Cum se calculează fluxul de numerar. Fluxul de numerar gratuit este profitul real al companiei

Nu este neobișnuit ca directorii financiari care pregătesc o situație a fluxurilor de numerar să constate că soldul calculat la sfârșitul perioadei nu se potrivește cu datele contabile. Acest lucru se datorează faptului că nu au fost făcute ajustări importante la calculele fluxurilor de numerar.

Calculul fluxului de numerar net. Formulă

Bazat pe bilanț fluxul net de numerar al unei companii pe parcursul perioadei (ΔД) se poate calcula după cum urmează:

ΔD = (ΔP - ΔTA + ΔTP) + (-ΔBOA) + (ΔSC + ΔZK),

Unde ΔП- modificarea câștigurilor reportate (pagina 470 din bilanț);
ΔTA- modificarea activelor circulante, cu excepția numerarului (linia 290 - linia 260);
ΔTP- schimbarea pasivelor curente (p. 690 - p. 610);
ΔBOA- modificarea activelor imobilizate (linia 190);
ΔSC- modificarea capitalului propriu, excluzând profitul reportat (linia 490 - linia 470);
ΔЗК- modificarea capitalului împrumutat (linia 590 + linia 610).

Acesta este aproximativ modul în care situația fluxurilor de numerar este compilată prin metoda indirectă, presupunând că: ΔP - ΔTA + ΔTP - fluxul de numerar din activități operaționale și, respectiv, -ΔBOA și ΔSC + ΔЗК - fluxuri din investiții și, respectiv, din activități financiare. De fapt, acest lucru nu este adevărat.

După stabilirea acestor modificări, este necesar să:

• defalcați ajustările în componente (dobânzi acumulate, dar neplătite, diferențe de curs valutar la împrumuturile în valută etc.). Aici nu veți putea face fără analiza corespondenței pe conturile contabile;
• ajustați fluxul de numerar operațional pentru ajustările identificate pentru activități de investiții și finanțare.

Ca rezultat formula pentru calcularea fluxului de numerar netținând cont de ajustări, va arăta astfel:

ΔD = (ΔP - ΔTA + ΔTP + IK1 + ... + IKn + FC1 + ... + FCn) + (-ΔBOA - IK1 - ... - IKn) + (ΔSC + ΔZK - FC1 - ... - FCn),

Unde IR1 ... n- ajustări ale fluxului de numerar din activități de investiții;
FC1 ... n- ajustări ale fluxului de numerar din activități financiare.

Experienta personala

Oleg Moseev, director financiar al grupului de companii AutoSpecCentre

În compania noastră, o situație a fluxurilor de numerar care utilizează metoda indirectă este pregătită folosind o metodă similară. Avantajul acestei forme de raportare este vizibilitatea tranziției de la profitul câștigat de companie pentru perioada respectivă la fluxul de numerar. După ce am inițiat pregătirea acestui raport în urmă cu patru ani, întrebarea de ce modificările soldurilor conturilor nu coincid cu indicatorii profitului net au dispărut de la sine.

Calculul fluxului de numerar. Exemplu

Tabelul 3. Situația fluxurilor de numerar pentru decembrie 2009, construită prin metoda indirectă

Următorul grup de tranzacții ale întreprinderii agricole „Vest” reflectă acumularea deprecierii:

• Dt 20 „Producția principală” - CT 02 „Amortizarea activelor fixe” -
• 841 mii ruble;
• Дт 25 "Costuri generale de producție" - Кт 02 "Amortizarea activelor fixe" - 298 mii ruble;
• Dt 26 "Cheltuieli generale de funcționare" - CT 02 "Amortizarea activelor fixe" - 2 mii ruble.

Articol util? Marcați pagina, salvați-o, imprimați-o sau redirecționați-o.

Prin urmare, ajustarea fluxului de numerar al investiției pentru amortizare se va ridica la 1.141 mii ruble. (841 mii ruble + 298 mii ruble + 2 mii ruble).

În decembrie, compania a luat în considerare echipamente în valoare de 94 mii ruble și a atribuit costului activelor imobilizate costul lucrărilor de construcție pentru 1235 mii ruble, precum și costurile asociate plății pentru serviciile contractanților efectuate prin persoane responsabile (4 mii de ruble.). Aceste tranzacții comerciale (în total 1.333 mii RUB) sunt reflectate în următoarele intrări:

• Дт 07 "Echipamente pentru instalare" - Кт 60 "Așezări cu furnizori și contractori" - 94 mii ruble;
• 08.3 "Investiții în active imobilizate" - Кт 60 "Decontări cu furnizori și contractori" - 1235 mii ruble;
• Dt 08.3 "Investiții în active imobilizate" - CT 71 "Decontări cu persoane responsabile" - 4 mii ruble.

Vă vom spune puțin mai târziu despre ajustările asociate acestor operațiuni. Deci, operațiunile de mai sus se referă la activități de investiții, dar lista nu se limitează doar la acestea. Într-adevăr, pe conturile de „numerar” 50 „Casier” și 51 „Cont curent” pot fi reflectate tranzacții legate de același tip de activitate. În exemplul nostru, aceasta este plata către antreprenori pentru munca efectuată (398 mii ruble) și emiterea de fonduri conform raportului (4 mii ruble) - un total de 402 mii ruble:

• Dt 60 "Decontări cu furnizori și contractori" - CT 51 "Conturi de decontare" - 398 mii ruble;
• Дт 71 "Decontări cu persoane responsabile" - Кт 50.1 "Bancă a organizației în ruble" - 4 mii de ruble.

Deci, am găsit toate ajustările necesare pentru înregistrare. Înainte de a continua cu calculul fluxului investițional, vom exclude banii „de tranzit” (vom restrânge intrările de pe aceleași conturi).
Argumentăm după cum urmează: dacă debitul conturilor pentru contabilizarea activelor imobilizate corespunde cu creditul unui anumit cont X, iar creditul conturilor 50 și 51 corespunde cu debitul aceluiași cont X pentru aceeași sumă, aceasta înseamnă că banii, după ce au migrat în tranzit prin contul X, s-au transformat în active fixe ...

Acești bani de „tranzit” ar trebui excluși din calcule, deoarece nu afectează fluxul de numerar. Mult mai interesante sunt banii rămași pe debitul sau creditul contului X. Acestea conduc la diferența dintre fluxul de numerar al investiției și modificarea valorii mijloacelor fixe din bilanț.

În exemplu, astfel de conturi de „tranzit” sunt contul 60 „Decontări cu furnizori și contractori” și 71 „Decontări cu persoane responsabile”. Procedura pentru plierea tranzacțiilor este că eliminăm creditul acestor conturi din banii de tranzit și obținem valoarea de 931 mii ruble. (94 mii ruble (Dt 07 - Kt 60) + 1235 mii ruble (Dt 08.03 - Kt 60) + 4 mii ruble (Dt 08.03 - Kt 71) - 398 mii ruble (Dt 60 - Kt 51) - 4 mii ruble (Dt 71 - Kt 50.1)). Cifra rezultată nu este altceva decât o ajustare a mișcării creanțelor și datoriilor. În sensul său economic, înseamnă că achiziția de active fixe a fost efectuată prin creșterea conturilor de plătit sau reducerea creanțelor. Prin urmare, această ajustare este luată în considerare la calcularea fluxului investițional cu un semn minus.

Deci, ca urmare a analizei tranzacțiilor, s-a constatat că:

• costul activelor imobilizate din bilanț a crescut cu 145 de mii de ruble;
• amortizarea a fost percepută în valoare de 1141 mii ruble;
• datorii (sau creanțe) modificate cu 931 mii ruble în legătură cu investițiile în active fixe;
• diferența dintre anularea și creditarea fondurilor pe conturi de active imobilizate și curente s-a ridicat la 47 de mii de ruble.

Acum este ușor să calculați fluxul de numerar investițional net folosind metoda indirectă (a se vedea tabelul 3). Se va ridica la -402 mii de ruble. (-145 mii ruble - 1141 mii ruble - (- 931 mii ruble) - 47 mii ruble). Suma rezultată coincide pe deplin cu valoarea fluxului de numerar investițional din situația fluxurilor de numerar întocmită prin metoda directă. Aceasta înseamnă că toate ajustările sunt corecte.

Pasul 2: Determinați ajustările fluxului de numerar financiar

Fluxul de numerar financiar este calculat utilizând aceeași logică ca și fluxul de numerar al investițiilor. Analizăm corespondența conturilor pe care se contabilizează capitalul propriu și capitalul împrumutat (67 „Decontări pentru împrumuturi și împrumuturi pe termen lung”, 80 „Capital social”), tranzacțiile în contul 51 aferente activităților financiare și, în final, calculăm ajustările necesare. În LLC „Zapad” au fost făcute următoarele înregistrări în conturile listate:

• Дт 91.2 "Alte cheltuieli" - Кт 67.2 "Dobânzi la împrumuturi pe termen lung în ruble" - 1201 mii ruble. (dobânda acumulată la împrumut);
• Дт 67.2 "Dobânzi la împrumuturi pe termen lung în ruble" - Кт 51 "Conturi de decontare" - 1186 mii ruble. (dobânda plătită pentru împrumut).

După cum puteți vedea, în perioada de raportare, dobânzile la împrumuturile bancare au fost percepute cu mai mult de 15 mii de ruble decât cele plătite efectiv. Motivul acestei discrepanțe este că dobânzile sunt plătite pe data de 20 a fiecărei luni. În acest caz, dobânzile acumulate pentru zilele rămase ale lunii vor fi plătite în perioada următoare. Diferența dezvăluită între dobânda acumulată și cea plătită explică doar diferența dintre modificarea valorii capitalului propriu și a capitalului împrumutat din bilanțul companiei și fluxul de numerar financiar din situația fluxului de numerar compilat printr-o metodă directă.

Se pare că, în decembrie 2009, capitalul social și datoria companiei a crescut cu 14.542 mii ruble. (ΔSC + ΔЗК, 0 mii ruble + (-1284 mii ruble) + 15 826 mii ruble). În același timp, dobânzile acumulate, dar neplătite, pentru împrumuturi și împrumuturi s-au ridicat la 15 mii de ruble. Prin urmare, fluxul de numerar financiar, calculat indirect, este egal cu 14.527 mii ruble. (14.542 mii ruble - 15 mii ruble) (vezi Tabelul 3).

Pasul 3. Calculul fluxului de numerar operațional

Fluxul de numerar operațional este calculat ca suma modificărilor rezultatelor reportate, elementelor de active circulante și pasivelor din bilanț, precum și ajustările identificate în pașii anteriori. Conform bilanțului companiei OOO Zapad pentru decembrie 2009 (a se vedea tabelul 1), câștigurile reportate au crescut cu 2342 mii ruble. Stocurile au scăzut cu 2.386 mii ruble, în timp ce creanțele au crescut cu 18.145 mii ruble. De asemenea, în perioada de raportare, conturile de plătit au crescut cu 161 mii ruble. În consecință, fluxul de numerar operațional, determinat prin metoda indirectă, în prima aproximare este egal cu -13.256 mii ruble. (2342 mii ruble - (-2386 mii ruble + 18 145 mii ruble) + 161 mii ruble). Și luând în considerare ajustările stabilite anterior, se va ridica la -12984 mii ruble. (-13 256 mii ruble + 1141 mii ruble - 931 mii ruble + 47 mii ruble + 15 mii ruble) (vezi Tabelul 3).

După cum se poate observa din rezultatul obținut, în ciuda faptului că în perioada analizată profitul întreprinderii este pozitiv, fluxul de numerar operațional este negativ. Adică apare întrebarea tradițională: dacă există profit, atunci unde sunt banii? Motivul acestei situații este o creștere semnificativă a creanțelor cu 18.145 mii ruble.

Dacă priviți mai detaliat, creșterea conturilor de creanță este destul de justificată. Aceasta este cauzată de necesitatea de a plăti o plată în avans pentru livrările de cereale în cantitatea cererii anuale - întreprinderea și-a asigurat o aprovizionare garantată cu furaje până la următoarea recoltă și nu mai depinde de fluctuațiile prețului cerealelor. Principala sursă de finanțare pentru creșterea creanțelor a fost activitatea financiară a întreprinderii - plata în avans a fost făcută prin atragerea unui împrumut bancar pe termen scurt. Astfel, un flux de operare negativ nu poate fi considerat o caracteristică negativă a unei întreprinderi.

Opinie personala

Elena Denisova, director financiar la Chateau le Grand Vostok

Pentru companiile mici, situația fluxului de numerar indirect este principalul raport pentru lucrul cu investitorii, întrucât el răspunde la întrebarea principală: cât de eficient generează compania numerar. Eficiența acestui proces este cel mai ușor de calculat utilizând analiza varianței, adică prin calcularea abaterilor valorilor reale pentru principalele elemente ale fluxului de numerar de la indicatorii planificați. Dacă faptul este sub plan, finanțatorul sau contabilul colectează varianțe pentru fiecare linie, evaluând astfel contribuția fiecărui tip de venit sau cheltuială la discrepanța finală între situația fluxului de numerar și plan.

Este posibil să se analizeze eficiența potențială a proiectelor de investiții și a activităților financiare și economice ale unei firme sau întreprinderi prin studierea informațiilor despre mișcarea banilor în acestea. Este important să înțelegem structura fluxurilor de numerar, mărimea și direcția acestora, distribuția în timp. Pentru a efectua o astfel de analiză, trebuie să știți cum să calculați fluxul de numerar.

Înainte de a-și risca banii și de a decide să investească în orice întreprindere care presupune obținerea unui profit, un om de afaceri trebuie să știe ce fel de fluxuri de numerar poate genera. Planul de afaceri ar trebui să conțină informații despre costurile și veniturile preconizate.

Analiza constă de obicei în două etape:

• calcularea investițiilor de capital necesare pentru implementarea inițiativei și prognozarea fluxurilor de numerar (flux de numerar) pe care le va genera proiectul;
• determinarea valorii actuale nete, care este diferența dintre intrările și ieșirile de numerar.

Cel mai adesea, investiția (ieșirea) are loc la începutul proiectului și într-o perioadă inițială scurtă, după care începe fluxul de fonduri. Pentru a organiza o structură bine gestionată, fluxul de numerar este calculat după cum urmează:

• în primul an de implementare - lunar;
• în al doilea an - trimestrial;
• în al treilea și următorii ani - la sfârșitul anului.

Adesea, experții consideră fluxul de numerar ca standard și non-standard:

• În standard, toate costurile sunt suportate mai întâi, după care încep încasările din activitățile întreprinderii;
• În non-standard, indicatorii negativi și pozitivi pot alterna. De exemplu, puteți lua o întreprindere, după încheierea ciclului de viață, conform căreia, conform legislației, este necesar să efectuați o serie de măsuri de mediu (recuperarea terenurilor după finalizarea extracției de minerale dintr-o carieră , etc.).

În funcție de tipul de activitate economică a companiei, există trei tipuri principale de flux de numerar:

• De operare(de bază). Este direct legat de munca întreprinderii. În aceasta, activitatea principală a companiei (vânzarea de servicii și bunuri) acționează ca un flux de fonduri, în timp ce ieșirea are loc în principal către furnizorii de materii prime, echipamente, componente, transportatori de energie, semifabricate, adică totul fără de care activitatea întreprinderii este imposibilă.
• Investiție... Se bazează pe operațiuni cu active pe termen lung și realizând profit din investițiile anterioare. Intrarea aici este primirea de dobânzi sau dividende, iar ieșirea este cumpărarea de acțiuni și obligațiuni cu perspectiva de a face profit ulterior, achiziționarea de active necorporale (drepturi de autor, licențe, drepturi de utilizare a resurselor funciare).
• Financiar... Caracterizează activitățile proprietarilor și conducerii pentru a crește capitalul companiei pentru a rezolva problemele dezvoltării sale. Intrare - fonduri din vânzarea valorilor mobiliare și obținerea de împrumuturi pe termen lung sau scurt, ieșire - bani pentru rambursarea împrumuturilor împrumutate, plata dividendelor datorate acționarilor.

Pentru a calcula corect fluxul de numerar al companiei, este necesar să se ia în considerare toți factorii posibili care îl influențează, în special, să nu uităm de dinamica modificărilor valorii banilor din perspectiva timpului, adică reducere. Mai mult, dacă proiectul este pe termen scurt (câteva săptămâni sau luni), atunci aducerea veniturilor viitoare la momentul actual poate fi neglijată. Dacă vorbim despre întreprinderi cu un ciclu de viață mai mare de un an, atunci reducerea este principala condiție pentru analiză.

Determinarea sumei fluxului de numerar

Indicatorul cheie prin care se calculează perspectivele inițiativei propuse este valoarea curentă sau (Fluxul net de numerar în engleză, NCF). Este diferența dintre fluxurile pozitive și negative pe o perioadă de timp. Formula de calcul arată astfel:

• CI - flux de intrare cu semn pozitiv (Cash Inflow);
• CO - flux de ieșire cu semn negativ (Cash Outflow);
• n este numărul de intrări și ieșiri.

Dacă vorbim despre indicatorul total al companiei, atunci este necesar să luăm în considerare fluxul de numerar al acestuia ca suma a trei tipuri principale de încasări de numerar: principal, financiar și de investiții. În acest caz, formula poate fi descrisă după cum urmează:

indică fluxuri financiare:

• CFO - operațional;
• CFF - financiar;
• CFI - Investiție.

Calculul valorii valorii juste se poate face în două moduri: directă și indirectă:

• Se adoptă metoda directă pentru planificarea bugetară intra-firmă. Se bazează pe încasările din vânzarea de bunuri. Formula sa ia în considerare și alte venituri și cheltuieli pentru activități de exploatare, impozite etc. Dezavantajul metodei este că nu poate fi utilizat pentru a vedea relația dintre modificările din suma fondurilor și profitul primit.
• Metoda indirectă este preferabilă, deoarece vă permite să analizați situația mai în profunzime. Face posibilă ajustarea indicatorului luând în considerare tranzacțiile care nu sunt de natură monetară. În același timp, poate indica faptul că valoarea actuală a unei întreprinderi de succes poate fi mai mult sau mai mică decât profitul pentru o anumită perioadă. De exemplu, achiziționarea de echipamente suplimentare reduce fluxul de numerar în raport cu mărimea profitului, în timp ce obținerea unui împrumut, dimpotrivă, îl mărește.

Diferența dintre profit și fluxul de numerar este în următoarele nuanțe:

• profitul arată volumul venitului net pentru un trimestru, an sau lună, acest indicator nu este întotdeauna același cu fluxul de numerar;
• la calcularea profitului, unele operațiuni nu sunt luate în considerare la calcularea mișcării fondurilor (rambursarea împrumuturilor, primirea de subvenții, investiții sau împrumuturi);
• costurile individuale se acumulează și afectează profiturile, dar nu determină cheltuieli reale în numerar (costuri preconizate, amortizare).

Indicatorul mărimii fluxului de bani este utilizat de reprezentanții întreprinderilor pentru a evalua eficacitatea unei întreprinderi. Dacă NCF este peste zero, atunci acesta va fi acceptat de investitori ca profitabil, dacă este zero sau sub acesta, va fi respins ca unul care nu poate adăuga valoare. Dacă trebuie să faceți o alegere dintre două proiecte similare, este preferată cea cu mai multe NFC.

Exemple de calcul al fluxului de numerar

Să luăm în considerare un exemplu de calcul al fluxului de numerar al unei întreprinderi pentru o lună calendaristică. Datele inițiale sunt clasificate în funcție de tipul de activitate.

Principal:

• încasări din vânzările de produse - 450 de mii de ruble;
• cheltuieli pentru materiale și materii prime - (-) 120 mii;
• salariul angajaților - (-) 45 mii;
• cheltuieli generale - (-) 7 mii;
• impozite și taxe - (-) 36 mii;
• plăți de împrumut (dobânzi) - (-) 9 mii;
• câștigul de capital de lucru - (-) 5 mii.

Total pentru activitățile de bază - 228 mii ruble.

Investiție:

• investiții într-un teren - (-) 160 mii;
• investiții în active (achiziționarea de echipamente) - (-) 50 mii;
• investiții în active necorporale (licență) - (-) 12 mii.

Activități totale de investiții - (-) 222 mii ruble.

Financiar:

• executarea unui împrumut bancar pe termen scurt - 100 mii;
• returnarea unui împrumut luat anterior - (-) 50 mii;
• plăți de leasing pentru echipamente - (-) 15 mii;
• plăți de dividende - (-) 20 mii.

Total pentru activități financiare - 15 mii de ruble.

Prin urmare, conform formulei, obținem rezultatul necesar:

NCF = 228 - 222 + 15 = 21 mii ruble.

Exemplul nostru arată că fluxul de bani pe lună are o valoare pozitivă, ceea ce înseamnă că proiectul are un anumit efect pozitiv, deși nu foarte mare. În același timp, este necesar să se acorde atenție faptului că în această lună a fost rambursat împrumutul, s-a achitat parcela, s-a achiziționat echipament și s-au plătit dividende acționarilor. Pentru a preveni problemele legate de plata facturilor și de a obține profit, a trebuit să iau un împrumut pe termen scurt de la bancă.

Să luăm în considerare un alt exemplu de calcul al fluxului de numerar net. Aici, toate fluxurile firmei sunt contabilizate ca intrări și ieșiri de bani fără a se defalca în tipuri de activități.

Chitanțe (în mii de ruble):

• din vânzarea de bunuri - 300;
• procentul investițiilor efectuate anterior - 25;
• alte venituri - 8;
• din vânzarea proprietății - 14;
• împrumut bancar - 200.

Total încasări - 547 mii ruble.

Costuri (în mii de ruble):

• să plătească servicii, bunuri, lucrări - 110;
• pentru salarii - 60;
• pentru taxe și impozite - 40;
• pentru plata dobânzilor bancare la un împrumut - 11;
• pentru achiziționarea de imobilizări necorporale și imobilizări - 50;
• pentru a rambursa împrumutul - 100.

Costuri totale - 371 mii ruble.

Astfel, ajungem la:

NCF = 547 - 371 = 176 mii ruble.

Cu toate acestea, al doilea exemplu este dovada unei abordări destul de superficiale a analizei financiare a stării întreprinderii. Contabilitatea ar trebui să se desfășoare întotdeauna în contextul activităților, pe baza datelor de gestiune și contabilitate analitică, jurnale de comandă, registru general.

Finanțatorii și managerii cu experiență sfătuiesc: pentru a controla în mod clar fluxul de fonduri, conducerea companiei ar trebui să monitorizeze constant fluxul de fonduri din activitățile operaționale, studiind programul de vânzări defalcat pe clienți și pentru fiecare tip de produs.

Dintre numeroasele elemente de cheltuieli, 5-7 cele mai costisitoare pot fi identificate și urmărite on-line. Prea detaliat raportul privind elementele de cost este impracticabil, deoarece modificarea dinamică a valorilor mici este dificil de analizat și poate duce la un rezultat incorect. În plus, există probleme cu actualizarea regulată a informațiilor despre fiecare articol și compararea acestora cu datele contabile.

Instrucțiuni

Metoda de calcul a numerarului net curgere la întreprindere este folosit de departamentele sale financiare pentru a controla primirea și cheltuielile de fonduri, pentru a analiza soldul financiar al organizației. Este recomandat să faceți acest lucru nu numai la întocmirea rapoartelor legale, ci și după expirarea fiecărei perioade, de exemplu, un sfert.

Abordarea directă implică transformarea fiecărui element al raportului și reflectă pe deplin fluxul de numerar. Abordarea indirectă se bazează pe valoarea profitului net calculat pe baza acumulării. Apoi, este ajustat pentru a reveni la venitul net pe bază de numerar prin adăugarea de cheltuieli (de exemplu, depreciere) și scăderea venitului non-flux.

Analiza fluxului de numerar al principalelor activități (operaționale) ale companiei este înțeleasă ca fluxul de fonduri care vizează desfășurarea operațiunilor comerciale (achiziționarea de materii prime și echipamente, vânzarea de produse finite, plata salariilor angajaților, dobânzi pentru împrumuturi, impozite). Acest flux este punctul de plecare pentru determinarea stabilității financiare a întreprinderii.

Activitățile de investiții ale companiei vizează investiții în active fixe, valori mobiliare, împrumuturi etc. Analiza fluxului de numerar al investițiilor ajută la utilizarea cea mai eficientă a fondurilor disponibile temporar ale companiei.
Activitatea financiară a companiei presupune furnizarea altor două tipuri de activități, și anume obținerea de împrumuturi, venituri din vânzarea acțiunilor proprii ale companiei. Cheltuielile în acest caz reprezintă plata dividendelor și rambursarea împrumuturilor.

Să analizăm tipurile de fluxuri de numerar ale întreprinderii: semnificația economică a indicatorilor - fluxul de numerar net (NCF) și fluxul de numerar liber, formula de construcție a acestora și exemple practice de calcul.

Fluxul de numerar net. Sens economic

Fluxul de numerar net (EnglezăNetBani lichiziCurgere,NetValoare,NCF, valoarea actualizată) - este un indicator cheie al analizei investițiilor și arată diferența dintre fluxul de numerar pozitiv și negativ pentru o perioadă de timp selectată. Acest indicator determină starea financiară a întreprinderii și capacitatea întreprinderii de a-și crește valoarea și atractivitatea investițională. Fluxul de numerar net este suma fluxurilor de numerar din activitățile de exploatare, finanțare și investiții ale unei entități.

Consumatorii indicatorului fluxului de numerar net

Fluxul de numerar net este utilizat de investitori, proprietari și creditori pentru a evalua eficacitatea investițiilor într-un proiect / întreprindere de investiții. Valoarea indicatorului fluxului de numerar net este utilizată la evaluarea valorii unei întreprinderi sau a unui proiect de investiții. Deoarece proiectele de investiții pot avea o perioadă lungă de implementare, toate fluxurile de trezorerie viitoare duc la valoarea actuală (actualizată), rezultatul este VAN ( NetPrezentValoare). Dacă proiectul este pe termen scurt, atunci actualizarea poate fi neglijată atunci când se calculează costul proiectului pe baza fluxurilor de numerar.

Evaluarea valorilor indicatorului NCF

Cu cât valoarea fluxului de numerar net este mai mare, cu atât proiectul este mai atractiv pentru investiții în ochii investitorului și al creditorului.

Formula pentru calcularea fluxului de numerar net

Să luăm în considerare două formule pentru calcularea fluxului de numerar net. Deci, fluxul de numerar net este calculat ca suma tuturor fluxurilor de numerar și a ieșirilor din întreprindere. Și formula generală poate fi reprezentată ca:

NCF - fluxul de numerar net;

CI (Bani lichizi Intrare) - fluxul de numerar primit cu semn pozitiv;

CO (Flux de numerar) - flux de numerar ieșit cu semn negativ;

n este numărul de perioade pentru evaluarea fluxurilor de numerar.

Să notăm mai detaliat fluxul de numerar net după tipul de activitate al întreprinderii, ca urmare, formula va lua următoarea formă:

Unde:

NCF - fluxul de numerar net;

CFO - flux de numerar din activități de exploatare;

CFF - flux de numerar din activități financiare;

Exemplu de calcul al fluxului de numerar net

Să analizăm în practică un exemplu de calcul al fluxului de numerar net. Figura de mai jos arată modul în care sunt generate fluxurile de numerar din activitățile de exploatare, finanțare și investiții.

Tipuri de fluxuri de numerar ale întreprinderii

Toate fluxurile de numerar ale companiei, care formează fluxul de numerar net, pot fi împărțite în mai multe grupuri. Deci, în funcție de scopul utilizării de către evaluator, se disting următoarele tipuri de fluxuri de numerar ale întreprinderii:

• FCFF - flux de numerar liber al firmei (active). Folosit în modele de evaluare a investitorilor și creditorilor;
• FCFE - flux de numerar gratuit din capital. Este utilizat în modele de evaluare de către acționari și proprietari ai unei întreprinderi.

Fluxul de numerar gratuit al companiei și capitalului FCFF, FCFE

A. Damodaran distinge două tipuri de fluxuri de numerar libere ale unei întreprinderi:

• Fluxul de numerar gratuit al companiei (GratuitBani lichizicurgerelaFirmă,FCFF,FCF) - fluxul de numerar al întreprinderii din activitățile sale operaționale, excluzând investițiile în active fixe. Fluxul de numerar liber al unei firme este adesea denumit pur și simplu flux de numerar liber, adică FCF = FCFF. Acest tip de flux de numerar arată: cât de mulți bani rămân la companie după ce au investit în active de capital. Acest flux este creat de activele întreprinderii și, prin urmare, în practică se numește flux de numerar liber din active. FCFF este utilizat de investitorii companiei.
• Flux de numerar gratuit în capitaluri proprii (GratuitBani lichizicurgerelaEchitate,FCFE) - fluxul de numerar al companiei numai din capitalul social al companiei. Acest flux de numerar este de obicei utilizat de acționarii companiei.

Fluxul de numerar liber ferm (FCFF) este utilizat pentru a estima valoarea unei întreprinderi, în timp ce fluxul de numerar liber pe capital (FCFE) este utilizat pentru a estima valoarea acționarilor. Principala diferență constă în faptul că FCFF estimează toate fluxurile de trezorerie atât din capitalul propriu, cât și din capitalul datoriilor, în timp ce FCFE estimează fluxurile de numerar numai din capitalul propriu.

Formula pentru calcularea fluxului de numerar liber al unei companii (FCFF)

EBIT ( Câștiguri înainte de dobândă și taxe) – profit înainte de impozite și dobânzi;

СNWC ( Modificarea capitalului de lucru net) - modificarea capitalului de rulment, banii cheltuiți pentru achiziționarea de active noi;

Capital Cheltuieli) .

J. English (2001) oferă o variantă a formulei fluxului de numerar liber al firmei, care arată astfel:

CFO ( CfrasinFlux din operațiuni)- fluxul de numerar din activitățile operaționale ale întreprinderii;

Dobânzi scumpe - cheltuieli cu dobânzile;

Impozit - rata procentuală a impozitului pe venit;

CFI - flux de numerar din activități de investiții.

Formula pentru calcularea fluxului de numerar liber din capital (FCFE)

Formula pentru estimarea fluxului de numerar liber al capitalului este următoarea:

NI ( Net Sursa de venit) - profitul net al întreprinderii;

DA - amortizarea imobilizărilor corporale și necorporale;

∆WCR este costul de capital net, numit și Capex ( Capital Cheltuieli);

Investiție - dimensiunea investițiilor efectuate;

Împrumuturi nete - diferența dintre împrumuturile rambursate și cele primite.

Utilizarea fluxurilor de numerar în diferite metode de evaluare a unui proiect de investiții

Fluxurile de numerar sunt utilizate în analiza investițiilor pentru a evalua diferiți indicatori de performanță ai unui proiect. Luați în considerare principalele trei grupuri de metode care se bazează pe orice tip de fluxuri de trezorerie (CF):

• Metode statistice de evaluare a proiectelor de investiții
  • Perioada de rambursare a proiectului de investiții (PP,RambursarePerioadă)
  • Rentabilitatea proiectului de investiții (ARR, rata de rentabilitate contabilă)
  • Valoarea actuala ( NV,NetValoare)
• Metode dinamice de evaluare a proiectelor de investiții
  • Valoarea actuală netă (VAN,NetPrezentValoare)
  • Rata interna de returnare ( IRR, rata internă de rentabilitate)
  • Indicele de rentabilitate (PI, indicele de rentabilitate)
  • Renta anuală echivalentă (NUS, Net Uniform Series)
  • Rata netă de rentabilitate ( NRR, rata netă de rentabilitate)
  • Valoarea viitoare neta ( NFV,NetViitorValoare)
  • Perioadă de rambursare redusă (DPP,RedusPerioada de rambursare)
• Metode care iau în considerare actualizarea și reinvestirea
  • Rata netă de rentabilitate modificată ( MNPV, rata netă de rentabilitate modificată)
  • Rata de rentabilitate modificată ( MIRR, rata internă de rentabilitate modificată)
  • Valoare actuală netă modificată ( MNPV,ModificatPrezentValoare)

Toate aceste modele de evaluare a eficienței proiectului se bazează pe fluxurile de numerar, pe baza cărora se trag concluzii cu privire la gradul de eficacitate al proiectului. De regulă, investitorii folosesc fluxurile de numerar libere ale firmei (active) pentru a estima aceste rate. Includerea în formulele pentru calcularea fluxurilor de numerar gratuite din capitalul propriu ne permite să ne concentrăm pe evaluarea atractivității unui proiect / întreprindere pentru acționari.

rezumat

În acest articol, am examinat semnificația economică a fluxului de numerar net (NCF), am arătat că acest indicator ne permite să judecăm gradul de atractivitate investițională a proiectului. Am luat în considerare diverse abordări în calcularea fluxurilor de numerar gratuite, ceea ce ne permite să ne concentrăm asupra evaluării, atât pentru investitori, cât și pentru acționarii întreprinderii. Îmbunătățiți acuratețea evaluărilor proiectelor de investiții, Ivan Zhdanov a fost alături de dvs.

Fluxul de numerar net este diferența dintre suma încasărilor și plățile numerarului companiei pe o anumită perioadă de timp. Fluxul de numerar net este calculat luând în considerare plățile, dividendele și impozitele.

Valoarea actuala- valoarea actuală a sumei viitoare de bani, adică reversul valorii viitoare.

Valoarea actuală netă (npv)

Valoarea actuală a fluxurilor de numerar viitoare ale proiectului de investiții, calculată luând în considerare reducere, după deducerea investițiilor.

Valoarea actuală netă este calculată utilizând fluxurile de numerar proiectate asociate investiției planificate utilizând următoarea formulă:

unde NCFi este fluxul de numerar net pentru a i-a perioadă, Inv este investiția inițială r este rata de actualizare (costul capitalului strâns pentru proiectul de investiții).

Cu o valoare pozitivă a VAN, se consideră că această investiție de capital este eficientă.

Conceptul de valoare actuală netă (VAN) este utilizat pe scară largă în analiza investițiilor pentru a evalua diferite tipuri de investiții. Formula de mai sus este valabilă numai pentru cazul simplu al unei structuri de flux de numerar în care toate investițiile sunt efectuate la începutul proiectului. În cazuri mai complexe, analiza poate fi necesară pentru a complica formula pentru a contabiliza distribuția investițiilor în timp. Cel mai adesea, pentru că această investiție duce la începerea unui proiect similar cu venitul.

Echilibrul firmei în condiții de concurență perfectă și imperfectă Echilibrul unei firme competitive

Analizând comportamentul firmelor, pornim de la concentrarea lor pe obținere profit maxim.

Pentru firmele care își oferă bunurile în diferite structuri de piață, natura cererii... Condițiile de echilibru pentru firme, adică condițiile pentru maximizarea profiturilor lor, depind în mod substanțial de aceasta.

Luați în considerare mai întâi comportamentul rațional al unei firme competitive.

Relatii cu publicul- (Profit) -profit al companiei;

TR- (Venituri totale) - venit brut, care depinde de nivelul prețurilor și al volumelor de vânzări:

TR = P * Q;

DOMNUL- (Venituri marginale) - venituri marginale, adică creșterea venitului brut pe unitate de creștere a vânzărilor:

MR = TR / Î.

Figura 5.5. Formarea cererii pentru produsele unei firme competitive

Pentru firmele care furnizează pe piețe perfect competitive, cererea pentru bunurile lor pare să fie independentă de propria lor ofertă.

Firmele competitive sunt considerate beneficiare de preț, deoarece prețul bunurilor lor se formează pe baza interacțiunii tuturor firmelor care activează în industrie.

Indiferent de câte produse furnizează compania pe piață, prețul (P *) al unei unități individuale va fi constant. În consecință, veniturile primite de companie din producția și furnizarea pe piață a unei unități de producție suplimentare (venit marginal, MR) vor fi, de asemenea, o valoare constantă egală cu prețul unei unități de bunuri:

MR = (P * Q) / Q = (P * Q) / Q = P;

Astfel, firma competitivă are un singur parametru care poate modifica valoarea profitului: volumul ofertei de produse. Pentru a identifica volumul optim de aprovizionare pentru a maximiza profiturile, vom folosi analiza limitativă.

Să comparăm valorile veniturilor marginale și ale costurilor marginale pentru diferite volume de producție. Evident, este logic să furnizați o unitate suplimentară de producție pe piață, cu condiția ca costurile să fie acoperite de venituri, adică de prețul de piață al produsului. Prin urmare, până când costul marginal este egal cu prețul pieței, este necesar să furnizați produsul.

Figura 5.6.Echilibrul într-o competiție perfectă .

Să aruncăm o privire mai atentă asupra stării de echilibru a unei firme concurente. Pentru a face acest lucru, să trecem la analiza costurilor medii și la compararea acestora cu prețul de piață al mărfurilor. Există trei soluții posibile aici:

dar). Dacă prețul pieței (P) s-a dezvoltat la un nivel care permite firmei să acopere costurile medii totale (ATC) pentru un anumit volum (Q 0) de producție, prin urmare, firma obține un profit din fiecare unitate de producție livrată, iar producția în valoare de Q 0 asigură maximizarea profitului.

Figura 5.7.Maximizarea profitului de către o firmă competitivă

b). Dacă prețul pieței (P) sa dezvoltat la un nivel mai mic decât costurile medii agregate (ATS), dar mai mult decât costurile medii variabile (AVC), atunci este necesar să se realizeze producția în valoare de Q 0.

Figura 5.8. Minimizarea pierderilor de către o firmă competitivă

Dacă firma nu realizează oferta în aceste condiții și oprește producția, pierderile sale vor fi mai mari cu suma (P 0 - AVC 0) * Q 0. Producția în acest volum va asigura minimizarea pierderilor: veniturile vor acoperi integral costurile variabile și cele parțial fixe. Dacă propunerea nu este realizată, atunci pierderile suportate de firmă vor fi mai mari: costurile fixe nu vor fi plătite pentru un ban.

în). Dacă prețul (P) nu acoperă nici măcar costurile variabile, atunci firma va reduce la minimum pierderile prin oprirea aprovizionării. Atunci pierderile vor fi suma costurilor fixe.

Încetarea ofertei de către o firmă competitivă

Analiza comportamentului rațional al unei firme competitive este în același timp rațiunea legii aprovizionării: selectând toate punctele din volumul ofertei care maximizează profiturile sau minimizează pierderile, obținem o curbă a ofertei pe termen scurt a firmei.

Curba ofertei pe termen scurt firma arată cantitatea de produse pe care firma le va oferi la fiecare valoare a prețului pentru a maximiza profiturile (a minimiza pierderile).

Figura 5.9. Curba ofertei unei firme competitive pe termen scurt

Reamintim că o perioadă lungă în activitățile unei firme este un interval de timp în care o firmă poate schimba capacitatea de producție, închide complet producția sau poate organiza una complet nouă.

Analiza comportamentului unei firme competitive pe termen lung arată că concurentul firma face o ofertă pe un interval pe termen lung în suma corespunzătoare costurilor medii minime.

Prin urmare, starea generală de echilibru a unei firme competitive poate fi descris prin următoarea egalitate:

P = MC = ATC

Acest raport ne permite să tragem următoarele concluzii:

Activitățile unei firme competitive se caracterizează prin eficiența producției.

Echilibrul firmei, în timp ce respectă egalitatea P = ATC, înseamnă că un producător competitiv se străduiește întotdeauna să producă cu costul minim al resurselor, adică se străduiește să producă în modul cel mai puțin costisitor.

O firmă competitivă alocă resursele cel mai eficient, folosindu-le în producția de bunuri în măsura în care răspunde nevoilor sociale.

Costurile utilizate în producția acestui produs ar putea fi utilizate pentru fabricarea și oferirea altor bunuri.

Egalitatea P = MC indică faptul că producătorul folosește resurse pentru producerea unui anumit produs numai atât timp cât consumatorii sunt dispuși să își plătească costurile.

Dacă oferta a fost realizată în volume corespunzătoare inegalității P

În mod similar, dacă ar fi prezentă condiția de echilibru P> MC, aceasta ar însemna alocarea insuficientă a resurselor pentru producția acestui produs. Prețul cererii, care reflectă utilitatea marginală, mai mare decât costul marginal, spune producătorului că consumatorii sunt dispuși să plătească pentru cantitatea suplimentară a acestui bun special.

Reguli de comportament firme de monopol depind de modul în care își desfășoară „producția de preț”.

Prima regulă. Firmele se instalează monopolul prețurilor ridicate pentru produsele lor care depășesc valoarea socială sau posibilul preț de echilibru. Acest lucru se realizează prin faptul că monopolii creează în mod deliberat o zonă de deficit, reducând volumele de producție și creând în mod artificial cererea crescută a consumatorilor. Acest comportament poate fi văzut pe grafic (Fig. 5.10).

Figura 5.10. Preț și producție într-un mediu competitiv și monopol

Să presupunem că, în unele industrii, înainte de captarea pieței sale de către un monopol (adică în condiții competitive), prețul de echilibru (LL) s-a format la nivelul punctului de echilibru (P), unde curba cererii (C 1 -C 2) și curba de aprovizionare (P 1 -P 2). În același timp, volumul de echilibru al producției s-a ridicat la valoarea Кр. Dar apoi, monopolul, ținând cont de cererea elastică, reduce nivelul producției la valoarea K M. Acest lucru, în cele din urmă, face posibilă stabilirea unui preț ridicat al monopolului C M.

A doua regulă. Seturi de monopsonii monopolul prețurilor mici pentru bunurile cumpărate de la străini. Scăderea prețului în comparație cu valoarea socială sau posibilul preț de echilibru se realizează prin crearea artificială a unei zone excedentare. În acest caz, monopsonia reduce în mod deliberat achizițiile de bunuri, datorită cărora oferta lor depășește cererea de monopol. Acesta este de obicei cazul monopsoniului, care se ocupă cu prelucrarea produselor agricole cumpărate din masa fermelor mici. Puteți vizualiza comportamentul lor în Fig. 5.11.

Figura 5.11. Prețul și achiziționarea de bunuri sub concurență și monopsonie