يتم تفسير مفهوم مناخ الاستثمار بشكل مختلف في الأدبيات العلمية والتعليمية. على سبيل المثال ، في الكتاب المدرسي "حركة رأس المال الدولية" يعتبر مناخ الاستثمار "مزيجًا من العوامل القانونية والاقتصادية والسياسية والاجتماعية التي تحدد جاذبية الدولة للاستثمار الأجنبي". مع هذا النهج ، يتم تقليص مفهوم "مناخ الاستثمار" إلى جاذبية الاستثمار ، وهو أمر غير عادل ، لأنه في هذه الحالة يتم تجاهل مخاطر الاستثمار ، والتي تحدد مناخ الاستثمار إلى حد كبير.
بشكل صحيح ، يتم تعريف مفهوم مناخ الاستثمار من قبل مؤلفي القاموس الموسوعي المالي والائتماني. هنا يعتبر مناخ الاستثمار بمثابة "مجموعة من الظروف السياسية والاجتماعية والثقافية والمالية والاقتصادية والقانونية السائدة في أي دولة والتي تحدد جودة البنية التحتية للأعمال وكفاءة الاستثمار ودرجة المخاطر المحتملة عند استثمار رأس المال". مع هذا النهج ، يجب أن تتكون خصائص مناخ الاستثمار من عنصرين:
1) تقييم تلك العوامل التي تجذب الاستثمار إلى المنطقة.
2) تقييم مخاطر الاستثمار.
بمعنى آخر ، فإن توازن جاذبية الاستثمار ومخاطر الاستثمار يحدد مناخ الاستثمار في منطقة معينة (الدولة ، مواضيعها الفردية).
أساس جاذبية الاستثمار هو كفاءة الاستثمار. يتم توجيه الاستثمارات في المقام الأول إلى تلك المناطق حيث توفر أكبر عائد للمستثمرين. لذلك ، يُنصح بتقييم المكون الإيجابي لمناخ الاستثمار على أساس تقييم كفاءة الاستثمار المحتملة. يجب إجراء تقييم للمكون السلبي لمناخ الاستثمار من خلال تقييم مخاطر الاستثمار.
تشمل العوامل التي تفضل تدفق الاستثمارات في بلد معين ما يلي:
إمكانات عالية للسوق المحلي ؛
معدل عائد مرتفع
مستوى منخفض من المنافسة
نظام ضريبي مستقر
انخفاض تكلفة الموارد (المواد الخام والعمالة والمالية) ؛
دعم حكومي فعال.
العوامل التالية تعيق تطور عمليات الاستثمار وتزيد من سوء مناخ الاستثمار في الدولة:
عدم الاستقرار السياسي في البلاد.
التوتر الاجتماعي (الإضرابات ، حروب هياكل المافيا ، الصراع العرقي والديني ، إلخ) ؛
معدل تضخم مرتفع
معدلات إعادة تمويل عالية ؛
ارتفاع مستوى الدين الخارجي والداخلي ؛
عجز في الميزانية؛
ميزان المدفوعات السلبي
تخلف التشريعات ، بما في ذلك عدم الامتثال للقوانين المنظمة لقطاع الاستثمار ؛
ارتفاع تكاليف المعاملات.
في العقد الماضي ، اتخذت السلطات التشريعية والتنفيذية في روسيا موقفًا نشطًا لتعزيز وتحسين مناخ الاستثمار في البلاد من خلال إبرام الاتفاقيات الحكومية الدولية بشأن التشجيع والحماية المتبادلة لاستثمارات رأس المال ، والقضاء على الازدواج الضريبي ، و إعداد اتفاقيات الامتياز ، واتفاقيات المشاركة في الإنتاج ، وتشكيل مناطق ذات وضع اقتصادي خاص ، وما إلى ذلك.
يتم تقييم مناخ الاستثمار بشكل مختلف من قبل المستثمرين المحليين والأجانب. لتقييم جاذبية الاستثمار لبلد ما من موقع المستثمرين الأجانب ، أصبح مفهوم المزايا الخاصة بالملكية - المتغيرات الخاصة بالموقع - مزايا الاستيعاب - OLI ، الذي طوره J. Dunning ، والمعروف أيضًا باسم "النموذج الانتقائي" ، واسع الانتشار.
يشمل هذا المفهوم تحليل وتقييم ثلاثة مكونات لجاذبية الاستثمار:
1) المزايا النسبية لشركات الدولة ؛
2) وجود مزايا للاقتصاد الوطني ككل (إمكانات عالية للسوق المحلي ، تكاليف إنتاج منخفضة ، مؤهلات عالية للأفراد ، هوامش ربح عالية) ؛
3) مزايا الاستيعاب - وجود الهياكل التابعة والتنافس بين المستثمرين المستقلين والشركات التي تقبل الاستثمار.
المكونان الأول والثالث لجاذبية الاستثمار يميزان خصائص الشركات ، والثاني - خصائص البلد ككل. إذا تميزت الدولة المستقبلة للاستثمارات عن البلدان الأخرى بشكل أساسي بالمكون الأول ، يُنصح المستثمرون باختيار استراتيجية ترخيص أو بيع براءات الاختراع من أجل الدخول إلى سوقها المحلي. إذا تم الكشف ، نتيجة للتحليل ، عن وجود مزايا في المكونين الأول والثالث من مناخ الاستثمار ، يوصى المستثمرون الأجانب بإجراء استثمارات مباشرة في اقتصاد الطرف المتلقي.
نظرًا للاختلافات الاقتصادية والسياسية الكبيرة بين البلدان الفردية ، غالبًا ما يكون من الصعب تحديد مزايا واضحة في جوانب معينة من أداء الاقتصادات الوطنية. بالنسبة للبلدان التي تمر اقتصاداتها بمرحلة انتقالية والبلدان النامية ، غالبًا ما تستخدم طريقة مؤشر Bury - وهو مؤشر تركيبي يمثل مجموع تقييمات الخبراء للمكونات الفردية لجاذبية الاستثمار أو مناخ الاستثمار. في المستقبل ، يتم ترتيب الدول وفقًا للنقاط المسجلة. بالطبع ، تخضع هذه الطريقة إلى حد كبير للآراء الذاتية للخبراء ، خاصة عندما يتعلق الأمر بتقييم المخاطر السياسية.
تشارك العديد من المؤسسات في تقييم المخاطر السياسية للبلاد. من بينها ، يجب أن نسلط الضوء على المنظمة الخاصة المتخصصة ، مجموعة خدمات المخاطر السياسية ، التي تقع في نيويورك وتنشر الدليل الدولي للمخاطر القطرية سنويًا. يتم تحديد المخاطر السياسية من قبل هذه المنظمات بناءً على تقييم الاستقرار السياسي للبلاد والطبيعة الديمقراطية لنظامها السياسي.
تقوم العديد من الشركات الاستشارية المعروفة بتقييم مناخ الاستثمار في البلاد باستمرار. من بينها شركة “A. T. Kearney "، الذي ينشر سنويًا مؤشر ثقة الاستثمار الأجنبي المباشر. لتحديد هذا المؤشر ، يتم استخدام بيانات من دراسة استقصائية لأكبر 10000 شركة عبر وطنية في العالم مدرجة في قائمة "Global 10،000" ؛ يتواجد المشاركون في 41 دولة في العالم ، ويمثلون 24 قطاعاً من الاقتصاد العالمي ، ويبلغ دخلهم السنوي المجمع أكثر من 18 تريليون دولار.
يتم حساب المؤشر كمتوسط مرجح لأربعة خيارات للإجابة على السؤال حول استراتيجية الاستثمار الأجنبي المباشر (FDI) في السنة إلى الثلاث سنوات القادمة. خيارات الإجابة: ارتفاع مستوى الاهتمام باستثمار الاستثمار الأجنبي المباشر في الدولة ، ومتوسط مستوى الاهتمام ، وانخفاض مستوى الاهتمام ، وعدم الاهتمام باستثمار الاستثمار الأجنبي المباشر في الدولة. بالإضافة إلى هذه المعلومات ، تؤخذ في الاعتبار الدراسات التحليلية لخبراء من المنظمات الدولية. بادئ ذي بدء ، نحن نتحدث عن خبراء من صندوق النقد الدولي والبنك الدولي والبنك الأوروبي للإنشاء والتعمير ومنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية والأونكتاد.
بالنسبة للاستثمارات المالية ، عند تقييم جاذبية الاستثمار لبلد ما ، تكون العوامل التالية أكثر أهمية:
استقرار سعر الصرف.
معدلات النمو الاقتصادي؛
مستوى احتياطيات النقد الأجنبي.
حالة النظام المصرفي الوطني ؛
سيولة سوق الأوراق المالية ؛
مستوى أسعار الفائدة.
إجراءات تحويل أرباح الأسهم ورأس المال من الدولة ؛
مستوى الضرائب على دخل الاستثمار ؛
حماية حقوق المستثمرين ؛
آخر.
يتم النظر في العوامل المذكورة أعلاه لجاذبية الاستثمار للبلد معًا. إلى جانب تقييم مناخ الاستثمار في الدولة ككل ، من المهم أيضًا تقييم جاذبية الاستثمار في مناطقها الفردية ؛ بالنسبة للبلدان ذات الهيكل الفيدرالي ، فإننا نتحدث عن مناخ الاستثمار للأفراد من رعايا الاتحاد.
في روسيا ، تُعرف تصنيفات إمكانات الاستثمار ومخاطر الاستثمار التي تنشرها مجلة Expert في تقييم مناخ الاستثمار في المناطق. وفقًا لهذه الطريقة ، تتكون الإمكانات الاستثمارية للمنطقة من إمكانات خاصة ، بما في ذلك:
1) الموارد المحتملة (توفير المتوسط المرجح مع احتياطيات الرصيد للأنواع الرئيسية من الموارد الطبيعية) ؛
2) العمالة (موارد العمل ومستواها التعليمي) ؛
3) الإنتاج (النتيجة الإجمالية للنشاط الاقتصادي في المنطقة) ؛
4) المؤسساتية (درجة تطور المؤسسات الرائدة في اقتصاد السوق) ؛
5) البنية التحتية (الموقع الاقتصادي والجغرافي للمنطقة وتوفير البنية التحتية الخاصة بها) ؛
6) المالية (حجم الوعاء الضريبي وربحية الشركات في المنطقة) ؛
7) المستهلك (القوة الشرائية الإجمالية لسكان المنطقة).
عند تلخيص الإمكانات الخاصة ، تستخدم مجلة Expert مفهوم "الوزن" ، والذي يعكس (وفقًا للخبراء) درجة أهمية كل مؤشر في إجمالي إمكانات الاستثمار.
يتم تحديد مخاطر الاستثمار من قبل "الخبير" من خلال التجميع المرجح لمكونات المخاطر التالية:
الاقتصادية (اتجاهات التنمية الاقتصادية للمنطقة) ؛
المالية (درجة التوازن بين الميزانية الإقليمية وتمويل المشاريع) ؛
¦ سياسي (توزيع التعاطف السياسي للسكان على أساس نتائج الانتخابات البرلمانية ، سلطة السلطات المحلية) ؛
¦ اجتماعي (مستوى التوتر الاجتماعي) ؛
¦ البيئة (مستوى التلوث البيئي) ؛
¦ جنائي (مستوى الجريمة مع مراعاة خطورة الجريمة) ؛
¦ تشريعية (الشروط القانونية للاستثمار).
من المزايا المهمة لمنهجية مجلة Expert أنها لا تأخذ في الاعتبار مؤشرات جاذبية الاستثمار في حد ذاتها ، ولكن نتيجة لتأثير العديد من المعايير التي يمكن قياسها.
نظرًا لأن كل مستثمر يأخذ في الاعتبار الفوائد والمخاطر المحتملة بطريقته الخاصة ، فإن تقييم مناخ الاستثمار يكون دائمًا غير موضوعي. يتضح هذا من حقيقة أن مناخ الاستثمار في روسيا يتم تحديده بشكل مختلف من قبل المستثمرين الأجانب والروس. كما تختلف تقييمات المستثمرين الروس بشكل كبير.
مناخ الاستثمار- هذه هي شروط استثمار رأس المال الأجنبي بالدرجة الأولى.
يتم تحديد مناخ الاستثمار بشكل أساسي من خلال الظروف الاقتصادية لرأس المال ، ولكن الظروف الاجتماعية والسياسية التي يعمل فيها المستثمر (الإضرابات ، الاضطرابات الاجتماعية ، التهديد بالحرب ، إلخ) مهمة.
من العوامل المهمة في تكوين مناخ الاستثمار تقديم الضمانات للمستثمرين. بالنظر إلى الوضع الحالي للاقتصاد ، فإن القدرات المقابلة للدولة محدودة بشكل حاد. ومع ذلك ، نظرًا للنقص الحاد في موارد الاستثمار طويلة الأجل ، فإن دعم الدولة للمستثمرين الأجانب (بالطبع ، المستهدف والتنافسي والمركّز في نقاط النمو الاقتصادي) ليس له بديل. في هذا الصدد ، يوفر القانون المعني للمستثمرين الأجانب ضمانات مثل: الحماية الكاملة وغير المشروطة لحقوقهم الاستثمارية ومصالحهم وشروطهم على أراضي روسيا ؛ الاستخدام في هذه المنطقة وتحويل الدخل والأرباح وغيرها من الدخل النقدي المستلم بشكل قانوني إلى خارجها (بالطبع ، بعد دفع الضرائب والرسوم المنصوص عليها في التشريع).
تعتبر خطوات تطوير الإطار القانوني المناسب من بين العوامل في تكوين مناخ استثماري ملائم. وينبغي أن يضاف إلى ذلك أن الجزء الأول من قانون الضرائب للاتحاد الروسي ، الذي دخل حيز التنفيذ ، يحتوي على أحكام تتعلق بضمان الاستقرار والشفافية والقدرة على التنبؤ بالضرائب. تنص الوثيقة ، على وجه الخصوص ، على أن التشريعات الخاصة بالضرائب (الرسوم) تدخل حيز التنفيذ في موعد لا يتجاوز شهر واحد من تاريخ نشرها الرسمي ولا يتجاوز اليوم الأول من الفترة الضريبية التالية للضرائب (التحصيل) ، و تُجري القوانين الفيدرالية تغييرات في قانون الضرائب للاتحاد الروسي فيما يتعلق بإنشاء ضرائب جديدة ، فضلاً عن القوانين التشريعية للكيانات المكونة للاتحاد الروسي بشأن الضرائب والرسوم وأعمال الهيئات التمثيلية للحكومة المحلية التي تفرض الضرائب (الرسوم) ، تدخل حيز التنفيذ في موعد لا يتجاوز 1 يناير من العام التالي لسنة اعتمادها. كما تقرر أن القوانين المتعلقة بالضرائب والرسوم التي تؤدي إلى تفاقم وضع دافعي الضرائب ليس لها أثر رجعي ، ولكن الإجراءات المخففة لها.
لكن مازال لا يزال مناخ الاستثمار في روسيا غير موات بشكل عام: حجم الاستثمار الأجنبي ، كما سبق أن أشرنا ، لا يلبي احتياجات البلد ، والمستثمرون الأجانب ينتظرون ويرون الموقف. ما هي العوامل الرئيسية في الحفاظ على مناخ الاستثمار غير المواتي؟
بادئ ذي بدء ، هذا هو الغياب الواضح لسياسة استثمار حكومية فعالة وضمانات حكومية هزيلة. إن عدم كفاية مشاركة الدولة في عملية الاستثمار ، بعبارة ملطفة ، يحفز بشكل ضعيف المستثمرين المحليين والأجانب على تمويل تنمية القطاع الحقيقي للاقتصاد.
عامل سلبي آخر هو سلوك الاحتكارات الطبيعية ، بما في ذلك سياسة التسعير الخاصة بهم. إذا حولت الدولة من خلال سياستها الاقتصادية عبء الاستثمار إلى مستثمر خاص ، فهي ملزمة بتهيئة الظروف التي يمكن للمؤسسات بموجبها كسب الأموال لأنشطة الاستثمار. في هذا الصدد ، تتمثل إحدى أهم مهام تنظيم الدولة ، ولكن لم يتم حلها بعد ، في منع زيادة أسعار منتجات وخدمات الاحتكارات الطبيعية وبالتالي زيادة التكاليف في هذا الجزء من تكاليف الإنتاج للمؤسسات في الواقع. قطاع.
يمكننا الحديث عن مناخ الاستثمار في الصناعة ، المنطقة ، البلد ، في جميع أنحاء العالم.
أسس تقييم مناخ الاستثمار - نسبة المخاطرة والمكافأة.
يمكن تقييم مناخ الاستثمار من وجهة نظر فئات مختلفة من المستثمرين - المباشرين أو المحفظة أو المقرضين. في الوقت نفسه ، لجميع هذه الفئات الرئيسية من المستثمرين ، هناك طرق مختلفة لتقييم مناخ الاستثمار. يسمى التقييم الكمي (بالنقاط أو بالدرجات) لمناخ الاستثمار وفقًا لطريقة أو بأخرى تصنيف الاستثمار.
يحدد مدى جاذبية الشركات من وجهة نظر مشتري أوراقهم المالية. هاك. منحت وكالة التصنيف الأمريكية Standard & Poor مثل هذه التصنيفات لـ 74 شركة ومنظمة روسية بحلول منتصف عام 2004.
تحددها جاذبية الاستثمار لهذه الصناعة. وهكذا ، يقوم الخبراء والمجموعة التحليلية الروسية EXPANS بتقييم تصنيف مختلف قطاعات الاقتصاد الروسي للدائنين الروس. استنادًا إلى حوالي 20 مؤشرًا (يتم تقييم كل منها ، أولاً ، على مقياس نقطي ، وثانيًا ، لها حصة مختلفة في مجموعة المؤشرات الإجمالية) ، المؤشر النهائي لجاذبية الاستثمار لكل صناعة روسية كبيرة (تصنيفها الاستثماري) ) لمدة 3-5 سنوات القادمة.
تتحدد من خلال جاذبية الاستثمار في المنطقة. في روسيا ، تحدد وكالة تصنيف Expert RA التابعة لمجلة Expert سنويًا تصنيف كل منطقة روسية من وجهة نظر المستثمر المباشر (الأجنبي والروسي). يتكون هذا التصنيف من نسبة مخاطر الاستثمار المتكاملة وإمكانات الاستثمار المتكاملة لهذه المنطقة.
تتكون مخاطر الاستثمار المتكاملة ، التي تميز احتمالية خسارة الاستثمارات والدخل منها ، من سبعة أنواع (مؤشرات) من المخاطر: تشريعية ، وسياسية ، واجتماعية ، واقتصادية ، ومالية ، وجنائية ، وبيئية. لكل نوع من أنواع المخاطر ، يتم أخذ متوسط المستوى الروسي كوحدة ويتم تعيين المنطقة على مؤشر أكبر من أو يساوي أو أقل من هذه الوحدة. بتلخيص مؤشرات المخاطر (وهي تزن بشكل مختلف) ، يمكننا أخيرًا الحصول على المتوسط المرجح - مخاطر الاستثمار المتكاملة لمنطقة معينة. لذلك ، وفقًا لنتائج 2001-2002. كان أفضل مؤشر في منطقة نوفغورود وموسكو ومنطقة موسكو ومنطقة ياروسلافل. منطقة بيلغورود ، منطقة أوريول. Nenets Autonomous Okrug وسانت بطرسبرغ (0.739 ، 0.741 ، 0.785 ، 0.7S5 ، 0.807 ، 0.826 ، 0.848 و 0.852 على التوالي) ، والأسوأ - في إقليم تيمير المستقل ، أوكروغ ، إنغوشيا ، كورياك أوكروغ والشيشان (1.929 ، 2.081 ، 2،375 و 13،364).
تتكون إمكانات الاستثمار المتكاملة ، التي تأخذ في الاعتبار الخصائص الاقتصادية الكلية الرئيسية للمنطقة ، وتشبع أراضيها بعوامل الإنتاج ، وطلب المستهلك وخصائص أخرى ، من ثمانية إمكانات منفصلة: العمالة ، والمستهلك ، والبنية التحتية ، والإنتاج ، والابتكار ، والمالية ، المؤسسية ، الموارد الطبيعية. كل واحد من الإمكانات الثمانية الخاصة ، بدوره ، يتميز بمجموعة كاملة من المؤشرات. نتيجة لذلك ، من الممكن حساب الوزن المحدد للمنطقة في كل إمكانات فردية لروسيا بأكملها. إذا قمنا بتلخيص هذه القيم ، فيمكننا الحصول على إمكانات الاستثمار المتكاملة للمنطقة ، والتي تساوي حصة هذه المنطقة في إجمالي إمكانات الاستثمار لجميع المناطق الروسية البالغ عددها 89 منطقة. لذلك ، في 2001-2002. كانت أكبر إمكانات استثمارية في موسكو ، وسانت بطرسبرغ ، ومنطقة موسكو ، ومنطقة خانتي مانسيسك ذاتية الحكم ومنطقة سفيردلوفسك (على التوالي 18.289٪ ، 5.662٪ ، 4.648٪ ، 2.675٪ و 2.586٪ من إجمالي إمكانات الاستثمار لروسيا) ، والأصغر - في Aginsky Buryat Autonomous Okrug و Koryak Autonomous Okrug والشيشان (على التوالي 0.060٪ ، 0.055٪ ، 0.031٪).
بمقارنة المؤشرات المتكاملة لمخاطر الاستثمار وإمكانات الاستثمار ، تقسم المجلة جميع مناطق روسيا إلى 12 مجموعة:
بناء على نتائج 2001-2002. المجموعة ذات التصنيف 1A تضم فقط موسكو ومنطقة موسكو ، في المجموعة 2A لم تكن هناك منطقة واحدة ، المجموعة 3A شملت منطقتي نوفغورود وياروسلافل ، المجموعة 1B شملت سان كغ-بطرسبرغ ومنطقة سفيردلوفسك وخانتي منطقة مانسياسك المتمتعة بالحكم الذاتي ومجموعة ZD - مقاطعات إنغوشيا والشيشان وتيمير وكورياك المتمتعة بالحكم الذاتي.
من بين التصنيفات الائتمانية المحسوبة للبلدان الفردية (ما يسمى بالتصنيفات السيادية) ، فإن أشهر التصنيفات في العالم هي تصنيفات موديز وستاندرد آند بورز (إس آند بي) وفيتش أيبكا ودون وبرادستريت والتصنيف وكالات صحيفة "فاينانشيال تايمز" البريطانية ومجلة إيغوتوبيو البريطانية. لذلك ، تعين Moody البلدان (بالإضافة إلى شركاتها ، إذا كانت قد طلبت دراسة من هذه الوكالة لتحديد تصنيفها كمقترض) تصنيفًا من بين 19 تصنيفًا ، بدءًا من أعلى تصنيف Aaa ومنخفضًا بدرجة أكبر Aa ، Aa2 ، AaZ ، Al، A2، A3، Baa1، Ваа2، ааЗ ، والتي تعتبر مؤهلة للاستثمار وتنتهي بـ Ba1 ، Ba2 ، VaZ ، B1 ، B2 ، ВЗ ، Caa ، Ca ، C ، والتي تعتبر غير مؤهلة للاستثمارات. تستخدم منهجية مماثلة كجزء من تصنيفها السيادي ، أي حسب البلدان والأقاليم ، ومنحها 23 تصنيفًا ائتمانيًا من AAA ، AA + ، AA ، AAU- ، A + ، A ، A - إلى تصنيفات عديدة بالحرف B وتنتهي بـ وفقًا لهذه الوكالة ، كانت التصنيفات السيادية لروسيا وكازاخستان في منتصف عام 2004 عند مستوى BBB- وأوكرانيا و B + ، أي أقل قليلاً.
في مجال الملكية الخاصة ، فإن تصنيف ذكاء مخاطر بيئة الأعمال (BERI) معروف جيدًا ، ويستخدمه المستثمرون المباشرون في المقام الأول. يتم حساب هذا التصنيف من قبل مائة خبير ثلاث مرات سنويًا لـ 50 دولة في الوقت الحالي ولمدة عام ولمدة خمس سنوات قادمة. تم تجميع المؤشرات الـ 57 المحسوبة لكل دولة في ثلاثة مؤشرات مركبة (تصنيفات) - مخاطر التشغيل (مخاطر العمليات) ، والمخاطر السياسية ومخاطر إعادة الأرباح ورأس المال إلى الوطن. المؤشر النهائي (التصنيف) للبلد هو المتوسط الحسابي لجميع المؤشرات الثلاثة المذكورة أعلاه. في عام 2001 ، كان المؤشر النهائي لروسيا للأشهر الـ 12 المقبلة 42 نقطة ، وللأعوام الخمسة التالية - 44 نقطة. من بين المستويات التسعة لجاذبية الاستثمار في هذا المؤشر النهائي ، فإن هذا هو المستوى الثالث من المستوى الأدنى - ZV ، والذي شمل أيضًا أوكرانيا وباكستان وإندونيسيا.
يتم استخدام تقنية مماثلة من قبل مجموعة PRS. يقوم بتقييم مناخ الاستثمار في معظم البلدان في العالم وحتى مجموعات البلدان من خلال 22 مؤشرًا ، ويجمعها مع مؤشر EO (سياسي ، مالي ، اقتصادي) ثم في المؤشر المركب النهائي ، حيث يمكن أن تكون الدرجة القصوى 100 نقاط. اعتبارًا من ديسمبر 2001 ، بلغ متوسط المؤشر المركب النهائي للعالم كله 69.1 نقطة ، بما في ذلك البلدان المتقدمة - 83.7 ، منها الولايات المتحدة - 79.1 ، اليابان - 84.3 ، بلدان منطقة اليورو - 83.8 نقاط. وبلغ المؤشر النهائي لروسيا 69.5 نقطة وأوكرانيا 66.8 وكازاخستان 72.0 وبولندا 75.3 والصين 74.3 والهند 65.3 نقطة.
يعتبر تصنيف الاستثمارات المباشرة لشركة A.T. Kearney (يسمى مؤشر الثقة FDI) # 60 دولة في العالم. وقد تم تجميعها على أساس استطلاعات الرأي لرؤساء 1000 من أكبر الشركات في العالم حول نواياهم للاستثمار في هذا البلد أو ذاك خلال عام إلى ثلاث سنوات قادمة. يقيمون احتمالية الاستثمار من 0 إلى 3 (أعلى درجة). اعتبارًا من سبتمبر 2002 ، كان هذا المؤشر لروسيا 0.99 ، وبولندا - 1.15 ، والصين - 1.99 (الأعلى بين جميع البلدان) ، والهند - 1.05 نقطة.
من بين تصنيفات الدول ، هناك أيضًا تقييمات ضيقة جدًا ، تهدف فقط إلى تقييم بعض عناصر مناخ الاستثمار في الدولة أو متابعة أهداف أخرى ، ولكن يمكن استخدام بياناتها من قبل المستثمرين المحتملين. وهكذا ، فإن المنظمة العامة الدولية التي تكافح الفساد في العالم - منظمة الشفافية الدولية تقيم مستوى الفساد في مختلف البلدان وفقًا لنظام من 10 نقاط ، وتخصص 2.7 نقطة لروسيا في عام 2003 ، وأذربيجان ، وجورجيا ، وطاجيكستان - 1.8 ، وأوكرانيا - 2.3 ، كازاخستان وأوزبكستان 2.4 ، الهند - 2.8 ، أرمينيا - 3.0 ، الصين - 3.4 ، بولندا - 3.6 ، البرازيل - 3.9 ، بيلاروسيا - 4.2 ، كوريا الجنوبية - 4.3 ، إستونيا - 5.5 ، اليابان - 7.0 ، الولايات المتحدة الأمريكية - 7.5 ، ألمانيا - 7.7 ، فنلندا - 9.7. يقيم معهد الإدارة الدولية 50 دولة في العالم وفقًا لمؤشر التنافسية (الحد الأقصى لقيمته 100 نقطة) ، والذي بلغ في عام 2001 34.57 نقطة لروسيا ، و 32.01 لبولندا ، و 49.53 للصين ، و 40.41 للهند ، والبرازيل - 49.66 ، اليابان - 57.52 ، ألمانيا - 74.04 ، الولايات المتحدة الأمريكية - 100.00.
بالنسبة للمستثمرين المباشرين ، يتم تحديده في المقام الأول من خلال آفاق نمو الاقتصاد العالمي ، وبالنسبة لمستثمري المحافظ والمقرضين ، في المقام الأول من خلال آفاق سوق رأس المال العالمي. عادة ما تؤدي معدلات النمو المنخفضة للاقتصاد العالمي إلى إبطاء نمو جميع البلدان الأعضاء وبالتالي تقليل جاذبيتها للمستثمرين الأجانب المباشرين ، في حين تنظم حالة سوق رأس المال العالمي بشكل كبير حجم تدفق رأس المال المحفظة والقرض إلى البلاد و تدفق رأس المال من الدولة.
يميز مفهوم "مناخ الاستثمار" درجة تفضيل الوضع في بلد معين (منطقة ، صناعة) فيما يتعلق بالاستثمارات التي يمكن القيام بها في البلد (المنطقة ، الصناعة).
عند تقييم مناخ الاستثمار ، عادة ما يتم استخدام معايير الإنتاج - تدفقات رأس المال الداخلة والخارجة ، والتضخم وأسعار الفائدة ، وحصة المدخرات في الناتج المحلي الإجمالي ، وكذلك معلمات المدخلات التي تميز إمكانات البلد لتنمية الاستثمارات ومخاطرها تطبيق.
وتشمل هذه: الموارد الطبيعية وحالة البيئة ؛ جودة موارد العمل ؛ مستوى التنمية وتوافر مرافق البنية التحتية ؛ الاستقرار السياسي والقدرة على التنبؤ ، واحتمال القوة القاهرة ؛ استقرار الاقتصاد الكلي: حالة الميزانية وميزان المدفوعات والدين العام بما في ذلك الخارجية ؛ جودة الإدارة العامة وسياسة السلطات المركزية والمحلية ؛ التشريعات واكتمال وجودة تنظيم الحياة الاقتصادية ، ودرجة التحرير ؛ مستوى الامتثال للقانون والنظام والجريمة والفساد ؛ حماية حقوق الملكية ، ومستوى إدارة الشركات ؛ التزام الشركاء بالوفاء بالعقود ؛ جودة النظام الضريبي ومستوى العبء الضريبي ؛ جودة النظام المصرفي والمؤسسات المالية الأخرى ؛ توافر الائتمان انفتاح الاقتصاد وقواعد التجارة مع الدول الأجنبية ؛ الحواجز الإدارية والفنية والمعلوماتية وغيرها من الحواجز أمام دخول السوق ؛ مستوى احتكار الاقتصاد.
الاستثمارات (استثمارات رأس المال) - مجموعة نفقات من الموارد المادية والعمالة والنقدية تهدف إلى إعادة إنتاج الأصول الثابتة لجميع قطاعات الاقتصاد الوطني. الاستثمار مصطلح جديد نسبيًا لاقتصادنا. في إطار نظام التخطيط المركزي ، تم استخدام مفهوم "إجمالي الاستثمارات الرأسمالية" ، مما يعني جميع تكاليف إعادة إنتاج الأصول الثابتة ، بما في ذلك تكلفة إصلاحها. الاستثمار مفهوم أوسع. وهي تغطي كلاً من ما يسمى بالاستثمارات الحقيقية ، والتي هي قريبة من حيث المحتوى من مصطلح "استثمارات رأس المال" ، والاستثمارات "المالية" (المحفظة) ، أي الاستثمارات في الأسهم والسندات والأوراق المالية الأخرى المرتبطة مباشرة بملكية المالك الذي يعطي الحق في الحصول على دخل من الممتلكات. يمكن أن تصبح الاستثمارات المالية مصدرًا إضافيًا لاستثمارات رأس المال وموضوعًا للعبة تبادل في سوق الأوراق المالية. لكن جزء من استثمارات المحفظة
لا تختلف الاستثمارات في حصص الشركات في مختلف فروع الإنتاج المادي بطبيعتها عن الاستثمارات المباشرة في الإنتاج. وتشمل الأهداف الرئيسية لسياسة الاستثمار: خلق بيئة مواتية لزيادة النشاط الاستثماري في القطاع غير الحكومي ، وجذب الاستثمارات المحلية والأجنبية الخاصة لإعادة إعمار المؤسسات ، فضلاً عن دعم الدولة لأهم الصناعات الداعمة للحياة. والمجال الاجتماعي مع زيادة كفاءة الاستثمارات الرأسمالية.
مستوى الاستثمار له تأثير كبير على حجم الدخل القومي للمجتمع ؛ ستعتمد العديد من النسب الكلية في الاقتصاد الوطني على ديناميكياته.
تحدد الاستثمارات على مستوى الدولة عملية التكاثر الموسع. يعتمد بناء مؤسسات جديدة ، وبالتالي خلق وظائف جديدة ، على عمليات الاستثمار أو تكوين رأس المال.
تنقسم الاستثمارات إلى مالية وحقيقية (مباشرة) وفكرية. الاستثمارات المالية - الاستثمارات في المؤسسات المالية ، أي الاستثمارات في الأسهم والسندات والأوراق المالية الأخرى التي تصدرها الشركات الخاصة أو الدولة. استثمارات حقيقية - استثمارات شركة خاصة أو دولة في إنتاج أي منتج. الاستثمارات الفكرية هي استثمارات في تدريب الموظفين ونقل الخبرة والتراخيص والمعرفة والبحث المشترك والتطوير.
الاستثمار الحقيقي يتكون من عنصرين متميزين. أولها الاستثمار في الأصول الثابتة ، أي الاستحواذ على السلع الرأسمالية المنتجة حديثًا مثل معدات الإنتاج وأجهزة الكمبيوتر والمباني الصناعية. المكون الثاني هو الاستثمار في المخزونات ، وهو تراكم مخزون المواد الخام لاستخدامها في عملية التصنيع ، أو السلع النهائية غير المباعة. تعتبر المخزونات التجارية جزءًا من إجمالي رأس المال في النظام الاقتصادي ؛ فهي ضرورية كرأس مال في شكل معدات ومباني إنتاج.
من المهم أيضًا في الاستثمارات أن يتم توجيهها دائمًا نحو المستقبل. كقاعدة عامة ، فإن السلع الرأسمالية المكتسبة من خلال الاستثمارات لن تؤتي ثمارها على الفور. بالإضافة إلى ذلك ، غالبًا ما يكونون على درجة عالية من التخصص. هذه الخصائص هي التي تجعل الاستثمار محفوفًا بالمخاطر. هذا يعني أنه من الضروري توقع طبيعة الطلب في مستقبل بعيد إلى حد ما. خصوصية معظم السلع الرأسمالية هي أنها سلع معمرة ذات عمر متوقع يبلغ 10 سنوات أو أكثر. حتى عندما تكون حوافز البناء مرتبطة بالحاضر ، فإن الحسابات التي تحدد جدوى استثمار رأس المال تأخذ بالضرورة في الاعتبار الأرباح المستقبلية للشركة.
يمكن تقسيم الاستثمارات تقريبًا إلى ثلاث فئات: مباشرة ، ومحفظة وغيرها.
يُفهم الاستثمار المباشر على أنه موقف يسيطر فيه المستثمر الأجنبي على مؤسسة في روسيا أو يشارك بنشاط في إدارتها.
تشمل استثمارات الحافظة الاستثمارات التي لا يشارك فيها المستثمر الأجنبي بنشاط في إدارة المؤسسة ، ويكون راضياً عن تلقي الأرباح (في معظم الحالات ، تتم هذه الاستثمارات في سوق الأوراق المالية القابلة للتداول بحرية). تشمل المحفظة أيضًا استثمارات المستثمرين الأجانب في سوق الأوراق المالية الحكومية والبلدية.
وأخيرًا ، تشمل الاستثمارات الأخرى الودائع في البنوك ، والقروض السلعية ، وما إلى ذلك. يرجع استبعادهم من التحليل ، أولاً وقبل كل شيء ، إلى عدم تجانس المجموعة ، فضلاً عن صعوبة الحصول على معلومات إحصائية موثوقة حول العديد منهم.
يمكن تمثيل هيكل الاستثمار باستخدام الرسم البياني التالي (انظر الرسم البياني 1).
للسياسة الاستثمارية التي تتبعها الدولة تأثير كبير على تنمية الاستثمار في الدولة ، الخاص والعام. هي التي تشكل ما يسمى بمناخ الاستثمار في البلاد. يتم تنفيذ سياسة الاستثمار على أساس المبادئ التالية:
اللامركزية المتسقة في عملية الاستثمار من خلال تطوير أشكال مختلفة من الملكية ، وزيادة دور مصادر الادخار الداخلية (الخاصة) للشركات لتمويل مشاريعها الاستثمارية ؛
دعم الدولة للشركات من خلال الاستثمارات المركزية ؛
وضع استثمارات رأسمالية مركزية محدودة وتمويل الدولة لمشاريع الاستثمار الصناعي بشكل صارم وفقًا للبرامج المستهدفة الفيدرالية وعلى أساس تنافسي حصريًا ؛
تعزيز سيطرة الدولة على الإنفاق المستهدف لأموال الميزانية الفيدرالية ؛
تحسين الإطار التنظيمي لجذب الاستثمار الأجنبي.
توسع كبير في ممارسة التمويل التجاري الحكومي المشترك للمشاريع الاستثمارية.
بدون عمليات ضخ منتظمة لرأس المال في اقتصاد أي بلد ، يكون عملها مستحيلاً ، بعبارة أخرى ، بدون استثمار. إن زيادة الثروة الوطنية عملية معقدة تعتمد على مجموعة من العوامل التي لا تنفصل عن بعضها البعض.
من أجل استثمار الأصول النقدية في قطاع الاقتصاد الوطني ، من الضروري أن يبدأ هذه العملية من قبل شخص ما. يمكن للأفراد والشركات والوسطاء الماليين والدولة العمل كمستثمرين.
بالنسبة للوضع الديموغرافي ، بناءً على البيانات الإحصائية ، يتميز سكان روسيا بالنمو السنوي.
من أجل تحسين مناخ الاستثمار ، من الضروري معرفة العوامل التي تعيق تنفيذ هذه المهمة الاستراتيجية. السمة السلبية التي لا يمكن إنكارها لبيئة الأعمال الروسية هي الجودة غير الكافية لثقافة الأعمال. ويعود سبب هذا الوضع إلى عدم كفاية خروج الدولة عن أساليب الإدارة الاقتصادية ، التي كانت من سمات الفترة السوفيتية.
يعتبر ارتفاع مستوى الفساد بحق عاملاً يفاقم من جاذبية الاستثمار للدولة من وجهة نظر المستثمرين الأجانب. بالإضافة إلى ذلك ، تتميز روسيا بوجود حواجز إدارية كبيرة أمام دخول المستثمرين الأجانب.
بالنسبة لجميع مستويات الحكومة في روسيا ، يجب أن يكون تحسين مناخ الاستثمار داخل الدولة أولوية. تتمثل إحدى المشكلات الرئيسية للأعمال التجارية الروسية في الاستخدام غير المنتج للخاصية المحتملة للموارد التي تتميز بها الدولة.
من الضروري تطوير إجراءات فعالة وصارمة لمكافحة الفساد. وهذا يتطلب التركيز على تحسين أداء القضاء. بادئ ذي بدء ، يجب أن تكون المحاكم مستقلة سياسياً ، مما يضمن تشكيل موقفها الموضوعي تجاه المواقف المثيرة للجدل التي نشأت في العلاقات الاقتصادية.
لتحسين حالة بيئة الأعمال ، من الضروري تقليل مستوى البيروقراطية النموذجية لخصوصيات غير المقيمين الذين يعبرون الحدود الروسية.
تعتبر التشريعات غير الشفافة بشكل كافٍ مشكلة نشاط الاستثمار في روسيا. يجب إيلاء اهتمام خاص لتأمين مخاطر المستثمرين المتعلقة بخسارة الممتلكات ورأس المال. يجب أيضًا تحسين تشريعات مكافحة الاحتكار والفساد في روسيا.
إذا تم تنفيذ الإصلاحات المذكورة أعلاه بالكامل ، فسيتم تحسين مناخ الاستثمار في روسيا خلال السنوات القليلة المقبلة.
عند اتخاذ قرار بشأن جدوى الاستثمار ، يعتمد المستثمرون على عدة عوامل أساسية ، أحدها مناخ الاستثمار. يعتبره الكثيرون مرادفًا لجاذبية الاستثمار. ومع ذلك ، على الرغم من أنها متقاربة ، إلا أنها ليست مفاهيم متطابقة.
المناخ هو السمة الأساسية لبيئة الاستثمار ، التي تشكلت داخل الدولة (على سبيل المثال ، روسيا) ، أو منطقة منفصلة ، أو بلدية ، أو فرع معين من الاقتصاد. لن ينظر كل مستثمر مطلع بشكل جوهري في أي أصل دون أن يقرأ أولاً تقييم تصنيف مناخ الاستثمار.
في علم الاقتصاد ، حتى الآن ، تم تشكيل عدة مناهج لفهم الظاهرة قيد الدراسة. دعونا نلقي نظرة على أهمها.
بالإضافة إلى ذلك ، هناك رأي مفاده أن الظاهرة قيد النظر تُفهم على أنها مجموعة من الظروف التي تطورت في المجال السياسي والاقتصادي والمالي والاجتماعي والثقافي والقانوني لدولة معينة أو موضوعها أو بلديتها ، والتي تحدد الجاذبية من الاستثمارات.
إن العوامل التي تؤثر على مناخ الاستثمار بدرجات متفاوتة معروفة منذ فترة طويلة وتدرس في علم الاقتصاد. من بينها عادة ما يتم تمييزها:
من المعتاد فهم العامل السياسي على أنه استقرار نظام سلطة الدولة القائم في البلاد. على سبيل المثال ، يشعر المستثمرون الأجانب ، الذين يأتون إلى سوق الاستثمار في الاتحاد الروسي ، بالهدوء التام. وهذا ما تحدده حقيقة أنه على مدى عقدين ونصف ، كانت السلطة في بلدنا تنتقل بشكل مشروع من يد إلى يد على أساس دستور الاتحاد الروسي والقوانين الأخرى السارية.
كان العامل الاقتصادي ولا يزال أحد العناصر الرئيسية التي تشكل مناخ أعمال استثماري مناسب أو غير ملائم. في إطاره يمكن الحديث عن تطور الاقتصاد ، وقدرة السوق المحلي ، ومستوى النشاط الاستثماري القائم ، وما إلى ذلك.
لطالما كان العامل المالي قريبًا من العامل الاقتصادي ، ولكن في نفس الوقت له خصائصه الخاصة. على وجه الخصوص ، يؤثر على النظام الضريبي الحالي ، وتوازن ميزانيات الدولة والإقليمية ، وربحية الشركات ، وما إلى ذلك.
العامل الاجتماعي مهم بشكل خاص في دولة متعددة الجنسيات مثل روسيا. تتشكل تحت تأثير الصراعات العرقية القائمة ، ووجود التوتر في المجتمع ، ومستوى معيشة السكان ، وما إلى ذلك.
يرتبط العامل القانوني بمستوى تطور الإطار التنظيمي للدولة. خاصة ذلك الجزء من التشريع الذي ينظم العلاقات القانونية في مجال الاستثمار.
يرتبط عامل الموارد ارتباطًا مباشرًا بقاعدة الموارد الحالية في البلاد ، وتوافر الموارد الطبيعية والرواسب المعدنية المستكشفة.
بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أيضًا التمييز بين عوامل الإنتاج والعمل والابتكار والبنية التحتية والبيئة والجريمة ، والتي تؤثر على تكوين مناخ الاستثمار.
بالإضافة إلى ذلك ، من المعتاد إبراز العوامل التي تساهم في تحسين أو تدهور مناخ الاستثمار الحالي. من المعتاد الإشارة إلى المجموعة الأولى:
تشمل المجموعة الثانية عادة:
من الصعب للغاية إجراء تقييم دقيق لمناخ الاستثمار في بلد ما أو في منطقة معينة. في أغلب الأحيان ، هناك ثلاثة تدرجات لهذا المؤشر:
يرتبط تقييم مناخ الاستثمار ارتباطًا وثيقًا بعاملين:
يعد مؤشر Bury من أكثر الأدوات استخدامًا لتقييم مناخ الاستثمار. توفر هذه الطريقة 15 معيارًا يجب تقييمها بشكل أولي. فقط بعد تحليل متبادل لهذه المؤشرات ، من المعتاد وضع تقييم محدد لمناخ الدولة التي يتم اختبارها. المعايير هي:
تحصل جميع المعايير المذكورة أعلاه على درجاتها الخاصة من 1 إلى 4 نقاط. وكلما زاد المبلغ الذي يتم استلامه في النهاية ، كان مناخ الاستثمار في البلاد أكثر ملاءمة.
يمكن اعتبار عيب كبير في هذه الطريقة غير موضوعية في عمل الخبراء الذين يقومون بالتحقق.
بالإضافة إلى ذلك ، عند الحديث عن مناخ الاستثمار في البلاد ، لا ينبغي لأحد أن ينسى أكبر وكالات التصنيف. وأشهرهم يُعتبرون تقليديًا مستثمري Moody's و Fitsch - IBCA و Standard & Poor's.
على الرغم من حقيقة أن هذه المنظمات لديها معايير تقييم موحدة لكل دولة ، لا ينبغي اعتبار تصنيفها انعكاسًا موضوعيًا للحالة الحقيقية للأمور. فمن ناحية ، غالبًا ما تُتهم وكالات التصنيف بالفشل في مراعاة الخصائص الوطنية والإقليمية بشكل كامل. من ناحية أخرى ، في السنوات الأخيرة ، غالبًا ما تأثرت تقييماتهم بشدة بالبيئة السياسية. بعبارة أخرى ، يميل المنافسون السياسيون أو الاقتصاديون للولايات المتحدة إلى تلقي تصنيفات أقل بكثير من وكالات التصنيف المدرجة.
يمكننا أن نقول بأمان أن مثل هذه الأساليب لتقييم مناخ الاستثمار قد عفا عليها الزمن إلى حد كبير ، ولا تعكس الوضع الحالي للأمور وتتطلب مراجعة.
يصعب تقييم مناخ الاستثمار في الاتحاد الروسي بشكل لا لبس فيه. من الآمن أن نقول إن ليس لديهم خصائص إيجابية فحسب ، بل خصائص سلبية أيضًا. يمكن ملاحظة ذلك بشكل خاص على خلفية الأزمة الاقتصادية العالمية الحالية والعقوبات الخارجية التي فرضها عدد من الدول الأجنبية ضد روسيا. بالإضافة إلى ذلك ، لا يمكننا حتى الآن اعتبار تشريعات الاستثمار الروسية خالية من العيوب.
في السنوات الأخيرة ، بذلت حكومة الاتحاد الروسي الكثير من العمل لتهيئة بيئة أو مناخ استثماري ملائم. في إطار هذه الإجراءات ، يمكن تمييز الأنشطة التالية:
بطبيعة الحال ، لا يمكن رؤية ثمار هذا العمل على المدى القصير. ومع ذلك ، على مدى السنوات القليلة المقبلة ، سوف تتغير بيئة الاستثمار أو المناخ في روسيا بلا شك نحو الأفضل.
