Международные валютно-финансовые и кредитные отношения — составная часть и одна из сложных сфер рыночной экономики. В этом разделе рассматриваются основные категории и структурные принципы и , изучаются традиции в организации международных валютных, кредитных и расчетно-платежных операций, освещаются основные формы и методы валютной политики. Особое внимание уделяется валютно-финансовым и платежным условиям внешнеторговых контрактов, традиционным и современным формам кредитования международной торговли. В каждой теме читатель найдет специальный раздел, посвященный валютно-кредитным и финансовым отношениям России.
Валютные отношения представляют собой общественные отношения, связанные с функционированием валюты при осуществлении внешней торговли, оказании экономического и технического содействия, предоставлении и получении за границей различного рода кредитов и займов, совершении сделок по покупке или продаже валюты и т.д.
Участниками валютных отношений являются государства, международные организации, юридические и физические лица. Правовой основой для возникновения, изменения или прекращения валютных отношений служат международные соглашения и внутригосударственные акты.
Отдельные элементы валютных отношений появились еще в античном мире в виде вексельного и меняльного дела. Меняльное дело сосредоточивалось в Афинах в силу их торговых связей с другими странами и в силу их первенствующего положения в экономике Древней Греции. Размен денег получил дальнейшее развитие в первоначальную эпоху денежного хозяйства, именно с XII столетия, когда всякие мелкие владетели и города стали чеканить свою монету и появилась масса денег, различных по своему происхождению, счету, весу, роду и качеству металла. Разобраться в этой пестрой массе мог только меняла по профессии. Преобладание внешней торговли над внутренней в этот период содействовало тому, что крупные торговые центры (Венеция, Флоренция, Антверпен, Амстердам) стали одновременно ведущими центрами международной торговли благородными металлами, центрами международных расчетов, где производились расчеты по переводным векселям (траттам). На нидерландских «плакатах» в 1606 г. давались изображения и указывались курсы почти одной тысячи иностранных монет. С появлением банков они становятся главными финансовыми посредниками в международных расчетах.
И всесторонняя взаимная зависимость стран обусловливают развитие международных валютных отношений.
Со временем международные валютные отношения и составляющие их элементы приобретают определенные формы организации, которые затем закрепляются законодательно:
Исторически первыми формировались национальные валютные системы. По мерс накопления мирового опыта наиболее применимые и передовые элементы унифицировались и закладывались в основу мировой валютной системы, с учетом которой происходило дальнейшее формирование валютных систем отдельных стран.
Международные валютные отношения впервые возникли в XV в. Итальянские купцы, импортировавшие из Бельгии гобелены, произведенные из английской шерсти, вынуждены были проводить торговые операции за пределами собственной страны. Поэтому коммерческие банки Италии, управляемые домом Медичи, открывали иностранные филиалы для осуществления платежей и поставки товаров от имени своих клиентов. Банки проводили валютнообменные операции, формировали депозиты и выдавали кредиты зарубежным странам и предприятиям.
Валютные отношения – общественные отношения, связанные с обращением валютных средств.
К участникам валютных отношений внутри страны принято относить:
Внешние субъекты валютных отношений – это:
Объектом валютных отношений являются операции с валютой. Валютные отношения в зависимости от экономического содержания можно дифференцировать на:
Валютные отношения опосредуют внешнюю торговлю, производственную кооперацию, инвестиционное сотрудничество, кредитную деятельность, сделки покупки-продажи валюты и другие экономические отношения, а также культурные и социальные процессы, в которых задействованы валютные средства. Международные валютные отношения являются составной частью международных экономических отношений и представляют собой денежные отношения на мировых валютных рынках. Поэтому они тесно связаны с другими звеньями международных экономических отношений международной торговлей, разделением труда, интернационализацией факторов производства, экономической интеграцией и финансово-кредитными отношениями.
Экономическая интеграция мало эффективна без создания единого валютного пространства и снижения издержек обращения. Либерализация торговли между странами – лишь начальный этап экономической интеграции. Без благоприятных валютных отношений объединение товарных и финансовых рынков не может быть успешным. На практике сложились три основные модели регионального взаимодействия в валютной сфере: западноевропейская, латиноамериканская и африканская. С учетом интенсивных торгово-экономических связей в Западной Европе целью регионального сотрудничества в валютной сфере было прежде всего создание эффективной системы многосторонних расчетов. Уже на начальной стадии экономической интеграции на долю внутренних экспортно-импортных операций стран ЕЭС приходилось от 30 до 50%. От коллективной привязки курсов национальных валют через коллективную единицу экю страны Сообщества пришли к конечной цели валютной интеграции – созданию единой валюты – евро. Однако серьезной проблемой для зоны евро остается гармонизация национальных налоговых систем, а несовершенство национальных финансовых систем приводит к локальным финансовым кризисам (в Греции, Португалии, Ирландии).
В Латинской Америке в 1960–1980-е гг. было создано несколько организаций по сотрудничеству в валютной сфере, в том числе Центральноамериканский валютный союз, Латиноамериканский экспортный банк, Карибский стабилизационный фонд. Однако успехи на пути валютной интеграции оказались незначительными. Основная проблема, которую не удалось решить в рамках Латиноамериканского валютного союза, – унификация национальных валютных систем. Созданная совместная валюта (центральноамериканский песо) использовалась только для взаимного зачета требований. Расчетная единица Карибского общего рынка (карибский доллар) была привязана к доллару США. Резкое ухудшение экономической ситуации в регионе в 1990-е гг. активизировало процесс долларизации в данном регионе.
В Африке на базе зоны франка действуют два валютных союза – Валютный союз Центральной Африки и Западноафриканский валютный союз. В качестве расчетной единицы этих союзов используется франк африканского сообщества (франк КФА), который прежде был привязан к французскому франку, а сейчас – к евро. Казначейство Франции гарантирует свободу конверсии валют по паритету, установленному французским правительством.
Страны – участницы валютных союзов согласовывают свою валютно-финансовую политику: определяют правила эмиссии единой денежной единицы, использования золотовалютных резервов, регламентирования деятельности банков, контроля над международными расчетами.
Организационно-правовая форма валютных отношений называется валютной системой. Валютная система напрямую связана с доминирующим типом экономической системы. Для административно-командной системы характерно полное подчинение валютных отношений государству. Государство устанавливало курс национальной валюты, осуществляло монополию внешней торговли. В соответствии с этим создавалась закрытая валютная система, которая не могла но объективным причинам обеспечить интересы всех субъектов национальной экономики, так как ресурсы иностранной валюты у государства были ограниченны. В этих условиях формировался "черный валютный рынок", где курс национальной валюты значительно отличался от официально установленного. Развитие рыночной экономики, с одной стороны, увеличило возможности субъектов рынка, создало предпосылки для установления объективного рыночного курса национальной валюты, а с другой – привело к значительным колебаниям валютного курса, возникла необходимость его профессионального регулирования.
Валютная система в условиях рыночной экономики включает набор обязательных структурных элементов. К объективным, не зависящим от валютной политики государства, существующим самостоятельно и организующим валютную систему элементам относятся валюта, валютный курс, институты валютного регулирования, формы международных расчетов.
Главным элементом валютной системы является валюта – денежная единица, участвующая во внешнеэкономическом обороте.
Валютный курс представляет собой рыночную цену денежной единицы одной страны, выраженную в денежной единице другого государства. В свою очередь, стоимость валюты, определяемая государством по отношению к другой валюте или товару (ранее – золоту), называется валютным паритетом.
К институтам валютного регулирования относятся, как правило, центральный банк страны, министерство финансов, правительство и глава государства. Значимость каждого института зависит от принятой в стране системы валютного регулирования. Традиционно центральный банк несет ответственность за комплексное проведение валютного регулирования.
Валютное регулирование представляет собой деятельность государственных органов власти, реализуемую посредством законодательных, административных, экономических и организационных мер, направленную на решение государственных задач по поддержанию устойчивого долгосрочного внешнего равновесия платежного баланса и подчиненную цели обеспечения экономического роста.
Регулирование валютных отношений включает несколько уровней:
Инструменты валютного регулирования можно разделить на две большие группы: административные (нормативные) и рыночные.
К административным инструментам валютного регулирования в России можно отнести существовавшую до 2006 г. обязательную продажу на внутреннем валютном рынке валютной части выручки экспортерами, а также целый ряд законодательно закрепленных валютных ограничений. Валютное регулирование может осуществляться и путем введения ряда ограничений на проведение валютных операций. Валютные ограничения могут быть по текущим операциям и по операциям, связанным с движением капитала. Валютные ограничения могут различаться и в зависимости от принадлежности субъекта валютных отношений к резидентам или нерезидентам страны. Важнейшим валютным ограничением является установление Центральным банком РФ лимитов открытой валютной позиции для уполномоченных коммерческих банков.
К другой группе относятся рыночные инструменты валютного регулирования, которые можно подразделить на инструменты прямого и косвенного регулирования. Инструменты прямого регулирования оказывают непосредственное, прямое влияние на величину спроса и предложения на инвалюту на валютном рынке, курс национальной валюты. К ним мы относим валютные интервенции и дисконтную политику. Целью валютной интервенции является, как правило, поддержание курса национальной валюты. Банк России, когда спрос на доллары превышает предложение, может продать часть долларов из своего запаса на валютном рынке, чтобы удержать курс рубля от падения. Дисконтная политика основана на регулировании процентных ставок. В развитых странах более высокая процентная ставка привлекает капиталы из-за рубежа, увеличивает предложение иностранной валюты на национальном валютном рынке, укрепляет курс национальной валюты. В России несмотря на высокие процентные ставки иностранцы все-таки не торопятся вкладывать свои капиталы. Причина – относительно большая инфляция в нашей стране (около 8–10 % в год, а за рубежом – до 5%) и относительно высокие риски таких вложений.
Косвенные инструменты в отличие от инструментов прямого регулирования валютного курса позволяют лишь косвенно, посредством макроэкономических факторов, оказывать влияние на валютный курс, изменения денежной массы, уровня инфляции, процентной ставки, а через них уже – на потоки спроса и предложения на валюту и валютный курс.
На межгосударственном уровне валютное регулирование осуществляют международные валютно-финансовые организации (МВФ, Мировой банк, ЕБРР и т.д.). В частности, Мировой валютный фонд предоставляет временную финансовую помощь странам, имеющим трудности платежных балансов. Международный валютный фонд неоднократно предоставлял также временную помощь странам для поддерживания курсов национальных валют.
Международные расчеты являются элементом валютной системы. Они включают условия и порядок осуществления платежей, выработанные практикой и закрепленные международным законодательством и традициями. В соответствии со сложившейся практикой в настоящее время применяются следующие основные формы международных расчетов:
Различают национальную, региональную и мировую валютные системы.
Национальная валютная система является, с одной стороны, неотъемлемой частью национальной денежной системы, с другой – взаимодействует с иными национальными валютными системами.
Региональная валютная система представляет собой целостное единство совокупности ряда национальных систем, выступающих в качестве подсистем региональной системы. Наиболее ярким примером региональной валютной системы является Европейская валютно-экономическая система (зона евро).
Мировая валютная система – это кредитно-денежный механизм, связывающий отдельные национальные экономики в единое мировое хозяйство. Правовой основой мировой валютной системы являются международные соглашения, многосторонние договора и акты.
Главная задача мировой валютной системы – эффективное опосредование движения товаров, капитала, услуг и других видов деятельности с помощью организации международных расчетов и платежей за экспорт и импорт, создание благоприятных условий в отношениях между отдельными странами для развития международного разделения труда и с этой целью для международного движения капиталов. Мировая валютная система выступает одним из мощных звеньев, которое в значительной степени может содействовать расширению или, наоборот, ограничению интенсивности международных экономических отношений. Посредством мировой валютной системы осуществляется перелив экономических ресурсов из одной страны в другую или, наоборот, этот процесс блокируется, расширяется или ограничивается степень национальной экономической самостоятельности, но одновременно "перемещаются" экономические трудности (безработица, инфляция и т.д.) из одних стран в другие. Развитие международных экономических отношений в значительной степени предопределено характером конкретной валютной системы и действенностью функционирования ее институтов.
Хотя мировая валютная система преследует глобальные мирохозяйственные цели и имеет особый механизм функционирования и регулирования, она тесно связана с национальными денежными и региональными валютными системами. Эта связь осуществляется через национальные банки, обслуживающие внешнеэкономическую деятельность, и проявляется в межгосударственном валютном регулировании и координации валютной политики ведущих стран.
Важным элементом валютной системы является валютный рынок. На нем осуществляются сделки с валютой. Валютные рынки позволяют их участникам обменивать одну валюту на другую. Мировой валютный рынок (ФОРЕКС, FOREX – Foreign Exchange market) формировался в два этапа. На первом этапе (начало 1960-х гг.) происходило расширение конвертируемости национальных валют для нерезидентов; на втором этапе (в 1980-х гг.) – либерализация валютных операций для резидентов. Повышенная мобильность капиталов создала условия для высокодоходных валютных сделок между резидентами и нерезидентами в крупнейших финансовых центрах. На мировом валютном рынке сегодня обращаются огромные объемы валютных ценностей, и они постоянно растут. По прогнозам, в ближайшее десятилетие торговый оборот валют может возрасти до 8 трлн долл. в день. Главным объектом валютных отношений на мировом валютном рынке является американский доллар, обслуживающий подавляющее большинство сделок (около 90%).
Сегодня ежегодный объем торгов иностранной валютой в 10 раз превышает мировой валовой внутренний продукт и в 35 раз – годовой уровень мировой торговли. Ежедневный оборот валютной торговли постоянно растет. Если в 1977 г. он составлял 18,3 млрд долл., то в новом тысячелетии – вырос до 3 трлн долл. Высокая мобильность капиталов – триллионы долларов в день – объясняется исключительно целью обогащения за счет валютной спекуляции, при этом игнорируются социальные и производственные аспекты экономики. Более 80% ежедневного оборота мирового валютного рынка составляют активы сроком менее семи дней. Большие скорости и объемы перемещения валют негативно влияют на реальную экономику.
Во-первых, высокие доходы от спекуляций отвлекают капиталы от долгосрочных инвестиций и превращают их в "горячие" деньги. Во-вторых, высокий спрос спекулянтов на банковские ресурсы позволяет банкам повышать процентные ставки, что снижает доступность кредита для товаропроизводителей. В-третьих, финансовый капитал по своей спекулятивной природе вреден для экономики, так как дестабилизирует и вносит неопределенность в динамику валютных курсов. Наконец, мобильность капиталов подрывает социальную политику государства по поддержанию занятости и росту уровня жизни населения. Тем не менее рациональное участие в международных валютных отношениях необходимо каждому государству. При этом важно понимать: валютная спекуляция сама по себе не является негативным процессом, она содержит и позитивные моменты. По своей сути спекуляция выступает обратной стороной страхования валютных рисков (хеджирования), что позволяет сглаживать колебания валютных курсов.
Пропорция, в которой обменивается валюта одной страны на валюту другой, называется валютным курсом. Валютный курс в России устанавливается ЦБ РФ по итогам валютной торговли на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Валюта на бирже покупается и продается, т.е. является товаром. В результате столкновения спроса и предложения формируется цена на товар "валюта". На практике для определения номинального курса используются два метода котировок:
В России принято пользоваться прямой котировкой.
Движение курса национальной валюты во многом определяется выбранным режимом валютного курса. Прежде чем выбрать тот или иной режим валютного курса необходимо определить, единый или множественный валютный курс будет использовать страна. Единый валютный курс предполагает использование одного валютного курса для всех видов валютных операций, всех их участников. Множественность валютных курсов основывается на законодательном закреплении различных курсов национальной валюты в зависимости от видов валютных операций, их участников. Режимы валютного курса можно классифицировать следующим образом:
Режим фиксированного валютного курса предполагает официально установленное соотношение между валютами, допускающее временное отклонение от него в одну или другую сторону не более чем на 2,25%. Большинство стран этой группы фиксируют свой курс к доллару США. Ограниченно гибкий валютный курс – официально установленное соотношение между валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии со строго установленными правилами. Такой курс по отношению к доллару США имеют, в частности, Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты. Режим плавающего валютного курса предполагает его свободное изменение под воздействием спроса и предложения. Однако роль государства не отрицается. Пределы колебаний при режиме плавающего валютного курса отсутствуют. Разновидностью режима плавающего валютного курса считается "управляемое плавание". В этом случае валютный курс фактически устанавливается Центральным банком, а не валютным рынком. Такой режим применяется, в частности, в России, Египте, Греции, Норвегии, Латвии и Польше.
На обменные курсы влияют долгосрочные и краткосрочные факторы, которые следует учитывать для получения более полной картины. Воздействующие на обменные курсы факторы можно сгруппировать следующим образом:
Экономические: относительные процентные ставки, паритет покупательной способности, экономические условия, спрос на капитал и его предложение.
На практике валюты с более низкими значениями процентной ставки обычно растут в цене относительно других валют. Паритет покупательной способности (ППС) – это показатель относительной покупательной способности различных валют. Он определяется путем сопоставления цен на одни и те же товары в разных странах в пересчете (через обменный курс) на "базовую валюту" (обычно американский доллар). Идея такого показателя в том, что, если товар в одной стране дешевле, чем в другой, имеет смысл экспортировать его туда, где он стоит дороже. В долгосрочном плане на обменный курс влияют экономические условия, существующие в стране, особенно тенденции изменения таких показателей, как платежный баланс, экономический рост, уровень инфляции, предложение денег, безработица, ставки налогов;
Политические факторы оказывают воздействие на обменные курсы как в долгосрочной, так и краткосрочной перспективе. Среди них отметим следующие: характер экономической политики, проводимой правительством страны, уровень нестабильности политической ситуации в стране, политика центрального банка и (или) других регулирующих органов, участие центрального банка в деятельности валютного рынка с целью укрепления или ослабления валюты страны.
Краткосрочные изменения обменных курсов часто обусловлены тем, что участники рынка называют его настроениями. Настроения рынка обычно определяют как "позитивные" или "негативные". В первом случае валюта, как правило, укрепляется, во втором – ослабевает.
Валютные отношения служат промежуточным звеном для таких сфер, как внешняя торговля и производственная кооперация. Без них было бы затруднительно привлекать иностранных инвесторов, а кредитная деятельность в больших масштабах, особенно на международной арене, не представлялась возможной. Наконец, так продвигаются не только экономические отношения, но и процессы в сфере культуры и социума, где требуется привлечение валютных средств.
Валютные отношения и валютная система связаны между собой так, что организационно-правовая форма первых создает эту систему, которая непосредственно связана с существующим типом экономики страны, сообщества и т.п. При этом международные валютные отношения и валютная система являются составной частью рыночной экономики, одновременно представляя собой одну из ее сложных сфер.
На первый план выходят именно международные валютные отношения, которые в экономической сфере между странами представляют собой одну из неотъемлемых составных частей, поскольку на мировых валютных рынках являются денежными отношениями. По этой причине они находятся в тесной взаимосвязи с другими составными частями экономических отношений на международной арене, такими как:
Понятие валютных отношений тесно связано с экономическим развитием стран. Современные экономики разных стран, несмотря на их развитость, не дают возможности какой-либо одной стране совершить качественный скачок вперед, опираясь только на внутренние ресурсы. Даже во времена СССР, в 20-е и 30-е годы, когда осуществлялась индустриализация страны, советское государство остро нуждалось в иностранной валюте, которая шла на закупку оборудования, технологий и на оплату труда привлекаемых иностранных специалистов.
Отсутствие этих средств, попытка реализовать планы пятилеток, опираясь только на внутренние возможности Страны Советов, не позволили бы молодому государству за такой короткий период вылезти из аграрных штанишек царской России и превратиться в развитую индустриальную страну, которая спустя 20 лет освоила атомные технологии, а еще спустя 8 лет первой начала покорять космос. Только с 1929 г. по 1941 г. в СССР было построено свыше 9 тыс. крупных предприятий, что в среднем составляет по 2 предприятия в день.
Без международной кооперации и интеграции невозможно представить эффективное экономическое развитие государства. Европа нуждается в ресурсах, России требуются технологии, Китай не может обойтись без того и другого. Эти государства могут обеспечить себя всем необходимым самостоятельно, но на это уйдет много времени, за которое другие экономики достигнут более впечатляющих показателей.
Если взять США с их колоссальными возможностями, то и им не обойтись без международной кооперации, поскольку эта страна — наибольший мировой потребитель, а произвести под собственные нужды государство может далеко не все. Например, доставлять грузы на Международную космическую станцию без России НАСА в ближайшей перспективе не сможет. Да и в долгосрочной перспективе все предлагаемые на реализацию проекты превышают российские предложения по стоимости в разы.
Без экономической интеграции дальнейшее развитие государств будет невозможным. В этом и сущность валютных отношений в мировом хозяйстве. Но этот интеграционный процесс не будет эффективным, если не создать единое валютное пространство, тем самым снизив издержки обращения.
Объединение рынков, как товарных, так и финансовых, не может быть успешным, если не достигнуты благоприятные валютные отношения, представляющие основы для такой интеграции. Для этого между странами должна быть достигнута либерализация торговли, что является только первым этапом экономической интеграции. Но поскольку государства, заинтересованные в объединении рынков, разбросаны в разных регионах, то и региональное взаимодействие в основном представлено в трех моделях:
Европейские страны традиционно отличались высокой интенсивностью торгово-экономических связей между собой. В самом начале процесса экономической интеграции до половины экспортно-импортных операций стран ЕЭС были внутренними. Поэтому для улучшения эффективности регионального сотрудничества преследовалась цель создать такую систему расчетов, которая была бы многосторонней и отвечала потребностям экономики стран Европы.
Вначале проблему решали тем, что привязывали валютный курс членов Сообщества к единице ЭКЮ страны ЕЭС. Привязка осуществлялась коллективно. Дальнейшее развитие валютных отношений потребовало оптимизировать существующий валютный курс, что привело к появлению евро как единой денежной единицы Сообщества. Это не решило всех затруднений, основным из которых остается приведение в гармонию налоговых систем каждого члена ЕЭС. А из-за того, что финансовые системы европейских государств несовершенны, локально происходят кризисы то в Ирландии, то в Греции, то в Португалии.
Международные валютно-финансовые отношения являются той сложной сферой, в которой сосредоточены не только проблемы мировой экономики, но и трудности, которые переживает то или иное государство. Но развитие этих экономик тесно связано между собой и происходит параллельно.
Государство, которое интегрируется в существующие международные хозяйственные связи, непосредственно стимулирует поток товаров и услуг на мировом рынке. Особенно это касается кредитов и капиталов.
Валютные отношения осуществляются на национальном и международном уровнях в ходе торговли и других внешнеэкономических операций. Национальная валютная система - это форма организации валютных отношений страны, определяемая ее валютным законодательством. Она включает следующие элементы: национальную денежную единицу страны; состав официальных золотовалютных резервов; паритет национальной валюты и механизм формирования валютного курса; условия обратимости национальной валюты; порядок осуществления международных расчетов стран; национальные органы, обслуживающие и регламентирующие валютные отношения страны.
Международная валютная система - это форма организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства. Основными элементами международной валютной системы являются:
– национальные и коллективные резервные валютные единицы;
– состав и структура международных ликвидных активов;
– условия взаимной обратимости валют;
– формы международных расчетов;
– режим международных валютных рынков и мировых рынков золота;
– межгосударственные организации, регулирующие валютно-финансовые отношения (Международный валютный фонд, Международный банк реконструкции и развития и др.).
В своем развитии международная валютная система прошла четыре этапа.
На первом этапе существовала система золотого стандарта , которая характеризовалась следующими чертами: определенным золотым содержанием валютной единицы; конвертируемостью каждой валюты в золото как внутри страны, так и за ее пределами; свободным обменом золотых слитков на монеты; поддержанием жесткого соотношения между золотым запасом страны и внутренним предложением денег. Механизм международных расчетов, основанный на золотом стандарте, устанавливал фиксированный курс валют.
На втором этапе образовалась система золотодевизного стандарта (после Генуэзской конференции 1922 г.). Ей были присущи следующие черты: размен банкнот не на золото, а на девизы (банкноты, векселя, чеки); обмен девизов на золото; закрепление девизов за американским долларом и английским фунтом стерлингов. Золотодевизный стандарт стал переходной ступенью к системе регулируемых валютных курсов.
На третьем этапе возникла система золотовалютного стандарта . Свое юридическое. оформление эта система получила на международной конференции в американском городе Бреттон-Вудсе в 1944 г. Основными чертами этой системы являются: сохранение за золотом функции окончательных денежных расчетов между странами; закрепление за американским долларом функции резервной валюты; установление официальной цены золота - 35 долл. за 1 тройскую унцию (31,1 г); приравнивание валют разных стран на основе официальных валютных паритетов, выраженных в золоте и долларах; установление стабильного курса национальной валюты относительно любой другой валюты; создание Международного валютного фонда (МВФ), осуществляющего межгосударственное регулирование валютных отношений.
На четвертом этапе появилась современная валютная система, организационно сформировавшаяся в 1976 г. в Кингстоне (Ямайка). Для нее характерны следующие черты: прекращение размена долларов на золото; упразднение функции золота в качестве меры стоимости; превращение золота в обычный товар и установление свободной цены на золото под влиянием спроса и предложения; предоставление странам право выбора любого режима валютного курса; введение в действие нового платежного средства (специальных прав заимствования) для регулирования сальдо платежных балансов и пополнения официальных резервов и расчетов с МВФ.
Валюта - это емкое понятие, включающее в себя:
· денежную единицу страны и ее тип (золотая, серебряная, бумажная);
· денежные знаки иностранных государств, а также кредитные средства обращения и платежа, выраженные в иностранных денежных единицах;
· международные счетные единицы и платежные средства (ЕВРО, специальные права заимствования).
Валюта в материально-вещественной форме выступает как любой платежный документ или денежное обязательство, выраженное в той или иной национальной денежной единице, используемое в международных расчетах (банкноты, казначейские билеты, чеки, векселя и т. д.). Эти платежные средства продаются и покупаются на валютном рынке. Большое значение для национальной экономики имеет конвертируемость национальной валюты. Конвертируемость валюты - это свободный обмен валюты данной страны на валюту других стран в любой форме и во всех видах операций без ограничений. Все валюты с позиций конвертируемости подразделяют на три группы: свободно конвертируемые валюты, частично конвертируемые (имеются количественные ограничения на обмен валюты по отдельным операциям либо для различных субъектов валютных сделок) и неконвертируемые валюты.
На рынке, где осуществляются валютные сделки, валюта продается по валютному курсу. Валютный курс - цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран. Процесс установления курса национальной денежной единицы в иностранной валюте называется валютной котировкой. Во всех странах, кроме Великобритании, применяется прямая котировка, при которой 1, 10, 100 единиц иностранной валюты равно определенному количеству единиц национальной валюты. В Великобритании используется обратная котировка (1, 10, 100 единиц национальной валюты равно определенному количеству единиц иностранной валюты). Например, в соответствии с прямой котировкой 1 долл. в России по состоянию на 25 ноября 2006 г. был равен 26,51 руб., при обратной котировке 1 руб. обменивался на 0,038 долл.
В международных валютных отношениях применяется прямая котировка. Ряд значений курса одной валюты по отношению к другой за определенный период времени дает представление о динамике обеих валют относительно друг друга. Например, если курс доллара к рублю за определенный период времени упал с 28,5 до 26,5 руб. за доллар, то совершенно справедливо говорить о том, что курс рубля по отношению к доллару повысился. При обратной котировке повышение курса рубля будет выглядеть следующим образом: первоначальный курс - 0,035 доллара за рубль, последующий курс - 0,0377.
В США применяются обе котировки.
Исторически сложилось три режима валютной котировки:
1) золотой паритет, при котором валютная единица приравнивалась к определенному количеству золота;
2) режим фиксированных курсов валют, базировавшийся на золотовалютном стандарте, при котором резервными валютами являлись золото и доллары;
3) режим плавающих валют, колеблющихся в зависимости от спроса и предложения. Этот режим действует с 1987 г.
Различают официальный валютный курс , который устанавливается центральным банком или каким-либо правительственным валютным органом, и свободный , формирующийся на валютном рынке.
Свободный валютный курс распадается на два курса: курс покупателя (курс, по которому банк-резидент покупает иностранную валюту за национальную) и курс продавца (курс, по которому банк-резидент продает иностранную валюту за национальную).
Например, котировка 1 долл. = 26,51/26,58 руб. означает, что коммерческий банк России готов купить 1 долл. у клиента за 26,51 руб., а продать за 26,58 руб. При прямой котировке курс продавца более высокий, чем курс покупателя. Разница между курсом продавца и курсом покупателя называется маржой , которая покрывает издержки и формирует прибыль банка по валютным операциям.
Существует понятие кросс-курс , который представляет собой котировку двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, устанавливающего курс. Например, курс фунта стерлингов к доллару, установленный ЦБ России, равен , а курс фунта стерлингов к рублю равен , тогда кросс-курс составит , или 1 доллар стоит 26,64 российских рублей.
Котировки кросс-курсов на различных национальных рынках могут отличаться друг от друга, что создает условия для валютного арбитража , т.е. для операций с целью извлечения прибыли из разницы валютных курсов одной и той же денежной единицы на различных валютных рынках.
Валютные курсы могут различаться по видам платежных документов, которые являются объектом обмена. Различают курс телеграфного перевода, курс чеков, курс банкнот (курс меняльных контор) и т.д.
В зависимости от вида валютных сделок различают:
– курсы наличных (кассовых) сделок или «спот-курс », при которых валюта поставляется немедленно (в течение двух рабочих дней). Эти курсы используются при урегулировании текущих торговых и неторговых операций;
– курсы срочных сделок (форвардный курс), при которых реальная поставка валюты осуществляется через четко определенный период времени. Они позволяют осуществлять своеобразное «бронирование» курса на определенную дату в будущем. Например, 1 декабря 2006 г. был установлен форвардный курс продавца 1 долл. = 26,51 руб. с поставкой до 1 марта 2007 г. Это значит, что российский банк готов продать клиенту доллар 1 марта по курсу, установленному 1 декабря, независимо от того, какой курс «спот» будет в марте. В случае падения курса с 26,51 руб. до 29,16 руб. за доллар, коммерческий банк заплатит на 10 % больше, чем в момент заключения контракта. Укрепление рубля приведет к обратной ситуации, т. е. к уплате меньшей суммы в рублях за доллар.
Участники валютных сделок производят свои операции в двух целях: либо в спекулятивных целях, либо в целях страхования валютных рисков. Валютные риски представляют собой величину вероятных убытков (выигрышей) фирмы в ее международных сделках, выраженных в национальной валюте и вызываемых изменениями валютных курсов.
Различают номинальный валютный курс и реальный. Номинальный валютный (обменный) курс представляет относительную цену валют двух стран. Реальный валютный курс - это относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Между номинальным и реальным валютными курсами существует зависимость, выражаемая формулой
где - уровень внутренних цен, выраженный в национальной валюте; - уровень цен за рубежом, выраженный в иностранной валюте.
Предположим, что стоимость аналогичных товаров в России и США составляет соответственно 80 руб. и 10 долл. Номинальный обменный курс рубля (при прямой котировке) равен: 1 доллар = 25 руб. В этом случае реальный обменный курс будет равен:
Таким образом, при сложившихся ценах на аналогичные товары и номинальном обменном курсе за одну единицу американской продукции можно получить 3,125 ед. аналогичного российского товара. Рост реального валютного курса будет означать удорожание иностранных товаров в рублях по сравнению с ценами на отечественные товары и, при прочих равных условиях, может привести к переключению определенной части потребителей (российских и зарубежных) на продукцию, производимую российскими предприятиями. В конечном счете, это может привести к росту конкурентоспособности российских товаров как внутри страны, так и на международном рынке.
В зависимости от формы регулирования валютных курсов различают фиксированный и гибкий валютные курсы.
Фиксированный валютный курс - это официально установленное соотношение национальных валют, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетах. Гибкий (плавающий) курс - это курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения.
Динамика курса резервной валюты (доллара, фунта стерлингов) к различным валютам имеет важное значение в условиях «плавания» валют и при определении курса коллективных валют (ЕВРО, СДР), рассчитываемых на базе «корзины» валют. Если «корзина» валют определена, количество единиц каждой национальной валюты, входящей в ее состав, фиксировано, то не представляет особого труда ежедневно рассчитывать ее стоимость в какой-либо одной валюте (например, в долларах) на базе текущих курсов рыночных котировок.
В настоящее время валютные курсы зависят: от степени обесценивания денег по отношению к золоту или товарам; от спроса на данную валюту и ее предложения; от состояния платежного баланса страны и паритета покупательной способности, показывающего соотношение количества тех благ, которые можно приобрести на национальных рынках стран, чьи валюты сравниваются. Паритет покупательной способности определяется на основе условной потребительской корзины двух стран. Если, например, в России потребительская корзина стоит 2,8 тыс. руб., а в США 100 долл., то, поделив 2,8 тыс. руб. на 100 долл., получим, что цена одного доллара равна 28 руб.
Паритет покупательной способности (ППС) представляет собой количество единиц валюты, необходимое для покупки сопоставимого стандартного набора товаров и услуг, который можно купить за одну денежную единицу базисной страны (или одну единицу общей валюты группы стран).
Сравним ВВП на душу населения в различных странах по паритету покупательной способности, исчисленному в долларах США (табл. 5.3).
Данные таблицы показывают, что первое место по показателю ВВП на душу населения, рассчитанному по паритету покупательной способности, занимает государство Люксембург. США в полном списке стран по данному показателю занимает 3-е место, Япония - 17-е, а Россия - 38-е место. Паритет покупательной способности позволяет более реально отразить курс национальной валюты к валюте базисной страны. Различие между ППС и биржевым валютным курсом используется в качестве критерия для выявления «более дешевых» или «более дорогих» стран по сравнению с другой страной.
Таблица 5.3 - Сравнение ВВП на душу населения по паритету покупательной способности за 2002 г.
Анализ соотношения ППС и биржевого валютного курса, достигнутого в 2002 г. по сравнению с 1999 г. в России, позволяет сделать следующие выводы: во-первых, отмечается рост ВВП на душу (с 18 % до 22 % от уровня США), во-вторых, происходит сближение значения реального курса рубля (по ППС) и биржевого валютного курса (с 22 % до 30 %) .
Применение паритета покупательной способности в мировой практике способствует выравниванию внутренних и зарубежных цен на товары, услуги, участвующие в международной конкуренции.
Платежный баланс
Многогранный комплекс внешнеэкономических отношений страны находит выражение в платежном балансе. Платежный баланс представляет собой статистический отчет о торговых и финансовых сделках экономических субъектов страны с заграницей за определенный период, составленный в форме бухгалтерских счетов.
В нем выделяется два счета: счет текущих операций, показывающий движение реальных материальных ценностей, и счет операций с капиталом и финансовых операций, показывающий источники финансирования движения реальных материальных ценностей. В аналитических целях все статьи платежного баланса разделяются на статьи, находящиеся «над чертой», показывающие движение материальных ценностей и капитала, и статьи, находящиеся «под чертой», которые включают только изменения запасов международных резервов правительства и центрального банка. Специфической статьей платежного баланса, находящейся «под чертой», являются пропуски и ошибки, отражающие пропуски платежей, которые по каким-либо причинам не были записаны в других статьях платежного баланса, и ошибки, допущенные работниками при записи отдельных платежей. Например, получение краткосрочного кредита нашло отражение в счете движения капитала, а импорт товаров, приобретенных за данный кредит, не нашел соответствующего отражения в счете торгового баланса.
Счет текущих операций включает:
· счет торгового баланса , состоящий из экспорта и импорта товаров; товаров, предназначенных для переработки и доставленных в порты перевозчиками; немонетарного золота;
· счет баланса услуг , разделяемый на нефакторные услуги: транспортные услуги, туризм, услуги связи, строительные, страховые, финансовые, компьютерные и информационные услуги, лицензированные вознаграждения, роялти (периодические текущие процентные отчисления за использование лицензий), паушальные платежи и др.;
· счет баланса переводов , состоящий из переводов денежных сумм по государственной линии и по прочим секторам, в том числе денежные переводы работающих.
Баланс по текущим операциям позволяет сделать выводы о состоянии экономики той или иной страны.
Баланс по текущим операциям NE измеряет стоимость чистых доходов страны, возникающих в результате международных сделок с товарами, услугами и трансфертами.
NE
= 
,
где - выручка от экспорта товаров и услуг;
Выручка от импорта товаров и услуг;
Сальдо баланса переводов.
Баланс по счету текущих операций может быть положительным, отрицательным и равным нулю. Положительное сальдо возникает в случаях, когда доходы от экспорта превышают расходы на импорт, а чистые переводы за границу по величине незначительны и являются отрицательными. В этом случае страна накапливает заграничные активы или кредитует иностранцев как сторону, обеспечивающую ей положительное сальдо. Отрицательное сальдо счета текущих операций возникает в случаях, когда страна получает от заграницы больше, чем отдает. Страна финансирует дефицит текущего баланса, продавая активы иностранцам или осуществляя заем денег. Связь между отрицательным сальдо счета текущих операций может быть отражена следующим образом:
Дефицит счета текущих операций = уменьшению чистых
заграничных активов.
Чистые заграничные активы - это превышение заграничных активов, которыми владеют, например, российские резиденты, над нашими активами, которыми владеют иностранцы.
Стабильно положительное сальдо баланса по текущим операциям укрепляет позиции национальной валюты и одновременно позволяет иметь точную оценку финансовой базы для вывоза капитала из страны. И наоборот, отрицательное сальдо подталкивает страну к большему привлечению иностранного капитала. Если подобный приток капитала осуществляется через долгосрочные государственные и частные займы, то это ведет к увеличению внешнего долга страны.
Сильные колебания сальдо баланса по текущим операциям также неблагоприятны для страны. Резкое увеличение отрицательного сальдо вызывает значительное падение обменного курса, что сказывается на внешнеэкономических операциях. А резкое увеличение положительного сальдо стимулирует инфляцию в стране.
Счет операций с капиталом включает:
· счет движения капитала , состоящий из переводов капитала как государственного, так и прочих секторов и приобретения (продаж) нефинансовых активов, т. е. патентов, авторских прав и т. д.;
· счет финансовых операций , состоящий из прямых, портфельных и прочих инвестиций (коммерческие кредиты поставщиков, авансы, просроченные платежи, а также долгосрочные кредиты МВФ).
Баланс движения капитала показывает изменение чистых заграничных активов. Если поступления от продажи активов иностранцам больше, чем расходы страны на покупку активов за границу, то сальдо движения капитала является положительным и имеется чистый приток капитала в страну. Баланс сводится с дефицитом при наличии чистого оттока капитала.
Итоговое положительное сальдо платежного баланса, состоящего из сальдо по счету текущих операций и по счету движения капитала и финансовых операций, должно быть равно закупкам иностранной валюты Центральным банком. И наоборот, дефицит платежного баланса заставит Центральный банк страны осуществить продажу иностранный валюты, что приведет к сокращению золотовалютных резервов страны. В случае отсутствия вмешательства государства в форме валютных интервенций (покупка и продажа иностранной валюты) должно выполняться следующее равенство:
Сальдо по текущим операциям = –сальдо по операциям движения капитала.
С целью уравновешивания баланса текущих операций и операций с капиталом используются валютные резервы . К ним относятся: государственный золотой запас, СДР (специальные права заимствования), резервная позиция в Международном валютном фонде (МВФ), активы в иностранной валюте и другие активы, имеющиеся в распоряжении ЦБ.
Основополагающим принципом для составления валютного баланса является метод двойной записи международных сделок. Суть его состоит в том, что каждая операция представлена двумя записями, имеющими одинаковое значение. Одна из них регистрируется как «кредит» (поступление) и имеет положительный знак, другая - как «дебет» (расходование) с отрицательным знаком, а сумма их величин должна равняться нулю. Например: страна-экспортер вывезла товар в США и получила за него 200 долларов. В этом случае запись «кредит» будет означать регистрацию экспорта товара, а запись «дебет» зафиксирует увеличение валютного счета экспортера на ту же сумму.
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Введение
1. валютный рынок и особенности его функционирования
1.1 Понятие, виды и функции валютного рынка
1.2 спрос и предложение на валютном рынке
1.3 виды валютного курса
1.4 Валютная интервенция и ее механизм. Стерилизация
2. СОСТОЯНИЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА БЕЛАРУСИ И ЕГО ПРОБЛЕМЫ
3. РЕГУЛИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА И ПЕРСПЕКТИВЫ ЕГО РАЗВИТИЯ В БЕЛАРУСИ
Заключение
Список использованных источников
Введение
Международные валютные отношения возникли в результате развития международной торговли, которая, в свою очередь, явилась необходимым условием для расширения обмена национальными валютами. Валютная система, в том числе и на современном этапе, не является статичной. Постоянные изменения валютной системы обусловлены характером хозяйственных связей между государствами, направлением развития мирового хозяйства в целом.
Функционирование международной валютной системы усложняется условиями и механизмами развития национальных валютных систем. Необходимость упорядочивания этих процессов в каждой отдельной стране привело к созданию специальных органов государственного регулирования валютных систем. На наднациональном уровне действуют организации, созданные на основе межгосударственных соглашений с целью регулирования международных экономических, в том числе валютно-кредитных отношений. В целом, мировой опыт управления валютными отношениями принуждает совершенствовать старые и искать новые инструменты для осуществления контроля деятельности субъектов в сфере валютных отношений.
Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что от эффективности валютного механизма, степени вмешательства государственных и международных валютно-финансовых организаций в деятельность валютных рынков во многом зависят экономическое развитие и внешнеэкономическая стратегия стран. Кроме того, немаловажны знания каждого отдельного человека в этой сфере международного взаимодействия. Закономерности функционирования валютной системы должны определять поведение людей в области сбережений и покупок. Еще важнее эти знания для предприятий, осуществляющих экспортно-импортные операции, для выработки соответствующей стратегии деятельности на внутреннем и международном рынках с целью максимизации прибыли и избегания рисков.
Целью данной курсовой работы выступает изучение понятия «валютный рынок» и его функционирования.
Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач:
Изучить организацию и функционирование валютного рынка;
Изучить спрос и предложение на валютном рынке;
Выделить виды валютного курса как неотъемлемого элемента валютного рынка;
Выявить особенности валютного рынка в Республике Беларусь.
1. валютный рынок и особенности его функционирования
1.1 Понятие, виды и функции валютного рынка
Валютный рынок - это система устойчивых экономических и организационных отношений, возникающих в результате операций по купле-продаже иностранной валюты и различных валютных ценностей.
Валютный рынок выполняет определенные функции, по которым определяется его назначение и экономическая роль. Основными его функциями являются:
Обеспечение условий и механизмов для реализации валютной политики государства;
Создание субъектам валютных отношений предпосылок для своевременного осуществления международных платежей по текущим и капитальным расчетам и содействие благодаря этому развития внешней торговли;
Обеспечение прибыли участникам валютных отношений;
Формирование и уравновешение спроса и предложения валюты и регулирование валютного курса;
Страхование валютных рисков;
Диверсификация валютных резервов.
Названные функции реализуются через выполнение субъектами рынка широкого круга валютных операций. Под валютными операциями обычно понимают любые платежи, связанные с перемещением валютных ценностей между субъектами валютного рынка.
Эти операции классифицируются по нескольким критериям.
1. По сроку осуществления платежа по купле-продаже валюты:
Кассовые, или операции с немедленной поставкой;
Срочные.
2. По механизму осуществления операций:
Операции спот;
Форвардные операции;
Фьючерсные операции;
Опционные операции.
3. По целевому назначению:
Операции с целью получения валюты для осуществления платежей по международным расчетам;
Операции с целью страхования от валютных рисков (операции хеджирования);
Операции с целью получения прибыли или спекулятивные операции.
4. По форме осуществления:
Безналичные;
Наличные.
5. По масштабам операций:
Оптовые (осуществляются между банками);
Розничные (осуществляются между банками и их клиентами) .
На валютном рынке складывается система взаимоотношений между различными экономическими субъектами. В качестве основных субъектов валютного рынка выступают коммерческие и центральные банки, валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации.
Основные участники валютного рынка - это коммерческие банки, которые не только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки от лиц фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров. Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услуг каждой страны составляют основу определения стоимости национальной валюты.
Центральные банки выступают на валютных рынках двояким образом. Прежде всего, они являются участниками рынка, имеющими подобно коммерческим банкам собственные интересы. Другой задачей центральных банков является обеспечение устойчивости собственной валюты не только внутри страны, но и в отношениях с другими валютами. Поэтому они участвуют в операциях на валютных рынках для защиты собственной валюты. Центральные банки стран, входящих в валютные системы, обязаны поддерживать в твердо установленных границах курсы своей валюты относительно других стран, входящих в данную систему. При необходимости с помощью операций купли-продажи валюты они должны восстанавливать курсовые соотношения.
К услугам банков и небанковских финансовых институтов обращаются и индивидуальные участники валютного рынка, например, туристы, путешествующие за пределами своей страны; лица, получающие денежные переводы от родственников, проживающих за границей; частные инвесторы, вкладывающие капитал в иностранную экономику.
Валютный рынок, прежде всего, обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций, а также валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики.
Кроме того, валютный рынок предоставляет возможности хеджирования , то есть страхования валютных рисков. При хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск, связанный с колебаниями валютного курса, которые могут оказать негативное воздействие на их капитал, стремятся избавиться от чистых обязательств в иностранной валюте, то есть достичь баланса между активами и пассивами в данной валюте.
Одним из самых больших валютных рынков выступает рынок спот , или рынок немедленной поставки валюты (в течение 2 рабочих дней).
Экономические агенты также могут воспользоваться услугами срочного (форвардного) валютного рынка . Если участнику валютного рынка потребуется купить иностранную валюту через определенный период времени, он может заключить так называемый срочный контракт на покупку этой валюты. К срочным валютным контрактам относятся форвардные контракты, фьючерсные контракты и валютные опционы.
Как форвардный, так и фьючерсный контракт представляют собой соглашение между двумя сторонами об обмене фиксированного количества денег на определенную дату в будущем по заранее оговоренному (срочному) валютному курсу. Оба контракта обязательны к исполнению. Различие между ними состоит в том, что форвардный контракт заключается вне биржи, а фьючерсный контракт приобретается и продается только на валютной бирже с соблюдением определенных правил посредством открытого предложения цены валюты голосом.
Валютный опцион - это контракт, который предоставляет право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенной количество иностранной валюты по фиксированной цене в течение определенного периода времени. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен его обязательств реализовать вышеуказанное право.
Как уже отмечено, рынок валюты бывает с немедленной поставкой валюты (спот) и срочный - с поставкой валюты в определенную дату в будущем по курсу, установленному в настоящее время. Срочный курс может отличаться от курса рынка спот . Это различие определяется различием процентных ставок в странах рассматриваемых валют. Срочный курс валюты имеет тенденцию превышать курс спот (в процентах) на столько, на сколько процентные ставки в этой валюте ниже, чем процентные ставки в другой валюте.
Под национальными валютными рынками принято понимать совокупность операций, осуществляемых по отношению к национальной валюте банками, расположенными на территории данной страны, по валютному обслуживанию ее резидентов и нерезидентов. Кроме того, к операциям внутреннего национального рынка относятся валютные операции компаний между собой.
Под влиянием интернационализации мировой экономики, развития международного рынка ссудных капиталов, совершенствования средств коммуникаций формируются международные (региональные и мировые) валютные рынки . На таких рынках отсутствуют валютные ограничения, осуществляется огромное число сделок на значительные объемы, участвуют субъекты всех стран мирового хозяйства. Мировые валютные рынки сосредоточены в крупных международных финансовых центрах.
На организованных валютных рынках более Ѕ всех валютных сделок осуществляется на валютных биржах , которые выступают как некоммерческие предприятия и своими главными задачами имеют мобилизацию временно свободных валютных ресурсов и организацию торгов. В большинстве промышленно развитых стран (Япония, Франция и др.) роль валютных бирж заключается в установлении валютных курсов и фиксации справочных курсов валют.
Неорганизованный валютный рынок представляет все внебиржевые валютные сделки, которые совершаются в большей степени непосредственно между банками, и поэтому он называется также межбанковским.
Валютный рынок имеет свою структуру, которая включает национальные (местные) рынки, международные рынки и мировой рынок. Они различаются по масштабам и характером валютных операций, количеством валют, которые продают-покупаются, уровнем правового регулирования и т.п..
Национальные валютные рынки существуют в большинства стран мира, они ограничиваются экономическим пространством конкретной страны и регулируются ее национальным валютным законодательством.
Международные валютные рынки сформировались в странах, в которых к минимуму сведены ограничения на валютные операции (валютные ограничения). Такие рынки регулируются скорее всего межгосударственными соглашениями, договоренностями самых участников этих рынков, традициями. Размещаются они преимущественно в городах с удачным географическим положением и с большой концентрацией транснациональных банков, небанковских финансовых структур, коммерческих компаний, которым нужно осуществлять платежи на широких пространствах мирового рынка. Это, в частности, Лондон, Нью-Йорк, Париж, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Сан-Франциско, Торонто, Токио, Сингапур, Гонконг и др.
Развитие новейших средств телекоммуникаций и информационных технологий дает возможность соединить отдельные международные рынки в единый мировой валютный рынок, который способный функционировать практически круглые сутки. Это обеспечивается географическим размещением отдельных рынков: с начала открываются азиатские рынки Токио, Гонконга, Сингапура, после их закрытия начинают работать рынки европейские - Франкфурта, Парижа, Лондона, и в конце открываются рынки американского континента - Нью-Йорка, Лос-Анджелеса и т.п.. Благодаря этому любой субъект валютного рынка может в любое время суток купить-продать валюту, оперативно связавшись с соответствующим международным центром валютной торговли. Ежедневные обороты мирового валютного рынка превышают несколько триллионов долларов США и быстро увеличиваются, что свидетельствует про огромные размахи валютных потоков на мировом рынке.
Валютный рынок можно классифицировать и за другими критериями:
По характеру операций: рынок конверсионных операций; рынок депозитно-кредитных операций;
По территориальному размещению: европейский, североамериканский, азиатский и др.;
По видам конверсионных операций: рынок фьючерсов, рынок опционов и т.п.;
По форме валюты, которой торгуют: рынок безналичных операций, рынок денежной наличности.
Валютные рынки обеспечивают оперативное осуществление международных расчетов, взаимосвязь мировых валютных рынков с кредитными и финансовыми рынками. С помощью валютных рынков пополняются валютные резервы банков, предприятий, государства. Механизм валютных рынков используется для государственного регулирования экономики, в том числе на макроуровне в рамках группы стран (например, ЕС).
С институциональной точки зрения валютные рынки - это совокупность бирж, брокерских фирм, банков, разного рода фондов, корпораций. .
1.2 спрос и предложение на валютном рынке
Валютный рынок по своему составу охватывает довольно широкий круг участников, совершающих сделки по купле-продаже валюты. К ним относятся коммерческие банки, предприятия, центральные банки, брокерские фирмы и валютные биржи .
Теория обменных курсов представляет, по существу, анализ равновесия на рынке иностранной валюты .
Спрос на иностранную валюту появляется тогда, когда у национальных резидентов и фирм возникает необходимость оплатить импорт товаров и услуг, денежные подарки иностранцам, покупку иностранных активов за границей или долги в иностранной валюте. То есть трансакции в дебет-колонке платежного баланса рождают спрос. Однако, не все.
Во-первых, спрос на иностранную валюту генерируют только статьи, предусматривающие фактические платежи. Во-вторых, спрос на валюту связан с автономными статьями платежного баланса, включающими в себя обычные коммерческие сделки. Эти статьи образуют так называемый основной баланс, в который входят счет текущих операций (NX) и счет движения капитала (I-S).
Поскольку «спрос есть предложение», его источники по существу те же, что и источники спроса: зарубежные агенты предлагают иностранную валюту в обмен на национальную, чтобы оплатить импорт товаров и услуг, денежные подарки иностранцам и т.д. .
Равновесный реальный валютный курс (рис. 1) устанавливается на уровне, соответствующем точке пересечения вертикальной линии, обозначающей разность между сбережениями и инвестициями, и наклоненного вправо -- вниз графика чистого экспорта. В этой точке предложение национальной валюты в качестве кредитов за границу уравновешивает спрос на национальную валюту, предъявляемый иностранцами, приобретающими чистый экспорт из данной страны. Это означает, что реальный валютный курс уравновешивает предложение национальной валюты по операциям с капиталом и спрос на нее, предъявляемый для текущих операций .
Рисунок 1 - Установление равновесного значения реального обменного курса
Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы -- покупательной способности валют -- под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями -- стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. Среди них можно выделить следующие.
1. Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные курсообразующие факторы.
В 80-е годы часто имели место отклонения валютного курса от паритета более чем на 30%. Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятивных и конъюнктурных факторов, изменяются в соответствии с законом стоимости, с изменением покупательной способности денежных единиц.
Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью.
Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение. В современных условиях возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, следовательно, на валютный курс.
Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных «горячих» денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.
Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения денег.
5 Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60% операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах. Так, в 90-х годах на долю доллара приходилось 50% международных расчетов, 70% внешней задолженности, в частности развивающихся стран. Поэтому периодическое повышение мировых цен, растущие выплаты по долгам государств способствуют повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.
6 Ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая тактика влияет на платежный баланс и валютный курс.
7. Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и курсе валюты. Порой на валютном рынке происходит смена приоритетов пользу политических новостей, слухов об отставке министров и т.д.
8. Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс -- показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.
9. Национальный доход и валютный курс.
Национальный доход не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного периода времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.
Таким образом, формирование валютного курса -- сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.
1.3 виды валютного курса
Важным элементом валютной системы является валютный курс, так как развитие международных экономических отношений требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран. Валютный курс необходим для:
Взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту на национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;
сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;
периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.
Валютный курс - «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах (СДР, ЭКЮ). Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, которая определяется соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции.
Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом.
В связи с резким увеличением международного движения капиталов на валютный курс влияет покупательная способность валют по отношению не только к товарам, но и финансовым активам.
В международной торговле используются различные национальные валюты, которые в определенных соотношениях обмениваются одна на другую на валютных рынках.
Номинальный валютный (обменный) курс - относительная цена валют двух стран, то есть цена одной валюты в единицах другой. Термин "обменный курс валюты", как правило, используется именно для обозначения номинального валютного курса.
Увеличение экспорта товаров и услуг из данной страны увеличивает спрос на национальную валюту за рубежом и одновременно формирует предложение иностранной валюты в данной стране.
Соответственно, увеличение импорта товаров и услуг в данную страну создает в ней спрос на иностранную валюту и формирует предложение национальной валюты для иностранцев. Рост внутреннего спроса на иностранную валюту снижает ее запасы в национальных банках страны, которые были созданы за счет увеличения экспорта. Таким образом, экспорт из страны позволяет ей "зарабатывать" иностранную валюту, необходимую для оплаты импорта.
При системе гибких (плавающих) валютных курсов обменный курс устанавливается в результате свободных колебаний спроса и предложения как равновесная цена валюты на валютном рынке.
При системе фиксированных курсов курс национальной валюты устанавливается Центральным Банком, который берет на себя обязательства покупать и продавать любое количество иностранной валюты по установленному курсу. Обычно Центральный Банк устанавливает пределы свободных колебаний курса национальной валюты в целях макроэкономической стабилизации. Когда цена валюты приближается к верхней или нижней границе этих пределов, то Центральный Банк проводит интервенции: приближение к нижнему пределу требует покупки ЦБ этой валюты в обмен на иностранную или золото (в случае золотого стандарта), и наоборот.
При собственно Золотом Стандарте официальные органы дают возможность золоту (а позднее - другим видам официальных валютных резервов) свободно перемещаться из страны в страну. Потоки международных резервов воздействуют на кривые спроса и предложения валют до тех пор, пока они не пересекутся в точке фиксированного валютного курса.
В режиме плавающих курсов понижение цены равновесия называется обесцениванием валюты, а повышение - удорожанием валюты. В режиме фиксированных курсов эти процессы определяются соответственно как девальвация и ревальвация.
В современных международных валютных системах, объединяющих элементы режимов гибкого и фиксированного курсов, границы колебаний устанавливаются в отношении коллективных расчетных валют - SDR и ECU. Поскольку происходит удорожание или удешевление национальной валюты относительно "корзины" нескольких валют, поскольку изменяется так называемый эффективный номинальный валютный курс, который является средневзвешенной величиной из номинальных двусторонних курсов валют, входящих в состав "корзины". При этом Центральные Банки стран-участниц приобретают возможности проведения совместных валютных интервенций по поддержанию курса "слабеющих" валют, что смягчает проблему ограниченности официальных валютных резервов каждой отдельной страны. При этом, однако, страны-участницы утрачивают возможности проведения совершенно самостоятельной, произвольной макроэкономической политики .
Поддержание фиксированных валютных курсов требует соответствующих резервов для покрытия периодически возникающего дефицита платежного баланса. Если резервы недостаточны, страны должны предпринимать дефляционную политику по снижению цен и доходов, вводить протекционистские торговые меры или валютный контроль, что временно улучшает состояние платежного баланса.
Валютный контроль - контроль правительства над всеми сделками между данной страной и остальным миром. В частности, правительство может ограничить возможности резидентов менять иностранную валюту для расходов за границей, не изменяя при этом официальный курс обмена валюты.
Гибкие обменные курсы, как правило, неустойчивы с точки зрения краткосрочного периода, но в долгосрочном плане ржи обладают необходимой эффективностью. Наоборот, фиксированные обменные курсы эффективны с точки зрения краткосрочной стабильности, но неэластичны в долгосрочной перспективе. Ни одна из этих систем не обладает очевидным превосходством в деле обеспечения полной занятости ресурсов и стабильности уровня цен.
В современных условиях страны нередко используют компромиссные (смешанные) системы, сочетающие в себе элементы плавающих и фиксированных валютных курсов. К их числу относится управляемое плавание валют, предполагающее постепенное изменение официальными органами уровня валютного курса, пока не будет достигнут новый паритет. По мере движения к нему может происходить ежедневная девальвация национальной валюты на заранее установленную величину! ("скользящая привязка"). При "ползущей привязке" курс может изменяться на большую величину с заранее объявленной периодичностью или на заранее необъявленную величину каждый день ("грязное плавание"). При этом правительство принимает меры по приспособлению экономики к новой ситуации и поиску финансовых средств для осуществления необходимых операций на валютном рынке.
Таблица позволяет оценить сравнительную эффективность режимов гибкого и фиксированного валютного курса .
Таблица 1- Эффективность режимов гибкого и фиксированного валютного курса
|
Фиксированный курс |
Гибкий курс |
|
|
1.Эффективен при значительных валютных резервах ЦБ |
1.Эффективен в стабильных экономиках с многосторонними внешнеторговыми отношениями, с предсказуемой фискальной и монетарной политикой. |
|
|
2. Эффективен как номинальный “якорь” при отсутствии неожиданных ценовых шоков (в целях сближения темпов инфляции в двух странах). |
2.Эффективен в условиях гиперинфляции . |
|
|
3.Эффективен в случае “привязки” к SDR или ECU |
3.Эффективен в системе “управляемого плавания ” |
|
|
4.Неэффективен при кризисе платежного баланса , так как неизбежна макроэкономическая корректировка. |
4.Эффективен для урегулирования кризиса платежного баланса . |
|
|
5.В режиме фиксированного курса эффективность фискальной политики относительно выше, чем монетарной , так как весь “эффект” от изменения денежной массы “уходит” на цели поддержания валютного курса и не затрагивает уровней занятости и выпуска. |
5. В режиме гибкого курса эффективность монетарной политики относительно выше, чем фискальной , так как свободные колебания валютного курса могут усиливать эффект вытеснения и инфляционное давление, сопровождающие фискальную экспансию. |
1.4 Валютная интервенция и ее механизм. Стерилизация
Валютная интервенция - значительное разовое целенаправленное воздействие центрального банка страны на валютный рынок и валютный курс, осуществляемое путем продажи или закупки банком крупных партий иностранной валюты. Валютная интервенция осуществляется для регулирования курса иностранных валют в интересах государства.
Валютная интервенция - совместное регулирование валютных взаимоотношений стран-участниц, конкретно выражающееся в единой валютной политике в отношении третьих стран. Валютная интервенция осуществляется при активном участии и содействии государств - участников региональных зон, в пределах которых обеспечивается относительно стабильное соотношение курсов валют. При этом используются центральные банки или казначейства стран-участниц в операциях на валютном рынке в целях воздействия на курсы валют своей собственной страны либо иностранной путем продажи или покупки иностранной валюты или золота. Валютная интервенция представляет собой по форме и по существу крупную по масштабам валютную операцию, проводимую в рамках определенного, обычно кратковременного периода.
В Беларуси и России термин "валютная интервенция" обычно употребляется в связке с задачей поддержания рубля, его стабильного курса по отношению к доллару США, когда Центральный банк продает доллары, чтобы не дать упасть рублю на валютном рынке и тем самым воздействовать на покупательную силу денег, валютные курсы и на экономику страны в целом. И наоборот, скупка иностранной валюты Центральным банком влечет за собой падение курса рубля. Однако при больших нарушениях в системе платежного баланса валютная интервенция может в конце концов привести к истощению валютных резервов страны, не предотвратив обесценения национальной валюты .
Валютная интервенция - операции центрального банка на валютном рынке с целью проведения валютной политики государства, а также нескольких центральных банков и международных организаций одновременно. Центральные банки проводят интервенции также с целью воздействия на валютный рынок или колебания валютных курсов. Интервенции на валютном рынке в интересах США проводятся Департаментом иностранных операций Федерального резервного банка Нью-Йорка. Банк действует в тесном взаимодействии с Казначейством. Департамент руководствуется директивой Федерального комитета по операциям на открытом рынке относительно операций с инвалютой. Данная директива ежегодно обновляется и публикуется в ежегодном докладе Совета управляющих ФРС
С целью оценки реальной потребности в интервенции на валютном рынке брокеры ФРС (федерального резервного банка) постоянно следят за развитием ситуации на рынке, состоянием мировых фин. рынков и консультируются с участниками рынка. Все валютные сделки проводятся по рыночным курсам.
С 1973 г. США осуществляли валютную интервенцию с двумя целями: стабилизировать валютный рынок; повлиять на курс доллара .
В зависимости от условий рынка или задач, стоящих перед органами, осуществляющими денежно-кредитную политику, используются различные технологии проведения интервенции. Основной массив интервенций проводится таким образом, чтобы скрыть степень активности ФРС при проведении этой валютной операции. Департамент иностранных операций может проводить интервенцию, осуществляя непосредственно операции с коммерческими банками, если он хочет, чтобы данная операция проходила с большой степенью открытости. Департамент, как правило, покупает или продает доллары с немедленной поставкой, обычно в пределах двух рабочих дней после даты заключения сделки. США открыто не оповещают о проведении валютной интервенции. Соответствующие органы периодически сообщают обо всех подобных операциях.
Федеральный резервный банк и др. центральные банки в ряде случаев использовали линии «своп» (обеспечивающие покупку иностранной валюты в обмен на национальную с последующим выкупом) для временного кредитования своих интервенций на валютном рынке. Система операций «своп» на основе взаимности обеспечивает краткосрочные кредиты федеральному резервному банку или другим участвующим в системе центральным банкам и Банку международных расчетов.
Валютная интервенция с использованием доллара проводятся в ограниченных размерах (объем наличных резервов в банковской системе США является постоянной величиной) .
Механизм валютной интервенции в реальной действительности отличается от способов манипулирования равновесной ценой на любом ином рынке, который становится мишенью для вмешательства правительственных органов, самым незначительным образом. Если правительство хочет «ревальвировать» такой товар, как сыр, -- оно скупит всю продукцию у фермеров, создавая на своих складах огромные излишние запасы. Если правительство возжелает «девальвировать» нефть, то, в дополнение к существующей нефтеторговле, оно начнет распродавать нефть из своих стратегических резервов. Схожим образом оно может манипулировать обменным валютным курсом, покупая или продавая доллары на внешних валютных рынках. Интервенция на внешних валютных рынках проводится под руководством Управляющего зарубежными операциями Федерального Резервного банка Нью-Йорка под надзором Федерального Комитета Открытого Рынка. Государственное Казначейство играет ведущую роль в определении характера действий и времени валютной интервенции, которая воплощается в практическую жизнь Федеральной Резервной Системой.
Девальвация доллара. Предположим, что Государственное Казначейство США задумало девальвировать доллар относительно французского франка. Чтобы осуществить продажу долларов, ФРС свяжется с дилером, специализирующимся на торговле иностранной валютой, предлагая сделку по приобретению франков. На эти франки ФРС приобретает приносящие прибыль в виде процента активы, деноминированные во франки, которые Казначейство добавляет к тем нескольким миллиардам долларов активов, деноминированных в иностранных валютах, которые ФРС обычно имеет на своем платежном балансе.
ФРС расплачивается за приобретенные иностранные девизы, выраженные во франках, посредством телеграфного перевода в банк дилера. Таким образом ФРС обменивает денежные обязательства, выраженные в долларах (резервный счет банка дилера) на активы, деноминированные во франках. В платежном балансе США по внешнеторговым операциям такое мероприятие будет представлено как рост резервных активов федерального правительства США. Поскольку в данном случае имеет место использование долларов, соответствующая позиция появится в разделе «официальный резервный счет» со знаком минус.
Первоначально внешний валютный рынок находится в положении равновесия, когда и текущий счет внешнеторговых операций и счет движения капитальных средств находятся в равновесии. Затем правительственные органы предпринимают продажу долларов, увеличивая резервные активы федерального правительства, деноминированные во франках. Предпринятые продажи долларовых девизов увеличивают количество долларов, предлагаемое по текущим счетам внешнеторговых операций. Результирующая кривая предложения долларов в итоге пролегает правее кривой предложения долларов по текущим счетам внешнеторговых операций.
По мере роста и увеличения предложения долларов на внешних валютных рынках обменный валютный курс доллара снижается; при этом спрос на доллары как по текущим счетам внешнеторговых операций, так и по счетам движения капитальных средств возрастает. Это обстоятельство графически иллюстрируется движением экономической системы вниз и вправо вдоль общей суммарной кривой спроса на доллары. Произошло снижение обменного валютного курса доллара, и равновесие воцарилось в новых условиях.
При новом равновесном валютном курсе доллара спрос на доллары по текущим счетам внешнеторговых операций превышает предложение долларов по этой позиции. Активное сальдо по текущим счетам внешнеторговых операций означает, что в этот момент экспорт товаров и услуг превышает импорт; кроме того общий суммарный спрос на доллары превышает спрос по текущим счетам внешнеторговых операций, что свидетельствует о наличии положительного чистого спроса на доллары по счету движения капитальных средств и приток капитала в сумме равняются тому количеству долларов, которое предлагается на внешние валютные рынки Федеральной Резервной Системой при проведении валютной интервенции. Рассматривая в этом случае платежный баланс США по внешнеторговым операциям, отметим, что положительный баланс по счетам движения капитальных средств и текущим счетам внешнеторговых операций компенсируется отрицательным балансом официального резервного счета федерального правительства США. валютный рынок курс интервенция
Ревальвация доллара . Теперь представим, что Государственное Казначейство США вознамерилось ревальвировать доллар -- то есть потребовать от ФРС активно скупать доллары на внешних валютных рынках вместо того, чтобы продавать их. В большинстве рассмотренных аспектов процесс ревальвации асимметричен процессу девальвации, с той лишь разницей, что при девальвации доллара-ФРС может обеспечить его неограниченное предложение, поскольку Федеральная Резервная Система может произвести любое потребное количество долларов одним росчерком пера, а в случае ревальвации доллара сопутствующая этому продажа иностранной валюты должна опираться на какой-либо ее источник. Где же его изыскать?
Во-первых, можно понизить уровень активов, размещенных в иностранных девизах. Если Федеральная Резервная Система компенсирует иррегулярные продажи иностранной валюты соответствующими закупками ее в других случаях, вполне возможно создать для этих целей достаточный резервный запас иностранной валюты.
Если резервы иностранной валюты исчерпываются, ФРС может обратиться к другим источникам. Один из этих источников -- так называемое «своп»-соглашение (swap agreement) с каким-либо иностранным центральным эмиссионным банком. В сути своей «своп»-соглашение -- это взаимный межгосударственный краткосрочный кредит, предусматривающий закупку иностранной валюты на рынке кассовых операций с последующим в некоем оговоренном будущем ее обратным выкупом на рынке срочных сделок. Другой способ изыскания недостающих средств состоит в продаже ценных бумаг, размещенных в иностранной валюте. Альтернативной этому может служить продажа специальных прав заимствования (СДР) -- особого вида синтетической международной валюты, выпускаемой Международным Валютным Фондом (МВФ) с 1970 года и используемой лишь в операциях между центральными банками держав, входящих в МВФ. В период активной защиты курса доллара ФРС приходилось прибегать одновременно к нескольким вышеописанным мероприятиям .
Существует способ отделить друг от друга мероприятия, проводимые в рамках внутренней денежно-кредитной политики, и механизмы валютной интервенции на внешних валютных рынках. Этот метод, получивший название «стерилизация», состоит в совмещении каждой продажи активов, деноминированных в иностранной валюте, на внешнем валютном рынке с равной по величине закупкой на открытом рынке ценных бумаг внутри страны и, соответственно, совмещение каждой закупки на внешнем рынке с равной по величине продаже на рынке внутреннем.
В этом случае ФРС приобретает у дилера, специализирующегося на торговле иностранной валютой, французские франки на сумму 100 млн. долларов, оплачивая эту сделку телеграфным переводом. Эта операция увеличивает резервы коммерческих банков (выступающих в качестве дилеров при совершении подобных операций). В то же самое время ФРС проводит продажу на внутреннем открытом рынке ценных бумаг обязательства Государственного Казначейства США. Когда дилеры оплачивают стоимость ценных бумаг Государственного Казначейства, ФРС исключает ее из резервов своих банков. Чистый эффект подобного мероприятия состоит в увеличении официальных иностранных резервов в активах ФРС, сопровождающемся равным по величине уменьшением резервов ФРС в обязательствах Государственного Казначейства. При этом никаких изменений в абсолютной величине банковских резервов не происходит.
К несчастью, хотя стерилизация позволяет изолировать и исключить влияние операций на внешнем валютном рынке от денежно-кредитных мероприятий внутреннего характера, ее воздействие на состояние обменных валютных курсов вкупе с валютной интервенцией не очень велико -- по крайней мере, существенно меньше, чем то обеспечивает валютная интервенция сама по себе.
Предположим, что в понедельник ФРС предпринимает закупку 100 млн. долларов на внешнем валютном рынке, преследуя цель поддержки и повышения обменного валютного курса доллара. Если эта операция во вторник не будет «стерилизована» на внутреннем рынке, то она будет иметь весьма продолжительный эффект -- уже во вторник количество денег, находящихся в обращении на внутреннем рынке, будет меньше, что, как мы уже видели, будет способствовать повышению обменного валютного курса доллара.
Однако в случае последующего проведения стерилизации, условия на обоих рынках -- внешнем валютном и внутреннем -- во вторник вернутся назад в исходное положение, характерное для утра понедельника. Чтобы поддержать обменный курс доллара, ФРС будет вынуждена предложить на внешний рынок больше ценных бумаг, деноминированных в иностранной валюте, а затем приобрести больше ценных бумаг на внутреннем открытом рынке, стерилизуя предыдущее мероприятие. В среду подобную операцию придется повторить, и так можно продолжать до бесконечности.
Экономисты расходятся во взглядах относительно влияния «стерилизованной» интервенции на экономическую систему, рассматриваемую на долгосрочных временных интервалах, -- будет ли обеспечено хотя бы небольшое влияние подобных мероприятий или никакие последствия от проведения «стерилизованной» интервенции экономической системе не грозят? В одном они солидарны: стерилизация как экономический инструмент, обеспечивающий исключение взаимовлияния операций на внешних валютных рынках и количества денег, находящихся в обращении на внутреннем рынке, весьма непростое и тонкое дело.
В своем наилучшем варианте «стерилизованная» интервенция предоставляет лишь ограниченную свободу для корректировки обменных валютных курсов, обеспечивая при этом независимую внутреннюю денежно-кредитную политику, Вследствие этого, во многих странах заинтересованные лица изыскивают иные средства воздействия на обменные валютные курсы, исключающие их влияние на количество денег, находящихся в обращении на внутреннем рынке этих стран. Такие средства пользуются наибольшей популярностью в тех странах, собственные валюты которых находятся на внешних валютных рынках под сильным «прессингом» и которым не хватает резервов иностранной валюты для продажи на рынках с целью сокращения предложения на них своих собственных денег.
Федеральное правительство США может вводить специальные таможенные тарифы, разнообразные квоты на импортные товары и другие протекционистские меры, направленные на ограничение импорта, что уменьшает предложение долларов по текущим счетам внешнеторговых операций и, соответственно, способствует повышению стоимости доллара. Это весьма распространенный в современной экономической жизни способ не свободен и от недостатков. Во-первых, протекционистские меры повышают цены на импортные товары и услуги, что снижает остроту конкуренции между внутренним производством и импортером. Это обстоятельство оказывает сильное давление на уровень цен внутри страны, увеличивая его. Угроза инфляции может инспирировать отток капитала, который компенсирует любую прибыль от операций по текущим счетам. Кроме того, существует опасность, что протекционистские меры вызовут аналогичную реакцию со стороны торговых партнеров, что нанесет ущерб экспортным отраслям промышленности.
Также правительство США может субсидировать американский экспорт, рассчитывая тем самым увеличить спрос на доллары по текущим счетам внешнеторговых операций. Недостатки этого мероприятия аналогичны приведенным в предыдущем примере -- вполне вероятна соответствующая реакция торговых партнеров за рубежом, усиление инфляционных процессов во внутренней экономике и пр.
Еще одним подобным способом воздействия на обменный валютный курс может быть введение валютных ограничений -- то есть правительственных мер, ограничивающих либо жестко регламентирующих права граждан обменивать валюту своей страны на иностранную. Целью системы валютных ограничений может быть сокращение внешнего оборота капитала, что способно повлиять благоприятным образом на чистый спрос на валюту этой страны по счетам движения капитальных средств. Кроме того, эта система может оказывать влияние на внешнеторговые операции по текущим счетам. Например, ряд стран ограничивает количество валюты, которое допускается вывозить из страны ее гражданину, отправляющемуся в туристическое путешествие". Темные дельцы и богатеи в тех странах, где принята система валютных ограничений, всегда изыщут тысячу лазеек и гениальных способов проскользнуть мимо них, а огромное большинство рядовых граждан считает эти ограничения, распространяющиеся на туризм и путешествия, очень неприятными. Федеральное правительство США практически не предпринимало серьезных попыток в этой сфере, хотя некие малозначительные ограничения иногда имели место.
Понятие и характеристика валютных отношений и валютной системы. Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование; теории регулирования валютного курса. Валютно-финансовые условия внешнеэкономических сделок, закономерности развития валютной системы.
курсовая работа , добавлен 03.10.2010
Понятие валютных отношений и валютной системы. Роль золота в международных валютных отношениях. Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование. Международные валютные отношения в Российской Федерации. Валютный рынок. Валютная политика, её механизм.
курсовая работа , добавлен 25.12.2008
Понятие валюты и валютного курса. Сущность и основные этапы эволюции мировой валютной системы. Характеристика основных форм международных расчетов. Процесс купли и продажи иностранной валюты. Институциональные структуры и функции валютного рынка.
реферат , добавлен 18.10.2014
Валютная система как форма организации валютных отношений. Основные виды валютных систем, их механизм и правовые аспекты. Место России в международной валютно-кредитной системе. Перспективы развития интеграционных процессов в мировой валютной системе.
дипломная работа , добавлен 22.04.2011
Роль золота в международных валютных отношениях. Развитие международных валютных отношений, формы их организации. Основные теории валютного курса, факторы, влияющие на его формирование. Особенности расчета номинальной и реальной процентной ставки.
контрольная работа , добавлен 03.03.2016
Анализ моделей спроса и предложения иностранной валюты. Влияние кривой спроса на ожидание предстоящей девальвации. Определение основных форм конвертируемости валюты. Характеристика современных мировых финансовых систем. Изучение видов денежного риска.
контрольная работа , добавлен 29.01.2010
Особенности валютного законодательства Российской Федерации. Механизм правового регулирования валютных отношений. Основные элементы валютного рынка. Пути утечки капитала из РФ, валютный контроль. Позиции Банка РФ по разным валютам, курс рубля, фиксинг.
реферат , добавлен 06.05.2016
Валютные ограничения: сущность, принципы, цели. Влияние валютных ограничений на валютный курс и международные экономические отношения. Понятие валютного риска: его виды, участники и структура. Принципы и современные методы страхования валютного риска.
контрольная работа , добавлен 27.10.2010
Сущность, место и роль валютной системы России в экономике. Права и обязанности органов и агентов валютного контроля и их должностных лиц. Анализ операций на торговых биржах. Предложения по повышению эффективности функционирования валютной системы.
курсовая работа , добавлен 01.09.2014
Основные проблемы международных валютных отношений, их взаимосвязь с валютной системой. Валюта и ее обратимость, современные мировые (международные) деньги, валютный рынок и его виды. Основные виды валютных курсов, факторы, определяющие валютный курс.
