في نهاية عام 2014 ، احتفظت روسيا بمكانتها بين الدول العشر الأولى التي تمتلك أكبر قدر من احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية (يُشار إليها فيما يلي باسم – احتياطيات الذهب). ومع ذلك ، فقد انخفض حجم الاحتياطيات نفسها. سيناقش المقال ماهية احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية للبنك المركزي لروسيا ، ومن يديرها ولماذا يتناقص عددها.
كان الهدف الرئيسي من إنشاء احتياطيات الذهب ولا يزال رغبة الدولة في تشكيل صندوق نقدي مستقل. يمكن استخدام الأموال منه في حالة المواقف غير المتوقعة. على سبيل المثال:
أي أن توافر الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي وحجمهما يحددان استقرار المركز المالي للدولة.
يشكل البنك المركزي الروسي (البنك المركزي للاتحاد الروسي) احتياطياته من الذهب والعملات الأجنبية بشكل أساسي من خلال بندين:
وهذا ما يحدد اسم الاحتياطيات - "الذهب والعملات الأجنبية". في الوقت نفسه ، عادةً ما يتم عرض الأموال بالعملة الأجنبية على النحو التالي:
يوجد في الغرف الخاصة جزء آخر من احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية ، حيث يتم الاحتفاظ بالقطع النقدية والسبائك الذهبية بدرجة نقاء لا تقل عن 995.
تقع الحصة المتبقية من احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية (لا تزيد عن 5٪) على "حقوق السحب الخاصة" ، وكذلك "مركز الاحتياطي في صندوق النقد الدولي" (صندوق النقد الدولي). هذه العناصر لها دور إضافي للاحتياطيات في العلاقة مع هذه المنظمة.
جغرافيا ، يوزع البنك المركزي الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي بين العديد من الدول الكبرى. لذلك ، اعتبارًا من 1 يناير 2014 ، استحوذت كل من فرنسا والولايات المتحدة على 31٪ من الأصول ، وألمانيا - 19٪ ، وبريطانيا العظمى - 9٪ ، ودول أخرى - 9٪. لا يوجد سوى مصدران رئيسيان لتجديد احتياطيات الذهب:
كما تعلم ، تشكل صناعة النفط والغاز أساس الاقتصاد الروسي. وبناءً عليه ، يلعب سعر النفط دورًا حاسمًا في العديد من النواحي ، بما في ذلك تكوين احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية. ويرجع ذلك إلى حقيقة أن حجم الأموال المتلقاة من بيعها للشركاء الأجانب يعتمد على سعر النفط. الرسم البياني الذي يوضح ديناميكيات التغيرات في حجم الاحتياطيات وأسعار النفط هو إرشادي (الشكل 1).
الشكل 1. ديناميكيات حجم احتياطي الذهب في روسيا وسعر نفط برنت
توضح ديناميات حجم احتياطي الذهب والعملات الأجنبية لدى البنك المركزي أن فترة حجمها الثابت تقريبًا في 2011-2013 (500-550 مليار دولار) منذ 2014 قد استبدلت بفترة انخفاض في الحجم. في بداية مارس 2015 ، بلغ حجم احتياطي الذهب والعملات الأجنبية 360 مليار دولار.
هناك عدة أسباب رئيسية لمثل هذا الانخفاض في حجم الاحتياطيات ، لكن أهمها هو الحفاظ على سعر صرف الروبل. أي تغيير حاد في سعر العملة الوطنية يؤثر سلبًا على اقتصاد البلاد. لتخفيف التقلبات الحادة ، يقوم البنك المركزي بإجراء ما يسمى بالتدخلات.
معناها كما يلي: يبيع بنك روسيا جزءًا من العملة من أجل تقليل الإثارة وتسوية سعر الصرف. بعد كل شيء ، على سبيل المثال ، إذا كان هناك القليل من الدولارات في السوق ، فإن سعرها يرتفع وينخفض سعر صرف الروبل. يقدم البنك المركزي للسوق حجمًا إضافيًا من الدولارات ، وينخفض سعرها ، بينما ينمو سعر صرف الروبل.
هذه إحدى الوظائف الرئيسية للبنك المركزي في إدارة احتياطيات الذهب - الحفاظ على سعر صرف العملة الوطنية. يوضح الشكل 2 بوضوح كيف كانت الاحتياطيات تتراجع وكيف تغير سعر صرف الروبل.
الشكل 2. ديناميكيات حجم احتياطي الذهب في روسيا وسعر صرف الروبل مقابل الدولار
كانت الأسباب الأخرى الأقل أهمية ، ولكنها ليست أقل أهمية لتخفيض حجم الاحتياطيات:
غالبًا ما تكون مسألة ما إذا كان الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي ستجلب دخلًا إضافيًا للدولة أمرًا مثيرًا للجدل. بالنظر إلى أن الغرض الرئيسي من الاحتياطيات هو ضمان توافر الأموال في حالة المواقف غير المتوقعة ، فإن معظم البنوك المركزية في العالم تلتزم بسياسة متحفظة. من بينها بنك روسيا. يتم وضع احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية فقط في أدوات موثوقة للغاية ، وممنوحة ، كقاعدة عامة ، بضمان حكومي. في الواقع ، عند إدارة احتياطيات الذهب ، يكون التركيز الأساسي على أمان وسيولة الأموال ، وليس على ربحيتها.
إن توظيف احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية في بعض الأدوات محفوف بالمخاطر. في نفس الوقت ، كلما زاد حجم الاحتياطيات ، ارتفع سعر المخاطرة بالقيمة المطلقة. لإدارة المخاطر ، يتم اتخاذ عدد من التدابير لتقليلها.
على سبيل المثال ، من أجل تقليل تأثير مخاطر العملة ، تم إنشاء هيكل تنظيمي للاحتياطيات حسب العملات. وهكذا ، يتم وضع احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية لبنك روسيا بعدة عملات: الدولار الأمريكي واليورو والجنيه الإسترليني والدولار الكندي والدولار الأسترالي والين الياباني والفرنك السويسري.
لتقليل مخاطر الائتمان (تدهور الوضع المالي للطرف المقابل) ، يتم وضع حدود ومتطلبات لجودة المُصدرين (المنظمات التي أصدرت الأوراق المالية). لهذا الغرض ، يستخدم بنك روسيا التصنيفات الائتمانية من وكالات التصنيف الرائدة في العالم ، مما يعكس موثوقية المُصدرين.
من أجل تقليل مخاطر أسعار الفائدة (انخفاض قيمة الأصول بسبب التغيرات غير المواتية في أسعار الفائدة) ، يضع البنك المركزي للاتحاد الروسي قيودًا على اعتماد سعر الأداة على التغييرات في السعر.
يشهد حجم الاحتياطيات على استقرار الوضع المالي للدولة ، حيث أنها بمثابة الضامن للوفاء بالتزامات الديون. من وجهة النظر هذه ، هناك عدة معايير تحدد مدى كفاية الاحتياطيات.
على سبيل المثال ، هناك رأي مفاده أن حجم احتياطي الذهب والعملات الأجنبية يجب أن يكون على الأقل 8٪ من الناتج المحلي الإجمالي (الناتج المحلي الإجمالي - تكلفة السلع المنتجة والخدمات المقدمة في الدولة). إذا أخذنا في الاعتبار التقدير الأولي للناتج المحلي الإجمالي لعام 2014 بالدولار (1.1 تريليون دولار على الأقل) ، فإن الحجم الحالي للاحتياطيات يزيد عن 30٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، وهو أعلى بكثير من المستوى المعياري البالغ 8٪.
يجب أن يضمن حجم احتياطي الذهب سداد الدين الخارجي للدولة. لذلك ، يُنصح بمقارنة حجم الاحتياطيات وحجم الدين الخارجي للاتحاد الروسي. كما يتضح من الشكل 3 ، فإن تغطية الديون الخارجية لروسيا بالاحتياطيات تتناقص منذ عام 2011 ، عندما كانت 98٪. في بداية عام 2015 ، كانت هذه النسبة 64٪.
أي إذا كانت هناك حاجة في الأول من كانون الثاني (يناير) لسداد الدين الخارجي بالكامل للبلاد ، فيمكن تغطية ما يقرب من ثلثيها من الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي. على الرغم من التراجع ، يعد هذا مؤشرًا مرتفعًا وفقًا للمعايير الدولية ، لأن احتمال الحاجة لمرة واحدة لسداد الديون الخارجية يكاد يكون صفرًا. ويرجع ذلك إلى حقيقة أن الغالبية المطلقة منها تتعلق بخصوم طويلة الأجل بآجال استحقاق تصل إلى عدة سنوات.
الشكل 3. تغطية الدين الخارجي لروسيا بالذهب واحتياطيات النقد الأجنبي
الأكثر انتشارًا في الممارسة العالمية هو تقييم كفاية احتياطيات الذهب باستخدام حجم الواردات. وفقًا للمعايير الدولية ، فإن الحد الأدنى المطلوب من مستوى الاحتياطيات هو حجم استيراد لمدة 3 أشهر. في روسيا ، يتناقص هذا المؤشر ، لكنه يتجاوز بشكل كبير الحد الأدنى للقيمة المطلوبة.
اعتبارًا من 1 أكتوبر 2014 ، كان المؤشر 12 شهرًا. بلغ متوسط حجم الواردات الشهرية حوالي 40 مليار دولار. وعليه ، يمكن اعتبار الحد الأدنى المطلوب لحجم الاحتياطيات حوالي 120 مليار دولار ، وهو أقل بثلاث مرات من المستوى الفعلي في بداية مارس 2015. وتجدر الإشارة إلى أن متوسط مستوى المؤشر في الدول المتقدمة يبلغ 4 أشهر فقط.
وبالتالي ، يمكن القول أنه على الرغم من انخفاض قيمة احتياطيات الذهب ، فإن حجمها كافٍ.
تراجعت الديون الخارجية الروسية في بداية يوليو إلى 485.5 مليار دولار ، وارتفعت الاحتياطيات الدولية إلى 456.8 مليار دولار ، وفقًا للجامعة الاقتصادية الروسية التي تحمل اسم جي. بليخانوف. كما كتبت Izvestia بالإشارة إلى نص الدراسة ، في المستقبل المنظور قد تتجاوز الاحتياطيات الديون الخارجية ، والتي ستصبح هامش أمان لبلدنا في حالة العقوبات الغربية الجديدة ضد روسيا.
تؤكد الوثيقة الآن أن روسيا ، كجزء من احتياطياتها الدولية ، تعمل بنشاط على زيادة حجم الذهب. على مدى السنوات السبع الماضية ، نمت حصة هذا المعدن من 7.5٪ إلى 17.7٪. من خلال تجديد احتياطي الذهب ، يدعم البنك المركزي صناعة تعدين الذهب. في عام 2018 ، قد تصبح روسيا خامس أكبر احتياطي للذهب في العالم بعد الولايات المتحدة وألمانيا وإيطاليا وفرنسا. بالإضافة إلى ذلك ، يقوم المنظم بإنشاء احتياطي أمان مالي إضافي في حالة الطوارئ في سوق الديون الدولية.
تقول ماريا سالنيكوفا إن النمو الكفء لاحتياطيات الذهب والعملات الأجنبية ، التي يرتفع في إطارها سعر العملات المتراكمة والذهب بشكل جماعي ، وبالتالي زيادة حجم الاحتياطيات ، هو ميزة البنك المركزي ومحاولة للدفاع ضد العقوبات الغربية. ، محلل رائد في Expert Plus. ومع ذلك ، فقد تم الإعلان عن حجم احتياطي الذهب والعملات الأجنبية نتيجة بحث رسمي أجراه معهد بليخانوف ، وما يحدث بالفعل ، لا نعرفه ، تؤكد. لسوء الحظ ، نظرًا لإفلاس صندوق المعاشات التقاعدية ، لا يمكن استبعاد بيانات أقل تواضعًا عن حجم الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي.
لكن سالنيكوفا تعتقد أنه من غير المرجح أن تسعى السلطات جاهدة لتغطية الحجم الكامل للدين العام الخارجي بالاحتياطيات الدولية. شريطة أن تزداد حصة الذهب في احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية في روسيا ، وفي الوقت الحالي تزيد بالفعل عن 17٪ ، فإن الانخفاض في سعر المعدن الأصفر (منذ أبريل انخفض بنسبة 10٪ تقريبًا ، إلى 1220 دولارًا للأونصة) هو وضع غير موات. أي أنه يمكن للمرء على الأقل أن يتوقع أن يواصل الاتحاد الروسي تخفيض ديونه الخارجية تدريجياً ، ولكن دون تغطية كاملة للمبلغ بأكمله.
من وجهة نظر النظرية الاقتصادية ، يقول ألكسي أنتونوف ، المحلل في Alor Broker ، إن الاحتياطيات ، بالطبع ، ذات أهمية قصوى لاستقرار الاقتصاد ، ومستوى منخفض من الديون - بالنسبة لتصور الدائنين للبلد. لإمكانية الاقتراض. من ناحية أخرى ، يشير إلى أن آدم سميث فهم بالفعل لماذا "لا يحتاج إلى الذهب عندما يكون لديه منتج بسيط." أي ، إذا ما تُرجمت إلى اللغة الحديثة ، يجب أن تنتج الدولة ، في أسوأ الأحوال ، مجموعة واسعة من السلع والخدمات ذات القيمة المضافة العالية ، وفي أفضل الأحوال ، رمز الكمبيوتر ، ثم تصديرها ، وتخزين الأموال المستلمة فيها. الاحتياطيات ، أو ، بشكل أفضل ، إعادة الاستثمار في الإنتاج وتطوير الكود.
لكننا نجحنا ، كما يقول الخبير ، في أننا نصدر المواد الخام في الغالب ، و "نخزن" الأموال التي نحصل عليها في الأوقات الأكثر قسوة ، والتي ستأتي بالطبع عندما ينخفض سعر النفط مرة أخرى. من وجهة نظر الدائنين ، فإن روسيا هي بالفعل دولة يمكن الوثوق بها بالمال ، لأن مستوى ديونها منخفض ، وهذا الدين مضمون. ولكن هذا هو المكان الذي تنتهي فيه الآفاق ، لأنه في ظل النموذج الاقتصادي والسياسي الحالي ، لن يكون هناك نمو متفجر.
يقارن المستثمر المحتمل روسيا بالدول النامية الأخرى ، ويدرك أنه خلال السنوات العشر الماضية كان بإمكانه كسب حوالي 55٪ سنويًا في البلدان النامية الأخرى و 6.5٪ فقط في روسيا ، والتصويت مع الدولار ، كما يقول أليكسي أنتونوف. بالإضافة إلى ذلك ، تؤدي العقوبات إلى تفاقم مناخ الاستثمار ، مما يجعله غير قابل للتنبؤ ، لأن الاستثمار في مناطق التجارة الخارجية الروسية في أي وقت قد يكون محظورًا ، على سبيل المثال ، على الشركات والمواطنين الأمريكيين ، وربما الشركات الأوروبية.
رومان نيكراسوف ، مؤسس market-lab.org 09.01.2017 14:46
5471
في "المراجعة الدورية لأنشطة بنك روسيا في إدارة أصول الصرف الأجنبي" ، تحدث المنظم الضخم عن كيفية إدارته لاحتياطيات النقد الأجنبي من 30 يونيو 2015 إلى 30 يونيو 2016.
يتخذ بنك روسيا قرارات الاستثمار بشأن وضع الاحتياطيات في أنواع معينة من الأصول بشكل كامل ، دون تدخل مؤسسات طرف ثالث. يحدد مجلس الإدارة أهداف إدارة أصول النقد الأجنبي وقائمة أدوات الاستثمار المقبولة والمستوى المستهدف لمخاطر الصرف الأجنبي. تتخذ لجنة بنك روسيا المسؤولة عن استراتيجية الاستثمار قرارات بشأن مستوى سعر الفائدة ومخاطر الائتمان وتحدد قائمة الأطراف المقابلة والمصدرين. يتم التنفيذ النهائي لقرارات الاستثمار من قبل الأقسام الهيكلية للبنك المركزي.
يتم وضع الحصة الرئيسية من أصول العملات الأجنبية من قبل بنك روسيا في الأوراق المالية الحكومية ، وتمثل حصتها 76 ٪ اعتبارًا من منتصف عام 2016 (الجدول 1).
طاولة. هيكل وديناميكيات أصول النقد الأجنبي لبنك روسيا
وتأتي الودائع وأرصدة الحسابات في المرتبة الثانية من حيث الأهمية (15٪) ، وفي المرتبة الثالثة الأوراق المالية غير الحكومية (3.5٪). لوحظ أقوى نمو في 2015-2016 في الودائع وأرصدة الحسابات ؛ لم يقم البنك المركزي للاتحاد الروسي بزيادة استثمارات كبيرة في الأوراق المالية الحكومية. ومع ذلك ، ارتفعت حصة الأوراق المالية غير الحكومية بشكل ملحوظ من 1.1٪ إلى 3.5٪ (7.6 مليار دولار).
يتم تخصيص الجزء الرئيسي من أصول النقد الأجنبي لثلاث دول: الولايات المتحدة الأمريكية وفرنسا وألمانيا (الشكل 1). داخل روسيا ، وضع البنك المركزي للاتحاد الروسي 8.5٪ فقط من أصول العملات الأجنبية.
الشكل 1. التوزيع الجغرافي لأصول النقد الأجنبي للبنك المركزي للاتحاد الروسي حسب أنواع العملات ، يسود الدولار واليورو ، وتمثل 88٪ من إجمالي أصول النقد الأجنبي (الشكل 2). 
الشكل 2. توزيع الأصول بالعملات الأجنبية للبنك المركزي حسب نوع العملة تم إظهار أعلى عائد ضمن التجارة المحمولة في 2015-2016 من خلال استثمارات البنك المركزي في الأصول المقومة بالدولار الأسترالي (+ 2.35٪) والجنيه الإسترليني ( + 1.11٪). في الوقت نفسه ، انخفض الجنيه بشكل حاد بعد استفتاء خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، وهو ما سينعكس في بيانات المراجعة المقبلة. وشكل نصيب الجنيه من إجمالي محفظة أصول النقد الأجنبي 8.8٪.
أثناء الأزمات ، يسمع ممثلو الدوائر النقدية الفيدرالية بين الحين والآخر الكلمات: "الاحتياطيات" ، "صندوق الاحتياطي". هذا ليس مفاجئًا ، لأن الدولة حرمت نفسها لسنوات عديدة من تطوير جزء من البنية التحتية والقروض الرخيصة للصناعة والزراعة - من أجل ماذا؟ من أجل وسادة أمان ينبغي أن تنقذ روسيا ومواطنيها في حالة حدوث عاصفة اقتصادية أخرى.
إن مدى سوء العيش بدون الذهب والعملات الأجنبية والاحتياطيات المالية الأخرى اتضحت بوضوح من خلال أزمة عام 1998: إذًا الدولة ، التي لم يبق لديها أموال تقريبًا ، لم تستطع مواجهة الصعوبات الاقتصادية قصيرة الأجل ، مما أدى إلى انخفاض قيمة العملة. من الروبل بأكثر من ثلاث مرات وانهيار العديد من البنوك الكبيرة التي كان لديها حجم كبير من الودائع من المواطنين. يكفي أن نقول إنه على مدار الأعوام السبعة عشر التالية ، لم ينخفض سعر صرف الروبل مقابل الدولار بقدر ما انخفض خلال شهر ونصف من العاصفة المالية الافتراضية.
تعلمت السلطات الدروس من هذا الوضع ، وفي أوائل العقد الأول من القرن الحالي ، أنشأت نظامًا للتأمين على الودائع ، وبدأت في تكديس احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية ورعاية الاحتياطيات الدولية.
الاحتياطيات الدولية: من ماذا تتكون وماذا تخدم
ما هي هذه الاحتياطيات؟ يتم تعريفها رسميًا على أنها "أصول أجنبية عالية السيولة" في حوزة بنك روسيا والحكومة الروسية. يتم تخزين هذه الأصول في عدة تنسيقات:
على الفور ، نلاحظ أن كلاً من صندوق الاحتياطي ، الذي حذرت منه وزارة المالية مؤخرًا في عام 2017 ، وصندوق الرعاية الوطنية ، الذي هو تحت تصرف الحكومة ، مدرجان في الواقع في هيكل الاحتياطيات الدولية. لذا فإن المحللين ، الذين يعتبرون بشكل منفصل الأموال المتراكمة بواسطة الصناديق "الداخلية" و "الخارجية" ، أو يلخصونها في منطقهم ، مخطئون. في الواقع ، نحن نتحدث عن مستودع واحد للاحتياطيات ، موزعة على عدة "غرف".
دعونا نلقي نظرة على كل منهم على حدة.
الذهب النقدي
يتم استخدام السبائك والعملات المعدنية المصبوبة من الذهب بما لا يقل عن 995 معيارًا في احتياطي الدولة. يتم تخزين ثلثي الاحتياطيات الروسية في موسكو ، في منشأة تخزين خاصة. في مارس 2015 ، اشترى بنك روسيا مليون أوقية من هذا الذهب - أي 30 طنًا من المعدن ، مما رفع الاحتياطيات الروسية إلى 1238 طنًا. وهكذا ، تم تحديث السجل التاريخي لعام 2004.
يشار إلى أنه في عام 2014 ، اشترت السلطات النقدية الروسية أيضًا 172.9 طنًا من المعدن الثمين. تم تنفيذ حملة شراء الذهب بهدوء وعلى الرغم من المشكلات الاقتصادية المتزايدة التي دفعت قيادة البلاد لدعم ضعف الروبل أو ، على العكس من ذلك ، للاستثمار في العملات المتزايدة لشركائنا المحلفين. نتيجة لذلك ، تحولت السياسة المالية الروسية لعام 2014 بشكل غير متوقع إلى حقيقة أن البلاد بدأت في بيع النفط ... مقابل الذهب النقدي. وهكذا ، استجابت موسكو "بشكل غير متكافئ" لكل من الولايات المتحدة التي اعتادت الحصول على كل ما تحتاجه مقابل أغلفة الدولار غير المضمونة ، وكذلك على أقمارها الصناعية في الرياض ، التي تراجعت أسعار النفط العالمية.
على المدى الطويل ، تبدو "المناورة الذهبية" الروسية أكثر براعة: الحقيقة هي أن انخفاض أسعار النفط والسياسة النقدية لنظام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أدى إلى حقيقة أنه في عام 2014 ، كسر الدولار الأرقام القياسية فيما يتعلق إلى الروبل واليورو والأصول الأخرى. وكان من بين "الضحايا" أيضا الذهب الذي جدد 2010 الحد الأدنى. نتيجة لذلك ، كانت روسيا تشتري الذهب الرخيص مقابل دولار باهظ الثمن. ليس من الصعب معرفة الفائز عندما تصل العملة الأمريكية إلى ذروتها الأخيرة أيضًا.
بناءً على نتائج النصف الأول من هذا العام ، لا تنوي موسكو إبطاء عمل آلية جيدة التزييت لتحويل أغلفة الحلوى إلى قضبان. في يونيو ، ارتفع احتياطي الذهب في الاتحاد الروسي إلى 1318.7 طن. بالنظر إلى أن كيلوغرام الذهب في السوق العالمية ، اعتبارًا من 14 أكتوبر ، يقدر بنحو 37836 دولارًا ، فإن قيمة الأصول الروسية تقارب 50 مليار دولار. من حيث احتياطيات الذهب ، تحتل روسيا المرتبة السابعة في العالم.
جزء من الاحتياطيات التي تحتفظ بها روسيا في شكل "حقوق السحب الخاصة" (حقوق السحب الخاصة ، حقوق السحب الخاصة) لصندوق النقد الدولي. حقوق السحب الخاصة هي وحدة حساب افتراضية ، يتم تحديد قيمتها على أساس أربع عملات: الدولار الأمريكي واليورو والجنيه الإسترليني والين ، وتشكل المساهمات فيها أصول صندوق النقد الدولي (الآن). في وقت كتابة هذا التقرير ، كانت وحدة واحدة من حقوق السحب الخاصة (SDR أو XDR) تساوي 87.83 روبل روسي.
في عام 2014 ، احتفظت روسيا بحقوق خاصة بقيمة 9 مليارات دولار.
حقوق السحب الخاصة أحد الأصول الهامة ، ولكنها ليست مرنة للغاية: إن مقدار الحقوق التي يمتلكها بلد ما هو مجرد إدخال في قسم المحاسبة في صندوق النقد الدولي. لا أحد ينوي استخدام هذه الوحدات خارج صندوق النقد. ومع ذلك ، فقد تمكن الروس من مفاجأة شركائهم الغربيين هنا أيضًا. في أواخر عام 2013 ، عرضت موسكو على كييف 15 مليار دولار كمساعدة اقتصادية مقابل رفض توقيع اتفاقية شراكة مع الاتحاد الأوروبي. كان من المفترض أن يتم إصدار بعض هذه الأموال في شكل حقوق السحب الخاصة ، وإعادة كتابتها في حسابات كييف. ومع ذلك ، فإن تغيير السلطة في أوكرانيا وضع حدًا لهذه العملية الرشيقة.
اجتماع اللجنة الدولية للشؤون النقدية والمالية. الصورة: Jose Luis Magana / AP
موقف الاحتياطي في صندوق النقد الدولي
ومن المعروف أن صندوق النقد الدولي ، الذي يوحد حاليًا 188 دولة ، يقدم قروضًا للدول التي تعاني من عجز في ميزان المدفوعات. مركز الاحتياطي المذكور هو مجموع مكونين:
مركز الإقراض هو إجمالي القروض غير المسددة المقدمة للصندوق من قبل دولة عضو بموجب اتفاقيات قرض. يتم تعريف شريحة الاحتياطي على أنها زيادة حصة البلد العضو في صندوق النقد الدولي على مبلغ العملة الوطنية لذلك البلد ذاته في حساب الصندوق. يمكن للدولة أن تسترد 25٪ من استثماراتها في رأس مال صندوق النقد الدولي (هذا هو مقدار الحصة) في أي وقت ترغب فيه. إذا استخدم صندوق النقد الدولي جزءًا من العملة الوطنية للعضو لتقديم قروض إلى دول أخرى ، فإن حصة الاحتياطي للبلد تزداد.
إن شراء العملات الأجنبية بالعملة الوطنية ضمن الحصة البالغة 25 بالمائة ، والتي لا تعتبر قرضًا من صندوق النقد الدولي ، يزيد من الأصول الاحتياطية للبلد المقتني.
يبلغ رأس المال المصرح به لصندوق النقد الدولي حوالي 217 مليار وحدة حقوق سحب خاصة ، أي ما يزيد قليلاً عن 19 تريليون روبل. حتى عام 2005 ، كانت روسيا نفسها عليها ديون لصندوق النقد الدولي ، ثم سددتها وأصبحت دائناً. تبلغ حصة الاتحاد الروسي في رأس مال الصندوق حوالي 2.8٪ (في الولايات المتحدة أكثر من 17٪ ، وفي دول الاتحاد الأوروبي - أكثر من 30٪). من حيث الحصة ، تحتل روسيا المرتبة التاسعة.
إعادة الشراء والدولارات
تشمل احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية أيضًا الودائع لدى البنوك المركزية الأجنبية ، والأموال في حسابات المراسلة لدى بنك التسويات الدولية وفي حسابات مؤسسات الائتمان الأجنبية. يتم أيضًا أخذ حجم اتفاقية إعادة الشراء (اتفاقية إعادة الشراء) في الاعتبار - شراء أو بيع الأوراق المالية بشرط إعادة الشراء بعد وقت معين بسعر محدد مسبقًا.
بالطبع ، تشمل الاحتياطيات احتياطيات العملات الأجنبية والأوراق المالية - وهذا هو الجزء الرئيسي من احتياطيات البلاد ، وعلى عكس مكون الذهب ، فقد تم إنفاقه بنشاط خلال العام الماضي. في عام 2014 ، انخفض الحجم الإجمالي لاحتياطيات الذهب والعملات الأجنبية في البلاد بنسبة 25٪ ، من 509 مليار دولار إلى 385 مليار دولار. هذا العام ، استمر الاتجاه: أنفق بنك روسيا 16 مليارًا أخرى ، ونتيجة لذلك ، اعتبارًا من 18 سبتمبر ، بلغ احتياطي الذهب والعملات الأجنبية 369 مليار دولار. تم إنفاق معظم الأموال بالعملة الأجنبية - لتسهيل سعر صرف الروبل ، الذي انخفض بعد النفط. وتجدر الإشارة إلى أنه في حال "تسريب" الوضع في تشرين الثاني (نوفمبر) - كانون الأول (ديسمبر) 2014 ، "تسرب" قسم الفيرا نابيولينا ، فابتداءً من كانون الثاني (يناير) من هذا العام ، بدأ البنك المركزي في التصرف بشكل نسبي.
في يناير ، أنفق البنك المركزي 6 مليارات دولار من احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية لتخفيف الانخفاض في الروبل الناجم عن انخفاض أسعار النفط من 57 دولارًا إلى 47 دولارًا للبرميل. في فبراير ومارس ، نتيجة لتدخلات مماثلة ، انخفضت الاحتياطيات إلى 351.7 مليار دولار ، لتحديث أدنى مستوى في عام 2007. ومع ذلك ، تم تحقيق الهدف: لم يغوص الروبل في قاع بئر النفط ، واستمر النظام المصرفي. بعد انتظار استقرار الوضع ، بدأ بنك روسيا في تجديد احتياطياته ، وبحلول 15 مايو ، رفعها إلى 362 مليار دولار. ومع ذلك ، فإن شراء أكثر من 11 مليار دولار في غضون أسابيع قليلة هز السوق الروسية ، ولهذا السبب كان على المنظم أن "يستنزف" حوالي 5 مليارات دولار. على أي حال ، خلال أشهر الصيف ، تمكن بنك روسيا من زيادة الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي إلى 369 مليار في الوقت الحالي.
في يونيو ، في منتدى سانت بطرسبرغ الاقتصادي ، أعلنت قيادة البنك المركزي أنها ترى أنه من الضروري زيادة حجم احتياطي الذهب والعملات الأجنبية إلى 500 مليار دولار السابقة. اعتبر العديد من المراقبين هذا بمثابة وعد بمواصلة شراء العملة الأمريكية في العام ونصف العام المقبل. ومع ذلك ، في الواقع ، لا تزال سياسة المنظم تسير في اتجاه مختلف: كمية الدولارات تتناقص تدريجياً ، وحجم الذهب الخالص آخذ في الازدياد.
السندات الأمريكية
موضوع منفصل وحزين للغاية. كما تعلم ، فإن أتباع وأتباع "kudrinomics" (مصطلح مشتق من اللقب يواجهون شغفًا مؤلمًا لا يقاوم تقريبًا لشراء سندات الخزانة الأمريكية - سندات الخزانة الأمريكية. هذه الأوراق المالية الحكومية ، التي تصدرها وزارة الخزانة الأمريكية على فترات منتظمة وتجذب المشترين الأجانب مع الافتقار الواضح لمخاطر الائتمان ، في الواقع ، هم أداة لتمويل الدين العام للولايات المتحدة ، وبفضلهم تجذب الخزانة الأموال الإضافية التي تحتاجها الحكومة.
في 2014 - أوائل 2015 ، على خلفية العقوبات المعادية لروسيا والعداء الصريح من واشنطن ، تمكنت السلطات النقدية الروسية من التغلب على نفسها وبيع ما يقرب من نصف السندات الأمريكية ، مما قلص الكتلة الروسية من هذه "الأوراق المالية" من 116.4 إلى 66.5 مليار دولار. ومع ذلك ، بمجرد تحسن الوضع قليلاً ، تصرفت قيادة البنك المركزي كمدمن على الكحول: في يونيو اشترت سندات أمريكية بمبلغ صغير - 1.4 مليار دولار ، وفي يوليو ، بعد أن لم تتلق رئيسًا من الكرملين ، بالفعل "نخر" بالكامل ، والاستثمار في هذه الالتزامات هو 9.7 مليار دولار.
وفقًا لأحدث البيانات ، تمتلك روسيا 81.7 مليار دولار من الديون الأمريكية وهي في المرتبة السادسة عشر من حيث الدائن للإمبراطورية الديمقراطية. وبالمقارنة ، فإن الحائز الرئيسي للديون الأمريكية ، الصين ، لديها حزمة التزامات تبلغ 1.24 تريليون دولار وتتخلص تدريجياً من هذه الأصول. أما الدائن الثاني ، اليابان ، على العكس من ذلك ، فقد اشترى الإيصالات الأمريكية ، بحزمة تبلغ قيمتها بالفعل 1.19 تريليون. والثالث في الخط هو مجموعة دول الكاريبي ، التي أثرت الولايات المتحدة في المجموع بـ 324.5 مليار دولار.
صندوق الاحتياطي وصندوق الثروة الوطني
جزء من احتياطي الذهب ، كما ذكر أعلاه ، موجود في الإدارة التشغيلية للحكومة الروسية. هذه الأموال مقومة بالعملة الأجنبية ويتم إيداعها في حسابات بنك روسيا.
يتم حاليًا إنفاق كل من صندوق الاحتياطي وصندوق الرعاية الوطنية (NWF) بنشاط. تسمح أموالهم للدولة بتجنب التخفيضات الجذرية المفرطة في الإنفاق الاجتماعي ودخل القطاع العام.
وفقًا لوزارة المالية ، في بداية عام 2015 ، كان صندوق الاحتياطي 5.3 تريليون روبل. بحلول نهاية العام ، كما حذر رئيس القسم أنطون سيلوانوف بالفعل ، لن يتبقى فيه أكثر من 2.6 تريليون روبل. في الأشهر الثمانية الأولى ، أنفقت الحكومة 900 مليار من صندوق الاحتياطي ، بالإضافة إلى 350 مليارًا أخرى من صندوق الثروة الوطني. اعتبارًا من 1 سبتمبر ، بلغ الحجم الإجمالي للأموال 9.6 تريليون دولار ، وهو ما يقرب من 12.9 ٪ من حجم الناتج المحلي الإجمالي الروسي.
النائب الأول لوزير المالية في الاتحاد الروسي تاتيانا نيسترينكو ووزير المالية في الاتحاد الروسي أنطون سيلوانوف. الصورة: ديمتري أستاخوف / الخدمة الصحفية الحكومية الروسية / تاس
الاستخدام المكثف على قدم المساواة يهدد الأموال في العام المقبل. وفقًا لحسابات وزارة المالية ، في موازنة 2016 ، سيغطي صندوق الاحتياطي عجزًا قدره 1.76 تريليون مع عجز إجمالي قدره 2.18 تريليون روبل. بعد إراقة الدماء هذه ، سيحصل الصندوق على 1.25 تريليون دولار. من المخطط التعامل مع NWF بعناية أكبر: بحلول نهاية العام المقبل ، يجب أن ينخفض من 4.9 إلى 4.69 تريليون روبل.
في سبتمبر ، قالت نائبة وزير المالية في الاتحاد الروسي تاتيانا نيسترينكو إنه إذا استمرت الحكومة في "تفريغ" الموارد المالية الأخيرة مع وجود عجز ، فسيتم استنفاد كلا الصندوقين بالكامل في 2017-2018. ومع ذلك ، إذا استمر تطور الاقتصاد الروسي وفقًا لسيناريو أكثر تفاؤلاً ، فستكون السياسة النقدية صحيحة ، وستكون الظروف مواتية ، وسيبدأ كلا الصندوقين في التجديد في عام 2017.
مهما كان الوضع ، فإن مجرد حقيقة أن روسيا لديها عش كبير ليوم ممطر يعد نجاحًا كبيرًا. وبفضلها لم يأتِ هذا اليوم الممطر لا الخريف الماضي ولا الربيع. من الواضح ، على المدى الطويل ، اختارت السلطات الروسية الابتعاد عن الدولار واستبداله بالذهب النقدي ، وهذه أخبار جيدة. أما بالنسبة للدمار التدريجي لصندوق الاحتياطي و NWF ، فقد تم إنشاؤهما في الواقع من أجل هذا: الوسادة الهوائية تتقلص تدريجياً ، مما يوفر للاقتصاد الروسي تراجعاً واستقراراً ضعيفاً - كما نأمل - لانتعاش جديد.
هذا هو أحد احتياطيات البلاد من العملات الأجنبية الخاضعة لسيطرة البنك المركزي ، ويبلغ احتياطي الذهب الروسي اعتبارًا من اليوم (1 مارس 2018) 1880 طنًا ، وهو ما يزيد قليلاً عن العام الماضي ، أي الأسهم تنمو. تضع هذه المؤشرات الاتحاد الروسي على قدم المساواة مع دول العالم الأخرى التي تمتلك أكبر احتياطي من الذهب.
لا يصل احتياطي الذهب في روسيا إلى حالة من الثبات. على العكس من ذلك ، فإن كميتها في حركة مستمرة. لذلك في عام 1940 ، تم تسجيل أعلى علامة لاحتياطي الذهب والعملات الأجنبية - 2800 طن ، بينما في عام 2000 كانت أحجامها بالفعل تساوي 384 طنًا.
تعتمد كمية المعدن الثمين للبنك المركزي للاتحاد الروسي ، أولاً وقبل كل شيء ، على معدل الإنتاج المنتج على أراضي بلدنا. كلما زاد تعدين الذهب في روسيا ، ارتفع الاحتياطي الروسي. يتأثر النمو أيضًا بعوامل مثل:
وفقًا لذلك ، يمكن أن تؤثر العوامل المدرجة على النمو والانحدار. على سبيل المثال ، في ظل غياب تجارة التصدير والقروض الدولية وانخفاض إنتاج المعدن الثمين ، سيبدأ مستوى احتياطي الذهب والعملات الأجنبية في الانخفاض.
كما أن احتياطي الذهب لروسيا اليوم يعتمد بشكل كبير على قيمة الذهب نفسه ، والتي تحددها التجارة الخارجية (الدولية) والداخلية (الروسية). كلما ارتفع سعر المعدن الثمين ، زاد تعدين الذهب المربح لمؤسسات التعدين.
يتم الاحتفاظ بثلثي المبلغ الإجمالي لاحتياطي الذهب والعملات الأجنبية للاتحاد الروسي في الخزانة الرئيسية للبنك المركزي لبلدنا. تقع في مدينة موسكو ، وتبلغ مساحتها حوالي 17000 م 2 ، منها 1500 م 2 مخصصة لتخزين احتياطيات الذهب. وتشارك 608 أقسام أخرى من البنك المركزي في تخزين ذهب الدولة.
تتمثل سلامة المعدن الثمين في روسيا في سبائك يتراوح وزنها من 14 إلى 10 كجم. توجد أيضًا قضبان ذات أحجام أصغر ، يتراوح وزنها من 0.1 إلى 1 كجم.
اليوم ، يحتل احتياطي الذهب في روسيا من حيث الحجم (1476.63 طنًا) المرتبة السادسة بين دول العالم الأخرى. الدول التالية من بين الدول الخمس الرائدة:
ومن بين الدول الرائدة من حيث كمية المعدن الأصفر في عام 2016 سويسرا (1040.1 طن) واليابان (765.2 طنًا) وهولندا (612.5 طنًا) والهند (557.8 طنًا). تجدر الإشارة إلى أن غالبية احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية في الهند هي معادن ثمينة مملوكة للقطاع الخاص.
يعمل الاتحاد الروسي اليوم على تكديس احتياطيه من الذهب بسرعة. لذلك في وقت 1992 ، كان إجمالي كمية الذهب في البلاد ، إلى جانب التخزين الخاص ، حوالي 290 طنًا فقط.منذ عام 1999 ، بدأت زيادة مكثفة في احتياطي الذهب والعملات الأجنبية ، والتي لا تزال مستمرة حتى الوقت الحاضر. لذلك كانت روسيا قادرة على احتلال المركز السادس بشكل قوي. أصبح العمل على نطاق واسع لاستخراج المعدن الأصفر في أراضي الدولة وشرائه النشط مساعدة قوية في هذا الأمر.
