Likvidnost v mednarodni valuti (MVL) - sposobnost države (ali skupine držav), da zagotovi pravočasno poplačilo svojih mednarodnih obveznosti s plačilom, sprejemljivim za upnika. Z vidika svetovnega gospodarstva likvidnost v mednarodni valuti pomeni niz virov financiranja in kreditiranja svetovnega plačilnega prometa in je odvisna od oskrbe svetovnega denarnega sistema z mednarodnimi rezervnimi sredstvi, potrebnimi za njegovo normalno delovanje. MVL označuje stanje zunanje plačilne sposobnosti posameznih držav ali regij. Osnovo zunanje likvidnosti tvorijo zlate in devizne rezerve države.
Struktura MVL vključuje naslednje komponente:
uradne devizne rezerve držav;
uradne rezerve zlata;
rezervni položaj v MDS (pravica države članice, da samodejno prejme brezpogojno posojilo v tuji valuti v okviru 25% svoje kvote v MDS);
računov v SDR in ECU.
Kazalnik MVL je običajno razmerje med uradnimi zlatimi in deviznimi rezervami in zneskom letnega uvoza blaga. Vrednost tega kazalnika je omejena, saj ne upošteva vseh prihodnjih plačil, zlasti za storitve, nekomercialne dejavnosti, pa tudi finančnih transakcij, povezanih z mednarodnim pretokom kapitala in posojil.
Mednarodna likvidnost opravlja tri funkcije: sredstvo za ustvarjanje likvidnih rezerv, sredstvo za mednarodna plačila (predvsem za pokrivanje primanjkljaja plačilne bilance) in sredstvo za devizno posredovanje.
Večji del mednarodne devize sestavljajo uradne zlate in devizne rezerve, tj. rezerve zlata in devize centralne banke in finančnih oblasti v državi.
Zlate in devizne rezerve vključujejo zaloge zlata v standardnih polugah, pa tudi zelo likvidna tuja sredstva v trdi valuti (devizne rezerve). Poleg tega se plemenite kovine (platina in srebro) lahko vključijo v zlate in devizne rezerve.
Visoko likvidna sredstva je treba vložiti v zelo zanesljive institucije z minimalnim tveganjem, tj. v institucijah, ki so po mednarodnih klasifikacijah uvrščene v institucije najvišje kategorije zanesljivosti. Zato sredstva na deviznih računih v poslovnih bankah ne spadajo v kategorijo rezervnih sredstev in del sredstev uvrščajo na račune centralnih bank drugih držav, na primer centralnih bank držav "večje sedmerice" ".
Zlato zaseda posebno mesto v likvidnosti mednarodne valute. Uporablja se kot izredno sredstvo za kritje mednarodnih obveznosti s prodajo na trgu za zahtevano tujo valuto ali s prenosom posojilodajalca kot zavarovanje pri pridobivanju tujih posojil. V zadnjem času se v celotni strukturi mednarodnih likvidnih sredstev beleži vztrajen trend naraščanja devizne komponente, medtem ko se zlato še naprej beleži po fiksni ceni 35 SDR za unčo v troji, kar je bistveno pod tržno ceno.
Pri določanju vrednosti rezerv se centralne banke ravnajo po naslednjem pravilu: devizna sredstva je treba razporediti v valuti, ki je rezerva glede na nacionalno. Tako se nemška znamka v primerjavi z drugimi evropskimi valutami šteje za rezervno enoto, zato imajo evropske države prednost pri izbiri rezervne valute nemške znamke. Nemčija zato za rezervni denar izbere ameriški dolar. Združene države gledajo na zlato kot na denar višjega reda, zato je devizni del rezerv Združenih držav manjši od zlata.
Za likvidnostno pozicijo države dolžnice je značilen naslednji kazalnik:
devizne rezerve države / dolg.
Lastne rezerve tvorijo brezpogojno likvidnost. Centralne banke z njim razpolagajo brez omejitev. Izposojena sredstva predstavljajo pogojno likvidnost. Sem spadajo posojila tujih centralnih in zasebnih bank ter MDS. Uporaba izposojenih sredstev je povezana z izpolnjevanjem določenih zahtev posojilodajalca.
Glavna nadnacionalna denarna in finančna institucija, ki zagotavlja stabilnost svetovnega denarnega sistema, je Mednarodni denarni sklad (IMF). Njegova naloga je preprečiti valutne omejitve, ustvariti večnacionalni sistem plačil za devizne transakcije itd.
Poleg tega številne mednarodne institucije pripadajo mednarodnim denarnim in finančnim organizacijam, katerih naložbene in posojilne dejavnosti so hkrati denarne narave. Med njimi so Mednarodna banka za obnovo in razvoj, Banka za mednarodne poravnave v Baslu in Evropska investicijska banka.
480 rubljev | 150 UAH | 7,5 USD, MOUSEOFF, FGCOLOR, "#FFFFCC", BGCOLOR, " # 393939"); " onMouseOut = "return nd ();"> Disertacija - 480 rubljev, dostava 10 minut, 24 ur na dan, sedem dni v tednu
Fanenko Maria Alekseevna. Ureditev mednarodne denarne likvidnosti v pogojih globalizacije svetovnega gospodarstva: disertacija ... Kandidat ekonomskih znanosti: 08.00.14 Moskva, 2007 198 str. RSL OD, 61: 07-8 / 3101
Uvod
jaz Koncept mednarodne denarne likvidnosti in njena vloga v mednarodnih gospodarskih odnosih 10
1.1. Predpogoji in pogoji za oblikovanje likvidnosti v mednarodni valuti 10
1.2. Razvoj bistva mednarodne denarne likvidnosti v kontekstu prehoda na spremenljive tečaje 19
1.3- Struktura likvidnosti v mednarodni valuti 36
II Regulacija mednarodne denarne likvidnosti: kvantitativni vidik 46
2-1- Viri oblikovanja povpraševanja po mednarodnih rezervah 46
2-2. Razmerje med regulacijo likvidnosti mednarodne valute in sedanjim režimom tečaja 62
23. Stroški oblikovanja uradnih rezervnih sredstev 78
III Ureditev strukture likvidnosti v mednarodni valuti 92
3.1. Razpršitev devizne likvidnosti v tuji valuti 92
3.2. Sprememba instrumentov financiranja MDS v strukturi likvidnosti v mednarodni valuti 116
3.3. Razpršitev naložbenih instrumentov v mednarodne rezerve 125
Zaključek 155
Bibliografija
Uvod v delo
Pomen raziskovalne teme je posledica dejstva, da je bilo v okviru postopnega prehoda na režime s spremenljivim tečajem, liberalizacije svetovnih finančnih trgov in širjenja svetovnih kriz potrebno ohraniti zadostno raven likvidnosti v mednarodni valuti v za zagotovitev stabilnosti svetovnega denarnega in finančnega sistema.
Poseben pomen analize bistva likvidnosti mednarodne valute je povezan tudi z odsotnostjo enotne, splošno priznane opredelitve te kategorije, zlasti pa se pogledi na problem ruskih in zahodnih znanstvenikov razlikujejo. Kljub razpoložljivosti temeljnih znanstvenih del in študij, namenjenih preučevanju različnih vidikov mednarodne denarne likvidnosti, se osredotočajo predvsem na njene posamezne elemente: mednarodne rezerve, kratkoročni zunanji dolg. Ni razlage mednarodne denarne likvidnosti kot zapletene večfaktorske kategorije.
V zvezi s tem se tako na teoretični kot na praktični ravni urejanje likvidnosti mednarodne valute razume kot urejanje posameznih elementov, ki ga izvajajo posamezne nacionalne in mednarodne institucije, kar povzroča problem usklajevanja in zmanjšuje splošno učinkovitost take uredbe.
V zvezi s tem se zdi celovita analiza urejanja likvidnosti mednarodne valute, vključno z opredelitvijo njene strukture, opredelitvijo odnosa med posameznimi elementi in razvojnimi možnostmi pravočasna in ustrezna.
S problemom likvidnosti mednarodnih valut in mednarodnih rezerv so se ukvarjali tuji znanstveniki: R. Triffin, R. Mundell, E. Kane, J. Eisenman, J. Frenkel, J. Williamson, N. Marion, A, Ben-Bassett in A Gottlieb, P Clark, J. Polak, R. Clover & R, Lipsy, B. Eishengreen & B. Matheson, H. Heller, J. Uillier, H. Oliver, P. Oppenheimer.
V ruski znanosti je V.I. Surovtseva, E.A. Barinov, V.M. Pyatnenkov, CM. Kuznetsov. Lastne opredelitve likvidnosti v mednarodni valuti je predlagal L.N. Balakhnicheva, N.R., Geronina in O.V., Murmanova, SR. Moiseev, I.N. Platonova, S, B, Stepanov in ILA, Khutorov, A.I. Shmyreva, V.A. Shchegortsova in V.A. Ovan za udarce.
A.I. Basov, T. D. Zolotukhina, A.V., Navoi,
Kljub prisotnosti razvoja, posvečenega problemu likvidnosti mednarodne valute, v delih ruskih in tujih znanstvenikov pa številna teoretična in praktična vprašanja zahtevajo nadaljnjo analizo, posplošitev in pojasnitev:
Namen študije je teoretično utemeljiti koncept likvidnosti mednarodne valute na današnji stopnji razvoja svetovnega gospodarstva in na tej podlagi razviti ukrepe za njegovo ureditev.
Za dosego cilja so bile postavljene naslednje naloge:
dopolniti opredelitev mednarodne denarne likvidnosti ob upoštevanju sprememb, ki so se zgodile v svetovnem denarnem sistemu ob koncu 20. stoletja;
dokazati obstoj razmerja med zneskom mednarodnih rezerv, ki je nujno z vidika nemotenega delovanja svetovnega gospodarstva, in sedanjim režimom tečaja;
razkriti vpliv faktorja stroškov oblikovanja mednarodnih rezerv za gospodarstvo na njihov obseg in na načine urejanja likvidnosti mednarodne valute;
ugotoviti izvedljivost mešanja ciljev upravljanja sredstev uradnih rezerv v prid povečanju dobičkonosnosti v zvezi z varnostjo in likvidnostjo zaradi diverzifikacije mednarodnih rezerv;
razviti predloge za izboljšanje učinkovitosti regulacije likvidnosti mednarodne valute v Rusiji.
Cilj raziskave je likvidnost mednarodnih valut ter nacionalne in mednarodne institucije, ki to urejajo.
Predmet raziskave so problemi urejanja likvidnosti v mednarodni valuti in upravljanja z rezervnimi sredstvi.
Teoretsko in metodološko podlago študije predstavljajo raziskave domačih in tujih strokovnjakov s področja svetovnega gospodarstva, mednarodnih monetarnih in kreditnih odnosov, ekonomske teorije, financ, predpisov Ruske federacije in priporočilnih dokumentov Mednarodnega denarnega sklada. Informacijsko bazo sestavljajo podatki Banke za mednarodne poravnave, Organizacije za gospodarsko sodelovanje in razvoj, Svetovne banke, statističnega gradiva posameznih centralnih bank in denarnih oblasti, največjih investicijskih bank in izdajateljev vrednostnih papirjev.
Pri delu pri disertaciji so bile takšne splošno znanstvene metode uporabljene kot vzpon od abstrakta do konkretnega, od posebnega do splošnega, analiza in sinteza, dedukcija in indukcija, primerjava, klasifikacija, znanstvena abstrakcija.
Zanesljivost določb in zaključkov disertacije temelji na preučevanju širokega nabora del domačih in tujih ekonomistov o tem vprašanju in je potrjena s statističnimi podatki in grafičnimi diagrami, katerih vir so bile informacije posameznih centralnih bank in denarne oblasti, gradiva Mednarodnega denarnega sklada in mednarodnih poravnav Banke.
Glavna vsebina diplomske naloge ustreza pp. 14 in 27 Potni listi posebne VAK 08.00.14 - Svetovno gospodarstvo.
Znanstvena novost je razkrivanje bistva likvidnosti mednarodne valute v kontekstu globalizacije svetovnega gospodarstva, zlasti:
Koncept bistva mednarodnega denarja
likvidnosti zaradi vključitve faktorja zunanjega dolga bančništva in
nefinančne organizacije in potrebo po preprečevanju izpostavljenosti
svetovne denarne in finančne krize;
vzpostavljeno je razmerje med stroški oblikovanja mednarodnih rezerv za nacionalno gospodarstvo in koristmi, ki jih država prejema zaradi njihove uporabe v kontekstu svetovne denarne in finančne krize;
Načini za diverzifikacijo strukture deviznih komponent in naložbenih instrumentov, vključno z zlatom, v okviru mednarodnih rezerv, da se zmanjša likvidnostno tveganje;
ugotovljena je primernost namestitve dela mednarodnih rezerv, ki presega raven zadostnosti, v posebne investicijske sklade za pridobivanje dodatnega dohodka in porabo za razvoj nacionalnega gospodarstva;
različne možnosti uporabe mednarodno razvitih metod za ocenjevanje ustreznosti mednarodnih
rezerve in diverzifikacijo likvidnosti v mednarodni valuti v praksi Centralne banke Ruske federacije.
Praktični pomen raziskave določa možnost uporabe materialov disertacije v smislu ocenjevanja ustreznosti mednarodnih rezerv, njihove strukture v kontekstu globalizacije svetovnega gospodarstva pri delu uradnih organov na ravni posameznih držav. (ministrstva za finance in centralne banke), pa tudi nadnacionalne medvladne finančne institucije (Mednarodni denarni sklad in mednarodne poravnave Banke). Zaključke o dejavnostih centralnih bank in predloge za diverzifikacijo mednarodnih rezerv je mogoče uporabiti pri delu investicijskih bank pri oblikovanju tržnih strategij in oblikovanju politike za delo z institucionalnimi strankami. Raziskovalna gradiva se lahko uporabljajo v izobraževalnem procesu visokošolskih zavodov za branje tečajev "Mednarodni ekonomski odnosi" in "Mednarodni denarni odnosi", pa tudi pri pripravi posebnih tečajev o razvoju svetovnih kapitalskih trgov.
Potrjevanje in izvajanje rezultatov raziskav: disertacija je bila izvedena v okviru kompleksne teme "Načini razvoja finančnega in gospodarskega sektorja Rusije", ki jo je razvila Finančna akademija pri vladi Ruske federacije.
Glavne določbe in zaključki disertacije so bile preizkušene na znanstveno-praktični konferenci Habarovske državne ekonomsko-pravne akademije "Sodobna ruska politika v razvoju gospodarstva in izobraževanja: več vektorski vidik" (Khabarovsk, Oktober 2005) in okroglo mizo, ki jo je na podlagi Finančne akademije pri vladi Ruske federacije organizirala dejavnost bank v
finančni trg: svetovne izkušnje in ruska praksa «(Moskva, oktober 2006).
Določbe disertacije so bile uporabljene v praksi Centralne banke Ruske federacije, zlasti rezultati študije o metodah za določanje optimalne ravni likvidnosti v mednarodni valuti se uporabljajo pri razvoju srednjeročne in dolgoročne -dolgoročna strategija upravljanja z zlatimi in deviznimi rezervami Banke Rusije in sredstvi Stabilizacijskega sklada Ruske federacije; napovedi o dinamiki naložbenih instrumentov v sestavi likvidnosti v mednarodni valuti pa so bile uporabljene pri pripravi internih predpisov, ki urejajo upravljanje zlata in deviznih rezerv.
Gradivo disertacije uporablja Oddelek za svetovno gospodarstvo in mednarodne denarne in kreditne odnose Finančne akademije pri vladi Ruske federacije pri poučevanju tečajev "Mednarodni gospodarski odnosi") in "Mednarodni denarni odnosi", pa tudi pri pripravi posebnih tečaji o razvoju svetovnih kapitalskih trgov -Publikacije na temo disertacije: Glavna določila disertacije so izražena v petih objavljenih delih v skupnem obsegu 2,6 pp.
Na današnji stopnji razvoja svetovnega finančnega in denarnega sistema je problem urejanja likvidnosti mednarodne valute bistven element globalizacije svetovnega gospodarstva. Intenzivna rast mednarodnih rezerv pri upravljanju držav sveta v obdobju delovanja jamajškega denarnega sistema je zanimanje svetovne znanstvene skupnosti vrnila k preučevanju koncepta likvidnosti mednarodne valute.
Vprašanje določanja optimalne ravni mednarodne denarne likvidnosti je mednarodna skupnost začela aktivno razpravljati od 18. stoletja1, vendar je bila najbolj plodna stopnja v preučevanju mednarodne denarne likvidnosti kot samostojne kategorije v obdobju po krizi pariški denarni sistem, ki ga je povzročila prva svetovna vojna in pred začetkom delovanja jamajškega denarnega sistema, katerih glavni postulati so svetovno znanstveno skupnost prepričali o neizogibni postopni odpravi mednarodnih rezerv in problemu likvidnosti mednarodne valute.
Nujnost problema likvidnosti mednarodne valute v tem obdobju je razložena s splošno destabilizacijo svetovnega gospodarstva, ki sta jo povzročila prva in druga svetovna vojna. Po prvi svetovni vojni ponudba uradnih rezervnih sredstev ni zadovoljila povpraševanja po njih. O tem problemu so razpravljali na konferenci v Bruslju leta 1920 in na konferenci v Genovi leta 1922, zato so bile za slednje posamezne nacionalne valute prvič uradno prenesene v status rezervnih valut. Poleg tega status rezervne valute ni bil uradno dodeljen nobeni valuti, funt sterling in ameriški dolar pa sta izpodbijala vodstvo na tem področju. Po našem mnenju je to obdobje odločilno za nadaljnji razvoj svetovnega denarnega sistema.
To je posledica dejstva, da je bila takrat prvič zagotovljena prednost rezervnih valut v zvezi z zlatom, kar je sprožilo njeno postopno degradacijo kot denarno sredstvo. Medtem je zlato še naprej igralo pomembno vlogo v svetovnem denarnem sistemu, takoj po prvi in drugi svetovni vojni pa se je njegov pomen celo povečal. Vendar pa v povojnih razmerah gradnja denarnega sistema, ki temelji na tem sredstvu, postane bolj prisilna kot pogojena z vidiki ekonomske racionalnosti. Tako je bilo med drugo svetovno vojno vojaško-strateško in industrijsko blago mogoče kupiti samo za to valuto, ki je določila posebno mesto zlata v mednarodnih poravnavah.
Izkušnje delovanja svetovnega denarnega sistema nam dajo priložnost za še en pomemben zaključek, ki ga je mogoče uporabiti v razmerah sodobnega denarnega sistema. Vse večja vloga zlata v času krize pomeni, da je postopna likvidacija tega premoženja, ki si ga prizadevajo centralne banke, prezgodnja. Pridobitev lastnosti zlata z zlatom, predvsem po liberalizaciji cen zlata v 70. Stoletju, ima pomembne prednosti, vključno s tržnimi cenami, oblikovanjem strukturiranih tržnih produktov, udeležbo na tem segmentu trga ne le s strani centralnih bank in drugih vladnih agencij, temveč tudi z velikimi investicijskimi bankami in institucionalnimi vlagatelji. Po našem mnenju ti dejavniki skupaj povečujejo učinkovitost in preglednost trga, sporazumi, ki jih redno podpisujejo centralne banke, pa omejujejo močan padec tržnih cen v primeru takšne prodaje.
Bretton Woodsov model svetovnega denarnega sistema je pomagal premagati nestabilnost, ki je nastala v povojnem obdobju. Je pa že na začetnih stopnjah svojega delovanja slavni ameriški ekonomist Robert Triffin svetovno skupnost opozoril na tveganja, povezana s tem denarnim sistemom. R. Triffin je predstavil utemeljitev teze, da v pogojih zlatega in deviznega standarda nacionalna denarna enota ni sposobna igrati vloge svetovnega denarja. Po mnenju tega učenjaka so morale Združene države ohraniti plačilnobilančno bilanco, da bi zadovoljile naraščajoče povpraševanje sveta po mednarodnih rezervah, ko sta se povečala proizvodnja in svetovna trgovina. Plačilna bilanca s primanjkljajem bi morala sčasoma spodkopati sposobnost ZDA, da dolarje v tuji lasti pretvori v zlato po uradni ceni, kar bi spodkopalo zaupanje v ameriški dolar.
Pomembna teoretična ovira v procesu preučevanja regulacije likvidnosti mednarodne valute v kontekstu globalizacije svetovnega gospodarstva je pomanjkanje enotne, splošno priznane opredelitve te znanstvene kategorije. Kot smo omenili v prejšnjem odstavku, je veliko zanimanje za ta problem značilno za šestdeseta in sedemdeseta leta. XX stoletje. Tako v tem obdobju kot po njem je za večino raziskovalcev značilen previden odnos do oblikovanja opredelitve likvidnosti mednarodnih deviznih tečajev in opisovanja razlik med kategorijami mednarodne devizne likvidnosti in uradnimi rezervnimi sredstvi.
Ameriški raziskovalec R, Cooper (Richard K Cooper) je v svojem delu, posvečenem problemu likvidnosti mednarodne valute, trdil, da z mednarodnimi rezervami razume splošno priznana mednarodna plačilna sredstva, ki so na voljo nacionalnim denarnim oblastem, namenjena vzdrževanju nacionalnega tečaja v obdobjih, ko skupne zunanje obveznosti presegajo skupna zunanja sredstva. Mednarodna denarna likvidnost kot širša kategorija po R. Cooperju ne vključuje le mednarodnih rezerv, ampak upošteva tudi stopnjo dostopa denarnih oblasti države do mednarodnih poravnav, kot so na primer pogodbe o zamenjavi med posameznimi centralnimi bankami ali pravice do izposojanja pod določenimi pogoji pri MDS (pogojne pravice črpanja)
Ameriški znanstvenik Peter M. Oppenheimer je uspel podrobneje razkriti definicijo mednarodne denarne likvidnosti11. Najprej se je raziskovalcu zdelo smiselno izločiti tri glavne pristope k takšni opredelitvi, avtor glavnega od treh pristopov pa je bil J.M. Keynes. V delih J. M. Keynesa obstajata dve glavni zamisli, povezani s težavami svetovnega denarja in likvidnosti mednarodne valute. Prvič, denarne oblasti se pri popravljanju primanjkljajev plačilne bilance ne bi smele zanašati samo na deflacijo. Drugič, razen kratkega obdobja v dvajsetih letih prejšnjega stoletja, je bil znanstvenik kritičen do spremenljivih menjalnih tečajev in trdil, da bi morale imeti države z primanjkljajem pri nizki nestanovitnosti deviznih tečajev in relativno svobodo svetovne trgovine in plačil na voljo zadostno likvidnost. JM Keynes je menil, da bi bilo treba takšno likvidnostno blazino dopolniti tudi z zanesljivim korekcijskim mehanizmom, kot je paritetna manipulacija.
Drugo stališče, ki ga omenja Oppsingsheimer, je teorija britanskega novinarja in teoretskega ekonomista Walterja Bagehota, ki sega v konec 19. stoletja. Slednjega je pri analizi koncepta službenih rezervnih sredstev bolj zanimala vloga bančnega sistema kot vpliv na plačilno bilanco. Zadostnost uradnih rezervnih sredstev se obravnava predvsem z vidika dolgoročnih in kratkoročnih kapitalskih tokov in s tem v zvezi z zunanjimi obveznostmi in sredstvi države in ne z vidika obsega zunanjo trgovino in kršitve sedanjega ravnovesja.
Končno je bilo tretje stališče, značilno za britansko znanost, tradicionalno stališče Velike Britanije do mednarodne denarne likvidnosti v obdobju po drugi svetovni vojni. Monetarne oblasti Združenega kraljestva so se z vprašanjem uradnih rezervnih sredstev Združenega kraljestva ukvarjale predvsem v okviru sterling bilanc, ne pa zaradi izpostavljenosti britanskega gospodarstva trenutnemu primanjkljaju in kapitalskemu primanjkljaju. Primanjkljaji so začasni in jih je mogoče odpraviti s posojili. To pa je pomenilo, da ustvarjanje ustreznih sredstev uradne rezerve ni na prednostni listi.
Zgornje opredelitve so nam v kontekstu našega dela zanimive iz dveh razlogov. Prvič, značilno je, da znanstveniki v tem obdobju niso imeli jasne razlike med koncepti mednarodne likvidnosti in uradnimi rezervnimi sredstvi. Peter Oppenheimer pravzaprav ni naredil nobene razlike med njima, premoženjem in regulacijo likvidnosti v mednarodni valuti za vsak primer posebej.
Enako pomanjkanje ločevanja konceptov uradnih rezervnih sredstev in likvidnosti v mednarodni valuti je bilo značilno za ameriška znanstvenika R. Clover in R. Lipsey.
V razpravi o optimalni ravni uradnih rezervnih sredstev so prvič ta pojem identificirali tudi z likvidnostjo v mednarodni valuti, drugič pa so izrazili idejo, da so mednarodne rezerve, ki so na voljo denarnim oblastem, določena sredstva, katerih glavni namen je devizni tečaj upravljanje.
Ureditev likvidnosti mednarodne valute na nacionalni in meddržavni ravni je odvisna od prednostnih področij makroekonomske politike in monetarne regulacije. Zaradi dejstva, da je financiranje primanjkljaja plačilne bilance, predvsem tekočega računa, že dolgo prednostno področje za upravljanje mednarodnih rezerv in urejanje mednarodne devizne likvidnosti, ocenjevanje mednarodne devizne likvidnosti v smislu razmerja z zneskom uvoza blaga že dolgo ostaja prednostni pristop.
V skladu s tem pravilom bi se lahko raven uradnih rezervnih sredstev štela za zadostno, če bi v treh mesecih pokrila stroške uvoza blaga in storitev - razmerje med mednarodnimi rezervami in uvozom kaže število mesecev, v katerih lahko država vzdržuje strukturo proizvodnje v primeru močnega upada izvoznih prihodkov ... Pri razvoju take metode ocenjevanja likvidnosti v mednarodni valuti se je domnevalo, da se bo gospodarstvo države v treh mesecih prilagodilo krizi in uvoženo blago in storitve nadomestilo s proizvodi lastne proizvodnje.
Obstaja mnenje, da je ta kazalnik izgubil pomen zaradi dejstva, da plačila pri uvozu niso glavna postavka v plačilni bilanci, zato primerjava uradnih rezervnih sredstev z vrednostjo plačil pri uvozu ne daje pojma njihove zadostnosti.
Medtem pa v razmerah, ko številne države, ki vodijo stopnje rasti deviznih rezerv, pripadajo skupini v razvoju, je ta kazalnik še vedno zelo pomemben za ustrezno oceno stopnje njihove likvidnosti v mednarodni valuti. Za te države je pogosto značilna koncentrirana izvozna struktura, ki po potrebi ne omogoča takojšnje preusmeritve proizvodne strukture. Vendar se v kontekstu globalizacije svetovnega gospodarstva povečuje interakcija različnih makroekonomskih dejavnikov, zato se lahko učinkovitost tega kazalnika poveča zaradi njegove celovite uporabe v sistemu kazalnikov, ki upošteva vire povpraševanja po mednarodne rezerve, trenutni menjalni režim, posebnosti delovanja valutnega sistema in stroške oblikovanja mednarodnih rezerv za nacionalno gospodarstvo.
Dokaz te predpostavke je, da se številne države zdaj še naprej osredotočajo na ta kazalnik pri urejanju likvidnosti v mednarodni valuti. Češka centralna banka si prizadeva ohraniti mednarodne rezerve na ravni, ki je enaka stroškom trimesečnega uvoza, za Čile se to obdobje giblje od pet do šest mesecev. Poljska je spremenila svoje zahteve in ciljno obdobje se je povečalo s treh na šest mesecev. Indijska centralna banka ne upošteva formalnih zahtev glede količnika in uporablja alternativne metode za ocenjevanje mednarodne denarne likvidnosti.
Širjenje svetovne finančne krize v drugi polovici 20. stoletja je za posamezne države in mednarodno skupnost postavilo nove izzive pri urejanju likvidnosti mednarodne valute. Potreben je bil nov kazalnik, ki bi označeval zadostnost likvidnih sredstev za servisiranje mednarodnih poravnav, vključno s tistimi, povezanimi z državnim dolgom. Dolžniška kriza leta 1982, ko so številne države v razvoju izjavile, da ne morejo poravnati svojih obveznosti glede zunanjega dolga, je povzročila potrebo po primerjavi mednarodnih rezerv z zunanjim dolgom države.
Pri izračunu takega kazalnika se zdi najbolj smiselno upoštevati ne celoten znesek dolga v tuji valuti, ampak le njegov kratkoročni del. Ob upoštevanju celotnega zneska dolga v tuji valuti obstaja možnost resnih analitičnih napak. Kratkoročni dolg (običajno z zapadlostjo do vključno enega leta) upošteva plačila obresti na skupni znesek dolga, kar zagotavlja zadostno reprezentativnost kazalnika. Vrednost tega pristopa k ocenjevanju likvidnosti v mednarodni valuti je v možnosti vključitve razmerja med sredstvi uradnih rezerv in kratkoročnim dolgom v tuji valuti v niz dejavnikov za izgradnjo tako imenovanih signalnih modelov, namenjenih ustvarjanju opozorilnih signalov o približevanju finančna kriza. Ta struktura mednarodne denarne likvidnosti nam omogoča tudi, da ugotovimo, kako hitro se bo država lahko prilagodila in vzdržala širjenje svetovne finančne krize.
Devizne rezerve so postopoma nadomestile zlato kot glavno rezervno sredstvo, kljub temu pa je ključna težava opredelitev vzorcev prehoda nekaterih valut v stanje rezervnih sredstev. Funkcija mednarodnega denarja je izpeljanka funkcij menjalnega sredstva, merilo vrednosti in shranjevanje vrednosti. Uporaba enotne valute ali omejenega nabora valut za mednarodne poravnave in kot osnovna valuta transakcij konverzije je učinkovitejša od trgovanja na podlagi valutnih parov. Uporaba ene valute kot osnove vam omogoča, da zmanjšate število deviznih trgov, na katerih bo treba izvesti operacijo. V skladu s tem se zaradi zmanjšanja števila trgov v posameznih valutah povečuje obseg transakcij na vsakem trgu, posledično pa se zmanjšujejo tudi transakcijski stroški.
Ugotovimo lahko, da je bil v okviru delovanja jamajškega denarnega sistema v njegovi sodobni obliki za štiri od njih določen status rezervnih valut: ameriški dolar, evro, britanski funt sterling in japonski jen. Britanski funt sterling je bil sprva daleč pred drugimi valutami kot rezerva; leta 1899 so zunanja sredstva različnih državnih institucij, denominirana v britanskih funtih, več kot podvojila sredstva v francoskih frankih, nemških markah in drugih valutah. Velika Britanija je bila glavna trgovska sila, zato je vodenje računov v Londonu postalo priročen način plačevanja, Velika Britanija je bila tudi glavna država kot upnica, britanski funt pa je bila primerna valuta za dajanje posojil. Od leta 1860. Banka Anglije je bila aktivni posojilodajalec v skrajni sili in zajamčena likvidnost na londonskem trgu.
Do leta 1871 je bil britanski funt sterling edina brezpogojna menjalna valuta za zlato. Tudi francoski frank, druga najpomembnejša valuta na svetu, je bil v zlato spremenjen le z odločbo vlade, ki se je lahko odločila v prid srebru. Pomembno je omeniti, da je valuta ostala v vodstvu do leta 1913, ko se je gospodarska rast enakomerno razširila po celini, britanska komercialna in industrijska prednost pa ni bila več tako očitna. Do leta 1913 sta imela francoski frank in nemška marka skupaj enak delež prometa kot funt sterling. Vodstvo funtov sterlinga v portfeljih valut državnih institucij je bilo predvsem posledica velikih rezerv britanske valute v Indiji in na Japonskem.
V Evropi je bil britanski funt sterling tretja največja valuta v premoženju oblasti v tem obdobju, za frankom in znamko. To je odražalo pomen pariškega kapitalskega trga za rusko vlado, ki ima večino svojih deviznih rezerv v frankih. Grčija in Romunija, odvisni od francoskega finančnega sistema in pod francoskim diplomatskim vplivom, sta imeli tudi več frankov kot britanskih funtov. Vrednost nemške znamke kot mednarodne valute so pojasnili z njeno prisotnostjo v premoženju držav blizu Nemčije v gospodarskem in političnem smislu,
Avstrija, Italija in skandinavske države, s katerimi je Nemčija aktivno trgovala, pa tudi Rusija.
Na konferenci v Genovi leta 1922 so vlade, zaskrbljene zaradi grožnje deflacije, sprejele odločitev, ki je prispevala k kopičenju deviznih rezerv. Učinek takšne pobude pa je bil manjši od pričakovanega. Do leta 1928 so devizne rezerve znašale približno 24% skupnih mednarodnih rezerv - ne veliko več kot 19-20% leta 1913, to rahlo povečanje pa je bilo predvsem posledica zvišanja obrestnih mer v dvajsetih letih prejšnjega stoletja. v primerjavi z obdobjem tik pred izbruhom prve svetovne vojne.
V predvojnem obdobju je bila edina država, ki je imela pomembne rezerve deviznih rezerv v ameriških dolarjih, Kanada, ki je bila močno odvisna od newyorškega kapitalskega trga, in Filipine, ki so bili tudi v ameriškem vplivnem območju. šele po letu 1890 je izvoz kapitala v Združene države začel presegati njegov uvoz, razprave o konvertibilnosti ameriškega dolarja v zlato pa so se ustavile šele po sprejetju zakona o zlatih standardih leta 900. V tem obdobju ZDA niso ustvarile institucionalni sistem, potreben za prehod dolarja v status mednarodne valute. Dolar ni bila valuta, ki se pogosto uporablja pri mednarodnih poravnavah, kar odraža pomanjkanje globokega in stabilnega trga bančnih obveznic.
Pred zakonom o zveznih rezervah je bilo nacionalnim bankam prepovedano sprejemanje menic, povezanih z mednarodno trgovino. Ni bilo centralne banke, ki bi diskontirala prejemke in druge instrumente trgovanja ali kupovala menice in prejemke neposredno prek mehanizmov odprtega trga. To se je spremenilo po ustanovitvi sistema zveznih rezerv in prvi svetovni vojni.
Ali bodo banke lahko zbrale zadostno devizno likvidnost in pokrile svoje devizne obveznosti? Na predvečer drugega kroga sankcij to vprašanje povzroča razburjenje.
Eden ključnih dejavnikov, ki je vplival na oslabitev rublja v tretjem četrtletju, je bilo pomanjkanje devizne likvidnosti. Opazujemo ga od aprila in doslej je vztrajal.
V bančnem sektorju je mogoče opaziti precejšen odliv sredstev iz deviznih vlog, beg nerezidentov in posledično začasno pomanjkanje devizne likvidnosti na medbančnem trgu.
Banke imajo dovolj kratkoročne devizne likvidnosti (predvsem visoko likvidna devizna sredstva), da lahko izpolnijo vse obveznosti glede deviznih vlog posameznikov.
Poleg razpoložljive likvidnosti bank ima Centralna banka pomemben arzenal za zagotavljanje deviznega financiranja.
Glede na naš osnovni scenarij sankcij lahko pričakujemo, da se bodo razmere spremenile na bolje.
Na stanje bi morali pozitivno vplivati lokalni dejavniki, kot so rast tekočega računa, moratorij centralne banke na nakup tuje valute in zmanjšanje plačil pri deviznih obveznostih.
Naša napoved za tečaj ob koncu leta je 64 rubljev. za dolar. Temelj valutnega zamenjava bi se moral zvišati za 80-100 bp. in se vrnite na prejšnje ravni.
Aktivni odliv valute je mogoče opaziti že peti mesec zapored, od aprila dalje, vendar je začel pritegniti pozornost pred kratkim - na predvečer drugega kroga sankcij.
Prvi val odliva so opazili aprila, po uvedbi sankcij proti Rusalu, so aprila in maja posamezniki in pravne osebe umaknili tujo valuto za skupaj nekaj manj kot 10 milijard dolarjev.
Naslednji preskok je bil julija-avgusta. Po uradnih podatkih Centralne banke se je obseg sredstev v tuji valuti na računih posameznikov zmanjšal za 1,2 milijarde USD - na 87 milijard USD. Ta številka se je znižala na najnižje tri leta.
Večino sredstev so dvignili z deviznih računov pri Sberbank. Pravne osebe so v tem obdobju umaknile 2,3 milijarde dolarjev, torej je skupni odliv devizne likvidnosti znašal 3,5 milijarde dolarjev.
Odliv je lahko povezan z bojaznijo, da bodo ameriške oblasti uvedle omejitve poslovanja v ameriških dolarjih za ruske banke v državni lasti.
Do avgusta se je skupna devizna likvidnost, ki je marca dosegla najvišjo vrednost 216 milijard dolarjev, zmanjšala za več kot 18 milijard dolarjev, od tega zneska so 13 milijard dolarjev umaknile pravne osebe in približno 5 milijard dolarjev posamezniki .
Posledično se je v tem času - od aprila do avgusta - rubelj do dolarja depreciiral za več kot 18%, menjalni tečaj pa se je močno povečal. V bistvu je bila tuja valuta umaknjena z računov pravnih oseb. To je posledica bega nerezidentov in plačil obveznosti po zunanjem dolgu.
Od aprila do avgusta je odliv sredstev nerezidentov znašal 400 milijard rubljev. (od tega 272 milijard rubljev v aprilu-juniju) ali približno 6 milijard dolarjev, plačila zunanjega dolga pa so presegla 27 milijard dolarjev.
Po naših ocenah so septembra nerezidenti umaknili še 70 milijard rubljev ali približno 1 milijardo ameriških dolarjev.
Posledično je odliv, ki smo ga opazili od avgusta, bistveno manjši, na primer od marca do junija. Zdaj se je obseg deviznih sredstev na računih strank v vseh segmentih zmanjšal na najnižje štiri leta. To pomeni, da je bil znaten del sredstev že umaknjen.
Obseg razpoložljive kratkoročne devizne likvidnosti v bančnem sektorju je obnovil zgodovinski minimum in je znašal 85 milijard USD. Aprila je ta številka še vedno znašala 96 milijard USD, ko je zaradi sankcij odliv sredstev pravnih oseb začela upadati, avgusta pa se je že zmanjšala za 10 milijard dolarjev.
V začetku septembra je VTB financiral približno 60% velikega deviznega posla, v katerem je katarski sklad QIA za 12 milijard EUR (14 milijard USD) pridobil 19,6% Rosnefta. Znesek financiranja je znašal 7,41 milijard evrov (8,2 milijarde USD). To pomeni še večji primanjkljaj valute do konca septembra. To bi moralo biti prikazano v uradni statistiki Centralne banke za ta mesec.
Vir: Centralna banka Ruske federacije, ITI Capital
Devizne obveznosti in sredstva bančnega sistema so padli na najnižjo raven v zadnjih šestih letih. Obveznosti so se zmanjšale na 293 milijard dolarjev, sredstva pa na 301 milijard dolarjev.
12-mesečna osnova zamenjave deviz se je znižala še za 80 baznih točk. str. - do minus 192 bp. Hkrati se je povečal tečaj valutne zamenjave, kar kaže na povečano povpraševanje po konverziji rubljevih sredstev v tujo valuto.
Menjalni tečaji na medbančnem trgu (REPO z MICEX) so se povečali za 160 baznih točk. str. - do 3,38%.
Valutno stanje bančnega sistema Ruske federacije
Vir: Centralna banka Ruske federacije, ITI Capital
Za odgovor na to vprašanje je potrebno izračunati kratkoročno devizno likvidnost bank, ki jo sestavljajo najbolj likvidna devizna sredstva.
Po naših ocenah je obseg razpoložljive kratkoročne devizne likvidnosti zdaj nekaj več kot 85 milijard USD. To so predvsem likvidne evroobveznice s kratkim trajanjem (45 milijard USD) in zapadlostjo do 12 mesecev, devizna sredstva v dopisnikih računov (16,3 milijarde USD) in v obliki gotovine v blagajni (14 milijard USD) ter posojil (10 milijard USD), izdanih nerezidentom do 12 mesecev.
Ta znesek razpoložljivih sredstev vam omogoča, da za 97%pokrijete obveznosti do posameznikov v tuji valuti, če ne bo panike, stranke pa ne bodo množično dvigovale valute iz bančnega sistema (v tem primeru se bo morala povezati centralna banka).
Kratkoročna devizna sredstva bank, milijard USD 
V svetu trgovanja je eden najpomembnejših elementov pri ustvarjanju dobičkonosnih poslov likviden trg in trg forex ni izjema od tega splošnega pravila. Večja likvidnost na finančnem trgu olajša tok transakcij in cene postanejo konkurenčnejše.
Zaradi ogromnega prometa na deviznem trgu, ki trenutno izvaja dnevne transakcije v višini več kot 6 bilijonov dolarjev (na delovni dan), je likvidnost deviznega trga zato brez para na nobenem drugem trgu kapitala kjer koli po svetu. v smislu likvidnosti, ki je na voljo trgovcem za glavne valutne pare.
Kljub čisti likvidnosti, ki jo običajno opazimo v velikih podjetjih, lahko majhni in eksotični valutni pari še vedno povzročajo težave z likvidnostjo, še posebej, če nepričakovani novinski dogodki ali ključni gospodarski podatki šokirajo trg, kar vodi v širitev razmikov.
Morda najbolj znana vloga tistih, ki zagotavljajo likvidnost na deviznem trgu, je znana kot ponudniki likvidnosti in delujejo kot poklicni udeleženci na trgu, ki drugim ponujajo kotacije tečajev. Vendar pa imajo lahko tudi drugi udeleženci na forex trgu pomembno vlogo pri povečanju tržne likvidnosti s povečanjem obsega trgovanja svojih poslov.
Opredelitev likvidnosti v finančni in naložbeni terminologiji se na splošno nanaša na to, kako hitro lahko vlagatelj svojo naložbo spremeni v denar. Na primer, poravnava nakupa ali prodaje delnic običajno traja pet delovnih dni, medtem ko večina forex transakcij traja dva dni, z izjemo kanadskega dolarja v primerjavi z ameriškim dolarjem, ki se poravna naslednji delovni dan.
Nepremičninski trg je primer trga z nizko likvidnostjo. Nepremičninske transakcije običajno vključujejo veliko več kot obdobje poravnave v dveh ali petih dneh, nekatere nepremičninske transakcije trajajo več let.
Čeprav lahko na deviznem trgu nastanejo nelikvidni tržni pogoji, je velika večina transakcij že smotrno in pravočasno zaključenih. Še posebej velika količina razpoložljive likvidnosti na deviznem trgu omogoča obravnavo razpršenj pri trgovanju in sposobnost trga, da absorbira velika naročila, ne da bi to vplivalo na trg.
Izraz "ponudnik likvidnosti" se običajno uporablja za oblikovalca trga, vendar več drugih vrst udeležencev na deviznih trgih zagotavlja likvidnost na trgu s povečanjem obsega transakcij.
Te vrste vključujejo centralne banke, velike komercialne in investicijske banke, multinacionalne družbe, hedge sklade, menedžerje tujih naložb, posrednike na drobno na drobno, trgovce na drobno in posameznike z visoko vrednostjo. K likvidnosti prispevajo tudi udeleženci na trgu valutnih terminskih pogodb, hedgerji, visokofrekvenčni trgovci in špekulanti.
Devizni trg ima tudi veliko aktivnih udeležencev v vsaki od zgoraj navedenih vrst. Visoka stopnja devizne likvidnosti na trgu je neposredna posledica sodelovanja številnih podjetij, organizacij, posameznikov in vlad na tem mednarodnem trgu.
Eden od likvidnostnih dejavnikov na deviznem trgu je njegov odpiralni čas, saj je devizni trg OTC odprt za neprekinjeno trgovanje, začenši v Wellingtonu ali Sydneyju ob nedeljah popoldne in zaprt v New Yorku v petek popoldne.
Kot je prikazano v prejšnjem poglavju, je eden od drugih ključnih dejavnikov, ki prispevajo k globoki likvidnosti na deviznem trgu, veliko število aktivnih udeležencev, ki delujejo po vsem svetu.
Medtem ko današnji maloprodajni forex trg skoraj vsakomur z minimalnimi naložbami in internetno povezavo omogoča trgovanje z devizami, so bili pred pojavom interneta in spletnega trgovanja ponudniki likvidnosti forex večinoma velike institucije in poslovne banke. Danes ponudniki likvidnosti niso le velike banke, ki delujejo v večjih osrednjih mestih valute države, zdaj pa so tudi spletni posredniki, ki prek interneta ponujajo trge za male stranke po vsem svetu.
Ponudnik likvidnosti na Forexu - institucija ali oseba, ki deluje kot tržni ustvarjalec na deviznem trgu. Biti tržni ustvarjalec pomeni v primeru deviznega trga delovati kot kupec in prodajalec določenega razreda sredstev ali menjalnega tečaja.
Vloga ponudnika likvidnosti je zagotoviti večjo cenovno stabilnost z zadrževanjem pozicij v valutnih parih, ki jih lahko nadomesti drug oblikovalec trga ali doda v knjigo tržnega ustvarjalca, ki bo pozneje likvidirana. Številni proizvajalci deviznih tečajev gledajo tudi na naročila in stopnje zahtev strank ter so v svojem imenu pripravljeni izvajati naročila na trgu.
Vodilni ponudnik likvidnosti na deviznem trgu znan kot ponudnik likvidnosti prve stopnje. Ponudnika likvidnosti prvega reda sestavljajo največje investicijske banke z obsežnimi oddelki za devizne zadeve, ki ponujajo nakupne in prodajne kotacije za vse valutne pare, ki ustvarjajo trge in svojim strankam ponujajo celo druge storitve, na primer trgovanje s CFD.
Večina ponudnikov likvidnosti prve stopnje ponuja omejene razpone za valutne pare in pogosto trguje s položaji, da bi zaslužil denar, namesto da bi se le zanašal na nakupe / ponudbe za zaslužek. To daje dobavitelju prve stopnje pomembno priložnost, da sklene donosne posle.
Ameriška komisija za vrednostne papirje opredeljuje "tržnega ustvarjalca" kot podjetje, ki je pripravljeno redno in tekoče kupovati ali prodajati delnice po javno kotirani ceni. Na deviznem trgu se izraz "market maker" lahko nanaša tako na podjetje, ki ustvarja trge za valutne pare, kot tudi na posameznega trgovca, ki dela za takšno podjetje, ki to funkcijo opravlja v svojem imenu.
Glavni ponudniki likvidnosti na medbančnem deviznem trgu OTC so ustvarjalci trga, ki delajo v velikih poslovnih bankah in nekaterih investicijskih bankah. Običajno so pripravljeni ponuditi ponudbo in zahtevati ceno valutnega para od profesionalnih nasprotnih strank in nepoklicnih strank nasprotnih strank, ki praviloma zahtevajo kotacije tečaja prek trgovalnega centra svojega podjetja.
Večina spletnih forex posrednikov ter številne poslovne in investicijske banke z aktivnimi valutnimi oddelki so tržni ustvarjalci v različnih valutnih parih. Ustvarjalci na deviznih trgih si na splošno želijo kupiti forex pozicije in svoje pozicije prodati svojim strankam skoraj v vsakem trenutku odprtega trga.
Ustvarjalci trga so ponavadi kompenzirani z razliko med ponudbenimi in povpraševalnimi obrestmi, ki je znana kot trgovalni razpon. Pri zagotavljanju te likvidnosti se prodajni razpon zaračuna kot storitev.
Obstoj več ustvarjalcev trga za določen valutni par povečuje likvidnost, zmanjšuje stroške vzpostavitve poslov za forex stranke in na splošno olajša trgovanje, saj so cene na hitrih trgih bolj toge in lažje dostopne. ...
Velike poslovne banke zaradi vpletenosti v servisiranje korporacij, ki zahtevajo devizne transakcije, ostajajo glavni ponudniki likvidnosti na trgu forex. Pomembno je omeniti, da ne navajajo vedno svojih strank in drugih poklicnih nasprotnih strank s prevladujočo tržno ceno. Namesto tega ponavadi navajajo dvosmerno ceno, ki temelji na pričakovanjih predpostavk o nihanju valut, in menijo, da bi to nasprotna stranka morda zanimala.
Nasprotni stranki navajajo nižjo obrestno mero, pri čemer menijo, da je nasprotna stranka prodajalec, ali pa ponujajo višjo ponudbo, če menijo, da je nasprotna stranka kupec, kar je precej pogosta praksa oblikovalcev forex trgov.
Potencialne stranke teh oblikovalcev trga za opravljanje deviznih transakcij so lahko podjetja, hedge skladi, posamezni trgovci in majhne banke. Medtem ko nekatera podjetja sodelujejo na deviznem trgu, da bi valuta delovala v tujini, in se nagibajo k veliko dolgoročnejšim premikom, bodo nekateri kratkotrajni trgovci z valuto poskušali dostopati do trga veliko pogosteje, da bi imeli koristi od nihanja gibanja menjalnem tečaju, saj želijo prodati visoko in kupiti nizko.
Spodnja slika prikazuje logotipe nekaterih največjih bank prve stopnje, ki trenutno zagotavljajo likvidnost na trgu forex kot oblikovalci trga.
Slika # 1 - To so logotipi podjetij številnih pomembnih ponudnikov forex likvidnosti, ki s svojimi profesionalnimi nasprotnimi strankami in strankami aktivno ustvarjajo trge za številne različne valutne pare.
Posamezni trgovec, razen če je izredno bogat in ne trguje v velikih količinah, nikoli ne bo imel neposrednega dostopa do ponudnika likvidnosti prvega reda. Namesto tega bo njegov dostop do forex trga omogočil spletni posrednik ali sekundarni ponudnik likvidnosti, na primer majhna banka ali plačilno podjetje, ki sprejema male stranke.
Ugledni spletni posredniki običajno uporabljajo vsaj enega od ponudnikov likvidnosti prvega reda za izpolnitev večine svojih naročil. Te vrste institucij vzpostavljajo odnose le z dobavitelji, ki so finančno trdne, da bi jim pomagali zmanjšati tveganje nasprotne stranke.
Spletni forex posredniki običajno dostopajo do omrežja ECN / STP za izvajanje svojih poslov. ECN pomeni elektronsko komunikacijsko omrežje, STP pa end-to-end obdelava. Drugi posredniki delujejo na podlagi NDD ali brez trgovanja, kar pomeni, da vsi njihovi posli gredo neposredno do ponudnika likvidnosti prvega reda ali sekundarnih ponudnikov likvidnosti.
Posredniki, ki se ukvarjajo s posli, prevzamejo vlogo ponudnika likvidnosti in svojim strankam omogočajo nakup in prodajo v njihovem borznoposredniškem sistemu, pri tem pa prevzamejo drugo stran trgovanja, hkrati pa po potrebi zmanjšajo prekomerno tveganje s profesionalnimi nasprotnimi strankami. Ta podjetja učinkovito delujejo kot ustvarjalci trga, njihova podjetja pa izkoriščajo dejstvo, da večina trgovcev na drobno pri trgovanju izgubi denar.
Trgovec dobi več možnosti za donosne posle z valutnimi pari, ki imajo večjo likvidnost. Večja likvidnost v valutnem paru se odraža v tem, kako tesna je ponudba / povpraševanje in kako hitro se trg premika kot odgovor na veliko naročilo.
Najbolj likviden par na deviznem trgu je brez dvoma evro glede na ameriški dolar oz EUR / USD... Povprečni dnevni obseg tega valutnega para je več kot 580 milijard USD. Zaradi števila udeležencev se lahko ponudba / zahteva za valutni par EUR / USD giblje od 0,25 do 1,8 pip.
Po valuti EUR / USD je najbolj likviden valutni par USD / JPY ali ameriški dolar proti japonskemu jenu s povprečnim dnevnim prometom 577 milijard ameriških dolarjev. Spread za ta valutni par je običajno od 0,5 do 2,5 pip.
Tretji najbolj likviden valutni par je ameriški dolar v primerjavi s švicarskim frankom ali USD / CHF. Ta valutni par ima običajno povprečen dnevni promet 400 milijard dolarjev. Spreads ro "Swissy" ("Swissy" mnogi imenujejo ta valutni par) praviloma od 2,5 do 5 pip.
Četrti par na našem seznamu je GBP / USD ali funt v primerjavi z ameriškim dolarjem. Ta par se včasih imenuje tudi "kabel", saj so bile ponudbe tega valutnega para zgodovinsko narejene s pomočjo tujega kabla. Običajno se razpon za ta par giblje od dveh do štirih pipov in ima ponavadi večjo nestanovitnost in manjši obseg trgovanja kot na primer EUR / USD. Obseg trgovanja za valutni par GBP / USD je približno 350 milijard ameriških dolarjev na dan.
S povprečnim dnevnim obsegom 250 milijard ameriških dolarjev se avstralski dolar v primerjavi z ameriškim dolarjem oz AUD / USD na petem mestu na lestvici. Spread za ta valutni par se praviloma giblje od 2,5 do 4,5 točke. Ta valutni par je zelo občutljiv na cene surovin, saj je Avstralija velik proizvajalec blaga.
Drugi valutni pari, ki si zaslužijo omembo zaradi velikega obsega trgovanja ali strateškega trgovanja, so: novozelandski dolar v primerjavi z ameriškim dolarjem oz. NZD / USD; Evro proti Sterlingu ali EUR / GBP; in evro proti japonskemu jenu ali EUR / JPY.
Trgovanje z omenjenimi valutnimi pari, ki so najbolj trgovani valutni instrumenti na svetu, na splošno daje aktivnemu trgovcu najboljšo priložnost za donosne posle zaradi nizkih transakcijskih stroškov. Zunaj teh glavnih parov in križev valut bo trgovec na forexu našel valutne pare s precej širokimi razmiki ponudbe / povpraševanja in bistveno manjšo sposobnostjo prevzema velikih transakcij.
Likvidnost je bistvena za učinkovito trgovanje na deviznem trgu ali na katerem koli drugem trgu. Nizka raven likvidnosti lahko povzroči ostra gibanja cen v valutnem paru. Na primer, če institucija, kot je banka, prejme zelo veliko naročilo, lahko ta transakcija kratkoročno bistveno premakne trg.
Medtem ko pomena ponudnikov likvidnosti na trgu forex ni mogoče podcenjevati, se za posrednike, ki zagotavljajo likvidnost kot oblikovalci trga, pogosto šteje, da imajo navzkrižje interesov s svojimi strankami, saj če na drugi strani zavzamejo položaj svojih strank, lahko zmagajo v škodi svojim strankam.
Likvidnost v mednarodni valuti - razpoložljivost plačilnih sredstev, sprejemljivih za poplačilo mednarodnih obveznosti, ureditev mednarodnih poravnav.
Mednarodna denarna likvidnost je sestavljena iz štirih glavnih elementov :
Uradne rezerve zlata v državi;
Uradne devizne rezerve države;
Računi SDR;
Rezervna pozicija v MDS (pravica države članice MDS, da samodejno prejme brezpogojno posojilo v tuji valuti v okviru 25% svoje kvote).
8. Organi upravljanja, urejanja in nadzora valutnih razmerij katerega vlogo imajo nacionalne (centralne banke, Ministrstvo za gospodarstvo in finance, organi za nadzor valute) in medvladne organizacije (IMF (1944), v evropskem denarnem sistemu pa Evropski sklad za denarno sodelovanje (1973-1993 ), ki ga je leta 1994 nadomestil Evropski denarni inštitut, od leta 1998 pa Evropska centralna banka).
Razvoj AIM določajo razvoj in potrebe nacionalnega in svetovnega gospodarstva, spremembe razmerja moči v svetu.
Prvi MVS je nastal v 19. stoletju. po koncu industrijske revolucije. Pravno je bil formaliziran z meddržavnim sporazumom na pariški konferenci leta 1867.
Pariški denarni sistem je temeljila na naslednji strukturni načela:
Temelji na standardu zlatih kovancev.
Vsaka valuta je imela zlato vsebino (Velika Britanija - od 1816, ZDA - od 1837, Rusija - od 895-1897). V skladu z zlato vsebnostjo valut so bile določene njihove zlate paritete. Valute so bile prosto pretvorljive v zlato. Zlato je bilo uporabljeno kot splošno sprejet svetovni denar.
Ob upoštevanju ponudbe in povpraševanja na trgu se je razvil režim prosto plavajočih menjalnih tečajev, vendar znotraj "zlatih točk" (+ - 1% fiksnih tečajev). "Zlata točka" - raven menjalnega tečaja, pri katerem so plačila v gotovini v kovini postala dobičkonosna, kljub dodatnim stroškom pri plačilih v zlatu.
Konec 19. - začetek 20. stoletja. standard zlatih kovancev je preživel svojo uporabnost, tk. prenehala ustrezati obsegu povečanih gospodarskih vezi in pogojem urejenega tržnega gospodarstva. Prvo svetovno vojno je zaznamovala kriza AIM.
Drugi svetovni denarni sistem je bil pravno formaliziran z meddržavnim sporazumom, doseženim na mednarodni ekonomski konferenci v Genovi leta 1922.
Genovski denarni sistem je delovalo v nadaljevanju načela:
1. Temeljilo je na standardu zlatega gesla (poleg zlata, slogani- plačilna sredstva v tuji valuti za mednarodne poravnave).
2. Zlate paritete so ohranjene. Pretvorbo valut v zlato so začeli izvajati ne le neposredno (ZDA, Francija, Velika Britanija), temveč tudi posredno, prek tujih valut (Nemčija in približno 30 drugih držav).
3. Obnovljen je režim svobodno nihajočih tečajev (med prvo svetovno vojno je bil tečaj prisiljen in zato nerealen).
4. Valutna regulacija je potekala v obliki aktivne denarne politike, mednarodnih konferenc in srečanj.
V letih 1922-1928. prišla je relativna stabilizacija valute, ki jo je zaradi svetovne gospodarske krize v tridesetih letih prejšnjega stoletja eksplodirala, kar je vplivalo tudi na denarno sfero. Do začetka druge svetovne vojne je bila menjava bankovcev za zlato dejansko izvedena le v ZDA.
Razvoj projektov za novo MFM se je začel med drugo svetovno vojno (aprila 1943), nanjo pa so močno vplivale ZDA in v manjši meri Velika Britanija.
Želja ZDA po utrjevanju prevladujočega položaja dolarja v svetovnem denarnem sistemu se je odražala v načrtu G. Whitea. Zaradi dolgih razprav o načrtih G. Whitea in J. M. Keynesa (Velika Britanija) je uradno zmagal ameriški projekt, čeprav so bile keynezijske ideje o meddržavni valutni ureditvi tudi osnova novega denarnega sistema.
Na denarni in finančni konferenci ZN v Bretton Woodsu (ZDA) leta 1944 je bil formaliziran tretji IAM.
Osnova Bretton Woodsov denarni sistem določite naslednje načela:
1. Standard zlata, ki temelji na zlatu in dveh rezervnih valutah - ameriški dolar in funt sterling - je bil ohranjen, čeprav v okrnjeni obliki.
2. Zlate paritete so bile ohranjene. Zlato se je še naprej uporabljalo kot mednarodno plačilno sredstvo in rezerva. ZDA so dolar izenačile z zlatom, da bi si zagotovile status glavnega rezervnega sklada. V ta namen so se ZDA zavezale, da bodo menjale dolarje za zlato tujim centralnim bankam in vladam držav članic MDS po uradni ceni, določeni leta 1934 za eno trojsko unčo (31, 1035).
3. Vzpostavljen je bil režim fiksnih tečajev, ki lahko odstopajo od paritete v ozkem razponu 1%. Vse kapitalistične države so paritete svojih valut določile za dolar, prek njega pa za druge valute.
4. Prvič v zgodovini sta bili ustanovljeni dve mednarodni denarni in finančno -kreditni organizaciji - MDS in Mednarodna banka za obnovo in razvoj (IBRD), namenjeni posojilom državam članicam v primeru resne plačilne bilance primanjkljaja, izgube stabilnosti nacionalne valute, pa tudi za spremljanje izpolnjevanja obveznosti držav članic.
Tako je bil pritisk Združenih držav v denarnem sistemu Bretton Woodsa uveljavljen dolar. Od poznih 60. prišlo je do krize v sistemu Bretton Woodsa. Njena strukturna načela, ustanovljena leta 1944, niso več ustrezala pogojem proizvodnje, svetovni trgovini in spremenjenemu razmerju sil v svetu (zlasti govorimo o slabljenju gospodarskega položaja ZDA in Velike Britanije) .
V letih 1971-1973. Brettonwoodski denarni sistem je dokončno propadel, kar se je izrazilo v zavrnitvi nadaljnje menjave dolarja za zlato po uradni ceni ZDA.
Januarja 1976 so v Kingstonu (Jamajka) na srečanju predstavnikov držav članic MDS razvili načela delovanja novega denarnega sistema (Jamajka). Sporazum o njegovi ustanovitvi je začel veljati aprila 1978.
Načela delovanja jamajškega denarnega sistema:
1. Namesto standarda z zlatim geslom je bil uveden standard SDR (Special Drawing Rights), ki je nastal v poznih 60. letih. SDR so mednarodno premoženje v obliki vpisov na posebnih računih pri MDS in se lahko uporabljajo kot mednarodna plačilna in rezervna sredstva . Stroški ene enote SDR so določeni na podlagi valutne košarice - tehtanega povprečnega tečaja valut posameznih držav.
2. Demonetizacija zlata je zakonsko določena, t.j. odprava njene vloge denarnega blaga).
3. Odpravili uradno ceno zlata in paritete zlata.
4. Vzpostavljen je režim prosto spreminjajočih se menjalnih tečajev.
5. Države imajo pravico do samostojne izbire režima menjalnega tečaja.
Zaporedna povezava med jamajškim denarnim sistemom in prejšnjim je bila, da standard SDR v bistvu skriva dolarski standard. Pomanjkanje alternative dolarju kot vodilnemu plačilnemu sredstvu in rezervi je pomenilo, da jamajški denarni sistem ni omogočil stabilizacije valute.
Kot odziv na nestabilnost jamajškega denarnega sistema so države EGS leta 1979 ustvarile lasten (regionalni) denarni sistem. ... Evropski denarni sistem (EMU)- najpomembnejša sestavina sodobnega svetovnega denarnega sistema.
EMS vključuje tri glavne element:
1. Standard ECU. ECU je pogojna kolektivna valuta, katere vrednost je določena z metodo valutne košarice, ki vključuje valute držav Evropske unije.
2. Skupno plavajoči tečaj, ki se giblje znotraj 2,25%; od avgusta 1993 se je obseg nihanj zaradi poslabšanja valutnih težav razširil na 
15%).
3. Meddržavna ureditev deviz v EMU se izvaja z zagotavljanjem posojil centralnim bankam za kritje začasnega primanjkljaja v plačilni bilanci in poravnavah, povezanih z deviznimi intervencijami. Uredbo o EMU in vprašanje ECU je do leta 1994 opravljal Evropski sklad za denarno sodelovanje (EFVS), od leta 1994 pa Evropski denarni inštitut (EMI).
Decembra 1996 so se voditelji Evropske unije odločili, da s 1. januarja 1999 preidejo na enotno evropsko valuto - evro. Od 1. julija 2002 Evro je v celoti nadomestil nacionalno valuto v obtoku v 11 evropskih državah, ki so vstopile v "evrsko območje". Grčija, Danska, Švedska in Velika Britanija niso vključene v to cono. Edini izdajatelj evra je Evropska centralna banka (ECB), ki je leta 1998 nadomestila Evropski denarni inštitut.
Evropski denarni sistem je nastal na podlagi zahodnoevropskega povezovanja z namenom ustvariti lastno valutno središče. Vendar pa EMU kot podsistem svetovnega denarnega sistema doživlja negativne posledice nestabilnosti slednjega in vpliv ameriškega dolarja. To dokazuje zlasti nestabilnost evra v primerjavi z drugimi vodilnimi valutami, ki se kaže skozi ves obstoj te valute.
.jpg)