Cтраница 1
Будущая прибыль равна оценочной выручке, умноженной на текущую норму чистой рентабельности.
Часто будущие прибыли от капиталовложений могут оказаться выше или ниже, чем ожидалось. Так появляется необходимость учитывать подобную неопределенность и связанные с ней финансовые и другие риски.
Приведенная стоимость будущей прибыли для обеих акций и индекса может быть рассчитана простым умножением показателя текущей прибыли на акцию на соответствующие величины, указанные в таблице приведенной стоимости за 12 лет (акции роста А: 0 38 дол.
Рассчитывая на будущую прибыль, Новосильцев сооружает на полуострове нефтеперегонный завод, оборудованный по последнему для того времени слову техники (в частности, осуществляет перегонку нефти с подогревом водяным паром), который считался одним из самых крупных в России. У него быстро нашлись последователи. В 1890 г. близ станицы Ильская общество Русский стандарт построило крупный для того времени крекинг-завод для переработки тяжелой (с высоким содержанием смол) нефти местного промысла.
Отношение средней цены к будущей прибыли для этих фирм равно 12, и это приводит к заключению, что компания Amazon переоценена. При выполнении этих двух сопоставлений неявно предполагалось, что компания Amazon и фирмы-аналоги через пять лет будут иметь сходные характеристики роста, риска и денежных потоков.
Если использовать для прогноза будущей прибыли данные за прошедший период и авторегрессионную модель первого порядка, то, как показано в уравнении (19.19), она будет работать также эффективно, как и любая другая модель. Однако при разработке прогноза финансовый аналитик не ограничивается только прошлыми данными о прибыли. Насколько успешно аналитики могут прогнозировать прибыль. Включают ли их прогнозы иную информацию помимо прошлых данных о прибыли.
Если фирмы ожидают повышение будущей прибыли, то кривая совокупных реальных инвестиций сместится вправо. Она сместится влево, если ожидается уменьшение прибыли.
Важна ли информация о будущей прибыли компании для оценки целесообразности инвестиций в ее акции. Обсудите, как подобная информация, а также другие оценочные данные о компании связаны с моделями оценки акций.
Стоимость акции равна дисконтированному потоку будущих прибылей в расчете на акцию.
Коэффициент цена прибыпь относительно роста будущих прибылей РЕ &-ю-эффициентг i етс лмсстьаьции т е он ср TI нуащиип.
Опережающее управление всегда отдает предпочтение будущим прибылям и финансированию нововведений. Без этого невозможен професс и устойчивое положение на рынке.
Наиболее точный ответ получается, когда будущие прибыли (убытки) все же пытаются прогнозировать в ценах будущих периодов (с учетом разной инфляции по продукту и покупным ресурсам), применяя для их дисконтирования ставку дисконта /, также включающую в себя среднюю за все время Т инфляцию в экономике в целом.
Рассматриваемый подход предполагает, что вся будущая прибыль будет распределена среди акционеров, а это весьма грубое приближение. Кроме того, необходимо иметь информацию о рыночной цене акции предприятия и возможность прогнозировать доходы.
Предположение о том, что ожидания будущей прибыли заданы, (ляется теоретическим приемом, который позволяет установить едит и ну измерения времени, т.е. содержательно отпределить, что озна - ICT короткий период.
Добрый день, уважаемые читатели. Прочитал , в которой утверждается, будто бы методы оценки компаний устарели. В частности, автор исходной статьи хотел показать, что если у компании несколько крупных подразделений, то суммировать капитализацию каждого, что бы получить общую стоимость холдинга (от англ. - Conglomerate), не совсем правильно.
С таким утверждением сложно согласиться. Комментарий получился бы слишком объемным, поэтому решил написать статью.
Здесь я хотел бы показать, что механизм определения капитализации остается актуальным не только для компаний, но и для холдингов, у которых несколько направлений развития, а так же привести доводы на примере Alphabet, Exxon Mobile и других компаний, упоминающихся в исходной статье.
Кому интересно - добро пожаловать под кат.
Вначале будет немного теории, самые нетерпеливые могут сразу перейти к самому интересному разделу «Практика», где описаны случаи для компаний Alphabet, Exxon Mobile, Apple и Kodak.
Под капитализацией компании понимается совокупная стоимость акций. Акциями владеют инвесторы - люди, другие корпорации, фонды. Для владельцев, акции могут выполнять 3 основных функции:
С академической точки зрения, цена акции может быть рассчитана, если известны будущие выплаты по дивидендам в расчете на одну акцию. Все остальные показатели могут помочь в вычислениях, но если будущие выплаты уже известны, то они (другие показатели) становятся избыточными. Особенно интересно, что даже доход от продажи акции, строго говоря, зависит от суммы будущих дивидендов.
Доказательство основывается на трех предпосылках:
Итак, теорема утверждает, что стоимость акции сегодня - это тот самый займ, который можно взять под обеспечение этой акцией. Или, что то же самое, это текущая дисконтированная стоимость всех будущих дивидендов.
Формула расчета стоимости акции
Стоимость акции завтра определяется точно так же. Если предположить, что дивиденды выплачиваются равными суммами в течении всего времени, тогда номинальная стоимость акций будет одинаковой во все времена.
Остается определить риск и доходность. Риск определяют, посмотрев на общее состояние игроков по отрасли.
Доходность
оценивается на основании трех вещей:
Таким образом, компания может инвестировать всю свою прибыль в рост и вообще не выплачивать дивиденды. Акции таких компаний называют акциями роста
. Это обычно молодые компании в активной фзае роста, стартапы, а так же (как ни странно) ИТ компании. Наверное, из-за высокой изменчивости рынка и необходимостью постоянно меняться. Microsoft, например, за первые несколько десятков лет своего существования, так ни разу и не выплатила дивиденды своим акционерам, инвестируя всю прибыль в рост.
Если же вся прибыль выплачивается в виде дивидендов, тогда акции таких компаний называют акциями доходности
. Обычно это зрелые компании в высоко конкурентной отрасли. Рынок уже насыщен, а расти можно только за счет упадка других игроков - нефтяные компании очень хороший тому пример.
Существуют и смешанные типы акций, в которых совмещены признаки акций роста и доходности в разных пропорциях.
Стоит особо отметить, что ни риск, ни будущая доходность не могут быть определены абсолютно точно, и потому остаются предметом для спекуляции со стороны руководства компании и акционеров. Именно эти спекуляции и раздувают так называемые финансовые пузыри, которые, однако, потом неизбежно лопаются.
Такая капитализация Alphabet выглядит ещё абсурднее с учётом экономики компаний - в 2015 году прибыль Apple составила $234 млрд, а прибыль нефтяного гиганта Exxon Mobile более $300 млрд. На их фоне доход Alphabet в размере $74,5 млрд выглядит ничтожным.
Но назвать Alphabet переоценённым из-за низкой прибыли не получится - на рынке присутствует компания Amazon, которая демонстрирует аналогичную ситуацию. При марже в 3% она по всем законам рынка не может обладать подобной капитализацией. Так как же таким компаниям это удаётся?
Поэтому концепция сосредоточения на одной проблеме для успеха на рынке выглядит абсолютно абсурдно в наше время. У компании Kodak была узкая специализация и куда это её привело?
Кажется, что настало время кардинальный перемен, которые произойдут уже совсем скоро и случай с Alphabet это только доказывает
Но данные за тот же срок о доходах небольшой промышленной компании из высококонкурентной или высокотехнологичной отрасли (например, электроника) могут оказаться крайне ненадежным основанием для оценки будущей прибыли, а значит, эта информация, можно считать, просто ничего не стоит. То же самое верно и для любых спекулятивных предприятий. (Тем не менее временами для публичного размещения предлагаются бумаги множества небольших предприятий, которые могут похвастать только тремя-пятью годами удовлетворительного сбыта и несколькими кварталами приемлемой прибыльности.)
Нельзя не одобрить использование трендовых расчетов. Одновременно следует подчеркнуть, что применение трендовых кривых для оценки прошлой эффективности и для прогнозирования будущего совсем не одно и то же. Только в специфических случаях можно использовать прошлые результаты для оценки будущей прибыли и цены обыкновенных акций , но и в этих случаях нужно проявлять особую осторожность. Аналитик должен отдавать себе полный отчет в сомнительности техники экстраполяции.
Реальность, создаваемую показателями отчета о прибылях и убытках, можно анализировать и обсуждать с разных углов зрения. Можно посмотреть на средние результаты за отчетный период , или найти минимальный уровень за любое число лет, или рассчитать трендовые линии и показатели изменчивости. При анализе обыкновенных акций зачастую слишком большое внимание уделяется величине текущих показателей , что может стать источником заблуждений. Хорошо подготовленный аналитик использует прошлые отчеты о прибылях и убытках прежде всего как основу для оценки будущей прибыли или способности получать прибыль , что и станет основой для суждения о достоинствах данного выпуска обыкновенных акций . Прошлый уровень прибыльности - просто вероятная перспектива, но никак не предсказание новых рекордных результатов.
Давая рекомендации о приобретении привлекательных акций, аналитик должен отдавать предпочтение тем выпускам, цена которых составляет меньший процент от оценки их внутренней стоимости . Уделяя должное внимание фактору стабильности, аналитик обычно составляет диверсифицированный список акций, давая особый вес их цене. Неизбежная слабость такого подхода заключается в том, что любые инвестиционные решения принимаются на основе оценок будущей прибыли и на более или менее субъективном установлении величины мультипликатора, применимого для этих прогнозных оценок.
Фактор стоимости активов в крупных компаниях. Высокое отношение рыночной цены акций к их балансовой стоимости случается, естественно, и в случае больших процветающих компаний. Трудно найти доказательства того, что в случае ведущих компаний высокое отношение цены акций к их балансовой стоимости само по себе делает их покупку делом опасным и неразумным. Если здесь и есть опасность, то она заключается в очень высоком значении мультипликатора текущей или средней прибыли, иными словами, в слишком щедрой оценке будущей прибыли. В силу природы процесса рыночного оценивания обычно так и бывает.
Оценка будущей прибыли. Наилучшим способом определения цены торговой марки следует считать расчет связанных с ней дисконтированных денежных потоков . По существу, это означает определение мультипликатора , который применяется к денежным поступлениям находящихся в обращении торговых марок чем успешнее торговая марка , тем выше множитель. Согласно методике, используемой компанией RHM, торговые марки ранжируются в зависимости от занимаемых ими на рынке позиций , поддержки и защищенности, привлекательности рынка , позитивного отношения к ним на рынках других стран.
Ограничения, существующие при использовании в процессе оценки моделей временных рядов . При использовании моделей временных рядов в предсказании прибыли возникает несколько вопросов. Во-первых, модели временных рядов требуют многих данных, и именно поэтому большинство из них строится на основе квартальной прибыли на акцию. В большинстве оценок главное внимание уделяется предсказанию годовой прибыли на акцию, а не квартальной прибыли. Во-вторых, даже в случае квартальной прибыли на акцию число наблюдений в отношении большинства фирм ограничено данными за 15-20 лет (т. е. данными за 40-60 кварталов), что приводит к значительным ошибкам при оценке - в параметрах модели временных рядов и в предположениях о будущем. В-третьих, превосходство предсказанной прибыли на основе моделей временных рядов уменьшается при увеличении периода оценки. Если учесть, что предсказания прибыли в процессе оценки должны делаться для нескольких лет, а не кварталов, то модели временных рядов , по всей вероятности, имеют ограниченную ценность. Наконец, исследования показали, что предсказания аналитиков превосходят даже лучшие модели временных рядов для оценки будущей прибыли.
Отправной точкой для оценки будущей прибыли и дивидендов является предположение о том, что произошедшие в прошлом события будут повторяться и в будущем. Поэтому для оценки стоимости акций используются отчетные данные о величине прибыли и дивидендов за прошедшие периоды. Оценка справедливой действительной стоимости акции - единственная реальная основа цены в случае, если ни покупатель, ни продавец не имеют преимуществ.
В порядке уточнения предмета обсуждения отметим существование по крайней мере трех аспектов фактора времени. Первый аспект заключается в том, что сегодняшние цены на сырье и издержки горнодобывающих предприятий нельзя экстраполировать на будущее, и потому никакая оценка, учитывающая будущие прибыли и будущие издержки, невозможна. На этом аспекте мы останавливаться не будем, заметим лишь, что при выявлении тенденции изменения цен и других показателей во всех рассмотренных выше формулах оценки месторождений следует применять прогнозные величины.
Вычисление нормы будущей прибыли, приведенной в оценке настоящего времени, чистой дисконтированной стоимости и окупаемости. Эти показатели помогают руководителю сравнивать результаты одного проекта с результатами другого.
При использовании этих методов делаются следующие допущения 1) потоки денежных средств на конец (начало) каждого года реализации проекта известны 2) определена оценка, выраженная в виде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект в качестве такой оценки наиболее часто используют а) существующие процентные ставки по долгосрочным кредитам б) норму будущей прибыли на вложенные средства в) стоимость капитала предприятия.
Однако проблемы существуют и при использовании метода приобретения. Например, применение справедливых рыночных цен при оценке активов поглощаемой компании субъективно и может быть использовано для занижения их стоимости. Это приводит к уменьшению будущих амортизационных отчислений и увеличивает будущие прибыли, делая приобретение более выгодным.
Метод доходов строится на расчете коэффициента PIE, отражающего соотношение рыночной цены акций Р и прибыли, приходящейся на акцию EPS. Приблизительная оценка будущих доходов выглядит следующим образом
Возможное решение этой проблемы - отнесение прибыли от использования готового продукта на геологоразведочные работы по среднеотраслевым нормативам. При этом затраты рассчитываются для каждого конкретного месторождения. Эффективность геологоразведочных работ будет зависеть от условий конкретного месторождения и затрат на его разведку и хозяйственное освоение. В то же время появляется возможность оценки будущего эффекта еще до его получения, так как среднеотраслевые нормы отнесения прибыли заранее фиксируются. Эту точку зрения примем как отправную во всех последующих рассуждениях.
Некоторые компании имеют поступления средств помимо продаж и расходы помимо тех, что включают в себестоимость проданных товаров или операционные издержки . После оценки операционной прибыли компании аналитику надо рассмотреть доходы и расходы вне нормальных операций предприятия, чтобы определить, насколько существенно они влияют на общую прибыльность компании и насколько вероятны такие доходы и расходы в будущем.
Концепция стоимости денег во времени играет основополагающую роль в практике инвестиционных вычислений. Она предопределяет необходимость учета фактора времени в процессе осуществления любых долгосрочных инвестиционных операций путем оценки и сравнения стоимости денег при начале финансирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли, амортизационных отчислений , основной суммы долга и т.д.
К примеру, если Idr есть текущая (т.е. в 1-й год) цена 1 ф. ст., получение которого ожидается через г лет, и известно, что ndr это будущая цена 1 ф. ст. в году п, рассчитываемого к получению в году п + г, то мы получим, откуда следует, что норма, в соответствии с которой любое долговое обязательство может быть превращено в наличные деньги через п лет, задается двумя нормами из совокупности текущих норм процента. Поскольку текущая норма процента положительна для займов любого срока, то всегда должно быть более выгодным купить долговое обязательство , чем хранить наличные деньги как запас богатства. Напротив, если будущая норма процента неизвестна, мы не можем наверняка утверждать, что ndr окажется равной отношению, когда наступит соответствующее время. Поэтому, если предполагается, что нужда в наличности может возникнуть и до истечения п лет, есть риск, что покупка долгосрочного долгового обязательства и последующее его превращение в наличные деньги обернутся убытком по сравнению с простым хранением наличных денег. Статистическая оценка вероятной прибыли или математически обоснованное предположение выигрыша, рассчитанное исходя из известных вероятностей - если только такой расчет возможен, что весьма сомнительно,-должны быть достаточными для того, чтобы компенсировать возможный риск понести убытки.
При осуществлении принципа платы за ресурсы горнодобывающие предприятия должны вносить в единый фонд отрасли плату за запасы, равную их потребительной стоимости . Последняя рассчитывается исходя из дисконтированной оценки чистой прибыли от использования ресурсов при наиболее выгодном варианте их освоения. Она соответствует затратам обратной связи при решении извлекать запасы в настоящий момент вместо того, чтобы сохранить их для будущего использования.
Подобные потрясения связаны с тем, что цену акций определяет не прибыль на данный момент, а перспектива увеличения прибыли в будущем, и потому замедление темпа роста прибылей большая опасность для акций. Точно предсказать будущие прибыли компании не могут даже ее собственные специалисты, не говоря уже об инвесторах, но десятки и сотни аналитиков отслеживают динамику прибылей тех компаний, которые представляют интерес для инвестиционных фондов и других . Оценки прибылей компаний на ближайшие годы можно найти в Интернете и в различных финансовых публикациях. Эти оценки очень приближенны, но тем не менее на Уолл-стрите существуют определенные правила игры прибыли компании должны соответствовать предсказаниям аналитиков. Малейшие отклонения от ожидаемых цифр вызывают очень суровую реакцию рынка. Можно ли начинающему инвестировать в такие компании Да, можно. Но нужно быть готовым ко всем неожиданностям и, чтобы повысить вероятность выбора перспективных компаний , проводить свой собственный анализ.
Некоторые аналитики, хотя число их быстро уменьшается, все еще считают, что сколь-нибудь точная оценка будущих результатов достаточно трудна, так что распространять прогноз на 5-10 лет - это чистое безрассудство. Проблема с этой точкой зрения в том, что она подчеркивает то, что легче, а не то, что важнее и полезнее. Для инвестора оценка прибыли будущих лет важна лишь в той мере, в какой она указывает на долгосрочную прибыльность. Чтобы разумно истолковать результаты года, инвестору и аналитику нужно иметь хоть приблизительное представление о вероятном уровне прибыльности в течение ряда лет. Результаты отдельного года редко отражают ход дел в течение делового цикла . Аналитик может выделить деловой цикл , включающий оцениваемый год, найти средние показатели и затем использовать темпы роста , чтобы из середины периода получить величину прибыльности на конец периода. Удачливых аналитиков отличает готовность заниматься прогнозами даже заведомо зная, что они часто бывают ошибочными. Тот, кто не способен принимать решения или избегает трудных положений, возникающих в результате ошибок, обречен на прозябание и быстротечность карьеры в качестве аналитика ценных бумаг.
Прогнозирование прибыли требует тщательного анализа статистики , а значит, нужно оценить, в какой степени показатели прошлой производственной и финансовой деятельности пригодны для оценки будущего. Бывают ситуации, когда часть прошлых показателей приходится отбрасывать. Результаты производственной деятельности зависят от объемов производства, цен на продукцию и издержек. Аналитик должен учитывать все значительные изменения каждого из трех показателей и если изменения таковы, что производственная статистика теряет ценность в качестве базы прогнозирования, нужно искать другие подходы к прогнозированию. Изменения этих показателей происходят постоянно, но обычно они не настолько значительны, чтобы полностью разрушить базу прогнозирования. Впрочем, обратимся к более детальному рассмотрению.
Оценка будущих дивидендов обычно тесно связана с прогнозами будущей прибыли. Это объясняет тот парадокс, что для большинства компаний дивиденды важнее, чем
Будущая прибыль равна оценочной выручке, умноженной на текущую норму чистой рентабельности.
Часто будущие прибыли от капиталовложений могут оказаться выше или ниже, чем ожидалось. Так появляется необходимость учитывать подобную неопределенность и связанные с ней финансовые и другие риски.
Приведенная стоимость будущей прибыли для обеих акций и индекса может быть рассчитана простым умножением показателя текущей прибыли на акцию на соответствующие величины, указанные в таблице приведенной стоимости за 12 лет (акции роста А: 0 38 дол.
Рассчитывая на будущую прибыль, Новосильцев сооружает на полуострове нефтеперегонный завод, оборудованный по последнему для того времени слову техники (в частности, осуществляет перегонку нефти с подогревом водяным паром), который считался одним из самых крупных в России. У него быстро нашлись последователи. В 1890 г. близ станицы Ильская общество Русский стандарт построило крупный для того времени крекинг-завод для переработки тяжелой (с высоким содержанием смол) нефти местного промысла.
Отношение средней цены к будущей прибыли для этих фирм равно 12, и это приводит к заключению, что компания Amazon переоценена. При выполнении этих двух сопоставлений неявно предполагалось, что компания Amazon и фирмы-аналоги через пять лет будут иметь сходные характеристики роста, риска и денежных потоков.
Если использовать для прогноза будущей прибыли данные за прошедший период и авторегрессионную модель первого порядка, то, как показано в уравнении (19.19), она будет работать также эффективно, как и любая другая модель. Однако при разработке прогноза финансовый аналитик не ограничивается только прошлыми данными о прибыли. Насколько успешно аналитики могут прогнозировать прибыль. Включают ли их прогнозы иную информацию помимо прошлых данных о прибыли.
Если фирмы ожидают повышение будущей прибыли, то кривая совокупных реальных инвестиций сместится вправо. Она сместится влево, если ожидается уменьшение прибыли.
Важна ли информация о будущей прибыли компании для оценки целесообразности инвестиций в ее акции. Обсудите, как подобная информация, а также другие оценочные данные о компании связаны с моделями оценки акций.
Стоимость акции равна дисконтированному потоку будущих прибылей в расчете на акцию.
Коэффициент цена прибыпь относительно роста будущих прибылей РЕ &-ю-эффициентг i етс лмсстьаьции т е он ср TI нуащиип.
Опережающее управление всегда отдает предпочтение будущим прибылям и финансированию нововведений. Без этого невозможен професс и устойчивое положение на рынке.
Наиболее точный ответ получается, когда будущие прибыли (убытки) все же пытаются прогнозировать в ценах будущих периодов (с учетом разной инфляции по продукту и покупным ресурсам), применяя для их дисконтирования ставку дисконта /, также включающую в себя среднюю за все время Т инфляцию в экономике в целом.
Рассматриваемый подход предполагает, что вся будущая прибыль будет распределена среди акционеров, а это весьма грубое приближение. Кроме того, необходимо иметь информацию о рыночной цене акции предприятия и возможность прогнозировать доходы.
Предположение о том, что ожидания будущей прибыли заданы, (ляется теоретическим приемом, который позволяет установить едит и ну измерения времени, т.е. содержательно отпределить, что озна - ICT короткий период.
Последний показатель представляет собой дисконтированную величину будущих прибылей от выявленных резервов исходя из цен на конец года и 10-процентной ставки дисконтирования. Аналитик, видимо, может добиться большего успеха при анализе информации о существующих резервах и будущих прибылях от их добычи, чем при попытке устранить мешающие сопоставлениям различия в методах учета.
С ростом процентной ставки дисконтированная стоимость будущей прибыли фирм падает, так что фирмы сократят текущие инвестиции. Следовательно, данный график представляет обратную зависимость между процентной ставкой и ожидаемыми реальными инвестициями фирм.
УСРЕДНЕННЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Исследователи-аналитики высказывают предположения о будущих прибылях и росте доходов на акцию и дают рекомендации относительно сделок с данными акциями.
Второй случай связан с тем, что будущие прибыли заранее планируется направить на покупку определенного товара, рост цены на который, как ожидается, будет выше общего инфляционного фона.
Чистая дисконтированная стоимость равна нулю, если будущая прибыль, приведенная в оценке настоящего времени, используется для дисконтирования будущих поступлений наличности.
Права отнести потери и кредиты на счет будущей прибыли следует переносить на убыточные годы.
Кредитор не предъявляет прямых претензий в отношении будущих прибылей компании. Не имеет значения, насколько успешно действует фирма.
Финансовый менеджер реально оценивает возможности финансирования, будущую прибыль, состояние рынка капиталов. Он имеет дело с объектом, испытывающим воздействие потока управленческих решений, поступающих от различных субъектов управления, включая собственников и предпринимателей, органы государственной власти и управления, финансово-кредитные учреждения.
Оценка будущих дивидендов обычно тесно связана с прогнозами будущей прибыли. Это объясняет тот парадокс, что для большинства компаний дивиденды важнее, чем показатель прибыли, но аналитики интересуются прежде всего факторами, влияющими на способность получать прибыль.
В большинстве случаев полезность предприятия связана с ожиданием будущих прибылей. Стоимость действующих предприятий, приносящих доход, часто определяется массой ожидаемой прибыли, которая может быть получена от использования имущества предприятия, а также размером денежных средств в случае его перепродажи. Ожидание понимается как ожидание будущей прибыли или других выгод, которые могут быть получены в будущем от пользования оцениваемым предприятием.
В большинстве случаев полезность предприятия связана с ожиданием будущих прибылей. Для действующих предприятий, приносящих доход, их стоимость часто определяется массой ожидаемой прибыли, которая может быть получена от использования имущества предприятия, а также размером денежных средств в случае его перепродажи. Ожидание понимается как ожидание будущей прибыли или других выгод, которые могут быть получены в будущем от пользования оцениваемым предприятием.
Вторым компонентом спекулятивного риска является мультипликатор, применяемый к будущей прибыли. Если 20-кратный, скажем, мультипликатор применяют к величине прибыли на акцию, прогнозируемой на четвертый год в будущем, этот мультипликатор связан с ожиданиями, которые будут существовать через четыре года. Предполагается, к примеру, что через четыре года рынок будет убежден, что и в последующий период продолжится быстрый рост, причем настолько быстрый, что оправдает цену, которая в 20 раз больше сегодняшней прибыли на акцию. Если все эти предположения не оправдаются, через четыре года акции выпуска будут продаваться по цене меньшей, чем сегодняшняя предположительно оправданная цена.
Модель оценки рыночной стоимости акций предприятия, основанную на капитализации будущих прибылей, целесообразно использовать для оценки стоимости паев в акционерных предприятиях закрытого типа. Паи (акции) таких предприятий принадлежат довольно узкому кругу лиц, совместно определяющих использование полученного дохода независимо от тенденций, мнений и оценок фондового рынка.
ИДЕАЛЬНЫЙ ХЕДЖ - хедж, который полностью исключает как возникновение будущей прибыли, так и потери от колебаний конъюнктуры.
ИДЕАЛЬНЫЙ ХЕДЖ - хеджирование, которое полностью исключает как возникновение будущей прибыли, так и потери от колебаний конъюнктуры.
Многие руководители не понимают принципов составления сметы капиталовложений, приведения будущих прибылей в оценке настоящего времени и не понимают, что необходимо получить сумму, превышающую стоимость капитала.
Денежные потоки при покупке оборудования из собственных средств. Чистая приведенная величина дохода (расхода) равна приведенной стоимости будущих прибылей (затрат) или денежных потоков, дисконтированных с помощью соответствующей процентной ставки, за вычетом приведенной стоимости инвестиционных издержек. NPV используется для оценивания и ранжирования различных предложений об инвестициях с использованием общей базы сравнения. Инвестор должен отдавать предпочтение только тем проектам, NPV которых имеет положительное значение. Показатель чистой приведенной величины дохода обычно считается надежным показателем бюджета инвестиций.
Другими словами, влияние текущей добычи на будущие затраты и будущую прибыль проявляется в виде уменьшения ее объема по сравнению с тем уровнем, который поддерживался бы при отсутствии этих будущих эффектов. Именно их наличие вынуждает предприятие сберегать часть запасов для будущего использования.
При определении цены ноу-хау необходимо помнить, что она окупится будущей прибылью, которую получит пользователь; в противном случае у него будет меньшая прибыль или не будет ее вообще. При определении цены владелец устанавливает, какие затраты пользователь может понести при самостоятельной разработке ноу-хау, а также минимально допустимую цену, ниже которой продажа нецелесообразна.
Как уже упоминалось, без статистически надежного измерения прибыли невозможно предвидеть будущие прибыли и убытки.
Занесенные в баланс права на погашение убытков и кредитов за счет будущей прибыли, превышающие потребность в погашении текущих налоговых платежей, не следует использовать для уменьшения отложенных обязательств по налогам, поскольку последние с точки зрения налогового учета не существуют.
Таким образом, знание динамики дивидендов фирм-неудачниц, позволяет прогнозировать их будущую прибыль. Это указывает на то, что дивиденды содержат информационную составляющую в случаях, когда фирма неожиданно получает отрицательную прибыль.
Долгосрочным фактором, определяющим способность компании выплачивать дивиденды, обычно считают ее будущие прибыли. Эта связь между прибылью и дивидендами позволяет рассматривать стоимость акций как функцию будущей способности получать прибыль. Результатом этого факта стал спор об относительном вкладе прибыли и дивидендов в значение стоимости.
Часть прибыли, которую фирма может выплачивать каждый год так, чтобы будущие прибыли фирмы оставались прежними.
Под невозвратными издержками понимаются уже понесенные расходы, которые будут возмещены из будущей прибыли или, если возможно, вычтены при расчете налогооблагаемой базы.
Отметим, что неверно утверждать, будто стоимость акции равна дисконтированному потоку будущих прибылей на акцию. Правильнее сказать, что стоимость акции равна дисконтированному потоку свободных средств в расчете на акцию. Правильной является формулировка, что стоимость акции равна дисконтированному потоку свободных денежных средств в расчете на акцию.
На этапах, когда важен выбор вариантов проектируемых систем, а не подсчет будущей прибыли, необходимо стремиться к максимально простым расчетным зависимостям, учитывая недостоверность исходных данных.
Теперь мы видим, что увеличение дивидендов также может быть важным сигналом о будущих прибылях. И наконец, мы могли бы сказать о важном значении прибыли как верного критерия, по которому инвесторы могут судить об истинных показателях процветания корпорации: потоках денежных средств и масштабах инвестиционных возможностей с положительными чистыми приведенными стоимостями.
Доходы будущих периодов - это доходы, полученные в отчетном периоде, но относящиеся к будущим отчетным периодам.
Из этой статьи вы узнаете:
К доходам будущих периодов относятся, например, доходы от сдачи в аренду имущества, когда условиями договора предусмотрено, что арендная плата вносится за определенный срок вперед; абонементная плата; выручка за перевозки пассажиров по месячным и квартальным билетам; и т. п.
В данной статье мы расскажем про бухгалтерский учет доходов будущих периодов.
Для информации о доходах будущих периодов предназначен счет 98 «». К счету, в зависимости от видов поступлений, согласно Инструкции к Плану счетов бухгалтерского учета могут быть открыты субсчета:
В форме бухгалтерского баланса под доходы будущих периодов отведена отдельная строка 1530 . Но относить туда надо лишь те поступления, которые прямо оговорены в нормативных документах.
Так, в состав доходов будущих периодов включают бюджетные средства, полученные на финансирование расходов. А также не использованные на конец отчетного периода остатки средств, учитываемые на счете 86 «Целевое финансирование». Аналогично учитывают суммы полученных грантов, технической помощи (содействия) и т. д.
Кроме того, в составе доходов будущих периодов компании-лизингодатели могут учитывать разницу между общей суммой лизинговых платежей и стоимостью лизингового имущества, которое числится на балансе лизингополучателя (п. 4 Указаний, утв. приказом Минфина России от 17 февраля 1997 г. № 15). Любые другие поступления отражают в составе текущих доходов либо кредиторской задолженности.
В общем случае показатели по строке 1530 "Доходы будущих периодов" на 31 декабря предыдущего года и на 31 декабря года, предшествующего предыдущему, переносятся из Бухгалтерского баланса за предыдущий год.
Доходы будущих периодов отражают по кредиту счета 98 » в корреспонденции со счетами учета денежных средств или расчетов с дебиторами и кредиторами. А списывают суммы доходов по дебету счета 98 при наступлении отчетного периода, к которому эти доходы относятся, в корреспонденции со счетом учета доходов (счет 90 или 91 в зависимости от вида поступлений).
По субсчету «Безвозмездные поступления» в корреспонденции со счетами 08 «Вложения во внеоборотные активы» и другими отражается рыночная стоимость активов, полученных безвозмездно, а в корреспонденции со счетом 86 «Целевое финансирование» - сумма бюджетных средств, направленных коммерческой организацией на финансирование расходов. Учтенные суммы списываются в кредит счета 91 «Прочие доходы и расходы» по безвозмездно полученным основным средствам - по мере начисления амортизации, по иным безвозмездно полученным материальным ценностям - по мере списания на счета учета затрат на производство (расходов на продажу).
По кредиту субсчета «Предстоящие поступления задолженности по недостачам, выявленным за прошлые годы» в корреспонденции со счетом 94 «Недостачи и потери от порчи ценностей» отражают недостачи ценностей, выявленные за прошлые отчетные периоды (до отчетного года), признанные виновными лицами, или суммы, присужденные к взысканию по ним судом. Одновременно на эти суммы кредитуется счет 94 в корреспонденции со счетом 73 «Расчеты с персоналом по прочим операциям» субсчетом «Расчеты по возмещению материального ущерба». По мере погашения задолженности по недостачам кредитуется счет 73 «"Расчеты с персоналом по прочим операциям» в корреспонденции со счетами учета денежных средств. Одновременно поступившие суммы отражают по кредиту счета 91 субсчету «Прочие расходы» (прибыли прошлых лет, выявленные в отчетном году) и дебету счета 98 «Доходы будущих периодов».
По кредиту субсчета «Разница между суммой, подлежащей взысканию с виновных лиц, и стоимостью по недостачам ценностей» в корреспонденции со счетом 73 «Расчеты с персоналом по прочим операциям» субсчетом «Расчеты по возмещению материального ущерба» отражается разница между суммой, подлежащей взысканию с виновных лиц, и стоимостью по недостачам ценностей. По мере погашения задолженности, принятой на учет по счету 73 соответствующие суммы разницы списываются со счета 98 в кредит счета 91 субсчета «Прочие расходы».
Для вашего удобства корреспондирующие счета согласно Инструкции к Плану счетов бухгалтерского учета мы привели ниже.
|
По дебету |
По кредите |
|---|---|
|
68 Расчеты по налогам и сборам |
08 Вложения во внеоборотные |
|
90 Продажи |
|
|
91 Прочие доходы и расходы |
|
|
55 Специальные счета в банках |
|
|
73 Расчеты с персоналом по прочим операциям |
|
|
76 Расчеты с разными дебиторами и кредиторами |
|
|
86 Целевое финансирование |
|
|
91 Прочие доходы и расходы |
|
|
94 Недостачи и потери от порчи ценностей |
Например, как правило, по условиям договора аренды арендаторы вносят арендную палату вперед за целый квартал или даже полугодие. Платеж не может считаться в полной сумме доходом того отчетного периода, когда поступила оплата за аренду. Поступившие средства делятся на равные доли, и каждая доля признается в качестве дохода текущего отчетного периода ежемесячно. В этой ситуации сумма поступившего платежа первоначально приходуется на счет 98 ". При этом составляется бухгалтерская проводка:
ДЕБЕТ 51 Расчетные счета КРЕДИТ 98 Доходы будущих периодов.
Эта проводка составляется на всю сумму поступившего платежа; а затем ежемесячно в равной доле полученный доход будущих периодов списывается на доход текущего периода следующей записью в учете:
ДЕБЕТ 98 Доходы будущих периодов КРЕДИТ 91 Прочие доходы и расходы.
Аналогичная ситуация встречается при осуществлении расходов, когда расход осуществляется в одном периоде, но относится к нескольким отчетным периодам. Например, оплата автомобильной страховки осуществляется в одном отчетном периоде, а услуги по страхованию автомобиля получаем на протяжении всего срока действия страхового полиса.
ООО «Полет» 18 февраля 2015 года заключило договор аренды помещения с ООО «Успех» на срок 120 дней. Акт приема-передачи помещения подписан 1 марта 2015 года. В соответствии с условиями договора арендатор обязан перечислить арендную плату вперед на шесть месяцев.
28 февраля 2015 года на расчетный счет ООО «Полет поступили денежные средства 24 000 руб., в том числе НДС (20% - 4000 руб.).
В бухгалтерском учете ООО «Полет» сделаны следующие записи:
при поступлении оплаты
Дебет 51 Кредит 98-1
24 000 руб. - отражено поступление арендной платы;
Дебет 98-1 Кредит 68
4000,8 руб. (24 000 х 16,67%) - исчислен НДС с полученного аванса;
по окончании каждого месяца
Дебет 98-1 Кредит 90-1
4000 руб. (24 000 руб. : 6 мес.) - отражена арендная плата за месяц в составе доходов от реализации услуг;
Дебет 90-3 Кредит 68
666,67 руб. (4000 руб. х 20% : 120%) - исчислен НДС с суммы арендной платы за месяц;
Дебет 68 Кредит 98-1
666,8 руб. (4000 руб. х 16,67%) -восстановлен НДС в части суммы, относящейся к отчетному месяцу.
По договору дарения 10 января 2015 года ООО «Вектор» получило от учредителя сырье - сахарный песок в количестве 1 т, рыночная стоимость которого составила 12 000 руб. В январе в производство было списано 500 кг сахарного песка, в феврале и марте - по 250 кг.
В соответствии с п. 8 ПБУ 9/99 безвозмездно полученные активы отражают в бухучете в составе внереализационных доходов. Безвозмездно полученное имущество отражают в бухгалтерском учете по рыночной стоимости на дату оприходования, подтвержденной документально или экспертным путем.
При передаче сырья оформлен Акт приема-передачи от 10.01.2015. При поступлении сырья на склад ООО «Вектор» выписан приходный ордер от 10.01.2015.
В бухгалтерском учете сделана запись:
Дебет 10 Кредит 98-2
12 000 руб. - оприходование материалов по рыночной стоимости.
По мере использования указанного имущества в своей деятельности в отчетном периоде (при отпуске материально-производственных запасов (материалов) в производство) их стоимость признается внереализационными доходами в бухгалтерском учете.
В конце января 2015 года на основании отчетов материально-ответственных лиц определено количество списанного в производство сахарного песка.
В бухгалтерском учете списание материалов отражено следующим образом:
Дебет 20 Кредит 10
6000 руб. (12 руб./кг х 500 кг) - списано сырье в производство;
Дебет 98-2 Кредит 91-1
6000 руб. - списанное в производство безвозмездно полученное сырье признано внереализационным доходом отчетного периода.
Аналогичные проводки сделаны в феврале и марте 2015 года на сумму 3000 руб. (12 руб./кг х 250 кг).
В форме бухгалтерского баланса под доходы будущих периодов отведена отдельная строка 1530. Относить туда надо лишь те поступления, которые прямо оговорены в нормативных документах. Так, в состав доходов будущих периодов включают бюджетные средства, полученные на финансирование расходов. А также не использованные на конец отчетного периода остатки средств, учитываемые на счете 86 «Целевое финансирование». Аналогично учитывают суммы полученных грантов, технической помощи (содействия) и т. д. Кроме того, в составе доходов будущих периодов компании-лизингодатели могут учитывать разницу между общей суммой лизинговых платежей и стоимостью лизингового имущества, которое числится на балансе лизингополучателя (п. 4 Указаний, утв. приказом Минфина России от 17.02.97 № 15). Любые другие поступления отражают в составе текущих доходов либо кредиторской задолженности.
Чтобы учет доходов будущих периодов был достоверным, проводят инвентаризацию соответствующих сумм. При инвентаризации нужно проверить, правильно ли отнесены доходы на соответствующие счета. И сверить, соответствуют ли суммы первичной документации, а также отражены ли они по правилам учетной политики компании.
