Источники финансирования инвестиций могут быть классифицированы по следующим признакам: внешние; внутренние.
Внешнее финансирование предполагает поступление средств от внешнего по отношению к предприятию источника. Сюда входит внешнее собственное и внешнее заемное финансирование.
Внешнее собственное финансирование предполагает поступление средств как от имеющихся собственников, так и от новых акционеров (пайщиков). При этом поступление инвестиционных ресурсов может осуществляться посредством эмиссии (выпуска акций), а также неэмиссионным путем (увеличением собственниками своих долей (паев) и расширением круга собственников).
Внешнее заемное финансирование предполагает использование средств заемных инвесторов (банков, инвестиционных фондов, других предприятий и т.п.).
Внешнее заемное финансирование охватывает:
1) кредитное финансирование, которое включает следующие виды кредита:
Долгосрочный (облигации, ссуды под долговые обязательства, долгосрочные ссуды);
Краткосрочный (кредит поставщиков; кредит клиента; контокоррентный кредит; кредит по учету векселей);
Особые формы кредита (лизинг, факторинг, форфейтинг).
2) финансирование с помощью ассигнований или уступок:
Субсидирование (дотирование);
Ссуды под инновационную деятельность со стороны государства и из внебюджетных специализированных фондов;
Дарение;
Отречение от требований и претензий на имущество;
Отсрочка требований (например, долга или налоговых платежей).
При внутреннем финансировании инвестиционные ресурсы формируются за счет внутренних источников предприятия.
При внутреннем собственном финансировании инвестиционные ресурсы могут формироваться из прибыли, амортизационных отчислений, средств, получаемых от ликвидации излишних производственных фондов. На эти цели также могут использоваться средства различных целевых фондов предприятия или полученные от размещения облигаций среди своих работников (заемное внутреннее финансирование).
Соотношение собственного и заемного капитала характеризуют структуру капитала предприятия, которая является важнейшим показателем его деятельности. Выбор источников финансирования инвестиций предполагает анализ возможности получения средств из всех вышерассмотренных каналов.
На предприятии одновременно может осуществляться несколько инвестиционных проектов. Сводное планирование предусматривает определение по каждому инвестиционному проекту и в целом по всей их совокупности следующих показателей:
Общих объемов инвестиций на планируемый период всего и в том числе по годам жизненного цикла проекта;
Структура инвестиций (объемов инвестиций в размере направлений использования);
Источников финансирования инвестиций в разрезе внутренних и внешних;
Денежных потоков;
Показателей эффективности;
Конечных финансовых результатов.
Расчет денежных потоков предприятия, возникающих в результате осуществления инвестиционных проектов, имеет целью определение плановых объемов продаж, плановой суммы прямых и общепроизводственных затрат в себестоимости реализованной продукции, чистой прибыли и чистых денежных поступлений.
Расчет показателей эффективности предусматривает расчет следующих аналитических коэффициентов; чистого приведенного эффекта; индекса рентабельности инвестиций; нормы рентабельности; срока окупаемости проекта и коэффициента эффективности.
Расчет конечных финансовых результатов позволяет определять и планировать размеры избытка и недостатка денежных средств предприятия, предусматривать на этой основе размеры привлечения в оборот кредитных ресурсов, а также сроки и суммы их погашения, выплаты процентов по кредитам.
Развернутый расчет конечных финансовых результатов производится на стадии тактического планирования. На данной стадии формируются исходные данные для подготовки финансового плана.
Лекция 11 Бизнес-планирование
цели и задачи бизнес-плана
Оценка целесообразности внедрения того или иного мероприятия делается на основе бизнес-плана. Особенно это касается инноваций, которые требуют для своей реализации крупных инвестиций.
Текущего и перспективного планирования развития предприятия, выработки (выбора) новых видов деятельности;
Возможности получения инвестиционных и кредитных ресурсов, а также возврата заемных средств;
Предложений по созданию совместных и иностранных предприятий;
Целесообразности оказания мер государственной поддержки.
Основанием для разработки бизнес-плана является директивный документ, изданный руководителем предприятия (приказ, распоряжение), которым определяются и утверждаются:
Руководитель разработки бизнес-плана;
Состав исполнителей и распределение обязанностей между ними;
Разработчик бизнес-плана (предприятие – инициатор проекта или привлеченные организации);
Смета затрат на проведение работ и источники финансирования (при необходимости).
В состав бизнес-плана входят: титульный лист, содержание, текст основных разделов бизнес-плана, приложения.
На титульном листе указывается название инвестиционного проекта (далее – проекта), предприятия-инициатора проекта, организации-разработчика бизнес-плана, утверждающая подпись руководителя предприятия и организации-разработчика, заверенные печатью, требования конфиденциальности документа. В случае если разработчиком бизнес-плана является предприятие-инициатор проекта при участии консалтинговых, аудиторских и других фирм, то в нижней части титульного листа указывается: «Бизнес-план разработан предприятием при участии» и указываются названия привлеченных организаций.
Бизнес-план должен давать полное представление обо всех аспектах проекта и состоять из следующих основных разделов:
- «Резюме»;
- «Характеристика предприятия и стратегия его развития»;
- «Описание продукции (услуги)»;
- «Анализ рынков сбыта. Стратегия маркетинга»;
- «Производственный план»;
- «Организационный план»;
- «План реализации проекта»;
- «Инвестиционный план»;
- «Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности»;
- «Показатели эффективности проекта»;
- «Юридический план»;
- «Информация о разработчике бизнес-плана».
При разработке производственной и финансово-экономической частей бизнес-плана использовать методы имитационного моделирования и дисконтирования, позволяющие оценивать влияние изменения исходных параметров проекта на его эффективность и реализуемость;
При создании или реконструкции отдельных производств показывать влияние инвестиционного проекта на производственную деятельность предприятия в целом и наоборот;
При решении вопроса о строительстве нового предприятия проводить альтернативные расчеты и обоснования его расположения на имеющихся площадях (посредством реконструкции) или новых;
Для проектов, реализуемых с участием средств или предоставлением преференций государства, выполнять расчеты платежей в бюджет и внебюджетные фонды без предоставления льгот и при предоставлении льгот, а также потерь государства и компенсации этих потерь;
Составлять бизнес-план на весь период реализации инвестиционного проекта (далее – горизонт расчета). Как правило, горизонт расчета должен охватывать срок возврата заемных средств плюс 1 год. Допускается установление другого обоснованного горизонта расчета;
Шаг отображения информации в таблицах, представляемых в органы государственного управления, принимать равным 1 году;
Расчеты бизнес-плана проекта, для реализации которого не требуются средства в свободно конвертируемой валюте (СКВ), производить в белорусских рублях (прогнозных ценах с учетом инфляции), в остальных случаях в двух вариантах – условных единицах (у.е.) и белорусских рублях. За условную единицу принимается, как правило, 1 доллар США или другая свободно конвертируемая валюта.
Ниже приводится характеристика основных разделов бизнес-плана.
1. Раздел «Резюме».
Резюме отражает основную идею проекта и обобщает основные выводы и результаты по разделам бизнес-плана. Его задача заключается в том, чтобы в сжатой и доступной форме изложить суть бизнес-плана. Целесообразно привести информацию о технологической новизне проекта (при наличии), его социальной значимости.
Раздел «Резюме» должен разрабатываться в конце написания бизнес-плана, когда имеется полная ясность по всем остальным разделам. Обычный объем резюме (кроме таблица) – 4-7 страниц.
2. Раздел «Характеристика предприятия и стратегия его развития».
В данном разделе даются описание отрасли и характеристика предприятия, его роль и место в отраслевой иерархии и народном хозяйстве в целом.
При описании предприятия отражаются следующие вопросы:
История создания;
Основные достижения и неудачи в деятельности предприятия;
Слабые и сильные места в производственно-хозяйственной деятельности, ее особенности (сезонный характер сбыта продукции, серийный или мелкосерийный характер производства и т.д.);
Характеристика имеющихся основных производственных фондов и технологий;
Выпускаемая продукция;
Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия за предшествующий период;
Доля социальной сферы в инфраструктуре предприятия.
При описании стратегии развития предприятия раскрываются следующие вопросы:
Главные цели и задачи перспективного стратегического развития (выпуск новой продукции, повышение качества выпускаемой, увеличение объемов производства, улучшение условий труда, экономия ресурсов, замена основных производственных фондов, внедрение новых и высоких технологий, импортозамещение и т.д.);
Название проекта;
Актуальность и новизна предлагаемого проекта;
Стадии проработки основных этапов проекта (проведение НИОКР, разработка рабочей документации, внедрение международной системы качества, сертификация продукции, наличие инвесторов, контрактных и предконтрактных документов на поставку оборудования и т.д.);
Конкретные мероприятия по достижению заданных целей;
Обоснование собственных источников финансирования проекта (амортизация, чистая прибыль, продажа основных фондов, акций и т.д.), которые могут быть использованы на начальном этапе его реализации;
Сведения о предоставленных предприятию государственных преференциях, которые необходимо будет компенсировать за счет прибыли проекта.
3. Раздел «Описание продукции (услуги)».
В данном разделе представляется информация о продукции, которую будет производить предприятие:
Область применения;
Основные характеристики (потребительские, сбытовые и функциональные);
Соответствие международным и национальным стандартам качества;
Контроль качества;
Требования к гарантийному и послегарантийному обслуживанию;
Наличие патентов, лицензий, сертификатов;
Новизна технических и технологических решений, потребительских свойств.
Приводится план мероприятий по усовершенствованию продукции с целью повышения ее конкурентоспособности, в котором необходимо отразить следующие вопросы:
Крупные предполагаемые проблемы в освоении продукции (услуги) и подходы к их решению на стадии разработки изделий;
Обоснование предложений по разработке новых видов (модификаций) продукции, совершенствованию упаковки;
Обоснование предложений по разработке (приобретению) прогрессивных технологических процессов, оборудования;
Намерения и предложения по доведению качества продукции до международных требований и ее сертификации.
4. Раздел «Анализ рынков сбыта. Стратегия маркетинга».
В данном разделе излагаются ключевые моменты обоснования объемов продаж продукции, основанные на анализе рынков сбыта и выработке стратегии маркетинга.
Анализ рынков должен включать:
Общую характеристику рынков, на которых планируется сбыт товаров (услуг) предприятия, оценку их размера;
Долю предприятия на разных рынках;
Динамику развития рынка и прогноз тенденций изменения его в будущем;
Основные факторы, влияющие на изменение рынка;
Основные требования потребителей к продукции (услуге);
Оценка возможностей конкурентов и основные данные о выпускаемой ими продукции – технический уровень, цена, уровень качества;
Технологическое и финансовое состояние конкурирующих предприятий и степень их влияния на рынок данной продукции (услуги);
Преимущества предприятия перед конкурентами.
Для продукции, которую планируется реализовывать на внешних рынках, при прогнозировании цены учитываются льготы, предоставляемые законодательством, а также ограничения и требования, выдвигаемые страной-импортером.
В отдельной таблице приводится перечень имеющихся контрактных и предконтрактных документов о приобретении продукции с указанием сроков их действия, объемов и названий фирм-потребителей, а также излагаются основные требования заказчиков, предъявляемые к качеству товара.
Обоснование стратегии маркетинга приводится в отдельном подразделе, в котором отражается:
Стратегия сбыта (нацеленная на увеличение доли рынка, расширение существующего, продвижение на новые рынки и т.д.);
Расчет и обоснование цены с учетом соответствующего законодательства и политики регулирования цен на государственном уровне, а также сегмента рынка;
Обоснование правильности выбора стратегии ценообразования (сравнение с ценой конкурентов, а также свойств продукции – новизны, качества и т.д.);
Тактика по реализации продукции на конкретном сегменте рынка (собственная торговая сеть, торговые представительства, посредники, дистрибьюторы и т.д.);
Политика по послепродажному обслуживанию (предприятием на месте, ремонтными мастерскими, сервисными центрами и т.д.) с указанием затрат на организацию обслуживания и доходов (убытков) от такого вида деятельности;
Оценка изменения объемов реализации продукции в перспективе;
План мероприятий по продвижению продукции на рынки, включая основные этапы реализации;
Прогнозируемые цены на продукцию.
5. Раздел «Производственный план».
Производственный план разрабатывается на срок реализации проекта (горизонт расчета). Данный раздел должен состоять из следующих подразделов:
Программа производства и реализации продукции;
Производственные мощности (здания, сооружения, технологии, оборудование);
Материально-техническое обеспечение;
Стоимость (издержки) производства и сбыта продукции.
Программа производства и реализации продукции составляется на основании проведенных маркетинговых исследований и оформляется отдельно в виде таблицы, приведенной в рекомендациях по разработке бизнес-планов .
Если предприятие действующее, то приводится:
Анализ соответствия существующих производственных мощностей объемам производственной программы;
Обоснование потребности в дополнительных необходимых для выполнения производственной программы производственных мощностях на год и перспективу, способ их создания (строительство, покупка, аренда);
Обоснование объема средств, необходимых для подготовки производства;
Оценка обеспеченности имеющихся и создаваемых производственных площадей инженерными коммуникациями;
Перечень и обоснование требуемого оборудования и технологий с учетом достигнутого научного и технического уровня, требований международных стандартов качества и надежности, а также требуемого объема производства и потребительских характеристик товара;
Обоснование выбора поставщиков оборудования, основанное на сравнительных технических характеристиках оборудования ведущих производителей и условиях его поставки, условия послепродажного обслуживания, гарантий и цены;
Информация о наличии контрактных и предконтрактных договоров на поставку оборудования и проведении (намерении проведения) тендера, об условиях и сроках поставки, монтажа и наладки оборудования;
Экологическая оценка проекта – анализ воздействия будущего производства на окружающую среду, объемы отходов, предполагаемые места их удаления и переработки.
В случае нового строительства обосновывается выбор конкретного места реализации проекта с учетом географического положения, существующей социально-экономической и инженерно-коммуникационной инфраструктуры (наличие трудовых ресурсов, дороги, инженерные коммуникации, связь, энергоносители), наличия строительно-монтажных мощностей, жилья и т.п., а также приводятся возможные альтернативные варианты в пределах страны, региона, населенного пункта.
В подразделе «Материально-техническое обеспечение» производства излагаются перспективы обеспечения проекта требуемым сырьем, материалами, комплектующими изделиями, запасными частями и теплоэнергетическими ресурсами.
В этом подразделе приводится:
Перечень наиболее значимых для предприятия поставщиков сырьевых ресурсов;
Периодичность приобретения основных видов сырья и материалов (ежемесячно, сезонно, хаотично и т.д., соответствие качественным характеристикам);
Требования поставщиков по форме оплаты (предоплата, бартер и т.д.);
Расчет потребности в сырьевых ресурсах;
Обоснование схемы материально-технического обеспечения (виды транспорта, средства погрузки, разгрузки и складирования, оптимизация затрат на транспортировку ресурсов);
Обоснование и расчет потребности в теплоэнергетических ресурсах, их экономии по сравнению с действующей технологией;
Риски ресурсного обеспечения.
В подразделе «Стоимость (издержки) производства и сбыта продукции» даются обоснования по каждой статье издержек производства (заработной плате, амортизации, общепроизводственным и общехозяйственным расходам), прогнозируются их изменения в перспективе.
Сводный расчет потребности в трудовых ресурсах и заработной плате оформляется в виде таблицы .
В обязательном порядке производится расчет амортизационных отчислений.
Полные издержки на реализуемую продукцию оформляются в виде таблицы.
При подготовке данной таблицы анализируются отдельные статьи издержек по отношению к суммарной себестоимости производственной программы и определяются те из них, которые имеют наибольший удельный вес. Вырабатываются меры по снижению издержек и управлению себестоимостью продукции (услуг). Отдельно рекомендуется составление таблицы полных издержек (сырья и материалов), комплектующих изделий, теплоэлектроэнергетических ресурсов и т.д.), которые прогнозируется оплачивать в свободно конвертируемой валюте.
6. Раздел «Организационный план».
В данном разделе в соответствии с основными этапами реализации проекта дается комплексное обоснование организационных мер и мероприятий. Центральное место отводится обоснованию организационно-штатной структуры предприятия и выбору рациональной системы управления производством, персоналом, снабжением, сбытом и предприятием в целом. При этом указываются возможности инициаторов проекта по подбору и подготовке персонала, способности команды менеджеров реализовать данный проект, определяется необходимая квалификация и численность специалистов, обосновывается введение многосменности в работе и т.п.
7. Раздел «План реализации проекта».
Календарный график реализации проекта представляет собой план согласованных во времени мероприятий, начиная от принятия инвестиционного решения и подготовительных работ до промышленного производства и погашения задолженностей перед заемщиками. Рекомендуется его разрабатывать в виде временной диаграммы или сетевого графика. В ходе проработки проекта рассматриваются альтернативные варианты графика реализации проекта и принимается для работы наилучший из них с учетом оптимального сочетания финансовых и временных критериев. При разработке данного графика указываются перечень работ и потребность в финансовых ресурсах для осуществления каждой. Календарный график реализации проекта составляется по макету таблицы …
8. Раздел «Инвестиционный план».
Инвестиционные издержки определяются как сумма основного капитала (капитальные затраты) и чистого оборотного капитала. При этом основной капитал представляет собой ресурсы, требуемые для сооружения и оснащения предприятия, а чистый оборотный капитал соответствует ресурсам, необходимым для полной или частичной его эксплуатации. В данном разделе приводится расчет потребности в инвестициях по каждому виду издержек. Общие инвестиционные затраты по проекту приводятся в виде специальной таблицы.
При планировании инвестиционных издержек отдельно рассчитывается потребность в первоначальном оборотном капитале, учитываются изменения, которые могут возникнуть во время эксплуатации предприятия. Расчет потребности в чистом оборотном капитале выполняется в виде таблицы.
Сводные данные по источникам финансирования проекта (собственных, заемных и государственных средств, прямых инвестиций и т.д.) представляются в виде таблицы. По источникам собственных средств даются обоснования, подкрепленные расчетами. Представляется справка о намерениях (решениях) коммерческих банков, потенциальных инвесторов и т.д. по вложению средств в реализацию проекта (при наличии таких решений или намерений).
В случае если проект требует дополнительной государственной поддержки, указываются запрашиваемые меры государственной поддержки для реализации проекта.
При потребности в конвертации белорусских рублей в свободно конвертируемую валюту приводится схема их конвертации.
Осуществляется расчет погашения долговых обязательств по долгосрочным и краткосрочным кредитам, бюджетным ссудам, а также приводится сводный график.
Все таблицы приложения к настоящему документу оформляются отдельным приложением к бизнес-плану.
9. Раздел «Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности».
К основным таблицам по прогнозированию финансово-хозяйственной деятельности производства (предприятия) относятся:
Расчет чистой прибыли от реализации продукции;
Расчет потока денежных средств;
Проектно-балансовая ведомость.
Указанные сведения оформляются в виде таблиц и входят в приложения к бизнес-плану.
В случае реализации проекта на действующем предприятии прогнозирование денежных потоков выполняется в двух вариантах: до реализации проекта и при его осуществлении. При таком подходе учитываются предполагаемые изменения выручки, прибыли и затрат.
Для проектов, реализация которых не оказывает влияния на действующее производство, применяется метод прогнозирования денежных потоков для данного проекта без оценки действующего производства. Объектом анализа являются лишь те изменения, которые вызваны принятием или отклонением проекта (концепция прироста). При этом рассматривается не номинальное значение экономических показателей проекта, а только разность между новым значением и существующим до принятия проекта.
Расчет чистой прибыли от реализации продукции оформляется в виде таблицы. В данной таблице отражается ежегодно образующаяся прибыль или убытки. Для анализа безубыточности выделяются переменные и постоянные издержки. В распределении прибыли показывается объем прибыли, который используется на погашение долгосрочной задолженности, рефинансирование, поддержание социальной сферы и т.д.
Прогнозирование потока денежных средств производится исходя из притоков денежных средств от операционной (производственной), инвестиционной и финансовой деятельности предприятия и их оттоков по годам реализации проекта. Распределение во времени потока средств (поступления от продаж, долгосрочные и краткосрочные ссуды и т.д.) должно быть синхронизировано с расходами (оттоком средств), связанными с инвестициями, эксплуатацией предприятия и финансовыми обязательствами. При этом не допускается как излишек финансовых накоплений (неиспользуемых, но требующих уплаты процентов), так и дефицит финансовых средств. Поток денежных средств оформляется в виде специальной таблицы.
Проектно-балансовая ведомость содержит основные статьи, такие, как стоимость основных фондов и текущих активов (запасов сырья и материалов, счетов к получению, незавершенного производства и готовой продукции), а также акционерного капитала (собственного), долгосрочных и краткосрочных обязательств, которые требуются для бесперебойной работы производства (предприятия). Данная ведомость оформляется по макету таблицы.
10. Раздел «Показатели эффективности проекта».
Оценочные показатели по проекту рассчитываются на основе нижеприведенной методики (см. п. 9.1.2).
Цель данного раздела – оценка эффективности проекта и наиболее вероятных рисков, которые могут возникнуть в ходе его реализации. Даются классификация и оценка рисков по месту их возникновения (производственные, инвестиционные, инфляционные, организационные, коммерческие и т.д.), а также намечаются меры по их снижению или предотвращению. С целью выявления и снижения риска вложений должен проводиться анализ устойчивости (чувствительности) проекта в отношении его параметров и внешних факторов. В обязательном порядке проводится многофакторный анализ чувствительности проекта к изменениям входных показателей (цены, объема производства, переменных и постоянных издержек, а также их статей, условий финансирования и т.д.). С учетом инфляционных процессов определяются четкие границы, когда возможна реализация проекта и при каких условиях успех маловероятен.
Показатели чувствительности проекта оформляются в виде таблиц в соответствии с рекомендациями.
11. Раздел «Юридический план».
В юридическом плане описывается организационно-правовая форма будущего предприятия, уточняются основные юридические аспекты будущей деятельности предприятия, особенности внешнеэкономической деятельности.
12. Раздел «Информация о разработчике бизнес-плана».
В данном разделе дается общее описание и характеристика привлеченных к разработке бизнес-плана организаций. Приводятся следующие данные по созданию, функционированию и развитию организаций, участвующих в разработке бизнес-плана:
История и год создания;
Основные виды деятельности;
Опыт работы в данной сфере услуг;
Основные достижения и неудачи, перечень наиболее значимых инвестиционных проектов, по которым организация разрабатывала бизнес-планы;
Перечень основных видов деятельности, по которому оказаны услуги (выполнены расчеты) в рамках данного инвестиционного проекта.
Лекция 12 Система оперативно-производственного планирования
Сущность оперативно-производственного планирования
Основная задача оперативно-производственного планирования или оперативно-календарного планирования (ОКП) состоит в том, чтобы довести задания производственной программы до всех структурных подразделений предприятия (корпусов, цехов, участков, рабочих мест).
Основу позаказной системы ОКП составляет цикловой сквозной график, в котором указывается очередность работ над изделием, сроки их выполнения и исполнители. Машинокомплектная система основана на том, что задания цехам выдаются в виде перечня номеров изделий с указанием времени их комплектования. В комплектно-узловой систем объектом планирования может быть либо технологический узел, либо узловой комплект.
При подетальной системе объектом планирования является каждое рабочее место, каждая деталь, каждая сборочная единица. Разновидностью этой системы ОКП является система планирования по заделам.
Планирование потребности в оборотных средствах
Планирование потребности предприятия в оборотных средствах является составной частью финансового планирования. Объем и структура оборотных средств (ОС) определяется спецификой и отраслевой принадлежностью предприятия, а также случайными факторами. Поэтому в планировании принято оборотные средства (оборотный капитал) подразделять на постоянные и переменные.
Постоянная часть оборотных средств – это та часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых постоянна, т.е. изменяется в течение всего операционного цикла. Это минимум текущих активов, необходимый предприятию. Переменная часть Ос отражает дополнительную потребность в оборотных средствах в пиковые периоды производственно-хозяйственной деятельности и в качестве страховых резервов.
Целью планирования оборотных средств является определение их оптимального уровня и структуры, а также источников покрытия, обеспечивающих выполнение заданий стратегического и тактического планов. В теории встречаются несколько моделей планирования оборотных средств . Идеальная модель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами (чистый оборотный капитал равен нулю). Эта модель наиболее рискованная, поскольку в форс-мажорных обстоятельствах для покрытия текущей кредиторской задолженности предприятие вынуждено продать часть основных средств. Агрессивная модель предполагает, что долгосрочные пассивы служат источником покрытия того минимума, который необходим для ведения хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал равен постоянной части оборотных средств. Переменная часть ОС покрывается кредиторской задолженностью. Консервативная модель предполагает, что переменная часть ОС покрывается долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен величине текущих активов. Эти модели носят искусственный характер, а наиболее реальна компромиссная модель, в которой внеоборотные активы, постоянная часть текущих активов и около половины переменной части покрываются долгосрочными пассивами. В этом случае чистый оборотный капитал равен постоянной части и половине переменной части текущих активов.
Существующий ряд методов планирования потребности в оборотных средствах: нормативный, расчетно-аналитический; экономико-математический.
Сущность нормативного метода заключается в том, что на основе заранее установленных норм и технико-экономических нормативов рассчитывается плановая потребность в оборотных средствах предприятия. Нормативный метода является самым простым. Зная норматив и объемный показатель, можно легко рассчитать любой элемент оборотных средств на планируемый период.
Сущность расчетно-аналитического метода состоит в том, что плановая величина оборотных средств рассчитывается на основе анализа достигнутой их величины в предплановом периоде и индексов изменения в плановом периоде.
Экономико-математические методы позволяют разработать модели, отражающие величину и структуру оборотных средств, и из нескольких вариантов плановых расчетов выбрать оптимальный.
Наиболее широкое распространение получил нормативный метод
Норматив оборотных средств - это объем финансовых ресурсов, предназначенных для формирования не снижающихся минимальных запасов оборотных фондов и фондов обращения (сырья, материалов, топлива, готовой продукции на складе и т.д.).
По сырью, основным и вспомогательным материалам, топливу норматив определяется как произведение нормы запаса в днях и однодневного расхода по соответствующему элементу согласно смете затрат на производство.
Норма оборотных средств в днях по видам сырья и основных материалов включает:
§ транспортный запас - время пребывания оплаченных материальных ценностей в пути (разница между продолжительностью грузооборота и временем документооборота);
§ технологический запас - время разгрузки, складирования и подготовки к производству;
§ время пребывания материалов в текущем, складском запасе (50% среднего интервала между поставками);
§ страховой запас (50% текущего запаса).
По незавершенному производству и готовым изделиям на складах норматив исчисляется как произведение нормы запасов в днях и однодневных затрат, рассчитанных соответственно исходя из себестоимости валовой продукции и производственной себестоимости товарной продукции.
Норма оборотных средств по незавершенному производству исчисляется умножением длительности производственного цикла на коэффициент нарастания затрат (К).
Коэффициент нарастания затрат всегда меньше 1. Он рассчитывается как отношение себестоимости незавершенного производства к общей сумме плановых затрат по формуле:
где Зе - единовременные затраты, производимые в начале производственного цикла (сырье, материалы);
З П - последующие затраты до окончания процесса производства (зарплата, другие расходы).
По запасным частям, малоценным и быстроизнашивающимся предметам норматив рассчитывается как произведение нормы оборотных средств и тех показателей, по отношению к которым исчислены эти нормы (стоимость производственного и силового оборудования, численность работников).
Норматив запасов готовой продукции (Нгп) рассчитывается по формуле:
Н ГП = Зс(И 0 – Вд), (8.13)
где Зс - среднесуточные затраты на производство продукции, тыс. р.;
И 0 - интервал отгрузки готовой продукции, дней;
Вд - время на оформление платежных документов, дней.
Общий норматив собственных оборотных средств по предприятию определяется как сумма нормативов по отдельным элементам.
3) Планирование развития предприятия: инновационной деятельности, реструктуризации
На практике под инновацией (нововведением) нанимается объект (процесс), внедренный в производственно-хозяйственную деятельность в результате проведенного научного исследования, качественно отличный от предшествующего аналога. Инновационная деятельность – это часть научно-технологического развития предприятия, заключающегося в производственном освоении нововведении.
Инновации как объект планирования можно классифицировать по различным признакам:
§ по причинам возникновения (реактивные, стратегические);
§ по предмету (продуктивные, рыночные, инновации-процессы);
§ по характеру удовлетворяемых потребностей (ориентированные на существующие потребности и формирующие новые).
Планирование инноваций является одним из процессов планирования стратегии предприятия.
Мероприятия стратегии в планировании находят свое отражение в плане инноваций. Процесс планирования инноваций, осуществляемый в рамках стратегического планирования, не содержит стандартные процедуры, документы и информационное обеспечение, необходимые для принятия решений о нововведениях. Тем не менее, наметились два этапа планирования: поиск (генерация) идей; формулирование и отбор проектов. План инноваций может входить в состав стратегического плана и отдельным документом не оформляется. Однако планирование стратегии и обоснование путей ее реализации посредством нововведений являются различными процедурами, имеющими собственные алгоритмы планирования. Поскольку план инноваций предусматривает различные изменения в структуре предприятия, он является составной частью жизненного цикла предприятия и жизненного цикла продукта. Важная особенность плана инноваций состоит в том, что он не носит директивный характер.
Инновации – качественные изменения в производстве. Они могут относиться как к технике и технологии, так и к формам организации производства и управления. Поиск идей является наиболее ответственным этапом планирования нововведений. Источником идей могут быть работники предприятия, научно-исследовательские и проектно-конструкторские организации, покупатели, поставщики, конкуренты и т.п. Важно на стадии планирования вовлечь в этот процесс всех сотрудников предприятия. Этого можно добиться, разрешив выдвигать «сырые», недоработанные идеи и предоставляя средства на дальнейшие исследования и разработку тех проектов, которые выглядят наиболее перспективными. Для этого необходимо следующее:
§ Создание в коллективе предприятия организационного климата, который бы способствовал поиску нетрадиционных, новаторских решений и средств их реализации.
§ Выявление с помощью психологов, социологов и управленцев-консультантов факторов, блокирующих новаторскую, нововведенческую деятельность.
§ Создание благоприятного климата для работы новаторов: предоставление им дополнительных полномочий в принятии решений на их рабочих местах; использование гибких режимов работы; повышение доверия к ним; материальное и моральное стимулирование и т.п.
§ Свободный доступ к информации всех работников предприятия, конечно с соблюдением требований защиты от несанкционного доступа к ней и защиты коммерческой тайны.
§ Интенсификация неформального общения работников предприятия, особенно руководителей и специалистов. Установлено, что если люди работают на небольшом расстоянии друг от друга, то это интенсифицирует их общение и возможность появления новых идей.
§ Поощрение нововведений. В этом современный менеджмент видит эффективный метод борьбы с бюрократизмом, рутинерством, косностью мышления.
§ Создание разветвленной сети различных новаторских групп. У работников должно появиться убеждение, что их даже мелкие нововведения руководством приравниваются к крупным, радикальным новшествам.
§ Поддержание обстановки терпимости к возможным неудачам.
На стадии формулирования и отбора проектов идеи превращаются в четко оформленные проекты нововведений. Сперва прорабатываются некоторые ключевые детали проекта, которые позволяют сделать вывод о том, стоит ли данная идея дальнейших исследований. Затем, после одобрения идеи высшим руководством, выделяются средства на окончательное формулирование проекта, который затем подвергается детальному анализу и отбору. Первичная оценка проекта может оказать большое влияние на судьбу проекта, поскольку их значительная часть может не дойти до стадии финансового анализа в бизнес-планировании. Первичный отбор проектов производится по качественным параметрам. Исключаются явно нерентабельные проекты, противоречащие стратегическим целям и физически неосуществимые.
На этой стадии проекты классифицируются по типам:
§ новое строительство;
§ развитие существующего производства;
§ сокращение издержек;
§ безопасность, экология;
§ качество;
§ замена производственного аппарата;
§ расширение коммерческих операций;
§ управление;
§ хозяйственный механизм: приватизация, реструктуризация, санация и т.д.
На этой стадии каждый проект оформляется в виде предложения, которое является основанием для разработки бизнес-плана. Например, предложение о выпуске новой продукции должно содержать следующее.
1. Цель проекта:
§ предлагаемый товар или услуга;
§ создание нового производства или расширение действующего;
§ влияние проекта на объем продаж и прибыль;
§ возможные риски инвестирования.
2. Краткие сведения о предприятии:
§ цели деятельности;
§ собственник;
§ способ приватизации;
§ достижения фирмы.
3. Персонал:
§ характеристика персонала;
§ особенности высшего руководства фирмы;
§ проведенная реорганизация управления;
§ навыки, отсутствующие у персонала, но необходимые для реализации проекта.
4. Характеристика продукции или услуги:
§ описание продукции;
§ метод изготовления;
§ особенности продукции;
§ возможности для расширения объема продаж;
§ каналы реализации;
§ ограничения, предъявляемые требованиями безопасности и охраны окружающей среды;
§ необходимые патенты, лицензии и разрешения;
§ производственные площади;
§ техническое состояние основных производственных фондов;
§ потребность в дополнительном оборудовании.
5. Поставщики:
§ необходимые для производства продукции сырье, материалы, полуфабрикаты;
§ имеющиеся поставщики и условия поставки;
§ проблемы с поставками;
§ объем поставок.
6. Потребители:
§ основные потребители продукции, услуг;
§ наиболее важные для потребителей параметры продукции;
§ привлекательность продукции для потребителей.
7. Конкуренты:
§ перечень конкурентов;
§ сильные и слабые стороны конкурентов;
§ потенциальные конкуренты.
§ возможный рост объемов продаж и расходов фирмы;
§ возможные сбои в работе, влияющие на финансирование состояние фирмы;
§ средства защиты от инфляции и непредвиденных финансовых проблем.
Эти предложения одновременно являются заявками на разработку бизнес-планов. Комплект заявок, сгруппированный в соответствии с вышерассмотренной классификацией, является планом инноваций. При необходимости составляется сводная таблица по всем мероприятиям плана, содержащая основные показатели проектов.
Оценка целесообразности включения в план того или иного мероприятия делается на основе расчетов их экономической эффективности. Наиболее крупные мероприятия, требующие значительных объемов инвестиционных ресурсов, должны пройти дополнительное технико-экономическое обоснование, которое делается в «бизнес-планировании».
Основные принципы принятия долгосрочных инвестиционных решений основываются на поиске компромисса между риском и доходностью в длительном процессе максимизации рыночной стоимости бизнеса. В условиях динамичности рыночной экономики успех бизнеса во многом зависит от правильности принимаемых инвестиционных решений.
Наряду с разработкой стратегически важных направлений инвестиционной деятельности в инвестиционной стратегии важную роль играет разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов.
Источники финансирования инвестиционной деятельности предприятия делятся на два основных типа: обязательства и собственный капитал. Обязательства представляют собой внешние источники ресурсов предприятия. Статьи обязательств аналогичным образом сведены в две статьи: текущие обязательства, которые должны погашены менее чем за год, и долгосрочные обязательства.
К текущим (краткосрочным) обязательствам относятся кредиторская задолженность или счета к оплате (товары и услуги, полученные в кредит), векселя к оплате (долговые обязательства, векселя, выданные предприятием в обмен на полученные услуги или товары), накопившиеся обязательства (обязательства, которые начислены, но еще не покрыты: часть задолженности по зарплате, по налогу, по процентам), краткосрочные ссуды банка.
К долгосрочным обязательствам относятся долгосрочные кредиты банка, выпущенные облигации и отсроченные налоги на прибыль (в ряде случаев государство дает компаниям возможность не выплачивать налоги регулярно в течение определенного периода времени, а выплачивать всю сумму единовременно после завершения указанного срока. Накапливающиеся таким образом налоги и называются отсроченными).
Другой источник формирования средств предприятия называется собственный капитал. Инвесторы, предоставившие компании ресурсы в форме капитала, получили взамен акции. Общая сумма капитала, предоставленного инвесторами называется акционерный капитал. Второй источник формирования капитала есть прибыль. Та часть прибыли, которая не идет на погашение обязательств по отношению к инвесторам, остается в распоряжении предприятия и имеет название - нераспределенная прибыль. Таким образом, существует два источника собственного капитала предприятия: средства, полученные от инвесторов за счет продажи своих акций, которые называются акционерный капитал и средства, остающиеся как часть прибыли, которые называются нераспределенная прибыль. Счет акционерного капитала равен номинальной стоимости акции, умноженной на количество акций в обращении, а дополнительно оплаченный капитал равен излишку от чистых поступлений от продажи акций по курсу выше номинала. Нераспределенная прибыль состоит из накоплений части прибыли за предыдущие годы и представляет собой сумму годовых частей прибыли, оставшейся после выплаты дивидендов.
При выборе источников финансирования обычно придерживаются следующих принципов (таблица):
Таблица – Принципы выбора источников финансирования инвестиционной деятельности
| Принцип |
Привлечение капитала – очень трудное дело, требующее немалых затрат времени и сил. Зачастую это первое серьёзное препятствие для предпринимателя в реальном создании бизнеса. В тоже время, после заключения соглашения с инвестором, задача бизнес-плана считается выполненной.
Важным этапом составления бизнес-плана является поиск и выбор источников финансирования деятельности по инвестиционному проекту. Источниками инвестиционных средств для создания или развития производства могут быть собственные накопленные средства компании и/или привлеченные средства. В предпринимательской практике существуют следующие базовые источники инвестиций: расширение акционерного капитала; выпуск облигаций; самофинансирование из собственной прибыли или амортизации; привлечение заемного капитала.
Если говорить более подробно, то к числу основных источников инвестиционных средств компании можно отнести: фонды развития, в том числе нераспределенную прибыль, амортизацию, резервы, неиспользованную часть социальных фондов; ресурсы, привлеченные за счет дополнительной эмиссии ценных бумаг; ресурсы, привлеченные в качестве консолидированных средств других компаний, в том числе в рамках договоров интеграции; коммерческие и вексельные кредиты; банковские кредиты и ссуды различных видов; государственный кредит и прямые государственные инвестиции (в рамках какой-либо централизованной инвестиционной программы) и т.д.
В настоящее время использование собственных средств как источника инвестиций, как правило, доступно только сравнительно крупным, устойчиво работающим компаниям. При этом амортизация в качестве источника инвестирования в настоящее время пока не играет сколько-нибудь заметной роли. В ближайшее время по мере снижения темпов инфляции, если это снижение окажется устойчивым, то роль амортизационных отчислений в качестве инвестиционного ресурса может повыситься.
При недостатке собственных средств, основное внимание компаний направлено на возможности привлечения «внешних» инвесторов и инвестиционных ресурсов. В экономической практике есть по сути два варианта привлечения средств из сторонних источников, в том числе иностранных, это занимать или включать инвестора в долю бизнеса.
Заемные средства – это деньги, полученные в кредит, и, следовательно, подлежащие возврату. Источниками заёмного капитала выступают: долгосрочный кредит инвестора под залог; кредит банка под гарантии; кредитная линия; взнос владельцев компании, в том числе за счет увеличения акционерного капитала.
Обычно часть финансовых средств, необходимых для начала бизнеса, предоставляется учредителями предприятия, т.е. нынешними или будущими хозяевами. Однако, возможно, понадобятся дополнительные средства для формирования оборотного капитала, чтобы создать необходимый товарный запас, приобрести сырье, материалы и полуфабрикаты, без которых невозможно осуществить производство продукции или оказание услуг.
Другой источник – прямые инвестиции в бизнес, что делает вкладчиков совладельцами предприятия. Как правило, большинство западных инвесторов в качестве непременного условия предоставления денег требуют вложение в реализацию проекта собственных средств компании.
С точки зрения финансистов в настоящее время более привлекательными, по сравнению с предложениями по сооружению новых объектов, выглядят проекты по реконструкции или модернизации существующих объектов посредством поэтапного вложения средств.
Инвесторы при выборе партнера, хотели бы иметь дело с более гибким условиями (экономическими и юридическими) сделки, в частности, в том, что касается прибыли, потока денежных средств, права голоса, контроля и вето, прав первоочередности, ликвидационных предпочтений и т.д.
Исследования инвестиционной деятельности иностранных фирм в России показывает, что при выборе объектов вложения средств иностранцы, прежде всего, учитывают стабильность спроса на продукцию, состояние инфраструктуры, технический и технологический потенциал компании, структуру основного капитала и готовность российского руководства к сотрудничеству.
Большинство потенциальных иностранных инвесторов выдвигают требования о наличии гарантии. В качестве наиболее предпочтительной формы гарантии рассматривают приобретение контрольного пакета акций предприятия, далее идет право приобретения земельных участков, занимаемых предприятиями, длительная аренда земли или аренда с правом последующего выкупа. Банки и других потенциальных инвесторов интересуют надежность бизнеса, сроки возврата (желательно меньше года), требуемая сумма средств и доля собственных вложений авторов проектов, схема погашения долга, перспективность работы с клиентом.
Если компания привлекает необходимый для её развития капитал через продажу части своего бизнеса (части своей собственности), то необходимо учитывать, что в понимании инвестора степень риска инвестиционного проекта прямо пропорциональна продаваемой его части. Чем выше степень риска инвестиционного проекта, тем меньшую цену готов дать инвестор за конкретную долю бизнеса. Это означает, что для привлечения необходимой суммы, нужно продавать как можно меньшую долю своего дела. Следовательно, и во взаимоотношениях с инвестором необходимо максимально снизить возможность возникновения ощущения рискованности инвестиционного проекта.
Прибегая к помощи инвестора, приобретающего акции компании, можно избавить себя от необходимости возвращать заёмные средства, однако компания расстаётся с частью собственности. При этом придется совместно принимать решения и, что неминуемо, делиться прибылями. Когда же бизнес вырастет и у компании появится желание откупиться от «вынужденного совладельца», то может обнаружиться, что реальная стоимость этой доли гораздо больше, чем процент по кредиту, от которого в свое время компания, возможно, отказались.
При обращении за кредитом в банк надо иметь в виду два фактора, т.е. соотношение собственного и заемного капитала и действующие правила кредитования в банках. Долговое обязательство – это ссуда, которую, обычно, выдает банк или имеющее на это право лицо и которая должна быть возвращена кредитору в срок, установленный кредитным соглашением. Основной мотив выдачи кредитором ссуды – стремление получить в виде процентов (т.е. платы за использование своих средств) часть прибыли, возникающей у должника. Размер процентной ставки отражает понимание кредитором уровня риска компании, с одной стороны, и риска не возврата выданной им ссуды, с другой. Чем выше кредитор оценивает уровень риска компании, тем выше устанавливаемая им процентная ставка за кредит и хуже условия кредитования.
Зачастую давая в долг, банк оговаривает в кредитном соглашении обязательство компании принимать финансовые решения только совместно с ним. Например, соглашение может поставить размер задолженности компании в зависимость от размеров её собственного капитала, что может вынудить компанию искать новые деньги через продажу доли бизнеса, чтобы обеспечить увеличения его активов.
Как правило, при предоставлении кредита банки требуют соответствующие гарантии. Это может быть имущественное обеспечение или чьё-нибудь надежное поручительство. В качестве гарантийного обеспечения могут выступать ценные бумаги, основные средства и другое движимое и недвижимое имущество, валюта, а также гарантии крупных банков, предприятий или даже государства.
Сегодня, ввиду современных условий, характеризующихся хроническим дефицитом финансовых средств на производственных предприятиях, анализ источников финансирования становится наиболее важной сферой интересов компании, а, следовательно, и необходимой оценкой инвестора.
