ارتفعت سوق الأسهم الأمريكية بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة الأساسي. أصبح معروفًا أمس أن نظام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (FRS) رفع سعر الفائدة إلى 1.25-1.5٪ من 1-1.25٪ سنويًا.
بعد ذلك ، أغلق السوق الأمريكي في المنطقة الإيجابية. وبذلك ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.03٪ إلى 24585.43 نقطة ، وانخفض مؤشر السوق العريض S&P 500 بنسبة 0.05٪ ، إلى 2662.85 نقطة ، وارتفع مؤشر ناسداك للتكنولوجيا الفائقة بنسبة 0.2٪ إلى 6875 ، 80 نقطة.
كان المنظم الأمريكي قادرًا على اتخاذ قرار برفع سعر الفائدة على خلفية تحسن الوضع الاقتصادي.
"المعلومات التي وردت منذ اجتماع نوفمبر للجنة الاحتياطي الفيدرالي بشأن السوق المفتوحة تظهر أن سوق العمل مستمر في التعزيز ، والنشاط الاقتصادي ينمو بوتيرة ثابتة هذا العام" ،
- جاء ذلك في رسالة انتشار الرقابة المالية اليوم الاربعاء عقب نتائج اجتماع قيادتها.
في الوقت نفسه ، يشير الاحتياطي الفيدرالي أيضًا إلى انخفاض سريع في معدل البطالة أكثر مما كان متوقعًا. وقال بنك الاحتياطي الفيدرالي في بيان: "لقد أثر الدمار والتعافي المرتبطان بالكوارث على النشاط الاقتصادي والتوظيف والتضخم في الأشهر الأخيرة ، لكنهما لم يغيرا بشكل كبير مسار اقتصاد البلاد ككل".
كان هذا القرار من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي متوقعًا تمامًا. لذلك ، توقع 4 فقط من بين 97 خبيرًا قابلتهم بلومبرج أن يظل المعدل عند نفس المستوى ، وتوقع الباقون زيادة في المعدل إلى 1.25-1.5٪ سنويًا.
القرار الحالي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة هو بالفعل الثالث على التوالي منذ بداية عام 2017.
رفعت الهيئة التنظيمية المعدل في يونيو إلى 1-1.25٪ وفي مارس إلى 0.75-1٪ سنويًا. في وقت سابق ، كانت وتيرة زيادة معدل FRS أبطأ: تم رفع المعدل مرة واحدة في كل من 2016 و 2015. في 2007-2008 ، خفض الاحتياطي الفيدرالي المعدل تدريجيًا بسبب الحاجة إلى تحفيز النمو الاقتصادي. في ديسمبر 2008 ، وصل المعدل إلى حد أدنى 0-0.25٪.
بالنسبة لعام 2018 ، يتوقع الخبراء رفع المعدل إلى 2.25٪. سيسمح الوضع الاقتصادي في الولايات المتحدة للمنظم الأمريكي باتخاذ مثل هذه الخطوة. قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جانيت يلين يوم الأربعاء إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يتوقع أن يرتفع النمو الاقتصادي للبلاد في عام 2018 من 2.1٪ المتوقعة في وقت سابق إلى 2.5٪.
نتوقع أن يرتفع معدل النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة العام المقبل من 2.1٪ المتوقعة في سبتمبر إلى 2.5٪. وفي الوقت نفسه ، سينخفض معدل البطالة إلى 3.9٪ من المستوى الحالي البالغ 4.1٪. معدل البطالة في الولايات المتحدة هو الأدنى منذ 16 عامًا.
بالنظر إلى أن اجتماع مجلس إدارة البنك المركزي سيعقد في 15 ديسمبر ، والذي قد يخفض فيه المنظم الروسي سعر الفائدة ، قد يؤدي قرار الاحتياطي الفيدرالي إلى سحب المستثمرين الأجانب من الأصول الروسية ، حيث ستعطي مثل هذه الاستثمارات للمستثمرين ربحية أقل بكثير وستكون أقل إثارة للاهتمام.
كما أشار مدير معهد التحليل الاستراتيجي للشركة ، إيغور نيكولاييف ، في اجتماع لنادي FBK الاقتصادي ،
تحقق "استقرار الروبل" هذا العام بسبب تدفق الأموال في إطار عمليات التجارة المحمولة. وفقًا للمشاركين في السوق ، فإن حصة غير المقيمين في سوق سندات القرض الفيدرالية (OFZ) تتجاوز 30٪.
في الوقت نفسه ، ستؤدي الزيادة التدريجية في معدل FRS إلى عدم استقرار الروبل.
بالإضافة إلى ذلك ، في نوفمبر من هذا العام ، تلقت وزارة المالية الكثير من عائدات النفط والغاز الإضافية. لدرجة أنه بحلول نهاية كانون الأول (ديسمبر) ، ستنفق ما يقرب من 204 مليار روبل على شراء العملات الأجنبية. هذا رقم قياسي منذ فبراير ، عندما دخلت الإدارة المالية سوق الصرف الأجنبي. قال أليكسي أنتونوف ، المحلل في Alor Broker ، في الوقت نفسه ، فإن حجم هذه التدخلات هو ضعف حجم المشتريات في نوفمبر.
كما أن تدخلات وزارة المالية في ديسمبر ستلعب ضد الروبل. أشار المحللون الذين قابلتهم شركة Gazeta.Ru في وقت سابق إلى أن تصرفات الإدارة المالية ستصبح عاملاً آخر يؤدي إلى إضعاف العملة الوطنية الروسية. السؤال الوحيد هو توقيت وحجم السقوط.
"في رأيي ، سيكون التأثير ملحوظًا ، لكنه لن يكون سائدًا. في نهاية العام ، سيزداد نشاط المستوردين والبنوك ، مما سيكون له تأثير أقوى على الروبل. ستؤدي إجراءات وزارة المالية إلى زيادة حجم التداول بمعدل 6٪ "، - علق في وقت سابق جورجي فاشينكو ، رئيس العمليات في سوق الأسهم الروسية في شركة Freedom Finance Investment Company. بحلول نهاية هذا العام ، توقع الخبير أن يكون المعدل حوالي 60.50 روبل للدولار.
أصبح سعر صرف الدولار في بورصة موسكو الآن 58.61 روبل.
منذ عام 2016 ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تطبيع السياسة النقدية. ومنذ ذلك الحين ، ارتفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من 0.25٪ إلى 1.25٪. بعد ذلك ، بدأت القروض المصرفية في الارتفاع في الأسعار. ارتفعت الأسهم المالية في الولايات المتحدة وبعض البلدان الأخرى. في الوقت الحالي ، يبلغ متوسط سعر البنك 4.2٪.
لكن الارتفاع في تكلفة القروض عمليا لم يؤد إلى انخفاض في معدل الإقراض للسكان. على وجه الخصوص ، يُظهر الإقراض الاستهلاكي معدلات نمو مستقرة تمامًا.
بشكل عام ، استمر الدين المصرفي للقطاع الخاص بأكمله في النمو بنفس الوتيرة ، مع توقف قصير في أواخر عام 2016 - أوائل عام 2017. في غضون ذلك ، أصبحت خدمة الديون أكثر صعوبة.
فيما يتعلق بأدوات الإقراض ، يفضل المقترضون من الشركات سندات الدين. هناك تسارع ملحوظ في نمو الاقتراض من خلال طريقة الانبعاث. لكن المعدل ينمو لجميع الأدوات.
المشكلة ليست حادة في ديناميات ديون الأسر. بعد تقليص المديونية خلال أزمة عام 2008 ، بدأ الدين يتعافى بوتيرة معتدلة. ولكن هنا أيضًا ، توجد صعوبات واضحة في خدمة الديون مع ارتفاع أسعار الفائدة في الاقتصاد. أصبحت القروض الجديدة وإعادة تمويل القروض القديمة أكثر تكلفة.
لم تظهر دخول الأسر منذ بداية تطبيع السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي أي تسارع في النمو. علاوة على ذلك ، هناك علامات على التباطؤ. الديناميات أصبحت متفاوتة. يمكن رؤية هذا بوضوح في الرسم البياني التالي.
في الوقت نفسه ، لم تتغير عادات الاستهلاك المنزلي. يستمر الاستهلاك في النمو على أساس ربع سنوي.
لا يوجد انخفاض مطرد في معدلات نمو الاستهلاك. أحدث ذروة في التسارع مرتبطة بموسم الأعاصير في الولايات المتحدة.
ونتيجة لذلك ، كانت نتيجة الزيادة في معدل FRS ، وارتفاع تكلفة القروض ومعدل النمو غير المتغير في الاستهلاك انخفاضًا في حصة مدخرات الأسرة.
بافتراض أن المدخرات هي مورد للاستثمار ، فإن الانخفاض في هذا المؤشر يدفع معدل الفائدة على رأس المال السوقي إلى الأعلى. بالنظر إلى التباطؤ في الاقتصادات الآسيوية والانتقال إلى نموذج نمو الاستهلاك ، ولا سيما في الصين ، فقد نواجه في السنوات القادمة انخفاضًا في تدفق رأس المال من آسيا إلى أوروبا والولايات المتحدة. لن يكون استبدال المدخرات المحلية المتراجعة بالأمر السهل.
كل ما سبق يؤدي إلى حقيقة أن الولايات المتحدة قد تواجه قريبًا "صدمة الطلب الكلي". هذا هو انخفاض حاد في الاستهلاك. غالبًا ما تكون هذه العملية مصحوبة بزيادة في معدل الادخار.
لماذا وتحت أي ظروف يجب أن يحدث هذا؟
بشكل عام ، من أجل الأداء الطبيعي للنظام المالي ، يجب على الأسر ككل أن توجه ما لا يقل عن نصيبها الأدنى من دخلها إلى المدخرات. قد تنخفض هذه الحصة إلى مستوى معين ، وبعد ذلك ، مع معدل نمو ثابت للدخل وزيادة ثابتة في عبء الدين ، يحدث تحول نموذجي ، والميل إلى الادخار الزيادات. لكن يمكن أن تتم هذه العملية بطرق مختلفة.
نظرًا لعدم عقلانية النظام وتعقيده ، لا يمكن للناس تبديل نموذج الاستهلاك بسرعة ودون ألم. الحد الأمثل السلس للاستهلاك والتحكم في أعباء الديون. ولكن هناك أيضًا تراجع تلقائي. وكلما طالت مدة عدم "استجابة" مستوى الاستهلاك لتشديد سياسة الائتمان في الاقتصاد ، قد تكون العواقب أسوأ.
ونتيجة لذلك ، إذا لم يكن من الممكن تحقيق زيادة في دخل الأسرة ، فإن الانخفاض في الميل إلى الاستهلاك يمكن أن يؤدي إلى "صدمة في إجمالي الطلب" ، مما يؤدي إلى انخفاض دخل الشركات وزيادة البطالة. مع وجود القليل من المدخرات ، الشخصية والشركات على حد سواء ، قد لا تتمكن وسادة الأمان من استيعاب التقلبات المؤقتة في الدخل. في هذه الحالة ، تزداد مخاطر حدوث ركود في الاقتصاد بشكل كبير.
يمكن للإصلاح الضريبي تحسين الوضع جزئيًا. ومع ذلك ، فإن ما إذا كان سيؤدي إلى زيادة ملحوظة في الدخل المتاح لغالبية السكان هو سؤال. على سبيل المثال ، يمكن أن يؤدي خفض خصم ضريبة الرهن العقاري إلى جعل الأمور أسوأ. الآن هناك نقاش حول هذه المسألة في الكونجرس.
كانت آخر مرة انخفض فيها معدل مدخرات الأسر الأمريكية إلى منطقة 2٪ قبل فترة تتراوح بين عامين وثلاثة أعوام قبل الركود الاقتصادي ، الذي تصاعد إلى الأزمة المالية لعام 2008. الآن هذا الرقم عند مستوى 3٪ ، لكنه يتراجع بسرعة منذ بداية رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة. خلال الأزمة و "صدمة المستهلك" ، تزداد المدخرات الشخصية بشكل ملحوظ.
كونستانتين كاربوف
في 14 ديسمبر 2017 ، أصبح معروفًا أن لجنة عمليات السوق المفتوحة التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي اتخذت قرارًا برفع سعر الفائدة الرئيسي بنسبة 0.25٪. غرض. اسمحوا لي أن أذكركم بأن السعر الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يؤثر على معدلات الإقراض والودائع للبنوك التجارية الأمريكية وأسعار سوق الأسهم الأمريكية. في النهاية ، فإن أي تغيير ، حتى أصغر تغيير في سعر الفائدة الرئيسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي ، قد يؤثر ليس فقط على حالة الاقتصاد الأمريكي ، ولكن أيضًا على الاقتصاد العالمي.
كانت هناك أوقات في تاريخ الولايات المتحدة اقترب فيها سعر الفائدة الرئيسي من 20٪. كان ذلك في أوائل الثمانينيات عندما جاء الرئيس رونالد ريغان إلى البيت الأبيض وتولى بول فولكر رئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي. في 2007-2008 ، عندما اجتاحت الأزمة أمريكا ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض معدل الفائدة بسرعة ، وفي ديسمبر 2008 وصل إلى مستوى منخفض بلغ 0-0.25٪. أصبحت الأموال في الولايات المتحدة شبه مجانية (الحد الأدنى لأسعار الفائدة على القروض) ، وبما أن البلاد لم تتمكن من الخروج من الأزمة لفترة طويلة ، ظل السعر الرئيسي عند هذا المستوى (تقريبًا صفر) لمدة سبع سنوات تقريبًا.
حدثت الزيادة الأولى في ديسمبر 2015. حدث شيء آخر في نهاية العام الماضي ، بعد فترة وجيزة من فوز الرئيس ترامب في الانتخابات الرئاسية. كانت كل من هذه الزيادات ضئيلة عند 0.25 في المائة. غرض. في مارس ويونيو 2017 ، ارتفع السعر الرئيسي خطوتين أخريين ودخل نطاق 1-1.25٪.
وأخيرًا ، في 14 كانون الأول (ديسمبر) ، حدثت الزيادة الخامسة. الآن المعدل هو 1.25-1.50٪. "المعلومات الواردة منذ اجتماع نوفمبر للجنة الاحتياطي الفيدرالي حول السوق المفتوحة تظهر أن سوق العمل مستمر في التعزيز ، والنشاط الاقتصادي ينمو بوتيرة ثابتة هذا العام ،" - ورد في تقرير اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، الذي قرر لرفع سعر الفائدة ... وفقًا للإحصاءات الرسمية ، فإن معدل البطالة في الولايات المتحدة هو اليوم الأدنى منذ 16 عامًا.
تم اتخاذ جميع الخطوات الخمس لرفع سعر الفائدة الرئيسي في ظل الرئيس الحالي لمجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، جانيت يلين. تنتهي فترة رئاستها للكرسي في فبراير 2018 ، ويحل مكانها بالفعل خليفة في شخص جيروم باول ، وهو تابع لترامب وعضو في الهيئات الحاكمة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
في 13 ديسمبر ، قدمت جانيت يلين توقعات متفائلة للعام المقبل: في 2018 ، يمكن أن ينمو الاقتصاد الأمريكي بنسبة 2.5٪ ، وهو ما يبدو أكثر تفاؤلاً من التوقعات السابقة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لعام 2018 (+ 2.1٪). ومن المتوقع أيضًا أن يكون معدل البطالة المنخفض القياسي الحالي (4.1٪) في العام المقبل أقل من ذلك (3.9٪). مع الأخذ في الاعتبار مثل هذه التوقعات ، يقول الخبراء ، خلال عام 2018 قد يكون هناك زيادة خطوة بخطوة في السعر الرئيسي إلى 2.25٪.
هذه المرة ، لم يكن لقرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن السعر الرئيسي تأثير كبير على الأسواق المالية (كانت هناك تقلبات صغيرة في مؤشرات Dow Jones و S&P 500 و NASDAQ ، لكنها اختفت تمامًا تقريبًا) ، نظرًا لأن المشاركين في السوق قد اتخذوا قرارات بالفعل مع الأخذ بعين الاعتبار ارتفاع الأسعار. ولم يكونوا مخطئين. صوت سبعة أشخاص لصالح الزيادة في المعدل الأساسي ، وعارضها اثنان فقط. القرار لم يحظ بتأييد من رئيسي بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو ومينيابوليس تشارلز إيفانز ونيل كاشكاري.
من وجهة نظري ، التفاؤل بأنه سيكون هناك على الأقل ثلاث زيادات تدريجية في السعر الرئيسي العام المقبل ليس له ما يبرره تمامًا. لا يأخذ في الاعتبار حقيقة أنه في العام المقبل سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي حل مهمة صعبة للغاية تتمثل في تصفية ميزانيته العمومية من كمية ضخمة من الأوراق المالية التي امتصها من السوق أثناء تنفيذ برامج التيسير الكمي (QE). في نهاية برنامج CU الثالث في أكتوبر 2014 ، تضخمت الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى 4.5 تريليون دولار (زادت بمقدار 3.7 تريليون دولار في تسع سنوات من التحفيز النقدي). بدأ العمل على تفريغ الفقاعة ، المسماة بالاحتياطي الفيدرالي ، في أكتوبر 2017. ستكون الخطوات الأولى حذرة ، وستكون المبيعات المعالجة المثلية (حوالي 5 مليارات دولار شهريًا) ، ولكن من المخطط أيضًا زيادتها بما لا يقل عن ترتيب من حيث الحجم.
بيع الأوراق المالية من قبل الاحتياطي الفيدرالي يعني سحب الدولارات من الاقتصاد الأمريكي. وسيتعين على هذا العمل الناكر أن يتعامل مع جيروم باول ، خليفة جانيت يلين. المهمة صعبة ونزيهة. في أي لحظة ، يمكن أن ينهار الاقتصاد في أزمة. ثم يتم شطب جميع خطط رفع سعر الفائدة الرئيسي. على ما يبدو ، حتى ترامب نفسه ، الذي ندد في عام 2016 بجانيت يلين بأنها تؤجل رفع أسعار الفائدة ، لا يظهر نفس المثابرة اليوم. بالإضافة إلى ذلك ، فهو يخشى أن يؤدي رفع سعر الفائدة إلى زيادة المدفوعات من الميزانية لخدمة الدين العام للولايات المتحدة. اليوم تصل هذه المدفوعات إلى 280 مليار دولار في السنة (البند الثاني من الإنفاق بعد الجيش). قد يؤدي رفع السعر الأساسي إلى 3٪ إلى مضاعفة تكاليف خدمة الدين.
وتجدر الإشارة إلى أن العديد من البنوك المركزية في العالم تتخذ قرارات بشأن أسعار الفائدة (يمكن تسميتها بشكل مختلف: الأساسية ، والمفتاح ، والمحاسبة ، ومعدلات إعادة التمويل ، وما إلى ذلك) مباشرة بعد اجتماعات لجنة العمليات في السوق المفتوحة في السوق. FRS الولايات المتحدة الأمريكية. بعد ساعات قليلة فقط من إنشاء بنك الاحتياطي الفيدرالي ، عقد بنك إنجلترا اجتماعاً لمناقشة مسألة السعر الأساسي للبنك المركزي. قرر إبقاء المعدل عند 0.5٪. اسمحوا لي أن أذكركم أنه في أوائل تشرين الثاني (نوفمبر) ، حقق بنك إنجلترا "قفزة" حادة: قبل ذلك ، ظل المعدل الأساسي عند 0.25٪ لعقد كامل.
عقد مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي (ECB) اجتماعه بشأن سعر الفائدة. قبل ساعات قليلة ، جاءت الأخبار المتوقعة: ترك البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 0٪. كما تم الإبقاء على معدل المعاملات السلبية (الودائع) عند -0.4٪. يتوقع الخبراء أنه في هذه الحالة من قرارات الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي ، يمكننا أن نتوقع بعض الضعف لليورو مقابل الدولار الأمريكي.
في 15 ديسمبر ، من المتوقع اجتماع مجلس إدارة البنك المركزي لروسيا بشأن مسألة معدل إعادة التمويل. الآن هو 8.5٪. يتوقع الخبراء خفضها بمقدار 0.5 نقطة مئوية. سيصبح هذا عاملاً في بعض الضعف للروبل مقابل الدولار. وفي الوقت نفسه ، فإن معدل إعادة التمويل البالغ 8٪ سيظل يقدم قروضًا من البنوك التجارية لا يمكن تحملها بالنسبة لمعظم الشركات الروسية. ولكي يحدث أي انتعاش اقتصادي ملحوظ ، يجب خفض معدل إعادة التمويل إلى النصف على الأقل.
انتهى للتو اجتماع مجلس محافظي البنك المركزي التركي. هناك ، تم تسخين المشاعر على معدلات البنك المركزي إلى أقصى حد. شهد سعر صرف الليرة التركية انخفاضًا سريعًا في الأشهر الأخيرة. يقترح البنك المركزي التركي وقف هذا التراجع عن طريق رفع أسعار الفائدة (لديه أربعة أنواع من الأسعار ، ويقترح رفع كل شيء بشكل حاسم). الرئيس أردوغان ضد. في رأيه ، لا ينبغي رفع الأسعار ، ولكن يجب تخفيضها من أجل إنعاش الاقتصاد التركي ، وتحسين ميزان مدفوعات البلاد ، وبالتالي خلق متطلبات أساسية لتعزيز العملة الوطنية.
نتيجة لذلك ، من بين أربعة أنواع من أسعار الفائدة ، ترك البنك المركزي التركي ثلاثة أسعار دون تغيير ، وتم رفع نوع واحد ، ولكن بشكل طفيف للغاية. يمكن اعتبار ذلك بمثابة تعادل في المواجهة بين أردوغان والبنك المركزي التركي. بعد إعلان قرار البنك المركزي ، سجل بعض الضعف في الليرة (من 3.8275 إلى 3.8913 مقابل الدولار الأمريكي).
ومن الجدير أيضًا أن نتذكر البنك المركزي الياباني. وحول مسألة سعر الفائدة ، لم يلتق بعد ، وسيعقد الاجتماع في 21 ديسمبر. بالنظر إلى أن بنك اليابان لا يخطط للتخلي عن سياسته النقدية فائقة النعومة في المستقبل القريب ، يمكن افتراض أن أسعار الفائدة ستظل عند نفس المستوى. اسمحوا لي أن أذكركم أنه في كانون الثاني (يناير) 2016 ، أدخل البنك المركزي الياباني سعرًا سلبيًا على الاحتياطيات الفائضة للبنوك التجارية الموضوعة في حسابات الودائع التابعة لبنك اليابان ، مما جعله يقل عن 0.1٪.
تعقد العديد من البنوك المركزية الأخرى اجتماعاتها بشأن أسعار الفائدة الرئيسية بعد عدة أيام من قرار الاحتياطي الفيدرالي. على سبيل المثال ، سيتخذ بنك السويد قراره في 20 ديسمبر (سعره الآن هو 0.5٪).
صحيح ، لا تقوم جميع البنوك المركزية في العالم بمزامنة اتخاذ القرار بشأن الأسعار الرئيسية مع الاحتياطي الفيدرالي. على سبيل المثال ، اتخذ بنك كندا قرارًا بشأن السعر في 6 ديسمبر ، قبل اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (ترك السعر دون تغيير عند 1 في المائة). ولكن نظرًا لأن قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 14 ديسمبر كان متوقعًا تمامًا ، يمكن الافتراض أن بنك كندا اتخذ قراره مع الأخذ في الاعتبار ما سيفعله جاره الجنوبي.
بشكل عام ، هناك انطباع قوي بأن البنوك المركزية في مختلف البلدان تتصرف بطريقة منسقة إلى حد ما - مثل الكارتل العالمي ، الذي يتمثل جوهره الحاكم في نظام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. ربما يتم وضع خطط للعمل المشترك والقرارات المنسقة في مواقع مثل جاكسون هول وبنك التسويات الدولية.
في فبراير ، تجاوز وضع سوق العمل توقعات المحللين. وبحسب بيانات وزارة العمل المنشورة في 13 آذار (مارس) ، فإن البطالة في شباط (فبراير) انخفضت بواقع نقطة مئوية واحدة خلال الشهر ، لتصل إلى 4.7٪ (كما كان متوقعا من قبل المحللين الذين استطلعت رويترز آراءهم) ، وزاد عدد الوظائف بمقدار 235 ألف وظيفة. الرقم فاق التوقعات) ... وبحسب البيانات المعدلة لشهر يناير ، ارتفع عدد الوظائف بمقدار 238 ألفًا وليس 227 ألفًا ، كما ورد سابقًا. ارتفع متوسط الأجور بالساعة في الولايات المتحدة في فبراير بنسبة 0.2٪ خلال الشهر.
كما تبين أن مؤشرات التضخم الرئيسية أعلى من المتوقع. ارتفع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) ، وفقًا لوزارة التجارة في 14 مارس ، بنسبة 0.3٪ خلال شهر فبراير (توقع الخبراء زيادة بنسبة 0.1٪) مقابل زيادة قدرها 0.6٪ في يناير. وزارة التجارة. على أساس سنوي ، بلغ النمو في فبراير 2.2٪ (2٪ كان متوقعا) مقابل 1.6٪ في يناير. ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي - في فبراير ، خلال الشهر بنسبة 0.3٪ (كان من المتوقع زيادة بنسبة 0.2٪) مقابل 0.4٪ في يناير. على أساس سنوي ، كانت مكاسب فبراير 1.5٪ (كما هو متوقع) مقابل 1.2٪ في يناير.
كما تجاوز معدل التضخم (مؤشر أسعار المستهلك) في فبراير توقعات المحللين. وفقًا للبيانات المنشورة في 15 مارس ، ارتفعت الأسعار بنسبة 0.1٪ خلال الشهر (توقع المحللون في Societe Generale نموًا صفريًا) ، خلال العام - بنسبة 2.7٪ (كان من المتوقع زيادة بنسبة 2.6٪). في يناير ، وصل التضخم السنوي إلى أعلى مستوى منذ مارس 2013 عند 2.5٪ ، وبلغ النمو الشهري مستوى قياسيًا بلغ 0.6٪ منذ فبراير 2013.
ارتفعت مبيعات التجزئة في فبراير بنسبة 0.1٪ مقارنة بالشهر السابق كما كان متوقعًا. ارتفعت مبيعات التجزئة ، باستثناء السيارات والمكونات ، بنسبة 0.2٪ على أساس شهري.
وقالت يلين في مؤتمر صحفي عقب الاجتماع إن حالة الاقتصاد العالمي قد تحسنت إلى حد ما منذ الاجتماع الأخير لوزراء المالية ورؤساء البنوك المركزية لدول مجموعة العشرين العام الماضي. وقالت: "من العدل أن نقول إن الاقتصاد العالمي يعمل بشكل أفضل وينمو بوتيرة أسرع قليلاً مما كان عليه عندما التقينا مؤخرًا بزملائنا في مجموعة العشرين". وفقًا لمراجع مجموعة العشرين ، عُقد الاجتماع الأخير للممولين في 6 أكتوبر في واشنطن. وفقا ليلين ، تبدو المخاطر الآن أكثر توازنا إلى حد ما.
في مؤتمر صحفي ، علق رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا على سياسات الرئيس دونالد ترامب. في رأيها ، يمكن أن يؤدي الارتفاع الجاد في قيمة الدولار والرسوم الوقائية التي وعدت بها إدارته إلى عواقب سلبية على الصادرات الأمريكية. وقالت ردا على سؤال من الصحفيين حول كيفية تأثير الرسوم الوقائية على الاقتصاد الوطني في حال كان ترامب ، بحسب المحللين ، "إذا تم إدخال رسوم الحماية دون مراعاة سعر الصرف ، فيمكنها ، وفقًا للمحللين ، رفع قيمة الصادرات الأمريكية بشكل جدي". الإدارة تفي بوعودها ، وسيبدأ الدولار في الارتفاع. وفقًا لرئيس FRS ، قد تبدأ العملة الأمريكية في النمو بشكل حاد ، على وجه الخصوص ، بسبب هروب رأس المال إلى الدولار باعتباره العملة الأكثر موثوقية. وبحسب يلين ، هناك عدة سيناريوهات و "عدم يقين خطير" فيما يتعلق بالوضع مع الدولار.
من الحمام إلى الصقور
دفعت المخاطر التضخمية المتزايدة مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى تسريع وتيرة رفع أسعار الفائدة طوال عام 2017. أعلنت يلين في اجتماع عقد في ديسمبر من العام الماضي عزمها رفعه ثلاث مرات هذا العام ، وليس مرتين ، كما كان مخططًا مسبقًا.
مبنى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (الصورة: يوري غريباس / رويترز)
في 14 فبراير ، قالت ، متحدثة في الكونجرس ، إنه في ظل ظروف النمو الاقتصادي المعتدل ، يقترب التضخم من المؤشر المستهدف (ظهرت بيانات يناير بعد يوم واحد) واستقرار الوضع في سوق العمل منذ أزمة 2008-2009. سيكون من غير الحكمة تأخير تشديد السياسة النقدية. وأوضحت موقفها من حقيقة أن رفض رفع سعر الفائدة في المستقبل القريب سيؤدي إلى حقيقة أنه سيتعين زيادته لاحقًا بوتيرة أسرع ، مما سيؤدي إلى مخاطر للأسواق المالية.
في أوائل مارس ، ثلاثة ممثلين عن FRS في وقت واحد - رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي (FRB) في نيويورك ، ويليام دادلي ، عضو مجلس محافظي FRS Lael Brainard ورئيس FRB في سان فرانسيسكو ، جون ويليامز - قال إنه في ظل ظروف نمو الاقتصادات الوطنية والعالمية ، هناك أسس لتشديد سياسات الإقراض النقدي أصبحت أكثر وضوحًا.
آفاق النمو
في عام 2017 ، ستعقد ستة اجتماعات أخرى: 2-3 مايو ، 13-14 يونيو ، 25-26 يوليو ، 19-20 سبتمبر ، 31 أكتوبر - 1 نوفمبر و 12-13 ديسمبر. سوف تعتمد قرارات سعر الفائدة على استجابة الاقتصاد لارتفاع مارس.
في الوقت الحالي ، يتوقع اللاعبون رفع سعر الفائدة التالي في يونيو أو يوليو - حتى تلك اللحظة ، سينتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي الموقف ويرى ، كما يقول بوجدان زفاريتش ، المحلل في مجموعة شركات Finam. يلتزم كبير المحللين في VTB24 ستانيسلاف كليشيف بتوقعات مماثلة. ويعتقد أن "الزيادة في الضغط التضخمي ، والتي لوحظت ويمكن تعزيزها بشكل أكبر من خلال المبادرات المالية للإدارة الجديدة ، قد تدفع المنظم نحو تشديد أكثر صرامة لسياستها". - لهجة التعليقات الأخيرة لممثلي FRS تشهد على مخاوفهم من التخلف عن التضخم. إذا قاموا برفع السعر اليوم ، فإن التوقف ربع السنوي بين القرارات له أسباب وجيهة للاستمرار ، إذا لم تكن هناك انحرافات ملحوظة في المؤشرات الكلية. بعد كل شيء ، ستظل أسعار الفائدة الحقيقية سلبية بعد ارتفاع اليوم بمقدار 25 نقطة أساس ".
في الآونة الأخيرة ، تحدث بعض المحللين ، بما في ذلك Morgan Stanley و JP Morgan ، عن احتمال زيادة بمقدار أربعة أضعاف. زفاريش لا يشاطرهم موقفهم. "لا يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع سعر الفائدة فحسب ، بل يحتاج أيضًا إلى تفريغ الميزانية العمومية (في سياق مكافحة الأزمة المالية ، تراكمت أصول الهيئة التنظيمية بقيمة 4.5 تريليون دولار بحلول عام 2017 ؛ وستصل أسعار الفائدة إلى 1٪. - RBK) - لديهم ما يفعلونه فيما يتعلق بتشديد السياسة النقدية. بالإضافة إلى ذلك ، لا تزال هناك حالة من عدم اليقين فيما يتعلق بسياسة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب ، الذي يتوقع ، على وجه الخصوص ، اتخاذ تدابير لتخفيف العبء الضريبي على الشركات وإعادة الشركات المصنعة إلى الولايات المتحدة ، كما يضيف زفاريتش.
بنك روسيا جاهز لزيادة السعر بمقدار ثلاثة أضعاف ؛ إذا التزم بنك الاحتياطي الفيدرالي بالخطط المعلنة في ديسمبر ، فمن غير المرجح أن يؤثر ذلك على خطط البنك المركزي لتخفيف السياسة النقدية في عام 2017 ، وفقًا للخبراء الذين قابلهم RBC. من المهم أن يحافظ البنك المركزي على عائد حقيقي مرتفع على أسعار الفائدة. قال مدير الاستثمار فلاديمير تسوبروف في TKB Investment Partners: "إذا بدأ العائد في سوق السندات الحكومية الأمريكية ، بعد رفع سعر الفائدة ، في النمو ، فسيشكل ذلك مشكلة بالنسبة للبنك المركزي لخفض السعر الرئيسي".
يتوقع Kleschev من VTB24 خفض السعر الرئيسي للبنك المركزي إلى 8.5٪ سنويًا بحلول نهاية العام مع زيادة مرتين في معدل FRS. "قد يصبح التشديد الأكثر شدة لسياسة الاحتياطي الفيدرالي عاملاً إضافيًا يمكن أن يمتد بمرور الوقت دورة تخفيف السياسة النقدية للبنك المركزي ، لكنه لن يكملها. نتوقع أن يستمر خفض سعر الفائدة الرئيسي لبنك CBR في عام 2018 أيضًا.
وقال المنظم في بيان إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخطط لثلاث زيادات في أسعار الفائدة في عام 2018. وقالت يلين في مؤتمر صحفي إنه في نهاية هذا العام ، سيصل المعدل إلى 1.4٪ ، بنهاية المستقبل - 2.1٪ ، وبنهاية 2019 - 3.0٪.
من بين 100 خبير اقتصادي شملهم الاستطلاع ، توقع 95 أن يرتفع السعر الرئيسي بمقدار 0.25 نقطة مئوية. وفقًا لبيانات العقود الآجلة لمجموعة CME (مجموعة من بورصة شيكاغو التجارية) ، في اليوم السابق للاجتماع ، فإن احتمال رفع سعر الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية. تمثل 93.5٪.
قال بوجدان زفاريتش ، المحلل في Finam Group: "لطالما كان معظم المستثمرين مقتنعين بأن السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ستشدد في اجتماعه في يونيو ، مما يعني أنهم أخذوا هذا العامل في الاعتبار عند إجراء تغييرات على محافظهم".
قرار هادف
يقول إيفان كوبيكين ، الخبير في BCS FG: "عند اتخاذ القرار ، كان FRS يسترشد بإنجاز ما يسمى بالتوظيف الكامل في سوق العمل".
حتى بعد نتائج الاجتماع الأخير (2-3 مايو) ، أشار الخبراء إلى حقيقة أن قرارات مهمة يتم اتخاذها في اجتماعات موسعة مع مؤتمر صحفي. هذا بالضبط ما حدث - في اجتماعات موسعة في مارس ويونيو ، تم اتخاذ قرار برفع المعدل. ستعقد جلستان إضافيتان ممتدة في عام 2017 ، 19-20 سبتمبر و 12-13 ديسمبر.
بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سياسة رفع أسعار الفائدة في 14 ديسمبر 2015 ، ورفع المعدل بمقدار 0.25 نقطة مئوية. وبعد عام ، في ديسمبر 2015 ، رفع الاحتياطي الفيدرالي المعدل مرة أخرى بمقدار 0.25 نقطة مئوية. الزيادة التالية بنسبة 0.25 ص. كان في مارس 2017.
قال إيغور ديميترييف ، رئيس قسم السياسة النقدية بالبنك المركزي ، في مقابلة مع رويترز في 8 يونيو إن رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة في يونيو قد تم أخذه في الاعتبار بالفعل في السياسة النقدية للبنك المركزي. وفقا له ، ينبغي للمرء الانتباه إلى التعليقات المصاحبة. وقال إن تركيز بنك الاحتياطي الفيدرالي على التضخم أو سوق العمل سيوضح خطط الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة في المستقبل.
ينصح الخبراء الذين قابلتهم RBC أيضًا بالاهتمام بتعليقات بنك الاحتياطي الفيدرالي. كما لاحظ Zvarich ، مع زيادة المعدل ، يصبح التمويل بالدولار أكثر تكلفة. نتيجة لذلك ، يصبح الفارق بين تكلفة التمويل والعائد على الأصول الروسية أصغر. ويوضح الخبير أنه من هنا تراجع الاهتمام بالأدوات الروسية.
قال إيفان كوبيكين: "من المرجح أن تقلل الزيادة في السعر الأساسي من الشهية ، وبالتالي سيكون لها تأثير سلبي على الأصول الروسية والروبل ، لكن التأثير سيكون ضئيلًا ، لأن القرار مدرج بالفعل في الأسعار". خبير في BCS FG.
يقول ياكوف ياكوفليف ، كبير المحللين في شركة آتون للاستثمار للاقتصاد الكلي وأسواق الديون ، إن التغييرات في خطاب بنك الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات السوق بشأن مسار رفع أسعار الفائدة قد تؤثر على الخطوات الإضافية للبنك المركزي. وفقًا لـ Zvarich ، إذا أخذ الاحتياطي الفيدرالي استراحة في دورة رفع أسعار الفائدة حتى ديسمبر 2017 ، فسيكون البنك المركزي قادرًا على خفض السعر بشكل أكبر في الاجتماعات القادمة.
يقول سيرجي خستانوف ، مستشار الاقتصاد الكلي للرئيس التنفيذي لشركة Otkritie Broker: "من الطبيعي أن يؤدي رفع سعر الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى بعض الضغط على الروبل الروسي (والذي ، مع ذلك ، ملائم إلى حد ما للمصدرين والميزانية الفيدرالية)".
رد فعل السوق
استجابت المؤشرات الأمريكية لقرار الاحتياطي الفيدرالي بانخفاض معتدل. بحلول الساعة 21:45 بتوقيت موسكو بالنسبة لمستوى افتتاح اليوم ، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.25٪ ، إلى 2434.1 نقطة ، وناسداك - بنسبة 0.53٪ ، إلى 6188.2 نقطة ، ومؤشر داو جونز الصناعي - بنسبة 0 ، 06٪ ، تصل إلى 21314.9 نقطة. انخفض مؤشر DXY (الذي يُظهر نسبة الدولار الأمريكي إلى سلة من ست عملات رئيسية - الشركاء التجاريون الرئيسيون للولايات المتحدة) بنسبة 0.07٪ إلى 96.9 نقطة.
كان للقرار تأثير سلبي معتدل على سعر صرف الروبل. في MICEX ، انخفض الروبل مقابل الدولار بنسبة 0.78 ٪ ، إلى 57.42 روبل ، مقابل اليورو - بنسبة 0.98 ٪ ، إلى 64.51 روبل.
