Индекс S&P 500 ("Сипи", "Сепуха") - это свыше 5,74 трлн долларов, показатель стоимости бумаг 500 крупных компаний, которые, с точки зрения рейтингового агентства Standard & Poor"s, удачно представляют все крупнейшие американские .
Агентство само определяет вес компании в индексе. Происходит это ежегодно, изменения вступают в силу в третью пятницу сентября или в произвольную дату, более подходящую для индекса, и, как всегда в Зазеркалье, методика взвешивания и календари сплошь очень субъективны. Зато исходные критерии, по которым можно попасть в расчёт, вполне прозрачны.
Прежде всего, индекс - это обычный индекс, равный отношению стоимости своих акций в текущем году к году базовому. В упрощённой форме, это стоимость каждой из 500 компаний, умноженная на одну пятисотую и на вес в индексе, который есть ни что иное как отражение фрифлоата. Взвешивание производится по одним и тем же, всем понятным весам.
Причина такого внимания к фрифлоату в необходимости учесть степень открытости компании к рынку. Упор на крышу госкапитализма в отношениях с американским S&P всё-таки не прокатит. Агентство заинтересовано в том, чтобы отличать акции в собственности стратегических инвесторов от бумаг, которые торгуются среди тех, чьи решения зависят от стоимости бумаги и оценки перспектив компании.
Круг стратегических участников рынка включает в себя:
Другие компании,
Большинство правительственных холдингов,
Служащих и управляющих, генеральных директоров,
Фонды private equity, венчурные фонды и частные компании, торгующие акциями собственным объёмом, стратегических партнёров,
Держателей блокированных акций, выпущенных по соглашению, согласно которому они не дают права на дивиденды до тех пор, пока не произойдет какое-то событие, обычно достижение определенного уровня доходов;
Финансовые трасты сотрудников и их семей,
Фонды, связанные с компанией,
Держателей акций класса, не торгующегося на бирже,
Частных инвесторов, контролирующих 5% и больше акций компании.
Отбор в состав индекса S&P 500 происходит по четырём параметрам:
Рыночной капитализацией не менее 5,3 млрд долларов и числом акций в обращении не меньше половины от общего количества,
Отношением годового объёма торгов к капитализации выше 1,0х и минимальным объёмом торгов 250 тысяч акций в месяц в течение полугода до решения по рейтингу.
Итак, индекс S&P - это коэффициент в пунктах, сравнивающий расчётную и базовую суммы стоимостей компаний, делённых на 500 и умноженных на долю фрифлоата в общем числе акций в обращении. Стоимость фьючерсного контракта на S&P 500 повторяет движения индекса и равна двухсот пятидесяти долларам, умноженным на котировку открытия по индексу.
Котировка вычисляется на основе цен открытия входящих в его расчёт акций. Плановый сепушичий пересмотр осуществляется после закрытия торгов в третью пятницу последнего месяца каждого квартала. При пересмотре цены учитываются по состоянию на вторую пятницу того же месяца. Вес каждой компании в течение всей недели принимается равным единице на число элементов в индексе. Если входит несколько классов акций от компании, то внутри этой единицы производится пропорциональное распределение по рыночной стоимости каждого класса.
Изменения доли акций от корпоративных событий (дробление акций, выплата дивидендов, деления компании, изменения в структуре прав собственников) учитываются в индексе после закрытия торгов в день перед учётной датой. Воздействие доразмещений учитывается в день события.
Торговля индексом S&P 500 сбавляет стоимость рисковых инвестиций, по сравнению с торговлей каждым его компонентом в отдельности. Низкие сделок с фьючерсом на индекс объясняются тремя факторами.
Раньше на бирже было правило Nyse 80А, которое запрещало арбитражёрам по S&P500 использовать рыночные приказы при движениях в индексе Dow Jones Industrial Average свыше 2%. Вместо них они могли использовать приказы, зависящие от предыдущего движения - приказ продавать при росте или покупать при падении. продавать при росте возможно при подорожании или боковом движении в предыдущем тике, а покупать при падении - при снижении или отсутствии изменений. В конце нулевых годов правило 80А отменили, и теперь оно больше не сглаживает временную изменчивость рынка. Так что стало больше волатильности, что на руку роботам.
С помощью фьючерса на S&P 500 также хеджируют риски.
Схема сделки следующая.
Ищем, что может быть лучше рынка. Находим AAPL. Покупаем акций на 50 тысяч долларов, у Эппл бета 1,0. Умножаем бету на стоимость покупки и получаем сумму 50 тысяч $, на которую в качестве хеджа продаём на индекс S&P 500.
Если компания торгуется лучше рынка, то при падении фьючерсов короткая позиция по контрактам приносит больше, чем убыток по акциям, а при росте фьючерсов - приобретение Эппл даёт чистую прибыль, даром что фьючи убыточны.
Вместо коротких позиций по фьючерсам возможна покупка опционов на продажу акций по оговоренной цене в любое время до даты истечения опциона. Но покупка опционов - это нелинейное хеджирование, потому что соотношение между ценами опционов и акций нелинейное. По мере роста цены акций, стоимость путов на них падает, но темпы её снижения замедляются. Ещё в 1980-х фирма Leland O"Brien Rubinstein Associates придумала повторять крытый пут при помощи фьючерса.
Покупка акций вместо продажи путов, плюс продажа фьючерсов вместо коротких позиций по фьючерсам. Таким образом фьючерсы во многом заменяют опционы.
Самая распространённая ошибка при торговле индексом S&P 500 - это иллюзия победы. Новички переводят с банковского сектора, где они приносят стабильный, но едва ощутимый доход, в пределах 8-9% годовых в рублях.
Первые пару лет, если попали на волну роста, малоопытные трейдеры могут сделать и 20%, и 25% в долларах. Конечно, это радость, по сравнению с жалкими 8-9% в рублях, которые, кстати, ещё и не все делают, ведь у части трейдеров лежат просто на счёте, а не на срочном депозите под высокий процент. В общем, повторяю, энтузиазм у трейдеров зашкаливает при виде роста рынка, и так и должно быть. Не все успевают сравнить свои показатели доходности с рынком в целом.
Сделав 20%, парень не может успокоиться: с одной стороны, заработал вдвое больше банковского депозита, инфляцию обыграл во много раз, от падения курса рубля застраховался, а с другой, многие ведь и больше делают. Если и удосужится новичок посмотреть на доходность сепухи в целом, то исключительно в розовых очках.
Если рынок вырос на 30%, а удалось добиться пока лишь двадцати процентов, для трейдера это значит, что через годик он и сделает все сорок. В действительности, конечно, если ты сделал 20%, а рынок 30%, значит, что торгуешь ты паршиво. И всё же, гениев в России не счесть, и каждый, у кого появился лишний сорокот, которого всё равно на приличный отпуск не хватит, знает, что трейдингу можно научиться. Тем более если просто следовать за индексом.
Со временем новичок узнаёт две важных вещи: во-первых, можно торговать не акции малоизвестного фуфла, не дотянувшего до рыночной доходности, и не какой-нибудь Донтноу Семикондакторс, а самого главного в мире фондового индекса S&P500, а во-вторых, можно повторять портфель индекса не полностью, а частично. И, пускаясь во все тяжкие, новичок даже начинает регулярно обыгрывать рынок на три или семь процентных пунктов. Но не тут-то было. На следующий год рынок падает на 25%, а что же трейдер? Бедолага обыгрывает сепуху, да, аж на 5 процентных пунктов, что для новичка немало, отнюдь, ... но потери при этом составляют 20%! И вспоминает он тогда о банковском депозите с большим пиететом. И клянёт себя на чём свет стоит.
Трейдеры, которые говорят рынку о том, кто они, что, в каких объёмах и почему хотят торговать, известны как sunshine traders. Это звёзды, селебрити фондового рынка или отдельно взятого инвестиционного сообщества. А можно я буду звездой? Нет, нормальному трейдеру ею лучше не становиться.
Давайте подумаем головой. У тебя большой опыт торговли и отличные результаты? Хм, это не повод... Если может рассчитывать на более высокий уровень ликвидности, просто рассказав о себе, то все бы так делали. Если звёзды загораются на небе, то это кому-нибудь нужно? Нет. Даже наоборот, если это кому-нибудь нужно, такая звезда в лучшем случае будет копировать сводки правдорубов из Инвесткафе, сидя за чашкой кофе с четырьмя ложками сахара. Или наймёт себе раба, чтобы писал. Только толку от этого никакого.
Если бы всё было так просто, трейдеры в теме, но малоизвестные, пытались бы скрыть, что они в теме, а авторитетные, известные и хорошо осведомлённые инвесторы торговали бы через подставных лиц или по-другому маскировали свой статус. Трейдера в теме, который пытается сойти за неосведомлённых участников торгов, называют волком в стаде овец. Но и ежу понятно, что волка с Уолл-Стрит отличает, прежде всего, глубокая осведомлённость. А если парень шибко умный, то доверять ему нет никакой возможности.
Торговля в солнечном свете работает хорошо тогда, когда трейдер искренен и добросовестен, а также, что важно, хорошо известен, но притом обязательно мало информирован, и все это знают. Конечно, звёзды не рождаются в конторе "Рога и копыта". Чем больше объём рынка, тем крупнее должен быть собственный объём и выше популярность у трейдера, которому нужно оказаться "под Солнцем". Только при этом отдельный участник торгов может заручиться доверием всего рынка. Важной следствие этой леммы вижу в том, что на российском рынке счастливой звездой можно быть даже сидя у себя дома!
Наш рынок настолько мал и незначителен по сравнению с Nyse и Nasdaq, что он целиком и полностью зависит от каждого чиха в биржевых новостях. А уж если приперчить тем, что это инсайд, то любая бульварная правда быстро долетит по ту сторону Днепра. И всё же, вернёмся от наших баранов, к волкам с . Торговля в солнечном свете успешна реже, чем в тени, по двум причинам.
А что же комиссия по ценным бумагам и борьба с инсайдом? Понять фактические интересы трейдера можно, но для этого нужно перелопатить море информации, на что мало у кого есть время, и уж точно не в яме, и даже не у экрана монитора с открытыми позициями. Так или иначе, солнечные трейдеры соблазняют выйти на рынок остальных, и в первую очередь, франтраннеров (layering), квотмечеров и сквизеров. Как-нибудь расскажу, кто это такие. Таким образом, быть звездой - это труд и огромная ответственность, это бесполезный (в смысле - никому не нужный) труд с преходящими результатами и очень большой опасностью выпасть из обоймы и пойти вразнос.
И всё же, бывает, что саншайнеры делают на сепухе неплохие прибыли. Здесь можно вспомнить одну интересную историю об арбитраже S&P 500 и биржевого фонда на спайдер (SPDR). В течение нескольких месяцев 1998-1999 года один брокер, хорошо известный маркет-мейкерам SPDR, торговал чересчур крупные приказы. Самые большие ордера были около восьмисот пятидесяти тысяч акций, или примерно 85 млн долларов по тогдашней цене 100 долларов за акцию. В первых нескольких сделках, лишь только маркет-мейкеры исполняли его приказы, сразу становилось понятно, что рынок идёт в противоположном направлении, и вследствие этого крупные поставщики ликвидности терпели одни убытки. Развели их, в общем.
Вскоре брокер оказался "под колпаком", ему стали уделять пристальное внимание. Маркет-мейкеры обнаружили, что когда он хочет торговать крупный объём, то цена почти всегда идёт в его сторону через пять минут, а брокер закрывает эти позиции в тот же день с существенной прибылью. Маркет-мейкеры стали хеджировать свои позиции по SPDR через сделки с фьючерсом на индекс S&P 500. После завершения хеджа поставщики ликвидности сразу продолжали торговать фьючерсами в том же направлении, чтобы получить прибыль от взаимосвязи между сделками брокера и последующим изменением цены.
За девять месяцев история с крупными сделками повторялась 70-90 раз. А затем внезапно прекратилась. Но в памяти биржи осталось то, что брокера обычно чётко предугадывал последующие движения индекса S&P 500. Маркет-мейкеры сколотили ему небольшое состояние, а потом себе, когда до них дошло про корреляцию. Правда, никто на бирже всё равно не знал, откуда у клиента брокера о будущем движении индекса.
Тогда маркет-мейкеры предположили, что клиент торговал на опережение крупных программируемых сделок или занимался тем же франтраннингом, но по отношению к другому трейдеру. И то, и другое суть нарушение законодательства, причём и со стороны клиента, и со стороны брокера. Мало кто догадывался, что клиент мог заниматься франтраннингом применительно к своим собственным приказам и что им был крупный инвестиционный , который следовал строгой инвестиционной политике, запрещавшей торговлю фьючерсом, но допускавшей сделки с SPDR.
Франтраннинг по индексу S&P 500 перед самим собой сокращает издержки программных сделок, когда рынки, в целом, сильно взаимосвязаны, но временно движутся не перфектно в ногу. Подавая заявки на оба рынка одновременно, трейдер получал на обоих рынках, и пока рынок очухался и просёк фактические размеры позиций, прошло много времени. Впрочем, имело место забегание перед самим собой, или же это досужая фантазия, до сих пор неизвестно.
Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш
Продолжим разговор про и рассмотрим, что представляет собой индекс S&P 500 . Наверняка вы не раз слышали и читали о росте или падении этого показателя в новостях, поэтому ознакомившись с этой публикацией, в будущем сможете более грамотно толковать и использовать эту информацию.
Что такое индекс S&P 500, как он рассчитывается, что показывает, как используется, что означает его рост или падение – обо всем этом в сегодняшней публикации на Финансовом гении.
Индекс S&P 500 – это второй по популярности биржевой индекс США после знаменитого . Этот фондовый индекс рассчитывается на основании стоимости простых акций 500 американских компаний с наивысшим уровнем капитализации.
Индекс S&P 500 впервые был разработан и утвержден одноименной международной рейтинговой компанией Standard & Poor`s, известной также тем, что она выставляет наряду с двумя другими крупнейшими рейтинговыми агентствами Fitch и Moody`s. По сей день отбор компаний для включения в индекс, расчет и публикацию индекса S&P 500 осуществляет само агентство Standard & Poor`s.
В индекс S&P 500 входят акции 500 предприятий разных отраслей, представленные в следующем соотношении:
– промышленность – 400 компаний;
– финансы – 40 компаний;
– коммунальная сфера – 40 компаний;
– транспорт – 20 компаний.
Ценные бумаги всех предприятий, используемых в расчете этого показателя, торгуются на крупнейших фондовых биржах США NYSE и NASDAQ.
Расчет индекс S&P 500 осуществляется по специальной формуле, которая представляет собой средневзвешенное по уровню свободной капитализации (доле акций, находящейся в свободном обращении). Некоторые аналитики считают индекс S&P 500 более точным, чем индекс Доу Джонса, но в любом случае эти индексы часто анализируются в совокупности, что дает возможность получить более достоверную картину ситуации на рынке.
Помимо общего индекса S&P 500 существуют его вариации для компаний с низким и средним уровнем капитализации, а также всех компаний в совокупности, кроме того, отдельно рассчитывается индекс S&P по разным отраслям промышленности.
Рассмотрим это показатель в динамике. Перед вами график индекса S&P за весь период его существования:
Если сравнить динамику индексов S&P и Dow Jones, то вы увидите, что она практически идентичная. Просто индекс Доу Джонса существует намного дольше, поэтому успел “набрать” уже гораздо большее значение. График индекса S&P так же постоянно растет в долгосрочной перспективе и падает в те же кризисные моменты американской экономики. Наиболее активный рост зафиксирован с 80-х годов прошлого столетия, затем были два отката в 2002 и 2009 годах, и сейчас показатель снова устремился вверх.
На сегодняшний день значение индекса S&P находится у своих максимальных уровней и превышает 2000. Абсолютный максимум был достигнут буквально в этом месяце и, возможно, скоро будет преодолен вновь. Последнее существенное падение наблюдалось в 2009 году, когда начался – тогда значение индекса S&P опускалось ниже 1000.
Фактически индекс S&P 500 можно рассматривать как индикатор роста капитализации американской экономики. Чем большее значение он имеет, тем выше средняя цена акций американских капиталоемких компаний, значит, тем больше они пользуются спросом, тем больший интерес проявляют к ним инвесторы, тем лучше инвестиционный климат в стране, тем больше предпосылок для экономического роста.
Таким образом, исходя из графика и динамики S&P 500, можно говорить, что за последние 5 лет капитализация экономики США выросла более, чем в 2 раза.
Индекс S&P 500 также является очень популярным биржевым активом – при помощи фьючерсов им активно торгуют трейдеры всего мира. Основные торги проходят на товарной бирже в Чикаго. Также существует специальный биржевой инвестиционный фонд SPDR S&P 500, торгующийся на Нью-Йоркской бирже, который показывает одну из наивысших степеней ликвидности среди мировых инструментов фондового рынка.
Теперь вы имеете некоторое представление о том, что такое индекс S&P 500 и сможете более грамотно толковать финансовые и экономические новости, в которых он будет фигурировать.
Оставайтесь в числе постоянных читателей на и повышайте свою финансовую грамотность. До встречи в новых публикациях!
Американские инвесторы пережили худшие две недели за последние два года. Хотя последние два дня стали самыми удачными за последние 18 месяцев, ценам на акции может потребоваться больше времени для восстановления доверия со стороны инвесторов. Тем не менее, компании с Уолл-стрит убеждают своих клиентов выкупать S&P 500 на просадке. Стоит учесть, что они говорили об этом постоянно, даже до момента краткосрочной коррекции.
Даже после почти 12-процентной коррекции с отметки 2872,87 до уровня 2532,69, оценка в 24,80 остается историческим максимумом.
C технической точки зрения череда максимумов и минимумов имеет наклон вниз, демонстрируя, что медведи сильнее. Замедление падения предполагает, что импульс меняет направление, так как пятничный внутридневной минимум нашел поддержку на 200-периодной скользящей (красный цвет на графике), а вчера поднялся выше 100-периодной скользящей (синий цвет на графике). Вопрос заключается в том, сможет ли индекс преодолеть уровень 50-периодной скользящей (зеленый цвет на графике), ниже которого он опустился на 6,6% в пятницу, что стало самым сильным снижением с января 2016 года.
RSI завершил формирование двойного дна с уровня перепроданности. Его пробой вверх означает, что текущий импульс выше, чем у движения 6 февраля, и формирует положительное расхождение с ценой, которая все еще ниже, чем значение 6 февраля. В качестве ведущего индикатора RSI предполагает, что цена будет расти выше ее максимума 6 февраля на отметке 2701,04.
Консервативным трейдерам стоит покупать только после формирования нового пика, что подтвердит наличие восходящего тренда.
Умеренные трейдеры могут купить на откате к 50-периодной скользящей, которая выступает уровнем поддержки.
Агрессивные трейдеры могут рискнуть и открыть длинные позиции уже сейчас, основываясь на сигнале индикатора RSI.
Стоп-лосс:
Целевые уровни:
Отношение стоп-лосса и целевого уровня должно обеспечивать минимальное соотношение риска и вознаграждения в размере 1:3. При том стоит помнить, что более высокие целевые уровни требуют больше времени для достижения. Наконец, эти рекомендации основаны на вероятности, что означает, что по определению они включают риск потери по отдельным сделкам.
Отказ от ответственности. Инвестирование сопряжено с рисками и может привести к потерям в краткосрочной и долгосрочной перспективе. Информация, содержащаяся здесь, не претендует на полноту и предоставляется исключительно в информационных целях. Любой, кто читает это, соглашается, понимает и признает, что они берут на себя всю ответственность за все свои инвестиционные решения и проявляют должную осмотрительность. Пинхас Коэн не несет никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки, которые могут возникнуть в результате зависимости любого лица от предоставленной информации. Любое мнение может быть изменено без предварительного уведомления. Эта статья не является приглашением к торговле или инвестированию. Ни одна из сторон не должна рассматривать содержание статьи как совет.
Вторыми после индексов Доу-Джонса на финансовом рынке появились не менее известные фондовые индексы S&P. В 1917 году компания Standard & Poor’s Corporation произвела их расчет уже на базе акций 200 компаний. S&P-500 представляет собой взвешенный по рыночной стоимости индекс акций 500 корпораций, которые представлены в нем в следующей пропорции: 400 промышленных корпораций, 20 транспортных, 40 финансовых и 40 коммунальных компаний. В него включены в основном акции компаний, зарегистрированных на Нью-йоркской фондовой бирже, однако присутствуют также акции некоторых корпораций, которые котируются на Американской фондовой бирже и во внебиржевом обороте.
Индекс представляет около 80% рыночной стоимости всех выпусков, котируемых на Нью-йоркской фондовой бирже. Этот индекс более сложный по сравнению с индексом Доу-Джонса, но он считается также более точным в силу того, что в нем представлены акции большего числа корпораций и акции каждой корпорации взвешиваются на величину стоимости всех акций, находящихся в руках акционеров. Фьючерсы и опционы по нему продаются на Чикагской товарной бирже.
Индекс S&P 500 включает 500 компаний – лидеров ведущих отраслей американской экономики и пользуется широким признанием по всему миру как лучший индикатор состояния фондового рынка США. Индекс ориентирован на сегмент рынка с высокой капитализацией, охватывая более 80% акций американских компаний, что делает его идеальным инструментом, характеризующим состояние рынка в целом. S&P 500 входит в серию индексов S&P U.S., которые могут использоваться для формирования портфеля ценных бумаг.
Поддержанием S&P 500 занимается Индексный комитет, состоящий из экономистов и индексных аналитиков Standard & Poor’s, который проводит регулярные заседания. Индексный комитет стремиться обеспечить поддержание индекса S&P 500 в качестве одного из основных индикаторов состояния рынка акций американских компаний, в режиме реального времени отражающего уровни риска и доходности бумаг значительной группы компаний с высокой капитализацией.
Кроме того, Индексный комитет внимательно следит за ликвидностью охваченных индексом компаний с тем, чтобы обеспечить эффективную торговля портфелем акций, одновременно стараясь свести к минимуму количество изменений в составе индекса.
При поддержании индекса Индексный комитет руководствуется комплексом опубликованных руководящих принципов. Подробное описание, в том числе критерии включения компаний в список для расчета индекса и причины исключения из него, концептуальные заявления Комитета и материалы исследований публикуются на сайте в разделе «Концептуальные основы работы Индексного комитета». Благодаря этим руководящим принципам обеспечивается необходимая прозрачность и беспристрастность, позволяющие инвесторам конструировать портфель в соответствии с индексом и добиваться такой же доходности, как S&P 500.
Все изменения в индексе S&P 500 публикуются в пресс-релизах и размещаются на интернет-сайте.
Компания должна быть американской. Для определения понятия «американская компания» Индексный комитет анализирует ряд факторов, в том числе место ведения деятельности компании, ее корпоративную структуру, стандарты бухгалтерского учета и листинги на биржах.
Рыночная капитализация свыше 4 млрд. долл. Этот минимальный уровень рыночной капитализации периодически пересматривается на предмет соответствия рыночной коньюктуре.
Финансовая устойчивость. Как правило, определяется по указанному в отчетности положительному показателю прибыли за четыре квартала подряд, при этом указанная в отчетности прибыль определяется как чистая прибыль по GAAP за вычетом прекращенных операций и непредвиденных расходов.
Адекватная ликвидность и обоснованная цена. Отношение годового объема торгов должно быть равным или превышать 0,3. очень низкие котирвки могут повлиять на ликвидность акции.
Не менее 50% акций должны находиться в публичном обращении.
Секторальная репрезентативность. Индексный комитет поддерживать баланс индекса S&P 500 в соответствии с секторальным балансом всей группы компаний, имеющих право на включение в индекс, с рыночной капитализацией свыше 4 млрд. долл.
Компания должна работать в секторе производства или услуг. Закрыты фонды, холдинговые компании, партнерства, инвестиционные компании и роялти-трасты (royalty trusts) не могут входить в индекс. Право на включение в индекс имеют инвестиционные фонды недвижимости.
Для сохранения компании в составе индекса не обязательно выполнение всех этих условий. Индексный комитет стремиться свести к минимуму количество изменений в составе индекса и принимает решения об исключении на сугубо индивидуальной основе.
Существенное несоответствие компании как минимум одному или более критериям включения в индекс.
Компании, находящиеся в процессе слияния, поглощения или существенной реструктуризации, в результате чего они перестают удовлетворять критериям включения в индекс.
Самое замечательное качество S&P 500 — его способность немедленно улавливать и отражать рост той или иной индустрии, равно как и растущую популярность отдельных компаний.
Скажем, в 1980 году, когда акции энергетических компаний неизменно росли, их вес в индексе S&P 500 был значительно выше обычного. Сегодня энергетика не в почете, и индекс с большой точностью показывает состояние рынка: акциям энергетических компаний отдано в S&P 500 меньше 10 процентов. И наоборот: в 1980 году доля технологического сектора в индексе составляла всего 9 процентов. В настоящее время 21 процент акций, входящих в состав S&P 500, — это акции технологических компаний. Еще одним примером чуткости S&P 500 к состоянию рынка может служить история с Exxon: за период с 1980 года по настоящее время с первого места по весу компания переместилась в индексе на восьмое — вся процедура была проведена без фиксации прибыли от прироста капитала.
Тем временем в число безусловных лидеров вошли General Electric и Microsoft. До 1980-х сектор экономики, в котором работал Microsoft, был весьма незначителен. С наступлением новой эры в технологии компания росла, и, наконец, в 1994 году вошла в состав S&P 500. Влияние Microsoft растет — сегодня его доля в общем весе представленных в индексе компаний составляет около 9 процентов. Доля всех акций технологического сектора в S&P 500 равняется почти 21 проценту. Аналогичный рост пережил и финансовый сектор: если в 1980 году его доля в индексе составляла 10 процентов, то в настоящее время она увеличилась до 16 процентов. Таким образом, без продаж акций и сопутствующей им фиксации прибыли от прироста капитала индекс S&P 500 меняет вес индустрий и компаний в общем списке, постоянно оставаясь настоящим зеркалом американской экономики.
Изменение весов отдельных акций в индексе происходит достаточно просто. Скажем, акции Microsoft выросли на пять пунктов — эта цифра умножается на количество находящихся в обращении акций компании, а полученное произведение прибавляется к весу компании в индексе.
Комитет S&P 500 постоянно занят поиском компаний, чья текущая деятельность открывает в экономике новые горизонты. Сотрудники Комитета корректируют индекс, увеличивая вес индустрии и компаний, недостаточно полно представленных в индексе и исключая те, чрезмерное внимание к которым представляется необоснованным.
Так, в начале 1990 годов Комитет заявил, что финансовый сектор представлен в индексе беднее, чем того требует положение сектора в современной американской экономике. Была начата активная деятельность по внесению в S&P 500 финансовых компаний. В те же годы стало очевидно, что технология - одна из самых быстрорастущих отраслей и что именно она в будущем обеспечит прогресс национальной экономики. Усилиями сотрудников Комитета доля технологического сектора в S&P 500 также начала быстро расти.
Сотрудники и аналитики Комитета постоянно изучают деятельность 56 ведущих групп компаний. Они подробно исследуют функционирование 124 индустрий, публикуют детальные исследования, посвященные 52 наиболее значительным индустриям, а также проводят многочисленные мониторинга 11 экономических секторов.
Едва ли возможно, чтобы компания, занимающая видное место в какой-либо из индустрий, не обратила на себя пристальное внимание Комитета. И если, по некоторым причинам такая компания не будет внесена в S&P 500, сотрудники Комитета, безусловно, будут помнить о ее существовании и следить за развитием.
Как было отмечено выше, одно из условий включения компании в индекс S&P 500 — высокая ликвидность ее акций. Так, Berkshire Hathaway (BRK.A), по общему мнению, является не только крупнейшей, но и ведущей в своей отрасли компанией, между тем, она не входит и, вероятно, никогда не войдет в S&P 500. Компанию, оценивающуюся более чем в $100 млрд., организовал и возглавил Уоррен Баффет. Комитет S&P 500 давно и хорошо знаком с ее деятельностью, отлично осведомлен о ее прибыльности.
Причина, которой руководствуются работники Комитета, не включая компанию в индекс, заключается в следующем: львиная доля всех находящихся в обращении ценных бумаг BRK.A сконцентрирована в руках членов семьи Баффет, а это значит, что свободном обращении находится лишь небольшое количество данных бумаг, что приводит к их неликвидности и к возможности резких скачков их цены. Включение их в индекс при большой капитализации компании привело бы к неоправданно высокой волатильности индекса и всех его производных.
Недостаточная ликвидность акций BRK.A может привести к тому, что действия двух-трех инвесторов неоправданно быстро изменят цену BRK.A. Акции компании входят в листинги Нью-Йоркской Фондовой Биржи и почти не торгуются - первые сделки по этим ценным бумагам бывают не раньше, чем через полчаса после открытия рынка. Окажись акции BRK.A включенными в индекс, трейдеры малыми лотами стали бы двигать цену на них вверх и вниз - соответственно скакала бы и цена на сам S&P 500.
Общественное внимание всегда пристально следит за изменениями, вносимыми в индекс. Трейдеры, инвесторы и арбитражеры подолгу обсуждают последствия, к которым приведет исключение компании из индекса или включение в нее. В действительности перестановка в индексе — событие не столь существенное. При включении компании в S&P 500 в индекс попадает не более 7 процентов находящихся в обращении ее акций. Цена на акцию в результате такой процедуры обычно почти не меняется.
Если большинство акций крупной компании не находится в свободном обращении, то такая компания не будет включена в индекс S&P 500. Дело в том, что эти акции почти не торгуются. Именно по этой при чине вы никогда не увидите акции Berkshire Hathaway, принадлежащей семье Баффет, в индексе S&P 500.
Семь процентов, о которых шла речь, раскупаются самыми разными организациями. Часть из них попадает в обычные индексные фонды, наподобие Vanguard и Fidelity. Акции недавно вошедших в индекс компаний охотно приобретают фондовые менеджеры, структурирующие биржевые индексные ценные бумаги, такие как State Street Trust Company. Управляющие портфелями других компаний, скажем Barclays Global Investors, также купят эти акции. Таким образом, 7 процентов акций компании, включенной в индекс, попадают в руки держателей индекса и торгующихся на бирже индексных акций. Остальные 93 процента по-прежнему останутся в свободном обращении, обеспечивая тем самым ликвидность индекса.
Вернемся, однако, к примеру Berkshire Hathaway. Известно, что 45 процентами компании владеет сама семья Баффет. Большая доля ценных бумаг принадлежит Чарльзу Мангеру (Charles Munger), партнеру фирмы. Еще часть находится у друзей семьи и соответственно торговаться не будет. S&P 500, скорее всего, наскребет 7 процентов акций, необходимых для включения компании в индекс, между тем, отсутствие ликвидности сделает торговлю данными ценными бумагами почти невозможной. Скажем, в ситуации, когда BRK.A не торгуется в течение всего рабочего утра — а такое случается довольно часто, солидный институциональный инвестор, желающий ограничить риск с помощью покупки данных акций, оказался бы в самом незавидном положении. Под «ограничением риска» я имею в виду покупку отдельных акций в качестве хеджирования позиции по индексу. Скажем, инвестор открыл короткую позицию по SPY и хочет хеджировать ее, купив акции, входящие в состав S&P 500.
Неликвидные акции не входят в состав S&P 500. Работники S&P 500 ставят перед собой цель создать «пригодный для инвестирования индекс», т.е. индекс, обладающий повышенной ликвидностью. На основе индексов S&P 500 работают многочисленные рыночные инструменты, такие как, например, традиционные индексные фонды или биржевые индексные акции. Появление компании в S&P 500 — верный знак того, что акции компании ликвидны; все акции, входящие в состав индекса, должны покупаться и продаваться в количествах, способных удовлетворить нужды любого крупного институционального инвестора
Комитет индекса S&P 500 ведет постоянное исследование рынка, цель которого — обеспечить верное и своевременное отражение в индексе состояния американской экономики. Комитет изучает данные, освещающие деятельность 10 000 компаний, оценивает рыночную капитализацию различных секторов и взвешивает долю каждой из индустрии.
Работников Комитета интересует не только современное состояние рынка, в их задачи входит также составление планов на будущее. Скажем, Комитет обращает внимание на некую компанию в технологическом или другом быстрорастущем секторе. Компания относится к группе малой капитализации, однако есть надежда, что в ближайшее время ее рыночная капитализация приблизится к $700 — 800 млн. В этом случае компания заносится в список кандидатов на включение в индекс MidCap (S&P 400). Как только капитализация кампании перевалит за $1 млрд., а в индексе освободится место, компания будет внесена в MidCap.
Исключая компанию из индекса, Комитет редко руководствуется собственными соображениями. В большинстве случаев замены диктует сам рынок. Как только становится ясно, что та или иная отрасль заметно замедлила темпы развития, компании этой отрасли начинают одна за другой вычеркиваться из индекса. Компания исключается из индекса и в том случае, когда, по мнению Комитета, она перестает представлять на рынке свой сектор.
Кандидатов на замещение открывшихся в S&P 500 и 400 вакансий всегда много. Сотрудники Комитета проводят многочисленные мониторинги корпоративных событий в финансах и индустрии. В S&P 500 немедленно узнают обо всех слияниях и поглощениях, влияющих на судьбу компаний.
Может также случиться, что акции компаний, входящих в S&P 500 и S&P 400, начинают заметно падать. В S&P 500 есть акции, чья рыночная капитализация снизилась более чем на $500 млн. Такие компании называют в Комитете «падшими ангелами» - по разным причинам их доходы уменьшились, а следовательно, стали ниже и цены на акции. Между тем, кратковременное падение цен на акции компании не является достаточной причиной для ее исключения из индекса. Комитет исключает компанию только в том случае, если она переживает банкротство, сливается с другой компанией либо уменьшается до таких размеров, что не может больше считаться представителем своего сегмента рынка.
Вес технологического сектора в американской экономике составляет около 20 процентов. Какой бы из индексов вы ни взяли: индекс, включающий компании крупной капитализации; индекс компаний малой капитализации — в любом из них цифра останется прежней — 20 процентов. Индекс Wilshire 4500, индекс Wilshire 5000 и семейство индексов Russell определяют вес технологических компаний одинаково. Самые разные рынки — не только американские, но и рынки разных стран, весь мировой рынок — сходным образом решили вопрос о роли и важности данного сектора.
Обратимся к другому примеру. В глобальной перспективе индустрия здравоохранения США опережает сходные индустрии других стран. В любой другой части мира компании, занятые здравоохранением, менее развиты, чем в Америке. Самый беглый просмотр европейских и азиатских индексов подтверждает вывод о том, что в этих частях света доля здравоохранения среди других индустрий вполовину меньше, чем в США. Дело в том, что именно в Америке находится большинство крупнейших фармацевтических фирм. Американские компании, естественно, проводят маркетинг и рекламу прежде всего на родине. В результате усилий фармацевтических компаний американцы оказались лучше прочих осведомлены о назначении и применении лекарственных препаратов и готовы чаще их покупать.
Несомненно, однако, что как только спрос на лекарства возрос в одной крупной стране, тенденция рано или поздно распространится по всему миру. Наблюдая быстрое развитие здравоохранения в Америке, S&P 500 выделила этот сектор в качестве одной из составляющих мировой экономики. В S&P 500 уверены: в ближайшие 25 лет развитие медицинских компаний пойдет невиданными темпами.
Изменения в американской экономике — это знак надвигающихся изменений в мире. Например, транспортный сектор, занимавший в начале столетия одно из важнейших мест на рынке, в наши дни сократил вес до 1 процента. Комитет S&P 500 собирается исключить транспорт из разряда глобальных секторов мировой экономики. Члены Комитета считают, что упадок этой индустрии в Америке отражает общемировую тенденцию.
Создателям S&P 500 постоянно приходится учитывать экономические изменения, происходящие как в Америке, так и за рубежом. И хотя члены Комитета стараются как можно реже производить перестановки компаний, сознавая, что одно из важнейших преимуществ работы с индексом — его высокая стабильность, а, следовательно, низкие транзакционные расходы, движение мировых и американских рынков не позволяет оставлять состав индекса неизменным. За период с 1964 года в индексе S&P 500 произошло 740 замен — большинство из выбывших компаний считалось в свое время гигантами рынка. Из списка голубых фишек S&P 500 за 36 лет исчезло, таким образом, 740 компаний, что составляет примерно 150 процентов состава индекса.
Статистические исследования показывают: лишь немногим компаниям и очень немногим их президентам удается подолгу идти в ногу с быстроменяющимся рынком, характерным для конца XX — начала XXI века. Перестать существовать либо слиться с другой компанией — такая судьба ожидает едва ли не всякое предприятие. Любая фирма, любая организация рано или поздно выходит из игры.
Одно из объяснений феномена «исчезновения компаний» таково: очень трудно, если, вообще, возможно, долгое время получать высокие доходы при низкой себестоимости производства. Высокоэффективные компании перекупаются компаниями с более низкой эффективностью или, при невозможности перекупки, теряют силу в конкурентной борьбе. В любом случае эффективность снижается. Таков механизм динамического развития современной мировой экономики.
Очень многие трейдеры наблюдают динамику американских индексов Dow Jones, S&P500 и NASDAQ, которые, в свою очередь, показывают общую картину наиболее развитой экономики мира. База расчета старейшего индекса Dow Jones Industrial Average составляет 30 компаний и 30 акций, индекс NASDAQ специализируется на освещении динамики высокотехнологичных компаний, а вот индекс S&P 500 в несколько большей степени подходит на роль барометра американской экономики, так как составлен он по изменению динамики 505 акций 500 крупнейших компаний, торгующихся на биржах NYSE и NASDAQ. Стоит отметить, что на данный индекс на бирже CME (Чикагская товарная биржа) торгуется наиболее ликвидный инструмент - фьючерсный контракт на E-MINI S&P500 (тикер ES), и несколько менее ликвидный собрат фьючерс на S&P500 (тикер SP, в 5 раз дороже - 250$). На бирже NYSE торгуется ETF на индекс S&P500 - SPDR S&P 500 ETF Trust (тикер SPY, один из наиболее ликвидных ETF на NYSE с оборотом порядка 40 млн $ за сессию), чтобы не набирать по отдельности в соответствующей пропорции акции индексной корзины, но зарабатывать на изменении значения индекса. В этой статье мы подробно рассмотрим, что это - индекс S&P, как он рассчитывается и на что влияет.
Индекс S&P 500, как и индекс Dow Jones, рассчитывается всемирно известным рейтинговым агентством Standard and Poor’s которое, в свою очередь, принадлежит американскому медиахолдингу McGrow Hill, носящему с 2016 года название S&P Global Inc (торгуется на NYSE, тикер SPGI). Совместно с Moody’s и Fitch это агентство входит в «большую тройку» рейтинговых агентств и присваивающих долгосрочные и краткосрочные рейтинги как эмитентам, так и отдельным долговым обязательствам в 26 странах вот уже 150 лет. Кстати, для включения в индексы облигаций на Московской бирже выпуск должен обладать определенным рейтингом указанных агентств.
У индексов семейств S&P и Dow Jones есть собственный сайт. Кстати, индексы S&P и Dow Jones рассчитываются не только для акций , но и для облигаций , товаров, недвижимости:
Рис. 1. Классы активов индексов семейств S&P и Dow Jones
Также указанные индексы сегментированы по региональному признаку:
Рис. 2. Градация семейств индексов SnP и Dow Jones по региональному признаку
К слову сказать, в этих семействах - более 1000 индексов. Причем только глобальных индексов акций - 41 штука. Кстати, примечательно, что доля России в главном глобальном индексе S&P Global BMI (база расчета - приблизительно 10 тысяч акций 25 развитых и 23 развивающихся рынков) составляет 0,5% (64 бумаги на 602 811 млн $ по капитализации), а доля, например, Южной Африки - 0,7% (130 бумаг на 419 315 млн $ по капитализации). В индексе S&P Emerging BMI (для включения в который рынок должен быть не менее 100 млн $ по капитализации с оборотом не менее 50 млн $) мы занимаем почетную шестую строчку с 4,9% с теми же показателями сразу после Южной Африки, которой причислено 7,3%.
Рис. 3. Страновая структура индекса SnP Emerging BMI
Индекс S&P500 - это первый взвешенный по капитализации индекс с учетом free-float. Его история началась в 1957 году со значения в 10 пп. Индекс S&P500 рассчитывается по ценам 505 акций 500 крупнейших компаний с общей капитализацией порядка 7,8 трлн $, которая покрывает порядка 80% рынка США.
Индекс S&P500 - это часть семейства индексов S&P Dow Jones U.S. Equity. В его состав также входят индексы S&P MidCap 400, S&P SmallCap 600, которые совместно с S&P500 образуют индекс S&P Composite 1500. Для включения в базу расчета индекса S&P500 компания должна быть резидентом США, ее капитализация должна составлять не менее 5,3 млрд$, доля free-float (акций в свободном обращении) - не менее 50%. Также компания должна показывать прибыль последние 4 квартала перед включением в индексную корзину. Индекс ребалансируется ежеквартально в третью пятницу месяца, завершающего квартал.
Индекс S&P500 рассчитывается не только в USD, но и в AUD, BRL, CAD, CHF, EUR, GBP, HKD, JPY, MXN, SGD. Что касается фундаментальных показателей компаний из базы расчета, то они следующие: P/E - 24,34, P/B - 2,82, P/S - 1,9, P/Cash Flow - 16,34, а средняя дивидендная доходность составляет 2,07%. Вес наиболее капитализированной компании - Apple - 3,3%. Вес компаний, входящих в ТОП-10 по капитализации, - Apple, Microsoft, Exxon, Amazon.com, Berkshire Hathaway, Johnson & Johnson, Facebook, JP Morgan, General Electric и AT&T - составляет 18,2%. Что касается секторов экономики США, по которым рассчитывается индекс S&P500.
Средний оборот наиболее ликвидного фьючерсного контракта на CME - E-Mini S&P500 - составляет приблизительно 1 500 000 контрактов/день, а средний открытый интерес - около 3 000 000 позиций.
Бесспорно, индекс S&P500 важен для инвесторов, поскольку является основным барометром фондового рынка США. Кроме того, большой интерес представляют и его производные инструменты.
Хотите изучить все нюансы работы с индексом S&P500 и начать зарабатывать на изменении его динамики? Зарегистрируйтесь на портале «Открытие Брокер» - мы расскажем, с чего начать обучение и поделимся полезными материалами!
