Să luăm în considerare 6 metode de evaluare a eficienței investițiilor, voi da diverse formule pentru calcularea ratelor de investiții, o metodologie (algoritm) pentru calcularea acestora în Excel. Aceste metode vor fi utile pentru investitori, analiști financiari, analiști de afaceri și economiști. De remarcat imediat că prin investiție înțelegem diverse proiecte de investiții, obiecte de investiții și active. Adică, aceste metode pot fi utilizate pe scară largă în activitățile de evaluare ale oricărei întreprinderi/companii.
Toate metodele de evaluare a eficacității proiectelor de investiții pot fi împărțite în două grupuri mari:
Metodele de evaluare statistică reprezintă cea mai simplă clasă de abordări ale analizei investițiilor și proiectelor de investiții. În ciuda simplității lor aparente de calcul și utilizare, ele fac posibilă tragerea de concluzii cu privire la calitatea obiectelor de investiții, compararea lor între ele și eliminarea celor ineficiente.
Perioada de rambursare a investiției sau a proiectului de investiții (EnglezăRambursarePerioadă,Perioada de rambursare PP) - acest coeficient arată perioada pentru care investițiile (costurile) inițiale în proiectul de investiții se vor amortiza. Sensul economic al acestui indicator este de a arăta perioada pentru care investitorul își va returna banii (capitalul) investiți.
IC ( Investi Capital) - capitalul investițional, costurile inițiale ale investitorului în obiectul investiției. În formula din practica străină, conceptul este uneori folosit nu capital de investiții, ci costuri de capital (Cost de Capital, CC) care în esență poartă un sens similar;
CF ( Bani gheata curgere) - fluxul de numerar care este creat de obiectul de investiție. Fluxul de numerar este uneori înțeles în formule drept profit net ( NP, Net Profit).
Formula de calcul a termenului / perioadei de rambursare poate fi descrisă într-un mod diferit, această opțiune se găsește adesea și în literatura internă privind finanțele:
De menționat că costurile de investiție reprezintă toate costurile unui investitor atunci când investește într-un proiect de investiții. Fluxul de numerar trebuie luat în considerare pentru anumite perioade (zi, săptămână, lună, an). Ca urmare, perioada de rentabilitate a investiției va avea o scară de măsurare similară.
Figura de mai jos prezintă un exemplu de calcul al perioadei de amortizare a unui proiect de investiții. Avem date inițiale conform cărora costul costurilor inițiale a fost de 130.000 de ruble, fluxul lunar de numerar din investiții a fost de 25.000 de ruble. În primul rând, trebuie să calculați fluxul de numerar pe o bază cumulativă, pentru aceasta, a fost utilizată următoarea formulă simplă:
Fluxul de numerar cumulat este calculat în coloana C, C7 = C6 + $ C $ 3
Deoarece avem o perioadă discretă, este necesar să rotunjim această perioadă la 6 luni.
Indicatorul perioadei de amortizare a investițiilor este utilizat ca indicator comparativ pentru evaluarea eficienței proiectelor de investiții alternative. Proiectul cu o perioadă de rambursare mai rapidă este mai eficient. Acest coeficient este utilizat, de regulă, întotdeauna împreună cu alți indicatori, pe care îi vom analiza mai jos.
Avantajele indicatorului sunt viteza și ușurința de calcul. Dezavantajul acestui raport este evident - folosește un flux de numerar constant în calculul său. În condiții reale, este destul de dificil să preziceți viitoarele fluxuri de numerar sustenabile, astfel încât perioada de rambursare se poate schimba semnificativ. Pentru a reduce eventualele abateri de la planul de rambursare, este necesar să se asigure fiabilitatea surselor de primire a fluxului de numerar al proiectului de investiții. În plus, indicatorul nu ține cont de efectul inflației asupra modificării valorii banilor în timp. Perioada de amortizare a investițiilor poate fi folosită ca criteriu de screening în prima etapă de evaluare și selectare a proiectelor de investiții „grele”.
Raportul rentabilității investiției sau proiect de investiții(Rata de rentabilitate contabilă în limba engleză, ARR,ROI, rata de rentabilitate contabilă, rentabilitatea investiției)- un indicator care reflecta profitabilitatea obiectului de investitie fara actualizare.
Unde:
CF mier- cash-flow-ul mediu (profit net) al obiectului de investitie pentru perioada analizata (luna, an);
IC ( Investi Capital) - capitalul investițional, costurile inițiale ale investitorului în obiectul investiției.
Există și următoarea versiune a formulei ROI, care reflectă cazul în care se realizează investiții suplimentare într-un obiect/proiect în perioada analizată. Prin urmare, se ia costul mediu al capitalului pentru perioada respectivă. În acest caz, formula este:
Unde:
IC 0, IC 1 - costul investițiilor (capitalul cheltuit) la începutul și sfârșitul perioadei de raportare.
Pentru a înțelege mai bine sensul economic și algoritmul de calcul vom folosi programul Excel. Costurile suportate de investitor au fost doar în prima perioadă și s-au ridicat la 130.000 de ruble, încasările în numerar din investiții se modificau lunar, așa că calculăm încasările medii pe luni. Orice perioadă de timp, trimestru, an poate fi luată pentru perioada de facturare. În cazul nostru, obținem profitabilitatea lunară a proiectului de investiții. Formula de calcul în Excel este următoarea:
B14 = MEDIE (C5: C12) / B5
Acest indicator este utilizat pentru a compara diverse proiecte alternative de investiții. Cu cât ARR este mai mare, cu atât este mai mare atractivitatea acestui proiect pentru investitor. De regulă, acest indicator este utilizat pentru evaluarea proiectelor existente, unde puteți urmări și evalua statistic eficiența generării unui flux de numerar pentru o anumită investiție.
Avantajele coeficientului sunt în simplitatea sa de calcul și obținere și aici se termină avantajele sale. Dezavantajele acestui raport includ dificultatea de a prezice viitoarele fluxuri de numerar/venituri din proiect. În plus, dacă proiectul este de risc, atunci acest indicator poate distorsiona foarte mult percepția asupra proiectului. ARR este de obicei folosit pentru demonstrarea externă a unui proiect de succes. Indicatorul din formula sa nu ia în considerare modificările valorii banilor în timp. Acest indicator poate fi utilizat în prima etapă a evaluării și selecției proiectelor de investiții.
Luați în considerare o serie de metode dinamice de evaluare a proiectelor de investiții, acești indicatori folosesc actualizarea, ceea ce reprezintă un avantaj indubitabil în raport cu metodele statistice.
(ing.NetPrezentValoare,VAN, valoare actuală netă, valoare actuală netă, valoare actuală)- un indicator care reflectă modificarea fluxurilor de numerar și arată diferența dintre veniturile și cheltuielile actualizate în numerar.
Valoarea actuală netă este utilizată pentru a selecta cel mai atractiv proiect de investiții.
VAN este valoarea actuală netă a proiectului;
CF t - fluxul de numerar în perioada de timp t;
CF 0 - fluxul de numerar la momentul inițial. Fluxul de numerar inițial este egal cu capitalul investițional (CF 0 = IC);
r - rata de actualizare (rata bariera).
Să luăm în considerare un exemplu de calcul al valorii actuale nete în Excel. Programul are o funcție convenabilă NPV (Valoare actuală netă) care vă permite să utilizați rata de reducere în calcule. Să calculăm mai jos în două variante VAN.
Opțiunea numărul 1
Deci, să analizăm algoritmul pentru calculul secvenţial al tuturor indicatorilor NPV.
Opțiunea numărul 2
Calculat folosind formula NPV încorporată. Trebuie remarcat faptul că costul capitalului inițial (B6) trebuie dedus.
NPV ($ C $ 3; E7; E8; E9; E10; E11; E12; E13; E14; E15) -B6
După cum putem vedea, rezultatele în ambele metode de calculare a VAN sunt aceleași.
Rata interna de returnare (ing. InternRatădeÎntoarcere,IRR, rata internă de actualizare, rata internă de rentabilitate, raportul intern de eficiență)- arată o rată de actualizare la care valoarea actuală netă este egală cu zero.
CF ( Bani gheata curgere
IRR - Rata internă de rentabilitate;
CF 0 - fluxul de numerar la momentul inițial. În prima perioadă, de regulă, fluxul de numerar este egal cu capitalul investițional (CF 0 = IC).
Luați în considerare un exemplu de calcul al ratei interne de rentabilitate în Excel, programul are o funcție bună IRR (rata internă de rentabilitate), care vă permite să calculați rapid IRR. Este corect să utilizați această funcție dacă există cel puțin un flux de numerar pozitiv și negativ.
E16 = VSD (E6: E15)
+) capacitatea de a compara proiecte de investiții între ele cu orizonturi investiționale diferite;
+) capacitatea de a compara nu numai proiecte, ci și investiții alternative, cum ar fi un depozit bancar. Dacă RIR al proiectului este de 25%, iar depozitul bancar este de 15%, atunci proiectul este mai atractiv pentru investiții.
+) evaluare expresă a proiectului pentru fezabilitatea dezvoltării ulterioare a acestuia.
Rata internă de rentabilitate este estimată cu costul mediu ponderat al capitalului atras, ceea ce face posibilă evaluarea fezabilității dezvoltării ulterioare a proiectului.
-) nu se reflectă creșterea absolută a valorii proiectului de investiții;
-) fluxurile de numerar adesea nu au o structură sistematică, ceea ce face dificilă calcularea corectă a acestui indicator.
Indicele rentabilității investițiilor (Engleză Indicele de profit,PI, indice de profitabilitate, indice de profitabilitate) Este un indicator de eficiență a investiției care arată rentabilitatea (rentabilitatea) capitalului investit. Indicele profitului este raportul dintre valoarea actuală a fluxurilor de numerar viitoare și valoarea investiției inițiale. Sensul economic al acestui coeficient este o evaluare a valorii suplimentare pentru fiecare rublă investită.
VAN - valoarea actuală netă;
n este termenul proiectului;
r - rata de actualizare (%);
IC - capital de investiții investit (cheltuit).
Dacă investițiile în proiect nu se fac la un moment dat, ci pe toată perioada de implementare, atunci este necesară aducerea capitalului investițional (IC) la un singur cost, adică. reduceți-l. Formula în acest caz va arăta astfel:
Cu cât este mai mare rata de rentabilitate a investiției, cu atât mai multă rentabilitate a capitalului investit aduce această investiție. Acest criteriu este utilizat pentru a compara mai multe proiecte de investiții între ele. În practică, un indice mare de profit nu arată întotdeauna eficacitatea proiectului, deoarece în acest caz estimarea veniturilor viitoare ar putea fi supraestimată sau frecvența încasării acestora nu a fost corect estimată.
Să luăm un exemplu de calcul al indicelui de profitabilitate. Figura de mai jos arată calculul PI în celula F18.
Dacă costurile de investiție au fost în fiecare an, atunci a fost necesar să se calculeze indicele de rentabilitate conform celei de-a doua formule și să le aducă la momentul actual (reducere).
Perioada de rambursare redusă (Engleză Perioada de rambursare redusă, DPP) - un indicator care reflectă perioada după care costurile investiției inițiale se vor amortiza. Formula de calcul a coeficientului este similară cu formula de evaluare a perioadei de rambursare, fiind folosită doar actualizarea
Unde:
IC ( Investi Capital) - capitalul investițional, costurile inițiale ale investitorului în obiectul investițional;
CF ( Bani gheatacurgere) - fluxul de numerar care este creat de obiectul de investiție;
r este rata de actualizare;
t este perioada de estimare a fluxului de numerar primit.
Să calculăm perioada de rambursare redusă în Excel. Figura de mai jos prezintă un exemplu de calcul. Pentru a face acest lucru, trebuie să efectuați următoarele operații:
După cum putem vedea, recuperarea tuturor costurilor prin fluxul de numerar actualizat a avut loc în luna a 6-a. Cu cât perioada de amortizare a unui proiect de investiții este mai scurtă, cu atât aceste proiecte sunt mai atractive.
Avantajul coeficientului este capacitatea de a folosi în formulă proprietatea banilor de a-și modifica valoarea în timp datorită proceselor inflaționiste. Acest lucru îmbunătățește acuratețea estimării rentabilității investiției. Dificultatea utilizării acestui raport constă în determinarea cu acuratețe a fluxurilor viitoare de numerar din investiție și estimarea ratei de actualizare. Rata se poate modifica pe parcursul întregului ciclu de viață al investiției datorită acțiunii diferiților factori economici, politici, de producție.
În figura de mai jos este prezentat un tabel cu criterii de alegere a unui proiect de investiții/investiție pe baza coeficienților considerați. Acești indicatori vă permit să oferiți o evaluare expresă a atractivității proiectului. Trebuie remarcat faptul că acești indicatori sunt puțin utilizați pentru evaluarea proiectelor de risc, deoarece este dificil de prezis ce vânzări, venituri și cerere vor fi în acest proiect. Indicatorii s-au dovedit bine în evaluarea proiectelor deja implementate cu procese de afaceri bine construite.
| Index | Criteriul de selecție a investiției |
| Metode statistice de evaluare a performanței investițiilor | |
| Perioada de rambursare | PP -> min |
| Rentabilitatea capitalului investițional | ARR> 0 |
| Metode dinamice de evaluare a performanței investițiilor | |
| Valoarea actuală netă | VPN> 0 |
| Rata interna de returnare | IRR> WACC |
| Indicele de profit | PI> 1 |
| Perioada de rambursare redusă | DPP -> min |
rezumat
Utilizarea coeficienților pentru evaluarea proiectelor de investiții vă permite să selectați cele mai atractive obiecte pentru investiții. Am luat în considerare atât metodele de evaluare statistică, cât și cele dinamice, în practică, primele sunt potrivite pentru a reflecta caracteristicile generale ale unui obiect, în timp ce cele dinamice permit o evaluare mai precisă a parametrilor de investiție. Într-o economie modernă, în vremuri de criză, utilizarea acestor indicatori este eficientă pentru un orizont de investiții relativ scurt. Pe lângă factorii externi, factorii interni afectează evaluarea - dificultatea de a determina cu exactitate viitoarele fluxuri de numerar din proiect. Indicatorii oferă o descriere mai financiară a vieții unei investiții și nu dezvăluie relații de cauzalitate cu veniturile primite (este dificil de evaluat proiectele de risc și startup-urile). În același timp, simplitatea calculării coeficienților face posibilă excluderea proiectelor neprofitabile deja în prima etapă a analizei. Aceasta completează descrierea coeficienților de evaluare a eficacității investițiilor. Studiați analiza investițiilor, în articolele următoare voi vorbi despre metode mai complexe de evaluare a proiectelor, vă mulțumesc pentru atenție, Ivan Zhdanov a fost alături de dumneavoastră.
Atunci când investește în producție sau servicii, un antreprenor vrea să știe când i se vor întoarce banii și începe să aducă venituri suplimentare. Pentru a obține astfel de informații se calculează perioada de rambursare a proiectului. Cu toate acestea, având în vedere dinamica valorii banilor în timp, toți indicatorii ar trebui reduse la valoarea actuală. În consecință, perioada de rambursare redusă oferă o estimare mai precisă.
Perioada de rambursare (PP) este cea mai scurtă perioadă după care fondurile investite se vor întoarce și vor deveni profitabile. Pentru proiectele pe termen scurt, se folosește adesea o metodă simplă, care constă în faptul că valoarea perioadei este luată ca bază pentru care fluxul net de numerar al inițierii (excluzând taxele și costurile de exploatare) depășește suma fondurilor. investit.
Perioada de rambursare se exprimă prin următoarea formulă:
De exemplu, un investitor a investit 4.000 de mii de ruble într-o singură plată într-un proiect de cinci ani. El primește un venit anual de 1.200 de mii de ruble, ținând cont de amortizare. Pe baza condițiilor de mai sus, puteți calcula când se va amortiza investiția.
Volumul veniturilor pentru primii trei ani 3600 (1200 + 1200 + 1200) nu acoperă investiția inițială, dar suma în patru ani (4800 mii ruble) depășește investiția, ceea ce înseamnă că inițiativa se va amortiza în mai puțin de 4 ani. Este posibil să se calculeze această valoare mai precis dacă presupunem că fluxul de bani are loc uniform pe tot parcursul anului:
Restul = (1 - (4800 - 4000/1200) = 0,33, adică 4 luni.
În consecință, perioada de rambursare în cazul nostru va fi de 3 ani și 4 luni. S-ar părea că totul este simplu și foarte clar. Totuși, nu trebuie uitat că întreprinderea noastră este concepută pentru o perioadă de implementare de cinci ani, iar în condițiile unei scăderi a puterii de cumpărare a banilor, o astfel de perioadă va duce la o eroare gravă. În plus, metoda simplă nu ține cont de fluxurile de numerar care sunt generate după perioada de rambursare.
Pentru a obține o prognoză mai precisă, se utilizează o perioadă de rambursare redusă (DPP). Acest criteriu poate fi privit ca o perioadă de timp în care investitorul va primi același venit, redus la perioada curentă, ca și în cazul investiției de capital financiar într-un activ alternativ.
Indicatorul poate fi calculat folosind următoarea formulă:
Din formulă, puteți vedea că perioada de rambursare actualizată se calculează prin înmulțirea fluxurilor de numerar așteptate cu un factor de reducere, care depinde de rata de actualizare stabilită. Rata de rentabilitate actualizată este întotdeauna mai mare decât cea obținută printr-o metodă simplă.
Adesea apar situatii cand, dupa incheierea unui proiect de investitii, ramane o cantitate semnificativa de active (vehicule, structuri, cladiri, echipamente, materiale) care pot fi vandute la valoare reziduala, crescand fluxul de numerar primit. În astfel de cazuri, se utilizează calculul perioadei de recuperare a plății de salvare (BOPP). Formula sa este următoarea:
unde RV este valoarea activelor de eliminare ale proiectului.
Prin această metodă de calcul, la fluxurile de intrare din activitatea principală se adaugă valoarea de lichidare a activelor calculată la sfârșitul ciclului de viață al inițiativei. Cel mai adesea, astfel de proiecte au o perioadă de rambursare mai scurtă decât cele standard.
În economiile volatile cu condiții în schimbare rapidă, rata de actualizare se poate modifica pe parcursul ciclului de viață al întreprinderii. Motivul pentru aceasta este cel mai adesea o rată ridicată a inflației, precum și o modificare a costului resurselor care pot fi atrase.
DPP vă permite să țineți cont de dinamica valorii banilor, precum și să utilizați diferite rate de reducere pentru diferite perioade. În același timp, are dezavantajele sale. Acestea includ imposibilitatea contabilizării fluxurilor de numerar după atingerea pragului de rentabilitate, precum și rezultate incorecte la calcularea fluxurilor cu semne diferite (negative și pozitive).
Determinarea indicatorului DPP la evaluarea unei propuneri de investiție vă permite să reduceți riscurile de pierdere a banilor investiți și, în general, să evaluați lichiditatea inițiativei. În același timp, concluziile de mare anvergură nu ar trebui trase numai pe baza acestui criteriu; cel mai bine este să evaluăm proiectul propus după o serie de indicatori și să trageți o concluzie pe baza întregului set de date obținute.
Să luăm în considerare un exemplu de calcul al indicatorului DPP pentru cazul descris de noi. Pentru a aplica formula exemplului nostru, trebuie mai întâi să setați rata de reducere. Să-l luăm ca un indicator mediu al dobânzii la depozitele pe termen lung - 9%.
PV1 = 1200 / (1 + 0,09) = 1100,9;
PV2 = 1200 / (1 + 0,09) 2 = 1010,1
PV3 = 1200 / (1 + 0,09) 3 = 926,6
PV4 = 1200 / (1 + 0,09) 4 = 844,5
PV5 = 1200 / (1 + 0,09) 5 = 780,2
Acum, să calculăm când vine momentul rambursării. Având în vedere că suma încasărilor pentru primele 2 (2111 mii ruble), 3 (3037,6 mii ruble) și 4 ani de implementare a inițiativei (3882,1 mii ruble) este mai mică decât investiția inițială, iar suma pentru 5 ani ( 4662,3 mii de ruble) - mai mult decât aceasta, atunci perioada de rambursare este între patru și cinci ani. Să găsim restul:
Rest = (1 - (4662,3 - 4000) / 780,2) = 0,15 ani (2 luni).
Obținem rezultatul. La aducerea la zi a fluxurilor de numerar, investiția se va amortiza în 4 ani și 2 luni, ceea ce depășește indicatorul PP (3 ani și 4 luni).
Perioada de amortizare a unei investiții într-un proiect de investiții poate fi influențată de diverși indicatori. În special, depinde de mărimea afluxului de fonduri pe perioade. Să încercăm să rezolvăm două probleme modificându-ne puțin exemplul. Ciclul de viață al proiectului (5 ani) și investiția inițială (4.000 de mii de ruble), rata de barieră (9%) și valoarea nominală a venitului (6.000 de mii de ruble) rămân neschimbate, dar intrările de-a lungul anilor au o altă modificare. formă.
Deci, în opțiunea A, încasările încep cu valori mici și cresc în fiecare an, iar în opțiunea B, mai întâi intră sume mari, care scad până la sfârșitul implementării angajamentului.
Opțiunea A:
1 an - 800 mii de ruble;
2 ani - 1000 de mii de ruble;
3 ani - 1200 mii de ruble;
4 ani - 1300 mii de ruble;
5 ani - 1.700 de mii de ruble.
Reducem chitanțele pe an, opțiunea A:
PV1 = 800 / (1 + 0,09) = 733,9;
PV2 = 1000 / (1 + 0,09) 2 = 841,7;
PV4 = 1300 / (1 + 0,09) 4 = 921,3;
PV5 = 1700 / (1 + 0,09) 5 = 1105,3.
Adunând profiturile, vedem următoarea imagine. Venitul timp de 2 ani (1575,6 mii de ruble), 3 ani (2502,2 mii de ruble) și 4 ani (3423,5 mii de ruble) nu oferă o rentabilitate a investițiilor, iar valoarea veniturilor pentru 5 ani (4528, 8 mii de ruble) - oferă . Aceasta înseamnă că perioada de rambursare este mai mare de 4 ani. Căutăm restul:
Rest = (1 - (4528,8 - 4000) / 1105,3) = 0,52 ani (7 luni rotunjite).
Perioada de rambursare redusă pentru Opțiunea A este de 4 ani și 7 luni. Acesta este cu 5 luni mai mult decât exemplul de venit egal.
Opțiunea B:
1 an - 1.700 de mii de ruble;
2 ani - 1300 mii de ruble;
3 ani - 1200 mii de ruble;
4 ani - 1000 de mii de ruble;
5 ani - 800 de mii de ruble.
Să calculăm intrările pe an, ținând cont de rata de actualizare:
PV1 = 1700 / (1 + 0,09) = 1559,6;
PV2 = 1300 / (1 + 0,09) 2 = 1094,3;
PV3 = 1200 / (1 + 0,09) 3 = 926,6;
PV4 = 1000 / (1 + 0,09) 4 = 708,7;
PV5 = 800 / (1 + 0,09) 5 = 520,2
Găsim valoarea necesară a indicatorului. Venitul total timp de 2 ani (2653,9 mii ruble) și timp de 3 ani (3850,5 mii ruble) este mai mic decât investiția inițială, dar după 4 ani de muncă (4289,2 mii ruble) este complet returnat ... Să calculăm cifra exactă:
Rest = (1 - (4289,2 - 4000) / 708,7) = 0,59 ani (rotunjit la 8 luni).
În opțiunea B, perioada de rambursare actualizată este de 3 ani și 8 luni, ceea ce este mult mai atractiv pentru investitor decât încasarea uniformă a veniturilor sau creșterea acestuia până la sfârșitul proiectului. Astfel, putem concluziona că restituirea unor sume mari la începutul implementării unui proiect de investiții îl face mult mai promițător din punct de vedere financiar.
Pentru a nu se înșela în calcularea indicatorilor de eficiență economică a proiectului, este indicat să se utilizeze programe de calculator specializate în aceste scopuri. În special, DPP este cel mai adesea calculat în MS Excel.
Pentru a înțelege care este perioada de rambursare, trebuie să vă imaginați pentru ce domenii de activitate este potrivită această definiție.
Pentru investitii
În acest context, perioada de rambursare este perioada de timp după care venitul din proiect devine egal cu suma de bani investită. Adică, coeficientul perioadei de rambursare atunci când investiți în orice afacere va arăta cât timp va dura pentru a returna capitalul investit.
Adesea, acest indicator este un criteriu de selecție pentru o persoană care intenționează să investească în orice întreprindere. În consecință, cu cât indicatorul este mai scăzut, cu atât afacerea este mai atractivă. Și în cazul în care coeficientul este prea mare, atunci primul gând va fi în favoarea alegerii unui alt caz.
Pentru investiții de capital
Aici vorbim despre posibilitatea de modernizare sau reconstrucție a proceselor de producție. În cazul investițiilor de capital, devine importantă perioada de timp pentru care economiile sau profitul suplimentar obținut din modernizare devine egală cu suma de fonduri cheltuite pentru această modernizare.
În consecință, ei se uită la perioada de rambursare când doresc să înțeleagă dacă are sens să cheltuiască bani pentru modernizare.
Pentru echipamente
Coeficientul va arăta pentru ce perioadă de timp un anumit dispozitiv, mașină, mecanism (și așa mai departe), pe care banii sunt cheltuiți, va plăti. În consecință, rambursarea echipamentului este exprimată în veniturile pe care compania le primește din acest echipament.
Ca standard, există două opțiuni pentru calcularea perioadei de rambursare. Criteriul de împărțire va fi luarea în considerare a modificării valorii banilor cheltuiți. Adica contabilitatea are loc sau nu se ia in calcul.
A fost folosit inițial (deși încă se găsește des). Dar este posibil să obțineți informațiile necesare folosind această metodă numai cu mai mulți factori:
Numai asa, folosind o metoda simpla de calcul, poti obtine un rezultat adecvat in ceea ce priveste timpul necesar pentru a-ti „returna” banii.
Răspunsul la întrebarea principală - de ce această metodă nu își pierde popularitatea - constă în simplitatea și transparența sa. Și dacă trebuie să evaluați superficial riscurile de investiție atunci când comparați mai multe proiecte, va fi de asemenea acceptabil. Cu cât indicatorul este mai mare, cu atât investiția este mai riscantă. Cu cât indicatorul este mai mic cu un calcul simplu, cu atât investitorul este mai profitabil să investească, deoarece poate conta pe o rentabilitate a investiției în părți evident mari și într-o perioadă mai scurtă. Și acest lucru va ajuta la menținerea nivelului de lichiditate al companiei.
Dar modalitatea simplă nu are ambiguitate limitări... La urma urmei, nu ia în considerare procesele extrem de importante:
După cum sugerează și numele, această metodă determină timpul de la investiție până la rentabilitate, ținând cont de reducere. Vorbim despre un astfel de moment în timp în care valoarea actuală netă devine nenegativă și rămâne așa.
Datorită faptului că coeficientul de dinamică presupune luarea în considerare a modificărilor costului finanțării, acesta va fi cu siguranță mai mare decât coeficientul atunci când este calculat într-un mod simplu. Acest lucru este important de înțeles.
Comoditatea acestei metode depinde în parte de faptul că fluxul financiar este constant. Dacă sumele sunt diferite ca mărime, iar fluxul de numerar nu este constant, atunci este mai bine să aplicați calculul cu utilizarea activă a tabelelor și graficelor.
Formula utilizată pentru a calcula perioada de rambursare într-un mod simplu arată astfel:
PERIOADA DE RAmbursare = SUMA INVESTIȚIE / PROFIT ANUAL NET
RR = K0 / PChsg
Luăm în considerare că PP este perioada de rambursare exprimată în ani.
К0 - suma fondurilor investite.
ПЧсг - Profit net în medie pentru anul.
Exemplu.
Vi se oferă să investiți în proiect o sumă de 150 de mii de ruble. Și ei spun că proiectul va aduce în medie 50 de mii de ruble pe an în profit net.
Folosind cele mai simple calcule, obținem o perioadă de rambursare de trei ani (am împărțit 150.000 la 50.000).
Dar un astfel de exemplu oferă informații fără a ține cont de faptul că proiectul poate nu numai să genereze venituri în acești trei ani, ci și să necesite investiții suplimentare. Prin urmare, este mai bine să folosim a doua formulă, unde trebuie să obținem valoarea PChsg. Și îl puteți calcula scăzând cheltuiala medie a anului din venitul mediu. Să aruncăm o privire la asta într-un al doilea exemplu.
Exemplul 2:
Să adăugăm următorul fapt la condițiile deja existente. În timpul implementării proiectului, aproximativ 20 de mii de ruble vor fi cheltuite în fiecare an pentru tot felul de cheltuieli. Adică, putem obține deja valoarea PChsg - scăzând 20 de mii de ruble (cheltuială anuală) din 50 de mii de ruble (profit net pentru anul).
Deci, formula noastră va arăta astfel:
PP (perioada de amortizare) = 150.000 (investiții) / 30 (profit net anual mediu). Rezultatul este de 5 ani.
Un exemplu este orientativ. Până la urmă, de îndată ce am luat în calcul costurile medii anuale, am văzut că perioada de rambursare a crescut cu până la doi ani (și acest lucru este mult mai aproape de realitate).
Acest calcul este relevant dacă aveți același venit pentru toate perioadele. Dar în viață, aproape întotdeauna valoarea venitului se modifică de la un an la altul. Și pentru a ține cont de acest fapt, trebuie să urmați mai mulți pași:
Constatăm că întregul număr de ani care vor fi necesari pentru ca venitul final să fie cât mai aproape de suma fondurilor cheltuite în proiect (investite).
Găsim suma investițiilor care au rămas neacoperite de profit (în acest caz, se ia pentru faptul că veniturile sunt primite uniform pe tot parcursul anului).
Găsim numărul de luni necesare pentru a ajunge la o rambursare completă.
Exemplul 3.
Condițiile sunt similare. Trebuie să investiți 150 de mii de ruble în proiect. Este planificat ca în primul an venitul să fie de 30 de mii de ruble. În timpul celui de-al doilea - 50 de mii. În timpul celui de-al treilea - 40 de mii de ruble. Și în al patrulea - 60 de mii.
Calculăm venitul timp de trei ani - 30 + 50 + 40 = 120 de mii de ruble.
În 4 ani, suma profitului va fi de 180 de mii de ruble.
Și având în vedere că am investit 150 de mii, este clar că perioada de amortizare va veni undeva între al treilea și al patrulea an al proiectului. Dar avem nevoie de detalii.
Prin urmare, trecem la a doua etapă. Trebuie să găsim acea parte din fondurile investite care au rămas neacoperite după al treilea an:
150.000 (investiții) - 120.000 (venit timp de 3 ani) = 30.000 de ruble.
Trecem la a treia etapă. Trebuie să găsim partea fracțională pentru al patrulea an. Rămâne să acopere 30 de mii, iar venitul pentru acest an va fi de 60 de mii. Deci împărțim 30.000 la 60.000 și obținem 0,5 (în ani).
Se pare că, ținând cont de fluxul neuniform de bani pe perioade (dar uniform - pe luni în cadrul perioadei), cele 150 de mii de ruble investite de noi se vor achita în trei ani și jumătate (3 + 0,5 = 3,5).
După cum am scris deja, această metodă este mai complicată, deoarece ține cont și de faptul că banii își schimbă valoarea în timpul perioadei de amortizare.
Pentru ca acest factor să fie luat în considerare, se introduce o valoare suplimentară - rata de actualizare.
Să luăm condiții în care:
Kd - coeficient de reducere
d - rata dobânzii
Atunci kd = 1 / (1 + d) ^ nd
Termen actualizat = SUMA fluxul net de numerar / (1 + d) ^ nd
Pentru a înțelege această formulă, care este un ordin de mărime mai complicată decât cele anterioare, să luăm un alt exemplu. Condițiile pentru exemplu vor fi aceleași pentru a fi mai clar. Și rata de actualizare va fi de 10% (în realitate, este aproximativ aceeași).
În primul rând, calculăm coeficientul de reducere, adică încasările actualizate pentru fiecare an.
Adunați rezultatele. Și se dovedește că în primii trei ani profitul va fi de 139.628,22 ruble.
Vedem că nici măcar această sumă nu este suficientă pentru a ne acoperi investițiile. Adică, ținând cont de modificarea valorii banilor, nici în 4 ani nu vom depăși acest proiect. Dar să terminăm calculul. În al cincilea an de existență al proiectului, nu am avut niciun profit din proiect, așa că să-l desemnăm, de exemplu, egal cu al patrulea - 60.000 de ruble.
Dacă îl adunăm cu rezultatul nostru anterior, obținem suma pentru cinci ani egală cu 176 883,49. Această sumă depășește deja investițiile pe care le-am făcut la început. Aceasta înseamnă că perioada de rambursare va fi situată între al patrulea și al cincilea an de existență a proiectului.
Începem să calculăm un anumit termen, aflăm partea fracțională. Din suma investită, scădem suma pentru 4 ani întregi: 150.000 - 139.628,22 = 10.371,78 ruble.
Împărțim rezultatul obținut la încasările reduse pentru al 5-lea an:
13 371,78 / 37 255,27 = 0,27
Aceasta înseamnă că ne lipsesc 0,27 din al cincilea an până la perioada completă de rambursare. Și întreaga perioadă de rambursare pentru metoda dinamică de calcul va fi de 4,27 ani.
După cum sa menționat mai sus, perioada de rambursare pentru metoda cu discount este semnificativ diferită de același calcul, dar într-un mod simplu. Dar, în același timp, reflectă mai veridic rezultatul real pe care îl veți primi în numerele și condițiile indicate.
Perioada de rambursare este unul dintre cei mai importanți indicatori pentru un antreprenor care plănuiește să investească propriile fonduri și alege dintr-o serie de proiecte posibile. În același timp, este la latitudinea investitorului să decidă în ce mod să facă calculele. În acest articol, am analizat două decizii principale și am analizat exemple despre cum se vor schimba cifrele în aceeași situație, dar cu niveluri diferite de indicatori.
Metoda simplă de rambursare este una dintre cele mai simple moduri de a evalua un proiect. Pentru a calcula acest indicator, este suficient să cunoașteți fluxul net de numerar pentru proiect. Ținând cont de acest indicator, se calculează soldul fluxului de numerar acumulat. La alegerea dintre mai multe proiecte de investiții, proiectul cu cea mai scurtă perioadă de rambursare este acceptat pentru implementare.
Să presupunem că investiția inițială pentru proiect este de 180 de milioane de ruble. Proiectul va fi implementat în 5 ani, va genera fluxuri de numerar anual:
1 an: 40 de milioane de ruble
Al 2-lea an: 30 de milioane de ruble
3 ani: 50 de milioane de ruble
Al 4-lea an: 70 de milioane de ruble
Anul 5: 90 de milioane de ruble
Folosind datele prezentate este necesar să se întocmească un tabel analitic. Perioada de rambursare a proiectului se calculează prin însumarea fluxurilor de numerar anuale până când valoarea intrărilor de numerar este egală cu costul investiției inițiale.
Tabelul arată că soldul fluxului de numerar acumulat devine pozitiv în perioada cuprinsă între 3 și 4 ani de implementare a proiectului de investiții. Următoarele vor ajuta la calcularea perioadei exacte de rambursare:
În acest exemplu, perioada de rambursare va fi: 3 ani și 10 luni
Principalul dezavantaj al acestei metode este că la calcul nu se aplică procedura de actualizare și, prin urmare, nu ține cont de scăderea valorii banilor în timp.
Perioada de rambursare actualizată este perioada în care fluxurile de numerar actualizate acoperă costurile inițiale asociate unui proiect de investiții. Perioada de rambursare redusă este întotdeauna mai scurtă decât cea simplă, deoarece în timp, costul banilor scade întotdeauna. Procedura de actualizare vă permite să luați în considerare costul capitalului utilizat în calcule.
Să presupunem că investiția inițială pentru proiect este de 150 de milioane de ruble. Rata de reducere este de 15%. Proiectul va fi implementat în termen de 3 ani, va genera fluxuri de numerar anual:
1 an: 30 de milioane de ruble
Al 2-lea an: 120 de milioane de ruble
3 ani: 15 milioane de ruble
Folosind datele prezentate, este necesară și întocmirea unui tabel analitic. Primul pas este de a calcula fluxul de numerar actualizat în fiecare perioadă. Perioada de rambursare actualizată pentru proiect se calculează prin însumarea fluxurilor de numerar actualizate anuale până când valoarea intrărilor de numerar este egală cu costul investiției inițiale.
Tabelul arată că soldul perioadei de rambursare actualizată acumulată nu ia o valoare pozitivă, prin urmare, în cadrul proiectului, rambursarea nu va fi realizată.
Perioada de rambursare redusă(Discounted Pay-Back Period, DPP) este perioada necesară pentru returnarea celor investiți în proiect în detrimentul fluxului net de numerar, ținând cont de rata de actualizare.
Perioada de rambursare redusă este unul dintre indicatorii cheie de performanță. Esența metodei perioadei de rambursare actualizată este aceea că veniturile în numerar actualizate sunt deduse succesiv din costurile inițiale ale proiectului de investiții pentru a recupera (acoperi) costurile de investiție.
Actualizarea fluxurilor de numerar ia în considerare modificarea, adică se ia in considerare modificarea. Acest lucru este valabil mai ales în contextul instabilității monedei naționale.
În literatura economică, perioada de rambursare redusă are o serie de sinonime: perioada de rambursare redusă, rambursare în termeni de valori curente, Perioada de rambursare redusă, DPP, Rambursare a valorii prezente, PVP.
Pentru a calcula perioada de rambursare redusă, se aplică următoarea formulă:
Unde
DPP(Discounted Pay-Back Period) - perioadă de rambursare redusă;
IC(Invest Capital) - mărimea investiției inițiale;
CF(Cash Flow) - fluxul de numerar generat de un proiect de investiții;
r- procent de reducere;
n- perioada de implementare a proiectului.
Rata de actualizare (sau rata barieră) este rata la care se reduce valoarea fluxului de numerar al n-lea perioadă la o singură valoare. În același timp, rata de actualizare poate fi fie uniformă (fixă) pentru toate perioadele, fie variabilă.
Un proiect de investiții este considerat eficient dacă valoarea fluxurilor actualizate din implementarea sa depășește valoarea investiției inițiale (adică proiectul este recuperat) și, de asemenea, dacă perioada de rambursare nu depășește o anumită valoare de prag (de exemplu, perioada de rambursare). a unui proiect de investiții alternativ).
Să presupunem că investiția inițială în proiect este de 500 de mii, iar fluxurile de numerar pe 7 ani ai proiectului sunt următoarele. Reducerea va fi efectuată la o rată de 10% pe an.
Datele de mai sus indică faptul că, cu o investiție inițială de 500 mii pe 7 ani, fluxurile totale de numerar din cadrul proiectului se vor ridica la 745 mii, în timp ce pentru primii 5 ani fluxurile de numerar generate de proiect se vor ridica la 500 mii, adică. recuperarea proiectului este de exact 5 ani. Dar acesta este un calcul simplu care nu ia în calcul valoarea banilor în timp.
Dacă, totuși, fluxurile de numerar așteptate sunt actualizate cu o rată de 10%, atunci recuperarea proiectului va fi de aproape 7 ani, deoarece fluxul de numerar actualizat cumulat pe 7 ani va depăși valoarea investiției inițiale.
După cum sa menționat mai sus, rata de actualizare poate fi nu numai fixă, ci și variabilă. Mărimea ratei de actualizare poate fi influențată de o serie de factori, în special, așteptările inflaționiste, costul strângerii de fonduri, modificări ale rentabilității instrumentelor alternative de investiții etc. Luați în considerare un exemplu de calcul al perioadei de rambursare redusă cu diferite niveluri ale ratei de actualizare.
Factorul de reducere este determinat de formula standard (1 + r) n. De exemplu, în cazul nostru, pentru al treilea an, factorul de reducere va fi:
(1 + 0,1) * (1 + 0,12) * (1 + 0,11) = 1,368
Adică, atunci când se calculează rata de actualizare pentru al treilea an, ratele de actualizare sunt utilizate pentru primul, al doilea și, respectiv, al treilea an.
Împărțind fluxul de numerar al perioadei la factorul de actualizare corespunzător, obținem fluxul de numerar actualizat. Ca și în primul exemplu, perioada de rambursare redusă este de 7 ani.
Perioada de rambursare redusă permite:
Dezavantajele metodei de rambursare cu reducere:
