Atunci când investește în producție sau servicii, un antreprenor vrea să știe când i se vor întoarce banii și începe să aducă venituri suplimentare. Pentru a obține astfel de informații se calculează perioada de rambursare a proiectului. Cu toate acestea, având în vedere dinamica valorii banilor în timp, toți indicatorii ar trebui reduse la valoarea actuală. În consecință, perioada de rambursare redusă oferă o estimare mai precisă.
Perioada de rambursare (PP) este cea mai scurtă perioadă după care fondurile investite se vor întoarce și vor deveni profitabile. Pentru proiectele pe termen scurt, se folosește adesea o metodă simplă, și anume ca valoarea perioadei să fie luată ca bază pentru care angajamentele nete (excluzând taxele și costurile de exploatare) vor depăși suma fondurilor investite.
Perioada de rambursare se exprimă prin următoarea formulă:
De exemplu, un investitor a investit 4.000 de mii de ruble într-o singură plată într-un proiect de cinci ani. El primește un venit anual de 1.200 de mii de ruble, ținând cont de amortizare. Pe baza condițiilor de mai sus, puteți calcula când se va amortiza investiția.
Volumul veniturilor pentru primii trei ani 3600 (1200 + 1200 + 1200) nu acoperă investiția inițială, dar suma în patru ani (4800 mii ruble) depășește investiția, ceea ce înseamnă că inițiativa se va amortiza în mai puțin de 4 ani. Este posibil să se calculeze această valoare mai precis dacă presupunem că fluxul de bani are loc uniform pe tot parcursul anului:
Restul = (1 - (4800 - 4000/1200) = 0,33, adică 4 luni.
În consecință, perioada de rambursare în cazul nostru va fi de 3 ani și 4 luni. S-ar părea că totul este simplu și foarte clar. Totuși, nu trebuie uitat că întreprinderea noastră este concepută pentru o perioadă de implementare de cinci ani, iar în condițiile unei scăderi a puterii de cumpărare a banilor, o astfel de perioadă va duce la o eroare gravă. În plus, metoda simplă nu ține cont de fluxurile de numerar care sunt generate după perioada de rambursare.
Pentru a obține o prognoză mai precisă, se utilizează o perioadă de rambursare redusă (DPP). Acest criteriu poate fi privit ca o perioadă de timp în care investitorul va primi același venit, redus la perioada curentă, ca și în cazul investiției de capital financiar într-un activ alternativ.
Indicatorul poate fi calculat folosind următoarea formulă:
Din formula, se poate observa ca perioada de rambursare actualizata se calculeaza prin inmultirea fluxurilor de numerar asteptate cu un factor de reducere, care depinde de cel stabilit. Rata de rentabilitate actualizată este întotdeauna mai mare decât cea obținută printr-o metodă simplă.
Adesea apar situatii cand, dupa incheierea unui proiect de investitii, ramane o cantitate semnificativa de active (vehicule, structuri, cladiri, echipamente, materiale) care pot fi vandute la valoare reziduala, crescand fluxul de numerar primit. În astfel de cazuri, se utilizează calculul perioadei de recuperare a plății de salvare (BOPP). Formula sa este următoarea:
unde RV este valoarea activelor de eliminare ale proiectului.
Prin această metodă de calcul, la fluxurile de intrare din activitatea principală se adaugă valoarea de lichidare a activelor calculată la sfârșitul ciclului de viață al inițiativei. Cel mai adesea, astfel de proiecte au o perioadă de rambursare mai scurtă decât cele standard.
În economiile volatile cu condiții în schimbare rapidă, rata de actualizare se poate modifica pe parcursul ciclului de viață al întreprinderii. Motivul pentru aceasta este cel mai adesea o rată ridicată a inflației, precum și o modificare a costului resurselor care pot fi atrase.
DPP vă permite să țineți cont de dinamica valorii banilor, precum și să utilizați diferite rate de reducere pentru diferite perioade. În același timp, are dezavantajele sale. Acestea includ imposibilitatea contabilizării fluxurilor de numerar după atingerea pragului de rentabilitate, precum și rezultate incorecte la calcularea fluxurilor cu semne diferite (negative și pozitive).
Determinarea indicatorului DPP la evaluarea unei propuneri de investiție vă permite să reduceți riscurile de pierdere a banilor investiți și, în general, să evaluați lichiditatea inițiativei. În același timp, concluziile de anvergură nu ar trebui trase numai pe baza acestui criteriu; cel mai bine este să evaluați proiectul propus după o serie de indicatori și să trageți o concluzie pe baza întregului set de date obținute.
Să luăm în considerare un exemplu de calcul al indicatorului DPP pentru cazul descris de noi. Pentru a aplica formula exemplului nostru, trebuie mai întâi să setați rata de reducere. Să-l luăm ca un indicator mediu al dobânzii la depozitele pe termen lung - 9%.
PV1 = 1200 / (1 + 0,09) = 1100,9;
PV2 = 1200 / (1 + 0,09) 2 = 1010,1
PV3 = 1200 / (1 + 0,09) 3 = 926,6
PV4 = 1200 / (1 + 0,09) 4 = 844,5
PV5 = 1200 / (1 + 0,09) 5 = 780,2
Acum, să calculăm când vine momentul rambursării. Având în vedere că suma încasărilor pentru primele 2 (2111 mii ruble), 3 (3037,6 mii ruble) și 4 ani de implementare a inițiativei (3882,1 mii ruble) este mai mică decât investiția inițială, iar suma pentru 5 ani ( 4662,3 mii de ruble) - mai mult decât aceasta, atunci perioada de rambursare este între patru și cinci ani. Să găsim restul:
Rest = (1 - (4662,3 - 4000) / 780,2) = 0,15 ani (2 luni).
Obținem rezultatul. La aducerea la zi a fluxurilor de numerar, investiția se va amortiza în 4 ani și 2 luni, ceea ce depășește indicatorul PP (3 ani și 4 luni).
Perioada de amortizare a unei investiții într-un proiect de investiții poate fi influențată de diverși indicatori. În special, depinde de mărimea afluxului de fonduri pe perioade. Să încercăm să rezolvăm două probleme modificându-ne puțin exemplul. Ciclul de viață al proiectului (5 ani) și investiția inițială (4.000 de mii de ruble), rata de barieră (9%) și valoarea nominală a venitului (6.000 de mii de ruble) rămân neschimbate, dar intrările de-a lungul anilor au o altă modificare. formă.
Deci, în opțiunea A, încasările încep cu valori mici și cresc în fiecare an, iar în opțiunea B intră mai întâi sume mari, care scad până la sfârșitul implementării angajamentului.
Opțiunea A:
1 an - 800 mii de ruble;
2 ani - 1000 de mii de ruble;
3 ani - 1200 mii de ruble;
4 ani - 1300 mii de ruble;
5 ani - 1.700 de mii de ruble.
Reducem chitanțele pe an, opțiunea A:
PV1 = 800 / (1 + 0,09) = 733,9;
PV2 = 1000 / (1 + 0,09) 2 = 841,7;
PV4 = 1300 / (1 + 0,09) 4 = 921,3;
PV5 = 1700 / (1 + 0,09) 5 = 1105,3.
Adunând profiturile, vedem următoarea imagine. Venitul timp de 2 ani (1575,6 mii de ruble), 3 ani (2502,2 mii de ruble) și 4 ani (3423,5 mii de ruble) nu oferă o rentabilitate a investițiilor, iar valoarea veniturilor pentru 5 ani (4528, 8 mii de ruble) - oferă . Aceasta înseamnă că perioada de rambursare este mai mare de 4 ani. Căutăm restul:
Rest = (1 - (4528,8 - 4000) / 1105,3) = 0,52 ani (7 luni rotunjite).
Perioada de rambursare redusă pentru Opțiunea A este de 4 ani și 7 luni. Acesta este cu 5 luni mai mult decât exemplul de venit egal.
Opțiunea B:
1 an - 1.700 de mii de ruble;
2 ani - 1300 mii de ruble;
3 ani - 1200 mii de ruble;
4 ani - 1000 de mii de ruble;
5 ani - 800 de mii de ruble.
Să calculăm intrările pe an, ținând cont de rata de actualizare:
PV1 = 1700 / (1 + 0,09) = 1559,6;
PV2 = 1300 / (1 + 0,09) 2 = 1094,3;
PV3 = 1200 / (1 + 0,09) 3 = 926,6;
PV4 = 1000 / (1 + 0,09) 4 = 708,7;
PV5 = 800 / (1 + 0,09) 5 = 520,2
Găsim valoarea necesară a indicatorului. Venitul total timp de 2 ani (2653,9 mii ruble) și timp de 3 ani (3850,5 mii ruble) este mai mic decât investiția inițială, dar după 4 ani de muncă (4289,2 mii ruble) este complet returnat ... Să calculăm cifra exactă:
Rest = (1 - (4289,2 - 4000) / 708,7) = 0,59 ani (rotunjit la 8 luni).
În opțiunea B, perioada de rambursare actualizată este de 3 ani și 8 luni, ceea ce este mult mai atractiv pentru investitor decât încasarea uniformă a veniturilor sau creșterea acestuia până la sfârșitul proiectului. Astfel, putem concluziona că restituirea unor sume mari la începutul implementării unui proiect de investiții îl face mult mai promițător din punct de vedere financiar.
Pentru a nu te înșela, este indicat să folosești programe de calculator specializate în aceste scopuri. În special, DPP este cel mai adesea calculat în MS Excel.
Perioada de rambursare redusă ( Engleză Perioada de rambursare redusă, DPP) este unul dintre parametrii utilizați în evaluarea proiectelor de investiții, care reprezintă perioada de timp în care investiția inițială va fi rambursată integral. Cu alte cuvinte, este pragul de rentabilitate al proiectului. Pentru managerii de investiții, acest parametru este o măsură a riscului global al proiectului.
Atunci când se iau decizii de investiții pe termen lung, perioada de rambursare actualizată este mai fiabilă decât perioada normală de rambursare, deoarece ia în considerare conceptul de valoare în timp a banilor.
Următoarea formulă trebuie utilizată pentru a calcula perioada de rambursare redusă.
unde p este numărul perioadei în care a fost observat ultimul flux de numerar net actualizat cumulat negativ;
CDNCF p - valoarea ultimului flux de numerar net actualizat cumulat negativ (modulo substituit);
CDNCF p + 1 - valoarea fluxului de numerar net actualizat cumulat la sfârșitul perioadei următoare.
Compania are în vedere lansarea unei noi linii de producție. Costul achiziționării și instalării de echipamente noi este de 200.000 USD, iar necesarul de capital de lucru net planificat este de 180.000 USD. Durata de viață a acestui proiect de investiții este de 5 ani, timp în care echipamentul va fi amortizat liniar, cu condiția valorii reziduale zero. Costul după impozitare al capitalului strâns pentru proiect este de 15,7% pe an, iar cota impozitului pe venit este de 30%. Restul indicatorilor sunt prezentați în tabel.
Pentru a calcula perioada de rambursare actualizată, trebuie să determinați valoarea fluxului net de numerar ( Engleză Fluxul net de numerar, NCF) din proiect pe ani, care este valoarea deducerilor din amortizare ( Engleză Depreciere) și profitul net ( Engleză Profit net). Rezultatele calculului pe an sunt rezumate în tabel.
Veniturile din vânzarea produselor pe ani vor fi:
S 1 = 20.000 × 35 = 700.000 c.u.
S 2 = 22.000 × 36 = 792.000 c.u.
S 3 = 27.000 × 38 = 1.026.000 c.u.
S 4 = 25.500 × 41 = 1.045.500 c.u.
S 5 = 23.000 × 45 = 1.035.000 c.u.
Costurile variabile cumulate de-a lungul anilor vor fi:
TVC 1 = 20.000 × 22 = 440.000 USD
TVC 2 = 22.000 × 22 = 484.000 USD
TVC 3 = 27.000 × 23 = 621.000 c.u.
TVC 4 = 25.500 × 25 = 637.500 c.u.
TVC 5 = 23.000 × 28 = 644.000 c.u.
Deoarece compania folosește o metodă de amortizare liniară, taxa de amortizare pentru fiecare an va fi aceeași și se va ridica la 40.000 USD. (200.000 ÷ 5).
Pentru a calcula suma venitului din exploatare, trebuie să utilizați următoarea formulă.
unde S i este veniturile din vânzări în i-a perioada; TVC i - costuri variabile totale în i-a perioada; FC i - costuri fixe minus cheltuielile de amortizare în i-a perioada; D i - valoarea deprecierii în i-a perioada.
Astfel, profitul din exploatare pe anii va fi:
EBIT 1 = 700.000 - 440.000 - 100.000 - 40.000 = 120.000
EBIT 2 = 792.000 - 484.000 - 102.000 - 40.000 = 166.000 USD
EBIT 3 = 1.026.000 - 621.000 - 105.000 - 40.000 = 260.000
EBIT 4 = 1.045.500 - 637.500 - 109.000 - 40.000 = 259.000 UM
EBIT 5 = 1.035.000 - 644.000 - 115.000 - 40.000 = 236.000 USD
Cu condiția ca cota impozitului pe venit să fie de 30%, profitul net pe ani va fi.
NP 1 = 120.000 × (1-0,3) = 84.000 c.u.
NP 2 = 166.000 × (1-0,3) = 116.200 c.u.
NP 3 = 260.000 × (1-0,3) = 182.000 c.u.
NP 4 = 259.000 × (1-0,3) = 181.300 c.u.
NP 5 = 236.000 × (1-0,3) = 165.200 c.u.
Datele necesare pentru a calcula perioada de rambursare redusă sunt rezumate în tabel.
Valoarea fluxului net de numerar (NCF) pentru ani va fi.
NCF 1 = 84.000 + 40.000 = 124.000 c.u.
NCF 2 = 116.200 + 40.000 = 156.200 c.u.
NCF 3 = 182.000 + 40.000 = 222.000 USD
NCF 4 = 181.300 + 40.000 = 221.300 c.u.
NCF 5 = 165 200 + 40 000 = 205 200 c.u.
Fluxul de numerar net cumulat este suma fluxurilor nete de numerar pentru ani pe o bază cumulativă. Pentru acest proiect de investiții, valoarea investiției inițiale (așa-numitul flux de numerar zero) este de 380.000 USD. (suma costurilor pentru achiziționarea de echipamente este de 200.000 USD iar finanțarea capitalului de lucru net este de 180.000 USD). Astfel, fluxul de numerar net cumulat de-a lungul anilor va fi:
CNCF 1 = -380.000 + 124.000 = -256.000 c.u.
CNCF 2 = -256.000 + 156.200 = -99.800 c.u.
CNCF 3 = -99.800 + 222.000 = 122.200 c.u.
CNCF 4 = 122 200 + 221 300 = 343 500 c.u.
CNCF 5 = 343.500 + 205.200 = 548.700 c.u.
Pentru a determina perioada de rambursare actualizată, este necesar să se calculeze valoarea actuală ( Engleză Valoarea actuală, PV) a fluxurilor nete de numerar pe ani folosind următoarea formulă.
unde FV este valoarea viitoare a fluxului de numerar, i este rata de actualizare, N este numărul de perioade.
Astfel, valoarea fluxului net de numerar actualizat (DNCF) pe ani va fi.
DNCF 0 = -380.000 ÷ (1 + 0,157) 0 = -380.000 c.u.
DNCF 1 = 124.000 ÷ (1 + 0,157) 1 = 107.173,73 c.u.
DNCF 2 = 156 200 ÷ (1 + 0,157) 2 = 116 684,81 c.u.
DNCF 3 = 222.000 ÷ (1 + 0,157) 3 = 143 335,21 c.u.
DNCF 4 = 221 300 ÷ (1 + 0,157) 4 = 123 494,60 c.u.
DNCF 5 = 205 200 ÷ (1 + 0,157) 5 = 98 971,59 c.u.
În acest caz, fluxul de numerar net actualizat cumulat (CDNCF) va fi.
CDNCF 1 = -380.000 + 107.173,73 = -272.826,27 c.u.
CDNCF 2 = -272826,27 + 116 684,81 = -156 141,47 c.u.
CDNCF 3 = -156 141,47 + 143 335,21 = -12 806,25 c.u.
CDNCF 4 = -12 806,25 + 123 494,60 = 110 688,35 c.u.
CDNCF 5 = 110 688,35 + 98 971,59 = 209 659,94 c.u.
Calculele efectuate ne permit să calculăm perioada de rambursare redusă folosind formula de mai sus. În condițiile acestui exemplu, ultimul flux de numerar net actualizat cumulat negativ a fost observat la sfârșitul celui de-al 3-lea an, prin urmare, perioada de rambursare actualizată va fi de 3,1 ani.
DPP = 3 + | -12 806,25 | ÷ (110 688,35 + | -12 806,25 |) = 3,1 ani
Pentru a compara acest parametru al unui proiect de investiții cu perioada obișnuită de amortizare (PP), o calculăm pe aceasta din urmă folosind următoarea formulă.
unde p este numărul perioadei în care a fost observat ultimul flux de numerar net cumulat negativ; CNCF p - valoarea ultimului flux de numerar net cumulat negativ (modulo substituit); CNCF p + 1 - valoarea fluxului de numerar net cumulat în perioada următoare.
În condițiile acestui exemplu, ultimul flux de numerar net cumulat negativ a fost observat la sfârșitul celui de-al 2-lea an, ceea ce înseamnă că perioada obișnuită de rambursare va fi de 2,5 ani.
PP = 2 + | -99 800 | ÷ (122 200 + | -99 800 |) = 2,5 ani
Grafic, diferența dintre perioada de rambursare redusă și perioada de rambursare obișnuită este următoarea (graficul se bazează pe condiția exemplu).
Perioada de rambursare actualizată a proiectului este durata perioadei de la începutul investițiilor până la momentul rambursării acestora, ținând cont de actualizare. Ideea metodei este de a actualiza toate fluxurile de numerar generate de proiect și de a le însuma în ordine secvențială până când acestea acoperă costurile inițiale de investiție.
Într-un sens general, formula de actualizare determină prezentul, care se referă la perioade viitoare, și arată venitul viitor, determinat în momentul de față. Pentru a face o evaluare corectă a veniturilor viitoare, ar trebui să aveți informații despre valorile prognozate ale veniturilor, investițiilor, cheltuielilor, proprietății, rata de actualizare, structura capitalului.
Perioada de rambursare actualizată reflectă o caracterizare mai obiectivă și mai conservatoare a evaluării proiectului decât perioada normală de rambursare. Acest indicator ia în considerare parțial riscurile inerente proiectului, care includ costuri crescute, scăderea veniturilor și apariția unor oportunități alternative de investiții mai profitabile.
Rata de actualizare este egală cu suma ratei investiției fără risc și a ajustării pentru riscurile unui anumit proiect specific. În al doilea caz, acest indicator reflectă riscul intern al unui proiect alternativ similar.
În plus, există următoarele metode care determină perioada de rambursare actualizată și rata de actualizare.
Calculul se face pe baza costului mediu ponderat al capitalului folosind investiții proprii. Această metodă are atât avantaje, cât și dezavantaje. Pe partea pozitivă, costul capitalului poate fi calculat cu acuratețe și apoi pot fi identificate posibile alternative de utilizare a resurselor. Dezavantajul este că calculele sunt făcute pe baza dividendelor și a dobânzii la fondurile împrumutate, totuși, aceste criterii includ ajustări pentru risc, care, actualizate, sunt luate în considerare la determinarea dobânzii compuse, ceea ce determină o creștere constantă a riscului față de timp.
Perioada de rambursare actualizată și rata sunt calculate pe baza dobânzii pe În acest caz, ne referim la procentul la care întreprinderea poate împrumuta în prezent fonduri. Dacă este posibil să investiți sau să returnați capitalul către creditori, rata dobânzii la fondurile împrumutate va fi egală cu costul de oportunitate al capitalului. De menționat că pentru determinarea ratei de actualizare trebuie utilizată doar cea efectivă, care diferă de cea nominală, întrucât perioada de capitalizare poate diferi.
Calculele se fac pe baza ratei investiției sigure, aceasta fiind considerată și costul de oportunitate al fondurilor. Următoarea metodă include aceeași rată, dar ajustată pentru diverși factori de risc - posibilitatea unui deficit al veniturilor furnizate de proiect, lipsa de încredere a participanților la proiect,
Rata de actualizare și apoi perioada de rambursare actualizată sunt determinate luând în considerare costul datoriei și ajustarea riscului. Ca urmare, există o nivelare a diferenței de riscuri între proiectele de investiții ale companiei. O posibilă abordare este de a actualiza fluxurile de numerar la o rată care să reflecte doar riscul proiectului în sine și să nu ia în considerare efectul finanțării.
Pentru determinarea ratei de actualizare se folosește o alternativă pentru care se ia rata internă de rentabilitate a proiectelor marginale acceptate și respinse. Dezavantajul metodei constă în dificultatea practică de a determina această valoare, în plus, există confuzie în calcule din cauza diferenței de dobânzi pentru proiecte.
În economie, se obișnuiește să se folosească termenul „Perioada de rambursare”, prescurtat „PP”. În rusă spunem „term” sau „perioada de amortizare”. Există doi indicatori similari: perioada simplă de rambursare; perioada de rambursare redusă a investiției. Primul indicator permite investitorului să estimeze timpul necesar pentru ca proiectul să recupereze integral investiția, dar fără a ține cont de modificarea costului banilor.
Metoda de determinare a perioadei de rambursare a unei investiții poate include, de asemenea, utilizarea valorii actuale nete a venitului (VAN). În al doilea caz, vorbim de o perioadă de rambursare redusă, care ne permite să includem în calculul ratei de actualizare și să evaluăm mai precis riscurile.
Activitatea de investiții interne a unei întreprinderi pe parcursul unei anuități (an) poate fi adesea reflectată într-o formă mai simplă cu un calcul PP. Politica investițională internă a unui obiect economic include investiții reale cu așteptarea unui anumit venit net.
În etapa inițială de evaluare a unui proiect de investiții, este important ca un investitor să-și imagineze eficiența investițiilor viitoare în termeni generali pentru a înțelege dacă proiectul are potențial sau nu. Adesea, pentru o mai mare obiectivitate a analizei, se folosește și indicatorul „rata de rentabilitate” sau rentabilitatea proiectului. Formula de calcul a indicatorului ROR (Rata de rentabilitate) este destul de simplă. Despre acest indicator am vorbit deja în articolul de investiții.
Formula de calcul a PP include indicatori statici - profitabilitatea reală sau așteptată pentru o anumită perioadă de timp (cel mai adesea un an) și suma totală a investițiilor.
Ca exemplu, vom oferi o soluție la o problemă simplă. În cazul nostru, vom folosi perioade scurte de timp (1 săptămână), iar ca obiect de investiție vom folosi un cont PAMM stabil cu un profit estimat de 300 USD pe săptămână. Exemplul 1. Valoarea investiției inițiale este de 3000 USD. Randamentul lunar estimat este de 300 USD. Care este perioada simplă de rambursare? Urmând formula, obținem: PP = 3000/300 = 10. 2 luni și 2 săptămâni sau 70 de zile.
Să complicăm puțin sarcina și să adăugăm analize. Avem nevoie de o formulă prin care să calculăm indicatorul „rata rentabilității”, precum și de o formulă a dobânzii compuse care arată astfel. Sarcina este de a identifica cel mai bun proiect pentru o profitabilitate de 100%.
Exemplul 2. Există 2 proiecte, fiecare în valoare de 3000 USD, un cont PAMM cu un profit estimat de 300 USD pe săptămână și un depozit cu 10% pe lună cu capitalizare lunară. Care este rata de rentabilitate pentru ambele proiecte pe perioadele respective de rambursare? Pentru primul proiect, PP 1 a fost deja calculat.
Totul este foarte simplu aici, trebuie să determinați numărul de perioade (n) necesare pentru a obține o sumă egală cu 2x „suma investiției”. Puteți număra secvențial sau utilizați formula logaritmului: n = log 1,1 2 = ~ 7,2. Pentru a calcula numărul de zile, aducem restul zecimal la o proporție și obținem: 1/5 * 30 = 6. PP 2 este egal cu peste 7 luni sau ~ 246 de zile. Investitorul ar trebui să aleagă primul proiect datorită faptului că PP 1 Perioada de rambursare redusă este în mod inerent un calcul mai complex al perioadei de rambursare completă a investiției inițiale, ținând cont de schimbarea costului banilor și a riscurilor financiare. Cu cât proiectul este mai lung, cu atât este mai mare numărul de riscuri care acţionează asupra acestuia. Am vorbit deja despre cum se calculează VAN, așa că nu ne vom opri în detaliu asupra acestui lucru. Trebuie să calculăm VAN al proiectului pentru a înțelege cât de profitabil va fi de fapt proiectul, ținând cont de inflație, taxe, costuri de amortizare. Companiile folosesc această tehnică atunci când politica investițională internă necesită investiții pe termen lung (extinderea zonelor de producție, de exemplu), sau atunci când banii sunt investiți într-un instrument de investiții timp de mai mulți ani. Investițiile pe termen scurt ale unui capitalist privat sunt mai puțin afectate de ratele de actualizare. Dimpotrivă, activitatea de investiții interne a întreprinderilor necesită aproape întotdeauna atenție la taxele de amortizare. Reducerea este mai dificil de făcut fără. Formula de calcul a DPBP este de natură destul de simplă, calcularea VAN pentru un anumit proiect devine întotdeauna o dificultate. Exemplul 3. Compania are un venit mediu anual de 5000 USD pe an cu capitalizare anuală. Care ar fi DPBP pentru 20.000 USD, ajustat pentru o inflație de 8% și fără vânzarea afacerii? Să luăm o cale puțin mai simplă și să găsim valoarea actuală netă în fiecare perioadă de raportare de peste 6 ani. Datele sunt rezumate în tabelul de mai jos. Folosind datele din tabel, constatăm că DPBP = 4 ani și 211 zile. PP pentru aceeași companie este de doar 4 ani. Luând în considerare numai inflația, DPBP este cu 211 zile mai lung decât PP. Avantajele DPBP sunt: mai multă atenție la riscurile probabile; folosind date dinamice în calcule. Atunci când se analizează activitățile financiare, este necesar să se utilizeze și indicatorul „rata internă de rentabilitate” sau IRR (Rata internă de rentabilitate), această valoare permite investitorului să determine dacă proiectul de investiții poate fi acceptat pentru execuție sau nu, comparând RIR pentru perioada de rambursare selectată și rata de actualizare. IRR poate fi determinat folosind formula de mai jos. Această metodă este potrivită și pentru analiza investițiilor pe termen scurt, unde ratele de actualizare sunt mult mai mici. De exemplu, rapoartele noastre privind veniturile sunt săptămânale. În teorie, un investitor poate depune și retrage bani în fiecare zi, numărul perioadelor de decontare crește, dar rata de actualizare nu. Pentru a calcula acest indicator, este recomandat să folosiți programe speciale sau aplicația MS Excel, unde există o funcție specială „VNDOH” care vă permite să calculați IRR. IRR-urile sunt de obicei ajustate astfel încât fluxurile de numerar actualizate să fie zero. Dacă rata de actualizare este mai mică decât rata internă de rentabilitate, atunci proiectul va fi profitabil. Perioada de rambursare redusă(Discounted Pay-Back Period, DPP) este perioada necesară pentru returnarea celor investiți în proiect în detrimentul fluxului net de numerar, ținând cont de rata de actualizare. Perioada de rambursare redusă este unul dintre indicatorii cheie de performanță. Esența metodei perioadei de rambursare actualizată este aceea că veniturile în numerar actualizate sunt deduse succesiv din costurile inițiale ale proiectului de investiții pentru a recupera (acoperi) costurile de investiție. Actualizarea fluxurilor de numerar ia în considerare modificarea, adică se ia in considerare modificarea. Acest lucru este valabil mai ales în contextul instabilității monedei naționale. În literatura economică, perioada de rambursare redusă are o serie de sinonime: perioada de rambursare redusă, rambursare în termeni de valori curente, Perioada de rambursare redusă, DPP, Rambursare a valorii prezente, PVP. Pentru a calcula perioada de rambursare redusă, se aplică următoarea formulă: Unde Rata de actualizare (sau rata barieră) este rata la care se reduce valoarea fluxului de numerar al n-lea perioadă la o singură valoare. În același timp, rata de actualizare poate fi fie uniformă (fixă) pentru toate perioadele, fie variabilă. Un proiect de investiții este considerat eficient dacă valoarea fluxurilor actualizate din implementarea sa depășește valoarea investiției inițiale (adică proiectul este recuperat) și, de asemenea, dacă perioada de rambursare nu depășește o anumită valoare de prag (de exemplu, perioada de rambursare). a unui proiect de investiții alternativ). Să presupunem că investiția inițială în proiect este de 500 de mii, iar fluxurile de numerar pe 7 ani ai proiectului sunt următoarele. Reducerea va fi efectuată la o rată de 10% pe an. Datele de mai sus indică faptul că, cu o investiție inițială de 500 mii pe 7 ani, fluxurile totale de numerar din cadrul proiectului se vor ridica la 745 mii, în timp ce pentru primii 5 ani fluxurile de numerar generate de proiect se vor ridica la 500 mii, adică. recuperarea proiectului este de exact 5 ani. Dar acesta este un calcul simplu care nu ia în calcul valoarea banilor în timp. Dacă, totuși, fluxurile de numerar așteptate sunt actualizate cu o rată de 10%, atunci recuperarea proiectului va fi de aproape 7 ani, deoarece fluxul de numerar actualizat cumulat pe 7 ani va depăși valoarea investiției inițiale. După cum sa menționat mai sus, rata de actualizare poate fi nu numai fixă, ci și variabilă. Mărimea ratei de actualizare poate fi influențată de o serie de factori, în special, așteptările inflaționiste, costul strângerii de fonduri, modificări ale rentabilității instrumentelor alternative de investiții etc. Luați în considerare un exemplu de calcul al perioadei de rambursare actualizată cu diferite niveluri ale ratei de actualizare. Factorul de reducere este determinat de formula standard (1 + r) n. De exemplu, în cazul nostru, pentru al treilea an, factorul de reducere va fi: (1 + 0,1) * (1 + 0,12) * (1 + 0,11) = 1,368
Adică, atunci când se calculează rata de actualizare pentru al treilea an, ratele de actualizare sunt utilizate pentru primul, al doilea și, respectiv, al treilea an. Împărțind fluxul de numerar al perioadei la factorul de actualizare corespunzător, obținem fluxul de numerar actualizat. Ca și în primul exemplu, perioada de rambursare redusă este de 7 ani. Perioada de rambursare redusă permite: Dezavantajele metodei de rambursare cu reducere:3 Perioada de rambursare a proiectului redusă sau DPBP
4 Importanța ratei interne de rentabilitate
Formula pentru calcularea perioadei de rambursare redusă
DPP(Discounted Pay-Back Period) - perioadă de rambursare redusă;
IC(Invest Capital) - mărimea investiției inițiale;
CF(Cash Flow) - fluxul de numerar generat de un proiect de investiții;
r- procent de reducere;
n- perioada de implementare a proiectului.Exemple de calculare a perioadei de rambursare redusă
Avantajele și dezavantajele metodei de rambursare cu reducere
