L'attualizzazione (attualizzazione) è un metodo economico che determina il valore nominale di un flusso di cassa portando tutti i pagamenti effettuati al momento attuale. Ogni elemento di profitto che genera un reddito regolare, in un certo intervallo di tempo, è in sostanza capitale, il cui calcolo viene effettuato mediante l'attualizzazione. Il tasso di interesse in questo caso è il tasso di sconto.
Quindi, per determinare l'indicatore del profitto futuro (Kn) con l'investimento di capitale odierno dell'importo di (K0) nell'arco di (n) anni, a un tasso bancario annuo fisso con interessi, viene utilizzata la formula:
In poche parole, assolutamente ogni uomo d'affari-investitore, investendo una certa quantità di denaro oggi, vuole sapere su quale profitto, tenendo conto di tutti i tipi di rischi, può contare dopo la fine di un progetto imprenditoriale.
Il fattore di sconto è un fattore utilizzato per determinare il valore del flusso di cassa per un certo periodo (m) di calcolo dell'investimento di capitale fino al momento attuale. Inoltre, la coincidenza di questo momento di lancio non è necessaria con il momento base. Il fattore di sconto è calcolato dalla formula:
Nell'economia moderna, la formula di cui sopra è utilizzata in un'ampia varietà di campi finanziari ed economici. Il fattore di sconto viene solitamente utilizzato in un calcolo a più fasi delle prospettive economiche e dell'efficienza di uno qualsiasi dei progetti aziendali iniziali. Infatti, il valore del tasso di attualizzazione viene utilizzato quando:
Il componente più importante nella determinazione del coefficiente è il tasso di sconto, che ha anche un nome: il tasso di sconto. Il suo valore è determinato utilizzando:
L'utilizzo multifunzionale del fattore di sconto ha portato allo sviluppo di apposite tabelle che facilitano notevolmente il calcolo dell'indicatore richiesto senza ricorrere a formule matematiche.
Nell'articolo, ti parleremo in dettaglio dell'attualizzazione dei flussi di cassa, la formula per il calcolo e l'analisi in Excel.
Scontare i flussi di cassa (inglese Flusso di cassa scontato, DCF, valore attuale) È la riduzione del valore dei pagamenti in contanti futuri (attesi) al momento attuale. L'attualizzazione dei flussi di cassa si basa su un'importante legge economica del valore decrescente del denaro. In altre parole, nel tempo, il denaro perde il suo valore rispetto a quello attuale, quindi è necessario prendere come punto di partenza l'attuale momento di valutazione e portare tutti i futuri incassi (utile/perdita) al momento presente. A tal fine viene utilizzato un fattore di sconto.
Coefficiente di sconto viene utilizzato per portare il reddito futuro al valore attuale moltiplicando il fattore di sconto e i flussi di pagamento. Di seguito la formula per il calcolo del tasso di sconto:
dove: r è il tasso di sconto, i è il numero del periodo di tempo.
|
★ |
DCF ( Flusso finanziario attualizzato)- flusso finanziario attualizzato;
CF ( ContantiFlusso) - flusso di cassa nel periodo I;
r - tasso di sconto (tasso di rendimento);
n è il numero di periodi di tempo in cui compaiono i flussi di cassa.
L'elemento chiave nella formula di attualizzazione del flusso di cassa è il tasso di sconto. Il tasso di sconto mostra quale tasso di rendimento dovrebbe aspettarsi un investitore quando investe in un particolare progetto di investimento. Il tasso di sconto utilizza molti fattori che dipendono dall'oggetto della valutazione e possono includere: componente inflazionistica, rendimento delle attività prive di rischio, tasso di rendimento aggiuntivo per il rischio, tasso di rifinanziamento, costo medio ponderato del capitale, interessi sui depositi bancari, ecc. .
Esistono molti modi e metodi diversi per valutare il tasso di sconto (tasso di rendimento) nell'analisi degli investimenti. Consideriamo più in dettaglio i vantaggi e gli svantaggi di alcuni metodi di calcolo del tasso di rendimento. Questa analisi è presentata nella tabella seguente.
|
Metodi di stima del tasso di sconto |
Dignità |
svantaggi |
| Modelli CAPM | Contabilità del rischio di mercato | Unico fattore, la necessità di azioni ordinarie in borsa |
| Il modello di Gordon | Semplicità di calcolo | Necessità di detenere azioni ordinarie e dividendi costanti |
| Modello del costo medio ponderato del capitale (WACC) | Contabilizzazione del tasso di rendimento sia del capitale proprio che del capitale preso in prestito | Difficoltà nel valutare il rendimento del capitale |
| Modello ROA, ROE, ROCE, ROACE | Capacità di tenere conto del ritorno sul capitale del progetto | Non tenendo conto di ulteriori macro, micro fattori di rischio |
| Metodo E/P | Contabilizzazione del rischio di mercato del progetto | Disponibilità di quotazioni in borsa |
| Metodo di valutazione del premio per il rischio | Utilizzo di criteri di rischio aggiuntivi nella valutazione del tasso di sconto | Soggettività della valutazione del premio per il rischio |
| Metodo di valutazione basato su opinioni di esperti | Possibilità di tenere conto di fattori di rischio di progetto mal formalizzati | Soggettività del giudizio di esperti |
Puoi saperne di più sugli approcci per calcolare il tasso di sconto nell'articolo "".
|
★ (calcolo dei rapporti Sharpe, Sortino, Trainor, Kalmar, Modilyanka beta, VaR) + previsione del movimento della rotta |
Per calcolare i flussi di cassa scontati, è necessario per il periodo di tempo selezionato (nel nostro caso, intervalli annuali) descrivere in dettaglio tutti i pagamenti di cassa positivi e negativi previsti (CI - ContantiAfflusso, CO- Contantideflusso). I seguenti pagamenti sono presi per i flussi di cassa nella pratica di valutazione:
Nella pratica nazionale, di norma, viene utilizzato un periodo di 3-5 anni, nella pratica straniera il periodo di valutazione è di 5-10 anni. I dati inseriti sono la base per ulteriori calcoli. La figura seguente mostra un esempio di immissione dei dati iniziali in Excel.
Il passaggio successivo consiste nel calcolare il flusso di cassa per ciascuno dei periodi di tempo (colonna D). Uno dei compiti chiave della valutazione dei flussi di cassa è calcolare il tasso di sconto, nel nostro caso è del 25%. Ed è stato ottenuto utilizzando la seguente formula:
Tasso di sconto= tasso privo di rischio + premio di rischio
Il tasso chiave della Banca Centrale della Federazione Russa è stato preso per il tasso privo di rischio. Il tasso chiave della Banca centrale della Federazione Russa è attualmente del 15% e il premio per i rischi (produzione, tecnologico, innovativo, ecc.) È stato calcolato da esperti al livello del 10%. Il tasso chiave riflette il rendimento dell'attività priva di rischio e il premio per il rischio mostra il tasso di rendimento aggiuntivo sui rischi esistenti del progetto.
Puoi saperne di più sul calcolo del tasso privo di rischio nel seguente articolo: ""
Successivamente, è necessario portare i flussi di cassa ricevuti al periodo originale, ovvero moltiplicarli per il fattore di sconto. Di conseguenza, la somma di tutti i flussi di cassa attualizzati darà il valore attuale dell'investimento immobiliare. Le formule di calcolo saranno le seguenti:
Flusso monetario (CF)= SI6-DO6
Flusso finanziario attualizzato (DCF)= RE6 / (1 + $ C $ 3) ^ LA6
Flusso di cassa totale scontato (DCF)= SOMMA (E6: E14)
Come risultato del calcolo, abbiamo ricevuto il valore attuale di tutti i flussi di cassa (DCF) pari a 150.981 rubli. Questo flusso di cassa ha un valore positivo, che indica la possibilità di ulteriori analisi. Quando si esegue un'analisi degli investimenti, è necessario confrontare i valori finali del flusso di cassa scontato per vari progetti alternativi, questo ci consentirà di classificarli in base al grado di attrattiva ed efficienza nella creazione di valore.
Va notato che il flusso di cassa scontato (DCF) nella sua formula è molto simile al valore attuale netto (VAN). La differenza principale è l'inclusione del costo di investimento iniziale nella formula NPV.
Il flusso di cassa scontato (DCF) viene utilizzato in molti metodi per valutare l'efficacia dei progetti di investimento. A causa del fatto che questi metodi utilizzano l'attualizzazione dei flussi di cassa, sono chiamati dinamici.
Puoi saperne di più sui metodi per calcolare l'efficacia dei progetti di investimento nell'articolo "".
Oltre alla sola attualizzazione dei flussi di cassa, esistono metodi più sofisticati che tengono conto anche del reinvestimento dei pagamenti in contanti.
|
★ (calcolo dei rapporti Sharpe, Sortino, Trainor, Kalmar, Modilyanka beta, VaR) + previsione del movimento della rotta |
+) L'utilizzo di un tasso di sconto è un indubbio vantaggio di questo metodo, poiché consente di portare i pagamenti futuri al valore attuale e di tenere conto di possibili fattori di rischio nella valutazione dell'attrattiva dell'investimento di un progetto.
-) Gli svantaggi includono la difficoltà di prevedere i flussi di cassa futuri per un progetto di investimento. Inoltre, è difficile riflettere i cambiamenti nell'ambiente esterno nel tasso di sconto.
Riepilogo
L'attualizzazione dei flussi di cassa è la base per il calcolo di molti coefficienti per valutare l'attrattiva dell'investimento di un progetto. Utilizzando un esempio, abbiamo analizzato l'algoritmo per il calcolo dei flussi di cassa scontati in Excel, i loro vantaggi e svantaggi esistenti. Ivan Zhdanov era con te, grazie per l'attenzione.
Il fattore FM2 (r, k) = l / (l + r) k è chiamato fattore di sconto per un singolo pagamento, anche i suoi valori sono tabulati. Il significato economico del fattore di sconto FM2 (r, k) è il seguente: esso mostra il prezzo corrente di una unità monetaria del futuro, cioè quanto, dalla posizione del momento attuale, è uguale a una unità monetaria (ad esempio , un rublo) circolanti nella sfera degli affari k periodi dopo il momento del calcolo, a un dato tasso di interesse (rendimento) r e la frequenza di maturazione degli interessi. Il termine valore odierno non deve essere preso alla lettera, poiché l'attualizzazione può essere effettuata in qualsiasi momento, non necessariamente coincidente con il momento attuale.
PV = FV- v ", dove v" è il fattore di sconto, che è
Calcolare il fattore di sconto e il fattore di capitalizzazione in base ai parametri n = 1 i = 10% nel calcolo a) interesse semplice b) interesse composto.
Poiché i fondi saranno in circolazione per investimenti, calcoliamo il valore attuale dei pagamenti imminenti utilizzando il fattore di sconto
Il fattore di sconto è il valore passato di CU 1 diversi periodi percentuali fa in base al tasso di sconto per
Il fattore di sconto per una rendita ordinaria a tempo determinato è il valore passato di diversi periodi percentuali fa di un flusso regolare regolare di pagamenti, ciascuno pari a CU 1.
Per comodità di calcolo, è possibile utilizzare il fattore di sconto FM2 (r%, ri). Ovviamente, in caso di attualizzazione, il periodo di ammortamento aumenta, cioè. sempre DPP
FM2 (r, n) - fattore di sconto per pagamento unico.
Nel caso generale, quando gli investimenti e i loro rendimenti sono specificati sotto forma di un flusso di pagamenti, il tasso di rendimento interno è determinato utilizzando il metodo delle iterazioni successive. Per fare ciò, utilizzando le tabelle dei fattori di sconto (fattori), due valori del coefficiente di sconto r
Pertanto, avendo investito £ 75,10. Ora, tra tre anni, avremo 100 sterline. Arte. Esiste un fattore di sconto per questo investimento, pari a 0,751. Nel nostro esempio, il fattore di sconto è semplicemente 1 / (1 + g / 100) "= 0,751. In generale, i calcoli che utilizzano lo sconto possono essere complessi e le tabelle di sconto possono essere utilizzate per facilitare i calcoli. Queste tabelle mostrano fattori di sconto che corrispondono a diversi tassi di interesse a seconda del periodo temporale, ad esempio, nella tabella sottostante sono riportati i fattori di sconto per i tassi di interesse dal 4 al 10% e per i periodi da 1 a 5 anni.
I) (i) Utilizzando la tabella dei fattori di sconto fornita nella sezione 4.5, determinare l'importo dell'investimento richiesto per accumulare un determinato importo alla fine di un determinato periodo
Il calcolo dei coefficienti utilizzati per valutare i progetti di investimento è impossibile manualmente. Tali calcoli vengono eseguiti con l'aiuto di un computer utilizzando speciali tabelle statistiche, in cui vengono dati i valori dell'interesse composto dell'unità monetaria, ecc., A seconda dell'intervallo di tempo
In secondo luogo, l'aumento di alcuni elementi del capitale circolante relativo ad una determinata fase di calcolo (scorte di materie prime, materiali e componenti, scorte di prodotti finiti, crediti, acconti, debiti) non avviene contemporaneamente ad altri incassi e costi, che influisce sull'efficienza di contabilizzazione delle variazioni del fattore di sconto e delle variazioni di prezzo (inflazione, prezzi stagionali, ecc.). Nei casi in cui questa influenza è evidente, deve essere presa in considerazione.
Dai risultati del calcolo, ne consegue che con un tasso di sconto del 16%, l'importo totale del reddito scontato è di 598,8 mila rubli e i costi di investimento - 600 mila rubli. L'IRR nei prezzi previsti è di circa il 16%, ovvero lo 0,2% in meno rispetto all'IRR nei prezzi di base. Lo scostamento è dovuto all'arrotondamento dei fattori di sconto.
Il calcolo utilizzando le formule di cui sopra manualmente è piuttosto laborioso, quindi, per comodità di applicare questo e altri metodi basati su stime scontate, ricorrono all'uso di tabelle statistiche speciali, che contengono i valori di interesse composto, fattori di sconto, valore scontato di l'unità monetaria, ecc. a seconda dell'intervallo di tempo e del valore del coefficiente di sconto.
I valori dei fattori di sconto sono riportati nelle tabelle finanziarie1.
Uno dei criteri più importanti per valutare un progetto di investimento è il tasso di sconto. Una buona pianificazione aziendale presuppone la considerazione obbligatoria delle variazioni del valore del denaro nel tempo, quindi tutti i flussi di cassa futuri dovrebbero essere portati allo stato attuale. Soffermiamoci più in dettaglio su cos'è il coefficiente di sconto e come determinarne il valore.
Il fattore di sconto dei flussi di cassa è un indicatore numerico che può essere utilizzato per capire quanto denaro si può ricevere dopo un certo tempo, tenendo conto del fattore tempo e del possibile rischio. Pertanto, i futuri flussi di denaro vengono portati allo stato del giorno dell'analisi.
Nella progettazione aziendale, "soldi adesso" è sempre preferibile a "soldi dopo", poiché può essere investito in un'altra attività e ricevere reddito o essere depositato su un deposito bancario e ricevere un interesse fisso. Pertanto, prima di investire, l'investitore deve essere sicuro che durante il ciclo di vita del progetto, non solo non perderà dal deprezzamento del denaro, ma sarà anche in grado di realizzare un profitto.
L'intervallo di tempo durante il quale l'impresa si realizza e porta profitto ai partecipanti è prefissato. Di norma, è determinato dai termini standard di applicazione delle apparecchiature installate, dopo di che si esauriscono le capacità tecniche della produzione dei prodotti. L'obiettività dei calcoli dipende in gran parte dalla corretta determinazione dei tempi dell'impresa.
Il valore del fattore di sconto viene utilizzato in diverse situazioni:
Questo indicatore stabilisce effettivamente un certo standard di costi o afflusso di capitali quando si investe in un'altra impresa. In altre parole, il coefficiente (o fattore) consente di determinare l'importo degli interessi per cui moltiplicare il reddito atteso per raggiungere un determinato importo in relazione allo stato attuale.
Diamo un'occhiata più da vicino a come calcolare il tasso di sconto. Solitamente si tratta di un calcolo a più stadi delle prospettive e dell'efficienza economica di un'impresa di investimento, pertanto il volume del flusso all'n-esimo passo viene portato al momento della riduzione.
Il flusso di denaro totale è simile a questo:
PV = FV * 1 / (1 + R) n
In questa formula viene evidenziata la componente che determina l'entità del fattore di riduzione. In realtà, la formula per calcolare il tasso di sconto si presenta così:
CD = 1 / (1 + R) n
in cui:
L'indicatore risultante è sempre minore di uno. Mostra il valore di una unità monetaria investita (rublo, euro, dollaro) dopo un certo tempo, alle condizioni di quelle accettate per il calcolo.
Il componente più importante per il calcolo del coefficiente è il tasso di sconto, chiamato anche tasso di sconto. Per la sua definizione, esistono una serie di tecniche basate su vari principi:
Il tasso di inflazione, il costo dei depositi o prestiti a lungo termine, la dimensione della Banca Centrale, ecc. possono essere presi come tasso di sconto. In ogni caso, quale sarà questo criterio, l'investitore decide a proprio rischio e pericolo. Se il tasso di sconto è impostato in modo errato o se non tiene conto di tutti i principali rischi, anche il fattore di riduzione sarà errato. Ciò darà all'investitore una previsione errata, che può portare a perdite.
Un altro componente della formula è il ciclo di vita dell'inizio, cioè il numero di periodi presi in considerazione durante i quali si genererà il progetto. Più precisamente questi due input sono impostati, più accurato sarà il risultato finale.
Consideriamo un esempio di calcolo. L'uomo d'affari investe 800 mila rubli in un nuovo progetto di sei anni. Secondo il piano aziendale presentato dall'iniziatore, in 6 anni sarà in grado di ricevere 1,5 milioni di rubli in un pagamento una tantum. Cumulativamente il tasso di attualizzazione è del 12%, mentre la percentuale del tasso di attualizzazione viene rilevata nel calcolo come parte di uno (0,12). Ora, usando la formula standard, puoi calcolare il valore del fattore:
Kd = 1 / (1 + 0,12) 6
Kd = 1 / 1,9738
Kd = 0,5066
Abbiamo un fattore di cast di 0,5066. Successivamente, utilizzando la formula di attualizzazione, vengono calcolati gli indicatori del valore del flusso di cassa ridotto:
PV = FV * 1 / (1 + R) n.
PV = 1.500.000 * 0.5066
PV = 759900
Dal risultato ottenuto, si può trarre una conclusione deludente per l'investitore che in tali condizioni di partenza, non dovrebbe aspettarsi non solo un profitto, ma anche un semplice ritorno sul denaro investito. Di conseguenza, tale proposta deve essere abbandonata, oppure si propone di modificare le condizioni di base del progetto, se accettabile (per accorciare il periodo di attuazione o ridurre il tasso di sconto).
Supponiamo che il tasso di sconto nel nostro esempio sia ridotto al 10%. In questo caso, il valore del coefficiente sarà 0,5645 e il flusso di cassa ridotto aumenterà a 846.750 rubli, il che renderà redditizio il progetto. Una situazione simile si verifica se il periodo di attuazione viene ridotto a 5 anni a un tasso del 12%: il fattore sarà 0,5674 e il flusso sarà di 851.100 rubli.
Va notato che per determinare il tasso di sconto, non è necessario immergersi ogni volta in formule matematiche. Per semplificare questo compito, è stata sviluppata una tabella dei coefficienti di sconto, ampiamente utilizzata nella pratica. È costruito secondo lo schema standard, come le tabelle di Pitagora o Bradis, cioè su un asse sono indicate le dimensioni dei tassi di interesse, sull'altro - intervalli di tempo. Per trovare l'indicatore desiderato, è sufficiente trovare la cella in cui si intersecano, contiene il valore del coefficiente con una precisione di dieci millesimi (fino alla quarta cifra decimale). 
Tutti i valori dei coefficienti di cui sopra sono presi da questa tabella. Ciò velocizza notevolmente i calcoli e consente di calcolare facilmente scenari alternativi per lo sviluppo degli eventi.
Abbiamo considerato un problema che prevedeva il pagamento di denaro in un'unica soluzione dopo la fine del progetto. In pratica, le situazioni sono molto più comuni quando i pagamenti vengono effettuati annualmente. Quindi, affinché il calcolo sia corretto, è necessario trovare separatamente il coefficiente di riduzione per ogni anno. Ad esempio, il nostro investitore riceverà il suo milione e mezzo in 6 anni del ciclo di vita dell'iniziativa a un tasso di sconto del 10% in rate uguali di 250 mila rubli all'anno (cioè come rendita):
Utilizzando la formula per i calcoli annuali, puoi trovare i coefficienti separatamente per ciascun periodo e quindi sommarli:
| CF 1 | CF 2 | CF N | |||
| VAN = | ----- | + | ------ | +...+ | ------ |
| (1+ R) | (1+ R) 2 | (1+ R) 6 |
PV = 227272 + 206611 + 187828 + 170765 + 155279 + 141083 = 1088838 rubli.
Se si utilizza la tabella dei coefficienti delle rendite, sarà sufficiente moltiplicare l'importo della rata media annuale per il fattore indicato nella cella desiderata della tabella (in questo caso è 4,3553). 
PV = 250.000 * 4,3553 = 1.088.825 rubli
Quindi, vediamo che l'indicatore trovato dalla formula è praticamente simile al valore determinato usando le tabelle (1088838 contro 1088825).
In conclusione, vorrei soffermarmi su alcuni punti in più relativi al portare flussi di cassa che gli utenti di Internet chiedono. In particolare, sorge la domanda su come calcolare il fattore quando il passaggio è specificato in unità diverse, ad esempio anni e mesi, e se le formule differiscono in tali calcoli.
Con un periodo di sconto di un mese, il rapporto viene calcolato utilizzando la seguente formula:
1 / (1 + R) nella misura (Mese - 1) / 12,
Con un periodo di riferimento annuale si applica il seguente meccanismo di calcolo:
1 / (1 + R) nella misura Anno - 1,
Se il periodo è considerato trimestrale, per ogni mese del trimestre viene preso in considerazione un indicatore uguale all'ultimo mese del trimestre, ovvero per 1, 2 e 3 mesi viene preso un indicatore di 3 mesi, ecc. .
Anche sui forum si discute della situazione in cui le autorità di regolamentazione a volte richiedono di calcolare il coefficiente di riduzione secondo la formula CD = 1 / (1+R) ^ (n-0,5) invece dello standard CD = 1 / (1+R) ^ n.
Questo approccio è chiamato modello di attualizzazione medio annuo, in cui l'attualizzazione viene effettuata a partire dalla metà dell'anno solare (o periodo di riferimento) e non al suo inizio o alla sua fine.
L'attualizzazione medio-periodica viene utilizzata nei casi in cui vi sia un flusso costante di denaro (ad esempio, dall'attività di un'impresa industriale). Sebbene tra gli esperti, le opinioni sull'opportunità di un tale metodo di calcolo differiscono.
Il rapporto di sconto, per la sua flessibilità, è ampiamente utilizzato da economisti e finanzieri. Mostra la prospettiva e la potenziale redditività di un singolo progetto in un periodo di tempo. Allo stesso tempo, questo strumento finanziario ha un grave inconveniente: funziona bene in paesi con mercati stabili e meccanismi di mercato consolidati. La sua applicazione in paesi caratterizzati da un modello economico di transizione rischia di presentare significative imprecisioni, poiché è molto difficile calcolare adeguatamente molti rischi per trovare il tasso di sconto in tali condizioni.
Scontare dall'inglese "discounting" - portare valori economici per diversi periodi di tempo in un determinato periodo di tempo.
Se non hai alle spalle un'educazione economica o finanziaria, molto probabilmente questo termine non ti è familiare ed è improbabile che questa definizione spieghi l'essenza dello "sconto", ma piuttosto lo confonda ancora di più.
Tuttavia, ha senso che un proprietario prudente del suo budget comprenda questo problema, poiché ogni persona si trova in una situazione di "sconto" molto più spesso di quanto sembri a prima vista.
Quale russo non ha familiarità con la frase "conoscere il valore del denaro"? Questa frase viene in mente non appena la coda alla cassa si alza e il cliente guarda di nuovo il suo cestino della spesa per rimuovere il prodotto "non necessario". In effetti, nel nostro tempo bisogna essere prudenti ed economici.
Lo sconto è spesso inteso come un indicatore economico che determina il potere d'acquisto del denaro, il suo valore in un determinato periodo di tempo. L'attualizzazione ti permette di calcolare l'importo che devi investire oggi per ottenere il rendimento atteso nel tempo.
Lo sconto - come strumento per prevedere i profitti futuri - è richiesto dai rappresentanti delle imprese nella fase di pianificazione dei risultati (profitto) dei progetti di investimento. I risultati futuri possono essere annunciati all'inizio del progetto o durante l'attuazione delle sue fasi successive. Per fare ciò, gli indicatori specificati vengono moltiplicati per il fattore di sconto.
Anche lo sconto "funziona" nell'interesse della persona media che non è legata al mondo dei grandi investimenti.
Ad esempio, tutti i genitori si sforzano di dare ai propri figli una buona istruzione, che, come sai, può costare molti soldi. Al momento dell'ammissione, non tutti hanno risorse finanziarie (riserva di denaro), quindi molti genitori pensano a una "scorta" (una certa quantità di denaro spesa oltre il budget familiare del cassiere), che può aiutare nell'ora X.
Diciamo che tra cinque anni tuo figlio si diploma e decide di entrare in una prestigiosa università europea. I corsi preparatori in questa università costano $ 2.500. Non sei sicuro di poter ritagliare questi soldi dal budget familiare senza violare gli interessi di tutti i membri della famiglia. C'è una via d'uscita: devi aprire un deposito in banca, per questo, per cominciare, sarebbe bene calcolare l'importo del deposito che dovresti aprire in banca ora per ottenere 2500 all'ora x (cioè cinque anni dopo), a condizione che il massimo interesse redditizio che può offrire una banca, diciamo -10%. Per determinare quanto vale la spesa futura (flusso di cassa) oggi, facciamo un semplice calcolo: Dividi $ 2.500 per (1,10) 2 per ottenere $ 2.066... Questo è lo sconto.
In poche parole, se vuoi sapere quale sia il valore della somma di denaro che riceverai o spenderai in futuro, allora dovresti "scontare" questo importo futuro (reddito) al tasso di interesse offerto dalla banca. Questa tariffa è anche chiamata "tasso di sconto".
Nel nostro esempio, il tasso di sconto è del 10%, $ 2500 è l'importo del pagamento (o deflusso di cassa) in 5 anni e $ 2066 è il valore scontato del flusso di cassa futuro.
In tutto il mondo, è consuetudine utilizzare termini inglesi speciali per indicare il valore attuale (scontato) e futuro: valore futuro (VF) e valore attuale (PV)... Si scopre che $ 2.500 è FV, cioè il valore del denaro in futuro, e $ 2066 è PV, cioè il valore in un determinato momento.
La formula per calcolare il valore attuale per il nostro esempio è simile a questa: 2500 * 1 / (1 + R) n = 2066.
Formula di sconto generale: PV = FV * 1 / (1 + R) n
Come puoi vedere, questi calcoli matematici non sono così difficili e non solo i banchieri possono farlo. In linea di principio, puoi rinunciare a tutti questi numeri e calcoli, l'importante è cogliere l'essenza del processo.
L'attualizzazione è il percorso del flusso di cassa dal futuro al presente, ovvero si passa dall'importo che si desidera ricevere dopo un certo periodo di tempo all'importo che è necessario spendere (investire) oggi.
Immaginiamo un'altra situazione che è familiare a tutti: hai soldi "liberi" e sei venuto in banca per fare un deposito, diciamo, di $ 2.000. Oggi 2000 dollari messi in banca a un tasso bancario del 10% costeranno domani 2.200 dollari, cioè 2000 dollari + interessi sul deposito 200 (=2000*10%) ... Si scopre che in un anno puoi ottenere $ 2.200.
Se rappresentiamo questo risultato sotto forma di formula matematica, allora abbiamo: $2000*(1+10%) o $2000*(1,10) = $2200 .
Se depositi $ 2.000 per un periodo di due anni, questo importo si converte in $ 2.420. Calcoliamo: $ 2000 + interessi maturati nel primo anno $ 200 + interessi nel secondo anno $220 = 2200*10% .
La formula generale per aumentare il contributo (senza contributi aggiuntivi) per due anni si presenta così: (2000*1,10)*1,10 = 2420
Se desideri prolungare la durata del deposito, il tuo reddito da deposito aumenterà ancora di più. Per scoprire l'importo che la banca ti pagherà in un anno, due o, diciamo, cinque anni, devi moltiplicare l'importo del deposito con un moltiplicatore: (1 + R) N.
In cui:
Pertanto, è possibile determinare l'importo del contributo in qualsiasi momento futuro.
Il calcolo del valore futuro del denaro è chiamato "accumulo".
L'essenza di questo processo può essere spiegata dall'esempio della nota espressione "il tempo è denaro", ovvero, nel tempo, il contributo monetario cresce a causa di un aumento dell'interesse annuo. L'intero sistema bancario moderno funziona su questo principio, dove il tempo è denaro.
Quando scontiamo, ci spostiamo dal futuro al presente, e quando "costruiamo", allora la traiettoria del movimento del denaro è diretta dall'oggi al futuro.
Sia le "catene di liquidazione" (che l'attualizzazione e la competenza) consentono di analizzare le possibili variazioni del valore del denaro nel tempo.
Abbiamo già detto che l'attualizzazione - come strumento di previsione dei profitti futuri - è necessaria per calcolare la valutazione dell'efficacia del progetto.
Quindi, quando si valuta il valore di mercato di un'impresa, è consuetudine prendere in considerazione solo quella parte del capitale che è in grado di generare reddito in futuro. Allo stesso tempo, molti punti sono importanti per l'imprenditore, ad esempio il momento della ricezione del reddito (mensile, trimestrale, a fine anno, ecc.); quali rischi possono sorgere in relazione alla redditività, ecc. Queste e altre caratteristiche che influenzano la valutazione aziendale sono prese in considerazione dal metodo DCF.
Il metodo di attualizzazione dei flussi di cassa si basa sulla legge sul valore "decrescente" del denaro. Ciò significa che nel tempo il denaro "diventa più economico", cioè perde di valore rispetto al suo valore attuale.
Ne consegue che è necessario partire dalla valutazione al momento attuale, e tutti i successivi flussi di cassa o uscite per riferirsi al presente. Ciò richiederà un fattore di sconto (Kd), necessario per portare il reddito futuro al valore attuale moltiplicando Kd per i flussi di pagamento. La formula di calcolo è simile a questa:
dove: R- tasso di sconto, io- numero del periodo di tempo.
Il tasso di sconto è la componente principale della formula DCF. Mostra su quale dimensione (tasso) di profitto può contare un partner commerciale quando investe in un progetto. Il tasso di sconto tiene conto di diversi fattori, a seconda dell'oggetto della valutazione, e può includere: componente inflazionistica, valutazione delle quote di capitale, rendimento delle attività prive di rischio, tasso di rifinanziamento, interessi sui depositi bancari e altro.
È generalmente accettato che un potenziale investitore non investirà in un progetto il cui costo sarà superiore al valore reale del reddito del progetto in futuro. Allo stesso modo, il proprietario non venderà la sua attività a un prezzo inferiore al valore stimato dei guadagni futuri. A seguito delle trattative, le parti concorderanno un prezzo di mercato equivalente al valore attuale del reddito previsto.
La situazione ideale per un investitore è quando il tasso di rendimento interno (tasso di sconto) del progetto è superiore ai costi associati alla ricerca di finanziamenti per l'idea imprenditoriale. In questo caso, l'investitore potrà "guadagnare" come fanno le banche, cioè accumulare denaro a un tasso di interesse ridotto, e investirlo in un progetto a un tasso più elevato.
Il metodo di attualizzazione dei flussi di cassa soddisfa le motivazioni di investimento dell'impresa.
Ciò significa che un investitore che investe in un progetto non acquisisce risorse tecniche o umane sotto forma di un team di specialisti altamente qualificati, uffici moderni, magazzini, attrezzature ad alta tecnologia, ecc., ma un futuro flusso di denaro. Se continuiamo questo pensiero, allora si scopre che qualsiasi azienda "rilascia" l'unico prodotto sul mercato: il denaro.
Il principale vantaggio del metodo di attualizzazione dei flussi di cassa è che questo metodo di valutazione, l'unico tra tutti quelli esistenti, è focalizzato sullo sviluppo futuro del mercato, che contribuisce allo sviluppo del processo di investimento.
