رأي المتفائل
أناتولي فاكولينكو، المحلل في مجموعة FINAM:
- أنا لا أتفق مع أناتولي ليونيدوفيتش، فحتى عندما كان وزيرا للمالية، كان يتميز بالحذر المفرط عندما يقدم التقييمات والتوقعات الاقتصادية. وخلال أزمة عام 2008، وصف روسيا بعناد بأنها "جزيرة الاستقرار". الآن، على ما يبدو، يشعر وكأنه سياسي معارض بطريقة ما، وبالتالي يقوم بتقييم تصرفات الحكومة بشكل نقدي - ومن هنا مثل هذه التوقعات السلبية.
نحن أكثر تفاؤلاً بشأن الوضع في سوق النفط. نعتقد أن انعكاس الاتجاه قد حدث على مستوى العالم. ربما لا يزال هناك بعض الانخفاض في الأسعار، لكنه سيكون صغيرًا. بشكل عام، في المتوسط، في نهاية العام، سيكلف خام برنت، الأقرب إلى جبال الأورال، أكثر من 40 دولارًا، وحتى أقرب إلى 50 دولارًا للبرميل.
السبب الرئيسي لانخفاض الأسعار في سوق الطاقة هو عامل الإفراط في الإنتاج، ولكن في مثل هذه الحالات يلعب عنصر المضاربة دائمًا دورًا صغيرًا. لم يغادر فائض الإنتاج السوق بشكل أساسي، لكن المشاركين في السوق كانوا متحمسين قليلاً للتداول على المكشوف، لذلك انحسر الانخفاض في الأيام الأخيرة. وارتفع البرميل فوق 40 دولارًا.
أنا أيضًا أنظر إلى الروبل بتفاؤل أكبر من كودرين: أعتقد أنه في المتوسط (في نهاية عام 2016 - ملاحظة المؤلف) لن يعطوا أكثر من 65 روبل للدولار الواحد. ربما حتى حوالي 60. والحقيقة هي أن البنك المركزي لا يشارك عمليا في تداول العملات، وفي السنوات الأخيرة كان هناك اعتماد مرتفع للغاية وخطي تقريبا لسعر صرف الروبل على أسعار النفط. أصبح الذهب الأسود أكثر تكلفة، وسعر صرف الروبل آخذ في الارتفاع. النفط يتراجع، وكذلك الروبل.
يعتقد خبيرنا أنه إذا كان أحد قراء MK على وشك السفر إلى الخارج أو يحتاج إلى جمع مبلغ كبير من العملات الأجنبية لإجراء بعض الحسابات، فيمكنه الزفير بهدوء - سعر صرف الروبل مستقر، وربما سيكون أقل من ذلك في المستقبل.
توقعات المتشائم
نيكيتا ماسلنيكوف، رئيس قسم المالية والاقتصاد في معهد التنمية المعاصرة:
- لا أمل في حدوث انعكاس خطير في أسعار النفط. وحتى لو تمكنت دول أوبك من الاتفاق على شيء ما في الدوحة، حيث ستجتمع في 17 أبريل/نيسان. ففي نهاية المطاف، هناك أيضاً إيران، التي تريد زيادة الإنتاج بأي ثمن واستعادة حصتها في السوق. ويستعيد الليبيون حجم الإنتاج، على الرغم من وجود قبائل متفرقة هناك، لكن لا يزال بإمكانهم التوصل إلى اتفاق مشترك حول هذه القضية، خاصة وأن ذلك يصب في صالحهم جميعا. ولكن الشيء الرئيسي هو النفط الصخري. والآن، وعند أسعار أعلى قليلاً من 40 دولاراً للبرميل، فقد وصلوا إلى نقطة التعادل، وعند 45 دولاراً، سوف يبدأون على الفور في زيادة الإنتاج. الأزمة الحالية برمتها في سوق الطاقة هي حرب على حصة السوق بين الشيوخ وشركات النفط الصخري - من سينتصر.
لذلك، أتفق تمامًا مع أليكسي كودرين، الذي قدم توقعات موضوعية للغاية - سيكون سعر النفط حوالي 30 دولارًا، والدولار حوالي 70 روبل.
الآن هناك انتعاش معين في الأسعار: ارتفع النفط وارتفع الروبل، لكنني أخشى أن هذا لن يستمر طويلا. أولاً، تدفع الشركات الآن الضرائب، لذا فهي تقوم بتسليم أرباحها من العملات الأجنبية. ثانياً، يدعم الروبل بعض الاهتمام من جانب المستثمرين الأجانب بالأوراق المالية الروسية. ثالثا، أكد البنك المركزي للتو أنه لن يخفض سعر الفائدة. ولكن سوف يمر أسبوع، أكثر قليلا، وسيكون هناك انتعاش. سوف تنخفض أسعار النفط مرة أخرى، وسوف يتراجع الروبل عنها. لذا، إذا كنت بحاجة إلى العملة، فأسرع - في الأسبوع المقبل قد لا يكون لديك الوقت لشرائها "بسعر رخيص".
قالت مؤسسات الفكر والرأي العالمية إن ارتفاع أسعار النفط منذ فبراير 2016 كان الأطول منذ خمس سنوات. ويشير ذلك إلى ارتفاع الأسعار الذي يستمر لمدة 5 أشهر مع تقلبات نادرة في اتجاه انخفاض الأسعار. وهذا لا يمكن إلا أن يكون له تأثير إيجابي على سعر صرف الروبل، لأن بلادنا لا تزال "تجلس" على إبرة النفط، على الرغم من أن الحكومة تبذل محاولات يائسة للتخلص منها. لقد تم طرح السؤال حول سعر صرف الدولار في صيف عام 2016 مقابل الروبل أكثر من مرة وحتى قبل فترة طويلة من الربيع.
يخطط الكثير منا للقيام برحلات إلى الخارج لقضاء فصل الصيف للاسترخاء، وتعتمد الميزانية في مثل هذه الحالات بشكل كبير على سعر صرف العملات الأجنبية. لسوء الحظ، لا يمكنك اليوم شراء الروبل في المنتجعات الأجنبية - سعر الصرف أعلى مرتين من السعر المحدد في وطننا. ومن المثير للاهتمام أن نلاحظ أن الوكالات التحليلية الكبرى قد أجرت بالفعل عددًا من التعديلات على التوقعات السابقة، والتي كانت مفرطة في التشاؤم. على سبيل المثال، قدم ديمتري بتروف، محلل شركة Nomura International PLC، وهو الأكثر نجاحًا بين 34 من المتنبئين في بلومبرج، توقعات وفقًا لها أنه بالنسبة لمعظم عام 2016، بما في ذلك الصيف، سيكون سعر صرف الدولار إلى الروبل حوالي 69 روبل، ومورجان ستانلي وتوقع ارتفاع سعر صرف الدولار لصيف 2016 إلى 83 روبل.
قال وزير المالية السابق أليكسي كودرين إن زيادة الضرائب في عام 2016 أمر لا مفر منه تقريبًا. ووفقا له، فإن احتمال مثل هذا السيناريو هو 99.9٪. وستضطر الحكومة إلى زيادة تحصيل الضرائب لتغطية عجز الموازنة.
"هذا أمر محتمل جدًا، بناءً على تحليل تصرفات وتصريحات الحكومة، وكذلك السياسيين الرئيسيين في روسيا الموحدة. وقال كودرين على هامش المنتدى الاقتصادي في دافوس: "إذا لم نتطرق إلى الإنفاق الدفاعي والإنفاق الاجتماعي، فإن احتمال زيادة الضرائب، سواء كانت صغيرة أو كبيرة، هو 99.9 بالمئة".
وكبديل لزيادة الضرائب، اقترح كودرين نفسه خفض الدعم لمختلف قطاعات الاقتصاد، باستثناء بناء البنية التحتية والزراعة. وفي رأيه أن العديد من الإعانات الحالية غير فعالة.
واقترح كودرين: "باستثناء الطرق والزراعة، سأقوم بتخفيض الدعم بجرأة".
أسعار النفط لم تصل إلى القاع بعد. «اليوم هناك عدد من العوامل التي تعمل على خفض الأسعار. وسيكون أقل مما نراه اليوم. ويمكن أن يصل إلى 18 أو حتى 16 (دولاراً للبرميل)، لكن ليس لفترة طويلة. وقال كودرين، متحدثًا في إفطار عمل VTB Capital في دافوس: "في الواقع، ستكون هذه أدنى نقطة".
"هناك العديد من الظروف التي تساعد على البقاء في هذه الفترة - الاحتياطيات، وديون روسيا المنخفضة - حوالي 15.5٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وروسيا لديها هامش أمان، ويمكننا الاقتراض وزيادة الديون. وساعد المعدل المرن على تكييف الاقتصاد. يقول كودرين: "بالطبع هناك صدمة، لكن خلال عام أو عامين سيصل الاقتصاد إلى مؤشرات إيجابية".
وقال كودرين إن عجز الميزانية الروسية بمتوسط سعر سنوي للنفط يبلغ 30 دولارا للبرميل سيصل إلى 6% من الناتج المحلي الإجمالي. ومن الممكن أن يصل انحدار الناتج المحلي الإجمالي في عام 2016، بمتوسط سعر سنوي للنفط يبلغ 30 دولاراً، إلى 2%، ولا تزال الأزمة في ذروتها.
وقال كودرين: "إذا ظل السعر عند 30 دولارًا للبرميل، فإن الانخفاض في الناتج المحلي الإجمالي قد يصل إلى 2%". وأضاف أن "ذروة الأزمة لا تزال أمامنا"، مشددا على أن تدفق رؤوس الأموال المتوقع إلى الخارج بما يتراوح بين 40 و50 مليار دولار هذا العام سيشكل عبئا خطيرا على الاقتصاد.
وشدد كودرين على أنه لا ينبغي لبنك روسيا التدخل لدعم الروبل والانحراف عن نظام التعويم الحر للعملة الوطنية.
وقال وزير المالية السابق أيضًا إن السلطات الروسية يجب أن تتخلى عن الآمال في ارتفاع أسعار النفط مرة أخرى وتقرر استراتيجية إصلاح طويلة المدى في غضون شهرين إلى ثلاثة أشهر. واقترح كودرين اتخاذ مستوى 35 دولاراً أو 40 دولاراً للبرميل كمبدأ توجيهي وحساب الميزانية على أساس هذا السعر، وسحب الأرباح الزائدة في حال ظهورها.
ويرى أن أسعار النفط قد تعود إلى مستويات 40-50 دولارا للبرميل، لكن ذلك سيحدث على المدى الطويل.
وقال كودرين: "مهمة الحكومة هي جعل الاقتصاد الروسي مستداما بأي سعر للنفط".
إن الانخفاض الحاد في قيمة الروبل (تجاوز سعر صرف الدولار اليوم في بورصة موسكو 85 روبل) ليس سوى ظاهرة مؤقتة - ستستعيد العملة الروسية على الأقل جزءًا من مواقعها المفقودة، حسبما قال الرئيس السابق لوزارة المالية الروسية أليكسي كودرين. هذا مؤكد.
وقال كودرين في مقابلة مع Business FM: "أعتقد أن هذا انخفاض مؤقت، بالطبع، سيعود الروبل إلى بعض مراكزه، كما كان في ديسمبر 2014".
وأعرب الوزير السابق عن ثقته في أن سبب الانخفاض الحاد في قيمة العملة الوطنية ليس السياسة المتعمدة للبنك المركزي، الذي يزعم أنه يخفض قيمة الروبل لمساعدة الحكومة على تعويض الخسائر الناجمة عن انخفاض عائدات صادرات النفط. . في وقت سابق من هذا الأسبوع، توقع الاقتصاديون في بنك أوف أمريكا أنه إذا انخفض سعر النفط إلى 25 دولارًا للبرميل، فإن تنفيذ الميزانية الروسية لعام 2016 دون عجز، يجب أن يكلف الدولار 210 روبل. وفي اليوم السابق، انخفض سعر برميل نفط الأورال الروسي بالفعل إلى ما دون 26 دولارًا.
كل هذه التوقعات تشير إلى أن الميزانية متوازنة عند سعر 210 روبل. لكل دولار أو بعجز 3٪ عند 140، كل هذا حسابي حقًا، ولا علاقة له بالحياة الواقعية، هذه مجرد حسابات - هكذا سيتم موازنة الميزانية. لكن البنك المركزي لا ينطلق من هذا، فالبنك المركزي ملزم بالحفاظ على نظام سعر الصرف العائم، مما يعني أن السعر سيتبع الظروف الموضوعية في السوق. وفي هذه الحالة، يرجع ذلك إلى انخفاض أسعار النفط في الوقت الحالي. وأوضح كودرين: "أعتقد أن البنك المركزي سيتبع مبادئه ولن يفعل أي شيء خاص من أجل الميزانية".
يعتقد وزير المالية الروسي السابق أليكسي كودرين أن سعر النفط وسعر صرف الروبل في عام 2016 سيظل عند المستوى الحالي، على الرغم من أن النفط قد ينخفض إلى أقل من 50 دولارًا للبرميل.
أعتقد أنه يمكننا أن نأخذ بأمان 50 دولارًا للبرميل كأساس للعام المقبل. أما بالنسبة لسعر صرف الروبل، فإذا بقي سعر النفط عند 50 دولارًا، فسيبقى عند نفس المستوى. وقال كودرين في مقابلة مع إذاعة بيزنس إف إم: "إذا بدأ سعر النفط في الانخفاض، فسوف يضعف الروبل".
لكنه أكد أنه من غير المجدي وضع توقعات للنفط. "لا أحد يعرف. يقول جولدمان ساكس إن سعر 20 دولارًا للبرميل ممكن. من الناحية النظرية، هناك مثل هذا الاحتمال، لكن من الصعب بالنسبة لي أن أقول إن هذا سيحدث. لن أخمن."
يعتبر أليكسي كودرين أن التصريحات حول بداية تعافي الاقتصاد الروسي من الأزمة سابقة لأوانها، على الرغم من أن تراجعه قد وصل على الأرجح إلى القاع بالفعل.
ربما وصل الناتج المحلي الإجمالي إلى القاع، على الرغم من الحديث عن ذلك في نهاية الربع الأول وفي نهاية الربع الثاني. لقد لاحظت دائمًا أنه لا يزال هناك المزيد في المستقبل. ومن الواضح أننا الآن في أدنى نقطة. وقال الوزير السابق: "لكن النمو، إن وجد، سيكون بطيئا للغاية لدرجة أننا سنظل في قاع التراجع في الوقت الحالي".
"سيكون الانخفاض في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 3.9٪ وفقًا للتوقعات الرسمية. وأعتقد أنه (كما توقعت في ديسمبر الماضي) سيكون 4%. وفي الوقت نفسه، وصلت مرة أخرى إلى مستوى عال تاريخيا. في منتصف العام كان أكثر من 17.5%، والآن حوالي 15.5%، وهذا تضخم مرتفع للغاية من حيث القيمة السنوية، مما يجعل جميع الموارد في البلاد، وجميع موارد الائتمان باهظة الثمن للغاية ويعوق مواصلة التنمية. وأشار إلى أن خفض التضخم هو أهم مهمة للبنك المركزي والحكومة.
ووفقا له، فإن الشيء الأكثر غير سارة هو انخفاض الاستثمار في البلاد. "الاستثمار يتراجع إلى المستوى الذي كان عليه في عام 2009 ومن المرجح أن يستمر في الانخفاض في العام المقبل. يقول كودرين: "لذلك، ليست هناك حاجة للقول إننا نخرج بالفعل بجدية".
"إحصائيًا، سيظهر العام المقبل انخفاضًا مقارنة بعام 2015. لأننا بدأنا هذا العام بمؤشرات أعلى، لكننا ننتهي بمؤشرات أقل. وقال الوزير السابق: "وفي العام المقبل سنبقى عند هذا المستوى الأدنى لفترة طويلة جدًا".
سيتم تخفيض رواتب الروس في عام 2016 بنسبة 10٪، والدخل الحقيقي بنسبة 7٪.
"سيكون عام 2016 هو نفسه من حيث صحة الأعمال والسكان. وقد ترتفع معدلات البطالة بشكل طفيف. ولكن الأمر الأكثر إزعاجاً في هذه الأزمة ـ على عكس أزمة 2008-2009 ـ هو الانخفاض الخطير في الدخول الحقيقية للسكان. وقال: "ستنخفض الأجور بنسبة 7% تقريبًا، والأجور بنسبة 10% بالقيمة الحقيقية".
"حتى خريف هذا العام، اعتقدت العديد من مؤسساتنا أن النمو على وشك البدء، وسوف نتعرض للإرهاق، وبالتالي أرسلنا الناس في إجازة صيفية، أو أوقفنا الإنتاج، أو عرضنا العمل بدوام جزئي. لكنهم أدركوا الآن أن الوضع لم يتحسن، وبدأت عمليات التسريح الجماعي للعمال - بدءًا من هذا الخريف. وقال الوزير السابق: “لذلك فإن تأخر التسريح من العمل سيستمر لبعض الوقت”.
"لهذا السبب ستنخفض دخولنا الحقيقية، وسيكون رفاهيتنا الاجتماعية العامة صعبة. وأشار كودرين إلى أنه مع ذلك، فمن المتوقع بحلول منتصف العام المقبل أن يبدأ النمو البطيء.
ووفقا له، فإن النمو في السنوات المقبلة سيكون "1.5%، لا أكثر، وهو ما لا يزال راكدا وفقا للمعايير الروسية".
وفي الوقت نفسه، بحسب كودرين، تتخذ الحكومة الروسية كافة الإجراءات الممكنة لمكافحة الأزمة.
"بالطبع، من وجهة نظر تدابير مكافحة الأزمة وتدابير الاستجابة، فإن الحكومة تفعل كل ما في وسعها. ومن الواضح أنها تفعل ذلك في ظروف تقل فيها الموارد عما كانت عليه في الفترة 2008-2009. وعندما اقتربنا من الفترة 2008-2009، كان لدينا احتياطيات ضخمة، وقمنا بتوجيهها ـ وبالتالي خرجنا بسرعة من الأزمة. وزادت المعاشات وزادت النفقات أكثر. ولم يتقلصوا بل زادوا. وقال: "كان لدينا ما يسمى بسياسة مواجهة التقلبات الدورية".
وأضاف: «الآن بعد أن تبين أن البلاد اقتربت من هذه الأزمة بنفقات وميزانية متوازنة تبلغ 110 دولارات للبرميل، فإن هذا يعني أن أي انخفاض في الأسعار يجبر النفقات على الانخفاض، ولم تعد الاحتياطيات كافية للحفاظ على هذا المستوى المرتفع من النفقات». أو يتم إنفاقها بسرعة كبيرة. لذلك، تحاول الحكومة الآن اختيار المنطق التالي: ننفق الاحتياطيات جزئيًا، ونخفضها جزئيًا. لذلك، يوجد الآن ما يسمى "السياسة المؤيدة للدورة الاقتصادية" بين الاقتصاديين، كما يعتقد الوزير السابق.
ووفقا له، فإن الحكومة، من خلال خفض النفقات، تضيف أيضًا مشاكل إلى النمو، لأنه يتم تقليل الاستثمارات، خاصة في بناء الطرق والمباني أو التعليم، وإعادة بناء المرافق التعليمية، والرعاية الصحية، وغيرها من المرافق، وحجم الإسكان. والبناء المجتمعي آخذ في التناقص. وبهذا المعنى فإن هذه هي النسخة المزعومة من السياسة المسايرة للدورة الاقتصادية، لأننا كنا نعيش في ظروف غير خاضعة للمساءلة قبل الأزمة. وأوضح كودرين: "في إطار هذه الظروف الموضوعية للأسف التي تجد الحكومة نفسها فيها، فإنها تفعل ما تراه ممكنا".
وأضاف: "أعتقد أن عجزًا مرتفعًا معينًا في الميزانية يعد عاملاً في إضعاف الروبل، حتى لو كان سعر النفط مستقرًا. أعتقد أن حوالي 70 (روبلًا لكل دولار) مع نفس معايير سعر النفط"، مضيفًا: وبحسب توقعاته فإن سعر النفط هذا العام سيكون 35-40 دولارا للبرميل.
ويبلغ متوسط سعر صرف الدولار من بداية عام 2016 إلى 21 مارس 75.48 روبل. في الفترة من 4 يناير إلى 21 يناير، انخفض سعر الروبل مقابل الدولار بنسبة 17.8٪ - إلى 85.95 روبل، ثم بدأت العملة الروسية في التعزيز، ومنذ ذلك الحين انخفض سعر الدولار مقابل الروبل بنسبة 20.7٪ - إلى 68.17 روبل. روبل.
وكما أبلغت وزارة التنمية الاقتصادية تاس سابقًا، فإن سعر صرف الروبل قد اقترب من قيمة التوازن.
ويعتقد الوزير السابق أيضًا أن انخفاض الناتج المحلي الإجمالي لروسيا في عام 2016 عند أسعار النفط التي تتراوح بين 35 و40 دولارًا للبرميل سيكون بنسبة 1.5 إلى 2%، وفي العام المقبل سيظهر زيادة طفيفة تبلغ حوالي 1%. وقال "أعتقد أن أسعار النفط تتراوح بين 35 و40 دولارا للبرميل (في 2016). أعتقد أنه سيكون هناك انخفاض بنسبة 1.5% إلى 2% في الناتج المحلي الإجمالي بهذه الأسعار".
وعندما سئل متى يمكن توقع النمو، قال "العام المقبل في حدود 1%، 0 إلى 1%". وفي الوقت نفسه، يعتقد كودرين أن تدفق رأس المال إلى الخارج في عام 2016 سيكون هو نفسه كما كان في عام 2015 - حوالي 50 مليار دولار. ووفقا للبنك المركزي، بلغت صادرات رأس المال الخاص من الاتحاد الروسي العام الماضي 56.9 مليار دولار.
وتفترض التوقعات الرسمية الحالية لوزارة التنمية الاقتصادية لعام 2016 نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.7% عند سعر للنفط يبلغ 50 دولاراً للبرميل. وفي أبريل من هذا العام، تخطط الوزارة لتقديم توقعات كلية محدثة. وأشار رئيس وزارة التنمية الاقتصادية، أليكسي أوليوكاييف، إلى أن التوقعات الأساسية قد تشمل سعراً للنفط يتراوح بين 35 إلى 40 دولاراً للبرميل. وفي الوقت نفسه، يتوقع ديناميكيات إيجابية للناتج المحلي الإجمالي. وفي عام 2017، يتوقع أن يتراوح النمو الاقتصادي بين 1.5 و2.5%.
