غالبًا ما يوجد مفهوم الانبعاثات في الأدبيات المهنية والاقتصاد والتمويل. ومع ذلك ، فإن العديد من الأشخاص غير المرتبطين بالخدمات المصرفية في بعض الأحيان لا يفهمون تمامًا ما تعنيه قضية المال وما هو الغرض منه.
كقاعدة عامة ، بهذه العبارة ، يتخيل الناس مطبعة تنتج الملايين من الأوراق. لكن هذا ليس صحيحًا تمامًا. ستساعدك هذه المقالة على فهم المفاهيم الأساسية لهذه العملية.
تحدد تشريعات الاتحاد الروسي إصدار النقد على أنه مجموعة من المراحل لتطوير وإنتاج الأوراق النقدية الورقية والعملات المعدنية وإصدارها للتداول بناءً على أوامر مكتوبة من البنك المركزي للاتحاد الروسي.ببساطة ، هذا هو إطلاق الأموال للتداول ، حيث يزداد مقدار النقد المتاح للأفراد والكيانات القانونية ، وكذلك الدولة.
في المذكرة. لا ينبغي الخلط بين إصدار الأموال ومجرد إصدار الأموال. في الحالة الثانية ، يتم ببساطة العثور على المال أو تنفيره من التداول من خلال المعاملات النقدية المصرفية ، وتقديم القروض ، أي أن المعروض النقدي لا يزيد.
يتم إصدار الأوراق النقدية الجديدة للأسباب التالية:ينص دستور الاتحاد الروسي على أن الاختصاص الحصري للاتحاد الروسي لا يقتصر على اللوائح المالية والعملة والائتمان فحسب ، بل يشمل أيضًا مسألة الأموال. لذلك ، فإن الكيان الرئيسي ، ولكن ليس الوحيد الذي لديه هذه الوظائف في بلدنا هو البنك المركزي للاتحاد الروسي.
اعتمادًا على الكيان المُصدِر ، هناك نوعان:
1. الابتدائية- صادر عن البنك المركزي لروسيا الاتحادية. في إطاره ، يقوم البنك المركزي بالأنشطة التالية:
2. الثانوية- الانبعاث ، وهو من اختصاص البنوك التجارية التي تقدم القروض للمنظمات والسكان. يمكن لمثل هذه البنوك الإقراض على نفقتها الخاصة ، أو للأموال المقدمة من البنك المركزي للاتحاد الروسي.
اعتمادًا على طريقة الإصدار ، يتم تقسيمها إلى نقد وغير نقدي.
نقدي- هو إصدار أوراق نقدية إضافية على شكل أوراق نقدية أو عملات معدنية مسكوكة.
غير النقدية- الشكل الأكثر شيوعًا ، نظرًا لأن معظم الأموال موجودة في كل مكان في شكل غير نقدي. شكل. يحدث هذا النوع من خلال إصدار القروض وتسجيل النقدية في الحسابات المصرفية.
تتمثل قضية الائتمان في حقيقة أنه عندما يقدم البنك قروضًا لأرقام السوق ، فإن حجم النقد الوطني يزداد تلقائيًا. أموال. الزيادة تساوي مبلغ المال المقدم للمقترض. قضية الائتمان ليست أكثر من قضية غير نقدية. أموال. بشكل تقريبي ، اتضح أن البنوك نفسها تولد تدفقات نقدية جديدة.
إصدار أموال الائتمان- هذا ليس ابتكارًا في العالم الحديث. حتى في الوقت الذي كانت فيه العملات الفضية والذهبية متداولة ، كان هناك تداول للأموال النقدية وغير النقدية. لذلك ، إذا تلقى البنك أموالًا للتخزين ، فسيتم تسجيل هذه الأموال كدين للبنك للمالك. ثم تم منح هذه الأموال بشكل دائن لشخص آخر وظهرت نقدًا ، بينما ظل نفس المبلغ في الحساب المصرفي غير نقدي. شكل.
في البلدان ذات الاستقرار المالي والسوق الاقتصادي المتقدم ، يتم تمثيل النظام المصرفي بمستويين متوازيين. على سبيل المثال ، في روسيا نظام من مستويين هو البنك المركزي للاتحاد الروسي والبنوك التجارية الأخرى. جميع أموال البنك الرئيسي في البلاد مملوكة بالكامل للدولة.
الغرض الرئيسي للبنك المركزي هو كما يلي:
تمثل البنوك التجارية المستوى الثاني من النظام وتقدم أيضًا مجموعة واسعة من الخدمات المالية لمواطني الدولة والشركات والمؤسسات.
تشمل الصلاحيات الرئيسية للبنوك التجارية ما يلي:
يتضمن النظام المالي في أي دولة نظامًا نقديًا ، عنصره الأساسي هو قضية المال. بدون هذا العنصر ، يكون وجود اقتصاد الدولة مستحيلًا ، وكذلك تنفيذ معاملات الدفع الداخلية والخارجية ، لأن النقود هي الوسيلة الرئيسية والشاملة للدفع.
اعتمادًا على نوع الأموال المصدرة والمصدر وبعض الميزات الأخرى ، يمكن تقسيم الإصدار إلى أنواع مختلفة. علاوة على ذلك ، سيتم النظر بالتفصيل في كيفية حدوث هذه العملية وما الذي تؤدي إليه.
يُطلق على مجموع الأموال المتداولة في الدولة عرض النقود. هذه القيمة غير مستقرة ويمكن أن تتغير تحت تأثير العديد من العوامل - لأعلى ولأسفل. الزيادة في المعروض النقدي ناتجة عن الانبعاث - إطلاق أموال إضافية للتداول.
تصنيف آخر يقسم الانبعاثات إلى نوعين:
1. الابتدائية- صرف الأموال للتداول من قبل البنك المركزي للدولة. علاوة على ذلك ، يمكن أن يكون شكل المال نقديًا أو غير نقدي. يشمل الإصدار الأساسي عمليات البنك المركزي ، مثل:
2. الثانوية- تم تنفيذ الإصدار من قبل البنوك التجارية التي تقدم قروضًا لجميع المشاركين الآخرين في السوق. في حدود الأموال المتاحة للبنك ، يمكنه إصدار قروض لكيانات أخرى ، باستخدام الأموال المتلقاة ، على سبيل المثال ، من البنك المركزي.
اعتمادًا على المُصدر (أي الكيان الذي يصدر الأموال) ، يتم تقسيم الإصدار إلى نوعين:
العامل الرئيسي الذي يحدد الحاجة إلى إصدار الأموال (سواء نقدًا أو غير نقدي) ، ويؤثر أيضًا على حجمها ، هو الحاجة إلى رأس المال العامل من المنظمات والمؤسسات. والغرض من القضية هو تلبية هذه الحاجة بدقة وتزويد كيانات الأعمال بالأموال اللازمة في الوقت المناسب. تشمل معاملات الانبعاث الأخرى ما يلي:
يعتمد الإجراء الدقيق لإصدار الأموال للتداول على بلد معين وقد يختلف بشكل كبير في الدول المختلفة. يمكن اعتبار أنظمة البلدان الأكثر تقدمًا ذات الاقتصادات السوقية: الولايات المتحدة الأمريكية ودول الاتحاد الأوروبي واليابان وما إلى ذلك ، مثالاً على ذلك.
بالإضافة إلى صرف النقود ، هناك أيضًا واحد تحدثنا عنه في المقال السابق.
الوثيقة الرئيسية للدولة - دستور الاتحاد الروسي - تحتوي على العديد من الأحكام المتعلقة بالانبعاثات في الدولة:
وفقًا للتشريع ، يتخذ مجلس إدارة البنك المركزي قرار الإفراج عن الأموال للتداول وكذلك سحبها. عندما يتم إصدار الروبل (العطاء القانوني الوحيد) ، لا يتم إثبات علاقته بالذهب أو بعض المعادن الثمينة الأخرى.
لإنتاج نقودك الخاصة (على شكل عملات سك العملة) هناك أنواع خاصة من النعناع في روسيا:
بالإضافة إلى سك عملات الدولة ، فإنهم يشاركون في تصنيع الطلبات والميداليات وغيرها من العناصر من المعادن الثمينة. أيضا ، بكميات صغيرة ، هذه الأفنية تقوم بسك العملات المعدنية للدول الأجنبية.
تتم طباعة النقود (الورق) في روسيا في دور طباعة خاصة ، والتي يمكن أن توفر مستوى أعلى من الحماية. تخضع عملية كسب المال (كل من طباعة الأوراق النقدية وسك العملات المعدنية) للتنظيم الشديد وتخضع لسيطرة البنك المركزي.
أما بالنسبة للأموال غير النقدية ، فيتم إصدارها في شكل قروض يقدمها البنك المركزي للاتحاد الروسي للعديد من البنوك التجارية. في شكل انبعاثات ثانوية ، يمكن لهذه البنوك أيضًا تقديم قروض لموضوعات أخرى في العلاقات الاقتصادية ، وبالتالي زيادة قيمة العائد غير النقدي للبلد.
يشبه نظام الانبعاث في أوكرانيا في كثير من النواحي النظام الروسي. المصدر الرئيسي للأموال هو البنك الوطني لأوكرانيا ، الذي لديه حقوق احتكار لإصدار عملة الدولة - الهريفنيا. بالإضافة إلى ذلك ، يتمتع البنك الأهلي الأوكراني أيضًا بالحق الحصري في سحب الأموال من التداول.
يتم تنفيذ الإصدار الأولي للأموال من قبل البنك الوطني في شكل غير نقدي - تتم طباعة الأموال فقط لتغطية هذه الأموال غير النقدية التي سبق إصدارها. يستخدم NBU Banknote-Mint لطباعة الأوراق النقدية. يمكن أيضًا تنفيذ الإصدار غير النقدي من قبل البنوك التجارية (في شكل إقراض لكيانات أخرى).
هناك العديد من العوامل التي تؤثر سلبًا على نظام الانبعاثات في هذه المرحلة من تطور الاقتصاد الأوكراني:
كل هذه العوامل تؤدي إلى الحاجة إلى القيام بانبعاثات إضافية للأموال ، وبالتالي زيادة إجمالي المعروض النقدي للبلد. هذا يؤدي إلى انخفاض قيمة العملة الوطنية وظهور اتجاهات سلبية في تطور الاقتصاد الأوكراني.
نتيجة لذلك ، يمكن ملاحظة ما يلي:
Bokova IV ، Dyadichko S.P. ، Krymova I.P. ، Musina L.A. ، Reznik I.A.
التمويل والائتمان: دورة محاضرات قصيرة. - أورينبورغ: GOU OSU ، 2004-185 ص.
إصدار الأموال غير النقدية
الانبعاث هو تحرير الأموال للتداول ، مما يؤدي إلى زيادة المعروض النقدي في التداول.
يتم تعريف مقدار الأموال المتداولة على أنها مجموع الودائع النقدية والمصرفية.
من خلال تقديم القروض ، تزيد البنوك التجارية من حجم المعروض النقدي.
يقيد البنك المركزي أو يوسع ، بمساعدة السياسة النقدية ، قدرة البنك التجاري على إصدار أموال الائتمان ، اعتمادًا على مقدار المعروض النقدي الذي يعتبر ضروريًا في الوقت الحالي.
احتياطيات البنوك التجارية تعني مقدار الأموال المتاحة للوفاء الفوري بمطالبات المودعين.
تسمى نسبة مبلغ الاحتياطيات إلى مبلغ الودائع معدل الاحتياطي (معدل الاحتياطي).
يتم تنظيم قدرة البنوك على التأثير على حجم المعروض النقدي في الاقتصاد من قبل البنك المركزي من خلال نظام الاحتياطيات المطلوبة ، والنص على إيداع المؤسسات الائتمانية في البنك المركزي لجزء معين من الأموال المجمعة. يُلزم البنك المركزي البنوك بإيداع جزء من الأموال التي اجتذبها ، وبالتالي يحد البنك المركزي من قدرات الإقراض للبنك ، وينظم السيولة الإجمالية للنظام المصرفي. من خلال تغيير نسبة الاحتياطي ، يكون البنك المركزي قادرًا على الحفاظ عند مستوى معين على مقدار المعروض النقدي المتداول في الدولة.
تُفهم الاحتياطيات (الفائضة) المجانية للبنك التجاري على أنها مجموعة من الموارد التي يمكن استخدامها في وقت معين للعمليات النشطة.
مثال: مقدار الأموال التي تم جمعها 1000 روبل ؛
نسبة الاحتياطيات المطلوبة هي 10٪.
احتياطيات مجانية من KB -900 ص.
يتكون مبلغ الاحتياطي المجاني للبنك المركزي المنفصل من رأس مال البنك المركزي ؛ الأموال المقترضة: قرض مركزي مقدم من CB Bank of Russia ؛ قرض بين البنوك مطروحًا منه الخصومات للبنك المركزي وموارد البنك نفسه. تعتمد قدرة البنك المركزي على "تكوين الأموال" على حجم الاحتياطيات القانونية المطلوبة للبلد. كلما انخفض مقدار الاحتياطيات المطلوبة ، زادت الأموال التي يمكن للنظام المصرفي أن يدرها. يمكن لنظام البنوك المركزية الذي يستخدم آلية الودائع المصرفية أن يزيد من المعروض النقدي. لتقييم قدرة البنوك على زيادة المعروض النقدي ضمن حدود معينة ، يتم تقديم مفهوم مضاعف النقود (البنك).
مضاعف المال - هذا هو معامل زيادة (مضاعفة) الأموال في حسابات الودائع للـ KB خلال فترة انتقالها من بنك إلى آخر.
كم = 1 / ن حوالي. الدقة. ، (2)
حيث Km هو عامل الضرب ؛
ن المجلد. الدقة. - معدل الاحتياطيات المطلوبة.
يمكن أيضًا التعبير عن المعامل المضاعف كنسبة العرض النقدي المتولد في حسابات الودائع إلى قيمة الإيداع الأولي.
تين. كيف يعمل مضاعف المال
من أجل التبسيط ، يحتوي النموذج المقدم على الافتراضات التالية:
- لكل بنك عميلين فقط ؛
- تستخدم البنوك مواردها لعمليات الائتمان فقط ؛
- نسبة الاحتياطي المطلوبة التي حددها البنك المركزي هي 20٪.
لنفترض أن المؤسسة 1 بحاجة إلى قرض لدفع تكاليف مستلزمات المشروع 2. البنك التجاري 1 ، الذي يخدم المشروع 1 ، يتحول إلى البنك المركزي ، ويتلقى منه قرضًا مركزيًا بمبلغ 100 مليون روبل. نتيجة لذلك ، يمتلك البنك 1 احتياطيًا يتم على نفقته إصدار قرض للمؤسسة 1.
تدفع Enterprise 1 من حسابها لتسليم البضائع إلى المؤسسة 2 ، التي لديها حساب جاري في البنك التجاري 2. تزداد الموارد التي تم جذبها من البنك 2 ، ووفقًا لشروط مثالنا تصبح 100 مليون روبل.
يتم تحويل جزء من مبلغ 100 مليون روبل الذي تبين أنه موجود في البنك التجاري 2 ، أي 20 مليون روبل ، وفقًا لنسبة الاحتياطي المطلوبة البالغة 20 ٪ إلى الاحتياطي المركزي ، والباقي (80 مليون روبل) مجاني الاحتياطي ، ويستخدمه البنك لتقديم قرض ، على سبيل المثال ، للمؤسسة 3 بمبلغ 80 مليون روبل.
تقوم Enterprise 3 بالدفع مقابل السلع والخدمات المقدمة لها من خلال المؤسسة 4 ، والتي يخدمها البنك التجاري 3. الآن هذا البنك لديه احتياطي ، ويختفي من البنك التجاري 2.
البنك التجاري 3 جزء من الاحتياطي المستلم بمبلغ 16 مليون روبل. (20 ٪ من 80 مليون روبل) تخصم من الاحتياطي المركزي ، والباقي - 64 مليون روبل. يستخدمه البنك 3 لإصدار قرض للشركة التالية.
يمكن أن تستمر هذه العملية حتى النضوب الكامل للاحتياطيات المجانية للبنوك والشركات التجارية. تتراكم الاحتياطيات الإلزامية في البنك المركزي وتصل إلى الاحتياطي المجاني الأولي البالغ 100 مليون روبل ، أي مبلغ القرض إلى بنك تجاري 1.
ومع ذلك ، فإن الأموال الموجودة في حسابات التسوية للمؤسسات 2 ، 4 ، إلخ. (جميع المؤسسات) تظل على حالها ، وبالتالي فإن المبلغ المالي في حسابات التسوية (الإيداع) سيكون أكبر بعدة مرات من القرض الأولي الصادر إلى المؤسسة 1. في مثالنا ، يمكن زيادة الأموال في حسابات الودائع بحد أقصى 5 مرات. ويرجع ذلك إلى حقيقة أن معامل الضرب يتناسب عكسياً مع معدل الاستقطاعات للاحتياطي المركزي. في المثال الموضح ، تكون نسبة الاحتياطيات المطلوبة 20٪ ، وبالتالي فإن عامل الضرب هو 5:
كم = (1/20) * I00 = 5. (http://works.doklad.ru/view/RlnUeY7ljBU/2.html)
جوهر المضاعف هو أنه في أول بنك تجاري ، حيث تم استلام الأموال الصادرة عن البنك المركزي ، يتم تكوين احتياطي مجاني. ينعكس كرصيد في حساب المراسل الرئيسي. يمكن أن يسمى هذا الاحتياطي "وديعة أولية" ويستخدم لإصدار القروض. على حساب القروض ، يتم تحويل الأموال إلى بنك تجاري آخر ، حيث يتم أيضًا تكوين احتياطي مجاني ("وديعة ثانوية") ، ويتم إصدار القروض ضمن هذا الاحتياطي ، من الأموال التي يتم تكوين احتياطي مجاني منها في بنك ثالث ( "الإيداع الثالث") ، ثم في الإيداع الرابع ، إلخ. د. في عملية الإقراض التي تقوم بها البنوك التجارية ، يزيد ، أي يضاعف مبلغ المال الذي أصدره البنك المركزي أصلاً بشكل غير نقدي بواسطة نظام البنوك التجارية .
ومع ذلك ، فإن عامل الضرب لن يصل أبدًا إلى قيمته القصوى ، لأن دائمًا ما يتم استخدام جزء من الاحتياطي المجاني لعمليات أخرى غير ائتمانية (وفقًا للحد المحدد لمكتب النقد لأي مؤسسة ويجب أن يكون لدى البنك نقدًا للمعاملات النقدية.)
عملية الرسوم المتحركة مستمرة
لذلك ، يتم حساب عامل الضرب خلال فترة زمنية معينة (على سبيل المثال: سنة). يقوم البنك المركزي بوظيفة التنظيم النقدي ، وإدارة آلية المضاعف ، وبالتالي توسيع وتضييق قدرات الانبعاث للبنوك
إصدار نقدي
قضية النقد هي قضية قيد التداول ، حيث يزداد إجمالي المعروض النقدي (الشكل 5).
يعود احتكار قضية النقد للبنك المركزي. على أساس معدل دوران النقد KB والتقارير التحليلية المعدة ، يتوقع البنك المركزي حجم الانبعاثات المقترحة. من الضروري ليس فقط تحديد حجم الانبعاث المقترح ، ولكن أيضًا في المناطق التي ينبغي تنفيذه فيها. الحاجة إلى المال تتغير باستمرار. انبعاث النقد هو دائما لامركزية. الحاجة إلى المال تتغير باستمرار. يتولى البنك المركزي والمراكز النقدية الإقليمية التابعة له (مراكز التسوية والنقد) إصدار النقد النقدي الذي يحتوي على الأموال الاحتياطية والمكاتب النقدية الدوارة.
تخزن الأموال الاحتياطية في RCC مخزونًا من الأوراق النقدية المعدة لإطلاقها للتداول في حالة زيادة الطلب على اقتصاد منطقة معينة نقدًا. لا تعتبر هذه الأوراق النقدية نقودًا متداولة. إنها لا تتحرك ، ولا تتراكم على شكل كنوز ، ولا تعمل كوسيلة للدفع ، وبالتالي فهي احتياطي.
يتم استلام الأموال باستمرار في مكتب النقد المتداول ويتم إصدار النقد من KB منه. الأموال في الصندوق المتداول في حالة حركة مستمرة ، وتعتبر نقودًا متداولة.
إذا تجاوز مبلغ الإيصالات النقدية للحساب الحد المحدد لهذا RCC ، فسيتم سحب الأموال إلى الصندوق الاحتياطي. عندما يحتاج KB إلى النقد ، تحدث العملية المعاكسة. من حساب KB ، في حدود الاحتياطي المجاني ، تلتزم RCC بخدمة KB مجانًا.
على سبيل المثال، تحتاج البنوك المركزية إلى النقد ، ولا يزيد استلام الأموال في مكاتبها النقدية التشغيلية بشكل مكافئ. في هذه الحالة ، يضطر RCC إلى زيادة مسألة النقد في التداول. للقيام بذلك ، يطلب RCC الإذن من البنك المركزي للاتحاد الروسي ، وعند الاستلام ، يقوم بتحويل الأموال النقدية من الصندوق الاحتياطي إلى مكتب النقد المتداول. بالنسبة لـ RCC ، ستكون هذه عملية مشكلة.
ولكن في أحد مراكز التنسيق الإقليمية قد تكون هناك زيادة في مبلغ النقد ، بينما في أخرى ، على العكس من ذلك ، سيكون هناك سحب من مكتب النقد المتداول. لذلك ، يقوم مجلس إدارة البنك المركزي برسم رصيد يومي بناءً على المعلومات الموجودة على شبكة RCC ، حيث تم إصدار النقد ، ومكان السحب. 
الشكل 5 - التدفق النقدي
ملاحظة 1.
الرأي الأكثر شيوعًا هو أن كلاً من البنك المركزي والبنوك التجارية متورطون في المسألة غير النقدية:
إذا لم يقدم البنك المركزي أموالاً إضافية للبنوك التجارية للحفاظ على التدفق النقدي وزيادة الاحتياطيات ، فسيكون الإصدار غير النقدي للبنوك التجارية محدودًا للغاية أو يتوقف تمامًا. في هذا الطريق، أساس الإصدار غير النقدي للنظام المصرفي هو زيادة القاعدة النقدية للبنك المركزي للبلد. يمكن للبنك المركزي زيادة حجم القاعدة النقدية من خلال تقديم قروض للبنوك التجارية والحكومة (شراء أنواع مختلفة من الأوراق المالية) ، وكذلك عن طريق شراء العملات الأجنبية أو الذهب (أي.العمليات النشطة من قبل البنك
التي تغير أصل الميزانية العمومية).
القيام بهذه العمليات ، البنك المركزي يزيد أصوله. تبعا لذلك ، تزداد التزاماتها - النقدية المتداولة واحتياطيات البنوك التجارية
.
عندما ، أثناء تنفيذ هذه العمليات ، تزداد التزامات البنك المركزي ، وبالتالي تزداد موارده ، والتي يمكنه استخدامها لتنفيذ عمليات نشطة.
وبالمثل ، فإن المصادر الرئيسية للتدفق النقدي في الاقتصاد هي:
... إقراض البنك المركزي للبنوك التجارية ؛
... شراء البنك المركزي للأوراق المالية الحكومية ؛
... مشتريات البنك المركزي من العملات الأجنبية والذهب.
يتضح من الميزانية العمومية المبسطة للبنك المركزي (انظر الجدول 2.1) أنه بالإضافة إلى حجم العمليات النشطة للبنك المركزي ، يؤثر هيكل القاعدة النقدية أيضًا على قيمة البند "النقد المتداول ". فكلما زاد احتياطي البنوك التجارية ، قل ، تساوي الأشياء الأخرى ، إصدار الأوراق النقدية.
التأكد من إصدار الأوراق النقدية. لذلك ، تعمل العمليات النشطة للبنك المركزي كقنوات لإصدار النقد. تحدث المشكلة نفسها نتيجة لزيادة التزامات الميزانية العمومية للبنك المركزي ، وبالتالي ، فإن أصول البنك المركزي هي الضمان لإصدار الأوراق النقدية. وهكذا ، في الظروف الحديثة ، يعتبر إصدار الأوراق النقدية ائتمانيًا (أي غير مدعوم بالذهب) ، ويستند تداولها إلى ثقة سكان البلد في مصدرها.
تحدد آلية إصدار النقود الحديثة طبيعة الائتمان لضمانات الأوراق النقدية ... عندما يتم الإصدار نتيجة لإقراض البنوك التجارية ، يتم ضمانه من خلال التزامات البنوك التجارية ؛ عندما تحدث مشكلة نتيجة للإقراض الحكومي ، يتم تأمينها من خلال الالتزامات الحكومية (الأوراق المالية الحكومية) ؛ عندما يتم الإصدار في سياق معاملات الصرف الأجنبي ، يتم تأمينه بعملة أجنبية ، والتي يمكن اعتبارها التزامات للبنوك المركزية الأجنبية (الدول).
المال والائتمان والبنوك: كتاب مدرسي. / جي. كرافتسوفا ، جي إس. كوزمينكو ، إي. كرافتسوف وآخرون. حرره جي. كرافتسوفا. - مينسك: BSEU ، 2003.
ملاحظة 2.
هناك طريقتان لإدارة المعروض النقدي:
1. التأثير المباشر على حجم القاعدة النقدية. للتذكير ، تشمل القاعدة النقدية المعروض النقدي النقدي ، والاحتياطيات المطلوبة ، وأرصدة حسابات النظام المصرفي في نظام البنك المركزي ، وسندات البنك المركزي الموضوعة.
هناك ثلاث قنوات لإصدار الأموال مما أدى إلى توسيع القاعدة النقدية كأساس لعرض النقود في الدولة: الائتمان والمخزون والعملة.
قضية قناة الائتمان - إصدار قروض من البنك المركزي للبنوك التجارية والحكومة.
ينعكس إصدار القروض للاقتصاد في أصول البنك المركزي وتوزيعها - في الخصوم. تزداد القاعدة النقدية بالمبلغ المقابل. يعتبر إقراض البنك المركزي للحكومة ممارسة سيئة ، حيث يجب على أي حكومة أن توازن دخلها ومصروفاتها بشكل مستقل ، وتمول العجز من خلال اقتراض السوق عن طريق وضع التزاماتها في سوق الأوراق المالية.
بالإضافة إلى ذلك ، يشير التاريخ إلى أن قروض البنك المركزي للحكومة لا يتم سدادها بشكل عام في الوقت المحدد ، بل تتم إعادة هيكلتها.
مثل هذا الإقراض يؤدي مباشرة إلى التضخم.
على العكس من ذلك ، فإن عملية الإقراض من قبل البنك المركزي للبنوك التجارية تعتبر ممارسة عادية في السوق وتسمى إعادة التمويل. وبالتالي ، يتم توفير حاجة القطاع الحقيقي للاقتصاد إلى النقد. لذلك ، عندما يكتب بعض الاقتصاديين أن النقود الحديثة لها قاعدة ائتمانية ، فإنهم على حق: هذا هو المال الجيد. بالنسبة للبنوك التجارية ، يعمل البنك المركزي كمقرض الملاذ الأخير. يلجأون إليه عندما يتم استنفاد الاحتمالات الأخرى لجمع الأموال (الودائع والقروض ، بما في ذلك في سوق ما بين البنوك).
قناة انبعاث المخزون - يمارس البنك المركزي ما يسمى بعمليات السوق المفتوحة ، أي العمليات المتعلقة بشراء وبيع الأوراق المالية الحكومية.
عند شراء السندات الحكومية ، يزيد البنك المركزي من المعروض النقدي المتداول ، بينما تزيد أصول البنك المركزي (تحت بند "الأوراق المالية") وخصومه (تحت بنود "النقد المتداول" و "الاحتياطيات الإلزامية" و "أرصدة الحسابات" ). على العكس من ذلك ، عندما يتم بيع الأوراق المالية الحكومية ، يسحب البنك المركزي الأموال من التداول ، بينما يتم تقليل التزاماته وأصوله وقاعدته النقدية.
في روسيا ، كانت قناة انبعاثات الأسهم هي القناة الرئيسية من عام 1995 إلى عام 1998.
أدى هذا النظام إلى تراكم الدين الحكومي ، وهو أحد أسباب إعلان الحكومة عن عدم الوفاء بالتزاماتها.
حاليًا ، يتم استخدام قناة انبعاثات المخزون بنشاط في بعض البلدان ، على سبيل المثال ، في الولايات المتحدة الأمريكية واليابان.
عمليات السوق المفتوحة
هي أيضًا طريقة مثالية لتنظيم سيولة النظام المصرفي. في الوقت نفسه ، يمكن أن يتسبب شراء السندات الحكومية من قبل البنك المركزي في آثار جانبية ، غير مرغوب فيها دائمًا ، على الاقتصاد الكلي على السوق المالية:
1) زيادة الفائدة على السندات الحكومية ؛
2) انخفاض الفائدة على الودائع نتيجة نمو المعروض النقدي.
قناة انبعاث العملة - يمارس البنك المركزي عمليات بيع وشراء العملات الأجنبية في السوق المفتوحة ، أو ما يسمى بتدخلات النقد الأجنبي والروبل. يقوم بنك روسيا بتنفيذ مثل هذه التدخلات في بورصة العملات بين البنوك في موسكو (MICEX).
إذا اشترى البنك المركزي العملات الأجنبية ، فإنه يزيد تلقائيًا المعروض النقدي المتداول. في الوقت نفسه ، تنمو أصولها (من حيث البند "احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية للدولة") والمطلوبات والقاعدة النقدية بمقدار كافٍ. إذا قام البنك المركزي ببيع العملات الأجنبية ، فإنه يسحب الأموال من التداول ، وتتقلص القاعدة النقدية. يمكن للبنك المركزي أيضًا وضع معيار للبيع الإلزامي لعائدات النقد الأجنبي للمصدرين.
تم إدخال البيع الإجباري لعائدات النقد الأجنبي من قبل المصدرين في روسيا خلال أزمة عام 1998. في البداية ، كان المعيار 50 ٪ ، منذ يناير 1999 تم زيادته إلى 75 ٪. بسبب ارتفاع أسعار النفط ، من أغسطس 2001 ، تم تخفيض المعيار إلى 50 ٪ ، في يوليو 2006 - إلى 25 ٪ ، في ديسمبر 2004 - إلى 10 ٪ ، ومن 07.05.2007 كان البيع الإلزامي لعائدات النقد الأجنبي من قبل المصدرين ألغيت تماما ...
ومع ذلك ، فإن الغرض من عمليات الصرف الأجنبي للبنك المركزي في كثير من الأحيان ليس تنظيم المعروض النقدي ، ولكن لإدارة سعر صرف العملة الوطنية والحفاظ على احتياطيات النقد الأجنبي للدولة. سياسة سعر الصرف المُدار لها منطقها الخاص: سعر الصرف المنخفض للغاية للعملة الوطنية يسبب التضخم ، والمرتفع للغاية يقلل من القدرة التنافسية للمنتجات المحلية في السوق المحلية ، ويزيد من جاذبية الواردات ويوقف النمو الاقتصادي.
كونها أدوات مستقلة للسياسة النقدية ، يمكن أن تؤدي تدخلات الصرف الأجنبي في نفس الوقت إلى تغيير غير مرغوب فيه في المعروض النقدي وتسبب إما التضخم (ارتفاع الأسعار) أو الانكماش (انخفاض الأسعار). للقضاء على هذا التأثير السلبي ، تقوم البنوك المركزية بتنفيذ سياسة خاصة تسمى التعقيم.
تعقيم - تحييد الآثار السلبية للعمليات في سوق الصرف الأجنبي المفتوح عن طريق العمليات العكسية في سوق الأوراق المالية.
يمكن للبنك المركزي أن يسحب المعروض النقدي الذي يتم طرحه للتداول عند شراء العملات الأجنبية من التداول مرة أخرى عن طريق بيع سنداته أو سنداته الحكومية بالمبلغ المقابل. في هذه الحالة ، يتم استبدال بعض أصول البنك المركزي بأصول أخرى دون تغيير القاعدة النقدية وعرض النقود المتداولة.
تعكس قناة انبعاث العملة بشكل ضعيف احتياجات الاقتصاد للمال وهي أقل قدرة على أداء وظيفة المنظم النشط لعرض النقود. بدلاً من ذلك ، فهو يعمل كنوع من الآلية السلبية للتكيف مع حركة رأس المال بين البلدان أو هو أحد الآثار الجانبية لسياسة نشطة لإدارة سعر الصرف.
2. التأثير على قيمة مضاعف النقود.
للقيام بذلك ، يستخدم البنك المركزي أداتين:
1) التغيير في معدل الخصم (معدل إعادة التمويل) ؛
2) التغير في معدل الاحتياطيات المطلوبة.
Malkina M.Yu ، "الاقتصاد النقدي: كتاب مدرسي." - نيجني نوفغورود: جامعة ولاية نيجني نوفغورود ، 2010.
ملاحظة 3:
"هناك ثلاثة نماذج كلاسيكية لإصدار النقود. النموذج الاستعماري هو النموذج الموجود في روسيا ، مجلس العملة ، أو مبادل العملات. الخيار الثاني هو النموذج الأمريكي ، حيث البنك المركزي ، في هذه الحالة نظام الاحتياطي الفيدرالي ، يتخلص من الدولارات في مقابل سندات الخزانة. والخيار الثالث يسمى النموذج الألماني. على الرغم من أن هذه الآلية تم استخدامها في العديد من الدول بعد الحرب. دخل المال الاقتصاد نتيجة لإعادة تمويل البنوك التجارية. تمنح البنوك التجارية القروض ، وكما هي الحال ، تعيد تمويل مطالباتها بأموال البنك المركزي.
أي أن البنك المركزي يعطي أموالاً مقابل ضمان القروض التي تصدرها البنوك التجارية لتنفيذ مشاريع في القطاع الحقيقي للاقتصاد. هذا النموذج طبيعي وصحي. هناك ، أيضًا ، هناك "تحفظات" ، ولكن من بين النماذج الثلاثة ، هذا هو الأكثر طبيعية ، لأن إنه يوجه البنك المركزي نحو تنمية اقتصاده ويتوافق عرض النقود تقريبًا مع كتلة السلع ، أي على الأقل لا ينبغي أن يكون هناك تضخم كبير هنا. "
فالنتين كاتاسونوف: "الحرب مستمرة ، والاقتصاد الروسي هو بيزوروزنو"
يمثل الانبعاث تحرير الأموال للتداول وسحب الأموال من التداول بشكل رئيسي من قبل بنوك الدولة وهو احتكار من قبل الدولة. في الغالبية العظمى من الدول ، هناك بنك واحد فقط يصدر الأموال. هذا هو البنك المركزي (الوطني أو الحكومي). من بين أكبر الولايات ، يوجد فقط في الولايات المتحدة 12 بنكًا للإصدار تشكل جزءًا من نظام الاحتياطي الفيدرالي وتمثل ، في الواقع ، بنكًا واحدًا.
في الاتحاد الروسي ، يتولى البنك المركزي للاتحاد الروسي تنظيم الانبعاثات والنقدية الخاصة بعرض النقود المتداولة. يشير القانون الاتحادي بشأن البنك المركزي للاتحاد الروسي إلى أن حق الاحتكار في إصدار (إصدار) الأوراق النقدية والعملات المعدنية في روسيا يعود إلى البنك المركزي للاتحاد الروسي (المادة 29). إنها سلطة الإصدار الوحيدة في الدولة: لا يحق لأي سلطة أخرى إصدار الأوراق النقدية. وتجدر الإشارة إلى أن ليس فقط بنك روسيا منخرطًا في هذه القضية ، ولكن أيضًا أقسامه الإقليمية التي تحتوي على أموال احتياطية ومكاتب نقدية متداولة.
إن مسألة النقد هي الأساس للتحكم في التوسع في عرض النقود بالكامل ، بما في ذلك الأموال الموجودة في حسابات البنوك التجارية. يتيح الموقع الاحتكاري لبنك روسيا كمركز للانبعاثات إمكانية إبقاء التداول النقدي تحت السيطرة ليس فقط في مرحلة الإصدار النقدي ، ولكن أيضًا في المراحل اللاحقة لتطوير الأموال في شكل حسابات جارية أو مدفوعات غير نقدية .
تحتفظ الأموال النقدية الصادرة عن بنك روسيا بدورها الرئيسي فقط إذا كانت كميتها محدودة.
إصدار النقود للتداول هي عملية تتكون من عدة مراحل: 1) التنبؤ بالحاجة إلى عرض النقود النقدية للتسوية السلسة ؛ 2) إنتاج الأوراق النقدية وحمايتها من التزوير ؛ 3) تنظيم الصناديق الاحتياطية النقدية. 4) نقل النقد إلى مناطق الاتحاد الروسي ؛ 5) الإصدار الفعلي للنقود المتداولة.
وفقًا للاختصاص الممنوح لبنك روسيا ، وكذلك مع مراعاة أحكام القانون الاتحادي "بشأن البنوك والأنشطة المصرفية" ، فإن القانون المدني للاتحاد الروسي الجزء الثاني من القانون المدني للاتحاد الروسي لا .14-FZ بتاريخ 26 يناير 1996 (بصيغته المعدلة في 27 يوليو 2006 ز) // SZ RF. - 1996. - رقم 5 - فن. 410 ؛ الجزء الأول من القانون المدني للاتحاد الروسي المؤرخ 30 نوفمبر 1994 ، رقم 51-FZ (بصيغته المعدلة في 27 يوليو 2006) // SZ RF. - 1994. - رقم 32. - فن. 3301. ، القوانين الفيدرالية الأخرى والإجراءات القانونية السارية على أراضي الاتحاد الروسي ، اعتمد بنك روسيا اللوائح بتاريخ 01/05/1998 N 14-P "بشأن قواعد تنظيم تداول النقد في الاتحاد الروسي". 01/05/98 N 14-P "حول قواعد تنظيم تداول النقد على أراضي الاتحاد الروسي" (بصيغته المعدلة في 31 أكتوبر 2002) (تمت الموافقة عليها من قبل مجلس إدارة بنك روسيا في 19 ديسمبر 1997 ، محضر رقم 47) // نشرة بنك روسيا. - 01/14/1998. - رقم 1 .. إن الحاجة إلى سحب النقد من التداول تعود إلى حقيقة أن الأوراق النقدية كوسيلة للدفع لها فترة تداول خاصة بها. يتم تحديد درجة اهتراء الأوراق النقدية من خلال مستوى ثقافة استخدامها كوسيلة للدفع ، ومجال التداول ، ومكان التخزين. تبدأ عملية سحب الأوراق النقدية من التداول في البنوك التجارية. يتم فرز النقد الذي يصل إلى البنوك التجارية إلى جيد وقديم ، بحيث يتم إرسال الأوراق النقدية الجيدة فقط إلى العملاء لإصدارها. يتم تشكيل الأوراق النقدية المتداعية في حزم وتسليمها إلى RCC (يُسمح بتسليم حزم غير مكتملة التكوين). يتم سحب الأموال من التداول في RCC عن طريق تحويل الأموال من النقد المتداول إلى الصناديق الاحتياطية لبنك روسيا. عادة ما يتم تنفيذ هذه العملية في نهاية يوم العمل. بادئ ذي بدء ، تخضع النقود القديمة للانسحاب من التداول ، ومن ثم تكون مناسبة ، ولكن عند الطلب المحدود ، على سبيل المثال ، أموال الطوائف الصغيرة.
تخضع الأوراق النقدية المستلمة من البنوك التجارية والمستثمرة في الصناديق الاحتياطية للمعالجة الثانوية في RCC. هنا يتم فرز الأوراق النقدية مرة أخرى ، ولكن بشكل أكثر شمولاً ، حيث أن بنك روسيا هو المسؤول عن نقاء تداول الأموال وجودة الأموال المتداولة. بالإضافة إلى ذلك ، يتم هنا فحص الأوراق النقدية المشكوك فيها.
يتم إخراج تذاكر الأموال القديمة التي تم فرزها وإضافتها إلى الصناديق الاحتياطية ، غير المناسبة لمزيد من التداول ، من RCC إلى رئيس RCC ، والتي تقوم بتجميعها وإرسالها على دفعات كبيرة إلى الخزنة المركزية لبنك روسيا وفروعه. في التخزين المركزي ، تخضع التذاكر البالية لإعادة فرز الأصوات. من خلال التفاصيل الملصقة على كل عبوة وعلى كل عمود فقري ، من الممكن تحديد مكان تكوينها ومن قام بها ، أي من الممكن تقديم مطالبة في حالة وجود نقص في عدد الشيكات.
بعد إعادة فرز الأصوات ، يتم سداد الأموال البالية عن طريق إحداث ثقوب في أماكن مخصصة لذلك. بعد الاسترداد ، لم تعد التذاكر المالية وسيلة للدفع ولم تعد تعتبر نقودًا.
المرحلة الأخيرة من العمل بالنقد هي تدميرها. لهذا الغرض ، بأمر من البنك المركزي للاتحاد الروسي ، يتم إنشاء لجنة ، يتعين على أعضائها أن يكونوا حاضرين في التدمير المادي للأوراق النقدية ، والتي يتم وضع قانون مناسب بشأنها.
إذن ، الانبعاث هو تحرير الأموال للتداول وسحب الأموال من التداول بشكل رئيسي من قبل بنوك الدولة وهو احتكار من قبل الدولة. في أي دولة ، وبغض النظر عن النظام الاجتماعي السياسي ، يتم تخطيط إصدار الأموال للتداول وفقًا لاحتياجات الاقتصاد ، والتي يتم حسابها والتنبؤ بها. على أساس تخطيط الانبعاثات ، يمكن لحكومة الاتحاد الروسي اعتماد توجيه انبعاثات لفترة معينة من الوقت ، ويمكن لإدارة البنك المركزي للاتحاد الروسي الموافقة على تصاريح الانبعاثات المقابلة.
المال جزء لا يتجزأ من حجم التداول الاقتصادي لأي مجتمع حديث. تتطلب احتياجات السوق المتزايدة الإصدار المستمر للأوراق النقدية والعملات والخيارات غير النقدية (القروض والأسهم والكمبيالات وما إلى ذلك). كل مواطن ضميري ملزم بفهم ما هو انبعاث المال وأشكاله.
يُقصد بإصدار النقود إصدار الأوراق النقدية ومنتجات الائتمان والكمبيالات والأسهم. فقط الهياكل الحكومية غير التجارية (بنوك الدولة ، خزائن الدولة) لها الحق في إصدار إضافي. ينظم البنك المركزي إصدار العرض الائتماني ، بينما تصدر الخزانة الأوراق النقدية والعملات المعدنية.
كل ولاية محددة لديها إجراءاتها الخاصة لتنظيم إصدار الأموال ، وتنظم حجم النقد المصدر ، وأشكال الضمان ، وما إلى ذلك. عملية إصدار الأموال في روسيا بالعملة المحلية هي نظام انبعاث. في معظم البلدان المتقدمة ، تتم ممارسة نمو المبيعات غير النقدية مع انخفاض متزامن في حجم النقد.
عند الحديث عن قضية النقود ، يجب أن يشمل التعريف أكثر من مجرد تسمية حرفية لطباعة النقود الورقية أو سك العملات المعدنية. لشرح مصطلح "الانبعاث" بكلمات بسيطة وما تعنيه هذه الظاهرة للحياة الاقتصادية للدولة ، سيسمح الموقف التالي.
يتكون معدل دوران الأموال من الموارد النقدية وغير النقدية ويحدث من خلال إصدار واستخدام الأوراق النقدية والعملات الورقية أو من خلال المبالغ على الحسابات والودائع بدون حدود زمنية. من المهم أن نفهم أن كلا خياري دوران الأموال مترابطان بشكل وثيق في عملية أداء وظائفهما مع انتقال نوع من المال إلى نوع آخر.
في إطار الدولة ، يتم إصدار الأموال في شكل أوراق نقدية ورقية وصناديق ائتمان ، مما يجعل من الممكن التمييز بين إصدار الأموال من الميزانية وإصدار أموال الائتمان.
لطالما كانت مسألة النقود تحت سيطرة الدولة ، التي تنظم مسألة النقد بشكل احتكاري. مع تطور الأدوات المصرفية الحديثة ، أصبح لمسألة النقود الائتمانية والكمبيالات والشيكات وزنًا متزايدًا. بمساعدة إعادة خصم الفواتير ، يصدر البنك المركزي للاتحاد الروسي الأوراق النقدية. وبالتالي ، فإن المفهوم يتضمن معنى أوسع بكثير من قضية النقد المعتادة.
لا يؤدي إطلاق مجموعة جديدة من الأموال دائمًا إلى تحفيز نمو حجم الأعمال ، وفي الوقت نفسه ، هناك حاجة لإغلاق الحسابات ، وسحب الأوراق النقدية المتقادمة تقنيًا وماديًا ، وإغلاق التزامات الديون. وهكذا ، عندما يتم إصدار النقود ، يتم إعادة توزيع هيكل الكتلة النقدية المتداولة.
تشمل خصائص سياسة الانبعاثات الخاصة بالاتحاد الروسي ما يلي:
من خلال إصدار الأموال للتداول ، يزداد حجم الكتلة المستخدمة ، وهي جزء لا يتجزأ من العمليات التضخمية. إذا تم استخدام النقود الذهبية في التداول ، يتم تنظيم الأحجام وفقًا للاحتياجات الحالية ، مما يعني تراكم الاحتياطيات في الخزانة وإطلاق جديد للتداول. في الوقت الحالي ، يتم استخدام النقود الورقية وتداول الائتمان للأموال مع عدم القدرة على إصدار الأموال للتنظيم الذاتي. مع تطور عمليات الإنتاج ونمو مبيعات المنتجات التي تم الحصول عليها ، تحدث زيادة في المعروض النقدي. إذا تجاوز العرض الطلب ، ترتفع الأسعار ، وهو ما يسمى التضخم.
يقوم البنك المركزي ، من خلال إصدار النقد ، بإدخال الأموال للتداول بناءً على نتائج التوقعات الأولية للأحجام والمناطق. يتم تضمين الأموال في التداول في شكل أوراق نقدية وعملات معدنية مع انتقال إضافي بين الكيانات الاقتصادية إلى الهياكل المالية والعودة مرة أخرى. ما يسمى بالوحدة النقدية ليس لها قيمة مساوية. يتم استخدام النقد فقط في التداول ، وتظهر الأموال غير النقدية في سجلات الحساب.
يتم إصدار الودائع والشيكات كجزء من إصدار غير نقدي ، سواء من قبل البنك المركزي أو القطاع الخاص. نموذج شيك الإيداع هو الأساس للتسويات غير النقدية التي تتجاوز مبلغ الإصدار النقدي.
يتم تمثيل معظم القضية في شكل أموال غير نقدية من خلال القروض. يؤدي إصدار أموال الائتمان إلى زيادة المضاعف المصرفي ، مما يؤدي في النهاية إلى زيادة المعروض النقدي.
يضمن البنك المُصدر القوة الشرائية لأموال الائتمان المُصدرة فقط من خلال سمعته الخاصة. التقييم المناسب لملاءة العميل هو الحماية من المخاطر المحتملة للبنك. يتم إصدار الأموال المقترضة لأغراض ومصاريف ومدفوعات محددة.
عند الإصدار بطريقة غير نقدية ، يتم تجديد الكتلة بموارد ائتمانية وفقًا للمخطط التالي.
إذا كان هناك حجم معين من البضائع في الدولة ، فيمكن موازنته بمبلغ معين من المال. يتم إصدار القرض من الأموال الموجودة في حسابات أخرى. على الرغم من أن الأموال تم صرفها من أموال المساهمين الآخرين ، في الواقع ، لا يوجد انخفاض في الكتلة. نتيجة لذلك ، يمكن أخذ نفس المبلغ في الاعتبار في كل من الحساب الجاري للمودع وكأموال مقترضة صادرة. نتيجة لذلك ، يزداد عرض النقود بمقدار القرض.
بعد ذلك ، سيتجاوز المبلغ الإجمالي للمال قيمة البضائع بمقدار القرض. ومع ذلك ، فإن المقترض ، بعد أن اقترض المبلغ من البنك ، ينتج منتجًا معينًا ، ثم يتم طرحه للبيع ، موازنة الفائض.
أحد أشكال العملية هو إصدار الأوراق المالية. تفترض هذه الأداة المالية حل مهام محددة. من حق إصدار الأوراق المالية (الأسهم والسندات) أن يتم ليس فقط من قبل الدولة ، ولكن أيضًا من قبل المنظمات التجارية.
تخضع إجراءات إصدار الأوراق المالية لتنظيم صارم بموجب القوانين الحالية للاتحاد الروسي.
يهدف تنفيذ إصدار الأوراق المالية في المقام الأول إلى زيادة رأس المال. يمكن لمؤسسة أو دولة تصدر مجموعة من الأسهم والأوراق المالية الأخرى القيام بذلك من أجل تشكيل رأس المال المستأجر لمنظمة تجارية. يتم تجديد رأس مال المنظمة بمساعدة الاستثمارات غير المقترضة أو المقترضة. يمكن أن يكون المُصدر هيئات حكومية وشركات روسية عادية ، وهي شركات مساهمة في مختلف مجالات النشاط. يتم توجيه الأسهم المصدرة إلى تطوير الإنتاج وتحديثه ، وحل القضايا المهمة المتعلقة بتنفيذ الأنشطة التجارية بموارد مادية جديدة. يتم الإصدار مع طرح دفعة جديدة من الأوراق المالية في السوق ، مما يعني إمكانية شرائها بأسعار مجانية ، بناءً على مركز الشركة. لا تخضع الأسهم للتوزيع الداخلي بين فريق الإدارة وتؤدي إلى انخفاض حصة المساهمين الأصليين.
