Конгломерат представляет собой организационную форму интеграции компаний, которая в свою очередь объединяет целую сеть разнородных предприятий под единым финансовым контролем. Понятие: "Конгломерат – это результат слияния разнообразных фирм". Горизонтальная и вертикальная интеграция фирм не имеют значения при объединении фирм.
Существует три типа конгломератных слияний: функциональные, рыночно ориентированные и чисто конгломератные слияния.
Основным значением/признаком характеризующим конгломерат является то, что осуществляется объединение предприятий разных отраслей без наличия производственной общности (примерное определение) . Интегрируемые фирмы и компания-интегратор не связаны между собой ни технологическим, ни целевым единством. Объединения конгломератного типа не имеют профилирующего производства, или же оно приобретает расплывчатые очертания. Однако, как правило, интегрируемые фирмы остаются самостоятельными как в юридическом, так и в производственно-хозяйственном плане. А вот в финансовом плане они полностью зависят от головной организации. Главной создания конгломерата является получение высокой прибыли в странах с заниженными налоговыми ставками и сокращёнными налогами на финансовую деятельность.
Управление в таких объединениях происходит децентрализовано. По сравнению с традиционными диверсифицированными концернами, отделения конгломерата обладают значительно большей свободой, а также автономией в вопросах определения всех аспектов своей деятельности. Основным рычагом управления являются финансово-экономические методы. Компания, которая стоит во главе конгломерата осуществляет косвенное регулирование деятельности подразделений. Обычно структура конгломерата имеет особое ядро, которое состоит не только из холдинга, но и из крупных финансовых и инвестиционных компаний.
Интересен тот , что в разных странах конгломераты обладают разными свойствами и особенностями. Например, в Соединенных Штатах Америки эта интеграционная форма не требует наличия производственной общности между объединяемыми фирмами, а вот для стран Западной Европы характерна определенная степень взаимосвязи предприятий в процессе производства.
Примерами конгломератов являются такие известные объединения как Mitsubishi, Raytheon, BTR, Hanson. Так компания Hanson приобретает технологически простые предприятия в стабильных секторах рынка. Благодаря работе Hanson, поглощаемая компания снижает издержки производства. Также осуществляется строгий контроль над работой управляющих, которые обязаны укладываться в отведенный бюджет. Именно жесткие меры экономии и контроля позволяют конгломерату добиваться превосходных результатов даже у тех компаний, которые приносили значительные убытки.
Существует два основных способа образования конгломератов: поглощение и слияние фирм. При этом производственная и коммерческая ориентация этих фирм различны.
1. Слияние. В этом случае объединяются несколько компаний. Однако, в результате этого объединения выживает лишь одна компания. Остальные же, утратив свою самостоятельность, просто прекращают существовать. Существует три метода слияния:
- фирма №1 осуществляет покупку активов фирмы №2. Оплата происходит наличными или ценными бумагами, которые выпустила фирма №1.
- фирма №1 покупает контрольный пакет акций фирмы №2. В результате фирма №1 становится холдингом для фирмы №2. Фирма №2 продолжает самостоятельное функционирование.
- акции фирмы №1 выпускаются специально для собственников фирмы №2. В этом случае фирма №1 покупает и активы, и пассивы фирмы №2. Следовательно, фирма №2 просто утрачивает право на существование.
Сообщество конгломератНаибольший интерес у конгломератных слияний вызывают молодые передовые в технологическом отношении отрасли, которые связаны с производством и использованием наукоемкой продукции, сверхсложной техники, а также технологических новинок.
Как уже говорилось выше, для конгломератных слияний характерно поглощение перспективных компаний, которые в свою очередь готовы обменять свои акции на акции конгломерата. Конечно же, все это происходит на максимально выгодных условиях для компании. Не обходится в этом деле и без стимулирования обмена акциями между конгломератом и поглощаемой компанией. Так конгломераты предоставляют фирмам кредиты, частично освобождают их от налогов на сумму равную задолженности по процентам в кредит.
В случае, если конгломерат выбирает тактику, согласной которой покупка фирм происходит в кредит, существует два варианта развития событий. В периоды экономического подъема выбранная тактика достаточно успешна, а вот если наблюдается спад производства, наступает кризис или если стоимость акций купленных фирм превышает их рыночную стоимость, то возрастает вероятность, что акции конгломерата обесценятся и их ожидает биржевой крах – в этом случае тактика покупки конгломератом различных компаний в кредит оказывается малоперспективной. Вот именно в этом и заключается самая значительная слабость монополистических объединений конгломератного типа.
2. Объединение. В этом случае основой для образования новой фирмы служат несколько уже существующих фирм. В результате объединения старые фирмы полностью утрачивают самостоятельное существование. Под контролем и управлением новой фирмы, которая образовалась в результате объединения, оказываются все активы и обязательства перед клиентами фирм – ее составных частей. К примеру, фирма №1 объединяется с фирмами №2, №3, №4. В результате этого на рынок выходит новая фирма №5, а остальные фирмы просто распускаются.
Экономические последствия и слияния, и объединения одинаковы, хоть и существуют некоторые различия в их механизме.
Появление конгломерата как новейшей формы монополистических объединений пришлось на тот период, когда общеэкономические тенденции к диверсификации производства усиливались, капиталы самых крупных компаний росли очень быстро, научно-техническая резолюция бурно развивалась, конъюнктура рынка и динамика спроса и предложения быстро менялись.
В шестидесятые годы двадцатого столетия происходил бум конгломератов. Однако крупные диверсифицированные компании образовывались еще в двадцатые годы прошлого столетия. Если в двадцатые годы конгломераты создавались, потому что этого требовали задачи милитаризации экономики, то в шестидесятые годы они появлялись на исключительно коммерческой основе. Что же мотивировала людей к созданию конгломератов? Мотивами послужило следующее:
- возможность получать синергетический эффект;
- возможность «покупать дешевле, а продавать дороже»;
- обеспечение более широкой экономической основы;
- возможность прогнозирования структуры рынков или отраслей;
- желание улучшить имидж руководства компании;
- желание высшего управленческого персонала увеличить свои . При этом учитывалось, что будут применяться как средства долгосрочного поощрения;
- появление возможности получения доступа к новым важным ресурсам и технологиям.
КонгломератЛюбопытный , что в наше время на Нью-Йоркской фондовой бирже среди общего числа компаний существует более сорока компаний, которые пустили свои акции в оборот, официально являются конгломератами. В число этих сорока диверсифицированных компаний входят такие как General Electric, Textron Inc, United Technologies Corp, Hanson, Philips Electronics, Montedison и другие. Однако деятельность всех этих конгломератов переориентирована на те сегменты, где компании занимают лидирующие позиции. Сейчас эти конгломераты осуществляют покупку компаний только в ключевых областях и продажу всех своих неключевых активов.
К проблемам конгломератов можно отнести следующее:
1. Избыточная диверсификация. Конкурентоспособность товаров и услуг, которые производят компании, постепенно, но неуклонно снижается.
2. Субоптимизация. Хоть и технологическая общность между компаниями, входящими в конгломерат, очень слабая, они все равно стремятся к укреплению внутригрупповых кооперационных связей. Так каждая компания делает все для того, чтобы установить максимально выгодную для себя трансфертную цену. Как результат, готовая продукция дорогая и неконкурентоспособная, а у головной компании конгломерата существует постоянная «головная боль» - разбирательство во взаимных претензиях относительно уровня трансфертных цен.
3. Мотивация менеджеров компаний, которые включаются в конгломерат. Насколько эффективно будут работать менеджеры зависит от смены собственников или превращения их из собственников в простых наемных работников.
4. Немаленькие денежные средства, которые необходимы для покупки компании с ее поглощения. Очень часто деньги нужны не только чтобы купить компанию по ее рыночной стоимости, но чтобы выплатить премии акционерам, которые теряют контроль над поглощаемой компанией.
Ни для кого ни секрет, что если высший управленческий персонал конгломерата не обладает достаточным уровнем квалификации, то конгломерат обречен «на смерть». Подтверждением этого служат крахи таких известных конгломератов как Textron, Polly Peck и Maxwell Communications.
В странах, где развита рыночная экономика, конгломераты создаются волнообразно, периоды подъемов и спадов чередуются. Размер поглощаемых конгломератами фирм в Европе и Соединенных Штатах Америки различен. Так в конгломератами поглощаются крупные фирмы, а вот в Европе - мелкие и средние (семейные фирмы, небольшие акционерные общества смежных отраслей).
В Соединенных Штатах Америки конгломераты имеют другое название – концерны. Они образуются за очень короткий временной промежуток и поглощают большое количество фирм, которые функционально друг от друга не зависят. В последнее время в развитых странах все чаще стали образовываться транснациональные концерны. Главной их является получение высокой прибыли в странах, где низкие налоговые ставки. Соответственно, в странах с высокими налоговыми ставками концерны аккумулируют меньшую прибыль. Транснациональные концерны принадлежат предпринимателям одной страны. А вот международное распределение характерно для многонациональных концернов.
Финансовый конгломератФинансовые конгломераты
Термин « конгломерат» можно применить относительно любой группы организаций, которые находятся в общей собственности, а их деятельность осуществляется в финансовой сфере. Это может быть банковский бизнес, страхование, операции с ценными бумагами и другое. Обязательным условие конгломерата является то, что в него должны входить как минимум два из приведенных ниже финансовых институтов:
- кредитные институты;
- страховые компании;
- инвестиционные фирмы.
Существует несколько мотивов, которые подталкивают на создание финансовых конгломератов:
1. У банков появилась возможность достаточно легко входить в бизнес благодаря снижению либо вовсе ликвидации некоторых регулирующих барьеров. Источники банки смогли диверсифицировать благодаря обращению на разнообразных финансовых рынках.
2. Корпорации смогли мобилизовывать средства напрямую с помощью эмиссии облигаций и акций. Это стало возможно благодаря тому, что банки стали рассредоточиваться, а рынки капитала развиваться и совершенствоваться по всему миру.
Традиционным источником банков было кредитование мелких и крупных фирм ресурсами, которые генерировались благодаря низко-доходным депозитам. Рынок ценных бумаг и институциональные управляющие активами стали слишком сильными конкурентами для традиционного источника , в результате чего последний очень сильно пострадал. Банки задумались о поиске новых прибыльных источников . В качестве наиболее яркого примера выступают американские банки. Так за пятнадцать лет (1980-1995гг.) доля личных финансовых активов сократилась на восемнадцать процентов и упала до пятидесяти процентов. Небанковские институты заняли сорок два процента в общей доле. В странах с рынками капиталов, которые не достигли такого высоко уровня развития, как в Соединенных Штатах Америки, эти тенденции менее заметны, но, не смотря на это, банкиры не скрывают того, что во многих сферах финансовой деятельности им становится все сложнее и сложнее удерживать лидерство.
Причиной, сопровождающейся волной слияний и поглощений на рынках, консолидации активов банков стала высокая конкуренция в банковском секторе. Большая часть слияний и поглощений на рынках пришлась на Северную Америку, Европу и Японию. Так, к примеру, произошло слияние двух известных швейцарских банков Union Bank of Switzeland и Bank of Switzeland. В результате появился банк United Bank of Switzeland. Его активы равны почти одному триллиону долларов, а это сумма превышает ВНП Канады!
Из-за того, что границы для проникновения капитала были открыты, множество ограничений на перелив капитала между разными сферами были отменены, конкуренция обострилась и для деловых кругов послужила толчком к консолидации активов, а также к образованию очень сильных финансовых групп, которые работают в глобальном масштабе и представлены фактически на всех сегментах финансовых услуг. Экспансия на любые рынки стала беспрепятственно возможной благодаря огромной концентрации капитала. Свободные средства, которые были в избытке, с легкостью можно перемещать внутри группы, что в свою очередь является самым эффективным перераспределением средств и позволяет избегать простоя средств. Бум развивающихся рынков позволил финансовым конгломератам стать лидерами и свести конкуренцию до минимума.
Но, как известно, у любой медали две стороны. Одна из компаний, а иногда и несколько, которые находятся в составе конгломерата, попадают на рынки с высоким уровнем риска. В результате вся группа компаний подвергается риску. Вот и получается, что как только компания попадает в состав конгломерата, риск деятельности как каждой компании в отдельности, так и всего конгломерата в целом увеличивается. О недостатках конгломератов очень редко говорится, однако, это совсем не означает, что их нет.
Конгломерат- выгодно не всем
В последнее время правильный и адекватный надзор за работой финансовых конгломератов – одна из проблем, решению которой на западе уделяется огромное внимание. Каждая фирма, находящаяся в составе конгломерата, имеет обязательства перед всеми остальными составными частями объединения. Следовательно, риск увеличивается даже в том секторе бизнеса, конкретно к которому та или иная компания не имеет отношения. Чтобы лучше понять эту проблему, рассмотрим ее на конкретном примере. Есть некий коммерческий банк, который участвует в капитале некоторой страховой компании. Конечно же страховая компания на себе несет некоторые риски, которым подвержен и коммерческий банк. Если коммерческий банк и инвестиционное подразделение, которое работает на рынке ценных бумаг, конгломерата связаны подобным образом, то первый зависит от каждой рискованной операции второго. Как показывает опыт, если проблема возникла в одной части конгломерата, то и на все остальные фирмы объединения она может оказать значительное влияние. Такой риск можно образно назвать «риском заражения». Фирмы, занимающиеся ценными бумагами, банки или фирмы, которые специализируются на сделках с фьючерсами, особенно остро подвержены «риску заражения». Если одни части конгломерата имеют трудности и еще какая-то из частей сталкивается с проблемой, то ситуация первых усугубляется в том случае, если они несут обязательства перед второй. Может так случиться, что средства, которые у нее задолжали, она вовремя обратно не получит. Или, что еще менее приятно, компания должна будет располагать некоторыми средствами, необходимыми для того, чтобы остальные части конгломерата оставались на плаву.
При отнесении финансового института к числу финансовых конгломератов следует руководствоваться не размерами его активов, а именно его присутствием в разных областях финансового рынка. Банк Англии использует в отношении финансовых конгломератов понятие «Крупные сложные финансовые институты» (Large complex financial institutions) и для отнесения компании к этой категории применяет методику определения размера доли этой компании в следующих финансовых секторах:
Финансовые конгломераты активно образуются во всех ключевых областях финансового рынка во всем мире. Причиной роста числа финансовых конгломератов с конца XX века по настоящее время стали финансовые реформы, устранившие сегментацию финансового сектора и стимулирующие объединение финансовых компаний в конгломераты. Ярким примером таких реформ является принятие Конгрессом США в конце 1999 года Закона о финансовой модернизации (Закона Грэмма - Лича - Блайли) . На макроэкономическом уровне финансовые конгломераты в краткосрочной перспективе повышают эффективность финансовой системы, с другой стороны, они влекут за собой отрицательный эффект монополизации рынка. Создание финансовых конгломератов сопровождается снижением числа участников всего финансового рынка или нескольких его секторов, что приводит к росту процентных ставок для конечного потребителя финансовых услуг. В результате всего этого, сокращение конкуренции в долгосрочной перспективе дестимулирует эффективность финансовой системы.
Проникновение финансовых конгломератов на финансовые рынки развивающихся стран , с одной стороны, способствуют их скорейшему становлению, внедрению новых технологий и менеджмента, а также развитию связей с международным рынком. С другой стороны, придя на локальный рынок, конгломераты вытесняют с него местные финансовые учреждения, что ведет к потере экономического суверенитета (многие из таких стран уже вынуждены пользоваться финансовыми услугами исключительно финансовых конгломератов). Вовлечение экономики отдельных стран в глобальный рынок приводит к синхронизации национальных экономических циклов с общемировым. Это оказывает стабилизирующий эффект на национальную экономику и минимизирует отрицательные эффекты локальных шоков. С другой стороны, глобальные финансовые конгломераты способствуют международному распространению кризисов, поскольку крах одного такого конгломерата приносит кризис во все страны и рынки, где он присутствует. Коротко говоря, финансовые конгломераты сокращают национальные риски и увеличивает глобальные.
480 руб. | 150 грн. | 7,5 долл. ", MOUSEOFF, FGCOLOR, "#FFFFCC",BGCOLOR, "#393939");" onMouseOut="return nd();"> Диссертация - 480 руб., доставка 10 минут , круглосуточно, без выходных и праздников
Сафронов Сергей Борисович. Финансовая конвергенция и финансовые конгломераты в мировом хозяйстве: диссертация... кандидата экономических наук: 08.00.14, 08.00.10 / Сафронов Сергей Борисович; [Место защиты: С.-Петерб. гос. ун-т].- Санкт-Петербург, 2010.- 182 с.: ил. РГБ ОД, 61 10-8/2235
Введение
Глава 1 Основные тенденции и перспективы развития финансовой конвергенции 12
1.1 Основные субъекты процесса интеграции мировой экономики 12
1.2 Понятие и теория финансовой конвергенции 32
1.3 Типологизация финансовой конгломерации 40
1.4 Банки и страховые компании - ведущие институты финансовой конвергенции в мировом хозяйстве 58
1.4.1 Банкострахование - первый этап развития финансового конгломерата 58
1.4.2 Страховые компании и банки. Assurfinance - второй этап развития финансовых конгломератов 71
1.4.3 Переход от продуктоориентированной к клиентоориентированной стратегии - третий этап финансовой конгломерации (allfinance) 76
ВЫВОДЫ КГЛАВЕ1 84
Глава2 Закономерности формирования стратегии риск менеджмента финансового конгломерата 87
2.1 Особенности риск менеджмента в финансовых конгломератах 88
2.1.1 Риск дерегулирования 90
2.1.2 Риск негативного влияния финансовых групп на потребительский рынок 96
2.1.3 Риск потенциального конфликта интересов 100
2.1.4 Риск информационных технологий 104
2.2 Оценка риска влияния операций члена группы со связанными сторонами 117
2.2.1 Формы взаимодействия банков и страховых компаний 118
2.2.2 Перенесение рисков группы при аутсорсинге 132
2.3 Мировой опыт регулирования финансового рынка в контексте финансовой конвергенции 137
ВЫВОДЫ К ГЛАВЕ 2 160
Заключение 163
Библиографический список 168
Введение к работе
Актуальность диссертационного исследования
Глобальный экономический ландшафт изменился за последние десятилетия коренным образом. Одной из движущих сил этих изменений была усиливающаяся экономическая интеграция в связи с увеличением роли финансов в мировой экономике, действия тенденций глобализации, либерализации, концентрации и централизации финансового капитала (финансовой конвергенции), которые сформировали новые очертания современной финансовой системы.
Процессы финансовой конвергенции и образования новых институциональных форм финансовых объединений в мировом хозяйстве оказывают заметное влияние на реальный и финансовый сектора, государственные финансы и другие сферы экономики. Финансовая конвергенция и финансовые конгломераты приобретает всё большую значимость как медиаторы структурных сдвигов в мировом хозяйстве, существенной интеграции банковского, фондового и страхового сегментов и либерализации финансового рынка, а также расширения применения информационных технологий, что выражается в универсализации финансовых учреждений, появлении новых участников рынка и его структурной перестройке. В современных условиях концентрация финансового капитала сопровождается концентрацией и централизацией операторов высоких технологий, а носителями последних выступают финансовые конгломераты, объединяющие (на принципах вертикальной интеграции) банки, кредитные институты и страховые компании, что придает проблеме модификации финансового рынка и его составляющих особую актуальность.
Одно из последствий структурных сдвигов на глобальном финансовом рынке состоит в повышении роли финансовых конгломератов, действующих на наднациональном и международном уровнях, а также роли страховых компаний как финансовых посредников. Эти процессы существенно влияют на финансовое регулирование в каждой стране. Как показывает практика, ни одна из отмеченных моделей финансовой конвергенции не существует в чистом виде, что свидетельствует о сложности выбора оптимальной организации финансового регулирования и надзора.
Поведение такого объекта как финансовый конгломерат крайне непредсказуемо и зависит от конкретной ситуации, складывающейся на финансовом рынке. Адекватная оценка рисков по подобным бизнес единицам также весьма затруднительна. Особую сложность ситуации придаёт разнообразный состав участников, деятельность каждого из которых зачастую регулируется согласно особым принципам.
Все эти перемены породили серьезные дискуссии о значении финансовой конвергенции и финансовых конгломератов в условиях глобализации системы мирохозяйственных связей и новых вызовов XXI в., продолжающегося экономического спада, меняющих концепцию финансовых услуг, закономерности формирования стратегии риск менеджмента, воздействующих на формы государственного стимулирования научно-технического прогресса, регулирования финансовых конгломератов и т.д. Особое значение эти процессы приобретают для стран, находящихся на этапе перехода к рыночным отношениям, к которым относится и Россия.
Степень разработанности тематики исследования
Проблематика, связанная со спецификой формирования и функционирования финансовых рынков на национальном и международном уровнях, является новой для мировой экономической науки. При подготовке
Изучение природы финансового рынка и его сегментов, его роли в современной экономике, анализ влияния финансового сектора на развитие процесса воспроизводства, теории финансовой конвергенции представлены в трудах зарубежных ученых: L. Van Den Berghe, Allen, F., Santomero, Skipper, Jr., H.D., Джеффри Д. Сакс, Д. Эдмистер, Д. Блэйк, Дж. К. Ван Хорн, Р. Дорнбуш, С. Фишер, Р. Шмалензи, Р. Брейли и других.
В зарубежных странах с рыночной экономикой в силу большей развитости национальных банковских систем приоритет отдавался исследованию транснациональных банковских образований в мировой финансовой системе, возникших вследствие глобализации. Значительный вклад в разработку этой проблемы и мировой теории банковского дела в целом внесли такие зарубежные ученые, как Х.У. Дерих, П. Кругман, М. Обстфельд, М. Пебро, Питер С. Роуз, Максимо В. Энг, Френсис А. Лис, Лоуренс Дж. Мауер., Р.Ф. Бертраме и другие. Идея эффективного распределения ресурсов в экономике на основе преодоления неопределенности результата инвестирования, снижения риска вложений и увеличения числа альтернативных видов финансовых активов была заложена А.Пигу и развита в работах Р.Голдсмита, Дж.Герли, Е.Шоу, У.Зилбера, Х.Патрика, Б.Фридмана, И.Шумпетера.
Основы отечественной теории финансовой конвергенции, ее динамики, механизмов, приемов и принципов в условиях глобализации мирового хозяйства разработаны в трудах ученых-экономистов Н.П. Кузнецовой, Г.В.Черновой, С.Ф. Сутырина, Н.Г. Адамчук, Л.А. Орланюк-Малицкой, СВ. Котелкина и др.
При подготовке диссертации автор также опирался на результаты исследований ряда зарубежных ученых, рассматривающих отдельные аспекты финансовой конвергенции, риск-менеджмента в финансовых конгломератах и регулирования их деятельности: Р. Воутилайнена, М. Деватрипонта и Дж. Митчелл, B.Sziile, V.Malkonen, J.Mecklethwait, A.A.Wooldridge, H.Leibenstein и др. В этих работах рассмотрены макроэкономические основы регулирования финансовых конгломератов. Региональный аспект деятельности финансовых конгломератов и финансовой конвергенции рассматривают J. Majaha-Jartby, Th.Olafsson , А. Nomura и др.
Проведённые исследования по данной проблеме охватывают достаточно широкий круг вопросов, но при этом картина в целом несколько фрагментарна. В зарубежной и отечественной научной литературе до сих пор ощущается недостаток теоретических исследований как проблемы собственно финансовой конвергенции, так и проблем риск менеджмента в интеграционных финансовых комплексах, так как до сих пор риск менеджмент в основном является проблемой индивидуальных финансовых институтов, а не институтов внутри группы.
Недостаточно изученными остаются риски, связанные с
конвергенцией продуктов и услуг в финансовых конгломератах и изменения систем государственного, регионального и международного регулирования.
Следует отметить недостаток исследований взаимосвязей между стратегией развития конгломерата, с одной стороны, и рисками информационных технологий с другой.
Все эти обстоятельства и обусловили выбор цели исследования, которую можно сформулировать как разработку механизмов финансовой
конвергенции и деятельности финансовых конгломератов в мировом хозяйстве.
Задачи исследования:
Дать понятие финансовой конвергенции и финансовой интеграции.
Выявить основные тенденции и перспективы развития финансовой конвергенции в мировом хозяйстве в современных условиях.
Разработать типологизацию финансовой конгломерации и определить ведущие институты финансовой конвергенции в мировом хозяйстве.
Определить этапы финансовой конгломерации.
Рассмотреть мировой опыт регулирования финансового рынка в контексте финансовой конвергенции.
Объяснить закономерности формирования стратегии риск менеджмента финансового конгломерата в разных странах и регионах мира в условиях глобального финансового кризиса.
Дать оценку концентрации риска финансовых операций каждого члена конгломерата со связанными сторонами
Объект исследования - акторы процесса финансовой интеграции: банки, страховые и инвестиционные компании.
Предметом исследования являются закономерности финансовой конвергенции и образования новых институциональных форм финансовых объединений в мировом хозяйстве.
Теоретической и методологической базой исследования диссертации являлись теория финансовой конвергенции, теория государственного регулирования экономики, теория социально-экономических систем и экономического роста, разработанная в трудах отечественных и зарубежных
экономистов, социологов, философов и политологов. Важную методологическую роль при подготовке данной работы сыграли Директивы по Финансовым Конгломератам Совета Европы, Закон Грэмма-Лича-Блайли (США), Федеральные Законы РФ, документы концепции Базель-2: «Управление консолидированным KYC риском» (Consolidated KYC Risk Management), документы Ассоциации Аудита и Контроля Информационных Систем (Information Systems Audit and Control Association, ISACA). "Цели контроля за информационными и связанными с ними технологиями" (CobiT, Control Objectives for Information and Related Technology).
Информационная база исследования включает в себя материалы специальных, периодических и Интернет изданий по данной проблематике, данные, содержащиеся в ежегодных отчетах Мирового банка, Европейского Банка Реконструкции и Развития, отчетах и исследованиях Европейской Комиссии, статистических периодических изданий ООН, ОЭСР, МВФ, МОТ, ВТО, МСЭ, ЮНКТАД, ЮНСИТРАЛ и других международных экономических организаций. В работе также использованы данные независимых отечественных и зарубежных исследовательских компаний и консалтинговых фирм.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в следующем:
Выделены основные субъекты процесса интеграции мировой экономики и проведена типологизация финансовой конгломерации. Показано, что процессы финансовой конвергенции и образования финансовых конгломератов дополнительно могут являться катализаторами экономических кризисов.
На основе анализа доказано, что финансовый конгломерат позволяет создавать интегрированные продукты (integrated products). Соединение различных финансовых и страховых продуктов не только
приводят к перекрестным, модульным и пакетированным продажам, но и к интеграции инновационных продуктов, обладающих банковскими (накопительные, инвестиционные и т.п.) и страховыми характеристиками (содержащие покрытие рисков).
Разработано авторское определение. Pension schemes integration -термин, означающий включение в интегрированный финансовый продукт пенсионных схем. Институционально этот процесс получил отражение в формировании смешанных государственно-частных компаний - форм финансового конгломерата и так называемых национальных фондов государственного благосостояния
Показано, что международные сопоставления моделей регулирования финансовых конгломератов отражают две основные модели регулирования: единый мегарегулятор и разветвленная сеть регулирующих органов, разделенных по функциональному признаку. Доказано, что в долгосрочной перспективе необходимо изменение систем государственного, регионального и международного регулирования.
Определена связь основных рисков интегрированных продуктов и услуг в финансовых конгломератах (риск дерегулирования, негативного влияния финансовых групп на потребительский рынок, потенциального конфликта интересов, информационных технологий)
Доказана тесная взаимосвязь между стратегией развития конгломерата, с одной стороны, и рисками информационных технологий с другой.
Выделены четыре особые формы взаимодействия банков и страховых компаний в финансовом конгломерате: соглашение о сотрудничестве коммерческих банков и независимых страховых компаний;
учреждение коммерческого банка и страховой компании; кэптивные страховые компании; финансовый супермаркет. 8. Выделен аутсорсинг как вариант управления риском, соответствующий особенностям организационной структуры финансового конгломерата и специфике процесса принятия решений ее менеджментом.
Практическая значимость диссертационного исследования заключается в возможности использования выводов и положений работы при чтении курсов в «Мировой рынок страхования», «Международные экономические отношения», спецкурсов «Риск-менеджмент в мировом хозяйстве», «Государственное и надгосударственное регулирование финансовых рынков». Практическое применение материалов диссертации заключается в возможности использования механизмов и инструментов риск-менеджмента в появляющихся и развивающихся финансовых конгломератах на отечественном финансовом рынке. Ряд положений диссертации может быть использован в качестве предложений в усовершенствовании финансового законодательства России.
Апробация результатов диссертационного исследования
Результаты исследования обсуждались и были одобрены на заседаниях кафедры мировой экономики, кафедры риск-менеджмента и страхования экономического факультета СПбГУ, на национальных и международных научных и научно-практических конференциях в 2004-2010гг., подтверждались реализацией ряда положений и выводов в практической работе автора, а также разработке спецкурсов для преподавания в СПбГУ, а также нашли практическое применение в виде рекомендаций по формированию финансового конгломерата АВЕСТА, успешно работающего на финансовом рынке России.
Основные результаты проведенных исследований опубликованы в статьях периодических изданий: по теме диссертации опубликовано 10 работ, общим объемом 1,9 п.л.
Структура и объем диссертационной работы
Исследование состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованных источников. Основной материал проиллюстрирован таблицами и рисунками.
Существуют различные подходы к определению форм и уровня азвития финансовой конгломерации. Рассмотрим три типологии:
I. Типология, основанная на теоретической модели оценки льтернативных банковской диверсификации корпоративных структур финансового конгломерата, на степени правовых и операционных различий компаний, входящих в конгломерат. Этот подход в зависимости от механизма диверсификации выделяет четыре различных модели финансового конгломерата:
1.1. Полная интеграция - «Немецкая модель», предполагающая полное сращивание всех входящих в нее компаний с потерей их правовой и операционной самостоятельности.
1.2. Материнская компания - банк, а дочерняя компания - небанковская. «Британская модель». В этой модели существует правовая самостоятельность материнской компании - банка и дочерней компании - небанковской.
1.3. Материнская компания - холдинг при предположении о полной равовой, но не операционной самостоятельности входящих в холдинг компаний. Эта модель характерна для США. В данном контексте ядро компании холдинг является единственным владельцем банка, дочерней компании и всех небанковских компаний.
1.4. Материнская компания - холдинг при полной правовой и операционной самостоятельности входящих в холдинг компаний. Материнская компания в этом случае действует как инвестиционная компания и синергетического эффекта операционной деятельности между различными частями холдинга нет. II. Типология по способу взаимопроникновения. Некоторые более поздние классификационные схемы 1991-1994 гг. представляют разработанную более продвинутую, практически значимую типологию, основанную на стратегии проникновения банков в страховую отрасль и стратегии проникновения страховых компаний в банковскую отрасль. Существует четыре способа взаимопроникновения и последующей диверсификации страховых и банковских компаний:
2.1. создание новой компании - de novo entry (start-ups) Эта модель характеризуется наивысшей степенью интеграции. Банки (или страховые компании) имеют высокую степень контроля над началом процесса образования компании;
2.2. слияния и поглощения - Mergers and acquisitions (М&А) -это менее привлекательный выбор за start-ups для банков и страховых компаний. Аргументы такого выбора:
С самого начала процесса конгломерации в этой форме все компании имеют одинаковую стратегию по продвижению новых комплексных финансовых продуктов;
Экспертиза и опыт ведущего банка и ведущей страховой компании доступны для группы с самого начала;
Слияние и поглощение подходит для быстрого начала бизнеса и интенсивного завоевания рынка.
2.3. совместные предприятия - Joint ventures - рассматриваются как более формализованная форма кооперационного соглашения или путь в кооперацию;
2.4. альянсы по распространению продуктов - синдикаты -Distribution alliances - это самая низшая форма интеграции, (см. рис. 1.1)
Иллюстрация уровня развития интеграции в четырех приведенных ситуациях - при создании новой компании, при слиянии и поглощении, создании совместной компании и, наконец, альянсов по распространению продуктов показана на Рис. 1.1.
III. Типология уровня диверсификации. Предлагаемая типология использует показатель достигнутого уровня диверсификации, связанного с понятием «статус диверсификации» и критерием «корпоративная диверсификация» означающим в данном контексте размывание границ между банковским, страховым и инвестиционным секторами. Цель этой
Универсальный банк (allfinanz) означает более высокий тип финансового конгломерата, предполагающего распространение услуг всех трех основных финансовых секторов, и именно потому они обычно рассматриваются как учреждения, предлагающие самую большую степень интеграции.
Дальнейшее развитие этой институциональной формы финансовой конвергенции предполагает включение в финансовый конгломерат наряду с банками, страховыми и инвестиционными компаниями других типов финансовых институтов и фирм, предоставляющих связанные услуги (пенсионных фондов, компаний по торговле ценными бумагами, фирм, предоставляющих медицинские услуги, услуги домашнего хозяйства и т.д.). Большое количество финансовых фирм действуют как настоящие финансовые супермаркеты, предлагая широкий спектр продуктов (кредит, страхование, сбережения и инвестиции, пенсионное обеспечение и т.д.). Конгломерат, содержащий одну или более финансовую компанию, которые ориентированы преимущественно на торговлю или промышленность, под определение финансового конгломерата не подходит и обычно определяется как конгломерат смешанного типа.
Конвергенция происходит вследствие того, чтобы финансовые институты пересмотрели свой коренной бизнес и пришли к выводу о необходимости введения перепрофилирования базового бизнеса (бизнеса ядра) финансовых институтов и перехода от технической (продуктоориентированной) к функциональной (клиентоориентированной) стратегии.
Универсальные банки, согласно традиционному определению, позволяют объединить в себе и производство, и распространение всех финансовых услуг в одном конгломерате, единой структуре. Практическое определение заключается в том, что универсальный банк - это финансовый институт, объединяющий производство и продвижение коммерческих и инвестиционных банковских услуг внутри одной компании. Некоторые универсальные банки также занимаются распространением страховых услуг, но через отдельное зависимое юридическое лицо.
Как отмечалось, в деятельности конгломерата приоритет отдается предоставлению услуг в двух финансовых сегментах. Таким образом, подходят под определения универсальные банки, равно как и банко-страхование, включающее аффилированные компании. При этом конгломерат, состоящий из нескольких компаний, предоставляющих финансовые услуги, но который в основном ориентирован на определенную сферу или отрасль, не подпадает под указанное определение. Такой конгломерат является смешанным (mixed conglomerate).
Переформулировка определения базового (ключевого) бизнеса и адаптация к клиентоориентированнои вместо традиционной технической продукто-ориентированной стратегии заставит финансовые институты:
проводить широкий анализ потребностей клиентов; . .
приготовиться к самым неожиданным новым формам конкуренции с нетрадиционными конкурентами;
принять во внимание новые явления в экономике, социальной жизни и политике общества: государства благосостояния, демографические, технологические сдвиги и новую геополитическую расстановку сил,
Дальнейшая интеграция имеет два возможных варианта:
All finance, в направлении персонального финансового планирования (для розничного рынка) и получения выплат и компенсаций в пользу работников, занятых в корпорациях (для коммерческого рынка) - employee benefits.
Универсальный банк в соответствии с немецким подходом (неслучайно именно немецким в связи с тем, что в Германии действует одна из самых развитых в мире банковских систем) является следующей формой структуры после полной финансовой интеграции, описанной ранее. Данная структура включает коммерческие и инвестиционные банковские услуги, предоставляемые одной компанией и одновременно осуществляющие иные финансовые операции через дочерние капитализированные структуры, которыми владеет универсальный банк. Данная структура характерна, например, для таких банков, как Deutsche Bank, Dresdner Bank, Commerzbank, а также многих региональных банков.
Крупные швейцарские банки также структурированы так же, как и многие континентальные европейские финансовые институты. АН саге - медицинская страховка в направлении семейного риск менеджмента (розничный рынок) и интегрированный риск менеджмент для корпораций (корпоративный рынок) (стирку, уборку, услуги по дому) Интеграция финансовых услуг также имеет место в случае, когда компании из одной сферы создают и продают продукты, включающие значительные элементы, которые традиционно относятся к другим сегментам. Так, переменные аннуитеты (unit-linked) и страхование жизни сочетают элементы страхования и ценных бумаг. К примеру, секьюритизация денежных потоков по отдельным банковским активам (ипотека, задолженность по кредитным картам, портфели кредитов) сочетает важные элементы компаний, действующих на рынке ценных бумаг и банковских продуктов.
Проблема влияния на потребительский рынок посредством каналов распространения является одной из самых серьезных для менеджмента интегрированного финансового института. Посредники - агенты и брокеры - которые являлись основным каналом распространения продуктов на рынок для бывших независимых секторов встают перед необходимостью разрушения этих каналов и создания новых каналов на рынке, таких как банковские представительства, прямые продажи и Интернет. Конфликты, касающихся использования каналов распространения, кажутся менее проблемными для менеджмента в следующих ситуациях:
1. новые операции bancassurance (например, создание немецкой группы по страхованию жизни - Deutsche Lebensversicherung AG другим немецким банком - Deutsche Bank и создание группы Predica при помощи банка Credit Agricole);
2. интеграция, которая не затрагивает интересы агентов и брокеров (например, финансовые конгломераты USAA Life и USAA и Maybank Life and Maybank in Malaysia);
3. интеграция в странах с развивающимися финансовыми рынками (Philippines and Poland).
Для достижения рыночной цели менеджмент должен четко определять целевой сектор рынка финансового конгломерата - рыночную нишу. История финансовых групп показывает неудачи при попытках предоставления интегрированных финансовых услуг из-за небрежности анализа целевого рынка и целевого потребителя.
Какой же из предлагаемых продуктов и услуг - перекрестные продажи, продажи в пакете, или модульные продажи полностью интегрированного продукта наиболее выгодны для потребителя и могут улучшить положение на рынке финансового конгломерата? Каждая модель продаж имеет и плюсы и минусы.
Стоимость, добавленная обработкой для потребителя, зависит от следующих элементов:
результат (3) + качество процесса (4) цена (1) + неденежные издержки (2)
(1) Благодаря экономиям от масштабов деятельности цена на смешанные услуги - комплекс услуг - может быть меньше, чем услуг купленных отдельно.
(2) He-денежные издержки включают: Издержки поиска.
Издержки смены поставщика.
элемент неденежных издержек связан с тем фактом, что покупка комплекса финансовых продуктов ведет к нарушению принципа рискованности «Все яйца в одной корзине».
Поставщик интегрированных услуг часто предлагает результирующее разрешение проблемы потребителя, так как работает скорее над решением проблемы клиента, а не над объемом продажи или самим продуктом.
Интеграция также предполагает индивидуализацию и кастомизацию, повышение качества продукта в соответствии с запросом клиента;
Компоненты объединенного продукта разрабатываются специалистами в разных областях финансового конгломерата или интегрированной сетью провайдеров финансовых услуг. Эта сеть перспективна, но есть и опасности: 1) насколько все партнеры сети поставляют продукты одинаково высокого качества? Цепь имеет силу самого слабого звена и поэтому комплекс финансовых продуктов предполагает интегрированный менеджмент услуг по всей цепи; 2) насколько сильна сама сеть и насколько сотрудничество между разными секторами финансового конгломерата продлится долго? (4) Качество процесса будет улучшено в различных точек зрения:
Одномоментная покупка более удобна, чем цепь покупок;
Кастомизация предполагает взаимосвязанный маркетинг, где клиент получает персонифицированный, а не стандартизированный продукт, свойственный перекрестным продажам.
Для элиминирования данных рисков требуется развитие клиентоориентированной стратегии финансового конгломерата относительно производимого продукта - модульный подход, когда пакет состоит из блоков. Этот подход позволит провести некоторую стандартизацию, комбинация различных модулей и блоков могут сформировать продукт нового типа, который ориентирован на конкретного клиента, его индивидуальные потребности и нужды.
Еще один аспект изучения риска негативного влияния финансового конгломерата на потребительский рынок заключается во внедрении системы "Know Your Customer". В тесной взаимосвязи с системным риском находится взаимодействие финансового конгломерата с клиентами. Данному вопросу посвящен отдельный документ концепции Базель-2: «Управление консолидированным KYC риском» (Consolidated KYC Risk Management) .
Особенность риск-менеджмента сложной финансовой структуры кроется в специфике построения операционной структуры финансового конгломерата, каждый из членов которого является клиентом всех остальных. В этом случае формулировка KYC «Know Your Customer» приобретает совершенно другую расстановку акцентов.
В условиях финансового конгломерата любой из участников должен обладать возможно более полной информацией о деятельности всех остальных для целей обеспечения финансовой безопасности всего альянса.
Как отмечено в документе концепции Базель-2, посвященном концепции KYC, сложность создания общей информационной базы по клиентам в рамках любого рода финансовой группы достаточно существенна. Однако последствия реализации «клиентского риска» имеют преимущественное влияние на репутацию компании, которая по своей природе глобальна. Поэтому именно этот свод рисков требует особо жёсткого внутреннего контроля.
Иногда встречаются ситуации, когда выгоднее передать систему управления риском или ее отдельные функции - например, оценку риска или управление конкретными рисками - сторонним организациям («в субподряд»). Такое решение носит название аутсорсинга управления риском (Risk management outsourcing). Часто такого рода услуги оказывают страховые компании и брокеры, а если речь идет только об управлении финансовыми рисками, то - банки и другие финансовые компании.
Среди достоинств аутсорсинга управления риском можно назвать:
члены группы избавляются от необходимости выполнения тех или иных сложных действий и процедур риск-менеджмента, для чего было бы необходимо нанимать высокооплачиваемых профессионалов;
экономия на издержках, т.к. выполнение некоторых функций своими силами часто обходится дороже;
обеспечение возможности фирмы сосредоточиться на основном бизнесе;
получение преимуществ от комплексного обслуживания, включающего как систему управления риском, так и прочие услуги в области аутсорсинга (например, обслуживанием локальной сети);
разделение подверженности риску на части, обеспечивающие приемлемый уровень ущерба по каждой из них в отдельности.
Возрастающей популярности такого решения также способствует быстрый прогресс интернет-технологий, позволяющий эффективно организовать передачу и выполнение соответствующих функций. Кроме того, информационные технологии позволяют получать при этом дополнительные преимущества в виде удаленного доступа и/или быстрой передачи больших массивов данных.
В условиях развития информационных технологий система управления риском должна соответствовать особенностям организационной структуры финансового конгломерата и специфике процесса принятия решений ее менеджментом. В рамках данной концепции мы рассмотрим риски перераспределения части функций и ответственности между третьими лицами. В документе «Аутсорсинг в финансовых услугах» (Outsourcing in Financial Services) аутсосрсинг определяется как использование подлежащим регулированию финансовым предприятием третьих лиц (внутри финансовой группы или вне её) для продолжительного выполнения части видов деятельности, которые могли бы быть выполняемы самим подлежащим регулированию предприятием.
Подобные эффекты достигаются, в том числе, и за счёт географического перераспределения компаний. Так основными регионами - целями для аутсорсинга в бизнес - среде на сегодняшний момент считаются Индия, Малайзия, Филиппины и Китай.
Проблема разделения видов деятельности признана в рамках Базельского комитета существенной. В документе отмечены риски, связанные с данной проблемой. В той или иной мере каждый из упоминаемых видов риска представляет опасность для финансового конгломерата.
Стратегический риск. Включает опасность противоречия целей компании, оказывающей услуги целям, преследуемым компанией, использующей аутсорсинговые схемы. При этом будет реализован сценарий, благоприятный для предоставителя услуг. (В случае с финансовыми конгломератами может иметь зеркальное отображение: социально значимые цели отдельной компании могут быть принесены в жертву интересам всего конгломерата. Особенно значим подобный риск для страховых компаний, выполняющих функцию защиты населения.) Также относительно велика вероятность того, что достаточная степень контроля и надзора будет установлена со стороны заказчика над компанией, оказывающей услуги.
Риск потери репутации. Компания может предоставлять услуги неудовлетворительного качества, либо неадекватно обращение компании с клиентами, либо компания использует методы и приёмы, идущие вразрез с принятыми заказчиком стандартами, в том числе этическими. При этом может сильно пострадать репутация заказчика.
Риск соответствия. Прежде всего, имеется в виду соответствие деятельности компании - предоставителя услуг действующим законам и правилам. Однако для целей концепции не меньшее значение имеет соответствие систем внутреннего контроля специфике осуществляемых операций. Отсутствие подобного соответствия оказывает кумулятивный эффект на все остальные риски, резко их увеличивая. Для финансовых конгломератов особенно важно установление внутригруппового контроля, с тем чтобы обеспечить внутреннюю скоординированность своих членов.
Операционный риск. В качестве основных опасностей здесь в документе приводятся сбой в технологии, мошенничество или ошибка, недостаточность ресурсов для покрытия обязательств, а также сложность или слишком большие затраты на проведение проверок. Последние два пункта имеют большое значение для финансовых конгломератов, так как при постоянном перераспределении активов и обязательств между его членами отслеживание реальной ресурсной базы каждого из составляющих элементов достаточно трудоёмко. По той же причине сложность представляет и организация проверки, в первую очередь из-за размеров подобных институтов.
Риск стратегии выхода. Актуален для финансовых конгломератов, так как глубокие взаимосвязи между его составными частями могут сделать их нежизнеспособными по отдельности. Тесно связан с уже упоминавшимся в рамках данной работы риском враждебного захвата. В добавление к этому воссоздание необходимых структур при их утрате (если жизнеспособность компании была сохранена) не всегда представляется возможным.
Риск контрагента. Для финансовых конгломератов менее актуален, так как воздействие на контрагента может быть произведено административно.
Страновой риск. Сумма политических и экономико-социальных факторов региона, в котором размещена компания. Оказывает существенное влияние на планирование деятельности в данной области.
Контрактный риск. Также менее опасен для финансового конгломерата, так как система договорных отношений может быть в случае необходимости скорректирована административным воздействием.
Риск доступа. Опасность не получить достаточные объёмы информации, в том числе и для целей формирования официальной отчётности и обеспечения надзорного процесса. Весьма ощутим для финансовых конгломератов в свете необходимости создания консолидированной отчётности при огромных размерах и ещё большем объёме проводимых операций. Очевидно, что именно на этом базисе в большинстве случаев и строятся финансовые конгломераты. Перераспределение видов деятельности внутри группы может происходить по ряду причин. Согласно приведённым в рабочем документе результатам исследования более чем в 50% случаев основаниями для этого были названы улучшение фокусировки компании и уменьшение и контроль текущих издержек.
Финансовый конгломерат (financial conglomerate) – это участник финансового рынка, бизнес которого распространяется не менее чем на две из пяти возможных областей:
кредитные и депозитные операции, а также расчетно-кассовые услуги;
страхование;
корпоративные финансы, подписка и размещение ценных бумаг;
доверительное управление, обслуживание инвестиционных фондов или консультирование;
розничные инвестиционные услуги.
Относя финансовые институты к числу конгломератов, неверно руководствоваться размерами его активов. Так, например, розничный банк может быть очень большим и иметь дочерние структуры, однако его деятельность проходит в тщательно регулируемой среде, и он может быть слабо связан с остальной частью финансовой системы. Главный критерий отнесения к финансовым конгломератам – присутствие на разных финансовых рынках. В частности, Банк Англии в качестве критериев финансового конгломерата использует доли на следующих рынках:
входит в первую мировую десятку андеррайтеров по акциям;
входит в первую мировую десятку андеррайтеров по облигациям;
входит в первую мировую десятку организаторов синдицированных кредитов;
входит в первую мировую десятку операторов на рынке процентных производных инструментов;
входит в первую мировую десятку по доходам на международном валютном рынке;
входит в первую мировую десятку по портфелю ценных бумаг, находящихся на ответственном хранении.
В последнее время финансовые конгломераты охватывают все новые и новые звенья финансового сектора, и данный список пополняется компаниями по типу смешанных финансовых холдингов, а также компаниями по управлению активами (управляющими компаниями фондов и т. п.).
Среди общих понятий финансового конгломерата, в которых он определяется как «финансовая группа компаний, предоставляющая услуги и продукты в различных сегментах финансового рынка», существует более конкретное понятие финансового конгломерата, которое определено Директивой по Финансовым Конгломератам Совета Европы.
Согласно этому документу финансовый конгломерат должен отвечать четырём требованиям:
1. Группа возглавляется институтом, подпадающим под правила финансового регулирования.
2. Доля каждого члена группы в источниках финансирования (balancesheet ratio) не менее 10%.
3. Хотя бы один из членов группы является банковской компанией.
4. Хотя бы один из членов группы является страховым институтом.
К важнейшим задачам, решаемым при помощи проекта создания системы финансовых конгломератов, относят:
обеспечение большего притока финансовых ресурсов, как резидентов страны, так и нерезидентов;
развитие базы проектного и венчурного финансирования;
создание предпосылок формирования единого рынка финансовых услуг (банковских, инвестиционных, страховых и т. п.) и снижение инвестиционных рисков;
упорядочение процесса интеграции финансовых и нефинансовых организаций и направление его в русло формирования такой структуры экономической и финансовой систем, которая бы отвечала требованиям активизации инвестиционной деятельности и экономического роста;
содействие формированию разнообразных форм долгосрочных накоплений населения как альтернативы менее общественно значимым или теневым способам сбережений (например, приобретению населением наличной валюты, вложению средств за рубежом в различные финансовые активы, включая недвижимость в личной собственности, и т. п.).
Преимущества и недостатки финансового конгломерата.
Проникновение капитала, отмена регулирующих ограничений на перелив финансовых активов между различными подсистемами финансов и высокий уровень конкуренции – вот те причины, которые привели к консолидации активов и созданию глобальных финансовых групп . Огромная концентрация капитала позволила беспрепятственно проводить экспансию на любые рынки. Избыток свободных средств мог быть легко перемещен внутри группы, обеспечивая тем самым эффективное перераспределение средств, позволяя не допустить бесполезного простоя средств. В условиях бума развивающихся рынков финансовые конгломераты смогли занять лидирующие позиции, практически полностью оттеснив конкурентов.
Однако такая система не лишена недостатков. Одна из компаний, входящих в финансовый конгломерат, может подвергнуть риску всю группу, если попадет на невыгодный рынок. Компании очень зависимы друг от друга, поэтому риски деятельности значительно возрастают.
Таким образом, универсальный тип организации имеет и свои недостатки, о которых, впрочем, мало кто говорит. В настоящее время на Западе остро стоит проблема правильного и адекватного надзора за деятельностью финансовых конгломератов. У компаний, входящих в финансовую группу, имеются определенные обязательства друг перед другом, а значит, подвержены новым типам риска, которые были не свойственны им ранее. Так, например, коммерческий банк, участвующий в капитале страховой компании, подвержен рискам, которые несет на себе эта страховая компания. А когда коммерческий банк связан таким же образом с инвестиционным подразделением финансовой корпорации, которая работает на рынке ценных бумаг, то автоматически становится зависимым и от всех операций с повышенным риском.
