غالبًا ما يتطلب تطوير الأعمال الناجحة وجود رجل أعمال لجذب الاستثمار. يمكنه القيام بذلك باستخدام مجموعة متنوعة من الأدوات. ولكن في كثير من الحالات ، يعتمد قرار المستثمر بشأن الاستثمار في عمل معين من عدمه على تحليل مستقل وتقييم لآفاق مشروع معين. ما هي المعايير التي يمكن استخدامها في هذه الحالة؟
يرتبط التقييم ، وفقًا للعديد من الخبراء ، من ناحية ، بالطبيعة متعددة العوامل لدراسة فكرة العمل. في الوقت نفسه ، لا يمكن فقط مراعاة خصائص المفهوم نفسه ، ولكن أيضًا العوامل الخارجية - حالة السوق ، والعمليات السياسية ، وما إلى ذلك. يمكن تحليل جاذبية المشروع الاستثماري من وجهة نظر شخصية رائد الأعمال ، مستوى صياغة الخطة المالية. من ناحية أخرى ، يتلخص جوهر البحث ذي الصلة ، كقاعدة عامة ، في الإجابة على مجموعة من الأسئلة البسيطة: هل سيكون المشروع مربحًا ، وكم ومتى يتوقع الدخل؟
حتى بين المستثمرين المحترفين ، لم يتم حتى الآن اختراع معايير عالمية ، حتى بين المستثمرين المحترفين ، مما يجعل من الممكن تحديد عوامل التحليل بشكل لا لبس فيه والتي تؤثر بشكل واضح على الربحية المستقبلية لمبادرة الأعمال. ومع ذلك ، فإن مجموعة الأدوات ، التي يمكن من خلالها إجراء تقييم نوعي وتحليل للمشاريع الاستثمارية ، في مجموعة واسعة من الحلول المحددة ، يمكن الوصول إليها بسهولة. ما هي المعايير التي يقوم المستثمرون المعاصرون من خلالها بتقييم آفاق أفكار العمل؟
بادئ ذي بدء ، هذه مؤشرات تعكس الكفاءة الاقتصادية للاستثمارات. في "المعادلة" التي تنطبق على حساب أرقام محددة لهذا المعيار ، هناك نوعان من "المتغيرات" الأساسية - الاستثمار الفعلي ، وكذلك الربح السنوي (يتم التعبير عنه أحيانًا في الربحية ، أي كنسبة مئوية). في بعض الحالات ، يتم استكمال معايير تقييم المشاريع الاستثمارية في هذه "الصيغة" بجانب مثل فترة الاسترداد. أي ، إذا تحدثنا ، على سبيل المثال ، عن السنة الأولى لممارسة الأعمال التجارية ، فقد يرغب المستثمر في معرفة عدد الأشهر التي سيصل فيها المشروع إلى الصفر على الأقل. بشكل عام يمكننا القول أن منهجية تقييم المشاريع الاستثمارية مرتبطة بعامل الوقت. يتم تحليل مجموعة أهم المعايير من الناحية الاقتصادية فيما يتعلق بفترات محددة.
إذا أخذنا في الاعتبار المشاريع الاستثمارية المرتبطة بالوقت بمزيد من التفصيل ، فيمكن تمييز القائمة التالية:
ما هي ميزة هذه المعايير؟ في جميع الحالات تقريبًا ، يتلقى المستثمر نوعًا من المؤشرات الرقمية المنطقية التي يمكن أن تسمح بمقارنة العديد من المشاريع المحتملة.
سيحاول المستثمر حساب "المتغيرات" فيما يتعلق "بالصيغة" التي قدمناها أعلاه ، أو ما شابهها ، لتحليل ، أولاً وقبل كل شيء ، نموذج العمل الذي اقترحه رائد الأعمال. أي دراستها لمعرفة مدى توفر الحلول القادرة على توفير تدفق الإيرادات المطلوبة في الفترة الزمنية التي تناسب المستثمر وأصحاب المصلحة الآخرين. تستند مبادئ تقييم المشاريع الاستثمارية ، بناءً على تفاصيل نموذج الأعمال ، على استخدام طرق خاصة لحساب المؤشرات الرئيسية. دعونا نفكر فيها.
في الممارسة العملية ، يتم حساب المؤشرات ، كقاعدة عامة ، باستخدام طرق الخصم. أي ، يتم أخذ حجم متوسط رأس المال المرجح أو ، إذا كان أكثر ملاءمة من وجهة نظر نموذج الأعمال ، متوسط عائد السوق على مثل هذه المشاريع. هناك طرق خصم تعتمد على معدلات البنك. أي ، تتم مقارنة ربحية المشروع ، كخيار مع الربحية عند وضع مبلغ مماثل من الأموال على وديعة بنكية. وكقاعدة عامة ، فإن مثل هذه المؤشرات لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية تأخذ في الاعتبار أيضًا التضخم أو العمليات ذات الصلة ، مما يعكس انخفاض قيمة الأصول ذات الأهمية الخاصة للمستثمر.
دعنا ننتقل من النظرية إلى التطبيق. دعونا نفكر في كيفية إجراء تقييم المشاريع الاستثمارية باستخدام مثال تحليل بعض المعايير التي حددناها أعلاه. لنبدأ بفترة الاسترداد. هذا هو أحد المؤشرات الرئيسية التي يتم من خلالها تقييم المشاريع الاستثمارية. على سبيل المثال ، إذا كانت المعايير الأخرى لمبادرتين تجاريتين مقارنتين هي نفسها ، فعادة ما يتم إعطاء الأفضلية للمعيار الذي ستذهب فيه الاستثمارات إلى الصفر بشكل أسرع.
هذا المعيار هو الفاصل الزمني بين لحظة إطلاق مشروع تجاري (أو شريحة مالية من استثمارات المستثمر) وتحديد حدث عندما يصبح المبلغ الإجمالي لصافي الربح المتراكم مساوياً لمبلغ إجمالي الاستثمارات. يضيف بعض الخبراء شرطًا آخر - يجب أن يكون الاتجاه الذي يميز خروج الأعمال "إلى الصفر" مستقرًا. أي إذا أصبح الربح المتراكم في بعض الأشهر بعد بدء النشاط التجاري مساوياً للاستثمارات ، وبعد فترة تجاوزت التكاليف الإيرادات مرة أخرى ، فإن فترة الاسترداد ليست ثابتة. ومع ذلك ، هناك محللون لا يأخذون هذا المعيار في الاعتبار أو يأخذونه في الاعتبار في إطار الصيغ المعقدة مع عدد كبير من الشروط.
متى يميل المستثمر إلى اتخاذ قرار إيجابي بناءً على نتائج تحليل فترة الاسترداد؟ يحدد الخبراء حالتين رئيسيتين. أولاً ، فيما يتعلق بهذه الفترة ، إذا تم الحصول على ربح يساوي أو يمكن مقارنته الحد الأدنى لمعدل الخصم السنوي في أقل من 12 شهرًا. بمعنى نسبيًا ، إذا حصل المستثمر لمدة 10 أشهر من تنفيذ المشروع على ربح بنسبة 15 ٪ ، أي ما يعادل 15 ٪ سنويًا في البنك ، فإنه يفضل الاستثمار في المشروع على فتح وديعة ، بحيث الشهرين المتبقيين بعد الإفراج عن رأس المال ، استثمرها في مكان آخر. شيء ما. ثانيًا ، يمكن اتخاذ قرار الاستثمار في الأعمال التجارية إذا اعتبر المستثمر أن فترة الاسترداد مقبولة ، بشرط ألا يكشف تقييم مخاطر المشروع الاستثماري عن العوامل التي قد تؤثر على انخفاض الربحية. مثل هذه الحالات نموذجية بشكل أساسي في الاقتصادات ذات التضخم المنخفض وتقلبات أسعار الصرف المنخفضة (وبالتالي ، مع انخفاض الفائدة على الودائع المصرفية) - عندها يكون المستثمرون أكثر استعدادًا للنظر في الاستثمار في الأعمال الحقيقية ، مع إيلاء المزيد من الاهتمام ليس فقط للربحية ، ولكن أيضًا للمخاطر.
ومع ذلك ، فإن تقييم المشاريع الاستثمارية على أساس فترة الاسترداد فقط غير كاف. لأنه لا يأخذ في الاعتبار الربح الذي يمكن الحصول عليه بعد أن تتجاوز العائدات التكاليف. من الناحية النسبية ، قد يحدث أن المستثمر ، الذي حصل على 15٪ وسحب رأس المال ، سيفقد فرصة كسب 30٪ أخرى خلال العام المقبل.
كما قلنا أعلاه ، تشتمل مؤشرات تقييم فعالية المشاريع الاستثمارية على معيار مثل صافي القيمة الحالية. هو الفرق بين الإيرادات المتوقعة والاستثمار الأولي في الأعمال التجارية. أي أنه يعكس مدى نمو إجمالي رأس مال الشركة. سيعطي المستثمر الأفضلية للمشروع الذي من المتوقع أن تكون فيه القيمة الصافية الحالية أعلى عند نفس مستوى المخاطر وفي نفس الفترة الزمنية. في الوقت نفسه ، قد لا تؤخذ فترة الاسترداد في الاعتبار على الإطلاق (على الرغم من أن هذا لا يحدث في كثير من الأحيان).
غالبًا ما يتم استكمال المؤشرات المذكورة أعلاه لتقييم المشاريع الاستثمارية بمعيار مثل معدل العائد الداخلي. الميزة الرئيسية لهذه الأداة هي أنه يمكن حساب ربح المستثمر دون الأخذ بعين الاعتبار كيف يمكن ذلك؟ الحقيقة هي أن الشكل الداخلي للربحية يفترض الامتثال لنفس معدل الخصم ، ولكن في نفس الوقت سيتزامن مبلغ الإيرادات المتوقعة مع حجم الأموال المستثمرة. من الناحية النسبية ، يمكن للمستثمر ، بعد أن استثمر 100 ألف روبل في مشروع ما ، التأكد من أنه سيحصل على نفس المبلغ على الأقل بعد فترة زمنية محددة ، بالإضافة إلى "قسط" يناسبه بناءً على معدل الخصم المحدد .
يمكن أيضًا استكمال تقييم جاذبية الاستثمار لمشروع ما بمعيار مثل معدل العائد الداخلي المعدل. يمكن استخدامه ، على سبيل المثال ، إذا تبين أن صافي القيمة الحالية سالب (أقل من معدل الخصم المحدد) ، على الرغم من أن المؤشرات الأخرى إيجابية. على سبيل المثال ، معدل العائد الداخلي المعتاد. وهذا يعني ، نسبيًا ، أن المستثمر ، بعد أن استثمر 100 ألف روبل في فترة زمنية محددة ، أعادها بتكلفة إضافية بنسبة 15 ٪ بعد 10 أشهر من التشغيل التجاري ، ولكن بعد 24 شهرًا ، تكون الربحية الإجمالية للمشروع 1-2 ٪. في هذه الحالة ، يصبح من الضروري تعديل الربحية الداخلية بناءً على الفترات التي تكون فيها الإيرادات غير كافية للوفاء بمعيار معدل الخصم ، حتى تثبيت صافي الخسارة. وبالتالي ، من المهم أن يعرف المستثمر: ربما يكون من الأفضل له أن يستثمر 100 ألف روبل بشروط العائد بفائدة خلال 10 أشهر ويساعد 15 ألفًا ، بدلاً من إرسال التمويل للتداول لمدة 24 شهرًا والحصول على 1 فقط - 2000 روبل.
يتضمن التقييم الاقتصادي للمشاريع الاستثمارية ، كقاعدة عامة ، تضمين مثل هذا المعيار في تحليل مثل هذه المعلمة تسمح لك بتحديد مقدار ، في المتوسط ، جميع المستثمرين (أو الوحيد ، إذا كان رأس مال الشركة بالكامل هو أرباحها) بعد فترة زمنية محددة ، بناءً على الحجم الأولي للأموال الموجهة.
أعلاه ، درسنا المعايير الكمية العقلانية التي يمكن من خلالها إجراء تقييم مالي لمشروع استثماري. في الوقت نفسه ، هناك أيضًا معايير الجودة. من الصعب جدًا التعبير عنها بالأرقام (رغم أنه من الممكن بالطبع في بعض الجوانب). لكنها غالبًا لا تقل أهمية عن "الصيغ" التي تأخذ في الاعتبار المعلمات التي درسناها أعلاه. ما هي المعايير التي يمكن أن نتحدث عنها؟ يحدد الخبراء المجموعة التالية منهم.
أولاً ، يجب أن يكون مشروع العمل قيد الدراسة متوازنًا ، ويأخذ في الاعتبار ظروف السوق الموضوعية ، ويتوافق مع الأهداف المعلنة. ثانياً ، يجب أن تكون نوايا وتوقعات صاحب المشروع كافية للموارد المتاحة - الموارد البشرية ، الأصول الثابتة ، مصادر التمويل. ثالثًا ، يجب إجراء تقييم جودة مناسب لمخاطر المشروع الاستثماري. رابعًا ، يجب على المؤسسة حساب التأثير المحتمل لتنفيذ مبادرة الأعمال على المجالات غير الاقتصادية - المجتمع ، والسياسة على مستوى المنطقة أو البلدية ، والبيئة ، وتحليل نتائج الصورة.
في الواقع ، من أين تأتي الأرقام التي يتم استبدالها في "الصيغ" لتحديد معايير منطقية ، يمكن على أساسها تقييم جاذبية الاستثمار للمشروع؟ يمكن أن يكون هناك العديد من مصادر البيانات. دعنا نحاول تحديد طبيعتها. يميز الخبراء مجموعتين رئيسيتين من العوامل التي تؤثر على "المتغيرات" لـ "الصيغ" فيما يتعلق بالمؤشرات المنطقية - تلك التي تؤثر على مقدار الربح ، وتلك التي تؤثر على التكاليف. في الوقت نفسه ، يكون هذا التصنيف متغيرًا في الجزء الذي يمكن أن يساهم فيه نفس العامل في نفس الوقت في نمو دخل شركة واحدة وفي نفس الوقت يعقد الأعمال التجارية لشركة أخرى. مثال بسيط هو سعر صرف الروبل. نموها مفيد للغاية للمصدرين - عائداتهم بالعملة الوطنية الروسية آخذة في الازدياد. في المقابل ، يتعين على المستوردين دفع مبالغ زائدة بشكل كبير. إلى جانب ما هي العوامل الأخرى التي يمكن الاستشهاد بها كمثال؟
يمكن أن يكون هذا زيادة أو نقصانًا في السعة في قطاع معين من السوق ، ونتيجة لذلك ، سيزداد حجم المبيعات أو ينخفض. كقاعدة عامة ، يرجع هذا إلى ظهور لاعبين جدد في الصناعة ، وعمليات الدمج ، والإفلاس ، وما إلى ذلك ، في بعض الحالات - سياسة الحكومة. عامل آخر هو نمو تكاليف الشركة بسبب العمليات التضخمية ، والتغيرات في استقرار السوق للموردين والمقاولين. مثال آخر هو تأثير العمليات التكنولوجية - يمكن أن يؤثر إدخال أدوات مبيعات معينة أو في الإنتاج بشكل كبير على الديناميكيات الإجمالية للإيرادات في الأعمال التجارية. كقاعدة عامة ، تتضمن المعدات الأحدث دورة إنتاج أقصر. نتيجة لذلك ، يصل المنتج إلى السوق بشكل أسرع. قد يتضح أن تقييم تكلفة مشروع استثماري بقاعدة إنتاج مثالية أعلى من ذلك الذي يعني استخدام المعدات ، وإن كانت موثوقة ، ولكنها أكثر تحفظًا من حيث ديناميكيات ناتج السلع.
هناك أيضًا مؤشرات لتقييم المشاريع الاستثمارية ، والتي ليست ذات طبيعة اقتصادية إلى حد كبير ، ولكنها تستند إلى حد كبير على مبادئ المحاسبة. أي أنها تدرس مدى كفاءة الشركة في إنشاء المحاسبة ، وكيف يتم تقييم تكلفة الأصول الثابتة وإعادة تحليلها بانتظام ، وإلى أي مدى يتم إنشاء تدفق المستندات بكفاءة داخل الشركة ومع المنظمات الشريكة والوكالات الحكومية.
من الممكن أيضًا إجراء تقييم اقتصادي لمشاريع الاستثمار على المستوى الكلي. أي أن هناك تحليلًا لمجموعة من العوامل التي يمكن أن تؤثر على آفاق الأعمال التجارية ، بناءً على ظروف السوق الوطنية أو العالمية. في بعض الحالات ، يتم أخذ تفاصيل التشريع في الاعتبار. أي ، على سبيل المثال ، على مستوى مصادر القانون على المستوى الاتحادي ، من الممكن إجراء تعديلات خاصة في جانب التشريع الجمركي (على سبيل المثال ، حظر استيراد مثل هذه البضائع وتلك من الخارج) ، ثم قد يعتبر المستثمر أنه من غير المناسب الاستثمار في مثل هذه الأعمال التجارية ، على الرغم من حقيقة أن المؤشرات المحسوبة للربحية والربحية واعدة للغاية.
لا يمكن إجراء تقييم مالي فقط لمشروع استثماري ، ولكن أيضًا ، على سبيل المثال ، تحليل شخصية صاحب العمل على مستوى علم النفس ، وعلاقاته ، وتوصيات اللاعبين الآخرين في السوق. يكون المتغير ممكنًا عندما يتخذ المستثمر قرارًا بناءً على علاقة شخصية بشخص يُعتبر مرشحًا لشريك تجاري.
من الممكن أيضًا أن يتم تقييم آفاق الاستثمار بناءً على توصيات المشاركين الآخرين في السوق ، وتقييمات الصناعة ، وتكرار تواجد العلامة التجارية والمديرين التنفيذيين للشركة في وسائل الإعلام. إذا كنا نتحدث عن استثمارات جادة ، فإن المستثمر ، كقاعدة عامة ، يستخدم نهجا متكاملا في تقييم المشروع الاستثماري.
التقييم المالي لكفاءة المشاريع الاستثمارية
مقدمة 3
1. قواعد الاستثمار 8
2. السعر وتحديد الوزن المتوسط وقيمة رأس المال 10
3- الأساليب المالية لتقييم كفاءة مشاريع الاستثمار الحقيقي 14
4. تحليل حساسية المشروع الاستثماري 28
المقدمة
يرتبط الإنتاج والنشاط التجاري للمؤسسات والشركات بحجم الاستثمارات وأشكالها. مصطلح الاستثمار يأتي من الكلمة اللاتينية "استثمر" ، والتي تعني "الاستثمار".
في تفسير أوسع ، فإنها تعبر عن استثمار رأس المال لغرض زيادته اللاحقة. في الوقت نفسه ، يجب أن يكون مكسب رأس المال الناتج عن الاستثمار كافياً لتعويض المستثمر عن تخليه عن الأموال المتاحة للاستهلاك في الفترة الحالية ، ومكافأته على المخاطر والتعويض عن الخسائر الناجمة عن التضخم في الفترة المقبلة.
تعبر الاستثمارات عن جميع أنواع الملكية والقيم الفكرية التي يتم استثمارها في أشياء من نشاط ريادة الأعمال ، ونتيجة لذلك يتم تحقيق الربح (الدخل) أو تحقيق تأثير اجتماعي. النشاط الاستثماري - الاستثمار وتنفيذ الإجراءات العملية للحصول على ربح أو أي تأثير مفيد آخر.
تنعكس الاستثمارات في أصول المؤسسة على الجانب الأيسر من الميزانية العمومية ، ومصادر تمويلها - على اليمين (في مطلوبات الميزانية العمومية). يمكن توجيهها إلى الأصول الرأسمالية وغير الملموسة والجارية والمالية. هذه الأخيرة في شكل استثمارات مالية طويلة الأجل وقصيرة الأجل.
يتم تنفيذ الاستثمارات في الأصول الثابتة (الأصول الثابتة) في شكل استثمارات رأسمالية وتشمل تكاليف الإنشاءات الجديدة والتوسع وإعادة الإعمار وإعادة التجهيز الفني للمؤسسات القائمة ، واقتناء المعدات والأدوات والمخزون ومنتجات التصميم وغيرها. النفقات الرأسمالية. ترتبط الاستثمارات الرأسمالية ارتباطًا وثيقًا بتنفيذ المشاريع الاستثمارية. مشروع الاستثمار هو تبرير للجدوى الاقتصادية وحجم وتوقيت الاستثمارات الرأسمالية ، بما في ذلك الوثائق اللازمة المطورة وفقًا للمعايير (القواعد والقواعد) المعتمدة في روسيا ، وكذلك وصف الإجراءات العملية للقيام بالاستثمارات (الأعمال التجارية) خطة).
مصادر تمويل الاستثمار (التزام الميزانية العمومية) - الملكية (الأرباح المحتجزة) والأموال التي تم جذبها (قروض بنكية ، قروض للكيانات القانونية ، سلف مستلمة من عملاء المشروع).
لذلك ، عند التفكير في مفهوم "الاستثمار" ، هناك ثلاثة أسئلة رئيسية يجب الإجابة عليها:
1. من هو المستثمر؟
2. ما الذي يستثمر فيه؟
3. لأي غرض وأين؟
يتم لعب دور المستثمرين من قبل الكيانات القانونية (المؤسسات والمنظمات) والدولة والمواطنين. الاتحاد الروسي والكيانات القانونية الأجنبية والأفراد.
إذن ماذا يمكنك أن تستثمر؟
رأس المال متقدم بأشكال مختلفة:
1) استقطاعات الاستهلاك وصافي الربح (المتبقي بعد الضرائب على الشركات (الشركات)) ؛
2) الموارد المالية للبنوك التجارية وشركات التأمين والوسطاء الماليين الآخرين ؛
3) الموارد المالية للدولة ، التي يتم حشدها ضمن نظام الموازنة ؛
4) مدخرات السكان ؛
5) القدرات والمهارات المهنية للعمل وكذلك صحة ووقت المستثمر (رائد الأعمال).
أساس الاستثمار هو الاستثمار في القطاع الحقيقي للاقتصاد ، أي في رأس المال الثابت والمتداول للمؤسسات والشركات.
المراحل الرئيسية للاستثمار هي:
1. تحويل الموارد إلى نفقات رأسمالية ، أي عملية تحويل الاستثمارات إلى أهداف محددة للنشاط الاستثماري (الاستثمار الفعلي) ؛
2. تحويل الأموال المستثمرة إلى زيادة في القيمة الرأسمالية ، والتي تميز الاستهلاك النهائي للاستثمارات وتلقي قيمة استهلاكية جديدة (مباني ، هياكل ، إلخ).
3. زيادة قيمة رأس المال على شكل ربح ، أي تحقيق هدف الاستثمار النهائي.
وبالتالي ، يتم إغلاق السلاسل الأولية والنهائية ، لتشكيل علاقة جديدة: الدخل - الموارد - النتيجة النهائية (التأثير) ، أي ، تتكرر عملية التراكم.
تتم عملية مقارنة تكاليف الاستثمار والنتائج المالية (الربح) بشكل مستمر: قبل الاستثمار (عند وضع خطة عمل لمشروع استثماري) ، وأثناءه (أثناء إنشاء كائن) وبعد الاستثمار (عند تشغيل كائن جديد ).
يمكن أن تتم عمليات استثمار رأس المال وتحقيق الربح في تسلسل زمني مختلف.
من خلال المسار المتسلسل لهذه العمليات ، يتحقق الربح فورًا بعد تشغيل الكائن النهائي ويصل إلى قدرته التصميمية ، كقاعدة عامة ، في غضون ما يصل إلى عام واحد. على سبيل المثال ، تركيب خط تكنولوجي جديد في مؤسسة قائمة.
من خلال التدفق الموازي ، يكون الربح ممكنًا حتى الانتهاء من بناء مشروع جديد. على سبيل المثال ، عند التكليف بالمرحلة الأولى (ورشة عمل أو مجمع بدء التشغيل).
مع التدفق الفاصل لعمليات الاستثمار الرأسمالي وتحقيق الربح ، يمر وقت طويل (عدة سنوات) بين فترة الانتهاء من بناء المؤسسة وتحقيق الربح.
تعتمد مدة الفاصل الزمني على أشكال الاستثمار وخصائص كائنات محددة ، وكذلك على القدرات المالية للمطورين. وتجدر الإشارة أيضًا إلى عدم الدقة المميزة التي قام بها المؤلفون الأفراد في تعريف مصطلح "الاستثمار".
أولاً ، يُشار إليها غالبًا باسم استثمارات "المستهلك" للمواطنين (شراء الأجهزة المنزلية والسيارات والعقارات وما إلى ذلك). مثل هذه الاستثمارات لا تؤدي إلى نمو رأس المال والربح.
ثانيًا ، هناك تعريف لمصطلحي "الاستثمار" و "الاستثمار الرأسمالي". الاستثمارات الرأسمالية هي شكل من أشكال النشاط المؤسسي للمؤسسات المرتبطة بتقديم الأموال إلى الأصول الثابتة. يمكن الاستثمار في الأصول غير المادية والمالية.
ثالثًا ، يُلاحظ في العديد من التعريفات أن الاستثمار هو استثمار للمال. من الناحية العملية ، ليس هذا هو الحال في جميع الحالات. يمكن تنفيذ الاستثمارات بأشكال أخرى ، على سبيل المثال ، المساهمات في رأس المال المصرح به للمؤسسات الخاصة بالممتلكات المنقولة وغير المنقولة ، والأوراق المالية ، والبرمجيات ، إلخ.
رابعًا ، يؤكد عدد من التعريفات على أن الاستثمار هو استثمار طويل الأجل للأموال.
بطبيعة الحال ، عادة ما تكون الاستثمارات الرأسمالية المرتبطة بالبناء الجديد والتوسع وإعادة بناء مرافق الإنتاج طويلة الأجل. علاوة على ذلك ، فهي غالبًا ما تكون قصيرة الأجل. على سبيل المثال ، شراء الآلات والمعدات التي لا تتطلب التثبيت.
تعتمد معدلات نمو الاستثمار على عدد من العوامل.
بادئ ذي بدء ، يعتمد مقدار الاستثمار على توزيع الدخل المستلم للاستهلاك والتراكم (الادخار). في ظروف انخفاض متوسط دخل الفرد من السكان ، يتم إنفاق نصيبهم الرئيسي (75-80٪) على الاستهلاك.
يؤدي نمو دخول المواطنين إلى زيادة الحصة المخصصة للمدخرات التي تعد مصدراً لموارد الاستثمار. وبالتالي ، تؤدي الزيادة في حصة المدخرات في إجمالي الدخل إلى زيادة الاستثمار ، والعكس صحيح.
يتأثر حجم الاستثمارات بمعدل العائد المتوقع ، حيث أن الربح هو الحافز الرئيسي لها. كلما ارتفع معدل العائد المتوقع ، زاد الاستثمار والعكس صحيح.
سعر الفائدة على القروض له تأثير كبير على حجم الاستثمارات ، حيث أنه في عملية الاستثمار لا يتم استخدام الأموال المقترضة فحسب ، بل أيضًا. إذا تبين أن معدل صافي الربح المتوقع أعلى من متوسط سعر الإقراض ، فإن هذه الاستثمارات تكون مربحة للمستثمر. لذلك ، تؤدي الزيادة في سعر الفائدة إلى انخفاض حجم الاستثمارات في اقتصاد البلاد.
يتأثر حجم الاستثمارات أيضًا بمعدل التضخم المتوقع. فكلما ارتفع هذا المؤشر ، زاد انخفاض الأرباح المستقبلية للمستثمر وقل الحافز لزيادة حجم الاستثمارات (خاصة في عملية الاستثمار طويل الأجل). لذلك ، عند تطوير خطط العمل للمشاريع الاستثمارية ، يجب أخذ هذه العوامل في الاعتبار عند تقييم فعالية اختيارهم للتنفيذ.
1 . قواعد الاستثمار
الشروط العامة للنجاح في جميع أشكال الاستثمار هي:
جمع المعلومات اللازمة ؛
التنبؤ بآفاق وضع السوق للأشياء التي تهم المستثمر ؛
تعديل مرن لتكتيكات الاستثمار ، والاستراتيجية في كثير من الأحيان.
يبدأ اختيار طريقة الاستثمار الأكثر فعالية بتعريف واضح للخيارات الممكنة. تتم مقارنة المشاريع البديلة مع بعضها البعض بدورها ويتم اختيار أفضلها من حيث الربحية والموثوقية والسلامة.
عند اتخاذ قرار بشأن الاستثمار ، يُنصح بتحديد المكان الأكثر ربحية لاستثمار رأس المال: في الإنتاج ، أو الأوراق المالية ، أو شراء السلع لإعادة بيعها ، أو العقارات ، أو العملة. لذلك ، عند الاستثمار ، يوصى بمراعاة القواعد التالية التي وضعتها الممارسة.
1. ينص مبدأ النسبة المالية للمصطلحات ("القاعدة المصرفية الذهبية") على أن استلام الأموال واستخدامها يجب أن يتم في الوقت المناسب ، ويجب تمويل الاستثمارات الرأسمالية ذات فترات الاسترداد الطويلة بشكل مناسب من خلال الأموال المقترضة طويلة الأجل (قروض بسندات مع سداد طويل الأجل وقروض بنكية طويلة الأجل).
2. يوصى بتمويل مبدأ موازنة المخاطر - وخاصة الاستثمارات الخطرة من الأموال الخاصة (صافي الربح ورسوم الإهلاك).
3. قاعدة الربحية الهامشية - من المستحسن اختيار مثل هذه الاستثمارات الرأسمالية التي تزود المستثمر بتحقيق أقصى ربحية (هامشية).
4. يجب أن يتجاوز صافي الربح من استثمار رأس المال هذا قيمته من إيداع الأموال في وديعة بنكية.
5. يجب أن يكون عائد الاستثمار دائمًا أعلى من مؤشر التضخم.
6. ربحية مشروع استثماري معين ، مع الأخذ بعين الاعتبار عامل الوقت (القيمة الزمنية للنقود) ، تكون دائمًا أكبر من ربحية المشاريع البديلة.
7. يزداد العائد على أصول المنشأة بعد تنفيذ المشروع ويتجاوز بأي حال متوسط سعر الفائدة البنكي على الأموال المقترضة.
8. يتوافق المشروع المدروس مع الاستراتيجية الرئيسية لسلوك المؤسسة في سوق السلع والخدمات من حيث تشكيل هيكل تشكيلة عقلاني للإنتاج ، وفترات الاسترداد ، وتوافر المصادر المالية لتغطية تكاليف الإنتاج وضمان الاستقرار من الدخل من المشروع.
الاستثمار في مشاريع حقيقية عملية تستغرق وقتًا طويلاً. لذلك ، عند تقييمها ، من الضروري مراعاة:
أ) مخاطر المشاريع - كلما طالت فترة الاسترداد ، زادت مخاطر الاستثمار ؛
ب) القيمة الزمنية للنقود ، حيث تفقد النقود قيمتها بمرور الوقت بسبب التضخم ؛
ج) جاذبية المشروع مقارنة بالخيارات البديلة للاستثمار الرأسمالي من حيث تعظيم الدخل وزيادة القيمة السوقية لأسهم الشركة بأقل مستوى من المخاطر ، حيث أن هذا هدف محدد للمستثمر.
باستخدام هذه القواعد في الممارسة العملية ، يمكن للمستثمر اتخاذ قرار مستنير يلبي أهدافه الاستراتيجية.
2. جENA وتحديد الوزن المتوسط قيمة رأس المال
تحتاج كل مؤسسة إلى موارد نقدية لتمويل أنشطتها الإنتاجية والتجارية.
بناءً على مدة العمل في هذا الشكل المعين ، يتم تصنيف الأصول والخصوم إلى قصيرة الأجل وطويلة الأجل. يرتبط تعبئة مصدر أو مصدر آخر للأموال بتكاليف معينة للمؤسسة:
يجب دفع أرباح الأسهم للمساهمين ؛
لحاملي سندات الشركات - الفائدة ؛
البنوك - الفوائد على القروض التي تقدمها ، إلخ.
يُطلق على المبلغ الإجمالي للأموال التي يجب دفعها مقابل استخدام مبلغ معين من الموارد المالية ، معبرًا عنه كنسبة مئوية من هذا المبلغ ، "سعر" رأس المال.
من الناحية المثالية ، من المفترض أن يتم تمويل الأصول المتداولة على حساب عدم تقليل قيمتها السوقية.
في الممارسة العملية ، يجب التمييز بين مفهومين:
الخصوم قصيرة الأجل والأصول غير المتداولة - على حساب الخصوم طويلة الأجل. لذلك ، يتم تحسين التكلفة الإجمالية لجذب المصادر المختلفة.
يعتبر مفهوم "السعر" أساسيًا لنظرية رأس المال. يميز معدل العائد على رأس المال الاستثماري ، الذي يجب أن توفره المؤسسة ، وسعر رأس مال المؤسسة المعينة ؛
سعر المؤسسة العاملة ككل ككيان اقتصادي في سوق رأس المال ؛
يتم التعبير عن المفهوم الأول كميًا في التكاليف السنوية النسبية لخدمة الدين للمالكين (البائعين بالمزاد العلني) والدائنين الذين طوروا في المؤسسة. يتم التعبير عن الثاني بمعايير مختلفة ، على وجه الخصوص ، قيمة الأصول ، ومقدار رأس المال السهمي والأرباح ، إلخ.
كلا المفهومين مرتبطان من الناحية الكمية. لذلك ، إذا شاركت شركة في تنفيذ مشروع استثماري تقل ربحيته عن "سعر" رأس المال ، فإن سعر الشركة بعد الانتهاء من هذا المشروع سينخفض. لذلك ، يتم أخذ "سعر" رأس المال في الاعتبار من قبل مديري الشركة في عملية اتخاذ قرارات الاستثمار.
تعكس مطلوبات الميزانية العمومية كلاً من مصادر الأموال الخاصة والمقترضة. يختلف هيكل هذه المصادر اختلافًا كبيرًا وفقًا لأنواع المؤسسات ومجالات نشاط ريادة الأعمال. كما أن سعر كل مصدر من مصادر الأموال ليس هو نفسه ، لذلك ، عادة ما يتم حساب "سعر" رأس مال المؤسسة وفقًا للمتوسط الحسابي المرجح.
تكمن الصعوبة الرئيسية في حساب قيمة وحدة رأس المال المستلمة من مصدر معين للأموال. بالنسبة لبعض المصادر ، يمكن تحديد "سعر" رأس المال بدقة إلى حد ما. على سبيل المثال ، سعر رأس المال ، والقرض المصرفي ، وما إلى ذلك.
وفقًا لمصادر أخرى ، من الصعب إجراء مثل هذه الحسابات. على سبيل المثال ، على الأرباح المحتجزة ، الذمم الدائنة. مع معرفة القيمة التقريبية لـ "سعر" رأس المال ، يمكن إجراء تحليل مقارن لفعالية الأموال المقدمة ، بما في ذلك تقييم المشاريع الاستثمارية.
المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WAC) هو الحد الأدنى لمعدل العائد الذي يتوقعه المستثمرون من استثماراتهم. يجب أن تضمن المشاريع المختارة للتنفيذ على الأقل ربحية لا تقل عن SSC. يتم احتساب SSC كمتوسط مرجح للقيم الفردية (الأسعار) ، مما يكلف المؤسسة لجذب أنواع مختلفة من مصادر الأموال:
1) رأس المال الذي يتكون من قيمة الأسهم العادية والمفضلة (الأسهم المسبقة) ؛
2) قروض السندات ؛
3) القروض المصرفية.
4) حسابات الدفع ، إلخ.
الصيغة القياسية لحساب SSC هي كما يلي:
حيث Yi هو سعر المصدر الأول للأموال ،٪ ؛
Ki - الوزن المحدد للمصدر الأول للأموال في الحجم الإجمالي ، حصة الوحدة.
تتمثل الخطوة الأولى في تحديد CCS في حساب القيم الفردية لأنواع الموارد المدرجة.
المرحلة الثانية هي مضاعفة كل من الأسعار التي تم الحصول عليها بالوزن المحدد للمورد في المبلغ الإجمالي لمصادر الأموال.
المرحلة الثالثة هي تجميع النتائج التي تم الحصول عليها.
من حيث المخاطر ، يتم تعريف SSC على أنه الجزء الخالي من المخاطر من معدل العائد على رأس المال المستثمر ، والذي يساوي عادةً متوسط معدل العائد على الدين الحكومي (سندات بنك روسيا ، سندات البلدية ، إلخ).
مفهوم SSC متعدد الأوجه ومرتبط بالعديد من الحسابات. في الممارسة اليومية ، من الممكن إجراء تحليل سريع ، حيث يتم أخذ متوسط سعر الفائدة البنكية (SP) على أنه CCA.
هذا النهج منطقي تمامًا ، لأنه عند اختيار خيار الاستثمار ، يجب أن يكون معدل العائد المتوقع (عائد الاستثمار) أعلى ، أي Ri. > SP. يستخدم SSC في تحليل الاستثمار في اختيار المشاريع للتنفيذ:
لخصم التدفقات النقدية من أجل حساب صافي القيمة الحالية (NPV) للمشاريع. إذا كان NPV> 0 ، فيُسمح للمشروع بمزيد من الدراسة ؛
بالمقارنة مع معدل العائد الداخلي (GNP) للمشاريع. إذا كان GNP> SSK ، فيمكن تنفيذ المشروع لضمان إرضاء مصالح المستثمرين والدائنين.
بشرط GNP = SSK ، فإن المؤسسة غير مبالية بهذا المشروع. تخضع للناتج القومي الإجمالي< ССК проект отвергается. Расчет ССК приведен в табл. 2,1.
الجدول 1
حساب FCS لشركة مساهمة
تم تحديد معدل الخصم للبنك المركزي الروسي في الربع الرابع من عام 2004 على أساس سنوي بنسبة 55 ٪. وبالتالي ، فإن زيادة رأس المال بالنسب المذكورة أعلاه مفيد للشركة ، منذ شركة الكابلات السعودية< СП (34,25 % < 55%).
بعد تحديد SSC ، يمكن للمرء المضي قدمًا في تقييم المشاريع الاستثمارية ، مع الأخذ في الاعتبار أن عائد الاستثمار يجب أن يكون أعلى من المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (Ri> SSC).
3 ... الطرق المالية لتقدير مدى كفاءة الحقيقيالمشاريع الاستثمارية
إن أهم مرحلة في عملية اتخاذ القرارات الاستثمارية هي تقييم فعالية الاستثمارات الحقيقية (استثمارات رأس المال).
يعتمد توقيت العائد على رأس المال المستثمر وآفاق تطوير المشروع على صحة وموضوعية مثل هذا التقييم.
النظر في أهم المبادئ والأساليب المنهجية المتبعة في الممارسة الدولية لتقييم فاعلية المشاريع الاستثمارية الحقيقية.
أول هذه المبادئ هو تقييم العائد على رأس المال المستثمر بناءً على مؤشر التدفق النقدي الناتج من استقطاعات الربح والاستهلاك أثناء تشغيل المشروع.
يمكن استخدام مؤشر التدفق النقدي لتقييم المشاريع مع التمايز حسب سنوات التشغيل الفردية للمنشأة أو كمتوسط سنوي.
المبدأ الثاني للتقييم هو التخفيض الإلزامي للقيمة الحالية لكل من رأس المال المستثمر ومقدار التدفقات النقدية. ويرجع ذلك إلى حقيقة أن عملية الاستثمار لا تتم في وقت واحد ، بل تمر بعدة مراحل ، وهو ما ينعكس في خطة العمل الخاصة بالمشروع الاستثماري.
وبالمثل ، يجب تخفيض مقدار التدفق النقدي إلى القيمة الحالية (للمراحل الفردية من تكوينه).
المبدأ الثالث للتقييم هو اختيار مشروع متمايز (خصم) في عملية خصم التدفق النقدي (وصوله إلى قيمته الحالية) لمختلف المشاريع الاستثمارية.
يتم تكوين مبلغ دخل الاستثمار (في شكل تدفق نقدي) مع مراعاة العوامل التالية:
أ) متوسط معدل الخصم الحقيقي.
ب) معدل التضخم (علاوة التضخم).
ج) علاوات السيولة المنخفضة للاستثمارات.
د) علاوة مخاطر الاستثمار.
بالنظر إلى هذه العوامل ، عند مقارنة المشاريع بمستويات مختلفة من المخاطر ، يجب تطبيق معدلات فائدة غير متكافئة عند الخصم. عادة ما يتم تطبيق معدل فائدة أعلى على المشاريع ذات المستوى الأعلى من المخاطر. وبالمثل ، عند مقارنة مشروعين أو أكثر بفترات استثمار إجمالية مختلفة (سيولة استثمارية) ، ينبغي تطبيق معدل فائدة أعلى لمشروع ذي فترة تنفيذ أطول.
المبدأ الرابع للتقييم هو أن المتغيرات المختلفة لأشكال معدل الفائدة المستخدمة للخصم يتم اختيارها بناءً على أغراض التقييم. لتحديد المؤشرات المختلفة لأداء المشروع ، يمكن تحديد ما يلي كمعدل الخصم:
متوسط سعر الإيداع أو الإقراض على قروض الروبل أو العملات الأجنبية ؛
معدل العائد الفردي (الربحية) للاستثمارات ، مع الأخذ في الاعتبار معدل التضخم ومستوى المخاطر وسيولة الاستثمارات ؛
معدل العائد على الأوراق المالية الحكومية (سندات البنك المركزي الروسي أو سندات البلدية قصيرة الأجل) ؛
معدل العائد البديل على مشاريع أخرى مماثلة ؛
معدل العائد للربحية الحالية (التشغيلية) للمؤسسة.
تستخدم الطرق الأساسية التالية للتقييم المالي لفعالية الاستثمارات الحقيقية في المشاريع:
طريقة معدل العائد البسيط (المحاسبي) ؛
فترة الاسترداد (مصطلح) ؛
معدل العائد الداخلي (IRR) للمشروع ؛
معدل العائد الداخلي المعدل لطريقة الإرجاع.
دعنا نفكر في محتوى هذه الطرق بمزيد من التفصيل.
تتمثل طريقة معدل العائد البسيط (المحاسبي) في حساب معدل العائد البسيط كنسبة من مبلغ الربح وفقًا لتقارير المؤسسة إلى الاستثمار الأولي (استثمار رأس المال). يستخدم الحساب صافي الربح (بعد الضريبة) ، والذي يضاف إليه مبلغ استقطاعات الإهلاك.
حيث Pnp هو معدل عائد بسيط (محاسبي) ،٪ ؛
PE - صافي الربح المتبقي تحت تصرف المؤسسة بعد الضرائب ؛
AO - مقدار رسوم الإهلاك للأصول الثابتة ؛
و- الاستثمار المبدئي في المشروع (استثماري).
يتم اختيار المشروع الذي يتمتع بأعلى معدل عائد بسيط (الجدول 2).
الجدول 2
حساب ربحية مشروع استثماري باستخدام ملف بسيط
(معدل المحاسبية للعودة
المؤشرات | الكمية مؤشر | ||
حساب الربح البسيط (المحاسبي) | |||
دخل المشروع | |||
مشتمل: | |||
المصاريف النقدية | |||
المصاريف غير النقدية (رسوم الاستهلاك) | |||
الربح من المشروع | |||
ضريبة الدخل بمعدل 30٪ (2250 × 30: 100) | |||
صافي ربح المشروع (2250-675) | |||
ربحية (ربحية) المشروع (1575: 6750 × 100) ،٪ | |||
حساب معدل عائد بسيط (محاسبي) على أساس التدفقات النقدية من المشروع | |||
دخل المشروع | |||
تكاليف الاستثمار للمشروع | |||
مشتمل: | |||
المصاريف النقدية | |||
ضريبة الدخل | |||
صافي التدفق النقدي من المشروع شاملاً مصاريف الإهلاك (9000 - 5175) | |||
ربحية المشروع ، محسوبة بصافي التدفق النقدي (3825: 5175 × 100) ،٪ |
ميزة هذه الطريقة هي بساطتها وموثوقيتها للمشاريع المنفذة خلال عام واحد. عند استخدام هذه الطريقة ، يتم تجاهل ما يلي:
أ) الطبيعة غير النقدية (الخفية) لبعض التكاليف (استقطاعات الاستهلاك) ؛
ب) الدخل من سيولة الأصول القديمة واستبدالها بأخرى جديدة.
ج) إمكانية إعادة استثمار الدخل المستلم والقيمة الزمنية للنقود ؛
د) استحالة تحديد تفضيل أحد المشاريع بنفس معدل العائد البسيط ، ولكن بأحجام استثمار مختلفة.
تركز طريقة صافي القيمة الحالية (NPV) للمشروع على تحقيق الهدف الرئيسي لإدارة الاستثمار - زيادة دخل المساهمين (الملاك).
يسمح لك NPV بالحصول على الخصائص الأكثر عمومية لنتيجة الاستثمار ، أي التأثير النهائي من حيث القيمة المطلقة. NPV هو الربح من المشروع ، مخفضًا إلى التكلفة الحالية (NA).
يتم قبول المشروع لمزيد من الدراسة إذا كان NPV> O ، أي أنه يولد معدل عائد أعلى من SSC. سيكون المستثمرون والدائنون راضين إذا تم تأكيد نمو سعر سهم الشركة المساهمة التي نفذت المشروع الاستثماري بنجاح.
تعبر NPV عن الفرق بين مجموع التدفقات النقدية لفترة تشغيل المشروع ومبلغ الأموال المستثمرة في تنفيذه ، مخفضة إلى القيمة الحالية (عن طريق الخصم):
حيث NPV هو صافي القيمة الحالية للمشروع ؛
НС - القيمة الحالية للتدفق النقدي لفترة تشغيل المشروع الاستثماري ؛
و- حجم الاستثمارات (استثمارات رأسمالية) الموجهة لتنفيذ هذا المشروع.
يتم التمييز بين معدل الخصم المطبق في تحديد صافي القيمة الحالية مع الأخذ في الاعتبار مخاطر وسيولة الاستثمار.
استلم البنك للنظر في خطط العمل لمشروعين استثماريين بالمعايير التالية (الجدول 2.3). يظهر حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية في الجدول. 2.4 ChTS للمشاريع الاستثمارية رقم 1 ورقم 2 هي:
ChTS1 = (34.808 - 28.0) = 6.808 مليون روبل ؛
ChTS2 = (32.884 - 26.8) = 6.084 مليون روبل.
لذلك ، تؤكد مقارنة مؤشرات NPV للمشاريع أن المشروع رقم 1 أكثر فعالية من المشروع رقم 2. NPV لأنه 1.12 مرة (6.808: 6.084) أعلى ، والاستثمارات الرأسمالية لتنفيذه هي 1 ، 2 مليون روبل. (28.0 - 26.8) أكثر من المشروع رقم 2. وفي الوقت نفسه ، يبلغ العائد (في شكل تدفق نقدي مستقبلي) للمشروع رقم 2 4 ملايين روبل. (44-40) أعلى من المشروع رقم 1.
الجدول 3
البيانات الأولية لمشروعين استثماريين (مليون روبل)
الجدول 4
حساب القيمة الحالية لمشروعين استثماريين (مليون روبل)
مشروع الاستثمار رقم 1 | مشروع الاستثمار رقم 2 | ||||||
خصم متعدد المقيمين بمعدل 10٪ | الحالي التكلفة (غير متوفر) | القيمة المستقبلية للتدفقات النقدية | مضاعف الخصم بمعدل 12٪ | الحالي التكلفة (غير متوفر) | |||
الرابعة | |||||||
ملاحظة: يتم تحديد عامل الخصم () بواسطة الصيغة:
حيث Г هو معدل الخصم ؛ t هو عدد الفترات بالسنوات.
وفقًا للمشروع رقم 1 للسنة الأولى
للسنة الثانية
للسنة الثالثة
تم إجراء حسابات مماثلة للمشروع رقم 2.
يمكن استخدام مؤشر NPV ليس فقط لإجراء تقييم مقارن لفعالية المشاريع الاستثمارية ، ولكن أيضًا كمعيار لمدى ملاءمة تنفيذها. يرفض المستثمر المشروع الذي يكون صافي القيمة الحالية فيه سالبًا أو يساوي صفرًا ، لأنه لن يجلب له دخلًا إضافيًا على رأس المال المستثمر. يتيح المشروع ذو القيمة NPV الإيجابية زيادة رأس المال المتقدم في البداية للمستثمر.
المؤشر - يتم حساب مؤشر الربحية (ID) بالصيغة:
حيث НС - حجم التدفقات النقدية بالقيمة الحالية ؛
و- حجم الاستثمارات الهادفة إلى تنفيذ المشروع. (مع اختلاف توقيت الاستثمارات ، يتم تخفيضها أيضًا إلى القيمة الحالية).
نستخدم بيانات عن مشروعين استثماريين ونحدد مؤشر الربحية لهما. بالنسبة للمشروع رقم 1 معرّف مؤشر الربحية = (34.808: 28) = 1.24.
وبالتالي ، وفقًا لهذا المعيار ، فإن فعالية المشاريع هي نفسها تقريبًا.
إذا كانت قيمة مؤشر الربحية أقل من واحد أو تساويها ، فلا يقبل المشروع للنظر ، لأنه لا يجلب دخلاً إضافياً للمستثمر ، ولا يضمن البنك الأموال المقترضة المستثمرة فيه.
فترة الاسترداد (T) هي واحدة من أكثر الطرق شيوعًا لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية. يتم حسابه باستخدام الصيغة:
حيث و - حجم الاستثمارات التي تهدف إلى تنفيذ المشروع (مع اختلاف توقيت الاستثمارات ، فإنه يؤدي إلى القيمة الحالية) ؛
НС - القيمة الحالية للتدفق النقدي في الفترة t.
باستخدام البيانات المتعلقة بالممارسات المذكورة أعلاه ، سنحدد فترة الاسترداد T.
لهذه الأغراض ، يتم تحديد متوسط المبلغ السنوي للتدفقات النقدية بالقيمة الحالية.
وفقًا للمشروع رقم 1 ، فهو يساوي 11.603 مليون روبل. (34.808: 3) ؛
للمشروع رقم 2 - 8.2221 مليون روبل. (32884: 4).
مع الأخذ في الاعتبار متوسط القيمة السنوية للتدفق النقدي ، فإن فترة الاسترداد T تساوي:
رقم المشروع 1 - 2.4 سنة (28.0: 11.603) ؛
بالنسبة للمشروع رقم 2 - 3.3 سنوات (26.8: 8.221).
يشير هذا إلى ميزة جدية للمشروع رقم 1. عند مقارنة هذه المشاريع من حيث صافي القيمة الحالية ومؤشر الربحية للمعرف ، كانت هذه المزايا أقل وضوحًا.
من خلال وصف مؤشر "فترة الاسترداد" ، تجدر الإشارة إلى أنه يمكن استخدامه ليس فقط لتقييم كفاءة استثمارات رأس المال ، ولكن أيضًا مستوى مخاطر الاستثمار المرتبطة بالسيولة. من الناحية العملية ، كلما طالت فترة تنفيذ المشروع حتى سداده بالكامل ، ارتفع مستوى مخاطر الاستثمار. عيب هذه الطريقة هو أنها لا تأخذ في الاعتبار تلك التدفقات النقدية التي تشكلت بعد فترة استرداد استثمارات رأس المال. وبالتالي ، بالنسبة للمشاريع ذات فترة الاسترداد الطويلة ، يمكن الحصول على قدر أكبر من NPV مقارنة بالمشاريع ذات المدى القصير من التشغيل.
تحدد طريقة معدل العائد الداخلي (IRR) مستوى ربحية مشروع استثماري معين (الكفاءة الهامشية لرأس المال المستثمر) ، معبراً عنها بمعدل الخصم الذي يتم عنده تخفيض القيمة المستقبلية للتدفقات النقدية من الاستثمارات الرأسمالية إلى القيمة الحالية للأموال المقدمة. يمكن أخذ الناتج القومي الإجمالي في مقدار معدل الخصم الذي سيتم عنده تخفيض صافي القيمة الحالية في عملية الخصم إلى صفر.
باستخدام البيانات الواردة في الجدول. 2.3 و 2.4 ، نحدد GNP للمشاريع. على سبيل المثال ، بالنسبة للمشروع رقم 1 ، من الضروري العثور على حجم الخصم ، حيث تبلغ القيمة الحالية للتدفق النقدي 34.808 مليون روبل.
يتم تحديد حجم هذا المعدل من خلال الصيغة:
حيث NPV هي صافي القيمة الحالية ؛ و- مقدار الأموال المستثمرة في المشروع.
تشير البيانات المقدمة إلى قيمة الأولوية للمستثمر في المشروع رقم 1 ، حيث أن الناتج القومي الإجمالي له أعلى من الناتج المحلي للمشروع 2 ، كما أنه يتجاوز متوسط معدل التضخم السنوي (7٪). من الناحية العملية ، غالبًا ما تكون الميزانية الاستثمارية للمؤسسة محدودة ، لذا فإن إدارتها تواجه مهمة إنشاء مثل هذه المجموعة من المشاريع التي ، في إطار الأموال المتاحة ، تعطي أكبر زيادة في صافي القيمة الحالية. ثم يتم اختيار مجموعة مع مراعاة قابلية التجزئة (إمكانية التنفيذ الجزئي) أو عدم القابلية للتجزئة (إمكانية التنفيذ الكامل للمشاريع).
يتم عرض البيانات الأولية لاختيار المشاريع في الجدول. 2.5 ويترتب على مؤشراته أنه بالنسبة للمشاريع القابلة للقسمة A و B و C و D بميزانية استثمارية قدرها 12.6 مليون روبل ، ستتألف المحفظة الاستثمارية من:
من التنفيذ الكامل للمشروع A - 2.475 مليون روبل ؛
التنفيذ الجزئي للمشروع B - 10.125 مليون روبل. (12.6-2.475).
الجدول 5
البيانات الأولية لاختيار المشاريع الاستثمارية
ملحوظة. 1. ChTS للمشروع A - 2.475 مليون روبل. (4.5 × 55: 100).
2. يتم إجراء حسابات مماثلة للمشاريع باء وجيم ودال. مؤشر معدل العائد الداخلي هو الأنسب لإجراء تقييم مقارن للمشاريع ضمن نطاق أوسع:
مع مستوى ربحية جميع الأصول في عملية الأنشطة التشغيلية للمؤسسة ؛
بمتوسط معدل عائد لمشاريع استثمارية مماثلة ؛
بمعدل عائد على الاستثمار البديل مع وديعة ، وقروض السندات البلدية ، ومعاملات الصرف الأجنبي ، وما إلى ذلك).
بناءً على المعايير المذكورة أعلاه ، يحق لأي مؤسسة تحديد مستوى مقبول من الناتج القومي الإجمالي لنفسها (بالطبع ، مع مراعاة درجة مخاطر الاستثمار).
طريقة الناتج القومي الإجمالي المعدلة هي نموذج أكثر دقة لمعدل العائد الداخلي. إنه يعطي تقييمًا أكثر صحة لفعالية الأموال المقدمة للمشروع ويزيل مشكلة تعدد معدل العائد. مراحل الحسابات كالتالي.
الخطوة الأولى. يتم تخفيض جميع التدفقات النقدية للدخل إلى التكلفة النهائية (المستقبلية) بمتوسط التكلفة المرجح لرأس المال وتضاف على مر السنين.
الخطوة الثانية. يتم تخفيض المبلغ المستلم إلى القيمة الحالية بمعدل العائد الداخلي للمشروع.
خطوة ثالثة. يتم خصم القيمة الحالية لتكاليف الاستثمار من القيمة الحالية للدخل ويتم احتساب صافي القيمة الحالية للمشروع. تتم مقارنتها بالتكلفة الحقيقية لتكاليف الاستثمار ويجب أن تتجاوزها (صافي القيمة الحالية أكثر من التكلفة الحقيقية للتكاليف).
توفر كل طريقة من طرق تقييم المشاريع الاستثمارية فرصة لمديري المؤسسات لدراسة السمات المميزة للمشروع واتخاذ القرار الصحيح.
وبالتالي ، فإن المعايير الرئيسية لاتخاذ قرارات الاستثمار هي كما يلي:
عدم وجود بدائل أكثر ربحية لاستثمار الأموال المجانية ؛
التقليل من مخاطر الخسائر من التضخم ؛
فترة استرداد قصيرة لاستثمارات رأس المال ؛
تكلفة منخفضة للمشروع
ضمان استقرار الدخل من المشروع ؛
عائد مرتفع على الاستثمار بعد الخصم.
باستخدام مزيج من هذه المؤشرات ، يمكن للمستثمر (البنك الذي أقرضه) اتخاذ قرار مستنير لصالح مشروع معين. من هذه المجموعة من معايير الاستثمار ، من المستحسن تحديد المعايير الرئيسية ، وعلى أساسها ، اختيار خيار مقبول للمستثمر.
الشرط الرئيسي للمحفظة الاستثمارية للمؤسسة هو رصيدها. هذا يعني أنه من الضروري أن يكون لديك مشاريع ستزود المؤسسة في الوقت الحاضر أو في المستقبل القريب بالنقد ، بالإضافة إلى المشاريع الواعدة التي ستحقق عوائد عالية (في شكل ربح) في المستقبل.
في الوقت نفسه ، يُنصح بإعادة استثمار الأموال من أنواع الإنتاج المتقادمة إلى أنواع أكثر حداثة.
في كثير من الأحيان ، من الناحية العملية ، تواجه المؤسسة ، بعد أن اختارت مشروعًا مربحًا ، نقصًا في الأموال لتنفيذه. في هذه الحالة ، يُنصح بإجراء حسابات إضافية ، مع مراعاة جذب مصادر التمويل الداخلية والخارجية.
غالبًا ما يؤدي جذب الأموال المقترضة لتنفيذ المشروع إلى زيادة ربحية رأس المال المستثمر فيه. في الوقت نفسه ، يتم ملاحظة ذلك إذا كانت ربحية الاستثمارات أعلى من "سعر القرض" (متوسط سعر الفائدة على قرض مصرفي). يتم تحقيق تعظيم كتلة الربح بنسب مختلفة من مصادر التمويل الداخلية والخارجية لأنشطة الاستثمار في عملية حساب تأثير الرافعة المالية (الجدول 2.6).
يتمثل هذا التأثير في حقيقة أن الربح المستلم بسبب استخدام الأموال المقترضة على الرغم من كثافتها يضاف إلى معدل العائد على رأس المال السهمي. في المثال أعلاه ، نظرًا لاستخدام الأموال المقترضة ، يكون معدل صافي الربح على حقوق الملكية للمشروع رقم 2 أعلى منه في المشروع رقم 1. تم تحقيق تأثير الرافعة المالية - 4٪ (16-12) بسبب إلى حقيقة أن معدل العائد على رأس المال المستثمر يتجاوز معدل الفائدة على القرض. في مثالنا ، تبلغ هذه الزيادة في المشروع رقم 2 8٪ (20-12). لا يوجد تأثير للرافعة المالية على المشروع رقم 1 ، حيث لم يتم جذب أي أموال مقترضة لتنفيذه.
الجدول 6
حساب تأثير الرافعة المالية لمشروعين استثماريين
المؤشرات | مشروع الاستثمار رقم 1 | مشروع الاستثمار رقم 2 | |
موارد استثمارية ، مليون روبل | |||
مشتمل: الصناديق الخاصة الأموال المقترضة | |||
معدل ضريبة العائد على رأس المال المستثمر ،٪ | |||
معدل الفائدة على القرض ،٪ | |||
معدل ضريبة الدخل،٪ | |||
الهامش الإجمالي (15 × 20: 100) | |||
ضريبة الدخل (3 × 30: 100) | |||
الفائدة على القرض (7.5x12: 100) | |||
صافي الربح | |||
هامش صافي الربح على حقوق المساهمين ،٪ | 14.0 (2.1: 15 × 100) | 16.0 (1.2: 7.5 × 100) |
يجب الإجابة على العديد من الأسئلة الرئيسية لاتخاذ قرار استثماري مستنير.
1. ما هي العوامل التي تعيق نمو كفاءة الاستثمار؟
2. ما هي قوة تأثيرهم على الإنتاج والأنشطة التجارية للمشروع؟
3. ما هي متانتها الفعلية ، مع مراعاة عامل الوقت؟
4. ما هي العوامل الجديدة التي قد تعيق الاستثمار في المستقبل؟
5. ما مدى موثوقية حماية المؤسسة من العوامل السلبية؟
6. إلى أي مدى تعتمد كفاءة الاستثمارات على التغيرات في البيئة الاقتصادية؟
في الوقت الحالي ، تتمتع المشاريع الكبيرة كثيفة رأس المال ، كقاعدة عامة ، بمعدلات عائد منخفضة وفترات سداد طويلة. لذلك ، يجب تمويلها بشكل أساسي من الميزانيات الفيدرالية والبلدية. تلك المجالات من نشاط ريادة الأعمال التي تعطي عائدًا سريعًا على شكل ربح (دخل) أو لديها معدل دوران مرتفع للأموال المستثمرة ، يُنصح بالتمويل على حساب أموال المستثمرين الخاصة (إنتاج السلع الاستهلاكية ، التجارة ، إلخ. )
تتطلب العملية الحقيقية لاتخاذ القرارات الإدارية معلومات واسعة النطاق والكثير من الحسابات المالية ، والتي تنعكس في الخطط الاستثمارية للمؤسسات.
عند اختيار استراتيجية الاستثمار ، يجب على المؤسسة أن تأخذ في الاعتبار دورة حياة المنتج في السوق.
في المرحلة الأولى (التطوير) ، تنمو إيرادات المبيعات ببطء شديد ، لأن حجم المبيعات صغير. يتعرف السوق على المنتج. لا يوجد ربح بعد ، فهو صغير.
في المرحلة الثانية (النمو) ، هناك زيادة سريعة في المبيعات والأرباح.
في المرحلة الثالثة (الاستحقاق) ، تظل إيرادات المبيعات عند مستوى ثابت ، حيث تم استنفاد إمكانيات جذب مشترين جدد. بلغ الربح خلال هذه الفترة قيمته القصوى.
في المرحلة الرابعة (الانحدار) من دورة الحياة ، تنخفض المبيعات وتميل الأرباح إلى الصفر. يجب إيقاف المنتج واستبداله بآخر جديد.
يسمح حساب دورة حياة المنتج للمستثمر باختيار المشاريع الاستثمارية الأكثر ربحية.
4. تحليل الحساسيةمشروع استثماري
الغرض من التحليل هو تحديد مستوى تأثير العوامل المختلفة الفردية على الأداء المالي لمشروع استثماري. يتيح لك صندوق الأدوات الخاص به تقييم التأثير المحتمل للمخاطر على أداء المشروع. في نفس الوقت ، كيف تجيب على السؤال: كم يمكن أن تتغير كل معلمة محددة للمشروع في الاتجاه السلبي (مع استقرار المعلمات الأخرى) ، قبل أن تؤثر على القرار بشأن ربحية المشروع؟
في تحليل الحساسية ، يتم تحديد معايير الاستثمار لمجموعة واسعة من شروط خط الأساس. يتم تسليط الضوء على أهم معالم المشروع ، ويتم الكشف عن أنماط التغييرات في النتائج المالية من ديناميات كل من المعلمات.
في دراسة حساسية المشروع الرأسمالي ، عادة ما تؤخذ المعايير التالية في الاعتبار:
أ) الحجم المادي للمبيعات كنتيجة لقدرة السوق ، وحصة الشركة في السوق ، وإمكانية النمو في طلب السوق ؛
ب) سعر المنتج (الخدمة) ؛
ج) معدل التضخم.
د) المبلغ المطلوب من الاستثمارات الرأسمالية.
هـ) الحاجة إلى رأس المال العامل.
و) التكاليف المتغيرة.
ز) التكاليف الثابتة.
ح) معدل الفائدة على الخصم لقرض بنكي ، إلخ.
لا يمكن تغيير هذه المعلمات من خلال اتخاذ قرارات الإدارة.
في عملية تحليل الحساسية ، يتم تحديد خيار "خط الأساس" أولاً ، حيث تأخذ جميع العوامل المدروسة قيمها الأولية. فقط بعد ذلك تتغير قيمة أحد العوامل المدروسة خلال فترة زمنية معينة مع قيم ثابتة للمعلمات المتبقية. في نفس الوقت ، يبدأ تقييم حساسية المشروع بأهم العوامل التي تتوافق مع السيناريوهات المتشائمة والمتفائلة. فقط بعد ذلك يتم تحديد تأثير التغييرات في المعلمات الفردية على مستوى كفاءة المشروع. بالإضافة إلى ذلك ، تحليل الحساسية هو الأساس لقبول المشروع. لذلك ، على سبيل المثال ، إذا تبين أن السعر عامل حاسم ، فيمكنك تقوية برنامج التسويق أو مراجعة جزء التكلفة في المشروع لتقليل تكلفته. إذا أظهر التحليل الكمي الذي تم إجراؤه لمخاطر المشروع حساسيته العالية للتغيرات في حجم الإنتاج ، فيجب الانتباه إلى تدابير زيادة إنتاجية العمل ، وتدريب الموظفين في الإدارة ، وما إلى ذلك.
العوامل ذات الطبيعة الإيجابية (المربحة) والسالبة (الإنفاق) متضمنة في تكوين التدفق النقدي للمشروع ، وبالتالي كفاءته. تشمل العوامل الإيجابية التأخير في الدفع مقابل الموارد المادية الموردة ، بالإضافة إلى الفترة الزمنية لتسليم المنتجات من لحظة استلام دفعة مقدمة عند بيع المنتجات على أساس الدفع المسبق. في الوقت نفسه ، يكون للتأخير في دفع ثمن المواد الموردة تأثير إيجابي على النتيجة المالية فقط إذا تم تحديد سعر المواد في تاريخ التسليم ويتوافق مع المستوى الحالي للأسعار بالنسبة لها. من المهم وجود مجموعة من العوامل المرتبطة بتكوين وإدارة قوائم الجرد.
يتم حساب مؤشر الحساسية على أنه نسبة النسبة المئوية للتغير في المعيار - مؤشر كفاءة الاستثمار المختار (بالنسبة للحالة الأساسية) للتغير في قيمة العامل بنسبة واحد بالمائة. بهذه الطريقة ، يتم تحديد مؤشرات الحساسية لكل عامل من العوامل التي تم فحصها.
بمساعدة تحليل الحساسية بناءً على البيانات التي تم الحصول عليها ، من الممكن تحديد عوامل الخطر الأكثر أولوية ، وكذلك تطوير الإستراتيجية الأكثر فاعلية لتنفيذ مشروع استثماري.
لاحظ أنه على الرغم من كل مزايا طريقة تحليل حساسية المشروع: الموضوعية ، بساطة الحسابات ، وضوحها (هذه هي المعايير التي تكمن وراء استخدامها العملي) ، فإن هذه الطريقة لها عيب خطير - عامل واحد. إنه يركز فقط على التغييرات في عامل واحد من المشروع ، مما يؤدي إلى التقليل من احتمالات الارتباط بين العوامل الفردية أو التقليل من ارتباطها.
لذلك ، في الممارسة العملية ، يتم أيضًا استخدام طريقة تحليل السيناريوهات. ويشمل مراعاة التغييرات المتزامنة (الموازية) في عدد من العوامل التي تؤثر على درجة مخاطر المشروع. وبالتالي ، يتم تحديد تأثير التغيير المتزامن في جميع المتغيرات الرئيسية للمشروع التي تميز تدفقاته النقدية (التدفقات النقدية الداخلة والخارجة). من المزايا المهمة لهذه الطريقة حقيقة أن انحرافات المعلمات (من القيم الأساسية) يتم حسابها مع مراعاة الترابطات (الارتباطات).
استنتاج
يتم تنفيذ الاستثمارات في أنشطة ريادة الأعمال بأشكال مختلفة. للمحاسبة والتحليل والتخطيط ، يتم تصنيفها وفقًا للخصائص الفردية.
أولاً ، يتم تخصيص الاستثمارات الحقيقية والمالية حسب أغراض الاستثمار.
الاستثمارات الحقيقية (استثمارات رأس المال) - تقديم الأموال في الأصول الملموسة وغير الملموسة (الابتكارات). تصنف الاستثمارات الرأسمالية على أساس:
1. الهيكل القطاعي (الصناعة ، النقل ، الزراعة ، إلخ) ؛
2. الهيكل التناسلي (البناء الجديد والتوسع وإعادة الإعمار وتوسيع المشاريع القائمة) ؛
3. الهيكل التكنولوجي (أعمال البناء والتركيب ، شراء المعدات ، تكاليف رأسمالية أخرى).
الاستثمارات المالية - الاستثمارات في الأوراق المالية: حقوق الملكية (الأسهم) والديون (السندات).
ثانياً ، طبيعة المشاركة في الاستثمار - الاستثمارات المباشرة وغير المباشرة.
ينطوي الاستثمار المباشر على المشاركة المباشرة للمستثمر في اختيار كائن لاستثمار الأموال.
تتم الاستثمارات غير المباشرة من خلال الوسطاء الماليين - البنوك التجارية ، وشركات الاستثمار والصناديق ، وما إلى ذلك. وتقوم الأخيرة بتجميع الأموال التي تم جمعها وتخصيصها وفقًا لتقديرها الخاص ، مما يضمن استخدامها الفعال.
ثالثًا ، وفقًا لفترة الاستثمار ، يتم تقسيم الاستثمارات إلى قصيرة الأجل (لمدة تصل إلى عام واحد) وطويلة الأجل (لمدة تزيد عن عام واحد). هذا الأخير يعمل كمصدر لإعادة إنتاج رأس المال.
رابعًا ، وفقًا لشكل الملكية ، تنقسم الاستثمارات إلى استثمارات خاصة وعامة ومشتركة وأجنبية.
تعبر الاستثمارات الخاصة عن الاستثمار في أغراض نشاط ريادة الأعمال للكيانات القانونية لأشكال الملكية غير الحكومية ، وكذلك المواطنين.
تميز استثمارات الدولة الاستثمار الرأسمالي للمؤسسات الحكومية الوحدوية والبلدية ، وكذلك الأموال من الميزانيات الاتحادية والإقليمية والأموال خارج الميزانية.
خامساً: تقسم الاستثمارات على المستوى الإقليمي إلى استثمارات داخل الدولة وخارجها.
سادساً ، وفقاً لمستوى مخاطر الاستثمار ، يتم تمييز الأنواع التالية من الاستثمارات.
تتميز الاستثمارات الخالية من المخاطر باستثمار الأموال في مثل هذه الأشياء الاستثمارية التي لا يوجد خطر حقيقي بفقدان الدخل المتوقع أو رأس المال المتوقع ، ويكون استلام الربح الحقيقي مضمونًا عمليًا.
الاستثمارات منخفضة المخاطر تميز استثمارات رأس المال في الأشياء ، حيث تكون مخاطرها أقل من متوسط مستوى السوق.
تعبر استثمارات المخاطر المتوسطة عن "استثمارات رأس المال في الأشياء ، حيث تتوافق مخاطرها مع متوسط مستوى السوق.
يتم تحديد الاستثمارات عالية المخاطر من خلال حقيقة أن مستوى المخاطرة لأشياء هذه المجموعة عادة ما يكون أعلى من متوسط السوق.
أخيرًا ، يعبر الاستثمار المضارب عن استثمار رأس المال في الأصول الأكثر خطورة (على سبيل المثال ، في أسهم الشركات الناشئة) ، حيث يُتوقع أقصى عائد.
موضوعات النشاط الاستثماري في روسيا هم المستثمرون (عملاء المشاريع ، مستخدمو المرافق ، المقاولون ، الوسطاء الماليون ، المواطنون ، إلخ). يتم تصنيفها وفقًا للمعايير التالية.
1. حسب مجالات النشاط التشغيلي الرئيسي - المستثمرون الأفراد والمؤسسات. المستثمرون الأفراد هم أفراد والمستثمرون المؤسسيون كيانات قانونية (على سبيل المثال ، الوسطاء الماليون).
2. لأغراض الاستثمار ، يتميز المستثمرون الاستراتيجيون والمحافظون. حدد أولهما هدف الحصول على حصة مسيطرة في شركة أو حصة كبيرة في رأس مالها المصرح به للإدارة الحقيقية للشركة. كما أنهم يتابعون استراتيجية الاندماج والاستحواذ على شركات أخرى. يستثمر مستثمرو المحفظة رؤوس أموالهم في أدوات مالية مختلفة من أجل الحصول على دخل مرتفع أو مكاسب رأسمالية في المستقبل.
3. يتميز المستثمرون المحليون والأجانب بالانتماء للمقيمين. يمكن لعب هذه الأخيرة من قبل الأفراد الأجانب والكيانات القانونية والدول والمنظمات المالية والائتمانية الدولية (البنك الدولي ، البنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية ، إلخ).
يسمح تصنيف أشكال الاستثمار وأنواع المستثمرين للمؤسسات والشركات بإدارة محافظهم الاستثمارية بشكل أكثر فعالية.
في التقييم المالي للمشروع يتم استخدام مؤشرين ماليين:
· الحاجة إلى تمويل إضافي.
· المؤشرات المالية للمنشأة المشاركة في المشروع.
الحاجة إلى تمويل إضافي (الحد الأقصى للنقد السلبي) هي الحد الأقصى للقيم المطلقة لرصيد المال الحقيقي المتراكم السلبي.
يوضح حجم الحاجة إلى تمويل إضافي مقدار الأموال التي يجب جذبها إلى مشروع معين حتى يصبح تنفيذه ممكنًا. لذلك ، فإن الحاجة إلى تمويل إضافي تسمى أيضًا رأس مال المخاطرة.
يمكن أيضًا تحديد الحاجة إلى التمويل مع مراعاة عامل الوقت - كأقصى القيم المطلقة للتدفق النقدي المخصوم. يمكن تسمية المؤشر المقابل بمتطلبات التمويل المخصومة (DFT). يوضح هذا المؤشر مقدار الأموال التي يجب جذبها إلى المشروع في وقت القبول حتى يكون المشروع قابلاً للتحقيق. عند تقييم المشروع ككل ، لا يتم تضمين الأموال الخاصة للمشارك في تنفيذ المشروع في الحساب ، حيث يتم جذب الأموال الخاصة بالكميات المطلوبة. يتم تحديد الحاجة إلى تمويل إضافي والحاجة المخصومة للتمويل أيضًا في مرحلة تقييم فعالية المشاركة في المشروع وهي خصائص لدرجة جدوى أو عدم جدوى المشروع ، فهي تعكس كثافة رأس المال.
إلى جانب ذلك ، هناك عدد من المؤشرات التي تميز تأثير المشروع على الوضع المالي للمؤسسات الفردية المشاركة - هذه هي المؤشرات المالية للمؤسسات. قد تكون المؤشرات المالية ، بعد أن وصلت إلى قيم حرجة معينة ، أحد شروط إنهاء المشروع.
يتم حساب المؤشرات المالية للمؤسسات الفردية المشاركة في المشاريع. يمكن تقسيمها إلى أربع مجموعات:
· نسب السيولة.
· مؤشرات الملاءة.
· نسب الدوران.
· مؤشرات الربحية.
تستخدم نسب السيولة لتقييم قدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها قصيرة الأجل:
1) نسبة تغطية الخصوم قصيرة الأجل (نسبة السيولة الحالية) ؛
2) نسبة السيولة المؤقتة.
3) نسبة السيولة المطلقة.
تُستخدم مؤشرات الملاءة لتقييم قدرة المؤسسة على الوفاء بالتزاماتها طويلة الأجل:
1) نسبة الاستقرار المالي.
2) الرافعة المالية.
3) نسبة الملاءة.
4) نسبة الاقتراض طويل الأجل.
5) نسبة تغطية الخصوم طويلة الأجل.
تُستخدم نسب الدوران لتقييم أداء أنشطة التشغيل وسياسات التسعير والمبيعات والمشتريات:
1) نسبة دوران الأصول ؛
2) نسبة دوران رأس المال.
3) نسبة دوران المخزون ؛
4) نسبة دوران الذمم المدينة ؛
5) نسبة دوران الحسابات الدائنة.
تستخدم مؤشرات الربحية لتقييم الربحية الحالية للمؤسسة:
1) ربحية المبيعات ؛
2) عائد الاستثمار الكامل ؛
3) صافي العائد على المبيعات ؛
4) العائد على الأصول ؛
5) العائد الكامل على الأصول ؛
6) صافي العائد على الأصول.
7) صافي العائد على حقوق الملكية.
يعتمد العائد على المبيعات والأصول على مخطط تمويل المشروع ، حيث يمكن أن يختلف إجمالي الربح في نفس الخطوة. لذلك ، أكثر ملاءمة هي مؤشرات المؤسسة ، المحددة من بيانات ميزانيتها العمومية للفترة السابقة ، والتي تسمح لنا بالنظر في المشروع من مواقع مختلفة وبالتالي تحليل استقرار الوضع المالي في كل خطوة من خطوات الحساب.
الموضوع: "إدارة التدفق النقدي"
1. تصنيف التدفقات النقدية
2. طرق قياس التدفقات النقدية
3. التدفق النقدي السائل
حركة الموارد المالية للمؤسسات (الأرباح ، استقطاعات الاستهلاك ، إلخ) التي تتم في شكل تدفقات نقدية. بالنسبة للإدارة المالية الاستراتيجية ، من المهم ليس فقط المبلغ الإجمالي للموارد النقدية ، ولكن أيضًا مقدار التدفق النقدي ، وشدة حركته على مدار العام.
تتمثل إحدى المهام الرئيسية للإدارة المالية في الحفاظ على المبلغ والهيكل الأمثل لرأس المال المستثمر نقدًا ، من أجل الحصول على أقصى قدر من التدفق النقدي لفترة معينة (ربع سنة ، سنة). لإجراء تقييم حقيقي للنتيجة المالية لأي مؤسسة ، أولاً وقبل كل شيء ، هناك حاجة إلى معلومات عن حالة مواردها المالية وحركتها في الوقت المناسب ، أي حول التدفقات النقدية.
أرز. التدفق النقدي لمنشأة مستمرة.
دعنا نحدد أهم المفاهيم المتعلقة بإدارة التدفق النقدي. يتم تنفيذ تدفق الأموال على حساب عائدات بيع المنتجات (الأعمال ، الخدمات) ، زيادة رأس المال المصرح به من الإصدار الإضافي للأسهم ، والقروض المستلمة ، والاقتراضات والأموال من إصدار سندات الشركات ، إلخ. ينشأ التدفق الخارج للأموال من تغطية التكاليف الجارية (التشغيلية) ، وتكاليف الاستثمار ، والمدفوعات إلى الميزانية ، والأموال خارج الميزانية ، وتوزيعات الأرباح لمساهمي الشركات ، وصافي التدفقات النقدية الداخلة (الاحتياطي النقدي) على شكل الفرق بين جميع المقبوضات و اقتطاعات الأموال.
وبالتالي ، فإن التدفق النقدي هو مقدار النقد الذي تتلقاه الشركة أو تدفعه خلال فترة إعداد التقارير أو التخطيط.
مفهوم التدفق النقدي جزء لا يتجزأ ، أي بما في ذلك أنواع مختلفة من التدفقات التي تخدم الأنشطة الاقتصادية للمؤسسات ، من أجل الإدارة الفعالة والهادفة للتدفقات النقدية ، فمن المستحسن تصنيفها إلى الأنواع التالية:
1. اعتمادًا على أنواع الأنشطة المالية والاقتصادية:
1.1. التدفقات النقدية من الأنشطة الجارية.
يرتبط النشاط الحالي (التشغيلي) بإنتاج وبيع المنتجات (الأشغال والخدمات). تعكس حركة الأموال هنا العمليات المرتبطة بتكوين صافي ربح الميزانية العمومية. نظرًا لأن الأنشطة التشغيلية هي المصدر الرئيسي للربح ، يجب أن تولد تدفقًا نقديًا كبيرًا. (الصورة 2)
1.2 التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية.
تشمل أنشطة الاستثمار استلام واستخدام النقد المتعلق باستلام وبيع الأصول الرأسمالية والمصروفات (استثمارات رأس المال) والدخل من الاستثمارات طويلة الأجل. (تين. 3.)
الصورة 2. التدفقات النقدية للأنشطة الجارية.
تين. 3. التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية.
1.3 التدفقات النقدية من الأنشطة التمويلية.
تشمل أنشطة التمويل التدفقات النقدية الداخلة من القروض قصيرة الأجل والاقتراضات أو إصدار الأوراق المالية قصيرة الأجل ، وكذلك سداد الديون على القروض والاقتراضات قصيرة الأجل التي تم استلامها سابقًا.
الشكل 4. التدفقات النقدية من الأنشطة التمويلية
يوضح الشكل 5 العلاقة بين الأنشطة الجارية والاستثمارية والمالية.
2. على أساس حجم خدمة الأنشطة الاقتصادية.
2.1. التدفق النقدي الكلي للمؤسسة.
يميز الحجم الإجمالي للمقبوضات ونفقات التدفقات النقدية.
2.2. يعتبر التدفق النقدي لكل وحدة هيكلية على حدة أكثر محلية ويصبح موضوعًا مستقلًا للدراسة ، نتيجة لتخصيص مراكز المسؤولية المالية للفروع والمكاتب التمثيلية والوحدات الهيكلية المنفصلة الأخرى للمؤسسة ، ككائنات منفصلة للإدارة.
2.3 التدفق النقدي لمعاملة تجارية فردية.
يعتمد تخصيص هذا التدفق على القدرة على مراعاة هذه المعاملة التجارية والتدفقات النقدية المرتبطة بها.
3.1. يعبر التدفق النقدي الوارد (التدفق الداخلي) عن حجم التدفقات النقدية الداخلة. للمنشأة من مصادر مختلفة لفترة معينة (شهر ، ربع ، سنة)
3.2 يتسم التدفق النقدي الخارج (التدفق) بحجم الإنفاق (المدفوعات) للأموال من قبل المؤسسة لنفس الفترة.
4. من خلال شكل التنفيذ.
4.1 التدفق النقدي غير النقدي.
يتم التعبير عنها فقط في شكل سجلات سجلات المحاسبة للحسابات المقابلة.
4.2 يتميز التدفق النقدي بإيصال من البنك أو دفع الأموال (من مكتب النقد للمؤسسة) في شكل أوراق نقدية أو عملات معدنية.
5. عن طريق دائرة التداول.
5.1 يعبر التدفق النقدي الخارجي عن الأداء من المؤسسة تحت تصرف المؤسسة من الكيانات القانونية أو الأفراد ، وكذلك دفع الأموال لهؤلاء الأشخاص. يؤثر بشكل مباشر على التغير في قيمة الرصيد النقدي للشركة.
5.2 يميز التدفق النقدي الداخلي التغييرات في مكان وشكل الأموال الموجودة تحت تصرف المؤسسة. لا يؤثر على مبلغ هذه الأموال.
6. من خلال مدة الفاصل الزمني.
6.1 قصير الأجل هو استثمار الأموال في الأصول لمدة تصل إلى 1 سنة.
6.2 طويل الأجل إذا تجاوزت المدة عام.
7. حسب مستوى كفاية الأموال.
7.1 يتميز التدفق النقدي الزائد بفائض التدفقات النقدية الداخلة على الاحتياجات الحالية لها. السمة المميزة لها هي المدة الطويلة لمبلغ الاحتياطي النقدي (صافي التدفق النقدي) ، والذي لا يستخدم في سياق النشاط الاقتصادي.
7.2 يتشكل عجز التدفق النقدي عندما لا يكون النقد الوارد كافياً لتغطية الاحتياجات الحالية للمؤسسة. يمكن أن يؤدي وجود عجز في التدفق النقدي لفترة طويلة إلى فقدان الملاءة وحتى الإفلاس.
7.3. يميز التدفق النقدي الأمثل التوازن بين استلام واستخدام الأموال.
8. حسب أنواع العملات.
8.1 يتم تحديد التدفقات النقدية بالعملة الوطنية من قبل الشركات الموجودة على أراضي روسيا.
8.2 التدفقات النقدية بالعملة الأجنبية هي التدفقات النقدية لمشاريع الاستثمار الفردية التي يشارك في تنفيذها المستثمرون الأجانب.
9. من خلال طريقة التنبؤ.
9.1 يتميز التدفق النقدي المتوقع بالقدرة على تخطيط (توقع) حجم وتوقيت المقبوضات النقدية واتجاهات إنفاقها.
9.2. التدفق النقدي العرضي هو تدفق نقدي يحدث بشكل عفوي لكيان ما.
10. بناء على استمرارية التشكيلات.
10.1. يحدد التدفق النقدي المنتظم استلام واستخدام النقد ، والذي يتم في الفترة قيد الاستعراض بثبات على فترات زمنية معينة من هذه الفترة.
10.2. يميز التدفق النقدي المنفصل حركة الأموال المرتبطة بإجراء عمليات مالية واقتصادية واحدة للمؤسسة في الفترة قيد الدراسة.
11 - من حيث استقرار الفترات الزمنية ، فإن توليد التدفقات النقدية المنتظمة يتميز بالبارامترات التالية:
11.1. التدفق النقدي المنتظم على فترات زمنية منتظمة خلال الفترة قيد المراجعة. مع تيار التدفق النقدي ، فإن استلام الأموال أو إنفاقها له طابع المعاش.
11.2. التدفق النقدي المنتظم على فترات زمنية غير منتظمة خلال الفترة قيد المراجعة ، ومن الأمثلة على هذا التدفق النقدي جدول مدفوعات الإيجار للممتلكات المؤجرة مع الأطراف المتفق عليها ، على فترات غير منتظمة من تنفيذها طوال فترة عقد الإيجار.
12. على أساس التقدير بمرور الوقت.
12.1. يتم تحديد التدفق النقدي الحالي من خلال التدفق النقدي الموجود بقيمته الحالية باستخدام معاملة مخصومة.
حيث ، PV هي القيمة الحقيقية للتدفق النقدي ،
FV هي القيمة المستقبلية للتدفق النقدي ،
ص - معدل الخصم ، كسور الوحدة
ر - فترة الفاتورة (سنوات)
12.2. يتم تفسير التدفق النقدي المستقبلي على أنه انخفاض التدفق النقدي في القيمة إلى نقطة زمنية مقبلة محددة باستخدام عملية تراكم (مضاعفة).
يسمح التصنيف أعلاه بالمزيد من المحاسبة والتحليل والتخطيط الهادف للتدفقات النقدية بمختلف أنواعها في المؤسسات الروسية.
لإدارة التدفقات النقدية بشكل فعال ، عليك أن تعرف:
ما هي قيمتها لفترة زمنية معينة (شهر ، ربع)
ما هي عناصرها الرئيسية
ما هي أنواع الأنشطة التي تولد التدفق النقدي الرئيسي
في الممارسة العملية ، يتم استخدام طريقتين رئيسيتين لحساب مبلغ التدفقات النقدية:
v غير مباشر
تعتمد الطريقة المباشرة على التدفق النقدي في حسابات الشركة. إذا لزم الأمر ، يمكن تصنيف المؤسسات حسب نوع النشاط. يمكن الحصول على البيانات اللازمة لملء نموذج الحساب من دفتر الأستاذ العام والإدخالات في سجلات المحاسبة. العنصر الأولي للحساب هو عائدات بيع المنتجات (سلع ، أعمال ، خدمات). في الاتحاد الروسي ، تُستخدم الطريقة المباشرة كأساس لشكل بيان التدفق النقدي.
تتمثل مزايا الطريقة في أنها تتيح لك:
1) توضيح المصادر الرئيسية للتدفق النقدي واتجاهات التدفق النقدي بشكل مرئي.
2) عمل استنتاجات تشغيلية بشأن كفاية الأموال لتسديد الالتزامات الحالية.
3) تحديد العلاقة بين حجم المبيعات والمقبوضات النقدية لفترة التقرير.
4) تحديد العناصر التي تشكل أكبر تدفق داخلي وخارجي للأموال.
5) استخدام المعلومات الواردة للتنبؤ بالتدفقات النقدية
6) التحكم في جميع إيصالات واتجاهات إنفاق الأموال ، tk. يرتبط التدفق النقدي بشكل مباشر بسجلات المحاسبة.
على المدى الطويل ، تتيح طريقة الحساب المباشر تقييم السيولة والملاءة المالية للمؤسسة ، وهو أمر ذو فائدة عملية للمقرضين والمستثمرين.
عيب هذه الطريقة هو أنها تكشف العلاقة بين النتيجة المالية التي تم الحصول عليها (الربح) والتغيرات في المبلغ المطلق للأموال.
مقدمة 3
1. قواعد الاستثمار 8
2. السعر وتحديد الوزن المتوسط وقيمة رأس المال 10
3- الأساليب المالية لتقييم كفاءة مشاريع الاستثمار الحقيقي 14
4. تحليل حساسية المشروع الاستثماري 28
الخلاصة 31
المراجع 34
مقدمة
يرتبط الإنتاج والنشاط التجاري للمؤسسات والشركات بحجم الاستثمارات وأشكالها. مصطلح الاستثمار يأتي من الكلمة اللاتينية "استثمر" ، والتي تعني "الاستثمار".
في تفسير أوسع ، فإنها تعبر عن استثمار رأس المال لغرض زيادته اللاحقة. في الوقت نفسه ، يجب أن يكون مكسب رأس المال الناتج عن الاستثمار كافياً لتعويض المستثمر عن تخليه عن الأموال المتاحة للاستهلاك في الفترة الحالية ، ومكافأته على المخاطر والتعويض عن الخسائر الناجمة عن التضخم في الفترة المقبلة.
تعبر الاستثمارات عن جميع أنواع الملكية والقيم الفكرية التي يتم استثمارها في أشياء من نشاط ريادة الأعمال ، ونتيجة لذلك يتم تحقيق الربح (الدخل) أو تحقيق تأثير اجتماعي. النشاط الاستثماري - الاستثمار وتنفيذ الإجراءات العملية للحصول على ربح أو أي تأثير مفيد آخر.
تنعكس الاستثمارات في أصول المؤسسة على الجانب الأيسر من الميزانية العمومية ، ومصادر تمويلها - على اليمين (في مطلوبات الميزانية العمومية). يمكن توجيهها إلى الأصول الرأسمالية وغير الملموسة والجارية والمالية. هذه الأخيرة في شكل استثمارات مالية طويلة الأجل وقصيرة الأجل.
يتم تنفيذ الاستثمارات في الأصول الثابتة (الأصول الثابتة) في شكل استثمارات رأسمالية وتشمل تكاليف الإنشاءات الجديدة والتوسع وإعادة الإعمار وإعادة التجهيز الفني للمؤسسات القائمة ، واقتناء المعدات والأدوات والمخزون ومنتجات التصميم وغيرها. النفقات الرأسمالية. ترتبط الاستثمارات الرأسمالية ارتباطًا وثيقًا بتنفيذ المشاريع الاستثمارية. مشروع الاستثمار هو تبرير للجدوى الاقتصادية وحجم وتوقيت الاستثمارات الرأسمالية ، بما في ذلك الوثائق اللازمة المطورة وفقًا للمعايير (القواعد والقواعد) المعتمدة في روسيا ، وكذلك وصف الإجراءات العملية للقيام بالاستثمارات (الأعمال التجارية) خطة).
مصادر تمويل الاستثمار (التزام الميزانية العمومية) - الملكية (الأرباح المحتجزة) والأموال التي تم جذبها (قروض بنكية ، قروض للكيانات القانونية ، سلف مستلمة من عملاء المشروع).
لذلك ، عند التفكير في مفهوم "الاستثمار" ، هناك ثلاثة أسئلة رئيسية يجب الإجابة عليها:
1. من هو المستثمر؟
2. ما الذي يستثمر فيه؟
3. لأي غرض وأين؟
يتم لعب دور المستثمرين من قبل الكيانات القانونية (المؤسسات والمنظمات) والدولة والمواطنين. الاتحاد الروسي والكيانات القانونية الأجنبية والأفراد.
إذن ماذا يمكنك أن تستثمر؟
رأس المال متقدم بأشكال مختلفة:
1) استقطاعات الاستهلاك وصافي الربح (المتبقي بعد الضرائب على الشركات (الشركات)) ؛
2) الموارد المالية للبنوك التجارية وشركات التأمين والوسطاء الماليين الآخرين ؛
3) الموارد المالية للدولة ، التي يتم حشدها ضمن نظام الموازنة ؛
4) مدخرات السكان ؛
5) القدرات والمهارات المهنية للعمل وكذلك صحة ووقت المستثمر (رائد الأعمال).
أساس الاستثمار هو الاستثمار في القطاع الحقيقي للاقتصاد ، أي في رأس المال الثابت والمتداول للمؤسسات والشركات.
المراحل الرئيسية للاستثمار هي:
1. تحويل الموارد إلى نفقات رأسمالية ، أي عملية تحويل الاستثمارات إلى أهداف محددة للنشاط الاستثماري (الاستثمار الفعلي) ؛
2. تحويل الأموال المستثمرة إلى زيادة في القيمة الرأسمالية ، والتي تميز الاستهلاك النهائي للاستثمارات وتلقي قيمة استهلاكية جديدة (مباني ، هياكل ، إلخ).
3. زيادة قيمة رأس المال على شكل ربح ، أي تحقيق هدف الاستثمار النهائي.
وبالتالي ، يتم إغلاق السلاسل الأولية والنهائية ، لتشكيل علاقة جديدة: الدخل - الموارد - النتيجة النهائية (التأثير) ، أي ، تتكرر عملية التراكم.
تتم عملية مقارنة تكاليف الاستثمار والنتائج المالية (الربح) بشكل مستمر: قبل الاستثمار (عند وضع خطة عمل لمشروع استثماري) ، وأثناءه (أثناء إنشاء كائن) وبعد الاستثمار (عند تشغيل كائن جديد ).
يمكن أن تتم عمليات استثمار رأس المال وتحقيق الربح في تسلسل زمني مختلف.
من خلال المسار المتسلسل لهذه العمليات ، يتحقق الربح فورًا بعد تشغيل الكائن النهائي ويصل إلى قدرته التصميمية ، كقاعدة عامة ، في غضون ما يصل إلى عام واحد. على سبيل المثال ، تركيب خط تكنولوجي جديد في مؤسسة قائمة.
من خلال التدفق الموازي ، يكون الربح ممكنًا حتى الانتهاء من بناء مشروع جديد. على سبيل المثال ، عند التكليف بالمرحلة الأولى (ورشة عمل أو مجمع بدء التشغيل).
مع التدفق الفاصل لعمليات الاستثمار الرأسمالي وتحقيق الربح ، يمر وقت طويل (عدة سنوات) بين فترة الانتهاء من بناء المؤسسة وتحقيق الربح.
تعتمد مدة الفاصل الزمني على أشكال الاستثمار وخصائص كائنات محددة ، وكذلك على القدرات المالية للمطورين. وتجدر الإشارة أيضًا إلى عدم الدقة المميزة التي قام بها المؤلفون الأفراد في تعريف مصطلح "الاستثمار".
أولاً ، يُشار إليها غالبًا باسم استثمارات "المستهلك" للمواطنين (شراء الأجهزة المنزلية والسيارات والعقارات وما إلى ذلك). مثل هذه الاستثمارات لا تؤدي إلى نمو رأس المال والربح.
ثانيًا ، هناك تعريف لمصطلحي "الاستثمار" و "الاستثمار الرأسمالي". الاستثمارات الرأسمالية هي شكل من أشكال النشاط المؤسسي للمؤسسات المرتبطة بتقديم الأموال إلى الأصول الثابتة. يمكن الاستثمار في الأصول غير المادية والمالية.
ثالثًا ، يُلاحظ في العديد من التعريفات أن الاستثمار هو استثمار للمال. من الناحية العملية ، ليس هذا هو الحال في جميع الحالات. يمكن تنفيذ الاستثمارات بأشكال أخرى ، على سبيل المثال ، المساهمات في رأس المال المصرح به للمؤسسات الخاصة بالممتلكات المنقولة وغير المنقولة ، والأوراق المالية ، والبرمجيات ، إلخ.
رابعًا ، يؤكد عدد من التعريفات على أن الاستثمار هو استثمار طويل الأجل للأموال.
بطبيعة الحال ، عادة ما تكون الاستثمارات الرأسمالية المرتبطة بالبناء الجديد والتوسع وإعادة بناء مرافق الإنتاج طويلة الأجل. ومع ذلك ، فهي غالبًا ما تكون قصيرة الأجل. على سبيل المثال ، شراء الآلات والمعدات التي لا تتطلب التثبيت.
تعتمد معدلات نمو الاستثمار على عدد من العوامل.
بادئ ذي بدء ، يعتمد مقدار الاستثمار على توزيع الدخل المستلم للاستهلاك والتراكم (الادخار). في ظروف انخفاض متوسط دخل الفرد من السكان ، يتم إنفاق نصيبهم الرئيسي (75-80٪) على الاستهلاك.
يؤدي نمو دخول المواطنين إلى زيادة الحصة المخصصة للمدخرات التي تعد مصدراً لموارد الاستثمار. وبالتالي ، تؤدي الزيادة في حصة المدخرات في إجمالي الدخل إلى زيادة الاستثمار ، والعكس صحيح.
يتأثر حجم الاستثمارات بمعدل العائد المتوقع ، حيث أن الربح هو الحافز الرئيسي لها. كلما ارتفع معدل العائد المتوقع ، زاد الاستثمار والعكس صحيح.
سعر الفائدة على القروض له تأثير كبير على حجم الاستثمارات ، حيث أنه في عملية الاستثمار لا يتم استخدام الأموال المقترضة فحسب ، بل أيضًا. إذا تبين أن معدل صافي الربح المتوقع أعلى من متوسط سعر الإقراض ، فإن هذه الاستثمارات تكون مربحة للمستثمر. لذلك ، تؤدي الزيادة في سعر الفائدة إلى انخفاض حجم الاستثمارات في اقتصاد البلاد.
يتأثر حجم الاستثمارات أيضًا بمعدل التضخم المتوقع. فكلما ارتفع هذا المؤشر ، زاد انخفاض الأرباح المستقبلية للمستثمر وقل الحافز لزيادة حجم الاستثمارات (خاصة في عملية الاستثمار طويل الأجل). لذلك ، عند تطوير خطط العمل للمشاريع الاستثمارية ، يجب أخذ هذه العوامل في الاعتبار عند تقييم فعالية اختيارهم للتنفيذ.
الشروط الأكثر شيوعًا للنجاح في جميع أشكال الاستثمار هي:
جمع المعلومات اللازمة ؛
التنبؤ بآفاق وضع السوق للأشياء التي تهم المستثمر ؛
تعديل مرن لتكتيكات الاستثمار ، والاستراتيجية في كثير من الأحيان.
يبدأ اختيار طريقة الاستثمار الأكثر فعالية بتعريف واضح للخيارات الممكنة. تتم مقارنة المشاريع البديلة مع بعضها البعض بدورها ويتم اختيار أفضلها من حيث الربحية والموثوقية والسلامة.
عند اتخاذ قرار بشأن الاستثمار ، يُنصح بتحديد المكان الأكثر ربحية لاستثمار رأس المال: في الإنتاج ، أو الأوراق المالية ، أو شراء السلع لإعادة بيعها ، أو العقارات ، أو بالعملة الأجنبية. لذلك ، عند الاستثمار ، يوصى بمراعاة القواعد التالية التي وضعتها الممارسة.
1. ينص مبدأ الاستحقاق المالي ("القاعدة المصرفية الذهبية") على أن استلام الأموال واستخدامها يجب أن يتم في الوقت المناسب ، ويجب تمويل الاستثمارات الرأسمالية ذات فترات السداد الطويلة من خلال الأموال المقترضة طويلة الأجل (قروض السندات مع فترات استحقاق طويلة وائتمانات بنكية طويلة الأجل).
2. يوصى بتمويل مبدأ موازنة المخاطر - وخاصة الاستثمارات الخطرة من الأموال الخاصة (صافي الربح ورسوم الإهلاك).
يعتبر النشاط الاستثماري ، بدرجة أو بأخرى ، متأصلًا في أي مؤسسة. إنه يمثل أحد أهم جوانب عمل أي منظمة تجارية. لذلك ، لا يمكن المبالغة في أهمية التحليل الاقتصادي لتخطيط وتنفيذ الأنشطة الاستثمارية. من الأهمية بمكان التحليل الأولي ، الذي يتم إجراؤه في مرحلة تطوير المشاريع الاستثمارية ويساهم في اتخاذ قرارات إدارية معقولة ومستنيرة.
إذا لم يناسبك هذا العمل في أسفل الصفحة ، فهناك قائمة بالأعمال المماثلة. يمكنك أيضًا استخدام زر البحث
وزارة التربية والتعليم والعلوم في الاتحاد الروسي
ميزانية الدولة الفيدرالية
المؤسسة التعليمية المهنية العليا
التعليم
جامعة ولاية سانت بطرسبرغ
الاقتصاد والتمويل "
كلية المالية والائتمان والدولية
العلاقات الاقتصادية
دائرة المالية
اعترف بالحماية
مشرف
_______________________
"__" _____________2012
عمل الدورة
بمعدل "تمويل المنظمات"
مجموعة الطلاب 439
إيفانوفا إيفان
حول الموضوع:
"الأساليب المالية لتقييم فاعلية المشاريع الاستثمارية"
مشرف _________________
سان بطرسبرج
2012
أهمية موضوع البحث.النشاط الاستثماري ، بدرجة أو بأخرى ، متأصل في أي مؤسسة. إنه يمثل أحد أهم جوانب عمل أي منظمة تجارية. لذلك ، لا يمكن المبالغة في أهمية التحليل الاقتصادي لتخطيط وتنفيذ الأنشطة الاستثمارية. من الأهمية بمكان التحليل الأولي ، الذي يتم إجراؤه في مرحلة تطوير المشاريع الاستثمارية ويساهم في اتخاذ قرارات إدارية معقولة ومستنيرة. تستند قرارات الاستثمار ، مثل أي نوع آخر من الأنشطة الإدارية ، إلى استخدام طرق مختلفة. الحصول على بعض التقديرات التي تم الحصول عليها بمساعدة الأساليب ، حتى لو كانت مشروطة إلى حد ما ، فمن الأسهل اتخاذ القرارات النهائية ، وهذا يحدد أهمية هذا الموضوع.
كائن البحثهي بيانات المشروع الاستثماري لمجموعة LSR.
موضوع البحثهو مشروع استثماري وطرق تقييمه.
الغرض من الدراسةهو الإفصاح عن جوهر المشروع الاستثماري وخصائص طرق تقييمه.
لتحقيق هدف الدراسة ، من الضروري القيام بما يليأهداف البحث:
هيكل العمل.يتكون العمل من مقدمة وثلاثة فصول (بما في ذلك فقرتان لكل منهما) وخاتمة وببليوغرافيا وملاحق.
يصف الفصل الأول جوهر المشروع الاستثماري - وصف للقرارات المتعلقة بالمشاريع الاستثمارية ومعايير اعتمادها.
ويبحث الفصل الثاني في الطرق الرئيسية لتقويم المشاريع الاستثمارية: بناءً على التقديرات المخصومة والمحاسبية.
في الفصل الثالث ، يتم تقييم المشروع الاستثماري لمجموعة LSR باستخدام الأساليب الأساسية لتقييم المشروع.
في الختام ، يتم تلخيص النتائج العامة لعمل الدورة ، ويتم تقديم الاستنتاجات الرئيسية.
تعتبر الاستثمارات ذات أهمية كبيرة ليس فقط للوضع المستقبلي للمشروع ، ولكن أيضًا لاقتصاد البلاد ككل ، لأنها الرافعة الرئيسية للنمو الاقتصادي للبلاد.
يعد الاستثمار أحد أهم جوانب أي منظمة أعمال ديناميكية ، تعطي إدارتها الأولوية للربحية من منظور طويل الأجل بدلاً من منظور قصير الأجل. كقاعدة عامة ، تشكل أي شركة دائمًا محفظة من المشاريع الاستثمارية المتاحة ، والتي يمكن تنفيذها عند حدوث شروط وتفضيلات معينة (الملاءمة ، الكفاءة الاقتصادية ، ظروف السوق المتغيرة ، المتطلبات البيئية ، توافر مصادر التمويل المتاحة ، الدخل غير المخطط له ، إلخ.)
يتم تفسير مفهوم المشروع الاستثماري بطريقتين: كنشاط (حدث) ، يتضمن تنفيذ مجموعة من الإجراءات التي تضمن تحقيق أهداف معينة ؛ كنظام يتضمن مجموعة معينة من الوثائق التنظيمية والقانونية والمحاسبية والمالية اللازمة لتنفيذ أي إجراءات أو وصف هذه الإجراءات.
وفقًا للتشريعات ، "يعد المشروع الاستثماري بمثابة تبرير للجدوى الاقتصادية وحجم وتوقيت الاستثمارات الرأسمالية ، بما في ذلك وثائق التصميم والتقدير اللازمة ، والتي تم تطويرها وفقًا لتشريعات الاتحاد الروسي والمعايير المعتمدة وفقًا لـ الإجراء المعمول به ، فضلاً عن وصف الإجراءات العملية لإجراء الاستثمارات (خطة الأعمال) ".
وفقًا لهذا التعريف ، يمكن النظر في المشروع الاستثماري من عدة جوانب. أولاً ، كمجموعة من الوثائق التي تتوافق مع بعض المعايير. ثانياً ، كبرنامج عمل متعلق بتنفيذه. ثالثاً: يتضمن المشروع الاستثماري إثبات الجدوى الاقتصادية للقيام باستثمارات حقيقية.
ترتبط جميع المؤسسات بدرجة أو بأخرى بأنشطة استثمارية. عملية صنع القرار بشأن المشاريع الاستثمارية معقدة بسبب عوامل مختلفة: نوع الاستثمار؛ تكلفة المشروع الاستثماري. تعدد المشاريع المتاحة ؛ محدودية الموارد المالية المتاحة للاستثمار ؛ المخاطر المرتبطة باتخاذ قرار معين ، وما إلى ذلك. بشكل عام ، يمكن تصنيف جميع الحلول على النحو التالي.
تصنيف قرارات الاستثمار المشتركة:
تختلف درجة المسؤولية عن اعتماد مشروع استثماري في منطقة معينة. من الواضح أيضًا أن مسألة حجم الاستثمار المقترح مهمة. يختلف مستوى المسؤولية المرتبط بقبول المشاريع ذات التكاليف المتفاوتة. لذلك فإن عمق الدراسة التحليلية للجانب الاقتصادي للمشروع الذي يسبق اتخاذ القرار يجب أن يكون مختلفًا أيضًا. بالإضافة إلى ذلك ، أصبحت ممارسة شائعة في العديد من الشركات للتمييز بين الحق في اتخاذ قرارات ذات طبيعة استثمارية ، أي الحد الأقصى لمقدار الاستثمار محدود ، حيث يمكن لهذا القائد أو ذاك اتخاذ قرارات مستقلة.
في كثير من الأحيان ، يجب اتخاذ القرارات في بيئة يوجد فيها عدد من المشاريع البديلة أو المستقلة بشكل متبادل. في هذه الحالة ، من الضروري اختيار مشروع واحد أو عدة مشاريع ، بناءً على بعض المعايير. من الواضح أنه قد يكون هناك عدة معايير ، واحتمال أن يكون مشروعًا ما أفضل من الآخر وفقًا لجميع المعايير ، كقاعدة عامة ، هو أقل بكثير من واحد.
النظر في المشاريع الاستثماريةلا يعتمد إذا كانت معلمات أحدهما لا تؤثر على معلمات الآخر. سوف المشاريع الاستثماريةيعتمد إذا كانت معلمات أحدهما تعتمد على معلمات الآخر.
من بين المشاريع التابعة يمكن للمرء أن يميز بين مشاريع الاستبدال والمشاريع التي تعتمد على الإحصاء.استبدل يعتبر مثل هذا المشروع الاستثماري الذي يؤدي تنفيذه إلى تقليل أو زيادة فعالية الآخر.تعتمد إحصائيايتم النظر في مثل هذه المشاريع ، والتي تعتمد فعاليتها على نفس العوامل.
يمكن تمييز المشاريع البديلة والمتكاملة والمشتركة حسب نوع القرار الاستثماري المتخذ. ونحن نتعامل معلبديل،إذا كان القبول لتنفيذ أحدهما يعني رفضًا تلقائيًا لقبول الآخرين.مكمل- هذه مشاريع استثمارية يمكن التنفيذ المشترك لها ، وفي هذه الحالة قد ينشأ دخل إضافي (تأثير تآزري إيجابي) ، والذي لا يظهر إذا تم تنفيذ المشاريع بشكل منفصل.مشترك المشاريع الاستثمارية هي مشاريع يمكن تنفيذها بشكل مشترك ، كل منها في حجم جزئي.
في اقتصاد السوق ، هناك العديد من الفرص للاستثمار. في الوقت نفسه ، فإن أي مؤسسة لديها موارد مالية محدودة متاحة للاستثمار. لذلك ، تنشأ مهمة تحسين المحفظة الاستثمارية.
عامل الخطر مهم جدا. يتم تنفيذ أنشطة الاستثمار دائمًا في ظروف عدم اليقين ، والتي يمكن أن تختلف درجتها بشكل كبير. لذلك ، في وقت الحصول على أصول ثابتة جديدة ، لا يمكن أبدًا التنبؤ بدقة بالتأثير الاقتصادي لهذه العملية. لذلك ، غالبًا ما يتم اتخاذ القرارات على أساس حدسي.
تستند قرارات الاستثمار ، مثل أي نوع آخر من الأنشطة الإدارية ، إلى استخدام أساليب ومعايير مختلفة. يتم تحديد درجة دمجهم من خلال ظروف مختلفة ، بما في ذلك تلك الظروف ، ومدى معرفة المدير بالجهاز الحالي ، القابل للتطبيق في حالة معينة. في الممارسة المحلية والأجنبية ، هناك عدد من الأساليب المعروفة ، والتي يمكن أن تستخدم الحسابات كأساس لاتخاذ القرارات في مجال سياسة الاستثمار. لا توجد طريقة عالمية مناسبة لجميع المناسبات. ربما لا تزال الإدارة فنًا أكثر منها علمًا. ومع ذلك ، فإن الحصول على بعض التقديرات بالطرق المعروفة ، حتى لو كانت مشروطة إلى حد ما ، فمن الأسهل اتخاذ القرارات النهائية.
يميل المدراء ، الذين يواجهون نفس مجموعة فرص الاستثمار ولكن باستخدام معايير مختلفة لتقييم الاستثمار ، إلى اتخاذ قرارات استثمارية مختلفة تمامًا. من الواضح أن جميع المعايير التالية لا يمكن أن تكون قابلة للتطبيق بشكل متساوٍ. لذلك ، يجب عليك تحديد معايير تقييم الاستثمار المقترح بعناية.
بشكل عام ، يتطلب اتخاذ قرار الاستثمار تعاون العديد من الأشخاص بمؤهلات مختلفة ووجهات نظر مختلفة حول الاستثمار. ومع ذلك ، فإن الكلمة الأخيرة تقع على عاتق المدير المالي ، الذي يلتزم ببعض القواعد.
قواعد اتخاذ قرارات الاستثمار:
وبالتالي ، يتم اتخاذ قرار الاستثمار في المشروع إذا كان يفي بالمعايير التالية:
يعد تحديد الكفاءة الاقتصادية لمشروع استثماري من أكثر المراحل أهمية في أبحاث ما قبل الاستثمار. يتضمن تحليلاً مفصلاً وتقييمًا متكاملًا لجميع المعلومات الفنية والاقتصادية والمالية التي تم جمعها وإعدادها للتحليل كنتيجة للعمل في المراحل السابقة لبحوث ما قبل الاستثمار.
يعتبر التقييم المالي والاقتصادي للمشاريع الاستثمارية أمرًا محوريًا في عملية تبرير واختيار الخيارات الممكنة للاستثمار في العمليات ذات الأصول الحقيقية. يعتمد إلى حد كبير على تحليل التصميم. الغرض من تحليل المشروع هو تحديد نتيجة (قيمة) المشروع. كقاعدة عامة ، ينطبق التعبير التالي على هذا: نتيجة المشروع = سعر المشروع - تكاليف المشروع.
يعد التقييم التنبئي للمشروع مهمة صعبة إلى حد ما ، وهو ما يؤكده عدد من العوامل:
تتميز كفاءة المشروع الاستثماري بنظام مؤشرات يعكس نسبة التكاليف والفوائد حسب مصالح المشاركين فيه.
يجب أن تكون قرارات الاستثمار فعالة وسليمة من الناحية المالية ، وبالتالي ، تخضع للتقييم الإلزامي من وجهة النظر هذه. نظرًا لأننا نتحدث عن فترة زمنية محددة في المستقبل ، فمن الضروري أن نأخذ في الاعتبار جانبين: القيمة المطلقة للربحية واحتمال تحقيقها.
لتحديد فعالية تكاليف الاستثمار ، يجب تقييمها من حيث الربحية. يتم تحديد كفاءة اتخاذ القرار الاستثماري باستخدام الأساليب الإحصائية وطرق الخصم.
المشاريع الاستثمارية التي تم تحليلها في عملية وضع ميزانية الاستثمار الرأسمالي لها منطق معين.
يجب التأكيد على أن تطبيق طرق تقييم المشاريع وتحليلها يفترض مسبقًا مجموعة من تقديرات وحسابات التنبؤ المستخدمة. يتم تحديد التعددية من خلال إمكانية تطبيق عدد من المعايير والنفعية غير المشروطة لتغيير المعلمات الأساسية. يتم تحقيق ذلك باستخدام نماذج المحاكاة في بيئة جداول البيانات.
العائد على الاستثمار (PP)
المؤشر الثابت الأكثر شيوعًا لتقييم المشاريع الاستثمارية هو فترة الاسترداد.
تُفهم فترة الاسترداد على أنها الفترة التي بعدها سيصبح المبلغ الإجمالي للعائدات من المشروع مساويًا للمبلغ الإجمالي للأموال المستثمرة. تسمى النقطة الزمنية التي يصبح فيها المبلغ الإجمالي للإيصالات مساويًا للمبلغ الإجمالي للاستثمار الأولي نقطة التعادل في الإدارة المالية. لا تؤخذ المقبوضات النقدية بعد نقطة التعادل في الاعتبار. يتم الاعتراف بالمشاريع ذات فترات الاسترداد المتساوية على أنها متساوية. تتيح لك هذه الطريقة أيضًا تحديد مستوى سيولة المشروع ومخاطر الاستثمار. كلما كانت فترة الاسترداد أقصر ، زادت السيولة ، والعكس صحيح ، كلما طالت فترة الاسترداد ، قلت السيولة. كلما زادت السيولة ، انخفضت المخاطر ، والعكس صحيح ، كلما انخفضت السيولة ، زادت المخاطر المرتبطة بالمشروع.
في الممارسة الروسية ، اعتمادًا على طريقة تحديد قيمة التدفقات النقدية الناتجة عن المشروع وقيمة الاستثمار الأولي ، يتم استخدام ثلاثة خيارات حسابية:
1) طريقة تعتمد على التقديرات المحاسبية.
2) طريقة الخصم ؛
3) طريقة الخصم باستخدام متوسط التدفق النقدي.
في الحالة الأولى ، يتم تحديد الفترة التي يصبح بعدها مبلغ التدفقات النقدية الناتجة عن المشروع مساويًا لمبلغ الأموال المستثمرة. هذا يضيف التدفقات النقدية غير المخصومة ويقارنها بالتكلفة غير المخصومة للاستثمار الأصلي.
في الحالة الثانية ، يتم تحديد الفترة التي يصبح بعدها مبلغ التدفقات النقدية المخصومة الناتجة عن المشروع مساويًا للقيمة المخصومة للاستثمار الأولي. تسمح لك هذه الطريقة بمراعاة إمكانية إعادة استثمار (إعادة استثمار) الدخل من المشروع.
في الحالة الثالثة ، يتم تحديد فترة الاسترداد من خلال نسبة القيمة الحالية للاستثمار الأولي إلى متوسط قيمة التدفق النقدي المخصوم في فترة معينة.
هناك طريقة مماثلة في الممارسة الغربية تسمى طريقة عائد الاستثمار (RO) وتسمح لك بتحديد الفترة التي سيصبح خلالها مبلغ التدفقات النقدية المتوقعة غير المخصومة مساويًا للمبلغ الإجمالي للتكاليف المرتبطة بمشروع معين. معادلة حساب فترة الاسترداد (RR) هي كما يلي:
يتم احتساب فترة الاسترداد:
1) في حالة التوزيع المتساوي لعائدات المشروع على مر السنين - بقسمة إجمالي التكاليف على مبلغ الدخل السنوي ؛
2) في حالة التوزيع غير المتكافئ لإيرادات المشروع على مدى السنوات - عن طريق الحساب المباشر لعدد السنوات التي سيتجاوز خلالها مبلغ الدخل مبلغ المصروفات.
من السهل حساب مؤشر العائد على الاستثمار ، ومع ذلك ، فإنه يحتوي على عدد من العيوب التي يجب أخذها في الاعتبار في التحليل.
أولاً ، لا يأخذ في الاعتبار تأثير الدخول الحديثة. ثانيًا ، نظرًا لأن هذه الطريقة تستند إلى تقديرات غير مخصومة ، فإنها لا تميز بين المشاريع التي لها نفس الدخل التراكمي ، ولكن التوزيعات المختلفة على مر السنين. ثالثًا ، لا تمتلك هذه الطريقة خاصية الجمع.
هناك عدد من المواقف التي قد يكون فيها النهج القائم على الاسترداد مناسبًا. على وجه الخصوص ، هذا هو الموقف الذي تكون فيه إدارة المؤسسة أكثر اهتمامًا بحل مشكلة السيولة ، بدلاً من ربحية المشروع - الشيء الرئيسي هو أن الاستثمارات تؤتي ثمارها في أسرع وقت ممكن. هذه الطريقة جيدة أيضًا في المواقف التي ترتبط فيها الاستثمارات بدرجة عالية من المخاطرة ، وبالتالي ، كلما كانت فترة الاسترداد أقصر ، كانت مخاطر المشروع أقل. هذا الموقف نموذجي للصناعات أو الأنشطة المتأصلة في احتمال كبير للتغير التكنولوجي السريع إلى حد ما.
يتم استخدام طريقة معدل العائد البسيط (المحاسبي) لتقييم فعالية المشاريع ذات فترات الاسترداد القصيرة. يُفهم معدل العائد البسيط على أنه نسبة صافي الربح المتحصل عليه نتيجة تنفيذ مشروع استثماري إلى الأموال المستثمرة (الاستثمارات). في الممارسة الغربية ، تسمى طريقة مماثلة طريقة معدل العائد المحاسبي (ARR).
صيغة حساب معدل العائد المحاسبي البسيط هي كما يلي:
ربحية المشروع = (صافي الربح + رسوم الإهلاك الناتجة عن تكلفة المشروع / الاستثمار) 100٪
معادلة حساب نسبة كفاءة الاستثمار (ARR) هي كما يلي:
حيث ARR هي نسبة كفاءة الاستثمار ؛
PN هو متوسط الربح السنوي من استثمار الأموال في هذا المشروع ؛
IC - مقدار الأموال المستثمرة في هذا المشروع (مبلغ الاستثمار) ؛
RV هي قيمة التصفية (المتبقية) القيمة للأصول ، أي قيمة الأصول في نهاية عمرها الإنتاجي.
الطريقة التي تعتمد على نسبة كفاءة الاستثمار لها أيضًا عدد من العيوب المهمة ، ويرجع ذلك أساسًا إلى حقيقة أنها لا تأخذ في الاعتبار عنصر الوقت للتدفقات النقدية. على وجه الخصوص ، لا تميز الطريقة بين المشاريع التي لها نفس متوسط الربح السنوي ، ولكن تختلف مقدار الربح على مر السنين ، وكذلك بين المشاريع التي لها نفس متوسط الربح السنوي ، ولكن يتم إنشاؤها على مدى عدد مختلف من السنوات.
تُستخدم الأساليب الديناميكية لتقييم الكفاءة عندما يتغير حجم الإنتاج والإيرادات والتكلفة والمكونات الأخرى للتدفقات الداخلة والخارجة من الأموال من فترة إلى أخرى (على سبيل المثال ، عندما لا يمكن قصر نطاق التخطيط على فترة زمنية واحدة). تعتمد الأساليب الديناميكية على نظرية التدفقات النقدية وتأخذ في الاعتبار عامل الوقت.
صافي القيمة الحالية
تعتمد هذه الطريقة على مقارنة قيمة الاستثمار الأولي (IC) بالمبلغ الإجمالي لصافي التدفقات النقدية المخصومة الناتجة عنها خلال فترة التنبؤ. نظرًا لأن التدفق النقدي يتم توزيعه بمرور الوقت ، يتم خصمه باستخدام المعامل r ، الذي يحدده المحلل (المستثمر) بشكل مستقل ، بناءً على النسبة المئوية السنوية للعائد الذي يريده أو يمكن أن يحصل عليه من رأس المال المستثمر من قبله.
حيث ΣFVn هو المبلغ الإجمالي للإيصالات المستقبلية من المشروع ؛
ص - ربحية المشروع ، المقبولة والمحتملة بالنسبة للمستثمر ، يمكن أن تكون النسبة المئوية السنوية للعائد مساوية لتكلفة مصادر التمويل التي تم جذبها للمشروع ؛
IC هو مقدار الاستثمار.
شروط اتخاذ قرار الاستثمار بناءً على هذا المعيار هي كما يلي:
تعتمد هذه الطريقة على الالتزام بإعداد الهدف الرئيسي الذي يحدده المستثمر - لتعظيم حالته النهائية أو زيادة قيمة مؤسسة تجارية. يعتبر الالتزام بهذا الهدف أحد شروط التقييم المقارن للاستثمارات بناءً على هذا المعيار.
مع كل مزايا هذا المؤشر ، فإن له أيضًا عيوبًا كبيرة. بسبب صعوبة وغموض التنبؤ وتوليد التدفقات النقدية من الاستثمارات ، وكذلك مشكلة اختيار معدل الخصم ، قد يكون هناك خطر التقليل من مخاطر المشروع.
معدل العائد الداخلي
الطريقة القياسية الثانية لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية هي طريقة تحديد معدل العائد الداخلي (IRR) ، أي معدل الخصم الذي تكون فيه قيمة صافي القيمة الحالية مساوية للصفر.
IRR = r التي NPV = f (r) = 0
قيمة المعيار IRR يوضح نوع العائد (الربحية) الذي سيحصل عليه المستثمر إذا نفذ مشروعًا استثماريًا بقيمة حالية صافيةصافي القيمة الحالية يساوي الصفر. ذات قيمة إيجابية حقيقيةصافي القيمة الحالية مشروع استثماري جاري IRR يعني الحد الأدنى للعائد الذي يمكن أن يتوقعه المستثمر (العائد الحقيقي سيكون أعلى). هناك تفسير آخر لقيمة معيار معدل العائد الداخلي: IRR يساوي الحد الأقصى المسموح به لسعر رأس المال الذي تم رفعه لتمويل مشروع استثماري ، حيث لا يقل عائد المشروع عن المتوقع.
وبالتالي ، يتم اتخاذ القرار بشأن معيار معدل العائد الداخلي ، أولاً ، من خلال مقارنة القيمة IRR مع العائد المطلوب المتوقع من الشركة من المشروع ، ثانياً بمقارنة القيمة IRR مع رفع سعر رأس المال لتمويل المشروع. في كلتا الحالتين ، من المستحسن أن تكون القيمةكان معدل العائد الداخلي أعلى.
هناك تقنيات لضبط طريقة IRR للاستخدام في موقف معين غير قياسي. إحدى هذه التقنيات هي طريقة معدل العائد الداخلي المعدل (MIRR).
معدل العائد الداخلي المعدل
تتيح الطريقة المعدلة لحساب معدل العائد الداخلي نتائج أكثر دقة. عند حساب صافي القيمة الحالية ، يتم خصم التدفقات النقدية بمعدل يساوي متوسط التكلفة المرجح لرأس المال المتقدم.
يزيل معدل العائد المعدل (MIRR) عيبًا كبيرًا في معدل العائد الداخلي للمشروع والذي يحدث في حالة التدفقات النقدية الخارجة المتكررة. مثال على هذا التدفق المتكرر هو الشراء بالتقسيط أو بناء عقار على مدى عدة سنوات. يتمثل الاختلاف الرئيسي في هذه الطريقة في أن إعادة الاستثمار تتم بمعدلات خالية من المخاطر ، ويتم تحديد قيمتها بناءً على تحليل السوق المالية.
في الممارسة الروسية ، قد يكون هذا هو ربحية وديعة عملات أجنبية محددة الأجل يقدمها Sberbank في روسيا. في كل حالة محددة ، يحدد المحلل قيمة المعدل الخالي من المخاطر بشكل فردي ، ولكن كقاعدة عامة ، يكون مستواه منخفضًا نسبيًا.
وبالتالي ، فإن خصم التكاليف بمعدل خالٍ من المخاطر يجعل من الممكن حساب قيمتها الإجمالية الحالية ، والتي تجعل قيمتها من الممكن تقييم مستوى العائد على الاستثمارات بشكل أكثر موضوعية ، وهي طريقة أكثر صحة في حالة اتخاذ قرارات الاستثمار مع تدفقات نقدية غير ذات صلة (غير عادية).
مؤشر العائد على الاستثمار
تتيح لك طريقة حساب مؤشر العائد على الاستثمار تحديد الدخل لكل وحدة تكلفة. تعتبر نتائج تطبيق هذه الطريقة لتحسين نتائج تطبيق طريقة صافي القيمة الحالية. مؤشر الربحية هو نسبة القيمة الحالية للتدفقات النقدية الناتجة عن المشروع إلى المبلغ الإجمالي للاستثمار الأولي. هناك طريقة مماثلة في الممارسة الغربية تسمى طريقة حساب عائد الاستثمار (مؤشر الربحية - PI).
معادلة حساب العائد على مؤشر الاستثمار هي كما يلي:
شروط قبول مشروع لهذا المعيار الاستثماري كالتالي:
إذا كان PI> 1 ، فيجب قبول المشروع ؛
إذا كان PI< 1, то проект следует отвергнуть;
إذا كان PI = 1 ، فإن المشروع ليس مربحًا ولا غير مربح.
منطق معيار PI هو كما يلي: يميز الدخل لكل وحدة تكلفة ؛ هذا هو المعيار الأكثر تفضيلاً عندما يكون من الضروري تبسيط المشاريع المستقلة لإنشاء محفظة مثالية في حالة وجود كمية محدودة من الاستثمارات من أعلى.
على عكس صافي التأثير الحالي ، فإن مؤشر الربحية هو مؤشر نسبي. نتيجة لذلك ، من المريح جدًا اختيار مشروع واحد من عدد من المشاريع البديلة التي لها نفس قيم NPV تقريبًا. أو عند استكمال محفظة استثمارية بحد أقصى إجمالي صافي القيمة الحالية.
ولكن مع هذا النهج ، يجب مراعاة عاملين محددين:
أولاً ، مطلوب تقدير ليس فقط حجم الاستثمار الأولي بشكل صحيح ، ولكن أيضًا تكاليف التشغيل والإيصالات لكامل فترة المشروع. إن التقاليد الكاملة لمثل هذه البيانات واضحة حتى في اقتصاد مستقر بمستوى وهيكل أسعار يمكن التنبؤ بهما ودرجة عالية من أبحاث السوق. في قيرغيزستان ، حجم الافتراضات التي يجب القيام بها عند حساب التدفقات النقدية أعلى بما لا يقاس (دقة التنبؤ هي دالة على درجة المخاطر المنهجية).
ثانيًا ، لإجراء العمليات الحسابية باستخدام الأساليب الديناميكية ، يتم استخدام افتراض استقرار العملة الذي يتم فيه تقدير التدفقات النقدية. في الممارسة العملية ، يتم تحقيق هذه الفرضية باستخدام أسعار قابلة للمقارنة (مع تعديل لاحق محتمل للنتائج مع مراعاة معدلات التضخم المتوقعة) أو باستخدام عملة أجنبية مستقرة للحسابات. الطريقة الثانية هي الأكثر ملاءمة في حالة تنفيذ مشروع استثماري بالاشتراك مع مستثمرين أجانب.
فترة استرداد الاستثمار المخصوم
فترة الاسترداد المخصومة هي واحدة من المؤشرات المشتركة المحددة لتقييم فعالية المشاريع. يتم تعيين Po بواسطة الصيغة:
,
حيث DPP - فترة الاسترداد المخصومة للمشروع ، شخص - سنوات ؛ 1 ج - حجم الاستثمارات المخصصة لتنفيذ المشروع.- متوسط قيمة المقبوضات النقدية من تنفيذ المشروع في فترة الفاتورة.
,
حيث PV - المبلغ الإجمالي للمقبوضات النقدية من المشروع في فترة الفوترة ؛ NS - عدد الخطوات (المراحل) في إجمالي فترة الفوترة.
توصيف المؤشر DPP ، وتجدر الإشارة إلى أنه يمكن استخدامه ليس فقط لتقييم كفاءة الاستثمارات الرأسمالية ، ومستوى مخاطر الاستثمار المرتبطة بسيولة الاستثمارات. ويرجع ذلك إلى حقيقة أنه كلما طالت فترة تنفيذ المشروع ، ارتفع مستوى هذا الخطر. يتمثل عيب الحد من مخاطر الكوارث في أنه لا يأخذ في الاعتبار التدفقات النقدية التي يتم إنشاؤها بعد فترة من العائد الكامل على الاستثمار. وبالتالي ، بالنسبة للمشاريع ذات المدى الطويل من التشغيل بعد بداية فترة الاسترداد ، يمكن الحصول على قدر أكبر من صافي القيمة الحالية مقارنة بالمشاريع ذات فترة الاسترداد القصيرة.
LSR Group هي شركة متنوعة في مجال إنتاج مواد البناء ، والتطوير والبناء ، وتعود تاريخها إلى عام 1993 ، عندما قرر فريق من خريجي كلية الاقتصاد في جامعة سانت بطرسبرغ الانخراط في أعمال البناء.
اليوم ، توحد LSR Group الشركات لإنتاج مواد البناء ، واستخراج المعادن غير المعدنية ومعالجتها ، وتوفير الخدمات الميكانيكية ، وتطوير المباني وتشييدها - من المساكن ذات الألواح الكبيرة للسلسلة الضخمة إلى منازل النخبة المبنية وفقًا للتصميمات من كبار المهندسين المعماريين المحليين والأجانب.
تكمل جميع مجالات أنشطة الشركة بعضها البعض ، مما يوفر تأثيرًا تآزريًا إيجابيًا. تسمح آليات التفاعل التي تعمل بشكل جيد لمؤسسات المجموعة بتلبية احتياجات العملاء بشكل شامل ، مع تقليل تكاليف الإنتاج في الوقت نفسه والاستجابة السريعة للاتجاهات المتغيرة في صناعة البناء. نظرًا لجودة منتجاتها وخدماتها ، فإن مجموعة LSR معروفة جيدًا في جميع الأسواق التي تعمل فيها.
في السنوات الأخيرة ، تحولت الشركة من شركة رائدة في السوق الإقليمي إلى هيكل أعمال متنوع بالكامل لروسيا ، ووسعت أنشطتها إلى مناطق أخرى من البلاد ، وكذلك البلدان المجاورة. تتركز الأعمال الرئيسية لمجموعة LSR Group في سانت بطرسبرغ ومنطقة لينينغراد وموسكو ومنطقة موسكو وإيكاترينبورغ ومنطقة الأورال.
LSR Group هي شركة مساهمة مفتوحة وتمتلك 100 ٪ من جميع الشركات التابعة والشركات الكبيرة.
في نوفمبر 2007 ، نفذت OJSC LSR Group طرحًا عامًا أوليًا (IPO) ، وتم وضع شهادات الإيداع الدولية الخاصة بها وتداولها في بورصة لندن ، وأسهمها - في سوق الأوراق المالية لمجموعة MICEX-RTS. في ربيع عام 2010 ، أكملت الشركة بنجاح SPO.
المفهوم العام للمشروع
سيسمح بناء المصنع الجديد في المستقبل باختيار استراتيجيات مختلفة لتطوير أعمال الطوب ، وكتلة مواد البناء ومجموعة LSR ككل.
هذا المفهوم ، الذي يهدف إلى الاستدامة المتكاملة طويلة الأجل لمجموعة LSR ، يتماشى مع كل من أهداف المساهمين وإدارة مجموعة LSR ، فضلاً عن الاتجاهات العالمية وأولويات اهتمامات المستهلكين.
أهداف المشروع
الفكرة الرئيسية للمشروع قيد التطوير هي امتثاله لمجموعة كاملة من أهداف LSR Group في سوق البناء (السوق ، الإنتاج ، المالية ، إلخ) وفي سوق الطوب على وجه الخصوص.
ترى إدارة مجموعة المشروع الهدف الرئيسي لأنشطتها في التخطيط والتنظيم والتحكم في عملية العمل بأكملها في بناء مصنع جديد للطوب.
المنافسين
هناك لاعبان رئيسيان في السوق - LSR Group و Pobeda / Knauf ، والتي يمكن أن تقدم منتجات عالية الجودة ، ومجموعة كاملة من المنتجات ، والتسليم المركزي ، وموثوقية التوريدات. تهيمن هذه الشركات على السوق ، وتحدد سياسة التسعير في المنطقة ، وتقدم أنواعًا جديدة من المنتجات وتحتل مجتمعة أكثر من 66 ٪ من سوق استهلاك الطوب في سانت بطرسبرغ ومنطقة لينينغراد.
الحاجة للاستثمار
حجم الاستثمار المبدئي للمشروع (غير شامل ضريبة القيمة المضافة): 22572 ألف يورو.
استثمارات رأس المال
تتعلق معظم الاستثمارات الرأسمالية بشراء المعدات والمصروفات ذات الصلة.
مصادر التمويل
حجم القرض (باستثناء ضريبة القيمة المضافة) - 26000 ألف يورو.
لتبسيط العمليات الحسابية ، يتم دفع الفائدة في السنة الحالية للفترة الحالية. استحقاق ودفع الفائدة سنويا. مخطط مدفوعات المبلغ الأساسي للدين - من 2005 إلى 2008 ضمناً ، مع مراعاة الأموال المتاحة. معدل القرض - 11٪ سنويا باليورو. رد المبلغ الأساسي في نهاية الفترة الحالية.
التاريخ المخطط لاستلام القرض هو الربع الثالث من عام 2003 ، على التوالي ، وتحقق الفائدة المستحقة لعام 2003 للربع الرابع. يتم تضمين جميع الفوائد على القرض في تكلفة الإنتاج.
التقييم المالي
أفق الحساب 7 سنوات (شامل 2003-2009). معدل رأس المال 11٪. إطفاء متراكم قدره 22،572 ألف يورو. - صافي ربح الفترة 12910 الف يورو.
1) فترة الاسترداد(ص ) = 26960 / ((22572 + 12910) / 7) = 5.3 أو 5 سنوات و 4 أشهر
2 ) نسبة كفاءة الاستثمار(ARR ) = (12910/7)/(0,5*(26960-22572))=0,84*100%=84%
3) صافي القيمة الحالية ( NPV)
كمعدل خصم ، يُقترح استخدام مؤشر متوسط الربحية لخط أعمال جديد نسبيًا لمجموعة LSR - بناء المساكن متعددة الطوابق (LLC Gatchinsky DSK) ، كمصدر بديل للاستثمار. هذا الرقم هو 12٪ ، بالإضافة إلى قسط نظري لخطر الاستثمار في اتجاه الطوب بمقدار 2٪. إجمالي معدل الخصم المقدر 14٪.
معدل الخصم المعمول به أعلى مرتين من معدلات الودائع للكيانات القانونية بالعملة الأجنبية التي تقدمها البنوك ذات فئة الموثوقية العالية - 7 ٪.
وبالتالي ، من الممكن تحديد مؤشر "صافي التدفق المنخفض" ( NPV - صافي القيمة الحالية ) لتحليل الجاذبية الاستثمارية لمشروع المصنع الجديد.
صافي التدفق المنخفض للمصنع الجديد للفترة 2005-2009 بشكل شامل ، بسعر خصم 14٪ 5458 ألف يورو ، مما يدل على استقرار عالٍ لمؤشرات الأداء. يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن المشروع يعتبر فعالاً عندما يكون مؤشر صافي التدفق المنخفض مساوياً للصفر.
4) معدل العائد الداخلي (IRR)
بالنظر إلى المعدل المرتفع للغاية (ألف بالمائة) لمعدل العائد الداخلي ( IRR - معدل العائد الداخلي ) من غير العملي استخدامه ، لأنه يظهر كفاءة عالية للغاية في المشروع.
تقييم فعالية المشاريع الاستثمارية جزء لا يتجزأ من مبرراتها الاقتصادية. يتم تحديد اختيار طرق التقييم بشكل كامل من خلال حجم المشروع وقدرات الجهات المنفذة له.
في هذه الورقة ، تم وصف الطرق الرئيسية لتقييم المشاريع الاستثمارية ، وعلى أساسها تم استخلاص النتائج حول درجة التفضيل لكل منها. نظرًا لحقيقة أن الطرق المختلفة تميل إلى إعطاء تفسيرات مختلفة للمشاريع قيد الدراسة ، فمن المهم تقييم المشاريع باستخدام عدة طرق واستخلاص استنتاجات حول درجة جاذبية الاستثمار للمشاريع من خلال تحليل النتائج التي تم الحصول عليها في المجموع.
وتجدر الإشارة ، مع ذلك ، إلى أن الهدف من الأساليب الكمية لتقييم الكفاءة ليس توقعًا مثاليًا للربح المتوقع ، ولكن أولاً وقبل كل شيء ، ضمان قابلية المشاريع قيد النظر من حيث الكفاءة ، بناءً على بعض الأهداف و إعادة فحص المعايير ، وبالتالي إعداد الأساس لاعتماد الحلول النهائية.
أخيرًا ، يمكن أن تؤدي تدابير تقييم مخاطر الاستثمار واستخدام طرق محاسبة عدم اليقين في الحسابات المالية ، والتي تجعل من الممكن تقليل تأثير التوقعات غير الصحيحة على النتيجة النهائية وبالتالي زيادة احتمالية اتخاذ قرار صحيح ، إلى زيادة الصلاحية بشكل كبير وصحة نتائج التحليل.
من الناحية العملية ، لا يتم اختيار المشاريع الأكثر ربحية والأقل خطورة بقدر تلك التي تتناسب بشكل أفضل مع استراتيجية الشركة.
الملحق 1. حركة الأموال في إطار المشروع ، ألف يورو باستثناء ضريبة القيمة المضافة
الملحق 2. الاستثمارات الرأسمالية ، ألف يورو.
|
بند الإنفاق |
مجموع |
|
فحص الأصول الثابتة الموجودة |
|
|
الشروط الفنية ، وظائف العملاء ، الموافقات |
|
|
عمل التصميم |
|
|
أعمال البناء والتركيب |
5 317 |
|
المعدات ، بما في ذلك:
|
13 460 9 000 3 000 1 268 |
|
تغليف وتسليم المعدات |
|
|
نفقات غير متوقعة |
1 250 |
|
الرسوم الجمركية |
|
|
خدمات اختيار موردي المعدات |
|
|
الإجمالي باستثناء ضريبة القيمة المضافة |
22 572 |
|
ضريبة القيمة المضافة |
4 388 |
|
الإجمالي مع ضريبة القيمة المضافة |
26 960 |
أعمال أخرى مشابهة قد تهمك Wshm> |
|||
| 18476. | طرق تقييم فاعلية المشاريع الاستثمارية | 105.75 كيلوبايت | |
| تطوير مشروع استثماري. اتخاذ القرارات بشأن المشاريع الاستثمارية. دورة حياة المشروع الاستثماري. تطوير مشروع استثماري وانشائي لمجمع سكني وتجاري ... | |||
| 20620. | طرق وأدوات تقييم فاعلية المشاريع الاستثمارية | 1.32 ميجا بايت | |
| أدوات للنمذجة المالية وتقييم الأداء .3 حساب مضاعف السوق للصناعة. بعبارة أخرى ، أولاً وقبل كل شيء ، لا يوجد استثمار بدون تكاليف ، أي أنك تحتاج أولاً إلى استثمار الأموال وعندها فقط إذا تم كل شيء بشكل صحيح ، فإن جميع الحسابات صحيحة ، ستؤتي ثمارها جميع الأموال المستثمرة. الغرض من الدراسة هو نمذجة تطوير مشروع استثماري لإنشاء شبكة بيع بالتجزئة للمخابز وتحديد مضاعف في صناعة معينة لتقييم تكلفة مشروع محاكاة. | |||
| 12138. | منهجية تقييم فاعلية المشاريع الاستثمارية | 17.36 كيلو بايت | |
| يسمح نظام الأحكام المنهجية والمنهجية والتوصيات العملية بتقييم الكفاءة التجارية العامة والميزانية للمشاريع الاستثمارية في القطاع الحقيقي في ظروف الاقتصاد الروسي غير الثابت. إنه نتيجة لمزيد من التحسين في التطوير السابق بمشاركة مؤلفي الإصدارين المعتمدين من التوصيات المنهجية لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية. يأخذ في الاعتبار ميزات المشاريع مثل تعدد المشاركين مع مصالح غير متطابقة في النظام ... | |||
| 16641. | مشاكل تقييم فاعلية المشاريع الاستثمارية للشراكة بين القطاعين العام والخاص | 19.85 كيلوبايت | |
| مشاكل تقييم فعالية المشاريع الاستثمارية للشراكة بين القطاعين العام والخاص صياغة مشكلة تقييم فعالية المشاريع الاستثمارية يتطلب الانتقال إلى المسار المبتكر للتنمية شكلاً مؤسسيًا مناسبًا لنشاط الابتكار على أساس المشروع كوحدة تنظيمية للتنسيق ومبدأ الشراكة كطريقة لتنسيق أنشطة المشاركين. من ناحية أخرى ، لا تقتصر على تقييمات القطاع الخاص التي تتوافق مع مصالح المشاركين من القطاع الخاص و ... | |||
| 11362. | تطبيق التجربة العالمية في تقييم الكفاءة الاقتصادية للمشاريع الاستثمارية في الممارسات العالمية | 492.37 كيلوبايت | |
| البيانات الأولية لتقييم فعالية الاستثمارات. لا يمكن المبالغة في أهمية التحليل الاقتصادي لتخطيط وتنفيذ الأنشطة الاستثمارية. في الممارسة المحلية والأجنبية ، يُعرف عدد من طرق الحساب التي يمكن أن تكون بمثابة أساس لاتخاذ القرارات في مجال سياسة الاستثمار ... | |||
| 16146. | مراعاة خصائص الاحتكار الطبيعية عند تقييم فعالية المشاريع الاستثمارية الشبكية | 13.24 كيلو بايت | |
| يشير هذا إلى مهام تطوير الأنظمة الفرعية للشبكة لشبكة المستوى المتوسط من خطوط السكك الحديدية الرئيسية للنقل بشبكة الطرق السريعة خارج المدينة ، وما إلى ذلك لتحقيق أقصى تأثير اجتماعي إجمالي من تنفيذ نقل البضائع والركاب. نظام... | |||
| 15591. | حساب الكفاءة الاقتصادية للمشاريع الاستثمارية والمؤشرات الفنية والاقتصادية لتشغيل مؤسسة JSC "Uchalinsky GOK" | 88.54 كيلوبايت | |
| أتمتة العمليات التكنولوجية هي أعلى مرحلة للحصول على المعلومات واستخدامها ، مما يضمن تحقيق الوظائف المستهدفة المحددة ، فضلاً عن تسهيل عمل عمال الإنتاج ، ونتيجة لذلك ، زيادة الكفاءة الاقتصادية للإنتاج وإنتاجية العمل وتقليل كثافة اليد العاملة للعمليات. تم تجهيز جميع المنشآت الصناعية القائمة وتحت الإنشاء بمعدات التشغيل الآلي بدرجة أو بأخرى. | |||
| 11122. | تقييم المشاريع الاستثمارية | 209.91 كيلوبايت | |
| تخلق الاستثمارات فرصًا لتطوير المؤسسة بدءًا من إنشاء مرافق إنتاج جديدة وحتى التوسع وتحديث التقنيات والمعدات الحالية وإعادة تصنيف الأنشطة. يمكن الاستثمار في قوائم الجرد ورأس المال البشري والبحث والتطوير والأصول المالية. | |||
| 5950. | إدارة تنفيذ المشاريع الاستثمارية | 23.38 كيلو بايت | |
| إدارة تنفيذ المشاريع الاستثمارية إدارة المشاريع م. Project Mngement هو فن إدارة وتنسيق الموارد البشرية والموارد المالية طوال دورة حياة المشروع بالكامل من خلال تطبيق نظام من الأساليب الحديثة وتقنيات الإدارة لتحقيق نتائج معينة من حيث تكوين ونطاق العمل وتكلفة الجودة ، من أجل تلبية احتياجات ومتطلبات جميع المشاركين في المشروع. إدارة المشروع هي إدارة التغيير الذي يحدث كتنسيق ... | |||
| 19191. | تقييم المخاطر وإدارة المشاريع الاستثمارية | 2.57 ميجا بايت | |
| الإفصاح عن جوهر مخاطر المشاريع الاستثمارية وطرق تقييمها. تحديد الأساليب المختلفة لإدارة المخاطر للمشاريع الاستثمارية. تحليل أنشطة الشركة والمشروع الاستثماري الذي هي البادئ فيه ... | |||
.jpg)