Az ismertté vált „sövény” szó minimalizálást jelent. Ennek ismeretében egy kezdő befektető azt gondolhatja, hogy a fedezeti alapokba való befektetés kevésbé kockázatos, mint a többi befektetés. Nézzük meg, mennyire biztonságos a fedezeti stratégia, és képes-e megvédeni a tőkét.
Több mint 6 éve vezetem ezt a blogot. Ez idő alatt rendszeresen teszek közzé beszámolókat a befektetéseim eredményeiről. Most az állami befektetési portfólió több mint 1 000 000 rubel.
Kifejezetten az olvasók számára fejlesztettem ki a Lusta Befektetői Tanfolyamot, amelyen lépésről lépésre megmutattam, hogyan teheted rendbe személyes pénzügyeidet, és hogyan fektesd be hatékonyan megtakarításaidat több tucat eszközbe. Azt javaslom, hogy minden olvasó végezze el legalább az első hetet a képzésből (ingyenes).
A „sövény” fogalmát angolul sövénynek, akadálynak vagy akadálynak fordítják. Ennek alapján fedezeti alapokat hoznak létre a befektetői veszteségek ellensúlyozására. Az egyik cikkben, amiről már írtam. Aktívan használják azt a pozíciót nyitó bankok, hogy emelkedő devizát vásároljanak a csökkenő devizával szemben. Ennek köszönhetően nem csak a mérlegüket védik meg a veszteségektől, hanem profitot is termelnek.
A fedezeti ügyletnek két fő típusa van:
A fedezeti ügylet a hosszú és rövid pozíciók bizonyos arányú kombinációja, alulértékelt eszközök vásárlása és túlértékelt eszközök eladása révén. Például olyan részvények vásárlása, amelyek növekednek, miközben rövid pozíciókat nyitnak olyan vállalatok részvényeiben, amelyeknek az előrejelzések szerint csökkenni fognak. Ha a számítások helyesek, ez lehetővé teszi a növekedési részvények vásárlásából származó nyereség védelmét.
Pontosan ez az eset, amikor a menedzsernek nem mindegy, hogy a piac milyen irányba mozdul el. Általános szabály, hogy nem fizikai árukat vásárolnak és adnak el, hanem származékos piaci eszközöket vagy valutát. A tranzakció teljes értéke nem feltétlenül fedezett. Bármilyen kockázat esetén a szállított áru ára, az árfolyam vagy nem fog nullára csökkenni. Ezért gyakran alkalmaznak részleges szerződéses fedezeti ügyletet.
Minden tranzakció nem ingyenes, mert az eszközöket a brókertől kölcsönzik. Ez azonban még a közvetítő kompenzációját is figyelembe véve előnyös lehet. Például azokat az értékpapírokat, amelyeket rövidre adták el és csökkent az árfolyam, nyereséggel vásárolják vissza. Egy hosszú pozíció megnyitásával a fedezeti ügynök növekvő eszközöket tart, és eladja azokat, miután azok drágulnak. Leszámítva a bróker jutalékát, nyereséget termel. Így a fedezeti ügylet mind az emelkedő, mind a csökkenő piacokon keres pénzt. , amelyet a bróker biztosít, a jövedelmezőség növelésére szolgáló karként használják.
Különféle eszközökkel fedezhet fedezetet:
A szerződés feltételei változhatnak:
A Wikipédia definíciója szerint ez „egy befektetési alap, amelynek célja, hogy egy adott kockázat mellett maximalizálja a hozamot, vagy minimálisra csökkentse a kockázatot egy adott hozam mellett”. Az eszköz működésének megértéséhez ássunk mélyebbre.
A fedezeti műveletek már jóval a speciális alapok megjelenése előtt ismertek voltak. A chicagói tőzsde a 19. században határidős áruügyleteket használt. Maguk a fedezeti alapok története a 20. század 40-es éveinek végén kezdődött az Egyesült Államokban. Az első alapot Alfred Jones hozta létre. Bár amatőr befektető volt, sikeresen shortolt cégek részvényeit csökkenő trendben. A hatvanas években a fedezeti alapok már több tucatnyira rúgtak, és elnyerték a befektetők elismerését. Az ilyen stratégiák népszerűségének csúcsát a 80-as években érte el, amikor a kezelt összegek elérték a több billió dollárt. A világ legnagyobb hedge fund-koncentrációja a londoni Cityben található (több mint egyharmada).
A fedezeti alap klasszikus példája a Soros György vezette Quantum. Utóbbi arról vált híressé, hogy 1992-ben milliárd dolláros nyereséget ért el az angol fontot shortolással. Arról is ismert, hogy az orosz gazdaságba fektet be, ahol az 1998-as válságból származó veszteség a fonton elért nyereséghez mérhető összeget tett ki. Hogy jobban megértse, mi az a fedezeti alap, nézze meg a Michael Lewis könyvén alapuló „The Big Short” című filmet.
A fedezeti alapok struktúrájának fő elemei a következők:
A fedezeti alapok egyik jellemzője az alacsony szabályozási követelmények. A menedzserek viszonylag szabadon választják meg a hangszereket. A befektetők vagyonát kezelő szakemberek a stratégiák széles skáláját alkalmazzák. Ide tartoznak a tőkeáttétel és az összetett származtatott ügyletek. Ez megmagyarázza, hogy a nem hivatásos befektetők hozzáférése miért nagyon korlátozott, és a legtöbb esetben teljesen zárva van. Általános szabály, hogy egy betétes nem fektethet be egymillió dollárnál kevesebbet (Európában 100 ezer dollártól), és a résztvevők száma nem haladhatja meg a 100-at.
A fedezés eredménye nem csak a veszteségek kockázatának visszafogása, hanem az esetleges nyereség korlátozása is lehet. Végül is, ha kitalálta az ármozgást, akkor az ellenkező irányú kereskedés megnyitása a megfelelő pályára állítja Önt. Miért végeznek ilyen műveleteket? A válasz nyilvánvaló: az alapok az ügyfelek pénzével foglalkoznak, és magas tőkeáttételt használnak. Ilyen feltételek mellett a befektetői alapoknak biztosításra van szükségük, az alap pedig kezelési díj formájában kapja meg nyereségét.
2008-ban Warren Buffett 1 millió dolláros fogadást kötött a Protégé Partners-szel, amely 5 fedezeti alapból álló portfóliót kezel. Alapítója, J. Terrant és vezetője, T. Sides elismerte, hogy 2018-ban vereséget szenvedtek, és az összes elvesztett pénzt jótékony célra fordították. 10 év alatt 80%-kal nőtt, az aktívan kezelt alapok pedig 22%-kal. Igaz, érdemes megjegyezni, hogy a piac ekkoriban fenomenálisan növekedett utána, és a hedge fundok jobban teljesítettek, mint az index a csökkenő piacon. Ha Buffett megéli a következő globális válságot, és újabb fogadást köt, valószínűleg veszít.
Az alapok között vannak sztárok a jövedelmezőség tekintetében, de ők inkább kivételek:
Magának a fedezetnek nem célja többletnyereség kitermelése. A fő feladat egy termék árának vagy árfolyamának védelme. A fedezeti alapok átlagos nettó hozama az elmúlt 20 évben évi 4-6% körül mozgott. Összehasonlításképpen 6-12%-ot adhatnak. Emlékezzünk a fedezeti alapoknál a magánbefektetőkre vonatkozó korlátozásokra is. Az ETF-ek kezelési díjai pedig lényegesen alacsonyabbak. Így az index ETF-ek átlagosan 0,36%-ot számítanak fel a kezelésért, a Vanguard Equity Income alap pedig 0,26%-ot. A fedezeti alapok általában körülbelül 2%-ot plusz 15-20%-ot számítanak fel az eszköznyereségből.
A fedezeti alapok előnyei:
Hibák:
A fedezeti alapok 2008-as globális válságban betöltött szerepét tekintve mára elvesztették korábbi funkciójukat. Különös visszhangot kapott a Madoff Alapítvány története, amely 2010-ben 150 év börtönbüntetést kapott egy pénzügyi piramis megszervezéséért. A legjobb eredményeket a már idős korban lévő „egyszemélyes alapok” adják, mint például Buffett és Soros. Világszerte azonban még mindig legalább 10 000 alap talál ügyfelet. Ma már lejár az úgynevezett idő. szabályozatlan alapok: növekszik az átláthatóság és a szabályozók általi ellenőrzés mértéke. A modern fedezeti alapokba való befektetés leggyakrabban bankszámlán keresztül történik. A nem kereskedési kockázatok csökkennek, mivel a számla a befektető tulajdona és ellenőrzése alatt áll.
A fedezeti alapok részesedése a globális befektetési piacon körülbelül 10%. Évente mintegy 100 milliárd dollár a forráskiáramlás tőlük, részarányuk fokozatosan csökken. Az alapokon belül az intézményi befektetőktől (bankok stb.) származó források aránya 2007-ben meghaladta a magánszemélyek arányát. Ez egy nagy szereplők piaca, amelynek konszolidációja folytatódik.
Két tévhit él a befektetők körében:
Egy gazdag befektető portfóliójában (1 millió dollártól) a fedezeti alapok akár harmados vagyonrésszel is jelen lehetnek. Ez jó lesz egy globális válság esetén. Jobb a nagy bankok, például a UBS vagy a Barclay által kínált alapok kiválasztása. A kiválasztást speciális szolgáltatások segítségével határozhatja meg, például a europe-finance.ru, a Barclay Hedge, a Morning Star (az utolsó 2 angol nyelvű), vagy az Ön brókerétől. Az alap kiválasztásánál nem csak a jövedelmezőségre kell ügyelni, hanem a történetének hosszára is, hogy melyik kezes bank áll a tranzakciók mögött és a kezelő hírneve.
A legális lehetőség a fedezeti alapok megnyitására Oroszországban csak 2008-ban jelent meg. Az első ilyen alap az Alfa Capital „Private Investment Fund 05.09” volt (2012-ben megszűnt). Ugyanennek a brókernek a második sikertelen próbálkozása a „Vállalati befektetési alap 09.10” volt (2014-ben lezárva).
A hedge fundok legközelebbi „rokonai” Oroszországban az OFBU (General Funds of Banking Management). Vagyonkezelési megállapodás keretében konszolidálják az eszközöket (ideértve a külföldieket is) készpénz, értékpapírok és különféle származtatott ügyletek formájában. Az OFBU-t olyan bankok hozták létre, amelyek speciális akkreditációt kaptak. A befektető igazolást kap az alap vagyonában való részvétel jogáról. A kezelési díjak a befektetés összegétől és időtartamától függenek, és 0,5 és 3% között mozoghatnak.
Ezen túlmenően a vezető megkapja a részesedés növekedésének egy százalékát. A különböző alapokba történő minimális befektetési összeg 10-100 ezer rubel. Megtekintheti például a bankkezelési alapok aktuális listáját. 2013 óta az új OFBU-k regisztrációja megszűnt. Ebben szerepet játszott a stratégiaválasztás viszonylagos szabadsága és a magánrészvényesek homályos garanciái.
Ha megfizethető kollektív befektetési lehetőséget keres, a legjobb, ha fontolóra vesz egy ETF alternatívát. Az orosz változat lehet , ami a fedezeti alap távoli analógja. Ezenkívül az orosz jogszabályok szerint az OFBU egyfajta befektetési alap. Az OFBU-ba történő befizetésekkel ellentétben a klasszikus befektetési alapok részesedése értékpapír státuszú. Míg az OFBU-k között csak kevés pozitív hozamú alap van, addig a befektetési alapok viszonylagos stabilitást mutatnak. A fő különbség azonban az, hogy a minősítetlen befektetők befektethetnek ETF-ekbe és befektetési alapokba.
Képzett befektető az, aki legalább 6 millió rubel értékű ingatlannal (értékpapírokkal) rendelkezik. vagy befektetési társaságban végzett munkatapasztalattal rendelkezik, vagy havonta legalább egyszer (átlagosan negyedévente 10 alkalommal) bonyolít tranzakciókat, és rendelkezik szakirányú végzettséggel.
Oroszországban a fedezeti alapok analógjainak választéka rendkívül korlátozott, és maguk az alapok nem túl népszerűek. A róluk szóló információk többnyire zártak, a monitoring szolgáltatásokról nem tesznek közzé statisztikákat. Ezért a hazai befektetők elsősorban a külföldi piacokra koncentrálnak. Ha Ön képzett befektető, és lenyűgöző mennyiségű pénze van, akkor a fedezeti alapban való részvételhez kénytelen lesz számlát nyitni egy külföldi bankban, amely az Ön nevében vásárolja meg az alap részvényeit. Választhat saját maga, vagy megbízhatja a kérdést a bankkal. Vonzóbb, megfizethető és elterjedtebb alternatíva a külföldi ETF-ek.
Sajnos az ETF-ek választéka az orosz piacon korlátozott. A rendelkezésre álló valószínűségek közül a következőket használhatja:
A fedezeti alapok struktúrájáról és a beléjük való befektetés menetéről további információ a NES (Orosz Gazdasági Iskola) videójában található.
Profit mindenkinek!
Az első fedezeti alap több mint 60 éve jelent meg, de nyilvánvaló okokból sokkal később kerültek a posztszovjet térbe. Ezért a hazai magánbefektetők kevéssé ismerik munkájuk sajátosságait. Milyen alapok ezek, és hogyan keresnek pénzt?
Alfred W. Jonesról úgy tartják, hogy a fedezeti alapok feltalálója. Az ő cége nyitotta meg 1949-ben az alapot, amelyet először fedezeti alapnak neveztek. De van egy másik nézőpont is. Warren Buffett másként gondolja: annak ellenére, hogy teljesen más nevet használtak, ezt a munkasémát először tanára, Benjamin Graham használta. És ezt tette még a múlt század húszas éveiben. Az úttörő hírnév megszerzésében csak a befektetési alapokkal szembeni általános piaci bizalmatlanság és a nagy gazdasági világválság akadályozta meg. Buffett olyan hevesen érvelt ezzel, hogy az egyik újságíró még egy meglehetősen maró cikket is írt, amelyben megpróbálta bebizonyítani, hogy Arisztotelész volt az első, aki fedezetet alkalmazott. Mindez valójában nem olyan fontos. Függetlenül attól, hogy ki találta ki őket, a fedezeti alapok ma nagyon fontos helyet foglalnak el a befektetési üzletágban.
Fénykoruk a múlt század 80-as éveiben kezdődött. Ekkor hallották a hedge fund nevet nemcsak a szakemberek, hanem a hétköznapi emberek is. És mindez annak ellenére, hogy az Egyesült Államokban korlátozott a befektetési lehetőség: erre csak képzett intézményi befektetők képesek, akik százmillió dollárnál nagyobb vagyont kezelnek. Népszerűségük több tényezőnek köszönhető. Mindenekelőtt annak köszönhető, hogy egy jól megválasztott stratégiával nem csak a piac növekedésével, hanem eséssel is tudnak profitot termelni.
Sokat tett a népszerűsítésért Soros György, vagy inkább alapítványának tevékenysége Kvantumés a megszerzett nyereséget. Ma már mindenki tudja, hogy egymilliárd dollárt keresett azzal, hogy a font leértékelésére fogadott.
A jogszabályok sokáig nem tették lehetővé a fedezeti alapok megnyitását. De még a nyitás engedélyezése előtt megjelent a piacon az első ajánlat. 2007-ben az Otkritie vállalat fedezeti alapot hozott létre Andorrában, ahol felajánlotta, hogy pénzt fektet be oroszoknak. Hivatalosan 2008-ban engedélyezték, és az első alapok csak 2009-ben jelentek meg. Jelenleg 27 fedezeti alap működik. Egy kis.
Mi az a fedezeti alap? Hogyan lehet fedezeti alapba fektetni?
Az első dolog, amit meg kell érteni, hogy a fedezeti alapok nem bonyolultak. Ezek egy meglehetősen egyszerű és logikus elven alapulnak: minden piacon működnek, és minden értékpapírba és származékaiba fektetnek be. Ha egy közönséges alap jogilag meglehetősen korlátozott, akkor a fedezeti ügylet tevékenysége jellegénél fogva a rendelkezésre álló pénzügyi és tőzsdei eszközök teljes köréből képezi eszközeit. Ez óriási előnyt jelent, hiszen lehetővé teszi, hogy ne a piactól függjön, hanem oda menjen, ahol magas jövedelemre van kilátás. Egy klasszikus alapnál, ha esik a piac, akkor leértékelődnek a részvények, amelyekbe pénzt fektetett be – ez ellen nem tudsz mit tenni. Már csak egy dolga van, eladni amortizálódó eszközöket, hogy a veszteségeket valamilyen kezelhető szinten rögzítse. Egy fedezeti alap, különféle származékos pénzügyi eszközöket használva, még zuhanó jegyzéseken is pénzt kereshet. Most ezek az alapok eszközeik nagy részét származékos ügyletekben tartják.
„De mi van fedezeti? - vetődik fel egy kérdés sok kezdőben. A fedezés egy kockázatkezelési rendszer. A legegyszerűbb meghatározása: ez egy eszköz felhasználása (vásárlása), amely összefügg a piacnak egy másik eszközre gyakorolt negatív hatásával. Egy egyszerű példa a mindennapi életből. Ön dollárban vesz fel hitelt egy banktól, de a bevétele kizárólag rubelben van. Amikor elérkezik a kölcsön visszafizetésének ideje, a kamat jelentősen változhat. Ha a rubel erősödik, hirtelen többletjövedelemhez jut, mivel kevesebb adósságot kell kifizetnie. Ha azonban leértékelődik, akkor veszteségeket szenved. Egy hétköznapi embernek meg kell birkóznia ezekkel a kockázatokkal. A befektetési alapok, a fedezeti alapok, a vállalatok fedezeti ügyletet alkalmaznak. Ha elmehetne egy tőzsdére, akkor venne egy határidős szerződést, amely egy devizát adna el egy bizonyos áron. Ugyanakkor meg kell értenie, hogy a fedezés nem szünteti meg teljesen a kockázatokat, ez egyfajta biztosítás, amellyel minimálisra csökkentheti veszteségeit.
Mi a hedge fund sikerének titka?
A fedezeti alapok azon képessége, hogy bármilyen piaci helyzetben bevételt termeljenek, közvetlenül befolyásolja jövedelmezőségüket.
A már említett Quantum átlagosan 900 millió dollárt keresett évente. Természetesen ebben az iparágban is vannak kudarcok, de összességében magasabbak a mutatók, mint más területeken. Például a 2000-es évek eleji válság előtti időszakban az USA-ban évi 10-15%-ot kerestek, és volt, aki 10 év alatt 500, sőt 1000%-os hozamot is tudott adni. Hogyan érik el ezt?
Az általuk alkalmazott elvek régóta ismertek:
Alulértékelt papír- ez az a helyzet, amikor olcsóbbak a piacon, mint amennyit a meglévő potenciáljuk alapján tudnának. Ezért feltételezhetjük, hogy hamarosan növekedni fognak. Illetőleg túlértékelt értékpapírok, valós értékük felett jegyzik a piacon.
Ez az egyik legegyszerűbb példa az alkalmazott stratégiákra, a valóságban nagyon sok van belőlük, de tökéletesen bemutatja a rendszert. Nem szabad megfeledkezni arról, hogy ritkán dolgoznak kizárólag saját forrásaikkal, aktívan vesznek igénybe hiteleket és kölcsönöznek értékpapírokat brókerektől.
Bizonyára hallott már olyan kifejezéseket, mint a rövid és hosszú pozíció. Rövid pozíció azt jelenti, hogy az alap meghatározott időre kölcsönvette az értékpapírokat, azok további értékesítésének függvényében. Például, ha ezer részvényt vesz el 1000 dolláros részvényenkénti áron, 100 000-ért eladja. Egy idő után a részvények ára mondjuk 900 dollárra esik részvényenként. A fedezeti alap megvásárolja és visszaadja a brókernek. Ennek eredményeként az alap tízezret keres, amiből bizonyos összeget fizet a brókernek. Hosszú pozíció azt jelenti, hogy az alap arra számítva, hogy a részvények drágulnak, visszavásárolja azokat a brókertől (vagy újra kölcsönkéri). Utána megvárja, amíg 1100 dollárra drágulnak. Aztán eladja őket, egyenként 100 dollár profitot termelve.
Az alap megjelenése kezdeményezi Menedzsment cég. Elkezd vonzani a befektetőket, tárgyal bankokkal és brókerekkel, kivéve persze, ha maguk hoznak létre egy alapot, ami elég gyakran megesik. Az alapkezelő társaság szakemberei közvetlenül végzik el az értékpapírok vásárlásával és eladásával kapcsolatos összes műveletet.
Az alap akkor kezd el dolgozni, amikor sikerül felkelteni az érdeklődést befektetők. Elhozzák tőkéjüket, átadják az alap kezelésébe, és megkapják a nyereség nagy részét.
Nagyon fontos szerepet játszik kezes bank. Itt tárolják a befektetők összes tőkéjét (pénz, arany, értékpapírok). Néha ő, és nem az elsődleges bróker vesz részt az összes tranzakció megkötésében. Ezért a bankkal szemben támasztott követelmények meglehetősen komolyak: nagynak és jó hírnévnek kell lennie.
Adminisztrátor (auditor) ellátja a fedezeti alap tevékenységének felügyeleti funkcióját. Vagyonának értékét az alapkezelő társaságtól függetlenül értékeli. Ennek célja mindenféle kockázat csökkentése. Emellett könyvelést vezet és jelentéseket készít, beleértve a befektetőknek megküldötteket is. Néha jegyez az alap részvényeit, és foglalkozik azok visszaváltásával.
Elvégzett funkciók elsődleges bróker, nagyon változatos. Valójában, ha az alapkezelő társaság megbízást ad egy műveletre, akkor a művelet teljes technikai része rajta marad, a közvetlen tőzsdei ügyletektől a letéti tevékenységig és a hitelezésig. Figyelembe véve azt a tényt, hogy egy fedezeti alap a legkülönfélébb helyszíneken és országokban működhet, az elsődleges brókernek képesnek kell lennie arra, hogy ügyleteket hajtson végre, ahol csak szükség van rá. Ezért ezek nagy nemzetközi bankok, például a Merrill Lynch, a Goldman Sachs vagy a Morgan Stanley. Oroszországban a VTB már jó ideje próbálja átvenni funkcióit, de ez eddig nem járt túl nagy sikerrel.
Nagyon sok besorolási lehetőség létezik, de a legtöbb az IMF által javasoltra összpontosít. A fedezeti alapoknak három fő típusa van:
Globális alapok – ezek olyan alapok, amelyek minden ország piacán végzik tevékenységüket. Befektetési stratégiájukat azonban az egyes cégek jegyzési viselkedésének tanulmányozására alapozzák.
Makro alapok Egy adott ország piacán dolgoznak, például kizárólag orosz vagy kínai nyelven. Egy adott pozíció megnyitásáról a benne lévő makrogazdasági helyzet alapján döntenek.
Az alapok relatív értéke - Ezek klasszikus hedge fundok, amelyek nemzeti piacokon működnek, és szabványos működési sémát alkalmaznak. Ez az egymással összefüggő eszközök relatív árai közötti különbségeken alapul. Ezek az alapok ugyanazokat az elveket használják, mint az első alapok, amelyekről fentebb beszéltünk.
Általánosságban elmondtuk, hogy miben különböznek a fedezeti alapok a befektetési alapoktól. Az érthetőség kedvéért az összes különbséget összefoglalhatjuk egy táblázatban:
| Összehasonlítási lehetőségek | Hedge fund | befektetési alap |
| Amibe fektet: | Minden értékpapír, származékaik, ingatlanvagyon, valuta, nemesfém és opció. | Kizárólag értékpapírok és ingatlanvagyon. |
| Mennyi a minimális befizetés: | Százezer dollártól, de a nagy alapok több millió dolláros befektetést igényelnek. | Oroszországban 1000 rubeltől. |
| Befektetési stratégiák: | Nyisson hosszú és rövid pozíciókat is. | Csak hosszú pozíciókat nyisson meg |
| Állami ellenőrzés: | Gyakorlatilag nem szabályozott. | Szigorú szabályozás. |
| Ki lehet befektető: | Az úgynevezett „akkreditált” vagy minősített befektetők. | Bárki, aki akarja. |
| Hogyan történik a bevétel elosztása?: | A kapott nyereség egy részét megtartja (20-25%) | A megállapodás szerinti összeget visszatartja a részvény értékéből (2-5%). |
| Hogyan lehet kilépni az alapból: | A befektetési jegyeket csak az alapon belül lehet értékesíteni. | A részvények másodlagos piacon történő értékesítése megengedett. |
Mint látható, a fedezeti alapok sajátosságaik miatt ingyenesebbek. Számukra a fő korlát a betét összege, amellyel a befektető beléphet.
Az orosz jogszabályok sajátossága, hogy ez a befektetési alapok külön kategóriája. A világ többi részéhez hasonlóan azonban a piacon szinte minden eszközbe befektethetnek. Egy ilyen alap létrehozásához elegendő egy professzionális alapkezelő társaság engedélye. Szigorú követelmény van a befektetőkkel szemben, akiknek minősített befektetőknek kell lenniük, legalább hárommillió rubel értékben. Piaci tapasztalattal is rendelkezniük kell, és egy éven belül legalább tíz 300 ezres vagy azt meghaladó tranzakciót kell lebonyolítaniuk, vagy három éven belül öt 5 milliós vagy annál nagyobb értékű tranzakciót.
A hedge fundok megszervezésének lehetősége Oroszországban a megfelelő szabályozás megjelenésével jelent meg csak 2008-ban, meglehetősen későn, ami kétségtelenül hátráltatta fejlődésüket.
Van értelme külföldi fedezeti alapokba fektetni, vagy ragaszkodni az oroszokhoz?
Amint látja, meglehetősen nehéz egy orosz fedezeti alap résztvevőjévé válni. A probléma azonban nem csak az USA-ban a minősítési korlátok megléte, ahol nem kevésbé szigorúak a követelmények, ez nem akadályozza meg, hogy több ezer befektetőt vonzzon. A probléma nagyrészt az, hogy a befektetők nem bíznak teljes mértékben a hazai menedzserekben. És ez annak ellenére, hogy a nemzeti vezetők képviseltetik magukat a piacon: a Sberbank Management, a VTB Capital és az Alfa Capital. Valószínűleg ennek az az oka, hogy nincs tapasztalat ezen a piacon.
Aki meg akarja próbálni a külföldi fedezeti alapokba való befektetést, annak először ott kell felhalmoznia egy meglehetősen nagy összeget. Általában egymillió dollárról vagy többről beszélünk. Számos amerikai és európai nagybank rendelkezik saját alappal, amellyel együttműködik. Használhatja szolgáltatásaikat, vagy kereshet alternatív ajánlatot.
Vannak, akik azt tanácsolják, hogy vegyenek igénybe orosz közvetítők szolgáltatásait, akik részesedést vásárolnak Önnek valamilyen külföldi alapban, de nem javasoljuk, hogy ezen az úton menjen. Ennek volt értelme, miközben Oroszországban betiltották a fedezeti alapok működését, mára már nagyjából megszűnt az igény, hogy Európában alapot nyissunk az innen történő kezeléshez. De csúnya kockázatokba is ütközhet. Először is, egy ilyen rendszer gyengén védi az Ön jogait. Másodszor, meglehetősen nehéz lesz felügyelnie ezt az alapot.
Jelek fedezeti alapés különbségei a hagyományos alapoktól:
1998-ban a Webster's Dictionary úgy írta le a fedezeti alapokat, mint amelyek "jelentős kockázattal járó spekulatív technikákat alkalmaznak".
A befektetési alapok eredménye az esetek túlnyomó többségében közvetlenül magától a piac dinamikájától függ.
Hiba fedezeti alap egy befektetési alaphoz képest - kevesebb átláthatóság és jogi védelem a befektető számára.
Minden sikeres menedzser arra törekszik, hogy saját hedge fundot hozzon létre a műveletek volumenének növelése érdekében. Azonban minden rongytól gazdagságig fedezeti történethez legalább két-három rongy a rongyhoz, vagy rongy a gazdagsághoz, majd vissza a rongyos történetekhez.
Egy fedezeti alap átlagos élettartama, akárcsak egy National Football League játékos pályafutása, kevesebb, mint 4 év. Évente hozzávetőleg 1000 fedezeti alap zár be a gyenge teljesítmény és a válsággal való megküzdés hiánya miatt.
A 2007-2009-es válság során mintegy 500 fedezeti alap ment csődbe, a befektetők gyors menekülésének áldozatai. A hitelezők abszolút minden alap hitelkeretét megnyirbálták, mert nem tudták, hogy az alapok milyen súlyosan vannak megterhelve mérgező eszközökkel.
Fedezeti alapok nagyon sérülékenyek lehetnek, ha a rövid távú repo finanszírozást hosszú távú nem likvid eszközök (például CDO-k) vásárlására használják fel.
1. Relatív érték stratégiák(relatív értékstratégiák) - a fő gondolat az, hogy bármely eszközön kombinálják a long és short pozíciókat. A stratégiát főszabályként olyan instrumentumokra alkalmazzuk, amelyek között van kapcsolat: * egy szektor 2 részvénye * 1 kibocsátó 2 különböző futamidejű kötvénye * 1 társaság törzs- és elsőbbségi részvényei A vezető keresi azokat a helyzeteket, ahol az érték túlzott eltérése van. 1 eszköz árát a másiktól, és a túlértékeltet eladja, az alulértékeltet megveszi.
2. Eseményvezérelt(esemény alapú stratégiák) - vállalati fókuszú stratégiák, amelyek a fontos események (fúziók/felvásárlások, részvény-visszavásárlások, szerkezetátalakítás, csődmentés) előrejelzésén alapulnak. A stratégia fő kockázata, hogy nem következik be az az esemény, amelyre az alapkezelő számít.
3. Irányított/Oppurtunisztikus(iránystratégiák) - alulértékelt eszközök vásárlása és túlértékeltek eladása, kísérlet megjósolni azt a piacot, ahol erős mozgás fog bekövetkezni. Általában az ilyen alapok a legagresszívebb kockázati profillal rendelkeznek (kockázat/hozam). A stratégia nem tartalmaz fedezetet, hanem a megfelelő fogadás kiválasztására összpontosít. A „Globális makró” és a „trendkövető” stratégia is ebbe a stratégiák osztályába tartozik (különösebb eset).
Befektetési menedzser- ez egy magánszemély vagy alapkezelő társaság, amely az alap pénzét kezeli és befektetéseket fogad el. döntések, az alap működési tevékenységének irányítása.
Befektetési tanácsadó segítheti az alap operatív tevékenységét.
Igazgatóság A fedezeti alap tevékenységének minden vonatkozását ellenőrzi.
Elsődleges bróker
A prime bróker egy „átjáró a nagy pénzügyi lehetőségek világába”, amelyet általában egy nagy bróker biztosít a Goldman Sachs, Merril Lynch, JPMorgan stb.
Van olyan vélemény, hogy "20-30 millió alatti NAV-val nem viszik préselni, azt mondják, hogy nem jelentek meg :)"
A Goldman Sachs nem dolgozik 50 millió dollárnál kisebb összegekkel
Egy jó alap havi 10 000 dollárba kerül
A Goldman Sachshoz az IB = http://daptrading.com/ címen keresztül férhet hozzá
Ezenkívül ezt a sémát részletesen ismertetjük.
Hedge Fund bevétel
2 komponensből áll:
Orosz fedezeti alapok és eredményeik (2014. június):
A fedezeti alapok elhelyezésének földrajzi elhelyezkedése az Egyesült Államokban: 
Források:
Offshore befektetési alap bejegyzése (1. rész)
Mi történt fedezeti alapés hogyan működik belülről
Példa a fedezeti alap stratégiákra és a tipikus kockázatokra
Hedge fund(wikipédia)
Hedge Fund (wikipédia)
Roger Lowenstein "Amikor a zseni elbukik"
Barton Biggs "Egy sövény a ködből"
Nouriel Roubini, Stephen Mime: „Nouriel Roubini: Hogyan jósoltam meg a válságot”
A fedezeti alapokról (2011.11.21.)
Miért szeretjük a fedezeti alapokat? (2011.10.01.)
Hedge fund: Játék a piacon új szabályok szerint Szerzők: Kotikov V., Neil J.
Lényegében a fedezeti alap egy befektetési partnerség fantázianév. Résztvevői az alapkezelő (főpartner) és a befektetők (betétesek). A betéti társaságok befektetik pénzüket az alapba, a tábornok pedig a választott stratégiának megfelelően kezeli azt. Az alap célja a profit maximalizálása és a kockázatok kiküszöbölése, ezért neve a „fedezet” szóból származik. Talán itt ér véget a hasonlóság más alapokkal, például befektetési alapokkal.
A „fedezeti alap” elnevezés azért fűződik ezekhez a struktúrákhoz, mert mind az emelkedő, mind a csökkenő piacokból igyekeznek profitálni. A fedezeti alapkezelők egyszerre vesznek fel hosszú és rövid pozíciókat részvényekben és egyéb eszközökben (a rövid pozíciók lehetővé teszik számukra, hogy profitáljanak az árfolyamesésből).
A fedezeti alapoknak más jellegzetességei is vannak. Kizárólag vagyonos befektetők számára kialakított magánbefektetési partnerségekről van szó, és egy előre megfogalmazott stratégia keretein belül azt csinálhatnak a pénzükkel, amit akarnak. Ez a fajta nyitott tér kockázatosnak tűnhet – és időnként az is. A pénzügyi szektorban a legnagyobb horderejű botrányok némelyike fedezeti alapokat érintett. Másrészt a nagy rugalmasság vonzza a legtehetségesebb pénzkezelőket lenyűgöző hosszú távú eredményekkel rendelkező fedezeti alapokhoz.
Hogy jobban megértsük a fedezeti alapokat, és azt, hogy miért olyan népszerűek a befektetők és menedzserek körében, hozzunk létre egy fiktív alapot, és nyomon kövessük annak teljesítményét egy éven keresztül. Nevezzük mondjuk Értéklehetőségek Alapnak. A működési szerződés, az alapot szabályozó jogi dokumentum kimondja, hogy a kezelő az 5%-ot meghaladó hozamok 25%-át kapja meg évente. Ezen kívül bármilyen eszközbe befektethet.
10 befektető érdeklődött az alap tájékoztatója iránt, egyenként 10 millió dollárt fektettek be. Így a vagyon 100 millió dollár. Valamennyi befektető befektetési szerződést írt alá, hasonlóan a számlanyitási űrlaphoz, és a csekkeket közvetlenül az alap brókerének vagy adminisztrátorának küldte. Az ügyintéző befektetéseiket az alap mérlegében tükrözte, majd átirányította a brókerhez. Általában egy könyvelő iroda jár el ügyintézőként. Alapunk most nyitva áll és készen áll a munkára. A menedzser talál egy vonzó lehetőséget, felhívja a brókert, és utasítja, hogy fektesse be a teljes 100 milliót.
Eltelt egy év, és az alap vagyona 40%-kal 140 millió dollárra nőtt. Most a jelenlegi megállapodás szerint az első 5% a befektetőket illeti, és az ezt meghaladó bevétel 25-75% arányban oszlik meg a menedzser és a befektetők között. Így az év végén befolyt 40 millióból 2 milliót (5%) vonnak le, a fennmaradó 38 milliót pedig a menedzser és a befektetők osztják szét. Ezt az 5%-ot „küszöb-hozamnak” nevezik, mert a menedzsernek először át kell lépnie, hogy jó pénzt keressen.
Az év eredményei és a befektetőkkel kötött megállapodás alapján a menedzser 9,5 millió dollárt kapott. A befektetők összesen 30,5 milliót kerestek, mint látható, a fedezeti alappal dolgozni nagyon jövedelmező tevékenység lehet. Ha vagyona 1 milliárd dollár lenne, akkor a menedzser 95 millió dollárt, a befektetők pedig 305 milliót keresnének.
Természetesen a menedzsereket gyakran kritizálják ilyen magas javadalmazásért. Az őket elítélő emberek azonban (gyakran a médiának is köze van ehhez) elfelejtik, hogy a befektetők is kaptak egy tisztességes jackpotot. Mikor hallottál már egy sikeres fedezeti alapba befektetőt panaszkodni, hogy túl magasak a kezelői díjak?
A fedezeti alapok számos előnnyel rendelkeznek a hagyományos befektetési alapokkal szemben. Közöttük:
Természetesen volt néhány kockázat:
Az első ilyen típusú befektetési alap körülbelül 70 éve jelent meg az Egyesült Államokban Alfred Jones amerikai szociológus magánkezdeményezéseként. Nem azt a feladatot tűzte ki maga elé, hogy mesésen meggazdagodjon ebben a vállalkozásban, hanem egyszerűen csak pénzt akart keresni, hogy élhessen és azzal foglalkozzon, amit szeret a tőzsdei befektetéssel.
Ő maga, valamint barátai és rokonai az alap részvényeseiként jártak el. Kezdeményezése pedig végül teljes és feltétlen sikert aratott! Hat évvel befektetési tevékenységének megkezdése után Jones közzétette eredményeit. Átlagos hozama mintegy 65% volt évente, ami jelentősen meghaladta az akkori legnagyobb befektetési alapok profitját. Természetesen sok vállalkozó követte ezt a sikeres példát, és 1968-ban már 140 ilyen alap működött az Egyesült Államokban. Mivel ez valójában egy új típusú befektetési alap volt, a SEC (American Securities Commission) kénytelen volt új struktúrának minősíteni. Ezt a struktúrát hedge fundnak nevezték (az angol hedge szóból - biztosítás, védelem).
Miért kapta ezt a nevet? Térjünk vissza a fedezeti alapok alapítójához - Alfred Winslow Joneshoz, vagy inkább befektetési stratégiájához. Ez a stratégia pedig abban állt, hogy alulértékelt (nagy növekedési potenciállal rendelkező) részvényeket nyitott (vásárolt), és ezzel egyidejűleg shortolásba kezdett egyértelműen túlértékelt részvényekkel.
Így a gazdasági növekedés időszakában az alulértékelt részvények növekedéséből, a depresszió időszakaiban pedig a túlértékelt részvények értékcsökkenéséből profitált. A hosszú és a short pozíciók egyidejű belépése volt a fő oka annak, hogy a SEC az összes ilyen típusú alaphoz a „hedge” előtagot rendelte.
A hedge fundok egyébként jelenleg teljesen más stratégiák szerint működnek, és semmi közük a fedezeti koncepcióhoz.
A fedezés egy kereskedési taktika, amely magában foglalja többirányú pozíciók megnyitását a különböző piacokon, hogy kompenzálják az egyik veszteséget, a másikon pedig a nyereséget. A klasszikus fedezeti ügylet a derivatívapiaci pozíciók nyitását jelenti az azonnali piaci pozíciókkal szemben (például a részvények tőzsdén történő vásárlása a származékos piacokon történő határidős ügyletekkel jár).
Ráadásul a fedezeti alapok tevékenységei gyakran sokkal kockázatosabbak, mint más típusú befektetési alapok.
A fedezeti alapokba történő befektetés jellemzői:
A fedezeti alapok talán leghíresebb példája a Quantum. Ezt az alapot a ma már világhírű befektető, Soros György hozta létre. Világhírnevet pedig az hozta meg számára, hogy 1992-ben a Quantum alap egymilliárd dollárt keresett a brit nemzeti valuta, a font sterling eséséből. Ráadásul ezt gyakorlatilag egy nap alatt tette meg – az úgynevezett „fekete szerdán”, 1992. szeptember 16-án.
A legtöbb ilyen típusú alap az Egyesült Királyságban (amelyek közül a legnagyobb az AHL és a GLG) és az Amerikai Egyesült Államokban található (a leghíresebb a Bridgewater Associates és az AQR Capital Management). Összességében ezek az országok adják a világ összes fedezeti alapjának több mint felét (több mint 55%).
Oroszországban a fedezeti alapok még nem tettek szert ekkora népszerűségre és ilyen tömeges terjesztésre. Ez részben az e tevékenységi területet szabályozó jogszabályi keret hiányosságainak köszönhető. Azt mondhatjuk, hogy a nyugati fedezeti alapok orosz analógja az általános banki alapkezelő alapok (). Nagy szabadságuk van a pénzügyi eszközök és a befektetési stratégiák megválasztásában is, és minimális kormányzati kontroll terheli őket.
Számos orosz fedezeti alap van bejegyzett offshore, például az Otkritie Bank azonos nevű alapot 2007-ben jegyezték be Andorrában. Ezenkívül országunkban vannak olyan alapok, mint: VTB Capital, Equinox Russian Opp Fund, Aton-Lite és mások.
A fedezeti alapok típusai a Nemzetközi Valutaalap (IMF) osztályozása szerint:
A fedezeti alap egy komoly szervezet, meglehetősen összetett szerkezettel. Számos részleget foglalhat magában (könyvvizsgálók, jogi tanácsadás, befektetési tanácsadás, elemző osztály stb.), és számos partnerrel (bankok, brókerek, befektetési társaságok stb.) működhet együtt.
Általánosságban azonban megállapítható egy bizonyos alapstruktúra, így vagy úgy, ami minden ilyen frontra jellemző (lásd az alábbi ábrát).
Letétkezelő bank köztes kapcsolat a befektetők és az alap között. Ebben a bankban nyitnak számlákat, amelyeken az alap befektetőihez tartozó összes vagyont tárolják. Általában a legismertebb, legmagasabb megbízhatósági besorolású bankok töltik be ezt a szerepet.
(angol prime broker), amelyen keresztül valójában a pénzügyi piacokon minden műveletet végrehajtanak. Ezenkívül egy ilyen bróker számos további funkciót biztosít a fedezeti alapok tevékenységének támogatásához. Egy nagy befektetési bank vagy befektetési társaság elsődleges brókerként működhet.
Menedzser a fedezeti alap agya. Ő határozza meg a befektetés taktikáját és stratégiáját, és az alap tevékenységének eredménye végső soron az ő döntéseitől függ. A javadalmazása meglehetősen jelentős, közvetlenül kötődik a befektetési döntései által hozott jövedelmezőséghez. Úgy tartják, hogy a fedezeti alapoknak a legtehetségesebb menedzserei vannak. A „menedzser” kifejezés egyébként nem csak egy személyt rejthet, hanem egy egész részleget vagy akár egy befektetési társaságot is.
Adminisztrátor pénzügyi eszközök és alapok vagyonának auditálásával és független értékelésével foglalkozik. Ezen túlmenően feladatkörébe gyakran beletartozik a könyvelés, a jelentések összeállítása és a befektetők felé történő terjesztése, valamint egyéb tisztán adminisztratív tevékenység.
Tekintsünk egy epizódot egy hipotetikus fedezeti alapról, amit mondjuk Plushkin & Co Fund. A pénztár szabályzata az alábbi pontokat írja elő a vezetői díjazás mértékére vonatkozóan:
Tételezzük fel, hogy ez az alap 20 befektetőt vonzott, akik mindegyike legalább 5 000 000 dollárt tett be. Így alapunk 100 000 000 USD összeget kezelt.
Mindezt a pénzt a letétkezelő bank számláin helyezték el, majd az alapkezelő döntése alapján tőzsdére fektették (részvények és kötvények). Egy évvel később pedig az alap nyeresége elérte a 30 000 000 dollárt (vagyis évi 30%-ot).
A befektetőkkel kötött megállapodás feltételei szerint, mivel az évi 10%-os hozamküszöböt túllépték, a menedzser a teljes bevétel 20%-ának megfelelő bónuszt kap. Ezenkívül ugyanezen megállapodás értelmében az alap 2%-ot számít fel a pénzügyi kezelésért.
Így az alap bevétele a következőképpen oszlik meg:
