Агрессивная стратегия
Инвестиционная стратегия, рассчитанная на получение максимального дохода, неизменно сопряжённая с существенным риском просадки. Обычно существенную долю агрессивных портфелей составляют деривативы и акции.
Эмиссионная ценная бумага, предоставляющая своему владельцу право на участие в управлении акционерным обществом, получение части прибыли в форме дивидендов, получение части ликвидационной стоимости акционерного общества при его ликвидации. Доход от инвестиции в акции складывается из роста цены акции и дивидендов.
Коэффициент Альфа
Коэффициент, позволяющий оценить доходность портфеля по отношению к эталону(например, к фондовому индексу). Чем выше значение коэффициента, тем лучше показывает себя портфель в сравнении с эталоном.
Коэффициент Бета
Коэффициент, отражающий изменчивость доходности одного актива к другому. Например, портфеля акций к фондовому индексу.
Торговая площадка, на которой организованно торгуются ценные бумаги, товары, деривативы и другие финансовые инструменты. Основная функция биржи заключается в обеспечении справедливой торговли, а так же эффективное распространение информации о ценах по любому активу, торгуемому на этой бирже.
Денежная единица, используемая для измерения величины стоимости товаров, понятие «валюта» применяется в значениях: денежная единица данной страны (доллар США, японская иена), денежные знаки иностранных государств, а также кредитные и платежные средства, используемые в международных расчетах.
Волатильность
Показатель, характеризующий колебания величины во времени. Инвесторы прибегают к оценке волатильности конкретного актива или рынка в целом для определения степени рискованности вложений. Чем более волатилен актив - тем большему риску подвергает себя инвестор при работе с ним.
Гарантийное обеспечение
Величина денежных средств, блокируемых биржей в качестве залога при заключении сделки. Разблокировка ГО происходит при закрытии позиции.
Голубые фишки
Акции крупнейших ликвидных и надёжных компаний, операции по которым обеспечивают основные объёмы торгов на биржах. Термин возник по аналогии с наиболее ценными фишками в казино, имеющими голубой цвет. Чётких критериев отнесения той или иной компании к числу «голубых фишек» не существует. В России традиционно к числу «голубых фишек» относят «Газпром», «Лукойл», «Сбербанк» и т.д.
Горизонт инвестирования
Срок, на который инвестор формирует свой портфель в соответствии с выбранной стратегией.
Дериватив
Ценная бумага или договор, цена которого зависит от цены одного или более базовых активов. Его стоимость определяется колебаниями стоимости базового актива. Наиболее распространенные базовые активы включают акции, облигации, сырье, валюты, процентные ставки и индексы рынка.
Доходность
Относительный(в процентах) показатель эффективности вложений в те или иные активы, финансовые инструменты, проекты или бизнес в целом. Доходность часто можно оценить как отношение абсолютной величины дохода к изначальной сумме вложений. Как правило, потенциальная доходность тем выше, чем выше риск.
Дробление
Увеличение числа акций компании путём обмена одной старой акции на несколько новых с пропорционально уменьшенным номиналом.
Золотовалютные резервы
Общая сумма различных видов иностранной валюты и монетарного золота, которые поддерживает центральный банк страны. Как правило, национальные центральные банки формируют свои резервы различных валютах, например, долларах США, Евро, швейцарских франках, японской йене, британских фунтах. Золотовалютные резервы позволяют правительству поддерживать устойчивый курс национальной валюты. Формирование таких резервов стало общепринятой практикой после того, когда мировая финансовая система отказалась от золотого стандарта.
Инвестиции
Актив, который куплен в расчете, что он будет приносить доход или увеличит свою стоимость в будущем. В финансах инвестиции являются денежно-кредитными активами, купленными с идеей, они будут обеспечивать доход в будущем или увеличатся в стоимости и будут проданы по более высокой цене.
Инвестиционный банк
Финансовый институт, действующий в качестве андеррайтера, брокера, дилера, финансового консультанта, управляющей компании и др. В отличие от коммерческих, инвестиционные банки работают на финансовых рынках, их основной инструмент ценные бумаги, а не депозиты и кредиты.
Статистическая мера оценки изменений в экономике или на рынке ценных бумаг. В случае финансовых рынков индекс является воображаемым портфелем ценных бумаг, представляющих особый рынок или его часть. Каждый индекс имеет свою собственную методологию расчета и обычно выражается с точки зрения изменения от базового значения. Таким образом, процентное изменение индекса является более важным, чем фактическое числовое значение.
Консервативная стратегия
Инвестиционная стратегия, целью которой является доход выше банковского депозита при минимальных рисках. Обычно, существенную долю в консервативных портфелях занимают облигации эмитентов с высокими рейтингами надёжности.
Процентная ставка, указываемая при выпуске облигации. Обычно выплачивается каждые полгода или, раз в квартал. Например, облигация с номиналом 1000 рублей и купоном 5% годовых принесет доход инвестору 50 рублей в год.
Ликвидность
Способность актива быстро трансформироваться в денежные средства без потери его стоимости. Примеры активов, которые могут быть легко преобразованы в денежные средства, являются ценные бумаги «голубые фишки» и ценные бумаги денежного рынка. Примером менее ликвидного актива может служить недвижимость.
Процедура внесения акций эмитента в списки бумаг, котируемых на бирже. Позволяет организованно торговать инструментом на той площадке, где проведён листинг.
Стандартизированное количество финансового инструмента, которое определяется биржей или подобным регуляторным органом. Для торгуемых на бирже ценных бумаг лот является их минимальным количеством, на которое может быть осуществлена сделка купли-продажи.
Предоставленные деньги, за счет которых производится покупка актива. Эта практика носит название маржинальной торговли. Покупка с использованием маржи носит достаточно рискованный характер, поскольку в этом случае увеличиваются как потенциальные доходы, так и убытки. Кроме того, инвестор должен оплачивать проценты по взятым в кредит ресурсам.
Проведение сделок с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером клиенту в заем под залог оговоренной суммы — маржи. Маржинальная торговля существенно расширяет возможности инвестора, ведь объемы предоставляемых активов, как правило, существенно превышают уровень маржи.
Обязательный, индивидуально безвозмездный платеж, взимаемый с организаций и физических лиц в форме отчуждения принадлежащих им на праве собственности, хозяйственного ведения или оперативного управления денежных средств, в целях финансового обеспечения деятельности государства и (или) муниципальных образований.
НКД (Накопленный купонный доход)
Это часть купонного процентного дохода по облигации, рассчитываемая пропорционально количеству дней, прошедших от даты выпуска купонной облигации или даты выплаты предшествующего купонного дохода. Благодаря НКД, инвестор может продать облигацию за некоторое время до выплаты купона и получить процент за время держания облигации.
Облигация
Эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право в оговоренный срок получить от эмитента облигации ее номинальную стоимость. Облигация может также предусматривать право владельца на получение фиксированного купона от ее номинальной стоимости или иные имущественные права. Доход от инвестиций в облигации может включать изменение курсовой стоимости и купонный доход.
Дериватив, который представляет собой контракт, проданный одной стороной (продавец опциона) другой стороне (держатель опциона). Договор предоставляет покупателю право, но не обязательство, купить или продать базовый актив по заранее оговоренной цене (цена исполнения) в течение определенного периода времени или на определенную дату (дата исполнения).
Паевой инвестиционный фонд. Позволяет объединить средства множества инвесторов (пайщиков ПИФа) для совершения операций на фондовом рынке с целью получения прироста на вложенный капитал. За счёт объединения средств инвесторов полученный портфель обретает возможности, недоступные каждому инвестору по отдельности.
Портфель
Совокупность активов(ценные бумаги, деривативы, валюты), формируемая и пересматриваемая инвестором/управляющим по указанию инвестора в соответствии с выбранной стратегией инвестирования.
Привилегированная акция
Акция, владелец которой имеет право на получение дивидендов в приоритетном по отношению к владельцам обыкновенных акций порядке. Помимо того, такие акционеры получают большую часть ликвидационной стоимости имущества эмитента, нежели владельцы обыкновенных акций, но лишены права голоса на собрании акционеров. Согласно российскому законодательству, номинальная стоимость выпущенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала компании.
Регистратор
(реестродержатель) профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий ведение реестра их владельцев. Регистраторы работают непосредственно с эмитентами ценных бумаг.
(от англ. Repurchase agreement «соглашение об обратной покупке») договор о продаже имущества с последующим его выкупом по фиксированной цене. Цель РЕПО отнюдь не купля продажа конкретного актива, а кредитование одной стороной другой. Чаще всего предметом сделки РЕПО являются ценные бумаги.
Сопротивление
Ценовой уровень, на котором продавцы начинают преобладать над покупателями, и котировки бумаги перестают расти. Уровни сопротивления и поддержки определяются оценочным путём в рамках технического анализа. Случающиеся преодоления определенных «текущих уровней сопротивления» заставляют аналитиков искать новые.
Стратегия инвестирования
План, учитывающий цели инвестора по доходности, риску и сроку вложений, а также его финансовые возможности. В соответствии со стратегией в портфель инвестора подбираются те, или иные инструменты.
Коэффициент Сортино
Модификация коэффициента Шарпа, использующая в качестве меры риска отрицательное отклонение вместо стандартного отклонения, то есть только те результаты, которые находятся ниже эталона.
Технический анализ
Метод оценки ценных бумаг путем анализа статистику деятельности рынка, таких как динамика цен и объем торгов. Технические аналитики не пытаются измерить внутреннюю стоимость ценной бумаги, а вместо этого используют диаграммы и другие инструменты, чтобы идентифицировать паттерны (фигуры анализа), которые могут помочь спрогнозировать будущее развитие рынка.
Торговые роботы
Программные средства автоматической торговли, используемые для алготрейдинга. Существует огромное разнообразие роботов: одни работают с индикаторами, другие основываются на теории вероятности, третьи анализируют исторические данные и т.д. Помимо прочего, встречаются полностью автоматические программные комплексы, а также полуавтоматические роботы, рассчитывающие все необходимые пользователю параметры, но не совершающие финального ввода заявки на покупку/продажу актива.
Общее направление движения рынка или цены актива. Тренды могут измениться по продолжительности от краткосрочного до среднесрочного или долгосрочного. Умение определять доминирующий на рынке тренд - залог успеха при торговле.
Управляющая компания
Юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, совершающий сделки от своего имени и по своему решению, но в интересах индивидуального клиента или пула клиентов.
Умеренная стратегия
Инвестиционная стратегия, ставящая целью высокую доходность при умеренных рисках. «Золотая середина» соотношения риск/доходность.
Фундаментальный анализ
Это оценка макро- и микроэкономических факторов, существенно влияющих на финансовую и хозяйственную деятельность компании, результаты которой находят отражение в рыночной стоимости ее ценных бумаг.
Фьючерсный контракт
(фьючерс) срочный контракт, обращающийся на бирже, имеющий стандартизированное количество базового актива и срок поставки.
Хеджирование
Страхование рисков различного характера (резкого изменения цен, дефолта эмитента и др.) путем открытия противоположных позиций на разных, но взаимосвязанных рынках.
Ценная бумага
Документ законодательно установленной формы и реквизитов, удостоверяющий ряд имущественных прав его владельца (возврат номинальной стоимости, получение дохода, право голоса и др.). Статус ценной бумаги закрепляется за документами законодательно. В настоящее время выпускаются преимущественно именные бездокументарные ценные бумаги.
Центральный банк
Организация, ответственное за наблюдение и осуществление контроля над монетарной системой страны (или группы стран, как, например, стран зоны Евро). У центральных банков существует широкий диапазон обязанностей, от наблюдения за денежно-кредитной политикой, до осуществления определенных целей, таких как поддержание валютной стабильности, низкой инфляции и полной занятости. Центральные банки обычно являются эмитентами национальной валюты, функционируют как банк правительства, регулируют кредитную систему, наблюдают за коммерческими банками, управляют золотовалютными резервами и выступают кредитором последней инстанции.
Коэффициент Шарпа
Показатель эффективности инвестиционного портфеля, вычисляется как отношение средней премии за риск к среднему отклонению портфеля.
Юридическое лицо или организация, которая выпускает ценные бумаги с целью финансирования своей деятельности. Эмитентами могут быть правительства, муниципальные образования, или корпорации. Эмитенты должны предоставлять инвесторам информацию о своем финансовом состоянии, материальном положении и любую другую информацию об их операционной деятельности, в соответствии с требованием законодательства в их юрисдикции.
Законодательно регулируемая процедура размещения эмиссионных ценных бумаг эмитентом.
«Забытый полк»
Директор инвестиционного департамента УК «Атон-менеджмент» Евгений Малыхин (Фото: Владислав Шатило / РБК)
«Brexit — это не «черный лебедь»
«Состояние упертости»
Евгений Малыхин
Закончил факультет вычислительной математики и кибернетики МГУ имени М.В.Ломоносова. Работает на рынке финансовых услуг с 1995 года. К команде ИК «Атон» присоединился в 2007 году. До этого участвовал в управлении портфелями ценных бумаг таких компаний, как банк ВТБ, группа «Гута», Резервная инвестиционно-финансовая компания. Занял третье место в рейтинге лучших управляющих по версии журнала Forbes в 2014 году, вошел в top-5 лучших управляющих в аналогичном рейтинге в 2012 году. Под управлением Малыхина находится фонд «Петр Столыпин», который занимает первое место по доходности за 17 лет.
Управляющий активами Евгений Малыхин 17 лет успешно бьется с фондовыми индексами. За счет чего удается побеждать?
Зимой 1997-1998 годов ресторан «Ангара» на Новом Арбате процветал: уже пару лет здесь собирались трейдеры российских и зарубежных банков. За полгода до дефолта все они неплохо зарабатывали на ГКО, однако уже тогда поговаривали о серьезных рисках. В числе завсегдатаев был молодой Евгений Малыхин, управлявший портфелем госбумаг, экономист Желдорбанка.
Послушав как-то разговоры трейдеров, Малыхин отправился изучать статистику Центрального банка и на основе оценок коллег составил график погашений ГКО в портфелях иностранных игроков. По его расчетам, девальвация должна была произойти осенью. Вскоре он продал большую часть бумаг, а вырученные средства вложил в доллары. Благодаря этой операции Желдорбанк пережил кризис. Это было одно из тех решений, которые принесли Малыхину признание коллег.
В сентябре 2012 года по итогам опроса Forbes 60 управляющих активами глава инвестиционного департамента УК «Атон-менеджмент» Евгений Малыхин оказался в пятерке лучших. В чем секрет его успеха, понимаешь не сразу: он не выглядит как звездный финансист, не отличается излишней самоуверенностью и порой не сразу подбирает нужные слова, рассказывая об успехах.
Малыхин попал в Желдорбанк в 1995 году на четвертом курсе факультета вычислительной математики и кибернетики МГУ. Через университет банк набирал на работу молодых ребят, хорошо разбирающихся в математических моделях и компьютерной технике, — торговать облигациями. Собственного торгового зала в банке не было, поэтому молодой специалист ездил проводить сделки в клиентский трейдинговый центр Тори-банка. Там Малыхин и познакомился с изнанкой профессии — на его глазах одни зарабатывали целые состояния, другие теряли деньги и калечили свои судьбы.
Позднее ему приходилось наблюдать это снова и снова, и каждый новый случай убеждал в правильности его подхода к инвестированию, основанного на фундаментальном анализе . Вскоре он заработал свой первый капитал — в конце 1998 года купил акции «Газпрома» по рублю за штуку, которые спустя несколько лет удачно продал.
В 2000 году Малыхин ушел в «Резервную инвестиционно-финансовую компанию» (дочерняя структура банка НРБ). В 2001-м возглавил отдел управления активами «Гута-инвест». После покупки «Гуты» банком ВТБ в 2005 году его пригласили возглавить в госбанке отдел акций управления собственных операций на финансовых рынках. Все это время активы под управлением Малыхина росли, и в середине нулевых он уже принимал участие в управлении портфелем акций на $1-2 млрд. «Я был молод, рынки росли, и мне просто везло», — говорит Малыхин.
Когда рынок падал, помогала выдержка и навык принятия обоснованных решений. В управлении активами важна не только техника, но и внутреннее состояние, чтобы не поддаваться эмоциям , поясняет Малыхин. Это как в боксе, которым он когда-то занимался: можно иметь великолепную технику при работе с грушей, но проигрывать живому противнику на ринге. Тема поединка в трейдинге для Малыхина одна из ведущих: при описании инвестстратегии он может цитировать военную прозу или трактат по военной философии Сунь Цзы.
В 2007 году гендиректор УК «Атон-менеджмент» Михаил Розин, знакомый с Малыхиным 10 лет, предложил ему возглавить инвестблок. Так Малыхин променял госструктуру на частную компанию, управлявшую на тот момент всего $0,5 млрд. Несколькими публичными фондами стал управлять сам, так как посчитал, что управление такими активами — более сложная и одновременно более интересная задача.
Малыхин не жалеет о сделанном выборе. Не разочаровался и Розин, позднее ушедший в банк ВБРР: он отмечает умение Малыхина находить интересные идеи в любой ситуации. Эта способность помогла управляющему обыграть индекс в кризис 2008 года.
Одна из торговых идей того времени была в арбитраже. На рынке царила сумасшедшая волатильность и сложилась уникальная ситуация, когда некоторые голубые фишки торговались в Лондоне и других западных биржах с дисконтом 20-30%. Малыхин продавал акции на российском рынке и одновременно покупал дешевые депозитарные расписки, которые затем конвертировал в локальные акции.
Но серьезно обыграть индекс все-таки не удалось — его фонд потерял 65,5%, а индекс снизился на 67% — портфель тянули вниз малоликвидные бумаги, в том числе акции «Вимм-Билль-Данна». Зато через два года за счет роста этих бумаг после покупки российской компании гигантом PepsiCo стоимость пая ПИФа «Атон — Фонд акций» под управлением Малыхина превысила докризисный уровень.
Динамика фонда с 2009 года, когда рынки начали восстанавливаться, опережает рост индекса на четверть. Однако в последние полтора года его результаты стали уступать индексу. Невозможно опережать индекс в течение 17 лет изо дня в день, признается Малыхин.
Еще в середине нулевых он пришел к убеждению, что есть единственная стратегия, которая позволяет заработать большие деньги на рынке акций, — купить бумагу и долго ее держать . Критериев для отбора растущих акций после кризиса 2008 года у него всего два. В первую очередь он смотрит на людей, которые управляют компанией. Во вторую — на такие фундаментальные показатели, как доля рынка, маржа, динамика объемов продаж и прибыли. Наибольшие доли в текущем портфеле приходятся на акции Сбербанка и «Уралкалия». Больший вес, чем у индекса, в его портфеле имеют бумаги «Магнита», «Роснефти» и «Транснефти». Ключевые идеи, которые использует для клиентов, применяет и в личном портфеле.
А вот на цены и привязанные к ним мультипликаторы Малыхин не смотрит вовсе. Цена акций важна для него только в качестве сигнала к продаже. «Сравнивать по рыночным мультипликаторам хорошую и плохую компанию некорректно. Но совсем отказываться от такого сравнения — перебор», — считает начальник отдела портфельного управления «Райффайзен Капитала» Владимир Веденеев.
Малыхин говорит, что его ценовая тактика основана на философском осмыслении произошедшего с ЮКОСом. Два знакомых инвестора один за другим купили акции этой нефтяной компании: сначала один по $4, другой — уже по $1, и в момент приобретения каждый радовался низкой цене. Когда компания обанкротилась, оба потеряли по вложенному $1 млн.
Генеральный директор, Председатель инвестиционного комитета ЗАО «ОФГ ИНВЕСТ» Евгений Малыхин вошел в тройку лучших управляющих по мнению журнала Forbes.
Для составления рейтинга Forbes провел опрос представителей индустрии управления активами, предположив, что именно профессионалы лучше всех знают, кому из коллег можно доверить средства в нестабильные времена. В голосовании приняли участие 50 управляющих, которые имели возможность выбрать от 1 до 10 представителей своего бизнеса. В результате подсчета голосов Евгений Малыхин, Генеральный директор, Председатель инвестиционного комитета ЗАО «ОФГ ИНВЕСТ» занял 3 место.
Евгений специализируется на акциях российских компаний и управляет активами в размере $142 млн. Доходность фонда «Атон - Фонд акций» Управляющей компании «УК«Атон-менеджмент» под его управлением с 31.08.2004 составила 245%, что опережает рост индекса ММВБ на 95%.
По мнению Евгения, в настоящее время рекомендуется покупать бумаги «Магнита», который превосходит свои высокие прогнозы по росту выручки и рентабельности, «Норильского Никеля», который сокращает расходы и платит дивиденды, а также привилегированные акции «Сургутнефтегаза», на которые начисляются значительные дивиденды от прибыли и переоценки валютной позиции. Кроме этого, Евгений выделяет «Новатэк», который, не смотря на санкции, остается одной из самых динамичных компаний. Продавать рекомендуется ФСК, «Интер РАО», «Россети», «Русгидро», ВТБ и «Газпром». Эти компании привлекали капитал и/или планируют его привлечь, размещая собственные акции. Также Евгений рекомендует продавать «Уралкалий», так как цены на некоторые виды сельхоз продукции снизились, что ухудшает его переговорные позиции с потребителями.
Евгений 19 лет работает на фондовом рынке. До присоединения к команде АТОНа, работал в «Банк ВТБ», «Группа Гута», «Резервной инвестиционно-финансовой компании». Принимал участие в управлении портфелем акций объемом 2 млрд долл. и занимался управлением средствами на глобальных и развивающихся рынках. Окончил МГУ им. М.В. Ломоносова.
