Sekundarni trg vrednostnih papirjev poteka. Primarni in sekundarni trg vrednostnih papirjev, njihove značilnosti in razlike

Uvod

2. Organizacijska struktura borze, subjekti borze

3. Mehanizem delovanja borze

Zaključek

Bibliografija

Uvod

V razmerah sodobnega kapitalizma ostaja vlaganje denarja v vrednostne papirje aktualno. Položaj na borzi običajno pritegne pozornost različnih segmentov prebivalstva, zasebnega sektorja in vlade.

Borza zavzema vidno mesto v strukturi kapitalističnega gospodarstva, zlasti na področju obtoka, in služi kot pomemben vir sredstev za industrijo in druge sektorje gospodarstva. Odraža tudi razmere na trgu v gospodarstvu, zasebnem sektorju in psihološko razpoloženje prebivalstva.

Borza je trg, kjer svoje vrednostne papirje (predvsem delnice) prodajajo na eni strani družbe, finančne institucije, ki potrebujejo dodatna sredstva, na drugi strani pa posamezniki, različne organizacije, ki želijo donosno vložiti svoje prihranke. Korporacije običajno prodajo del ali celotno lastništvo vlagateljem (kupcem). Posebnost borze je, da se preko nje izvaja prodaja in nakup delnic prejšnjih izdaj, t.j. prenos obstoječih delnic z enega lastnika na drugega. Tovrstne operacije ne vodijo k oblikovanju novega kapitala, ampak ustvarjajo tako imenovana likvidna sredstva, ki vam omogočajo povečanje zneska gotovine. Brez likvidnostnih jamstev vlagatelji ne bi kupili novih izdaj delnic.

Nakup delnic s strani vlagatelja ni le pridobitev lastniškega deleža v določenem podjetju, temveč tudi čisto in določeno finančno tveganje podjetnika. Kupec delnice bo nagrajen in bo prejel dodaten dohodek, če bo družba ali podjetje ustvarilo dobiček. V nasprotnem primeru delničar ostane brez dividende, vložek pa lahko izgubi tudi v primeru stečaja družbe.

Delnice privabljajo vlagatelje, ker lahko njihova vrednost raste veliko hitreje kot depoziti v bankah ali državnih vrednostnih papirjih. V kontekstu gospodarskega razcveta in inflacijskih procesov cena delnice raste veliko hitreje. Hkrati je dobiček iz takšne rasti zgolj teoretičen in ga je mogoče realno realizirati le s prodajo delnic. Privlačnost te oblike naložbe pojasnjujejo tudi določene davčne ugodnosti.

Vse to kaže, da ima menjava pomembno vlogo pri akumulaciji in mobilizaciji denarnega kapitala, kljub temu, da gre za sekundarni trg, ki opravlja funkcijo prerazporeditve.

Pomen borze je velik tudi v povezavi z internacionalizacijo proizvodnje in kapitala, ki se kaže v dejavnosti velikih kreditnih in finančnih institucij.

Preko kreditnega, finančnega in deviznega mehanizma je menjava v veliki meri povezana z industrijskim ciklom, ki povzroča določena nihanja v menjavi s spremembami deviznih tečajev in obrestnih mer, kar vodi do sprememb v menjavi in ​​plačilni bilanci, pa tudi v trg posojilnega kapitala. Kršitev javnih financ, ki se izraža v velikih proračunskih primanjkljajih in povečanju javnega dolga, še posebej vpliva na borzo.

Postopek nakupa in prodaje vrednostnih papirjev je zdaj popolnoma avtomatiziran in računalniško podprt, kar bistveno znižuje stroške in povečuje produktivnost transakcij. S pomočjo računalnikov se razvijejo posebni programi za najbolj donosno razporeditev denarja.

Državna podpora pomaga krepiti vlogo borze, saj zakonodajni sistem ne dovoljuje velikih špekulacij in goljufij. Borza je bila zagotovljena s kreditno podporo države in preko sistema kreditno-finančnih institucij.

Tako se s krepitvijo vloge bančnih monopolov povečuje gospodarska vloga borze; tu banke in druge kreditno-finančne institucije izvajajo transakcije z vrednostnimi papirji z mobilizacijo sredstev podjetij, podjetij in prebivalstva.

1. Namen in značilnosti sekundarnega trga vrednostnih papirjev

Sekundarni trg vrednostnih papirjev je običajno opredeljen kot skupek odnosov glede odtujitve vrednostnih papirjev med udeleženci na trgu, ki nastanejo po postopku njihove izdaje (plasiranja).

Sekundarni trg je v pravnem smislu neskončen niz prenosov lastništva predhodno postavljenih (izdanih) vrednostnih papirjev oziroma njihove odtujitve.

Osnova odnosov na sekundarnem trgu je odnos med lastniki vrednostnih papirjev (vlagatelji). Vendar pa lahko na sekundarnem trgu obstajajo odnosi med vlagatelji in izdajatelji. Takšna razmerja so bistvo razmerja primarnega trga, na katerem je vrednostni papir izdan v obtok. Na sekundarnem trgu je odnos med izdajateljem in vlagateljem razmerje o koncu obstoja vrednostnega papirja, saj prvotno razmerje izdaje preneha obstajati. V praksi se tovrstno razmerje pojavlja v dveh primerih:

1) ob dokončnem umiku vrednostnega papirja iz obtoka. V tem primeru poteka postopek odkupa vrednostnega papirja s strani izdajatelja. To je mogoče na primer, ko je obveznica potekla; kadar ga je izdajatelj v skladu s pogoji izdaje dolžan predčasno odkupiti na zahtevo vlagatelja; ko je izdajatelj dolžan odkupiti del svojih delnic na trgu z zmanjšanjem odobrenega kapitala delniške družbe;

2) ob začasnem umiku vrednostnega papirja iz obtoka. Začasni odkup delnic s strani izdajatelja od delničarjev nastopi v primerih, ki jih določa zakon. Toda delnice niso takoj odkupljene. V enem letu lahko izdajatelj te predhodno odkupljene delnice ponovno proda, v primeru neuspeha pa jih je dolžan odkupiti (tj. popolnoma umakniti iz obtoka) in jim zmanjšati odobreni kapital za njihovo nominalno vrednost.

Iz tega izhaja, da sekundarni trg vrednostnih papirjev ni le trg njihovega obtoka, temveč tudi trg za njihov umik v obliki začasnega umika iz obtoka ali popolnega odkupa. Postopek odkupa vrednostnih papirjev je nenehno prisoten na sekundarnem trgu v primerih, ko vrednostni papir konča svoj življenjski cikel. Vendar pa je osnova tega trga seveda sam proces njihovega kroženja.

Zato je pravilneje, če se razlikuje med obtokom vrednostnega papirja in njegovim sekundarnim trgom:

Kroženje vrednostnih papirjev je enotnost procesov odtujitve in prilastitve vrednostnih papirjev med vlagatelji;

Umik vrednostnih papirjev iz obtoka je prenehanje (dokončno ali začasno) posojilnih (dolžniških) razmerij med izdajatelji in vlagatelji. Odsvojitev se od obtoka razlikuje po tem, da se ob obtoku vrednostni papir odtuji enemu lastniku in postane last drugega lastnika, ob odsvojitvi pa se vrednostni papir odtuji svojemu lastniku, vendar ne postane last izdajatelja, ampak preneha obstajati kot vrednostni papir (začasno do njegove nove prodaje vlagatelju, umika ali končno, v primeru njegovega odkupa - preklica);

Trg vrednostnih papirjev je razdeljen na primarni in sekundarni trg.

Primarni trg vrednostnih papirjev - trg, na katerem se izvaja plasiranje prvo izdanih vrednostnih papirjev. Njegovi glavni udeleženci so izdajatelji vrednostnih papirjev in vlagatelji. Ponudbo vrednostnih papirjev na borzi določajo izdajatelji, ki potrebujejo finančna sredstva za vlaganje v osnovna in obratna sredstva. Vlagatelji, ki iščejo dobičkonosno področje za uporabo svojega kapitala, ustvarjajo povpraševanje po vrednostnih papirjih. Na primarnem trgu se mobilizirajo in vlagajo v gospodarstvo začasno prosta sredstva. Toda primarni trg ne zagotavlja le širitve akumulacije na obsegu nacionalnega gospodarstva. Na primarnem trgu je distribucija prostih sredstev po sektorjih in sferah nacionalnega gospodarstva. Merilo za to umestitev v tržno gospodarstvo je dohodek, ustvarjen z vrednostnimi papirji. To pomeni, da se prosta sredstva usmerjajo v podjetja, industrije in sektorje gospodarstva, ki maksimirajo dohodek. Primarni trg deluje kot sredstvo za ustvarjanje učinkovite strukture nacionalnega gospodarstva z vidika tržnih meril, ohranja sorazmernost gospodarstva na trenutni ravni dobička posameznih podjetij in panog.

Posledično je primarni trg vrednostnih papirjev de facto regulator tržnega gospodarstva. V veliki meri določa velikost akumulacije in investicij v državi, služi kot spontano sredstvo za ohranjanje sorazmernosti v gospodarstvu, ki izpolnjuje merilo maksimiranja dobička, in s tem določa tempo, obseg in učinkovitost nacionalnega gospodarstva. Primarni trg predvideva plasiranje novih izdaj vrednostnih papirjev s strani izdajateljev. V tem primeru lahko kot izdajatelji nastopajo korporacije, zvezna vlada, občine. Vrednost teh izdajateljev na trgu je odvisna od stanja gospodarstva v državi in ​​splošne stopnje njegovega razvoja. Kronični primanjkljaji državnega proračuna v večini držav določajo prevladujočo vlogo države na trgu vrednostnih papirjev.

Kupci vrednostnih papirjev so lahko individualni in institucionalni vlagatelji. Hkrati je razmerje med njimi odvisno tako od stopnje gospodarskega razvoja, stopnje varčevanja kot tudi od stanja kreditnega sistema. V razvitih državah na trgu vrednostnih papirjev prevladujejo institucionalni vlagatelji. To so poslovne banke, pokojninski skladi, zavarovalnice, investicijski skladi, vzajemni skladi itd.

Čeprav je osnova trga vrednostnih papirjev primarni trg in je on tisti, ki določa njegov splošni obseg in hitrost razvoja, je njegov obseg v razvitih kapitalističnih državah trenutno razmeroma majhen. Izdaja delnic za financiranje naložb v proizvodne dejavnosti vključuje ustanavljanje novih podjetij in reorganizacijo zasebnih podjetij v panogah »visoke tehnologije« z uporabo tveganega ali tveganega kapitala. Hkrati so vir tveganega kapitala sredstva institucionalnih in individualnih vlagateljev, ki si z velikim premoženjem lahko privoščijo "tveganje". Za večino malih podjetij, ki so nastala v tisočih tradicionalnih panogah, ni prave priložnosti, da bi zrasla do velikosti izdaje delnic.

Glavna razloga za izdajo delnic v razvitih državah sta trenutno financiranje prevzema in potreba po zmanjšanju deleža izposojenega kapitala v celotnem kapitalu podjetij. Prvi razlog za izdajo novih delnic je prevzem (združitev) podjetij. Pridobitve se izvajajo v obliki zamenjave delnic prevzetih družb za delnice prevzemnih družb. Prevzemne družbe z izdajo novih delnic aktivno vstopajo na primarni trg vrednostnih papirjev.

Drugi razlog za vstop sodobnih družb na trg vrednostnih papirjev je potreba po zmanjšanju deleža izposojenega kapitala v celotnem kapitalu družb.

V nekaterih državah je razmerje med lastniškim in izposojenim kapitalom določeno z zakonom. Vendar pa ima vsaka država ne glede na obstoj zakona jasno predstavo o omejitvi zneska izposojenih sredstev. Prestop te meje je povezan z velikim tveganjem za družbo kot celoto in njene delničarje. V tej situaciji družba uravnava svojo kapitalsko strukturo z izdajo novih delnic, ki nadomeščajo svoje dolžniške obveznosti.

Tako je izdaja novih delnic na sedanji stopnji razvoja trga vrednostnih papirjev v razvitih državah zelo nepomembna in ni vedno povezana z mobilizacijo prostih denarnih virov za financiranje gospodarstva. To pomeni, da se v razvitih državah ne zmanjšuje le obseg primarnega trga vrednostnih papirjev, ampak se hkrati zmanjšuje tudi njegova vloga regulatorja naložb in gospodarstva kot celote.

Postavitev vrednostnih papirjev na primarni trg se izvaja v dveh oblikah:

z neposrednim stikom z vlagatelji;

prek posrednikov.

Posebnost trga razvitih držav je plasiranje vrednostnih papirjev prek posrednikov, katerih vlogo imajo investicijske banke. Odnos med družbo izdajateljico in investicijsko banko temelji na pogodbi o izdaji. Investicijske banke skupaj z družbo izdajateljico določijo pogoje izdaje, začenši z višino kapitala in konča s časom in načinom plasiranja vrednostnih papirjev ter izvajajo njihovo neposredno plasiranje.

Investicijska banka v skladu z pogodbo o izdaji vrednostne papirje plasira bodisi kot kupec bodisi kot zastopnik. Običajno kupi celotno izdajo, tj. prevzema finančno odgovornost za celotno izdajo (zavarovanje). Manj pogosto investicijske banke delujejo kot agent. Hkrati je njihova vloga lahko omejena s provizijskimi funkcijami ali pa skupaj s temi funkcijami prevzamejo odgovornosti poroka za plasiranje izdaje in, če vrednostnih papirjev ni mogoče prodati v določenem roku, morajo jih pridobijo na lastne stroške.

Ne glede na funkcije investicijske banke po pogodbi o izdaji, je njen pogoj klavzula "izstop s trga". Omogoča vam odpoved pogodbe v primeru izjemno neugodnega razvoja na trgu (iz razlogov, na katere stranke ne morejo vplivati).

Če se nova izdaja vrednostnih papirjev izdajatelja izkaže za preveliko za investicijsko banko, se obrne na druge investicijske banke, da bi oblikovale »emisijski sindikat« in združile prizadevanja za prodajo izdaje. Sindikati izdajatelji lahko delujejo po načelu "ločenega računa", v skladu s katerim so vsi udeleženci sindikata odgovorni v mejah svojega sodelovanja v sindikatu in deleža izdaje, ki jim je dodeljen, ter po načelu "neločljivosti". račun", kar pomeni, da udeleženci sindikata nosijo kolektivno, skupno odgovornost za umestitev celotne izdaje, sorazmerno z velikostjo njihove udeležbe v sindikatu. Najpogostejše načelo je "razdeljeno štetje".

Za izvedbo nove izdaje lahko "emisioni sindikat" oblikuje posebno "prodajno skupino", sestavljeno iz kreditnih institucij, ki lahko v skladu s svojim statusom opravljajo transakcije za nakup in prodajo vrednostnih papirjev. Člani takšne skupine ne prevzemajo nikakršne finančne odgovornosti, ampak se zavežejo, da bodo prodali določen delež izdaje, pri čemer bodo prejeli provizijo ali maržo.

Ne glede na obliko plasiranja vrednostnih papirjev – z neposrednim pozivom vlagateljem ali prek posrednika – priprava nove izdaje vedno vključuje več faz.

1. Registracija izdaje pri posebej pooblaščeni državni agenciji. Izdela se na podlagi vloge za registracijo, ki označuje vse osnovne pogoje izdaje.

2. Čas ohlajanja. V tem obdobju se prijava preveri. Izdajatelj ga uporablja za objavo predhodnih prospektov izdaje, ki zagotavljajo potrebne informacije za oceno privlačnosti izdaje. V skladu s temi prospekti lahko potencialni vlagatelji izdajatelju pošljejo pismo o svojem interesu za te vrednostne papirje.

3. Faza sestanka pred delnico, kjer se uskladi vloga za registracijo in določi končni prospekt. Če se izdaja odda prek posrednikov, se obravnavajo končni pogoji pogodbe med izdajateljem in banko.

4. Obdobje takojšnje implementacije novih izdaj. Temelji za oblikovanje in razvoj primarnega trga vrednostnih papirjev so bili postavljeni med privatizacijo (korporatizacijo) državnih in občinskih podjetij, ustvarjanjem novih komercialnih struktur.

Primarni trg vključuje izgradnjo nove izdaje vrednostnih papirjev s strani izdajatelja in njeno plasiranje med vlagatelje. Delniška družba lahko vplača delnice in druge vrednostne papirje z odprtim in zaprtim vpisom. V tem primeru lahko zaprta družba uporablja le način zaprtega vpisa, odprta delniška družba pa samostojno določi način uvrstitve svojih delnic bodisi v statut bodisi s sklepom skupščine in praviloma uporablja odprta vpis v njene delnice.

Predpogoj za dajanje vrednostnih papirjev v promet je registracija njihove izdaje. V primerih, ko so vrednostni papirji plasirani v obliki odprte vpise ali je število lastnikov zaprte družbe več kot 500, skupna izdaja pa presega 50 tisoč minimalnih plač, skupaj z registracijo izdaje vrednostnih papirjev, registracijo družbe potreben je prospekt izdaje. Vsaki izdaji vrednostnih papirjev je dodeljena lastna registrska številka.

V skladu z zakonom Republike Kazahstan "O delniških družbah" in "O trgu vrednostnih papirjev" so izdajatelji, poklicni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev, ki prodajo vrednostne papirje svojim prvim lastnikom po pogodbi z izdajateljem, dolžni zagotoviti vsakemu kupcu možnost, da se pred nakupom teh vrednostnih papirjev seznani s prodajnimi pogoji in prospektom ter objavi obvestilo o postopku razkritja informacij v periodičnih tisku.

Prospekt vsebuje podatke o samem izdajatelju, njegovem finančnem položaju, pričakovani prodaji vrednostnih papirjev, skupnem obsegu izdaje, številu izdanih vrednostnih papirjev, postopku in postopku njihove izdaje ter druge podatke, ki lahko vplivajo na odločitev o izdaji. kupiti vrednostne papirje ali zavrniti tak nakup.

Izdajatelj in tržni strokovnjaki so dolžni prvim lastnikom delnic zagotoviti enake cenovne pogoje za nakup delnic. Delnice morajo biti prodane po tržni vrednosti, vendar ne nižji od njihove nominalne vrednosti. Samo ustanovitelji delniške družbe ob ustanovitvi lahko vplačajo delnice po par. Hkrati zakon daje zaposlenim v državnih in občinskih podjetjih, ki so se na podlagi privatizacije preoblikovali v delniške družbe, pravico do nakupa delnic njihovega podjetja s popustom v višini 30 % nominalne vrednosti. Hkrati je v državnem programu privatizacije določena najvišja velikost paketa delnic, ki se vsakemu članu delovnega kolektiva nudi pod preferencialnimi pogoji. Delnice, kupljene pod prednostnimi pogoji, se izplačujejo v obrokih, ki se zagotavljajo tri leta od dneva registracije delniške družbe.

Zaradi zaščite interesov vlagateljev se informacije, predstavljene v prospektu, selektivno preverjajo. V primerih, ko izdajatelji v prospektih navedejo napačne ali nepopolne podatke ter pri postopku izdaje kršijo zahteve veljavne zakonodaje, se izdaja vrednostnih papirjev razglasi za neveljavne, izdajateljem pa se zavrne njihova registracija.

Potem ko je delniška družba pristojnemu registrskemu organu predložila vse dokumente, potrebne za registracijo izdaje vrednostnih papirjev in prospekt, izdajatelj nadaljuje z vpisom delnic. V praksi naše države se kot vpis uporabljajo vpisne liste, ki vsebujejo podatke o kupcu in določajo število delnic, ki jih kupi. Vpisne liste ostanejo pri izdajatelju za ugotavljanje stopnje interesa vlagateljev za nakup njegovih vrednostnih papirjev. Odtrgni kuponi (kuponi) vpisnih list se izročijo vpisnikom in se po registraciji izdaje in celotnem vplačilu kupona zamenjajo za delnice.

Primarno izdajo vrednostnih papirjev na trgu lahko izdajatelji opravijo samostojno ali s pomočjo posredniške družbe, ki je profesionalna na trgu vrednostnih papirjev.

Ko se plasiranje izvede s pomočjo posredniškega podjetja, sta med izdajateljem in podjetjem možna dva razmerja. V prvem primeru posredniška družba sprejme vrednostne papirje za provizijo, nato pa se njegova vloga zmanjša na to, da si prizadeva za prodajo vrednostnih papirjev. Tveganje ostaja pri izdajatelju delnic, posredniška družba pa prejme provizijo za število prodanih delnic. Pri drugi možnosti posredniška družba na lastne stroške izvaja posle za plasiranje vrednostnih papirjev. Od izdajatelja odkupi celoten obseg izdanih delnic po eni ceni in jih preproda vlagateljem na drobno po drugačni ceni, nekoliko višji od prvotne. Hkrati podjetje, ki kupi delnice od izdajatelja in prevzame tveganje, povezano z njihovo prodajo, postane zavarovanec.

Sekundarni trg je trg, na katerem vrednostni papirji krožijo v obliki preprodaje predhodno izdanih in v drugih oblikah. Glavni udeleženci na trgu niso izdajatelji in vlagatelji, temveč špekulanti, ki si prizadevajo za dobiček v obliki tečajnih razlik. Vsebina njihovega delovanja je omejena na stalen nakup in prodajo vrednostnih papirjev. Kupovati ceneje in prodajati višje je glavni motiv njihovega delovanja.

Sekundarni trg nujno vsebuje element špekulacij. Ker je namen dejavnosti na njem dohodek v obliki tečajnih razlik, menjalna vrednost pa se oblikuje pod vplivom ponudbe in povpraševanja, v kolikor obstaja veliko načinov vplivanja na ceno vrednostnih papirjev v želeno smer. Posledično prihaja do nenehne prerazporeditve lastnine na sekundarnem trgu, ki ima vedno eno smer - od malih lastnikov do velikih.

Selitev kapitala se izvaja v obliki njegovega prelivanja na kraje potrebne uporabe in odliva kapitala iz tistih industrij in podjetij, kjer obstaja presežek. Mehanizem tega gibanja je naslednji: povpraševanje po določenem blagu in storitvah raste, njihove cene rastejo, dobički iz njihove proizvodnje rastejo, v te panoge pa hiti kapital, ki se sprosti iz tistih industrij, po katerih se povpraševanje po izdelkih zmanjšuje. in ki postanejo manj donosne.

Tako sekundarni trg za razliko od primarnega ne vpliva na velikost naložb in prihrankov v državi. Zagotavlja le stalno prerazporeditev sredstev, ki so že akumulirana na primarnem trgu, med različnimi subjekti gospodarskega življenja. Ker je cilj borznih špekulantov pridobiti največji dohodek v obliki tečajnih razlik, prodajajo vrednostne papirje podjetij, ki so izčrpala svoj potencial rasti dobička, in kupujejo vrednostne papirje perspektivnih podjetij in sektorjev gospodarstva.

Posledično delovanje sekundarnega trga zagotavlja stalno prestrukturiranje gospodarstva za povečanje njegove tržne učinkovitosti in je enako potrebno za obstoj trga vrednostnih papirjev kot primarni trg.

Vendar vloga sekundarnega trga ni omejena na to. Sekundarni trg zagotavlja likvidnost vrednostnih papirjev, možnost njihove prodaje po sprejemljivi stopnji in s tem ustvarja ugodne pogoje za njihovo začetno plasiranje. Možnost, da vrednostne papirje kadar koli spremenite v denar, je predpogoj za vlaganje v vrednostne papirje, saj so vir vloženega posojilnega kapitala začasno prosti denarni kapital in sredstva, ki se lahko uporabljajo le v skladu z osnovnimi načeli kreditiranja.

Sekundarni trg vrednostnih papirjev, ki koncentrira ponudbo in povpraševanje po vrednostnih papirjih v obtoku, tvori ravnotežno stopnjo, po kateri se prodajalci strinjajo s prodajo, kupci pa se strinjajo z nakupom vrednostnih papirjev, kar je potrebno za prerazporeditev posojilnega kapitala med sektorji in sferami gospodarstva, med gospodarski subjekti.

Nadaljnja prodaja je pomemben dejavnik, ki ga vlagatelj upošteva pri nakupu vrednostnih papirjev na primarnem trgu. Naloga sekundarnega trga je uravnavanje trga vrednostnih papirjev in zagotavljanje likvidnosti. Za likvidni trg je značilna majhna vrzel med ceno prodajalca in ceno kupca; majhna nihanja cen od transakcije do transakcije. Poleg tega je višja kot je likvidnost trga, večje je število udeležencev pri prodaji in možnost hitre preprodaje vrednostnih papirjev ter večji je odstotek novosti vrednostnih papirjev, ki so ponujeni v prodajo.

Sekundarni trg je sestavni del vsakega razvitega trga vrednostnih papirjev. Vendar je treba upoštevati, da se z hranilnimi obveznicami, imenskimi delnicami, prodanimi zaposlenim v tem podjetju, ne trguje na sekundarnem trgu. Izvajajo se z mehanizmom ponovne registracije pravic njihovih lastnikov v depozitarjih, poslovnih bankah ali samih delniških družbah.

Obstajata dve glavni organizacijski vrsti sekundarnih trgov vrednostnih papirjev - borzni (organizirani); neorganizirano (brez recepta). Oba imata različne oblike organizacije.

Tako smo preučili delovanje borze z različnih zornih kotov. Vloga tega trga pri razvoju in blaginji gospodarstva katere koli države, vključno s Kazahstanom, je zelo velika. Razvoj trga vrednostnih papirjev v državi je usmerjen v mobilizacijo finančnih sredstev, njihovo racionalno uporabo in prerazporeditev na podlagi konkurence med podjetji za hitrejši gospodarski razvoj, saj je obtok vrednostnih papirjev nujen element tržnega gospodarstva.

Na primarni borzi vrednostni papir se prenese s svojega izdajatelja - delniške družbe - na prvega kupca. Posledično izdajatelj delnic prejme kapital, ki ga potrebuje. To je primarni delniški trg, ki ustvarja kapital. Nadaljnji premik delnice od prvega kupca do n-tega kupca, ki poteka na sekundarnem borznem trgu, ni vir dohodka za izdajatelja. Na sekundarnem trgu se zamenja lastnik delnic.

Primarno plasiranje vrednostnih papirjev v Ukrajini ima značilno lastnost: poteka s skoraj popolno odsotnostjo aktivnega sekundarnega trga. Ukrajinski vlagatelji uporabljajo "načelo gospodinje" - "kupi in drži" in ne samo zato, ker priznavajo samo en vir dohodka od delnic - dividende (ki jih, mimogrede, ne prejmejo vedno), ampak tudi zato, ker so prisiljeni to storite s popolnim brez sekundarnega obtoka vrednostnih papirjev.

Visoke stopnje razvoja primarnega trga so razložene z dejstvom, da so danes delniške družbe praktično prikrajšane za možnost uporabe dolgoročnih posojil za svoj razvoj, saj banke dolgo časa neradi izdajajo posojila. Za pridobitev sredstev za njihov razvoj od delniških družb je skoraj edini način izdaja delnic.

Ko želi delničar vrniti svoj denar, torej prodati svoje delnice, se začne nova faza življenjskega cikla delnic - njihov sekundarni obtok, ki se izvaja na sekundarnem trgu delnic.

Sekundarni borzni trg- to je področje njihovega obtoka, kamor gredo potem, ko jih proda prvi lastnik, ki jih je pridobil od izdajatelja. Ta trg je lahko neorganiziran (ali v prosti prodaji) ali organiziran (borza). V večini držav se z večino (približno 85 %) vrednostnih papirjev trguje na izvenborznem trgu, z relativno majhnim delom (15 %) pa na borznem trgu. Vendar pa je borzni trg, kjer so skoncentrirane najkvalitetnejše in zato najpomembnejše delnice, tisti, ki določa konjunkturo in proces razvoja borze.

V skladu z zakonom Ukrajine "O državni ureditvi trga vrednostnih papirjev v Ukrajini" na trgu vrednostnih papirjev se lahko izvede naslednje poklicne dejavnosti :

trgovanje z vrednostnimi papirji- izvajanje civilnih poslov z vrednostnimi papirji, ki predvidevajo plačilo vrednostnih papirjev proti njihovi izročitvi novemu lastniku na podlagi provizij ali provizij na stroške svojih strank (posredniške dejavnosti) ali v svojem imenu in na lastne stroške za namen nadaljnje prodaje tretjim osebam (trgovske dejavnosti);

depozitarne dejavnosti- dejavnosti oziroma opravljanje storitev hrambe vrednostnih papirjev, obračunavanja lastništva vrednostnih papirjev in servisiranja poslov z vrednostnimi papirji;

dejavnosti poravnave in kliringa- dejavnost ugotavljanja medsebojnih obveznosti za posle z vrednostnimi papirji in poravnave z njimi;

upravljanje vrednostnih papirjev- v svojem imenu, na podlagi dogovora, proti plačilu za določen čas, v interesu te osebe ali določenih tretjih oseb upravlja z vrednostnimi papirji, prenesenimi v last, v lasti druge osebe s strani lastnika vrednostnih papirjev;

vodenje registra registriranih imetnikov vrednostnih papirjev- zbiranje, evidentiranje, obdelava, hramba in posredovanje podatkov o lastnikih imenskih vrednostnih papirjev;

organizacija trgovanja na trgu vrednostnih papirjev- opravljanje različnih vrst storitev, ki neposredno prispevajo k sklepanju civilnih poslov z vrednostnimi papirji na borzi in organizacijsko formaliziranem izvenborznem trgu vrednostnih papirjev.

OTC (neorganiziran) trg. OTC trg je v preteklosti prvi oblikovan trg vrednostnih papirjev. Njegovi izvori segajo v zgodnje 18. stoletje. Prve vrste vrednostnih papirjev, s katerimi se trguje na tem trgu, so bile zadolžnice, nakladnice, obveznice in delnice.

Značilnosti trga brez recepta so prikazane na sl. 6).

Prodajalci vrednostnih papirjev na sekundarnem trgu so poslovne in investicijske banke, zavarovalnice, borznoposredniške družbe, fizične osebe itd. Čas trgovanja z vrednostnimi papirji je določen poljubno. Trgovina se izvaja v skladu z veljavno zakonodajo in pogosto v nasprotju z njo. Sekundarni trg ni lokaliziran na nobeni določeni lokaciji. Interesi kupca izpolnjujejo interese prodajalca preko zmogljivega razvejanega komunikacijskega omrežja (od navadnega telefona do zaprtih računalniških omrežij), ki povezuje na tisoče podjetij, ki izvajajo transakcije za nakup in prodajo vrednostnih papirjev. Ime "borzni trg (promet)" ne pomeni, da vsa ta podjetja ravnajo v nasprotju z zakonodajo (čeprav obstajajo primeri kršitev); pomeni, da ta podjetja opravljajo posle z vrednostnimi papirji zunaj, izven borze. Če je na borzi mogoče kupiti ali prodati samo delnice, ki so registrirane na njej, potem je v izvenborznem prometu možno tako kupiti kot prodati vse vrste vrednostnih papirjev – tako neregistrske vrednostne papirje kot vrednostne papirje, ki redno kotirajo na katerem koli izmed borze.

V nasprotju z borzo se cena pri sklenitvi posla v izvenborznem prometu ne določa z avkcijsko metodo, temveč s pogajanji med trgovci z vrednostnimi papirji in nato s pogajanji med posameznimi trgovci in strankami. Trgovec zasluži dohodek v obliki trgovčeve marže - razlike med zneskom, ki ga je en trgovec plačal drugemu za delnice, in tistim, ki ga je vzel od kupca delnic v vas (in obratno, ko gre za prodajo delnic). delnice). Takšno trgovanje z vrednostnimi papirji se imenuje tudi "neto trgovanje" ali "trgovanje po neto cenah".

V Ukrajini promet na borzah še vedno zavzema vodilni položaj na borzi, vendar ga je težko imenovati zadovoljivega. Razvoj trga OTC ima svoje težave in težave. Glavna je nezmožnost opravljanja poslov z vrednostnimi papirji zaradi pomanjkanja informacij in popolnoma nezadovoljivega sistema komunikacij in komuniciranja med različnimi subjekti OTC trga. Očitno bo ta problem delno rešen z vzpostavitvijo nacionalnega depozitarnega sistema, ki ga sestavljajo nacionalni depozitarji in njegovi udeleženci - lokalni depozitarji bank, posredniki na trgu vrednostnih papirjev in specializirane depozitarne institucije (registrarji), regionalna središča certifikatne dražbe, ki neposredno služijo udeležencem na borzi.

Trenutno je na ukrajinskem borzi nedvomna prednost trgovanja brez okenca, katerega najpomembnejša oblika je sistem trgovanja z delnicami OTC (PFTS v ukrajinski okrajšavi), ustvarjen leta 1996, katerega glavni namen je bil spodbujanje razvoj odprtega in enako dostopnega trga vrednostnih papirjev na prostem trgu v Ukrajini. Prednostni razvoj trgovine na prostem trgu v Ukrajini ustreza obstoječemu stališču, v skladu s katerim objektivni dejavniki prispevajo k napredku trgovine brez borze ter spontanemu in prevladujočemu razvoju trgovine na prostem trgu. trg je naravna, nujna in celo »koristna« faza tržnega gospodarstva.

Delež delnic v prosti prodaji je trenutno v Ukrajini po nekaterih ocenah vsaj 70-80%. Za primerjavo, upoštevajte, da je v Združenih državah, kjer imajo borze odločilno vlogo na borzi, delež v obtoku delnic 25 %, na Japonskem je trg vrednostnih papirjev na prostem le 1 %, medtem ko je na Češkem ta trg 60 %, na Slovaškem in v Rusiji pa do 90 %. V zadnjih treh letih so ocene PFTS dokazale svojo sposobnost preživetja tako v Ukrajini kot na svetovnih trgih. In samo na prvi pogled so ocene finančnih instrumentov PFTS videti bolj poenostavljene v načinu izračuna v primerjavi z ocenami državnih obveznic, ki jih objavijo ameriški podjetji MOODY "S in STANDARD & POOR" S ali evropska agencija IBCA. Izvirnost metodologije za izračun ocen PFTS so priznale najbolj znane svetovne tiskovne agencije - REUTERS, DOW JONES TELERATE in BLOMBERG.

Reševanje problema odprtosti sekundarnega delniškega trga za male vlagatelje, za dostop do njega ne le za posamezne vlagatelje, temveč tudi za podjetja, ki zagotavljajo finančne naložbe pri oblikovanju naložbene strategije, po našem mnenju morda v več smereh . Eno od teh področij je zbliževanje borz in borznega trga. Da bi konvergenca borz in izvenborznega trga postala realna, je treba povečati raven organiziranosti slednjega.

borze. Namen borz je narediti izdane delnice čim bolj rentabilne. Njihova potreba je posledica dejstva, da prispevajo k kopičenju kapitala, njegovi distribuciji in prerazporeditvi ter nadzoru nad naložbami in inflacijo. Učinkovitost borz je splošno priznana, zato njihovo število in promet rasteta.

Borza je nedržavna, samoupravna struktura, ki združuje svoje člane - posrednike, ki po navodilih svojih strank ali po lastni presoji prodajajo in kupujejo vrednostne papirje, predvsem delnice. Borza kot pravna oseba nič ne prodaja, nič ne kupuje in nima nič z določanjem cen delnic.

borze- to so praviloma neprofitne strukture, torej niso dobičkonosne. Nerentabilnost borze pomeni, da kot pravna oseba ne ustvarja dobička; s svojim delom zagotavlja organizacijo dejavnosti članov borze, od katerih vsak ustvarja dobiček kot rezultat poslov v svojem imenu in na lastne stroške ali dohodek v obliki provizij pri opravljanju poslov na zahtevo borze. stranko. Za kritje stroškov organiziranja borznega trgovanja borza od udeležencev tega posla pobira številne davke in plačila: menjalno provizijo članov borze; provizije delniških družb, katerih delnice kotirajo na borzi; davek na transakcijo, opravljeno v trgovalnem prostoru (menjalna dajatev, ki jo plača stranka borznoposredniške družbe, po naročilu katere je bila transakcija opravljena) in številne druge.

Borza je znanstveno, informacijsko in tehnično organiziran trg vrednostnih papirjev, ki deluje na podlagi določenih načel (slika 7).

Vsaka država z razvitim tržnim gospodarstvom ima svoj zgodovinsko razvit sistem izmenjav.

V vsaki gospodarsko razviti državi je na stotine tisoč različnih delniških družb. Toda delnice daleč od vseh podjetij se prodajajo, z drugimi besedami, z njimi se trguje, kotirajo na borzah. Do kroženja delnic omejenega števila delniških družb na borzi pride zato, ker so, prvič, nekatere družbe delniške družbe zaprtega tipa, v katerih vse delnice pripadajo njihovim ustanoviteljem. Drugič, vse delniške družbe, katerih delnice je mogoče kupiti in prodati na trgu, ne izpolnjujejo "aritmetičnih standardov" borze. Da delnice družbe kotirajo na borzi, mora biti delniška družba kotirana na borzi. Ta postopek - vnos delnic delniške družbe - na sezname borze se imenuje kotacijo... Namen kotacije je ustvariti sistem za zaščito interesov imetnikov delnic, s katerimi se trguje na borzi. Borze z velikimi pravicami določajo minimalni kapital in standarde »vedenja« za delniške družbe, ki želijo svoje delnice uvrstiti na borzno listo, razvijajo postopke kotacije, trgujejo z novoizdanimi delnicami, spremljajo poročanje delniških družb, ki kotirajo na borzi. .

Za kotacijo na borzi mora delniška družba izpolnjevati številne pogoje, med katerimi je najpomembnejši izpolnjevanje "aritmetičnih standardov". Število "aritmetičnih standardov" običajno vključuje število delničarjev; število delnic v lasti delničarjev; skupno tržno ceno delnic, ki niso v lasti podjetja; letni prihodek podjetja (pred davki za zadnje leto). V Ukrajini , "aritmetičnih standardov" kot prehoda na borzo zaenkrat ne uporabljamo zaradi nerazvitega sekundarnega trga vrednostnih papirjev.

Izključitev delniške družbe iz borznega registra se imenuje črtanje... Razlog za to ni le neskladje med kazalniki "aritmetičnih standardov" delniške družbe. Borza lahko kadarkoli ustavi ali ustavi prodajo delnic, če meni, da je nadaljnje poslovanje z njimi neprimerno, čeprav izpolnjujejo vse registracijske standarde. Izbris se lahko izvede v primerih amortizacije delnic, stečaja, zmanjšanja kapitala delniške družbe, spremembe pogojev kotacije, odstopa vodstva družbe izdajatelja in iz drugih razlogov.

Pomembna funkcija borze je kotacija cen delnic.

Citat(iz francoskega "coter" - določati cene, dobesedno - številčiti) je predvsem identifikacija in določanje cen transakcij, sklenjenih na borzi, poleg tega pa je tudi analiza tržnih informacij, ki označujejo tržno konjunkturo (stanje) . Kotacijo borznih cen izvaja borzna kotacija. Kotacijske komisije različnih borz delujejo na različne načine, skoraj v vseh primerih pa je začetna cena delnice že na začetku znana; ti podatki so referenčnega, priporočilnega, orientacijskega značaja.

tema: "Značilnosti sekundarnega trga vrednostnih papirjev"

1. Namen, naloge in značilnosti sekundarnega trga

Sekundarni trg vrednostnih papirjev je najbolj aktiven del borze, kjer se izvede večina poslov z vrednostnimi papirji, razen začetne izdaje in začetne plasiranja. Namen sekundarnega trga je zagotoviti realne pogoje za nakup, prodajo in druge posle z vrednostnimi papirji po njihovi prvotni plasiranju. Cilji razvoja sekundarnega trga vrednostnih papirjev v Rusiji so:

· Povečanje finančne aktivnosti poslovnih subjektov in posameznikov;

· Razvoj novih oblik finančne prakse;

· Izboljšanje regulativnega okvira;

· razvoj tržne infrastrukture;

· Skladnost s sprejetimi pravili in standardi;

Značilnosti ruskega sekundarnega trga vključujejo:

· Posebnosti oblikovanja trga vrednostnih papirjev;

· neenakost vrednostnih papirjev, ki krožijo na sekundarnem trgu, glede na njihove naložbene možnosti, kakovost in značilnosti;

· Pomanjkanje uveljavljenih kanonov in enotnih pravil ravnanja na trgu.

Dolgo časa je ruski delniški trg obstajal tako rekoč ločeno od realnega gospodarstva. Vrednostni papirji podjetij so bili kupljeni, ker so veljali za poceni. Vendar ne morete zgraditi delniške borze na nedonosnih sredstvih. Tečaj delnic podjetij v zadnjih petih letih raste ali pada, največkrat brez »ogleda nazaj« na spremembe v finančnih in gospodarskih razmerah. Na trgu podjetniških vrednostnih papirjev je obstajala jasna delitev. Po eni strani že vrsto let ostaja stabilen seznam več deset podjetij, katerih delnice imajo visoko likvidnost in so predmet aktivnih delniških poslov. Po drugi strani se z delnicami večine podjetij ne trguje aktivno. Na splošno je treba poudariti, da sekundarni trg vrednostnih papirjev ne izpolnjuje svoje glavne naloge - prerazporeditve kapitala v najučinkovitejše proizvodne zmogljivosti in privabljanja naložb za razvoj podjetij.

2. Splošne značilnosti sekundarnega trga

Sekundarni trg vrednostnih papirjev vključuje organiziran in neorganiziran (izvenborzni) trg. Glavni udeleženci na sekundarnem trgu so država, delniške družbe, strokovnjaki za trg vrednostnih papirjev, investicijski skladi in podjetja, poslovne banke, borzni centri in trgovine ter drugi poslovni subjekti in državljani.

Sekundarni trg je v pravnem smislu neskončen niz prenosov lastništva predhodno postavljenih (izdanih) vrednostnih papirjev oziroma njihove odtujitve.

Osnova odnosov na sekundarnem trgu je odnos med lastniki vrednostnih papirjev (vlagatelji). Vendar pa lahko na sekundarnem trgu obstajajo odnosi med vlagatelji in izdajatelji. Takšna razmerja so bistvo razmerja primarnega trga, na katerem je vrednostni papir izdan v obtok.

Na sekundarnem trgu je odnos med izdajateljem in vlagateljem razmerje o koncu obstoja vrednostnega papirja, saj prvotno razmerje izdaje preneha obstajati.

V praksi se tovrstno razmerje pojavlja v dveh primerih:

1. ob dokončnem umiku vrednostnega papirja iz obtoka. V tem primeru poteka postopek odkupa vrednostnega papirja s strani izdajatelja. To je mogoče na primer, ko je obveznica potekla; kadar ga je izdajatelj v skladu s pogoji izdaje dolžan predčasno odkupiti na zahtevo vlagatelja; ko je izdajatelj dolžan odkupiti del svojih delnic na trgu z zmanjšanjem odobrenega kapitala delniške družbe;

2. ob začasnem umiku vrednostnega papirja iz obtoka. Začasni odkup delnic s strani izdajatelja od delničarjev nastopi v primerih, ki jih določa zakon. Toda delnice niso takoj odkupljene. V enem letu lahko izdajatelj te predhodno odkupljene delnice ponovno proda, v primeru neuspeha pa jih je dolžan odkupiti (tj. popolnoma umakniti iz obtoka) in jim zmanjšati odobreni kapital za njihovo nominalno vrednost. Iz tega izhaja, da sekundarni trg vrednostnih papirjev ni le trg njihovega obtoka, temveč tudi trg za njihov umik v obliki začasnega umika iz obtoka ali popolnega odkupa.

Poslovanje organiziranega sekundarnega trga vključuje klasične menjalne posle, ki so podrobneje obravnavane v 3. temi. Poslovanje izvenborznega trga obsega nakup in prodajo, hrambo vrednostnih papirjev, oblikovanje portfelja in upravljanje vrednostnih papirjev, določanje tržna vrednost vrednostnih papirjev, tržne raziskave, oblikovanje cen, ocena naložbenega tveganja ... Za OTC promet je značilna manjša organiziranost in manj regulacije v primerjavi z menjalnim prometom. Kroženje vrednostnih papirjev na sekundarnem trgu je v bistvu njihova nadaljnja prodaja. Večino prodaj in nakupov opravijo posredniki, posredniki, investicijski trgovci, trgovci (predstavniki podjetij na območju trgovanja borze) po tržni ceni (tečaj).

Sodobna aktivacija sekundarnega trga vrednostnih papirjev je povezana predvsem z dodatnimi izdajami kot enim od načinov privabljanja naložbenih virov za razvoj podjetij. Skupaj z delnicami lahko delniške družbe kot dopolnitev naložbenih priložnosti prodajajo tudi obveznice, ki jih izdajo, imenovane korporativne obveznice. Družba je dolžna plačati obresti na take obveznice. Za prakso uporabe tega vira za privabljanje naložb so značilne težave pri plasiranju obveznic v obdobjih gospodarskega upada. Izdaja obveznic je na voljo samo velikim podjetjem.

Med velikim številom poslov na sekundarnem trgu vrednostnih papirjev so pogodbe o ponovnem nakupu (repo) izključno špekulativne. Repo vsebuje hkrati dve nasprotni obveznosti za vsakega od udeležencev: obveznost prodaje in obveznost nakupa. Ponovni odkup se izvede po ceni, ki je višja od prvotne prodaje. Repo obrestna mera je razlika med cenami, ki odražajo dobičkonosnost teh poslov, ki je izražena v odstotkih na leto. Ena stranka v poslu prejme potrebna sredstva na razpolago, druga pa krije začasno pomanjkanje vrednostnih papirjev. Vrednostni papirji se uporabljajo kot zavarovanje za vračilo denarja. Repo pogodba se pogosto obravnava kot zavarovano posojilo. Stranka, ki prvotno proda vrednostne papirje, nastopa kot posojilojemalec, stranka, ki vrednostne papirje sprejme, pa postane posojilodajalec. Za posojilojemalca sredstev je zelo pomemben pristop k določanju vrednosti predlaganega zavarovanja, tj. vprašanje ocenjevanja tržne vrednosti vrednostnih papirjev.

Učinkovitost pogodb o ponovnem odkupu je zagotovljena z natančnim izpolnjevanjem obveznosti udeležencev repo za prodajo vrednostnih papirjev z njihovim kasnejšim nakupom. Natančna izpolnitev obveznosti je možna, ko je v pogodbeno razmerje vključena tretja oseba - posrednik, ki prevzame obveznost pravočasnega prenosa sredstev in dobave vrednostnih papirjev. Tretja oseba je lahko banka ali trgovec. Posrednik prejema plačilo v odstotku od glavnice repo, ki ga plača posojilojemalec osnovnih sredstev in je odgovoren za pravilno izvedbo sklenjene pogodbe. Posledično postane trismerni repo manj tvegan.

Sekundarni trg ima dve funkciji:

1) združuje prodajalce in kupce (zagotavlja likvidnost vrednostnih papirjev);

2) spodbuja usklajevanje ponudbe in povpraševanja.

Obseg poslov na sekundarnem trgu v industrializiranih državah je bistveno večji kot na primarnem. Na primer, v Združenih državah Amerike predstavlja približno 60–70 % celotnega obsega transakcij z vrednostnimi papirji. Ruski sekundarni trg je v povojih. Regije zavzemajo posebno mesto na sekundarnem trgu. Razvoj regionalnih trgov vrednostnih papirjev je eden od pomembnih pogojev za gospodarsko rast na številnih področjih.

Po mnenju strokovnjakov so trenutno najbolj privlačne za potencialne vlagatelje regije Tjumen, Samara, Perm, Saratov, pa tudi Nižni Novgorod. Tjumen, Moskva in Sankt Peterburg zasedajo vodilno mesto po stopnjah razvoja sekundarnega trga. Hkrati je relativna nerazvitost sekundarnega trga v večini regij v veliki meri posledica nezadostnega poznavanja naložbenega potenciala in pomanjkanja potrebnih informacij o perspektivnih izdajateljih in njihovih investicijskih projektih. Do nedavnega so poslovanje na trgu podjetniških vrednostnih papirjev regij izvajale predvsem velike investicijske družbe, ki so kupovale delnice najbolj perspektivnih lokalnih podjetij z namenom njihove naknadne preprodaje po višjih cenah. Takšni posli ne vodijo v širitev trga vrednostnih papirjev podjetij.

Osnovo borznih trgov v regijah trenutno sestavljajo vrednostni papirji, ki jih izdajajo lokalne oblasti. Število subfederalnih obveznic se povečuje, t.j. obveznice sestavnih subjektov federacije. Sekundarni trg vrednostnih papirjev je običajno opredeljen kot skupek odnosov glede odtujitve vrednostnih papirjev med udeleženci na trgu, ki nastanejo po postopku njihove izdaje (plasiranja).

3. Pravna podlaga za organizacijo sekundarnega trga

Postopek za izvajanje poslov z vrednostnimi papirji na sekundarnem trgu ureja Navodilo Ministrstva za finance Ruske federacije "O pravilih za opravljanje in registracijo poslov z vrednostnimi papirji" z dne 6. julija 1992; Z Odlokom predsednika Ruske federacije "Glavne določbe depozitarne pogodbe" z dne 7. oktobra 1992 (Dodatek št. 4), zveznim zakonom "O trgu vrednostnih papirjev" in "O delniških družbah", Navodilom z Centralna banka Ruske federacije "O pravilih za izdajo in registracijo vrednostnih papirjev s strani kreditnih institucij na ozemlju Ruske federacije z dne 17. septembra 1996," Pravilnik o servisiranju in obtoku izdaj državnih kratkoročnih nič- kuponske obveznice", odobrene z Odredbo Centralne banke Ruske federacije z dne 15. junija 1995 (z naknadnimi spremembami in dopolnitvami), in drugimi regulativnimi pravnimi akti ... Po ruski zakonodaji imajo borze, borzni oddelki blagovnih in valutnih borz, investicijske družbe in banke pravico, da razglasijo kupčevo in prodajalčevo ceno za določene vrednostne papirje.

Nadaljnji premik lastništva vrednostnih papirjev izvajajo na sekundarnem trgu delnic. Hkrati so trgovci, ki so kupili vrednostne papirje na primarni borza jih prodati po tržni ceni. Trgovci, ki kupujejo vrednostne papirje na lastne stroške, sodelujejo pri transakcijah in posredniki izpolnjevanje naročil svojih strank.

Nakupno-prodajni posli se izvajajo na borzah in na borzah. Za obračunavanje medsebojnih obveznosti udeležencev trgovanja so odgovorne klirinške organizacije. Prenos sredstev s kupca na prodajalca izvajajo poslovne banke, prenos vrednostnih papirjev s prodajalca na kupca pa - depozitarji... Določitev lastništva kupcev na vrednostnih papirjev izvajajo registrarji.

Glavni namen sekundarni borzni trg sestoji iz vzdrževanja likvidnega trga vrednostnih papirjev, ki omogoča uresničevanje interesov vlagateljev. V tem primeru ima vlagatelj možnost kadar koli prodati svoje vrednostne papirje po tržni vrednosti. To ohranja zaupanje vlagateljev borza kot orodje za vlaganje začasno prostih sredstev.

Druga naloga, ki jo lahko reši sekundarni borzni trg, je povečanje tržne vrednosti vrednostnih papirjev – »promocija« delnic izdajatelja. To težavo na sekundarnem borznem trgu rešujejo trgovci, ki so po odkupu vseh izdanih delnic na primarnem trgu dragoceni papirji, nato začnite bikovsko igro in prodajte penaste vrednostne papirje po višji tržni vrednosti.

Sekundarni borzni trg je tudi orodje za špekulativno igro in špekulativni dobiček.

To priložnost, ki jo ponuja sekundarni trg, pogosto uporabljajo profesionalni udeleženci. borza - posredniki... Opravljajo velik obseg poslov za nakup in prodajo vrednostnih papirjev ter si prizadevajo, da bi jih kupili po nižji ceni in prodali po višji ceni, s tem zagotavljajo likvidnost sekundarni borzni trg... Glavne operacije, ki se izvajajo na sekundarnem trgu vrednostnih papirjev, so prikazane na sl. 1.19.

Možnosti # 1-3 ustrezajo primeru neorganiziranega OTC borza... Možnosti # A-5 predstavljajo organizirano borzo (over-the-counter in borzo). Na sl. 1.19 prikazuje glavne metode sklepanja poslov na sekundarni borzni trg... Druge so možne. veliko bolj zapletene možnosti, ki brez predstavitve bistveno novih pristopov bistveno otežijo predstavitev gradiva, zato jih ne bomo obravnavali.

riž. 1.19. Sekundarni borzni trg (glavne vrste poslov za nakup in prodajo vrednostnih papirjev)

Na koncu poglejmo podrobneje strukturo borznega trga, prikazano na sl. 1.15, ob upoštevanju poklicnih udeležencev na trgu vrednostnih papirjev (slika 1.20).

riž. 1.20. Struktura delniškega trga