальной системы внутри валютных зон усилились центробежные тенденции, которые впоследствии привели к распаду стерлинговой, долларовой и других зон и существенным изменениям валютно-финансового механизма зоны французского швейцарского Франка, которая сохранилась в модифицированном виде.
Кризис Бреттон - Вудской системы
Факторы возникновения кризиса. С конца 60-х годов наступил кризис Бреттонвудской международной валютной системы. Ее структурные принципы, установленные в 1944 г., перестали соответствовать условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в мире. Сущность кризиса Бреттонвудской системы заключается в противоречии между интернациональным характером МЭО и использованием для их осуществления национальных валют, подверженных обесценению (преимущественно доллара).
Причины кризиса Бреттонвудской мировой валютной системы можно представить в виде цепочки взаимообусловленных факторов.
Неустойчивость и противоречия экономики. Начало валютного кризиса в 1967 г. совпало с замедлением экономического роста. Мировой циклический кризис охватил экономику Запада в 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983 гг.
Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемещения «горячих» денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на динамику курса валюты, а снижение покупательной способности денег создавало условия для «курсовых перекосов».
Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов одних стран (особенно Британии, США) и активное сальдо других (ФРГ, Японии) усиливали резкие колебания валютных курсов соответственно вниз и вверх.
Несоответствие принципов Бреттонвудской системы изменившемуся соотношению сил на мировой арене. Мировая валютная система, основанная на международном использовании подверженных обесценению национальных валют — доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с интернационализацией мировой экономики. Это противоречие Бреттонвудской системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Англии, которые погашали своих платежных балансов национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют.
Право владельцев долларовых авуаров обменивать их на золото пришло в противоречие с возможностью США выполнять это обязательство. Их внешняя краткосрочная задолженность увеличилась в 8,5 раза за 1949-1971 гг., а официальные золотые резервы сократились в 2,4 раза. Следствием американской политики «дефицита без слез» явился подрыв доверия к доллару. Заниженная в интересах США официальная цена золота, служившая базой золотых и валютных паритетов, стала резко отклоняться от рыночной цены. Межгосударственное регулирование этой цены оказалось бессильным. В итоге искусственные золотые паритеты утратили смысл. Это противоречие усугублялось упорным отказом США до 1971 г. девальвировать свою валюту. Режим фиксированных паритетов и валютных курсов усугубил «курсовые перекосы». В соответствии с Бреттонвудским соглашением центральные банки были вынуждены осуществлять валютную интервенцию с использованием доллара даже в ущерб национальным интересам. Тем самым США переложили на другие страны заботу о поддержании курса доллара, что обостряло межгосударственные противоречия. Поскольку Устав Международный валютный фонд допускал лишь разовые девальвации и ревальвации, то в ожидании их усиливались движение «горячих» денег, спекулятивная игра на понижение курса слабых валют и на повышение курса сильных валют. Межгосударственное валютное регулирование через Международный валютный фонд (МВФ) оказалось почти безрезультатным. Его займы были недостаточны для покрытия даже временного дефицита платежных балансов и поддержки валют.
Принцип американоцентризма, на котором была основана Бреттонвудская система, перестал соответствовать новой расстановке сил с возникновением трех мировых центров: США — Западная Европа — Япония. Использование США статуса доллара как резервной валюты для расширения своей внешнеэкономической и военно-политической экспансии, экспортирования инфляции усилило межгосударственные разногласия и противоречило интересам развивающихся стран.
Активизация рынка евродолларов. Поскольку США покрывают дефицит своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов перемещается в иностранные банки, способствуя развитию рынка евродолларов. Этот колоссальный долларов «без родины» (750 млрд. долл., или 80% объема еврорынка, в 1981 г. против 2 млрд. долл. в 1960 г.) сыграл двоякую роль в развитии кризиса Бреттонвудской системы. Вначале он поддерживал позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение «горячих» денег между странами, обострили валютный кризис.
Дезорганизующая роль транснациональных корпораций (ТНК) в валютной сфере: ТНК располагают гигантскими краткосрочными активами в разных валютах, которые более чем вдвое превышают валютные резервы центральных банков, ускользают от национального контроля и в погоне за профитами участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах. Кроме общих причин существовали специфические, присущие отдельным этапам развития кризиса Бреттон - Вудской системы.
Формы проявления кризиса Бреттонвудской международной валютной системы. «валютная лихорадка» — перемещение «горячих» денег, массовая продажа неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупка валют — кандидатов на ревальвацию;
« » — бегство от нестабильных валют к золоту и периодическое повышение его цены;
паника на рынках акций и падение курсов ценных бумаг в ожидании изменения валютного курса;
обострение проблемы международной валютной ликвидности, особенно ее качества;
массовые девальвации и ревальвации валют (официальные и неофициальные);
активная валютная интервенция центральных банков, в том числе коллективная;
резкие колебания официальных резервов золота и валюты;
использование иностранных ссуд и заимствований в Международный валютный фонд для поддержки валют;
нарушение структурных принципов Бреттон - Вудской системы;
активизация национального и межгосударственного валютного регулирования; усиление двух тенденций в международных экономических и валютных отношениях — сотрудничества и противоречий, которые периодически перерастают в торговую и валютную войны.
Этапы развития кризиса. Валютный кризис развивался волнообразно, поражая то одну, то другую страну в разное время и с разной силой. Развитие кризиса Бреттонвудской мировой валютной системы условно можно разделить на несколько этапов.
Девальвация фунта стерлингов.
В связи с ухудшением валютно-экономического положения страны 18 ноября 1967 г. золотое содержание и курс фунта стерлингов были понижены на 14,3%. Вслед за Англией 25 стран, в основном ее торговые партнеры, провели девальвации своих валют в разных пропорциях.
Золотая лихорадка , распад золотого пула, образование двойного рынка золота.
Владельцы долларов стали продавать их на золото. Объем сделок на Лондонском рынке золота увеличился с его обычной величины в 5-6 т в день до 65—200 т (22—23 ноября 1967 г.), а цена золота повысилась до 41 долл. при официальной цене 35 долл. за унцию. Приступы золотой лихорадки привели к распаду золотого пула в марте 1968 г. и образованию двойного рынка золота.
Девальвация французского швейцарской валюты. Детонатором валютного кризиса послужила валютная спекуляция — игра на понижение курса швейцарской валюты (CHF) и повышение курса марки ФРГ в ожидании ее ревальвации. Наступление марки на франк сопровождалось политическим давлением Бонна на Париж и отливом капиталов из Франции , в основном в ФРГ, что вызвало сокращение официальных резервов золота и валюты страны (с 6,6 млрд. долл. в мае 1968 г. до 2,6 млрд. в августе 1969 г.). Несмотря на валютную интервенцию банка Франции, курс валюты Швейцарии упал до нижнего допустимого предела. Бурные политические события во Франции, уход Шарля де Голля в отставку, отказ ФРГ провести ревальвацию марки усилили давление на франк. 8 августа 1969 г. золотое содержание и курс швейцарского Франка были снижены на 11,1% (курсы иностранных валют к швейцарской валюте (CHF) повысились на 12,5%). Одновременно были девальвированы валюты 13 стран африканского континента и Мадагаскара.
Ревальвация марки ФРГ.
24 октября 1969 г. курс марки был повышен на 9,3% (с 4 до 3,66 марки за 1 долл.) и отменен режим плавающего курса. Ревальвация явилась уступкой ФРГ международному финансовому капиталу: она способствовала улучшению платежных балансов ее партнеров, так как их валюты были фактически девальвированы. Отлив «горячих» денег из ФРГ пополнил валютные резервы этих стран. На 20 месяцев на валютных рынках Форекс наступило относительное затишье, но причины валютного кризиса не были ликвидированы.
Девальвация доллара в декабре 1971 г.
Кризис Бреттонвудской системы достиг кульминационного пункта весной и летом 1971 г., когда в его эпицентре оказалась главная . Кризис доллара совпал с длительной депрессией в США после экономического кризиса 1969-1970 гг. Под влиянием инфляции покупательная способность доллара упала на 2/3 в середине 1971 г. по сравнению с 1934 г., когда был установлен его золотой . Совокупный дефицит платежного баланса по текущим операциям США составил 71,7 млрд. долл. за 1949—1971 гг. Краткосрочная внешняя задолженность страны увеличилась с 7,6 млрд. долл. в 1949 г. до 64,3 млрд. в 1971 г., превысив в 6,3 раза официальный золотой запас, который сократился за этот период с 24,6 млрд. до 10,2 млрд. долл.
Кризис американской валюты выразился в массовой продаже ее на золото и устойчивые валюты, падении курса. Бесконтрольно кочующие евродоллары наводнили валютные рынки Форекс Западной Европы и Японии. Центральные банки этих стран были вынуждены скупать их для поддержания курсов своих валют в установленных Международный валютный фонд (МВФ) пределах. Кризис доллара вызвал политическую форму выступлений стран (особенно Франции) против привилегии США, которые покрывали дефицит платежного баланса национальной валютой. обменяла в казначействе США 3,5 млрд. долл. на золото в 1967—1969 гг. С конца 60-х годов конверсия доллара в золото стала фикцией: в 1970 г. 50 млрд. долларовых авуаров нерезидентов противостояли лишь 11 млрд. долл. официальных золотых резервов. США приняли ряд мер по спасению Бреттонвудской системы в 60-х годах.
Привлечение валютных ресурсов из других стран. Долларовые балансы были частично трансформированы в прямые займы. Были заключены договора об операциях « » (2.3 млрд. долл. — в 1965 г., 11.3 млрд. долл. — в 1970 г.) между Нью-Йоркским Федеральным резервным банком и рядом иностранных центральных банков. Краткосрочные боны Руза были размещены в западноевропейских странах.
Коллективная защита доллара. Под давлением США центральные банки большинства стран воздерживались от обмена своих долларовых резервов в золото в американском казначействе. Международный валютный фонд вложил часть своих золотых запасов в доллары вопреки Уставу. Ведущие центральные банки создали золотой пул (1962 г.) для поддержки цены золота, а после его распада с 17 марта 1968 г. ввели двойной рынок золота.
Удвоение капитала Международный валютный фонд (МВФ) (до 28 млрд. долл.) и генеральное соглашение 10 стран — членов Фонда и Швейцарии о кредитах Фонду (6 млрд. долл.), выпуск СДР в 1970 г. в целях покрытия дефицита платежных балансов.
США упорно сопротивлялись проведению назревшей девальвации доллара и настаивали на ревальвации валют своих торговых партнеров. В мае 1971 г. была осуществлена ревальвация швейцарской валюты и австрийского шиллинга, введен плавающий валютный курс ФРГ, Нидерландов, что привело к фактическому обесценению доллара на 6—8%. Скрытая девальвация устраивала США, так как она не отражалась столь губительно на престиже резервной валюты, как официальная. Чтобы сломить сопротивление торговых соперников, США перешли к политике протекционизма. 15 августа 1971 г. были объявлены чрезвычайные меры по спасению доллара: прекращен размен долларов на золото для иностранных центральных банков («золотое эмбарго»), введена дополнительная 10%-ная импортная . США встали на путь торговой и валютной войны. Наплыв долларов в страны Западной Европы и Японию вызвал массовый переход к плавающим курсам валют и тем самым спекулятивную атаку их окрепших валют на доллар. Франция ввела двойной валютный рынок Forex по примеру Бельгии, где он функционировал с 1952 г. Страны Западной Европы стали открыто выступать против привилегированного положения доллара в международной валютной системе.
Поиски выхода из валютного кризиса завершились компромиссным Вашингтонским соглашением «группы десяти» 18 декабря 1971 г. Была достигнута договоренность по следующим пунктам:
Девальвация доллара на 7,89% и повышение официальной цены золота на 8,57% (с 35 до 38 долл. за унцию);
ревальвация ряда валют;
расширение пределов колебаний курсов валют с +/-1 до +/-2,25% от их паритетов и установление центральных курсов вместо валютных паритетов;
отмена 10%-ной таможенного налога в США.
Но США не взяли обязательства восстановить конвертируемость доллара в золото и участвовать в валютной интервенции. Тем самым они сохранили привилегированный статус доллара, ныне материально не подкрепленный.
О девальвации доллара был подписан президентом Р.Никсоном 3 апреля и утвержден конгрессом 26 апреля 1972 г. Повышение цены золота было узаконено после регистрации нового паритета доллара в Международный валютный фонд и уведомления стран-членов 8 мая 1972 г. Следует отметить, что временный лаг между периодом принятия решения об изменении официального курса валют и его юридическим оформлением имел практическое значение для международных расчетов, так как при реализации защитных оговорок учитывался нормативный акт. Девальвация доллара вызвала цепную реакцию: на конец 1971 г. 96 из 118 стран — членов Международный валютный фонд (МВФ) установили новый курс валюты к доллару, причем курс 50 валют был в различной степени повышен. С учетом разной степени повышения курса валюты других стран и их доли во внешней торговле США средневзвешенная величина девальвации доллара составила 10-12%.
Девальвация доллара в феврале 1973 г.
Вашингтонское соглашение временно сгладило противоречия, но не уничтожило их. Летом 1972 г. введен плавающий курс фунта стерлингов, что означало его фактическую девальвацию на 6-8%. Это осложнило отношения Британии с ЕЭС, поскольку она нарушила соглашение стран «Общего рынка» (от 24 апреля 1972 г.) о сужении пределов колебаний валютных курсов до +/-1,125%. Британия была вынуждена компенсировать ущерб владельцам стерлинговых ауаров и ввести долларовую, а с апреля 1974 г. — многовалютную оговорку в качестве гарантии сохранения их стоимости. Были усилены валютные ограничения, чтобы сдержать бегство капиталов за границу. Фунт стерлингов утратил статус резервной валюты.
В феврале-марте 1973 г. валютный кризис вновь обрушился на доллар. Толчком явилась неустойчивость итальянской лиры, что привело к введению в Италии двойного валютного рынка Forex (с 22 января 1973 г. по 22 марта 1974 г.) по примеру Бельгии и Франции. «Золотая лихорадка » и повышение рыночной цены золота вновь обнажили слабость доллара. Однако в отличие от 1971 г. США не удалось добиться ревальвации валют стран Западной Европы и Японии. 12 февраля 1973 г. была проведена повторная девальвация доллара на 10% и повышена официальная цена золота на 11,1% (с 38 до 42,22 долл. за унцию). Массовая продажа долларов привела к закрытию ведущих валютных рынков Forex (со 2 по 19 марта). Новый консенсус — переход к плавающим курсам валют с марта 1973 г. — выправил «курсовые перекосы» и снял напряжение на международных валютных рынках Forex.
Шесть стран «Общего рынка» отменили внешние пределы согласованных колебаний курсов своих валют («туннель») к доллару и другим валютам. Открепление «европейской валютной змеи» от доллара привело к возникновению своеобразной валютной зоны во главе с маркой ФРГ. Это свидетельствовало о формировании западноевропейской зоны валютной стабильности в противовес нестабильному доллару, что ускорило распад Бреттонвудской системы.
Переплетение валютного кризиса с энергетическим и мировым экономическим кризисом. Повышение цен на в конце 1973 г. привело к увеличению дефицита платежных балансов по текущим операциям промышленно развитых стран. Резко упал валютный курс стран Западной Европы и Японии. Произошло временное повышение курса доллара, так как США были лучше обеспечены энергоресурсами, чем их конкуренты, и проявилось, хотя и не сразу, положительное влияние двух его девальваций на платежный баланс страны. Валютный кризис переплелся с мировым экономическим кризисом в 1974-1975 гг., что усилило колебание курсовых соотношений (до 20% в год в конце 70-х годов). Курс доллара падал на протяжении 70-х годов, за исключением кратковременных периодов его повышения. Покрывая национальной валютой дефицит текущих операций платежного баланса, США способствовали накачиванию в международный оборот долларов (8,9 млрд. — в 1950 г., 292,5 — в 1980 г.). В результате другие страны стали «заемщиками поневоле» по отношению к США. В XIX в. подобный валютно-финансовый метод применяла Англия, пользуясь привилегированным положением фунта стерлингов в международных валютных отношениях.
Особенности и социально-экономические последствия кризиса Бреттонвудской международной валютной системы. Между валютными кризисами 1929-1933 гг. и 1967-1976 гг. имеется определенное сходство. Эти структурные кризисы валютной системы охватили все страны, приняли затяжной характер и привели к нарушению ее принципов. Однако кризис Бреттонвудской системы имеет ряд особенностей.
Переплетение циклического и специального валютных кризисов. Кризис Бреттонвудской мировой валютной системы сочетался не только с мировыми экономическими кризисами, но и с периодическим оживлением и подъемом экономики.
Активная роль ТНК в развитии валютного кризиса. ТНК сосредоточили 40% индекса пром производства, 60% внешней торговли, 80% разрабатываемой технологии Запада. Крупные валютные активы и масштабы евровалютных, особенно евродолларовых, операций ТНК придали кризису Бреттонвудской системы огромный размах и глубину.
Дезорганизующая роль США. Используя привилегированное положение доллара как резервной валюты для покрытия дефицита своего платежного баланса, США наводнили долларами страны Западной Европы и Японию, вызывая нарушения в их экономике, усиление инфляции, нестабильность валют, что углубило межгосударственные противоречия.
Возникновение трех центров силы. Структурные принципы Бреттонвудской системы, установленные в период безраздельного владычества США, перестали соответствовать новой расстановке сил в мире. Страны Западной Европы, особенно ЕС, создают, собственный центр валютной силы в противовес гегемонии доллара, а Япония использует йену как резервную валюту в азиатском регионе.
Волнообразное развитие валютного кризиса, о чем свидетельствуют рассмотренные выше этапы его развития.
Массовые девальвации валют и периодические ревальвации отдельных валют. Сравнение девальваций 60-70-х годов и 1949 г. позволяет выявить их различия по следующим показателям:
А. масштабы: в 1967-1973 гг. неоднократные девальвации охватили сотни валют (против 37 в 1949 г.), в том числе дважды доллар — резервную валюту;
Б. размер: в 60-70-х годах размеры девальваций (в среднем 8-15%) были значительно меньше, чем в 1949 г. (до 30,5%) и после первой мировой войны (до 80%). Преобладание небольших девальваций без запаса прочности обусловлено опасением стран вызвать цепную реакцию в связи с возросшей интернационализацией хозяйственных связей;
В. продолжительность: в 60-70-х годах девальвации растянулись на ряд лет, как и в 30-х годах, а в 1949 г. это мероприятие было проведено почти одновременно в 37 странах;
Г. порядок проведения: девальвации осуществляются не только юридически, но и фактически в связи с ревальвацией в условиях плавающих курсов валют.
А в 1949 г. в период послевоенной разрухи вопрос о ревальвации даже не поднимался и господствовал режим фиксированных курсов валют.
Структурный характер кризиса валютной системы. С крушением Бреттонвудской системы были отменены ее структурные принципы: прекращен размен долларов на золото, отменены официальная цена золота и золотые паритеты, прекращены межгосударственные расчеты золотом, введен режим плавающих курсов валют, доллар и фунт стерлингов официально утратили статус резервных валют. На эту роль стали выдвигаться марка ФРГ и японская йена. Стали использовать первоначальные формы мировых кредитных денег — СДР, ЭКЮ.
Влияние государственного валютного регулирования. С одной стороны, оно способствует обострению противоречий в валютной сфере; с другой — регулированию на национальном и межгосударственном уровнях с целью смягчения последствий валютного кризиса и поиска выхода из него путем валютной реформы.
Валютный кризис, дезорганизуя экономику, затрудняя внешнюю торговлю, усиливая нестабильность валют, порождает тяжелые социально-экономические последствия. Это проявляется в увеличении безработицы, замораживании заработной платы, росте дороговизны. Ревальвация сопровождается уменьшением занятости в экспортных отраслях, а девальвация, удорожая импорт - форма организации денежных отношений, расчетов, установленная Бреттон Вудской конференцией в 1944г., согласно которой роль мировых денег наряду с золотом выполняет доллар США. По английски: Bretton Woods system См. также: Мировая валютная система … Финансовый словарь
- – международная система взаимных расчетов и валютных отношений, существовавшая в 1944 1976 годах. Названа в честь места проведения конференции ООН в Бреттон Вуде, США. Именно Бреттон Вудская система превратила доллар в международное средство… … Банковская энциклопедия
Англ. Bretton Woods system мировая валютная система, оформившаяся на валютно финансовой конференции ООН в Бреттон Вудсе (США) в 1944 г. Б.в.с. состояла из договоров о создании Международного валютного фонда и Международного банка реконструкции и… … Словарь бизнес-терминов
БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА - форма организации мировых денежных отношений, расчетов, установленная Бреттон Вудской конференцией в 1944 г. Согласно этой системе роль мировых денег наряду с золотом выполняет доллар США. Б. В.в.с. это система межгосударственного золотодевизного … Юридическая энциклопедия
БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА - форма организации денежных отношений, расчетов, установленная Бреттон Вудской конференцией в 1944 г., согласно которой роль мировых денег наряду с золотом выполняет доллар США. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.. Современный… … Экономический словарь
Бреттон-вудская валютная система Энциклопедия права
БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА - международная валютная система, действовавшая с конца второй мировой войны до середины 70 х гг. Основные принципы системы были согласованы на валютно финансовой конференции ООН в Бреттон Вудсе (США) в 1944 г. и зафиксированы в уставе созданного… … Внешнеэкономический толковый словарь
БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА - форма организации мировых денежных отношений, расчетов, установленная Бреттон Вудской конференцией в 1944 г Согласно этой системе роль мировых денег наряду с золотом выполняет доллар США Б. В в с. это система межгосударственного золотодевизного… … Энциклопедический словарь экономики и права
Бреттон-вудская валютная система - одна из форм организации денежных отношений (расчетов и платежей) стран Зап. Европы, обусловленных их международными экономическими связями. Б. В.в.с. действовала после 2 й мировой войны (установлена в 1944 г. Бреттон Вудской конференцией… … Большой юридический словарь
бреттон-вудская валютная система - форма организации денежных отношений, расчетов, установленная Бреттон Вудской конференцией в 1944 г., согласно которой роль мировых денег наряду с золотом выполняет доллар США … Словарь экономических терминов
Действовала с 1944 г. по 1971 г., с ее принятием доллар США стал эталонной валютой и был привязан к стоимости золота. Валютные курсы других стран мира устанавливались относительно стоимости доллара и имели твердый обменный курс (поддерживались в коридоре +/-1%).
Бреттон Вудская валютная система фактически стала завершающим этапом эпохи и фиксированных курсов валют. После перехода в 1976 г. к Ямайскому соглашению началась эра плавающих валютных курсов.
Главной целью Бреттон-Вудской конференции 1944 г. было возрождение и наращивание объемов мировой торговли, которые значительно упали за период войны. На данном собрании страны постепенно налаживали отношения в валютном вопросе, которые до этого отсутствовали в принципе. Именно на этом созыве были образованы такие международные организации как МБРР и , которые в дальнейшем обеспечивали валютное сотрудничество, а также кредитовали участников для поддержания стабильности их валют.
Бреттон Вудская валютная система по-прежнему оставляла за золотом статус денежного средства, но теперь доступ к металлу был значительно ограничен – рассчитываться им могли только Центральные Банки между собой, т.е. на государственном уровне (а до этого возможность менять бумажные банкноты на золото имел любой человек).
Другим принципом концепции стало признание Американского в качестве образцовой валюты – именно относительно него оценивалась стоимость тройской унции золота (35$), а также стоимость всех остальных валют мира. Центробанки были обязаны поддерживать стабильность курса своей денежной единицы относительно USD с малой долей погрешности (+/-1%), для выравнивания погрешности допускались .
После долгих лет функционирования такая система показала свою противоречивую сущность, названную экономистами парадоксом Триффина. Суть в том, что с одной стороны, эмиссия доллара должна совпадать с реальными запасами в стране, иначе его конвертируемость и пригодность встанет под вопрос, а в итоге доверие к ней пропадет. С другой стороны, объем американских денег в обращении должен обеспечивать растущие потребности международной торговли, что априори подразумевает все новые дополнительные эмиссии доллара.
В результате в 1971 г. началась перестройка мировой валютной системы – сначала возможность для Центробанков конвертировать доллары в золото была отменена (цена золота теперь не была привязана к официальному курсу 35$ за тр. унцию). Затем в 1973 г. созвана Ямайская конференция, на которой было решено перейти к принципам плавающих курсов валют, а статус золота с «денежного инструмента» был изменен на «товар». был введен в 1976 г.
Три десятилетия, которые совпали с действием Бреттон-вудской системы, часто воспринимаются как время относительной стабильности, порядка и дисциплины. Все же, учитывая, что потребовалось почти 15 лет после конференции в Бреттон-Вудс в 1944 году, прежде чем система полностью заработала, и были признаки неустойчивости в период ее действия, возможно, недостаточно усилий было приложено в попытке поддержать систему. Вместо того, чтобы характеризовать Бреттон-Вудс как период стабильности, более точно было бы рассматривать его как переходную стадию, которая предшествовала новому международному денежно-кредитному порядку, в котором мы все еще живем до сих пор.
В июле 1944 года делегаты от 44 стран собрались в горном курорте Бреттон-Вудс, чтобы обсудить новый международный денежно-кредитный порядок. Идея состояла в том, чтобы создать систему для облегчения международной торговли при защите целей отдельных стран. Это означало более эффективную альтернативу финансовой системе, которая, возможно, привела и к Великой депрессии, и к Второй мировой войне.
Дискуссии в основном были вокруг интересов двух крупнейших экономических держав того времени — Соединенных Штатов и Великобритании. У этих двух стран были совсем не общие интересы, поскольку Великобритания завершила войну как страна-должник, а Соединенные Штаты были готовы взять на себя роль крупнейшего мирового кредитора. Желая открыть мировой рынок для своего экспорта, американская сторона, представляемая Гарри Уайтом, имела в качестве приоритета более свободную торговлю через стабильность фиксированных обменных курсов. Великобритания, представленная Джоном Кейнсом, преследовала цели политической автономии, и стремилась к большей гибкости обменных курсов, чтобы повысить качество платёжного баланса.
Наконец, был принят компромисс в виде фиксированных, но корректируемых валютных курсов. Страны-участники должны были привязать свои валюты к доллару США и гарантировать, что их валюта будет надежной, а Соединенные Штаты, в свою очередь, привязать доллар к золоту по цене 35$ за унцию. Страны покупали бы или продавали доллары, чтобы удерживать курс в пределах 1%-го коридора от установленного курса, и могли бы регулировать этот курс только в случае «серьезного нарушения равновесия» платёжного баланса.
Чтобы гарантировать соблюдение новых правил, были созданы два международных института: Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР), позже известный как Мировой банк. Новые правила были официально прописаны в статьях договора МВФ. Условия предусматривали, что ограничения текущего счета будут повышены, в то время как контроль за капиталом позволял избежать дестабилизацию денежных потоков.
Однако, статьи договора были не в состоянии обеспечить эффективные санкции для стран с хроническим профицитом платёжного баланса, который определялся как «фундаментальное нарушение равновесия», и новую международную валюту (предложенную Кейнсом), чтобы увеличить поставку золота как дополнительный источник ликвидности. Далее, не было никакого четкого графика для введения новых правил, так что потребовалось приблизительно 15 лет, прежде чем Бреттонвудская система фактически заработала в полной мере. К этому времени система уже показывала признаки неустойчивости.
В то время как Соединенные Штаты стремились к немедленному выполнению условий договора, плохое состояние экономики большой части послевоенного мира сделало труднодостижимым исправление платёжного баланса при режиме фиксированного обменного курса, без некоторого контроля за текущим счетом и внешних источников финансирования. Без международной валюты, созданной для обеспечения дополнительной ликвидности, учитывая ограниченные кредитные возможности МВФ и МБРР, вскоре стало очевидно, что США должны будут обеспечить этот внешний источник финансирования для остальной части мира, при условии постепенного достижения конвертируемости текущего счета.
С 1945 до 1950 года Соединенные Штаты имели средний годовой торговый профицит в $3.5 млрд. С другой стороны к 1947 году европейские страны страдали от хронического дефицита платёжного баланса, что привело к быстрому истощению их золотовалютных резервов. Вместо того, чтобы считать эту ситуацию выгодной, американское правительство поняло, что это серьезно угрожало способности Европы оставаться жизненно-важным рынком для американского экспорта.
Исходя из этого, США предоставили Европе финансирование в $13 млрд. через План Маршалла в 1948 году, и приблизительно двум дюжинам стран, во главе с Великобританией, было разрешено обесценить свои валюты против доллара в 1949г. Эти шаги помогли облегчить недостаток долларов и восстановление конкурентоспособного баланса, за счет сокращения торгового профицита США.
План Маршалла и более конкурентные обменные курсы уменьшили давление на европейские страны, пытающиеся восстановить свои разрушенные войной экономики, что позволило им обеспечить быстрый рост и восстановить свою конкурентоспособность против США. Валютный контроль был постепенно усилен и полная конвертируемость текущего счета, наконец, была достигнута в конце 1958г. Однако, в это время американская экспансионистская валютная политика, которая увеличила поставку долларов, наряду с возросшей конкурентоспособностью других стран-участниц системы, вскоре полностью изменила ситуацию с платёжными балансами. Соединенные Штаты уже имели дефицит платёжного баланса в 1950-х и дефицит текущего счета в 1959г.
Истощение американских золотых запасов, сопровождающее эти дефициты, при стремлении других стран держать часть своих резервов в долларовых активах, а не в золоте, все больше угрожали стабильности системы. При том, что американский профицит текущего счета исчез в 1959 году, а иностранные обязательства Федеральной резервной системы впервые превысили запасы монетарного золота в 1960 году, возникли опасения относительно потенциальной поставки золота.
Учитывая, что долларовый спрос на золото превышал фактическое предложение золота, были беспокойства, что официальный обменный курс золота в 35$ был переоценен в пользу доллара. Соединенные Штаты опасались, что такая ситуация могла создать арбитражные возможности для стран-участниц, так как они могли обменять свои долларовые активы на золото по официальному курсу и затем продать золото на Лондонской бирже по более высокой цене, что привело бы к исчерпанию американских золотых запасов, ставя под угрозу один из ключевых элементов Бреттонвудской системы.
Но, в то время как страны-участники имели индивидуальные стимулы использовать в своих интересах такую арбитражную возможность, у них также был коллективный интерес в сохранении системы. Однако, они опасались, что США обесценят доллар, таким образом, снижая ценность их долларовых активов. Чтобы снять эти беспокойства, кандидат в Президенты США Джон Кеннеди был вынужден сделать заявление в конце 1960-х, что если он будет избран, то не станет обесценивать доллар.
В отсутствии девальвации, Соединенные Штаты нуждались в совместных усилиях со стороны других стран, чтобы те допустили укрепление своих собственных валют. Несмотря на призывы к скоординированной ревальвации, чтобы восстановить баланс в системе, страны-участники отказывались пойти на это, не желая терять конкурентоспособность своих экономик. Вместо этого, были предприняты другие меры, включая расширение кредитоспособности МВФ в 1961 году и формирование Золотого пула множеством европейских стран.
Золотой пул объединил запасы золота нескольких европейских стран, чтобы удержать рыночную цену золота от существенного повышения выше официального курса. В то время как в период 1962—1965гг. новых поставок из Южной Африки и Советского Союза было достаточно, чтобы компенсировать растущий спрос на золото, оптимизм по этому поводу вскоре прошел, как только спрос начал опережать предложение с 1966 по 1968гг. Последовавшее решение Франции выйти из Золотого пула в 1967 году привело к его краху уже в следующем году, когда рыночная цена золота в Лондоне выстрелила вверх, сильно оторвавшись от официальной цены.
Другая попытка спасти систему была предпринята с введением международных валют, подобно тому, что предлагал Кейнс в 1940-х. Их эмиссию проводил бы Международный валютный фонд, и они заменили бы доллар в качестве международной резервной валюты. Но, поскольку серьезные обсуждения новой валюты под названием «Специальные права заимствования» (SDR) начались только в 1964 году, и первая эмиссия произошла только в 1970 году, эта мера была слишком незначительна и слишком запоздала.
К моменту первого выпуска SDR общие американские запасы золота, и, несмотря на краткосрочный профицит торгового баланса в 1968—1969гг., возвращение к дефициту после этого создало достаточно давления, чтобы спровоцировать стремление изъять золото из США. Франция заявила о намерении обменять свои долларовые активы на золото, а вслед за ней и Великобритания попросила обменять $750 млн. на золото, в результате чего Президент Ричард Никсон летом 1971 года закрыл золотое окно.
В заключительной попытке поддержать систему прошли переговоры во второй половине 1971 года, что привело к Смитсоновскому соглашению, в котором группа из десяти стран согласилась пойти на укрепление своих валют, чтобы обеспечить девальвацию доллара на 7.9%. Но, несмотря на эту ревальвацию валют, новый набег на доллар произошел в 1973 году, создавая инфляционный поток капитала из США в страны из этой десятки. Валютная привязка была приостановлена, позволив валютам колебаться, что привело к окончательному краху Бреттонвудской системы фиксированных курсов.
Далеко не являясь периодом международного сотрудничества и глобального порядка, годы Бреттон-Вудского соглашения продемонстрировали существенные трудности при попытке создать и поддерживать международный финансовый порядок, который бы обеспечивал свободную и беспрепятственную торговлю, при этом также разрешая странам преследовать собственные политические цели. Дисциплина золотого стандарта и фиксированных обменных курсов, как оказалось, была чрезмерной для быстрорастущих экономик, при изменении уровня конкурентоспособности. С учетом демонетизации золота и движения к плавающим валютным курсам, эра Бреттон-Вудс должна расцениваться как переходный период от более дисциплинированного международного денежно-кредитного порядка к более гибким условиям.
В XIX в. доминировал золотой стандарт , то есть такая денежная система, при которой хождение имели золотые монеты и бумажные деньги, которые свободно обменивались на золото). После того, как в 1821 г. старейший Центральный банк мира – Банк Англии – установил размен выпускаемых им банкнот на золото, что соответствовало наивысшему развитию рыночных отношений в тот период, другие страны последовали его примеру в конце XIX в. и также перешли к золотому стандарту: скандинавские государства – в 1872-1876 гг., Германия – в 1875 г., Франция – в 1878 г., Япония – в 1897 г., США – в 1900 г.
В России переход к золотому стандарту был осуществлен в 1897 г. в результате денежной реформы С.Ю. Витте. Золотой стандарт создал основу для международных валютных отношений, которые характеризовались тогда твердыми валютными курсами, установленных на основе золотых паритетов.
Со временем золотой стандарт становился все менее действенным, так как расширение денежного обращения в отдельных странах было связано с количеством наличного золота в ЦБ. Это препятствовало, с одной стороны, инфляционным процессам, а с другой – промышленному производству и порождало дефицит денег.
После первой мировой войны наметился отход от золотого стандарта. Большинство стран в соответствии с решением международной экономической конференции, состоявшейся в Генуе в 1922 г., стали переходить от золотых валют к золотодевизному стандарту , то есть такой денежной системе, когда национальная валюта обеспечивается не только золотом, но и наиболее устойчивыми иностранными валютами. Такой подход позволял реализовывать более гибкую денежную политику, в результате которой экономический рост не тормозился размерами национальных золотовалютных резервов.
Во время второй мировой войны (в 1944 г.) в небольшом американском городке Бреттон-Вудс состоялась валютно-финансовая конференция, на которой были приняты важные решения по устройству новой международной валютной системы. На конференции страны-участники решили:
Конференция ввела для всех стран-участников обслуживание внешней торговли на основе золотодевизного стандарта. Это означало, что валютные резервы состояли, как из золота, так и из так называемых ведущих валют, которые являются таковыми при условии, что ЦБ страны обменивает их неограниченно по требованию Центральных банков других стран на золото. Обмен банкнот на золото для населения не предусматривался.
По Бреттон-Вудскому соглашению паритет доллара к золоту был установлен в размере 35 долл. за тройскую унцию (31,1 г) и все другие валюты устанавливались через доллар.
Следующим принципом Бреттон-Вудса было соглашение о допустимых размерах колебаний валют государств-участников. Было оговорено, что если реальный курс отклонится в пределах 1% по отношению к твердому курсу, то ЦБ обязан проводить интервенцию на валютном рынке для выравнивания курса. Позднее эти границы были расширены до 2,25%. Они стали называться верхними и нижними интервенционными пунктами.
Сильный спрос на золото в условиях послевоенного инфляционного обесценения валют обусловил развитие «черного» рынка драгоценных металлов. При неизменной официальной цене в 35 долл. за унцию, цены золота на «черных» рынках достигали максимального уровня в 116 долл. за унцию в 1946 г., 81 долл. – в 1947 г., 100 долл. в 1948 г. Многие государства вынуждены были легализовать частные рынки драгоценных металлов и к концу первого послевоенного пятилетия имелось уже 15 крупных и еще столько же мелких центров торговли золотом.
Для выравнивания рыночных цен на золото с официальной по инициативе США была создана специальная межгосударственная организация – Золотой пул , которая используя золотовалютные резервы стран-участников покупала и продавала металл на лондонском рынке. Со временем для стабилизации цены приходилось направлять на рынок все возрастающее количество золота из состава государственных резервов. В конце концов, к августу 1971 г. США, потеряв 3 тыс. тонн золота из государственных резервов, прекратили его куплю-продажу для валютных органов иностранных государств. Это послужило предпосылкой для отказа от Бреттон-Вудской валютной системы, которая фактически перестала существовать к середине 70-х гг.
Международное сообщество вновь столкнулось с необходимостью формирования новой валютной системы. Принятые на Ямайке в 1976 г. и законодательно одобренные к апрелю 1978 г. большинством стран решения о новой валютной системе предусматривали следующие меры:
Бреттон-Вудской валютной конференцией была одобрена и введена в действие международная система валютного кредитования через Международный валютный фонд. Капитал фонда был образован за счет взносов государств-участников. Принятие решения о выделении кредитов фондом зависит от числа голосов, поданных за это решение. В свою очередь, количество голосов, которое имеет государство-участник в МВФ, напрямую зависит от величины сделанного вклада.
Для того чтобы кредитовать какое-либо государство, МВФ в 1969 г. ввел так называемые специальные права заимствования – СДР (Special Drawing Rights, SDR ), то есть искусственно созданную валюту, которая первоначально имела золотое содержание в 0,888 г чистого золота (что соответствовало паритету доллара в тот период: 31,1 г / 35 долл. = 0,888). СДР должны были обмениваться на другие национальные валюты без обмена на золото. Золотое содержание СДР было отменено в 1974 г. и заменено валютной корзиной, так как цена золота с этого времени стала свободно колеблющейся и достигала в отдельные годы 700-800 долл. за тройскую унцию. Таким образом, привязка СДР к постоянно меняющейся цене золота стала невозможной.
Новый курс СДР с июля 1974 г. определялся на основе средневзвешенного курса валютной корзины. Вначале в корзину входило 16 валют, − прежде всего тех стран, доля которых в мировой торговле была в то время более 1%. После нескольких лет практики стало ясно, что число валют в корзине надо сократить. В результате с 1 января 1981 г. корзина состояла только из пяти ведущих валют. Валютная корзина СДР, сформированная на 1 января 1986 г., представлена в таблице 1.
Таблица 1. Валютная корзина СДР
Котировки СДР осуществляет Международный валютный фонд (с их текущими значениями можно ознакомиться на сайте этой организации по адресу http://www.imf.org).
Следует отметить, что в целом СДР не оправдали возлагавшихся на них надежд, а доллар США продолжает оставаться международной расчетной единицей. Такое положение устраивает США, но не всегда приемлемо для других государств по целому ряду причин. Поэтому многие страны вводят собственные коллективные валюты, не включающие в себя доллар США. Типичным примером такой валюты стала ЭКЮ (ECU) – европейская коллективная валюта, которая состояла из 12 валют европейских государств, а также сменившая ее с 1999 г. другая валютная единица – евро.
Значение МВФ после ликвидации Бреттон-Вудской валютной системы стало иным: если первоначально эта международная финансовая организация имела основной целью стабилизацию стоимости валют стран-участников, то после фактической отмены золотодевизного стандарта и переходу к «свободному плаванию» валютных курсов (так называемому флоутингу ), функции МВФ существенно видоизменились.
В период с середины 1970-х до 2010-х гг. МВФ выступал одним из основных кредиторов развивающихся стран, осуществлявших рыночные реформы. Выдавая стабилизационные кредиты, МВФ оговаривал условия экономической стабилизации, которые зачастую сводились к «шоковой терапии». Так было в Чили, Польше, России и других странах, пользовавшихся валютными ресурсами МВФ. Однако опыт антикризисного кредитования под эгидой МВФ нельзя назвать успешным. В настоящее время МВФ принимает участие в программе спасения некоторых стран Еврозоны; насколько успешными они станут – покажет время. Но стоит отметить тот немаловажный факт, что группа развивающихся стран, в число которых входят Россия, Китай, Индия, Бразилия, Южная Африка – требуют в Фонде большего представительства, чему противятся США и их ближайшие союзники. Данный конфликт может привести, в конечном счете, к созданию «альтернативного МВФ» и новой конфигурации международных финансовых отношений.
Электронную книгу В.Галкина «Экономика» за 50 руб. можно купить .
July 5th, 2016
Бреттон-Вудская конференция 1944 года. Фото: AP/ТАСС
Как то у нас была совсем спорная тема , но сейчас речь пойдет о вполне реальных вещах.
72 года назад, 1 июля 1944 года, началось коренное изменение мировой экономики, зафиксированное в соглашениях несколько дней спустя. Впрочем, понимание случившегося пришло к обычным людям намного позже.
Мир финансов всегда являлся чем-то вроде смеси эквилибристики с магией цирковых фокусников. Большинство его базовых понятий сложны для понимания не только на слух, но и совершенно условны по своей сути. В то же время финансы неразрывно связаны с деньгами, а деньги всегда являлись инструментом власти. Не удивительно, что с их помощью на протяжении многих веков кто-то постоянно пытался захватить мир.
Так, например, в июле 1944 года в гостинице «Гора Вашингтон» в курортном местечке Бреттон-Вудс (штат Нью-Гэмпшир, США) группа джентльменов провела конференцию, итогом которой стала одноименная мировая финансовая система, ознаменовавшая собой окончательную победу Америки над своим давнишним геополитическим мировым соперником — Великобританией. Победителю достался весь остальной мир — точнее, почти весь, так как Советский Союз вступать в новую систему отказался. Впрочем, и для США она стала лишь промежуточным шагом к мировой финансовой гегемонии, достичь которой Америка сумела, но удержаться на олимпе, судя по всему, ей не суждено.
Этапы большого пути
Переход от натурального хозяйства к машинному производству, помимо прочих моментов, вызвал масштабный рост производительности труда, тем самым формируя значительные товарные излишки, которые местные рынки поглотить уже не могли. Это подтолкнуло страны к расширению внешней торговли. Так, например, за 1800-1860 годы среднегодовой объем российского экспорта вырос с 60 млн до 230 млн руб., а импорт — с 40 млн до 210 млн. Но Российская империя в международной торговле занимала далеко не первое место. Ведущие позиции принадлежали Великобритании, Франции, Германии и США.
Столь масштабный обмен товарами уже не мог умещаться в тесных рамках натурального хозяйства и требовал широкого использования общего знаменателя в виде денег. Это же породило проблему сопоставления их стоимости между собой, что в конечном итоге и привело к признанию золота в качестве всеобщего эквивалента стоимости. Золото исполняло роль денег веками, оно имелось у всех «крупных игроков», из него традиционно чеканили монету. Но важнее оказалось другое. Международная торговля осознала необходимость не только механизма предсказуемости стоимости денег, но и важность стабильности соотношения их стоимости между собой.
Использование привязки национальных валют к золоту позволяло очень легко решить обе задачи сразу. Ваш фантик «стоит», предположим, одну унцию (31,1 г) золота, мой — две унции, следовательно, мой фантик «равен» двум вашим. К 1867 году эта система сложилась окончательно и была закреплена на конференции промышленно развитых стран в Париже. Ведущей мировой торговой державой того времени являлась Великобритания, потому установленный ею стабильный курс 4,248 британского фунта стерлингов за унцию стал своего рода фундаментом мировой финансовой системы. Остальные валюты тоже были выражены в золоте, но, уступая фунту в размерах доли мировой торговли, в конечном счете пришли к своему выражению через британский фунт.
Однако уже тогда США начали собственную игру по свержению британской валютной гегемонии. В рамках Парижской валютной системы США добились не только фиксации доллара к золоту (20,672 доллара за унцию), но и зафиксировали правило, согласно которому свободная торговля золотом могла осуществляться только в двух местах: в Лондоне и Нью-Йорке. И больше нигде. Так сложился золотой монетный паритет: 4,866 американского доллара за британский фунт. Курсы остальных валют имели право колебаться только в рамках стоимости пересылки суммы золота, эквивалентной одной единице иностранной валюты, между золотыми площадками Великобритании и США. В случае их выхода за границы этого коридора начинался отток золота из страны либо, наоборот, его приток, что определялось отрицательностью или положительностью сальдо национального платежного баланса. Таким образом система быстро возвращалась к равновесию.
В этом виде «золотой стандарт» просуществовал до начала Первой мировой войны и в целом обеспечил эффективность механизма международных финансов. Хотя уже тогда Великобритания столкнулась с проблемой цикличности расширения-сжатия денежной массы, чреватой истощением национального золотого запаса.
Великая война, как тогда называли Первую мировую, сильно расшатала мировую экономику, что не могло не отразиться на ее финансовой системе. Лондон больше не мог исполнять роль мировой резервной валюты в одиночку. Масштабы внутренней экономики просто не генерировали столько золота, чтобы обеспечить спрос других стран на британские фунты, а собственное британское торговое сальдо оставалось отрицательным. Это означало фактическое банкротство Британского льва, но джентльмены из Сити пошли на ловкий шаг и на международной экономической конференции в Генуе в 1922 году предложили новый стандарт, получивший наименование золотодевизного. Формально он почти не отличался от парижского «золотого», разве только доллар уже официально признавался международной мерой ценности наравне с золотом. Дальше начиналось небольшое мошенничество. Доллар сохранял золотое обеспечение, а фунт — жесткую курсовую привязку к доллару, хотя обменять его на соответствующий эквивалент в золоте уже было нельзя.
Конференция в Генуе в 1922 году. Фото: ics.purdue.edu
Командовать парадом буду я
Впрочем, Генуэзская валютная система просуществовала недолго. Уже в 1931 году Великобритания была вынуждена официально отменить конвертируемость фунта в золото, а Великая депрессия заставила Америку пересмотреть золотое содержание своей валюты с 20,65 до 35 долларов за унцию. США, имевшие к тому времени положительный торговый баланс, начали активную экспансию в Европу. Для защиты от нее Британия и прочие ведущие страны ввели запретительные таможенные тарифы и прямое ограничение импорта. Объемы международной торговли и, соответственно, взаиморасчетов резко упали. Обмен валюты на золото во всех странах был прекращен, и к 1937 году мировая валютная система перестала существовать.
К сожалению, перед своей смертью она успела привести банковские круги США к мысли о возможности захвата полного лидерства в мировой экономике через обретение долларом статуса единственной резервной системы. И разорившая Европу Вторая мировая война пришлась здесь как нельзя более кстати. Если бы Гитлера не было, его бы придумали в Вашингтоне.
Так что когда 1 июля 1944 года представители 44 стран, включая СССР, собрались на Бреттон-Вудскую конференцию, чтобы решить вопрос финансового устройства послевоенного мира, США предложили систему, одновременно очень похожую на ту, которая «хорошо работала раньше», и в то же время подводившую мир к официальному признанию ведущей роли Америки. Вкратце она выглядела просто и изящно. Американский доллар жестко привязывается к золоту (все те же 35 долларов за тройскую унцию, или 0,88571 г за доллар). Все остальные валюты фиксируют курсы к доллару и могут менять их не более чем плюс-минус 0,75% от этой величины. Кроме доллара и фунта, ни одна мировая валюта не имела права обмена на золото.
Фактически доллар становился единственной мировой резервной валютой. Британский фунт сохранял некоторый привилегированный статус, но к тому времени больше 70% мирового золотого запаса находилось в США (21 800 тонн), доллар использовался более чем в 60% международных торговых расчетов, и Вашингтон в обмен на ратификацию бреттон-вудских условий обещал огромные кредиты на восстановление экономик стран после войны. Так, Советскому Союзу предлагали выделить 6 млрд долларов, что составляло огромную сумму, так как весь объем ленд-лиза оценивался в 11 млрд. Однако Сталин верно оценил последствия и от предложения благоразумно отказался: Советский Союз подписал Бреттон-Вудские соглашения, но так их и не ратифицировал.
Правительства остальных европейских стран фактически подписали кабалу и с ратификацией бреттон-вудских условий могли эмитировать ровно столько собственных денег, сколько их центробанки имели мировой резервной валюты - американских долларов. Это предоставляло США широчайшие возможности по контролю над всей мировой экономикой. Это же позволило им учредить Международный валютный фонд, Всемирный банк и ГАТТ - Генеральное соглашение по тарифам и торговле, позднее преобразившееся во Всемирную торговую организацию (ВТО).
Мир начал жить по Бреттон-Вудской системе (БВС).
Торговый зал на Уолл-стрит, США, 1939 год. Фото: hudson.org
По мере того как внешняя задолженность Великобритании и США год от года возрастала и вскоре превысила величину золотого запаса этих стран, а правительства зарубежных государств все больше убеждались в том, что, сохраняя существующую международную валютную систему, они вынужденно финансируют дефициты Великобритании и США (политику которых они не могли контролировать и временами не соглашались с ней), два вышеназванных условия начинали противоречить друг другу.
Бреттон-Вудская система была хорошо задумана но могла эффективно работать только при условии устойчивости основной резервной валюты. И это условие в конце концов не было соблюдено. В 60-е годы платежный баланс США в основном сводился с отрицательным сальдо а это означало, что количество долларов, находящихся на руках у иностранцев, быстро возрастало при истощении золотых резервов США.
На протяжении 1960-х годов доллар постепенно терял свою способность обмена на золото, однако система договорного кредитно-резервного стандарта позволяла сохранять по крайней мере видимость существования золотовалютного стандарта. В результате США достаточно долго удавалось уклоняться от необходимости ликвидации дефицита платежного баланса с помощью изменения внутренней экономической политики или курса доллара. В конце концов, однако, когда американское правительство вместо повышения налоговых ставок стало увеличивать денежную массу в обращении, чтобы оплачивать расходы на войну во Вьетнаме, в США произошел всплеск инфляции. По мере роста денежной массы процентные ставки падали, а цены внутреннего рынка стремительно повышались, что вело к снижению конкурентоспособности американских товаров за рубежом.
Первый кризис разразился в октябре 1960, когда цена золота на частном рынке за короткое время возросла до 40 долл. за унцию при официальной цене 35 долл. за унцию. За этим кризисом последовали золотой, долларовый и стерлинговый кризисы. Такое развитие событий могло бы вскоре завершиться крахом всей мировой валютной системы, подобным краху 1931, однако в действительности оно привело к небывало тесному сотрудничеству всех ведущих государств мира в валютной сфере и повысило готовность стран, обладавших избыточными резервами, продолжать финансировать операции по спасению валютной системы в период, пока шло обсуждение фундаментальных реформ.
Несмотря на растущие доходы от зарубежных инвестиций, положительное сальдо платежного баланса США по статьям торговли товарами и услугами (включая доходы от зарубежных инвестиций), переводов и пенсий, достигавшее 7,5 млрд. долл. в 1964, сменилось дефицитом в размере ок. 800 млн. долл. в 1971. Кроме того, объем экспорта капитала из США все эти годы стабильно держался на уровне 1% валового национального продукта; однако, если в конце 1960-х годов высокие процентные ставки в стране способствовали притоку в США ок. 24 млрд. долл. иностранного капитала, то в начале 1970-х низкие ставки вызвали массовый сброс ценных бумаг и отток инвестиций за рубеж.
Французский демарш
При всем изяществе замысла и огромных перспективах для США сама БВС содержала в себе принципиальные проблемы, проявившие себя еще во времена «золотого стандарта». Пока экономика США составляла примерно треть от мировой, а если вычесть соцстраны, то 60% от совокупной экономики Запада, доля долларов, эмитированных для кредитования зарубежных финансовых систем, была существенно меньше денежной массы, обращавшейся внутри самих США. Платежный баланс являлся положительным, тем самым обеспечивая Америке возможность продолжать богатеть. Но по мере восстановления европейской экономики доля США начала снижаться, а американский капитал, пользуясь дороговизной доллара, начал активно утекать за рубеж для скупки дешевых иностранных активов. Кроме того, доходность зарубежных вложений втрое превышала доходность американского рынка, что еще больше стимулировало отток капиталов из США. Торговый баланс Америки постепенно стал отрицательным.
Не помогли и существовавшие в БВС жесткие ограничения на торговлю золотом, фактически ограничивающие его приобретение даже центральными банками других государств, а любых частных инвесторов вообще лишивших такой возможности. Кроме того, появившиеся транснациональные корпорации использовали свои зарубежные капиталы для активной биржевой игры, в том числе «против доллара». Обостряющийся дисбаланс между теоретической моделью БВС и фактическим положением дел в мировой экономике привел не только к появлению черного рынка золота, но и довел его цену там до более чем 60 долларов за тройскую унцию, то есть вдвое выше официальной.
Понятно, что долго такое несоответствие продолжаться не могло. Считается, что БВС сломал президент Франции генерал де Голль, собравший «корабль долларов» и предъявивший его США для немедленного обмена на золото. Эта история действительно имела место. На встрече с президентом Линдоном Джонсоном в 1965 году де Голль объявил, что Франция накопила 1,5 млрд бумажных долларов, которые намерена обменять на желтый металл по официально установленному курсу в 35 долларов за унцию. По правилам, США должны были передать французам более 1300 тонн золота. Учитывая, что к этому времени точного размера золотого запаса США не знал никто, но ходили упорные слухи о его сокращении до 9 тыс. тонн, а стоимость всей массы напечатанных долларов явно превосходила эквивалент даже официального числа 21 тыс. тонн, Америка на такой обмен согласиться не могла. Тем не менее Франции путем жесткого давления (так, страна вышла из военной организации НАТО) удалось преодолеть сопротивление Вашингтона и за два года вместе с Германией таким образом вывезти из США более чем 3 тыс. тонн золота.
Способность США сохранять обратимость доллара в золото становилась невозможной. К началу 70-х гг. произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы, а в международном обороте участвовало всё больше наличных и безналичных долларов США. Доверие к доллару, как резервной валюте, дополнительно падало из-за гигантского дефицита платежного баланса США. Дефицит США по статьям официальных расчетов достиг небывалых размеров – 10,7 млрд. долл. в 1970 и 30,5 млрд. долл. в 1971 при максимуме в 49,5 млрд. долл. (в годовом исчислении) в третьем квартале 1971.
Появились значительные проблемы с международной ликвидностью, так как добыча золота была невелика по сравнению с ростом объемов международной торговли. Образовались новые финансовые центры (Западная Европа, Япония), и их национальные валюты начали постепенно так же использовать в качестве резервных. Это привело к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в финансовом мире.
В соответствии с правилами МВФ, образовавшийся избыток долларов на частном валютном рынке должен был поглощаться зарубежными центральными банками, что требовалось для сохранения существовавших валютных паритетов. Однако такие действия порождали ожидания обесценения доллара относительно более сильных валют стран, накопивших долларовые требования на огромные суммы, в частности, Франции, Западной Германии и Японии. Эти ожидания были подкреплены официальными заявлениями американского правительства о том, что оно рассматривает изменение валютных курсов как меру, необходимую для восстановления равновесия платежного баланса и конкурентоспособности американских товаров на внешних рынках. 15 августа 1971 США официально объявили о приостановке обмена долларов на золото. Одновременно для укрепления своих позиций на предстоящих переговорах США ввели временную 10-процентную надбавку к импортным пошлинам. Введение надбавки преследовало две цели: ограничить импорт путем его удорожания и предупредить правительства зарубежных стран о том, что, если они не предпримут кардинальные шаги, способствующие росту экспорта из США, объем их собственного экспорта в США будет резко ограничен.
На этом история Бреттон-Вудской финансовой системы и закончилась, так как после подобного конфуза США под разными предлогами отказывались менять зеленые бумажки на реальное золото. 15 августа 1971 года следующий президент США Ричард Никсон официально отменил золотое обеспечение доллара.
За 27 лет своего существования БВС сделала главное - возвела американский доллар на вершину мировых финансов и прочно ассоциировала его с понятием самостоятельной стоимости. То есть ценность этой бумажке придавало лишь то, что на ней написано - «доллар», - а не количество золота, на которое его было бы можно поменять. Отказ от золотого обеспечения снял с США последние ограничения по денежной эмиссии. Теперь ФРС могла официально решать на своем заседании, сколько миру надо долларов, совершенно не переживая за какое бы то ни было их обеспечение.
Смитсоновское соглашение.
После прозвучавших 15 августа заявлений те страны, имевшие положительные сальдо платежных балансов, которые еще не перешли к плавающим курсам своих валют, оказались вынужденными сделать это. Однако руководящие кредитно-денежные учреждения этих стран постарались ограничить повышение курсов их валют и таким образом сохранить конкурентоспособность своих товаров на международных рынках. В то же время правительства стремились избежать возврата к разрушительной протекционистской политике, которая возобладала в мире в 1931 после прекращения обмена фунтов стерлингов на золото и могла вновь стать доминирующей теперь, когда прекратился обмен на золото долларов. Опасность возврата к прошлому удалось устранить с помощью соглашений, достигнутых 18 декабря 1971 на переговорах между представителями стран «Группы десяти» в Смитсоновском институте (Вашингтон).
Во-первых, были согласованы условия многостороннего пересмотра валютных курсов, повлекшего за собой девальвацию доллара США к золоту на 7,89% и одновременное повышение курсов валют многих других стран. В результате стоимость ведущих валют мира относительно прежнего долларового паритета выросла на 7–19%. До начала 1972 многие другие страны не меняли зафиксированные МВФ валютные паритеты; как следствие, стоимость их валют относительно доллара также автоматически поднялась. Некоторые страны прибегли к корректировке паритета своих валют, чтобы сохранить их прежний курс к доллару, тогда как другие повысили или понизили курсы национальных валют к доллару. Во-вторых, «Группа десяти» договорилась временно установить пределы допустимых колебаний курсов на уровне 2,25% от нового валютного курса, что пока исключало свободное «плавание» валют. Наконец, в-третьих, США согласились отменить 10-процентную надбавку к импортным пошлинам.
В результате принятых мер золотовалютный стандарт трансформировался в бумажно-долларовый стандарт, при котором все страны, за исключением США, взяли на себя рискованные обязательства поддерживать новые валютные курсы, фактически закрепленные Смитсоновским соглашением.
Ямайская система
Сторонники монетаризма выступали за рыночное регулирование против государственного вмешательства, воскрешали идеи автоматического саморегулирования платежного баланса, предлагали ввести режим плавающих валютных курсов (М. Фридман, Ф. Махлуп и др.). Неокейнсианцы сделали поворот к отвергнутой ранее идее Дж. М. Кейнса о создании интернациональной валюты (Р. Триффин, У. Мартин, А. Дей. Ф. Перу, Ж. Денизе). США взяли курс на окончательную демонетизацию золота и создание международного ликвидного средства в целях поддержки позиций доллара. Западная Европа, особенно Франция, стремилась ограничить гегемонию доллара и расширить кредиты МВФ.
Поиски выхода из финансового кризиса велись долго вначале в академических, а затем в правящих кругах и многочисленных комитетах. МВФ подготовил в 1972-1974 гг. проект реформы мировой валютной системы.
Ее устройство было официально оговорено на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г соглашением стран - членов МВФ. В основу Ямайской системы положен принцип полного отказа от золотого стандарта. Причины кризиса описаны статье Бреттон-Вудская валютная система. Окончательно правила и принципы регулирования были сформированы к 1978 году, когда большинством голосов было ратифицировано изменение в уставе МВФ. Таким образом и была создана ныне действующая мировая валютная система.
По замыслу Ямайская валютная система должна была стать более гибкой, чем Бреттон-Вудская, и быстрее адаптироваться к нестабильности платежных балансов и курсов национальных валют. Однако, несмотря на утверждение плавающих валютных курсов, доллар формально лишенный статуса главного платежного средства фактически остался в этой роли, что обусловлено более мощным экономическим, научно-техническим и военным потенциалом США по сравнению с остальными странами.
Кроме того, хроническая слабость доллара, характерная для 70-х годов, сменилась резким повышением его курса почти на 2/3 с августа 1980 г. до марта 1985 г. под влиянием ряда факторов.
Введение плавающих вместо фиксированных валютных курсов в большинстве стран (с марта 1973 г.) не обеспечило их стабильности, несмотря на огромные затраты на валютную интервенцию. Этот режим оказался неспособным обеспечить быстрое выравнивание платежных балансов и темпов инфляции в различных странах, покончить с внезапными перемещениями капитала, спекуляцией на курсах и т.д.
Ряд стран продолжили привязывать национальные валюты к другим валютам: доллару, фунту и т.д., некоторые привязали свои курсы к "корзинам валют", или СДР.
Одним из основных принципов Ямайской мировой валютной системы была юридически завершенная демонетаризация золота. Были отменены золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото.
Ямайское соглашение окончательно упразднило золотые паритеты национальных валют, равно как и единицы СДР. Поэтому оно рассматривалось на Западе как официальная демонетизация золота, лишение его всяких денежных функций в сфере международного оборота. Было положено начало фактического вытеснению "желтого металла" из международных валютных отношений.
Формально Ямайская система существует по сей день, но фактически мы можем видеть начало ее конца. Потому что она содержит еще больше системных противоречий, чем было в Бреттон-Вудской, но в ней уже нет золота, которое можно хотя бы пощупать и посчитать.
источники
