Kako deluje tvegani sklad in kako se oblikuje vlagateljski kapital? Kdo so udeleženci v tveganem poslu? Katera podjetja ponujajo najboljše pogoje tveganega financiranja?
Lep pozdrav obiskovalcem in rednim bralcem spletne revije HeterBober! Denis Kuderin je v stiku.
Danes bomo govorili o tveganih skladih - organizacijah, ki financirajo tvegane komercialne projekte. Publikacija nadaljuje serijo člankov o donosnem vlaganju.
Gradivo bo koristno za poslovneže začetnike, startupe in razvijalce inovativnih izdelkov z visokim komercialnim potencialom.
In zdaj - podrobno in podrobno o vsakem predmetu.
Tudi najbolj iznajdljivi komercialni projekti, raziskovalni projekti in inovacije potrebujejo financiranje. Brez dodatnih denarnih injekcij ne bo razvoja in promocije izdelka na potrošniškem trgu.
Tvegani skladi lahko pomagajo startupom in mladim poslovnežem. Pogovorimo se o njihovih dejavnostih, načelih dela in prednostih.
Tvegani skladi- strukture, osredotočene na delo z inovativnimi projekti in startupi. Organizacije te vrste vlagajo v visoko tvegana podjetja z namenom pridobivanja nadaljnjega dobička s prodajo delnic ali deležev financiranih podjetij.
Sama beseda "venture" (angleščina) v prevodu pomeni "podvig".
Predmeti vlaganja so tako že ustanovljena podjetja kot »gole« poslovne ideje brez strateškega načrta razvoja.
Visoka tveganja v kombinaciji z enako visokimi potencialnimi donosi razlikujejo sklade tveganega kapitala od drugih naložbenih instrumentov.
Takšne strukture pomagajo mladim podjetjem, ki zaradi svojega statusa nimajo dostopa do bančnih posojil in drugih tradicionalnih možnosti za zbiranje sredstev.
Postopek naložbe tveganega kapitala vključuje:
Skladi imajo pravico izdajati in prodajati delnice podjetij, ki jih financirajo. Glavni cilj podjetij tveganega kapitala je mogoče oblikovati takole: "pojdi za rubelj in pojdi za pet".
Zdaj o prednostih dela s skladi tveganega kapitala:
Življenjska doba posameznega projekta je od 3 do 10 let. Prej kot v 3 letih je skoraj nemogoče iti skozi vse faze naložbe, zlasti v ruskih razmerah.
Razmislimo o glavnih fazah tveganega vlaganja, začenši z iskanjem obetavne ideje in končamo z izstopom iz projekta.
Ključno vlogo ima izbira ideje, v katero bodo vložena sredstva sklada. Očitno imajo največji uspeh projekti, namenjeni množičnemu potrošniku. Obetajo se tudi res edinstvene ideje in inovacije, ki nimajo analogov.
Motijo se tisti, ki menijo, da so vse tržne niše že zapolnjene in da bistveno novo blago in storitve nimajo komercialnega potenciala.
Predvsem zanimivi internetni izdelki, mobilne in informacijske tehnologije novega formata bodo vedno našli svojega kupca. Še posebej, če uporabite kompetenten marketing in strokovno promocijo.
Naložbeni načrt izdelajo strokovni strokovnjaki s področja ekonomije in financ. Včasih so predstavniki tveganega sklada neposredno vključeni v upravljanje podjetja in razvoj učinkovite poslovne strategije.
Razvoj poslovanja pomeni povečanje obsega in zmogljivosti proizvodnje, privabljanje dodatnega osebja v podjetje. V tej fazi je pomembno pravilno izračunati prihodke iz poslovanja in jih povezati s tekočimi odhodki.
Internetni projekti so za vlagatelje pogosto cenejši kot podjetja brez povezave. Vendar pa ni tako enostavno najti kompetentnih strokovnjakov na področju spletnega trženja in promocije.
Stabilizacija dobička je možna le, če podjetje doseže določeno stopnjo dobičkonosnosti. Uspeh je blizu, a za pomiritev je še prezgodaj.
Železo je treba kovati, dokler je vroče - osvojiti nove tržne deleže, odpreti podružnice podjetja, razviti nove linije izdelkov.
Pravočasno izstopiti iz projekta je tudi svojevrstna umetnost. Vrednostni papirji uspešnega podjetja se prodajajo vsem zainteresiranim, predvsem pa drugim vlagateljem.
Delujoče podjetje s stabilnimi prihodki ni več vključeno v interese sklada tveganega kapitala, kar pomeni, da je čas za vlaganje sredstev na druga področja.
Tvegani skladi v Rusiji so relativno nove strukture. Začetnikom je težko ugotoviti, katerim podjetjem je treba zaupati svojo prihodnost in katerim se izogibati.
Za pomoč startupom in nadobudnim poslovnežem smo pripravili seznam 7 najbolj uglednih in zanesljivih organizacij v Rusiji.
Softline Podvig Partnerji- sklad, specializiran za zgodnje naložbe v startupe. Prednostna področja – IT, informacijska varnost, tehnologije v oblaku. Pomoč pri ustvarjanju, promociji in prodaji inovativnih izdelkov.
Trenutno portfelj podjetja vključuje 15 polnopravnih projektov. Sklad je del skupine podjetij Softline - vodilnega na ruskem trgu na področju licenčne programske opreme.
ABRT- pomoč podjetnikom pri ustvarjanju vrhunskih programskih podjetij. Tehnična in vodstvena podpora projektom, strokovno trženje, vstop na svetovni trg.
Sklad vzdržuje partnerstva z ameriškimi podjetji tveganega kapitala. Danes portfelj sklada vključuje več projektov, med drugim Acronis, InvisibleCRM, Veeam Software. Vlaga v startupe in podjetja v fazi rasti.
angleščina Podvigi- naložbe v ruska podjetja. Portfelj sklada vključuje Atlas (mobilne komunikacije), Kupol (spremljanje družbenih medijev), Molniya (novice Runeta) in številne druge.
Glavne usmeritve so informacijski viri za rusko govoreče uporabnike, storitve brez povezave, socialna omrežja.
Avantura II- moto podjetja: "več kot denar". Sklad ne zagotavlja le finančno, temveč tudi informacijsko podporo startupom. Vlaga v močne ekipe in svetle projekte s pripravljenim poslovnim modelom.
Podjetje deluje na trgu tveganega kapitala od leta 2008. Prednostna področja dejavnosti - internetno poslovanje, agregatorji, internetni marketing, mobilne tehnologije.
Prostor Kapital- naložbe v najbolj "prebojne" projekte. Sklad se ne boji eksperimentirati, vlagati v najbolj obetavne tržne segmente in mlade talente. Za vsak projekt se izberejo individualni naložbeni modeli.
Podjetje se ne osredotoča le na finančni rezultat, temveč tudi na splošno uspešnost nadzorovanih objektov. Zaposleni imajo izkušnje z vodenjem velikih korporacij in so strokovno podkovani v marketingu in oglaševanju.
Runa Kapital- pameten denar za pametna zagona. Mednarodno podjetje, ki vlaga v komercialna prizadevanja v najzgodnejših fazah. Povprečni ček - 3 milijone dolarjev.
Prednostna področja poslovanja so internet, mobilne in oblačne tehnologije. Portfelj podjetja vključuje na desetine internetnih projektov, vključno s tistimi v ruskem jeziku.
- je bil ustanovljen leta 2009 za spodbujanje razvoja znanstvenih in tehničnih podjetij. Sklad je osredotočen na vlaganje v ruske projekte z visokim potencialom rasti na svetovnem trgu.
Skupni znesek sredstev podjetja je 2 milijardi dolarjev. Sklad vlaga lastna sredstva, pa tudi denar partnerskih vlagateljev.
V spodnji tabeli so predstavljene glavne značilnosti omenjenih skladov:
| № | Povprečni ček | Prednostne smeri | |
| 1 | 1 milijon dolarjev | IT, tehnologije v oblaku, računalniška varnost | |
| 2 | ABRT | Od 1 milijona dolarjev in več | Tehnološki projekti, nove mobilne in internetne storitve |
| 3 | Znesek ni fiksen | Internetne tehnologije, storitve brez povezave | |
| 4 | Neopredeljeno | Internetno poslovanje, mobilne aplikacije | |
| 5 | Od 1 milijona dolarjev | internet | |
| 6 | 3 milijone dolarjev | IT, mobilne tehnologije | |
| 7 | RVC (Seed Investment Fund) | Znesek ni določen | Znanost in tehnologija |
Zdaj veste, kaj so skladi tveganega kapitala in kako delujejo. Upam, da vam bo naš strokovni nasvet pomagal izbrati najbolj radodarne in razumevajoče naložbene partnerje ter uspešno zagnati vaše podjetje.
Kljub krizi in visokim tveganjem trg tveganega kapitala še vedno privablja številne. »Težniške naložbe vse bolj cvetijo, saj se visoka tehnologija razvija z izjemno hitrostjo, pretekla kriza pa je jasno pokazala, da je IT industrija manj nagnjena k krizam kot druge,« pojasnjuje Artem Inyutin, poslovodni partner TMT Investments.
Seveda je najtežji del zagon lastnega tveganega sklada. V tem primeru bo vse maksimalno - prizadevanja, naložbe in tveganja. Tudi dobiček, vendar le, če je opravljeno pravilno. Očitno to ni možnost za začetnike, ampak za tiste, ki so že preizkusili naložbe tveganega kapitala in jih to področje resno zanima.
Podjetniški vlagatelj in startupi
Preden ustanovite tvegani sklad, morate najprej ugotoviti, kako se razlikuje od sklada zasebnega kapitala (FPI, ali private equaty, ali PE).
Semenski skladi ponavadi vlagajo v velika in zrela podjetja, ki so tik pred ali so že vstopila v IPO. Pri neposrednih naložbah sklad aktivno sodeluje pri upravljanju družbe, da bi dvignil vrednost svojih delnic in jih donosno preprodajal. FPI prisili svoje portfeljske družbe, da sodelujejo, da si medsebojno znižujejo stroške.
Tvegani kapital (VC) je posebna vrsta neposrednega kapitala. Tvegani skladi vlagajo v projekte v zgodnji fazi, ki obljubljajo hitro rast. Ker obstoj trga še ni očiten, 7 od 10 startupov običajno propade. Za razliko od FPI so odpisi (popolna ali znatna izguba denarja) v vrstnem redu za tvegani sklad. Tako velika tveganja zahtevajo ustrezno donosnost (za posamezne transakcije je lahko več kot 50-100% na leto). Tvegani skladi lahko sodelujejo pri upravljanju portfeljskih podjetij, vendar ne tako togo kot SEF. Če startup preraste v veliko podjetje, bi se zanj morda zanimal semenski sklad.
Zdaj pa je meja med zasebnim in tveganim kapitalom nekoliko zabrisana. Včasih ruski skladi zasebnega kapitala vlagajo v dobro razvite tvegane projekte, tvegani skladi pa v uveljavljena podjetja.
Na splošno je vredno začeti s podjetniškimi eksperimenti, ko so vse materialne potrebe že zadovoljene. Aleksej Solovjev, generalni direktor Prostor Capital, ne priporoča, da bi za to porabili več kot 10-15% svojega kapitala. Po njegovem mnenju za zagon tveganega sklada potrebujete vsaj 10 milijonov dolarjev Upravni partner TMT Investments Artem Inyutin imenuje minimalno velikost tveganega sklada 10-15 milijonov dolarjev.
Morali bomo najeti pisarno, vzdrževati ekipo in plačati druge stroške. Upravni partner iDealMachine Sergej Fradkov jih ocenjuje na približno 500 tisoč dolarjev na leto, minimalni znesek za ustanovitev sklada pa je 25 milijonov dolarjev. V 10 letih delovanja sklada bo 5 milijonov dolarjev šlo za njegovo delovanje, 20 dolarjev pa milijona - na same naložbe, ocenjuje podjetnik. Obstajajo pa tudi drugi delovni modeli – če na primer plačujete ekipo iz drugih skladov, je sklad morda manjši. Na primer, sklad iDealMachine znaša le 6 milijonov dolarjev, ker se pospeševalnik financira ločeno.
Alexander Lazarev, partner Maxfield Capitala, dodaja, da je za semenski sklad morda dovolj 1-2 milijona dolarjev. Na primer, če tak sklad vloži 50 tisoč dolarjev v projekte v najzgodnejših fazah in ekipo sestavlja ena oseba, ki ima nekaj za preživetje.
Strategija sklada določa stopnjo, panogo, geografijo portfeljskih projektov ter načine ustvarjanja dobička (izstop ali dividende). Ko ustanovitelji sklada privabijo vlagatelje, »prodajajo« strategijo sklada – razložijo, zakaj bo prinesla največji donos.
Izbira odra je odvisna od velikosti sklada. Majhni skladi v višini 10-15 milijonov dolarjev vložijo 100-500 tisoč dolarjev v startupe v začetni fazi (igrajo na istem polju s pospeševalniki in poslovnimi angeli). Sklad z obsegom do 100 milijonov dolarjev je primeren za projekte na stopnji A, kjer je povprečni znesek transakcije 1-2 milijona dolarjev. Sredstva nad 100 milijoni dolarjev običajno sodelujejo v krogih B in C, pri čemer vlagajo 3-7 milijonov dolarjev in nad 7 milijonov dolarjev. Sredstva, ki presegajo 1 milijardo dolarjev, vlagajo v podjetja v vrednosti od sto milijonov do nekaj milijard dolarjev.
Priljubljena oblika zgodnjega vlaganja je konvertibilna bankovca – ko vlagatelj ne prejme deleža v podjetju, temveč »popust« pri nakupu delnic v naslednjem krogu. To vam omogoča, da se z ustanovitelji ne pogajate o cenitvi podjetja, ko še nima prodaje.
Izbrali smo najzgodnejšo fazo vlaganja v ruska podjetja in njihovo rast s pomočjo pospeševalnika. Tako pričakujemo, da bomo povečali vrednost naše naložbe.
Sklad izbere nišo na podlagi strokovnega znanja in izkušenj partnerjev ter želja glavnih vlagateljev. V tej panogi mora biti ekipa sklada močnejša od drugih, da doseže obljubljeni dobiček.
Skupaj s Hermanom Kaplunom in Alexanderom Morgulchikom smo izbrali strategijo ob upoštevanju naših izkušenj pri delu z internetnimi in mobilnimi projekti ter tehnologij in trgov, ki se nam zdijo obetavni za naslednjih 5-7 let.
Geografija tveganega sklada je odvisna tako od kompetenc upravljavcev kot od kapitala. Na primer, uvedba startupa na svetovni trg ni le zelo težak, ampak tudi zelo drag proces. Običajno zahteva velike naložbe v trženje.
Alexander Lazarev, partner sklada Maxfield Capital
Sodelujemo s projekti, ki so namenjeni mednarodnemu trgu. Tam je lažje najti soinvestitorje, večjo likvidnost in veliko strateških kupcev.
Tudi Lazarev meni, da so projekti z velikim deležem offline in neprimerljivih stroškov najbolj kapitalsko intenzivni. Na primer, v službi za dostavo hrane je velik delež ročnega dela, stroški kurirjev se odražajo v vsakem čeku. Enako je s potrošniškimi projekti (b2c), kjer je privabljanje vsakega novega uporabnika dražje od prejšnjega. Najmanj naložb je potrebnih za tehnološke b2b projekte, kjer lahko vsaka nova pogodba ustvari dodaten prihodek.
Najpogosteje skladi tveganega kapitala zaslužijo s preprodajo delnic v portfeljskih družbah, ki so se pod njihovim vodstvom podražile. Vodje razmišljajo o možnostih izstopa, še preden vložijo v startup. Običajno portfeljsko podjetje pridobi strateški vlagatelj - velik igralec, ki krepi svoj položaj na trgu z nakupom novih tehnologij.
Tudi tvegani sklad lahko izstopi iz projekta prek IPO - proda svoj paket delnic na borzi neomejenemu številu oseb. Toda ta pot je primerna le za dokaj velika in stabilna podjetja z dobrim ugledom. Poleg tega priprava na IPO traja dolgo in težko.
Če je tvegani sklad ustanovljen za nedoločen čas (to je značilno za podjetniške tvegane sklade ali sklade z enim vlagateljem), se lahko osredotoči na dividende - del dobička portfeljskih družb, ki se izplača delničarjem sorazmerno z njihovimi vlagatelji. delnic.
"Ko startup ustvari dobiček, upočasni svojo rast," pravi Artem Inyutin, poslovodni partner TMT Investments. - Vlagatelji obožujejo dobičkonosnost v panogah, ki so tesno povezane s prodajo in brez povezave. Toda v tehnoloških podjetjih cenijo eksplozivno rast, nadzorovane stroške in hitro rentabilnost."
Teritorialna pristojnost določa, po zakonodaji katere države bo sklad deloval. V preteklosti je bila glavna pristojnost za vse sklade (ne samo za sklade tveganega kapitala) Kajmanski otoki. Je eno največjih svetovnih offshore podjetij, ki se nahaja na Karibih in je v lasti Združenega kraljestva. Obstaja angleška zakonodaja, ki dobro ščiti pravice vlagateljev, in minimalne dohodnine.
"Ne glede na to, ali boste vlagali v Rusijo ali na Zahod, je najbolje, da transakcije izvajate v skladu z angleško zakonodajo, zdaj je najbolj napredna in ustrezna," svetuje Artem Inyutin. "Izbira jurisdikcije načeloma ni odvisna od geografije naložbe," se strinja Sergej Fradkov.
V zadnjem času pa so skladi dali prednost jurisdikciji regije, kamor bodo vlagali, ugotavlja Alexander Lazarev iz Maxfield Capitala. Na primer, evropska sredstva so vključena v Združenem kraljestvu ali Luksemburgu, ameriška sredstva na Kajmanih ali Delaware. Ruske fundacije se vse pogosteje registrirajo v Rusiji – to jim olajša sodelovanje z domačimi razvojnimi institucijami.
V svetu je standardna pravna oblika tveganega sklada komanditna družba. Njegov analog v ruskem pravu je investicijsko partnerstvo. Omogoča vlagateljem vstop v sklad kot neupravljavski družbenik, ki ne odgovarja za obveznosti družbe v ničemer razen s svojim vložkom.
Standardna provizija za upravljanje (provizija za upravljanje) znaša 1-2 % kapitala sklada na leto. In za motivacijo se uporablja provizija za uspeh ali prenos - od 15% do 20% dobička sklada.
Jedro ekipe sklada sestavljajo menedžerji (generalni partnerji), ki gradijo poslovanje sklada, in analitiki, ki zagotavljajo potek projektov in analizirajo njihovo delovanje. Če je sklad zelo majhen, lahko njegovo ekipo sestavlja le en poslovodni partner, priznava Alexander Lazarev.
Številne fundacije zaposlujejo strokovnjake za marketing in odnose z javnostmi. Pravna in računovodska podjetja pomagajo skladom pri opravljanju transakcij in sestavljanju poročil.
Partnerji sklada morajo biti sposobni upravljati naložbe: izbrati perspektivna podjetja, povečati njihovo vrednost in jih pravočasno zapustiti. "Po mojem mnenju bi morali zaposleni v skladih prihajati iz internetnih podjetij, vodstveni partnerji pa bi morali imeti za sabo uspešno internetno poslovanje," pravi Artem Inyutin iz TMT Investments.
Ekipa sklada mora biti sposobna organizirati tok posla – začetno izbiro in analizo potencialnih projektov ter skrbni pregled – poglobljeno analizo podjetja za odločitev o poslu. Mehke veščine so zelo pomembne, saj tvegani posel v veliki meri temelji na zaupanju. Zato so ekipe skladov običajno sestavljene iz ljudi, ki se dobro poznajo.
Če je v Združenih državah večina tveganih kapitalistov pokojninskih skladov, skladov univerz in drugih velikih institucij, potem so v Rusiji sredstva narejena z denarjem posameznikov. Zahodni vlagatelji bolj zaupajo menedžerjem, pri nas pa še niso vajeni formata komanditov in si prizadevajo nadzorovati svoje naložbe.
Sergej Fradkov, poslovodni partner pri iDealMachine
Strinjam se s stališčem, da je v Rusiji veliko denarja, a malo kapitala. Imamo veliko premožnih ljudi in podjetij, ki pa sami iščejo načine za vlaganje. Vlaganje v sklade tveganega kapitala se jim zdi kot izguba nadzora, poleg tega pa so v zadregi zaradi dolgih naložbenih obdobij.
Potencialni vlagatelji svoj kapital praviloma hranijo v zanesljivih obveznicah in nepremičninah, tvegani kapital pa se obravnava kot način za diverzifikacijo portfelja (čeprav tveganega). Da se oseba strinja, da bo svoj denar vložila v sklad tveganega kapitala, mora poznati upravitelja kot strokovnjaka, ki bo zagotovil dober donos.
Artem Inyutin, poslovodni partner TMT InvestmentsV Rusiji je dovolj ljudi, ki želijo zaslužiti z visokimi tehnologijami. Ko se finančni trgi in cene nepremičnin po svetu spreminjajo, ruske banke pa so izjemno nezanesljive, vse več ljudi razmišlja o diverzifikaciji svojih financ. In vlaganje v tvegane projekte s pomočjo izkušene ekipe je eden najboljših načinov za to.
Razmerje med skladom in njegovimi komanditni družbeniki ureja standardna družbena pogodba. Ta dokument pripravi odvetniška pisarna, ki služi fundaciji.
Donosnost sklada je pravilno izračunana, ko je že zaprt in so LP prejeli svoj denar. Če želite to narediti, morate rezultat (nastalo vrednost sredstev) deliti z vloženim kapitalom in leti življenjske dobe sklada. Po besedah Aleksandra Lazareva iz Maxfield Capitala se v svetu donosnost tveganih skladov giblje od nič do 40%.
Toda vlagatelji želijo videti uspešnost sklada, medtem ko ta še poteka. Da bi to naredili, upravljavci letno prevrednotijo trenutni portfelj sklada, pri čemer upoštevajo izstope. TMT Investments za poročanje partnerjem uporablja kazalnika IRR (notranja stopnja donosa) in NAV (neto vrednost sredstev).
Povprečna življenjska doba sklada je 7 do 10 let. V tem času mora sklad najti obetavne projekte, vanje vlagati, rasti in prodati svoj delež. Naložbe običajno padejo v prvih 5 letih. Če je družba za upravljanje uspešna pri svoji naložbi, lahko zbere drugi sklad.
Obstajajo tudi tako imenovani "zimzeleni" skladi, katerih življenjska doba ni omejena. Dobička ne delijo investitorjem, ampak ga reinvestirajo v nove projekte. Partnerji lahko izstopijo iz takšnega sklada s prodajo svojega deleža, zato na borzi kotira veliko zimzelenih skladov. V Rusiji je primer takšnega sklada TMT Investments.
Ste našli tipkarsko napako? Izberite besedilo in pritisnite Ctrl + Enter
Podjetniško podjetje - organizacija (, podjetje), katerega glavni produkti so različne vrste inovacij (inovacije). VC razvijajo nekaj edinstvenega v tehnologiji, trženju, izdelkih itd. Ukvarjajo se z ustvarjanjem novih idej, njihovo odobritvijo in nato - prenosom neposredno v proizvodnjo. Po opravljenih funkcijah se lahko zapre.
Najbolj priljubljena podjetja tveganega kapitala so bila v Združenih državah Amerike, kjer so do sredine osemdesetih let prejšnjega stoletja delujoča podjetja uspela zaslužiti do 15 milijard dolarjev. Kar zadeva Rusijo, je praksa ustvarjanja takšnih podjetij še vedno v fazi oblikovanja. Prve strukture so se začele pojavljati šele leta 1999. Takrat je potekala velika razstava tveganih projektov, od katerih so številni bili zanimivi za potencialne vlagatelje.
Odpiranje družbe tveganega kapitala je tvegana vrsta posla, ki ne zagotavlja dobička že v prvih dneh dela. Statistika je takšna, da skoraj 2/3 prijavljenih projektov (tudi v primeru njihove genialnosti) ne daje pričakovanih prihodkov. Po drugi strani pa, če vsaj 10-20% idej prinese uspeh, potem lahko računate ne le na pokrivanje izgub, temveč tudi na razkošen obstoj.
Pri odpiranju tvegane družbe se morate ravnati po zakonu o delniških družbah, pa tudi po Civilnem zakoniku Ruske federacije (člen 103). Hkrati je v praksi najboljša možnost za tvegani sklad registracija CJSC, saj je s to obliko mogoče razdeliti kapital med člane skupnosti. Po drugi strani bodo imeli delničarji določene privilegije pred ostalimi člani CJSC. Če želite vložiti svoja sredstva, je najboljša možnost registracija OJSC.
V procesu investicijskih dejavnosti se oblikuje projekt, v katerem sodelujejo štiri strani - družba za upravljanje, skupina investitorjev, tvegani kapital in podjetje, ki deluje kot predmet financiranja.
Skoraj tretjina dela sklada je namenjena iskanju kakovostnega predloga. Takoj, ko se najde naložbeni predmet, se sestavi informacijski memorandum in ga predstavi skupini vlagateljev. Po prejemu potrebnih informacij tvegana družba oblikuje naložbeni predlog in ga pošlje stranki. Ko so vsi dokumenti potrjeni, se pričnejo dela na izvedbi projekta.
Izvaja se revizija podjetja, po rezultatih katere je mogoče prilagoditi obseg naložb. Tudi v tej fazi je mogoče podati predloge za reorganizacijo podjetja. V obdobju preverjanja je pozornost namenjena vsem področjem – trženjski, tehnološki, pravni in ekonomski reviziji;
Potrebna sredstva se vlagajo. Hkrati tvegana družba odkupi do 51 % vrednostnih papirjev podjetja, v katerega je vloženo. To je običajna stvar, saj mora nadzorovati naložbeni objekt in v svojih rokah držati "niti" svoje vlade;
Takoj, ko je denar knjižen na račun, sta tvegana družba in subjekt, v katerega se vlaga, v stalni interakciji, dokler transakcija ni zaključena. Izstop iz sodelovanja lahko poteka na različne načine. To je lahko na primer umik vrednostnih papirjev ali prodaja vsega premoženja strateškemu vlagatelju.
Prav tako je treba omeniti, da so sami tvegani skladi dveh glavnih vrst:
1. Komanditna družba. Ta oblika obstoja je timsko partnerstvo z omejeno odgovornostjo. Tu imajo tovariši lahko polno ali delno (omejeno) odgovornost.
2. Odprta korporativna struktura ("Evergreen"). Ko vlagatelji vstopijo v podjetje, dobijo delnice (določen delež podjetja). V prihodnosti se sredstva nenehno kopičijo, zahvaljujoč pritoku vlagateljev, ki so pripravljeni vložiti svoja sredstva v podjetje.
Kot že omenjeno, je najboljša možnost za tak posel registracija CJSC. V tem primeru pri organizaciji zakon postavlja naslednje zahteve:
1. Na novo organiziran CJSC mora imeti svojega ustanovitelja. Njegovo vlogo lahko opravljata tako (pravna oseba) kot navaden državljan (posameznik). Poleg tega lahko kot ustanovitelj nastopajo nerezidenti. Izjema so vojaško osebje in državni uradniki.
2. Število delničarjev ni več kot 50 oseb. Mednje se razdeli statut.
3. Omejitev odobrenega kapitala (najmanjši znesek) - 10 tisoč rubljev. Kot plačilo se lahko uporabita tako premičnina (nepremičnina) delničarja. Postopek vplačila delnic je oblikovan v pogodbi o ustanovitvi delniške družbe.
4. Pisanje statuta delniške družbe, ki je ustanovni dokument organizacije. Kar zadeva pogodbo o ustanovitvi delniške družbe, začne delovati od trenutka sklenitve pogodbe do trenutka registracije družbe.
5. Okrogli žig, pa tudi ime novoustanovljene delniške družbe v ruščini. Predpogoj je navedba lokacije.
6. Bančni račun, ki je odprt na ozemlju ali zunaj ozemlja Ruske federacije.
Če ne prispevate odobrenega kapitala, lahko registracija CJSC v pravni družbi stane približno 10 tisoč rubljev.
Po registraciji lahko nadaljujete s sestavo enega najpomembnejših dokumentov sklada - naložbenega memoranduma. Ta dokument je pravzaprav podporni dokument investitorja, ki postavlja merila, cilje in cilje podjetja.
Investicijski memorandum vsebuje naslednje dele :
Poslovni model strukture;
- strategija delovanja;
- organizacija in pristojnost;
- najvišje vodstvo sklada;
- vodstvena struktura podjetja;
- merila za izbor investicijskih projektov.
S pomočjo memoranduma lahko investitor pridobi izčrpne informacije o področjih in naravi naložbe. Poleg tega se na podlagi memorandumov sprejme odločitev o sodelovanju z določenim skladom.
Organizacija tvegane družbe se oblikuje z glasovanjem, pri katerem sodelujejo udeleženci delniške družbe. Tako se v skladu z zveznim zakonom "o delniških družbah" izbira soustanoviteljev in delničarjev izvede z glasovanjem na seji direktorjev. Slednji je, mimogrede, izvršilni organ novoustanovljene strukture.
V prihodnosti najvišji menedžerji in vlagatelji tveganih skladov ustanovijo investicijski odbor. To telo je ključnega pomena pri izbiri smeri razvoja podjetja. Vsa ostala mesta se lahko razdelijo z glasovanjem v upravnem odboru.
Drug element hierarhije so organi upravljanja. V praksi se njihovo oblikovanje izvaja iz najetih delavcev. Upravljanje celotnega sklada je zaupano enemu upravljavcu. Pravzaprav opravlja delo menedžerja.
Tvegani skladi so organizacije, ki svoj finančni kapital vlagajo v projekte ali katera koli podjetja v začetni fazi njihovega razvoja in oblikovanja. Pomembno je omeniti, da se vsaka taka naložba v prihodnosti ne bo izkazala za donosno. Po statističnih podatkih je približno 80% vseh naložb v praksi nedonosnih. Preostalih 20% pa je tako donosnih, da v celoti pokrijejo začetne stroške in kasneje prinesejo znatne dobičke.
Tvegani skladi. Zgodovina
Ta se je prvič dokončno oblikoval v ZDA v osemdesetih letih prejšnjega stoletja. Tovrstna inovacija je bila povezana predvsem z znanstvenim in tehnološkim napredkom, ki je takrat prevladoval v svetu, pa tudi s hitrim razvojem elektronske industrije. Približno do sredine osemdesetih let prejšnjega stoletja je bilo v Združenih državah Amerike približno 650 investicijskih organizacij te vrste. Poleg tega so vlade nekaterih držav iskale načine za pomoč novoustanovljenim podjetjem in se začele pridružiti vrstam tveganih kapitalistov. Po mnenju strokovnjakov so bili skladi tveganega kapitala leta 1987 na vrhuncu financiranja. Celotna naložba je znašala približno 4,5 milijarde dolarjev.
Tvegani skladi danes
Trenutno se tako imenovani vse pogosteje zatekajo k majhnim projektom, imenovanim »startupi«. Najpogosteje so to majhna podjetja, katerih osebje včasih ne presega 10 ljudi. Dobijo idejo in gredo z njo v sklade tveganega kapitala v državi. Nato strokovnjaki sprejmejo odločitev in odobrijo vlogo ali, nasprotno, jo zavrnejo. V prvem primeru začne sklad v celoti financirati projekt. Tržni uspeh tovrstnih malih podjetij je predvsem v njihovi hitri rasti. Čez nekaj časa lahko majhen startup ujame impresivnega, na primer, če je bila prvotna ideja povezana z najnovejšimi tehnologijami. Po drugi strani, kot je navedeno zgoraj, le nekaj teh podjetij preživi na trgu. Med najbolj znanimi in hkrati uspešnimi projekti strokovnjaki imenujejo "Apple", "Xerox" in "Intel". Sodeč po uspešnosti teh projektov bi lahko kdo pomislil, da je tovrstna praksa res priporočljiva.
Tvegani skladi Rusije
Kar zadeva našo državo, tukaj stanje ni tako optimistično. Dejstvo je, da so ruski tvegani skladi začeli delovati relativno nedavno (v primerjavi z Ameriko). Pomembno je omeniti, da je ta izkušnja za našo državo nova in le redki so pripravljeni tvegati svoje naložbe. Kljub razočaranim napovedim strokovnjakov se podjetniki še vedno trudijo vložiti svoje finance v startupe. Verjetno bo ta industrija v bližnji prihodnosti dobila nov krog razvoja pri nas.
Runa Capital je trenutno najbolj priljubljen ruski tvegani sklad. Njegov ustanovitelj Sergej Belousov ga je že uspel pripeljati v blagovne znamke, kot sta Rolsen in Parallels. Menijo, da je to podjetje postalo priljubljeno in precej uspešno le zaradi močne marketinške komponente. Sklad vloži približno 10 milijonov dolarjev, vendar se njegov delež pozneje giblje od 20 do 40%.
Da bi se izognili zapletenim opredelitvam pojma "tvegani sklad", ga opišemo takole: to je podjetje, ki je specializirano za financiranje inovativnih projektov (kot zdaj pravijo, startupov), katerih uspešno izvajanje ni zagotovljeno.
Tveganje vlaganja v nedonosni projekt je precej visoko. Mimogrede, to pojasnjuje ime sklada - venture (iz angleškega Venture, "tvegano podjetje"). Toda če so uspešni, vlagatelji hitro in več kot povrnejo svoje stroške.
Zato je tvegani kapital podvig za samozavestne podjetnike, za katere je tveganje sestavni del uspešnega in uspešnega poslovanja.
Opozarjamo vas na dejstvo, da tvegani sklad ni lastnik kapitala, ampak ga le upravlja. In sredstva, ki tvorijo sklad, prihajajo v obliki nagrad lastnikov kapitala.
Posebnosti postopka so določene v pogodbi, ki jo skleneta upravljavec in ustanovitelji sklada.
Prednosti tveganega (investicijskega) sklada:
Za zmanjšati tveganja in za ustrezno oceno načrtovanih investicij vam svetujemo, da predhodno poiščete strokovno pomoč. Odvetniki Law & Trust International vam bodo pomagali pri ustanovitvi tveganega sklada brez nepotrebnih stroškov in izgube časa. Dodatne informacije na tem področju lahko izveste med osebnim pogovorom z našim strokovnjakom v pisarni, po telefonu ali v klepetu.
Tudi investicijski skladi so razvrščeni na naslednji način:
Tvegani sklad kot orodje za davčno optimizacijo.
Danes je tvegani sklad učinkovit in zelo priljubljen način za zmanjšanje davčne obremenitve. Konec koncev davek na prihodek plačati morate šele ob njegovem zaprtju. To pomeni, da je povsem zakonito, da se sklad dokaj dolgo izogiba plačilu davkov.
Zakonodajni okvir.
Postopek delovanja tveganih skladov določajo ustrezni zakoni posameznih jurisdikcij. V Rusiji je to na primer zakon o delniških družbah in člen 103 Civilnega zakonika Ruske federacije.
Obstajajo različne organizacijske in pravne oblike za registracijo tveganega sklada:
Partnerstva
partnerstva,
Združenja.
V svetovni praksi obstaja težnja po registraciji zasebne komanditne družbe, sestavljeno iz velikih in komanditov.
V nekaterih državah EU imajo glavno prednost zaprte delniške družbe (CJSC). V tem primeru vlagatelj plača davek le na delež dobička iz sklada.
Registrirajte mednarodni tvegani sklad možno v kateri koli državi na svetu. Praviloma za to izberejo jurisdikcijo z manj regulacije in nižje obdavčitve.
Registracija investicijskega sklada v obliki delniške družbe zagotavlja razpoložljivost:
Strategija dejavnosti;
pristojnost;
Poslovni model podjetja;
Struktura upravljanja;
Najvišje vodstvo;
Merila za izbiro projektov za naložbo.
Upravni odbor se izvoli letno, pri čemer sodelujejo soustanovitelji in delničarji sklada. Glavni vlagatelji in v nekaterih primerih tudi najvišji menedžerji sklada tvorijo investicijski odbor. Na tej ravni se sprejemajo vse najpomembnejše odločitve pri delu investicijske družbe. Preostala mesta se razdelijo s sklepom upravnega odbora.
Pri upravljanju sredstev so praviloma vključeni najeti delavci. Funkcije upravitelja (upravljavca) opravlja zaupanja vreden upravitelj.
Imenuje tudi upravni odbor generalni partner ki sam upravlja sklad ali nadzoruje delo upravljavca. Ta zaposleni ni eden od investitorjev.
V fazi zbiranja sredstev so v delo s skladom vključeni strokovnjaki za finančno upravljanje.
V proces priprave na neposredne naložbe so vključeni usposobljeni svetovalci, revizorji in menedžerji.
Svetovalni odbor je še en »neizgovorjen« organ tveganega sklada. Njegova prisotnost je še posebej značilna za zahodna podjetja. V svet so lahko predstavniki finančne skupnosti, politiki, pravniki.
Celotno osebje fundacije je praviloma do 20 ljudi.
Glavne osebe, vključene v delo investicijske družbe:
Shematično izgleda takole:
Sklad deluje že približno 10 let. To obdobje običajno zadostuje za povrnitev vloženega kapitala in ustvarjanje dobička.
Med stroški poslovanja investicijske družbe je treba izpostaviti plačila ekipi sklada. Po tujih standardih je osnovna stopnja približno 1,5-2%, plus spodbujevalni bonusi v primeru preseganja načrtovane dobičkonosnosti (približno 20% presežnega dobička).
Pričakovani dobiček ob izstopu iz posla je običajno 20-40% zneska naložbe.
