Государственная облигация - это долговая безопасность, выпущенная национальным правительством. Суверенные облигации могут быть деноминированы в иностранной валюте или собственной национальной валюте государства; способность выпуска облигаций, выраженных в национальной валюте, как правило, является роскошью, которой не пользуются большинство правительств. Чем менее стабильный валютный деноминат, тем выше риск, с которым сталкивается держатель облигаций.
Правительство страны с нестабильной экономикой имеет тенденцию деноминировать свои облигации в валюте страны со стабильной экономикой. Из-за риска дефолта, суверенные облигации, как правило, предлагаются со скидкой.
По умолчанию риск суверенной облигации оценивается международными долговыми рынками и представлен доходностью облигаций. Владельцы облигаций требуют более высокой доходности от более рискованных облигаций. Чтобы проиллюстрировать, по состоянию на 24 мая 2016 года 10-летние государственные облигации, выпущенные канадским правительством, предлагают доходность 1,34%, а 10-летние государственные облигации, выпущенные бразильским правительством, дают доходность в 12 84%. Этот разброс в 1150 базисных пунктов объясняет финансовое положение обоих правительств и свидетельствует о благоприятном доверии, которым пользуется правительство Канады.
По состоянию на 2014 год, в последний год такие данные доступны, долг выражен в пяти крупнейших мировых валютах, долларах США, британском фунте, евро, швейцарский франк и японская иена - составили 97% от всех выпусков долговых обязательств, но только 83% этой задолженности были выпущены этими странами. Реальность менее развитых стран испытывает трудности с выпуском суверенных облигаций, деноминированных в их собственной валюте, и, следовательно, приходится брать долг, выраженный в иностранной валюте.
Это связано с рядом причин. Во-первых, инвесторы считают, что более бедные страны управляются менее прозрачными правительствами, которые более восприимчивы к коррупции, увеличивая вероятность того, что кредиты и государственные инвестиции будут направлены в непродуктивные районы. Во-вторых, более бедные страны, как правило, страдают от нестабильности, что приводит к более высоким темпам инфляции, которые поглощают реальную норму прибыли, полученную инвесторами.
Поэтому менее развитые страны вынуждены брать взаймы в иностранной валюте, что еще больше угрожает их экономическому положению, подвергая их колебаниям валюты, что может привести к тому, что их затраты по займам будут более дорогими. Например, говорят, что правительство Индонезии выпускает облигации, выраженные в йене, для привлечения капитала. Если процентная ставка, которую он согласен на заимствование, составляет 5%, но в течение срока погашения облигаций индонезийская рупия обесценивается на 10% по отношению к иене, тогда реальная процентная ставка, которую индонезийское правительство должно выплатить в форме основные и процентные платежи составляют 15%, при условии, что его бизнес-операции проводятся в рупии.
Долговой рынок - старейший из финансовых рынков, который на сегодняшний день представлен широким количеством разнообразных инструментов. Российский рынок облигаций в этом смысле не исключение. Неискушенному инвестору на первых парах легко запутаться в разнообразии долговых бумаг.
Чем переменный купон по облигации отличается от плавающего? На какую доходность ориентироваться: текущую, к погашению или к дате оферты? Чем отличаются муниципальные облигации от государственных? Что такое младший долг и как не попасть на риск субординированных облигаций? Что такое амортизация долга? На эти и другие распространенные вопросы дадим ответы в этой статье.
По законодательству все расчеты на территории Российской Федерации осуществляются в рублях. Соответственно, подавляющее большинство облигаций, обращающихся на внутреннем рынке и доступных для частного инвестора номинируются в национальной валюте. Номинал облигаций чаще всего равен 1000 руб., доход выплачивается в виде купонов и торги ими проходят главным образом на Московской бирже.
Облигации, номинированные в иностранной валюте (в основном в евро и долларах США), называются еврооблигациями . Основные объемы торгов еврооблигаций проходят на внебиржевом рынке, однако некоторые бумаги доступны и на Московской бирже.
При инвестировании в такие бумаги необходимо учитывать особенности налогообложения. Расчетной базой для НДФЛ по ним является не только основной доход, но и доход от курсовой разницы. В настоящий момент Минфином РФ разрабатывается законопроект, который освободит инвесторов в государственные евробонды, выпущенные после 1 января 2018 г., от НДФЛ с доходов от курсовой разницы.
По типу эмитента облигации российского рынка можно разделить на три больших категории: государственные , корпоративные и муниципальные .
Государственные облигации
Самые распространенные бумаги этой категории, это облигации федерального займа (ОФЗ), о которых подробно написано в статье ОФЗ: Чем они отличаются и какие покупать . ОФЗ обладают хорошей ликвидностью, широким выбором сроков инвестирования, низкой вероятностью дефолта эмитента, а также купонный доход по ним освобожден от уплаты НДФЛ. Чаще всего купон выплачивается по этим бумагам раз в полгода, однако бывают и исключения. Из недостатков можно отметить невысокую доходность, которая является компенсацией за низкий кредитный риск.
Корпоративные облигации
Необходимо отдельно отметить субординированные облигации корпоративных эмитентов. Субординированная облигация - это заем компании, который находится рангом ниже других кредитов и займов в случае ликвидации или банкротства компании, так называемый, младший долг.
Другими словами, держатели субординированных облигаций в последнюю очередь, за исключением акционеров, получат свою долю в активах компании при банкротстве. Такие бумаги являются более рискованным вложением, и справедливо сопровождаются более высокой доходностью.
Для расчёта риска портфеля необходимо точно знать, нет ли в нем долговых бумаг субординированных выпусков, кредитный риск по которым выше. Частный инвестор может встретить эти облигации среди долговых бумаг банков, так как для них такая форма привлечения капитала является удобной по ряду причин. Список субординированных облигаций российских банков можно посмотреть .
Субфедеральные и муниципальные облигации
Такой тип долговых бумаг могут выпускать субъекты РФ (субфедеральные) и муниципальные образования (муниципальные). Рынок этих облигаций относительно других типов бумаг небольшой, что в свою очередь сказывается и на ликвидности. Около половины всего рынка составляют выпуски Москвы, Красноярского края, Самарской и Нижегородской области. Купоны по этим облигациям не облагаются НДФЛ, при этом доходность у бумаг немного выше за счет более низкой надежности. Довольно часто по таким облигациям предусмотрена амортизация долга.
Важно! Государственные и муниципальные облигации не идентичны по уровню кредитного риска. Разумеется, государство будет всячески помогать региону выполнять обязательства, если последний окажется в затруднительном финансовом положении. Но дефолт эмитента все же возможен, в том числе при платежеспособности государства, так что риск таких вложений выше, чем при инвестировании в обычные ОФЗ. Покупать облигации регионов из-за более высокой доходности и считать их при этом равными по надежности государственным не корректно.
Дисконтные (бескупонные) облигации
По облигациям данного типа не предусмотрена выплата купона. Такие облигации изначально размещаются ниже номинальной стоимости, и доход инвестора составляет только разница между ценой покупки бумаги и ценой погашения/продажи. Такие бумаги на Московской бирже встречаются достаточно редко.
Облигации с фиксированным купоном
Фиксированный купон представляет из себя определенный процент от номинальной стоимости, который выплачивается через установленные заранее промежутки времени. Процентная ставка по облигации известна с момента выпуска и, как правило, одинакова весь срок обращения бумаги. Для такой бумаги можно составить график купонных выплат с точными суммами и однозначно рассчитать доходность к погашению.
Пример: Корпоративная облигация СберБ БО37 с фиксированным купоном. По этой облигации предусмотрены выплаты каждые полгода в марте и сентябре из расчета 9,25% годовых. Дата погашения облигации 30.09.2021 г. По такой облигации можно точно рассчитать доходность к погашению в том числе с учетом реинвестирования купонов.
Облигации с переменным купоном
Пример: корпоративная облигация ОбувьрусБ1 с переменным купоном. Дата погашения облигации 15.07.2020 г., текущая процентная ставка 15% действует только до даты оферты 17.07.2019 г. После этого величина купона будет рассчитана по новой процентной ставке.
Важно! В терминале QUIK в таблице облигаций есть столбец «Доходность». Стоит учитывать, что корректное значение в нем можно получить только для облигаций с фиксированным купоном, по которым процентная ставка известна на весь период обращения. Для остальных бумаг необходимо рассчитывать доходность самостоятельно или использовать специализированные информационные ресурсы.
Облигации с плавающим (индексируемым) купоном
Процентная ставка по таким бумагам привязана к изменению какого-либо другого индикативного финансового инструмента. Этим инструментом может быть ключевая ставка Банка России, индекс потребительских цен, ставка RUONIA, курс доллара, ставка LIBOR (для еврооблигаций) и другие. Как правило, рассчитать размер купона по таким бумага можно не дальше, чем на один купонный период. Формула расчета публикуется эмитентом и доступна всем инвесторам.
Облигации с плавающим купоном неудобны тем, что будущую доходность можно только спрогнозировать, что не всегда возможно, особенно если формула включает в себя несколько индикативных инструментов. Однако такая форма купона хороша тем, что позволяет застраховаться, например, от внезапного изменения процентной ставки, как было в конце 2014 г., когда ключевая ставка была повышена на 6,5%. По бумагам с привязанной к ней ставкой купон оказался проиндексирован, и инвесторы за этот период получили более высокие выплаты, в то время как облигации с фиксированным доходом отыгрывали рост доходностей снижением номинальной стоимости, что для владеющих бумагами инвесторов было крайне невыгодно.
Пример 1: корпоративная облигация Роснефть БО-18 с плавающим купоном. Процентная ставка определяется из расчета Ключевая ставка ЦБ РФ плюс 0,1%, но не менее 0,01%. Ключевая ставка определяется по состоянию на 5й рабочий день, предшествующий дате начала рассчитываемого купонного периода. Таким образом, очередной купон за период с 22.01.2018 по 23.04.2018 рассчитывается по ставке 7,75 + 0,1 = 7,85% годовых.
Пример 2: Корпоративная облигация РЖД 32 ОБЛ с плавающим купоном, привязанным индексу потребительских цен (ИПЦ) во 2-м месяце, предшествующем месяцу начала очередного купонного периода. Процентная ставка рассчитывается по формуле (ИПЦ-100%)+2,1%. Таким образом, купон за период с 12.01.2018 до 13.07.2018 будет выплачен по ставке 4,6% годовых. В таблице ниже приведены все рассчитанные купонные выплаты за время обращения
Погашение номинала полностью в конце срока
По умолчанию сумма номинала выплачивается инвестору в полном размере в дату погашения облигации. Такой тип погашения является самым распространенным среди бумаг на Московской бирже.
Облигации с индексируемым номиналом
Иногда для облигации плавающим является не купон, а номинальная стоимость бумаги. Ярким примером является облигация ОФЗ 52001, по которой купон 2,5% фиксирован, а номинальная стоимость ежегодно индексируется на величину инфляции. Такой вид ОФЗ достаточно хорош в моменты высокой инфляции или как страховка от будущего ускорения роста цен.
Из минусов можно отметить то, что «инфляционный доход» будет получен только при погашении или продаже, соответственно реинвестировать его в течение срока обращения не получится.
Облигации с амортизируемым долгом
Для большинства облигаций, обращающихся на Московской бирже, сумма номинала выплачивается инвестору в полном размере в дату погашения. Однако эмитенту может быть неудобна такая форма заимствований, при которой к дате погашения придется аккумулировать крупную сумму денег для погашения выпуска. Тогда он выпускает облигацию с амортизируемым долгом, номинал которой погашается частями параллельно с купонными выплатами. Это дает возможность эмитенту распределить выплату долга равномерно на весь период обращения. Часто такие бумаги встречаются среди муниципальных облигаций.
Для инвестора при прочих равных условиях такой тип погашения менее выгоден, так как после получения части номинала следующие купоны начисляются на остаток стоимости бумаги, за счет чего суммарный доход получается меньше. Однако этот тип бумаг может быть удобен в периоды низких процентных ставок, когда ожидается их повышение. Тогда возвращенную часть номинала можно будет реинвестировать под более высокий процент.
Пример 1: Дисконтная облигация ОФЗ-46005 с амортизацией долга. Облигация выпущена в 2003 г. с дисконтом к номинальной стоимости, составляющей 1000 руб. 10 января 2018 г. инвесторам было выплачено 70% номинала (700 руб.), а 9 января 2019 г. будет погашены оставшиеся 30% (300 руб.). В настоящий момент бумага торгуется по 95,6% от оставшейся части номинала (286,8 руб.) что при погашении даст доходность около 5,27% за счет разницы в цене.
Пример 2: Корпоративная облигация с фиксированным купоном и амортизацией долга АИЖК 11об. Номинал облигации гасится по графику, представленному ниже. Процентная ставка 8,2% фиксирована на весь срок обращения, начисляется на непогашенный остаток номинала. Также для этой бумаги предусмотрена оферта с call-опционом 15 сентября 2018 г.
Минфин Белоруссии заключил с банками соглашение о размещении на Мосбирже рублевых гособлигаций. Срок размещения - минимум три года. Привлеченные средства планируется направить на погашение долгов перед кредиторами из России
Министерство финансов Белоруссии подписало соглашение с четырьмя банками о размещении рублевых гособлигаций на Московской бирже, сообщает ведомство. Организаторами выпуска стали российские Газпромбанк, «ФК Открытие» и Совкомбанк, а соорганизатором размещения — Евразийский банк развития.
Параметры эмиссии не раскрываются. Объем размещения будет установлен по итогам консультаций с банками-организаторами, сообщил РБК начальник Главного управления государственного долга Минфина Белоруссии Андрей Белковец. По его словам, программа предусматривает два выпуска белорусских облигаций в рублях — первый будет размещен до конца 2018 года, а второй планируется разместить до конца 2019 года. Срок обращения бумаг составит минимум три года, чтобы не увеличивать выплаты бюджета по погашению долговых бумаг в краткосрочной перспективе, отметил Белковец.
«Полученные в результате размещения средства не будут конвертироваться в доллары, а будут использованы для платежей российским кредиторам, в том числе правительству», — пояснил представитель белорусского Минфина. Задолженность Белоруссии перед российскими кредиторами на начало июля составила $7,7 млрд.
Размещение рублевых гособлигаций осуществляется в рамках работы по диверсификации базы инвесторов и инструментов заимствования. «Цель — сделать две-три отправные точки и сформировать кривую доходности на российском рынке как бенчмарк для последующих размещений белорусских корпоративных заемщиков в среднесрочной перспективе», — сообщил Белковец.
Минфин Белоруссии объявил о запуске трехлетней программы заимствований на российском рынке в начале июне. «Сумма определится рынком, но она небольшая. Минимально — $100 млн в эквиваленте в год», — говорил «Интерфаксу» первый замминистра финансов Максим Ермолович.
Продать банкам
Задача размещения — привлечь максимально широкий круг российских инвесторов, а также иностранцев, сообщил РБК первый вице-президент Газпромбанка Денис Шулаков. Основными инвесторами могут стать банки, финансовые компании и фонды, а также физлица. Что касается объема размещения, сроков, возможной премии к ОФЗ — все это будет решаться ближе к осени с учетом конъюнктуры рынка, отметил Шулаков.
Ключевыми покупателями госдолга Белоруссии могут стать российские коммерческие банки, считает представитель белорусского Минфина.
Белоруссия уже выходила на российский рынок в 2010 году, но это было разовое событие — теперь же речь идет о системном подходе к размещению, полагает Денис Шулаков. «Если вы посмотрите на валютную корзину Белоруссии (включает доллар США, евро, российский рубль и является ориентиром для курсовой политики белорусского ЦБ. — РБК ), то рубль в ней достигает уже порядка 50%. Более того, Белоруссия — торговый партнер России, оттуда экспортируется на российский рынок огромная масса товаров», — пояснил вице-президент Газпромбанка. Для российского финансового рынка и, в частности, для его инфраструктуры во главе с Московской биржей тоже важно сейчас выстроить работу с суверенными и корпоративными иностранными долговыми бумагами, заключил Шулаков.
В 2010 году Белоруссия разместила в России двухлетние облигации на 7 млрд руб. по ставке 8,7% годовых. Тогда организаторами выпуска стали Альфа-банк, Газпромбанк и Сбербанк.
Суверенный долг является одним из старейших классов инвестиционных активов в мире, поскольку национальные правительства выпускают облигации на протяжении веков. Сегодня суверенный долг является важным краеугольным камнем многих институциональных инвестиционных портфелей и становится все более популярным среди многих индивидуальных инвесторов. В этой статье мы рассмотрим рынок суверенного долга и объясним методы, которые инвесторы могут использовать для безопасного инвестирования в этот рынок. (Подробнее см. Как страны справляются с долгами. )
Учебник: Расширенные концепции облигаций
Что такое суверенный долг? Суверенный долг можно разделить на две широкие категории. Облигации, выпущенные крупными, развитыми экономиками (такими как Германия, Швейцария или Канада), как правило, имеют очень высокие кредитные рейтинги, считаются чрезвычайно безопасными и обеспечивают относительно низкую доходность. Вторая широкая категория суверенного долга охватывает облигации, выпущенные развивающимися странами - часто называемые облигациями развивающихся рынков. Эти облигации часто несут более низкие кредитные рейтинги, чем суверенные государства нации, и могут фактически быть оценены как хлам. Поскольку они воспринимаются как более рискованные, облигации с формирующимся рынком часто обеспечивают более высокую доходность. Казначейства США являются технически суверенными облигациями, но в этой статье основное внимание будет уделено оценке суверенных облигаций у эмитентов, кроме Соединенных Штатов; другими словами, международные правительственные облигации с точки зрения инвестора на базе США. (Подробнее см. Инвестирование в долги развивающихся рынков. )
Почему инвестировать в суверенный долг Поскольку они выдаются национальными правительствами, суверенные облигации, как правило, относятся к самым безопасным инвестициям в большинстве стран (хотя это все относительное - суверенные облигации, выпущенные Венесуэлой, могут быть безопаснее, чем венесуэльские акции, но это не обязательно делает их безопасными ). Это имеет смысл по нескольким причинам:
1. Страны хотят иметь возможность продолжать заимствование, поэтому они обычно делают высокий приоритет погашения задолженности.
2. Даже если страны не особенно достойны кредита, их суверенные облигации обычно более безопасны, чем другие внутренние альтернативы. В сценарии, когда правительство не выполняет свои долги, маловероятно, что другие акции, облигации или валютные рынки страны преуспевают. (Более подробно см. Воспроизведение его на иностранных фондовых рынках. )
В дополнение к относительно безопасному суверенный долг также может принести впечатляющие результаты. В случае высококачественных развитых рыночных облигаций относительно низкая доходность в обычные времена может стать очень высокой доходностью в периоды рыночного стресса, когда эти облигации обычно хорошо работают в «переходе к качеству». Поскольку они, как правило, более рискованны, суверенные облигации развивающихся рынков часто предлагают более высокую прибыль, чем облигации развитых стран.Фактически, суверенные облигации с формирующимся рынком в прошлом (как правило, соразмерно высокой волатильностью), как правило, приводили к возврату доходности как эквити.
Одним из конечных результатов, которые инвесторы, основанные на США, найдут с суверенными облигациями, заключается в том, что добавление их в диверсифицированный портфель поможет добавить международную экспозицию и разнообразить портфель вдали от Соединенных Штатов. Таким образом, инвесторы могут выиграть (или проиграть) двумя способами из суверенных облигаций: проценты и прирост капитала (или убытки) от самой облигации и движение валюты по отношению к доллару США. (Более подробно см. Защита иностранных инвестиций от валютного риска. )
Риски от суверенного долга Способность правительства платить является функцией его экономического положения. Страна с сильной экономикой, управляемым долговым бременем, стабильной валютой, сильным сбором налогов и позитивной демографией, скорее всего, сможет погасить долг. Эта способность, как правило, отражается в сильном кредитном рейтинге основных рейтинговых агентств. С другой стороны, страна со слабой экономикой, высокая долговая нагрузка, слабая или изменчивая валюта, небольшая способность собирать налоги и бедную демографию могут оказаться в положении, когда оно не может погасить свой долг. (Более подробно см. Расширение границ вашего портфеля. )
Готовность правительства к погашению долга часто является функцией его политической системы или государственного руководства. Правительство может решить не возвращать свой долг, даже если у него есть возможность сделать это. Это обычно происходит после смены правительства или стран с нестабильными правительствами. Это делает анализ политического риска важной составляющей инвестирования в суверенные облигации. Важно отметить, что рейтинговые агентства учитывают готовность платить, а также способность платить при оценке суверенных кредитов. (Для соответствующего чтения см. Оценка странового риска для международных инвестиций. ) Отрицательные кредитные события для суверенных инвесторов
Существует несколько типов негативных кредитных событий, которые должны знать инвесторы, вплоть до дефолт по долгам. Дефолт по долгам происходит, когда заемщик (в данном случае, правительство) не может (или не будет) погашать свою задолженность. В этом случае держатели облигаций больше не получают запланированные платежи по процентам и не получают их основного долга по сроку погашения. Владельцы облигаций часто ведут переговоры с правительством о получении некоторой стоимости своих облигаций, но обычно это центы по доллару и редко приближаются к 100% первоначальных инвестиций. (Для соответствующего чтения см. Как создать современный портфель с фиксированным доходом. ) Реструктуризация долга происходит, когда правительство ожидает трудностей с погашением своего долга, как планировалось, и поэтому соглашается с держателями облигаций чтобы пересмотреть условия облигаций. Эти изменения могут включать более низкую процентную ставку, более длительный срок погашения или уменьшенную основную сумму. Эти реструктуризации осуществляются в интересах эмитента облигаций и почти всегда отрицательны для держателей облигаций (за исключением того, что они предотвращают дефолт.)
Последним негативным событием для держателей облигаций является инфляция. Поскольку это не является технически дефолтом или другим кредитным событием, эмитенты, которые не могут (или не будут) выплачивать свои запланированные долги, иногда предпочитают раздувать свой выход из проблемы. Однако с точки зрения держателя облигаций высокая инфляция приводит к выплате основной суммы и процентных платежей, которые несут меньшую стоимость (с точки зрения покупательной способности), чем первоначально планировалось. (Более подробно см.
6 самых больших рисков по облигациям. ) Способы защиты от суверенного риска
Существует несколько инструментов, которые инвестор может использовать для защиты от суверенного кредитного риска. Первое - исследование. Тщательно анализируя способность страны платить и определяя, может ли она иметь желание платить, инвестор может правильно проанализировать, соответствует ли ожидаемая доходность риску. Инвесторы могут также изучать кредитные рейтинги для страны, а также сторонние исследовательские инструменты, такие как Economist Intelligence Unit или CIA World Factbook, для получения дополнительной информации о некоторых эмитентах. Диверсификация - это еще один основной инструмент защиты от суверенного кредитного риска. Обладая облигациями, выпущенными различными правительствами в разных регионах мира, инвестор может смягчить свой портфель от влияния, которое может иметь негативное кредитное событие любого правительства. Инвесторы также могут диверсифицировать свою валютную валюту, владея различными выпусками облигаций, выраженными в нескольких разных валютах. (Более подробно см.
Введение в облигации с формирующимся рынком. ) Лимит
В зависимости от эмитента суверенный долг может обеспечить безопасность, относительно высокую доходность или комбинацию того и другого. Тем не менее, инвесторы должны знать, что правительствам иногда не хватает способности или желания погасить свои долги по графику, что делает исследования и диверсификацию чрезвычайно важными для международных инвесторов долга. Поскольку многим индивидуальным инвесторам может быть сложно провести углубленные исследования по различным суверенным кредитам и построить достаточно большой портфель для обеспечения надлежащей диверсификации, взаимные фонды и биржевые фонды являются привлекательными вариантами для инвестирования в суверенный долг. (Для смежных чтений см. Привлеките свой портфель с помощью международных облигаций. )
Среди ценных бумаг, размещенных на фондовой бирже, особое место занимают государственные облигации. Благодаря гарантиям со стороны эмитента (государства), они считаются самым надежным видом ценных бумаг.
Сначала определимся с термином. Государственные облигации- это ценные бумаги, эмитируемые правительствами стран для привлечения денег юридических и физических лиц. По окончании срока действия они выкупаются по номинальной цене. До этого момента держатели регулярно получают вознаграждение в виде процентов (купонных выплат). В зависимости от условий выплат, ЦБ делятся на два типа: с фиксированной и плавающей ставкой.
Облигации госзайма рассматриваются как инвестиции в долговые инструменты, в которых заемщик предоставляет правительству страны займ под оговоренную процентную ставку.
Традиционно облигации государственного займа номинируются в национальной валюте страны. При необходимости правительства прибегают к эмиссии ценных бумаг, номинированных в валюте. В этом случае они носят название «суверенных облигаций». Однако данный термин может применяться и к ценным бумагам, номинированным в национальных денежных единицах.
Облигации госзайма выпускаются для привлечения заемных средств. С их помощью правительство решает разнообразные задачи:
Эмиссия гособлигаций помогает правительству выполнять следующие функции:
Минфин РФ выпускает рублевые облигации государственного займа, по которым предусмотрена выплата процентов (так называемые «купонные облигации»). Сегодня можно купить облигации федерального займа нескольких видов:
Государственные органы США выпускают несколько видов облигаций, отличающихся условиями размещения и целями выпуска.
Данный вид государственных облигаций США наиболее известен среди инвесторов. Они эмитируются для финансирования государственных программ, армии, покрытия бюджетного дефицита и погашения госзаймов. Они делятся на 4 вида:
Эти ЦБ эмитируют города, штаты и округа. Муниципальные облигации не гарантируются федеральным правительством, но популярны благодаря хорошей репутации. Различают два вида муниципальных облигаций:
Особенность данных ЦБ в следующем: они не обращаются на вторичном рынке и покупаются исключительно Федеральным правительством. Период их обращения составляет 30 лет, минимальный срок до продажи - один год.
Доходность государственных облигаций зависит от стабильности и уровня экономики. Развивающиеся страны размещают на международных рынках облигации под более высокий процент. Это позволяет инвесторам компенсировать риски дефолта по облигациям.
Инвестиции в государственные облигации считаются одним из самых надежных способов вложения средств. Однако это не отменяет рисков, вызванных форс-мажорными обстоятельствами или неблагоприятной экономической ситуацией. Это может помешать правительству в полном объеме выполнить обязательства по займу. Такие нарушения описываются двумя терминами: дефолт и технический дефолт.
Дефолтом считается отказ от выплаты купонного дохода или обязательств по погашению номинала. Также сюда относятся ситуации просрочки выплаты процентов или выкупа облигаций 7 и 30 дней соответственно.
Технический дефолт подразумевает просрочку исполнения обязательств на срок до 7 или 30 дней.
