تعد قضايا إدارة الدين العام من أهم القضايا في السياسة الاقتصادية لروسيا. ويرجع ذلك إلى حقيقة أنه في السنوات الأخيرة حدثت زيادة في الدين العام ، فضلاً عن تكلفة السداد. ومن هنا كان الهدف الرئيسي للإدارة: تخفيض الديون وتقليل تكلفة سدادها. لكن ليس كل شيء بسيطًا كما قد يبدو للوهلة الأولى. تتمتع الإدارة ، وكذلك الخارجية ، بميزات مرتبطة بطبيعة العلاقات مع الدائنين ، وتسوية الديون ، والخدمة المستمرة والقيود في اختيار طرق تسوية الديون. في هذا الصدد ، يجدر إلقاء نظرة فاحصة على ماهية طرق إدارة الدين العام.
تقنيات إدارة الدين العام
· إعادة التمويل - سداد جزء من الدين الرئيسي (أو كله) ، بالإضافة إلى الفوائد عليه من الأموال التي تم الحصول عليها من إيداع قروض جديدة.
· الإلغاء (التقصير) - رفض الحكومة سداد الدين وفوائدها على القروض السابقة.
· التحويل - اتخاذ قرار من الحكومة بتغيير ربحية القروض التي سبق إصدارها. لتحقيق ذلك ، تقوم الحكومة عادة بتخفيض مبلغ مدفوعات الفائدة.
· التجديد - الاتفاقات المبرمة بين المقترض والمقرض بشأن إنهاء الالتزامات ، وكذلك استبدالها بالتزامات أخرى تنص على شروط أخرى لسداد الديون.
· التوحيد - اتخاذ قرار من الدولة بدمج عدة قروض سبق إصدارها ، عندما يتم استبدال سندات قروض سبق إصدارها بسندات قروض جديدة.
· التوحيد - تمديد فترة صلاحية الالتزامات الصادرة سابقاً. تهتم الدولة دائمًا بالحصول على قروض لفترات أطول.
· تأجيل سداد القرض (أو جميع القروض الصادرة مقدمًا) - يتم تنفيذه في حالة عدم جلب الإصدار الإضافي للقروض الجديدة النشاط المالي للدولة.
غالبًا ما يتم تنفيذ ممارسات إدارة الدين العام مثل التحويل والتوحيد وتوحيد التوظيف الحكومي فيما يتعلق بالاقتراض المحلي. أما بالنسبة لتأجيل سداد القرض ، فيمكن تطبيق إجراء مماثل على القروض الخارجية.
مبادئ إدارة الدين العام
تم إنشاء ممارسات إدارة الدين العام لمواجهة التحديات التالية:
· حافظ على الأحجام الداخلية وعلى نفس المستوى. وهذا ضروري من أجل الحفاظ على الأمن الاقتصادي للبلاد ، وكذلك لضمان وفاء السلطات بالالتزامات التي أخذتها على عاتقها ، مع عدم التسبب في ضرر كبير لتمويل التنمية الاجتماعية والاقتصادية.
· تقليل تكلفة الدين عن طريق إطالة أجل الدين وخفض الأوراق المالية.
· الحفاظ على استقرار الدين العام والقدرة على التنبؤ به.
· تحقيق الاستخدام الأكثر كفاءة وعقلانية للأموال المقترضة.
· تنسيق إجراءات الهيئات التابعة للكيانات المكونة للاتحاد الروسي ، والحكم الذاتي المحلي والهيئات الفيدرالية في سوق الديون في البلاد.
· التنويع من حيث شروط الاقتراض وأشكال الدفع وغيرها من المعايير من أجل تلبية احتياجات المستثمرين.
المشاكل الرئيسية لإدارة الدين العام
· مشكلة الديون لم يتم حلها بالكامل بعد. على وجه الخصوص ، يتعلق هذا بالتزامات الاتحاد الروسي بموجب ضمانات الدولة التي قدمها.
· يحتاج التنظيم المعياري للدين العام إلى التحسين.
· لا توجد قواعد تشريعية لتحديد حجم الدين الخارجي العام الذي يلبي المعايير الدولية.
إدارة الدين العام المحليهي مجموعة من التدابير التي تهدف إلى تحسينها. إدارة الدين العام هي عملية مستمرة تشمل ثلاث مراحل: تحديد الحاجة إلى موارد مالية إضافية ، وجذب الموارد المالية ، وسداد التزامات الديون وخدمتها. على ال المرحلة الأولىيحدد الحجم الأقصى للاقتراض الحكومي والضمانات لسنة الميزانية التالية ، ويختار الأدوات اللازمة لجذب الموارد وزيادة استخدامها. على ال المرحلة الثانيةتنجذب الموارد إلى الأسواق المالية الخارجية أو الداخلية عن طريق إصدار الأوراق المالية الحكومية وطرحها أو الحصول على قرض أو تقديم ضمانات حكومية. المرحلة الثالثةهو البحث عن مصادر الموارد المالية لسداد الدين العام وخدمته ، وخفض التكاليف الإجمالية ، والوفاء في الوقت المناسب بالتزامات الديون. يمكن سداد التزامات ديون الدولة على حساب إيرادات الميزانية ، واحتياطيات النقد الأجنبي للبلد ، والأموال المستلمة من بيع ممتلكات الدولة ، وكذلك القروض الجديدة. تسمى الحالة التي يكون فيها المدين غير قادر على سداد ديونه الخارجية وفقًا للجدول الزمني المتفق عليه مع الدائن أزمة الديون.
يمكن استخدام الطرق التالية في إدارة الدين العام:
· إعادة التمويل.
· إعادة الهيكلة؛
· تحويلات؛
· الدمج؛
· السداد المؤجل.
· الإلغاء.
إعادة التمويل- هذا هو سداد الديون القديمة عن طريق تقديم التزامات جديدة. هناك ثلاث طرق رئيسية لإعادة تمويل الدين العام: استبدال الخصوم منتهية الصلاحية بأخرى جديدة معادلة لها من حيث القيمة ؛ استبدال بعض الالتزامات بأخرى بآجال استحقاق أطول ؛ طرح سندات جديدة بهدف استخدام عائدات التسويات على السندات التي تنتهي صلاحيتها.
إعادة الهيكلةيمثل مراجعة للجدول الأصلي لسداد وخدمة الدين العام. في سياق إعادة الهيكلة ، يُمنح المدين فترة سماح تُدفع خلالها الفائدة فقط ويزداد أجل استحقاق المبلغ الأصلي.
تحويلات- هو تغيير في شروط القروض الحكومية في مصلحة المدين ، ويتكون من انخفاض في الفائدة ، وطريقة جديدة لسداد الدين ، وتأجيل السداد ، وتغيير عملة القرض. أكثر أنواع تحويل الدين العام الخارجي شيوعًا هي تبادل التزامات ديون البلدان الثالثة ، وسداد الديون بتسليم السلع ، واسترداد الديون من قبل المقترض بشروط خاصة ، وتبادل الديون بالممتلكات.
الدمج- هذا هو التغيير في آجال استحقاق القروض ، كقاعدة عامة ، إلى الأعلى عن طريق تحويل الخصوم قصيرة الأجل إلى التزامات طويلة الأجل. يمكن دمج التوحيد مع التحويل.
إلغاءيمثل الدين العام رفض الحكومة للالتزامات على القروض الممنوحة.
عند إدارة الدين العام المحلي ، يمكن استخدام هذه الأساليب من جانب واحد. ومع ذلك ، فإن تنظيم حجم الدين الخارجي بمساعدتهم هو ، كقاعدة عامة ، دائمًا نتيجة لعملية التفاوض. في ظل وجود أزمة ديون ، يتعامل نادي باريس مع إدارة الديون للدائنين الرسميين على أساس متعدد الأطراف ، ويتعامل نادي لندن مع الديون المستحقة للبنوك. نادي باريس هو جمعية غير رسمية للدول المتقدمة اقتصاديًا في العالم والتي تنسق السياسات المالية للدول الأعضاء فيما يتعلق بديون الدول الثالثة. يوحد نادي لندن البنوك التي قدمت قروضًا لحكومات البلدان الفردية أو الكيانات القانونية في هذه البلدان.
في بلدنا ، تتولى وزارة المالية إدارة الديون الحكومية نيابة عن حكومة جمهورية بيلاروسيا. من المهام الرئيسية للدولة في إدارة الديون تحديد قيمتها ، لأن عندما يتم الوصول إلى نسبة معينة من المدفوعات لخدمة الدين العام والناتج المحلي الإجمالي ، يتباطأ النمو الاقتصادي. من أجل منع النمو غير المنضبط للدين العام ، فإن قانون ميزانية جمهورية بيلاروسيا للسنة المالية القادمة يوافق على مؤشرين سنويًا.
خصائص الدين العام الحديث
اكتسبت مشاكل إدارة الدين العام أهمية في النصف الثاني من القرن الماضي ، عندما أصبحت الدول غير قادرة على تكوين ميزانيات بمبالغ كافية (من أجل أداء الوظائف وتنفيذ سياسة الديون). الدين العام الحديث هو المبلغ الإجمالي للالتزامات غير المسددة في كل من الأسواق المحلية والأجنبية. الأسباب الرئيسية لظهور وزيادة الدين العام هي: عجز الموازنة العامة للدولة. تنفيذ سياسة مالية تهدف إلى تقليل حجم العبء الضريبي دون إجراء تخفيض مقابل في الإنفاق الحكومي ؛ العوامل التي تؤثر على دورات الأعمال السياسية المرتبطة بزيادة التكاليف في الفترة التي تسبق الانتخابات لاكتساب شعبية لدى الناخبين ؛ الحرب أو العسكرة.
مجموعة متنوعة من الديون الضريبية الحكومية
مصادر سداد الدين العام
إدارة الدين العام المحلي هي المسؤولة عن ضمان الملاءة العامة. بمعنى آخر ، إنه تحديد لإمكانية سداد الديون. هذه الحقيقة تنطبق على كل من رأس المال والديون الجارية. تعتمد أساليب إدارة الدين العام التي تهدف إلى ضمان ملاءة القروض المحلية على استخدام المصادر الداخلية. في الوقت نفسه ، تعتمد القدرة على سداد الديون الخارجية في المقام الأول على أرباح العملات الأجنبية. لذلك ، يتم تحديد القدرة على سداد هذه الديون من خلال الميزان التجاري.
عملية إدارة الدين الحكومي عبارة عن مجموعة من الإجراءات المتعلقة بالإعداد لإصدار التزامات الدين الحكومي وإيداعها ، وتنظيم سوق الأوراق المالية الحكومية ، وخدمة الديون الحكومية وسدادها ، وتقديم القروض والضمانات.
تغطي إدارة الدين العام أساليب التنظيم المباشر (المؤسسي ، والتقني ، والاقتصادي الفعلي) وغير المباشر (التأثير على أدوات الاقتصاد الكلي أو الجزئي لإدارة الاقتصاد الوطني).
تُفهم إدارة الدين العام بالمعنى الواسع على أنها تشكيل أحد اتجاهات السياسة الاقتصادية للدولة فيما يتعلق بأنشطتها كمقترض. وتشمل هذه العملية: تشكيل سياسة الدين العام. تحديد الاتجاهات والأهداف الرئيسية للتأثير على مؤشرات الاقتصاد الجزئي والكلي ؛ تحديد إمكانية وجدوى التمويل من الدين الحكومي للبرامج الوطنية والقضايا الأخرى المتعلقة بالإدارة الاستراتيجية للدين العام ؛ وضع حدود الدين.
تُفهم إدارة الدين بالمعنى الضيق على أنها مجموعة من الأنشطة المتعلقة بإصدار الديون الحكومية وإيداعها ، وخدمة ، وسداد وإعادة تمويل الدين الحكومي ، فضلاً عن تنظيم سوق الأوراق المالية الحكومية.
تتطلب عملية إدارة الدين العام ، بالمعنى الواسع والضيق ، مقاربة منهجية من الدولة وتحدد الطبيعة متعددة الأوجه لإدارة الدين الحالي. في المقابل ، فإن إدارة الديون النظامية مستحيلة دون تصنيف واضح للديون.
ترتبط خدمة الدين العام بإعادة توزيع الدخل في الدولة. لسداد الديون ، يمكنك استخدام أصول الدولة ، وخصخصة ممتلكات الدولة. هناك طريقة أخرى مرتبطة بزيادة إيرادات الميزانية من خلال توسيع القاعدة الضريبية. يتم نقل عبء الخدمة إلى دافعي الضرائب. مصدر آخر لسداد الديون يمكن أن يكون قروض من البنك المركزي. ومع ذلك ، في ظل ظروف البنك الرئيسي للبلاد المستقل عن الحكومة ، من الصعب للغاية استخدام الانبعاثات لتقليل الديون. خدمة الدين الخارجي تعني في الواقع التصدير القانوني لرأس المال ، والذي ينعكس في سطر منفصل في ميزان المدفوعات ، أي أنه يؤدي إلى إعادة توزيع جزء من الدخل القومي من خلال النظام المالي والنقدي في مصالح غير -المقيمين.
كما أن تمويل عجز الموازنة من المصادر المحلية لا يساهم دائمًا في تنمية الاقتصاد الوطني. الزيادة في الدين المحلي تعني زيادة حصة الاقتراض الحكومي في السوق المالية. وهذا يمكن أن يؤدي إلى التنافس على الموارد في السوق المالية المحلية ، وزيادة في أسعار الفائدة وانخفاض في رسملة سوق الأوراق المالية الخاصة. بالإضافة إلى ذلك ، يتم تخفيض الاستثمارات ، لأن المشاريع الاستثمارية التي لا تتجاوز الربحية الفوائد المدفوعة على الأوراق المالية الحكومية بالإضافة إلى علاوة المخاطر ستظل غير محققة.
آلية تنظيم الدين العام في ظروف السوق يوحدها مفهوم "إعادة الهيكلة". لأغراض هذه المدونة ، يُفهم أن إعادة هيكلة الديون تعني الإنهاء القائم على الاتفاقية لالتزامات الديون التي تشكل دينًا على مستوى الولاية أو البلدية ، مع استبدال التزامات الدين هذه بواجبات دين أخرى تنص على شروط خدمة مختلفة وسداد الالتزامات.
تتم إعادة هيكلة الديون باستخدام أدوات مختلفة: إعادة التمويل ، التحويل ، استرداد الديون ، التوحيد ، التوحيد ، إلغاء الدين العام ، التوريق.
إعادة التمويل هي إحدى الطرق الرئيسية لسداد الديون. إعادة التمويل هي سداد الديون القديمة (والفوائد عليها) عن طريق إصدار قرض جديد ، وتحمل التزامات جديدة. هناك ثلاث طرق لإعادة تمويل الدين العام: استبدال الالتزامات (بموافقة حامليها) بآجال استحقاق منتهية الصلاحية للديون الجديدة ، بما يعادل المبالغ التي يتم سدادها ؛ الاستبدال المبكر لبعض الالتزامات بأخرى بآجال استحقاق أطول ؛ إيداع (بيع) سندات جديدة ، وعلى حساب العائدات ، استرداد السندات التي انتهت صلاحيتها. طريقة أخرى هي شراء الديون. في الحالات التي قد تمتلك فيها الدول المدينة مبالغ كبيرة من الاحتياطيات المالية ، يمكن السماح للمقترض بشراء ديونه بنفسه ، وبالتالي تقليل المبلغ الإجمالي للدين العام. ومع ذلك ، فإن الممارسات العالمية لديها موقف سلبي تجاه السداد المبكر للديون. ويرجع ذلك أولاً إلى حقيقة أن أسوأ المقترضين ، الذين يتم تداول ديونهم بأكبر خصم ، يستفيدون من ذلك ، وثانيًا ، يتم انتهاك مبدأ المساواة بين الدائنين.
الطريقة التالية هي التحويل. تحويل الدين هو تحويل التزامات الديون التي لا تدفع فوائد (أو ديون مرهقة للغاية) إلى التزامات جديدة تعمل على تحسين حالة المقترض ، سواء من الناحية المالية أو من حيث المنظور. من الناحية الفنية ، لا تؤدي هذه المعاملات إلى تغيير في هيكل المطلوبات الحالية أو إلى استلام قروض جديدة.
طريقة أخرى هي شراء الديون. في الحالات التي قد تمتلك فيها الدول المدينة مبالغ كبيرة من الاحتياطيات المالية ، يمكن السماح للمقترض بشراء ديونه بنفسه ، وبالتالي تقليل المبلغ الإجمالي للدين العام. ومع ذلك ، فإن الممارسات العالمية لديها موقف سلبي تجاه السداد المبكر للديون. ويرجع ذلك أولاً إلى حقيقة أن أسوأ المقترضين ، الذين يتم تداول ديونهم بأكبر خصم ، يستفيدون من ذلك ، وثانيًا ، يتم انتهاك مبدأ المساواة بين الدائنين.
التوحيد - تغيير في مدة القروض التي تم إصدارها بالفعل في اتجاه الزيادة (كقاعدة عامة) أو التناقص. إنه ينطوي على تسهيل شروط سداد الديون في شكل مدفوعات مؤجلة وسدادها. من الممكن الجمع بين الدمج والتحويل.
التوحيد هو مزيج من عدة قروض في قرض واحد ، عندما يتم استبدال سندات القروض الصادرة سابقًا بسندات قرض جديد. الهدف هو تقليل عدد أنواع الأوراق المالية المتداولة في نفس الوقت ، مما يبسط العمل ويقلل من تكاليف خدمة الدين الحكومي. عادة ما يتم توحيد القروض الحكومية بالتزامن مع التوحيد ، ولكن يمكن أيضًا أن يتم ذلك خارجها.
يُقصد بإلغاء الدين العام تخلي الحكومة التام عن دينه. ومع ذلك ، يعتبر هذا الخيار غير مقبول. تعتمد مصداقية الدولة على الاعتراف بديونها وضمان سدادها بالكامل في الوقت المناسب.
توريق الديون هو تحويل الدين الحكومي إلى أدوات دين جديدة قابلة للتسويق في أسواق المال ، بما في ذلك رأس مال القروض. من بين الأنواع الرئيسية للأوراق المالية المتداولة في الأسواق المالية الدولية ، هناك مجموعتان: السندات الأجنبية - الصادرة عن غير المقيمين في السوق المحلية لدولة أجنبية ، وسندات اليوروبوند - الالتزامات المتوسطة والطويلة الأجل في العملات الأوروبية الصادرة في السوق الأوروبية بين المستثمرين الأجانب.
وهكذا ، من بين مشاكل سياسة الموازنة الحديثة ، تحتل مشكلة الدين العام مكانة خاصة. إنها إحدى المشكلات الرئيسية للاقتصاد الروسي ، والتي تؤثر بشكل مباشر على كل من معدل النمو الاقتصادي للبلد ككل وتوجهات السياسة المالية والمتعلقة بالميزانية.
إعادة التمويل - سداد الدين الحكومي القديم عن طريق إصدار قروض جديدة ، مع استبدال الالتزامات قصيرة الأجل بأخرى طويلة الأجل أو الخصوم التي ينتهي تاريخ استحقاقها - بسندات جديدة.
تحويلات - تغيير في الشروط الأصلية لقرض حكومي سبق إصداره يتعلق بالربحية ، أي عن طريق خفض (في بعض الأحيان) ٪.
الدمج - تمديد مدة القرض من خلال الجمع بين عدة ديون (قروض) في واحدة أخرى طويلة الأجل ، كقاعدة عامة ، مع تغيير في فائدة الإقراض.
توحيد - الجمع بين عدة قروض في قرض واحد ، عند استبدال السندات السابقة بأخرى جديدة من أجل تقليل عدد أنواع الأوراق المالية (مما يبسط العمل ويقلل التكاليف). في حالات استثنائية ، يجوز للحكومة إجراء التبادل التراجعي ، بمعنى آخر. عندما يتم معادلة عدة سندات تم إصدارها مسبقًا بسندات جديدة واحدة. تم إجراء مثل هذا التبادل بعد الحرب من أجل إزالة روابط زمن الحرب من التداول بنسبة 3: 1.
تأجيل السداد - تأجيل الاستحقاق وإنهاء المدفوعات. يتمثل الاختلاف عن التوحيد في أن التأجيل لا يؤدي فقط إلى تأخير الاستحقاق ، بل يوقف أيضًا دفع الدخل (وإن لم يكن بالضرورة) ، ومع التوحيد ، يستمر حملة السندات في الحصول على النسبة المئوية.
إلغاء - الرفض الكامل للدولة من الالتزامات على القروض الممنوحة (داخلية أو خارجية أو لكامل الدين العام). يمكن أن يحدث هذا للأسباب التالية: الإعسار المالي (إفلاس) الدولة أو وصول قوى جديدة إلى السلطة ترفض الاعتراف بالالتزامات المالية للسلطات السابقة. على سبيل المثال ، ألغت حكومة روسيا الاتحادية الاشتراكية السوفياتية قروض روسيا القيصرية. ومع ذلك ، فإن إلغاء الدين العام أمر غير عادي ويصعب تطبيقه من قبل البلدان المتقدمة.
إعادة الهيكلة - مراجعة شروط مدفوعات الفائدة على القروض و / أو سداد المبلغ الأساسي للدين ، وانخفاض معدل الفائدة ، وشطب جزء من الدين. يتم إجراؤها عادةً عندما تتدهور ملاءة المقترض ، عندما يكون هناك خطر الإفلاس.
إعادة الهيكلة (المادة 105 ق.- إنهاء التزامات الدين المكونة للدين العام ، مع استبدالها بالتزامات دين أخرى تنص على شروط خدمة مختلفة وسداد الالتزامات. يمكن إجراء إعادة هيكلة الديون مع شطب جزئي (تخفيض) للمبلغ الأساسي.
سداد الديون - إتاحة الفرصة للدولة المدينة لتسديد التزامات ديونها في سوق الأوراق المالية الثانوية.
مقايضة الديون إلى حقوق الملكية - إتاحة الفرصة للمصارف الأجنبية لتبادل التزامات الديون لبلد ما مقابل حصص من شركاته. في هذه الحالة ، حصة رأس المال الأجنبي في الدولة.
حسب الفن. 101 قبل الميلاد RF:
1. تتولى إدارة ديون الدولة للاتحاد الروسي حكومة الاتحاد الروسي أو وزارة المالية في الاتحاد الروسي المرخص لها بذلك.
2. تتولى الهيئة التنفيذية العليا لسلطة الدولة التابعة للكيان المكون للاتحاد الروسي أو الهيئة المالية للكيان المكون للاتحاد الروسي إدارة الدين العام للكيان المكون للاتحاد الروسي وفقًا لـ قانون الكيان المكون للاتحاد الروسي.
3. تتولى الهيئة التنفيذية والإدارية للتكوين البلدي (الإدارة المحلية) إدارة الدين البلدي وفقاً لميثاق التشكيل البلدي.
تحد رئيسي للحكومةفي مجال إدارة الدين العام في روسيا ، هناك زيادة في وزن الاقتراض المحلي في هيكل الدين مع انخفاض إجمالي في مقدار الدين العام. نتيجة لحل هذه المشاكل ، من المخطط تحقيق الأهداف التالية:
أ) قدرة الدولة على ضمان الوفاء بالتزاماتها الخاصة بسداد الدين العام وخدمته في المستقبل ، بغض النظر عن حالة الموازنة العامة للدولة ؛
ب) تحفيز التطوير المؤسسي لسوق الأوراق المالية المحلية من خلال زيادة الاقتراض الحكومي المحلي بشكل فعال (في شكل OFZ و GSO).
.jpg)