الخصم (الخصم) هو طريقة اقتصادية تحدد القيمة الاسمية للتدفق النقدي من خلال جلب جميع المدفوعات التي تتم في الوقت الحالي. كل عنصر من عناصر الربح يولد دخلاً منتظمًا ، خلال فترة زمنية معينة ، هو في جوهره رأس مال ، ويتم حسابه باستخدام الخصم. معدل الفائدة في هذه الحالة هو معدل الخصم.
لذلك ، لتحديد مؤشر الربح المستقبلي (Kn) باستثمار رأس المال اليوم بمبلغ (K0) على مدار (n) سنوات ، بسعر بنكي سنوي ثابت مع الفائدة ، يتم استخدام الصيغة:
ببساطة ، يريد كل رجل أعمال - مستثمر ، يستثمر مبلغًا معينًا من المال اليوم ، معرفة مقدار الربح ، مع الأخذ في الاعتبار جميع أنواع المخاطر التي يمكنه الاعتماد عليها بعد نهاية مشروع تجاري.
عامل الخصم هو عامل يستخدم لتحديد قيمة التدفق النقدي لفترة معينة (م) لحساب استثمار رأس المال إلى النقطة الزمنية الحالية. علاوة على ذلك ، فإن تزامن لحظة الإلقاء هذه ليست ضرورية مع اللحظة الأساسية. يتم حساب عامل الخصم بواسطة الصيغة:
في علم الاقتصاد الحديث ، تُستخدم الصيغة المذكورة أعلاه في مجموعة متنوعة من المجالات المالية والاقتصادية. عادة ما يتم استخدام عامل الخصم في الحساب متعدد الخطوات للآفاق الاقتصادية وكفاءة أي من مشاريع الأعمال المبتدئة. في الواقع ، يتم استخدام قيمة معدل الخصم عندما:
أهم عنصر في تحديد المعامل هو معدل الخصم ، والذي له أيضًا اسم - معدل الخصم. يتم تحديد قيمتها باستخدام:
أدى الاستخدام متعدد الوظائف لعامل الخصم إلى تطوير جداول خاصة تسهل بشكل كبير حساب المؤشر المطلوب دون اللجوء إلى استخدام الصيغ الرياضية.
في المقالة ، سنتحدث بالتفصيل عن خصم التدفقات النقدية ، معادلة الحساب والتحليل في Excel.
خصم التدفقات النقدية (إنجليزي التدفق النقدي المخصوم ، العاصمةF، القيمة الحالية) هو تخفيض قيمة المدفوعات النقدية المستقبلية (المتوقعة) إلى النقطة الزمنية الحالية. يعتمد خصم التدفقات النقدية على قانون اقتصادي مهم لقيمة المال المتناقصة. بمعنى آخر ، بمرور الوقت ، يفقد المال قيمته مقارنةً بالقيمة الحالية ، لذلك من الضروري أخذ لحظة التقييم الحالية كنقطة انطلاق وإحضار جميع الإيصالات النقدية المستقبلية (الربح / الخسارة) إلى الوقت الحالي. لهذه الأغراض ، يتم استخدام عامل الخصم.
معامل الخصميستخدم لتحقيق الدخل المستقبلي للقيمة الحالية بضرب عامل الخصم وتدفقات الدفع. فيما يلي صيغة حساب معدل الخصم:
حيث: r معدل الخصم ، i هو رقم الفترة الزمنية.
|
★ |
DCF ( التدفقات النقدية المخصومة)- التدفقات النقدية المخصومة؛
CF ( السيولة النقديةتدفق) - التدفق النقدي في الفترة الزمنية الأولى ؛
ص - معدل الخصم (معدل العائد) ؛
n هو عدد الفترات الزمنية التي تظهر فيها التدفقات النقدية.
العنصر الأساسي في معادلة خصم التدفق النقدي هو معدل الخصم. يوضح معدل الخصم معدل العائد الذي يجب أن يتوقعه المستثمر عند الاستثمار في مشروع استثماري معين. يستخدم معدل الخصم العديد من العوامل التي تعتمد على موضوع التقييم ، وقد تشمل: المكون التضخمي ، والعائد على الأصول الخالية من المخاطر ، ومعدل العائد الإضافي للمخاطر ، ومعدل إعادة التمويل ، والمتوسط المرجح لتكلفة رأس المال ، والفائدة على الودائع المصرفية ، إلخ. .
هناك العديد من الطرق والأساليب المختلفة لتقييم معدل الخصم (معدل العائد) في تحليل الاستثمار. دعنا نفكر بمزيد من التفصيل في مزايا وعيوب بعض طرق حساب معدل العائد. يتم عرض هذا التحليل في الجدول أدناه.
|
طرق تقدير معدل الخصم |
كرامة |
سلبيات |
| نماذج CAPM | محاسبة مخاطر السوق | عامل واحد ، الحاجة إلى الأسهم العادية في سوق الأوراق المالية |
| نموذج جوردون | بساطة الحساب | ضرورة الاحتفاظ بأسهم عادية وتوزيعات أرباح ثابتة |
| نموذج متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) | المحاسبة عن معدل العائد لكل من حقوق الملكية ورأس المال المقترض | صعوبة تقييم العائد على حقوق الملكية |
| ROA ، ROE ، ROCE ، ROACE | القدرة على مراعاة العائد على رأس مال المشروع | عدم مراعاة عوامل الخطر الكلية والجزئية الإضافية |
| طريقة E / P | محاسبة مخاطر السوق للمشروع | توفر عروض الأسعار في سوق الأوراق المالية |
| طريقة تقييم علاوة المخاطر | استخدام معايير مخاطر إضافية في تقييم معدل الخصم | موضوعية تقييم علاوة المخاطر |
| طريقة التقييم على أساس آراء الخبراء | إمكانية مراعاة عوامل الخطر غير الرسمية للمشروع | موضوعية حكم الخبراء |
يمكنك معرفة المزيد حول طرق حساب معدل الخصم في المقالة "".
|
★ (حساب نسب Sharpe و Sortino و Trainor و Kalmar و Modilyanka beta و VaR) + توقع حركة المسار |
من أجل حساب التدفقات النقدية المخصومة ، من الضروري للفترة الزمنية المحددة (في حالتنا ، الفترات السنوية) أن تصف بالتفصيل جميع المدفوعات النقدية الإيجابية والسلبية المتوقعة (CI - السيولة النقديةتدفق، أول أكسيد الكربون - السيولة النقديةتدفق). يتم أخذ المدفوعات التالية للتدفقات النقدية في ممارسة التقييم:
في الممارسة المحلية ، كقاعدة عامة ، يتم استخدام فترة 3-5 سنوات ، في الممارسة الأجنبية ، تكون فترة التقييم من 5 إلى 10 سنوات. البيانات المدخلة هي الأساس لمزيد من الحساب. يوضح الشكل أدناه مثالاً لإدخال البيانات الأولية في Excel.
الخطوة التالية هي حساب التدفق النقدي لكل فترة زمنية (العمود D). تتمثل إحدى المهام الرئيسية لتقييم التدفقات النقدية في حساب معدل الخصم ، وهو في حالتنا 25٪. وتم الحصول عليها باستخدام الصيغة التالية:
معدل الخصم= معدل خالي من المخاطر + علاوة مخاطر
تم أخذ السعر الرئيسي للبنك المركزي للاتحاد الروسي بسعر خالي من المخاطر. يبلغ المعدل الرئيسي للبنك المركزي للاتحاد الروسي حاليًا 15٪ وتم حساب علاوة المخاطر (الإنتاج ، التكنولوجية ، المبتكرة ، إلخ) من قبل الخبراء عند مستوى 10٪. يعكس السعر الرئيسي العائد على الأصل الخالي من المخاطر ، ويظهر علاوة المخاطرة معدل العائد الإضافي على المخاطر الحالية للمشروع.
يمكنك معرفة المزيد حول حساب المعدل الخالي من المخاطر في المقالة التالية: ""
بعد ذلك ، من الضروري إحضار التدفقات النقدية المستلمة إلى الفترة الأصلية ، أي ضربها في عامل الخصم. نتيجة لذلك ، فإن مجموع جميع التدفقات النقدية المخصومة سيعطي القيمة الحالية للعقار الاستثماري. ستكون معادلات الحساب كما يلي:
تدفق مالي (CF)= B6-C6
التدفقات النقدية المخصومة (DCF)= D6 / (1 + $ C $ 3) ^ A6
إجمالي التدفق النقدي المخصوم (DCF)= SUM (E6: E14)
نتيجة للحساب ، تلقينا القيمة الحالية لجميع التدفقات النقدية (DCF) التي تساوي 150،981 روبل. هذا التدفق النقدي له قيمة موجبة ، مما يشير إلى إمكانية إجراء مزيد من التحليل. عند إجراء تحليل استثماري ، من الضروري مقارنة القيم النهائية للتدفقات النقدية المخصومة لمختلف المشاريع البديلة ، مما يسمح لنا بترتيبها حسب درجة الجاذبية والكفاءة في خلق القيمة.
وتجدر الإشارة إلى أن التدفق النقدي المخصوم في صيغته يشبه إلى حد بعيد صافي القيمة الحالية (NPV). يتمثل الاختلاف الرئيسي في تضمين تكلفة الاستثمار الأولية في صيغة صافي القيمة الحالية.
يستخدم التدفق النقدي المخصوم (DCF) في العديد من طرق تقييم فعالية المشاريع الاستثمارية. نظرًا لحقيقة أن هذه الأساليب تستخدم خصم التدفقات النقدية ، فإنها تسمى ديناميكية.
يمكنك معرفة المزيد عن طرق حساب فعالية المشاريع الاستثمارية في المقال "".
بالإضافة إلى خصم التدفقات النقدية فقط ، هناك طرق أكثر تعقيدًا تراعي بالإضافة إلى ذلك إعادة استثمار المدفوعات النقدية.
|
★ (حساب نسب Sharpe و Sortino و Trainor و Kalmar و Modilyanka beta و VaR) + توقع حركة المسار |
+) يعد استخدام معدل الخصم ميزة لا شك فيها لهذه الطريقة ، لأنها تتيح دفع المدفوعات المستقبلية إلى القيمة الحالية ومراعاة عوامل الخطر المحتملة عند تقييم جاذبية الاستثمار للمشروع.
-) تشمل العيوب صعوبة التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية لمشروع استثماري. علاوة على ذلك ، من الصعب عكس التغيرات في البيئة الخارجية في معدل الخصم.
ملخص
يعد خصم التدفقات النقدية الأساس لحساب العديد من المعاملات لتقييم جاذبية الاستثمار للمشروع. لقد قمنا بتحليل مثال الخوارزمية لحساب التدفقات النقدية المخصومة في Excel ، ومزاياها وعيوبها الحالية. كان إيفان جدانوف معك ، شكرًا لك على اهتمامك.
يُطلق على العامل FM2 (r ، k) = l / (l + r) k عامل الخصم لدفعة واحدة ؛ كما يتم جدولة قيمها. المعنى الاقتصادي لعامل الخصم FM2 (ص ، ك) هو كما يلي: يوضح السعر الحالي لوحدة نقدية واحدة في المستقبل ، أي ما ، من موضع اللحظة الحالية ، يساوي وحدة نقدية واحدة (على سبيل المثال ، روبل واحد) المتداولة في مجال الأعمال فترات k بعد لحظة الحساب ، بسعر فائدة معين (عائد) r وتكرار استحقاق الفائدة. لا ينبغي أن يؤخذ مصطلح قيمة اليوم حرفيًا ، حيث يمكن إجراء الخصم في أي وقت ، وليس بالضرورة أن يتزامن مع اللحظة الحالية.
PV = FV- v "، حيث v" هو عامل الخصم ، وهو
احسب عامل الخصم وعامل الرسملة بناءً على المعلمات n = 1 i = 10٪ عند حساب أ) الفائدة البسيطة ب) الفائدة المركبة.
نظرًا لأن الأموال ستكون قيد التداول الاستثماري ، فسنحسب القيمة الحالية للمدفوعات القادمة باستخدام عامل الخصم
عامل الخصم هو القيمة السابقة لـ 1 وحدة عملة منذ عدة فترات مئوية بناءً على معدل الخصم لـ
عامل الخصم لمقابل سنوي عادي محدد المدة هو القيمة السابقة لعدة فترات مئوية سابقة لتدفق منتظم للدفعات ، كل منها يساوي 1 وحدة عملة.
لتسهيل العمليات الحسابية ، يمكنك استخدام عامل الخصم FM2 (r٪، ri). من الواضح ، في حالة الخصم ، زيادة فترة الاسترداد ، أي دائما DPP
FM2 (r، n) - عامل الخصم للدفع الفردي.
في الحالة العامة ، عندما يتم تحديد الاستثمارات وعوائدها في شكل تدفق مدفوعات ، يتم تحديد معدل العائد الداخلي باستخدام طريقة التكرارات المتتالية. لهذا ، باستخدام جداول عوامل الخصم (العوامل) ، قيمتان لمعامل الخصم r
وهكذا ، بعد أن استثمر 75.10 جنيه إسترليني. الآن ، في غضون ثلاث سنوات ، سيكون لدينا 100 جنيه إسترليني. فن. يوجد عامل خصم لهذا الاستثمار يساوي 0.751. في مثالنا ، عامل الخصم هو ببساطة 1 / (1 + جم / 100) "= 0.751. بشكل عام ، يمكن أن تكون العمليات الحسابية باستخدام الخصم معقدة ويمكن استخدام جداول الخصم لتسهيل العمليات الحسابية. تعرض هذه الجداول عوامل الخصم التي تتوافق مع مختلف تعتمد أسعار الفائدة على الفترة الزمنية ، على سبيل المثال ، يوضح الجدول أدناه عوامل الخصم لمعدلات الفائدة من 4 إلى 10٪ وللفترات من 1 إلى 5 سنوات.
1) (1) باستخدام جدول عوامل الخصم الوارد في القسم 4.5 ، حدد مبلغ الاستثمار المطلوب لتجميع مبلغ معين في نهاية فترة معينة
من المستحيل حساب المعاملات المستخدمة في تقييم المشاريع الاستثمارية يدويًا. يتم إجراء مثل هذه الحسابات باستخدام جهاز كمبيوتر باستخدام جداول إحصائية خاصة ، حيث يتم إعطاء قيم معدلات الفائدة المركبة للوحدة النقدية ، وما إلى ذلك ، اعتمادًا على الفاصل الزمني
ثانيًا ، لا تحدث الزيادة في بعض عناصر رأس المال العامل المرتبطة بخطوة حساب معينة (مخزون المواد الخام والمواد والمكونات ومخزون المنتجات النهائية وحسابات القبض والدفع مقدمًا والحسابات الدائنة) في وقت واحد مع الإيصالات والتكاليف الأخرى ، والتي يؤثر على الكفاءة في حساب التغيرات في عامل الخصم وتغيرات الأسعار (التضخم ، الأسعار الموسمية ، إلخ). في الحالات التي يكون فيها هذا التأثير ملحوظًا ، يجب أخذه بعين الاعتبار.
من نتائج الحساب ، يترتب على ذلك أنه بسعر خصم 16 ٪ ، يبلغ إجمالي الدخل المخصوم 598.8 ألف روبل ، وتكاليف الاستثمار - 600 ألف روبل. يبلغ معدل العائد الداخلي في الأسعار المتوقعة حوالي 16٪ ، وهو أقل بنسبة 0.2٪ من معدل العائد الداخلي في الأسعار الأساسية. يرجع الانحراف إلى تقريب عوامل الخصم.
يعد الحساب باستخدام الصيغ أعلاه يدويًا شاقًا للغاية ، لذلك ، لتسهيل تطبيق هذه الطريقة وغيرها من الطرق بناءً على تقديرات مخفضة ، يلجأون إلى استخدام جداول إحصائية خاصة ، والتي تحتوي على قيم الفائدة المركبة ، وعوامل الخصم ، والقيمة المخصومة لـ الوحدة النقدية ، إلخ. حسب الفاصل الزمني وقيمة معامل الخصم.
يتم عرض قيم عوامل الخصم في الجداول المالية 1.
يعد معدل الخصم من أهم معايير تقييم المشروع الاستثماري. يفترض التخطيط الجيد للأعمال مراعاة إلزامية للتغيرات في قيمة المال بمرور الوقت ، لذلك يجب إحضار جميع التدفقات النقدية المستقبلية إلى الوضع الحالي. دعونا نتناول المزيد من التفاصيل حول ماهية معامل الخصم وكيفية تحديد قيمته.
عامل الخصم للتدفقات النقدية هو مؤشر رقمي يمكن استخدامه لفهم مقدار الأموال التي يمكن استلامها بعد فترة زمنية معينة ، مع مراعاة عامل الوقت والمخاطر المحتملة. وبالتالي ، فإن تدفق الأموال في المستقبل يتم إحضاره إلى حالة يوم التحليل.
في تصميم الأعمال ، يُفضل دائمًا استخدام "المال الآن" على "المال لاحقًا" ، حيث يمكن استثماره في عمل آخر والحصول على دخل أو وضعه على وديعة بنكية والحصول على فائدة ثابتة. لذلك ، قبل القيام باستثمار ، يجب أن يتأكد المستثمر من أنه خلال دورة حياة المشروع لن يخسر فقط من رخص الأموال ، بل سيكون قادرًا أيضًا على تحقيق ربح.
يتم تحديد الفترة الزمنية التي يتم خلالها تحقيق التعهد وجلب الأرباح للمشاركين مسبقًا. كقاعدة عامة ، يتم تحديدها من خلال الشروط القياسية لتطبيق المعدات المثبتة ، وبعد ذلك يتم استنفاد القدرات الفنية لإنتاج المنتجات. تعتمد موضوعية الحسابات إلى حد كبير على التحديد الصحيح للإطار الزمني للمهمة.
يتم استخدام قيمة عامل الخصم في مواقف مختلفة:
يحدد هذا المؤشر في الواقع معيارًا معينًا للتكاليف أو تدفق رأس المال عند الاستثمار في تعهد آخر. بمعنى آخر ، فإن المعامل (أو العامل) يجعل من الممكن تحديد مقدار الفائدة التي يجب أن يتضاعف بها الدخل المتوقع من أجل الوصول إلى مبلغ محدد فيما يتعلق بالحالة الحالية.
دعنا نلقي نظرة فاحصة على كيفية حساب معدل الخصم. عادة ، نحن نتحدث عن حساب متعدد الخطوات للآفاق والكفاءة الاقتصادية لمشروع استثماري ، وبالتالي ، فإن حجم التدفق في الخطوة رقم n يتم إحضاره إلى وقت التخفيض.
يبدو إجمالي تدفق الأموال كما يلي:
PV = FV * 1 / (1 + R) ن
في هذه الصيغة ، يتم تمييز المكون الذي يحدد حجم عامل التخفيض. في الواقع ، تبدو صيغة حساب معدل الخصم كما يلي:
القرص المضغوط = 1 / (1 + R) ن
حيث:
يكون المؤشر الناتج دائمًا أقل من واحد. يعرض قيمة وحدة نقدية واحدة مستثمرة (روبل ، يورو ، دولار) بعد فترة زمنية معينة ، مع مراعاة الشروط المقبولة للحساب.
إن أهم عنصر لحساب المعامل هو معدل الخصم ، والذي يسمى أيضًا معدل الخصم. لتعريفه ، هناك عدد من التقنيات التي تستند إلى مبادئ مختلفة:
يمكن اعتبار معدل التضخم وتكلفة الودائع طويلة الأجل أو القروض وحجم البنك المركزي وما إلى ذلك معدل الخصم. على أي حال ، ما هو هذا المعيار ، يقرر المستثمر على مسؤوليته الخاصة. إذا تم تعيين معدل الخصم بشكل غير صحيح ، أو إذا لم يأخذ في الاعتبار جميع المخاطر الرئيسية ، فسيكون عامل التخفيض غير صحيح أيضًا. هذا سيعطي المستثمر تنبؤًا خاطئًا قد يؤدي إلى خسائر.
عنصر آخر من المعادلة هو دورة حياة البداية ، أي عدد الفترات قيد الدراسة التي سينشئ المشروع خلالها. كلما تم تعيين هذين المُدخَلين بدقة أكبر ، كلما كانت النتيجة النهائية أكثر دقة.
لنأخذ مثالاً على الحساب. رجل الأعمال يستثمر 800 ألف روبل في مشروع جديد مدته ست سنوات. وفقًا لخطة العمل التي قدمها البادئ ، سيتمكن خلال 6 سنوات من تلقي 1.5 مليون روبل دفعة واحدة. تم تحديد معدل خصم بنسبة 12٪ بشكل تراكمي ، بينما يتم تسجيل النسبة المئوية لسعر الخصم عند احتسابه كجزء من واحد (0.12). الآن ، باستخدام الصيغة القياسية ، يمكنك حساب قيمة العامل:
ك د = 1 / (1 + 0,12) 6
ك د = 1 / 1,9738
ك د = 0,5066
حصلنا على عامل الصب 0.5066. بعد ذلك ، باستخدام معادلة الخصم ، يتم حساب مؤشرات قيمة التدفق النقدي المخفض:
PV = FV * 1 / (1 + R) ن.
PV = 1،500،000 * 0.5066
PV = 759900
من النتيجة التي تم الحصول عليها ، يمكن للمرء أن يستخلص نتيجة مخيبة للآمال للمستثمر أنه في ظل ظروف البدء هذه ، لا يجب أن يتوقع ليس الربح فحسب ، بل حتى عائدًا بسيطًا على الأموال المستثمرة. وبالتالي ، يجب التخلي عن هذا الاقتراح ، أو يُقترح تغيير الشروط الأساسية للمشروع ، إذا كان ذلك مقبولاً (تقصير فترة التنفيذ أو تقليل معدل الخصم).
لنفترض أن معدل الخصم في مثالنا قد انخفض إلى 10٪. في هذه الحالة ، ستكون قيمة المعامل 0.5645 ، وسيزيد التدفق المنخفض للمال إلى 846750 روبل ، مما سيجعل المشروع مربحًا. ينشأ وضع مماثل إذا تم تخفيض فترة التنفيذ إلى 5 سنوات بمعدل 12 ٪: سيكون العامل 0.5674 ، وسيكون التدفق 851100 روبل.
وتجدر الإشارة إلى أنه من أجل تحديد معدل الخصم ، ليست هناك حاجة للانغماس في الصيغ الرياضية في كل مرة. لتبسيط هذه المهمة ، تم وضع جدول لعوامل الخصم ويستخدم على نطاق واسع في الممارسة العملية. تم بناؤه وفقًا للمخطط القياسي ، مثل جداول فيثاغورس أو براديس ، أي يتم تحديد أحجام أسعار الفائدة على أحد المحاور ، على الجانب الآخر - الفواصل الزمنية. للعثور على المؤشر المطلوب ، يكفي العثور على الخلية التي تتقاطع فيها ، فهي تحتوي على قيمة المعامل بدقة تصل إلى عشرة آلاف (حتى المكان العشري الرابع). 
جميع قيم المعامل المذكورة أعلاه مأخوذة من هذا الجدول. يؤدي هذا إلى تسريع العمليات الحسابية بشكل كبير ويجعل من الممكن بسهولة حساب السيناريوهات البديلة لتطوير الأحداث.
اعتبرنا مشكلة نصت على دفع المال دفعة واحدة بعد انتهاء المشروع. في الممارسة العملية ، تكون المواقف أكثر شيوعًا عند إجراء الدفعات سنويًا. بعد ذلك ، لكي يكون الحساب صحيحًا ، من الضروري إيجاد معامل الاختزال لكل سنة على حدة. على سبيل المثال ، سيحصل المستثمر لدينا على مليون ونصف المليون على مدى 6 سنوات من دورة حياة المبادرة بمعدل خصم 10٪ بأجزاء متساوية من 250 ألف روبل سنويًا (أي كمقابل سنوي):
باستخدام معادلة الحسابات السنوية ، يمكنك العثور على المعاملات بشكل منفصل لكل فترة ، ثم تلخيصها:
| CF 1 | CF 2 | CF ن | |||
| NPV = | ----- | + | ------ | +...+ | ------ |
| (1+ ص) | (1+ ص) 2 | (1+ ص) 6 |
PV = 227272 + 206611 + 187828 + 170765 + 155279 + 141083 = 1088838 روبل.
إذا استخدمنا جدول معاملات الأقساط السنوية ، فسيكون ذلك كافيًا لمضاعفة حجم متوسط الدفع السنوي بالعامل الموضح في الخلية المرغوبة من الجدول (في هذه الحالة ، يكون 4.3553). 
PV = 250000 * 4.3553 = 1088825 روبل
وبالتالي ، نرى أن المؤشر الذي وجدته الصيغة يشبه عمليا القيمة المحددة باستخدام الجداول (1088838 مقابل 1088825).
في الختام ، أود أن أتطرق إلى بضع نقاط أخرى تتعلق بجلب التدفقات النقدية التي يسأل عنها مستخدمو الإنترنت. على وجه الخصوص ، يطرح السؤال حول كيفية حساب العامل عندما يتم تحديد الخطوة في وحدات مختلفة ، على سبيل المثال ، السنوات والأشهر ، وما إذا كانت الصيغ تختلف في مثل هذه الحسابات.
مع فترة خصم شهر واحد ، يتم حساب النسبة باستخدام الصيغة التالية:
1 / (1 + ص)الى حد (الشهر - 1) / 12 ،
مع فترة مرجعية سنوية ، يتم تطبيق آلية الحساب التالية:
1 / (1 + ص)الى حد السنة - 1 ،
إذا تم اعتبار الفترة ربع سنوية ، فلكل شهر من ربع السنة ، يؤخذ في الاعتبار مؤشر يساوي الشهر الأخير في الربع ، أي لمدة 1 و 2 و 3 أشهر ، يتم أخذ المؤشر 3 أشهر ، إلخ.
أيضًا في المنتديات يناقشون الموقف عندما تطلب السلطات التنظيمية أحيانًا حساب معامل التخفيض وفقًا للصيغة القرص المضغوط = 1 / (1+ص) ^ (ن 0.5)بدلا من المعيار القرص المضغوط = 1 / (1+ص) ^ ن.
يُطلق على هذا الأسلوب اسم نموذج الخصم السنوي المتوسط ، حيث يتم إجراء الخصم اعتبارًا من منتصف السنة التقويمية (أو الفترة المرجعية) ، وليس في بدايتها أو نهايتها.
يتم استخدام الخصم الدوري المتوسط في الحالات التي يوجد فيها تدفق ثابت ثابت للأموال (على سبيل المثال ، من تشغيل مؤسسة صناعية). على الرغم من اختلاف الآراء بين الخبراء حول استصواب طريقة الحساب هذه.
نسبة الخصم ، بسبب مرونتها ، تستخدم على نطاق واسع من قبل الاقتصاديين والممولين. يُظهر المنظور والربحية المحتملة لمشروع فردي خلال فترة زمنية. في الوقت نفسه ، فإن هذه الأداة المالية لها عيب خطير: فهي تعمل بشكل جيد في البلدان ذات الأسواق المستقرة وآليات السوق الراسخة. إن تطبيقه في البلدان التي تتميز بنموذج اقتصادي انتقالي يهدد بأخطاء كبيرة ، لأنه من الصعب للغاية حساب العديد من المخاطر بشكل مناسب للعثور على معدل الخصم في مثل هذه الظروف.
الخصم من "الخصم" باللغة الإنجليزية - جلب القيم الاقتصادية لفترات زمنية مختلفة إلى فترة زمنية معينة.
إذا لم يكن لديك تعليم اقتصادي أو مالي خلفك ، فمن المحتمل ألا يكون هذا المصطلح مألوفًا لك ، ومن غير المرجح أن يفسر هذا التعريف جوهر "الخصم" ، بل يربكه أكثر.
ومع ذلك ، فمن المنطقي بالنسبة للمالك الحكيم لميزانيته أن يفهم هذه المشكلة ، حيث أن كل شخص يجد نفسه في وضع "الخصم" في كثير من الأحيان أكثر مما يبدو للوهلة الأولى.
أي روسي لا تعرفه عبارة "اعرف قيمة المال"؟ تتبادر هذه العبارة إلى الذهن بمجرد ظهور السطر عند الخروج ، وينظر العميل إلى سلة البقالة الخاصة به مرة أخرى لإزالة المنتج "غير الضروري" منها. في الواقع ، في عصرنا عليك أن تكون حصيفًا واقتصاديًا.
غالبًا ما يُفهم الخصم على أنه مؤشر اقتصادي يحدد القوة الشرائية للنقود وقيمتها على مدى فترة زمنية معينة. يتيح لك الخصم حساب المبلغ الذي تحتاج إلى استثماره اليوم من أجل الحصول على الدخل المتوقع بمرور الوقت.
الخصم - كأداة للتنبؤ بالأرباح المستقبلية - مطلوب بين ممثلي الأعمال في مرحلة التخطيط للنتائج (الربح) من المشاريع الاستثمارية. يمكن إعلان النتائج المستقبلية في بداية المشروع أو أثناء تنفيذ مراحله اللاحقة. للقيام بذلك ، يتم ضرب المؤشرات المحددة في عامل الخصم.
كما أن الخصم "يعمل" في مصلحة الشخص العادي غير المرتبط بعالم الاستثمارات الكبيرة.
على سبيل المثال ، يسعى جميع الآباء والأمهات إلى توفير تعليم جيد لأطفالهم ، وهو ما قد يكلفك الكثير من المال ، كما تعلم. بحلول وقت القبول ، ليس كل شخص لديه قدرات مالية (احتياطي نقدي) ، لذلك يفكر العديد من الآباء في "مخبأ" (مبلغ معين من المال يتم إنفاقه بما يتجاوز ميزانية عائلة أمين الصندوق) ، والذي يمكن أن يساعد في X-hour.
لنفترض أنه في غضون خمس سنوات يتخرج طفلك من المدرسة ويقرر الالتحاق بجامعة أوروبية مرموقة. تبلغ تكلفة الدورات التحضيرية في هذه الجامعة 2500 دولار. لست متأكدًا من أنه يمكنك اقتطاع هذه الأموال من ميزانية الأسرة دون التعدي على مصالح جميع أفراد الأسرة. هناك طريقة للخروج - تحتاج إلى فتح وديعة في البنك ، لذلك ، في البداية ، سيكون من الجيد حساب مبلغ الإيداع الذي يجب أن تفتحه في البنك الآن للحصول على 2500 في الساعة × (أي بعد خمس سنوات) ، بشرط أن يكون الحد الأقصى للفائدة المربحة التي يمكن أن يقدمها البنك ، على سبيل المثال -10٪. لتحديد قيمة الإنفاق المستقبلي (التدفق النقدي) اليوم ، نقوم بإجراء عملية حسابية بسيطة: قسّم 2500 دولار على (1 ، 10) 2 لتحصل على 2066 دولار... هذا هو الخصم.
ببساطة ، إذا كنت تريد معرفة قيمة مبلغ المال الذي ستتلقاه أو ستنفقه في المستقبل ، فعليك "خصم" هذا المبلغ المستقبلي (الدخل) بسعر الفائدة الذي يقدمه البنك. هذا المعدل يسمى أيضا "معدل الخصم".
في مثالنا ، معدل الخصم هو 10٪ ، و 2500 دولار هو مبلغ الدفع (أو التدفق النقدي الخارج) في 5 سنوات ، و 2066 دولارًا هو القيمة المخصومة للتدفق النقدي المستقبلي.
في جميع أنحاء العالم ، من المعتاد استخدام مصطلحات إنجليزية خاصة للإشارة إلى القيمة الحالية (المخفضة) والمستقبلية: القيمة المستقبلية (FV)و القيمة الحالية (PV)... اتضح أن 2500 دولار هي القيمة العادلة ، أي قيمة المال في المستقبل ، و 2066 دولارًا هي القيمة الكهروضوئية ، أي القيمة في نقطة زمنية معينة.
تبدو صيغة حساب القيمة الحالية لمثالنا كما يلي: 2500 * 1 / (1 + R) n = 2066.
صيغة الخصم العامة: PV = FV * 1 / (1 + R) ن
كما ترى ، فإن هذه الحسابات الرياضية ليست بهذه الصعوبة ولا يستطيع المصرفيون وحدهم فعلها. من حيث المبدأ ، يمكنك التخلي عن كل هذه الأرقام والحسابات ، الشيء الرئيسي هو فهم جوهر العملية.
الخصم هو مسار التدفق النقدي من المستقبل إلى الوقت الحاضر - أي أننا ننتقل من المبلغ الذي نريد الحصول عليه في فترة زمنية معينة إلى المبلغ الذي نحتاج إلى إنفاقه (استثماره) اليوم.
دعونا نتخيل موقفًا آخر مألوفًا للجميع: لديك أموال "مجانية" ، وقد أتيت إلى البنك لإيداع مبلغ 2000 دولار على سبيل المثال. اليوم ، سيتم إيداع 2000 دولار في البنك بسعر بنكي 10٪ سيكلف 2200 دولار غدًا ، أي 2000 دولار + فائدة على الوديعة 200 (=2000*10%) ... اتضح أنه في عام واحد يمكنك الحصول على 2200 دولار.
إذا قمنا بتمثيل هذه النتيجة في شكل معادلة رياضية ، فسيكون لدينا: $2000*(1+10%) أو $2000*(1,10) = $2200 .
إذا قمت بإيداع 2000 دولار أمريكي لمدة عامين ، فإن هذا المبلغ يتحول إلى 2420 دولارًا أمريكيًا. حسبنا: 2000 دولار + الفائدة التي ظهرت في السنة الأولى 200 دولار + الفائدة في السنة الثانية $220 = 2200*10% .
تبدو الصيغة العامة لزيادة المساهمة (بدون مساهمات إضافية) لمدة عامين على النحو التالي: (2000*1,10)*1,10 = 2420
إذا كنت ترغب في تمديد فترة الإيداع ، فإن دخل الودائع الخاص بك سيزداد أكثر. لمعرفة المبلغ الذي سيدفعه لك البنك خلال عام أو عامين أو ، على سبيل المثال ، خمس سنوات ، تحتاج إلى مضاعفة مبلغ الإيداع بمضاعف: (1 + ص) ن.
حيث:
وبالتالي ، يمكنك تحديد مقدار المساهمة في أي وقت في المستقبل.
يسمى حساب القيمة المستقبلية للنقود "التراكم".
يمكن تفسير جوهر هذه العملية بمثال التعبير المعروف "الوقت هو المال" ، أي ، بمرور الوقت ، تنمو المساهمة النقدية بسبب زيادة الفائدة السنوية. يعمل النظام المصرفي الحديث بأكمله على هذا المبدأ ، حيث الوقت هو المال.
عندما نحسم ، فإننا ننتقل من المستقبل إلى الحاضر ، وعندما "نبني" ، يتم توجيه مسار حركة المال من اليوم إلى المستقبل.
تسمح لك كل من "سلاسل المستوطنات" (والخصم والتراكم) بتحليل التغييرات المحتملة في قيمة المال بمرور الوقت.
لقد ذكرنا بالفعل أن الخصم - كأداة للتنبؤ بالأرباح المستقبلية - ضروري لحساب تقييم فعالية المشروع.
لذلك ، عند تقييم القيمة السوقية لنشاط تجاري ما ، من المعتاد أن تؤخذ في الحسبان فقط ذلك الجزء من رأس المال القادر على توليد الدخل في المستقبل. في الوقت نفسه ، هناك العديد من النقاط المهمة لصاحب العمل ، على سبيل المثال ، وقت استلام الدخل (شهريًا ، ربع سنويًا ، في نهاية العام ، وما إلى ذلك) ؛ ما هي المخاطر التي قد تنشأ فيما يتعلق بالربحية ، وما إلى ذلك. يتم أخذ هذه الميزات وغيرها التي تؤثر على تقييم الأعمال في الاعتبار من خلال طريقة التدفقات النقدية المخصومة.
تعتمد طريقة خصم التدفقات النقدية على قانون القيمة "الهابطة" للنقود. وهذا يعني أنه بمرور الوقت ، يصبح المال "أرخص" ، أي أنه يفقد قيمته مقارنة بقيمته الحالية.
ويترتب على ذلك أنه من الضروري البدء من التقييم في الوقت الحالي ، وجميع التدفقات النقدية اللاحقة أو التدفقات الخارجة المتعلقة باليوم الحالي. سيتطلب ذلك عامل خصم (Kd) ، وهو أمر ضروري لتحقيق الدخل المستقبلي للقيمة الحالية بضرب Kd في تدفقات الدفع. تبدو صيغة الحساب كما يلي:
أين: ص- معدل الخصم، أنا- رقم الفترة الزمنية.
معدل الخصم هو المكون الرئيسي لصيغة DCF. يوضح حجم (معدل) الربح الذي يمكن لشريك العمل الاعتماد عليه عند الاستثمار في مشروع. يأخذ معدل الخصم في الاعتبار عوامل مختلفة ، اعتمادًا على موضوع التقييم ، وقد يشمل: المكون التضخمي ، وتقييم حقوق الملكية ، والعائد على الأصول الخالية من المخاطر ، ومعدل إعادة التمويل ، والفائدة على الودائع المصرفية ، وأكثر من ذلك.
من المقبول عمومًا أن المستثمر المحتمل لن يستثمر في مشروع ، ستكون تكلفته أعلى من القيمة الحقيقية للدخل من المشروع في المستقبل. وبالمثل ، لن يبيع المالك شركته بسعر أقل من القيمة المقدرة للأرباح المستقبلية. بعد المفاوضات ، سيتفق الطرفان على سعر السوق الذي يعادل القيمة الحالية للدخل المتوقع.
الوضع المثالي للمستثمر هو عندما يكون معدل العائد الداخلي (معدل الخصم) للمشروع أعلى من التكاليف المرتبطة بإيجاد تمويل لفكرة العمل. في هذه الحالة ، سيكون المستثمر قادرًا على "كسب" كما تفعل البنوك ، أي تجميع الأموال بسعر فائدة مخفض ، واستثمارها في مشروع بسعر أعلى.
طريقة خصم التدفقات النقدية تلبي الدوافع الاستثمارية للشركة.
هذا يعني أن المستثمر الذي يستثمر في مشروع ما لا يكتسب موارد تقنية أو بشرية في شكل فريق من المتخصصين المؤهلين تأهيلا عاليا ، والمكاتب الحديثة ، والمستودعات ، والمعدات عالية التقنية ، وما إلى ذلك ، ولكن تدفق الأموال في المستقبل. إذا واصلنا هذا التفكير ، يتبين أن أي شركة "تطلق" المنتج الوحيد في السوق - المال.
الميزة الرئيسية لطريقة خصم التدفقات النقدية هي أن طريقة التقييم هذه ، وهي الوحيدة من بين جميع الطرق الموجودة ، تركز على التطور المستقبلي للسوق ، مما يساهم في تطوير عملية الاستثمار.
